Fonds de revenu Noranda
TSX : NIF.UN

Fonds de revenu Noranda

31 juil. 2008 14h33 HE

Le Fonds de revenu Noranda déclare un bénéfice net de 3,7 millions de dollars au deuxième trimestre et une hausse de ses flux de trésorerie d'exploitation

TORONTO, ONTARIO--(Marketwire - 31 juillet 2008) - Le Fonds de revenu Noranda (le "Fonds") (TSX:NIF.UN) a déclaré un bénéfice net de 3,7 millions de dollars pour le deuxième trimestre de 2008, comparativement à une perte de 6,7 millions de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent. En 2007, le Fonds avait enregistré une charge d'impôts futurs de 14,6 millions de dollars par suite de l'entrée en vigueur de nouvelles règles fiscales. Les flux de trésorerie d'exploitation ont été de 26,5 millions de dollars pour le deuxième trimestre de 2008, comparativement à 15,7 millions de dollars pour le trimestre correspondant il y a un an.

"L'augmentation de la production, des ventes et des produits d'exploitation tirés de la vente d'acide sulfurique, l'incidence du prix du mois précédent et la diminution des intérêts débiteurs, en partie contrebalancées par les primes inférieures et les coûts de production plus élevés, ont bénéficié aux flux de trésorerie du Fonds, a déclaré Mario Chapados, président et chef de la direction du gérant du Fonds de revenu Noranda. Bien que l'on s'attende à ce que la production soit meilleure au deuxième semestre en raison de l'augmentation de la teneur en zinc dans le concentré, la production pour 2008 a été révisée, pour un total de 270 000 tonnes. La hausse des prix de l'acide sulfurique devrait continuer à avoir une incidence positive sur les produits d'exploitation tirés des sous-produits."

Un bénéfice net de 9,9 millions de dollars a été déclaré pour les six premiers mois terminés le 30 juin 2008, comparativement à 7,3 millions de dollars au cours des six premiers mois de 2007. Les flux de trésorerie d'exploitation ont atteint 33,6 millions de dollars pour les six premiers mois de 2008, comparativement à 17,8 millions de dollars pour la période correspondante il y a un an.

Les prévisions pour 2008 et l'estimation de la production, des ventes, des primes et des produits d'exploitation tirés des sous-produits sont assujetties à divers risques et diverses incertitudes. Les hypothèses sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin.

Le rapport de gestion du deuxième trimestre sera accessible sur le site Web du Fonds, à l'adresse www.fondsderevenunoranda.com/investor/financials.html, cet après-midi.

Résultats financiers

La présente analyse passe en revue le rendement du Fonds pour les périodes de trois mois et de six mois terminées les 30 juin 2008 et 2007. Elle doit être lue avec les états financiers consolidés intermédiaires du Fonds et avec les états financiers consolidés vérifiés du Fonds et les notes y afférentes pour la période terminée le 31 décembre 2007. Toute l'information financière a été préparée selon les principes comptables généralement reconnus ("PCGR") du Canada, et tous les montants sont exprimés en dollars canadiens, la monnaie d'exploitation et de présentation du Fonds, sauf indication contraire.



Faits saillants du deuxième trimestre de 2008

Cumul annuel
Deuxième trimestre jusqu'à ce jour
2008 2007 2008 2007
------ ------ ------- -------
Production de zinc (en tonnes) 67 355 63 247 131 415 126 194
Ventes de zinc (en tonnes) 73 847 59 897 136 004 119 926
Frais de traitement (cents la livre) 37,5 37,0 37,5 37,0
Primes réalisées sur le zinc ($ US
la livre) 0,060 0,126 0,064 0,110
Produits d'exploitation tirés des
sous-produits
(en millions de dollars) 14,6 9,2 25,4 15,5
Taux de change moyen $ US / $ CA 1,01 1,10 1,01 1,14


- Toutes les distributions mensuelles ont été versées à raison de 8,5 cents la part.

- La production et les ventes de zinc ont augmenté respectivement de 6 % et de 23 %, par rapport à celles du deuxième trimestre de 2007.

- Les produits d'exploitation tirés des sous-produits ont atteint 14,6 millions de dollars, comparativement à 9,2 millions de dollars pour le deuxième trimestre de 2007.

- La récupération de zinc a totalisé 97,9 % au deuxième trimestre de 2008, comparativement à 96,8 % au trimestre correspondant de l'exercice précédent.

- La réserve d'exploitation notionnelle a augmenté de 4,8 millions de dollars, pour atteindre 19,0 millions de dollars.

RESULTATS D'EXPLOITATION

Bénéfice net consolidé (deuxième trimestre de 2008 par rapport au deuxième trimestre de 2007)

Le Fonds a déclaré un bénéfice net et un résultat étendu de 3,7 millions de dollars pour le deuxième trimestre de 2008, comparativement à une perte de 6,7 millions de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent. L'augmentation de la production, des ventes et des produits d'exploitation tirés de la vente d'acide sulfurique, l'incidence du prix du mois précédent et la diminution des intérêts débiteurs ont été contrebalancées par la diminution des primes, la hausse des coûts de production, les pertes sur instruments financiers et l'augmentation de l'amortissement. Au cours du deuxième trimestre de 2007, le Fonds a constaté une charge d'impôts futurs ponctuelle de 14,6 millions de dollars, puisque le projet de loi C-52 (imposition des fiducies de revenu et de redevances) était pratiquement en vigueur.

Les produits d'exploitation moins le coût d'achat des matières premières (les "produits d'exploitation nets") se sont élevés à 75,8 millions de dollars au deuxième trimestre de 2008, en regard de 58,0 millions de dollars au trimestre correspondant de 2007. La hausse de 17,8 millions de dollars est attribuable à la hausse des ventes de zinc, des produits d'exploitation tirés de la vente d'acide sulfurique, des frais de traitement et des récupérations de zinc, mais est en partie contrebalancée par la diminution des primes et le raffermissement du dollar canadien.

Une partie des ventes du Fonds est axée sur le prix moyen du mois précédent (prix du mois précédent). Dans un marché où les prix du zinc sont à la hausse, une partie des produits d'exploitation du Fonds affichera un certain retard par rapport aux prix plus élevés du zinc, alors que dans un marché où les prix du zinc sont à la baisse, une partie des produits d'exploitation du Fonds bénéficiera des prix plus élevés du zinc du mois précédent. Au cours du deuxième trimestre de 2008, le prix du mois précédent a eu une incidence positive d'environ 1,7 million de dollars sur les produits d'exploitation nets du Fonds, alors que le prix moyen mensuel du zinc a reculé et est passé de 1,14 $ US la livre en mars 2008 à 0,86 $ US la livre en juin 2008. Au deuxième trimestre de 2007, le prix du mois précédent a eu une incidence négative d'environ 1,2 millions de dollars sur les produits d'exploitation nets du Fonds, alors que le prix moyen mensuel du zinc a augmenté, pour passer de 1,48 $ US la livre en mars 2007 à 1,63 $ US la livre en juin 2007.



Répartition des coûts de production
(en millions de dollars) Deuxième trimestre
2008 2007
---- ----
Coûts de production 44,4 41,3
Variation des stocks 6,6 (1,3)
---- ----
51,0 40,0


Au deuxième trimestre de 2008, les coûts de production ont augmenté de 11,0 millions de dollars, pour atteindre 51,0 millions de dollars, comparativement à 40,0 millions de dollars au deuxième trimestre de 2007. L'augmentation de la production et des coûts de l'énergie a entraîné une hausse de 3,1 millions de dollars. Le reste de la hausse, soit 7,9 millions de dollars, est attribuable à la diminution des stocks au cours du deuxième trimestre de 2008 par opposition à une augmentation des stocks au deuxième trimestre de 2007.

Au deuxième trimestre de 2008, les frais de vente et d'administration ont atteint 4,8 millions de dollars, contre 5,0 millions de dollars pour le deuxième trimestre de 2007.

Pour le deuxième trimestre de 2008, le gain de change a été de 1,7 million de dollars, comparativement à un gain de change de 8,7 millions de dollars pour le deuxième trimestre de 2007. Le gain de change s'explique par l'incidence du raffermissement du dollar canadien sur le passif monétaire net du Fonds. Le gain de change a été largement contrebalancé par une diminution de valeur des stocks de produits en cours et de produits finis. Cette diminution de valeur des stocks est constatée dans les produits d'exploitation nets au moment de la vente de métal aux clients (ce qui accroît les produits d'exploitation nets constatés par le Fonds). La trésorerie et les équivalents de trésorerie, les débiteurs et les créditeurs et la dette à long terme du Fonds sont libellés en dollars américains.

Au cours du deuxième trimestre de 2008, la perte sur instruments financiers liés aux produits de base s'est fixée à 3,6 millions de dollars, alors que la perte de couverture des produits de base s'est élevée à 0,1 million de dollars. Au cours du deuxième trimestre de 2007, le gain sur instruments financiers liés aux produits de base s'est fixé à 2,8 millions de dollars, alors que la perte de couverture des produits de base s'est élevée à 0,3 million de dollars. Au cours de la période, la variation de la valeur marchande des instruments financiers dérivés du Fonds a entraîné la constatation de ces gains et pertes.

Au cours du deuxième trimestre de 2008, l'amortissement des immobilisations corporelles a atteint 9,4 millions de dollars, comparativement à 7,7 millions de dollars au deuxième trimestre de 2007. La hausse est attribuable à l'augmentation des volumes de vente au deuxième trimestre de 2008 comparativement à ceux du deuxième trimestre de 2007.

Au cours de la période de trois mois terminée le 30 juin 2008, les frais de remise en état ont atteint 0,2 million de dollars, comparativement à 0,3 million de dollars au deuxième trimestre de 2007.

Au cours du deuxième trimestre de 2008, les intérêts débiteurs nets se sont établis à 3,5 millions de dollars, comparativement à 5,6 millions de dollars pour le deuxième trimestre de 2007. La baisse des intérêts débiteurs est attribuable à la diminution des montants moyens de l'encours de la dette à long terme au cours du trimestre terminé le 30 juin 2008 par rapport au trimestre terminé le 30 juin 2007, ainsi qu'à la baisse des taux d'intérêt variables.

La participation minoritaire dans le bénéfice des filiales s'est élevée à 1,2 million de dollars au cours du deuxième trimestre de 2008, en baisse par rapport à 2,6 millions de dollars au deuxième trimestre de 2007, en raison de la diminution des bénéfices avant impôts sur les bénéfices du Fonds.

Bénéfice net consolidé (Six premiers mois de 2008 comparativement aux six premiers mois de 2007)

Le bénéfice net et le résultat étendu pour les six premiers mois terminés le 30 juin 2008 ont totalisé 9,9 millions de dollars, comparativement à 7,3 millions de dollars pour les six premiers mois de 2007. L'augmentation de 2,6 millions de dollars est principalement attribuable à la hausse de la production, des ventes et des produits d'exploitation tirés des sous-produits, à l'absence de charge d'impôts en 2008 et à la diminution des intérêts débiteurs, le tout en partie contrebalancé par la diminution des primes, la hausse des coûts de production, et l'augmentation de l'amortissement, des frais de remise en état et des pertes sur instruments financiers.

Les produits d'exploitation moins le coût d'achat des matières premières se sont élevés à 144,2 millions de dollars pour les six premiers mois de 2008, en regard de 127,5 millions de dollars pour la période correspondante de 2007. L'augmentation de 16,7 millions de dollars résulte de la hausse des ventes, des produits d'exploitation tirés des sous-produits, des frais de traitement et des récupérations de zinc, mais a été contrebalancée en partie par la baisse des primes et le raffermissement du dollar canadien.



Répartition des coûts de production Cumul annuel
(en millions de dollars) jusqu'à ce jour
2008 2007
---- ----
Coûts de production 89,4 83,3
Variation des stocks 3,7 (6,3)
---- ----
93,1 77,0


Au cours des six premiers mois de 2008, les coûts de production ont augmenté de 16,1 millions de dollars, pour atteindre 93,1 millions de dollars, comparativement à 77,0 millions de dollars au cours des six premiers mois de 2007. L'augmentation des coûts d'énergie, de main-d'oeuvre et de production a entraîné une hausse de 6,1 millions de dollars. Le reste de la hausse, soit 10 millions de dollars, est attribuable à la diminution des stocks au cours des six premiers mois de 2008 par opposition à une augmentation au cours des six premiers mois de 2007.

Les frais de vente et d'administration ont atteint 9,7 millions de dollars au cours des six premiers mois de 2008, comparativement à 9,9 millions de dollars pour la période correspondante de 2007.

Pour les six premiers mois de 2008, la perte de change a été de 2,3 millions de dollars, comparativement à un gain de change de 9,3 millions de dollars pour les six premiers mois de 2007. La perte de change s'explique par l'incidence de la dépréciation du dollar canadien sur le passif monétaire net du Fonds. La perte de change a été largement contrebalancée par une hausse de valeur des stocks de produits en cours et de produits finis. Cette hausse de valeur des stocks est constatée dans les produits d'exploitation nets au moment de la vente de métal aux clients (ce qui accroît les produits d'exploitation nets constatés par le Fonds).

Au cours des six premiers mois de 2008, la perte sur instruments financiers liés aux produits de base s'est fixée à 1,0 million de dollars, alors que le gain de couverture des produits de base s'est élevé à 0,2 million de dollars. Au cours de la période correspondante de 2007, le gain sur instruments financiers liés aux produits de base s'est fixé à 2,5 millions de dollars, alors que la perte de couverture des produits de base s'est élevée à 0,2 million de dollars. Au cours des six premiers mois de 2008, la variation de la valeur marchande des instruments financiers dérivés du Fonds a entraîné la constatation de ces gains et pertes.

Au cours des six premiers mois de 2008, l'amortissement des immobilisations corporelles a atteint 17,3 millions de dollars, comparativement à 14,5 millions de dollars pour la période correspondante de 2007. La hausse est attribuable à l'augmentation du volume des ventes au cours du présent exercice.

Au cours de la période de six mois terminée le 30 juin 2008, les frais de remise en état ont atteint 0,5 million de dollars, comparativement à une récupération de 3,5 millions de dollars pour la période correspondante de 2007. Cette récupération en 2007 s'explique par une réduction des frais futurs de remise en état prévus, laquelle a entraîné une réduction de la valeur actualisée des passifs au titre des frais futurs de remise en état et de restauration des lieux.

Au cours des six premiers mois de 2008, les intérêts débiteurs nets se sont établis à 7,3 millions de dollars, comparativement à 11,9 millions de dollars pour les six premiers mois de 2007. La diminution des intérêts débiteurs découle de la diminution des montants moyens de l'encours de la dette à long terme ainsi que de la baisse des taux d'intérêt variables.

La participation minoritaire dans le bénéfice des filiales s'est élevée à 3,3 millions de dollars au cours des six premiers mois de 2008, en baisse par rapport à 7,3 millions de dollars à la période correspondante de 2007, en raison de la diminution des bénéfices du Fonds avant les impôts sur les bénéfices.

PRINCIPAUX INDUCTEURS DE RENDEMENT



Le tableau suivant présente un sommaire des principaux inducteurs de
rendement pour 2008 et 2007 :

---------------------------------------------------------------------------
Cumul annuel
Deuxième trimestre jusqu'à ce jour
2008 2007 2008 2007
---------------------------------------------------------------------------

Production de zinc (en tonnes) 67 355 63 247 131 415 126 194
Ventes de zinc (en tonnes) 73 847 59 897 136 004 119 926
Concentré de zinc traité (en tonnes) 130 656 127 463 255 424 255 659
Récupération de zinc (%) 97,9 96,8 97,9 96,9
Frais de traitement (cents la livre) 37,5 37,0 37,5 37,0
Primes réalisées sur le zinc ($ US la
livre) 0,060 0,126 0,064 0,110
Produits d'exploitation tirés des
sous-produits
(en millions de dollars) 14,6 9,2 25,4 15,5
Cuivre dans la production de gâteaux de
cuivre (en tonnes) 791 770 1 548 1 454
Cuivre dans les ventes de gâteaux de
cuivre
(en tonnes) 807 851 1 674 1 470
Production d'acide sulfurique (en
tonnes) 108 421 105 918 211 750 210 181
Ventes d'acide sulfurique (en tonnes) 127 139 105 108 219 214 210 422
Prix moyen du zinc à la LME ($ US la
livre) 0,96 1,66 1,03 1,62
Prix moyen du cuivre à la LME ($ US la
livre) 3,83 3,47 3,68 3,08
Prix à marge garantie de l'acide
sulfurique
($ US la tonne) 61,38 15,28 51,66 17,50
Taux de change moyen $ US / $ CA 1,01 1,10 1,01 1,14
---------------------------------------------------------------------------


PRODUCTION

Au deuxième trimestre de 2008, la production de zinc s'est établie à 67 355 tonnes, contre 63 247 tonnes au même trimestre de 2007. La production s'est accrue d'environ 6 % en raison de l'augmentation de la teneur de zinc dans le concentré, d'une plus faible consommation de poussière de zinc et de l'amélioration des récupérations.

Pour les six premiers mois de 2008, la production s'est établie à 131 415 tonnes, contre 126 194 tonnes pour les six premiers mois de 2007. La production ciblée pour 2008 a été ramenée à 270 000 tonnes. Le traitement de concentré à teneur plus élevée en zinc (à compter du troisième trimestre) devrait entraîner la hausse des volumes de production au cours des six derniers mois de l'exercice.

La cible de production est assujettie à divers risques et à diverses incertitudes. Les hypothèses à cet égard sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin.

VENTES

Comme le Fonds s'y attendait, la demande pour le zinc s'est accrue au cours du deuxième trimestre. La faiblesse du dollar américain a eu une incidence favorable sur la concurrence des prix des produits de tôles d'acier aux Etats-Unis comparativement aux importations, ce qui a créé des possibilités d'exportation auparavant inexistantes. En outre, les coûts à la hausse des matières premières ont forcé les aciéries à augmenter les prix, ce qui a incité les consommateurs d'acier à refaire leurs stocks. La vigueur de la reprise est incertaine en raison de la faiblesse persistante de la demande provenant des clients des secteurs du transport et de la construction.

Les ventes ont atteint 73 847 tonnes au deuxième trimestre de 2008, comparativement à 59 897 tonnes au deuxième trimestre de 2007, et les stocks ont diminué de plus de 6 000 tonnes entre le 31 mars 2008 et la fin du mois de juin 2008.

Les ventes se sont fixées à 136 004 tonnes pour les six premiers mois de 2008, comparativement à 119 926 tonnes pour la période correspondante de l'exercice précédent. Le Fonds vise toujours un volume des ventes de 275 000 tonnes en 2008.

La cible du Fonds pour les ventes est assujettie à divers risques et à diverses incertitudes. Les hypothèses à cet égard sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin.

FRAIS DE TRAITEMENT

En 2008, les frais de traitement ont été de 37,5 cents la livre, contre 37,0 cents la livre en 2007. Les frais de traitement sont rajustés annuellement i) à la hausse de 1 % et ii) à la hausse ou à la baisse de 10 % de la variation en pourcentage sur 12 mois du coût moyen de l'électricité par mégawattheure de l'affinerie.

PRIMES

Pour le deuxième trimestre de 2008, les primes se sont établies en moyenne à 6,0 cents US la livre, comparativement à 12,6 cents US la livre pour le deuxième trimestre de 2007. La baisse des primes réalisées reflète une diminution des primes sous contrat en 2008 par rapport aux sommets atteints en 2007.

En 2008, les primes devraient se situer à 6,5 cents US la livre.

La cible du Fonds pour les primes est assujettie à divers risques et diverses incertitudes. Les hypothèses à ce sujet sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin.

SOUS-PRODUITS

Au deuxième trimestre de 2008, le Fonds a dégagé 14,6 millions de dollars en produits d'exploitation tirés de la vente de gâteaux de cuivre et d'acide sulfurique, comparativement à 9,2 millions de dollars pour le trimestre correspondant de 2007. L'augmentation de 5,4 millions de dollars est en grande partie attribuable à la hausse marquée des prix à marge garantie de l'acide sulfurique, en partie contrebalancée par l'appréciation du dollar canadien. Au cours du deuxième trimestre de 2008, le Fonds a réalisé 61,38 $ US la tonne, comparativement à 15,28 $ US la tonne au deuxième trimestre de 2007.

Près de 85 % des 400 000 tonnes d'acide sulfurique du Fonds sont vendues suivant des contrats de 1 à 3 ans. Le reste est vendu une transaction à la fois tout au long de l'année. Les prix à marge garantie de l'acide sulfurique du Fonds sont axés sur le prix de vente réalisé moins les frais de transport et une commission versée au revendeur.

Les conditions du marché de l'acide sulfurique se sont améliorées au cours des derniers mois et les prix à marge garantie de l'acide sulfurique ont monté en flèche. Cette amélioration en 2008 résulte de la hausse du prix des commandes et de l'incidence des contrats négociés à prix plus élevés. Selon le Fonds, les prix à marge garantie de l'acide sulfurique obtenus devraient être stables jusqu'à la fin de l'exercice. Environ 40 % des contrats du Fonds seront renégociés au cours de l'exercice pour les ventes à compter du 1(er) janvier 2009. Il se pourrait que les prix à marge garantie de l'acide sulfurique augmentent en 2009 si le Fonds continue d'obtenir ces prix au cours des prochaines négociations de contrats.

La cible du Fonds pour les prix à marge garantie de l'acide sulfurique est assujettie à divers risques et à diverses incertitudes. Les hypothèses à cet égard sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin.

TAUX DE CHANGE

L'appréciation du dollar canadien a eu une incidence négative sur les résultats financiers du Fonds. Au cours du deuxième trimestre de 2008, une appréciation d'un cent canadien du taux de change du dollar canadien par rapport au dollar américain aurait eu une incidence négative d'environ 0,225 million de dollars (0,9 million de dollars pour un an) sur les liquidités distribuables du Fonds. Le taux de change moyen du dollar canadien par rapport au dollar américain s'est apprécié, passant de 1,10 $ US au deuxième trimestre de 2007 à 1,01 $ US au deuxième trimestre de 2008.

COUTS

Les coûts de production comprennent la main-d'oeuvre, l'énergie, les fournitures et d'autres coûts directement associés au processus de production. Les coûts de production ont augmenté au cours du deuxième trimestre de 2008, s'établissant à 51,0 millions de dollars, comparativement à 40,0 millions de dollars au deuxième trimestre de 2007. Se reporter aux pages 3 et 4 pour de plus amples informations.

DEPENSES EN CAPITAL

Les dépenses en capital pour le deuxième trimestre de 2008 se sont établies à 6,9 millions de dollars, comparativement à 6,2 millions de dollars pour le deuxième trimestre de 2007.

Les dépenses en capital prévues au budget de 2008 s'élèvent à 30 millions de dollars, ce qui est identique au dernier trimestre. Environ 24 millions de dollars seront affectés à l'entretien, soit 21 millions de dollars pour l'entretien régulier et 3 millions de dollars pour l'extraction du magnésium et du sélénium d'une nouvelle source d'approvisionnement de concentré de zinc appelée Persévérance. Environ 6 millions de dollars devraient être affectés à des projets générateurs de produits d'exploitation.

La cible du Fonds pour les dépenses en capital est assujettie à divers risques et à diverses incertitudes. Les hypothèses à cet égard sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin.

Flux de trésorerie d'exploitation

Les flux de trésorerie d'exploitation, avant la variation nette des éléments hors caisse du fonds de roulement, ont totalisé 23,9 millions de dollars au deuxième trimestre de 2008, comparativement à 14,8 millions de dollars au deuxième trimestre de 2007. Au cours du deuxième trimestre de 2008, le fonds de roulement hors caisse a reculé de 2,6 millions de dollars en raison d'une régression des stocks, contrebalancée en partie par une augmentation des débiteurs et une diminution des créditeurs et charges à payer.

Les flux de trésorerie d'exploitation, avant la variation nette des éléments hors caisse du fonds de roulement, ont totalisé 35,7 millions de dollars au premier semestre de 2008, comparativement à 40,1 millions de dollars au premier semestre de 2007. Au cours des six premiers mois de 2008, le fonds de roulement hors caisse a augmenté de 2,1 millions de dollars en raison de l'accroissement des débiteurs et de la diminution des créditeurs et charges à payer, en partie contrebalancés par la régression des stocks.

Liquidités distribuables normalisées

Les liquidités distribuables normalisées sont définies comme la mesure conforme aux PCGR des flux de trésorerie d'exploitation après rajustement au titre des dépenses en capital, des restrictions quant aux distributions découlant de la conformité avec les clauses restrictives lors de la communication de l'information financière, ainsi que de la participation minoritaire.

Les liquidités distribuables normalisées ne doivent pas être considérées comme une mesure des liquidités ni servir de substitut à d'autres mesures conformes aux PCGR. La direction est d'avis que, outre le bénéfice net, les liquidités distribuables normalisées constituent une mesure supplémentaire utile du rendement du Fonds, car, déduction faite des variations des éléments hors caisse du fonds de roulement, elles renseignent les investisseurs sur les liquidités disponibles aux fins de distribution et les besoins en fonds de roulement. Toutefois, les investisseurs ne doivent pas considérer les liquidités distribuables normalisées comme une mesure de rechange à l'état des flux de trésorerie, qui est utilisé à titre de mesure des liquidités et des flux de trésorerie. La méthode de calcul des liquidités distribuables normalisées utilisée aux fins du présent rapport de gestion peut différer de celle à laquelle d'autres émetteurs ont recours et, par conséquent, les liquidités distribuables normalisées présentées dans le communiqué de presse pourraient ne pas être comparables à celles utilisées par d'autres émetteurs.



Le rapprochement des flux de trésorerie d'exploitation et des liquidités
distribuables normalisées pour les périodes terminées les 30 juin 2008 et
2007 figure ci-dessous :

(en milliers de
dollars) Cumul annuel jusqu'à ce
Deuxième trimestre jour
2008 2007 2008 2007
Flux de trésorerie
d'exploitation 26 514 15 676 33 614 17 752
Moins : tranche
attribuable à la
participation
minoritaire (6 629) (3 919) (8 404) (4 438)
--------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
d'exploitation
attribuables aux
porteurs de parts
prioritaires 19 885 11 757 25 210 13 314

Rajustements des
dépenses en capital :
Acquisition
d'immobilisations
corporelles (6 869) (6 178) (10 026) (12 016)
Produit tiré de
l'aide
gouvernementale 478 1 745 478 1 745
Produit tiré de la
vente
d'immobilisations
corporelles 97 60 172 60
Désactualisation de
la dette à long terme (64) (63) (128) (126)
--------------------------------------------------------------------------
(6 358) (4 436) (9 504) (10 337)
--------------------------------------------------------------------------

Plus : tranche des
rajustements des
dépenses en
capital attribuable
à la participation
minoritaire 1 589 1 109 2 376 2 584
--------------------------------------------------------------------------
Rajustements des
dépenses en capital
attribuables
aux porteurs de
parts prioritaires (4 769) (3 327) (7 128) (7 753)

--------------------------------------------------------------------------
Liquidités
distribuables
normalisées 15 116 8 430 18 082 5 561
--------------------------------------------------------------------------

Autres rajustements y
compris les éléments
discrétionnaires :
Augmentation
(diminution) des
éléments hors
caisse du fonds de
roulement (2 644) (853) 2 091 22 317
Diminution
(augmentation) de la
réserve
d'exploitation (4 762) 2 362 (702) (4 233)
Moins/(plus) :
tranche des autres
rajustements
attribuable à la
participation
minoritaire 1 852 (377) (347) (4 521)
--------------------------------------------------------------------------
Distributions
déclarées aux
porteurs de parts
prioritaires 9 562 9 562 19 124 19 124
--------------------------------------------------------------------------

Nombre moyen pondéré
de parts prioritaires
en circulation (de base
et dilué) 37 497 975 37 497 975 37 497 975 37 497 975
Liquidités
distribuables
normalisées par part
prioritaire 0,40 $ 0,22 $ 0,48 $ 0,15 $
Distributions
déclarées par part
prioritaire 0,255 $ 0,255 $ 0,51 $ 0,51 $


Dans le rapprochement présenté ci-dessus, pour être en conformité avec la ligne directrice énoncée dans la publication de l'ICCA sur les liquidités distribuables normalisées, l'élément "Augmentation des éléments hors caisse du fonds de roulement" est exclu du calcul des liquidités distribuables normalisées et est dorénavant inclus dans le rapprochement des distributions déclarées aux porteurs de parts prioritaires provenant des liquidités distribuables normalisées.

Au cours du deuxième trimestre de 2008, les liquidités distribuables normalisées ont totalisé 15,1 millions de dollars et les distributions déclarées aux porteurs de parts prioritaires, 9,6 millions de dollars.

La direction et le conseil d'administration révisent périodiquement les distributions au comptant en tenant compte de notre rendement actuel et prospectif. Certains des facteurs pris en compte dans les prises de décision à l'égard des distributions comprennent les montants nécessaires au service de la dette, les dépenses en capital, les impôts et taxes, les besoins en fonds de roulement, les conditions commerciales actuelles et tout autre élément jugé prudent. La politique du Fonds consiste à verser des distributions aux porteurs de parts équivalant aux flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, avant les variations du fonds de roulement et les réserves pour les dépenses d'exploitation et les dépenses en capital considérées comme appropriées par le conseil d'administration. Le Fonds détermine tous les mois les liquidités distribuables à verser aux porteurs de parts du Fonds inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois civil, et les distributions doivent être versées dans les 25 jours suivants.

Le montant de la distribution mensuelle aux porteurs de parts est fonction de la stratégie de gestion de la dette du Fonds et du programme de maintien de la capacité de production. Le calcul du Fonds, si on le compare au calcul des liquidités distribuables normalisées de l'ICCA, exclut les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement, puisque les variations des éléments du fonds de roulement sont souvent, de par leur nature, temporaires et que, le cas échéant, elles peuvent être financées à même la facilité de crédit renouvelable du Fonds.

Réserve d'exploitation notionnelle et réserve pour dépenses en capital et restauration des lieux

Afin d'atteindre son objectif, qui consiste à assurer le versement d'une distribution mensuelle stable, le Fonds utilise une réserve d'exploitation notionnelle. Au cours d'une période où les liquidités distribuables normalisées, déduction faite des variations des éléments hors caisse du fonds de roulement, attribuables aux porteurs de parts prioritaires sont supérieures aux distributions déclarées aux porteurs de parts prioritaires, la réserve d'exploitation notionnelle augmente. Au cours d'une période où les liquidités distribuables normalisées, déduction faite des variations des éléments hors caisse du fonds de roulement, attribuables aux porteurs de parts prioritaires, sont inférieures aux distributions déclarées aux porteurs de parts prioritaires, la réserve d'exploitation notionnelle diminue. Celle-ci procure au Fonds la souplesse nécessaire pour assurer une distribution mensuelle stable tout en satisfaisant aux modalités de l'acte de fiducie et aux clauses restrictives du Fonds. Au cours du deuxième trimestre de 2008, la réserve d'exploitation notionnelle a augmenté de 4,8 millions de dollars, pour atteindre 19,0 millions de dollars.

Bien que, à l'heure actuelle, la réserve d'exploitation soit supérieure au niveau que vise le Fonds pour trois mois de versements, la souplesse financière du Fonds a diminué. Le raffermissement du dollar canadien et la réduction des primes sur le zinc prévus en 2008 pourraient avoir une incidence défavorable sur la capacité du Fonds à générer des liquidités en 2008. Le Fonds prévoit une augmentation de ses dépenses en capital en 2008. Pour ces raisons, il juge prudent pour le moment de ne pas accroître la distribution ni de verser de distribution exceptionnelle.

Le Fonds utilise également une réserve pour dépenses en capital et pour restauration des lieux notionnelle. Il peut réduire celle-ci au cours d'une période si des dépenses en capital inattendues ou inhabituellement élevées doivent être engagées, tout en satisfaisant aux modalités de l'acte de fiducie et des clauses restrictives du Fonds. Au 30 juin 2008, la réserve pour dépenses en capital et pour restauration des lieux notionnelle atteignait 5,0 millions de dollars.

SITUATION DE TRESORERIE ET SOURCES DE FINANCEMENT

Au 30 juin 2008, la dette totale du Fonds s'élevait à 244,6 millions de dollars, en hausse par rapport à la dette de 240,3 millions de dollars à la fin de décembre 2007. La trésorerie et les équivalents de trésorerie du Fonds au 30 juin 2008 totalisaient 6,7 millions de dollars, en hausse par rapport à 3,7 millions de dollars au 31 décembre 2007.

Le Fonds dispose d'une facilité de crédit renouvelable qui sert à des fins générales, notamment au financement du fonds de roulement. En avril 2008, la facilité de crédit renouvelable a été prorogée jusqu'au 3 mai 2010. Le montant disponible aux fins de prélèvement sur la facilité de crédit renouvelable variera chaque trimestre et sera établi selon les pourcentages des stocks et des débiteurs admissibles du trimestre précédent. En tout temps, le montant maximal disponible pour prélèvement est de 200 millions de dollars, et le montant minimal, de 55 millions de dollars. Le Fonds peut faire des prélèvements sur la facilité de crédit renouvelable en dollars canadiens et en dollars américains. Le montant disponible pour prélèvement d'après le bilan du Fonds au 30 juin 2008 est de 129 millions de dollars.

Les variations des soldes du fonds de roulement liés à l'exploitation sont généralement financées par la facilité de crédit renouvelable ou utilisées pour rembourser celle-ci. Au cours du deuxième trimestre de 2008, 100,6 millions de dollars ont été prélevés et 102 millions de dollars ont été remboursés en fonction des variations du fonds de roulement.

Le Fonds compte des billets garantis de premier rang (les "billets") en circulation totalisant 153,5 millions de dollars. Au moment de leur émission, les billets avaient une durée de sept ans; ils arriveront à échéance le 20 décembre 2010. Ils ont été émis dans le cadre d'un placement privé et le produit a servi à rembourser une facilité de crédit à terme en cours depuis la création du Fonds.



PREVISIONS

----------------------------------------------------------------------

Voici les objectifs de 2008 pour les principaux inducteurs du Fonds :

Production de zinc : 270 000 tonnes
Ventes de zinc : 275 000 tonnes
Frais de traitement : 37,5 cents la livre
Primes sur le zinc : 6,5 cents US la livre
Dépenses en capital : 30 millions de dollars

La capacité du gérant de verser des distributions mensuelles stables et
de respecter les cibles présentées ci-dessus est assujettie aux divers
risques, et les hypothèses sont présentées à la rubrique "Enoncés
prospectifs" ci-dessous.

ENONCES PROSPECTIFS
----------------------------------------------------------------------


Le Fonds présente des énoncés prospectifs pour l'exercice en cours concernant la production de zinc, les ventes de zinc, les frais de traitement, les primes sur le zinc, les produits d'exploitation tirés des sous-produits et les dépenses en capital. Le Fonds transmet ces énoncés aux actionnaires et aux analystes, car il s'agit des principaux inducteurs du Fonds. Le lecteur est prié de noter que ces énoncés pourraient ne pas être appropriés dans d'autres circonstances.

Le Fonds met à jour ses énoncés prospectifs dans chacun de ses rapports de gestion trimestriels.

Le présent communiqué de presse renferme des énoncés prospectifs concernant les objectifs du Fonds et les perspectives générales des affaires en 2008, les cibles de production et de vente de zinc, les frais estimatifs de traitement, les cibles de primes sur le zinc, les taux de récupération estimatifs, les produits d'exploitation tirés des sous-produits prévus et les prévisions de dépenses en capital. Ces énoncés prospectifs se reconnaissent habituellement à l'emploi de termes comme "s'attendre à", "prévoir" et d'autres expressions similaires et de verbes au futur ou au conditionnel comme "pourrait" ou "devrait", qui laissent entendre que certaines actions ou certains événements et résultats pourraient se produire. Les énoncés prospectifs comportent des risques connus et inconnus, des incertitudes et d'autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats ou le rendement futurs diffèrent considérablement de ceux avancés dans les énoncés prospectifs.

Les risques, incertitudes et autres facteurs comprennent notamment : 1) la capacité du Fonds d'exercer ses activités à des niveaux de production normale; 2) la dépendance à l'égard de l'approvisionnement continu en concentré de zinc (les modalités de la convention d'approvisionnement et de traitement); 3) la demande de zinc, d'acide sulfurique et de gâteaux de cuivre; 4) les variations de l'offre et de la demande pour certains produits de zinc et l'incidence sur les primes réalisées par le Fonds; 5) l'incidence du prix du mois précédent; 6) la capacité du Fonds de continuer à servir des clients dans la même région géographique; 7) la sensibilité des produits d'exploitation nets du Fonds aux réductions des prix réalisés du zinc, y compris les primes, le prix du cuivre et le prix de l'acide sulfurique; le raffermissement du dollar canadien en regard du dollar américain; et l'augmentation des frais de transport et de distribution; 8) la sensibilité des coûts de production du Fonds aux augmentations des tarifs d'électricité et aux autres coûts d'énergie, aux coûts de la main-d'oeuvre et aux fournitures utilisées pour son exploitation; la sensibilité des intérêts débiteurs du Fonds aux hausses de taux d'intérêt; 9) les changements des exigences en matière de récupération et de dépenses en capital; 10) la négociation des conventions collectives avec les employés syndiqués; 11) les conditions commerciales et économiques générales; 12) les interruptions de transport; 13) les lois régissant les émissions atmosphériques, les déversements dans l'eau, les déchets et matières dangereuses, et la santé et sécurité des employés ainsi que l'incidence de l'application des lois et des règlements futurs sur les charges, les dépenses en capital, les impôts et les restrictions à l'égard de l'exploitation de l'affinerie; 14) la possibilité de répercussions financières négatives découlant d'enquêtes réglementaires, de réclamations, de poursuites ou d'autres recours; 15) le risque de défaut de paiement d'un prêt et de refinancement; et 16) la dépendance envers Xstrata Canada à l'égard de l'exploitation et de l'entretien de l'affinerie.

Ces énoncés prospectifs représentent nos opinions en date du présent communiqué de presse. Le Fonds prévoit que des événements ultérieurs pourraient entraîner un changement d'opinion de sa part.

Le Fonds de revenu Noranda est une fiducie de revenu dont les parts sont inscrites à la Bourse de Toronto sous le symbole "NIF.UN". Le Fonds de revenu Noranda est propriétaire de l'affinerie CEZinc et de ses actifs connexes (l'"affinerie CEZinc") situés à Salaberry-de-Valleyfield, au Québec. L'affinerie CEZinc est la deuxième affinerie de zinc en importance en Amérique du Nord et la première dans l'Est de l'Amérique du Nord, où se trouve la majorité de ses clients. L'affinerie produit du zinc affiné et divers sous-produits à partir de concentrés de zinc qu'elle achète à des exploitations minières. L'affinerie est exploitée et gérée par Zinc électrolytique du Canada Limitée.

Pour plus de renseignements sur le Fonds de revenu Noranda, consulter le site Web www.fondsderevenunoranda.com.



FONDS DE REVENU NORANDA

BILANS INTERMEDIAIRES CONSOLIDES

(non vérifié)

(en milliers de dollars)


Au 30 juin Au 31 déc.
2008 2007
---------- ----------
ACTIF

Actif à court terme
Trésorerie et équivalents de trésorerie 6,661 3,702
Débiteurs
Comptes clients 87,605 64,210
Xstrata Canada 25,242 22,617
Instruments financiers liés aux produits de base - 964
Engagements fermes 8,718 719
Stocks 96,150 129,066
Charges payées d'avance et autres actifs 3,051 2,195
---------- ----------
227,427 223,473

Immobilisations corporelles 307,845 314,489
535,272 537,962
---------- ----------

PASSIF ET CAPITAUX PROPRES

Passif à court terme
Créditeurs et charges à payer
Comptes clients 17,751 18,547
Xstrata Canada 42,711 44,801
Instruments financiers liés aux produits de base 8,577 735
Distributions à verser 4,250 4,250
---------- ----------
73,289 68,333

Passif d'impôts futurs 13,147 13,147
Frais futurs de remise en état et de restauration
des lieux 12,389 12,130
Dette à long terme 244,616 240,269
Participation des porteurs de parts ordinaires 51,249 54,312

Participation des porteurs de parts :
Participation des porteurs de parts 191,273 191,273
Déficit (50,691) (41,502)
---------- ----------
140,582 149,771
---------- ----------
535,272 537,962
---------- ----------



FONDS DE REVENU NORANDA
ETATS DES RESULTATS, DU DEFICIT
ET DU RÉSULTAT ETENDU INTERMEDIAIRES CONSOLIDES

(non vérifié)

(en milliers de dollars)

Trois mois terminés Six mois terminés
les 30 juin les 30 juin
----------------------- ---------------------
2008 2007 2008 2007
--------- --------- --------- ---------

Produits
Ventes 195,598 270,497 362,663 543,033
Frais de transport et
de distribution (6,038) (3,920) (10,359) (7,181)
189,560 266,577 352,304 535,852
--------- --------- --------- ---------

Coût d'achat de
matières premières 113,799 208,606 208,141 408,370
--------- --------- --------- ---------

Produits moins le
coût d'achat de
matières premières 75,761 57,971 144,163 127,482
--------- --------- --------- ---------

Autres charges
Production 50,972 39,951 93,053 76,965
Frais de vente et
d'administration 4,805 5,003 9,660 9,940
Perte (gain) de
change (1,743) (8,667) 2,327 (9,272)
Perte (gain) sur
couverture des
produits de base 89 (2,822) (201) (2,474)
Perte sur instruments
financiers liés aux
produits de base 3,619 263 1,007 153
Amortissement des
immobilisations
corporelles 9,360 7,744 17,272 14,519
Remise en état 237 271 480 (3,530)
--------- --------- --------- ---------
67,339 41,743 123,598 86,301
--------- --------- --------- ---------

Bénéfice avant
intérêts,
participation
minoritaire et
impôts sur les
bénéfices 8,422 16,228 20,565 41,181
--------- --------- --------- ---------
Intérêts débiteurs,
montant net 3,521 5,637 7,318 11,926
--------- --------- --------- ---------
Bénéfice avant
participation
minoritaire et impôts
sur les bénéfices 4,901 10,591 13,247 29,255
--------- --------- --------- ---------
Participation
minoritaire dans les
bénéfices revenant
aux porteurs de parts
ordinaires 1,225 2,648 3,312 7,314
Bénéfice avant impôts
sur les bénéfices 3,676 7,943 9,935 21,941
--------- --------- --------- ---------
Charge d'impôts - 14,636 - 14,636
--------- --------- --------- ---------
Bénéfice net et
résultat étendu 3,676 (6,693) 9,935 7,305
--------- --------- --------- ---------
Déficit au début de
la période (44,805) (26,188) (41,502) (30,624)
--------- --------- --------- ---------
Distributions aux
porteurs de parts
prioritaires (9,562) (9,562) (19,124) (19,124)
--------- --------- --------- ---------
Déficit à la fin de
la période (50,691) (42,443) (50,691) (42,443)
--------- --------- --------- ---------

Résultat net par part
prioritaire (de base
et dilué) $ 0.10 $ (0.18) $ 0.26 $ 0.19

Nombre moyen pondéré
de parts prioritaires
en circulation 37,497,975 37,497,975 37,497,975 37,497,975



FONDS DE REVENU NORANDA

ETATS DES FLUX DE TRESORERIE INTERMEDIAIRES CONSOLIDES

(non vérifié)

(en milliers de dollars)


Trois mois terminés Six mois terminés
les 30 juin les 30 juin
--------------------- -------------------
2008 2007 2008 2007
----------- ------- ------- -------

Flux de trésorerie
d'exploitation :
Bénéfice net pour la période 3,676 (6,693) 9,935 7,305
Eléments sans incidence sur la
trésorerie :
Amortissement des immobilisations
corporelles 9,360 7,744 17,272 14,519
Désactualisation des frais de
remise en état 237 271 480 (3,530)
Participation minoritaire dans
les bénéfices revenant aux
porteurs de parts ordinaires 1,225 2,648 3,312 7,314
Perte (gain) sur réévaluation à
la valeur du marché sur des
instruments financiers liés aux
produits de base 3,708 (2,559) 806 (2,321)
Variation de la juste valeur des
dérivés incorporés 5,414 (1,545) 3,453 1,627
Charge d'impôts sur les bénéfices
futurs - 14,636 - 14,636
Désactualisation de la dette à
long terme 64 63 128 126
Perte sur vente d'immobilisations
corporelles 253 299 540 447
Dépenses de restauration des lieux (67) (41) (221) (54)
----------- ------- ------- -------
23,870 14,823 35,705 40,069
----------- ------- ------- -------

Variation nette des éléments hors
caisse du fonds de roulement 2,644 853 (2,091) (22,317)
----------- ------- ------- -------
26,514 15,676 33,614 17,752
----------- ------- ------- -------

Flux de trésorerie
d'investissement :
Acquisitions d'immobilisations
corporelles (6,869) (6,178) (10,026) (12,016)
Produit reçu d'Hydro-Quéebec -
incitatif 478 1,745 478 1,745
Produit tiré de la vente
d'immobilisations corporelles 97 60 172 60
----------- ------- ------- -------
(6,294) (4,373) (9,376) (10,211)
----------- ------- ------- -------

Flux de trésorerie de
financement :

Distributions - Porteurs de parts
prioritaires (9,562) (9,562) (19,124) (19,124)
- Porteurs de parts
ordinaires (3,187) (3,187) (6,375) (6,375)

Emission de la dette à long terme
en vertu de la facilité de
crédit renouvelable 100,628 141,900 196,220 303,100

Remboursement de la dette à long
terme en vertu de la facilité
de crédit renouvelable (102,000) (141,700) (192,000) (298,100)
----------- ------- ------- -------
(14,121) (12,549) (21,279) (20,499)
----------- ------- ------- -------

Variation nette de la trésorerie
et des équivalents de
trésorerie au cours de la période 6,099 (1,246) 2,959 (12,958)
Trésorerie et équivalents de
trésorerie au début de la période 562 2,000 3,702 13,712
----------- ------- ------- -------
Trésorerie et équivalents de
trésorerie à la fin de la période 6,661 754 6,661 754
----------- ------- ------- -------

Renseignements

  • Information financière : Zinc électrolytique du Canada
    limitée, Gérant du Fonds de revenu Noranda
    Michael Boone, Vice-président et Chef de la
    direction financière
    (416) 775-1561
    Courriel : mboone@xstrata.ca