COGECO Inc.
TSX : CGO

COGECO Inc.

11 avr. 2005 08h51 HE

COGECO inc. améliore ses résultats du secteur câble et réduit la valeur des actifs en télévision

MONTREAL, le 11 avril - COGECO inc. (TSX : CGO.SV) annonce
aujourd'hui ses résultats financiers du deuxième trimestre pour l'exercice
terminé le 28 février 2005.

"Le secteur de la câblodistribution de COGECO inc. continue de progresser
selon nos prévisions et le secteur des médias a amélioré ses résultats par
rapport à la même période l'an dernier. Dans le secteur des médias,
l'environnement compétitif difficile, depuis plusieurs trimestres et pour
l'avenir prévisible, nous a contraints à effectuer une radiation d'actif de
télévision dont l'incidence sur le bénéfice net de COGECO a été de
29,6 millions $", d'affirmer M. Louis Audet, président et chef de la direction
de COGECO inc.

Secteur de la câblodistribution en croissance
---------------------------------------------

"Le bénéfice net du secteur de la câblodistribution a décuplé au deuxième
trimestre par rapport à l'an dernier. En effet, notre service Internet à haute
vitesse continue sa croissance de façon marquée grâce à une offre incluant les
produits de sécurité performants de F-Secure et le service Internet à haute
vitesse le plus rapide sur le marché. Notre offre de services numériques est,
elle aussi, en expansion. Nos clients bénéficient ainsi de services qui
correspondent mieux à leurs attentes pour des produits de divertissement à
valeur ajoutée", de déclarer M. Audet.

Ajustement dans le secteur des médias
-------------------------------------

"Le secteur des médias présente des résultats améliorés par rapport au
trimestre correspondant de l'an dernier avec une croissance des ventes de
6,2 %. Nos stations de radio connaissent une hausse des produits
d'exploitation et celles nouvellement établies progressent conformément à nos
attentes. Quant à TQS, elle évolue dans un environnement difficile en raison
de la compétition pour l'allocation des budgets de publicité avec les services
spécialisés ainsi que de l'enrichissement des contenus des stations
généralistes concurrentes. Conséquemment, nous avons revu nos prévisions à la
baisse et, de ce fait, le bénéfice d'exploitation avant amortissement devrait
se situer à environ 5 millions $. Afin de remédier à cette situation, nous
sommes actuellement à élaborer un plan de redressement", de conclure M. Audet.


FAITS SAILLANTS


Trimestres terminés les Semestres terminés les
(en milliers de $, (non vérifiés) (non vérifiés)
sauf les pourcentages et
les données par action)
28 29 28 29
février février % février février %
2005 (redressé varia- 2005 (redressé varia-
(1)) tion (1)) tion
__________ __________ ______ ________ _________ _________
Produits
d'exploitation 166 566 $ 158 144 $ 5,3 337 977 $ 325 057 $ 4,0
Bénéfice
d'exploitation
avant
amortissement 54 616 49 021 11,4 113 544 99 235 14,4

Perte nette (28 524) (1 142) - (25 407) (16 533) -

Flux de trésorerie
générés par
l'exploitation 40 962 $ 33 853 $ 21,0 85 465 $ 68 274 $ 25,2
Moins :
Acquisition
d'immobilisa-
tions et
augmentation
des charges
reportées 31 193 23 391 33,4 56 231 44 861 25,3
______ ______ ______ ______
Flux de
trésorerie
nets(2) 9 769 10 462 (6,6) 29 234 23 413 24,9

Données par action
Perte nette
de base (1,74)$ (0,07)$ - (1,55)$ (1,01)$ -
Flux de
trésorerie
générés par
l'exploitation 2,50 2,07 20,8 5,21 4,18 24,6


(1) Durant le troisième trimestre de l'exercice 2004, Cogeco Câble, une
filiale de la Compagnie, a adopté de nouvelles normes comptables
concernant le moment de la constatation des produits d'exploitation
et de certaines charges liées à ces derniers ainsi que le classement
de certains éléments à titre de produits, de charges ou de coûts
capitalisés. Ces modifications ont été apportées rétroactivement tel
qu'il est permis par les abrégés des délibérations 141 et 142 publiés
par le Comité sur les problèmes nouveaux (CPN) de l'Institut Canadien
des Comptables Agréés (ICCA). Une description détaillée de ces
nouvelles normes comptables appliquées de façon rétroactive figure à
la section "Conventions et estimations comptables" dans la rubrique
"Rapport de gestion" ci-jointe.

(2) Les flux de trésorerie nets sont définis comme les flux de trésorerie
générés par l'exploitation moins les acquisitions d'immobilisations
(incluant les acquisitions d'immobilisations en vertu de contrats de
location-acquisition - selon la note 9 b) des états financiers ci-
joints - qui ne sont pas reflétées dans les états des flux de
trésorerie) et l'augmentation des charges reportées. L'expression
"flux de trésorerie nets" n'est pas définie selon les principes
comptables généralement reconnus (PCGR) et devrait être traitée comme
telle.

RAPPORT DE GESTION

Certains énoncés dans ce rapport peuvent représenter des énoncés de
nature prospective comportant des risques et des incertitudes. Les résultats
futurs seront influencés par un certain nombre de facteurs liés à la
technologie, aux marchés, à la concurrence et à la réglementation y compris
ceux décrits dans la section "Facteurs de risques et incertitudes" du présent
rapport de gestion et celui de l'exercice 2004 de la Compagnie. En
conséquence, les résultats réels pourraient différer de façon sensible des
prévisions exprimées ou sous-entendues par ces énoncés de nature prospective.
Ce rapport doit être lu conjointement avec les états financiers de la
Compagnie et les notes complémentaires, préparés conformément aux PCGR du
Canada et le rapport de gestion inclus dans le rapport annuel de la Compagnie.
Dans le présent rapport, tous les montants sont exprimés en dollars canadiens,
sauf indication contraire.

CONVENTIONS ET ESTIMATIONS COMPTABLES

Constatation des produits d'exploitation

Au cours du troisième trimestre de l'exercice 2004, la Compagnie a adopté
les abrégés des délibérations 141 et 142 du CPN de l'ICCA, publiés en décembre
2003, concernant le moment de la constatation des produits d'exploitation et
de certaines charges liées à ces derniers ainsi que le classement de certains
éléments à titre de produits, de charges ou de coûts capitalisés. Par
conséquent, COGECO a adopté les modifications suivantes de façon rétroactive
dans le secteur de la câblodistribution :

- Les produits liés à l'installation sont dorénavant reportés et amortis
sur la durée de vie moyenne de l'abonnement d'un client, soit quatre
ans. Auparavant, ces produits étaient constatés immédiatement car ils
représentaient un recouvrement partiel des frais directs de vente
engagés. A la facturation, la portion des produits non gagnés est
comptabilisée à titre de produits reportés et perçus d'avance.

- Les coûts de rebranchement des clients sont dorénavant comptabilisés à
titre de charges reportées jusqu'à concurrence du montant des produits
générés par l'activité de rebranchement, qui sont inclus dans les
produits liés à l'installation, et amortis sur la durée de vie moyenne
de l'abonnement d'un client, soit quatre ans. Auparavant, ces frais qui
comprennent le matériel, la main-d'oeuvre directe et certains frais
généraux, étaient capitalisés à titre d'immobilisations et généralement
amortis sur une période de cinq ans.

- Les produits d'exploitation liés à la vente d'appareils résidentiels à
prix subventionné, qui étaient auparavant comptabilisés à titre de
recouvrement partiel des coûts, sont maintenant comptabilisés à titre
de produits d'exploitation avec un montant équivalant enregistré à
titre de charges d'exploitation.

- La tranche des frais de publicité engagés pour accroître la clientèle
des services numérique et Internet à haute vitesse, qui était
auparavant comptabilisée à titre de charges reportées, est maintenant
enregistrée à titre de charges d'exploitation.


Les changements sus-mentionnés ont eu les incidences suivantes sur les
résultats financiers des deuxième trimestre et premier semestre de l'exercice
2004 :

Période se terminant le
29 février 2004 Trimestre Semestre
__________________________ _____________________________

(en milliers $,
sauf les pourcentages
et les données
par action) Avant le Après le Avant le Après le
redressement redressement redressement redressement
____________ ____________ ____________ _______________
Produits
d'exploitation 155 609 $ 158 144 $ 321 105 $ 325 057 $
Bénéfice
d'exploitation
avant
amortissement 50 505 49 021 103 737 99 235
Marge d'exploitation 32,5 % 31,0 % 32,3 % 30,5 %
Amortissement 32 565 33 606 76 049 78 123
Impôts sur
les bénéfices 2 607 1 815 36 462 32 455
Part des actionnaires
sans contrôle 492 (561) (23 800) (25 360)
Perte nette (462) (1 142) (15 524) (16 533)
Perte nette de
base par action (0,03) (0,07) (0,95) (1,01)


Amortissement des éléments d'actifs à long terme

Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2004, le secteur de la
câblodistribution a révisé la durée de vie utile de ses terminaux numériques
et modems câble et de certains autres éléments d'actifs à long terme. La durée
de vie utile des terminaux numériques a été réduite passant de sept à cinq ans
tandis que celle des modems câble a été ramenée de sept à trois ans. Ces
changements d'estimations comptables, appliqués de manière prospective, ont
augmenté la dépense d'amortissement de 14 millions $ pour le premier trimestre
de l'exercice 2004.

Obligations liées à la mise hors service d'immobilisations

En mars 2003, l'ICCA a publié le chapitre 3110, Obligations liées à la
mise hors service d'immobilisations, lequel vise à fournir des directives sur
la constatation, la mesure et la présentation du passif au titre des
obligations liées à la mise hors service d'immobilisations et des coûts
connexes. Certains contrats de location comportent des clauses exigeant que
les filiales de la Compagnie démantèle les installations ou enlève les
équipements dans l'éventualité où le contrat de location ne serait pas
renouvelé. Cependant, les filiales de COGECO prévoient renouveler la majorité
de leurs contrats de location nécessaires à la continuité de leur exploitation
et conséquemment, l'obligation liée au démantèlement pour les contrats de
location non renouvelés, s'il y a lieu, est considérée non matérielle aux
états financiers consolidés. De plus, dans l'éventualité improbable où
certains de ces contrats de location ne seraient pas renouvelés, l'obligation
serait difficile à estimer étant donné le large éventail de dates d'expiration
potentielles de ces contrats de location.

Entités à détenteurs de droits variables

En juin 2003, l'ICCA a publié une nouvelle note d'orientation concernant
la comptabilité ("NOC-15"), Consolidation des entités à détenteurs de droits
variables, qui définit les entités à détenteurs de droits variables comme
étant des entités dont le montant des investissements en instruments de
capitaux propres n'est pas suffisant ou dont les investisseurs ne réunissent
pas toutes les caractéristiques essentielles au contrôle. La note
d'orientation fournit des directives pour déterminer si une entité est une
entité à détenteurs de droits variables ou non, et, le cas échéant, qui
devrait consolider cette entité. Au cours du deuxième trimestre, la Compagnie
a terminé son évaluation et a conclu qu'elle ne possédait pas d'entités à
détenteurs de droits variables.
Aucun changement important n'a été apporté, depuis le 31 août 2004, aux
principales conventions et estimations comptables telles qu'elles sont
décrites dans le rapport de gestion de l'exercice 2004 de la Compagnie.

RESULTATS D'EXPLOITATION

Au deuxième trimestre, les produits d'exploitation ont augmenté de
8,4 millions $, ou 5,3 %, comparativement à la même période l'an dernier. Les
produits d'exploitation tirés de la câblodistribution, mus par la hausse du
taux de pénétration du service Internet à haute vitesse et la progression des
tarifs, ont augmenté de 6,8 millions $, ou 5,2 %. Les opérations de télévision
et de radio ont toutes deux contribué à une hausse des produits d'exploitation
tirés des médias de 1,7 million $, ou 6,2 %.
Le bénéfice d'exploitation avant amortissement a grimpé de 11,4 % au
deuxième trimestre comparativement à la même période l'an dernier. Les
secteurs de la câblodistribution et des médias ont contribué à une
augmentation de 4,9 millions $ et de 0,9 million $ respectivement.

REDUCTION DE VALEUR DE L'ECART D'ACQUISITION ET DES AUTRES ACTIFS
INCORPORELS

A la suite d'une baisse des parts de marché de l'auditoire en télévision
généraliste associée à une migration du marché publicitaire de la télévision
généraliste vers la télévision spécialisée, des tests de dépréciation de
l'écart d'acquisition et des autres actifs incorporels relatifs à l'activité
de télédiffusion de l'unité d'exploitation des médias ont été effectués. La
Compagnie a conclu qu'une dépréciation existait et a conséquemment radié
l'écart d'acquisition qui se chiffrait à 27,9 millions $ et réduit la valeur
de ses licences de télévision de 24,6 millions $. L'incidence de la réduction
de valeur de l'écart d'acquisition et des autres actifs incorporels sur le
bénéfice net est comme suit :

(en milliers $)
_______________
Réduction de valeur de l'écart d'acquisition et
des autres actifs incorporels 52 531
Impôts sur les bénéfices 3 270
_______________
Réduction de valeur tenant compte des impôts
sur les bénéfices s'y rattachant 49 261
Part des actionnaires sans contrôle 19 651
_______________
Réduction de valeur tenant compte des
impôts sur les bénéfices et de la part
des actionnaires sans contrôle s'y rattachant 29 610
_______________
_______________


CHARGES FIXES

Trimestres terminés les Semestres terminés les
(en milliers de $,
sauf les pourcentages)
28 29 28 29
février février % février février %
2005 2004 varia- 2005 2004 varia-
(redressé) tion (redressé) tion
__________ __________ ______ ________ _________ _________

Amortissement 33 383 $ 33 606 $ (0,7) 66 999 $ 78 123 $(14,2)

Charges
financières 14 237 $ 15 213 $ (6,4) 28 477 $ 30 460 $ (6,5)


L'amortissement au premier semestre a totalisé 67 millions $
comparativement à 64,1 millions $ pour la même période l'an dernier, en
excluant l'incidence d'une augmentation de l'amortissement associée à une
modification de la durée de vie utile des appareils résidentiels et de
certains autres actifs à long terme de câblodistribution. La hausse de
l'amortissement découle principalement des acquisitions d'immobilisations
liées au service numérique.
La diminution des charges financières est essentiellement attribuable à
une réduction de l'endettement (défini comme l'endettement bancaire et la
dette à long terme) au cours du premier semestre comparativement à la même
période l'an dernier. Cette réduction de l'endettement découle des flux de
trésorerie nets générés.

IMPOTS SUR LES BENEFICES

Les impôts sur les bénéfices pour le deuxième trimestre se sont établis à
3,1 millions $, en excluant l'incidence d'un ajustement hors caisse de
3,3 millions $ pour la dépréciation de l'écart d'acquisition et des autres
actifs incorporels des activités de télédiffusion, par rapport à 1,8 million $
pour la même période l'an dernier. Les impôts sur les bénéfices pour le
premier semestre se sont établis à 7,7 millions $, en excluant l'incidence de
l'ajustement hors caisse d'impôts relié à la dépréciation, comparativement à
4,9 millions $ pour la même période l'an dernier, en excluant l'incidence d'un
ajustement hors caisse d'impôt dans le secteur de la câblodistribution tel que
décrit ci-dessous. L'augmentation des impôts sur les bénéfices est
principalement attribuable à la croissance du bénéfice d'exploitation avant
amortissement du secteur de la câblodistribution, en excluant l'incidence des
ajustements hors caisse d'impôts décrit ci-dessous.
Au cours du premier trimestre de l'exercice 2004, le gouvernement
ontarien a annoncé que les taux d'imposition des entreprises augmenteraient
pour s'établir à 14 % avec prise d'effet le 1er janvier 2004. Avant cette
annonce, le taux d'imposition devait reculer pour passer de 11 % en 2004 à 8 %
en 2007. Par conséquent, des ajustements hors caisse de 32,5 millions $ ont
été enregistrés par le secteur de la câblodistribution à titre de passifs
d'impôts futurs au premier trimestre de l'exercice 2004. Ce montant a été
partiellement compensé par une réduction hors caisse des impôts futurs de
4,9 millions $ au premier trimestre de l'exercice 2004. Cette réduction des
impôts futurs était liée à la baisse de la valeur comptable des appareils
résidentiels et de certains autres actifs à long terme de câblodistribution.

PART DES ACTIONNAIRES SANS CONTROLE

La part des actionnaires sans contrôle représente une participation de
61 % au bénéfice net ou à la perte nette de Cogeco Câble et une participation
de 40 % dans TQS inc. Au deuxième trimestre de 2005, la part des actionnaires
sans contrôle inclut un ajustement de 19,7 millions $ relié à la réduction de
valeur de l'écart d'acquisition et des autres actifs incorporels des activités
de télédiffusion.

BENEFICE NET (PERTE NETTE)

La fluctuation du bénéfice net (perte nette) est essentiellement décrite
dans le tableau ci-dessous.


Trimestres terminés les Semestres terminés les
(en millions $)
28 29 28 29
février février février février
2005 2004 2005 2004
(redressé) (redressé)
____________ ____________ ____________ _______________

Perte nette
selon les
états
financiers (28,5) $ (1,1)$ (25,4)$ (16,5)$
Ajustements pour
les éléments
suivants :
Modification au
taux d'imposition
des entreprises
en Ontario(1) -- -- -- 12,8
Ajustement de
l'amortissement
relié à une
modification
de durée de vie
utile de certains
actifs de
câblodistribution(2) -- -- -- 3,6
Réduction de
valeur de l'écart
d'acquisition et
des autres actifs
incorporels(3) 29,6 -- 29,6 --
____________ ____________ ____________ _______________
Bénéfice net
(perte nette)
excluant les
ajustements
ci-dessus 1,1 $ (1,1) $ 4,2 $ (0,1)$
____________ ____________ ____________ _______________
____________ ____________ ____________ _______________


(1) Reflète l'ajustement hors caisse au montant de 32,5 millions $,
enregistré par le secteur de la câblodistribution, multiplié par la
participation de 39,3 % de COGECO dans Cogeco Câble. Se reporter à la
rubrique "Impôts sur les bénéfices", à la page 5, pour une
(2) Reflète un ajustement de la dépense d'amortissement de 14 millions $
partiellement compensé par une incidence fiscale de
4,9 millions $, enregistré par le secteur de la câblodistribution,
multiplié par la participation de 39,3 % de COGECO dans Cogeco
Câble. Se reporter à la rubrique "Amortissement des éléments d'actif
à long-terme", à la page 4, pour une description détaillée de cet
ajustement.
(3) Se reporter à la rubrique "Réduction de valeur de l'écart
d'acquisition et des autres actifs incorporels", à la page 5, pour
une description détaillée de cet ajustement.

FLUX DE TRESORERIE ET LIQUIDITES

Trimestres terminés les Semestres terminés les
(en millions $)
28 29 28 29
février février février février
2005 2004 2005 2004
(redressé) (redressé)
____________ ____________ ____________ _______________
Activités
d'exploitation
Flux de
trésorerie
générés par
l'exploitation 40 962 $ 33 853 $ 85 465 $ 68 274 $
Variation des
éléments hors
caisse du
fonds de
roulement et
de la portion
long terme des
produits
reportés et
perçus d'avance 16 981 9 906 (27 531) (30 155)
____________ ____________ ____________ _______________
57 943 $ 43 759 $ 57 934 $ 38 119 $
____________ ____________ ____________ _______________
____________ ____________ ____________ _______________

Activités
d'investissement(1) (31 168)$ (23 362)$ (56 184)$ (44 230)$
____________ ____________ ____________ _______________
____________ ____________ ____________ _______________

Activités
de financement (26 775)$ (20 397)$ (1 750)$ 6 111 $
____________ ____________ ____________ _______________
____________ ____________ ____________ _______________

(1) Excluant les acquisitions d'immobilisations en vertu de contrats de
location-acquisition.

Au deuxième trimestre, les flux de trésorerie générés par l'exploitation
ont dépassé de 7,1 millions $, ou 21 %, ceux de l'an dernier, en raison
principalement de la croissance du bénéfice d'exploitation avant amortissement
dans le secteur de la câblodistribution. La variation des éléments hors caisse
du fonds de roulement et de la portion long terme des produits reportés et
perçus d'avance a entraîné une entrée de fonds additionnelle comparativement à
l'an dernier principalement en raison de l'accroissement des créditeurs et
charges à payer au deuxième trimestre tandis que ces éléments étaient en
baisse pour la même période l'an dernier.
Les activités d'investissement relatives aux acquisitions
d'immobilisations et l'augmentation des charges reportées, incluant les
acquisitions d'immobilisations en vertu de contrats de location-acquisition,
ont connu une hausse de 7,8 millions $ et 11,4 millions $ au cours des
deuxième trimestre et premier semestre respectivement. La diminution de
1,7 million $ et 4,5 millions $ des charges reportées, au cours des deuxième
trimestre et premier semestre respectivement, est principalement attribuable à
de plus faibles subsides sur équipements étant donné que la plupart des
nouveaux clients du service numérique ont opté pour la location de leurs
terminaux.
Au cours des deuxième trimestre et premier semestre, les acquisitions
d'immobilisations ont augmenté de 9,5 millions $ et 15,9 millions $
respectivement, principalement en raison d'une hausse des dépenses liées aux
terminaux numériques. Le nombre de terminaux numériques loués par les clients
de Cogeco Câble a augmenté grâce à un attrayant programme de location lancé au
quatrième trimestre de l'exercice 2004.
Les flux de trésorerie nets générés, qui se chiffrent à 9,8 millions $ et
29,2 millions $ pour les deuxième trimestre et premier semestre
respectivement, découlent principalement de l'augmentation des flux de
trésorerie générés par l'exploitation du secteur de la câblodistribution
partiellement contrebalancée par la hausse des acquisitions d'immobilisations
de ce même secteur.
Au deuxième trimestre, la dette à long terme et l'endettement bancaire
ont diminué de 26,3 millions $, essentiellement en raison des flux de
trésorerie nets de 9,8 millions $ ainsi que de l'augmentation de 17 millions $
des éléments hors caisse du fonds de roulement et de la portion long terme des
produits reportés et perçus d'avance. Pour la même période l'an dernier, la
dette à long terme et l'endettement bancaire ont diminué de 19,8 millions $,
principalement en raison des flux de trésorerie nets de 10,5 millions $ ainsi
que de la hausse de 9,9 millions $ des éléments hors caisse du fonds de
roulement et de la portion long terme des produits reportés et perçus
d'avance. Un dividende de 0,0525 $ par action pour les actions subalternes à
droit de vote et les actions à droits de vote multiples, totalisant
0,9 million $, a été payé aux actionnaires de COGECO durant le
deuxième trimestre des exercices 2005 et 2004.
Au premier semestre, la dette à long terme et l'endettement bancaire sont
demeurés relativement stables étant donné que les flux de trésorerie nets ont
été essentiellement compensés par la variation des éléments hors caisse du
fonds de roulement et de la portion long terme des produits reportés et perçus
d'avance. Pour la même période l'an dernier, la dette à long terme et
l'endettement bancaire ont augmenté de 7,3 millions $, principalement en
raison de la baisse de 30,2 millions $ des éléments hors caisse du fonds de
roulement et de la portion long terme des produits reportés et perçus d'avance
partiellement compensée par des flux de trésorerie nets de 23,4 millions $. Au
premier semestre de l'exercice 2005 et 2004, les dividendes versés aux
actionnaires de COGECO ont totalisé 1,7 million $.
Au 28 février 2005, la filiale de câblodistribution avait utilisé une
tranche de 45 millions $ de son crédit à terme de 270 millions $ et COGECO a
retiré une tranche de 23 millions $ de son crédit à terme de 40 millions $. En
vertu des clauses restrictives des conventions de crédit bancaire, COGECO
aurait pu utiliser environ 35 millions $ en vertu de son crédit à terme et
Cogeco Câble aurait pu utiliser la totalité du montant commis. A l'avenir,
COGECO et Cogeco Câble seront en mesure de financer la croissance prévisible
et prévoient continuer de générer des flux de trésorerie nets et ainsi réduire
leurs ratios d'endettement.
Les transferts de fonds de filiales de COGECO qui ne sont pas en
propriété exclusive sont soumis à l'approbation du conseil d'administration
des filiales et peuvent également être restreints en vertu des modalités de
certains instruments d'emprunt. Conformément au droit des sociétés et aux lois
sur les valeurs mobilières, des transferts de fonds importants effectués par
Cogeco Câble peuvent être assujettis à une approbation des actionnaires
minoritaires.

DECLARATION DE DIVIDENDES

Lors de sa réunion du 8 avril 2005, le conseil d'administration de COGECO
a déclaré un dividende trimestriel de 0,0525 $ par action pour les actions
subalternes à droit de vote et les actions à droits de vote multiples qui sera
payé le 6 mai 2005 aux actionnaires inscrits le 22 avril 2005.

SITUATION FINANCIERE

Depuis le 31 août 2004, les variations importantes au bilan incluent les
licences de radiodiffusion, l'écart d'acquisition, les créditeurs et charges à
payer, la part des actionnaires sans contrôle et l'avoir des actionnaires. Les
créditeurs et charges à payer ont diminué de 21,2 millions $ en raison de
l'utilisation du fonds de roulement étroitement gérée à la fin de l'exercice
financier. Suite à la réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des
autres actifs incorporels des activités de télédiffusion enregistrée au
deuxième trimestre, les éléments de bilan suivants ont tous été ajustés à la
baisse :


(en milliers $) Ajustement
__________

Licences de radiodiffusion 24 606 $
Ecart d'acquisition 27 925
_______________
52 531 $
_______________
_______________
Passif d'impôts futurs 3 270 $
Part des actionnaires sans contrôle 19 651
Avoir des actionnaires 29 610
_______________
52 531 $
_______________
_______________

Le tableau suivant présente une description des données liées aux actions
de COGECO au 28 février 2005.

Nombre d'actions/ Montant
d'options (en milliers $)
____________ _______________
Actions ordinaires
Actions à droits de vote multiples 1 849 900 12
Actions subalternes à droit de vote 14 600 104 116 155

Options d'achat d'actions
subalternes à droit de vote
Options en cours 429 276
Options pouvant être levées 413 755

Dans le cours normal de ses activités, COGECO a contracté des obligations
financières principalement sous forme de dette à long terme, de contrats de
location-exploitation, de contrats de location-acquisition et de garanties.
Les obligations de COGECO, décrites dans le rapport de gestion de l'exercice
2004, n'ont subi aucun changement important depuis le 31 août 2004.


SECTEUR DE LA CABLODISTRIBUTION
-------------------------------

Statistiques sur les clients

Ajouts nets (pertes nettes) % de pénétra-
Deuxième Premier tion(1)
trimestre trimestre
_______________ ______________ ___________
28 février
2005 2005 2004 2005 2004 2005 2005
_________ _______ _______ ______ _______ _____ _______
Unités de
service(2) 1 343 673 24 419 26 008 66 356 63 568
Clients du
service de base 830 847 (751) 1 552 6 992 8 791
Clients du service
Internet à
haute vitesse(3) 274 606 12 781 12 610 29 580 30 049 37,9 32,3
Décodeurs
numériques(4) 279 223 17 310 14 781 39 152 30 398 34,3 26,3


(1) En pourcentage des clients du service de base là où le service est
offert.
(2) Incluant les clients du service de base, des services Internet et
numérique.
(3) Incluant les commandes en cours, le nombre de clients serait de
276 682 au 28 février 2005 comparativement à 264 064 au 30 novembre
2004. Les clients souscrivant seulement au service Internet étaient
de 56 824 au 28 février 2005 comparativement à 54 584 au 30 novembre
2004.
(4) 74 % des décodeurs au 28 février 2005 ont été achetés comparativement
à 84 % à la même période l'an dernier.

Au second trimestre, les unités de service ont augmenté en raison d'une
forte demande pour les services numériques et l'Internet à haute vitesse. La
croissance plus importante qu'anticipée du nombre de clients du service
numérique est principalement attribuable au succès de l'attrayant programme de
location de terminaux numériques qui a été lancé au quatrième trimestre de
l'exercice 2004 et le lancement du service de vidéo-sur-demande par abonnement
à la plupart de nos clients souscrivant au service de la télévision payante en
novembre et décembre derniers. La direction a révisé à la hausse l'ajout de
terminaux numériques, tel que décrit dans la section "Projections financières
pour l'exercice 2005", en raison de la forte demande au premier semestre et
des améliorations suivantes au service numérique :

- En janvier, Fox News a été ajouté au service numérique en Ontario.
- En février, la programmation haute définition (HD) a été lancée au
Québec et est maintenant disponible à 88 % de la clientèle de Cogeco
Câble.
- En février, Cogeco Câble a annoncé une entente pluriannuelle avec Sony
Pictures Television International qui, avec plusieurs autres
fournisseurs de programmation de vidéo-sur-demande, représentent près
de 50 % des entrées au guichet au Canada.

Les ajouts à la clientèle du service Internet à haute vitesse au second
trimestre ont légèrement augmenté en raison des initiatives suivantes :

- Le service Mini est offert aux nouveaux clients plus soucieux
d'économie depuis juillet dernier en Ontario et depuis janvier dernier
au Québec.
- Des services de sécurité gratuits sont maintenant offerts à tous les
clients des forfaits Standard et Pro d'Internet en Ontario et seront
offerts au Québec au cours du troisième trimestre.

Le nombre de clients du service de base a légèrement diminué au deuxième
trimestre. Par contre, Cogeco Câble ne modifie pas ses projections de
l'exercice 2005 et prévoit gagner jusqu'à 2 500 clients du service de base
étant donné que 6 992 nouveaux clients se sont ajoutés au premier semestre.


Résultats d'exploitation

Trimestres terminés les Semestres terminés les
(en milliers de $,
sauf les pourcentages)
28 29 % 28 29 %
février février varia- février février varia-
2005 (redressé) tion 2005(redressé) tion
__________ __________ ______ ________ _________ _________

Produits
d'exploitation 138 389 $ 131 574 $ 5,2 274 155 $ 261 063 $ 5,0

Charges
d'exploitation 80 328 78 576 2,2 160 185 158 289 1,2
Honoraires de
gestion -
COGECO inc. 2 764 2 585 6,9 5 479 5 147 6,5

Bénéfice
d'exploitation
avant
amortissement 55 297 50 413 9,7 108 491 97 627 11,1

Marge
d'exploitation 40,0 % 38,3 % 39,6 % 37,4 %


Produits d'exploitation

Les produits d'exploitation au deuxième trimestre ont augmenté de
6,8 millions $, soit 5,2 %, par rapport à la même période l'an dernier. La
croissance des produits d'exploitation au deuxième trimestre et au premier
semestre découle principalement de la hausse des tarifs du service de base et
du taux de pénétration accru des services Internet à haute vitesse, comme il
est mentionné dans la section "Statistiques sur les clients". Avec prise
d'effet le 15 juin en Ontario et le 1er août 2004 au Québec, une hausse
moyenne du tarif mensuel d'environ 0,74 $ par client du service analogique de
base a été appliquée. Une hausse des tarifs de base du service numérique de
4 $ par mois est également entrée en vigueur au Québec. De plus, les tarifs
mensuels du forfait de télévision payante ont augmenté de 3 $, et d'autres
hausses tarifaires restreintes liées aux services facultatifs ont été
appliquées en Ontario.

Charges d'exploitation

Au deuxième trimestre et au premier semestre, les frais d'affiliation ont
diminué par rapport aux mêmes périodes de l'exercice 2004. Cette diminution
est attribuable, en partie, à une baisse des frais de transport IP malgré une
croissance à deux chiffres du nombre de clients du service Internet à haute
vitesse depuis l'an dernier.
Les autres charges d'exploitation ont augmenté au deuxième trimestre et
au premier semestre comparativement aux mêmes périodes l'an dernier. Les
dépenses reliées au service à la clientèle ont augmenté aux premier et
deuxième trimestres en raison d'une croissance des unités de service de 7,6 %
et de 7,3 % respectivement. Des frais de marketing et ventes supplémentaires
ont été engagés au deuxième trimestre afin de promouvoir davantage les
services offerts par Cogeco Câble.

Bénéfice d'exploitation avant amortissement

Le bénéfice d'exploitation avant amortissement s'est accru de 9,7 % au
deuxième trimestre comparativement à la même période de l'exercice 2004, en
raison de l'augmentation des produits d'exploitation et de la baisse des frais
d'affiliation. La marge d'exploitation de Cogeco Câble est passée de 38,3 % à
40 %.

Gestion du change

Cogeco Câble a conclu des conventions d'échange de devises en vue de
fixer les paiements d'intérêt et de capital sur les billets garantis de
premier rang de 150 millions $ US. Grâce à ces conventions, le taux annuel du
coupon américain, soit 6,83 %, est converti en taux d'intérêt annuel fixe
moyen de 7,254 % en dollars canadiens. Le cours du change applicable au
capital de la dette a été fixé à 1,5910 $ CA. Les montants dus en vertu des
billets garantis de premier rang, série A d'une valeur de 150 millions $ US
ont augmenté de 7,1 millions $ CA au cours du deuxième trimestre. Cette hausse
est attribuable à la dépréciation du dollar canadien. Etant donné que les
billets garantis de premier rang, série A sont complètement couverts, la
hausse est entièrement contrebalancée par une baisse du crédit reporté décrit
à la note 6 des états financiers intermédiaires du deuxième trimestre. Ce
crédit reporté de 53,6 millions $ représente l'écart entre le cours du change
à la fin du trimestre et celui prévu dans les conventions d'échange de devises
qui fixent les paiements d'intérêts et de capital sur les billets garantis de
premier rang, série A.

SECTEUR DES MEDIAS


Résultats d'exploitation

Trimestres terminés les Semestres terminés les
(en milliers de $,
sauf les pourcentages)
28 29 % 28 29 %
février février varia- février février varia-
2005 (redressé) tion 2005(redressé) tion
__________ __________ ______ ________ _________ _________

Produits
d'exploitation 28 222 $ 26 570 $ 6,2 63 912 $ 63 994 $ (0,1)

Charges
d'exploitation 29 334 28 600 2,6 60 190 63 611 (5,4)

Bénéfice (perte)
d'exploitation
avant
amortissement (1 112) (2 030) 45,2 3 722 383 --

Marge
d'exploitation (3,9) % (7,6)% 5,8 % 0,6 %


Produits d'exploitation

Les produits d'exploitation de la radio ont augmenté de 24,1 % et de
21,1 % aux deuxième trimestre et premier semestre, respectivement,
principalement en raison des cotes d'écoute plus élevées de la station RYTHME
FM à Montréal à l'automne. En outre, les produits et charges d'exploitation de
la station RYTHME FM à Québec étaient capitalisés au cours de l'exercice 2004
mais ne l'étaient pas au cours de l'exercice 2005.
Les produits d'exploitation de la télévision ont augmenté de 4 % au
deuxième trimestre mais ont diminué de 2,4 % au premier semestre. La
croissance au deuxième trimestre est attribuable à une meilleure gestion de
l'inventaire.

Bénéfice d'exploitation avant amortissement

Le bénéfice d'exploitation avant amortissement a progressé au deuxième
trimestre et au premier semestre en raison d'un contrôle serré des coûts.

PROJECTIONS FINANCIERES POUR L'EXERCICE 2005

Secteur de la câblodistribution

Suite à la forte croissance des terminaux numériques au cours des six
premiers mois et à plusieurs nouveaux services offerts récemment, Cogeco Câble
a révisé à la hausse ses projections relatives aux ajouts de terminaux
numériques d'une fourchette de 40 000 à 45 000 à un nouvel intervalle de
55 000 à 60 000. Conséquemment, Cogeco Câble devra acheter plus de terminaux
numériques et augmente sa projection d'acquisition d'immobilisations de
114 millions $ à 119 millions $. La demande pour les terminaux HD/ENP
(enregistreur numérique personnel) devrait compter pour environ le tiers de la
demande supplémentaire.
Au cours du quatrième trimestre, Cogeco Câble procédera à des hausses
tarifaires mensuelles d'au plus 2,50 $ par client et d'en moyenne 0,50 $ par
client du service de base en Ontario et au Québec. Les hausses tarifaires
n'auront pas d'incidence importante sur les résultats financiers de l'exercice
2005. De plus, comme les facteurs économiques et sectoriels décrits dans le
rapport de gestion de l'exercice 2004 ont peu changé, la direction maintient
ses projections de résultats financiers ainsi que ses projections de clients
du service de base et d'Internet à haute vitesse. Cogeco Câble maintient
également sa prévision de flux de trésorerie nets entre 45 millions $ et
50 millions $.
Cogeco Câble prévoit lancer un service de téléphonie numérique au cours
du quatrième trimestre de l'exercice 2005 dans certains marchés. Comme le plan
d'affaires n'est pas complété, les projections financières ne tiennent pas
compte des produits et des charges d'exploitation pouvant résulter de ce
service. Cependant, les acquisitions initiales d'immobilisations au montant de
5 millions $ ont été incluses dans les projections.

Secteur des médias

La croissance des produits d'exploitation et la marge d'exploitation du
premier semestre ainsi que les réservations actuelles de publicité sont plus
faibles que prévues dans les opérations de télévision. Ainsi, les projections
financières pour l'exercice 2005 ont été revues à la baisse. La direction
s'attend à ce que le secteur des médias génère des produits d'exploitation
entre 118 millions $ et 120 millions $ comparativement aux projections du
trimestre dernier qui établissaient la fourchette entre 125 millions $ et
126 millions $. Le bénéfice d'exploitation avant amortissement prévu a été
révisé à la baisse, passant d'une fourchette de 11,5 millions $ à
13 millions $ à une nouvelle fourchette de 4,5 millions $ à
5,5 millions $, principalement en raison d'une baisse prévue des produits
d'exploitation ainsi que des hausses de frais de programmation.

Perspectives financières consolidées

A la suite des projections financières révisées du secteur des médias et
de la réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des autres actifs
incorporels des activités de télédiffusion, une perte nette de 20 millions $ à
22 millions $ devrait être engagée durant l'exercice 2005 comparativement à un
bénéfice net prévu de 12 millions $ annoncé initialement. Le secteur des
médias ne s'attend pas à générer des flux de trésorerie nets et, par
conséquent, des flux de trésorerie nets consolidés de 45 millions $ à
50 millions $ devraient être générés comparativement à la projection initiale
de 51 millions $ à 56 millions $.

FACTEURS DE RISQUE ET INCERTITUDES

En 2004, le Conseil de la radiodiffusion et des télécommunications
canadiennes a modifié les règles régissant le statut de distribution des
chaînes TSN (The Sports Network) et RDS (Réseau des sports). A la suite de
cette décision, Cogeco Câble a signé en mars 2005 une nouvelle entente
d'affiliation pluriannuelle pour continuer la distribution de ces chaînes de
télévision spécialisée au volet de base sur ses réseaux, respectivement, en
Ontario pour TSN et au Québec pour RDS. La nouvelle entente d'affiliation ne
provoquera pas d'interruption de services de ces chaînes et n'aura pas
d'incidence matérielle sur le total des frais d'affiliation versés par Cogeco
Câble.
Après des années de négociation et de procédures judiciaires avec les
entreprises de distribution d'électricité de l'Ontario, l'Association
canadienne de télévision par câble a demandé à la Commission de l'énergie de
l'Ontario (CEO), au nom de ses membres, que soient établis les tarifs relatifs
aux poteaux des entreprises de distribution d'électricité que la CEO régit en
Ontario. En mars 2005, la CEO a rendu son jugement fixant le tarif annuel par
attache poteau à 22,35 $. Cette décision n'aura pas d'incidence matérielle sur
le niveau général des frais d'exploitation de Cogeco Câble.
Les autres facteurs de risques et les incertitudes auxquels COGECO fait
face, décrits dans le rapport de gestion de l'exercice annuel 2004 de la
Compagnie, n'ont pas fait l'objet de changement important.

INFORMATIONS ADDITIONNELLES

Ce rapport de gestion a été préparé le 8 avril 2005. Des renseignements
supplémentaires se rapportant à la Compagnie, y compris sa notice annuelle,
sont disponibles sur le site Internet de SEDAR à l'adresse www.sedar.com .

AU SUJET DE COGECO

COGECO est une entreprise de communications diversifiée. Par
l'intermédiaire de sa filiale Cogeco Câble, COGECO fournit environ
1 344 000 unités de services à environ 1 435 000 foyers câblés situés dans les
territoires desservis. Grâce à son service bidirectionnel à large bande
passante, Cogeco Câble fournit à sa clientèle résidentielle et commerciale des
services vidéo et audio, tant analogiques que numériques, ainsi qu'un service
d'accès Internet à haute vitesse. Par l'intermédiaire de sa filiale Cogeco
Radio-Télévision, COGECO détient une participation de 60 % dans le réseau TQS
et l'exploite, de même que six stations de télévision de TQS et trois stations
de télévision affiliées à la SRC, en partenariat avec CTV Television. Cogeco
Radio-Télévision exploite, en propriété exclusive, les stations de radio
RYTHME FM à Montréal, à Québec, à Trois-Rivières et à Sherbrooke, de même que
le 93 3 à Québec. Les actions à droit de vote subalterne de COGECO sont
inscrites à la Bourse de Toronto (CGO.SV). Les actions à droit de vote
subalterne de Cogeco Câble sont également inscrites à la Bourse de Toronto
(CCA.SV).


Conférence téléphonique
pour les analystes
financiers : Le 11 avril 2005, à 11 h HNE
Par Internet à l'adresse www.cogeco.ca/investisseurs
Par téléphone : 1-800-289-0496, confirmation
(dièse) 2502413
Les membres des médias sont invités à assister à
titre d'auditeurs seulement.
Retransmission de l'appel jusqu'au 18 avril :
1-888-203-1112, confirmation (dièse) 2502413


<<
Renseignements financiers trimestriels complémentaires

Trimestres terminés les

(000 $, sauf les
pourcentages 28 février 29 février 30 novembre
et les données __________________________ ____________________________
par action) 2005 2004 2004 2003
(redressé) (redressé) (redressé)

Produits
d'exploitation 166 566 $ 158 144 $ 171 411 $ 166 913 $
Bénéfice
d'exploitation
avant
amortissement
54 616 49 021 58 928 50 214
Marge
d'exploitation 32,8 % 31,0 % 34,4 % 30,1 %
Amortissement 33 383 33 606 33 616 44 517
Charges financières 14 237 15 213 14 240 15 247
Réduction de valeur 52 531 -- -- --
Impôts sur les
bénéfices (130) 1 815 4 582 30 640
Part des
actionnaires
sans contrôle
(16 940) (561) 3 256 (24 800)
Bénéfice net
(perte nette) (28 524) (1 142) 3 117 (15 391)

Flux de trésorerie
générés par
l'exploitation
40 962 33 853 44 503 34 421

Bénéfice net
(perte nette)
par action
De base (1,74)$ (0,07)$ 0,19 $ (0,94)$
Dilué(e) (1,74) (0,07) 0,19 (0,94)


Trimestres terminés les

(000 $, sauf les
pourcentages 31 août 31 mai
et les données 2004 2003 2004 2003
par action) __________________________ ____________________________
(redressé)

Produits
d'exploitation 154 652 $ 150 398 $ 168 392 $ 157 681 $
Bénéfice
d'exploitation
avant
amortissement
55 862 50 924 59 407 51 862
Marge
d'exploitation 36,1 % 33,9 % 35,3 % 32,9 %
Amortissement 33 758 29 815 33 323 28 834
Charges financières 14 305 15 124 14 813 15 841
Réduction de valeur -- -- -- --
Impôts sur les
bénéfices 1 472 2 247 5 046 3 482
Part des
actionnaires
sans contrôle
4 077 1 933 2 409 1 003
Bénéfice net
(perte nette) 2 117 1 509 3 816 2 702

Flux de trésorerie
générés par
l'exploitation
43 010 35 597 44 127 35 068

Bénéfice net
(perte nette)
par action
De base 0,13 $ 0,09 $ 0,23 $ 0,17 $
Dilué(e) 0,13 0,09 0,23 0,16
>>

Les résultats d'exploitation de Cogeco Câble ne sont généralement pas
soumis à des variations saisonnières importantes. Toutefois, la perte de
clients du service de base est généralement plus importante et l'ajout de
clients du service Internet à haute vitesse est généralement plus faible au
troisième trimestre parce que les étudiants quittent leur campus à la fin de
l'année scolaire. Cependant, les résultats d'exploitation du secteur des
médias peuvent faire l'objet de variations saisonnières prononcées. Les
produits d'exploitation dépendent des cotes d'écoute et du marché pour les
dépenses de publicité à la radio et à la télévision conventionnelle dans la
province de Québec. Les ventes de publicité, principalement la publicité à
l'échelle nationale, sont généralement plus faibles au cours des deuxième et
quatrième trimestres et, par conséquent, la marge d'exploitation est
habituellement moins élevée.
La perte nette importante de COGECO, au premier trimestre de l'exercice
2004, est attribuable à la part de 39,3 % de COGECO dans les ajustements hors
caisse de l'amortissement et des impôts sur les bénéfices du secteur de la
câblodistribution qui s'est chiffré à 16,4 millions $. Ces ajustements hors
caisse sont présentés aux rubriques "Charges fixes" et "Impôts sur les
bénéfices". La perte nette importante de COGECO, au deuxième trimestre de
l'exercice 2005, est attribuable à la part de 60 % de COGECO dans la réduction
de valeur de l'écart d'acquisition et des autres actifs incorporels des
activités de télédiffusion qui se sont chiffrés à 29,6 millions $. Se reporter
à la rubrique "Réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des autres
actifs incorporels" pour une description de cet ajustement.

<<
COGECO CABLE INC.
Statistiques sur les clients
28 février 31 août
2005 2004
_________________________________________________________________________
Foyers câblés
Ontario 979 964 972 964
Québec 454 945 450 292
_________________________________________________________________________

1 434 909 1 423 256
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________

Unités de service
Ontario 974 646 923 046
Québec 369 027 354 271
_________________________________________________________________________

1 343 673 1 277 317
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________

Clients du service de base
Ontario 589 881 584 686
Québec 240 966 239 169
_________________________________________________________________________

830 847 823 855
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________

Clients des volets facultatifs
Ontario 469 049 463 217
Québec 181 753 178 022
_________________________________________________________________________

650 802 641 239
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________

Clients du service de télévision payante
Ontario 80 661 80 567
Québec 35 381 32 246
_________________________________________________________________________

116 042 112 813
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________

Clients du service Internet à haute vitesse
Ontario 227 492 203 692
Québec 47 114 41 334
_________________________________________________________________________

274 606 245 026
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________

Clients numériques
Ontario 157 273 134 668
Québec 80 947 73 768
_________________________________________________________________________

238 220 208 436
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________

Décodeurs numériques
Ontario 192 361 161 731
Québec 86 862 78 340
_________________________________________________________________________

279 223 240 071
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________


COGECO INC.
ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS

Trois mois terminés le Six mois terminés le
_________________________________________________________________________
(en milliers de 28 février 29 février 28 février 29 février
dollars, sauf 2005 2004 2005 2004
les données (redressé) (redressé)
par action)
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Produits
d'exploitation 166 566 $ 158 144 $ 337 977 $ 325 057 $

Charges
d'exploitation 111 950 109 123 224 433 225 822
_________________________________________________________________________

Bénéfice
d'exploitation
avant amortissement 54 616 49 021 113 544 99 235
Amortissement 33 383 33 606 66 999 78 123
_________________________________________________________________________

Bénéfice
d'exploitation 21 233 15 415 46 545 21 112
Charges financières 14 237 15 213 28 477 30 460
_________________________________________________________________________

Bénéfice (perte)
avant impôts sur
les bénéfices et
les éléments
suivants 6 996 202 18 068 (9 348)

Réduction de valeur
de l'écart
d'acquisition et des
autres actifs
incorporels (note 5) 52 531 - 52 531 -

Impôts sur les
bénéfices (note 3) (130) 1 815 4 452 32 455

Part des
actionnaires
sans contrôle (16 940) (561) (13 684) (25 360)

Perte sur dilution
suite à des émissions
d'actions par une
filiale 17 - 92 -

Quote-part de
la perte d'une
société satellite 42 90 84 90
_________________________________________________________________________

Perte nette (28 524)$ (1 142)$ (25 407)$ (16 533)$
_________________________________________________________________________

Perte par
action (note 8)
De base et diluée (1,74)$ (0,07)$ (1,55)$ (1,01)$
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________


COGECO INC.
ETATS CONSOLIDES DES BENEFICES NON REPARTIS


Six mois terminés le
_________________________________________________________________________
(en milliers de dollars) 28 février 29 février
2005 2004
(redressé)
_________________________________________________________________________
(non vérifié) (non vérifié)

Solde au début
Solde déjà établi 209 188 $ 234 903 $
Redressement par suite de modifications
de conventions comptables (note 2d)) - (11 650)
_________________________________________________________________________
Solde redressé 209 188 223 253
Perte nette (25 407) (16 533)
Excédent du prix payé sur la valeur attribuée
aux actions subalternes à droit de vote
rachetées - (3)
Dividendes sur actions à droits de
vote multiples (194) (194)
Dividendes sur actions subalternes à
droit de vote (1 527) (1 520)
_________________________________________________________________________

Solde à la fin 182 060 $ 205 003 $
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________


COGECO INC.
BILANS CONSOLIDES
_________________________________________________________________________
(en milliers de dollars) 28 février 31 août
2005 2004
_________________________________________________________________________
(non vérifié) (vérifié)

Actif

Court terme
Débiteurs 64 035 $ 57 210 $
Impôts sur les bénéfices à recevoir 773 304
Charges payées d'avance 6 091 5 529
Droits de diffusion 30 467 28 428
_________________________________________________________________________
101 366 91 471
_________________________________________________________________________

Placements 275 359
Immobilisations 710 988 716 444
Charges reportées 44 822 50 768
Licences de radiodiffusion et
droits de clients (note 5) 1 017 892 1 042 498
Ecart d'acquisition (note 5) - 27 925
_________________________________________________________________________
1 875 343 $ 1 929 465 $
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________

Passif et avoir des actionnaires

Passif

Court terme
Endettement bancaire 16 902 $ 4 551 $
Créditeurs et charges à payer 122 839 143 996
Produits reportés et perçus d'avance 25 345 22 778
Portion de la dette à long terme échéant
à court terme (note 6) 2 386 2 603
_________________________________________________________________________
167 472 173 928
_________________________________________________________________________

Dette à long terme (note 6) 759 953 772 332
Produits reportés et perçus d'avance 10 855 9 829
Passifs relatifs aux avantages sociaux futurs 9 533 8 132
Passif d'impôts futurs 198 950 196 379
Part des actionnaires sans contrôle 429 929 443 818
_________________________________________________________________________
1 576 692 1 604 418
_________________________________________________________________________

Avoir des actionnaires

Capital-actions (note 7) 116 167 115 621
Bénéfices non répartis 182 060 209 188
Surplus d'apport -
rémunération à base d'actions 424 238
_________________________________________________________________________
298 651 325 047
_________________________________________________________________________
1 875 343 $ 1 929 465 $
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________

COGECO INC.
ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE


Trois mois terminés le Six mois terminés le
_________________________________________________________________________
(en milliers 28 février 29 février 28 février 29 février
de dollars) 2005 2004 2005 2004
(redressé) (redressé)
_________________________________________________________________________
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Flux de trésorerie
liés aux
activités
d'exploitation
Perte nette (28 524)$ (1 142) $ (25 407) $ (16 533) $
Eléments sans
incidence sur
les espèces et
quasi-espèces
Amortissement 33 383 33 606 66 999 78 123
Amortissement
des charges de
financement
reportées 306 406 619 811
Réduction de
valeur de
l'écart
d'acquisition et
des autres
actifs incorporels
(note 5) 52 531 - 52 531 -
Impôts futurs
(note 3) (841) 659 2 571 29 958
Part des
actionnaires
sans contrôle (16 940) (561) (13 684) (25 360)
Autres 1 047 885 1 836 1 275
_________________________________________________________________________
Flux de
trésorerie
générés par
l'exploitation 40 962 33 853 85 465 68 274
Variation des
éléments hors
caisse du fonds
de roulement et
de la portion
long terme des
produits reportés
et perçus
d'avance (note 9a) 16 981 9 906 (27 531) (30 155)
_________________________________________________________________________
57 943 43 759 57 934 38 119
_________________________________________________________________________

Flux de trésorerie
liés aux activités
d'investissement
Acquisition
d'immobilisations
(note 9b)) (27 483) (17 982) (49 775) (33 778)
Augmentation des
charges
reportées (3 710) (5 382) (6 456) (10 957)
Autres 25 2 47 505
_________________________________________________________________________
(31 168) (23 362) (56 184) (44 230)
_________________________________________________________________________

Flux de trésorerie
liés aux
activités de
financement
Augmentation
(diminution) de
l'endettement
bancaire (16 931) (11 534) 12 351 10 783
Augmentation de
la dette à
long terme 1 000 2 000 1 058 2 000
Remboursement de
la dette à
long terme (10 320) (10 232) (13 654) (5 485)
Emission
d'actions
subalternes
à droit de vote 512 61 546 351
Rachat pour
annulation
d'actions
subalternes
à droit de vote - - - (6)
Dividendes sur
actions à
droits de
vote multiples (97) (97) (194) (194)
Dividendes
sur actions
subalternes
à droit de vote (765) (761) (1 527) (1 520)
Emission
d'actions
subalternes
à droit de vote
par une filiale
aux actionnaires
sans contrôle,
net des frais
d'émission 311 166 640 182
Dividendes payés
par une filiale
aux actionnaires
sans contrôle (485) - (970) -
_________________________________________________________________________
(26 775) (20 397) (1 750) 6 111
_________________________________________________________________________
Variation nette
des espèces
et quasi-espèces
et espèces et
quasi-espèces
à la fin - $ - $ - $ - $
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________

COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
28 février 2005
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf les données
par action)

1. Mode de présentation

De l'avis de la direction, les états financiers consolidés
intermédiaires non vérifiés ci-joints, dressés selon les principes
comptables généralement reconnus du Canada, contiennent tous les
ajustements nécessaires pour présenter fidèlement la situation
financière de COGECO inc. aux 28 février 2005 et 31 août 2004, ainsi
que les résultats de son exploitation et ses flux de trésorerie pour
les périodes de trois et six mois terminées les 28 février 2005 et 29
février 2004.

Bien que la direction estime que l'information est divulguée de façon
adéquate, ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés
et les notes afférentes devraient être lus conjointement avec les
états financiers consolidés annuels de COGECO inc. Les conventions
comptables utilisées dans la préparation de ces états financiers
consolidés intermédiaires non vérifiés sont les mêmes que celles
utilisées pour les plus récents états financiers consolidés annuels.

Les états financiers consolidés intermédiaires n'ont pas fait l'objet
d'une revue par les vérificateurs externes de la Compagnie.

2. Récentes prises de position et modifications de conventions comptables

a) Obligations liées à la mise hors service d'immobilisations

En mars 2003, l'Institut Canadien des Comptables agréés (" ICCA ") a
publié le chapitre 3110, Obligations liées à la mise hors service
d'immobilisations, lequel vise à fournir des directives sur la
constatation, la mesure et la présentation du passif au titre des
obligations liées à la mise hors service d'immobilisations et des
coûts connexes. Il s'applique aux obligations légales et
contractuelles liées à la mise hors service d'actifs corporels à long
terme qui découlent d'acquisition, de construction, d'aménagement ou
d'opérations habituelles. Les nouvelles recommandations exigent de
comptabiliser la juste valeur d'un passif au titre des obligations
liées à la mise hors service d'immobilisations durant l'exercice au
cours duquel ces obligations surviennent, si une estimation
raisonnable de la juste valeur peut être effectuée. La juste valeur
d'un passif au titre des obligations liées à la mise hors service
d'immobilisations correspond au montant qui permettrait de régler ce
passif dans le cadre d'une opération normale entre des parties
consentantes, autre qu'une opération de vente forcée ou une
liquidation. Par la suite, la Compagnie est tenue de passer en charge
les coûts de mise hors service d'immobilisations, selon une méthode
systématique et rationnelle, sur la durée de vie utile des
immobilisations. Ces nouvelles recommandations s'appliquent aux
exercices ouverts à compter du 1er janvier 2004. Certains des
contrats de location des filiales de la Compagnie comportent des
clauses exigeant des filiales à démanteler leurs installations ou
enlever leurs équipements dans l'éventualité où le contrat de
location ne serait pas renouvelé. Cependant, les filiales de la
Compagnie prévoient renouveler la majorité de leurs contrats de
location nécessaires à la continuité de leur exploitation et
conséquemment, l'obligation liée au démantèlement pour les contrats
de location non renouvelés, s'il y a lieu, est considérée non
matérielle à ces états financiers consolidés. De plus, dans
l'éventualité improbable où certains de ces contrats de location ne
seraient pas renouvelés, l'obligation serait difficile à estimer
étant donné le large éventail de dates d'expiration potentielles de
ces contrats de location.

b) Entités à détenteurs de droits variables

En juin 2003, l'ICCA a publié une nouvelle note d'orientation
concernant la comptabilité ("NOC-15"), Consolidation des entités à
détenteurs de droits variables, qui définit les entités à détenteurs
de droits variables comme étant des entités dont le montant des
investissements en instruments de capitaux propres n'est pas suffisant
ou dont les investisseurs ne réunissent pas toutes les
caractéristiques essentielles au contrôle. La note d'orientation
fournit des directives pour déterminer si une entité est une entité à
détenteurs de droits variables ou non, et, le cas échéant, qui devrait
consolider cette entité. Cette nouvelle note d'orientation s'applique
à tous les exercices ou périodes intermédiaires ouverts à compter du
1er novembre 2004. Au cours du deuxième trimestre, la Compagnie a
terminé son évaluation et a conclu qu'elle ne possédait pas d'entités
à détenteurs de droits variables.

c) Amortissement des actifs à long terme

En 2003, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a révisé la
durée de vie utile de ses décodeurs et modems, communément appelés
appareils résidentiels, et de certains autres éléments d'actifs à long
terme. La durée de vie utile des décodeurs a été modifiée passant de
sept à cinq ans pendant que celle des modems a été modifiée passant de
sept à trois ans. Ces changements d'estimations comptables, appliqués
prospectivement, ont augmenté la dépense d'amortissement de 14,0
millions $ au cours de la période de six mois terminée le 29 février
2004.

d) Constatation des produits

Le 17 décembre 2003, le Comité sur les problèmes nouveaux de l'ICCA a
publié le CPN-141, Constatation des produits, lequel vise à fournir
des directives générales interprétatives sur l'application du chapitre
3400 du manuel de l'ICCA, Produits, et à résumer les principes énoncés
dans le "Staff Accounting Bulletin" No. 101 ("SAB 101") publié aux
Etats-Unis. Le CPN-141 vise également à fournir des directives
additionnelles sur la capitalisation des coûts directs différentiels
en relation avec les produits au titre des frais initiaux. A cette
même date, le Comité a aussi publié le CPN-142, Accords de prestations
multiples générateurs de produits, traitant de la détermination des
accords de prestations multiples comportant plus d'une unité de
comptabilisation. Cet abrégé traite également de l'évaluation et de
la répartition de la contrepartie prévue à l'accord entre les
différentes unités de comptabilisation visées par cet accord.

Au cours du troisième trimestre de l'exercice précédant, la filiale de
la Compagnie, Cogeco Câble inc., a adopté ces nouvelles
recommandations et déterminé qu'elle avait des accords de prestations
multiples générateurs de produits, comprenant, les services
d'installation, la vente d'appareils résidentiels et les services
connexes reliés à la prestation de services. En vertu des critères du
CPN-142, la filiale de la Compagnie considère la vente d'appareils
résidentiels comme une unité de comptabilisation distincte d'un accord
de prestations multiples, alors que les services d'installation et les
services connexes relatifs à la prestation de services doivent être
considérés comme une unité intégrée. De plus, certains coûts directs
différentiels relatifs aux services d'installation devraient être
reportés sur la même durée que les produits liés à l'installation.
Conséquemment, la filiale de la Compagnie a effectué les changements
suivants rétroactivement :

- Les produits liés à l'installation sont dorénavant reportés et
amortis sur la durée de vie moyenne de l'abonnement d'un client,
soit quatre ans. Auparavant, ces produits étaient constatés
immédiatement car ils représentaient un recouvrement partiel des
frais directs de vente engagés. A la facturation, la portion des
produits non gagnés est comptabilisée à titre de produits reportés
et perçus d'avance;

- Les coûts de rebranchement des clients sont dorénavant comptabilisés
à titre de charges reportées jusqu'à concurrence du montant des
produits générés par l'activité de rebranchement, qui sont inclus
dans les produits liés à l'installation, et amortis sur la durée de
vie moyenne de l'abonnement d'un client, soit quatre ans.
Auparavant, ces frais qui comprennent le matériel, la main d'oeuvre
directe et certains frais généraux, étaient capitalisés à titre
d'immobilisations et généralement amortis sur une période de cinq
ans;

- Les produits liés à la vente d'appareils résidentiels à prix
subventionné, qui étaient auparavant comptabilisés à titre de
recouvrement partiel du coût, sont maintenant comptabilisés à titre
de produits d'exploitation et compensés par une charge
d'exploitation équivalente;

- La portion des frais de publicité encourus pour augmenter la base de
clients numériques et Internet haute vitesse qui était auparavant
comptabilisée à titre de charge reportée est dorénavant
comptabilisée à titre de charge d'exploitation.

Ces changements appliqués de façon rétroactive, ont eu les effets
suivants sur l'état consolidé des résultats de la Compagnie pour les
périodes de trois mois et six terminées le 29 février 2004:

Trois mois terminés le Six mois terminés le
_________________________________________________________________________
29 février 2004 29 février 2004
Avant Après Avant Après
redressement redressement redressement redressement
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Produits
d'exploitation 155 609 $ 158 144 $ 321 105 $ 325 057 $
Charges
d'exploitation 105 104 109 123 217 368 225 822
Amortissement 32 565 33 606 76 049 78 123
Impôts sur
les bénéfices 2 607 1 815 36 462 32 455
Part des
actionnaires
sans contrôle 492 (561) (23 800) (25 360)
Perte nette (462) (1 142) (15 524) (16 533)
_________________________________________________________________________
Perte par
action
De base et
diluée (0,03)$ (0,07)$ (0,95)$ (1,01)$
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________

Aussi, les bénéfices non répartis ont été réduits de 11,7 millions $
au 1er septembre 2003 à la suite de ces changements.

3. Impôts sur les bénéfices

Trois mois terminés le Six mois terminés le
_________________________________________________________________________
28 février 29 février 28 février 29 février
2005 2004 2005 2004
(redressé) (redressé)
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Exigibles 711 $ 1 156 $ 1 881 $ 2 497 $
Futurs (841) 659 2 571 29 958
_________________________________________________________________________
(130)$ 1 815 $ 4 452 $ 32 455 $
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________

Le tableau suivant présente le rapprochement entre les taux
d'imposition fédéral et provinciaux réglementaires et le taux
d'imposition effectif consolidé :

Trois mois terminés le Six mois terminés le
_________________________________________________________________________
28 février 29 février 28 février 29 février
2005 2004 2005 2004
(redressé) (redressé)
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Impôts sur
les bénéfices
selon le taux
d'imposition
de base combiné
de 34,15%
(34,56% en 2004) (15 482)$ 229 $ (11 769)$ (3 231)$
Pertes ou
bénéfices
assujettis
à des taux
d'imposition
plus ou moins
élevés 1 636 415 1 730 477
Augmentation
de l'impôt
relatif à
l'augmentation
des taux
pratiquement
en vigueur - - - 32 483
Impôts des
grandes sociétés 385 1 027 1 010 1 952
Impôts sur
les bénéfices
découlant de la
réduction de
valeur non
déductible de
l'écart
d'acquisition
et des licences
de radiodiffusion 10 570 - 10 570 -
Impôts sur les
bénéfices non
reconnus sur
la réduction
de valeur des
licences de
radiodiffusion 2 454 - 2 454 -
Autres 307 144 457 774
_________________________________________________________________________
Impôts sur les
bénéfices selon
le taux
d'imposition
effectif (130)$ 1 815 $ 4 452 $ 32 455 $
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________

4. Information sectorielle

Les activités de la Compagnie se divisent en deux secteurs
d'exploitation: le secteur de la câblodistribution et celui des
médias. Le secteur de la câblodistribution inclut toutes les activités
de câblodistribution et d'accès Internet à haute vitesse alors que
celui des médias inclut les activités reliées à la radiodiffusion et à
la télédiffusion.

Les principaux renseignements financiers par secteur d'activités sont
les suivants :


Câblodistribution Médias
_________________________________________________________________________
Trois mois
terminés le 28 février 29 février 28 février 29 février
(non vérifié) 2005 2004 2005 2004
(redressé)
_________________________________________________________________________

Produits
d'exploitation 138 389 $ 131 574 $ 28 222 $ 26 570 $
Charges
d'exploitation 83 092 81 161 29 334 28 600
Bénéfice (perte)
d'exploitation
avant
amortissement 55 297 50 413 (1 112) (2 030)
Amortissement 31 988 32 355 1 337 1 198
Bénéfice (perte)
d'exploitation 23 309 18 058 (2 449) (3 228)
Charges
financières 13 840 14 767 154 139
Réduction de
valeur de
l'écart
d'acquisition
et des autres
actifs
incorporels - - 52 531 -
Impôts sur
les bénéfices 3 856 2 703 (4 227) (1 180)
_________________________________________________________________________
Actif net
investi (1) 1 630 222 $ 1 659 590 $ 78 920 $ 123 406 $
Actif total 1 750 832 1 767 990 116 333 167 045
Ecart
d'acquisition - - - 27 925
Acquisition
d'immobilisations 26 809 17 008 674 507
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________
(1) Actif total moins les espèces et quasi-espèces, les créditeurs et
charges à payer et produits reportés et perçus d'avance.


Siège social
et éliminations Consolidé
____________________________________________ ____________________________
Trois mois
terminés le 28 février 29 février 28 février 29 février
(non vérifié) 2005 2004 2005 2004
(redressé)
____________________________________________ ___________________________

Produits
d'exploitation (45)$ - $ 166 566 $ 158 144 $
Charges
d'exploitation (476) (638) 111 950 109 123
Bénéfice (perte)
d'exploitation
avant
amortissement 431 638 54 616 49 021
Amortissement 58 53 33 383 33 606
Bénéfice (perte)
d'exploitation 373 585 21 233 15 415
Charges
financières 243 307 14 237 15 213
Réduction de
valeur de
l'écart
d'acquisition
et des autres
actifs
incorporels - - 52 531 -
Impôts sur
les bénéfices 241 292 (130) 1 815
____________________________________________ ___________________________
Actif net
investi (1) 7 162 $ 7 139 $ 1 716 304 $ 1 790 135 $
Actif total 8 178 8 851 1 875 343 1 943 886
Ecart
d'acquisition - - - 27 925
Acquisition
d'immobilisations - 467 27 483 17 982
____________________________________________ ___________________________
____________________________________________ ___________________________
(1) Actif total moins les espèces et quasi-espèces, les créditeurs et
charges à payer et produits reportés et perçus d'avance.


Câblodistribution Médias
_________________________________________________________________________
Six mois
terminés le 28 février 29 février 28 février 29 février
(non vérifié) 2005 2004 2005 2004
(redressé)
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________
Produits
d'exploitation 274 155 $ 261 063 $ 63 912 $ 63 994 $
Charges
d'exploitation 165 664 163 436 60 190 63 611
Bénéfice
d'exploitation
avant
amortissement 108 491 97 627 3 722 383

Amortissement 64 232 75 668 2 649 2 397
Bénéfice (perte)
d'exploitation 44 259 21 959 1 073 (2 014)
Charges
financières 27 734 29 672 255 195
Réduction de
valeur de
l'écart
d'acquisition
et des autres
actifs
incorporels - - 52 531 -
Impôts sur
les bénéfices 7 085 32 802 (3 331) (963)
_________________________________________________________________________
Actif net
investi (1) 1 630 222 $ 1 659 590 $ 78 920 $ 123 406 $
Actif total 1 750 832 1 767 990 116 333 167 045
Ecart
d'acquisition - - - 27 925
Acquisition
d'immobilisations 48 383 31 657 1 342 1 325
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________


Siège social
et éliminations Consolidé
____________________________________________ ___________________________
Six mois
terminés le 28 février 29 février 28 février 29 février
(non vérifié) 2005 2004 2005 2004
(redressé)
____________________________________________ ___________________________

Produits
d'exploitation (90)$ - $ 337 977 $ 325 057 $
Charges
d'exploitation (1 421) (1 225) 224 433 225 822
Bénéfice
d'exploitation
avant
amortissement 1 331 1 225 113 544 99 235

Amortissement 118 58 66 999 78 123
Bénéfice (perte)
d'exploitation 1 213 1 167 46 545 21 112
Charges
financières 488 593 28 477 30 460
Réduction de
valeur de
l'écart
d'acquisition
et des autres
actifs
incorporels - - 52 531 -
Impôts sur
les bénéfices 698 616 4 452 32 455
____________________________________________ ___________________________
Actif net
investi (1) 7 162 $ 7 139 $ 1 716 304 $ 1 790 135 $
Actif total 8 178 8 851 1 875 343 1 943 886
Ecart
d'acquisition - - - 27 925
Acquisition
d'immobilisations 50 796 49 775 33 778
____________________________________________ ___________________________
____________________________________________ ___________________________
(1) Actif total moins les espèces et quasi-espèces, les créditeurs et
charges à payer et produits reportés et perçus d'avance

5. Ecart d'acquisition et autres actifs incorporels

_________________________________________________________________________
Ecart Licences de
d'acquisition radio- Droits
diffusion d'abonnés Total
_________________________________________________________________________
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Solde au
31 août 2004 27 925 $ 52 726 $ 989 772 $ 1 070 423 $
Réduction
de valeur (27 925) (24 606) - (52 531)
_________________________________________________________________________
Solde au
28 février 2005 - $ 28 120 $ 989 772 $ 1 017 892 $
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________

Conformément aux dispositions du chapitre 3062 du manuel de l'ICCA,
Ecart d'acquisition et autres actifs incorporels, des tests de
dépréciation sur l'écart d'acquisition et les licences de
radiodiffusion relatifs à l'activité de télédiffusion de l'unité
d'exploitation des médias ont été effectués en utilisant une méthode
d'évaluation basée sur les flux de trésorerie actualisés. Ces tests de
dépréciation ont été rendus nécessaires suite à la baisse des parts de
marché, à l'émergence de certaines tendances de l'industrie et à
l'environnement compétitif qui ont réduit les résultats d'opérations
prévus en télévision. Conséquemment, la Compagnie a comptabilisé une
réduction de 24 606 000 $ de la valeur comptable de ses licences de
radiodiffusion ainsi qu'une radiation de 27 925 000 $ de son écart
d'acquisition au cours du deuxième trimestre, basée sur la révision
des flux de trésorerie futurs estimés.

6. Dette à long terme
_________________________________________________________________________
Echéance Taux 28 février 31 août
d'intérêt 2005 2004
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________
(non vérifié) (vérifié)
Compagnie mère
Crédit à terme 2008 (1) 4,92 % (2) 23 000 $ 22 000 $

Filiales
Crédit à terme 2007 3,69 (2) 45 000 58 000
Débentures
garanties de
premier rang
série 1 2009 6,75 150 000 150 000
Billets garantis
de premier rang
Série A -
150 millions
de dollars US 2008 6,83 (3) 185 025 196 950
Série B 2011 7,73 175 000 175 000
Débentures
subordonnées
garanties
série A 2007 8,44 125 000 125 000
Crédit
reporté (4) 2008 - 53 625 41 700
Obligations
découlant
de contrats
de location-
acquisition 2008 5,87 - 9,11 2 626 3 225
Actions
privilé-
giées (5) 2006 - 2 920 2 920
Autres - - 143 140
_________________________________________________________________________
762 339 774 935
Moins portion court terme 2 386 2 603
_________________________________________________________________________
759 953 $ 772 332 $
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________

(1) Le crédit à terme de COGECO inc. d'un montant de 40 000 000 $ a été
prolongé de un an en décembre 2004.
(2) Taux d'intérêt moyen sur la dette au 28 février 2005, incluant les
frais d'estampillage.
(3) Les conventions d'échange de devises croisées ont donné lieu à un
taux d'intérêt annuel réel de 7,254 % sur l'équivalent en dollars
canadiens de la dette libellée en dollar US.
(4) Le crédit reporté représente le montant qui serait payable aux 28
février 2005 et 31 août 2004 en vertu des conventions d'échange de
devises couvrant les billets garantis de premier rang série A
libellés en dollars US d'une filiale, Cogeco Câble inc.
(5) 2 920 000 actions privilégiées, dividende cumulatif 5,5 %,
rachetables au gré du détenteur et de la filiale à raison d'un
maximum de 1 400 000 $ annuellement.

7. Capital-actions

Autorisé, en nombre illimité

Actions privilégiées de premier et de second rang pouvant être émises
en série, ne comportant aucun droit de vote, sauf tel qu'il est prévu
par la loi ou aux statuts de la Compagnie.

Actions à droits de vote multiples, 20 votes par action.

Actions subalternes à droit de vote, 1 vote par action.

_________________________________________________________________________
28 février 31 août
2005 2004
(non vérifié) (vérifié)
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________

Emis

1 849 900 actions à droits de vote multiples 12 $ 12 $
14 600 104 actions subalternes à
droit de vote (14 522 456 au 31 août 2004) 116 155 115 609
_________________________________________________________________________
116 167 $ 115 621 $
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________


Au cours de la période, les actions subalternes à droit de vote ont
évolué comme suit :

Six mois terminés Douze mois terminés
le 28 février 2005 le 31 août 2004
_________________________________________________________________________
(non vérifié) (vérifié)
_________________________________________________________________________
Nombre Nombre
d'actions Montant d'actions Montant
_________________________________________________________________________

Solde au début 14 522 456 115 609 $ 14 465 777 115 101 $
Actions émises
contre espèces
en vertu du
régime d'achat
d'actions offert
aux employés et
du régime
d'options
d'achat
d'actions 77 648 546 60 079 535

Actions rachetées
pour annulation - - (3 400) (27)
_________________________________________________________________________
Solde à la fin 14 600 104 116 155 $ 14 522 456 115 609 $
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________


Régimes d'intéressement au capital

La Compagnie offre à ses employés et à ceux de ses filiales un régime
d'achat d'actions et offre également à certains dirigeants un régime
d'options d'achat d'actions qui sont décrits dans les états financiers
de l'exercice terminé le 31 août 2004. Aucune option d'achat d'action
n'a été octroyée aux employés de COGECO inc. au cours des deux
premiers trimestres de l'exercice courant. Cependant, la filiale de
la Compagnie, Cogeco Câble inc., a octroyé 140 766 options d'achat
d'actions (159 580 en 2004) comportant un prix d'exercice de 21,50 $
(15,70 $ à 18,12 $ en 2004) dont 38 397 options d'achat d'actions
(48 037 en 2004) ont été octroyées à des employés de COGECO inc. La
Compagnie comptabilise un coût de rémunération pour les options
octroyées depuis le 1er septembre 2003. Une charge de 121 000 $ et de
219 000 $ (63 000 $ et 112 000 $ en 2004) a été comptabilisée pour les
périodes de trois et six mois terminées le 28 février 2005. Si le
coût de rémunération avait été déterminé selon la méthode de la juste
valeur à la date d'attribution des options, pour les options octroyées
entre le 1er septembre 2001 et le 31 août 2003, la perte nette et la
perte par action pour les périodes de trois et six mois terminées les
28 février 2005 et 29 février 2004 auraient été augmentées aux
montants pro forma suivants :

Trois mois terminés le Six mois terminés le
_________________________________________________________________________
28 février 29 février 28 février 29 février
2005 2004 2005 2004
(redressé) (redressé)
_________________________________________________________________________
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)
Perte nette
Présentée (28 524) $ (1 142) $ (25 407) $ (16 533) $
Pro forma (28 604) (1 222) (25 567) (16 693)

Perte par
action de
base et diluée
Présentée (1,74) $ (0,07) $ (1,55) $ (1,01) $
Pro forma (1,74) (0,07) (1,56) (1,02)
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________


La juste valeur des options octroyées par la filiale de la Compagnie,
Cogeco Câble inc., durant la période de six mois terminée le 28
février 2005 était de 7,46 $ par option (6,53 $ en 2004). La juste
valeur a été estimée à la date d'attribution, pour les fins de
détermination des coûts compensatoires reliés aux options et de
présentation d'information pro forma, au moyen du modèle d'évaluation
d'options Binomial en fonction des hypothèses suivantes :
_________________________________________________________________________
2005 2004
Taux de dividende prévu 1,27 % 1,27 %
Volatilité prévue 43 % 49 %
Taux d'intérêt sans risque 3,70 % 4,04 %
Durée prévue en années 4,0 3,9
_________________________________________________________________________

Au 28 février 2005, la Compagnie avait des options d'achat d'actions
en circulation permettant d'acquérir 429 276 actions subalternes à
droit de vote. Ces options peuvent être levées à des prix variant de
6,50 $ à 37,50 $ et à diverses dates allant jusqu'au 19 octobre 2011.

Une filiale indirecte de la Compagnie, TQS inc., a aussi adopté un
régime d'options d'achat d'actions pour certains dirigeants et
employés-clés. Au cours des deux premiers trimestres, TQS inc. a
octroyé 77 000 options d'achat d'actions (47 889 en 2004). Une charge
de 40 000 $ et de 81 000 $ a été comptabilisée pour les périodes de
trois et six mois terminées le 28 février 2005.

8. Perte par action

Le tableau suivant présente un rapprochement entre la perte de base
par action et la perte diluée par action :

Trois mois terminés le Six mois terminés le
_________________________________________________________________________
28 février 29 février 28 février 29 février
2005 2004 2005 2004
(redressé) (redressé)
_________________________________________________________________________
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Perte nette (28 524)$ (1 142)$ (25 407)$ (16 533)$

Moyenne pondérée
du nombre
d'actions à
droits de vote
multiples et
d'actions
subalternes
à droit de
vote en
circulation 16 404 732 16 347 055 16 388 660 16 332 938
Effet de
dilution des
options
d'achat
d'actions(1) - - - -
_________________________________________________________________________
Moyenne
pondérée
du nombre
d'actions à
droits de
vote multiples
et d'actions
subalternes à
droit de vote
diluées en
circulation 16 404 732 16 347 055 16 388 660 16 332 938
_________________________________________________________________________
Perte par action
De base et
diluée (1,74)$ (0,07)$ (1,55)$ (1,01)$
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________
(1) La moyenne pondérée des actions subalternes à droit de vote
potentiellement dilutives qui sont antidilutives pour la période de
six mois terminée le 28 février 2005 s'élève à 141 014 actions
(132 117 en 2004). Des options d'achat d'actions permettant
d'acquérir 43 843 actions (194 876 en 2004) pour la période de six
mois terminée le 28 février 2005, étaient en circulation mais n'ont
pas été incluses dans le calcul du bénéfice par action dilué étant
donné que le prix d'exercice des options était supérieur à la moyenne
du prix des actions subalternes à droit de vote. En conséquence,
l'effet aurait été antidilutif.

9. Etats des flux de trésorerie

a) Variation des éléments hors caisse du fonds de roulement et de la
portion long terme des produits reportés et
perçus d'avance

Trois mois terminés le Six mois terminés le
_________________________________________________________________________
28 février 29 février 28 février 29 février
2005 2004 2005 2004
(redressé) (redressé)
_________________________________________________________________________
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Débiteurs 4 673 $ 12 494 $ (6 825)$ (913)$
Impôts sur les
bénéfices à recevoir (647) - (469) 40
Charges payées d'avance (316) (169) (562) (728)
Droits de diffusion (195) 2 897 (2 039) (2 868)
Créditeurs et charges
à payer 13 399 (5 749) (21 157) (27 193)
Impôts sur les
bénéfices à payer - (163) - 18
Produits reportés et
perçus d'avance 67 612 3 593 1 585
Autres - (16) (72) (96)
_________________________________________________________________________
16 981 $ 9 906 $ (27 531)$ (30 155)$
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________

b) Autres informations

Trois mois terminés le Six mois terminés le
_________________________________________________________________________
28 février 29 février 28 février 29 février
2005 2004 2005 2004
(redressé) (redressé)
_________________________________________________________________________
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Immobilisations
acquises par
le biais de
contrats de
location-
acquisition - $ 27 $ - $ 126 $
Intérêts versés 11 717 12 386 27 965 29 841
Impôts sur
les bénéfices
versés 1 358 1 319 2 350 2 439
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________


10. Avantage sociaux futurs

La Compagnie et ses filiales offrent à leurs employés des régimes de
retraite contributifs à prestations déterminées, à cotisations
déterminées ou un régime enregistré d'épargne-retraite collectif qui
sont décrits dans les états financiers de l'exercice terminé le 31
août 2004. La charge totale liée à ces régimes s'établit comme suit :

Trois mois terminés le Six mois terminés le
_________________________________________________________________________
28 février 29 février 28 février 29 février
2005 2004 2005 2004
(redressé) (redressé)
_________________________________________________________________________
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Régime de
retraite à
prestations
déterminées 576 $ 471 $ 1 015 $ 862 $
Régime de
retraite à
cotisations
déterminées et
régime enregistré
d'épargne-
retraite
collectif 390 471 793 900
_________________________________________________________________________
966 $ 942 $ 1 808 $ 1 762 $
_________________________________________________________________________
_________________________________________________________________________

11. Chiffres comparatifs

Certains chiffres comparatifs ont été reclassifiés afin de se
conformer à la présentation adoptée au cours de la période courante.




Renseignements

  • Médias: Marie Carrier,
    Directrice, communications d'entreprise,
    (514) 874-2600;

    Source : COGECO inc.,
    Pierre Gagné
    Vice-président, finances et
    chef de la direction financière,
    (514) 874-2600