Fonds de revenu Noranda
TSX : NIF.UN

Fonds de revenu Noranda

16 févr. 2010 17h04 HE

Le Fonds de revenu Noranda déclare un bénéfice net de 1,4 million de dollars au quatrième trimestre

VALLEYFIELD, QUEBEC--(Marketwire - 16 fév. 2010) - Le Fonds de revenu Noranda (le "Fonds") (TSX:NIF.UN) a déclaré un bénéfice net de 1,4 million de dollars pour le quatrième trimestre de 2009, comparativement à un bénéfice net de 7,5 millions de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent et à une perte nette de (1,3) million de dollars pour le troisième trimestre.

"L'usine a fonctionné à sa capacité de production normale au cours du trimestre, ce qui a eu un effet positif sur la rentabilité et les flux de trésorerie du quatrième trimestre. De même, la vigueur de la demande de zinc, d'acide sulfurique et de cuivre s'est reflétée dans le bénéfice net" a déclaré Mario Chapados, président et chef de la direction du gérant du Fonds de revenu Noranda.

Perspectives

Les données du sondage Purchasing Manager's Index (PMI) pour décembre 2009 révèlent que l'activité manufacturière a repris de l'élan au début de 2010. Les indices PMI de toutes les grandes économies se sont redressés en décembre au dessus de la barre de 50, soit la zone d'expansion de l'indice. La tendance observée dans les indices PMI s'est également reflétée dans les ventes du Fonds. Au cours des derniers mois, les clients ont reconstitué leurs stocks et leur chaîne d'approvisionnement. Le secteur de l'acier, principal consommateur de zinc aux Etats-Unis, a vu ses taux de production s'améliorer de façon stable, l'utilisation de la capacité atteignant 65 % comparativement au niveau moyen de 44 % enregistré au premier semestre de 2009. Cette amélioration découle de l'incidence des programmes gouvernementaux comme le programme d'échange d'un véhicule contre une prime, appelé communément "prime à la casse", ainsi que de la reconstitution de la filière d'approvisionnement après que les stocks ont été pratiquement épuisés au cours du premier semestre de l'exercice.

Pour 2010, le retrait des plans de relance dans les économies développées et le resserrement fiscal en Chine sont les deux principales sources d'incertitude. L'activité manufacturière s'améliore, mais pas dans tous les secteurs. En Amérique du Nord :



-- Les ventes d'automobiles sont stables, à hauteur de 11 millions de
véhicules par an; cependant, la construction non résidentielle ralentit.
Pour ce qui est des engagements en 2010, les clients demeurent prudents
et n'augmentent leurs commandes que lorsque de nouvelles possibilités
d'affaires se concrétisent.
-- Le raffermissement de la demande d'acide sulfurique observé au deuxième
semestre de 2009 s'est maintenu en 2010. Cette tendance est soutenue
par :
-- la hausse des prix au comptant de l'acide sulfurique en provenance
du Golfe du Mexique;
-- la vigueur de la demande industrielle;
-- la poursuite de la grève aux installations de Vale Inco, à Sudbury.


En 2010, le Fonds fait encore face à certains défis, notamment la faiblesse des primes sur le zinc et la vigueur du dollar canadien. Le Fonds se prépare également à proroger sa facilité de crédit renouvelable et ses billets garantis de premier rang, qui échoient respectivement le 10 mai 2010 et le 20 décembre 2010.

Le conseil des fiduciaires continuera d'examiner tous ces facteurs, notamment l'avancement des pourparlers à propos du refinancement de la dette, avant d'apporter toute modification à la politique de distribution. Pour le moment, il maintient la suspension des distributions mensuelles.

A la lumière des changements fiscaux devant entrer en vigueur le 1er janvier 2011, le Fonds étudie actuellement la structure qui serait la plus rentable pour les porteurs de parts, soit se constituer en société ou demeurer une fiducie de revenu.

Conférence téléphonique

Le Fonds de revenu Noranda tiendra une conférence téléphonique à l'intention des investisseurs afin de discuter de ses résultats financiers du quatrième trimestre de 2009 à 8 h 30, heure normale de l'Est, le mercredi 17 février 2010.



-- Pour ceux qui désirent y prendre part par téléphone, veuillez composer
le 416-340-2216 ou le numéro sans frais 1-866-226-1792.
-- Une webémission en direct de la conférence téléphonique ainsi que la
présentation qui l'accompagne seront disponibles sur notre site Web, à
l'adresse www.fondsderevenunoranda.com.
-- Un enregistrement de la webémission sera disponible en composant le 416-
695-5800 ou le numéro sans frais 1-800-408-3053, suivi du code d'accès
2287 087# jusqu'à 24 h, le 3 mars 2010.


Résultats financiers

Le présent communiqué de presse sur la situation financière et les résultats d'exploitation du Fonds doit être lu avec les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés du Fonds pour le trimestre et l'exercice terminés le 31 décembre 2009, et les états financiers consolidés vérifiés du Fonds et les notes y afférentes pour la période terminée le 31 décembre 2008. Les états financiers ont été dressés selon les principes comptables généralement reconnus ("PCGR") du Canada.

Le présent communiqué de presse est fondé sur diverses hypothèses (voir la rubrique "Enoncés prospectifs" ci-après). Tous les montants en dollars sont présentés en dollars canadiens, sauf avis contraire. Le communiqué de presse a été préparé en date du 16 février 2010. D'autres renseignements relatifs au Fonds, dont la notice annuelle de celui-ci, sont disponibles dans SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.



Faits saillants du quatrième trimestre 2009

Quatrième
trimestre Exercice
2009 2008 2009 2008
--------------------------------
Production de zinc (en tonnes) 65 587 69 140 228 600 264 231
Ventes de zinc (en tonnes) 65 337 57 202 243 969 258 665
Frais de traitement (cents la livre) 38,0 37,5 38,0 37,5
Récupération de zinc (%) 97,4 95,8 97,5 97,4
Primes réalisées sur le zinc ($ US la
livre) 0,037 0,041 0,035 0,057
Produits d'exploitation tirés des sous-
produits (en millions de dollars) 6,6 10,5 27,6 46,7
Taux de change moyen $ US/$ CA 1,056 1,213 1,142 1,067

-- L'usine a fonctionné à une capacité de production normale.
-- Les ventes de zinc ont totalisé 65 337 tonnes, soit 14 % de plus
comparativement au quatrième trimestre de l'exercice précédent.
-- Les récupérations de zinc ont été plus élevées, atteignant 97,4 % contre
95,8 % au quatrième trimestre de 2008.
-- Les stocks de produits finis ont fondu de près de 15 300 tonnes en 2009
grâce à l'augmentation des commandes de clients et à l'accroissement de
la souplesse de production découlant de l'expansion de la production de
brames de zinc.
-- Le Fonds a poursuivi les pourparlers avec le syndicat de la facilité de
crédit renouvelable en vue de proroger la facilité de crédit
renouvelable, et prévoit conclure une entente avant la date d'échéance
du 1er mai 2010.
-- Au 31 décembre 2009, le Fonds respectait toutes les clauses restrictives
à l'égard de sa dette.


RESULTATS D'EXPLOITATION

Bénéfice net consolidé (quatrième trimestre de 2009 par rapport au quatrième trimestre de 2008)

Les produits d'exploitation moins le coût d'achat des matières premières (les "produits d'exploitation nets") se sont élevés à 61,0 millions de dollars au quatrième trimestre de 2009, en regard de 77,6 millions de dollars au trimestre correspondant de 2008. La diminution de 16,6 millions de dollars est imputable à la baisse des primes et des produits d'exploitation tirés des sous-produits, et à la vigueur du dollar canadien en partie compensée par la hausse des ventes de zinc.



Répartition des coûts de production
(en millions de dollars)

Quatrième trimestre Augmentation
2009 2008 (diminution)
----------------------------------
Main-d'oeuvre 14,0 15,7 (1,7)
Energie 15,9 16,8 (0,9)
Fournitures d'exploitation 8,1 8,8 (0,7)
Divers 2,7 4,6 (1,9)
----------------------------------
Coûts de production avant variation des
stocks 40,7 45,9 (5,2)

Variation des stocks 0,5 (7,2) 7,7
----------------------------------
41,2 38,7 2,5


Les coûts de production au cours du quatrième trimestre de 2009 se sont établis à 41,2 millions de dollars, comparativement à 38,7 millions de dollars au quatrième trimestre de 2008. Au cours du trimestre, l'affinerie a fonctionné à plein rendement. Les coûts de main-d'oeuvre ont reculé par suite des initiatives de compression qui ont été mises en oeuvre en mars. L'augmentation de 7,7 millions de dollars découlant de la variation des stocks est attribuable au repli marqué des stocks de produits finis de zinc au cours du quatrième trimestre de 2009.

Les frais de vente et d'administration au quatrième trimestre de 2009 se sont établis à 4,5 millions de dollars, contre 3,7 millions de dollars à la période correspondante de l'exercice 2008.

Pour le quatrième trimestre de 2009, le gain de change s'est établi à 1,9 million de dollars, comparativement à une perte de 12,6 millions de dollars pour le quatrième trimestre de 2008. Le gain de change s'explique par l'incidence de l'appréciation du dollar canadien par rapport au dollar américain sur le passif monétaire net du Fonds. Le gain de change a été annulé par la baisse de la valeur des stocks de produits en cours de fabrication et de produits finis. Cette baisse est constatée dans les produits d'exploitation nets au moment de la vente de métal aux clients (ce qui affaiblit les produits d'exploitation nets constatés par le Fonds). La trésorerie et les équivalents de trésorerie, les débiteurs et les créditeurs de même que la dette du Fonds sont libellés en dollars américains.

Au quatrième trimestre de 2009, le gain sur la couverture des produits de base s'est fixé à 0,3 million de dollars, alors que la perte sur les instruments financiers liés aux produits de base s'est établie à 2,3 millions de dollars. Au quatrième trimestre de 2008, la perte sur la couverture des produits de base s'est fixée à 0,3 million de dollars, alors que la perte sur les instruments financiers liés aux produits de base s'est établie à 1,7 million de dollars. Au cours de la période, la variation de la valeur marchande des instruments financiers du Fonds avait entraîné la constatation de ces montants.

Au quatrième trimestre de 2009, l'amortissement a été de 9,2 millions de dollars, comparativement à 7,2 millions de dollars pour le quatrième trimestre de 2008. Cette augmentation découle de l'accumulation marquée des stocks de zinc au cours du quatrième trimestre de 2008, puisque l'amortissement était capitalisé dans la valeur des stocks de zinc. Les stocks de zinc sont restés inchangés au cours du quatrième trimestre de 2009.

Les frais de remise en état pour le trimestre terminé le 31 décembre 2009 ont atteint 0,3 million de dollars, comparativement à 0,4 million de dollars à la période correspondante de l'exercice 2008.

Au quatrième trimestre de 2009, les intérêts débiteurs nets se sont établis à 3,8 millions de dollars, comparativement à 2,9 millions de dollars pour le quatrième trimestre de 2008. La hausse des intérêts débiteurs au cours du quatrième trimestre de 2009 découle de l'augmentation de l'encours moyen de la dette et des frais d'opération liés à la modification de certaines clauses restrictives, contrebalancée par la baisse du taux d'intérêt variable par rapport au quatrième trimestre de 2008.

La participation minoritaire dans les bénéfices des filiales au quatrième trimestre de 2009 a représenté une charge de 0,4 million de dollars, en baisse par rapport à une charge de 2,5 millions de dollars au quatrième trimestre de 2008. Ce recul tient aux bénéfices plus faibles du Fonds pour le trimestre.

Bénéfice net consolidé (exercice 2009 comparativement à l'exercice 2008)

En raison de la faiblesse de la demande d'acide sulfurique, le taux de production de l'affinerie s'est maintenu à 80 % de la capacité d'utilisation pendant six mois en 2009, ce qui a nui à la fois aux résultats financiers et aux résultats d'exploitation. La perte nette de l'exercice a totalisé 3,3 millions de dollars, comparativement à un bénéfice net de 27,7 millions de dollars pour 2008. Le recul de 31,0 millions de dollars est principalement attribuable à une baisse de la production, des ventes, des produits d'exploitation tirés des sous-produits et des primes, en partie compensée par la diminution des intérêts débiteurs, la récupération des coûts de remise en état et le fléchissement du dollar canadien.

Les produits d'exploitation nets se sont élevés à 215,6 millions de dollars en 2009, contre 297,6 millions de dollars en 2008. Le recul de 82,0 millions de dollars est attribuable à l'affaiblissement des volumes des ventes, des produits d'exploitation tirés des sous-produits et des primes, en partie compensé par l'incidence d'un dollar canadien plus bas.



Répartition des coûts de production
(en millions de dollars)

Exercice Augmentation
2009 2008 (diminution)
----------------------------
Main-d'oeuvre 55,4 63,1 (7,7)
Energie 57,9 64,0 (6,1)
Fournitures d'exploitation 31,9 35,6 (3,7)
Divers 12,5 15,2 (2,7)
----------------------------
Coûts de production avant variation des stocks 157,7 177,9 (20,2)

Variation des stocks 8,0 (2,2) 10,2
----------------------------
165,7 175,7 (10,0)


En 2009, les coûts de production ont été de 165,7 millions de dollars, soit 10,0 millions de dollars de moins que les coûts de 175,7 millions de dollars engagés en 2008. De mars jusqu'à la fin de septembre, la production a atteint 80 % de celle de 2008, ce qui a entraîné la réduction des coûts d'énergie et de fournitures d'exploitation. Les coûts de main-d'oeuvre ont reculé de 7,7 millions de dollars par suite des initiatives de compression qui ont été mises en oeuvre en mars. Ce résultat est légèrement supérieur aux économies de coûts de main-d'oeuvre antérieurement estimées à 7,5 millions de dollars. L'augmentation de 10,2 millions de dollars découlant de la variation des stocks est attribuable à un repli plus marqué des stocks en 2009 comparativement à 2008.

Les frais de vente et d'administration pour 2009 se sont établis à 17,6 millions de dollars, comparativement à 18,0 millions de dollars constatés en 2008.

Le gain de change en 2009 a été de 9,6 millions de dollars, comparativement à une perte de 17,9 millions de dollars en 2008. Ce gain de change découle de l'incidence de l'appréciation du dollar canadien sur le passif monétaire net du Fonds libellé en dollars américains. Le gain de change a été en grande partie annulé par la baisse de la valeur des stocks de produits en cours de fabrication et de produits finis. Cette baisse est constatée dans les produits d'exploitation nets au moment de la vente de métal aux clients (ce qui affaiblit les produits d'exploitation nets constatés par le Fonds).

En 2009, la perte sur instruments financiers liés aux produits de base s'est fixée à 3,0 millions de dollars, alors que le gain sur couverture des produits de base s'est élevé à 0,2 million de dollars. Au cours de la période, la variation de la valeur marchande des instruments financiers du Fonds avait entraîné la constatation de ces montants.

En 2009, l'amortissement s'est établi à 36,0 millions de dollars, comparativement à 32,8 millions de dollars enregistrés pour 2008. L'augmentation de l'amortissement découle d'un repli plus marqué des stocks de zinc au cours de 2009 par rapport à 2008, puisque l'amortissement qui était déjà constaté dans les stocks a été réalisé au moment de la vente du zinc.

En 2009, la récupération des coûts de remise en état s'est élevée à 3,6 millions de dollars, par rapport à une charge de 1,2 million de dollars qui avait été comptabilisée en 2008. Au cours du deuxième trimestre de 2009, un examen des frais de remise en état et de restauration des lieux a été effectué par le Fonds, y compris le travail réalisé par une société d'ingénierie externe. La récupération s'explique par une réduction des frais futurs de remise en état prévus, laquelle a entraîné une diminution de la valeur actualisée des passifs au titre des frais futurs de remise en état et de restauration des lieux.

La réduction des frais de remise en état découle des éléments suivants :



-- Le Fonds a relevé des possibilités de recycler certains des résidus dans
le cadre de ses activités, réduisant ainsi la quantité de résidus devant
être traités.
-- La durée de vie estimative de certains des bassins de résidus a été
prolongée par l'optimisation de la capacité de stockage des bassins,
reportant ainsi le calendrier de certains frais liés aux projets.


En 2009, les intérêts débiteurs nets se sont établis à 11,1 millions de dollars, comparativement à 13,7 millions de dollars en 2008. Le recul des intérêts débiteurs a découlé de la baisse des taux d'intérêt variables.

La participation minoritaire dans les bénéfices des filiales en 2009 a représenté un crédit de 1,1 million de dollars, en baisse par rapport à une charge de 9,2 millions de dollars en 2008. Cette baisse est imputable au fléchissement des bénéfices du Fonds en 2009.

PRINCIPAUX INDUCTEURS DE RENDEMENT

Le tableau suivant présente un sommaire des principaux inducteurs de rendement pour les quatrièmes trimestres et les exercices de 2009 et de 2008 :



---------------------------------------------------------------------------
Quatrième
trimestre Exercice
2009 2008 2009 2008
---------------------------------------------------------------------------

Production de zinc (en tonnes) 65 587 69 140 228 600 264 231
Ventes de zinc (en tonnes) 65 337 57 202 243 969 258 665
Concentré de zinc traité (en tonnes) 124 908 134 407 447 059 508 008
Récupération de zinc (%) 97,4 95,8 97,5 97,4
Frais de traitement (cents la livre) 38,0 37,5 38,0 37,5
Primes réalisées sur le zinc ($ US la
livre) 0,037 0,041 0,035 0,057
Produits d'exploitation tirés des sous-
produits (en millions de dollars) 6,6 10,5 27,6 46,7
Cuivre dans la production de gâteaux de
cuivre (en tonnes) 969 1 073 3 054 3 448
Cuivre dans les ventes de gâteaux de
cuivre (en tonnes) 520 935 2 378 3 531
Production d'acide sulfurique (en
tonnes) 105 499 107 024 372 156 422 905
Ventes d'acide sulfurique (en tonnes) 99 692 107 303 359 909 426 112
Prix moyen du zinc à la LME ($ US la
livre) 1,00 0,54 0,75 0,85
Prix moyen du cuivre à la LME ($ US la
livre) 3,02 1,77 2,34 3,16
Prix à marge garantie de l'acide
sulfurique ($ US la tonne) 23 76 31 60
Taux de change moyen $ US/$ CA 1,056 1,213 1,142 1,067
---------------------------------------------------------------------------


PRODUCTION

Au quatrième trimestre de 2009, la production de zinc s'établissait à 65 587 tonnes, contre 69 140 tonnes au quatrième trimestre de 2008.

La production pour 2009 s'est élevée à 228 600 tonnes, contre 264 231 tonnes en 2008.

La production ciblée pour 2010 est fixée à 265 000 tonnes. En 2010, la production devrait être inférieure à la capacité de 270 000 tonnes de l'affinerie en raison du programme de remise à neuf des cellules électrolytiques qui commencera pendant l'exercice. Ce programme nécessitera la mise hors service de deux cellules, ce qui réduira la disponibilité de 2 %. Il faudra de trois à quatre ans pour terminer la remise à neuf de toutes les cellules électrolytiques.

La cible de production est assujettie à divers risques et à diverses incertitudes. Les hypothèses à cet égard sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin.

RECUPERATIONS

Les récupérations pour le quatrième trimestre de 2009 se sont établies à 97,4 %, comparativement à 95,8 % pour le quatrième trimestre de 2008. Le Fonds paie 96 % du zinc qui se trouve dans le concentré qu'il achète; par conséquent, toute récupération supérieure à 96 % entraîne des produits tirés de la récupération de métal pour le Fonds.

VENTES

Le zinc est utilisé par une vaste gamme de secteurs. Sa principale utilisation, qui représente 50 % du total de la consommation de zinc en Amérique du Nord, est la production d'acier galvanisé.

Le raffermissement de la demande observé au troisième trimestre s'est maintenu au quatrième trimestre, des commandes plus importantes provenant des secteurs de l'automobile et de la construction et résultant du besoin de regarnir les stocks qui ont été épuisés au cours du premier semestre de l'exercice.

Les ventes pour le quatrième trimestre de 2009 s'élèvent à 65 337 tonnes, comparativement à 57 202 tonnes au quatrième trimestre de 2008. En 2009, les ventes ont totalisé 243 969 tonnes, comparativement à 258 665 tonnes en 2008.

A la fin de l'exercice, les stocks de zinc étaient inchangés par rapport au niveau enregistré à la fin de septembre 2009; cependant, ils ont été réduits de 15 300 tonnes au cours de l'exercice.

L'objectif du Fonds à l'égard des ventes pour 2010 est fixé à 265 000 tonnes.

L'objectif de vente est assujetti à des risques et incertitudes. Les hypothèses à ce sujet sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin.

PRIMES

Pour le quatrième trimestre de 2009, les primes se sont établies en moyenne à 3,7 cents US la livre, comparativement à 4,1 cents US la livre au quatrième trimestre de 2008. La baisse des primes réalisées était plus importante au quatrième trimestre de 2009 qu'au trimestre correspondant de 2008 en raison de la diminution des primes sous contrat.

La prévision pour les primes sur le zinc pour 2010 est d'environ 4,0 cents US la livre, d'après la composition des ventes prévues actuelles.

L'objectif des primes du Fonds pour 2010 est assujetti à des risques et incertitudes. Les hypothèses à ce sujet sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin.

FRAIS DE TRAITEMENT

En 2009, les frais de traitement se sont élevés à 38,0 cents la livre, contre 37,5 cents la livre en 2008. Les frais de traitement sont rajustés annuellement i) à la hausse de 1 % et ii) à la hausse ou à la baisse de 10 % de la variation en pourcentage sur 12 mois du coût moyen de l'électricité par mégawattheure de l'affinerie.

Pour 2010, les frais de traitement sont prévus être de 38,5 cents la livre.

SOUS-PRODUITS

Au quatrième trimestre de 2009, le Fonds a dégagé des produits d'exploitation de 6,6 millions de dollars tirés de la vente de gâteaux de cuivre et d'acide sulfurique, comparativement à 10,5 millions de dollars au quatrième trimestre de 2008.

Les produits d'exploitation tirés de la vente d'acide sulfurique ont chuté, passant de 9,9 millions de dollars au quatrième trimestre de 2008 à 2,6 millions de dollars, par suite de la baisse des prix à marge garantie et des volumes des ventes.

Les produits d'exploitation tirés du cuivre se sont établis à 3,6 millions de dollars, contre 0,3 million de dollars au quatrième trimestre de 2008, en raison des prix plus élevés du cuivre au quatrième trimestre de 2009 et d'un ajustement à la baisse des prix provisoires liés aux produits d'exploitation du quatrième trimestre de 2008. Pour le quatrième trimestre de 2009, le volume des ventes du cuivre a totalisé 520 tonnes, comparativement à 935 tonnes pour la période correspondante de l'exercice précédent.

Acide sulfurique

Le Fonds produit de l'acide sulfurique, sous-produit du processus d'affinage du zinc. Xstrata Canada Corporation ("Xstrata Canada") a conclu une convention avec le Fonds afin de vendre son acide sulfurique. La production de zinc et celle d'acide sulfurique sont liées.

Le tableau suivant présente un condensé de la production, des ventes, des prix de vente et des prix à marge garantie de l'acide sulfurique pour les quatrièmes trimestres et les exercices de 2009 et de 2008 :



---------------------------------------------------------------------------
Quatrième
trimestre Exercice
2009 2008 2009 2008
---------------------------------------------------------------------------

Production d'acide sulfurique (en tonnes) 105 499 107 024 372 156 422 905
Ventes d'acide sulfurique (en tonnes) 99 692 107 303 359 909 426 112
Prix de vente moyen du groupe ($ US la
tonne) 78 145 88 117
Prix à marge garantie de l'acide sulfurique
($ US la tonne)(1) 23 76 31 60
---------------------------------------------------------------------------
(1) Compte non tenu des frais de vente et de transport et du bénéfice du
revendeur.


De mars à septembre 2009, la production d'acide sulfurique et de zinc a été réduite d'environ 20 % en raison de la faiblesse de la demande d'acide sulfurique et, par ricochet, d'une insuffisance de la capacité de stockage de l'acide sulfurique. Les facteurs fondamentaux du marché de l'acide sulfurique se sont améliorés au deuxième semestre de 2009, et l'affinerie a repris la production à plein régime au début d'octobre. Le 28 septembre 2009, le Fonds annonçait que Xstrata Canada était désormais en mesure de vendre toute sa production d'acide sulfurique dans des quantités équivalentes au taux normal de production de l'affinerie en raison des conditions actuelles du marché.

Pour le quatrième trimestre de 2009, la production a totalisé 105 499 tonnes, comparativement à 107 024 tonnes pour la période correspondante de l'exercice précédent. Les ventes d'acide sulfurique ont atteint 99 692 tonnes au cours du quatrième trimestre de 2009, comparativement à 107 303 tonnes pour la période correspondante de 2008. A la fin de l'exercice, les stocks d'acide sulfurique correspondaient à la fourchette d'exploitation normale de l'usine.

Dans l'ensemble, le marché de l'acide sulfurique semblait avoir touché le fond au cours du premier semestre de 2009, les ventes sous contrat ayant montré une croissance modeste au cours du deuxième semestre de l'exercice.

L'usine a repris la production à plein régime au quatrième trimestre, augmentant ainsi la production d'acide sulfurique.

Les prix à marge garantie ont reculé à 23 $ US la tonne au cours du quatrième trimestre de 2009, contre 76 $ US la tonne au quatrième trimestre de 2008. Ce recul est attribuable aux éléments suivants :



-- les prix moins élevés des ventes sous contrat et sous bons de commande;
-- les faibles prix des ventes au comptant qui étaient nécessaires à la
gestion des stocks.

Les conditions actuelles du marché de l'acide sulfurique continuent à
montrer des signes d'amélioration.

-- La possibilité de réaliser des ventes à l'extérieur du secteur
industriel s'est accrue.
-- La demande des clients réguliers pour lesquels nous effectuons des
ventes sous contrat a augmenté par rapport aux faibles niveaux constatés
au premier semestre de 2009.
-- La grève aux installations de Vale Inco, à Sudbury, continue d'avoir un
effet positif sur l'équilibre régional de l'offre et de la demande
d'acide sulfurique. Même si la grève de Vale devait prendre fin dans un
proche avenir, la demande actuelle de l'Amérique du Nord devrait
permettre au Fonds de maintenir son niveau d'exploitation normal.


TAUX DE CHANGE

L'appréciation du dollar canadien a eu une incidence négative sur les résultats financiers du Fonds. Au cours du quatrième trimestre de 2009, une appréciation de un cent canadien du taux de change moyen du dollar canadien par rapport au dollar américain aurait eu une incidence négative d'environ 0,125 million de dollars (0,5 million de dollars pour un an) sur les liquidités distribuables du Fonds. Le taux de change moyen du dollar canadien par rapport au dollar américain s'est apprécié, passant de 1,213 $ au quatrième trimestre de 2008 à 1,056 $ au quatrième trimestre de 2009.

COUTS

Les coûts de production comprennent la main-d'oeuvre, l'énergie, les fournitures et d'autres coûts directement associés au processus de production. Au quatrième trimestre de 2009, les coûts de production se sont établis à 41,2 millions de dollars, comparativement à 38,7 millions de dollars au quatrième trimestre de 2008. Se reporter à la page 4 pour de plus amples informations.

DEPENSES EN CAPITAL

Les dépenses en capital pour le quatrième trimestre de 2009 se sont élevées à 5,9 millions de dollars, comparativement à 12,0 millions de dollars pour le quatrième trimestre de 2008. L'entretien régulier a représenté la quasi-totalité des dépenses pour le trimestre.

En 2009, les dépenses en capital se sont fixées à 24,0 millions de dollars, comparativement à 28,4 millions de dollars en 2008.

Pour 2010, les dépenses en capital prévues sont de 24 millions de dollars, inchangées par rapport à 2009. Les dépenses les plus importantes seront attribuables au réinvestissement de maintien pour garder l'usine en bon état de fonctionnement, dont 4 millions de dollars pour le remplacement du revêtement des cellules électrolytiques.

L'objectif du Fonds à l'égard des dépenses en capital est assujetti à des risques et incertitudes. Les hypothèses à cet égard sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin.

Flux de trésorerie d'exploitation

Les flux de trésorerie d'exploitation, avant la variation nette des éléments hors caisse du fonds de roulement, ont totalisé 16,9 millions de dollars au quatrième trimestre de 2009, comparativement à 22,3 millions de dollars au quatrième trimestre de 2008. Au cours du quatrième trimestre de 2009, le fonds de roulement hors caisse a augmenté de 12,8 millions de dollars. L'augmentation du fonds de roulement découle de l'accroissement des débiteurs et des stocks, qui a été en partie contrebalancé par une hausse des créditeurs et charges à payer, le tout résultant des prix plus élevés du zinc au cours du trimestre.

Les flux de trésorerie d'exploitation, avant la variation nette des éléments hors caisse du fonds de roulement, ont totalisé 36,5 millions de dollars en 2009, comparativement à 77,3 millions de dollars en 2008, en raison des bénéfices plus faibles. Au cours de 2009, les éléments hors caisse du fonds de roulement ont augmenté de 8,1 millions de dollars en raison d'un accroissement des débiteurs et des stocks, qui a plus qu'annulé la hausse des créditeurs et charges à payer. Les augmentations sont attribuables à la progression du prix moyen du zinc, qui est passé de 0,54 $ US au quatrième trimestre de 2008 à 1,00 $ US au quatrième trimestre de 2009. La progression du prix du zinc a plus que contrebalancé la réduction des stocks de zinc de 2009.

Liquidités distribuables normalisées

Les liquidités distribuables normalisées sont définies comme la mesure conforme aux PCGR des flux de trésorerie d'exploitation, après rajustement au titre des dépenses en capital, des restrictions liées aux distributions découlant de la conformité avec les clauses financières restrictives en vigueur au moment de la communication de l'information financière, ainsi que de la participation minoritaire.

Les liquidités distribuables normalisées ne doivent pas être considérées comme une mesure des liquidités ni servir de substitut à d'autres mesures conformes aux PCGR. La direction est d'avis que, outre le bénéfice net, les liquidités distribuables normalisées constituent une mesure supplémentaire utile du rendement du Fonds, car, déduction faite des variations des éléments hors caisse du fonds de roulement, elles renseignent les investisseurs sur les liquidités disponibles aux fins de distribution et les besoins en fonds de roulement. Toutefois, les investisseurs ne doivent pas considérer les liquidités distribuables normalisées comme une mesure de rechange à l'état des flux de trésorerie, qui est utilisé à titre de mesure des liquidités et des flux de trésorerie. La méthode de calcul des liquidités distribuables normalisées utilisée aux fins du présent communiqué de presse peut différer de celle à laquelle d'autres émetteurs ont recours et, par conséquent, les liquidités distribuables normalisées mentionnées dans le présent communiqué de presse pourraient ne pas être comparables à celles utilisées par d'autres émetteurs.

Le rapprochement des flux de trésorerie d'exploitation et des liquidités distribuables normalisées pour les périodes terminées les 31 décembre 2009 et 2008 figure ci-après :



(en milliers de dollars) Quatrième Cumul annuel
trimestre jusqu'à ce jour
2009 2008 2009 2008
----------------------------------------------
Flux de trésorerie
d'exploitation 4 026 28 219 28 380 122 340
Moins : tranche attribuable à
la participation minoritaire (1 006) (7 055) (7 095) (30 585)
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
d'exploitation attribuables
aux porteurs de parts 3 020 21 164 21 285 91 755
prioritaires a)

Rajustements des dépenses en
capital :
Acquisition d'immobilisations
corporelles (5 931) (11 977) (23 964) (28 351)
Produit tiré de l'aide
gouvernementale - - - 478
Produit tiré de la vente
d'immobilisations corporelles 2 - 7 193
Désactualisation de la dette à
long terme (62) (62) (255) (255)
----------------------------------------------------------------------------
(5 991) (12 039) (24 212) (27 935)
Plus : tranche des
rajustements du capital
attribuable à la participation 1 498 3 010 6 053 6 984
minoritaire
----------------------------------------------------------------------------
Rajustements du capital
attribuables aux porteurs de (4 493) (9 029) (18 159) (20 951)
parts prioritaires b)

----------------------------------------------------------------------------
Liquidités distribuables
normalisées a) + b) (1 473) 12 135 3 126 70 804
----------------------------------------------------------------------------

Autres rajustements, y compris
les éléments discrétionnaires :

Augmentation (diminution) des
éléments hors caisse du fonds 12 849 (5 925) 8 070 (45 060)
de roulement
Diminution (augmentation) de
la réserve d'exploitation (10 884) 2 496 (488) 1 653
Moins (plus) : tranche des
autres rajustements
attribuable à la participation (492) 856 (1 896) 10 851
minoritaire
Incidence de la subordination
des parts ordinaires - - 1 875 -
----------------------------------------------------------------------------
Distributions déclarées aux
porteurs de parts prioritaires - 9 562 10 687 38 248
----------------------------------------------------------------------------

Nombre moyen pondéré de parts
prioritaires en circulation 37 497 975 37 497 975 37 497 975 37 497 975
(de base et dilué)
Liquidités distribuables
normalisées par part (0,04) $ 0,32 $ 0,08 $ 1,89 $
prioritaire
Distributions déclarées par
part prioritaire - $ 0,255 $ 0,285 $ 1,02 $



Le Fonds a présenté l'amortissement des frais de financement reportés comme un rajustement du capital. Les frais associés à la clôture d'un placement de billets en 2003 sont répartis sur la durée du placement pour calculer les liquidités distribuables normalisées.

De février à juin 2009, la distribution aux porteurs prioritaires a glissé à 4 cents la part, ce qui a donné lieu à l'application de la clause de subordination. Depuis, les porteurs de parts ordinaires n'ont reçu aucune distribution mensuelle. En juillet 2009, le Fonds a suspendu également les distributions aux porteurs de parts prioritaires.

Le montant qui a été versé aux porteurs de parts prioritaires et qui ne l'a pas été aux porteurs de parts ordinaires sera accumulé et versé aux porteurs de parts ordinaires si l'excédent des liquidités distribuables est supérieur au montant de la distribution de base de 8,333 cents la part au cours d'un mois ultérieur. Au 31 décembre 2009, l'insuffisance accumulée au titre des distributions était de 2,5 millions de dollars.

Le 28 septembre 2009, le Fonds a annoncé que la production d'acide sulfurique et de zinc reprendrait à plein régime au début d'octobre en raison de la reprise du marché de l'acide sulfurique.

Bien que le retour à la pleine production soit un point positif, le Fonds fait encore face à certains défis, notamment la faiblesse des primes sur le zinc et la vigueur du dollar canadien. Le Fonds se prépare également à proroger sa facilité de crédit renouvelable et ses billets garantis de premier rang, qui expirent respectivement le 10 mai 2010 et le 20 décembre 2010.

Le conseil des fiduciaires continuera d'examiner tous ces facteurs, y compris l'avancement des pourparlers sur le refinancement de la dette, avant d'apporter toute modification à la distribution mensuelle. Pour le moment, il maintient la suspension des distributions mensuelles.

Au quatrième trimestre de 2009, les liquidités distribuables normalisées ont totalisé (1,5) million de dollars et les distributions déclarées aux porteurs de parts ordinaires et prioritaires ont été de néant.

Politique de distribution

Le Fonds vise à assurer des distributions mensuelles stables aux porteurs de parts. Pour le moment, aucune distribution n'est versée.

La politique du Fonds consiste à verser des distributions aux porteurs de parts équivalant aux flux de trésorerie d'exploitation, avant les variations des éléments du fonds de roulement et les réserves pour les dépenses d'exploitation et les dépenses en capital considérées comme appropriées par les fiduciaires.

La direction et le conseil des fiduciaires arrêtent leur décision de verser des distributions en examinant d'abord le rendement actuel et prospectif du Fonds. Certains des facteurs pris en compte comprennent les montants nécessaires au service de la dette, les conditions commerciales actuelles, les dépenses en capital, les impôts et taxes, les besoins de fonds de roulement et tout autre élément jugé prudent.

Le montant de la distribution mensuelle aux porteurs de parts est fonction de la stratégie de gestion de la dette du Fonds et du programme de maintien de la capacité de production. Le calcul du Fonds, si on le compare au calcul des liquidités distribuables normalisées de l'ICCA, exclut les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement, puisque les variations des éléments du fonds de roulement sont souvent temporaires et que, le cas échéant, elles peuvent être financées à même la facilité de crédit renouvelable du Fonds.

L'un des principaux facteurs ayant une influence sur les éléments hors caisse du fonds de roulement est le prix du zinc de la LME. Lorsque les prix du zinc augmentent, les stocks et les débiteurs montent, entraînant une hausse des éléments hors caisse du fonds de roulement. Lorsque les prix du zinc reculent, le solde des stocks et des débiteurs baisse, entraînant une régression des éléments hors caisse du fonds de roulement.

Réserves notionnelles d'exploitation et de dépenses en capital et de restauration des lieux

Afin d'atteindre son objectif à long terme, qui consiste à assurer le versement d'une distribution mensuelle stable, le Fonds utilise une réserve d'exploitation notionnelle. Au cours d'une période où les liquidités distribuables normalisées, déduction faite des variations des éléments hors caisse du fonds de roulement attribuables aux porteurs de parts prioritaires, sont supérieures aux distributions déclarées aux porteurs de parts prioritaires, la réserve d'exploitation notionnelle augmente. Au cours d'une période où les liquidités distribuables normalisées, déduction faite des variations des éléments hors caisse du fonds de roulement attribuables aux porteurs de parts prioritaires, sont inférieures aux distributions déclarées aux porteurs de parts prioritaires, la réserve d'exploitation notionnelle diminue. La réserve notionnelle pour dépenses en capital fournit une souplesse financière et satisfait aux modalités de l'acte de fiducie et des clauses restrictives du Fonds. Au cours du quatrième trimestre de 2009, la réserve notionnelle pour dépenses en capital a augmenté, passant de 10,8 millions de dollars à 17,1 millions de dollars, ce qui correspond à une réserve de 16,6 millions de dollars à la fin de 2008.

Le Fonds utilise également une réserve notionnelle pour dépenses en capital et restauration des lieux. Il peut la réduire au cours d'une période si des dépenses en capital inattendues ou inhabituellement élevées doivent être engagées, tout en satisfaisant aux modalités de l'acte de fiducie et des clauses restrictives du Fonds. En date du 31 décembre 2009, la réserve notionnelle pour dépenses en capital et restauration des lieux atteignait 5,0 millions de dollars (5,0 millions de dollars au 31 décembre 2008).

SITUATION DE TRESORERIE ET SOURCES DE FINANCEMENT

Au 31 décembre 2009, la dette totale (tranche échéant à moins d'un an et dette à long terme) du Fonds s'élevait à 207,9 millions de dollars, en hausse par rapport à la dette de 196,6 millions de dollars à la fin de décembre 2008. La trésorerie et les équivalents de trésorerie du Fonds au 31 décembre 2009 totalisaient 2,9 millions de dollars, soit un recul en regard de 3,5 millions de dollars au 31 décembre 2008.

Le Fonds dispose d'une facilité de crédit renouvelable qui sert à des fins générales, notamment au financement du fonds de roulement. Elle vient à échéance le 3 mai 2010. Le montant disponible aux fins de prélèvement sur la facilité de crédit renouvelable varie chaque trimestre et est établi selon les pourcentages des stocks et des débiteurs admissibles du trimestre précédent. En tout temps, le montant maximal disponible pour prélèvement est de 200 millions de dollars, et le montant minimal, de 55 millions de dollars. Le Fonds peut faire des prélèvements sur la facilité de crédit renouvelable en dollars canadiens et en dollars américains. Le montant disponible fondé sur le bilan du Fonds au 31 décembre 2009 était de 134 millions de dollars, sur lesquels 57,5 millions de dollars avaient été prélevés (y compris des lettres de crédit totalisant 2,8 millions de dollars).

Les variations des soldes du fonds de roulement liés à l'exploitation sont généralement financées par la facilité de crédit renouvelable ou utilisées pour rembourser celle-ci. Au cours du quatrième trimestre de 2009, 85,9 millions de dollars ont été prélevés et 82,4 millions de dollars ont été remboursés en fonction des variations du fonds de roulement.

Le Fonds compte des billets garantis de premier rang (les "billets") en circulation totalisant 153,5 millions de dollars. Les billets ont une durée de sept ans et arriveront à échéance le 20 décembre 2010. Ils ont été émis par suite d'un placement privé, et le produit a servi à rembourser une facilité de crédit à terme impayée depuis la création du Fonds.

Tant la facilité de crédit renouvelable que les billets reposent sur des déclarations, des garanties, des clauses restrictives et des conditions habituelles en matière de financement. L'incapacité du Fonds à les respecter pourrait l'obliger à chercher d'autres modes de financement et influer sur sa capacité de verser des distributions. Tous les actifs du Fonds ont été donnés en garantie des obligations en vertu des billets et de la facilité de crédit renouvelable.

Les principales clauses restrictives de la facilité de crédit renouvelable exigent que le Fonds maintienne, à la fin de chaque trimestre, un ratio de levier financier, un ratio de couverture des intérêts et un ratio du fonds de roulement précis.



-- Le ratio de levier financier à la fin de chaque trimestre est fonction
des quatre derniers trimestres consécutifs et est calculé en divisant le
total de la dette à la fin de la période par le bénéfice avant intérêts,
impôts et amortissement ("BAIIA"), comme il est défini dans la facilité
de crédit renouvelable pour la période. Pour la période terminée le 31
décembre 2009 et la période se terminant le 31 mars 2010, le ratio de
levier financier ne doit pas excéder 5,25:1.
-- Le ratio de couverture des intérêts à la fin de chaque trimestre est
fonction des quatre derniers trimestres consécutifs et est calculé en
divisant le BAIIA pour la période par le total des intérêts débiteurs de
la période, déduction faite des intérêts débiteurs liés à tout prêt
subordonné, comme il est défini dans la facilité de crédit renouvelable.
Le ratio de couverture des intérêts doit être d'au moins 3:1.
-- Le ratio du fonds de roulement est calculé à la fin de chaque trimestre
en divisant les actifs à court terme par le total des passifs à court
terme plus la facilité de crédit renouvelable, comme il est défini dans
la facilité de crédit renouvelable, à la date du bilan. Le ratio du
fonds de roulement doit être d'au moins 1:1.


Toutes les clauses restrictives se rapportant à la facilité de crédit renouvelable étaient respectées au 31 décembre 2009 et se présentaient comme suit :



----------------------------------------------------------------------------
31 décembre 2009
----------------------------------------------------------------------------
Ratio de levier financier(1) (d'au plus 5,25:1) 4,3
Ratio de couverture des intérêts1 (d'au moins 3:1) 4,4
Ratio du fonds de roulement (d'au moins 1:1) 1,3
----------------------------------------------------------------------------
(1) Moyenne sur quatre trimestres consécutifs.


L'entente de facilité de crédit renouvelable décrit des situations qui constitueraient des cas de défaut si elles venaient à se produire. Parmi les cas de défaut, mentionnons l'omission de rembourser du capital et des intérêts, ou de régler d'autres obligations du Fonds aux termes de la facilité de crédit renouvelable, ainsi que le manquement à toute clause restrictive se rapportant à la facilité de crédit renouvelable. Si un cas de défaut survenait en vertu de la facilité de crédit renouvelable, les prêteurs de la facilité de crédit renouvelable n'auraient aucune obligation future de consentir des avances au Fonds et pourraient exiger de celui-ci le remboursement de tout solde impayé aux termes de la facilité de crédit renouvelable. Il n'y a eu aucun cas de défaut au cours du trimestre terminé le 31 décembre 2009.

Au cours du quatrième trimestre, la facilité de crédit renouvelable du Fonds a été modifiée pour permettre d'exclure les billets venant à échéance le 20 décembre 2010 de la définition des passifs à court terme en vertu de l'entente de la facilité de crédit renouvelable afin de calculer la clause restrictive du ratio du fonds de roulement.

En raison de la production de l'affinerie en deçà de son plein rendement de mars à septembre 2009 et de la faiblesse du marché tout au long de 2009, le Fonds pourrait ne pas respecter la clause restrictive à l'égard du ratio de levier financier à compter du 31 décembre 2009 en raison de la baisse de rentabilité et des flux de trésorerie générés en 2009, ainsi que de l'incidence des prix du zinc plus élevés sur les exigences en matière de fonds de roulement du Fonds. La modification apportée à la facilité de crédit renouvelable permet également d'augmenter le ratio de levier financier, le faisant passer de 4,25:1 à 5,25:1 pour les périodes se terminant le 31 décembre 2009 et le 31 mars 2010. Avec l'affinerie produisant actuellement à plein régime et cette modification, le risque de manquement à l'égard du ratio de levier financier a été réduit de façon importante.

Par suite de la modification et du marché du crédit à l'heure actuelle, le différentiel de taux d'intérêt a augmenté, pour passer de 2 % à 4,5 % pour la durée restante de la facilité de crédit renouvelable.

Le Fonds a consenti à des clauses restrictives en faveur des porteurs de billets, y compris l'engagement d'effectuer des paiements ponctuels du capital et des intérêts courus sur les billets, conformément aux modalités de l'acte de fiducie. Le Fonds est tenu de maintenir une lettre de crédit ou des liquidités, en faveur des porteurs de billets, pour un montant égal ou supérieur aux intérêts débiteurs sur trois mois. La lettre de crédit totalisait 2,6 millions de dollars au 31 décembre 2009. Toutes les clauses restrictives aux termes de l'acte de fiducie ont été respectées pour le trimestre terminé le 31 décembre 2009.

Au cours du quatrième trimestre de 2009, le Fonds a poursuivi les discussions avec le syndicat de la facilité de crédit renouvelable en vue de proroger la facilité de crédit renouvelable, et prévoit conclure une entente avant la date d'échéance du 1er mai 2010. Le Fonds prévoit communiquer avec les porteurs de billets au premier semestre de 2010 eu égard au refinancement. L'incapacité du Fonds à proroger la facilité de crédit renouvelable ou à refinancer les billets pourrait l'obliger à chercher d'autres modes de financement. Le refinancement pourrait être conclu à des conditions moins favorables que celles qui sont actuellement en vigueur et pourrait nécessiter le remboursement partiel de la dette. Rien ne garantit que cette dette puisse être renouvelée ou refinancée, ce qui pourrait nuire au Fonds de manière importante.

AUTRES FAITS NOUVEAUX

En août 2004, l'affinerie avait reçu signification d'une requête pour autorisation d'intenter un recours collectif présentable devant la Cour supérieure du Québec à la suite d'un déversement accidentel d'anhydride sulfurique. En juin 2008, la Cour supérieure du Québec rejetait la requête de recours collectif. Le demandeur avait appelé de cette décision. En août 2009, la Cour d'appel du Québec a rejeté l'appel.

En décembre 2009, l'affinerie a reçu signification d'une nouvelle requête pour autorisation d'intenter un recours collectif. L'affaire devrait être devant les tribunaux en 2010. Le gérant maintient que le recours collectif est sans fondement.

Certaines modifications apportées à la Loi canadienne sur la concurrence entreront en vigueur le 12 mars 2010. Le Fonds étudie à l'heure actuelle l'incidence de ces modifications sur ses activités et prendra les mesures nécessaire pour s'y conformer, le cas échéant.

PERSPECTIVES

Les lignes directrices du Fonds à l'égard de la production, des ventes, des primes pour les frais de traitement et des dépenses en capital sont les suivantes pour 2010.



Production : 265 000 tonnes
Ventes : 265 000 tonnes
Primes : 4 cents US la livre
Frais de traitement : 38,5 cents la livre
Dépenses en capital : 24 millions de dollars


La capacité du Fonds de respecter les objectifs présentés ci-dessus est assujettie à divers risques, et les hypothèses sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" ci-après.

ENONCES PROSPECTIFS

Le Fonds a fourni des énoncés prospectifs à l'égard de la production, des ventes, des primes, des frais de traitement et des dépenses en capital estimatifs pour 2010. Le Fonds transmet ces énoncés aux actionnaires et aux analystes, car ce sont quelques-uns des principaux inducteurs de ses activités. Le lecteur est prié de noter que ces énoncés pourraient ne pas être appropriés dans d'autres circonstances.

Les énoncés prospectifs comportent des risques connus et inconnus, des incertitudes et d'autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats ou le rendement futurs diffèrent considérablement de ceux avancés dans les énoncés prospectifs.

Les risques, incertitudes et autres facteurs comprennent notamment : 1) la capacité du Fonds d'exercer ses activités à des niveaux de production normale; 2) la dépendance à l'égard de l'approvisionnement continu en concentré de zinc (les modalités de la convention d'approvisionnement et de traitement); 3) la demande de zinc, d'acide sulfurique et de gâteaux de cuivre; 4) la capacité de gérer les stocks d'acide sulfurique; 5) les variations de l'offre et de la demande pour certains produits de zinc et l'incidence sur les primes réalisées par le Fonds; 6) l'incidence du prix du mois précédent; 7) la capacité du Fonds de continuer à servir des clients dans la même région géographique; 8) la sensibilité des produits d'exploitation nets du Fonds aux réductions des prix réalisés du zinc, y compris les primes, les prix du cuivre et les prix de l'acide sulfurique; le raffermissement du dollar canadien en regard du dollar américain; et l'augmentation des frais de transport et de distribution; 9) la sensibilité des coûts de production du Fonds aux augmentations des tarifs d'électricité et autres coûts d'énergie, des coûts de la main-d'oeuvre et des fournitures utilisées pour son exploitation; la sensibilité des intérêts débiteurs du Fonds aux hausses de taux d'intérêt; 10) les changements des exigences en matière de récupération et de dépenses en capital; 11) la négociation des conventions collectives avec les employés syndiqués; 12) les conditions commerciales et économiques générales; 13) les interruptions de transport; 14) les lois régissant les activités du Fonds, notamment les émissions atmosphériques, les déversements dans l'eau, les déchets et matières dangereuses, la santé et sécurité des employés et nombre d'autres facteurs des activités du Fonds ainsi que l'incidence de l'application des lois et des règlements futurs sur les charges, les dépenses en capital, les impôts et les restrictions à l'égard de l'exploitation de l'affinerie; 15) la possibilité de répercussions financières négatives découlant d'enquêtes réglementaires, de réclamations, de poursuites ou d'autres recours; 16) le risque de défaut de paiement d'un prêt et de refinancement; et 17) la dépendance envers Xstrata Canada à l'égard de l'exploitation et de l'entretien de l'affinerie.

Le Fonds de revenu Noranda est une fiducie de revenu dont les parts sont inscrites à la Bourse de Toronto sous le symbole "NIF.UN". Le Fonds de revenu Noranda est propriétaire de l'affinerie CEZinc et de ses actifs connexes (l'"affinerie CEZinc") situés à Salaberry-de-Valleyfield, au Québec. L'affinerie CEZinc est la deuxième affinerie de zinc en importance en Amérique du Nord et la première dans l'est de l'Amérique du Nord, où se trouve la majorité de ses clients. L'affinerie produit du zinc affiné et divers sous-produits à partir du concentré de zinc qu'elle achète à des exploitations minières. L'affinerie est exploitée et gérée par Zinc électrolytique du Canada Limitée.

Pour plus de renseignements sur le Fonds de revenu Noranda, consulter son site Web, à l'adresse www.fondsderevenunoranda.com.



FONDS DE REVENU NORANDA

BILANS CONSOLIDES INTERMEDIAIRES

(non vérifié)

(en milliers de dollars)


Décembre Décembre
2009 2008
---------------------

ACTIF

Actif à court terme :
Trésorerie et équivalents de trésorerie 2,895 3,455
Débiteurs
Comptes clients 77,126 32,520
Xstrata Canada 8,270 36,583
Instruments de couverture des produits de base 4,409 -
Engagements fermes - 4,773
Stocks 110,875 79,943
Charges payées d'avance et autres actifs 949 2,110
---------------------
204,524 159,384

Instruments de couverture des produits de base
à long terme 1,110 -
Immobilisations corporelles 295,756 308,258
---------------------
501,390 467,642
---------------------

PASSIF ET CAPITAUX PROPRES

Passif à court terme :
Créditeurs et charges à payer
Comptes fournisseurs 16,254 22,819
Xstrata Canada 72,477 22,708
Instruments financiers liés aux produits de base 3,587 630
Instruments de couverture des produits de base - 4,702
Engagements fermes 4,112 -
Distributions à payer - 4,250
Dette 207,886 -
---------------------
304,316 55,109

Engagements fermes à long terme 1,111 -
Passif d'impôts futurs 13,147 13,147
Frais futurs de remise en état et de restauration
des lieux 9,006 12,806
Dette à long terme - 196,615
Participation des porteurs de parts ordinaires 48,619 50,783

Participation des porteurs de parts :
Capitaux propres 191,273 191,273
Déficit (66,082) (52,091)
---------------------
125,191 139,182
---------------------
501,390 467,642
---------------------



FONDS DE REVENU NORANDA

ETATS DES RESULTATS, DU DEFICIT ET
DU RESULTAT ETENDU CONSOLIDES INTERMEDIAIRES

(non vérifié)

(en milliers de dollars)


Trois mois terminés Douze mois terminés
les 31 décembre les 31 décembre
--------------------- ----------------------
2009 2008 2009 2008
--------------------- ----------------------

Produits
Ventes 158,816 114,055 483,175 619,770
Frais de transport et de
distribution (3,729) (3,859) (14,321) (19,053)
--------------------- ----------------------
155,087 110,196 468,854 600,717
--------------------- ----------------------

Coût d'achat de matières
premières 94,073 32,587 253,276 303,155
--------------------- ----------------------
Produits moins le coût
d'achat de matières
premières 61,014 77,609 215,578 297,562
--------------------- ----------------------

Autres charges
Production 41,231 38,664 165,716 175,731
Frais de vente et
d'administration 4,455 3,686 17,609 17,964
Perte (gain) de change (1,860) 12,636 (9,605) 17,849
Perte (gain) sur couverture
des produits de base (293) 326 (224) (88)
Perte (gain) sur
instruments financiers liés
aux produits de base 2,342 1,692 2,957 1,594
Amortissement des
immobilisations corporelles 9,165 7,242 36,021 32,826
Remise en état 305 407 (3,595) 1,153
--------------------- ----------------------
55,345 64,653 208,879 247,029
--------------------- ----------------------

Bénéfice avant intérêts,
participation minoritaire
et impôt sur les bénéfices 5,669 12,956 6,699 50,533
--------------------- ----------------------
Intérêts débiteurs, montant
net 3,786 2,938 11,104 13,654
--------------------- ----------------------
Bénéfice (perte) avant
participation minoritaire 1,883 10,018 (4,405) 36,879
--------------------- ----------------------

Participation minoritaire
dans les bénéfices revenant
aux porteurs de parts
ordinaires 471 2,504 (1,101) 9,220
--------------------- ----------------------
Bénéfice net (perte nette)
et résultat étendu 1,412 7,514 (3,304) 27,659
--------------------- ----------------------
Déficit au début de la
période (67,494) (50,043) (52,091) (41,502)
--------------------- ----------------------
Distributions aux porteurs
de parts prioritaires - (9,562) (10,687) (38,248)
--------------------- ----------------------
Déficit à la fin de la
période (66,082) (52,091) (66,082) (52,091)
--------------------- ----------------------
Bénéfice net par part
prioritaire (de base et
dilué) 0.04 $ 0.20 $ (0.09) $ 0.74 $

Nombre moyen pondéré de
parts prioritaires
en circulation 37,497,975 37,497,975 37,497,975 37,497,975



FONDS DE REVENU NORANDA

ETATS DES FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDES INTERMEDIAIRES

(non vérifié)

(en milliers de dollars)


Trois mois terminés Douze mois terminés
les 31 décembre les 31 décembre
----------------------------------------
2009 2008 2009 2008
----------------------------------------

Flux de trésorerie
d'exploitation :
Bénéfice net (perte nette) pour la
période 1,412 7,514 (3,304) 27,659
Eléments sans incidence sur la
trésorerie :
Amortissement des immobilisations
corporelles 9,165 7,242 36,021 32,826
Remise en état 305 407 (3,595) 1,153
Participation minoritaire dans
les bénéfices revenant
aux porteurs de parts ordinaires 471 2,504 (1,101) 9,220
Perte (gain) sur évaluation à la
valeur du marché sur des
instruments de couverture des
produits de base (293) 326 (224) (88)
Perte (gain) sur évaluation à la
valeur du marché sur des
instruments financiers liés aux
produits de base 2,342 1,692 2,957 1,594
Variation de la juste valeur des
dérivés incorporés 2,966 1,943 4,290 3,522
Désactualisation de la dette à
long terme 62 62 255 255
Perte sur vente d'immobilisations
corporelles 485 740 1,356 1,616
Dépenses de restauration des lieux (40) (134) (205) (477)
----------------------------------------
16,875 22,296 36,450 77,280
----------------------------------------

Variation nette des éléments hors
caisse du fonds de roulement (12,849) 5,923 (8,070) 45,060
----------------------------------------
4,026 28,219 28,380 122,340
----------------------------------------

Flux de trésorerie
d'investissement :
Acquisition d'immobilisations
corporelles (5,931) (11,977) (23,964) (28,351)
Produit reçu d'Hydro-Québec --
incitatif - - - 478
Produit tiré de la vente
d'immobilisations corporelles 2 - 7 193
----------------------------------------
(5,929) (11,977) (23,957) (27,680)
----------------------------------------

Flux de trésorerie de
financement :

Distributions - Porteurs de parts
prioritaires - (9,562) (13,874) (38,248)
- Porteurs de parts
ordinaires - (3,187) (2,125) (12,750)

Dette à long terme contractée en
vertu de la facilité de crédit
renouvelable 85,904 43,130 297,263 282,500
Dette à long terme remboursée en
vertu de la facilité de crédit
renouvelable (82,400) (46,909) (286,247) (326,409)
----------------------------------------
3,504 (16,528) (4,983) (94,907)
----------------------------------------

Variation de la trésorerie et des
équivalents de
trésorerie au cours de la période 1,601 (286) (560) (247)
Trésorerie et équivalents de
trésorerie
au début de la période 1,294 3,741 3,455 3,702
----------------------------------------

Trésorerie et équivalents de
trésorerie
à la fin de la période 2,895 3,455 2,895 3,455
----------------------------------------

Renseignements

  • Fonds de revenu Noranda
    Michael Boone, Vice-président et Chef de la direction
    financière, Zinc électrolytique du Canada limitée, en tant
    que gérant du Fonds de revenu Noranda
    416 775-1561
    mboone@xstrata.ca