COGECO Inc.
TSX : CGO

COGECO Inc.

17 janv. 2005 08h29 HE

COGECO annonce une meilleure rentabilité de son secteur des médias et une croissance continue de son secteur de la câblodistribution

MONTREAL, le 17 janv. - COGECO inc. (TSX: CGO.SV) annonce
aujourd'hui ses résultats financiers pour le premier trimestre de l'exercice
2005 terminé le 30 novembre 2004.

"Pour le premier trimestre de l'exercice 2005, les résultats de COGECO
ont connu une progression intéressante. Les produits d'exploitation de COGECO
ont augmenté de 2,7 %. D'autre part, le bénéfice d'exploitation avant
amortissement et les flux de trésorerie nets sont en croissance de 17 % et de
29 % respectivement, attribuables à la bonne performance du secteur de la
câblodistribution et de celui des médias," a déclaré M. Louis Audet, président
et chef de la direction de COGECO inc.

"Dans le secteur de la câblodistribution, la croissance de notre
clientèle du service de base et numérique a été supérieure à celle de la même
période l'an dernier tandis que l'ajout de clients au service Internet à haute
vitesse a été légèrement inférieur. L'introduction de nouveaux services tels
que des services de sécurité de première classe, offerts gratuitement à nos
clients des forfaits Régulier et Pro, nous permet de raffermir la
compétitivité de notre offre de service Internet à haute vitesse. De plus, la
bonification de notre offre de vidéo-sur-demande ainsi que l'introduction de
la vidéo-sur-demande par abonnement contribuent à consolider la position de
choix de Cogeco Câble dans ses marchés," a indiqué M. Louis Audet.

"Dans le secteur des médias, le bénéfice d'exploitation avant
amortissement a doublé par rapport à la même période l'an dernier grâce à des
investissements mieux ciblés en programmation télévisuelle et à un contrôle
rigoureux des coûts. Même si les produits d'exploitation ont connu une baisse,
principalement en raison d'un réajustement des parts de marché du réseau TQS,
les nouveautés télévisuelles prévues au deuxième trimestre devraient ramener
une croissance des produits d'exploitation en télévision," a conclu M. Audet.



FAITS SAILLANTS
Trois mois terminés les 30 novembre,
(non vérifiés)

(000 $, sauf les pourcentages
et les données par action) 2004 2003 %
(Redressé(1)) Variation
_______ ___________ __________

Produits d'exploitation 171 411 $ 166 913 $ 2,7
Bénéfice d'exploitation avant
amortissement 58 928 50 214 17,4

Bénéfice (perte) net(te) 3 117 (15 391) --

Flux de trésorerie générés par
l'exploitation 44 503 34 421 29,3
Moins : Acquisition
d'immobilisations et
augmentation des charges
reportées 25 038 21 470 16,6
______ ______
Flux de trésorerie nets(2) 19 465 12 951 50,3

Données par action
Bénéfice (perte) net(te)
de base 0,19 $ (0,94) $ --
Flux de trésorerie générés
par l'exploitation 2,72 2,11 28,9
>>
(1) Durant le troisième trimestre de l'exercice 2004, Cogeco Câble, une
filiale de la Compagnie, a adopté de nouvelles normes comptables
concernant le moment de la constatation des produits d'exploitation
et de certaines charges liées à ces derniers ainsi que le classement
de certains éléments à titre de produits, de charges ou de coûts
capitalisés. Ces modifications ont été apportées rétroactivement tel
qu'il est permis par les abrégés des délibérations 141 et 142 publiés
par le Comité sur les problèmes nouveaux (CPN) de l'Institut Canadien
des Comptables Agréés (ICCA). Une description détaillée de ces
nouvelles normes comptables appliquées de façon rétroactive figure à
la section "Conventions et estimations comptables" dans la rubrique
"Rapport de gestion" ci-jointe.

(2) Les flux de trésorerie nets sont définis comme les flux de trésorerie
générés par l'exploitation moins les acquisitions d'immobilisations
(incluant les acquisitions d'immobilisations en vertu de contrats de
location-acquisition - selon la note 8b des états financiers ci-
joints - qui ne sont pas reflétées dans les états des flux de
trésorerie) et l'augmentation des charges reportées. L'expression
"flux de trésorerie nets" n'est pas définie selon les principes
comptables généralement reconnus (PCGR) et devrait être traitée comme
telle.

RAPPORT DE GESTION

Certains énoncés dans cette analyse peuvent représenter des énoncés de
nature prospective comportant des risques et des incertitudes. Les résultats
futurs seront influencés par un certain nombre de facteurs liés à la
technologie, aux marchés, à la concurrence et à la réglementation y compris
ceux décrits dans la section " Facteurs de risques et incertitudes " du
rapport de gestion de l'exercice 2004 de la Compagnie. En conséquence, les
résultats réels pourraient différer de façon sensible des prévisions exprimées
ou sous-entendues par ces énoncés de nature prospective.
Cette analyse doit être lue conjointement avec les états financiers de la
Compagnie et les notes complémentaires, préparés conformément aux PCGR du
Canada et le rapport de gestion inclus dans le rapport annuel de la Compagnie.
Dans le présent rapport, tous les montants sont exprimés en dollars canadiens,
sauf indication contraire.

CONVENTIONS ET ESTIMATIONS COMPTABLES

Constatation des produits d'exploitation

Au cours du troisième trimestre de l'exercice 2004, la Compagnie a adopté
les abrégés des délibérations 141 et 142 du CPN de l'ICCA, publiés en décembre
2003, concernant le moment de la constatation des produits d'exploitation et
de certaines charges liées à ces derniers ainsi que le classement de certains
éléments à titre de produits, de charges ou de coûts capitalisés. Par
conséquent, COGECO a adopté les modifications suivantes de façon rétroactive
dans le secteur de la câblodistribution :

- Les produits liés à l'installation sont dorénavant reportés et amortis
sur la durée de vie moyenne de l'abonnement d'un client, soit quatre
ans. Auparavant, ces produits étaient constatés immédiatement car ils
représentaient un recouvrement partiel des frais directs de vente
engagés. A la facturation, la portion des produits non gagnés est
comptabilisée à titre de produits reportés et perçus d'avance.

- Les coûts de rebranchement des clients sont dorénavant comptabilisés à
titre de charges reportées jusqu'à concurrence du montant des produits
générés par l'activité de rebranchement, qui sont inclus dans les
produits liés à l'installation, et amortis sur la durée de vie moyenne
de l'abonnement d'un client, soit quatre ans. Auparavant, ces frais qui
comprennent le matériel, la main-d'oeuvre directe et certains frais
généraux, étaient capitalisés à titre d'immobilisations et généralement
amortis sur une période de cinq ans.

- Les produits d'exploitation liés à la vente d'appareils résidentiels à
prix subventionné, qui étaient auparavant comptabilisés à titre de
recouvrement partiel des coûts, sont maintenant comptabilisés à titre
de produits d'exploitation avec un montant équivalant enregistré à
titre de charges d'exploitation.

- La tranche des frais de publicité engagés pour accroître la clientèle
des services numérique et Internet à haute vitesse, qui était
auparavant comptabilisée à titre de charges reportées, est maintenant
enregistrée à titre de charges d'exploitation.

Les changements sus-mentionnés ont eu les incidences suivantes sur les
résultats financiers du premier trimestre de l'exercice 2004 :

<<
(000 $, sauf les pourcentages) Avant Après
redressement redressement
______________ ______________

Produits d'exploitation 165 496 $ 166 913 $
Bénéfice d'exploitation avant amortissement 53 232 50 214
Marge d'exploitation 32,2 % 30,1 %
Amortissement 43 484 44 517
Impôts sur les bénéfices 33 855 30 640
Perte nette (15 062) (15 391)
Perte nette de base par action (0,92) (0,94)
>>

Amortissement des éléments d'actifs à long terme

Au cours du premier trimestre de l'exercice 2004, le secteur de la
câblodistribution a révisé la durée de vie utile de ses terminaux numériques
et modems câble et de certains autres éléments d'actifs à long terme. La durée
de vie utile des terminaux numériques a été réduite passant de sept à cinq ans
tandis que celle des modems câble a été ramenée de sept à trois ans. Ces
changements d'estimations comptables, appliqués de manière prospective, ont
augmenté la dépense d'amortissement de 14 millions $ pour le premier trimestre
de l'exercice 2004.

Obligations liées à la mise hors service d'immobilisations

En mars 2003, l'ICCA a publié le chapitre 3110, Obligations liées à la
mise hors service d'immobilisations, lequel vise à fournir des directives sur
la constatation, la mesure et la présentation du passif au titre des
obligations liées à la mise hors service d'immobilisations et des coûts
connexes. Certains contrats de location comportent des clauses exigeant les
filiales de la Société à démanteler les installations ou enlever les
équipements dans l'éventualité où le contrat de location ne serait pas
renouvelé. Cependant, les filiales de COGECO prévoient renouveler la majorité
de leurs contrats de location nécessaires à la continuité de leur exploitation
et conséquemment, l'obligation liée au démantèlement pour les contrats de
location non renouvelés, s'il y a lieu, est considérée non matérielle aux
états financiers consolidés. De plus, dans l'éventualité improbable où
certains de ces contrats de location ne seraient pas renouvelés, l'obligation
serait difficile à estimer étant donné le large éventail de dates d'expiration
potentielles de ces contrats de location.
Aucun changement important n'a été apporté, depuis le 31 août 2004, aux
principales conventions et estimations comptables telles qu'elles sont
décrites dans le rapport de gestion de l'exercice 2004 de la Compagnie.

RESULTATS D'EXPLOITATION

Au premier trimestre, les produits d'exploitation ont augmenté de 4,5
millions $, ou 2,7 %, comparativement à la même période l'an dernier. Les
produits d'exploitation tirés de la câblodistribution, mus par la hausse du
taux de pénétration du service Internet à haute vitesse et la progression des
tarifs, ont augmenté de 6,3 millions $, ou 4,8 %. Les produits d'exploitation
tirés des médias ont diminué de 1,7 million $, ou 4,6 %, en raison
principalement d'un réajustement des cotes d'écoute de TQS et d'un marché
publicitaire toujours difficile pour la télévision conventionnelle.
Le bénéfice d'exploitation avant amortissement a grimpé de 17,4 % au
premier trimestre comparativement à la même période l'an dernier. Les secteurs
de la câblodistribution et des médias ont contribué à une augmentation de 6
millions $ et 2,4 millions $ respectivement.

<<
CHARGES FIXES
Trois mois terminés les 30 novembre,

2004 2003 %
(000 $, sauf les pourcentages) (Redressé) Variation
_______ ___________ __________

Amortissement 33 616 $ 44 517 $ (24,5)
Charges financières 14 240 15 247 (6,6)
>>

L'amortissement au premier trimestre a totalisé 33,6 millions $
comparativement à 30,5 millions $ pour la même période l'an dernier, en
excluant l'incidence d'une augmentation de l'amortissement de 14 millions $
associée à une modification de la durée de vie utile des appareils
résidentiels et de certains autres actifs à long terme de câblodistribution.
La hausse de l'amortissement découle principalement des acquisitions
d'immobilisations liées au service numérique.
Pour le premier trimestre, les charges financières ont diminué
comparativement à la même période l'an dernier. Cette diminution est le
résultat d'une réduction de l'endettement (défini comme l'endettement bancaire
et la dette à long terme) au premier trimestre comparativement à la même
période l'an dernier découlant des flux de trésorerie nets générés et d'une
réduction des taux d'intérêt à court terme sur les crédits à terme.

IMPOTS SUR LES BENEFICES

Les impôts sur les bénéfices pour le premier trimestre se sont établis à
4,6 millions $ par rapport à 3 millions $ pour la même période l'an dernier,
en excluant l'incidence d'un ajustement hors caisse des impôts au montant de
27,6 millions $ dans le secteur de la câblodistribution. Cette augmentation
est principalement attribuable à la croissance du bénéfice d'exploitation
avant amortissement.
Au cours du premier trimestre de l'exercice 2004, le gouvernement
ontarien a annoncé que les taux d'imposition des entreprises augmenteraient
pour s'établir à 14 % avec prise d'effet le 1er janvier 2004. Avant cette
annonce, le taux d'imposition devait reculer pour passer de 11 % en 2004 à 8 %
en 2007. Par conséquent, des ajustements hors caisse de 32,5 millions $ ont
été enregistrés par le secteur de la câblodistribution à titre de passifs
d'impôts futurs. Ce montant a été partiellement compensé par une réduction
hors caisse des impôts futurs de 4,9 millions $ liée à la baisse de la valeur
comptable des appareils résidentiels et de certains autres actifs à long terme
de câblodistribution.

BENEFICE (PERTE) NET(TE)

Le bénéfice net pour le premier trimestre s'est chiffré à 3,1 millions $,
soit 0,19 $ par action, comparativement à une perte nette de 15,4 millions $,
ou 0,94 $ par action, pour la même période l'an dernier. La perte nette de
l'an dernier est attribuable aux ajustements hors caisse pour l'amortissement
et les impôts sur les bénéfices du secteur de la câblodistribution totalisant
41,6 millions $, comme il a été mentionné précédemment.

<<
FLUX DE TRESORERIE ET LIQUIDITES

Trois mois terminés les 30 novembre,

2004 2003
(000 $) (Redressé)
___________ __________

Activités d'exploitation
Flux de trésorerie générés par
l'exploitation 44 503 $ 34 421 $
Variation des éléments hors caisse du
fonds de roulement et de la portion
long terme des produits reportés et
perçus d'avance (44 512) (40 061)
___________ __________
(9)$ (5 640)$
___________ __________
___________ __________

Activités d'investissement(1) (25 016)$ (20 868)$
___________ __________
___________ __________

Activités de financement 25 025 $ 26 508 $
___________ __________
___________ __________
>>
(1) Excluant les acquisitions d'immobilisations en vertu de contrats de
location-acquisition.

Au premier trimestre, les flux de trésorerie générés par l'exploitation
ont dépassé de 10,1 millions $, ou 29,3 %, ceux de l'an dernier, en raison
principalement de la croissance du bénéfice d'exploitation avant
amortissement. Les sorties de fonds reliées à la variation des éléments hors
caisse du fonds de roulement et de la portion long terme des produits reportés
et perçus d'avance ont été plus élevées qu'à la même période l'an dernier en
raison d'une diminution plus importante des créditeurs et charges à payer.
Les activités d'investissement relatives aux acquisitions
d'immobilisations et l'augmentation des charges reportées, incluant les
acquisitions d'immobilisations en vertu de contrats de location-acquisition,
ont connu une hausse de 3,6 millions $ au cours du premier trimestre. La
diminution de 2,8 millions $ des charges reportées est principalement
attribuable à de plus faibles subsides sur équipements étant donné que la
plupart des nouveaux clients du service numérique ont opté pour la location de
leurs terminaux au cours du trimestre.
Les acquisitions d'immobilisations ont augmenté de 6,4 millions $,
principalement en raison d'une hausse des dépenses liées aux terminaux
numériques. Le nombre de terminaux numériques loués par les clients de Cogeco
Câble a augmenté grâce à un attrayant programme de location lancé au quatrième
trimestre de l'exercice 2004.
Les flux de trésorerie nets générés, qui se chiffrent à 19,5 millions $
pour le premier trimestre, découlent de l'augmentation des flux de trésorerie
générés par l'exploitation des secteurs de la câblodistribution et des médias
partiellement contrebalancée par la hausse des acquisitions d'immobilisations
du secteur de la câblodistribution.
La dette à long terme et l'endettement bancaire ont augmenté de 26
millions $, essentiellement en raison de la diminution de 44,5 millions $ des
éléments hors caisse du fonds de roulement et de la portion long terme des
produits reportés et perçus d'avance partiellement contrebalancée par des flux
de trésorerie nets de 19,5 millions $. Au premier trimestre de l'an dernier,
la dette à long terme et l'endettement bancaire ont augmenté de 27,1 millions
$, ce qui s'explique par une baisse de 40,1 millions $ des éléments hors
caisse du fonds de roulement et de la portion long terme des produits reportés
et perçus d'avance partiellement contrebalancée par des flux de trésorerie
nets de 13 millions $.
Au 30 novembre 2004, la filiale de câblodistribution avait utilisé une
tranche de 55 millions $ de son crédit à terme de 270 millions $ et COGECO a
retiré une tranche de 22 millions $ de son crédit à terme de 40 millions $. A
l'avenir, COGECO et Cogeco Câble seront en mesure de financer la croissance
prévisible et prévoient continuer de générer des flux de trésorerie nets et
ainsi réduire leurs ratios d'endettement.
Les transferts de fonds de filiales de COGECO qui ne sont pas en
propriété exclusive sont soumis à l'approbation du conseil d'administration
des filiales et peuvent également être restreints en vertu des modalités de
certains instruments d'emprunt. Conformément au droit des sociétés et aux lois
sur les valeurs mobilières, des transferts de fonds importants effectués par
Cogeco Câble peuvent être assujettis à une approbation des actionnaires
minoritaires.

DECLARATION DE DIVIDENDES ET OFFRE PUBLIQUE DE RACHAT

Lors de sa réunion du 14 janvier 2005, le conseil d'administration de
COGECO a déclaré un dividende trimestriel de 0,0525 $ par action pour les
actions subalternes à droit de vote et les actions à droits de vote multiples
qui sera payé le 11 février 2005 aux actionnaires inscrits le 28 janvier 2005.
Le 21 décembre 2004, COGECO a réitéré son avis d'intention de procéder à
une offre publique de rachat dans le cours normal selon lequel la Compagnie
pourra acquérir pour fins d'annulation, jusqu'à 250 000 actions subalternes à
droit de vote représentant 1,72 % des actions de cette catégorie en
circulation. Au cours du premier trimestre de l'exercice 2005, COGECO n'a
racheté aucune de ses actions.

SITUATION FINANCIERE

Depuis le 31 août 2004, les variations importantes au bilan incluent les
débiteurs, les créditeurs et charges à payer et l'endettement. Une
augmentation de 11,5 millions $ des débiteurs est principalement liée à TQS
alors que les revenus de télévision au premier trimestre sont généralement
plus élevés que ceux du quatrième trimestre dû aux facteurs de variation
saisonnière. Les créditeurs et charges à payer ont diminué de 34,6 millions $
en raison de l'utilisation du fonds de roulement étroitement gérée à la fin de
l'exercice financier. L'endettement a augmenté de 26 millions $, résultat des
facteurs décrits précédemment à la section "flux de trésorerie et liquidités"
ci-dessus.

Le tableau suivant présente une description des données liées aux actions
de COGECO au 31 décembre 2004.

<<
Nombre d'actions/ Montant
d'options (en 000 $)
_________________ ___________
Actions ordinaires
Actions à droits de vote multiples 1 849 900 12
Actions subalternes à droit de vote 14 528 104 115 650

Options d'achat d'actions
subalternes à droit de vote
Options en cours 501 276
Options pouvant être levées 485 755
>>

Dans le cours normal de ses activités, COGECO a contracté des obligations
financières principalement sous forme de dette à long terme, de contrats de
location-exploitation, de contrats de location-acquisition et de garanties.
Les obligations de COGECO, décrites dans le rapport de gestion de l'exercice
2004, n'ont subi aucun changement important depuis le 31 août 2004.

SECTEUR DE LA CABLODISTRIBUTION
_______________________________

<<
STATISTIQUES SUR LES CLIENTS

Ajouts nets % de pénétration(1)
Premier trimestre 30 novembre
_________________ ___________________
30 novembre
2004 2004 2003 2004 2003
____ ____ ____ ____ ____

Unités de service(2) 1 319 254 41 937 37 560 n.d. n.d.
Clients du service
de base 831 598 7 743 7 239 n.d. n.d.
Clients Internet à
haute vitesse(3) 261 825 16 799 17 439 36,2 30,6
Décodeurs
numériques(4) 261 913 21 842 15 617 32,2 24,5
>>

(1) En pourcentage des clients du service de base là où le service est
offert.
(2) Incluant les clients du service de base, des services Internet et
numérique.
(3) Incluant les commandes en cours, le nombre de clients serait de
264 064 au 30 novembre 2004 comparativement à 250 029 au
31 août 2004. Les clients souscrivant seulement au service Internet
étaient de 54 584 au 30 novembre 2004 comparativement à
49 691 au 31 août 2004.
(4) 77 % des décodeurs au 30 novembre 2004 ont été achetés, le même
pourcentage comparativement à l'an dernier.

Au premier trimestre, les unités de service ont été plus élevées qu'à la
même période l'an dernier, en raison d'une croissance supérieure du nombre de
clients du service numérique et du service de base. La forte hausse du nombre
de clients du service numérique est principalement attribuable au succès de
l'attrayant programme de location de terminaux numériques qui a été lancé en
juin et en août derniers en Ontario et au Québec, respectivement et l'ajout de
MoviePix au service de télévision payante numérique en Ontario. Le lancement,
cet automne, des services de vidéo-sur-demande par abonnement et des services
de télévision haute définition (HD), à respectivement 86 % et 67 % de la
clientèle de base, devrait contribuer à la croissance des services numériques.
La couverture HD augmentera dans les mois à venir lorsque le service sera
offert à la majorité de la clientèle de base au Québec.
Les ajouts à la clientèle du service Internet à haute vitesse ont
légèrement diminué par rapport à l'exercice précédent en raison d'un
ralentissement normal de la demande à mesure que le taux de pénétration
augmente. Afin d'accroître la compétitivité de son service Internet, Cogeco
Câble offrira gratuitement, au cours des prochains mois, des services de
sécurité de premier choix à tous les clients des forfaits Régulier et Pro
d'Internet à haute vitesse. Les services de sécurité Internet comprennent un
antivirus, un pare-feu personnalisé, un logiciel de filtrage, un anti-pourriel
et des fonctions de contrôle parental positionnant les services offerts par
Cogeco Câble comme les plus rapides et les plus sécurisés sur le marché.

<<
Résultats d'exploitation
Trois mois terminés les 30 novembre,

(000 $, sauf les pourcentages) 2004 2003 %
(Redressé) Variation
_______ ___________ __________

Produits d'exploitation 135 766 $ 129 489 $ 4,6

Charges d'exploitation 79 857 79 713 0,2
Honoraires de gestion -
COGECO inc. 2 715 2 562 6,0

Bénéfice d'exploitation avant
amortissement 53 194 47 214 12,7

Marge d'exploitation 39,2 % 36,5 %
>>

Produits d'exploitation

Les produits d'exploitation au premier trimestre ont augmenté de 6,3
millions $, soit 4,8 %, par rapport à la même période l'an dernier. Cette
croissance découle principalement de la hausse des tarifs du service de base
et du taux de pénétration accru des services Internet à haute vitesse, comme
il est mentionné dans la section " Statistiques sur les clients ". Avec prise
d'effet le 15 juin en Ontario et le 1er août au Québec, une hausse moyenne du
tarif mensuel d'environ 0,74 $ par client du service analogique de base a été
appliquée. Une hausse des tarifs de base du service numérique de 4 $ par mois
est également entrée en vigueur au Québec. De plus, les tarifs mensuels du
forfait de télévision payante ont augmenté de 3 $, et d'autres hausses
tarifaires restreintes liées aux services facultatifs ont été appliquées en
Ontario.

Charges d'exploitation

Les frais d'affiliation au premier trimestre ont augmenté légèrement par
rapport à la même période de l'exercice 2004. Cette augmentation est
attribuable à la meilleure pénétration des bouquets de services, partiellement
contrebalancés par une baisse des frais de transport IP. Ces frais de
transport IP ont diminué malgré une hausse de 17,6 % du nombre de clients du
service Internet à haute vitesse depuis l'an dernier. Les frais d'affiliation
exprimés en pourcentage des produits d'exploitation ont diminué. Même si les
dépenses reliées au service à la clientèle ont augmenté en raison d'une
croissance de 7,6 % des unités de service d'une année à l'autre, le total des
autres charges d'exploitation a diminué en raison principalement d'un contrôle
serré des coûts et d'un marketing plus ciblé.

Bénéfice d'exploitation avant amortissement

Le bénéfice d'exploitation avant amortissement s'est accru de 12,7 % au
premier trimestre comparativement à la même période de l'exercice 2004, en
raison de l'augmentation des produits d'exploitation, de la poursuite du
contrôle des coûts et d'un marketing plus ciblé. La marge d'exploitation de
Cogeco Câble est passée de 36,5 % à 39,2 %.

Gestion du change

Cogeco Câble a conclu des conventions d'échange de devises en vue de
fixer les paiements d'intérêt et de capital sur les billets garantis de
premier rang de 150 millions $ US. Grâce à ces conventions, le taux annuel du
coupon américain, soit 6,83 %, est converti en taux d'intérêt annuel fixe
moyen de 7,254 % en dollars canadiens. Le cours du change applicable au
capital de la dette a été fixé à 1,5910 $ CA. Les montants dus en vertu des
billets garantis de premier rang, série A d'une valeur de 150 millions $ US
ont diminué de 19 millions $ CA au cours du premier trimestre. Cette baisse
est attribuable au renforcement du dollar canadien. Etant donné que les
billets garantis de premier rang, série A sont complètement couverts, la
baisse est entièrement contrebalancée par une hausse du crédit reporté décrit
à la note 5 des états financiers du premier trimestre. Ce crédit reporté de
60,8 millions $ représente l'écart entre le cours du change à la fin du
trimestre et celui prévu dans les conventions d'échange de devises qui fixent
les paiements d'intérêts et de capital sur les billets garantis de premier
rang, série A.

SECTEUR DES MEDIAS
__________________

<<
Résultats d'exploitation
Trois mois terminés les 30 novembre,

(000 $, sauf les pourcentages) 2004 2003 %
(Redressé) Variation
_______ ___________ __________

Produits d'exploitation 35 690 $ 37 424 $ (4,6)

Charges d'exploitation 30 856 35 011 (11,9)

Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 4 834 2 413 100,3

Marge d'exploitation 13,5 % 6,5 %
>>

Produits d'exploitation

Les produits d'exploitation de la radio ont augmenté de 18,6 %
principalement en raison des cotes d'écoute plus élevées de la station RYTHME
FM à Montréal et malgré des revenus publicitaires plus faibles pour la station
933 à Québec. En outre, c'est le premier trimestre où les produits et charges
d'exploitation de la station RYTHME FM à Québec ne sont pas capitalisés.
D'autre part, les produits d'exploitation de la télévision ont diminué de
6,9 %, résultat du réajustement de la part de marché de TQS chez les
francophones de 18 à 49 ans et du marché publicitaire en télévision qui migre
vers la télévision spécialisée. Durant le premier trimestre, TQS a concentré
ses efforts à accroître sa rentabilité par des investissements ciblés en
programmation et n'a donc pas lancé de nouveautés telles que Loft Story. Cette
dernière avait enregistré des auditoires records l'an dernier mais n'avaient
pas généré les bénéfices envisagés. Toutefois, durant le deuxième trimestre,
TQS prévoit une croissance de ses produits d'exploitation grâce au lancement
de nouveautés, telles que Casting et SOS Beauté, produites avec un budget de
programmation plus modeste que les récentes nouveautés.

Bénéfice d'exploitation avant amortissement

Malgré la diminution des produits d'exploitation, le bénéfice
d'exploitation avant amortissement au premier trimestre s'est accru de 2,4
millions $, résultat d'une programmation télévisuelle mieux ciblée et d'un
contrôle généralisé des coûts.

PROJECTIONS FINANCIERES POUR L'EXERCICE 2005

Secteur de la câblodistribution

Au cours de l'exercice, Cogeco Câble continuera de se concentrer sur les
objectifs suivants : 1) accroître sa clientèle du service de base au moyen
d'un marketing ciblé, de l'offre de produits concurrentiels et d'un service à
la clientèle supérieur; 2) augmenter l'efficacité de ses processus en vue de
mieux servir sa clientèle et d'abaisser ses coûts; 3) accorder, en général, la
priorité aux investissements dégageant un taux de rendement accru.
Comme les facteurs économiques et sectoriels décrits dans le rapport de
gestion de l'exercice 2004 ont peu changé, la direction maintient ses
projections financières et en matière de clientèle énoncées pour l'exercice
2005. La direction prévoit générer des flux de trésorerie nets se situant
entre 45 millions $ et 50 millions $. En 2005, Cogeco Câble prévoit lancer
graduellement un service de téléphonie numérique. Comme le plan d'affaires
n'est pas complété, les projections financières ne tiennent pas compte des
produits et des charges d'exploitation pouvant résulter de ce service.
Cependant, les acquisitions initiales d'immobilisations au montant de 5
millions $ ont été incluses dans les projections.

Secteur des médias

Le secteur des médias maintient ses projections de produits
d'exploitation (125 millions $ à 126 millions $) et de bénéfice d'exploitation
avant amortissement (11,5 millions $ à 13 millions $) pour l'exercice 2005,
mises à jour au trimestre précédent. Cependant, la direction note la faiblesse
générale des marchés publicitaires de la télévision conventionnelle qui
pourrait conduire à une révision des projections au prochain trimestre.

FACTEURS DE RISQUE ET INCERTITUDES

Les facteurs de risques et les incertitudes auxquels COGECO fait face,
décrits dans le rapport de gestion de l'exercice annuel 2004 de la Compagnie,
n'ont pas fait l'objet de changement important.

INFORMATIONS ADDITIONNELLES

Ce rapport de gestion a été préparé le 14 janvier 2005. Des
renseignements supplémentaires se rapportant à la Compagnie, y compris sa
notice annuelle, sont disponibles sur le site Internet de SEDAR à l'adresse
www.sedar.com.

AU SUJET DE COGECO

COGECO est une entreprise de communications diversifiée. Par
l'intermédiaire de sa filiale Cogeco Câble, COGECO fournit environ 1 319 000
unités de services à environ 1 430 000 foyers câblés situés dans les
territoires desservis. Grâce à son service bidirectionnel à large bande
passante, Cogeco Câble fournit à sa clientèle résidentielle et commerciale des
services vidéo et audio, tant analogiques que numériques, ainsi qu'un service
d'accès Internet à haute vitesse. Par l'intermédiaire de sa filiale Cogeco
Radio-Télévision, COGECO détient une participation de 60 % dans le réseau TQS
et l'exploite, de même que six stations de télévision de TQS et trois stations
de télévision affiliées à la SRC, en partenariat avec CTV Television. Cogeco
Radio-Télévision exploite, en propriété exclusive, les stations de radio
RYTHME FM à Montréal, à Québec, à Trois-Rivières et à Sherbrooke, de même que
le 933 à Québec. Les actions à droit de vote subalterne de COGECO sont
inscrites à la Bourse de Toronto (CGO.SV). Les actions à droit de vote
subalterne de Cogeco Câble sont également inscrites à la Bourse de Toronto
(CCA.SV).

Conférence téléphonique pour les analystes financiers :

Le 17 janvier 2005, à 11 h HNE
Par Internet à l'adresse www.cogeco.ca/investisseurs
Par téléphone : 1-800-406-5356, no de confirmation (dièse)968223
Les membres des médias sont invités à assister à titre
d'auditeurs seulement.

Renseignements financiers trimestriels complémentaires

<<
Trimestres terminés les 30 novembre 31 août
___________________ _____________________
2004 2003 2004 2003
(000 $, sauf les pourcentages
et les données par action) (redressé) (redressé)

Produits d'exploitation 171 411 $ 166 913 $ 154 652 $ 150 398 $
Bénéfice d'exploitation avant
amortissement 58 928 50 214 55 862 50 924
Marge d'exploitation 34,4 % 30,1 % 36,1 % 33,9 %
Amortissement 33 616 44 517 33 758 29 815
Charges financières 14 240 15 247 14 305 15 124
Impôts sur les bénéfices 4 582 30 640 1 472 2 247
Part des actionnaires
sans contrôle 3 256 (24 799) 4 077 1 933
Bénéfice (perte) net(te) 3 117 (15 391) 2 117 1 509

Flux de trésorerie
générés par l'exploitation 44 503 34 421 43 010 35 597

Bénéfice (perte) net(te)
par action
De base 0,19 $ (0,94) $ 0,13 $ 0,09 $
Dilué(e) 0,19 (0,94) 0,13 0,09



Trimestres terminés les 31 mai 29 février 28 février
___________________ _____________________
2004 2003 2004 2003
(000 $, sauf les pourcentages
et les données par action) (redressé)(redressé) (redressé)

Produits d'exploitation 168 392 $ 157 681 $ 158 144 $ 150 505 $
Bénéfice d'exploitation avant
amortissement 59 407 51 862 49 021 44 550
Marge d'exploitation 35,3 % 32,9 % 31,0 % 29,6 %
Amortissement 33 323 28 834 33 606 28 447
Charges financières 14 813 15 841 15 213 15 903
Impôts sur les bénéfices 5 046 3 482 1 815 1 065
Part des actionnaires
sans contrôle 2 409 1 003 (561) (829)
Bénéfice (perte) net(te) 3 816 2 702 (1 142) (35)

Flux de trésorerie
générés par l'exploitation
44 127 35 068 33 853 28 021

Bénéfice (perte) net(te)
par action
De base 0,23 $ 0,17 $ (0,07) $ (0,00) $
Dilué(e) 0,23 0,16 (0,07) (0,00)
>>

Les résultats d'exploitation de Cogeco Câble ne sont généralement pas
soumis à des variations saisonnières importantes. Toutefois, la perte de
clients du service de base est généralement plus importante et l'ajout de
clients du service Internet à haute vitesse est généralement plus faible au
troisième trimestre parce que les étudiants quittent leur campus à la fin de
l'année scolaire. Cependant, les résultats d'exploitation du secteur des
médias peuvent faire l'objet de variations saisonnières prononcées. Les
produits d'exploitation dépendent des cotes d'écoute et du marché pour les
dépenses de publicité à la radio et à la télévision conventionnelle dans la
province de Québec. Les ventes de publicité, principalement la publicité à
l'échelle nationale, sont généralement plus faibles au cours des deuxième et
quatrième trimestres et, par conséquent, la marge d'exploitation est
habituellement moins élevée.
La perte nette importante de COGECO, au premier trimestre de l'exercice
2004, est attribuable aux ajustements hors caisse de l'amortissement et des
impôts sur les bénéfices du secteur de la câblodistribution qui se sont
chiffrés à 41,6 millions $. Ces ajustements hors caisse sont présentés aux
rubriques "Charges fixes" et "Impôts sur les bénéfices".

<<
COGECO INC.
Statistiques de la câblodistribution

30 novembre 31 août
2004 2004
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

Foyers câblés
Ontario 976 974 972 964
Québec 453 520 450 292
________________________________________________________________________

1 430 494 1 423 256
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

Unités de service
Ontario 956 492 923 046
Québec 362 762 354 271
________________________________________________________________________

1 319 254 1 277 317
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

Clients du service de base
Ontario 590 632 584 686
Québec 240 966 239 169
________________________________________________________________________

831 598 823 855
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

Clients des volets facultatifs
Ontario 470 380 463 217
Québec 180 731 178 022
________________________________________________________________________

651 111 641 239
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

Clients du service de télévision payante
Ontario 78 362 80 567
Québec 33 797 32 246
________________________________________________________________________

112 159 112 813
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

Clients du service Internet à haute vitesse
Ontario 217 427 203 692
Québec 44 398 41 334
________________________________________________________________________

261 825 245 026
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

Clients numériques
Ontario 148 433 134 668
Québec 77 398 73 768
________________________________________________________________________

225 831 208 436
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

Décodeurs numériques
Ontario 179 450 161 731
Québec 82 463 78 340
________________________________________________________________________

261 913 240 071
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________


COGECO INC.
ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS

Trois mois terminés les 30 novembre,
________________________________________________________________________

(en milliers de dollars, 2004 2003
sauf les données par action) (redressé)
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

(non vérifié) (non vérifié)

Produits d'exploitation 171 411 $ 166 913 $

Charges d'exploitation 112 483 116 699
________________________________________________________________________

Bénéfice d'exploitation avant amortissement 58 928 50 214
Amortissement 33 616 44 517
________________________________________________________________________

Bénéfice d'exploitation 25 312 5 697
Charges financières 14 240 15 247
________________________________________________________________________

Bénéfice (perte) avant impôts sur les bénéfices
et les éléments suivants
11 072 (9 550)

Impôts sur les bénéfices (note 4) 4 582 30 640

Part des actionnaires sans contrôle 3 256 (24 799)

Perte sur dilution suite à des émissions
d'actions par une filiale 75 -

Quote-part de la perte d'une société satellite 42 -
________________________________________________________________________

Bénéfice net (perte nette) 3 117 $ (15 391) $
________________________________________________________________________
Bénéfice (perte) par action (note 7)
De base et dilué(e) 0,19 $ (0,94) $
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________


COGECO INC.
ETATS CONSOLIDES DES BENEFICES NON REPARTIS

Trois mois terminés les 30 novembre,
________________________________________________________________________

(en milliers de dollars) 2004 2003
(redressé)
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

(non vérifié) (non vérifié)

Solde au début
Solde déjà établi 209 188 $ 234 903 $
Redressement par suite de modifications
de conventions comptables (note 2c)) - (11 650)
________________________________________________________________________
Solde redressé 209 188 223 253

Bénéfice net (perte nette) 3 117 (15 391)
Excédent du prix payé sur la valeur
attribuée aux actions subalternes
à droit de vote rachetées
- (3)
Dividendes sur actions à droits
de vote multiples (97) (97)
Dividendes sur actions subalternes
à droit de vote (762) (759)
________________________________________________________________________

Solde à la fin 211 446 $ 207 003 $
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________


COGECO INC.
BILANS CONSOLIDES

________________________________________________________________________

(en milliers de dollars) 30 novembre 31 août
2004 2004
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
(non vérifié) (vérifié)

Actif

Court terme
Débiteurs 68 708 $ 57 210 $
Impôts sur les bénéfices à recevoir 126 304
Charges payées d'avance 5 775 5 529
Droits de diffusion 30 272 28 428
________________________________________________________________________
104 881 91 471
________________________________________________________________________

Placements 317 359
Immobilisations 711 202 716 444
Charges reportées 47 104 50 768
Licences de radiodiffusion et droits de clients 1 042 498 1 042 498
Ecart d'acquisition 27 925 27 925
________________________________________________________________________
1 933 927 $ 1 929 465 $
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

Passif et avoir des actionnaires

Passif

Court terme
Endettement bancaire 33 833 $ 4 551 $
Créditeurs et charges à payer 109 440 143 996
Produits reportés et perçus d'avance 25 396 22 778
Portion de la dette à long terme échéant
à court terme (note 5) 2 457 2 603
________________________________________________________________________
171 126 173 928
________________________________________________________________________

Dette à long terme (note 5) 769 202 772 332
Produits reportés et perçus d'avance 10 737 9 829
Passifs relatifs aux avantages sociaux futurs 8 627 8 132
Passif d'impôts futurs 199 791 196 379
Part des actionnaires sans contrôle 446 993 443 818
________________________________________________________________________
1 606 476 1 604 418
________________________________________________________________________

Avoir des actionnaires

Capital-actions (note 6) 115 655 115 621
Bénéfices non répartis 211 446 209 188
Surplus d'apport - rémunération
à base d'actions 350 238
327 451 325 047
________________________________________________________________________
1 933 927 $ 1 929 465 $
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________


COGECO INC.
ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE

Trois mois terminés les 30 novembre,
________________________________________________________________________

(en milliers de dollars) 2004 2003
(redressé)
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

(non vérifié) (non vérifié)

Flux de trésorerie liés aux activités
d'exploitation
Bénéfice net (perte nette) 3 117 $ (15 391)$
Eléments sans incidence sur les espèces
et quasi-espèces
Amortissement 33 616 44 517
Amortissement des charges de financement
reportées 313 405
Impôts futurs (note 4) 3 412 29 299
Part des actionnaires sans contrôle 3 256 (24 799)
Autres 789 390
________________________________________________________________________
Flux de trésorerie générés par l'exploitation 44 503 34 421
Variation des éléments hors caisse du
fonds de roulement et de la portion
long terme des produits reportés et
perçus d'avance (note 8a)) (44 512) (40 061)
________________________________________________________________________
(9) (5 640)
________________________________________________________________________

Flux de trésorerie liés aux activités
d'investissement
Acquisition d'immobilisations (note 8b)) (22 292) (15 796)
Augmentation des charges reportées (2 746) (5 575)
Autres 22 503
________________________________________________________________________
(25 016) (20 868)
________________________________________________________________________

Flux de trésorerie liés aux activités
de financement
Augmentation de l'endettement bancaire 29 282 22 317
Augmentation de la dette à long terme 58 5 000
Remboursement de la dette à long terme (3 334) (253)
Emission d'actions subalternes à droit de vote 34 290
Rachat pour annulation d'actions subalternes
à droit de vote - (6)
Dividendes sur actions à droits de vote multiples (97) (97)
Dividendes sur actions subalternes à droit de vote (762) (759)
Emission d'actions subalternes à droit de vote par
une filiale aux actionnaires sans contrôle,
net des frais d'émission 329 16
Dividendes payés par une filiale aux actionnaires
sans contrôle
(485) -
________________________________________________________________________
25 025 26 508
________________________________________________________________________

Variation nette des espèces et
quasi-espèces et espèces et
quasi-espèces à la fin - $ - $
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

Voir les informations supplémentaires sur les flux de trésorerie à la
note 8.


COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés 30 novembre 2004
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf les données
par action)

1. Mode de présentation

De l'avis de la direction, les états financiers consolidés intermédiaires
non vérifiés ci-joints, dressés selon les principes comptables généralement
reconnus du Canada, contiennent tous les ajustements nécessaires pour
présenter fidèlement la situation financière de COGECO inc. aux 30 novembre
2004 et 31 août 2004, ainsi que les résultats de son exploitation et ses flux
de trésorerie pour les périodes de trois mois terminées les 30 novembre 2004
et 2003.
Bien que la direction estime que l'information est divulguée de façon
adéquate, ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et les
notes afférentes devraient être lus conjointement avec les états financiers
consolidés annuels de COGECO inc. Les conventions comptables utilisées dans la
préparation de ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés
sont les mêmes que celles utilisées pour les plus récents états financiers
consolidés annuels.
Les états financiers consolidés intermédiaires n'ont pas fait l'objet
d'une revue par les vérificateurs externes de la Compagnie.

2. Récentes prises de position et modifications de conventions comptables

a) Obligations liées à la mise hors service d'immobilisations

En mars 2003, l'Institut Canadien des Comptables agréés ("ICCA") a publié
le chapitre 3110, Obligations liées à la mise hors service d'immobilisations,
lequel vise à fournir des directives sur la constatation, la mesure et la
présentation du passif au titre des obligations liées à la mise hors service
d'immobilisations et des coûts connexes. Il s'applique aux obligations légales
et contractuelles liées à la mise hors service d'actifs corporels à long terme
qui découlent d'acquisition, de construction, d'aménagement ou d'opérations
habituelles. Les nouvelles recommandations exigent de comptabiliser la juste
valeur d'un passif au titre des obligations liées à la mise hors service
d'immobilisations durant l'exercice au cours duquel ces obligations
surviennent, si une estimation raisonnable de la juste valeur peut être
effectuée. La juste valeur d'un passif au titre des obligations liées à la
mise hors service d'immobilisations correspond au montant qui permettrait de
régler ce passif dans le cadre d'une opération normale entre des parties
consentantes, autre qu'une opération de vente forcée ou une liquidation. Par
la suite, la Compagnie est tenue de passer en charge les coûts de mise hors
service d'immobilisations, selon une méthode systématique et rationnelle, sur
la durée de vie utile des immobilisations. Ces nouvelles recommandations
s'appliquent aux exercices ouverts à compter du 1er janvier 2004. Certains des
contrats de location des filiales de la Compagnie comportent des clauses
exigeant des filiales à démanteler leurs installations ou enlever leurs
équipements dans l'éventualité où le contrat de location ne serait pas
renouvelé. Cependant, les filiales de la Compagnie prévoient renouveler la
majorité de leurs contrats de location nécessaires à la continuité de leur
exploitation et conséquemment, l'obligation liée au démantèlement pour les
contrats de location non renouvelés, s'il y a lieu, est considérée non
matérielle à ces états financiers consolidés. De plus, dans l'éventualité
improbable où certains de ces contrats de location ne seraient pas renouvelés,
l'obligation serait difficile à estimer étant donné le large éventail de dates
d'expiration potentielles de ces contrats de location.

b) Amortissement des actifs à long terme

En 2003, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a révisé la durée
de vie utile de ses décodeurs et modems, communément appelés appareils
résidentiels, et de certains autres éléments d'actifs à long terme. La durée
de vie utile des décodeurs a été modifiée passant de sept à cinq ans pendant
que celle des modems a été modifiée passant de sept à trois ans. Ces
changements d'estimations comptables, appliqués prospectivement, ont augmenté
la dépense d'amortissement de 14,0 millions $ au cours du premier trimestre de
l'exercice précédent.

c) Constatation des produits

Le 17 décembre 2003, le Comité sur les problèmes nouveaux de l'ICCA a
publié le CPN-141, Constatation des produits, lequel vise à fournir des
directives générales interprétatives sur l'application du chapitre 3400 du
manuel de l'ICCA, Produits, et à résumer les principes énoncés dans le "Staff
Accounting Bulletin" No. 101 ("SAB 101") publié aux Etats-Unis. Le CPN-141
vise également à fournir des directives additionnelles sur la capitalisation
des coûts directs différentiels en relation avec les produits au titre des
frais initiaux. A cette même date, le Comité a aussi publié le CPN-142,
Accords de prestations multiples générateurs de produits, traitant de la
détermination des accords de prestations multiples comportant plus d'une unité
de comptabilisation. Cet abrégé traite également de l'évaluation et de la
répartition de la contrepartie prévue à l'accord entre les différentes unités
de comptabilisation visées par cet accord.
Au cours du troisième trimestre de l'exercice précédant, la filiale de la
Compagnie, Cogeco Câble inc., a adopté ces nouvelles recommandations et
déterminé qu'elle avait des accords de prestations multiples générateurs de
produits, comprenant, les services d'installation, la vente d'appareils
résidentiels et les services connexes reliés à la prestation de services. En
vertu des critères du CPN-142, la filiale de la Compagnie considère la vente
d'appareils résidentiels comme une unité de comptabilisation distincte d'un
accord de prestations multiples, alors que les services d'installation et les
services connexes relatifs à la prestation de services doivent être considérés
comme une unité intégrée. De plus, certains coûts directs différentiels
relatifs aux services d'installation devraient être reportés sur la même durée
que les produits liés à l'installation. Conséquemment, la filiale de la
Compagnie a effectué les changements suivants rétroactivement :

- Les produits liés à l'installation sont dorénavant reportés et amortis
sur la durée de vie moyenne de l'abonnement d'un client, soit
quatre ans. Auparavant, ces produits étaient constatés immédiatement
car ils représentaient un recouvrement partiel des frais directs de
vente engagés. A la facturation, la portion des produits non gagnés est
comptabilisée à titre de produits reportés et perçus d'avance;

- Les coûts de rebranchement des clients sont dorénavant comptabilisés à
titre de charges reportées jusqu'à concurrence du montant des produits
générés par l'activité de rebranchement, qui sont inclus dans les
produits liés à l'installation, et amortis sur la durée de vie moyenne
de l'abonnement d'un client, soit quatre ans. Auparavant, ces frais qui
comprennent le matériel, la main d'oeuvre directe et certains frais
généraux, étaient capitalisés à titre d'immobilisations et généralement
amortis sur une période de cinq ans;

- Les produits liés à la vente d'appareils résidentiels à prix
subventionné, qui étaient auparavant comptabilisés à titre de
recouvrement partiel du coût, sont maintenant comptabilisés à titre de
produits d'exploitation et compensés par une charge d'exploitation
équivalente;

- La portion des frais de publicité encourus pour augmenter la base de
clients numériques et Internet haute vitesse qui était auparavant
comptabilisée à titre de charge reportée est dorénavant comptabilisée à
titre de charge d'exploitation.

Ces changements appliqués de façon rétroactive, ont eu les effets
suivants sur l'état consolidé des résultats de la Compagnie pour la période de
trois mois terminée le 30 novembre 2003 :

________________________________________________________________________
Avant Après
redressement redressement
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

(non vérifié) (non vérifié)

Produits d'exploitation 165 496 $ 166 913 $
Charges d'exploitation 112 264 116 699
Amortissement 43 484 44 517
Impôts sur les bénéfices 33 855 30 640
Part des actionnaires sans contrôle (24 292) (24 799)
Perte nette (15 062) (15 391)
________________________________________________________________________
Perte par action
De base et dilué(e) (0,92)$ (0,94)$
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

Aussi, les bénéfices non répartis ont été réduits de 11,7 millions $ au
1er septembre 2003 à la suite de ces changements.

3. Information sectorielle

Les activités de la Compagnie se divisent en deux secteurs
d'exploitation : le secteur de la câblodistribution et celui des médias. Le
secteur de la câblodistribution inclut toutes les activités de
câblodistribution et d'accès Internet à haute vitesse alors que celui des
médias inclut les activités reliées à la radiodiffusion et à la télédiffusion.

Les principaux renseignements financiers par secteur d'activités sont les
suivants :

Câblodistribution Médias
________________________________________________________________________
Trois mois terminés 2004 2003 2004 2003
les 30 novembre (redressé)
(non vérifié)
________________________________________________________________________

Produits d'exploitation 135 766 $ 129 489 $ 35 690 $ 37 424 $

Charges d'exploitation 82 572 82 275 30 856 35 011

Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 53 194 47 214 4 834 2 413

Amortissement 32 244 43 313 1 312 1 199

Bénéfice d'exploitation 20 950 3 901 3 522 1 214

Charges financières 13 894 14 905 101 56

Impôts sur les bénéfices 3 229 30 099 896 217
________________________________________________________________________

Actif net investi (1) 1 643 783 $ 1 673 341 $ 138 379 $ 131 256 $

Actif total 1 752 748 1 777 864 173 790 184 038

Ecart d'acquisition - - 27 925 27 925

Acquisition
d'immobilisations 21 574 14 649 668 818


Siège social
et éliminations Consolidé
________________________________________________ _______________________
Trois mois terminés 2004 2003 2004 2003
les 30 novembre (redressé)
(non vérifié)
________________________________________________ _______________________

Produits d'exploitation (45) $ - $ 171 411 $ 166 913 $

Charges d'exploitation (945) (587) 112 483 116 699

Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 900 587 58 928 50 214

Amortissement 60 5 33 616 44 517

Bénéfice d'exploitation 840 582 25 312 5 697

Charges financières 245 286 14 240 15 247

Impôts sur les bénéfices 457 324 4 582 30 640
________________________________________________ _______________________

Actif net investi (1) 6 192 $ 6 330 $ 1 788 354 $ 1 810 927 $

Actif total 7 389 7 913 1 933 927 1 969 815

Ecart d'acquisition - - 27 925 27 925

Acquisition
d'immobilisations 50 329 22 292 15 796

(1) Actif total moins les espèces et quasi-espèces, les créditeurs et
charges à payer et produits reportés et perçus d'avance.

4. Impôts sur les bénéfice

Trois mois terminés les 30 novembre,
________________________________________________________________________

2004 2003
(redressé)
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

(non vérifié) (non vérifié)

Exigibles 1 170 $ 1 341 $
Futurs 3 412 29 299
________________________________________________________________________
4 582 $ 30 640 $
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

Le tableau suivant présente le rapprochement entre les taux d'imposition
fédéral et provinciaux réglementaires et le taux d'imposition effectif
consolidé :

Trois mois terminés les 30 novembre,
________________________________________________________________________

2004 2003
(redressé)
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

(non vérifié) (non vérifié)

Impôts sur les bénéfices selon le taux
d'imposition de base combiné de 33,54%
(36,23% en 2003) 3 713 $ (3 460)$
Pertes ou bénéfices assujettis à des taux
d'imposition plus ou moins élevés 94 62
Augmentation de l'impôt relatif à l'augmentation
des taux pratiquement en vigueur - 32 483
Impôts des grandes sociétés 625 925
Autres 150 630
________________________________________________________________________
Impôts sur les bénéfices selon le taux
d'imposition effectif 4 582 $ 30 640 $
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

5. Dette à long terme

________________________________________________________________________
Echéance Taux 30 novembre 1 août
d'intérêt 2004 2004
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
(non vérifié) (vérifié)
Compagnie mère

Crédit à terme 2007 (1) 4,27 % (2) 22 000 $ 22 000 $

Filiales

Crédit à terme 2007 3,72 (2) 55 000 58 000
Débentures garanties de
premier rang série 1 2009 6,75 150 000 150 000
Billets garantis de
premier rang
Série A - 150 millions
de dollars US 2008 6,83 (3) 177 900 196 950
Série B 2011 7,73 175 000 175 000
Débentures subordonnées
garanties série A 2007 8,44 125 000 125 000
Crédit reporté (4) 2008 - 60 750 41 700
Obligations découlant de
contrats de location-
acquisition 2008 5,87 - 9,11 2 979 3 225
Actions privilégiées (5) 2006 - 2 920 2 920
Autres - - 110 140
________________________________________________________________________
771 659 774 935
Moins portion court terme 2 457 2 603
________________________________________________________________________
769 202 $ 772 332 $
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

(1) Le crédit à terme de COGECO inc. d'un montant de 40 000 000 $ a été
prolongé de un an en décembre 2004.
(2) Taux d'intérêt moyen sur la dette au 30 novembre 2004, incluant les
frais d'estampillage.
(3) Les conventions d'échange de devises croisées ont donné lieu à un
taux d'intérêt annuel réel de 7,254 % sur l'équivalent en dollars
canadiens de la dette libellée en dollar US.
(4) Le crédit reporté représente le montant qui serait payable aux 30
novembre 2004 et 31 août 2004 en vertu des conventions d'échange de
devises couvrant les billets garantis de premier rang série A
libellés en dollars US d'une filiale, Cogeco Câble inc.
(5) 2 920 000 actions privilégiées, dividende cumulatif 5,5 %,
rachetables au gré du détenteur et de la filiale à raison d'un
maximum de 1 400 000 $ annuellement.

6. Capital-actions

Autorisé, en nombre illimité

Actions privilégiées de premier et de second rang pouvant être émises en
série, ne comportant aucun droit de vote, sauf tel qu'il est prévu par la
loi ou aux statuts de la Compagnie.

Actions à droits de vote multiples, 20 votes par action.

Actions subalternes à droit de vote, 1 vote par action.
________________________________________________________________________

30 novembre 31 août
2004 2004
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
(non vérifié) (vérifié)
Emis

1 849 900 actions à droits de vote multiples 12 $ 12 $
14 527 756 actions subalternes à droit de vote
(14 522 456 au 31 août 2004) 115 643 115 609
________________________________________________________________________
115 655 $ 115 621 $
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

Au cours de la période, les actions subalternes à droit de vote ont
évolué comme suit :

Trois mois terminés Douze mois terminés
le 30 novembre 2004 le 31 août 2004
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
(non vérifié) (vérifié)
________________________________________________________________________
Nombre Nombre
d'actions Montant d'actions Montant
________________________________________________________________________

Solde au début 14 522 456 115 609 $ 14 465 777 115 101 $
Actions émises contre
espèces en vertu du
régime d'achat d'actions
offert aux employés et du
régime d'options d'achat
d'actions 5 300 34 60 079 535
Actions rachetées pour
annulation - - (3 400) (27)
________________________________________________________________________

Solde à la fin 14 527 756 115 643 $ 14 522 456 115 609 $
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

Régimes d'intéressement au capital

La Compagnie offre à ses employés et à ceux de ses filiales un régime
d'achat d'actions et offre également à certains dirigeants un régime d'options
d'achat d'actions qui sont décrits dans les états financiers de l'exercice
terminé le 31 août 2004. Aucune option d'achat d'action n'a été octroyée aux
employés COGECO inc. au cours du premier trimestre de l'exercice courant.
Cependant, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a octroyé 140 766
options d'achat d'actions (118 480 en 2003) comportant un prix d'exercice de
21,50 $ (16,80 $ en 2003) dont 38 397 options d'achat d'actions (34 237 en
2003) ont été octroyées à des employés de COGECO inc. La Compagnie
comptabilise un coût de rémunération pour les options octroyées depuis le 1er
septembre 2003. Une charge totalisant 98 000 $ (49 000 $ en 2003) a été
comptabilisée pour la période de trois mois terminée le 30 novembre 2004. Si
le coût de rémunération avait été déterminé selon la méthode de la juste
valeur à la date d'attribution des options pour les options octroyées entre le
1er septembre 2001 et le 31 août 2003, le bénéfice net (perte nette) et le
bénéfice (perte) par action pour les périodes de trois mois terminées les 30
novembre 2004 et 2003 auraient été réduits (augmentées) aux montants pro forma
suivants :

Trois mois terminés les 30 novembre,
________________________________________________________________________

2004 2003
(redressé)
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

(non vérifié) (non vérifié)
Bénéfice net (perte nette)
Présenté(e) 3 117 $ (15 391)$
Pro forma 3 037 (15 471)

Bénéfice (perte) par action de base
Présenté(e) 0,19 $ (0,94)$
Pro forma 0,19 (0,95)

Bénéfice (perte) par action dilué(e)
Présenté(e) 0,19 $ (0,94)$
Pro forma 0,18 (0,95)
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

La juste valeur des options octroyées par la filiale de la Compagnie,
Cogeco Câble inc., durant la période de trois mois terminée le 30 novembre
2004 était de 7,46 $ par option (6,62 $ en 2003). La juste valeur a été
estimée à la date d'attribution, pour les fins de détermination des coûts
compensatoires reliés aux options et de présentation d'information pro forma,
au moyen du modèle d'évaluation d'options Binomial en fonction des hypothèses
suivantes :

________________________________________________________________________
2004 2003
________________________________________________________________________

Taux de dividende prévu 1,27 % 1,27 %
Volatilité prévue 43 % 49 %
Taux d'intérêt sans risque 3,70 % 4,04 %
Durée prévue en années 4,0 3,9
________________________________________________________________________

Au 30 novembre 2004, la Compagnie avait des options d'achat d'actions en
circulation permettant d'acquérir 501 276 actions subalternes à droit de vote.
Ces options peuvent être levées à des prix variant de 6,50 $ à 37,50 $ et à
diverses dates allant jusqu'au 19 octobre 2011.
Une filiale indirecte de la Compagnie, TQS inc., a aussi adopté un régime
d'options d'achat d'actions pour certains dirigeants et employés-clés. Au
cours du premier trimestre, TQS inc. a octroyé 77 000 options d'achat
d'actions (47 889 en 2003). Une charge totalisant 41 000 $ a été comptabilisée
pour la période de trois mois terminée le 30 novembre 2004.

7. Bénéfice (perte) par action

Le tableau suivant présente un rapprochement entre le bénéfice (perte) de
base par action et le bénéfice (perte) dilué(e) par action :

Trois mois terminés les 30 novembre,
________________________________________________________________________

2004 2003
(redressé)
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

(non vérifié) (non vérifié)

Bénéfice net (perte nette) 3 117 $ (15 391)$

Moyenne pondérée du nombre d'actions à
droits de vote multiples et d'actions
subalternes à droit de vote en circulation 16 372 764 16 318 820
Effet de dilution des options d'achat
d'actions(1) 147 259 -
________________________________________________________________________
Moyenne pondérée du nombre d'actions à
droits de vote multiples et
d'actions subalternes à droit de vote
diluées en circulation 16 520 023 16 318 820
________________________________________________________________________

Bénéfice (perte) par action
De base et dilué(e) 0,19 $ (0,94)$
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

(1) La moyenne pondérée des actions subalternes à droit de vote
potentiellement dilutives qui sont antidilutives pour la période de
trois mois terminée le 30 novembre 2003 s'élève à 132 067 actions.
Des options d'achat d'actions permettant d'acquérir 191 976 actions
(194 876 actions en 2003) pour la période de trois mois terminée le
30 novembre 2004, étaient en circulation mais n'ont pas été incluses
dans le calcul du bénéfice par action dilué étant donné que le prix
d'exercice des options était supérieur à la moyenne du prix des
actions subalternes à droit de vote. En conséquence, l'effet aurait
été antidilutif.

8. Etats des flux de trésorerie

a) Variation des éléments hors caisse du fonds de roulement et de la
portion long terme des produits reportés et perçus d'avance

Trois mois terminés les 30 novembre,
________________________________________________________________________

2004 2003
(redressé)
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

(non vérifié) (non vérifié)

Débiteurs (11 498)$ (13 407)$
Impôts sur les bénéfices à recevoir 178 40
Charges payées d'avance (246) (559)
Droits de diffusion (1 844) (5 765)
Créditeurs et charges à payer (34 556) (21 444)
Impôts sur les bénéfices à payer - 181
Produits reportés et perçus d'avance 3 526 973
Autres (72) (80)
________________________________________________________________________
(44 512)$ (40 061)$
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

b) Autres informations

Trois mois terminés les 30 novembre,
________________________________________________________________________

2004 2003
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

(non vérifié) (non vérifié)
Immobilisations acquises par le biais de
contrats de location-acquisition - $ 99 $
Intérêts versés 16 248 17 455
Impôts sur les bénéfices versés 992 1 120
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

9. Avantage sociaux futurs

La Compagnie et ses filiales offrent à leurs employés des régimes de
retraite contributifs à prestations déterminées, à cotisations déterminées ou
un régime enregistré d'épargne-retraite collectif qui sont décrits dans les
états financiers de l'exercice terminé le 31 août 2004. La charge totale liée
à ces régimes s'établit comme suit :

Trois mois terminés les 30 novembre,
________________________________________________________________________

2004 2003
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

(non vérifié) (non vérifié)
Régime de retraite à prestations
déterminées 439 $ 391 $
Régime de retraite à cotisations déterminées
et régime enregistré d'épargne-retraite
collectif 403 429
________________________________________________________________________
842 $ 820 $
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________

10. Chiffres comparatifs

Certains chiffres comparatifs ont été reclassifiés afin de se conformer à
la présentation adoptée au cours de la période courante.

Renseignements

  • Médias: Marie Carrier,
    Directrice, communications d'entreprise,
    (514) 874-2600;

    Source : COGECO inc.,
    Pierre Gagné
    Vice-président, finances et
    chef de la direction financière,
    (514) 874-2600