COGECO Inc.
TSX : CGO

COGECO Inc.

09 avr. 2009 07h30 HE

COGECO affiche de solides résultats au Canada, en dépit d'une réduction de valeur liée aux actifs incorporels des activités de câblodistribution européennes

MONTREAL, QUEBEC--(Marketwire - 9 avril 2009) - COGECO inc. (TSX:CGO) ("COGECO" ou la "Compagnie") a annoncé aujourd'hui ses résultats financiers pour le deuxième trimestre et le premier semestre de l'exercice 2009 terminés le 28 février 2009.

Pour le deuxième trimestre et le premier semestre de l'exercice 2009 :

- les produits d'exploitation consolidés ont augmenté de 14,7 % pour atteindre 311,8 millions $ et de 16,5 % pour atteindre 620,2 millions $, respectivement;

- le bénéfice d'exploitation provenant des activités poursuivies avant amortissement(1) consolidé a augmenté de 15,6 % pour atteindre 126,7 millions $ et de 19,9 % pour atteindre 251,4 millions $, respectivement;

- Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2009, la filiale de câblodistribution a comptabilisé une réduction de valeur hors-caisse de 399,6 millions $ relativement à son investissement dans Cabovisao en raison de la pression récurrente exercée par la concurrence qui a entraîné une perte d'abonnés beaucoup plus importante que prévu. Déduction faite des impôts sur les bénéfices connexes et de la part des actionnaires sans contrôle, la réduction de valeur s'est élevée à 124 millions $;

- La perte nette consolidée s'est élevée à 115,3 millions $ au deuxième trimestre, comparativement au bénéfice net de 15,9 millions $ comptabilisé à la période correspondante de l'exercice précédent. Excluant la réduction de valeur susmentionnée pour l'exercice en cours, des ajustements d'impôt de 7,9 millions $ relatif à la réduction du taux d'imposition des sociétés annoncé par le gouvernement fédéral au cours du deuxième trimestre de l'exercice précédent, déduction faite de la part des actionnaires sans contrôle, et d'une perte liée aux activités abandonnées de 0,4 million $ au deuxième trimestre de l'exercice précédent(1), le bénéfice net consolidé se serait élevé à 8,7 millions $ pour le deuxième trimestre de l'exercice 2009, comparativement à 8,4 millions $ à la période correspondante de l'exercice précédent, en hausse de 0,3 million $ ou de 3 %;

- La perte nette consolidée s'est élevée à 104,2 millions $ au premier semestre, comparativement au bénéfice net de 5,9 millions $ comptabilisé à la période correspondante de l'exercice précédent. Compte non tenu de la réduction de valeur susmentionnée, des ajustements d'impôt de 7,9 millions $, déduction faite de la part des actionnaires sans contrôle, et d'une perte liée aux activités abandonnées de 18,1 millions $ au cours du premier semestre de l'exercice précédent, le bénéfice net consolidé se serait élevé à 19,7 millions $ pour le premier semestre de l'exercice 2009, comparativement à 16,1 millions $ à la période correspondante de l'exercice précédent, en hausse de 3,7 millions $ ou de 22,7 %;

- Les flux de trésorerie nets(1) se sont chiffrés à 32,1 millions $ pour le trimestre et à 53,9 millions $ pour le premier semestre, en hausse de 65,6 % et de 27,2 %, par rapport aux périodes correspondantes de l'exercice précédent;

- Dans le secteur de la câblodistribution, le nombre d'unités de service(2) a atteint 2 795 214 unités au 28 février 2009 avec des ajouts nets pour le trimestre et le premier semestre de 25 626 unités et de 78 340 unités, respectivement.

"Nos résultats du deuxième trimestre reposent sur le rendement solide de nos activités canadiennes de radiodiffusion et de câblodistribution. Nous sommes très satisfaits des activités de radiodiffusion de COGECO. RYTHME FM est toujours la première station montréalaise, selon le sondage BBM mené cet hiver et continue de croître dans ses autres marchés. Dans le secteur de la câblodistribution au Canada, nous avons poursuivi nos objectifs et augmenté le nombre d'unités de service de 47 577 unités au cours du trimestre, portant le total des ajouts nets à 113 040 unités de service depuis le début de l'exercice. Nos activités commerciales, dont les résultats sont conformes à nos attentes, continuent d'offrir d'excellentes occasions de croissance pour Cogeco Câble, comme en témoigne le contrat de 10 ans d'une valeur de 39 millions $ conclu avec la Commission scolaire du district de Toronto et annoncé par Cogeco Data Services en décembre. Cependant, pour ce qui est des activités de câblodistribution de l'exploitation européenne, la position concurrentielle de Cabovisao a continué de se détériorer au deuxième trimestre en raison d'un climat économique défavorable ainsi que de promotions et de campagnes publicitaires importantes et continues de la part des concurrents sur le marché portugais vers la fin du deuxième trimestre. Conformément aux normes comptables actuelles, la direction considère que cette situation, comme le prouve la diminution des unités de service et des produits d'exploitation, est plus importante et persistante que prévu et qu'elle a donné lieu à une diminution de la valeur de l'investissement de Cogeco Câble dans sa filiale portugaise. Par conséquent, Cogeco Câble a comptabilisé une réduction de valeur hors-caisse de 399,6 millions $ sur la valeur nette des actifs acquis. Cogeco Câble travaille actuellement à la mise en place de nouvelles initiatives de marketing et d'autres initiatives liées à l'exploitation dans le but d'améliorer les résultats de l'exploitation européenne", a déclaré M. Louis Audet, président et chef de la direction de COGECO.



(1) Les termes désignés n'ont pas de définition normalisée selon les
principes comptables généralement reconnus (les "PCGR") du Canada;
par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures
semblables utilisées par d'autres sociétés. Pour plus de détails, se
référer à la rubrique "Mesures financières non définies par les PCGR"
du rapport de gestion.

(2) Représentent la somme des clients des services de Câble de base,
d'Internet haute vitesse, de Télévision numérique et de Téléphonie.

FAITS SAILLANTS

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(en milliers de Trimestres Semestres
dollars, sauf terminés les terminés les
les pourcentages 28 29 28 29
et les données février février Varia- février février Varia-
par action) 2009 2008(1) tion 2009 2008(1) tion
$ $ % $ $ %
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Produits
d'exploitation 311 825 271 894 14,7 620 200 532 149 16,5
Bénéfice
d'exploitation
provenant des
activités
poursuivies
avant
amortissement(2) 126 663 109 523 15,6 251 367 209 697 19,9
Bénéfice
d'exploitation
provenant des
activités
poursuivies 59 878 53 177 12,6 120 519 100 312 20,1
Réduction de
valeur de
l'écart
d'acquisition et
des actifs
incorporels 399 648 - - 399 648 - -
Bénéfice (perte)
provenant des
activités
poursuivies (115 291) 16 315 - (104 238) 23 971 -
Perte provenant
des activités
abandonnées - (425) - - (18 057) -
Bénéfice net
(perte nette) (115 291) 15 890 - (104 238) 5 914 -
Bénéfice net
excluant la
réduction de
valeur,
l'ajustement
d'impôts et la
perte provenant
des activités
abandonnées(2) 8 660 8 406 3,0 19 713 16 062 22,7
-------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation
provenant des
activités
poursuivies 120 480 92 942 29,6 150 950 139 546 8,2

Flux de trésorerie
provenant de
l'exploitation des
activités
poursuivies(2) 100 351 85 374 17,5 195 977 166 751 17,5
Acquisitions
d'immobilisations
et augmentation
des charges
reportées 68 262 66 000 3,4 142 117 124 403 14,2
Flux de trésorerie
nets(2) 32 089 19 374 65,6 53 860 42 348 27,2
-------------------------------------------------------------------------

Bénéfice (perte)
par action
De base
Bénéfice (perte)
provenant des
activités
poursuivies (6,89) 0,98 - (6,23) 1,44 -
Perte provenant
des activités
abandonnées - (0,03) - - (1,08) -
Bénéfice net
(perte nette) (6,89) 0,95 - (6,23) 0,35 -
Bénéfice net
excluant la
réduction de
valeur,
l'ajustement
d'impôts et la
perte provenant
des activités
abandonnées(2) 0,52 0,50 4,0 1,18 0,96 22,9
Dilué (e)
Bénéfice (perte)
provenant des
activités
poursuivies (6,89) 0,97 - (6,23) 1,43 -
Perte provenant
des activités
abandonnées - (0,03) - - (1,08) -
Bénéfice net
(perte nette) (6,89) 0,95 - (6,23) 0,35 -
Bénéfice net
excluant la
réduction de
valeur,
l'ajustement
d'impôts et la
perte provenant
des activités
abandonnées(2) 0,52 0,50 4,0 1,18 0,96 22,9
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Certains chiffres comparatifs ont été reclassifiés afin de se
conformer à la présentation adoptée dans l'exercice en cours.
L'information financière de l'exercice précédent a été retraitée
pour refléter la reclassification des gains ou pertes de change des
charges d'exploitation aux charges financières.
(2) Les termes désignés n'ont pas de définition normalisée selon les
principes comptables généralement reconnus (les "PCGR") du Canada;
par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures
semblables utilisées par d'autres sociétés. Pour plus de détails, se
reporter à la rubrique "Mesures financières non définies par les
PCGR" du rapport de gestion.


ENONCES DE NATURE PROSPECTIVE

Le présent communiqué de presse contient des énoncés qui pourraient être de nature prospective au sens des lois sur les valeurs mobilières. Les énoncés prospectifs représentent de l'information ayant trait aux perspectives futures et à des événements anticipés, aux affaires, à l'exploitation, au rendement financier, à la situation financière ou aux résultats de COGECO et, dans certains cas, peuvent être introduits par des termes comme "pourrait", "sera", "devrait", "prévoir", "planifier", "anticiper", "croire", "avoir l'intention de", "estimer", "prédire", "potentiel", "continuer", "assurer" ou d'autres expressions de même nature à l'égard de sujets qui ne constituent pas des faits historiques. De manière plus précise, les énoncés concernant les résultats d'exploitation et le rendement économique futurs de la Compagnie, ainsi que ses objectifs et stratégies, représentent des énoncés prospectifs. Ces énoncés se fondent sur certains facteurs et hypothèses, y compris en ce qui a trait à la croissance prévue, aux résultats d'exploitation, au rendement de l'entreprise ainsi qu'aux perspectives et aux occasions, que COGECO juge raisonnables au moment de les formuler. Bien que la direction considère ces hypothèses comme raisonnables en fonction de l'information dont elle dispose au moment de les formuler, elles pourraient s'avérer inexactes. La Compagnie avise le lecteur qu'en raison de la conjoncture économique négative actuelle, les énoncés de nature prospective et les hypothèses sous-jacentes de la Compagnie sont sujets à de plus grandes incertitudes et que, par conséquent, elles pourraient ne pas se réaliser ou les résultats pourraient différer de façon importante des attentes de la Compagnie.

Il est impossible pour COGECO de prédire avec certitude l'incidence que le ralentissement économique actuel pourrait avoir sur les résultats futurs. Les énoncés prospectifs sont aussi assujettis à certains facteurs, y compris les risques et incertitudes (décrits dans la rubrique "Incertitudes et principaux facteurs de risque" du rapport de gestion annuel de 2008 de la Compagnie), qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent considérablement des prévisions actuelles de COGECO. Ces facteurs comprennent des conditions comme l'évolution de la technologie, du marché et de la concurrence, les développements sur le plan des politiques gouvernementales ou de la réglementation, les conditions de l'économie en général, la conception de nouveaux produits et services, l'amélioration de produits et services et la mise en marché de produits concurrentiels offrant des avantages du point de vue de la technologie ou autre, dont bon nombre sont indépendants de la volonté de la Compagnie. En conséquence, les événements et résultats futurs pourraient être bien différents de ce que la direction prévoit actuellement. La Compagnie invite le lecteur à ne pas s'appuyer outre mesure sur les renseignements de nature prospective maintenant ou à une quelque autre date. Bien que la direction puisse décider de le faire, rien n'oblige la Compagnie (et elle rejette expressément une telle obligation) à mettre à jour ni à modifier ces renseignements de nature prospective avant le prochain trimestre.

Ce rapport doit être lu conjointement avec les états financiers consolidés de la Compagnie et les notes complémentaires, préparés conformément aux PCGR du Canada, et le rapport de gestion, inclus dans le rapport annuel de 2008 de la Compagnie. Dans le présent rapport, tous les montants sont exprimés en dollars canadiens, sauf indication contraire.

RAPPORT DE GESTION

STRATEGIES ET OBJECTIFS DE L'ENTREPRISE

Les objectifs de COGECO inc. ("COGECO" ou la "Compagnie") sont de maximiser la valeur pour les actionnaires en augmentant la rentabilité et en assurant une croissance continue. Les stratégies mises en place à cette fin, appuyées par un contrôle rigoureux des coûts et des processus d'affaires, sont propres à chaque secteur d'activité. Dans le secteur de la câblodistribution, les principales stratégies employées consistent à soutenir la croissance de l'entreprise et à assurer l'amélioration continue des réseaux et des équipements. Les activités de radiodiffusion se concentrent, quant à elles, sur l'amélioration continue de la programmation en vue d'accroître la part de marché de la Compagnie et, de ce fait, sa rentabilité. Dans le secteur de la câblodistribution, COGECO mesure sa performance à l'égard de ces objectifs au moyen de la croissance des produits d'exploitation et du bénéfice d'exploitation avant amortissement(1), des flux de trésorerie nets(1) et de la croissance des unités de service(2). Les réalisations récentes de la Compagnie vers l'atteinte de ses objectifs sont présentées ci-après.



(1) Les termes désignés n'ont pas de définition normalisée selon les
principes comptables généralement reconnus (les "PCGR") du Canada;
par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures
semblables utilisées par d'autres sociétés. Pour plus de détails,
consulter la rubrique "Mesures financières non définies par les
PCGR".
(2) Représentent la somme des clients des services de Câble de base,
d'Internet haute vitesse, de Télévision numérique et de Téléphonie.


Contrôle serré des coûts liés aux processus d'affaires

- Au premier semestre de l'exercice 2009, les charges d'exploitation de la Compagnie ont augmenté de 14,4 % par rapport à l'exercice précédent, tandis que les produits d'exploitation ont crû de 16,5 %;

- Cabovisao, la filiale portugaise de la Compagnie, a continué d'améliorer ses processus d'affaires et, à la fin du deuxième trimestre, a resserré son contrôle de ses créances douteuses;

- La conception de contrôles internes à l'égard de l'information financière conforme au Règlement 52-109 est toujours en cours. Comme en fait état le rapport de gestion du rapport annuel de 2008, la Compagnie a décelé certaines faiblesses importantes dans la conception des contrôles internes à l'égard de l'information financière et, au cours du trimestre, elle a déployé des efforts en vue d'améliorer la conception et l'efficacité des contrôles internes visant certains processus d'affaires importants. La documentation et la rectification de la conception des principaux contrôles internes progressent normalement.



Secteur de la câblodistribution

Croissance soutenue de l'entreprise

Exploitation canadienne

- Service de Télévision numérique :
- Au cours du deuxième trimestre, les services de Télévision numérique
et haute définition ("HD") suivants ont été ajoutés :
- TSN2 HD, Télétoon Rétro et Sportsnet East HD au Québec.

- Service de Téléphonie :
- Durant le deuxième trimestre, le service de Téléphonie a été lancé
dans les villes suivantes :
- Callander, Ingleside, Long Sault et Lancaster en Ontario;

- Daveluyville, Chambord, Desbiens, Lac Bouchette, Métabetchouan,
Normandin, Saint-Ferdinand-d'Halifax, Saint-Gédéon, Tring-Jonction,
Amqui, Batiscan, Causapscal, Lac-au-Saumon, Saint-Stanislas, Saint-
Ulric, Sainte-Anne-de-la-Pérade, Sayabec et Val-Brillant au Québec.

- Service Internet haute vitesse :
- Lancement d'un nouveau forfait Internet haute vitesse ("IHV") en
Ontario et au Québec, le forfait IHV intermédiaire, qui permet
d'atteindre des vitesses de téléchargement en aval de 3 Mbps et une
capacité mensuelle de téléchargement de 20 Go.

- Cogeco Data Services :
- Au cours du deuxième trimestre, annonce de la conclusion d'un contrat
de 39 millions $ d'une durée de 10 ans avec la Commission scolaire du
district de Toronto.

Exploitation européenne

- Offre de forfaits :
- Cabovisao - Televisao por Cabo, S.A. ("Cabovisao") a réajusté
certains de ses forfaits pour certains clients et travaille
actuellement à l'amélioration de ses stratégies de fidélisation de la
clientèle;

- Service de Télévision numérique :
- Poursuite de la mise en place du service de Télévision numérique de
Cabovisao;
- Lancement des chaînes SET, Sony Entertainment, Animax, Benfica TV,
Disney Channel et Disney Cinemagic;
- Lancement d'un nouveau décodeur HD et enregistreur numérique
personnel (HD + ENP).

- Service Internet haute vitesse :
- Au cours du deuxième trimestre, Cabovisao a cessé de facturer le
dépassement de la capacité de téléchargement de ses clients du
service IHV.

Amélioration continue des réseaux et des équipements

- Au cours du premier semestre de l'exercice 2009, la Compagnie a investi
environ 48,3 millions $ dans son infrastructure de câblodistribution,
incluant les têtes de ligne ainsi que les mises à niveau et la
reconstruction.

Autres

- Le sondage mené à l'hiver par BBM Canada au moyen de la technologie
d'audimètre portable a révélé que RYTHME FM demeure le premier choix
des auditeurs dans les catégories adulte et féminin, à Montréal.
L'auditoire des autres stations RYTHME FM et de la station 933 de
Québec continue de s'élargir.


Activités abandonnées

En octobre 2007, le conseil d'administration de TQS, une filiale indirecte de la Compagnie, a fait appel à Marchés mondiaux CIBC pour la conseiller et pour évaluer les options stratégiques à l'égard du réseau TQS, qui éprouvait des difficultés financières. Le 18 décembre 2007, la Cour supérieure du Québec a émis une ordonnance en vertu de la Loi sur les arrangements avec les créanciers des compagnies (Canada) visant à protéger TQS, ses filiales et sa société mère, 3947424 Canada inc. ("Groupe TQS"), contre les poursuites éventuelles des créanciers. Le 26 juin 2008, le Conseil de la radiodiffusion et des télécommunications canadiennes ("CRTC") a approuvé le transfert proposé de propriété et de contrôle de TQS à Remstar Corporation Inc. ("Remstar"), et ce transfert s'est conclu le 29 août 2008. Cette nouvelle transaction a permis à un nouveau groupe de propriétaires de poursuivre les activités de diffusion de TQS.

Avec prise d'effet le 18 décembre 2007, la Compagnie a cessé de consolider les états financiers du Groupe TQS. Par conséquent, les résultats d'exploitation et les flux de trésorerie pour le trimestre et le semestre terminés le 29 février 2008 ont été reclassés à titre d'activités abandonnées.

Les résultats provenant des activités abandonnées se détaillent comme suit :



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-------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés les Semestres terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
(en milliers 2009 2008 2009 2008
de dollars) $ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Produits
d'exploitation - 5 741 - 38 499
Charges
d'exploitation - 5 865 - 35 822
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice (perte)
d'exploitation
avant amortissement - (124) - 2 677
Amortissement - 248 - 1 364
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice (perte)
d'exploitation - (372) - 1 313
Charges financières - 53 - 291
Réduction de valeur
des actifs - - - 30 298
-------------------------------------------------------------------------
Perte avant impôts
sur les bénéfices
et les éléments
suivants - (425) - (29 276)
Impôts sur les
bénéfices - - - -
Part des actionnaires
sans contrôle - - - (11 219)
-------------------------------------------------------------------------
Perte provenant des
activités abandonnées - (425) - (18 057)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

Le tableau qui suit présente les flux de trésorerie provenant des
activités abandonnées :

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés les Semestres terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
(en milliers 2009 2008 2009 2008
de dollars) $ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation - 1 770 - (3 973)
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'investissement - (48) - (133)
Flux de trésorerie
liés aux activités
de financement - (1 722) - 4 106
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
liés aux activités
abandonnées - - - -
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


Activités poursuivies

Croissance des unités de service dans le secteur de la câblodistribution

Au cours du premier semestre terminé le 28 février 2009, le nombre consolidé d'unités de service a augmenté de 78 340 unités, ou 2,9 %, pour atteindre 2 795 214 unités, ce qui correspond aux projections de croissance de la Compagnie à l'égard des unités de service de 100 000 ajouts nets émises le 29 octobre 2008 et modifiées le 8 avril 2009, soit une croissance d'approximativement 3,7 % pour l'exercice qui se terminera le 31 août 2009. Pour plus de détails, se référer à la rubrique "Projections financières pour l'exercice 2009".

Croissance des produits d'exploitation et du bénéfice d'exploitation provenant des activités poursuivies avant amortissement

Les produits d'exploitation du deuxième trimestre de l'exercice 2009 ont augmenté de 39,9 millions $, ou 14,7 %, pour atteindre 311,8 millions $, tandis que le bénéfice d'exploitation avant amortissement provenant des activités poursuivies a crû de 17,1 millions $, ou 15,6 %, pour atteindre 126,7 millions $. Les produits d'exploitation du premier semestre de l'exercice 2009 ont augmenté de 88,1 millions $, ou 16,5 %, pour atteindre 620,2 millions $, tandis que le bénéfice d'exploitation avant amortissement provenant des activités poursuivies a crû de 41,7 millions $, ou 19,9 %, pour atteindre 251,4 millions $. En raison des conditions difficiles du marché portugais de la câblodistribution, la direction a revu à la baisse ses projections pour 2009 et s'attend maintenant à ce que les produits d'exploitation atteignent 1 238 millions $, soit une diminution de 5 millions $ par rapport aux projections initiales. Le bénéfice d'exploitation avant amortissement devrait quant à lui diminuer de 8 millions $ pour atteindre 505 millions $. Pour plus de détails, se référer à la rubrique "Projections financières pour l'exercice 2009".

Flux de trésorerie nets

Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2009, COGECO a généré des flux de trésorerie nets de 32,1 millions $, comparativement à 19,4 millions $ au trimestre correspondant de l'exercice précédent. Pour le premier semestre terminé le 28 février 2009, COGECO a généré des flux de trésorerie nets de 53,9 millions $, comparativement à 42,3 millions $ un an plus tôt. Ces augmentations découlent principalement du secteur de la câblodistribution et s'expliquent par l'augmentation des flux de trésorerie provenant de l'exploitation, laquelle découle principalement de l'amélioration du bénéfice d'exploitation avant amortissement, partiellement contrebalancées par la hausse des acquisitions d'immobilisations et par l'appréciation rapide du dollar américain par rapport au dollar canadien au cours du premier semestre de l'exercice. En raison des conditions difficiles du marché portugais de la câblodistribution partiellement contrebalancée par l'appréciation de l'euro par rapport au dollar canadien, la direction a revu à la baisse ses projections pour 2009 et s'attend maintenant à générer des flux de trésorerie nets de 85 millions $, soit une diminution de 10 millions $ par rapport aux projections initiales. Pour plus de détails, se référer à la rubrique "Projections financières pour l'exercice 2009".

REDUCTION DE VALEUR DE L'ECART D'ACQUISITION ET DES ACTIFS INCORPORELS

Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2009, la position concurrentielle de la filiale de Cogeco Câble, Cabovisao, dans la péninsule ibérique a continué de se détériorer en raison d'un climat économique défavorable ainsi que par des promotions et des campagnes publicitaires dynamiques et récurrentes de la part des concurrents sur le marché portugais vers la fin du deuxième trimestre. Pour plus de détails, se référer à la rubrique "Secteur de la câblodistribution". Conformément aux normes comptables actuelles, la direction considère que le recul continu des unités de service et des produits d'exploitation en monnaie locale est plus important et persistant que prévu et qu'il a donné lieu à une diminution de la valeur de l'investissement de la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., dans sa filiale portugaise. Par conséquent, la filiale de la Compagnie a procédé à un test de dépréciation sur l'écart d'acquisition et tous les actifs à long terme au 28 février 2009.

L'écart d'acquisition doit être testé pour dépréciation en utilisant une approche en deux étapes. La première étape consiste à comparer la juste valeur d'une unité d'exploitation à sa valeur comptable, y compris tout écart d'acquisition. Lorsque la valeur comptable excède la juste valeur, une deuxième étape est effectuée afin d'évaluer le montant de la réduction de valeur. La filiale de la Compagnie a complété ses tests de dépréciation sur l'écart d'acquisition et a conclut à une réduction de valeur de l'écart d'acquisition au 28 février 2009. Par conséquent, la filiale de la Compagnie a comptabilisé une réduction de valeur hors-caisse sur l'écart d'acquisition de 339,2 millions $ au cours du deuxième trimestre. La juste valeur de l'unité d'exploitation a été déterminée en utilisant la méthode de l'actualisation des flux de trésorerie prévus. Les flux de trésorerie prévus sont basés sur les projections financières internes et conséquemment, un niveau important de jugement de la direction est utilisé pour les estimer. Un changement significatif dans les hypothèses utilisées pourrait résulter en une autre réduction de valeur de l'écart d'acquisition.

Les actifs incorporels à durée de vie définie, telles que les relations clients, doivent être soumis au test de dépréciation en comparant la valeur comptable de l'actif ou du groupe d'actifs aux flux de trésorerie non actualisés prévus qui résulteront de l'actif ou du groupe d'actifs. La filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a complété le test de dépréciation sur les relations clients au 28 février 2009 et a conclut que la valeur comptable des relations clients excédait la juste valeur. Par conséquent, la filiale de la Compagnie a comptabilisé une réduction de valeur hors-caisse sur les relations clients de 60,4 millions $ au cours du deuxième trimestre.

Au 28 février 2009, l'incidence de la réduction de valeur sur les soldes de la Compagnie de l'écart d'acquisition et des relations clients inscrits à l'actif se détaille comme suit :



--------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------
(en milliers de dollars) $
--------------------------------------------------------
Ecart d'acquisition 339 206
Relations clients 60 442
Impôts futurs (16 018)
--------------------------------------------------------
Réduction de valeur, déduction faite
des impôts sur les bénéfices connexes 383 630
Part des actionnaires sans contrôle (259 679)
--------------------------------------------------------
Réduction de valeur, déduction faite
des impôts sur les bénéfices connexes
et de la part des actionnaires sans contrôle 123 951
--------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------

RESULTATS D'EXPLOITATION - DONNEES CONSOLIDEES

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trimestres Semestres
terminés les terminés les
28 29 28 29
(en milliers de février février Varia- février février Varia-
dollars, sauf 2009 2008(1) tion 2009 2008(1) tion
les pourcentages) $ $ % $ $ %
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)
Produits
d'exploitation 311 825 271 894 14,7 620 200 532 149 16,5
Charges
d'exploitation 185 162 162 371 14,0 368 833 322 452 14,4
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice
d'exploitation
provenant des
activités
poursuivies avant
amortissement 126 663 109 523 15,6 251 367 209 697 19,9
-------------------------------------------------------------------------
Marge
d'exploitation(2) 40,6 % 40,3 % 40,5 % 39,4 %
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Certains chiffres comparatifs ont été reclassifiés afin de se
conformer à la présentation adoptée dans l'exercice en cours.
L'information financière de l'exercice précédent a été retraitée pour
refléter la reclassification des gains ou des pertes de change des
charges d'exploitation aux charges financières.
(2) La marge d'exploitation n'a pas de définition normalisée selon les
PCGR du Canada; par conséquent, elle peut ne pas être comparable avec
des mesures semblables utilisées par d'autres sociétés. Pour plus de
détails, consulter la rubrique "Mesures financières non définies par
les PCGR".


Produits d'exploitation

Les produits d'exploitation ont augmenté, principalement dans le secteur de la câblodistribution, de 39,9 millions $, ou 14,7 %, pour atteindre 311,8 millions $ au deuxième trimestre de l'exercice 2009, tandis qu'ils ont augmenté de 88,1 millions $, ou 16,5 %, pour atteindre 620,2 millions $ pour le premier semestre. Les produits d'exploitation tirés du secteur de la câblodistribution, stimulés par l'augmentation du nombre d'unités de service combinée à des hausses tarifaires et à l'acquisition de MaXess Networx(MD), de FibreWired Burlington Hydro Communications et de Cogeco Data Services (les "acquisitions récentes") dans l'exploitation canadienne au second semestre de l'exercice 2008 et par l'appréciation de l'euro par rapport au dollar canadien dans l'exploitation européenne, ont augmenté de 39,8 millions $ ou 15 % et de 87,4 millions $, ou 16,9 %, respectivement, au deuxième trimestre et au premier semestre de l'exercice 2009.

Charges d'exploitation

Au deuxième trimestre et au premier semestre de l'exercice 2009, les charges d'exploitation ont augmenté de 22,8 millions $ ou 14 %, et de 46,4 millions $ ou 14,4 %, respectivement, pour atteindre 185,2 millions $ et 368,8 millions $, comparativement aux périodes correspondantes de l'exercice précédent. L'augmentation des charges d'exploitation est principalement imputable au secteur de la câblodistribution, en raison de la desserte d'unités de service additionnelles et de l'incidence des acquisitions récentes au Canada et, en Europe, en raison de l'appréciation de l'euro par rapport au dollar canadien et d'une augmentation du niveau des comptes clients irrécouvrables.

Bénéfice d'exploitation provenant des activités poursuivies avant amortissement

Le bénéfice d'exploitation provenant des activités poursuivies avant amortissement a augmenté de 17,1 millions $, ou 15,6 %, essentiellement en raison du secteur de la câblodistribution, pour atteindre 126,7 millions $ au deuxième trimestre de l'exercice 2009, comparativement au trimestre correspondant de l'exercice précédent. Au cours du semestre terminé le 28 février 2009, le bénéfice d'exploitation provenant des activités poursuivies avant amortissement a augmenté de 41,7 millions $, ou 19,9 %, pour atteindre 251,4 millions $. Au cours du deuxième trimestre et du premier semestre de l'exercice, le secteur de la câblodistribution a fourni des apports respectifs de 16,8 millions $ et de 39,2 millions $ à la croissance.



CHARGES FIXES

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(en milliers de Trimestres Semestres
dollars, sauf terminés les terminés les
les pourcentages) 28 29 28 29
février février Varia- février février Varia-
2009 2008(1) tion 2009 2008(1) tion
$ $ % $ $ %
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Amortissement 66 785 56 346 18,5 130 848 109 385 19,6
Charges financières 18 028 17 550 2,7 41 806 33 883 23,4
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Certains chiffres comparatifs ont été reclassifiés afin de se
conformer à la présentation adoptée dans l'exercice en cours.
L'information financière de l'exercice précédent a été retraitée pour
refléter la reclassification des gains ou des pertes de change des
charges d'exploitation aux charges financières.


Pour le deuxième trimestre et le premier semestre de l'exercice 2009, l'amortissement a totalisé 66,8 millions $ et 130,8 millions $, respectivement, comparativement à 56,3 millions $ et à 109,4 millions $ pour les périodes correspondantes de l'exercice précédent. L'augmentation de l'amortissement découle principalement du secteur de la câblodistribution et s'explique par les dépenses en immobilisations additionnelles résultant de l'achat d'équipements à l'abonné en vue d'appuyer la croissance des unités de service, aux récentes acquisitions de l'exploitation canadienne et à l'appréciation de l'euro par rapport au dollar canadien.

Au cours du deuxième trimestre et du premier semestre, les charges financières ont augmenté de 0,5 million $ et de 7,9 millions $, comparativement aux périodes correspondantes de l'exercice 2008 en raison de l'appréciation rapide du dollar américain et de l'euro par rapport au dollar canadien et de l'augmentation du niveau d'endettement (soit l'endettement bancaire, les instruments financiers dérivés et la dette à long terme). Plus précisément, les charges financières du secteur de la câblodistribution ont subi l'incidence défavorable de pertes de change chiffrées à 0,6 million $ au deuxième trimestre de l'exercice 2009 et à 4,4 millions $ au premier semestre de l'exercice 2009, résultant du fait que la majorité des équipements à l'abonné sont achetés et subséquemment payés en dollars américains. Ces pertes sont essentiellement attribuables à la volatilité inhabituelle du dollar américain par rapport au dollar canadien. Le taux de clôture de la Banque du Canada de la devise américaine par rapport au dollar canadien a fluctué, passant de 1,0620 $ CA pour un dollar américain au 31 août 2008 à 1,2723 $ CA pour un dollar américain au 27 février 2009, atteignant un haut de 1,2935 $ CA pour un dollar américain le 20 novembre 2008. Pour les périodes correspondantes de l'exercice précédent, la filiale de câblodistribution a enregistré une perte de change de 0,2 million $ et un gain de change de 0,9 million $, respectivement.

IMPOTS SUR LES BENEFICES

Pour le deuxième trimestre de l'exercice 2009, la charge d'impôts s'est élevée à 0,2 million $, comparativement à une économie de 14,4 millions $ pour la période correspondante de l'exercice 2008. Pour le premier semestre de l'exercice 2009, la charge d'impôts s'est élevée à 10 millions $, comparativement à une économie de 5,1 millions $ pour la période correspondante de l'exercice 2008. Les charges d'impôts pour l'exercice en cours comprennent une réduction des impôts futurs de 16 millions $ relative à la réduction de valeur comptabilisée au deuxième trimestre dans le secteur de la câblodistribution. Les montants comptabilisés au titre des impôts pour l'exercice précédent tiennent compte de l'incidence de la réduction du taux d'imposition des sociétés annoncée par le gouvernement du Canada lors de son énoncé économique du 16 octobre 2007 et considérée comme pratiquement en vigueur à compter du 14 décembre 2007 ("l'ajustement d'impôts"). La réduction du taux d'imposition des sociétés a donné lieu à une diminution de la charge d'impôts futurs de 24,1 millions $ pour le deuxième trimestre et le premier semestre de l'exercice 2008. Excluant l'incidence de la réduction de valeur de l'exercice en cours et la réduction du taux d'imposition de l'exercice précédent, la charge d'impôts se serait élevée à 16,2 millions $ et à 26 millions $ pour le deuxième trimestre et le premier semestre de l'exercice 2009, comparativement à 9,7 millions $ et à 19 millions $ pour les périodes correspondantes de l'exercice précédent. L'augmentation de la charge d'impôts pour l'exercice 2009 découle principalement de la hausse du bénéfice d'exploitation avant amortissement surpassant la hausse des charges fixes.

PART DES ACTIONNAIRES SANS CONTROLE

La part des actionnaires sans contrôle représente une participation d'environ 67,7 % aux résultats de Cogeco Câble. La perte attribuable à la part des actionnaires sans contrôle s'est élevée à 242,7 millions $ au cours du deuxième trimestre de 2009, et à 226,8 millions $ au cours du semestre terminé le 28 février 2009, en raison de la réduction de valeur comptabilisée dans le secteur de la câblodistribution. Le bénéfice attribuable à la part des actionnaires sans contrôle pour les périodes correspondantes de l'exercice précédent se chiffrait à 33,8 millions $ et à 47,5 millions $, respectivement.

BENEFICE NET (PERTE NETTE)

La perte nette pour le deuxième trimestre de l'exercice 2009 s'est élevée à 115,3 millions $, ou 6,89 $ par action, comparativement à un bénéfice net de 15,9 millions $, ou 0,95 $ par action, pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent. La perte nette pour le premier semestre de l'exercice 2009 s'est élevée à 104,2 millions $, ou 6,23 $ par action, comparativement à un bénéfice net de 5,9 millions $, ou 0,35 $ par action, pour le semestre correspondant de l'exercice précédent. Les pertes nettes au deuxième trimestre et au premier semestre de l'exercice 2009 sont imputables à la réduction de valeur de 399,6 millions $ comptabilisée au deuxième trimestre de l'exercice, comme il est décrit à la rubrique "Réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des actifs incorporels". Déduction faite des impôts sur les bénéfices connexes et de la part des actionnaires sans contrôle, la réduction de valeur a réduit de 124 millions $ le bénéfice net pour le trimestre et le premier semestre. Le bénéfice net de l'exercice 2008 comprenait une économie d'impôts de 24,1 millions $ découlant de la réduction des taux d'imposition des sociétés au deuxième trimestre de l'exercice 2008, comme il est indiqué à la rubrique "Impôts sur les bénéfices", déduction faite de la part des actionnaires sans contrôle de 16,2 millions $, pour une incidence nette de 7,9 millions $ sur le résultat, et des pertes liées aux activités abandonnées de 0,4 million $ et de 18,1 millions $ pour le trimestre et le premier semestre de l'exercice 2008, respectivement. Excluant les éléments susmentionnés(1), le bénéfice net se serait chiffré à 8,7 millions $, ou 0,52 $ par action(1), et à 19,7 millions $, ou 1,18 $ par action, pour le trimestre et le premier semestre terminés le 28 février 2009, respectivement, comparativement à 8,4 millions $, ou 0,50 $ par action, ce qui représente des hausses de 3 % et 4 %, et à 16,1 millions $, ou 0,96 $ par action, ce qui représente des hausses respectives de 22.7 % et de 22,9 %, pour le deuxième trimestre et premier semestre de l'exercice 2008. La progression du bénéfice net s'explique principalement par la croissance du bénéfice d'exploitation avant amortissement supérieure à la croissance des charges fixes dans le secteur de la câblodistribution de l'exploitation canadienne, partiellement contrebalancée par la diminution du bénéfice d'exploitation avant amortissement, par l'augmentation des charges fixes et par l'incidence défavorable de l'appréciation de l'euro par rapport au dollar canadien pour l'exploitation européenne dans le secteur de la câblodistribution.



(1) Les termes indiqués n'ont pas de définition normalisée selon les PCGR
du Canada; par conséquent, il peut ne pas être comparable avec des
mesures semblables utilisées par d'autres sociétés. Pour plus de
détails, consulter la rubrique "Mesures financières non définies par
les PCGR".


FLUX DE TRESORERIE ET LIQUIDITES

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés les Semestres terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
(en milliers 2009 2008 2009 2008
de dollars) $ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Activités
d'exploitation
provenant des
activités
poursuivies
Flux de trésorerie
provenant de
l'exploitation(1) 100 351 85 374 195 977 166 751
Variation des éléments
hors-caisse liés à
l'exploitation 20 129 7 568 (45 027) (27 205)
-------------------------------------------------------------------------
120 480 92 942 150 950 139 546
-------------------------------------------------------------------------
Activités
d'investissement
provenant des activités
poursuivies(2) (67 895) (64 743) (140 795) (123 072)
-------------------------------------------------------------------------
Activités de financement
provenant des
activités
poursuivies(2) (36 365) (22 329) 2 411 (58 586)
-------------------------------------------------------------------------
Incidence de la
variation des taux de
change sur la
trésorerie et les
équivalents de
trésorerie libellés en
devises étrangères 641 355 1 328 202
-------------------------------------------------------------------------
Variation nette de la
trésorerie et des
équivalents de
trésorerie provenant
des activités
poursuivies 16 861 6 225 13 984 (41 910)
Variation nette de la
trésorerie et des
équivalents de
trésorerie provenant
des activités
abandonnées - - - -
-------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et
équivalents de
trésorerie au début 34 505 18 144 37 472 66 279
-------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et
équivalents de
trésorerie à la fin 51 366 24 369 51 366 24 369
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Les flux de trésorerie provenant de l'exploitation n'ont pas de
définition normalisée selon les PCGR du Canada; par conséquent, ils
peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées
par d'autres sociétés. Pour plus de détails, consulter la rubrique
"Mesures financières non définies par les PCGR".
(2) Excluant les acquisitions d'immobilisations en vertu de contrats de
location-acquisition.


Pour le deuxième trimestre de l'exercice 2009, les flux de trésorerie provenant de l'exploitation se sont élevés à 100,4 millions $, soit une augmentation de 17,5 % par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, laquelle est essentiellement attribuable à la hausse du bénéfice d'exploitation avant amortissement. Les variations des éléments hors-caisse liés à l'exploitation ont généré des rentrées de fonds plus élevées qu'à la période correspondante de l'exercice précédent, principalement en raison d'une augmentation des créditeurs et charges à payer, ainsi que d'une légère réduction des débiteurs au deuxième trimestre de l'exercice 2009 comparativement à une augmentation des débiteurs au deuxième trimestre de l'exercice précédent, partiellement contrebalancée par une augmentation des impôts sur les bénéfices à recevoir.

Pour le premier semestre de l'exercice 2009, les flux de trésorerie provenant de l'exploitation se sont élevés à 196 millions $, soit une augmentation de 17,5 % par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, laquelle est essentiellement attribuable à la hausse du bénéfice d'exploitation avant amortissement, partiellement contrebalancée par l'augmentation des charges financières et des impôts sur les bénéfices exigibles. Les variations des éléments hors-caisse liés à l'exploitation ont donné lieu à des sorties de fonds plus élevées qu'à la période correspondante de l'exercice précédent, principalement en raison d'une diminution des impôts sur les bénéfices à payer au premier semestre comparativement à une augmentation au cours de l'exercice précédent, et d'une plus importante augmentation des impôts sur les bénéfices à recevoir au cours du premier semestre comparativement à l'année précédente, partiellement contrebalancés par un diminution moindre des créditeurs et charges à payer et une augmentation des débiteurs au cours de l'année précédente.

Au deuxième trimestre de l'exercice 2009, les activités d'investissement provenant des activités poursuivies, y compris les immobilisations acquises en vertu de contrats de location-acquisition, ont totalisé 67,9 millions $, en raison des acquisitions en immobilisations de 62,5 millions $ et d'une augmentation de 5,7 millions $ des charges reportées et autres du secteur de la câblodistribution. Les dépenses en immobilisations, liées principalement au secteur de la câblodistribution, ont augmenté par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent, en raison des facteurs suivants :

- Une augmentation des immobilisations de soutien attribuable à l'amélioration des systèmes d'information afin de répondre aux exigences opérationnelles ainsi qu'à l'acquisition d'une nouvelle installation pour l'exploitation canadienne;

- Une augmentation des acquisitions en immobilisations liées à l'infrastructure graduelle s'expliquant principalement par le choix du moment des dépenses liées à l'expansion et à l'amélioration des têtes de ligne, aux dispositifs d'alimentation des systèmes et à la fiabilité de l'équipement afin de soutenir la demande croissante de la clientèle pour les services IHV et de Téléphonie au Canada;

- Une augmentation des extensions de réseaux en raison de l'expansion des réseaux au Canada;

- Une augmentation découlant de l'appréciation du dollar américain et de l'euro par rapport au dollar canadien;

- Ces augmentations ont été partiellement contrebalancées par une diminution des dépenses liées aux équipements à l'abonné qui reflète une diminution de la croissance des unités de service pour l'exploitation canadienne et des pertes nettes d'unités de service pour l'exploitation européenne;

- Une diminution des dépenses en immobilisations liées à la mise à niveau et à la reconstruction du réseau en raison du choix du moment de ces initiatives.

Au premier semestre de l'exercice 2009, les activités d'investissement liées aux activités poursuivies, y compris les immobilisations acquises en vertu de contrats de location-acquisition, ont totalisé 140,8 millions $, en raison des acquisitions en immobilisations de 129,1 millions $ et d'une augmentation de 12,9 millions $ des charges reportées et autres du secteur de la câblodistribution. Les dépenses en immobilisations, liées principalement au secteur de la câblodistribution, ont augmenté par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent, en raison des facteurs suivants :

- Une augmentation des immobilisations de soutien attribuable à l'amélioration des systèmes d'information afin de répondre aux exigences opérationnelles ainsi qu'à l'acquisition d'une nouvelle installation pour l'exploitation canadienne et à l'acquisition d'un groupe électrogène pour la filiale canadienne nouvellement acquise, Cogeco Data Services au cours du premier trimestre;

- Une augmentation des acquisitions en immobilisations résultant de l'achat nécessaire d'équipements à l'abonné découlant de la croissance des unités de service, stimulée en partie par l'intérêt continu pour le service de Télévision HD dans l'exploitation canadienne, combinée au déploiement du service de Télévision numérique au Portugal, déduction faite des pertes des unités de service dans d'autres services de l'exploitation européenne;

- Une augmentation des acquisitions en immobilisations liées à l'infrastructure graduelle s'expliquant principalement par le choix du moment des dépenses liées à l'expansion et à l'amélioration des têtes de ligne, aux dispositifs d'alimentation des systèmes et à la fiabilité de l'équipement afin de soutenir la demande croissante de la clientèle pour les services IHV et de Téléphonie au Canada;

- Une augmentation des extensions de réseaux en raison de l'expansion des réseaux au Canada;

- Une augmentation découlant de l'appréciation du dollar américain et de l'euro par rapport au dollar canadien;

- Ces augmentations sont partiellement contrebalancées par la diminution des dépenses en immobilisations liées à la mise à niveau et à la reconstruction du réseau en raison du choix du moment de ces initiatives.

Les charges reportées et autres sont essentiellement attribuables aux coûts de rebranchement dans le secteur de la câblodistribution. Pour le deuxième trimestre et le premier semestre de l'exercice, les hausses des charges reportées et autres se sont élevées à 5,7 millions $ et à 12,9 millions $, comparativement à 6,2 millions $ et à 13,7 millions $, respectivement. Le ralentissement de la croissance des unités de service explique l'augmentation moindre comptabilisée au cours de l'exercice 2009.

Pour le deuxième trimestre et le premier semestre, la Compagnie a généré des flux de trésorerie nets de 32,1 millions $ et de 53,9 millions $, respectivement, comparativement à 19,4 millions $ et à 42,3 millions $ un an plus tôt. Ces augmentations par rapport aux périodes correspondantes de l'exercice précédent découlent principalement du secteur de la câblodistribution et s'expliquent par l'augmentation des flux de trésorerie provenant de l'exploitation, laquelle découle principalement de l'amélioration du bénéfice d'exploitation avant amortissement de la filiale de câblodistribution. Ces augmentations ont été partiellement contrebalancées par la hausse des dépenses en immobilisations. Le montant cumulé des dépenses en immobilisations ainsi que des charges reportées a augmenté de 2,3 millions $ au trimestre terminé le 28 février 2009 et de 17,7 millions $ au premier semestre de l'exercice 2009, par rapport aux périodes correspondantes de l'exercice précédent, en raison des facteurs expliqués ci-dessus.

Au deuxième trimestre de 2009, l'endettement ayant une incidence sur la trésorerie a diminué de 31,5 millions $ en raison des flux de trésorerie nets de 32,1 millions $ et de l'augmentation des éléments hors-caisse liés à l'exploitation de 20,1 millions $, déduction faite de l'augmentation de la trésorerie et des équivalents de trésorerie de 16,9 millions $ et des paiements de dividendes de 1,3 million $ expliqués ci-dessous. Pour la période correspondante de l'exercice précédent, l'endettement ayant une incidence sur la trésorerie a diminué de 18,2 millions $, en raison des flux de trésorerie nets de 19,4 millions $, partiellement contrebalancés par des paiements de dividendes de 1,2 million $ expliqués ci-dessous.

Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2009, un dividende de 0,08 $ l'action a été versé par la Compagnie pour les actions subalternes à droit de vote et les actions à droits de vote multiples, pour un total de 1,3 million $, comparativement à un dividende de 0,07 $ l'action, pour un total de 1,2 million $, au deuxième trimestre de l'exercice 2008. Les dividendes versés par une filiale aux actionnaires sans contrôle se sont élevés à 3,9 millions $ au deuxième trimestre de l'exercice 2009, donnant lieu à des paiements de dividendes consolidés de 5,3 millions $.

Au premier semestre de 2009, l'endettement ayant une incidence sur la trésorerie a augmenté de 12,3 millions $ en raison de la diminution des éléments hors-caisse liés à l'exploitation de 45 millions $, de l'augmentation de la trésorerie et des équivalents de trésorerie de 13,9 millions $ et des paiements de dividendes de 2,7 millions $, partiellement contrebalancés par les flux de trésorerie nets de 53,9 millions $. L'endettement a été augmenté par l'émission, le 1er octobre 2008, de billets garantis de premier rang de séries A et B dans le secteur de la câblodistribution et par l'augmentation de 28,1 millions $ de l'endettement bancaire, déduction faite du remboursement des billets garantis de premier rang de série A de 150 millions $ US et des instruments financiers dérivés connexes de 56,2 millions $, venant tous deux à échéance le 31 octobre 2008, pour un total de 238,7 millions $, et des remboursements nets sur les emprunts rotatifs du secteur de la câblodistribution de 23 millions $. Pour la période correspondante de l'exercice précédent, l'endettement ayant une incidence sur la trésorerie a diminué de 52,6 millions $, principalement en raison des flux de trésorerie nets de 42,3 millions $ et de la réduction de 41,9 millions $ de la trésorerie et des équivalents de trésorerie partiellement utilisés pour contrebalancer la réduction de 27,2 millions $ des éléments hors-caisse liés à l'exploitation, partiellement contrebalancés par le versement de dividendes de 2,3 millions $ décrit ci-dessous.

Au cours du premier semestre de l'exercice 2009, un dividende trimestriel de 0,08 $ l'action a été versé par la Compagnie pour les actions subalternes à droit de vote et les actions à droits de vote multiples, pour un total de 2,7 millions $, comparativement à un dividende trimestriel de 0,07 $ l'action, pour un total de 2,3 millions $, au premier semestre de l'exercice 2008. Les dividendes versés par une filiale aux actionnaires sans contrôle se sont élevés à 7,9 millions $ au semestre terminé le 28 février 2009, donnant lieu à des paiements de dividendes consolidés de 10,6 millions $.

Au 28 février 2009, le fonds de roulement déficitaire de la Compagnie se chiffrait à 348,8 millions $, comparativement à 611,8 millions $ au 31 août 2008. La diminution de ce déficit est principalement attribuable au secteur de la câblodistribution et découle du remboursement des billets garantis de premier rang de série A de 150 millions $ US et des instruments financiers dérivés connexes pour un total de 238,7 millions $ au 31 octobre 2008 au moyen du produit de l'émission de billets garantis de premier rang de séries A et B. Dans le cours normal de ses activités de câblodistribution, COGECO maintient un fonds de roulement déficitaire en raison de débiteurs peu élevés, puisqu'une grande partie des clients de la filiale de câblodistribution paient avant que les services ne soient rendus, contrairement aux créditeurs et charges à payer, qui sont payés lorsque les produits ont été livrés et les services rendus, permettant ainsi à Cogeco Câble d'utiliser la trésorerie et les équivalents de trésorerie pour réduire l'endettement.

Au 28 février 2009, Cogeco Câble avait utilisé 476,8 millions $ de son crédit à terme de 885 millions $, pour une disponibilité restante de 408,2 millions $, et la Compagnie avait utilisé 12,3 millions $ de son crédit à terme de 50 millions $, pour une disponibilité restante de 37,7 millions $.

Les hypothèses utilisées lors des évaluations actuarielles effectuées pour l'exercice terminé le 31 août 2008 ont été révisées pour refléter les taux de rendements actuels et les conditions de marché, et ainsi, la Compagnie prévoit que les paiements requis pour combler le déficit actuariel de ses régimes de retraite à prestations déterminées seront plus élevés au cours de l'exercice 2009 qu'ils ne l'ont été en 2008. Considérant les évaluations actuarielles du 31 août 2008, la Compagnie prévoit que ses paiements seront d'approximativement 1 million $ pour l'exercice financier 2009.

Les transferts de fonds de filiales de COGECO qui ne sont pas en propriété exclusive sont soumis à l'approbation du conseil d'administration des filiales et peuvent également être restreints en vertu des modalités de certains instruments d'emprunt. Conformément au droit des sociétés et aux lois sur les valeurs mobilières applicables, des transferts de fonds importants de COGECO peuvent être soumis à l'approbation des actionnaires minoritaires.

SITUATION FINANCIERE

Depuis le 31 août 2008, les soldes des postes "immobilisations", "actifs incorporels", "écart d'acquisition", "créditeurs et charges à payer", "actifs d'impôts futurs", "impôts sur les bénéfices à recevoir", "impôts sur les bénéfices à payer", "passifs d'impôts futurs", "trésorerie et équivalents de trésorerie", "endettement" et "part des actionnaires sans contrôle" ont subi des variations importantes.

L'augmentation de 28,1 millions $ des immobilisations s'explique principalement par l'accroissement des acquisitions d'immobilisations en vue de soutenir la croissance des unités de service, par les acquisitions récentes au Canada et par l'appréciation de l'euro et du dollar américain par rapport au dollar canadien dans le secteur de la câblodistribution. Les diminutions de 66,2 millions $ et de 326,1 millions $ des actifs incorporels et de l'écart d'acquisition et la diminution de 14,2 millions $ des passifs d'impôts futurs découlent de la réduction de valeur comptabilisée à l'égard de l'investissement de la filiale de câblodistribution dans Cabovisao au cours du deuxième trimestre et dont il est question à la rubrique "Réduction de valeur de l'écart d'acquisition des actifs incorporels", déduction faite de l'appréciation de l'euro par rapport au dollar canadien. La diminution de 25,9 millions $ des créditeurs et charges à payer et l'augmentation de 13,9 millions $ de la trésorerie et des équivalents de trésorerie découlent de l'échéancier des paiements faits aux fournisseurs et des fluctuations de la valeur de l'euro par rapport au dollar canadien dans le secteur de la câblodistribution. La diminution de 5,7 millions $ des actifs d'impôts futurs découle de l'utilisation de crédits d'impôt minimum de l'Ontario et de pertes fiscales reportées pour réduire le montant des impôts à payer dans le secteur de la câblodistribution. L'augmentation de 6,6 millions $ des impôts sur les bénéfices à recevoir et la diminution de 9,6 millions $ des impôts sur les bénéfices à payer proviennent principalement des versements d'impôts relatifs à l'exercice 2008 effectués par la filiale de câblodistribution au premier trimestre de l'exercice 2009. L'endettement a augmenté de 32,1 millions $ en raison des facteurs dont il a été fait mention précédemment à la rubrique intitulée "Flux de trésorerie et liquidités" et de l'incidence défavorable de l'appréciation du dollar américain et de l'euro par rapport au dollar canadien, contrebalancés en partie par l'augmentation de 34,3 millions $ de la juste valeur des conventions d'échange de devises croisées relatives aux billets garantis de premier rang, série A, émis le 1er octobre 2008. La diminution de 228,2 millions $ de la part des actionnaires sans contrôle est imputable à la réduction de valeur comptabilisée sur l'investissement de la filiale de câblodistribution dans Cabovisao au deuxième trimestre de l'exercice, comme il est indiqué à la rubrique "Réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des actifs incorporels", déduction faite de l'amélioration des résultats de l'exploitation de la filiale de câblodistribution, excluant la réduction de valeur.

Le tableau suivant présente une description des données liées aux actions de COGECO au 31 mars 2009 :



------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Nombre d'actions/ Montant
d'options (en milliers
de dollars)
------------------------------------------------------------------------
Actions ordinaires
Actions à droits de vote multiples 1 842 860 12
Actions subalternes à droit de vote 14 898 762 120 058
Options d'achat d'actions subalternes
à droit de vote
Options en cours 123 358
Options pouvant être levées 123 358
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


Dans le cours normal de ses activités, COGECO a contracté des obligations financières principalement sous forme de dette à long terme, de contrats de location-acquisition et de location-exploitation ainsi que de garanties. Les obligations de COGECO, décrites dans le rapport de gestion annuel de l'exercice 2008 n'ont pas changé de façon importante depuis le 31 août 2008, exception faite du nouveau financement dans le secteur de la câblodistribution présenté dans la rubrique "Flux de trésorerie et liquidités".

DECLARATION DE DIVIDENDES

Au cours de sa réunion du 8 avril 2009, le conseil d'administration de COGECO a déclaré un dividende déterminé trimestriel de 0,08 $ par action pour les actions subalternes à droit de vote et les actions à droits de vote multiples, payable le 6 mai 2009 aux actionnaires inscrits en date du 22 avril 2009. La déclaration, le montant et la date de tout dividende futur continueront d'être examinés et approuvés par le conseil d'administration de la Compagnie, lequel fondera sa décision sur la situation financière, les résultats d'exploitation et les besoins de trésorerie de la Compagnie, ainsi que sur d'autres facteurs qu'il jugera pertinents, à sa seule discrétion. En outre, rien ne garantit que des dividendes seront déclarés et, si déclarés, le montant des dividendes et le moment de leur déclaration peuvent varier.

GESTION FINANCIERE

Le 22 janvier 2009, la filiale de câblodistribution de la Compagnie, Cogeco Câble, a conclu une convention d'échange avec une institution financière dans le but de fixer le taux d'intérêt variable de référence relatif aux facilités d'emprunts à terme libellées en euros pour un montant nominal de 111,5 millions d'euros. Le taux d'intérêt prévu par la convention d'échange visant à couvrir les emprunts à terme a été fixé à 2,08 % jusqu'à leur échéance le 28 juillet 2011. La valeur nominale de la convention d'échange diminuera en fonction de l'échéancier d'amortissement des emprunts à terme. Outre cette convention d'échange de taux d'intérêt à 2,08 %, Cogeco Câble continuera de payer la marge applicable sur ces emprunts à terme, conformément aux modalités de son crédit à terme. Depuis l'émission, le 22 janvier 2009, la juste valeur du passif lié à la convention d'échange de taux d'intérêt a augmenté de 1,3 million $, et ce montant est comptabilisé à titre de réduction des autres éléments du résultat étendu, déduction faite d'impôts de 0,4 million $ et de la part des actionnaires sans contrôle de 0,6 million $.

Le 1er octobre 2008, Cogeco Câble a conclu des conventions d'échange de devises croisées en vue de fixer les paiements d'intérêt et de capital sur les billets garantis de premier rang, série A, de 190 millions $ US, venant à échéance le 1er octobre 2015. Ces conventions ont eu pour effet de convertir le taux nominal annuel américain de 7,00 % en taux d'intérêt annuel moyen de 7,24 % en dollars canadiens. Le taux de change applicable au capital de la dette a été fixé à 1,0625 $ CA pour un dollar américain. Depuis l'émission le 1er octobre 2008, les montants dus en vertu des billets garantis de premier rang, série A, d'une valeur de 190 millions $ US ont augmenté de 39,9 millions $ en raison de l'appréciation du dollar américain par rapport au dollar canadien. La juste valeur des conventions d'échange de devises croisées a augmenté d'un montant net de 35,5 millions $, dont 39,9 millions $ ont contrebalancé la perte de change sur la dette libellée en dollars américains. L'écart de 4,3 millions $ a été constaté à titre de diminution des autres éléments du résultat étendu, déduction faite des impôts de 1,2 million $ et de la part des actionnaires sans contrôle de 2,1 millions $.

L'investissement net de Cogeco Câble dans la filiale étrangère autonome, Cabovisao, est exposé au risque de marché relatif à la fluctuation des taux de change, principalement la fluctuation de la valeur du dollar canadien par rapport à l'euro. Ce risque est réduit puisque la majeure partie du prix d'achat de Cabovisao a été empruntée directement en euros. Cette dette est désignée comme élément de couverture de l'investissement net dans les filiales étrangères autonomes et, par conséquent, Cogeco Câble a réalisé un gain de change de 11,4 millions $ au premier semestre de l'exercice 2009, qui est présenté dans les autres éléments du résultat étendu, déduction faite de la part des actionnaires sans contrôle de 7,7 millions $. Le taux de change utilisé pour convertir en dollars canadiens les montants des comptes du bilan libellés en euros au 28 février 2009 s'établissait à 1,6129 $ l'euro, comparativement à 1,5580 $ l'euro au 31 août 2008. Les taux de change moyens en vigueur au deuxième trimestre et au premier semestre utilisés pour convertir les résultats d'exploitation de l'exploitation européenne s'établissaient à 1,6265 $ l'euro et à 1,5864 $ l'euro, respectivement, comparativement à 1,4741 $ l'euro et à 1,4430 $ l'euro, respectivement, aux périodes correspondantes de l'exercice 2008.

Le tableau ci-dessous présente l'impact d'une variation de 10 % du taux de change moyen de l'euro en dollars canadiens sur les activités européennes du secteur de câblodistribution pour le premier semestre terminé le 28 février 2009 :



------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Semestre terminé le 28 février 2009 Données Incidence du
(en milliers de dollars) présentées taux de change
$ $
------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié)

Produits d'exploitation 123 304 12 330
Bénéfice d'exploitation avant amortissement 38 678 3 868
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


La Compagnie est également tributaire des taux de change, et principalement de la variation de la valeur du dollar américain par rapport au dollar canadien en ce qui a trait aux acquisitions d'équipement, puisque la majorité des équipements à l'abonné dans le secteur de la câblodistribution sont achetés et subséquemment payés en devise américaine. Pour de plus amples renseignements, se reporter à la rubrique "Charges fixes" du présent rapport de gestion et à la note 14 des états financiers consolidés intitulée "Risque de change".



SECTEUR DE LA CABLODISTRIBUTION

STATISTIQUES SUR LES CLIENTS

------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Ajouts nets % de
(pertes nettes) pénétration(1)
Trimestres Semestres
terminés les terminés les
28 28 29 28 29 28 29
février février février février février février février
2009 2009 2008 2009 2008 2009 2008
------------------------------------------------------------------------
Unités
de service 2 795 214 25 626 56 196 78 340 139 220 - -
Clients du
service de
Câble de
base 1 144 074 (9 953) 4 593 (9 155) 17 590 - -
Clients du
service
IHV(2) 650 098 3 030 17 154 17 330 46 254 58,8 56,1
Clients du
service de
Télévision
numérique 514 917 25 102 17 879 48 719 34 132 45,5 49,1
Clients du
service de
Téléphonie
(3) 486 125 7 447 16 570 21 446 41 244 46,5 43,1
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(1) En pourcentage des clients du service de Câble de base, là où le
service est offert.
(2) Le nombre de clients abonnés seulement au service IHV, compte non
tenu du service de Câble de base, s'élevait à 85 487 au 28 février
2009, comparativement à 81 745 au 29 février 2008.
(3) Le nombre de clients abonnés seulement au service de Téléphonie,
compte non tenu du service de Câble de base, s'élevait à 31 109 au
28 février 2009, comparativement à 22 054 au 29 février 2008.


Dans le secteur de la câblodistribution, les ajouts nets d'unités de service au deuxième trimestre et au premier semestre ont diminué par rapport aux périodes correspondantes de l'exercice précédent, ce qui constitue un signe précurseur de l'arrivée à maturité de certains services de l'exploitation canadienne et reflète la conjoncture économique difficile au Portugal. Pour le trimestre et le premier semestre, les pertes nettes de clients du service de Câble de base se sont chiffrées respectivement à 9 953 clients et à 9 155 clients, comparativement à des ajouts nets de 4 593 clients et de 17 590 clients aux périodes correspondantes de l'exercice précédent. Cette diminution est imputable aux pertes nettes de clients de l'exploitation européenne, lesquelles reflètent la conjoncture économique défavorable persistante dans la péninsule ibérique, les campagnes de promotion et de publicité dynamiques et récurrentes des concurrents pour leur troisième service respectif au cours de la seconde moitié du deuxième trimestre sur le marché portugais, déduction faite des augmentations enregistrées au sein du secteur de l'exploitation canadienne découlant des améliorations constantes de l'offre de services, des activités de marketing ciblées et d'une hausse considérable des abonnements dans les marchés frontaliers en raison de la conversion imminente au numérique du système à ondes hertziennes aux Etats-Unis. Pour le trimestre et le premier semestre, le nombre d'ajouts nets au service IHV s'est chiffré respectivement à 3 030 clients et à 17 330 clients, comparativement à 17 154 clients et à 46 254 clients pour les périodes correspondantes de l'exercice précédent. La croissance du nombre d'ajouts nets pour le service IHV s'explique principalement par l'amélioration de l'offre de produits, l'incidence du trio (Connexion complète Cogeco) de services de Télévision, IHV et de Téléphonie et les activités promotionnelles de l'exploitation canadienne, contrebalancée par les pertes nettes de clients de l'exploitation européenne en raison des facteurs susmentionnés.

Les ajouts nets de clients du service de Télévision numérique se sont chiffrés à 25 102 clients et à 48 719 clients pour le trimestre et le premier semestre terminés le 28 février 2009, respectivement, comparativement à 17 879 clients et à 34 132 clients pour les périodes correspondantes de l'exercice précédent. L'augmentation est attribuable aux initiatives de marketing ciblées au second semestre de 2008 et en 2009 visant à améliorer la pénétration de marché, au fort intérêt continu des clients pour le service de Télévision HD de l'exploitation canadienne ainsi qu'au lancement du service de Télévision numérique au Portugal au troisième trimestre de l'exercice 2008. Au cours du trimestre et du premier semestre, les clients du service de Téléphonie ont augmenté de 7 447 clients et de 21 446 clients, respectivement, pour atteindre 486 125 clients au 28 février 2009, comparativement à une croissance de 16 570 clients et de 41 244 clients pour les périodes correspondantes de l'exercice précédent. Le ralentissement de la croissance est surtout attribuable au taux de pénétration élevé dans les secteurs où ce service était déjà offert et au nombre réduit de nouvelles régions où le service a été lancé dans le secteur de l'exploitation canadienne, contrebalancé par les pertes nettes de clients au sein du secteur de l'exploitation européenne en raison de la conjoncture économique défavorable. Au Canada, la couverture du service de Téléphonie, exprimée à titre de pourcentage des foyers câblés par ce service, a maintenant atteint 89 %, contre 80 % au 29 février 2008. Le service est offert dans tous les territoires desservis par la Compagnie au Portugal.

Outre le lancement de nouvelles chaînes et stratégies de fidélisation de la clientèle au cours du trimestre dans l'exploitation européenne, de nouvelles initiatives de marketing et d'exploitation sont en train d'être mises en oeuvre, ce qui devrait contribuer à réduire l'attrition de la clientèle au cours des trimestres à venir.



RESULTATS D'EXPLOITATION

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trimestres Semestres
terminés les terminés les
28 29 28 29
(en milliers de février février Varia- février février Varia-
dollars, sauf 2009 2008(1) tion 2009 2008(1) tion
les pourcentages) $ $ % $ $ %
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)


Produits
d'exploitation 304 920 265 102 15,0 604 358 516 935 16,9
Charges
d'exploitation 176 421 152 765 15,5 350 155 302 261 15,8
Honoraires de
gestion -
COGECO inc. 3 038 3 679 (17,4) 9 019 8 714 3,5
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice
d'exploitation
provenant des
activités
poursuivies avant
amortissement 125 461 108 658 15,5 245 184 205 960 19,0
-------------------------------------------------------------------------
Marge
d'exploitation 41,1 % 41,0 % 40,6 % 39,8 %
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Certains chiffres comparatifs ont été reclassifiés afin de se
conformer à la présentation adoptée dans l'exercice en cours.
L'information financière de l'exercice précédent a été retraitée pour
refléter la reclassification des gains ou pertes de change des
charges d'exploitation aux charges financières.


Produits d'exploitation

Les produits d'exploitation consolidés ont augmenté de 39,8 millions $, ou 15 %, pour atteindre 304,9 millions $ au deuxième trimestre de l'exercice 2009, tandis qu'ils ont augmenté de 87,4 millions $, ou 16,9 %, pour atteindre 604,4 millions $ pour le premier semestre, comparativement aux périodes correspondantes de l'exercice précédent. Stimulés par l'augmentation du nombre d'unités de service combinée à des hausses tarifaires et à l'acquisition de MaXess Networx(MD), de FibreWired Burlington Hydro Communications et de Cogeco Data Services (les "acquisitions récentes") au second semestre de l'exercice 2008, les produits d'exploitation au Canada ont augmenté de 38,5 millions $, ou 18,8 %, au deuxième trimestre et de 79,6 millions $, ou 19,8 % pour le premier semestre.

Les produits d'exploitation de l'exploitation européenne ont augmenté de 1,3 million $, ou 2,2 %, pour atteindre 61,2 millions $ au deuxième trimestre de l'exercice 2009, tandis que les produits d'exploitation ont augmenté de 7,8 millions $, ou 6,7 %, pour atteindre 123,3 millions $ pour le premier semestre, comparativement aux périodes correspondantes de l'exercice précédent. L'augmentation s'explique par l'appréciation de l'euro par rapport au dollar canadien, malgré une perte attribuable aux unités de service au premier semestre. Les produits d'exploitation de l'exploitation européenne, exprimés dans la monnaie locale pour le deuxième trimestre, se sont établis à 37,6 millions, soit une diminution de 3 millions, ou 7,4 %, et se sont établis à 77,8 millions pour le premier semestre, soit une baisse de 2,3 millions, ou 2,8 %.

Charges d'exploitation

Au cours du deuxième trimestre et du premier semestre de l'exercice 2009, les charges d'exploitation, excluant les honoraires de gestion payables à COGECO inc., ont augmenté de 23,7 millions $ et de 47,9 millions $ pour atteindre 176,4 millions $ et 350,2 millions $, respectivement, soit des hausses de 15,5 % et de 15,8 % comparativement à l'exercice précédent. L'augmentation des charges d'exploitation est principalement imputable à la desserte d'unités de service additionnelles et à l'incidence des acquisitions récentes au Canada et, en Europe, à l'appréciation de l'euro par rapport au dollar canadien et à une augmentation du niveau de comptes clients irrécouvrables. Les charges d'exploitation de l'exploitation européenne, exprimés dans la monnaie locale se sont établis à 26,7 millions pour le deuxième trimestre et à 53,3 millions pour le premier semestre, soit des augmentations de 0,9 millions, ou 3,5 %, et 0,5 millions, ou 0,9 % comparativement aux mêmes périodes de l'exercice précèdent.

Bénéfice d'exploitation avant amortissement

Le bénéfice d'exploitation avant amortissement du deuxième trimestre et du premier semestre de l'exercice 2009 a augmenté de 16,8 millions $, ou 15,5 %, pour s'établir à 125,5 millions $, et de 39,2 millions $, ou 19 %, pour s'établir à 245,2 millions $, respectivement. Cette augmentation est principalement attribuable à différentes hausses de tarifs, aux acquisitions récentes et aux produits supplémentaires générés par la croissance des unités de service dans le secteur de la câblodistribution au Canada, qui ont surpassé l'augmentation des charges d'exploitation. Au deuxième trimestre et au premier semestre de l'exercice 2009, le bénéfice d'exploitation avant amortissement de l'exploitation canadienne s'est accru de 20,9 millions $ et de 39,9 millions $ pour atteindre 107,6 millions $ et 206,5 millions $, respectivement, soit des hausses de 24,1 % et de 23,9 %. Le bénéfice d'exploitation avant amortissement de l'exploitation européenne est passé de 21,9 millions $ à 17,8 millions $ et de 39,3 millions $ à 38,7 millions $, respectivement, au deuxième trimestre et au premier semestre de l'exercice 2009, ce qui représente des diminutions de 18,7 % et de 1,6 %. Exprimé en monnaie locale, le bénéfice d'exploitation avant amortissement s'est chiffré à 10,9 millions et à 24,4 millions, respectivement, pour le deuxième trimestre et le premier semestre de l'exercice 2009, en baisse de 3,9 millions, ou 26,4 %, et de 2,7 millions, ou 10,1 %.

La marge d'exploitation de Cogeco Câble est demeurée essentiellement inchangée pour le deuxième trimestre à 41,1 %, contre 41 % pour la période correspondante de l'exercice précédent. La marge d'exploitation de l'exploitation canadienne est passée de 42,3 % à 44,2 %. Cette amélioration contrebalance la diminution de la marge d'exploitation de l'exploitation européenne, laquelle est passée de 36,6 % à 29,1 %. Pour le premier semestre de l'exercice 2009, la marge d'exploitation consolidée a augmenté, passant de 39,8 % à 40,6 %, la marge d'exploitation de l'exploitation canadienne augmentant pour passer de 41,5 % à 42,9 % et la marge d'exploitation de l'exploitation européenne diminuant pour passer de 34 % à 31,4 % comparativement à l'exercice précédent.

PROJECTIONS FINANCIERES POUR L'EXERCICE 2009

En raison du climat économique défavorable persistant et au renouvellement des initiatives de marketing des concurrents sur le marché portugais dans le secteur de la câblodistribution, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble, a comptabilisé une réduction de valeur hors-caisse de 399,6 millions $ sur son investissement net dans sa filiale au Portugal, Cabovisao, au cours du deuxième trimestre de 2009. Déduction faite des impôts sur les bénéfices connexes et de la part des actionnaires sans contrôle, la réduction de valeur a eu une incidence défavorable de 124 millions $ sur le bénéfice net au cours du deuxième trimestre de 2009. Pour de plus amples renseignements, se reporter à la rubrique "Réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des actifs incorporels". En outre, les résultats financiers du secteur de la câblodistribution de l'exploitation européenne ont été révisés à la baisse pour tenir compte de la situation qui prévaut sur le marché portugais, laquelle est décrite ci-dessus, et le taux de change utilisé pour établir les projections révisées de 2009 pour l'exploitation européenne est passé à 1,60 $ l'euro alors qu'il se chiffrait à 1,50 $ l'euro en vertu des projections initiales.

Finalement, le secteur de la câblodistribution de l'exploitation canadienne et les activités de radiodiffusion continuent d'afficher de solides résultats et la direction prévoit respecter ses projections initiales pour l'exercice 2009.



Données consolidées

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------------------------------------------------------------------------
Projections révisées
datées du
8 avril 2009 Projections
Exercice 2009 Exercice 2009
(en millions de dollars) $ $
------------------------------------------------------------------------
Projections financières
Produits d'exploitation 1 238 1 243
Bénéfice d'exploitation avant amortissement 505 513
Bénéfice net (perte nette) (87) 35
Flux de trésorerie nets 85 95
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Secteur de la câblodistribution

------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Projections révisées
(en millions de dollars, datées du
sauf les ajouts nets 8 avril 2009 Projections
de clients et la marge Exercice 2009 Exercice 2009
d'exploitation) $ $
------------------------------------------------------------------------
Projections financières
Produits d'exploitation 1 205 1 210
Bénéfice d'exploitation avant amortissement 500 508

Marge d'exploitation 42% 42%
Charges financières 70 70
Amortissement 270 275
Impôts sur les bénéfices exigibles 50 50
Dépenses en immobilisations et charges
reportées 300 300
Flux de trésorerie nets 80 90
Projections à l'égard des ajouts nets
de clients
Unités de service 100 000 100 000
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Autre secteur

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------------------------------------------------------------------------
Projections révisées
datées du
8 avril 2009 Projections
Exercice 2009 Exercice 2009
(en millions de dollars) $ $
------------------------------------------------------------------------
Projections financières
Produits d'exploitation 33 33
Bénéfice d'exploitation avant amortissement 5 5
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


INCERTITUDES ET PRINCIPAUX FACTEURS DE RISQUE

Il n'y a eu aucun changement important dans les incertitudes et principaux facteurs de risque auxquels est exposée la Compagnie depuis le 31 août 2008, à l'exception des éléments décrits ci-dessous. Une description détaillée des incertitudes et principaux facteurs de risque auxquels est exposée COGECO figure dans le rapport de gestion annuel de 2008.

Cogeco Câble dessert certaines régions en Ontario (Burlington et Windsor) et au Portugal (Palmela) où l'industrie automobile est une activité économique importante pour ces collectivités. Le ralentissement économique qui touche depuis quelques mois l'industrie automobile pourrait avoir un impact défavorable sur le niveau d'activité économique et sur l'acquisition de biens et services des consommateurs de ces collectivités. Lors de périodes de récession précédentes, la demande pour les services de télécommunications par câble s'est avérée solide. Toutefois, il n'y a aucune assurance que la demande demeure solide durant une récession mondiale et prolongée.

Malgré le bilan solide de Cogeco Câble et la gestion proactive de l'échéance des dettes, la conjoncture financière actuelle et la crise du crédit pourraient entraîner une diminution de la disponibilité des capitaux tant sur le marché de la dette que de l'équité au cours des années à venir. Lors de l'atteinte des échéances des crédits à terme et autres sources de financement actuels de Cogeco Câble, les conditions des financements bancaires ou autres pourraient s'avérer moins favorables au renouvellement.

La conjoncture actuelle risque aussi d'avoir une incidence sur les régimes de retraite à prestations déterminées de la Compagnie, étant donné que rien ne garantit que le rendement réel sur les actifs des régimes de retraite soit semblable au taux de rendement prévu dans la plus récente évaluation actuarielle. Des modifications dictées par le marché peuvent se traduire par des variations dans les hypothèses utilisés dans les prochaines évaluations actuarielles, ce qui pourrait obliger la Compagnie à faire des contributions futures aux régimes de retraite à prestations déterminés qui pourraient différer de façon importante des contributions actuelles de la Compagnie.

La Compagnie est exposée aux risques liés à la fluctuation des taux d'intérêt sur les instruments financiers à taux d'intérêt fixe et variable. Les fluctuations des taux d'intérêt auront une incidence sur l'évaluation, le recouvrement et le remboursement de ces instruments qui pourraient se traduire par un impact important sur les charges financières de la Compagnie. Au 28 février 2009, 76% de la dette de Cogeco Câble portait intérêt à taux fixe.

La volatilité actuelle de l'échange de devises et du taux d'intérêt est anormalement élevée dans les marchés financiers et il pourrait en résulter une augmentation du risque sur les instruments de couverture dans lesquels Cogeco Câble est partie prenante advenant qu'une ou plusieurs contreparties à ces instruments rencontrent des difficultés financières et ne puissent respecter leurs obligations.

Les services de télévision numérique terrestres devraient être lancés au Portugal au second semestre de l'exercice en cours. Cet événement pourrait donner lieu à une certaine attrition des clients du service de Câble de base et, par conséquent, avoir une incidence défavorable sur les unités de service du secteur de la câblodistribution.

CONVENTIONS ET ESTIMATIONS COMPTABLES

Il n'y a eu aucun changement important dans les conventions et dans les estimations comptables de COGECO de même que dans les prises de position comptables futures depuis le 31 août 2008, à l'exception des éléments décrits ci-dessous. Une description des conventions et des estimations comptables de la Compagnie figure dans le rapport de gestion annuel de 2008.

Informations à fournir concernant le capital et instruments financiers

Avec prise d'effet le 1er septembre 2008, la Compagnie a adopté le chapitre 1535 du Manuel de l'Institut Canadien des Comptables Agréés ("ICCA"), Informations à fournir concernant le capital, le chapitre 3862, Instruments financiers - informations à fournir et le chapitre 3863, Instruments financiers - présentation.

Informations à fournir concernant le capital

Le chapitre 1535 du Manuel de l'ICCA exige qu'une entité présente des informations de façon à permettre aux utilisateurs des états financiers d'évaluer ses objectifs, politiques et procédures en matière de gestion du capital, y compris les exigences en matière de capital auxquelles l'entité est soumise en vertu de règles extérieures et les conséquences en cas de non-conformité aux règles en question. Ces nouvelles informations à fournir sont présentées à la note 14 des états financiers consolidés intermédiaires de la Compagnie.

Instruments financiers

Le chapitre 3862, qui porte sur les informations à fournir concernant les instruments financiers, impose aux entités de fournir des informations au sujet de l'importance des instruments financiers au regard de la situation financière et de la performance financière de l'entité et de la nature et l'ampleur des risques découlant des instruments financiers auxquels l'entité est exposée au cours de la période et à la date du bilan, ainsi que de la façon dont l'entité gère ces risques.

Le chapitre 3863 établit des normes quant à la présentation des instruments financiers et des dérivés non financiers. Il traite du classement des instruments financiers, par leur émetteur, dans les passifs ou dans les capitaux propres, du classement des intérêts, dividendes, gains et pertes correspondants, et des circonstances dans lesquelles les actifs financiers et les passifs financiers sont compensés.

L'adoption de ces normes n'a eu aucune incidence sur le classement et la mesure des instruments financiers de la Compagnie. Les nouvelles informations présentées conformément à ces nouveaux chapitres sont incluses à la note 14 des états financiers consolidés intermédiaires de la Compagnie.

Normes générales de présentation des états financiers

L'ICCA a modifié le chapitre 1400 du Manuel de l'ICCA, Normes générales de présentation des états financiers, en précisant que la direction doit évaluer la capacité de l'entité à poursuivre son exploitation lors de l'établissement des états financiers. Ces modifications, y compris les exigences connexes en matière d'informations à fournir, ont été adoptées par la Compagnie le 1er septembre 2008 et n'ont pas eu d'incidence sur les états financiers consolidés intermédiaires.

Risque de crédit et juste valeur des actifs financiers et des passifs financiers

Le 20 janvier 2009, le Comité sur les problèmes nouveaux ("CPN") du Conseil des normes comptables du Canada a publié l'abrégé 173, Risque de crédit et juste valeur des actifs financiers et des passifs financiers, qui établit des lignes directrices exigeant qu'une entité tienne compte de son propre risque de crédit ainsi que du risque de crédit de la contrepartie lorsqu'elle détermine la juste valeur des actifs et des passifs financiers, y compris les instruments dérivés. Le CPN-173 s'applique à tous les actifs et passifs financiers évalués à la juste valeur pour les états financiers annuels et intermédiaires des périodes se terminant à compter du 20 janvier 2009 et il s'applique à la Compagnie à compter du deuxième trimestre de 2009, avec application rétrospective au début de l'exercice en cours, sans retraitement des périodes antérieures. L'adoption de ce nouvel abrégé au cours du deuxième trimestre a donné lieu à une diminution de 3,5 millions $ des actifs liés aux instruments financiers dérivés, à une diminution de 1 million $ du passif d'impôts futurs, à une diminution de 1,8 millions $ de la part des actionnaires sans contrôle et à une diminution de 0,8 millions $ des autres éléments du résultat étendu cumulé au 1er décembre 2008 et n'a pas eu d'incidence importante sur le bilan consolidé au 1er septembre 2008.

PRISES DE POSITION COMPTABLES FUTURES

Regroupements d'entreprises, états financiers consolidés et participations sans contrôle

En janvier 2009, l'ICCA a publié le chapitre 1582, Regroupements d'entreprises, qui remplace le chapitre 1581 du même nom, et les chapitres 1601, Etats financiers consolidés, et 1602, Participations sans contrôle, qui ensemble remplacent le chapitre 1600, Etats financiers consolidés. Ces nouveaux chapitres harmonisent les aspects importants des normes comptables canadiennes avec les Normes internationales d'information financière ("IFRS") que devront obligatoirement adopter les entités pour leurs exercices ouverts à compter du 1er janvier 2011.

Le chapitre 1582 exige que toutes les acquisitions d'entreprises soient évaluées à la juste valeur de l'entité acquise à la date d'acquisition, et ce, même si le regroupement d'entreprises est mené en plusieurs étapes, ou si l'acquéreur possède moins de 100 % de la participation en capitaux propres dans l'entité acquise à la date d'acquisition, et étoffe la définition d'une entreprise assujettie à une acquisition. Ce chapitre établit également de nouvelles lignes directrices quant à l'évaluation de la contrepartie donnée et à la constatation et à l'évaluation des actifs acquis et des passifs pris en charge lors d'un regroupement d'entreprises. De plus, en vertu de ces nouvelles lignes directrices, les coûts d'acquisition, autrefois inclus à titre de composante de la contrepartie donnée, ainsi que tout écart d'acquisition négatif découlant de la répartition du prix d'acquisition, qui était porté en réduction des actifs à long terme acquis en vertu de l'ancienne norme, seront comptabilisés au résultat dans la période considérée. Ce nouveau chapitre sera appliqué de façon prospective et n'aura d'incidence sur les états financiers consolidés de la Compagnie que pour les acquisitions futures conclues au cours de périodes ultérieures à la date d'adoption.

Les chapitres 1601 et 1602 portant sur les états financiers consolidés exigent qu'une entité évalue la participation sans contrôle à la juste valeur ou à la quote-part de la participation sans contrôle de l'actif net identifiable de l'entité acquise. Les nouveaux chapitres exigent également que la participation sans contrôle soit présentée à titre de composante distincte des capitaux propres.

Les nouvelles normes seront en vigueur au début du premier exercice ouvert à compter du 1er janvier 2011, et leur application anticipée simultanée est permise. L'adoption anticipée pourrait contribuer à réduire le montant du retraitement nécessaire au moment de la conversion aux IFRS. La Compagnie évalue actuellement l'incidence de ces nouveaux chapitres sur ses états financiers consolidés.

Harmonisation des normes comptables canadiennes et internationales

En mars 2006, le Conseil des normes comptables de l'ICCA a rendu public son nouveau plan stratégique qui proposait l'abandon des PCGR du Canada et la convergence totale avec les IFRS pour les entités avec obligation publique de rendre des comptes.

En avril 2008, l'ICCA a publié un exposé-sondage qui exige la transition aux IFRS à titre de lignes directrices en vue du remplacement des PCGR du Canada tels qu'ils sont actuellement employés par les entités canadiennes ayant une obligation publique de rendre des comptes. La transition aura lieu au plus tard pour les exercices débutant à compter du 1er janvier 2011. Par conséquent, la Compagnie prévoit que les états financiers consolidés intermédiaires pour la période de trois mois terminée le 30 novembre 2011 et les états financiers consolidés annuels pour l'exercice terminé 31 août 2012 seront les premiers qu'elle présentera conformément aux IFRS.

Les IFRS reposent sur un cadre conceptuel semblable à celui des PCGR du Canada, mais il y a d'importantes différences quant aux exigences en matière de comptabilisation, d'évaluation et de divulgation. La Compagnie a formé une équipe responsable du projet qui comprend des représentants de divers secteurs de l'entreprise en vue de planifier et de mener à bien la transition aux IFRS. Cette équipe présente périodiquement des rapports au comité de vérification, qui surveille le projet de mise en application des IFRS au nom du conseil d'administration. La Compagnie recevra l'aide de conseillers externes, au besoin.

Le projet de mise en application comprend trois principales phases qui, dans certains cas, pourraient se dérouler parallèlement à mesure que les IFRS seront appliquées à certains secteurs d'activité.

- Phase d'évaluation de l'étendue et du diagnostic - Cette étape prévoit une évaluation de haut niveau visant à cerner les principaux domaines qui pourraient subir l'incidence de la transition vers les IFRS. Ces procédures permettent de déterminer le niveau de priorité des incidences des IFRS en vue d'évaluer le calendrier et la complexité des activités de transition nécessaires pour les phases suivantes.

- Phase d'analyse de l'incidence, d'évaluation et de conception - Dans cette étape, chaque domaine subissant l'incidence de la transition relevé au cours de l'étape d'évaluation de l'étendue et du diagnostic sera examiné en ordre décroissant de priorité, et des équipes de projet seront formées au besoin. Cette étape prévoit la détermination des modifications devant être apportées aux conventions comptables actuelles, aux systèmes d'information et aux processus d'affaires, ainsi qu'une analyse des choix permis par les IFRS et la préparation d'une ébauche d'états financiers conformément aux IFRS.

- Phase de mise en oeuvre et d'examen - Au cours de cette phase, des changements sont apportés aux systèmes d'information et aux processus d'affaires, complétant ainsi les processus d'autorisation officiels en vue de l'approbation des modifications recommandées concernant les conventions comptables et des programmes de formation offerts dans l'ensemble de l'entreprise, si nécessaire. L'étape se terminera par la collecte d'informations financières nécessaires à la préparation d'états financiers conformes aux IFRS, l'intégration des IFRS dans les processus d'affaires, l'élimination de tout processus de collecte de données non nécessaire et finalement l'approbation par le comité de vérification des états financiers consolidés préparés selon les IFRS. La mise en application prévoit également de la formation supplémentaire pour le personnel à mesure que les systèmes modifiés entrent en vigueur.

La Compagnie a complété la phase d'évaluation de l'étendue et du diagnostic en février 2009, et procède actuellement à la phase d'analyse de l'incidence, d'évaluation et de conception. A mesure que l'incidence de la conversion sera déterminée, les répercussions sur la technologie de l'information, les systèmes de données et les activités seront évaluées. L'analyse des IFRS par la Compagnie et la comparaison avec les principes comptables actuellement appliqués ont permis de relever un certain nombre de différences qui pourraient exiger que des changements soient apportés aux systèmes d'information, ou qui pourraient avoir une incidence importante sur les états financiers de la Compagnie.

La liste qui suit répertorie les principaux domaines où les modifications de conventions comptables devraient avoir une incidence importante sur les états financiers consolidés de la Compagnie. Cette liste ne devrait pas être considérée comme une liste exhaustive des modifications qui découleront de la conversion aux IFRS. Elle vise à mettre en relief les domaines que la Compagnie juge les plus importants; toutefois, l'analyse des modifications n'est pas terminée et le choix de conventions comptables en vertu des IFRS, le cas échéant, n'a pas été arrêté. Nous remarquons que les organismes de réglementation qui promulguent les PCGR du Canada et les IFRS mènent d'importants projets sur une base continue, lesquels pourraient avoir une incidence sur les différences finales entre les PCGR du Canada et les IFRS, et sur leurs répercussions sur les états financiers consolidés de la Compagnie au cours des années à venir. L'incidence future des IFRS sera également tributaire des circonstances particulières qui prévaudront au cours de ces années. La liste qui suit porte sur les normes qui existent en fonction des actuels PCGR du Canada et IFRS. A l'heure actuelle, la Compagnie n'est pas en mesure de quantifier de façon fiable l'incidence prévue de ces différences sur ses états financiers consolidés. Les normes sont les suivantes :

- Présentation des états financiers (IAS 1)

- Impôts sur le résultat (IAS 12)

- Immobilisations corporelles (IAS 16)

- Produits des activités ordinaires (IAS 18)

- Dépréciation d'actifs (IAS 36)

- Regroupements d'entreprises (IFRS 3)

De plus, IFRS 1, Première adoption des normes internationales d'information financière, permet aux entités qui adoptent les IFRS pour la première fois de bénéficier d'un certain nombre d'exemptions optionnelles et d'exceptions obligatoires aux exigences générales relatives à l'application rétrospective des IFRS, lesquelles pourraient différer des exigences décrites dans les normes mentionnées ci-dessus. La Compagnie analyse les divers choix de conventions comptables et mettra en oeuvre celles qu'elle jugera les plus appropriées à sa situation. La Compagnie n'a pas encore déterminé l'incidence financière totale de l'adoption de IFRS 1 sur ses états financiers consolidés.

Le projet de conversion progresse conformément au plan établi.

MESURES FINANCIERES NON DEFINIES PAR LES PCGR

Cette section décrit les mesures financières non définies par les PCGR qu'utilise COGECO tout au long de ce rapport de gestion. Elle présente également un rapprochement de ces mesures financières non définies par les PCGR et des mesures financières les plus comparables préparées selon les PCGR. Ces mesures financières n'ont pas de définition normalisée prescrite par les PCGR du Canada et elles peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées par d'autres sociétés. Ces mesures comprennent les "flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation provenant des activités poursuivies", les "flux de trésorerie nets", le "bénéfice d'exploitation provenant des activités poursuivies avant amortissement", la "marge d'exploitation", le "bénéfice net excluant la réduction de valeur, l'ajustement d'impôts et la perte liée aux activités abandonnées" et le "bénéfice par action excluant la réduction de valeur, l'ajustement d'impôts et la perte liée aux activités abandonnées".

Flux de trésorerie provenant de l'exploitation des activités poursuivies et flux de trésorerie nets

La direction de COGECO et les investisseurs utilisent les flux de trésorerie provenant de l'exploitation des activités poursuivies pour évaluer les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation, excluant l'incidence de la variation des éléments hors-caisse liés à l'exploitation. Cette mesure permet à la Compagnie d'isoler les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation de l'incidence des décisions en matière de gestion de la trésorerie. Les flux de trésorerie provenant de l'exploitation des activités poursuivies sont ensuite utilisés lors du calcul des "flux de trésorerie nets", une autre mesure non définie par les PCGR. La direction de COGECO et les investisseurs utilisent les flux de trésorerie nets pour mesurer la capacité de COGECO à rembourser sa dette, à distribuer des capitaux à ses actionnaires et à financer sa croissance.

La mesure financière la plus comparable selon les PCGR du Canada est les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation provenant des activités poursuivies. Le calcul des flux de trésorerie provenant de l'exploitation des activités poursuivies est présenté ci-dessous :



-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés les Semestres terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
(en milliers 2009 2008 2009 2008
de dollars) $ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation
provenant des
activités
poursuivies 120 480 92 942 150 950 139 546
Variation des
éléments hors-
caisse liés à
l'exploitation (20 129) (7 568) 45 027 27 205
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
provenant de
l'exploitation des
activités
poursuivies 100 351 85 374 195 977 166 751
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

Le calcul des flux de trésorerie nets est présenté ci-dessous :

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés les Semestres terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
(en milliers 2009 2008 2009 2008
de dollars) $ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)
Flux de trésorerie
provenant de
l'exploitation des
activités
poursuivies 100 351 85 374 195 977 166 751
Acquisitions
d'immobilisations (62 161) (58 533) (127 870) (109 346)
Augmentation des
charges reportées (5 779) (6 094) (12 986) (13 611)
Actifs acquis en
vertu de contrats de
location-acquisition
- se reporter à la
note 12 b) (322) (1 373) (1 261) (1 446)
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
nets 32 089 19 374 53 860 42 348
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


Bénéfice d'exploitation provenant des activités poursuivies avant amortissement et marge d'exploitation

La direction et les investisseurs de COGECO utilisent le bénéfice d'exploitation provenant des activités poursuivies avant amortissement afin d'évaluer la capacité de la Compagnie à saisir les occasions de croissance de façon rentable, à financer ses activités courantes et à assurer le service de sa dette. Le bénéfice d'exploitation provenant des activités poursuivies avant amortissement correspond essentiellement aux flux de trésorerie provenant de l'exploitation des activités poursuivies excluant l'incidence de la structure du capital choisie et il compte parmi les mesures clés utilisées par les milieux financiers pour évaluer une entreprise et sa santé financière. La marge d'exploitation est une mesure de la proportion des produits d'exploitation de la Compagnie qui est disponible avant impôts pour payer les charges fixes, telles que les intérêts sur l'endettement. La marge d'exploitation est calculée en divisant le bénéfice d'exploitation provenant des activités poursuivies avant amortissement par les produits d'exploitation.

La mesure financière la plus comparable selon les PCGR du Canada est le bénéfice d'exploitation provenant des activités poursuivies. Le bénéfice d'exploitation provenant des activités poursuivies avant amortissement et la marge d'exploitation se calculent comme suit :



-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés les Semestres terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
(en milliers 2009 2008 2009 2008
de dollars) $ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Bénéfice
d'exploitation
provenant des
activités
poursuivies 59 878 53 177 120 519 100 312
Amortissement 66 785 56 346 130 848 109 385
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice
d'exploitation
provenant des
activités
poursuivies avant
amortissement 126 663 109 523 251 367 209 697
-------------------------------------------------------------------------
Produits
d'exploitation 311 825 271 894 620 200 532 149
-------------------------------------------------------------------------
Marge d'exploitation 40,6 % 40,3 % 40,5 % 39,4 %
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Certains chiffres comparatifs ont été reclassifiés afin de se
conformer à la présentation adoptée dans l'exercice en cours.
L'information financière de l'exercice précédent a été retraitée pour
refléter la reclassification des gains ou pertes de change des
charges d'exploitation aux charges financières.


Bénéfice net excluant la réduction de valeur, l'ajustement d'impôts et la perte liée aux activités abandonnées et le bénéfice par action excluant la réduction de valeur, l'ajustement d'impôts et la perte liée aux activités abandonnées

La direction et les investisseurs de COGECO utilisent le bénéfice net excluant la réduction de valeur, l'ajustement d'impôts et la perte liée aux activités abandonnées et le bénéfice par action excluant la réduction de valeur, l'ajustement d'impôts et la perte liée aux activités abandonnées pour évaluer le bénéfice net et le bénéfice par action qui aurait été obtenu en excluant ces ajustements. Cette mesure permet à la Compagnie d'isoler les ajustements inhabituels en vue d'évaluer le bénéfice net et le bénéfice par action tiré des activités poursuivies.

Les mesures financières les plus comparables selon les PCGR du Canada sont le bénéfice net et le bénéfice par action. Les mesures financières non définies par les PCGR mentionnées ci-haut se calculent comme suit :



-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés les Semestres terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
(en milliers 2009 2008 2009 2008
de dollars) $ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Bénéfice net
(perte nette) (115 291) 15 890 (104 238) 5 914
Ajustements :
Réduction de valeur,
déduction faite des
impôts sur les
bénéfices connexes
et de la part des
actionnaires sans
contrôle 123 951 - 123 951 -
Ajustement d'impôts,
déduction faite de
la part des
actionnaires sans
contrôle - (7 909) - (7 909)
Perte provenant des
activités
abandonnées - 425 - 18 057
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net excluant
la réduction de
valeur, l'ajustement
d'impôts et la perte
provenant des
activités
abandonnées 8,660 8,406 19,713 16,062
-------------------------------------------------------------------------

Moyenne pondérée du
nombre d'actions à
droits de vote
multiples et
d'actions
subalternes à droit
de vote en
circulation 16 741 230 16 673 921 16 740 692 16 673 286
Effet de dilution
des options d'achat
d'actions 9 963 74 013 15 175 78 084
-------------------------------------------------------------------------
Moyenne pondérée du
nombre d'actions
à droits de vote
multiples et
d'actions
subalternes à droit
de vote diluées en
circulation 16 751 193 16 747 934 16 755 867 16 751 370
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice par action
excluant la
réduction de valeur,
l'ajustement
d'impôts et la
perte provenant des
activités
abandonnées
De base 0,52 0,50 1,18 0,96
Dilué 0,52 0,50 1,18 0,96
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


RENSEIGNEMENTS SUPPLEMENTAIRES

Ce rapport de gestion a été préparé le 8 avril 2009. Des renseignements supplémentaires se rapportant à la Compagnie, y compris sa notice annuelle, sont disponibles sur le site Web de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.

AU SUJET DE COGECO

COGECO est une entreprise de télécommunications diversifiée. Par sa filiale Cogeco Câble, COGECO fournit à sa clientèle résidentielle des services Audio, de Télévision analogique et numérique ainsi que IHV et de Téléphonie au moyen de ses réseaux de câblodistribution bidirectionnels à large bande. De plus, Cogeco Câble fournit à sa clientèle commerciale des services de réseautage de données, des applications d'affaires électroniques, de vidéoconférences, d'hébergement Web, d'Ethernet, de ligne privée, de voix sur IP, d'accès IHV, de fibre noire, de stockage de données, de sécurité des données et de co-implantation ainsi que d'autres fonctions de communication évoluées. Par l'intermédiaire de sa filiale Cogeco Diffusion, COGECO détient et exploite les stations de radio RYTHME FM à Montréal, à Québec, à Trois-Rivières et à Sherbrooke, de même que le 933 à Québec. Les actions subalternes à droit de vote de COGECO sont inscrites à la Bourse de Toronto (TSX:CGO). Les actions subalternes à droit de vote de Cogeco Câble sont également inscrites à la Bourse de Toronto (TSX:CCA).



Conférence téléphonique
pour les analystes financiers : Le jeudi 9 avril 2009 à 11 h (HAE)

Les représentants des médias sont
invités à assister à titre d'auditeurs
seulement.

Prière d'appeler cinq minutes avant le
début de la conférence en utilisant une
des liaisons téléphoniques suivantes :

Numéro d'accès pour le Canada et les
Etats-Unis : 1 800-820-0231

Numéro d'accès international :
+1 416-640-5926

Code de confirmation : 7471071

Par Internet au
www.cogeco.ca/investisseurs

Pour écouter la retransmission de la
conférence téléphonique, accessible
jusqu'au 17 avril, composer un des
numéros suivants :

Numéro d'accès pour le Canada et les
Etats-Unis : 1 888-203-1112

Numéro d'accès international :
+1 647-436-0148

Code de confirmation : 7471071



------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés les
(en milliers de dollars,
sauf les pourcentages 28/29 février 30 novembre
et les données par 2009 2008(1) 2008 2007(1)
action) $ $ $ $
------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 311 825 271 894 308 375 260 255
Bénéfice d'exploitation
provenant des
activités poursuivies
avant amortissement(2) 126 663 109 523 124 704 100 174
Marge d'exploitation(2) 40,6 % 40,3 % 40,4 % 38,5 %
Amortissement 66 785 56 346 64 063 53 039
Bénéfice d'exploitation
provenant des
activités poursuivies 59 878 53 177 60 641 47 135
Charges financières 18 028 17 550 23 778 16 333
Réduction de valeur de
l'écart d'acquisition
et des actifs
incorporels 399 648 - - -
Impôts sur les
bénéfices 175 (14 426) 9 848 9 277
Perte (gain) sur
dilution 22 (25) 26 107
Part des actionnaires
sans contrôle (242 704) 33 763 15 936 13 762
Bénéfice provenant
des activités
poursuivies (115 291) 16 315 11 053 7 656

Perte provenant des
activités abandonnées - (425) - (17 632)
Bénéfice net
(perte nette) (115 291) 15 890 11 053 (9 976)
Bénéfice net excluant
la réduction de valeur,
l'ajustement d'impôts
et la perte provenant
des activités
abandonnées(2)(3) 8 660 8 406 11 053 7 656

Flux de trésorerie
provenant de
l'exploitation des
activités
poursuivies(2) 100 351 85 374 95 626 81 377
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation
provenant des
activités poursuivies 120 480 92 942 30 470 46 604
Flux de trésorerie
nets(2) 32 089 19 374 21 771 22 974

Bénéfice (perte)
par action
De base
Bénéfice provenant
des activités
poursuivies (6,89) 0,98 0,66 0,46
Perte provenant des
activités abandonnées - (0,03) - (1,06)
Bénéfice net
(perte nette) (6,89) 0,95 0,66 (0,60)
Bénéfice net excluant
la réduction de
valeur, l'ajustement
d'impôts et la perte
provenant des
activités
abandonnées(2)(3) 0,52 0,50 0,66 0,46
Dilué
Bénéfice provenant des
activités poursuivies (6,89) 0,97 0,66 0,46
Perte provenant des
activités abandonnées - (0,03) - (1,06)
Bénéfice net
(perte nette) (6,89) 0,95 0,66 (0,60)
Bénéfice net excluant
la réduction de valeur,
l'ajustement d'impôts
et la perte provenant
des activités
abandonnées(2)(3) 0,52 0,50 0,66 0,46
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------



------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés les
(en milliers de dollars,
sauf les pourcentages 31 août 31 mai
et les données 2008(1) 2007(1) 2008(1) 2007(1)
par action) $ $ $ $

------------------------------------------------------------------------

Produits
d'exploitation 292 873 251 300 283 878 249 424
Bénéfice d'exploitation
provenant des activités
poursuivies avant
amortissement(2) 122 019 100 755 117 206 94 533
Marge d'exploitation(2) 41,7 % 40,1 % 41,3 % 37,9 %
Amortissement 61 775 54 723 58 564 47 725
Bénéfice d'exploitation
provenant des activités
poursuivies 60 244 46 032 58 642 46 808
Charges financières 19 066 19 084 17 748 20 345
Réduction de valeur de
l'écart d'acquisition
et des actifs
incorporels - - - -
Impôts sur les
bénéfices 9 849 (7 480) 10 285 8 055
Perte (gain) sur
dilution 19 (27 011) 3 64
Part des actionnaires
sans contrôle 21 559 24 240 21 068 13 318
Bénéfice provenant des
activités poursuivies 9 656 37 097 9 538 5 025

Perte provenant des
activités abandonnées - (6 713) - (1 966)
Bénéfice net
(perte nette) 9 656 30 384 9 538 3 059
Bénéfice net excluant
la réduction de valeur,
l'ajustement d'impôts
et la perte provenant
des activités
abandonnées(2)(3) 9 656 5 309 9 538 5 025

Flux de trésorerie
provenant de
l'exploitation des
activités
poursuivies(2) 99 969 78 153 96 068 76 862
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation
provenant des
activités poursuivies 146 052 107 155 112 893 51 669
Flux de trésorerie
nets(2) 20 981 9 131 37 107 19 052

Bénéfice (perte)
par action
De base
Bénéfice provenant
des activités
poursuivies 0,58 2,23 0,57 0,30
Perte provenant des
activités abandonnées - (0,40) - (0,12)
Bénéfice net
(perte nette) 0,58 1,83 0,57 0,18
Bénéfice net excluant
la réduction de
valeur, l'ajustement
d'impôts et la perte
provenant des
activités
abandonnées(2)(3) 0,58 0,32 0,57 0,30
Dilué
Bénéfice provenant des
activités poursuivies 0,58 2,21 0,57 0,30
Perte provenant des
activités abandonnées - (0,40) - (0,12)
Bénéfice net
(perte nette) 0,58 1,81 0,57 0,18
Bénéfice net excluant
la réduction de valeur,
l'ajustement d'impôts
et la perte provenant
des activités
abandonnées(2)(3) 0,58 0,32 0,57 0,30
-----------------------------------------------------------------------
(1) Certains chiffres comparatifs ont été reclassifiés afin de se
conformer à la présentation adoptée dans l'exercice en cours.
L'information financière des quatre trimestres de l'exercice 2008 et
des troisièmes et quatrièmes trimestres de l'exercice 2007 reflète
la reclassification des gains ou pertes de change des charges
d'exploitation aux charges financières.
(2) Les termes désignés n'ont pas de définition normalisée selon les
principes comptables généralement reconnus (les "PCGR") du Canada;
par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures
semblables utilisées par d'autres sociétés. Pour plus de détails, se
reporter à la rubrique "Mesures financières non définies par les
PCGR" du rapport de gestion.
(3) Le bénéfice net pour le trimestre terminé le 31 août 2007 a été
ajusté pour en retirer un gain sur dilution de 27 millions $
découlant de l'émission d'actions par une filiale et des ajustements
d'impôts de 4,8 millions $, déduction faite de la part des
actionnaires sans contrôle, lié à la comptabilisation d'économies
découlant de pertes fiscales d'exercices antérieurs et au paiement de
l'impôt minimum, et à la réduction des taux d'imposition fédéraux en
plus des ajustements expliqués à la rubrique "Mesures financières
non définies par les PCGR" du rapport de gestion.


Les résultats d'exploitation du secteur de la câblodistribution ne sont généralement pas soumis à des variations saisonnières importantes. Toutefois, la perte de clients du service de Câble de base est généralement plus importante et l'ajout de clients du service IHV est généralement plus faible au troisième trimestre, ce qui tient surtout au fait que les étudiants quittent les campus à la fin de l'année scolaire. Cogeco Câble offre ses services dans plusieurs villes comptant des universités ou des collèges, notamment Kingston, Windsor, St. Catharines, Hamilton, Peterborough, Trois-Rivières et Rimouski, au Canada, et Aveiro, Covilha, Evora, Guarda et Coimbra, au Portugal.



COGECO INC.
Statistiques de la câblodistribution

28 février 31 août
2009 2008
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Foyers câblés
Ontario 1 039 955 1 029 121
Québec 509 701 502 490
------------------------------------------------------------------------
Canada 1 549 656 1 531 611
Portugal 902 570 895 923
------------------------------------------------------------------------
Total 2 452 226 2 427 534
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Unités de service
Ontario 1 458 928 1 387 054
Québec 646 020 604 854
------------------------------------------------------------------------
Canada 2 104 948 1 991 908
Portugal 690 266 724 966
------------------------------------------------------------------------
Total 2 795 214 2 716 874
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Clients du service de Câble de base
Ontario 602 552 596 229
Québec 265 330 260 865
------------------------------------------------------------------------
Canada 867 882 857 094
Portugal 276 192 296 135
------------------------------------------------------------------------
Total 1 144 074 1 153 229
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Clients des volets facultatifs
Ontario 496 416 493 858
Québec 223 190 215 820
------------------------------------------------------------------------
Canada 719 606 709 678
Portugal - -
------------------------------------------------------------------------
Total 719 606 709 678
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Clients du service de télévision payante
Ontario 108 279 97 753
Québec 51 639 47 075
------------------------------------------------------------------------
Canada 159 918 144 828
Portugal 70 710 57 715
------------------------------------------------------------------------
Total 230 628 202 543
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Clients des services Internet à haute vitesse
Ontario 371 572 352 553
Québec 131 922 120 914
------------------------------------------------------------------------
Canada 503 494 473 467
Portugal 146 604 159 301
------------------------------------------------------------------------
Total 650 098 632 768
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Clients des services de Télévision numérique
Ontario 313 886 288 345
Québec 164 773 153 401
------------------------------------------------------------------------
Canada 478 659 441 746
Portugal 36 258 24 452
------------------------------------------------------------------------
Total 514 917 466 198
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Clients du service de Téléphonie
Ontario 170 918 149 927
Québec 83 995 69 674
------------------------------------------------------------------------
Canada 254 913 219 601
Portugal 231 212 245 078
------------------------------------------------------------------------
Total 486 125 464 679
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------



COGECO INC.
ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS
(non vérifiés)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(en milliers de Trois mois terminés les Six mois terminés les
dollars, sauf 28 février 29 février 28 février 29 février
les données 2009 2008 2009 2008
par action) $ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------

Produits d'exploitation 311 825 271 894 620 200 532 149
Charges d'exploitation 185 162 162 371 368 833 322 452
-------------------------------------------------------------------------

Bénéfice d'exploitation
provenant des activités
poursuivies avant
amortissement 126 663 109 523 251 367 209 697
Amortissement (note 3) 66 785 56 346 130 848 109 385
-------------------------------------------------------------------------

Bénéfice d'exploitation
provenant des activités
poursuivies 59 878 53 177 120 519 100 312
Charges financières
(note 4) 18 028 17 550 41 806 33 883
Réduction de valeur de
l'écart d'acquisition
et des actifs
incorporels (note 5) 399 648 - 399 648 -
-------------------------------------------------------------------------

Bénéfice (perte)
provenant des
activités
poursuivies avant
impôts sur les
bénéfices et
les éléments
suivants (357 798) 35 627 (320 935) 66 429
Impôts sur les
bénéfices (note 6) 175 (14 426) 10 023 (5 149)
Perte (gain) sur
dilution résultant
de l'émission
d'actions par
une filiale 22 (25) 48 82
Part des actionnaires
sans contrôle (242 704) 33 763 (226 768) 47 525
-------------------------------------------------------------------------

Bénéfice (perte)
provenant des
activités poursuivies (115 291) 16 315 (104 238) 23 971
Perte provenant des
activités abandonnées
(note 15) - (425) - (18 057)
-------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net
(perte nette) (115 291) 15 890 (104 238) 5 914
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

Bénéfice (perte) par
action (note 7)
De base
Bénéfice (perte)
provenant des
activités
poursuivies (6,89) 0,98 (6,23) 1,44
Perte provenant
des activités
abandonnées - (0,03) - (1,08)
Bénéfice net
(perte nette) (6,89) 0,95 (6,23) 0,35
Dilué(e)
Bénéfice (perte)
provenant des
activités
poursuivies (6,89) 0,97 (6,23) 1,43
Perte provenant
des activités
abandonnées - (0,03) - (1,08)
Bénéfice net
(perte nette) (6,89) 0,95 (6,23) 0,35
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


COGECO INC.
ETATS CONSOLIDES DU RESULTAT ETENDU
(non vérifiés)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(en milliers Trois mois terminés les Six mois terminés les
de dollars) 28 février 29 février 28 février 29 février
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net
(perte nette) (115 291) 15 890 (104 238) 5 914
-------------------------------------------------------------------------
Autres éléments
du résultat étendu

Gains (pertes) non
réalisé(e)s sur les
instruments financiers
dérivés désignés
comme élément de
couverture de flux
de trésorerie,
déduction faite de
la charge d'impôts
de 1 401 000 $ et
de 3 836 000 $ et
de la part des
actionnaires sans
contrôle de
4 907 000 $ et
de 20 606 000 $
(déduction faite
du recouvrement
d'impôts 44 000 $
et 1 187 000 $ et
de la part des
actionnaires sans
contrôle de 1 013 000 $
et de 5 513 000 $
en 2008) 2 342 (485) 9 842 (2 638)

Reclassement au
bénéfice net des
pertes (gains)
réalisées sur les
instruments financiers
dérivés désignés
comme élément de
couverture de flux
de trésorerie,
déduction faite
de la charge
d'impôts de 902 000 $
et de 5 225 000 $
et de la part des
actionnaires sans
contrôle de
3 929 000 $ et de
23 140 000 $
(déduction faite
du recouvrement
d'impôts 319 000 $
et 1 664 000 $ et
de la part des
actionnaires sans
contrôle de
1 367 000 $ et
de 6 159 000 $
en 2008) (1 876) 654 (11 055) 2 947

Gains non réalisés
sur la conversion de
l'investissement net
dans les filiales
étrangères autonomes,
déduction faite de la
part des actionnaires
sans contrôle de
12 339 000 $ et de
16 453 000 $ (9 505 000 $
et 16 499 000 $ en 2008) 5 890 4 545 7 856 7 891

Pertes non réalisées
sur la conversion
de la dette à long
terme désignée comme
élément de couverture
de l'investissement
net dans les
filiales étrangères
autonomes, déduction
faite de la part
des actionnaires
sans contrôle de
6 469 000 $ et
de 8 742 000 $
(6 012 000 $ et
10 325 000 $ en 2008) (3 088) (2 875) (4 174) (4 938)
-------------------------------------------------------------------------
3 268 1 839 2 469 3 262
-------------------------------------------------------------------------
Résultat étendu (112 023) 17 729 (101 769) 9 176
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------



COGECO INC.
ETATS CONSOLIDES DES BENEFICES NON REPARTIS
(non vérifiés)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Six mois terminés les
(en milliers de dollars) 28 février 2009 29 février 2008
$ $
-------------------------------------------------------------------------

Solde au début, tel que présenté 295 808 274 946
Modifications de conventions comptables - 424
-------------------------------------------------------------------------
Solde au début redressé 295 808 275 370
Bénéfice net (perte nette) (104 238) 5 914
Dividendes sur actions à droits
de vote multiples (295) (258)
Dividendes sur actions subalternes
à droit de vote (2 384) (2 076)
-------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin 188 891 278 950
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------



COGECO INC.
BILANS CONSOLIDES
(non vérifiés)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars) 28 février 2009 31 août 2008
$ $
-------------------------------------------------------------------------

Actif
Court terme
Trésorerie et équivalents de trésorerie 51 366 37 472
Débiteurs 65 944 64 910
Impôts sur les bénéfices à recevoir 10 170 3 569
Charges payées d'avance 13 115 13 271
Actifs d'impôts futurs 4 254 8 661
-------------------------------------------------------------------------
144 849 127 883
-------------------------------------------------------------------------

Placements 739 739
Immobilisations 1 289 666 1 261 610
Charges reportées 58 200 57 841
Actifs incorporels (note 8) 1 050 162 1 116 382
Ecart d'acquisition (note 8) 161 669 487 805
Instruments financiers dérivés 34 285 -
Actifs d'impôts futurs 5 922 7 221
-------------------------------------------------------------------------

2 745 492 3 059 481
-------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------

Passif et avoir des actionnaires
Passif
Court terme
Endettement bancaire 38 420 10 302
Créditeurs et charges à payer 233 094 259 038
Impôts sur les bénéfices à payer 11 229 20 793
Produits reportés et perçus d'avance 32 496 32 859
Instruments financiers dérivés - 79 791
Portion de la dette à long terme échéant
à court terme (note 9) 178 445 336 858
-------------------------------------------------------------------------
493 684 739 641
-------------------------------------------------------------------------

Dette à long terme (note 9) 1 013 535 737 055
Produits reportés et perçus
d'avance et autres passifs 12 636 11 859
Passifs relatifs aux avantages sociaux futurs 11 278 9 645
Passifs d'impôts futurs 242 086 256 307
Part des actionnaires sans contrôle 655 739 883 948
-------------------------------------------------------------------------
2 428 958 2 638 455
-------------------------------------------------------------------------

Avoir des actionnaires
Capital-actions (note 10) 120 070 120 049
Actions autodétenues (note 10) (1 847) (1 522)
Surplus d'apport 1 987 1 727
Bénéfices non répartis 188 891 295 808
Autres éléments du résultat
étendu cumulé (note 11) 7 433 4 964
-------------------------------------------------------------------------
316 534 421 026
-------------------------------------------------------------------------

2 745 492 3 059 481
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------



COGECO INC.
ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE
(non vérifiés)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(en milliers Trois mois terminés les Six mois terminés les
de dollars) 28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie liés
aux activités d'exploitation
Bénéfice (perte) provenant
des activités
poursuivies (115 291) 16 315 (104 238) 23 971
Ajustements pour :
Amortissement (note 3) 66 785 56 346 130 848 109 385
Amortissement des coûts
de transaction reportés 634 751 1 351 1 473
Réduction de valeur de
l'écart d'acquisition
et des actifs
incorporels
(note 5) 399 648 - 399 648 -
Impôts futurs (note 6) (10 086) (22 918) (7 262) (17 740)
Part des actionnaires
sans contrôle (242 704) 33 763 (226 768) 47 525
Perte (gain) sur
dilution résultant
de l'émission
d'actions par
une filiale 22 (25) 48 82
Rémunération à
base d'actions 775 682 864 1 070
Perte (gain) sur
disposition
d'immobilisations (19) (105) 204 237
Autres 587 565 1 282 748
-------------------------------------------------------------------------
100 351 85 374 195 977 166 751
Variation des éléments
hors caisse liés à
l'exploitation (note 12a) 20 129 7 568 (45 027) (27 205)
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie liés
aux activités
d'exploitation provenant
des activités
poursuivies 120 480 92 942 150 950 139 546
Flux de trésorerie liés
aux activités
d'exploitation provenant
des activités
abandonnées (note 15) - 1 770 - (3 973)
-------------------------------------------------------------------------
120 480 94 712 150 950 135 573
-------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie liés
aux activités
d'investissement
Acquisition
d'immobilisations
(note 12b) (62 161) (58 533) (127 870) (109 346)
Augmentation des
charges reportées (5 779) (6 094) (12 986) (13 611)
Autres 45 (116) 61 (115)
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie liés
aux activités
d'investissement
provenant des
activités poursuivies (67 895) (64 743) (140 795) (123 072)
Flux de trésorerie liés
aux activités
d'investissement
provenant des
activités abandonnées
(note 15) - (48) - (133)
-------------------------------------------------------------------------
(67 895) (64 791) (140 795) (123 205)
-------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie liés
aux activités de
financement
Augmentation de
l'endettement bancaire 4 659 17 570 28 118 17 776
Remboursement net des
crédits à terme (35 243) (35 104) (29 949) (69 135)
Emission de dette à
long terme, déduction
faite des coûts
de transaction - - 254 771 51
Remboursement de la
dette à long terme et
règlement des
instruments financiers
dérivés (880) (644) (240 627) (1 276)
Emission d'actions
subalternes à droit
de vote 21 61 21 61
Acquisition d'actions
autodétenues (325) - (325) (468)
Dividendes sur actions
à droits de vote multiples (148) (129) (295) (258)
Dividendes sur actions
subalternes à droit
de vote (1 192) (1 038) (2 384) (2 076)
Emission d'actions
par une filiale aux
actionnaires sans
contrôle 686 236 964 3 292
Dividendes payés
par une filiale aux
actionnaires sans
contrôle (3 943) (3 281) (7 883) (6 553)
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie liés
aux activités de
financement provenant
des activités
poursuivies (36 365) (22 329) 2 411 (58 586)
Flux de trésorerie liés
aux activités de
financement provenant
des activités
abandonnées (note 15) - (1 722) - 4 106
-------------------------------------------------------------------------
(36 365) (24 051) 2 411 (54 480)
-------------------------------------------------------------------------
Effet de la variation
des taux de change
sur la trésorerie
et les équivalents
de trésorerie libellés
en devises étrangères 641 355 1 328 202
-------------------------------------------------------------------------
Variation nette de la
trésorerie et des
équivalents de
trésorerie 16 861 6 225 13 894 (41 910)
-------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et
équivalents de
trésorerie au début 34 505 18 144 37 472 66 279
-------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et
équivalents de
trésorerie à la fin 51 366 24 369 51 366 24 369
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

La note 12 présente des renseignements complémentaires aux flux de
trésorerie.



COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
28 février 2009
(non vérifiées)
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf le nombre
d'actions et les données par action)


1. Mode de présentation

De l'avis de la direction, les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ci-joints, dressés selon les principes comptables généralement reconnus ("PCGR") du Canada, présentent fidèlement la situation financière de COGECO inc. ("la Compagnie") au 28 février 2009 et au 31 août 2008, ainsi que les résultats de son exploitation et ses flux de trésorerie pour les périodes de trois et six mois terminées le 28 février 2009 et le 29 février 2008.

Bien que la direction estime que l'information est divulguée de façon adéquate, ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et les notes afférentes doivent être lus conjointement avec les états financiers consolidés annuels de COGECO inc. pour l'exercice terminé le 31 août 2008. Les conventions comptables utilisées dans la préparation de ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés sont les mêmes que celles utilisées pour les plus récents états financiers consolidés annuels, à l'exception de l'adoption des nouvelles conventions comptables mentionnées ci-dessous.

Adoption de nouvelles conventions comptables

Information à fournir concernant le capital et instruments financiers

Avec prise d'effet le 1er septembre 2008, la Compagnie a adopté le chapitre 1535 du Manuel de l'Institut Canadien des Comptables Agréés ("ICCA"), Informations à fournir concernant le capital, le chapitre 3862, Instruments financiers - informations à fournir et le chapitre 3863, Instruments financiers - présentation.

Informations à fournir concernant le capital

Le chapitre 1535 du Manuel de l'ICCA exige qu'une entité présente des informations de façon à permettre aux utilisateurs des états financiers d'évaluer ses objectifs, politiques et procédures en matière de gestion du capital, y compris les exigences en matière de capital auxquelles l'entité est soumise en vertu de règles extérieures et les conséquences en cas de non-conformité aux règles en question. Ces nouvelles informations à fournir sont présentées à la note 14.

Instruments financiers

Le chapitre 3862, qui porte sur les informations à fournir concernant les instruments financiers, impose aux entités de fournir des informations au sujet de l'importance des instruments financiers au regard de la situation financière et de la performance financière de l'entité et de la nature et l'ampleur des risques découlant des instruments financiers auxquels l'entité est exposée au cours de la période et à la date du bilan, ainsi que de la façon dont l'entité gère ces risques.

Le chapitre 3863 établit des normes quant à la présentation des instruments financiers et des dérivés non financiers. Il traite du classement des instruments financiers, par leur émetteur, dans les passifs ou dans les capitaux propres, du classement des intérêts, dividendes, gains et pertes correspondants, et des circonstances dans lesquelles les actifs financiers et les passifs financiers sont compensés.

L'adoption de ces normes n'a eu aucune incidence sur le classement et la mesure des instruments financiers de la Compagnie. Les nouvelles informations présentées conformément à ces nouveaux chapitres sont incluses à la note 14.

Normes générales de présentation des états financiers

L'ICCA a modifié le chapitre 1400 du Manuel de l'ICCA, Normes générales de présentation des états financiers, en précisant que la direction doit évaluer la capacité de l'entité à poursuivre son exploitation lors de l'établissement des états financiers. Ces modifications, y compris les exigences connexes en matière d'informations à fournir, ont été adoptées par la Compagnie le 1er septembre 2008 et n'ont pas eu d'incidence sur les états financiers consolidés intermédiaires.

Risque de crédit et juste valeur des actifs financiers et des passifs financiers

Le 20 janvier 2009, le Comité sur les problèmes nouveaux ("CPN") du Conseil des normes comptables du Canada a publié l'abrégé 173, Risque de crédit et juste valeur des actifs financiers et des passifs financiers, qui établit des lignes directrices exigeant qu'une entité tienne compte de son propre risque de crédit ainsi que du risque de crédit de la contrepartie lorsqu'elle détermine la juste valeur des actifs et des passifs financiers, y compris les instruments dérivés. Le CPN-173 s'applique à tous les actifs et passifs financiers évalués à la juste valeur pour les états financiers annuels et intermédiaires des périodes se terminant à compter du 20 janvier 2009 et il s'applique à la Compagnie à compter du deuxième trimestre de 2009, avec application rétrospective au début de l'exercice en cours, sans retraitement des périodes antérieures. L'adoption de ce nouvel abrégé au cours du deuxième trimestre a donné lieu à une diminution de 3,5 millions $ des actifs liés aux instruments financiers dérivés, à une diminution de 1 million $ du passif d'impôts futurs, à une diminution de 1,8 millions $ de la part des actionnaires sans contrôle et à une diminution de 0,8 millions $ des autres éléments du résultat étendu cumulé au 1er décembre 2008 et n'a pas eu d'incidence importante sur le bilan consolidé au 1er septembre 2008.

Prises de position comptables futures

Regroupements d'entreprises, états financiers consolidés et participations sans contrôle

En janvier 2009, l'ICCA a publié le chapitre 1582, Regroupements d'entreprises, qui remplace le chapitre 1581 du même nom, et les chapitres 1601, Etats financiers consolidés, et 1602, Participations sans contrôle, qui ensemble remplacent le chapitre 1600, Etats financiers consolidés. Ces nouveaux chapitres harmonisent les aspects importants des normes comptables canadiennes avec les Normes internationales d'information financière ("IFRS") que devront obligatoirement adopter les entités pour leurs exercices ouverts à compter du 1er janvier 2011.

Le chapitre 1582 exige que toutes les acquisitions d'entreprises soient évaluées à la juste valeur de l'entité acquise à la date d'acquisition, et ce, même si le regroupement d'entreprises est mené en plusieurs étapes, ou si l'acquéreur possède moins de 100 % de la participation en capitaux propres dans l'entité acquise à la date d'acquisition, et étoffe la définition d'une entreprise assujettie à une acquisition. Ce chapitre établit également de nouvelles lignes directrices quant à l'évaluation de la contrepartie donnée et à la constatation et à l'évaluation des actifs acquis et des passifs pris en charge lors d'un regroupement d'entreprises. De plus, en vertu de ces nouvelles lignes directrices, les coûts d'acquisition, autrefois inclus à titre de composante de la contrepartie donnée, ainsi que tout écart d'acquisition négatif découlant de la répartition du prix d'acquisition, qui était porté en réduction des actifs à long terme acquis en vertu de l'ancienne norme, seront comptabilisés au résultat dans la période considérée. Ce nouveau chapitre sera appliqué de façon prospective et n'aura d'incidence sur les états financiers consolidés de la Compagnie que pour les acquisitions futures conclues au cours de périodes ultérieures à la date d'adoption.

Les chapitres 1601 et 1602 portant sur les états financiers consolidés exigent qu'une entité évalue la participation sans contrôle à la juste valeur ou à la quote-part de la participation sans contrôle de l'actif net identifiable de l'entité acquise. Les nouveaux chapitres exigent également que la participation sans contrôle soit présentée à titre de composante distincte des capitaux propres.

Les nouvelles normes seront en vigueur au début du premier exercice ouvert à compter du 1er janvier 2011, et leur application anticipée simultanée est permise. L'adoption anticipée pourrait contribuer à réduire le montant du retraitement nécessaire au moment de la conversion aux IFRS. La Compagnie évalue actuellement l'incidence de ces nouveaux chapitres sur ses états financiers consolidés.

Harmonisation des normes comptables canadiennes et internationales

En mars 2006, le Conseil des normes comptables de l'ICCA a rendu public son nouveau plan stratégique qui proposait l'abandon des PCGR du Canada et la convergence totale avec les IFRS pour les entités avec obligation publique de rendre des comptes.

En avril 2008, l'ICCA a publié un exposé-sondage qui exige la transition aux IFRS à titre de lignes directrices en vue du remplacement des PCGR du Canada tels qu'ils sont actuellement employés par les entités canadiennes ayant une obligation publique de rendre des comptes. La transition aura lieu au plus tard pour les exercices débutant à compter du 1er janvier 2011. Par conséquent, la Compagnie prévoit que les états financiers consolidés intermédiaires pour la période de trois mois terminée le 30 novembre 2011 et les états financiers consolidés annuels pour l'exercice terminé 31 août 2012 seront les premiers qu'elle présentera conformément aux IFRS.

Les IFRS reposent sur un cadre conceptuel semblable à celui des PCGR du Canada, mais il y a d'importantes différences quant aux exigences en matière de comptabilisation, d'évaluation et de divulgation. La Compagnie a formé une équipe responsable du projet qui comprend des représentants de divers secteurs de l'entreprise en vue de planifier et de mener à bien la transition aux IFRS. Cette équipe présente périodiquement des rapports au comité de vérification, qui surveille le projet de mise en application des IFRS au nom du conseil d'administration. La Compagnie recevra l'aide de conseillers externes, au besoin.

Le projet de mise en application comprend trois principales phases qui, dans certains cas, pourraient se dérouler parallèlement à mesure que les IFRS seront appliquées à certains secteurs d'activité.

- Phase d'évaluation de l'étendue et du diagnostic - Cette étape prévoit une évaluation de haut niveau visant à cerner les principaux domaines qui pourraient subir l'incidence de la transition vers les IFRS. Ces procédures permettent de déterminer le niveau de priorité des incidences des IFRS en vue d'évaluer le calendrier et la complexité des activités de transition nécessaires pour les phases suivantes.

- Phase d'analyse de l'incidence, d'évaluation et de conception - Dans cette étape, chaque domaine subissant l'incidence de la transition relevé au cours de l'étape d'évaluation de l'étendue et du diagnostic sera examiné en ordre décroissant de priorité, et des équipes de projet seront formées au besoin. Cette étape prévoit la détermination des modifications devant être apportées aux conventions comptables actuelles, aux systèmes d'information et aux processus d'affaires, ainsi qu'une analyse des choix permis par les IFRS et la préparation d'une ébauche d'états financiers conformément aux IFRS.

- Phase de mise en oeuvre et d'examen - Au cours de cette phase, des changements sont apportés aux systèmes d'information et aux processus d'affaires, complétant ainsi les processus d'autorisation officiels en vue de l'approbation des modifications recommandées concernant les conventions comptables et des programmes de formation offerts dans l'ensemble de l'entreprise, si nécessaire. L'étape se terminera par la collecte d'informations financières nécessaires à la préparation d'états financiers conformes aux IFRS, l'intégration des IFRS dans les processus d'affaires, l'élimination de tout processus de collecte de données non nécessaire et finalement l'approbation par le comité de vérification des états financiers consolidés préparés selon les IFRS. La mise en application prévoit également de la formation supplémentaire pour le personnel à mesure que les systèmes modifiés entrent en vigueur.

La Compagnie a complété la phase d'évaluation de l'étendue et du diagnostic en février 2009, et procède actuellement à la phase d'analyse de l'incidence, d'évaluation et de conception. A mesure que l'incidence de la conversion sera déterminée, les répercussions sur la technologie de l'information, les systèmes de données et les activités seront évaluées. L'analyse des IFRS par la Compagnie et la comparaison avec les principes comptables actuellement appliqués ont permis de relever un certain nombre de différences qui pourraient exiger que des changements soient apportés aux systèmes d'information, ou qui pourraient avoir une incidence importante sur les états financiers de la Compagnie.

La liste qui suit répertorie les principaux domaines où les modifications de conventions comptables devraient avoir une incidence importante sur les états financiers consolidés de la Compagnie. Cette liste ne devrait pas être considérée comme une liste exhaustive des modifications qui découleront de la conversion aux IFRS. Elle vise à mettre en relief les domaines que la Compagnie juge les plus importants; toutefois, l'analyse des modifications n'est pas terminée et le choix de conventions comptables en vertu des IFRS, le cas échéant, n'a pas été arrêté. Nous remarquons que les organismes de réglementation qui promulguent les PCGR du Canada et les IFRS mènent d'importants projets sur une base continue, lesquels pourraient avoir une incidence sur les différences finales entre les PCGR du Canada et les IFRS, et sur leurs répercussions sur les états financiers consolidés de la Compagnie au cours des années à venir. L'incidence future des IFRS sera également tributaire des circonstances particulières qui prévaudront au cours de ces années. La liste qui suit porte sur les normes qui existent en fonction des actuels PCGR du Canada et IFRS. A l'heure actuelle, la Compagnie n'est pas en mesure de quantifier de façon fiable l'incidence prévue de ces différences sur ses états financiers consolidés. Les normes sont les suivantes :

- Présentation des états financiers (IAS 1)

- Impôts sur le résultat (IAS 12)

- Immobilisations corporelles (IAS 16)

- Produits des activités ordinaires (IAS 18)

- Dépréciation d'actifs (IAS 36)

- Regroupements d'entreprises (IFRS 3)

De plus, IFRS 1, Première adoption des normes internationales d'information financière, permet aux entités qui adoptent les IFRS pour la première fois de bénéficier d'un certain nombre d'exemptions optionnelles et d'exceptions obligatoires aux exigences générales relatives à l'application rétrospective des IFRS, lesquelles pourraient différer des exigences décrites dans les normes mentionnées ci-dessus. La Compagnie analyse les divers choix de conventions comptables et mettra en oeuvre celles qu'elle jugera les plus appropriées à sa situation. La Compagnie n'a pas encore déterminé l'incidence financière totale de l'adoption de IFRS 1 sur ses états financiers consolidés.

Le projet de conversion progresse conformément au plan établi.

2. Information sectorielle



Les principaux renseignements financiers par secteur d'activité sont les
suivants :

---------------------------------------------------------------------------
Autres et
Câblodistribution éliminations
---------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
---------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 304 920 265 102 6 905 6 792
Charges d'exploitation 179 459 156 444 5 703 5 927
Bénéfice d'exploitation
provenant des activités
poursuivies avant
amortissement 125 461 108 658 1 202 865
Amortissement 66 644 55 989 141 357
Bénéfice d'exploitation
provenant des
activités poursuivies 58 817 52 669 1 061 508
Charges financières 17 988 17 136 40 414
Réduction de valeur de
l'écart d'acquisition et
des actifs incorporels 399 648 - - -
Impôts sur les bénéfices (250) (14 378) 425 (48)
Perte (gain) sur dilution
résultant de l'émission
d'actions par une filiale 22 (25) - -
Part des actionnaires sans
contrôle (242 704) 33 763 - -
Bénéfice (perte) provenant
des activités
poursuivies (115 887) 16 173 596 142
Perte provenant des
activités abandonnées - - - (425)
---------------------------------------------------------------------------
Actif total (1) 2 703 164 3 019 155 42 328 40 326
Immobilisations (1) 1 286 150 1 257 965 3 516 3 645
Actifs incorporels (1) 1 024 822 1 091 042 25 340 25 340
Ecart d'acquisition (1) 161 669 487 805 - -
Acquisition
d'immobilisations (2) 62 342 59 874 141 32
---------------------------------------------------------------------------


--------------------------------------------------------------------------
Consolidé
--------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les 28 février 2009 29 février 2008
$ $
--------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 311 825 271 894
Charges d'exploitation 185 162 162 371
Bénéfice d'exploitation provenant
des activités poursuivies
avant amortissement 126 663 109 523
Amortissement 66 785 56 346
Bénéfice d'exploitation provenant
des activités poursuivies 59 878 53 177
Charges financières 18 028 17 550
Réduction de valeur de l'écart
d'acquisition et
des actifs incorporels 399 648 -
Impôts sur les bénéfices 175 (14 426)
Perte (gain) sur dilution résultant de
l'émission d'actions par une filiale 22 (25)
Part des actionnaires sans contrôle (242 704) 33 763
Bénéfice (perte) provenant des
activités poursuivies (115 291) 16 315
Perte provenant des
activités abandonnées - (425)
--------------------------------------------------------------------------
Actif total (1) 2 745 492 3 059 481
Immobilisations (1) 1 289 666 1 261 610
Actifs incorporels (1) 1 050 162 1 116 382
Ecart d'acquisition (1) 161 669 487 805
Acquisition d'immobilisations (2) 62 483 59 906
--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------


(1) Aux 28 février 2009 et 31 août 2008.
(2) Inclut les contrats de location-acquisition qui sont exclus des
états consolidés des flux de trésorerie.

Les principaux renseignements financiers par secteur d'activité sont les
suivants :

---------------------------------------------------------------------------
Autres et
Câblodistribution éliminations
---------------------------------------------------------------------------
Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
---------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 604 358 516 935 15 842 15 214
Charges d'exploitation 359 174 310 975 9 659 11 477
Bénéfice d'exploitation
provenant des activités
poursuivies avant
amortissement 245 184 205 960 6 183 3 737
Amortissement 130 566 108 676 282 709
Bénéfice d'exploitation
provenant des
activités poursuivies 114 618 97 284 5 901 3 028
Charges financières 41 382 33 013 424 870
Réduction de valeur de
l'écart d'acquisition et
des actifs incorporels 399 648 - - -
Impôts sur les bénéfices 8 606 (6 003) 1 417 854
Perte sur dilution
résultant de
l'émission d'actions par
une filiale 48 82 - -
Part des actionnaires
sans contrôle (226 768) 47 525 - -
Bénéfice (perte) provenant
des activités poursuivies (108 298) 22 667 4 060 1 304
Perte provenant des
activités abandonnées - - - (18 057)
---------------------------------------------------------------------------
Actif total (1) 2 703 164 3 019 155 42 328 40 326
Immobilisations (1) 1 286 150 1 257 965 3 516 3 645
Actifs incorporels (1) 1 024 822 1 091 042 25 340 25 340
Ecart d'acquisition (1) 161 669 487 805 - -
Acquisition
d'immobilisations (2) 128 948 110 601 183 191
---------------------------------------------------------------------------


--------------------------------------------------------------------------
Consolidé
--------------------------------------------------------------------------
Six mois terminés les 28 février 2009 29 février 2008
$ $
--------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 620 200 532 149
Charges d'exploitation 368 833 322 452
Bénéfice d'exploitation provenant
des activités poursuivies
avant amortissement 251 367 209 697
Amortissement 130 848 109 385
Bénéfice d'exploitation provenant
des activités poursuivies 120 519 100 312
Charges financières 41 806 33 883
Réduction de valeur de l'écart
d'acquisition et des actifs incorporels 399 648 -
Impôts sur les bénéfices 10 023 (5 149)
Perte sur dilution résultant de
l'émission d'actions par une filiale 48 82
Part des actionnaires sans contrôle (226 768) 47 525
Bénéfice (perte) provenant
des activités poursuivies (104 238) 23 971
Perte provenant des
activités abandonnées - (18 057)
--------------------------------------------------------------------------
Actif total (1) 2 745 492 3 059 481
Immobilisations (1) 1 289 666 1 261 610
Actifs incorporels (1) 1 050 162 1 116 382
Ecart d'acquisition (1) 161 669 487 805
Acquisition d'immobilisations (2) 129 131 110 792
--------------------------------------------------------------------------

(1) Aux 28 février 2009 et 31 août 2008.
(2) Inclut les contrats de location-acquisition qui sont exclus des états
consolidés des flux de trésorerie.


Les tableaux suivants présentent certaines données géographiques basées
surla localisation des clients :

--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
--------------------------------------------------------------------------

Produits d'exploitation
Canada 250 585 211 960 496 896 416 623
Europe 61 240 59 934 123 304 115 526
--------------------------------------------------------------------------
311 825 271 894 620 200 532 149
--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------

--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------
28 février 2009 31 août 2008
$ $
--------------------------------------------------------------------------

Immobilisations
Canada 979 510 944 328
Europe 310 156 317 282
--------------------------------------------------------------------------
1 289 666 1 261 610
--------------------------------------------------------------------------

Actifs incorporels
Canada 1 050 162 1 052 608
Europe - 63 774
--------------------------------------------------------------------------
1 050 162 1 116 382
--------------------------------------------------------------------------

Ecart d'acquisition
Canada 116 890 116 890
Europe 44 779 370 915
--------------------------------------------------------------------------
161 669 487 805
--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------

3. Amortissement

--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
--------------------------------------------------------------------------

Immobilisations 56 650 47 972 111 056 92 994
Charges reportées 6 071 5 826 11 859 11 400
Actifs incorporels 4 064 2 548 7 933 4 991
--------------------------------------------------------------------------
66 785 56 346 130 848 109 385
--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------


4. Charges financières

--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
--------------------------------------------------------------------------

Intérêts sur la
dette à long terme 17 029 16 989 37 299 33 832
Pertes (gains) de change 619 177 4 403 (858)
Amortissement des coûts
de transaction reportés 407 407 814 814
Autres (27) (23) (710) 95
--------------------------------------------------------------------------
18 028 17 550 41 806 33 883
--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------


5. Réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des actifs incorporels

--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
--------------------------------------------------------------------------

Réduction de valeur de
l'écart d'acquisition 339 206 - 339 206 -
Réduction de valeur
des actifs incorporels 60 442 - 60 442 -
--------------------------------------------------------------------------
399 648 - 399 648 -
--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------


Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2009, la position concurrentielle de Cabovisao dans la péninsule ibérique a continué de se détériorer en raison d'un climat économique défavorable ainsi que de promotions et de campagnes publicitaires dynamiques et récurrentes de la part des concurrents sur le marché portugais vers la fin du deuxième trimestre. Conformément aux normes comptables actuelles, la direction considère que le recul continu des unités de service et des produits d'exploitation en monnaie locale est plus important et persistant que prévu et qu'il a donné lieu à une diminution de la valeur de l'investissement de la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., dans sa filiale portugaise. Par conséquent, la filiale de la Compagnie a procédé à un test de dépréciation sur l'écart d'acquisition et tous les actifs à long terme au 28 février 2009.

L'écart d'acquisition doit être testé pour dépréciation en utilisant une approche en deux étapes. La première étape consiste à comparer la juste valeur d'une unité d'exploitation à sa valeur comptable, y compris tout écart d'acquisition. Lorsque la valeur comptable excède la juste valeur, une deuxième étape est effectuée afin d'évaluer le montant de la réduction de valeur. La filiale de la Compagnie a complété ses tests de dépréciation sur l'écart d'acquisition et a conclut à une réduction de valeur de l'écart d'acquisition au 28 février 2009. Par conséquent, la filiale de la Compagnie a comptabilisé une réduction de valeur sur l'écart d'acquisition de 339,2 millions $ au cours du deuxième trimestre. La juste valeur de l'unité d'exploitation a été déterminée en utilisant la méthode de l'actualisation des flux de trésorerie prévus. Les flux de trésorerie prévus sont basés sur les projections financières internes et conséquemment, un niveau important de jugement de la direction est nécessaire pour les estimer. Un changement significatif dans les hypothèses utilisées pourrait résulter en une autre réduction de valeur de l'écart d'acquisition.

Les actifs incorporels à durée de vie définie, telles que les relations clients, doivent être soumis au test de dépréciation en comparant la valeur comptable de l'actif ou du groupe d'actifs aux flux de trésorerie non actualisés prévus qui résulteront de l'actif ou du groupe d'actifs. La filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a complété le test de dépréciation sur les relations clients au 28 février 2009 et a conclut que la valeur comptable des relations clients excédait la juste valeur. Par conséquent, la filiale de la Compagnie a comptabilisé une réduction de valeur sur les relations clients de 60,4 millions $ au cours du deuxième trimestre.


6. Impôts sur les bénéfices



-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------

Exigibles 10 261 8 492 17 285 12 591
Futurs (10 086) (22 918) (7 262) (17 740)
-------------------------------------------------------------------------
175 (14 426) 10 023 (5 149)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


Le tableau suivant présente le rapprochement entre les impôts sur les bénéfices selon les taux d'imposition fédéral et provinciaux réglementaires du Canada et les impôts sur les bénéfices selon le taux d'imposition effectif consolidé :



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-------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------

Bénéfice (perte) avant
impôts sur les bénéfices (357 798) 35 627 (320 935) 66 429
Taux d'imposition
de base combiné 32,49 % 32,82 % 32,48 % 33,38 %
Impôts sur les bénéfices
selon le taux
d'imposition
de base combiné (116 249) 11 694 (104 283) 22 175
Ajustement relatif aux
pertes ou bénéfices
assujettis à des taux
d'imposition plus ou
moins élevés (686) 37 (880) (350)
Diminution des impôts
futurs relatifs à la
réduction des taux
futurs pratiquement
en vigueur - (24 146) - (24 146)
Diminution des impôts
sur les bénéfices
provenant de la réduction
de valeur non déductible
de l'écart d'acquisition 89 890 - 89 890 -
Impôts sur les bénéfices
provenant de dépenses
non-déductibles 157 180 274 304
Effet causé par la
différence des taux
d'imposition étrangers 25 632 (2 213) 24 028 (3 377)
Autres 1 431 22 994 245
Impôts sur les bénéfices
selon le taux d'imposition
effectif 175 (14 426) 10 023 (5 149)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


7. Bénéfice (perte) par action

Le tableau suivant présente un rapprochement entre le bénéfice (perte) par action de base et dilué(e) :



-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------

Bénéfice (perte) provenant
des activités
poursuivies (115 291) 16 315 (104 238) 23 971
Perte provenant des
activités abandonnées - (425) - (18 057)
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
(perte nette) (115 291) 15 890 (104 238) 5 914
-------------------------------------------------------------------------

Moyenne pondérée du
nombre d'actions à
droits de vote multiples
et d'actions subalternes
à droit de vote en
circulation 16 741 230 16 673 921 16 740 836 16 673 286
Effet de dilution des
options d'achat
d'actions (1) - 74 013 - 78 084
-------------------------------------------------------------------------
Moyenne pondérée du
nombre d'actions à
droits de vote multiples
et d'actions subalternes
à droit de vote diluées
en circulation 16 741 230 16 747 934 16 740 836 16 751 370
--------------------------------------------------------------------------

Bénéfice (perte) par
action
De base
Bénéfice (perte)
provenant activités
poursuivies (6,89) 0,98 (6,23) 1,44
Perte provenant
activités abandonnées - (0,03) - (1,08)
Bénéfice net
(perte nette) (6,89) 0,95 (6,23) 0,35
Dilué(e)
Bénéfice (perte)
provenant activités
poursuivies (6,89) 0,97 (6,23) 1,43
Perte provenant
activités abandonnées - (0,03) - (1,08)
Bénéfice net
(perte nette) (6,89) 0,95 (6,23) 0,35
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

(1) Pour les périodes de trois et six mois terminées le 28 février 2009,
le nombre moyen pondéré des actions subalternes à droit de vote qui
étaient anti-dilutives totalisaient 9 963 et 15 175. Pour les périodes
de trois et six mois terminées le 28 février 2009, un total de 32 782
(33 182 et 16 591 en 2008) options d'achat d'actions ont été exclues
du calcul du bénéfice par action dilué étant donné que le prix
d'exercice des options était supérieur à la moyenne du prix des
actions subalternes à droit de vote.


8. Ecart d'acquisition et actifs incorporels

--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------
28 février 2009 31 août 2008
$ $
--------------------------------------------------------------------------

Relations clients 35 270 101 490
Licences de radiodiffusion 25 120 25 120
Droits de clients 989 772 989 772
--------------------------------------------------------------------------
1 050 162 1 116 382
Ecart d'acquisition 161 669 487 805
--------------------------------------------------------------------------
1 211 831 1 604 187
--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------


a) Actifs incorporels

Au cours des six premiers mois, les actifs incorporels ont évolué
comme suit :

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Relations Licences de Droits de
clients radiodiffusion clients Total
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------

Solde au 31 août 2008 101 490 25 120 989 772 1 116 382
Amortissement (7 933) - - (7 933)
Ecart de change 2 155 - - 2 155
Réduction de valeur
(note 5) (60 442) - - (60 442)
-------------------------------------------------------------------------
Solde au 28 février 2009 35 270 25 120 989 772 1 050 162
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


b) Ecart d'acquisition

Au cours des six premiers mois, l'écart d'acquisition a évolué comme suit
:

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
$
-------------------------------------------------------------------------

Solde au 31 août 2008 487 805
Ecart de change 13 070
Réduction de valeur (note 5) (339 206)
-------------------------------------------------------------------------
Solde au 28 février 2009 161 669
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


9. Dette à long terme

---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------
Taux 28 février 31 août
Echéance d'intérêt 2009 2008
% $ $
---------------------------------------------------------------------------

Compagnie mère
Crédit à terme 2011 (1) 3,85 (2) 11 808 18 748
Obligations
découlant de
contrats de
location-
acquisition 2013 6,61 - 9,29 108 77

Filiales
Crédit à terme
Emprunt à terme -
94 096 350 EUR 2011 2,31 (2)(5) 151 173 145 832
Emprunt à terme -
17 358 700 EUR 2011 2,31 (2)(5) 27 862 26 881
Emprunt rotatif -
117 500 000 EUR
(126 000 000 EUR
au 31 août 2008) 2011 2,44 (2) 189 516 196 308
Emprunt rotatif 2011 1,86 (2) 84 839 94 375
Débentures garanties
de premier rang série 1 2009 6,75 149 931 149 814
Billets garantis de
premier rang
Série A - 150 millions $ US 2008 6,83 (3) - 159 233
Série B 2011 7,73 174 434 174 338
Billets garantis
de premier rang (4)
Série A - 190 millions $ US 2015 7,00 240 180 -
Série B 2018 7,60 54 560 -
Débenture non garantie
de premier rang 2018 5,94 99 777 99 768
Obligations découlant
de contrats de location
-acquisition 2013 6,47 - 9,93 7 754 8 492
Autres - - 38 47
---------------------------------------------------------------------------
1 191 980 1 073 913
Moins portion à court terme 178 445 336 858
---------------------------------------------------------------------------
1 013 535 737 055
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------
(1) En décembre 2008, le crédit à terme à été prolongé pour une année
additionnelle.
(2) Taux d'intérêt moyen sur la dette au 28 février 2009, incluant les
frais d'estampillage.
(3) Les conventions d'échange de devises croisées ont donné lieu à un
taux d'intérêt annuel réel de 7,254 % sur l'équivalent en dollars
canadiens de la dette libellée en dollar américains de la filiale de
la Compagnie, Cogeco Câble inc.
(4) Le 1er octobre 2008, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a
procédé à l'émission de 190 millions $ US de billets garantis de
premier rang, série A, échéant le 1er octobre 2015 et de 55 millions $
de billets garantis de premier rang, série B, échéant le 1er octobre
2018, déduction faite des coûts de transactions de 2,1 millions $.
Les billets garantis de premier rang, série B, portent intérêt au
taux nominal annuel de 7,60 %, payable semestriellement.
La filiale, a conclu des conventions d'échange de devises croisées
en vue de fixer les paiements d'intérêt et de capital sur les
billets garantis de premier rang, série A, de 190 millions $ US, qui
portent intérêt au taux nominal annuel de 7,00 %, payable
semestriellement. Compte tenu de ces conventions, le taux
d'intérêt effectif des billets garantis de premier rang, série A, est
de 7,24 %, et le taux de change applicable au capital de la dette
libellée en dollars américains a été fixé à 1,0625 $.
(5) Le 22 janvier 2009, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a
conclu une convention d'échange avec une institution financière dans
le but de fixer le taux d'intérêt variable de référence relatif aux
facilités d'emprunts à terme libellées en euros pour un montant
nominal de 111,5 millions d'euros. Le taux d'intérêt prévu par la
convention d'échange visant à couvrir les emprunts à terme a été fixé
à 2,08 % jusqu'à leur échéance le 28 juillet 2011. La valeur nominale
de la convention d'échange diminuera en fonction de l'échéancier
d'amortissement des emprunts à terme. Outre ce taux d'intérêt, la
filiale de la Compagnie continuera de payer la marge applicable sur
ces emprunts à terme conformément aux modalités de son crédit à terme


10. Capital-actions

Autorisé, en nombre illimité

Actions privilégiées de premier et de second rang pouvant être émises en
série, ne comportant aucun droit de vote, sauf tel qu'il est prévu par la
loi ou aux statuts de la Compagnie.

Actions à droits de vote multiples, 20 votes par action.

Actions subalternes à droit de vote, 1 vote par action.

--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------
28 février 2009 31 août 2008
$ $
--------------------------------------------------------------------------

Emis

1 842 860 actions à droits de vote multiples 12 12
14 898 762 actions subalternes à droit de vote
(14 897 586 au 31 août 2008) 120 058 120 037
--------------------------------------------------------------------------
120 070 120 049
--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------

Au cours des six premiers mois, les transactions sur les actions
subalternes à droit de vote ont été les suivantes :

--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------
Nombre d'actions Montant
$
--------------------------------------------------------------------------

Solde au 31 août 2008 14 897 586 120 037
Actions émises contre espèces en vertu
du régime d'achat d'actions des employés 1 176 21
--------------------------------------------------------------------------
Solde au 28 février 2009 14 898 762 120 058
--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------


Régimes de rémunération à base d'actions

La Compagnie offre à ses employés et à ceux de ses filiales un régime d'achat d'actions, et offre également à certains dirigeants un régime d'options d'achat d'actions qui sont décrits dans les états financiers consolidés annuels de la Compagnie. Aucune option d'achat d'action n'a été octroyée aux employés par COGECO inc. au cours des six premiers mois de 2009 et 2008. Cependant, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a octroyé 133 381 options d'achat d'actions (99 084 en 2008) comportant un prix d'exercice de 34,46 $ (45,59 $ à 49,82 $ en 2008) dont 29 711 options d'achat d'actions (22 683 en 2007) ont été octroyées à des employés de COGECO inc. La Compagnie comptabilise une charge de rémunération pour les options octroyées depuis le 1er septembre 2003. Une charge de rémunération de 174 000 $ et 275 000 $ (587 000 $ et 907 000 $ en 2008) a été comptabilisée pour les périodes de trois et six mois terminées le 28 février 2009.

La juste valeur des options octroyées par la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., au cours de la période de six mois terminée le 28 février 2009 était de 8,96 $ (12,86 $ en 2008) par option. La juste valeur a été estimée à la date d'octroi, pour les fins de détermination des coûts de la rémunération à base d'actions au moyen du modèle d'évaluation d'options binomial en fonction des hypothèses suivantes :



--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------
2009 2008
% %
--------------------------------------------------------------------------

Taux de dividende prévu 1,40 0,90
Volatilité prévue 29 27
Taux d'intérêt sans risque 4,22 4,25
Durée prévue en années 4,0 4,0
--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------


Au 28 février 2009, la Compagnie avait des options d'achat d'actions en circulation permettant d'acquérir 123 358 actions subalternes à droit de vote. Ces options peuvent être levées à des prix variant de 20,95 $ à 37,50 $ et à diverses dates allant jusqu'au 19 octobre 2011.

La Compagnie offre également un régime d'unités d'actions incitatives (les "unités d'actions incitatives") à l'intention de ses dirigeants et de certains employés désignés qui est décrit dans les états financiers consolidés annuels de la Compagnie. Au cours des six premiers mois, la Compagnie a octroyé 17 702 unités d'actions incitatives (12 852 en 2008). Ces actions ont été achetées pour une contrepartie en espèces de 325 000 $ (468 000 $ en 2007) et sont détenues en fiducie à l'intention des participants jusqu'à ce que les droits rattachés soient complètement acquis. Cette fiducie, considérée comme une entité à détenteur de droit variable, est consolidée aux états financiers de la Compagnie et le coût des actions acquises est présenté en diminution du capital-actions à titre d'actions autodétenues. Une charge de rémunération de 130 000 $ et 238 000 $ (95 000 $ et 163 000$ en 2008) a été comptabilisée pour les périodes de trois et six mois terminées le 28 février 2009 relativement à ce régime.

La Compagnie et sa filiale, Cogeco Câble inc. ont mis sur pied des régimes d'unités d'actions différées (les "régimes d'unités") qui sont décrits dans les états financiers consolidés annuels de la Compagnie. Au cours des six premiers mois, la Compagnie et sa filiale ont octroyé 11 113 et 6 282 unités d'actions différées respectivement. Une dépense de 471 000 $ et 351 000 $ a été comptabilisée pour les périodes de trois et six mois terminées le 28 février 2009 relativement à ces régimes.

11. Autres éléments du résultat cumulé



--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------
Conversion de
l'investissement
net dans
des filiales Couvertures
étrangères de flux de
autonomes trésorerie Total
$ $ $
--------------------------------------------------------------------------

Solde au 31 août 2008 5 064 (100) 4 964
Autres éléments du résultat étendu 3 682 (1 213) 2 469
--------------------------------------------------------------------------
Solde au 28 février 2009 8 746 (1 313) 7 433
--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------


12. Etats des flux de trésorerie

a) Variation des éléments hors caisse liés à l'exploitation

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------

Débiteurs 2 695 (2 380) (494) (4 279)
Impôts sur les bénéfices
à recevoir (3 637) 380 (6 522) 1 207
Charges payées d'avance (1 163) (640) 174 1 196
Créditeurs et
charges à payer 15 646 6 428 (28 998) (32 366)
Impôts sur les bénéfices
à payer 7 416 5 908 (9 585) 8 190
Produits reportés et
perçus d'avance et
autres passifs (828) (2 128) 398 (1 153)
-------------------------------------------------------------------------
20 129 7 568 (45 027) (27 205)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

b) Autres informations

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------

Immobilisations acquises
en vertu de contrats
de location-acquisition 322 1 373 1 261 1 446
Intérêts versés 12 219 11 550 33 970 32 744
Impôts sur les
bénéfices versés 6 479 2 662 33 395 3 140
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


13. Avantage sociaux futurs

La Compagnie et ses filiales canadiennes offrent à leurs employés des régimes de retraite contributifs à prestations déterminées, à cotisations déterminées ou un régime enregistré d'épargne-retraite collectif qui sont décrits dans les états financiers consolidés annuels de la Compagnie. La charge totale liée à ces régimes s'établit comme suit :



--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
--------------------------------------------------------------------------

Régimes de retraite
contributifs à prestations
déterminées 747 658 1 494 1 316
Régime de retraite à
cotisations déterminées
et régime enregistré
d'épargne-retraite
collectif 903 714 1 826 1 422
--------------------------------------------------------------------------
1 650 1 372 3 320 2 738
--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------


14. Gestion financière et des capitaux

a) Gestion financière

La direction a pour objectif de protéger COGECO inc. et ses filiales contre les risques économiques importants et la variabilité des résultats, ainsi que contre certains risques financiers, notamment le risque de crédit, le risque de liquidité, le risque de taux d'intérêt et le risque de change.

Risque de crédit

Le risque de crédit représente le risque de perte financière que la Compagnie pourrait subir si un client ou une contrepartie à un actif financier ne s'acquittait pas de ses obligations contractuelles. La Compagnie est exposée au risque de crédit lié aux instruments financiers dérivés à la trésorerie et aux équivalents de trésorerie et aux débiteurs, dont l'exposition maximale est représentée par les valeurs comptables inscrites au bilan.

Le risque de crédit lié aux instruments financiers dérivés découle de la possibilité que les contreparties aux conventions d'échanges de devises croisées et à la convention d'échange d'intérêt manquent à leurs obligations lorsque la juste valeur de ces conventions est favorable à la Compagnie. La Compagnie atténue ce risque en concluant des opérations avec des institutions financières dont la cote de crédit est égale ou supérieure à sa propre cote de crédit. La Compagnie évalue la solvabilité des contreparties afin de réduire le risque de défaillance des contreparties dans le cadre de ces conventions. Au 28 février 2009, la direction était d'avis que le risque de crédit lié aux conventions d'échanges était minimal, étant donné que la cote de crédit la plus faible des contreparties à ces conventions était A-.

La trésorerie et les équivalents de trésorerie comprennent principalement des placements à court terme susceptibles d'être réalisés rapidement comme des dépôts sur le marché monétaire. La Compagnie a déposé la trésorerie et les équivalents de trésorerie auprès d'institutions financières de bonne réputation et la direction juge ainsi que le risque de perte est négligeable.

La Compagnie est également exposée au risque de crédit relativement à ses comptes clients. Dans le contexte économique actuel, le risque de crédit auquel la Compagnie est soumise est plus élevé, cependant il est difficile d'en prédire l'effet sur le solde des débiteurs de la Compagnie. Pour réduire ce risque, la Compagnie assure un suivi constant de la situation financière de ses clients et examine le dossier de crédit et la solvabilité de chaque nouveau client important. Au 28 février 2009, aucun client n'avait un solde représentant une part importante des comptes clients consolidés de la Compagnie. La Compagnie établit une provision pour créances douteuses en fonction du risque de crédit propre à chacun de ses clients en examinant des facteurs tels que le nombre de jours de retard sur le solde dû par le client, de même que l'historique de recouvrement du client. La Compagnie est d'avis que sa provision pour créances douteuses suffit à couvrir le risque de crédit connexe auquel elle est exposée. La Compagnie dispose de politiques en matière de crédit et a mis en place divers contrôles du crédit, notamment des vérifications de crédit, des avances et une facturation anticipée, et elle a établi des procédures afin de suspendre les services lorsque les clients ont atteint leur limite de crédit ou n'ont pas respecté les modalités de paiement établies. Puisque la clientèle de la Compagnie est nombreuse et diversifiée et qu'elle est répartie dans ses territoires entre le Canada et le Portugal, la concentration du risque de crédit n'est pas considérable. Le tableau suivant détaille les soldes des débiteurs de la Compagnie :



-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
28 février 2009 31 août 2008
$ $
-------------------------------------------------------------------------

Comptes clients 78 181 73 160
Provision pour créances douteuses (17 164) (13 181)
-------------------------------------------------------------------------
61 017 59 979
Autres débiteurs 4 927 4 931
-------------------------------------------------------------------------
65 944 64 910
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


Le tableau suivant détaille les comptes clients, déduction faite de la provision pour créances douteuses. Les comptes clients en souffrance sont définis comme les montants impayés au-delà des modalités habituelles de crédit pour les clients concernés. Une portion importante des clients de la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., est facturée par anticipation et doit payer avant que le service ne soit rendu. La Compagnie considère les montants impayés à la date due comme comptes clients échus.



--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------
28 février 2009 31 août 2008
$ $
--------------------------------------------------------------------------

Comptes clients nets non échus 43 302 43 659
Comptes clients nets échus 17 715 16 320
--------------------------------------------------------------------------
61 017 59 979
--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------


Risque de liquidité

Le risque de liquidité se définit comme le risque que la Compagnie soit incapable de respecter ses obligations financières à leur échéance. La Compagnie gère le risque de liquidité grâce à la gestion de sa structure du capital et à l'accès à différents marchés financiers. Elle gère également le risque de liquidité en assurant un suivi constant des flux de trésorerie réels et prévus afin de s'assurer qu'elle possède assez de liquidités pour satisfaire ses obligations à leur échéance. Au 28 février 2009, le montant disponible en vertu des crédits à terme de la Compagnie s'établissait à 445,9 millions $. La direction est d'avis que les crédits à terme engagés, jusqu'à leurs échéances en juillet et décembre 2011, fourniront des liquidités suffisantes pour gérer les échéances de sa dette à long terme et permettra de combler les besoins en fonds de roulement.

Le tableau suivant résume les échéances contractuelles des passifs financiers et les montants en capital connexes.



--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------
2009 2010 2011 2012
(six (douze (douze (douze
mois) mois) mois) mois)
$ $ $ $
--------------------------------------------------------------------------

Endettement bancaire 38 420 - - -

Créditeurs et charges à payer 233 094 - - -

Dette à long terme (1) 175 311 42 180 386 829 187 000

Instruments financiers dérivés

Paiements (dollars canadiens) - - - -

Encaissements (équivalent en
dollars canadiens de dollars
américains) - - - -

Obligations découlant de
contrats de 2 349 3 216 2 013 1 281
location-acquisition (2)
--------------------------------------------------------------------------
449 174 45 396 388 842 188 281
--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------


--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------
2013
(douze mois) Suivantes Total
$ $ $
--------------------------------------------------------------------------

Endettement bancaire - - 38 420

Créditeurs et charges à payer - - 233 094

Dette à long terme (1) - 396 737 1 188 057

Instruments financiers dérivés

Paiements (dollars canadiens) - 201 875 201 875

Encaissements (équivalent en
dollars canadiens de dollars
américains) - (241 737) (241 737)

Obligations découlant de contrats de 69 - 8 928
location-acquisition (2)
--------------------------------------------------------------------------
69 356 875 1 428 637
--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------
(1) Montant en capital excluant les obligations découlant de contrats de
location-acquisition.
(2) Incluant les intérêts.


Le tableau suivant résume les intérêts payables sur la dette à long terme (excluant les intérêts sur les obligations découlant de contrats de location-acquisition) qui sont dus au cours des cinq prochains exercices financiers et par la suite, en fonction du principal et des taux d'intérêts courants des dettes en vigueur en date du 28 février et de leurs échéances respectives :



--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------
2009 2010 2011 2012
(six (douze (douze (douze
mois) mois) mois) mois)
$ $ $ $
--------------------------------------------------------------------------

Paiements d'intérêts sur la
dette à long
terme 28 175 50 718 49 091 29 427

Paiements d'intérêts sur les
instruments financiers dérivés 9 787 18 880 17 523 14 614

Encaissements d'intérêts sur
les instruments
financiers dérivés (10 490) (20 412) (19 302) (16 922)
-------------------------------------------------------------------------
27 472 49 186 47 312 27 119
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
2013
(douze mois) Suivantes Total
$ $ $
-------------------------------------------------------------------------

Paiements d'intérêts sur la dette à long
terme 27 038 83 214 267 663

Paiements d'intérêts sur les
instruments financiers dérivés 14 614 30 445 105 863

Encaissements d'intérêts sur les
instruments financiers dérivés (16 922) (35 253) (119 301)
-------------------------------------------------------------------------
24 730 78 406 254 225
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


Risque de taux d'intérêt

La Compagnie est exposée au risque de taux d'intérêt relativement à des instruments à taux fixe et à des instruments à taux variable. Les fluctuations des taux d'intérêt auront une incidence sur l'évaluation, le recouvrement et le remboursement de ces instruments. Au 28 février 2009, la totalité de la dette à long terme de la Compagnie portait intérêt à taux fixe, exception faite des crédits à terme. Le 22 janvier 2009, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a conclu une convention d'échange avec une institution financière dans le but de fixer le taux d'intérêt variable de référence relatif aux facilités d'emprunts à terme libellées en euros pour un montant nominal de 111,5 millions d'euros. Le taux d'intérêt prévu par la convention d'échange visant à couvrir les emprunts à terme a été fixé à 2,08 % jusqu'à leur échéance le 28 juillet 2011. La valeur nominale de la convention d'échange diminuera en fonction de l'échéancier d'amortissement des emprunts à terme. Outre ce taux d'intérêt, la filiale de la Compagnie continuera de payer la marge applicable sur ces emprunts à terme conformément aux modalités de son crédit à terme. La filiale de la Compagnie a choisi d'appliquer la comptabilité de couverture des flux de trésorerie pour cet instrument financier dérivé. La sensibilité de la charge financière annuelle de la Compagnie à l'égard d'une variation de 1% du taux d'intérêt applicable aux crédits à terme est d'approximativement 2,9 millions $ en fonction de la dette existante au 28 février 2009 et en considérant l'effet de la convention d'échange de taux d'intérêt.

Risque de change

La Compagnie est exposée au risque de change relativement à sa dette à long terme libellée en dollars américains. Afin de réduire ce risque, la Compagnie a établi des lignes directrices selon lesquelles des conventions d'échange de devises peuvent être utilisées pour établir les taux de change applicables à sa dette à long terme libellée en dollars américains. Toutes ces conventions sont utilisées exclusivement à des fins de couverture. Par conséquent, le 2 octobre 2008, la filiale de la Compagnie a conclu des conventions d'échange de devises croisées en vue de fixer les paiements d'intérêt et de capital sur les billets garantis de premier rang Série A de 190 millions $ US émis le 1er octobre 2008. Ces conventions ont eu pour effet de convertir le taux nominal annuel américain de 7,00 % en taux d'intérêt annuel moyen de 7,24 % en dollars canadiens. Le taux de change applicable au capital de la dette a été fixé à 1,0625 $. La filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a choisi d'appliquer la comptabilité de couverture des flux de trésorerie pour ces instruments financiers dérivés.

La Compagnie est aussi exposée au risque de change en raison de la trésorerie et des équivalents de trésorerie, de l'endettement bancaire et des créditeurs libellés en dollars américains ou en euros. Au 28 février 2009, l'endettement bancaire libellé en dollars américains s'élevait à 1 451 000 $ US (286 000 $ US au 31 août 2008), tandis que les créditeurs libellés en dollars américains s'élevaient à 7 580 000 $ US (16 121 000 $ US au 31 août 2008). Au 28 février 2009, la trésorerie et les équivalents de trésorerie libellés en euros s'élevaient à 736 000 d'euros (219 000 d'euros au 31 août 2008), tandis que les créditeurs libellés en euros s'élevaient à 134 000 d'euros (163 000 d'euros au 31 août 2008). Compte tenu de la nature à court terme de ces éléments, le risque lié aux fluctuations des taux de change est généralement négligeable à l'exception de l'importante fluctuation inhabituelle du dollar américain par rapport au dollar canadien au cours des six premiers mois de l'exercice 2009. Au cours de la période de six mois terminée le 28 février 2009, le taux de change a augmenté de 1,0620 $ au 31 août 2008 à 1,2723 $ au 27 février 2009, atteignant un haut de 1,2935 $ le 20 novembre 2008. L'incidence d'une variation de 10% du taux de change des devises américaines et européennes ferait varier les charges financières d'approximativement 1,1 million $.

En outre, l'investissement net de la Compagnie dans les filiales étrangères autonomes est exposé au risque de marché relatifs à la fluctuation des taux de change, principalement la fluctuation de la valeur du dollar canadien par rapport à l'euro. Ce risque est réduit puisque la majeure partie du prix d'achat de Cabovisao-Televisao por Cabo, S.A. a été empruntée directement en euros. Au 28 février 2009, l'investissement net s'élevait à 196 758 000 d'euros (446 051 000 d'euros au 31 août 2008), tandis que la dette à long terme libellée en euros s'élevait à 228 955 000 d'euros (237 455 000 d'euros au 31 août 2008). Le taux de change utilisé pour convertir en dollars canadiens les montants des comptes du bilan libellés en euros au 28 février 2009 s'établissait à 1,6129 $ l'euro, comparativement à 1,5580 $ l'euro au 31 août 2008. L'incidence d'une variation de 10 % du taux de change pour la conversion de l'euro en dollar canadien ferait varier les charges financières d'approximativement 1 million $ et les autres éléments du résultat étendu d'approximativement 1,7 million $.

Juste valeur

La juste valeur est le montant auquel des parties consentantes accepteraient d'échanger un instrument financier, déterminé en fonction du marché actuel pour des instruments présentant les mêmes risques, le même capital et la même durée restante. Les estimations de la juste valeur sont faites à un moment précis, en actualisant les flux de trésorerie prévus à des taux pour des dettes ayant les mêmes échéances et conditions. De par leur nature, elles sont subjectives et comportent des incertitudes et des éléments pour lesquels le jugement joue un rôle important et, par conséquent, elles ne peuvent être établies avec précision. En outre, la charge d'impôts et les autres charges qui seraient engagées à la cession de ces instruments financiers ne sont pas prises en compte dans la juste valeur. Par conséquent, la juste valeur ne correspond pas nécessairement au montant net qui serait réalisé si ces instruments étaient réglés. La valeur comptable de tous les instruments financiers de la Compagnie correspond approximativement à leur juste valeur, à moins d'indication contraire dans le tableau suivant.



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28 février 2009 31 août 2008
Valeur Juste Valeur Juste
comptable valeur comptable valeur
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Dette à long terme 1 191 980 1 161 464 1 073 913 1 068 469
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b) Gestion du capital

En matière de gestion du capital, la Compagnie a pour objectif de s'assurer qu'elle dispose des liquidités suffisantes pour combler les besoins de liquidités de ses diverses entreprises, y compris pour saisir les occasions de croissance. La Compagnie gère la structure de son capital et fait des ajustements en fonction de la conjoncture économique générale, des risques inhérents aux actifs sous-jacents et de ses besoins en fonds de roulement. La gestion de la structure du capital comprend l'émission de nouveaux titres d'emprunt, le remboursement des emprunts existants au moyen des flux de trésorerie générés par l'exploitation et le niveau des distributions aux actionnaires.

La structure du capital de la Compagnie comprend les capitaux propres, l'endettement bancaire, la dette à long terme et les actifs ou passifs liés aux instruments financiers dérivés.

Les dispositions prévues en vertu des crédits à terme prévoient des limites quant aux opérations et activités de la Compagnie. De façon générale, les plus importantes restrictions visent les investissements autorisés, le versement de dividendes sur les actions à droits de vote multiples et subalternes à droit de vote et le maintien de certaines clauses restrictives principalement en ce qui a trait au bénéfice d'exploitation avant amortissement, aux charges financières et au total de l'endettement. Au 28 février 2009, la Compagnie se conformait à toutes les clauses restrictives et n'était assujettie à aucune autre exigence extérieure en matière de capital.

Le tableau suivant résume certains des principaux ratios servant à assurer le suivi et à gérer la structure du capital de la Compagnie :



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28 février 2009 31 août 2008
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Endettement net (1) / Avoir des actionnaires 3,6 2,7
Endettement net (1) / Bénéfice d'exploitation
avant amortissement (2) 2,3 2,5
Bénéfice d'exploitation avant amortissement
/ Charges financières (3) 2,9 6,3
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(1) L'endettement net se définit comme la somme de l'endettement bancaire,
de la dette à long terme et des passifs au titre des instruments
financiers dérivés, déduction faite de la trésorerie et les
équivalents de trésorerie et des actifs liés aux instruments
financiers dérivés.
(2) Calculs basés sur le bénéfice d'exploitation avant amortissement pour
la période des douze derniers mois terminée le 28 février 2009.
(3) Calculs basés sur le bénéfice d'exploitation avant amortissement pour
la période de six mois terminée le 28 février 2009 et de douze mois
terminée le 31 août 2008.


15. Activités abandonnées

En octobre 2007, le conseil d'administration de TQS, une filiale indirecte de la Compagnie, a fait appel à Marchés mondiaux CIBC pour la conseiller et pour évaluer les options stratégiques à l'égard du réseau TQS, qui éprouvait des difficultés financières. Le 18 décembre 2007, la Cour supérieure du Québec a émis une ordonnance en vertu de la Loi sur les arrangements avec les créanciers des compagnies (Canada) visant à protéger TQS, ses filiales et sa Société mère, 3947424 Canada inc. ("Groupe TQS"), contre les poursuites éventuelles des créanciers. Le 26 juin 2008, le CRTC a approuvé le transfert proposé de propriété et de contrôle de TQS à Remstar, et ce transfert s'est conclu le 29 août 2008. Cette nouvelle transaction a permis à un nouveau groupe de propriétaires de poursuivre les activités de diffusion de TQS.

Avec prise d'effet le 18 décembre 2007, la Compagnie a cessé de consolider les états financiers du Groupe TQS. Par conséquent, les résultats d'exploitation et ses flux de trésorerie pour la période de trois mois terminée le 30 novembre 2007, ont été reclassés à titre d'activités abandonnées. Les résultats provenant des activités abandonnées se détaillent comme suit :



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Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
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Produits d'exploitation - 5 741 - 38 499
Charges d'exploitation - 5 865 - 35 822
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Bénéfice (perte)
d'exploitation avant
amortissement - (124) - 2 677
Amortissement - 248 - 1 364
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Bénéfice (perte) d'exploitation - (372) - 1 313
Charges financières - 53 - 291
Réduction de la valeur
des actifs - - - 30 298
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Perte avant impôts sur les
bénéfices et les éléments
suivants - (425) - (29 276)
Impôts sur les bénéfices - - - -
Part des actionnaires
sans contrôle - - - (11 219)
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Perte provenant des
activités abandonnées - (425) - (18 057)
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16. Chiffres comparatifs

Certains chiffres comparatifs ont été reclassifiés afin de se conformer à la présentation adoptée dans l'exercice en cours pour refléter la reclassification des gains ou pertes de change des charges d'exploitation aux charges financières.

Renseignements

  • Source :
    COGECO inc.
    Pierre Gagné
    Vice-président,
    Finances et chef de la direction financière
    514-764-4700
    ou
    Médias :
    Marie Carrier
    Directrice, Communications d'entreprise
    514-764-4700