Fonds de revenu Noranda
TSX : NIF.UN

Fonds de revenu Noranda

09 nov. 2009 20h01 HE

Fonds de revenu Noranda annonce ses résultats pour le troisième trimestre de 2009

VALLEYFIELD, QUEBEC--(Marketwire - 9 nov. 2009) - Le Fonds de revenu Noranda (le "Fonds") (TSX:NIF.UN) a déclaré une perte nette de 1,3 million de dollars pour le troisième trimestre de 2009, comparativement à un bénéfice net de 10,2 millions de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent.

"Au cours du troisième trimestre de 2009, le Fonds a constaté une amélioration des facteurs fondamentaux du marché du zinc, de l'acide sulfurique et du cuivre par rapport au trimestre précédent. Une augmentation des commandes provenant des clients liés par contrat ou prenant part à des opérations au comptant s'est traduite par une hausse des ventes de zinc et des prix à marge garantie de l'acide sulfurique obtenus; les prix du cuivre se sont également accrus de 25 % par rapport à ceux du deuxième trimestre de 2009. La capacité de production de l'usine était de 80 % au cours du trimestre, ce qui a eu des effets négatifs sur la rentabilité et les flux de trésorerie du troisième trimestre", a déclaré Mario Chapados, président et chef de la direction du gérant du Fonds.

Au début d'octobre, la production de l'usine a repris à sa pleine capacité. De plus, le Fonds a obtenu l'appui nécessaire des prêteurs du syndicat de la facilité de crédit renouvelable pour modifier la facilité de crédit renouvelable. Avec l'affinerie produisant actuellement à pleine capacité et cette modification de manquement à l'égard du ratio de levier financier a été réduit de façon importante.

Le Fonds fait encore face à certains défis, notamment la faiblesse des primes sur le zinc et la vigueur du dollar canadien. Le Fonds se prépare également au renouvellement du financement de sa dette en 2010. Le retour à la normale de la production devrait l'aider dans ses pourparlers à propos du refinancement de la dette.

Le conseil des fiduciaires continuera d'examiner tous ces facteurs avant d'apporter toute modification à la politique actuelle de distribution mensuelle. Pour le moment, il maintient la suspension des distributions mensuelles.

Perspectives

Récemment, les principaux indicateurs, comme l'indice des directeurs d'achat (ISM), anticipent les prémices d'une reprise de l'économie en Amérique du Nord et à l'échelle mondiale. L'amélioration marquée de la demande et des prix de nos produits le confirme. Une partie du rebond découle de l'incidence des programmes gouvernementaux comme le programme d'échange d'un véhicule contre une prime, appelé communément "prime à la casse". En outre, la filière d'approvisionnement se regarnit après que les stocks aient été pratiquement épuisés au cours du premier semestre de l'exercice. Le secteur de l'acier, principal consommateur de zinc aux Etats-Unis, a vu ses taux de production s'améliorer de façon stable. Bien que certaines faiblesses puissent survenir à la fin de l'exercice, nos clients affichent un optimisme prudent à l'égard d'une croissance modérée pour 2010. La demande pour l'acide sulfurique continue de profiter de l'accroissement des ventes sous contrat et au comptant ainsi que de la grève aux installations de Vale Inco à Sudbury.

Conférence téléphonique

Le Fonds de revenu Noranda tiendra une conférence téléphonique à l'intention des investisseurs afin de discuter de ses résultats financiers du troisième trimestre de 2009 à 8 h, heure de l'Est, le mardi 10 novembre 2009. Pour ceux qui désirent y prendre part par téléphone, veuillez composer le 416-340-8018 ou le numéro sans frais 1-866-223-7781. Une webémission en direct de la conférence téléphonique ainsi que la présentation qui l'accompagne seront disponibles sur notre site Web à l'adresse www.fondsderevenunoranda.com.

Un enregistrement de la webémission sera disponible en composant le 416-695-5800 ou le numéro sans frais 1-800-408-3053 et le code d'accès 2287 087# jusqu'à 24 h le 24 novembre 2009.

Rapport de gestion

Le présent communiqué de presse du Fonds doit être lu avec les états financiers intermédiaires consolidés non vérifiés du Fonds pour les périodes de trois mois et de neuf mois terminées le 30 septembre 2009 et les états financiers consolidés vérifiés du Fonds et les notes y afférentes pour l'exercice terminé le 31 décembre 2008. Les états financiers ont été dressés selon les principes comptables généralement reconnus ("PCGR") du Canada.

Le présent communiqué de presse est fondé sur diverses hypothèses (voir la rubrique "Enoncés prospectifs" ci-après). Tous les montants en dollars sont présentés en dollars canadiens, à moins d'avis contraire. Le communiqué de presse a été préparé en date du 9 novembre 2009. D'autres renseignements relatifs au Fonds, dont la notice annuelle de celui-ci, sont disponibles sur SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.

Faits saillants du troisième trimestre 2009



----------------------------------------------------------------------------
Troisièmes Cumul annuel jusqu'à
Trimestres ce jour
2009 2008 2009 2008
----------------------------------------
Production de zinc (en tonnes) 51 871 63 676 163 013 195 091
Ventes de zinc (en tonnes) 65 793 65 459 178 632 201 463
Frais de traitement (cents la livre) 38,0 37,5 38,0 37,5
Primes réalisées sur le zinc ($ US
la livre) 0,038 0,060 0,035 0,063
Produits d'exploitation tirés des
sous-produits (en millions de
dollars) 6,6 10,7 21,0 36,1
Taux de change moyen $ US / $ CA 1,097 1,042 1,170 1,019

-- Les prix à marge garantie de l'acide sulfurique se sont redressés pour
atteindre 32 $ US la tonne par rapport à leur faible niveau de 3 $ US la
tonne au deuxième trimestre.
-- Le Fonds a achevé l'expansion de sa capacité de production de brames de
zinc.
-- Une réduction des stocks de produits finis de près de 14 000 tonnes
s'explique par l'augmentation des commandes de clients et
l'accroissement de la souplesse de production découlant de l'expansion
de la production de brames de zinc.
-- Le 28 septembre 2009, les conditions du marché de l'acide sulfurique se
sont améliorées, ce qui a eu pour effet un retour à la pleine production
pour l'usine dès le début d'octobre.
-- Le Fonds a obtenu l'appui nécessaire des prêteurs du syndicat de la
facilité de crédit renouvelable pour modifier la facilité de crédit
renouvelable.


RESULTATS D'EXPLOITATION

Bénéfice net consolidé (troisième trimestre de 2009 par rapport au troisième trimestre de 2008)

Les produits d'exploitation moins le coût d'achat des matières premières (les "produits d'exploitation nets") se sont élevés à 56,1 millions de dollars au troisième trimestre de 2009, en regard de 75,8 millions de dollars au trimestre correspondant de 2008. La diminution de 19,7 millions de dollars est imputable à la baisse des primes, des récupérations et des produits d'exploitation tirés des sous-produits, en partie compensée par le fléchissement du dollar canadien.



Répartition des coûts de production
(en millions de dollars)

Troisièmes
trimestres Augmentation/
2009 2008 (diminution)
--------------------------------------
Main-d'oeuvre 12,6 15,1 (2,5)
Energie 12,2 14,9 (2,7)
Fournitures d'exploitation 7,8 9,3 (1,5)
Divers 3,5 3,3 0,2
--------------------------------------
Coûts de production avant variation
des stocks 36,1 42,6 (6,5)

Variation des stocks 8,7 1,4 7,3
--------------------------------------
44,8 44,0 0,8


Au troisième trimestre de 2009, les coûts de production se sont établis à 44,8 millions de dollars, comparativement à 44,0 millions de dollars au troisième trimestre de 2008. La production au cours du trimestre a atteint 80 % de celle de 2008, ce qui a entraîné la réduction des coûts d'énergie et de fournitures d'exploitation. Au cours du trimestre, Hydro-Québec a réduit certains coûts d'électricité pour les usagers industriels en raison de la récession, ce qui a eu donné lieu à une économie de coûts d'énergie de 0,8 million de dollars. Les coûts de main-d'oeuvre ont glissé par suite des initiatives de compression qui ont été mises en oeuvre en mars. L'augmentation de 7,3 millions de dollars découlant de la variation des stocks est attribuable au repli marqué des stocks de produits finis de zinc au cours du troisième trimestre de 2009.

Les frais de vente et d'administration au troisième trimestre de 2009 se sont établis à 3,8 millions de dollars, contre 4,6 millions de dollars à la période correspondante de l'exercice 2008 en raison des mesures de compression des coûts qui ont été mises en oeuvre au cours du trimestre.

Pour le troisième trimestre de 2009, le gain de change s'est établi à 6,7 millions de dollars, comparativement à une perte de 2,9 millions de dollars pour le troisième trimestre de 2008. Le gain de change s'explique par l'incidence de l'appréciation du dollar canadien par rapport au dollar américain sur le passif monétaire net du Fonds. Le gain de change a été annulé par la baisse de la valeur des stocks de produits en cours de fabrication et de produits finis. Cette baisse est constatée dans les produits d'exploitation nets au moment de la vente de métal aux clients (ce qui affaiblit les produits d'exploitation nets constatés par le Fonds). La trésorerie et les équivalents de trésorerie, les débiteurs et les créditeurs de même que la dette du Fonds sont libellés en dollars américains.

Au cours du troisième trimestre de 2009, la perte sur la couverture des produits de base s'est fixée à 0,1 million de dollars, alors que la perte sur les instruments financiers liés aux produits de base s'est établie à 2,7 millions de dollars. Au cours du troisième trimestre de 2008, la perte sur la couverture des produits de base s'est établie à 0,1 million de dollars, alors que le gain sur les instruments financiers liés aux produits de base s'est élevé à 1,4 million de dollars. Au cours de la période, la variation de la valeur marchande des instruments financiers du Fonds avait entraîné la constatation de ces montants.

Au cours du troisième trimestre de 2009, l'amortissement a été de 10,4 millions de dollars, comparativement à 8,3 millions de dollars pour le troisième trimestre de 2008. Cette augmentation découle du repli marqué des stocks de zinc au cours du troisième trimestre de 2009, puisque l'amortissement qui était déjà constaté dans les stocks a été réalisé au moment de la vente du zinc.

Les frais de remise en état pour les trois mois terminés le 30 septembre 2009 ont atteint 0,2 million de dollars, comparativement à 0,3 million de dollars à la période correspondante de l'exercice 2008.

Au cours du troisième trimestre de 2009, les intérêts débiteurs nets se sont établis à 2,5 millions de dollars, comparativement à 3,4 millions de dollars pour le troisième trimestre de 2008. La baisse des intérêts débiteurs découle d'une baisse de l'encours moyen de la dette et des taux d'intérêt variables au cours du troisième trimestre de 2009 par rapport au troisième trimestre de 2008.

La participation minoritaire dans les bénéfices des filiales au troisième trimestre de 2009 a représenté un crédit de 0,4 million de dollars, en baisse par rapport à une charge de 3,4 millions de dollars au troisième trimestre de 2008. Ce recul tient aux bénéfices plus faibles du Fonds en 2009.

Bénéfice net consolidé (neuf mois de 2009 comparativement aux neuf mois de 2008)

La perte nette pour les neuf premiers mois de 2009 a totalisé 4,7 millions de dollars, comparativement à un bénéfice net de 20,1 millions de dollars pour la période correspondante de 2008. Le recul de 24,8 millions de dollars est principalement attribuable à une baisse de la production, des ventes, des produits d'exploitation tirés des sous-produits et des primes, en partie compensée par la diminution des intérêts débiteurs, la récupération des coûts de remise en état et le fléchissement du dollar canadien.

Au cours des neuf premiers mois de 2009, les produits d'exploitation nets ont totalisé 154,6 millions de dollars, comparativement à 220,0 millions de dollars pour les neuf premiers mois de 2008. Le recul de 65,4 millions de dollars est attribuable à l'affaiblissement des volumes des ventes, des produits d'exploitation tirés des sous-produits et des primes, en partie compensé par l'incidence d'un dollar canadien plus bas.



Répartition des coûts de production
(en millions de dollars)

Cumul annuel jusqu'à
ce jour Augmentation/
2009 2008 (diminution)
------------------------------------
Main-d'oeuvre 41,4 47,4 (6,0)
Energie 42,0 47,3 (5,3)
Fournitures d'exploitation 23,8 26,9 (3,1)
Divers 9,8 10,4 (0,6)
------------------------------------
Coûts de production avant
variation des stocks 117,0 132,0 (15,0)

Variation des stocks 7,5 5,1 2,4
------------------------------------
124,5 137,1 (12,6)


Au cours des neuf premiers mois de 2009, les coûts de production ont diminué de 12,6 millions de dollars, pour atteindre 124,5 millions de dollars, comparativement à 137,1 millions de dollars au cours de la période correspondante de 2008. Depuis mars jusqu'à la fin de septembre, la capacité de production a atteint 80 % de celle de 2008, ce qui a entraîné la réduction des coûts d'énergie et de fournitures d'exploitation. Les coûts de main-d'oeuvre ont glissé par suite des initiatives de compression qui ont été mises en oeuvre en mars. L'augmentation de 2,4 millions de dollars découlant de la variation des stocks est attribuable à un repli plus marqué des stocks pour les neuf premiers mois de 2009 comparativement à la période correspondante de 2008.

Les frais de vente et d'administration ont atteint 13,2 millions de dollars au cours des neuf premiers mois de 2009, comparativement à 14,3 millions de dollars pour les neuf premiers mois de 2008 en raison des mesures de compression des coûts qui ont été mises en oeuvre en 2009.

Le gain de change pour les neuf premiers mois de 2009 a été de 7,7 millions de dollars, comparativement à une perte de 5,2 millions de dollars pour la période correspondante de l'exercice précédent. Ce gain de change découle de l'incidence de l'appréciation du dollar canadien sur le passif monétaire net du Fonds libellé en dollars américains. Le gain de change a été en grande partie annulé par la baisse de la valeur des stocks de produits en cours de fabrication et de produits finis. Cette baisse est constatée dans les produits d'exploitation nets au moment de la vente de métal aux clients (ce qui affaiblit les produits d'exploitation nets constatés par le Fonds).

Au cours des neuf premiers mois de 2009, la perte sur instruments financiers liés aux produits de base s'est fixée à 0,6 million de dollars, alors que la perte sur couverture des produits de base s'est élevée à 0,1 million de dollars. Au cours de la période, la variation de la valeur marchande des instruments financiers du Fonds avait entraîné la constatation de ces montants.

Au cours des neuf premiers mois de 2009, l'amortissement s'est établi à 26,9 millions de dollars, comparativement à 25,6 millions de dollars enregistrés pour les neuf premiers mois de 2008. L'augmentation de l'amortissement découle d'un repli plus marqué des stocks de zinc au cours de 2009 par rapport à 2008, puisque l'amortissement qui était déjà constaté dans les stocks a été réalisé au moment de la vente du zinc.

Au cours des neuf premiers mois de 2009, la récupération des coûts de remise en état s'est élevée à 3,9 millions de dollars, par rapport à une charge de 0,7 million de dollars qui avait été comptabilisée à la période correspondante de l'exercice 2008. Au cours du deuxième trimestre de 2009, un examen des frais de remise en état et de restauration des lieux a été effectué par le Fonds, y compris le travail réalisé par une société d'ingénierie externe. La récupération s'explique par une réduction des frais futurs de remise en état prévus, laquelle a entraîné une diminution de la valeur actualisée des passifs au titre des frais futurs estimatifs de remise en état et de restauration des lieux. La réduction des frais de remise en état découle des éléments suivants :



-- Le Fonds a relevé des possibilités de recycler certains des résidus dans
le cadre de ses activités, réduisant ainsi la quantité de résidus devant
être traités; et
-- La durée de vie de certains des bassins de résidus a été prolongée par
l'optimisation de la capacité de stockage des bassins, reportant ainsi
le calendrier de certains frais liés aux projets.


Au cours des neuf premiers mois de 2009, les intérêts débiteurs nets se sont établis à 7,3 millions de dollars, comparativement à 10,7 millions de dollars pour la période correspondante de 2008. Cette réduction s'explique par la diminution de l'encours moyen de la dette, ainsi que par la baisse des taux d'intérêt variables.

La participation minoritaire dans les bénéfices des filiales pour les neuf premiers mois de 2009 a représenté un crédit de 1,6 million de dollars, en baisse par rapport à une charge de 6,7 millions de dollars pour les neuf premiers mois de 2008. Ce recul tient à une régression des bénéfices du Fonds en 2009.

PRINCIPAUX INDUCTEURS DE RENDEMENT

Le tableau suivant présente un sommaire des principaux inducteurs de rendement pour les troisièmes trimestres et les neuf mois terminés les 30 septembre 2009 et 2008 :



Troisièmes Neuf mois terminés
trimestres les 30 septembre
2009 2008 2009 2008
----------------------------------------------------------------------------
Production de zinc (en tonnes) 51 871 63 676 163 013 195 091
Ventes de zinc (en tonnes) 65 793 65 459 178 632 201 463
Concentré de zinc traité (en tonnes) 99 790 123 913 322 151 379 337
Récupération de zinc (%) 96,9 97,7 97,4 97,8
Frais de traitement (cents la livre) 38,0 37,5 38,0 37,5
Primes réalisées sur le zinc ($ US la
livre) 0,038 0,060 0,035 0,063
Produits d'exploitation tirés des
sous-produits (en millions de dollars) 6,6 10,7 21,0 36,1
Cuivre dans la production de gâteaux de
cuivre (en tonnes) 653 827 2 085 2 375
Cuivre dans les ventes de gâteaux de
cuivre (en tonnes) 584 922 1 858 2 596
Production d'acide sulfurique (en
tonnes) 80 502 104 131 266 657 315 881
Ventes d'acide sulfurique (en tonnes) 79 675 99 595 260 217 318 809
Prix moyen du zinc à la LME ($ US la
livre) 0,80 0,80 0,67 0,96
Prix moyen du cuivre à la LME ($ US la
livre) 2,67 3,48 2,11 3,62
Prix à marge garantie de l'acide
sulfurique ($ US la tonne) 32 59 33 54
Taux de change moyen $ US / $ CA 1,097 1,042 1,170 1,019
----------------------------------------------------------------------------


PRODUCTION

Au troisième trimestre de 2009, la production de zinc s'est établie à 51 871 tonnes, contre 63 676 tonnes au troisième trimestre de 2008. La production a souffert de la réduction de 20 % de la production qui s'est poursuivie au cours du trimestre. Cette réduction est imputable aux faibles ventes d'acide sulfurique et à une insuffisance de la capacité de stockage de l'acide sulfurique à l'usine et aux installations de stockage externes.

Toutefois, le 28 septembre 2009, le Fonds a annoncé qu'il retrouverait une production à pleine capacité au début d'octobre en raison de l'amélioration des conditions du marché de l'acide sulfurique.

Pour les neuf premiers mois de 2009, la production s'est établie à 163 013 tonnes, comparativement à 195 091 tonnes pour la période correspondante de 2008.

La production ciblée pour 2009 est de 229 000 tonnes.

La cible de production est assujettie à divers risques et à diverses incertitudes. Les hypothèses à cet égard sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin.

RECUPERATIONS

Les récupérations pour le troisième trimestre de 2009 se sont établies à 96,9 %, comparativement à 97,7 % pour le troisième trimestre de 2008. Le Fonds paie 96 % du zinc dans le concentré qu'il achète; par conséquent, toute récupération supérieure à 96 % entraîne des produits tirés de la récupération de métal pour le Fonds.

VENTES

Le zinc est utilisé par une vaste gamme de secteurs. Sa principale utilisation, qui représente 50 % du total de la consommation de zinc en Amérique du Nord, est la production d'acier galvanisé.

La demande pour le troisième trimestre s'est considérablement raffermie en raison des niveaux plus élevés de commandes provenant des secteurs de l'automobile et de la construction et du besoin de regarnir les stocks qui ont diminué au cours du premier semestre de l'exercice.

Les ventes pour le troisième trimestre de 2009 se sont accrues de 30 %, pour atteindre 65 793 tonnes comparativement à 50 591 tonnes au trimestre précédent, et elles soutiennent la comparaison avec celles du troisième trimestre de 2008 qui s'élevaient à 65 459 tonnes.

Les ventes ont totalisé 178 632 tonnes pour les neuf premiers mois de 2008, comparativement à 201 463 tonnes pour la période correspondante de 2008.

Le Fonds a récemment accru sa capacité de coulée de brames de zinc pour offrir une plus grande souplesse sur le plan commercial. La capacité annuelle de la chaîne de brames a été accrue de 30 % pour atteindre 100 000 tonnes. La deuxième chaîne de brames a été mise en service au cours du troisième trimestre, ce qui permettra d'accroître la capacité annuelle de 80 000 à 100 000 tonnes additionnelles de brames.

Avec les deux chaînes en exploitation depuis le début du troisième trimestre et une augmentation de la demande provenant des clients, 14 000 tonnes des 17 000 tonnes prévues dans réduction des stocks au cours du deuxième semestre de 2009 ont été enregistrées au cours du troisième trimestre. Depuis le début de l'année, les stocks ont diminué de 15 619 tonnes. Le Fonds poursuivra les occasions de vente au comptant afin de réduire les stocks pendant le reste de l'exercice.

Les ventes d'octobre et de novembre sont demeurées fermes au fur et à mesure que le carnet des commandes se regarnissait pour le quatrième trimestre. Nous prévoyons que la demande de zinc ralentira en décembre en raison du rajustement des stocks des clients pour la fin de l'exercice et de la réévaluation des conditions des marchés par nos clients.

L'objectif du Fonds à l'égard des ventes pour 2009 est fixé à 244 000 tonnes.

L'objectif de vente est assujetti à des risques et incertitudes. Les hypothèses à ce sujet sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin.

PRIMES

Pour le troisième trimestre de 2009, les primes se sont établies en moyenne à 3,8 cents US la livre, comparativement à 6,0 cents US la livre pour le troisième trimestre de 2008 et 4,7 cents US la livre pour le deuxième trimestre de 2009. La baisse des primes réalisées par le Fonds au troisième trimestre de 2009 par rapport au trimestre précédent est attribuable à une modification de sa gamme de produits.

La prévision pour les primes sur le zinc pour le quatrième trimestre de 2009 est d'environ 4,0 cents US la livre, d'après la composition des ventes prévues actuelles.

L'objectif des primes du Fonds pour le quatrième trimestre est assujetti à des risques et incertitudes. Les hypothèses à ce sujet sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin.

FRAIS DE TRAITEMENT

En 2009, les frais de traitement ont été de 38,0 cents la livre, contre 37,5 cents la livre en 2008. Les frais de traitement sont rajustés annuellement i) à la hausse de 1 % et ii) à la hausse ou à la baisse de 10 % de la variation en pourcentage sur 12 mois du coût moyen de l'électricité par mégawattheure de l'affinerie.

SOUS-PRODUITS

Au troisième trimestre de 2009, le Fonds a dégagé des produits d'exploitation de 6,6 millions de dollars tirés de la vente de gâteaux de cuivre et d'acide sulfurique, comparativement à 10,7 millions de dollars pour le troisième trimestre de 2008. Ils représentent presque le double par rapport à ceux générés au cours du deuxième trimestre de 2009. Les produits tirés tant de l'acide sulfurique que du cuivre ont augmenté.

Les produits d'exploitation tirés de la vente d'acide sulfurique ont chuté, passant de 6,2 millions de dollars à 2,9 millions de dollars au troisième trimestre de 2008, par suite de la baisse des prix à marge garantie et des volumes des ventes. Les produits d'exploitation du troisième trimestre ont augmenté considérablement comparativement à 0,3 million de dollars tirés des ventes d'acide sulfurique au deuxième trimestre de 2009.

Les produits d'exploitation tirés du cuivre ont glissé, pour s'établir à 3,7 millions de dollars, contre 4,4 millions de dollars en 2008, par suite de la réduction des prix du cuivre et des volumes des ventes au troisième trimestre de 2009 comparativement à la période correspondante de 2008. Comme prévu, les expéditions de cuivre se sont accrues au cours du troisième trimestre par rapport à celles du deuxième trimestre.

Acide sulfurique

Le Fonds produit de l'acide sulfurique, sous-produit du processus d'affinage du zinc. Xstrata Canada Corporation ("Xstrata Canada") a conclu une convention avec le Fonds afin de vendre son acide sulfurique. La production de zinc et celle d'acide sulfurique sont liées.

Le tableau suivant présente un condensé de la production, des ventes, des prix de vente et des prix à marge garantie de l'acide sulfurique pour les trois premiers mois et les neuf premiers mois de 2009 et de 2008 :



----------------------------------------------------------------------------
Troisièmes Cumul annuel
trimestres jusqu'à ce jour
2009 2008 2009 2008
----------------------------------------------------------------------------
Production d'acide sulfurique (en
tonnes) 80 502 104 131 266 657 315 881
Ventes d'acide sulfurique (en tonnes) 79 675 99 595 260 217 318 809
Prix de vente moyen du groupe ($ US la
tonne) 78 135 88 114
Prix à marge garantie de l'acide
sulfurique ($ US la tonne)(1) 32 59 33 54
----------------------------------------------------------------------------
(1) Compte non tenu des frais de vente et de transport et du bénéfice du
revendeur.


De mars à septembre 2009, la production d'acide sulfurique et de zinc a été réduite d'environ 20 % en raison de la faiblesse de la demande d'acide sulfurique et, par ricochet, d'une insuffisance de la capacité de stockage de l'acide sulfurique. Le 28 septembre 2009, le Fonds annonçait que Xstrata Canada était en mesure de vendre toute sa production d'acide sulfurique dans des quantités équivalentes au taux normal de production de l'affinerie en raison des conditions actuelles du marché.

Tel qu'il a été mentionné dans les états financiers intermédiaires du deuxième trimestre de 2009, le Fonds prévoyait que les facteurs fondamentaux du marché de l'acide sulfurique pourraient s'améliorer pour le reste de l'exercice. L'amélioration des conditions du marché découlant de l'accroissement des ventes aux clients liés par contrat ou prenant part à des opérations au comptant et la grève aux installations de Vale Inco, à Sudbury, l'ont confirmé. L'affinerie a repris sa pleine production dès le début d'octobre.

Pour le troisième trimestre de 2009, la production a totalisé 80 502 tonnes, comparativement à 104 131 tonnes pour la période correspondante de l'exercice précédent. Les ventes d'acide sulfurique ont atteint 79 675 tonnes au cours du troisième trimestre de 2009, comparativement à 99 595 tonnes pour la période correspondante de 2008. Tant la production que les ventes du dernier trimestre correspondent au niveau de production de l'usine s'établissant à 80 %.

Dans l'ensemble, le marché de l'acide sulfurique semblait avoir touché le fond au cours du premier semestre de 2009, les ventes sous contrat ayant montré une croissance modeste au cours des derniers mois.

Les prix à marge garantie ont reculé à 32 $ US la tonne au cours du troisième trimestre de 2009, contre 59 $ US la tonne au troisième trimestre de 2008. Ce recul est attribuable aux éléments suivants :



-- les prix moins élevés des ventes sous contrat et sous bons de commande;
-- les faibles prix des ventes au comptant qui étaient nécessaires à la
gestion des stocks.


Les prix à marge garantie se sont améliorés pour le trimestre considéré par rapport à ceux réalisés au cours du deuxième trimestre de 2009 en raison d'une augmentation de 11 $ US la tonne du prix de vente moyen et de l'absence d'un élément non récurrent à l'égard de la gestion des niveaux des stocks constaté au cours du deuxième trimestre.

Les conditions actuelles du marché de l'acide sulfurique continuent à montrer des signes d'amélioration.



-- La possibilité de réaliser des ventes à l'extérieur du marché industriel
s'est accrue.
-- La demande des clients réguliers pour lesquels nous effectuons des
ventes sous contrat a augmenté par rapport aux faibles niveaux constatés
au premier semestre de 2009.
-- La grève à l'installation de Vale Inco, à Sudbury, continue d'avoir un
effet positif sur l'équilibre régional de l'offre et de la demande
d'acide sulfurique.


TAUX DE CHANGE

La dépréciation du dollar canadien a eu une incidence positive sur les résultats financiers du Fonds. Au cours du troisième trimestre de 2009, une dépréciation d'un cent canadien du taux de change moyen du dollar canadien par rapport au dollar américain aurait eu une incidence positive d'environ 0,125 million de dollars (0,5 million de dollars pour un an) sur les liquidités distribuables du Fonds. Le taux de change moyen du dollar canadien par rapport au dollar américain s'est déprécié, passant de 1,042 $ au troisième trimestre de 2008 à 1,097 $ au troisième trimestre de 2009.

COUTS

Les coûts de production comprennent la main-d'oeuvre, l'énergie, les fournitures et d'autres coûts directement associés au processus de production. Les coûts de production au cours du troisième trimestre de 2009 se sont élevés à 44,8 millions de dollars, comparativement à 44,0 millions de dollars au troisième trimestre de 2008. Se reporter à la page 3 pour de plus amples informations.

DEPENSES EN CAPITAL

Les dépenses en capital pour le troisième trimestre de 2009 se sont établies à 4,7 millions de dollars, comparativement à 6,3 millions de dollars pour le troisième trimestre de 2008. L'entretien régulier a représenté 3,9 millions de dollars, tandis que les projets de rentabilité ont totalisé 0,8 million de dollars.

Au cours des neuf premiers mois de 2009, les dépenses en capital ont totalisé 18,0 millions de dollars, comparativement à 16,4 millions de dollars à la période correspondante de l'exercice 2008. La nouvelle chaîne de brames, qui a été mise en exploitation au cours du troisième trimestre, a coûté 3,2 millions de dollars.

Pour 2009, les dépenses en capital prévues sont de 24 millions de dollars, soit 4 millions de dollars de moins qu'en 2008. Les dépenses les plus importantes seront attribuables au réinvestissement de maintien pour garder l'usine en bon état de fonctionnement.

L'objectif du Fonds pour les dépenses en capital est assujetti à des risques et incertitudes. Les hypothèses à cet égard sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin.

Flux de trésorerie d'exploitation

Les flux de trésorerie d'exploitation, avant la variation nette des éléments hors caisse du fonds de roulement, ont totalisé 9,4 millions de dollars au troisième trimestre de 2009, comparativement à 19,3 millions de dollars au troisième trimestre de 2008. Au cours du troisième trimestre de 2009, le fonds de roulement hors caisse a diminué de 18,6 millions de dollars. La diminution du fonds de roulement découle de l'accroissement des débiteurs et des stocks, en partie contrebalancé par une hausse des créditeurs. L'accroissement des débiteurs est attribuable au fort volume de ventes en septembre ainsi qu'à l'augmentation du prix du zinc au cours du trimestre. La hausse des stocks s'explique par l'augmentation du prix du zinc et des stocks de concentré qui ont plus qu'annulé le repli des stocks de zinc au cours du trimestre.

Les flux de trésorerie d'exploitation, avant la variation nette des éléments hors caisse du fonds de roulement, ont totalisé 19,6 millions de dollars pour les neuf premiers mois de 2009, comparativement à 55,0 millions de dollars pour la période correspondante de 2008. Au cours des neuf premiers mois de 2009, les éléments hors caisse du fonds de roulement ont reculé de 4,8 millions de dollars en raison d'une augmentation des créditeurs et charges à payer, qui ont plus qu'annulé l'augmentation des débiteurs et des stocks.

Liquidités distribuables normalisées

Les liquidités distribuables normalisées sont définies comme la mesure conforme aux PCGR des flux de trésorerie d'exploitation, après rajustement au titre des dépenses en capital, des restrictions liées aux distributions découlant de la conformité avec les clauses financières restrictives en vigueur au moment de la communication de l'information financière, ainsi que de la participation minoritaire.

Les liquidités distribuables normalisées ne doivent pas être considérées comme une mesure des liquidités ni servir de substitut à d'autres mesures conformes aux PCGR. La direction est d'avis que, outre le bénéfice net, les liquidités distribuables normalisées constituent une mesure supplémentaire utile du rendement du Fonds, car, déduction faite des variations des éléments hors caisse du fonds de roulement, elles renseignent les investisseurs sur les liquidités disponibles aux fins de distribution et les besoins de fonds de roulement. Toutefois, les investisseurs ne doivent pas considérer les liquidités distribuables normalisées comme une mesure de rechange à l'état des flux de trésorerie, qui est utilisé à titre de mesure des liquidités et des flux de trésorerie. La méthode de calcul des liquidités distribuables normalisées utilisée aux fins du présent communiqué de presse peut différer de celle à laquelle d'autres émetteurs ont recours et, par conséquent, les liquidités distribuables normalisées mentionnées dans le présent communiqué de presse pourraient ne pas être comparables à celles d'autres émetteurs.

Le rapprochement des flux de trésorerie d'exploitation aux liquidités distribuables normalisées pour les périodes terminées les 30 septembre 2009 et 2008 figure ci-après :



Troisièmes Cumul annuel
(en milliers de dollars) trimestres jusqu'à ce jour
2009 2008 2009 2008
---------------------------------------------
Flux de trésorerie
d'exploitation (9 280) 60 507 24 354 94 121
Moins : tranche attribuable
à la participation
minoritaire 2 320 (15 126) (6 089) (23 530)
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
d'exploitation
attribuables aux porteurs
de parts prioritaires a) (6 960) 45 381 18 265 70 591

Rajustements des dépenses en
capital :
Acquisition d'immobilisations
corporelles (4 735) (6 348) (18 033) (16 374)
Produits tirés de l'aide
gouvernementale - - - 478
Produit tiré de la vente
d'immobilisations corporelles 5 21 5 193
Désactualisation de la
dette à long terme (65) (65) (193) (193)
----------------------------------------------------------------------------
(4 795) (6 392) (18 221) (15 896)
Plus : tranche des
rajustements du capital
attribuable à la
participation minoritaire 1 198 1 598 4 555 3 974
----------------------------------------------------------------------------
Rajustements du capital
attribuables aux porteurs
de parts prioritaires b) (3 597) (4 794) (13 666) (11 922)
----------------------------------------------------------------------------
Liquidités distribuables
normalisées a) + b) (10 557) 40 587 4 599 58 669
----------------------------------------------------------------------------

Autres rajustements, y
compris les éléments
discrétionnaires :
Augmentation (diminution)
des éléments hors caisse
du fonds de roulement 18 635 (41 226) (4 779) (39 135)
Diminution (augmentation)
de la réserve
d'exploitation (3 261) (141) 10 396 (843)
Diminution (augmentation)
de la réserve pour les
dépenses en capital (1 298) - - -
Moins (plus) : tranche
des autres rajustements
attribuable à la
participation minoritaire (3 519) 10 342 (1 404) 9 995
Incidence de la
subordination des
parts ordinaires - - 1 875 -
----------------------------------------------------------------------------
Distributions déclarées
aux porteurs de parts
prioritaires - 9 562 10 687 28 686
----------------------------------------------------------------------------

Nombre moyen pondéré de
parts prioritaires en
circulation
(de base et dilué) 37 497 975 37 497 975 37 497 975 37 497 975
Liquidités distribuables
normalisées par part
prioritaire (0,28) $ 1,08 $ 0,12 $ 1,56 $
Distributions déclarées
par part prioritaire - $ 0,255 $ 0,285 $ 0,765 $


Le Fonds a présenté l'amortissement des frais de financement reportés comme un rajustement du capital. Les frais associés à la clôture d'un placement de billets en 2003 sont répartis sur la durée du placement pour calculer les liquidités distribuables normalisées.

De février à juin 2009, la distribution aux porteurs prioritaires a glissé à 4 cents la part, ce qui a donné lieu à l'application de la clause de subordination. Depuis, les porteurs de parts ordinaires n'ont reçu aucune distribution mensuelle. En juillet 2009, le Fonds a suspendu également les distributions aux porteurs de parts prioritaires.

Le montant qui a été versé aux porteurs de parts prioritaires et qui ne l'a pas été aux porteurs de parts ordinaires sera accumulé et versé aux porteurs de parts ordinaires si l'excédent des liquidités distribuables est supérieur au montant de la distribution de base de 8,333 cents la part au cours d'un mois ultérieur. Au 30 septembre 2009, l'insuffisance accumulée au titre des distributions était de 2,5 millions de dollars.

Le 28 septembre 2009, le Fonds a annoncé que la production d'acide sulfurique et de zinc reprendrait sa pleine capacité au début d'octobre en raison de la reprise du marché de l'acide sulfurique. Bien que le retour à la pleine production soit un point positif, le Fonds fait encore face à certains défis, notamment la faiblesse des primes sur le zinc et la vigueur du dollar canadien. Le Fonds se prépare également au renouvellement du financement de sa dette en 2010. Le conseil des fiduciaires continuera d'examiner tous ces facteurs avant d'apporter toute modification à la politique de distributions mensuelles. Pour le moment, il maintient la suspension des distributions mensuelles.

Au cours du troisième trimestre de 2009, les liquidités distribuables normalisées ont totalisé (10,6) millions de dollars et les distributions déclarées aux porteurs de parts ordinaires et prioritaires ont été de néant.

Politique de distribution

Le Fonds vise à assurer des distributions mensuelles stables aux porteurs de parts. A la lumière des changements proposés à l'égard du taux d'imposition dont l'entrée en vigueur est prévue pour le 1er janvier 2011, le Fonds étudie la possibilité de devenir une société. Il est probable que le Fonds continuera d'exercer ses activités à titre de fiducie jusqu'en 2011, étant donné qu'il s'agit du moyen le plus efficace sur le plan fiscal d'offrir des distributions aux porteurs de parts.

La direction et le conseil des fiduciaires révisent périodiquement les distributions en espèces en tenant compte de notre rendement actuel et prospectif. Certains des facteurs pris en compte dans les décisions à l'égard des distributions comprennent les montants nécessaires au service de la dette, les conditions commerciales actuelles, les dépenses en capital, les impôts et taxes, les besoins de fonds de roulement et tout autre élément jugé prudent. La politique du Fonds consiste à verser des distributions aux porteurs de parts équivalant aux flux de trésorerie d'exploitation, avant les variations des éléments du fonds de roulement et les réserves pour les dépenses d'exploitation et les dépenses en capital considérées comme appropriées par les fiduciaires. Le Fonds détermine tous les mois les liquidités distribuables à verser aux porteurs de parts du Fonds inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois civil, et les distributions doivent être versées dans les 25 jours suivants.

Le montant de la distribution mensuelle aux porteurs de parts est fonction de la stratégie de gestion de la dette du Fonds et du programme de maintien de la capacité de production. Le calcul du Fonds, si on le compare au calcul des liquidités distribuables normalisées de l'ICCA, exclut les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement, puisque les variations des éléments du fonds de roulement sont souvent temporaires et que, le cas échéant, elles peuvent être financées à même la facilité de crédit renouvelable du Fonds.

Un des principaux facteurs ayant une influence sur les éléments hors caisse du fonds de roulement est le prix du zinc de la LME. Lorsque les prix du zinc augmentent, les stocks et les débiteurs montent, entraînant une hausse des éléments hors caisse du fonds de roulement. Lorsque les prix du zinc reculent, les stocks et les débiteurs baissent, entraînant une régression des éléments hors caisse du fonds de roulement.

Réserves notionnelles d'exploitation et de dépenses en capital et de restauration des lieux

Afin d'atteindre son objectif à long terme, qui consiste à assurer le versement d'une distribution mensuelle stable, le Fonds utilise une réserve d'exploitation notionnelle. Au cours d'une période où les liquidités distribuables normalisées, déduction faite des variations des éléments hors caisse du fonds de roulement attribuables aux porteurs de parts prioritaires, sont supérieures aux distributions déclarées aux porteurs de parts prioritaires, la réserve d'exploitation notionnelle augmente. Au cours d'une période où les liquidités distribuables normalisées, déduction faite des variations des éléments hors caisse du fonds de roulement attribuables aux porteurs de parts prioritaires, sont inférieures aux distributions déclarées aux porteurs de parts prioritaires, la réserve d'exploitation notionnelle diminue. Cette réserve procure au Fonds la souplesse nécessaire pour assurer une distribution mensuelle stable tout en satisfaisant aux modalités de l'acte de fiducie et aux clauses restrictives du Fonds. Au cours du troisième trimestre de 2009, la réserve notionnelle d'exploitation s'est accrue de 3,3 millions de dollars, pour atteindre 6,2 millions de dollars. Cette réserve est comparable à celle de 16,6 millions de dollars à la fin de l'exercice 2008.

Le Fonds utilise également une réserve notionnelle pour les dépenses en capital et de restauration des lieux. Il peut réduire cette réserve au cours d'une période si des dépenses en capital inattendues ou inhabituellement élevées doivent être engagées, tout en satisfaisant aux modalités de l'acte de fiducie et des clauses restrictives du Fonds. Au 30 septembre 2009, la réserve notionnelle pour dépenses en capital et de restauration des lieux atteignait 5,0 millions de dollars (5,0 millions de dollars au 30 septembre 2008), une augmentation de 1,3 million de dollars au cours du trimestre.

SITUATION DE TRESORERIE ET SOURCES DE FINANCEMENT

Au 30 septembre 2009, la dette totale (tranche échéant à moins d'un an et dette à long terme) du Fonds s'élevait à 204,3 millions de dollars, en hausse par rapport à la dette de 196,6 millions de dollars à la fin de décembre 2008. La trésorerie et les équivalents de trésorerie du Fonds au 30 septembre 2009 totalisaient 1,3 million de dollars, soit un recul en regard de 3,5 millions de dollars au 31 décembre 2008.

Le Fonds dispose d'une facilité de crédit renouvelable qui sert à des fins générales, notamment au financement du fonds de roulement. Elle vient à échéance le 3 mai 2010. Le montant disponible aux fins de prélèvement sur la facilité de crédit renouvelable varie chaque trimestre et est établi selon les pourcentages des stocks et des débiteurs admissibles du trimestre précédent. En tout temps, le montant maximal disponible pour prélèvement est de 200 millions de dollars, et le montant minimal, de 55 millions de dollars. Le Fonds peut faire des prélèvements sur la facilité de crédit renouvelable en dollars canadiens et en dollars américains. Le montant disponible fondé sur le bilan du Fonds au 30 septembre 2009 était de 120 millions de dollars, sur lesquels 53,9 millions de dollars avaient été prélevés (y compris des lettres de crédit totalisant 2,8 millions de dollars).

Les variations des soldes du fonds de roulement liés à l'exploitation sont généralement financées par la facilité de crédit renouvelable ou utilisées pour rembourser celle-ci. Au cours du troisième trimestre de 2009, 94,0 millions de dollars ont été prélevés et 81,0 millions de dollars ont été remboursés en fonction des variations du fonds de roulement.

Le Fonds compte des billets garantis de premier rang (les "billets") en circulation totalisant 153,5 millions de dollars. Les billets ont une durée de sept ans et arriveront à échéance le 20 décembre 2010. Ils ont été émis par suite d'un placement privé, et le produit a servi à rembourser une facilité de crédit à terme impayée depuis la création du Fonds.

Tant la facilité de crédit renouvelable que les billets reposent sur des déclarations, des garanties, des clauses restrictives et des conditions habituelles en matière de financement. L'incapacité du Fonds à les respecter pourrait l'obliger à chercher d'autres modes de financement et influer sur sa capacité de verser des distributions. Tous les actifs du Fonds ont été donnés en garantie des obligations en vertu des billets et de la facilité de crédit renouvelable.

Les principales clauses restrictives de la facilité de crédit renouvelable exigent que le Fonds maintienne, à la fin de chaque trimestre, un ratio de levier financier, un ratio de couverture des intérêts et un ratio du fonds de roulement.



-- Le ratio de levier financier à la fin de chaque trimestre est fonction
des quatre derniers trimestres consécutifs et est calculé en divisant le
total de la dette à la fin de la période par le bénéfice avant intérêts,
impôts et amortissement ("BAIIA"), comme il est défini dans la facilité
de crédit renouvelable pour la période.
-- Le ratio de couverture des intérêts à la fin de chaque trimestre est
fonction des quatre derniers trimestres consécutifs et est calculé en
divisant le BAIIA pour la période par le total des intérêts débiteurs de
la période, déduction faite des intérêts débiteurs liés à tout prêt
subordonné, comme il est défini dans la facilité de crédit renouvelable.
Le ratio de couverture des intérêts doit être d'au moins 3:1.
-- Le ratio du fonds de roulement est calculé à la fin de chaque trimestre
en divisant les actifs à court terme par le total des passifs à court
terme plus la facilité de crédit renouvelable, comme il est défini dans
la facilité de crédit renouvelable, à la date du bilan. Le ratio du
fonds de roulement doit être d'au moins 1:1.


Toutes les clauses restrictives se rapportant à la facilité de crédit renouvelable étaient respectées au 30 septembre 2009 et se présentaient comme suit :



----------------------------------------------------------------------------
30 septembre 2009
----------------------------------------------------------------------------
Ratio de levier financier(1) (d'au plus 5,25(2):1) 3,9
Ratio de couverture des intérêts(1) (d'au moins 3:1) 5,2
Ratio du fonds de roulement (d'au moins 1:1) 1,3
----------------------------------------------------------------------------

(1) Moyenne sur quatre trimestres consécutifs.
(2) Le Fonds a obtenu l'appui nécessaire des prêteurs du syndicat de la
facilité de crédit renouvelable pour modifier la facilité de crédit
renouvelable.


L'entente de facilité de crédit renouvelable décrit des situations qui constitueraient des cas de défaut si elles venaient à se produire. Parmi les cas de défaut, mentionnons l'omission de rembourser du capital et des intérêts, ou de régler d'autres obligations du Fonds aux termes de la facilité de crédit renouvelable, ainsi que le manquement à toute clause restrictive se rapportant à la facilité de crédit renouvelable. Si un cas de défaut survenait en vertu de la facilité de crédit renouvelable, les prêteurs de la facilité de crédit renouvelable n'auraient aucune obligation future de consentir des avances au Fonds et pourraient exiger de celui-ci le remboursement de tout solde impayé aux termes de la facilité de crédit renouvelable. Il n'y a eu aucun cas de défaut au cours du trimestre terminé le 30 septembre 2009.

Le Fonds a été avisé par le mandataire du syndicat de la facilité de crédit renouvelable que l'appui requis à la modification de la facilité de crédit renouvelable a été obtenu des prêteurs. La modification permettra d'exclure les billets venant à échéance le 20 décembre 2010 de la définition des passifs à court terme en vertu de l'entente de la facilité de crédit renouvelable afin de calculer la clause restrictive du ratio du fonds de roulement. Par conséquent, le Fonds ne s'attend pas à manquer aux clauses restrictives à l'égard du ratio du fonds de roulement en date du 31 décembre 2009 ni par la suite.

En raison de la production de l'affinerie en deçà de sa pleine capacité de mars à septembre 2009 et de la faiblesse considérable du marché tout au long de 2009, le Fonds pourrait ne pas respecter la clause restrictive à l'égard du ratio de levier financier à compter du 31 décembre 2009 en raison de la baisse de rentabilité et des flux de trésorerie générés en 2009, ainsi que de l'incidence des prix du zinc plus élevés sur les exigences en matière de fonds de roulement. La modification apportée à la facilité de crédit renouvelable permettra également d'augmenter le ratio de levier financier, le faisant passer de 4,25:1 à 5,25:1 pour les périodes se terminant le 31 décembre 2009 et le 31 mars 2010. Avec l'affinerie produisant actuellement à pleine capacité et cette modification, le risque de manquement à l'égard du ratio de levier financier a été réduit de façon importante.

Par suite de la modification et du marché du crédit à l'heure actuelle, le Fonds s'attend à ce que le différentiel de taux d'intérêt augmente, pour passer de 2 % à 4,5 % pour la durée restante de la facilité de crédit renouvelable.

Le Fonds a consenti à des clauses restrictives en faveur des porteurs de billets, y compris l'engagement d'effectuer des paiements ponctuels du capital et des intérêts courus sur les billets, conformément aux modalités de l'acte de fiducie. Le Fonds est tenu de maintenir une lettre de crédit ou des liquidités, en faveur des porteurs de billets, pour un montant égal ou supérieur aux intérêts débiteurs sur trois mois. La lettre de crédit totalisait 2,6 millions de dollars au 30 septembre 2009. Toutes les clauses restrictives aux termes de l'acte de fiducie ont été respectées pour le trimestre terminé le 30 septembre 2009.

Le Fonds prévoit proroger de nouveau la facilité de crédit renouvelable au-delà du 1er mai 2010 et refinancer les billets à l'approche de leur échéance du 20 décembre 2010. L'incapacité du Fonds à proroger la facilité de crédit renouvelable ou à refinancer les billets pourrait l'obliger à chercher d'autres modes de financement à des conditions moins avantageuses. Rien ne garantit que cette dette pourra être renouvelée ou refinancée, ce qui pourrait nuire au Fonds de manière importante.

AUTRES FAITS NOUVEAUX :

En août 2004, une requête de recours collectif a été intentée contre l'affinerie devant la Cour supérieure du Québec à la suite d'un déversement accidentel d'anhydride sulfurique. En juin 2008, la Cour supérieure du Québec a rejeté la requête de recours collectif. Le demandeur en a appelé de cette décision. En août 2009, la Cour d'appel du Québec a rejeté l'appel, mettant ainsi fin à cette affaire.

Certaines modifications apportées à la Loi canadienne sur la concurrence entreront en vigueur en date du 12 mars 2010. Le Fonds étudie à l'heure actuelle l'incidence de ces modifications sur ses activités et prendra les mesures nécessaire pour s'y conformer, le cas échéant.

PERSPECTIVES

Le Fonds offre des lignes directrices à l'égard des primes pour le quatrième trimestre et des objectifs annuels pour la production, les ventes, les frais de traitement et les dépenses en capital.



Objectif pour le quatrième trimestre de 2009 :
----------------------------------------------

Prime sur le zinc : 4,0 cents US la livre (selon la répartition prévue
des ventes à l'heure actuelle)

Objectifs annuels pour 2009 :
-----------------------------

Production : 229 000 tonnes
Ventes : 244 000 tonnes
Frais de traitement : 38,0 cents la livre
Dépenses en capital : 24 millions de dollars


La capacité du Fonds de respecter les objectifs présentés ci-dessus est assujettie à divers risques, et les hypothèses sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" ci-après.

ENONCES PROSPECTIFS

Le Fonds a fourni des énoncés prospectifs à l'égard des primes pour le quatrième trimestre ainsi qu'à l'égard de la production, des ventes, des frais de traitement et des dépenses en capital estimatifs pour 2009. Le Fonds transmet ces énoncés aux actionnaires et aux analystes, car ce sont quelques-uns des principaux inducteurs de ses activités. Le lecteur est prié de noter que ces énoncés pourraient ne pas être appropriés dans d'autres circonstances.

Les énoncés prospectifs comportent des risques connus et inconnus, des incertitudes et d'autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats ou le rendement futurs diffèrent considérablement de ceux avancés dans les énoncés prospectifs.

Les risques, incertitudes et autres facteurs comprennent notamment : 1) la capacité du Fonds d'exercer ses activités à des niveaux de production normale; 2) la dépendance à l'égard de l'approvisionnement continu en concentré de zinc (les modalités de la convention d'approvisionnement et de traitement); 3) la demande de zinc, d'acide sulfurique et de gâteaux de cuivre; 4) la capacité de gérer les stocks d'acide sulfurique; 5) les variations de l'offre et de la demande pour certains produits de zinc et l'incidence sur les primes réalisées par le Fonds; 6) l'incidence du prix du mois précédent; 7) la capacité du Fonds de continuer à servir des clients dans la même région géographique; 8) la sensibilité des produits d'exploitation nets du Fonds aux réductions des prix réalisés du zinc, y compris les primes, le prix du cuivre et le prix de l'acide sulfurique; le raffermissement du dollar canadien en regard du dollar américain; et l'augmentation des frais de transport et de distribution; 9) la sensibilité des coûts de production du Fonds aux augmentations des tarifs d'électricité et autres coûts d'énergie, des coûts de la main-d'oeuvre et des fournitures utilisées pour son exploitation; la sensibilité des intérêts débiteurs du Fonds aux hausses de taux d'intérêt; 10) les changements des exigences en matière de récupération et de dépenses en capital; 11) la négociation des conventions collectives avec les employés syndiqués; 12) les conditions commerciales et économiques générales; 13) les interruptions de transport; 14) les lois régissant les activités du Fonds, notamment les émissions atmosphériques, les déversements dans l'eau, les déchets et matières dangereuses, la santé et sécurité des employés et nombre d'autres facteurs des activités du Fonds ainsi que l'incidence de l'application des lois et des règlements futurs sur les charges, les dépenses en capital, les impôts et les restrictions à l'égard de l'exploitation de l'affinerie; 15) la possibilité de répercussions financières négatives découlant d'enquêtes réglementaires, de réclamations, de poursuites ou d'autres recours; 16) le risque de défaut de paiement d'un prêt et de refinancement; et 17) la dépendance envers Xstrata Canada à l'égard de l'exploitation et de l'entretien de l'affinerie.

Le Fonds de revenu Noranda est une fiducie de revenu dont les parts sont inscrites à la Bourse de Toronto sous le symbole "NIF.UN". Le Fonds de revenu Noranda est propriétaire de l'affinerie CEZinc et de ses actifs connexes (l'"affinerie CEZinc") situés à Salaberry-de-Valleyfield, au Québec. L'affinerie CEZinc est la deuxième affinerie de zinc en importance en Amérique du Nord et la première dans l'est de l'Amérique du Nord, où se trouve la majorité de ses clients. L'affinerie produit du zinc affiné et divers sous-produits à partir du concentré de zinc qu'elle achète à des exploitations minières. L'affinerie est exploitée et gérée par Zinc électrolytique du Canada Limitée.

Pour plus de renseignements sur le Fonds de revenu Noranda, consulter son site Web, à l'adresse www.fondsderevenunoranda.com.



FONDS DE REVENU NORANDA

BILANS CONSOLIDES INTERMEDIAIRES

(non vérifié)

(en milliers de dollars)

30 sept. 31 déc.
2009 2008
---------- --------
ACTIF

Actif à court terme :
Trésorerie et équivalents de trésorerie 1,294 3,455
Débiteurs
Comptes clients 71,976 32,520
Xstrata Canada (note 8) 2,627 36,583
Engagements fermes (note 6) 3,806 4,773
Stocks (note 4) 96,005 79,943
Charges payées d'avance et autres actifs 1,671 2,110
---------- --------
177,379 159,384

Immobilisations corporelles 299,960 308,258
---------- --------
477,339 467,642
---------- --------

PASSIF ET CAPITAUX PROPRES

Passif à court terme :

Créditeurs et charges à payer
Comptes fournisseurs 16,306 22,819
Xstrata Canada (note 8) 57,853 22,708
Instruments financiers liés aux produits de base
(note 6) 1,245 5,332
Engagements fermes (note 6) 3,803 -
Distributions à payer - 4,250
Facilité de crédit renouvelable 51,127 -
---------- --------
130,334 55,109

Passif d'impôts futurs 13,147 13,147
Frais futurs de remise en état et de restauration
des lieux (note 5) 8,740 12,806
Dette à long terme 153,191 196,615
Participation des porteurs de parts ordinaires 48,148 50,783

Participation des porteurs de parts :
Capitaux propres 191,273 191,273
Déficit (67,494) (52,091)
---------- --------
123,779 139,182
---------- --------
477,339 467,642
---------- --------



FONDS DE REVENU NORANDA

ETATS DES RESULTATS, DU DEFICIT ET
DU RESULTAT ETENDU CONSOLIDES INTERMEDIAIRES

(non vérifié)

(en milliers de dollars)

Trois mois terminés Neuf mois terminés
les 30 septembre les 30 septembre
----------------------- -------------------------
2009 2008 2009 2008
---- ---- ---- ----
Produits
Ventes 132,674 143,052 324,359 505,715
Frais de transport
et de distribution (3,987) (4,835) (10,592) (15,194)
--------- --------- --------- --------
128,687 138,217 313,767 490,521
--------- --------- --------- --------

Coût d'achat de
matières premières 72,567 62,427 159,203 270,568
--------- --------- --------- --------
Produits moins le
coût d'achat de
matières premières 56,120 75,790 154,564 219,953
--------- --------- --------- --------
Autres charges
Production 44,847 44,014 124,485 137,067
Frais de vente et
d'administration 3,826 4,618 13,154 14,278
Perte (gain) de
change (6,698) 2,884 (7,745) 5,211
Perte (gain) sur
couverture des
produits de base 76 103 69 (98)
Perte (gain) sur
instruments
financiers liés aux
produits de base 2,733 (1,421) 615 (414)
Amortissement des
immobilisations
corporelles 10,363 8,313 26,856 25,585
Remise en état 174 267 (3,900) 747
--------- --------- --------- --------
55,321 58,778 153,534 182,376
--------- --------- --------- --------

Bénéfice avant
intérêts,
participation
minoritaire
et impôt sur les
bénéfices 799 17,012 1,030 37,577
--------- --------- --------- --------

Intérêts débiteurs,
montant net 2,489 3,398 7,318 10,716
--------- --------- --------- --------
Bénéfice (perte)
avant participation
minoritaire (1,690) 13,614 (6,288) 26,861
--------- --------- --------- --------
Participation
minoritaire dans les
bénéfices revenant
aux porteurs de parts
ordinaires (422) 3,404 (1,572) 6,716
--------- --------- --------- --------
Bénéfice net (perte
nette) et résultat
étendu (1,268) 10,210 (4,716) 20,145
--------- --------- --------- --------
Déficit au début de
la période (66,226) (50,691) (52,091) (41,502)
--------- --------- --------- --------
Distributions aux
porteurs de parts
prioritaires - (9,562) (10,687) (28,686)
--------- --------- --------- --------

Déficit à la fin de
la période (67,494) (50,043) (67,494) (50,043)
--------- --------- --------- --------

Bénéfice net par
part prioritaire (de
base et dilué) (0.03) $ 0.27 $ (0.13) $ 0.54 $

Nombre moyen pondéré
de parts
prioritaires
en circulation 37,497,975 37,497,975 37,497,975 37,497,975



FONDS DE REVENU NORANDA

ETATS DES FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDES INTERMEDIAIRES

(non vérifié)

(en milliers de dollars)


Trois mois terminés Neuf mois terminés
les 30 septembre les 30 septembre
------------------- ------------------
2009 2008 2009 2008
---- ---- ---- ----
Flux de trésorerie d'exploitation :
Bénéfice net (perte nette) pour la
période (1,268) 10,210 (4,716) 20,145
Eléments sans incidence sur la
trésorerie :
Amortissement des immobilisations
corporelles 10,363 8,313 26,856 25,585
Remise en état 174 267 (3,900) 747
Participation minoritaire dans
les bénéfices revenant
aux porteurs de parts ordinaires (422) 3,404 (1,572) 6,716
Perte (gain) sur évaluation à la
valeur du marché sur des
instruments financiers liés aux
produits de base 2,809 (1,318) 684 (512)
Variation de la juste valeur des
dérivés incorporés (2,412) (1,874) 1,324 1,579
Désactualisation de la dette à
long terme 65 65 193 193
Perte sur vente d'immobilisations
corporelles 139 336 871 876
Dépenses de restauration des lieux (93) (122) (165) (343)
-------- -------- --------- --------
9,355 19,281 19,575 54,986
-------- -------- --------- --------
Variation des éléments hors caisse
du fonds de roulement (18,635) 41,226 4,779 39,135
-------- -------- --------- --------
(9,280) 60,507 24,354 94,121
-------- -------- --------- --------

Flux de trésorerie
d'investissement :
Acquisition d'immobilisations
corporelles (4,735) (6,348) (18,033) (16,374)
Produit reçu d'Hydro-Québec -
incitatif - - - 478
Produit tiré de la vente
d'immobilisations corporelles 5 21 5 193
-------- -------- --------- --------
(4,730) (6,327) (18,028) (15,703)
-------- -------- --------- --------

Flux de trésorerie de financement :

Distributions
- Porteurs de parts prioritaires (1,500) (9,562) (13,874) (28,686)
- Porteurs de parts ordinaires - (3,188) (2,125) (9,563)
Dette à long terme contractée en
vertu de la facilité de crédit
renouvelable 94,002 43,150 193,012 239,370
Dette à long terme remboursée en
vertu de la facilité de crédit
renouvelable (81,000) (87,500) (185,500) (279,500)
-------- -------- --------- --------
11,502 (57,100) (8,487) (78,379)
-------- -------- --------- --------

Variation nette de la trésorerie
et des équivalents de
trésorerie au cours de la période (2,508) (2,920) (2,161) 39

Trésorerie et équivalents de
trésorerie au début de la période 3,802 6,661 3,455 3,702
-------- -------- --------- --------
Trésorerie et équivalents de
trésorerie à la fin de la période 1,294 3,741 1,294 3,741
-------- -------- --------- --------

Renseignements

  • Information financière : Michael Boone
    Vice-président et chef de la direction financière de
    Zinc électrolytique du Canada Limitée,
    le gérant du Fonds de revenu Noranda
    416-775-1561
    mboone@xstrata.ca