The North West Company Inc.
TSX : NWF.UN

The North West Company Inc.

14 sept. 2009 20h44 HE

North West Company Fund annonce les revenus du deuxième trimestre et une distribution à la hausse

WINNIPEG, MANITOBA--(Marketwire - 14 sept. 2009) - North West Company Fund (le "Fonds") (TSX:NWF.UN) a annoncé aujourd'hui un bénéfice de 20,5 millions de dollars (M$) pour le deuxième trimestre clos le 31 juillet 2009. Le Fonds a également annoncé une hausse de la distribution trimestrielle de 6,3 % à 0,34 $ l'unité qui sera versée 15 octobre 2009 aux détenteurs d'unités inscrits en date du 30 septembre 2009.

Déclaration aux détenteurs d'unités

North West Company Fund rapporte un bénéfice net de 20,5 M$ pour le deuxième trimestre clos le 31 juillet 2009, en hausse de 11,1 % par rapport au bénéfice de 18,4 M$ enregistré au deuxième trimestre de l'année dernière. Le bénéfice dilué par unité a augmenté, passant de 0,38 $ en 2008 à 0,43 $ en 2009.

Les ventes ont augmentées de 7,3 % pour atteindre 367,5 M$ par rapport au même trimestre de l'année dernière, et ont augmenté de 0,1 % (1) en regard des magasins comparables. Les ventes de produits alimentaires dans toutes les bannières ont compensé les ventes plus faibles de marchandises diverses.

(1) En excluant l'incidence de la variation de change

Les Fiduciaires ont approuvé une hausse de la distribution trimestrielle de 6,3 %, soit 0,34 $ par unité aux détenteurs d'unités inscrits en date du 30 septembre 2009.

"Ce trimestre a été fructueux pour North West", souligne Edward Kennedy, président et chef de la direction. "Nos magasins de rabais ont livré des gains solides en ce qui concerne les produits alimentaires et nous avons amélioré nos marges dans d'autres secteurs de la société. Nos prévisions pour le reste de l'année sont prudentes car nous n'avons pas passé le moment critique qui consiste à remettre sur les rails les ventes de nos bannières du nord."

Rapport de gestion

RESULTATS CONSOLIDES

Trimestre

Au deuxième trimestre, les ventes consolidées se sont chiffrées à 367,5 M$, soit une augmentation de 7,3 % par rapport aux 342,4 M$ enregistrés en 2008, et elles ont affiché une hausse de 2,9 % si on exclut l'incidence de variation de change. En ce qui concerne les magasins comparables, les ventes ont augmenté de 0,1 % (1) et les ventes de produits alimentaires ont augmenté de 6,9 %, une hausse de 3,6 % en regard des magasins comparables. Les ventes de marchandises diverses (1) ont baissé de 9,6 %, et ont baissé de 11,5 % en regard des magasins comparables. Une baisse de la consommation discrétionnaire et les conditions météorologiques défavorables ont exercé une influence négative sur les ventes de marchandises diverses par rapport à celles du deuxième trimestre de l'année dernière.

(1) En excluant l'incidence de variation de change

Le coût des ventes et les frais de vente et d'administration ont augmenté de 6,9 % pour atteindre 332,2 M$ et ont affiché une baisse de 39 points de base comme pourcentage des ventes comparativement au deuxième trimestre de 2008. Environ 39 % de la hausse du dollar est attribuable aux dépenses des nouveaux magasins et des magasins non comparables. Les prix de vente plus élevés et l'influence d'un dollar canadien plus faible sur l'internationalisation des dépenses des Opérations internationales ont contribué au reste de la hausse du dollar.

Le profit commercial (2) ou bénéfice net avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (BAIIDA) a augmenté de 12,0 % pour atteindre 34,3 M$ comparativement à 30,6 M$ au deuxième trimestre de l'année dernière. La croissance des ventes de produits alimentaires, l'amélioration du taux brut de profit dans les Opérations internationales et les coûts d'exploitation moins élevés au Canada ont contribué à la hausse du profit commercial.

(2) Voir les mesures non conformes aux PCGR dans la section Rapport de gestion

L'amortissement a subi une augmentation de 13,6 %, pour atteindre 8,8 M$, attribuable à une dépréciation des nouveaux magasins et par des dépenses en immobilisations encourues pendant le second semestre de l'année dernière. Les frais d'intérêts ont subi une baisse de 24,3 %, pour atteindre 1,5 M$, en raison des taux d'intérêts moins élevés pendant le trimestre comparativement à l'année dernière. Les taux d'intérêts peu élevés contrebalancent les niveaux d'endettement moyens plus élevés du trimestre comparativement à l'année dernière. L'impôt sur le revenu a augmenté pour atteindre 3,6 M$ comparativement à 2,5 M$ en raison des bénéfices plus élevés des Opérations internationales et du profit sur change imposable des Opérations canadiennes liées au refinancement de la dette à long terme

Le bénéfice net a augmenté de 2,1 M$, soit 11,1 %, pour se chiffrer à 20,5 M$. Le bénéfice dilué par unité a augmenté de 13,2 %, passant ainsi à 0,43 $ comparativement à 0,38 $ pour l'année dernière. Le faible dollar canadien a eu des conséquences positives sur la conversion des bénéfices des Opérations internationales de 0,01 $ par unité après une dilution totale.

Depuis le début de l'exercice

Depuis le début de l'exercice, les ventes se chiffrent à 713,1 M$, soit une augmentation de 8,4 % par rapport aux 657,8 M$ enregistrés en 2008, et elles ont augmenté de 2,2 % si on exclut l'incidence des variations de change. En ce qui concerne les magasins comparables, les ventes ont diminué de 0,1 % (1) et les ventes de produits alimentaires ont augmenté de 6,8 %, une hausse de 3,9 % en regard des magasins comparables. Les ventes de marchandises diverses (1) ont diminué de 12,0 %, et ont baissé de 13,9 % en regard des magasins comparables. Les ventes de produits alimentaires ont compensé largement les ventes de marchandises diverses plus faibles dans toutes les bannières.

(1) En excluant l'incidence de variation de change

Le coût des ventes et les frais de vente et d'administration ont augmenté de 8,3 % pour atteindre 651,2 M$ et ont affiché une baisse de 8 points de base comme pourcentage des ventes comparativement à l'année dernière. Environ 28 % de la hausse du dollar est attribuable aux dépenses des nouveaux magasins et des magasins non comparables. L'influence d'un dollar canadien plus faible sur l'internationalisation des dépenses des Opérations internationales ont contribué largement au reste de la hausse du dollar.

Le profit commercial ou bénéfice net avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (BAIIDA) a augmenté de 9,4 % pour atteindre 61,9 M$ comparativement à 56,6 M$ pour l'année dernière. La croissance des ventes a été le facteur principal qui a contribué à la hausse monétaire du profit commercial. L'amortissement a augmenté de 11,9 % pour atteindre 17,4 M$, partiellement en raison de la dépréciation des nouveaux magasins. Les frais d'intérêts ont subi une baisse de 32,1 %, pour atteindre 2,8 M$, en raison des taux d'intérêts moins élevés comparativement à l'année dernière. Les impôts sur le revenu sont passés de 1,8 M$ à 5,1 M$ en raison d'une augmentation des impôts sur le revenu des Opérations internationales liée à des bénéfices plus élevés.

Le bénéfice net a augmenté de 8,8 %, soit de 2,9 M$, pour atteindre 36,6 M$. Le bénéfice par unité après dilution a augmenté de 8,6 %, passant ainsi à 0,76 $ comparativement à 0,70 $ pour l'année dernière. Le faible dollar canadien a eu des conséquences positives sur la conversion des bénéfices des Opérations internationales de 0,03 $ par unité après une dilution totale.

OPERATIONS CANADIENNES

Les ventes canadiennes pour le trimestre se sont chiffrées à 230,8 M$, soit une augmentation de 1,6 % par rapport aux 227,1 M$ affichés au trimestre correspondant de l'année dernière, et ont enregistré une hausse de 0,1 % en regard des magasins comparables. Les ventes de produits alimentaires ont augmenté de 5,9 %, et ont augmenté de 4,2 % en regard des magasins comparables. L'inflation des produits alimentaires s'est chiffrée à environ 3 %. Ces augmentations de coûts, principalement celles des produits agricoles, viandes et autres catégories d'aliments frais, ont été contrebalancées par des coûts liés au transport moins élevés. Les ventes des produits alimentaires ont augmenté, et les principaux gains ont été faits dans les catégories de l'épicerie, du tabac et des aliments réfrigérés. Les tendances d'achats des consommateurs continuent de pencher vers les produits à prix avantageux de marques privées sous emballages pratiques et prêt-à-manger. Les ventes de marchandises diverses ont diminué de 9,0 % par rapport à l'année dernière et ont chuté de 11,4 % en regard des magasins comparables, principalement en raison du revenu discrétionnaire plus bas lié à la conjoncture économique générale dans le sud du Canada et de la baisse considérable des activités de développement des ressources dans les marchés éloignés. Cette chute consécutive de dépenses de consommation influence négativement les ventes dans les catégories de produits discrétionnaires et de luxe comme le transport, les appareils électroménagers et l'ameublement, qui sont en baisse de 18,6 % pour le trimestre, par rapport à la hausse de 1,8 % du deuxième trimestre de l'année dernière.

Le tableau ci-dessous illustre le mélange des ventes trimestrielles des activités internationales des deux dernières années :



2009 2008
----------------------------------------------------------------------------

Aliments 73,3 % 70,4 %
Marchandises générales 22,8 % 25,4 %
Autres(i) 3,9 % 4,2 %
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
(i) Les autres ventes comprennent l'essence, les fourrures, et les revenus
de frais de services.


Le profit brut en dollar a augmenté de 0,5 % en raison de la hausse des ventes qui a compensé la marge brute faible du trimestre. Les coûts d'exploitation ont diminué de 1,1 % et ont baissé de 59 points de base comme pourcentage des ventes, cette baisse étant largement attribuable aux initiatives de réduction des dépenses des revenus d'honoraires des services financiers.

Le profit commercial canadien a diminué de 8,1 % pour atteindre 24,2 M$, ce qui représente 10,5 % des ventes, comparativement à 9,9 % des ventes au deuxième trimestre de l'année dernière.

OPERATIONS INTERNATIONALES (données exprimées en dollars américains)

Les ventes internationales sont passées de 6,2 M$ à 120,2 M$ comparativement à 114,0 M$ au deuxième trimestre de l'année dernière et ont augmenté de 0,2 % en regard des magasins comparables. Les ventes de produits alimentaires ont augmenté de 8,7 %, et ont augmenté de 2,3 % en regard des magasins comparables, enregistrant une croissance dans la plupart des catégories. Les ventes de produits alimentaires ont également été avantagées par les paiements aux consommateurs à faibles revenus, conformément à la U.S. federal government's Supplemental Nutrition Assistance Program ("SNAP") (Programme d'assistance de nutrition supplémentaire du gouvernement fédéral des Etats-Unis) en vigueur au début du mois d'avril. Ce programme a eu un effet positif sur les ventes des marchés en Alaska, à Hawaii, et partout aux Etats-Unis, qui rendent compte d'environ 76 % de notre territoire de vente des Opérations internationales. Les ventes de marchandises diverses ont baissé de 11,7 %, et ont baissé de 11,6 % en regard aux magasins comparables. La conjoncture économique s'est détériorée davantage en raison d'un déclin du tourisme dans les marchés des territoires du sud. Dans les territoires du nord, il y a eu un retard dans les bénéfices liés aux réapprovisionnements d'essence à des prix plus bas que ceux des réserves d'essence existantes qui ont été plus long à épuiser. Comme en ce qui a trait à nos Opérations canadiennes, les catégories de produits de luxe n'ont pas obtenu un bon rendement, car les consommateurs continuent de concentrer leur capacité limitée de consommation sur de la nourriture et autres biens essentiels.

Le tableau ci-dessous illustre le mélange des ventes trimestrielles des Opérations internationales des deux dernières années :



2009 2008
----------------------------------------------------------------------------

Aliments 87,1 % 84,5 %
Marchandises générales 12,1% 14,4 %
Autres(i) 0,8% 1,1 %
----------------------------------------------------------------------------
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(i) Les autres ventes comprennent l'essence et les revenus de frais de
services.


Les profits bruts en dollars ont augmenté de 8,7 % en raison de la croissance des ventes et d'une hausse du taux de profit brut. Les taux de profit brut ont augmenté dans toutes les bannières en partie grâce à des processus d'achat plus efficaces et des coûts d'achats moins élevés. Les frais d'exploitation en dollars ont augmenté de 6,5 % comparativement au deuxième trimestre de l'année dernière, et ont affichés une diminution de 18 points de base comme pourcentage des ventes. Les dépenses reportées liées à l'ouverture des nouveaux magasins et des dépenses non récurrentes liées à la consolidation des fonctions d'approvisionnement et de marketing de notre bureau de Bellevue ont été partiellement contrebalancées par les coûts d'occupation liés à l'énergie moins élevés dans les magasins des territoires du sud, découlant des coûts de réapprovisionnement plus bas et des investissement dans des programmes d'économie d'énergie.

Le profit commercial a atteint 8,8 M$, soit une hausse de 8,0 % comparativement à 8,2 M$ l'année dernière, reflétant de meilleures ventes et une amélioration du taux de profit brut. Le profit commercial comme pourcentage des ventes était de 7,3 % comparativement à 7,2 % au deuxième trimestre de l'année dernière.

SITUATION FINANCIERE

Ratios financiers

A la fin du trimestre, le ratio d'endettement du Fonds était de .80:1 comparativement à .74:1 l'année dernière, partiellement en raison de l'affaiblissement du dollar canadien et des répercussions sur la conversion de la dette libellée des Etats-Unis Le 31 janvier 2009, le ratio d'endettement était de .78:1.

Le fond de roulement a augmenté pour atteindre 48,2 M$ comparativement au deuxième trimestre de l'année dernière, essentiellement en raison de la baisse de la tranche actuelle de la dette à long terme issue du refinancement de 39 M$ US des obligations de premier rang qui sont venues à échéance le 15 juin 2009.

Sans compter la tranche actuelle de la dette à long terme liée aux obligations de premier rang de 39 M$ US, le fond de roulement a augmenté de 4,9 %, soit 8,0 M$, au cours de l'année dernière. L'augmentation des stocks est attribuable aux nouveaux magasins et à la planification de balances d'inventaire de nourriture plus importantes afin de profiter de tarifs marchandises, par voies maritime et routière durant l'hiver, moins élevés que le fret aérien. Les comptes débiteurs et les charges à payer ont augmenté comparativement à l'année dernière, essentiellement en raison du moment du paiement des comptes fournisseurs.

Unités en circulation

Le nombre moyen d'unités de base en circulation pour le trimestre était de 47 798 000 comparativement à 47 721 000 pour l'année dernière. Cette augmentation est attribuable à une réduction du nombre d'unités détenues en vertu du régime de prêts destinés à l'achat d'unités (Unit Purchase Loan Plan) de la société. Le nombre moyen pondéré d'unités après dilution en circulation pour le trimestre était de 48 458 000 comparativement à 48 427 000 pour l'année dernière. Cette hausse des unités après dilution en circulation est imputable aux unités accordées en vertu du régime d'unités différées du fiduciaire.

La société a mis sur pied un régime à option d'unités qui offre des options aux membres. Le régime à option d'unités, combiné à d'autres systèmes de primes à long terme d'unités annoncés précédemment, remplace le régime de prêts destiné à l'achat d'unités qui sera lancé le 31 janvier 2011. Le régime à option d'unités est conçu dans le but d'améliorer la capacité de la société à attirer et à conserver ses employés et d'aligner directement une tranche du salaire de ces derniers avec les intérêts des détenteurs d'unités. Les options d'unités comprennent des droits d'appréciation en tandem qui permettent aux employés d'exercer l'option d'acquérir des unités du Fonds ou de recevoir un paiement en espèces d'une valeur égale à l'excédent de la juste valeur du marché des unités du Fonds sur le prix d'option. Les options d'unités s'échelonnent sur une période de cinq ans et peuvent être exercées sur une période de dix ans. Pendant le trimestre, les fiduciaires concèdent 274 600 options d'unités aux membres à un prix moyen pondéré de 15,25 $. Les options concédées dans le cadre du régime à option d'unités n'ont pas d'influence sur les unités après dilution en circulation. Des renseignements supplémentaires sur le régime à option d'unités sont fournis à la note 8 des états financiers consolidés périodiques.

LIQUIDITE ET RESSOURCES EN CAPITAL

Le flux de trésorerie généré par les activités d'exploitation a augmenté pour atteindre 43,3 M$ comparativement à 19,6 M$ pour l'année dernière. La hausse du flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation est attribuable aux fluctuations du fonds de roulement hors caisse découlant essentiellement d'une baisse des inventaires par rapport à l'année précédente et d'une hausse des comptes débiteurs et des charges constatées. Le flux de trésorerie provenant des opérations(2) a augmenté de 1,2 %, soit de 333 000 $ pour atteindre 27,2 M$ principalement en raison de la hausse du bénéfice net.

(2) Voir les mesures non conformes aux PCGR dans la section Rapport de gestion

Les flux de trésorerie liés aux activités d'investissement du trimestre ont augmenté, passant de 7,0 M$ à 11,8 M$, essentiellement en raison du moment d'achat des immobilisations.

Les flux de trésorerie liés aux activités de financement pendant le trimestre se sont chiffrés à 27,0 M$ comparativement à 12,9 M$ pour l'année dernière. La diminution des concours bancaires et des billets à court terme est attribuable à la réduction du montant non payé au titre de la facilité de crédit des Opérations internationales. Le Fonds a payé des distributions de 15,5 M$ pendant le trimestre ce qui est constant par rapport à l'année dernière.

Les fluctuations de la dette à long terme pendant le trimestre sont essentiellement attribuables au refinancement des obligations de premier rang de société qui sont venues à échéance le 15 juin 2009. Tel qu'annoncé précédemment, le 15 juin 2009, la société a complété l'émission du placement privé de 70 M$ US en obligations de premier rang de 6,55 % qui viendront à échéance le 15 juin 2014. Les produits nets serviront à repayer les obligations de premier rang de 39 M$ US qui viendront à échéance le 15 juin 2009, à réduire la dette bancaire et à des fins commerciales générales. Les obligations de premier rang sont garanties par les actifs de la société.

La société a désigné les obligations de 70 M$ US comme étant une protection contre ses investissements en dollars américains dans les Opérations internationales. Le 15 juin 2009, la société a converti 28 M$ US d'obligations de premier rang à taux d'intérêt fixe de 6,55 % à un taux d'intérêt variable basé sur le TIOL (taux interbancaire offert à Londres) en plus d'une marge négociée.

Les Opérations canadiennes comptent des facilités de prêt renouvelables et engagées de 140 M$ venant à échéance le 31 décembre 2011. Ces facilités, qui sont prorogeables à la demande de société et qui dépendent de l'autorisation des prêteurs, sont garanties par une charge flottante sur les actifs de la société et sont de rang égal avec les détenteurs d'obligations de premier rang. En date du 31 juillet 2009, la société avait tiré 79,1 M$ de ces facilités.

Les Opérations internationales de la société comptent des facilités de prêt non renouvelables, engagées et venant à échéance le 31 décembre 2010 d'une valeur de 52 M$ US. Ces facilités, qui sont prorogeables à la demande de la société et qui dépendent de l'autorisation des prêteurs, sont garanties par une charge flottante sur les actifs de la société et sont de rang égal avec les détenteurs d'obligations de premier rang. En date du 31 juillet 2009, la société avait tiré 52 M$ US de ces facilités. Les Opérations internationales comptent également des facilités de prêt renouvelables sur demande d'une valeur de 15 M$ US. Ces prêts sont garantis par une charge flottante sur les comptes débiteurs et les stocks des Opérations internationales. En date du 31 juillet 2009, la société disposait de 4,3 M$ US en avances bancaires et en billets à court terme provenant de ces facilités.

Les facilités de crédit et les obligations de premier rang comprennent des engagements et des restrictions, tel que l'exigence de respecter certains ratios financiers et de satisfaire certaines évaluations de condition financière. Les engagements financiers comprennent un ratio de couverture des charges fixes, un ratio de liquidité générale minimal, un ratio minimum et un examen sur la valeur nette. En date du 31 juillet 2009, le Fonds respectait tous les engagements en vertu de ces facilités. Les niveaux d'endettement actuels et anticipés font l'objet de contrôles réguliers afin qu'ils soient conformes aux clauses restrictives.

Les dépenses nettes en capital pour 2009 devraient se chiffrer dans les 64 M$ (2008 - $49,4 M$), ce qui tient aux nouveaux magasins, aux projets de rénovation de magasins et d'économie d'énergie, aux nouveaux postes d'essence, à l'acquisition et à l'ouverture de pharmacies, aux mises à jour des systèmes et à un projet d'envergure de rénovation du siège social. Le flux de trésorerie provenant des activités et les fonds disponibles sur les facilités de crédit existantes devraient suffire pour financer les besoins d'exploitation, les dépenses en capital liées à la croissance et à la durabilité, ainsi que l'ensemble des distributions pour l'année.

AUTRES FAITS SAILLANTS

L'intégration de Cost-U-Less avec le système de gestion de la marchandise a été complétée au mois de juillet parallèlement à la consolidation de l'approvisionnement internationale et des fonctions commerciales de notre bureau de Bellevue, à Washington. L'aboutissement de la dernière opération de l'acquisition de Cost-U-Less devrait rapporter des économies annualisées de 300 000 $ US.

DISTRIBUTIONS AUX DETENTEURS D'UNITES

Les fiduciaires ont annoncé une hausse de la distribution trimestrielle du Fonds de 6,3 % à 0,34 $ l'unité versée aux détenteurs d'unités inscrits en date du 30 septembre 2009 et distribuable le 15 octobre 2009.

La résolution à déclarer et à effectuer des distributions payables à partir du Fonds est assujettie aux conditions de la Déclaration de fiducie du Fonds et à la discrétion du Conseil de fiduciaires. La politique de distribution du Fonds consiste à faire des distributions aux détenteurs d'unités équivalentes au revenu imposable du Fonds. Traditionnellement, les distributions du Fonds représentaient le revenu imposable et ne comprenaient pas un rendement du capital des détenteurs d'unités. La direction estime que les distributions en 2009 continueront de représenter le revenu imposable.

En déterminant les distributions trimestrielles, les fiduciaires considèrent, entre autres, les variations saisonnières dans le bénéfice inhérent à l'industrie du détail de façon à maintenir les distributions à un niveau stable tout au long de l'année. Sur une base annuelle, les distributions sont financées par le flux de trésorerie provenant des activités. En raison de la nature saisonnière du commerce de détail où le revenu et le flux de trésorerie sont traditionnellement plus bas au premier trimestre et plus élevés au quatrième trimestre, les distributions au cours d'un trimestre donné peuvent excéder le flux de trésorerie provenant des activités. Le revenu imposable du Fonds repose essentiellement sur une répartition du revenu imposable de North West Company LP moins les dépenses du Fonds.

PERSPECTIVES

Le momentum des ventes devrait s'améliorer graduellement dans nos bannières de magasins canadiens puisque nous tentons de repousser les chiffres peu élevés de l'année dernière et d'accélérer les activités promotionnelles qui favoriseront la croissance du revenu liée à l'aiguillon de la consommation dans les territoires du nord. Les Opérations internationales feront face aux fortes ventes liées au dividende du fond permanent du troisième trimestre de l'année dernière et à une baisse marquée dans le secteur touristique dans les marchés du sud cette année. Les nouveaux magasins, la croissance de la vente en gros, les profits de marge et les réductions de coûts d'exploitation devraient contribuer à contrebalancer le chiffre des ventes.

RESULTATS TRIMESTRIELS DES OPERATIONS

En 2009, les trimestres compteront le même nombre de jours d'activités qu'en 2008, à l'exception du premier trimestre de 2008 qui comptait un jour supplémentaire, le 29 février, en raison de l'année bissextile. Voici un résumé de certaines données financières trimestrielles choisies.



Résultats d'exploitation consolidés

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2e trimestre 1er trimestre 4e trimestre 3e trimestre
(en 92 92 89 90 92 92 92 92
millions jours jours jours jours jours jours jours jours
de $) 2009 2008 2008 2007 2008 2007 2008 2007
----------------------------------------------------------------------------
Ventes 367,5 $ 342,4 $ 345,6 $ 315,5 $ 375,7 $ 318,0 $ 359,2 $ 255,7 $
----------------------------------------------------------------------------
Profit
commercial 34,3 30,6 27,5 25,9 32,2 31,5 33,5 27,5
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice
net 20,5 18,4 16,1 15,2 19,6 18,9 22,1 18,5
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice
net
par
unité:
Avant
dilution 0,43 0,39 0,34 0,32 0,41 0,39 0,46 0,39
Après
dilution 0,43 0,38 0,33 0,32 0,40 0,39 0,46 0,39
----------------------------------------------------------------------------


Traditionnellement, les ventes enregistrées par la société au premier trimestre sont les plus faibles, et celles du quatrième trimestre sont les plus élevées en raison de la période des Fêtes. Les conditions météorologiques sont souvent extrêmes et peuvent avoir des répercussions sur les ventes de n'importe quel trimestre. Le bénéfice net est traditionnellement plus faible au premier trimestre en raison du fait que les ventes sont elles aussi plus faibles à cette période de l'année. Le bénéfice net suit généralement les ventes plus élevées, mais peut dépendre des activités de démarquage pendant les périodes de vente clés afin de réduire le surplus des stocks.

CONTOLES DE DIVULGATION ET CONTROLES INTERNES DES RAPPORTS FINANCIERS

La direction doit établir et maintenir des contrôles et des procédures de divulgation pour la société afin de donner l'assurance raisonnable que les renseignements importants portant sur la société soient communiqués en temps opportun, afin que les bonnes décisions soient prises par rapport à la divulgation publique. La direction a la responsabilité de mettre en place et de maintenir des contrôles internes concernant les rapports financiers afin de donner l'assurance raisonnable d'une fiabilité des rapports financiers et d'une préparation d'états financiers à des fins externes, conformément aux principes comptables généralement reconnus au Canada. Tous les systèmes de contrôles internes comportent des limites inhérentes, peu importe s'ils ont été biens conçus ou non. Par conséquent, même les systèmes jugés efficaces ne peuvent que donner une assurance raisonnable en matière de rapports financiers. Au cours du trimestre clos le 31 juillet 2009, aucune modification n'a été apportée aux contrôles internes concernant les rapports financiers qui a eu des effets importants ou auraient probablement eu des effets importants sur les contrôles internes des rapports financiers.

NORMES COMPTABLES INSTAUREES EN 2009

Risque de crédit et juste valeur des actifs et passifs financiers

Le 1er février 2009, la société a adopté la norme comptable CPN-173 ("Risque de crédit et juste valeur des actifs et passifs financiers"), établie par l'Institut canadien des comptables agréés. Selon cette norme, les entités doivent évaluer leur propre risque de crédit ainsi que celui des contreparties afin de déterminer la juste valeur des actifs et des passifs financiers, en tenant compte des instruments financiers dérivés. L'adhésion à ce principe n'a eu aucun impact important sur la divulgation des états financiers, sur la situation financière, ou sur les résultats d'opérations de la société.

NORMES COMPTABLES QUI SERONT INSTAUREES DANS LE FUTUR

Normes internationales d'information financière

Le Conseil canadien des normes comptables obligera l'ensemble des sociétés ouvertes à adopter les normes internationales d'information financière (NIIF) pour les états financiers intermédiaires et annuels des exercices débutant le 1er janvier 2011 inclusivement. Les sociétés devront fournir des renseignements de comparaison aux NIIF pour l'exercice précédent. La transition des principes comptables généralement reconnus au Canada aux NIIF s'appliquera pour le premier trimestre de la société débutant le 1er février 2011, moment où la société préparera ses états financiers comparatifs à l'aide des NIIF.

L'adoption des NIIF aura des répercussions sur la comptabilité, les états financiers, les divulgations, les systèmes d'information et les contrôles internes sur les rapports financiers de la société. La plupart des ajustements liés à la transition aux NIIF seront apportés rétrospectivement par rapport aux bénéfices d'ouverture non répartis à partir de la date de la présentation du premier bilan comparatif. Le Conseil des normes comptables internationales (CNCI) continue de travailler sur les nouvelles normes comptables ou au changement de normes comptables déjà existantes qui pourraient influer sur les états financiers répondant aux normes des NIIF de la société. La société continue de surveiller les changements aux normes comptables proposées par le CNCI et évalue l'influence de ces changements. Présentement, l'influence des NIIF sur la situation financière future de la société ne peut être quantifiée. Toutefois, une telle influence peut s'avérer significative à la suite d'une décision finale.

La société a commencé ses projets de transition vers les NIIF en 2008. Le plan de projet contient des jalons et des calendriers pou assurer une transition en temps opportun. Le projet de transition aux NIIF est composé de quatre étapes principales : Etape un - Plan de projet et portée; Etape deux - Etude d'impact détaillée; Etape trois - Plan de transition; et Etape quatre - Sélection et mise en application des politiques. L'équipe de projet des NIIF est dirigée par le directeur des finances qui est appuyé par un gestionnaire de projet et par une combinaison de ressources intérieures et extérieures. Le comité de vérification du conseil de fiduciaires doit être mis au courant des progrès sur une base trimestrielle.

La société a présentement complété les Etapes un et deux qui sont composées : d'une évaluation diagnostique des composantes de l'état financier qui seront influencées et une priorité de rang des écarts identifiés; d'une étude exhaustive des différences principales entre les PCGR du Canada et les NIIF applicables à la société; et d'une identification de solutions de rechange de conventions comptables.

Les travaux des Etapes trois et quatre sont en cours. Etape trois - Le plan de conversion inclut une analyse des solutions de rechange des conventions comptables et des choix de transitions et d'exemptions compris dans les NIIF. La société travaille présentement sur : la conception et le développement de systèmes et de procédés pour supporter la mise en oeuvre des NIIF, incluant les mesures de contrôle interne sur la publication de l'information financière; ainsi qu'une évaluation portant sur l'influence des NIIF sur les mesures clés de la performance, les engagements financiers, les systèmes de primes et la budgétisation. Etape quatre - La sélection et mise en application des normes incluent la sélection finale et l'approbation des normes comptables et des choix de transitions et d'exemptions et le développement des états financiers et des notes répondant aux normes de la NIIF.

La société continuera d'investir dans les ressources et la formation afin de favoriser une transition en temps opportun. La formation du personnel des finances est constituée de cours donnés par des conseillers de l'extérieur et de formations données au niveau interne. Les projets de PCGR de la société continuent à respecter les délais en vue de la date de transition.

Regroupements d'entreprises

En janvier 2009, l'ICCA a publié le chapitre 1582 - Regroupements d'entreprises par l'ICCA chapitre 1601 - Etats financiers consolidés et les parts des actionnaires sans contrôle par l'ICCA chapitre 1602 - Intérêts minoritaires. Ces nouvelles normes seront en vigueur pour la société sur une base prospective pour les regroupements de sociétés ayant lieu à partir du 1er février 2011 inclusivement. Les nouvelles normes aligneront les PCGR du Canada pour les regroupements de sociétés et les états financiers consolidés avec les NIIF. L'adoption précoce est permise et favoriserait l'harmonisation des traitements comptables des regroupements de sociétés pour l'exercice clos le 31 janvier 2011, conformément aux PCGR du Canada et aux NIIF.

MESURES NON CONFORMES AUX PCGR

(1) Le profit commercial (BAIIDA) n'est pas une mesure reconnue en vertu des principes comptables généralement reconnus au Canada (PCGR). La direction estime qu'en plus du bénéfice net, le profit commercial constitue une autre mesure utile étant donné qu'il fournit aux investisseurs un aperçu du rendement d'exploitation de la société avant de répartir les coûts d'intérêt, les impôts sur le revenu et les investissements en capital. Les investisseurs doivent cependant être avisés que le profit commercial ne doit pas être interprété comme alternative au bénéfice net calculé selon les PCGR comme indice du rendement de NWF. La méthode de calcul du profit commercial de NWF peut différer de celle utilisée par les autres sociétés et, par conséquent, le profit commercial peut ne pas être comparable aux mesures utilisées par les autres sociétés.

Voici un rapprochement du bénéfice net consolidé au profit commercial ou BAIIDA :



Deuxième trimestre Début de l'exercice
(en milliers de $) 2009 2008 2009 2008
-------- -------- -------- --------

Bénéfice net 20 483 $ 18 434 $ 36 616 $ 33 669 $
Ajouter : Amortissement 8 782 7 729 17 365 15 518
d'intérêts créditeurs 1 496 1 977 2 800 4 125
impôts sur le revenu 3 557 2 502 5 085 3 252
-------- -------- -------- --------

Profit commercial 34 318 $ 30 642 $ 61 866 $ 56 564 $
-------- -------- -------- --------
-------- -------- -------- --------


Pour obtenir des renseignements sur le profit commercial par secteur d'activité, veuillez vous reporter à la note 11 "Information sectorielle" dans les notes afférentes aux états financiers consolidés non révisés pour la période intermédiaire.

(2) Le flux de trésorerie provenant des activités n'est pas une mesure reconnue en vertu des PCGR du Canada. La direction estime qu'en plus du flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, le flux de trésorerie provenant des activités consiste en une autre mesure utile étant donné qu'il fournit aux investisseurs un aperçu de la capacité de la société à gérer des flux de trésorerie pour financer ses besoins de liquidité, y compris les répartitions et les dépenses en immobilisation. Les investisseurs doivent cependant être avisés que le flux de trésorerie provenant des activités ne doit pas être interprété comme alternative au flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation ou au bénéfice net comme mesure de rentabilité. La méthode de calcul du flux de trésorerie provenant des activités de NWF peut différer de celle utilisée par les autres sociétés et, par conséquent, peut ne pas être comparable aux mesures utilisées par les autres sociétés.

Voici un rapprochement du flux de trésorerie consolidé provenant des activités d'exploitation au flux de trésorerie provenant des activités :



Deuxième trimestre Début de l'exercice
(en milliers de $) 2009 2008 2009 2008
--------- -------- ------- ---------

Flux de trésorerie provenant
des activités d'exploitation 43 270 $ 19 612 $ 44 415 $ 21 819 $
Elément sans effet sur la
trésorerie :
Changement dans les autres éléments
sans effet sur la trésorerie 415 2 363 45 2 220
Changement dans le fond de
roulement sans effet sur la
trésorerie (16 498) 4 879 7 667 25 407
--------- -------- -------- --------

Flux de trésorerie provenant
des activités 27 187 $ 26 854 $ 52 127 $ 49 446 $
--------- -------- -------- --------
--------- -------- -------- --------


A moins d'avis contraire, le présent rapport de gestion est fondé sur les renseignements financiers compris dans les états financiers consolidés non vérifiés pour la période intermédiaire ainsi que dans les notes afférentes aux états financiers consolidés non vérifiés pour la période intermédiaire qui ont été rédigés conformément aux principes comptables généralement reconnus au Canada (PCGR), et les données y sont exprimées en dollars canadiens. Les renseignements compris dans le présent rapport de gestion sont en vigueur en date du 10 septembre 2009.

Enoncés prospectifs

Le présent rapport trimestriel, y compris le rapport de gestion, contient des énoncés prospectifs au sujet de North West Company Fund (le Fonds), notamment sur ses activités commerciales, ses stratégies, son rendement financier prévu et sa situation. Les énoncés prospectifs sont basés sur des attentes et des projections actuelles concernant des événements futurs, et, par leur nature, sont assujettis, entre autres, à des éléments de risque, des incertitudes et des hypothèses à propos du Fonds, des facteurs économiques et du secteur du détail en général. Ils ne constituent pas des garanties de rendement futur. De plus, les événements et résultats réels peuvent différer considérablement de ceux exprimés ou sous-entendus par les énoncés prospectifs du Fonds en raison, mais sans s'y limiter, de facteurs importants comme la conjoncture économique, politique et du marché en Amérique du Nord et à l'échelle internationale, les taux d'intérêt et de change, les modifications aux conventions et aux méthodes comptables utilisées pour rapporter les résultats financiers, y compris des incertitudes liées à des estimations et hypothèses utilisées à des fins comptables, l'effet de la mise en oeuvre de changements comptables futurs, la concurrence, les changements technologiques, les changements de réglementation et de législation gouvernementale, les changements en matière de fiscalité, les procédures juridiques ou réglementaires imprévues, les catastrophes, la capacité du Fonds à effectuer des transactions stratégiques et à intégrer des acquisitions, et l'efficacité du Fonds à anticiper et à gérer les risques ci-dessus. Le lecteur doit être prévenu que la liste ci-dessus de facteurs importants n'est pas exhaustive. D'autres risques sont énoncés dans la section Gestion des risques du rapport de gestion compris dans les états financiers consolidés 2008 du Fonds et dans le rapport financier ainsi que dans le rapport des états financiers consolidés disponibles sur le site Internet de SEDAR au www.sedar.com. Le lecteur doit également tenir compte de ces facteurs, parmi tant d'autres, avec soin et ne pas se fier outre mesure à ces énoncés prospectifs. A moins qu'elle n'y soit tenue aux termes de la loi applicable, la société rejette toute intention de mettre à jour tout énoncé prospectif, que ce soit à la lumière de nouveaux renseignements, d'évènements futurs ou autrement.

North West Company est un détaillant de premier plan de produits alimentaires et d'articles et de services d'usage courant auprès des communautés rurales et des quartiers urbains au Canada, en Alaska, dans le Pacifique Sud ainsi que dans les Caraïbes. North West exploite 225 magasins sous les marques de commerce Northern, NorthMart, Tigre géant, AC Value Center et Cost-U-Less, et génère un chiffre de ventes annuel d'environ 1,4 milliard de dollars canadiens.

Les unités du Fonds sont négociées à la Bourse de Toronto (TSX) sous le symbole "NWF.UN".



BILAN CONSOLIDE

31 juillet 31 juillet 31 janvier
(non vérifié, en milliers de $) 2009 2008 2009
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

ACTIFS
Actifs à court terme
Encaisse 29 545 $ 21 229 $ 25 730 $
Comptes débiteurs 61 070 62 251 68 485
Stocks (Notes 2, 3) 181 548 174 025 181 780
Frais payés d'avance 8 911 6 869 5 845
Impôts sur le revenu futurs 4 022 2 402 3 248
----------------------------------------------------------------------------

Total des actifs à court terme 285 096 266 776 285 088

Biens et équipement 255 109 220 023 248 856
Autres éléments d'actifs 19 465 19 753 20 360
Actifs incorporels 15 178 13 610 15 900
Fonds commerciaux 28 251 24 672 32 372
Impôts sur le revenu futurs 7 103 2 811 6 597
----------------------------------------------------------------------------

Total de l'actif 610 202 $ 547 645 $ 609 173 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

PASSIF
Eléments de passif à court terme
Concours bancaires (Note 4) 4 689 $ 9 484 $ 5 974 $
Dettes et charges à payer 103 138 92 480 117 451
Impôts sur le bénéfice à payer 5 021 759 2 549
Tranche actuelle de la
dette à long terme (Note 5) 955 40 961 49 327
----------------------------------------------------------------------------

Total des éléments de passif à
court terme 113 803 143 684 175 301

Dette à long terme (Note 5) 216 556 142 095 157 725
Obligations liées à la mise hors
service d'immobilisations 2 979 1 572 1 737
----------------------------------------------------------------------------

Total des éléments de passif 333 338 287 351 334 763
----------------------------------------------------------------------------

CAPITAUX PROPRES
Capital 165 133 165 133 165 133
Régime de prêts destiné à l'achat
d'unités (Note 6) (9 977) (11 519) (11 296)
Surplus d'apport 1 569 970 1 569
Bénéfices non répartis 116 129 103 114 110 475
Cumul des autres
résultats étendus (pertes) (Note 7) 4 010 2 596 8 529
----------------------------------------------------------------------------

Total des capitaux propres 276 864 260 294 274 410
----------------------------------------------------------------------------

Total du passif et des capitaux propres 610 202 $ 547 645 $ 609 173 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Se reporter aux notes afférentes aux états financiers consolidés.



ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS FINANCIERS ET DES BENEFICES NON REPARTIS

Trimestre Trimestre Semestre Semestre
clos le clos le clos le clos le
31 31 31 31
juillet juillet juillet juillet
(non vérifié, en milliers de $) 2009 2008 2009 2008
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

VENTES 367 469 $ 342 358 $ 713 090 $ 657 826 $

Coûts, frais de vente et
frais administratifs (333 151) (311 716) (651 224) (601 262)
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net avant amortissement,
intérêts, et impôt sur le revenu 34 318 30 642 61 866 56 564
Amortissement (8 782) (7 729) (17 365) (15 518)
----------------------------------------------------------------------------

25 536 22 913 44 501 41 046
Intérêt (1 496) (1 977) (2 800) (4 125)
----------------------------------------------------------------------------

24 040 20 936 41 701 36 921
Provision pour impôts sur le
revenu (3 557) (2 502) (5 085) (3 252)
----------------------------------------------------------------------------

BENEFICE NET POUR LA PERIODE 20 483 $ 18 434 $ 36 616 $ 33 669 $

Bénéfices non répartis,
en début de période, 111 127 100 161 110 475 100 526
Modifications des conventions
comptables (Note 2) - - - (119)
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfices non répartis
après redressement 111 127 100 161 110 475 100 407

Distributions (Note 10) (15 481) (15 481) (30 962) (30 962)
----------------------------------------------------------------------------

BENEFICES NON REPARTIS
EN FIN DE PERIODE 116 129 $ 103 114 $ 116 129 $ 103 114 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

BENEFICE NET PAR UNITE
Avant dilution 0,43 $ 0,39 $ 0,77 $ 0,71 $
Après dilution 0,43 $ 0,38 $ 0,76 $ 0,70 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Nombre moyen pondéré d'unités
en circulation
De base 47 798 47 721 47 766 47 715
Diluées 48 458 48 427 48 453 48 424
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Se reporter aux notes afférentes aux états financiers consolidés.



ETATS CONSOLIDES DU RESULTAT ETENDU

Trimestre Trimestre Semestre Semestre
clos le clos le clos le clos le
31 31 31 31
juillet juillet juillet juillet
(non vérifié, en milliers de $) 2009 2008 2009 2008
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

BENEFICE NET 20 483 $ 18 434 $ 36 616 $ 33 669 $

Gains non réalisés (pertes)
sur la conversion des états
financiers d'une activité
autonome de la monnaie
fonctionnelle américaine
en monnaie de présentation
canadienne (2 639) 394 (4 519) 582
----------------------------------------------------------------------------

Autres revenus étendus
(perte) (Note 7) (2 639) 394 (4 519) 582
----------------------------------------------------------------------------

RESULTAT ETENDU 17 844 $ 18 828 $ 32 097 34 251 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Se reporter aux notes afférentes aux états financiers consolidés.



ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE

Trimestre Trimestre Semestre Semestre
clos le clos le clos le clos le
31 31 31 31
juillet juillet juillet juillet
(non vérifié, en milliers de $) 2009 2008 2009 2008
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

RENTREES (SORTIES) LIEES AUX
Activités d'exploitation
Bénéfice net pour la période 20 483 $ 18 434 $ 36 616 $ 33 669 $
Éléments sans effet sur la
trésorerie :
Amortissement 8 782 7 729 17 365 15 518
Impôts sur le revenu futurs (2 131) 650 (1 963) 156
Amortissement des coûts de
financement reportés 73 46 135 93
(Gain) perte sur la cession
biens et équipement (20) (5) (26) 10
----------------------------------------------------------------------------

27 187 26 854 52 127 49 446
Changement dans le fond de roulement
sans effet sur la trésorerie 16 498 (4 879) (7 667) (25 407)
Changement dans les autres éléments
sans effet sur la trésorerie (415) (2 363) (45) (2 220)
----------------------------------------------------------------------------

Activités d'exploitation 43 270 19 612 44 415 21 819

----------------------------------------------------------------------------

Activités de financement
Acquisition d'sociétés (Note 13) - - (12 153) (6 190)
Achat de biens et d'équipement (11 845) (7 073) (22 346) (13 768)
Profits issus de la cession
de propriété et d'équipement 2 74 8 3 282
----------------------------------------------------------------------------

Activités d'investissement (11 843) (6 999) (34 491) (16 676)
----------------------------------------------------------------------------

Activités de financement
Changement des concours bancaires
et des obligations à court terme (9 790) (74) (577) 4 966
Remboursements nets en vertu
du contrat de prêt d'unités
d'achat 1 195 504 1 319 823
Augmentation de la dette à long
terme 41 473 20 200 71 934 43 525
Remboursement de la dette à long
terme (44 399) (18 092) (44 437) (18 193)
Distributions (Note 10) (15 481) (15 481) (34 348) (36 767)
----------------------------------------------------------------------------

Activités de financement (27 002) (12 943) (6 109) (5 646)
----------------------------------------------------------------------------

VARIATION NETTE DE L'ENCAISSE 4 425 $ (330) 3 815 $ (503)
Encaisse en début de période 25 120 21 559 25 730 21 732
----------------------------------------------------------------------------

ENCAISSE EN FIN DE PERIODE 29 545 $ 21 229 $ 29 545 $ 21 229 $

----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Divulgation additionnelle
des liquidité payées pour :
Intérêts créditeurs 2 144 $ 3 205 $ 2 756 $ 4 468 $
Impôts sur le revenu 2 759 $ 3 382 $ 3 723 $ 4 397 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Se reporter aux notes afférentes aux états financiers consolidés.



Rapport du deuxième trimestre de 2008 de North West Company Fund

NOTES AUX ETATS FINANCIERS CONSOLIDES NON VERIFIES POUR LA PERIODE
INTERMEDIAIRE
(EN MILLIERS DE $)
----------------------------------------------------------------------------


1. Informations comptables à fournir et à présenter

Les états financiers consolidés non vérifiés pour la période intermédiaire ont été préparés conformément aux principes comptables généralement reconnus (PCGR) au Canada. Ces états financiers intermédiaires respectent les mêmes conventions comptables et méthodes d'application que les états financiers annuels de l'exercice 2008, à l'exception des cas décrits dans la note 2. Ce ne sont pas tous les renseignements à fournir selon les principes comptables généralement reconnus qui sont présentés dans les états financiers annuels et, par conséquent, les états financiers intermédiaires doivent être lus parallèlement aux états financiers consolidés annuels vérifiés et aux notes afférentes figurant dans le rapport de gestion 2008 de North West Company Fund et dans ses états financiers consolidés. Tous les montants sont exprimés en dollars canadiens à moins d'indication contraire.

2. Modifications des conventions comptables

Adoptées en 2009

Risque de crédit et juste valeur des actifs et passifs financiers

Le 1er février 2009, la société s'est conformée aux exigences du CPN-173, Risque de crédit et juste valeur des actifs financiers et des passifs financiers. Selon ce principe, les entités doivent évaluer leur propre risque de crédit ainsi que celui des contreparties afin de déterminer la juste valeur des actifs et des passifs financiers, en tenant compte des instruments financiers dérivés. L'adhésion à ce principe n'a eu aucune conséquence importante sur la divulgation des états financiers, sur la situation financière ou sur les résultats d'opérations de la société.

Adoptée en 2008

Ecart d'acquisition et immobilisations incorporelles

Le 1er février 2008, la société a adopté la nouvelle norme comptable de l'Institut Canadien des Comptables Agréés (ICCA) du chapitre 3064, Ecarts d'acquisition et actifs incorporels. La société n'a pas été tenue d'adopter cette nouvelle norme avant la fin du premier trimestre débutant le 1er février 2009. Cette nouvelle norme est un guide à la compréhension, l'interprétation, la présentation et la divulgation des écarts d'acquisition et actifs incorporels. L'adhésion à ce principe n'a eu aucune influence importante sur la divulgation des états financiers, sur la situation financière, ou sur les résultats d'opérations de la société.

Stocks

Le 1er février 2008, la société a adopté la nouvelle norme comptable de l'Institut Canadien des Comptables Agréés (ICCA) du chapitre 3031, Stocks. Cette modification des normes comptables a été instaurée rétroactivement sans retraitement des résultats financiers comparatifs conformément aux dispositions transitoires. Les ajustements de la transition découlant de la mise en application du chapitre 3031 étaient reconnus dans le solde d'ouverture des bénéfices non répartis de 2008. A l'adoption de cette norme comptable, la société a enregistré une baisse des stocks d'ouverture de 221 $, une augmentation des actifs d'impôt sur le revenu futur d'ouverture de 102 $, ainsi qu'une diminution du bénéfice d'ouverture non réparti de 119 $.

3. Stocks

Incluant les coûts des ventes, les frais commerciaux et administratifs des états consolidés des résultats pour la période venant à échéance le 31 juillet 2009 est de 260 220 $ (31 juillet 2008 - 242 109 $) en stocks considérés comme des dépenses. Pour le semestre échéant le 31 juillet 2009, 509 010 $ (semestre se terminant le 31 juillet 2008 - 468 394 $) en stocks considérés comme des dépenses, qui incluent 302 $ (31 juillet 2008 - 345 $) pour la réduction de valeur des stocks découlant d'une valeur de réalisation nette moins élevée que les coûts. Pour le semestre échéant le 31 juillet 2009, 637 $ (31 juillet 2008 - 659 $) était inclus pour la réduction de valeur des stocks découlant d'une valeur de réalisation nette moins élevée que les coûts. Aucun renversement de réduction de la valeur des stocks ne sera désormais estimé à un prix de vente inférieur au coût pour la période se terminant le 31 juillet 2009 ou 2008.

4. Avances bancaires

Les activités internationales disposaient de facilités de prêt renouvelables sur demande de 15 000 $US à des taux d'intérêt préférentiels américains, moins une marge garantie par une charge flottante sur certains comptes débiteurs et stocks des activités internationales de la société. En date du 31 juillet 2009, les Opérations internationales avaient tiré 4 346 $US (9 246 $ le 31 juillet 2008) de la facilité.



5. Dette à long terme
31 juillet 31 juillet 31 janvier
2009 2008 2009
----------------------------------------------------------------------------
Obligations de premier rang (1) 74 567 $ 40 214 $ 48 411 $
Facilités de prêts renouvelables (2) 79 059 85 578 90 031
Facilités de prêts non renouvelables (3) 56 108 53 336 64 293
Effets à payer (4) 5 857 1 629 1 799
Obligations découlant d'un contrat de
location-acquisition (5) 1 920 2 299 2 518
----------------------------------------------------------------------------
217 511 183 056 207 052
Moins : Tranche de la dette à long terme 955 40 961 49 327
----------------------------------------------------------------------------
216 556 $ 142 095 $ 157 725 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------


(1) La société a émis des obligations de premier rang de 70 000 $US qui viendront à échéance le 15 juin 2014 et qui affichent un taux d'intérêt de 6,55 % payable aux semestres. Les obligations de premier rang de 39 000 $US qui sont venues à échéance le 15 juin 2009 portaient des intérêts de 5,89 %, payables au semestre. Les obligations sont garanties par une charge flottante sur les actifs de la société. La société a conclu un swap de taux d'intérêt entraînant des frais d'intérêts variables sur 28 000 $US de ses obligations de premier rang sur le TIOL en plus d'une marge négociée. Le swap de taux d'intérêts vient à échéance le 15 juin 2014.

(2) Les Opérations canadiennes comptent des facilités de prêt renouvelables et engagées de 140 000 $ venant à échéance le 31 décembre 2011. Ces facilités, qui sont prorogeables à la demande de la société, et qui dépendent de l'autorisation des prêteurs, sont garanties par une charge flottante sur les actifs de la société et sont de rang égal avec les détenteurs d'obligations de premier rang. Ces facilités portent intérêt aux acceptations bancaires plus les commissions d'acceptation ou le taux préférentiel canadien. En date du 31 juillet 2009, la société avait tiré 79 059 $ (31 juillet 2008 - 85 578 $) de ces facilités.

(3) Les Opérations canadiennes comptent des facilités de prêt renouvelables et engagées de 52 000 $US venant à échéance le 31 décembre 2010. Ces facilités, qui sont prorogeables à la demande de la société, et qui dépendent de l'autorisation des prêteurs, sont garanties par une charge flottante sur les actifs de la société et sont de rang égal avec les détenteurs d'obligations de premier rang. Ces facilités portent intérêt aux taux LIBOR en plus des commissions d'acception En date du 31 juillet 2009, la société avait tiré 52 000 $US (31 juillet 2008 - 52 000 $US) de ces facilités.

(4) Les effets à payer du montant de 1 322 $US portent un taux d'intérêt d'un taux préférentiel américain plus 1 % et ont des paiements du principal annuels de 267 $US. Les effets à payer au montant de 4 107 $US portent un taux d'intérêts de 5,75 % et est remboursable en paiements du principal et de l'intérêt de 350 $US annuellement. Les effets à payer viennent à échéance en 2013, 2015 et 2029.

(5) Les obligations en vertu des contrats de location-acquisition de 1 779 $US (31 juillet 2008 - 2 241 $US) sont remboursables par paiements du principal et de l'intérêt de 634 $US par année.

6. Régime de prêts destiné à l'achat d'unités

Les prêts consentis aux directeurs et aux cadres supérieurs pour l'achat d'unités en vertu du régime de prêts destinés à l'achat d'unités sont traités comme des réductions de capitaux propres. Ces prêts ne portent aucun intérêt et sont remboursables à partir des distributions après impôts sur les unités achetées ou si la personne vend les unités ou quitte la société. Ces prêts sont garantis sous gage de 574 347 unités (31 juillet 2008 - 655 777) ou du Fond avec une valeur cotée, en date du 31 juillet 2009, de 8 989 $ (31 juillet 2008 - 9 542 $). Les prêts en cours en date du 31 juillet 2009 de 9 977 $ (31 juillet 2008 - 11 519 $) sont enregistrés comme une réduction d'actions ordinaires venant à échéance le 31 janvier 2011. La valeur maximale des prêts recevables en vertu du régime est présentement limitée à 15 000 $.



7. Autres résultats étendus cumulés
31 juillet 31 juillet 31 janvier
2009 2008 2009
----------------------------------------------------------------------------
Solde, début de la période 8 529 $ 2 014 $ 2 014 $
Autre résultat étendu (perte) (4 519) 582 6 515
----------------------------------------------------------------------------
Autres résultats étendus cumulés
fin de la période 4 010 2 596 8 529
Bénéfices non répartis en fin de
période 116 129 103 114 110 475
----------------------------------------------------------------------------
Total cumulatif - autre résultat
étendu et bénéfice non réparti 120 139 $ 105 710 $ 119 004 $

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L'autre résultat étendu cumulé représente les changements nets causés par les fluctuations du taux de change dans les valeurs comptables équivalentes en dollars canadiens de l'investissement net dans les activités autonomes à l'étranger depuis la date d'acquisition. Les obligations de premier rang au montant de 70 000 $US ont été désignées comme couverture contre les activités à l'étranger.

8. Rémunération à base de titres

Régime d'unités différées

Le Fonds a adopté la méthode comptable de la juste valeur en matière de rémunération à base de titres pour ce qui est du régime d'unités différées pour les fiduciaires. Les dépenses de rémunération du régime d'unités différées comptabilisées pour la période de trois mois close le 31 juillet 2009 sont de 71 $ (88 $ pour la période de trois mois close le 31 juillet 2008), et les dépenses pour le semestre se terminant le 31 juillet 2009 est de 228 $ (semestre se terminant le 31 juillet 2008 - 16 $ en dépenses). La dette liée au régime d'unités différées est comptabilisée dans les comptes créditeurs et les charges à payer dans le bilan consolidé de la société et est ajustée en vue de refléter le nombre total d'unités différées en circulation multiplié par le cours de clôture de l'unité à la fin de la période. Le nombre total d'unités différées non réglées en date du 31 juillet 2009 était de 87 042 $ (31 juillet 2008 - 55 135 $). Il n'y a eu aucune unité différée payée en espèces au cours de la période.

Systèmes de primes à long terme

La société a mis en place des systèmes de primes à long terme qui assurent l'octroi d'unités actions restreintes (RSU, de l'anglais "restricted share units") et d'unités actions de performance (PSU, de l'anglais "performance share units") aux administrateurs et aux cadres supérieurs. Chaque unité d'action restreinte permet au participant de recevoir un paiement en espèces d'une valeur égale à la valeur marchande du nombre d'unités fictives octroyées à la fin de la période d'acquisition de droits. Les dépenses de rémunération liées sont considérées, à la fin de la période d'acquisition de droits basée sur la rémunération totale estimée, comme étant versées à la fin de la période d'acquisition des droits.

Chaque unité d'action restreinte permet au participant de recevoir un paiement en espèces d'une valeur égale à la valeur marchande du nombre d'unités fictives octroyées à la fin de la période d'acquisition de droits, multipliée par les facteurs en lien avec les réalisations de critères basés sur l'exécution directe. Les dépenses de rémunération liées sont considérées, à la fin de la période d'acquisition de droits basée sur la rémunération totale estimée, comme étant versées à la fin de la période d'acquisition des droits mise en facteur dans la probabilité des critères d'exécution satisfaits pendant cette période.

Les coûts de rémunération en lien avec les unités d'actions restreintes et les unités d'actions de performance pour le trimestre se terminant le 31 juillet 2009 sont de 591 $ (trimestre se terminant le 31 juillet 2008 - 0 $) et les dépenses pour le semestre se terminant le 31 juillet 2009 sont de 804 $ (pour le semestre se terminant le 31 juillet 2008 - 0 $).

Régime à option d'unités

L'entreprise a mis en place un régime à options d'unités qui permet d'accorder des options à certains représentants. Les options d'unités comprennent des droits d'appréciation en tandem qui permettent aux employés d'exercer l'option d'acquérir des unités ou de recevoir un paiement en espèces d'une valeur égale à l'excédent de la juste valeur du marché des unités du Fonds sur le prix d'option. Ces options d'unités sont mesurées à l'aide de la méthode de valeur intrinsèque, en vertu de laquelle le passif relatif à l'indemnisation est enregistré sur la période d'acquisition de droits selon le montant par lequel la valeur à la cote des unités du bilan dépasse le prix d'exercice des options d'unités. Le changement sur douze mois du passif d'indemnisation fondé sur les stocks est comptabilisé en bénéfice net sur la période d'acquisition.

En vertu des termes du régime, la société pourrait accorder des options pouvant totaliser jusqu'à 5 % de ces unités émises et en circulation. Les options sont émises à la juste valeur de marché basée sur le prix de clôture moyen pondéré en fonction du volume des unités de Fonds pour les cinq séances en bourse précédant la date de l'octroi. Les options d'unités accordées en 2009 s'échelonnent sur une période de cinq ans et pourront être exercées sur une période de dix ans. Le 26 juin 2009, la société a accordé 274 600 options d'unités à un prix moyen pondéré de 15,25 $. Le coût d'indemnisation des options d'unités enregistré pour la période close le 31 juillet 2009 était de 3 $ (0 $ pour la période close le 31 juillet 2008).


Voici le résumé des opérations d'options d'unités de la société :


Nombre d' Prix moyen pondéré
options des options
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Options en circulation, début de la période - -
Accordé 274 600 $ 15,25
Exercé - -
Perdu ou annulé - -
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Options en circulation, fin de la période 274 600 $ 15,25
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9. Avantages sociaux futurs

Les dépenses de la société pour les avantages sociaux futurs des employés sont comprises dans le coût de vente ainsi que dans les frais de vente et d'administration. Les dépenses liées au régime de retraite à prestations déterminées et au régime de retraite à cotisations déterminées pour la période de trois mois close le 31 juillet 2009 sont de 650 $ (750 $ pour la période de trois mois close le 31 juillet 2008) et de 1 300 $ pour la période de six mois close le 31 juillet 2009 (1 500 $ pour la période de six mois close le 31 juillet 2008). La société maintient un régime d'épargne des employés pour la majeure partie de ses employés aux Etats-Unis et a enregistré des dépenses de 91 $US pour la période de trois mois close le 31 juillet 2009 (93 $US pour la période de trois mois close le 31 juillet 2008) et de 175 $US pour la période de six mois close le 31 juillet 2009 (204 $US pour la période de six mois close le 31 juillet 2008).

10. Distributions

La déclaration des distributions du Fonds est assujettie aux conditions de la Déclaration de fiducie du Fonds et à la discrétion du Conseil de fiduciaires. Les distributions versées en espèces sont de 15 481 $ pour la période de trois mois close le 31 juillet 2009 et de 34 348 $ pour la période de six mois close le 31 juillet 2009 y compris une distribution spéciale de 3 386 $ versée le 20 février 2009 aux détenteurs d'unités inscrits en date du 31 décembre 2008 (15 481 $ à la période de trois mois close le 31 juillet 2008, 36 767 $ à la période de six mois close le 31 juillet 2008 y compris une distribution spéciale de 5 805 $ versée le 22 février 2008 aux détenteurs d'unités inscrits en date du 31 décembre 2007).

11. Renseignements segmentés

La société exerce ses activités dans l'industrie de la vente au détail. Les données suivantes sont présentées pour les deux secteurs d'activités :



Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre
clos le clos le clos le clos le
31 31 31 31
juillet juillet juillet juillet
2009 2008 2009 2008
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Ventes
Canada 230 773 $ 227 097 $ 441 917 $ 437 618 $
International 136 696 115 261 271 173 220 208
----------------------------------------------------------------------------
Total 367 469 $ 342 358 $ 713 090 $ 657 826 $

Bénéfice net avant amortissement,
intérêt, et impôts sur le revenu
Canada 24 222 $ 22 400 $ 43 883 $ 42 776 $
International 10 096 8 242 17 983 13 788
----------------------------------------------------------------------------
Total 34 318 $ 30 642 $ 61 866 $ 56 564 $

Bénéfice net avant intérêts
et impôts sur le revenu
Canada 17 559 $ 16 405 $ 30 773 $ 30 735 $
International 7 977 6 508 13 728 10 311
----------------------------------------------------------------------------
Total 25 536 $ 22 913 $ 44 501 $ 41 046 $

Total de l'actif
Canada 420 664 $ 383 407 $ 420 664 $ 383 407 $
International 189 538 164 238 189 538 164 238
----------------------------------------------------------------------------
Total 610 202 $ 547 645 $ 610 202 $ 547 645 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------


Le total de l'actif canadien comprend des propriétés et de l'équipement totalisant 178 009 $ (31 juillet 2008 - 158 015). Le total de l'actif international comprend des propriétés et de l'équipement totalisant 77 100 (31 juillet 2008 - 62 008 $) et une survaleur de 28 251 $ (31 juillet 2008 - 24 672 $).

12. Caractère saisonnier

Les activités de la société suivent une tendance saisonnière où, traditionnellement, les ventes du premier trimestre sont les plus faibles et celles du quatrième trimestre sont les plus élevées, reflétant ainsi les habitudes d'achat des consommateurs pendant la période des Fêtes. Par conséquent, un montant disproportionné des revenus et des bénéfices totaux est généralement obtenu au cours du quatrième trimestre. Le bénéfice net suit généralement les ventes plus élevées, mais peut dépendre des activités de démarque pendant les périodes de vente clés afin de réduire les surplus de stock. Le bénéfice net est traditionnellement plus faible durant le premier trimestre en raison de la baisse des ventes et des coûts fixes comme le loyer et les frais généraux administratifs qui s'appliquent uniformément tout au long de l'année.

13. Acquisitions commerciales

Le tableau suivant résume la juste valeur des éléments d'actif acquis et des éléments de passif supposés :



Span Alaska
Sitka Enterprises, Inc.
6 avril, 2009 (1) 3 mars, 2008 (2)
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Actifs
Comptes débiteurs 77 $ 2 284 $
Stocks 778 807
Dépenses prépayées - 17
Biens et équipement 11 477 104
Autres actifs - 32
Survaleur - 4 176
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Total de l'actif 12 332 $ 7 420 $
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Passif
Comptes débiteurs et
charges à payer 179 1 230
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Total des éléments de passif 179 $ 1 230 $
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Contreparties en espèces 12 153 $ 6 190 $
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(1) Le 6 avril 2009, la société a fait l'acquisition des actifs d'un centre commercial détenu par des intérêts privés à Sitka, Alaska, pour une contrepartie de 12 153 $.

(2) Le 3 mars 2008, la société a acquis l'ensemble des actions émises et en circulation de la société privée Span Alaska Enterprises, Inc. (Span), distributeur de produits alimentaires et de marchandises générales au service des clients de détail et de gros dans les régions rurales de l'Alaska, pour une contrepartie en espèces de 6 190 $ plus une contrepartie en espèces conditionnelle de 1 466 $ payée lors du trimestre clos 31 octobre 2008.

L'ensemble des acquisitions ont été comptabilisées par la méthode d'achat et les résultats d'activité de chaque acquisition sont compris dans les états financiers consolidés à partir de leur date de clôture respective. Le prix d'achat a été réparti aux éléments d'actif acquis selon les estimations de leur juste valeur au moment de la date de clôture. La répartition finale du prix d'achat repose sur certaines évaluations continues qui peuvent entraîner des fluctuations des valeurs attribuées ou la comptabilisation d'autres immobilisations incorporelles.

La survaleur associée à ces acquisitions est déductible aux fins d'impôt.

14. Normes comptables futures

L'ICCA a émis les nouvelles normes comptables suivantes :

Regroupements d'entreprises

L'ICCA chapitre 1582 - Regroupements de sociétés avec l'ICCA chapitre 1601 - Etats financiers consolidés et l'ICCA chapitre 1602 - Participation minoritaire, entreront en vigueur pour la société sur une base prospective pour les regroupements des sociétés pour lesquelles la date d'acquisition débute le 1er février 2011 inclusivement. Les nouvelles normes aligneront les PCGR du Canada pour les regroupements de sociétés et les états financiers consolidés avec les NIIF. L'adoption précoce est permise et favoriserait l'harmonisation des traitements comptables des regroupements de sociétés pour l'exercice clos le 31 janvier 2011, conformément aux PCGR du Canada et aux NIIF.

15. Montants correspondants

Les montants correspondants ont été regroupés de façon à se conformer à la présentation de l'exercice en cours.

Renseignements

  • The North West Company
    Edward Kennedy
    Président-directeur général
    204-934-1482
    204-934-1317 (FAX)
    ekennedy@northwest.ca
    ou
    The North West Company
    Léo Charrière
    Vice-président directeur et directeur financier
    204-934-1503
    204-934-1317 (FAX)
    lcharriere@northwest.ca
    ou
    The North West Company
    John King
    Vice-président finances et secrétaire trésorier
    204-934-1397
    204-934-1317 (FAX)
    jking@northwest.ca
    www.northwest.ca