COGECO Inc.
TSX : CGO

COGECO Inc.

10 avr. 2006 08h53 HE

COGECO inc. : solide croissance dans le secteur de la câblodistribution, tendance positive dans le secteur des médias

MONTREAL, le 10 avril - COGECO inc. (TSX : CGO.SV) a annoncé
aujourd'hui ses résultats financiers du deuxième trimestre de l'exercice
financier 2006 terminé le 28 février.

Amélioration des résultats
--------------------------

COGECO inc. continue d'améliorer sa performance. Les ventes dans le
secteur de la câblodistribution ont augmenté en raison de l'accroissement du
nombre de clients pour toutes les principales catégories de service. "Le
nombre de clients est en hausse, grâce à notre service de téléphonie qui
alimente la demande pour d'autres produits. Nos clients apprécient notre
offre, qui correspond à leurs besoins. Dans le secteur des médias, les
résultats sont encourageants. Grâce à notre nouvelle émission de téléréalité,
Loft Story II, nous sommes en excellente position pour reconquérir notre part
de marché, et nos activités en radio continuent de connaître une bonne
croissance", a déclaré M. Audet, président et chef de la direction de COGECO.

Solide croissance continue dans le secteur de la câblodistribution
------------------------------------------------------------------

Cogeco Câble a annoncé une solide croissance de sa clientèle pour toutes
ses principales catégories de services. "Le nombre de nos clients du service
de base est passé d'une perte nette de 751 au deuxième trimestre de 2005, à un
gain net de 3 505 au deuxième trimestre de 2006. Au cours du trimestre, le
nombre de clients des services de vidéo numérique et d'Internet à haute
vitesse (IHV) a progressé d'environ 24 500 clients et 17 500 clients,
respectivement. Notre offre de téléphonie numérique a un effet d'entraînement,
de plus en plus de clients optant pour une offre groupée de deux ou de trois
services. Nous sommes heureux de constater qu'un nombre croissant de clients
profitent de nos services, et nous nous employons à leur offrir les produits
et les niveaux de service auxquels ils ont droit", a conclu M. Audet.

Amélioration dans le secteur des médias
---------------------------------------

Dans le secteur des médias, la radio affiche une croissance des
auditoires et des recettes publicitaires. En ce qui concerne les activités de
télédiffusion, Loft Story II a très bien performé entraînant une amélioration
des cotes d'écoute de TQS. "Nous commençons à récolter les fruits de
l'augmentation des engagements en programmation des derniers trimestres", a
conclu M. Audet.

Ajustement de nos projections financières
-----------------------------------------

A la lumière de la solide demande pour les services de base, de vidéo
numérique et d'IHV au cours du premier semestre ainsi que des diverses
améliorations récemment apportées aux services, COGECO a révisé ses
projections et celles du secteur de la câblodistribution afin de refléter
l'amélioration des attentes de la direction.



FAITS SAILLANTS

(en milliers
de dollars,
sauf les
pourcentages Trimestres Semestres
et les données terminés les 28 février terminés les 28 février
par action) (non vérifiés) (non vérifiés)

% %
2006 2005 variation 2006 2005 variation
------- ------- --------- ------- ------- ---------
Produits
d'exploi-
tation 177 359 $ 166 566 $ 6,5 357 837 $ 337 977 $ 5,9
Bénéfice
d'exploi-
tation
avant amor-
tissement 57 765 54 616 5,8 118 358 113 544 4,2

Bénéfice net
(perte
nette) 2 679 (28 524) - 7 272 (25 407) -

Flux de
trésorerie
générés par
l'exploi-
tation (1) 41 644 40 962 1,7 88 486 85 465 3,5
Moins :
Acquisition
d'immobili-
sations et
augmentation
des charges
reportées 40 316 31 193 29,2 74 359 56 231 32,2
------ ------ ------ ------
Flux de
trésorerie
nets (1) 1 328 9 769 (86,4) 14 127 29 234 (51,7)

Données par
action
Bénéfice
net (perte
nette) de
base 0,16 $ (1,74)$ - 0,44 $ (1,55)$ -


(1) Les flux de trésorerie provenant de l'exploitation, les flux de
trésorerie nets et le bénéfice net excluant la réduction de valeur de l'écart
d'acquisition et des autres actifs incorporels n'ont pas de définition
normalisée prescrite par les principes comptables généralement reconnus (les
"PCGR") du Canada et doivent être considérés comme tel. Pour de plus amples
renseignements, veuillez vous reporter à la section "Mesures financières non
définies par les PCGR".

RAPPORT DE GESTION


Le présent communiqué de presse contient des énoncés qui pourraient être
de nature prospective au sens des lois sur les valeurs mobilières. Les énoncés
prospectifs représentent de l'information ayant trait à nos perspectives
futures et à des événements anticipés, à nos affaires, à notre exploitation, à
notre rendement financier, à notre situation financière ou à nos résultats et,
dans certains cas, peuvent être identifiés par des termes comme "pourrait",
"sera", "devrait", "prévoir", "planifier", "anticiper", "croire", "avoir
l'intention de", "estimer", "prédire", "potentiel", "continuer" ou autres
expressions de même nature à l'égard de sujets qui ne constituent pas des
faits historiques. De manière plus précise, les énoncés concernant nos
résultats d'exploitation et notre rendement économique futurs, ainsi que nos
objectifs et stratégies, représentent des énoncés prospectifs. Ces énoncés se
fondent sur certains facteurs et hypothèses, y compris en ce qui a trait à la
croissance prévue, aux résultats d'exploitation, au rendement de l'entreprise
ainsi qu'aux perspectives et aux occasions, que nous jugeons raisonnables au
moment de les formuler. Bien que nous considérions ces hypothèses comme étant
raisonnables en fonction de l'information dont nous disposons au moment de les
formuler, elles pourraient s'avérer inexactes. Les énoncés prospectifs sont
aussi assujettis à certains facteurs, y compris ceux décrits dans la section
"Facteurs de risques et incertitudes" du rapport de gestion de l'exercice 2005
de la Compagnie, qui pourraient faire en sorte que les résultats réels
diffèrent considérablement de nos prévisions actuelles. Ces facteurs
comprennent des conditions comme l'évolution de la technologie, du marché et
de la concurrence, les développements sur le plan des politiques
gouvernementales ou de la réglementation, les conditions de l'économie en
général, la conception de nouveaux produits et services, l'amélioration de
produits et services, la mise en marché de produits concurrentiels offrant des
avantages du point de vue de la technologie ou autre, dont bon nombre sont
indépendants de la volonté de la Compagnie. En conséquence, les événements et
résultats futurs pourraient être bien différents de ce que nous prévoyons
actuellement. Nous invitons le lecteur à ne pas s'appuyer outre mesure sur les
informations de nature prospective maintenant ou à une quelque autre date.
Bien que nous puissions décider de le faire, rien ne nous oblige (et nous
rejetons expressément une telle obligation) à mettre à jour ou à modifier ces
informations de nature prospective avant le prochain trimestre.

Ce rapport doit être lu conjointement avec les états financiers de la
Compagnie et les notes complémentaires, préparés conformément aux PCGR du
Canada et le rapport de gestion inclus dans le rapport annuel de la Compagnie.
Dans le présent rapport, tous les montants sont exprimés en dollars canadiens,
sauf indication contraire.


STRATEGIES ET OBJECTIFS DE L'ENTREPRISE


COGECO a pour objectif de maximiser la valeur pour les actionnaires en
augmentant la rentabilité et en assurant une croissance continue. Dans le
secteur de la câblodistribution, les stratégies privilégiées pour atteindre
cet objectif sont une croissance soutenue de l'entreprise par une
diversification des produits et des services ainsi que de ses clientèles, une
gestion efficace du capital et une gestion serrée des coûts. Le secteur des
médias se concentre sur l'amélioration continue de ses grilles de
programmation en vue d'accroître sa part de marché et, de ce fait, sa
rentabilité. La Compagnie mesure sa performance par rapport à ces objectifs
par la progression du bénéfice d'exploitation avant amortissement, les flux de
trésorerie nets et la croissance des unités de service(*) (secteur de la
câblodistribution). Les réalisations des secteurs de la câblodistribution et
des médias vers l'atteinte des objectifs de COGECO au cours du deuxième
trimestre sont présentées ci-après.
-------------------------------------------------
(*) Veuillez vous reporter à la section "Statistiques sur les clients" du
secteur de la câblodistribution" pour une explication détaillée.

Secteur de la câblodistribution

- Services de vidéo numérique :
- Ajout de Treehouse On Demand et de KIDZ On Demand à l'offre vidéo
numérique de Cogeco Câble en Ontario, et ce, sans frais;
- Ajout de la nouvelle chaîne cinépop à l'offre vidéo numérique de
Cogeco Câble au Québec.
- Service de téléphonie numérique :
- Le service de téléphonie numérique est maintenant accessible à 38 %
des foyers câblés du territoire de Cogeco Câble;
- Déploiement du service de téléphonie numérique à Chatham,
Georgetown, Waterdown et Milton, en Ontario, ainsi qu'à Rimouski,
Matane, Sept-îles, Port-Cartier et Baie-Comeau au Québec.
- Service d'Internet à haute vitesse :
- Cogeco Câble a plus que doublé la vitesse de transfert en aval de
son service IHV Mini, laquelle est passée de 300 Kbps à 640 Kbps.
- Acquisition :
- A l'appui de son secteur d'activité actuel et de sa stratégie de
croissance externe, la filiale de câblodistribution continue
d'étudier des opportunités d'acquisition de réseaux de
câblodistribution, incluant des réseaux situés à l'extérieur du
Canada.

Secteur des médias

- Au cours du deuxième trimestre, TQS a diffusé "Loft Story II", une
émission de téléréalité unique. Le succès de cette émission a eu une
incidence positive sur l'auditoire total de TQS.
- RYTHME FM occupe le premier rang du marché montréalais et accroît la
part de marché de ses stations à l'échelle du Québec. La station 93,3
continue d'attirer de nouveaux auditeurs dans son public cible.

Croissance des unités de service


Au cours du premier semestre, le nombre d'unités de service du secteur de
la câblodistribution ont progressé de 8,6 %. La Compagnie prévoyait une
croissance des unités de service entre 8 % et 10 % pour l'ensemble de
l'exercice 2006. Une augmentation plus importante que prévu de la croissance
du nombre de clients des service d'IHV et de vidéo numérique a permis à la
filiale de câblodistribution de dépasser la limite inférieure de son objectif
au cours du premier semestre de l'exercice. Par conséquent, la direction a
révisé ses projections et est maintenant d'avis qu'elle enregistrera une
croissance des unités de service entre 10 % et 11 %. Veuillez vous reporter à
la section "Projections financières pour l'exercice 2006" pour plus de
détails.

Croissance du bénéfice d'exploitation avant amortissement


La Compagnie prévoyait initialement un bénéfice d'exploitation avant
amortissement stable pour l'exercice 2006. Bien que le bénéfice d'exploitation
avant amortissement ait progressé de 4,2 % au cours du premier semestre,
COGECO s'attend toujours à ce que celui-ci demeure relativement stable en
2006. Veuillez vous reporter à la section "Projections financières pour
l'exercice 2006" pour plus de détails.

Flux de trésorerie nets


Au cours du premier semestre, COGECO a généré des flux de trésorerie nets
de 14,1 millions $. Etant donné la croissance plus importante que prévu des
unités de service du secteur de la câblodistribution au cours du premier
semestre de 2006, les acquisitions d'immobilisations et charges reportées
devraient dépasser les 140 millions $ projetés pour atteindre 160 millions $.
Par conséquent, les flux de trésorerie nets de COGECO seront inférieurs
d'environ 15 millions $ à l'objectif établi entre 25 millions $ et
30 millions $. Veuillez vous reporter à la section "Projections financières
pour l'exercice 2006" pour plus de détails.


CONVENTIONS ET ESTIMATIONS COMPTABLES


Il n'y a eu aucun changement important dans les conventions et les
estimations comptables de COGECO depuis le 31 août 2005. Une description de
ces conventions et de ces estimations se trouve dans le rapport de gestion
annuel de l'exercice 2005 de la Compagnie.


RESULTATS D'EXPLOITATION


Les produits d'exploitation du deuxième trimestre et du premier semestre
de l'exercice 2006 ont augmenté de 10,8 millions $, soit 6,5 %, et de
19,9 millions $, soit 5,9 %, respectivement, comparativement aux périodes
correspondantes de l'exercice précédent. Les produits tirés du secteur de la
câblodistribution, stimulés par un accroissement du nombre de clients des
services de base, de vidéo numérique, d'IHV et de téléphonie numérique ainsi
que par une hausse des tarifs, ont augmenté de 9,4 millions $, soit 6,8 %, au
cours du deuxième trimestre et de 17 millions $, soit 6,2 %, au cours du
premier semestre. Les produits tirés du secteur des médias ont progressé de
1,4 million $, soit 5,1 %, au cours du deuxième trimestre et de
2,9 millions $, soit 4,5 %, au cours du premier semestre, grâce à une
augmentation des recettes publicitaires liées aux activités de radio.


Le bénéfice d'exploitation avant amortissement a augmenté de 5,8 % et de
4,2 % pour le deuxième trimestre et le premier semestre de l'exercice 2006,
respectivement, par rapport aux périodes correspondantes de l'exercice
précédent. Au cours du deuxième trimestre et du premier semestre, le secteur
de la câblodistribution a eu une incidence favorable de 4,3 millions $ et de
8,4 millions $, respectivement, alors que le secteur des médias a eu une
incidence défavorable de 1,8 million $ et de 4,2 millions $, respectivement.


CHARGES FIXES

(en milliers
de dollars, Trimestres Semestres
sauf les terminés les 28 février terminés les 28 février
pourcentages)
% %
2006 2005 variation 2006 2005 variation
------- ------- --------- ------- ------- ---------
Amortisse-
ment 30 217 $ 33 383 $ (9,5) 60 100 $ 66 999 $ (10,3)

Charges
financières 14 231 $ 14 237 $ - 28 192 $ 28 477 $ (1,0)


L'amortissement au deuxième trimestre et au premier semestre de
l'exercice 2006 a totalisé 30,2 millions $ et 60,1 millions $ respectivement
comparativement à 33,4 millions $ et 67 millions $ pour les mêmes périodes
l'an dernier. L'amortissement a baissé au cours de ces périodes étant donné
que de nombreux modems câble et terminaux numériques du secteur de la
câblodistribution ont été pleinement amortis.


Les charges financières sont demeurées stables au cours du deuxième
trimestre de 2006 et ont connu une légère diminution au cours du premier
semestre. Ces résultats sont attribuables à une réduction de l'endettement
(défini comme l'endettement bancaire et la dette à long terme) pour ces
périodes, contrebalancée par des augmentations du taux d'intérêt à court terme
sur le crédit à terme.


REDUCTION DE VALEUR DE L'ECART D'ACQUISITION ET DES AUTRES ACTIFS
INCORPORELS


Lors du deuxième trimestre de l'exercice 2005, à la suite d'une baisse
des parts de marché de l'auditoire en télévision généraliste associée à une
migration du marché publicitaire de la télévision généraliste vers la
télévision spécialisée, des tests de dépréciation de l'écart d'acquisition et
des autres actifs incorporels relatifs à l'activité de télédiffusion de
l'unité d'exploitation des médias ont été effectués. La Compagnie a conclu
qu'une dépréciation existait et a conséquemment radié l'écart d'acquisition
qui se chiffrait à 27,9 millions $ et réduit la valeur de ses licences de
télévision de 24,6 millions $. L'incidence de la réduction de valeur de
l'écart d'acquisition et des autres actifs incorporels sur le bénéfice net est
comme suit :

(en milliers $)
Réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des
autres actifs incorporels 52 531
Impôts sur les bénéfices 3 270
-------
Réduction de valeur nette des impôts sur les bénéfices 49 261
Part des actionnaires sans contrôle 19 651
-------
Réduction de valeur nette des impôts sur les bénéfices et de
la part des actionnaires sans contrôle 29 610
-------
-------
IMPOTS SUR LES BENEFICES

Pour le deuxième trimestre de l'exercice 2006, les impôts sur les
bénéfices se sont établis à 5,7 millions $ par rapport à un recouvrement
d'impôts de 0,1 million $ pour la période correspondante de l'exercice 2005.
Pour le premier semestre de l'exercice 2006, les impôts sur les bénéfices se
sont chiffrés à 12,3 millions $ comparativement à 4,5 millions $ pour la
période correspondante de l'exercice précédent. Les impôts sur les bénéfices
du deuxième trimestre et du premier semestre ont totalisé 5,7 millions $ et
12,3 millions $, respectivement, par rapport à 3,1 millions $ et à
7,7 millions $ pour les périodes correspondantes de l'exercice précédent, en
excluant l'incidence d'un ajustement hors caisse d'impôt de 3,3 millions $
pour la réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des autres actifs
incorporels de ses activités de télédiffusion. L'augmentation des impôts sur
les bénéfices est principalement attribuable à la croissance du bénéfice
d'exploitation avant amortissement du secteur de la câblodistribution,
conjuguée à la diminution des charges fixes, comme il est indiqué ci-dessus.


PART DES ACTIONNAIRES SANS CONTROLE


La part des actionnaires sans contrôle représente une participation de
61 % des résultats de Cogeco Câble et une participation de 40 % dans TQS inc.
Au cours du deuxième trimestre et du premier semestre de l'exercice 2006, la
part des actionnaires sans contrôle s'établissait à 4,8 millions $ et à
10,3 millions $ par rapport à une part négative de 16,9 millions $ et de
13,7 millions $, respectivement, pour les périodes correspondantes de
l'exercice précédent. La part des actionnaires sans contrôle pour le deuxième
trimestre et le premier semestre de l'exercice 2005 incluait un ajustement de
19,7 millions $ aux fins de la réduction de valeur de l'écart d'acquisition et
des autres actifs incorporels pour les activités de télédiffusion.


BENEFICE NET (PERTE NETTE)


Le bénéfice net du deuxième trimestre de l'exercice 2006 s'est chiffré à
2,7 millions $, soit 0,16 $ par action, comparativement à une perte nette de
28,5 millions $, soit 1,74 $ par action, pour la période correspondante de
l'exercice précédent. Pour le premier semestre de l'exercice 2006, le bénéfice
net s'est établi à 7,3 millions $, soit 0,44 $ par action, par rapport à une
perte nette de 25,4 millions $, soit 1,55 $ par action, pour la période
correspondante de l'exercice précédent. L'augmentation du bénéfice net pour
ces périodes s'explique par la réduction de valeur de l'écart d'acquisition et
des autres actifs incorporels de 29,6 millions $ comptabilisée au deuxième
trimestre de l'exercice 2005.

Au cours du deuxième trimestre et du premier semestre de l'exercice 2006,
le bénéfice net excluant la réduction de valeur de l'écart d'acquisition et
des autres actifs incorporels(*) a augmenté, respectivement, de 1,1 million $
à 2,7 millions $ et de 4,2 millions $ à 7,3 millions $ par rapport aux
périodes correspondantes de l'exercice précédent. Ces augmentations sont
attribuables à la croissance du bénéfice d'exploitation dans le secteur de la
câblodistribution.

--------------------------------
(*) Les flux de trésorerie provenant de l'exploitation, les flux de
trésorerie nets et le bénéfice net excluant la réduction de valeur de
l'écart d'acquisition et des autres actifs incorporels n'ont pas de
définitions normalisées prescrites par les principes comptables
généralement reconnus (les "PCGR") du Canada et doivent être
considérés comme tel. Pour de plus amples renseignements, veuillez
vous reporter à la section "Mesures financières non définies par les
PCGR".


FLUX DE TRESORERIE ET LIQUIDITES

Trimestres terminés Semestres terminés
(en milliers de les 28 février les 28 février
dollars)
2006 2005 2006 2005
------ ------ ------ ------
Activités
d'exploitation
Flux de trésorerie
générés par
l'exploitation 41 644 $ 40 962 $ 88 486 $ 85 465 $
Variation des
éléments hors
caisse liés à
l'exploitation 2 828 16 981 (49 085) (27 531)
------ ------ ------ ------
44 472 $ 57 943 $ 39 401 $ 57 934 $
------ ------ ------ ------
------ ------ ------ ------
Activités
d'investisse-
ment (1) (59 092)$ (31 168)$ (93 135)$ (56 184)$
------ ------ ------ ------
------ ------ ------ ------
Activités de
financement (1) (6 063)$ (26 775)$ 53 734 $ (1 750)$
------ ------ ------ ------
------ ------ ------ ------
Variation nette des
espèces et
quasi-espèces (20 683)$ - $ - $ - $
------ ------ ------ ------
------ ------ ------ ------

(1) Excluant les acquisitions d'immobilisations en vertu de contrats de
location-acquisition.


Au deuxième trimestre de l'exercice 2006, les flux de trésorerie générés
par l'exploitation ont atteint 41,6 millions $, surpassant de 1,7 % ceux de
l'an dernier, principalement en raison de la croissance du bénéfice
d'exploitation avant amortissement dans le secteur de la câblodistribution,
contrebalancé en partie par le recul du bénéfice d'exploitation avant
amortissement du secteur des médias. La variation des éléments hors caisse
liés à l'exploitation a entraîné moins d'entrées de fonds qu'à la période
correspondante de l'exercice précédent, essentiellement en raison de la
stabilité relative des créditeurs et charges à payer comparativement à
l'augmentation enregistrée pour la période correspondante de l'exercice 2005.

Au premier semestre de l'exercice 2006, les flux de trésorerie générés
par l'exploitation ont atteint à 88,5 millions $, surpassant de 3,5 % ceux de
la période correspondante l'an dernier, principalement en raison de la
croissance du bénéfice d'exploitation avant amortissement dans le secteur de
la câblodistribution, contrebalancée en partie par le recul du bénéfice
d'exploitation avant amortissement du secteur des médias. La variation des
éléments hors caisse liés à l'exploitation a entraîné des sorties de fonds
plus importantes qu'au dernier exercice, essentiellement en raison d'une
diminution accrue des créditeurs et charges à payer découlant des acquisitions
d'immobilisations plus importantes encourues à la fin de l'exercice 2005.

Au cours du deuxième trimestre, les activités d'investissement ont connu
une hausse de 27,9 millions $, en raison de l'augmentation des acquisitions
d'immobilisations de 7,5 millions $, des charges reportées de 0,1 million $ et
de l'encaisse affectée de 20,3 millions $. La hausse des activités
d'investissement au cours du premier semestre est attribuable à l'augmentation
des acquisitions d'immobilisations de 15,5 millions $, des charges reportées
de 1 million $ et de l'encaisse affectée de 20,3 millions $.

La croissance des charges reportées au second trimestre et au premier
semestre de l'exercice 2006 s'explique par une hausse des frais de
rebranchement liée à l'augmentation significative du nombre d'unités de
service, incluant l'augmentation du nombre de clients du service de téléphonie
numérique dans le secteur de la câblodistribution. La hausse de l'encaisse
affectée pour le deuxième trimestre et le premier semestre s'explique par un
dépôt sous écrou. Ce dépôt de 15 millions (euro) était prévu pour une
acquisition potentielle dans le secteur d'activité de la filiale de
câblodistribution. Le dépôt est en voie d'être retourné avec les intérêts
accumulés.

Au cours du second trimestre et du premier semestre de l'exercice 2006,
la hausse des acquisitions d'immobilisation est principalement liée aux
facteurs suivants du secteur de la câblodistribution :

- Les équipements à l'abonné ont diminué de 1,2 million $ au deuxième
trimestre de 2006, en raison d'une baisse du nombre de terminaux
numériques et de modems câble, contrebalancée en partie par
l'augmentation du nombre d'appareils résidentiels liés au service de
téléphonie numérique. La filiale de câblodistribution a utilisé les
terminaux numériques et les modems câble qui étaient en inventaire à
la fin du premier trimestre de l'exercice 2006 pour satisfaire à la
vigoureuse demande enregistrée au cours du deuxième trimestre. Une
quantité moindre de terminaux numériques et de modems câble ont été
livrés par les fournisseurs, au cours du deuxième trimestre de 2006,
en raison d'un contrôle rigoureux du niveau d'inventaire. Pour le
premier semestre de 2006, les équipements à l'abonné ont augmenté de
2,9 millions $ en raison d'un accroissement du nombre de terminaux
numériques loués aux clients et par un plus grand ratio de terminaux
numériques par client des services vidéo numériques.

- Les dépenses en infrastructure graduelle ont augmenté de
4,1 millions $ et de 5,4 millions $, respectivement, au cours du
deuxième trimestre et du premier semestre de l'exercice 2006. Cette
augmentation est principalement liée au soutien du déploiement du
service de téléphonie numérique.

- Les dépenses liées à la modernisation du réseau ont augmenté de
3,7 millions $ et de 6,2 millions $ lors du deuxième trimestre et du
premier semestre en raison de l'accélération du programme visant à
augmenter la bande passante à 750 MHz et à 550 MHz pour les réseaux de
l'Ontario et du Québec respectivement et de l'amélioration de la
fiabilité du réseau. L'augmentation du nombre de foyers ayant accès
aux services bidirectionnels y a également contribué. Le pourcentage
de clients ayant accès aux services bidirectionnels est ainsi passé de
87 % au 28 février 2005 à 91 % au 28 février 2006.


Des flux de trésorerie nets de 1,3 million $ et de 14,1 millions $ ont
été générés pour le deuxième trimestre et le premier semestre de l'exercice
2006 respectivement, en raison de l'augmentation des flux de trésorerie
générés par l'exploitation dans le secteur de la câblodistribution,
partiellement contrebalancée par la hausse des acquisitions d'immobilisations
et des charges reportées dans ce secteur et par une diminution des flux de
trésorerie provenant de l'exploitation dans le secteur des médias. Au cours du
deuxième trimestre et du premier semestre de l'exercice 2006, les flux de
trésorerie nets ont diminué par rapport aux périodes correspondantes de
l'exercice précédent. Cette diminution est imputable à une augmentation des
acquisitions d'immobilisations et des charges reportées afin de soutenir le
service de téléphonie numérique et l'augmentation plus forte que prévu du
nombre d'unités de service dans le secteur de la câblodistribution.

Au cours du deuxième trimestre, le niveau d'endettement a diminué de
5,5 millions $, principalement en raison des flux de trésorerie nets générés
de 1,3 million $, d'une augmentation des éléments hors caisse liés à
l'exploitation de 2,8 millions $ et d'une diminution nette des espèces et
quasi-espèces de 20,7 millions $, facteurs contrebalancés en partie par une
hausse de l'encaisse affectée de 20,3 millions $. Pour la période
correspondante de l'exercice précédent, l'endettement a diminué de
26,3 millions $, en raison principalement des flux de trésorerie nets générés
de 9,8 millions $ et de la hausse de 17 millions $ des éléments hors caisse
liés à l'exploitation. De plus, un dividende de 0,0625 $ par action pour les
actions subalternes à droit de vote et les actions à droits de vote multiples,
totalisant 1 million $, a été versé durant le deuxième trimestre de l'exercice
2006 comparativement à un dividende de 0,0525$ par action, ou 0,9 million $
pour le deuxième trimestre de l'exercice 2005.

Au cours du premier semestre de l'exercice 2006, le niveau d'endettement
a augmenté de 56,3 millions $ en raison principalement de flux de trésorerie
nets générés de 14,1 millions $, partiellement contrebalancés par une
diminution des éléments hors caisse liés à l'exploitation de 49,1 millions $
et d'une augmentation de l'encaisse affectée 20,3 millions $. Pour la période
correspondante de l'exercice précédent, l'endettement est demeuré relativement
stable, les flux de trésorerie nets ayant été essentiellement contrebalancés
par la variation des éléments hors caisse liés à l'exploitation. Des
dividendes totalisant 2,1 millions $ ont été versés au cours du premier
semestre de l'exercice 2006 par rapport à 1,7 million $ pour la période
correspondante de l'exercice précédent.

Au 28 février 2006, la Compagnie affichait un fonds de roulement
déficitaire de 100,8 millions $ par rapport à 112,3 millions $ au 31 août
2005. Cette amélioration s'explique en grande partie par l'augmentation de
l'encaisse affectée et par la diminution des créditeurs et charges à payer,
comme il est indiqué dans la section "Situation financière", partiellement
contrebalancées par l'augmentation de la portion courante de l'endettement.
Cette augmentation est expliquée par une plus grande utilisation de
l'endettement bancaire et par l'augmentation de la portion de la dette à long
terme échant à court terme de la filiale de câblodistribution étant donné que
le crédit à terme de Cogeco Câble vient à maturité dans moins d'un an. COGECO
maintient un fonds de roulement déficitaire en raison de débiteurs peu élevés,
car la majorité des clients de la filiale de câblodistribution paie avant que
les services ne soient rendus, contrairement aux créditeurs et charges à
payer, qui sont payés lorsque les produits et les services ont été rendus. De
plus, la filiale de câblodistribution utilise généralement les espèces et
quasi-espèces pour réduire l'endettement.

Au 28 février 2006, la filiale de câblodistribution avait utilisé
30 millions $ de son crédit à terme et la Compagnie avait prélevé
22 millions $ à même son crédit à terme. Au cours du deuxième trimestre, la
filiale de câblodistribution a amendé son crédit à terme de sorte que le
montant autorisé, qui devait être réduit à 95 millions $ le 31 janvier 2006,
est maintenu au niveau précédemment établi de 270 millions $. De surcroît, en
janvier 2006, le crédit à terme de la Compagnie a été prolongé d'une période
additionnelle d'un an. En tenant compte des engagements bancaires, COGECO et
Cogeco Câble auraient pu utiliser la totalité du montant autorisé en vertu du
crédit à terme. A l'avenir, COGECO et Cogeco Câble seront en mesure de
financer la croissance prévisible et prévoient continuer à générer des flux de
trésorerie nets et ainsi réduire leurs ratios d'endettement.

Les transferts de fonds de filiales de COGECO qui ne sont pas en
propriété exclusive sont soumis à l'approbation du conseil d'administration
des filiales et peuvent également être restreints en vertu des modalités de
certains instruments d'emprunt. Conformément au droit des sociétés et aux lois
sur les valeurs mobilières, des transferts de fonds importants effectués par
Cogeco Câble peuvent être assujettis à une approbation des actionnaires
minoritaires.


SITUATION FINANCIERE


Depuis le 31 août 2005, des changements importants ont été apportés aux
postes "immobilisations", "créditeurs et charges à payer", "encaisse affectée"
et "endettement" du bilan. L'augmentation de 18 millions $ des immobilisations
s'explique principalement par la hausse des acquisitions d'immobilisations et
par le recul de l'amortissement dans le secteur de la câblodistribution. Les
créditeurs et charges à payer ont diminué de 42,3 millions $ grâce à une
gestion rigoureuse du fonds de roulement à la fin de l'exercice 2005.
L'encaisse affectée et l'endettement ont augmenté de 20,3 millions $ et de
57,8 millions $, respectivement, en raison des facteurs déjà présentés dans la
section "Flux de trésorerie et liquidités".

Le tableau suivant présente une description des données liées aux actions
de COGECO au 31 mars 2006.

Nombre d'actions/ Montant
d'options (000 $)
----------------- --------
Actions ordinaires
Actions à droits de vote multiples 1 849 900 12
Actions subalternes à droit de vote 14 688 356 117 429

Options d'achat d'actions subalternes à
droit de vote
Options en cours 329 976
Options pouvant être levées 329 976


Dans le cours normal de ses activités, COGECO a contracté des obligations
financières principalement sous forme de dette à long terme, de contrats de
location-exploitation, de contrats de location-acquisition et de garanties.
Les obligations de COGECO, décrites dans le rapport de gestion de l'exercice
2005, n'ont subi aucun changement important depuis le 31 août 2005.

DECLARATION DE DIVIDENDES


Lors de sa réunion du 7 avril 2006, le conseil d'administration de COGECO
a déclaré un dividende trimestriel de 0,0625 $ par action pour les actions
subalternes à droit de vote et les actions à droits de vote multiples, qui
sera payé le 5 mai 2006 aux actionnaires inscrits le 21 avril 2006.


SECTEUR DE LA CABLODISTRIBUTION
-------------------------------

Statistiques sur les clients
% Péné-
Ajouts nets (pertes nettes) tration (1)
Trimestres Semestres
terminés terminés
les 28 février les 28 février 28 février
-------------- --------------- -----------
28 février
2006 2006 2005 2006 2005 2006 2005
--------- ------ ------ ------- ------ ----- -----
Unités de
service (2) 1 463 612 55 109 23 538 115 879 65 897
Clients du
service de
base 835 841 3 505 (751) 14 408 6 992
Clients des
services
IHV (3) 318 101 17 460 12 137 40 453 29 534 41,9 37,1
Clients des
services vidéo
numérique (4) 293 166 24 547 12 152 45 962 29 371 35,8 28,5
Clients du
service de
téléphonie
numérique 16 504 9 597 - 15 056 - 5,7 -
Terminaux
numériques (5) 372 168 37 299 17 310 68 284 39 152 45,4 34,3

(1) En pourcentage des clients du service de base, là où le service est
offert.
(2) Représente la somme des clients des services de base, de vidéo
numérique, d'IHV et de téléphonie numérique.
(3) Le nombre de clients des services Internet de l'exercice 2005 a été
redressé afin de refléter le nombre de clients selon les dates de
facturation qui sont échelonnées dans le mois, au lieu du nombre de
clients en fin de trimestre. Ce changement a eu pour résultat un
ajustement à la baisse d'environ 5 500 clients au 28 février 2005. Le
nombre de clients souscrivant seulement aux services Internet était
de 59 292 au 28 février 2006 comparativement à 57 051 au 30 novembre
2005.
(4) Le nombre de clients des services vidéo numérique de l'exercice 2005
a été redressé pour refléter les changements découlant de notre
programme d'amélioration de la facturation, qui nous a permis de
repérer des comptes clients de services vidéo numérique qui n'avaient
pas été annulés lorsqu'ils étaient devenus inactifs. Cette
modification s'est traduite par un ajustement à la baisse d'environ
6 400 clients au 28 février 2005, et n'a pas eu d'incidence sur le
nombre de terminaux numériques.
(5) Au 28 février 2006, 58 % des terminaux ont été achetés
comparativement à 74 % à la même date l'an dernier.


Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2006, la croissance des
unités de service a été supérieure à celle enregistrée pour la période
correspondante de l'exercice précédent, ce qui s'explique par la hausse du
nombre de clients des services de base et de téléphonie numérique, ainsi que
par une croissance plus élevée du nombre de clients des services d'accès IHV
et de vidéo numérique.

Durant le deuxième trimestre de l'exercice 2006, les ajouts nets de
clients du service IHV se chiffraient à 17 460 comparativement à 12 137 pour
la période correspondante du dernier exercice, soit une augmentation de
43,9 %. Le nombre de clients du service de base, qui avait enregistré une
perte nette de 751 clients au deuxième trimestre de 2005, a affiché un gain
net de 3 505 clients pour la période correspondante de l'exercice courant. Ce
résultat est principalement imputable à de nouvelles initiatives de marketing
telles que le télémarketing et les activités promotionnelles, ainsi qu'aux
activités de vente croisée en téléphonie numérique et à l'offre groupée du
trio de services.

L'augmentation du nombre de clients des services vidéo numérique découle
de l'offre promotionnelle avantageuse de Cogeco Câble et de l'intérêt
grandissant des clients pour cette technologie.

Le 28 février 2006, 18 783 clients, incluant les commandes en attente,
étaient abonnés à la téléphonie numérique, par rapport à 9 115 clients,
incluant les commandes en attente, au 30 novembre 2005.

Résultats d'exploitation

(en milliers
de dollars, Trimestres Semestres
sauf les terminés les 28 février terminés les 28 février
pourcentages)
% %
2006 2005 variation 2006 2005 variation
------- ------- --------- ------- ------- ---------

Produits
d'exploi-
tation 147 757 $ 138 389 $ 6,8 291 170 $ 274 155 $ 6,2
Charges
d'exploi-
tation 85 232 80 328 6,1 168 475 160 185 5,2
Honoraires
de gestion
- COGECO
inc. 2 957 2 764 7,0 5 825 5 479 6,3

Bénéfice
d'exploi-
tation avant
amortisse-
ment 59 568 55 297 7,7 116 870 108 491 7,7

Marge
d'exploi-
tation 40,3 % 40,0 % 40,1 % 39,6 %


Produits d'exploitation


Les produits d'exploitation du deuxième trimestre et du premier semestre
de l'exercice 2006 ont augmenté de 9,4 millions $, soit 6,8 %, et de
17 millions $, soit 6,2 %, respectivement, comparativement aux périodes
correspondantes de l'exercice précédent. La croissance des produits
d'exploitation au cours de ces périodes s'explique principalement par
l'augmentation du nombre de clients des services de base, de vidéo numérique,
d'IHV et de téléphonie numérique, ainsi que par des augmentations de tarifs
mises en place en juin et en août 2005. Des hausses tarifaires mensuelles d'au
plus 3 $ par client et d'en moyenne 0,50 $ par client du service de base ont
été annoncées avec prise d'effet le 15 juin 2005 en Ontario et le 1er août
2005 au Québec. Le tarif mensuel de certains forfaits groupés a augmenté de
1 $ en Ontario et d'autres hausses tarifaires limitées sur les services
facultatifs ont été mises en oeuvre au Québec. En outre, l'augmentation du
nombre de location de terminaux numériques a plus que compensé la réduction,
en août 2005, des tarifs de location des terminaux numériques.

Charges d'exploitation


Au cours du deuxième trimestre et du premier semestre de 2006, les
charges d'exploitation, excluant les honoraires de gestion payables à COGECO
inc., ont augmenté de 4,9 millions $, soit 6,1 %, et de 8,3 millions $, soit
5,2 %, respectivement. Les charges d'exploitation comprennent également les
frais d'affiliation. Les frais d'affiliation se sont accrus de 5,8 % et de
4,1 %, respectivement, au cours du deuxième trimestre et du premier semestre
par rapport aux périodes correspondantes de l'exercice précédent. Ces
augmentations résultent principalement du lancement du service de téléphonie
numérique, de l'augmentation des tarifs de vente en gros visant le service
APTN prescrite par le Conseil de la radiodiffusion et des télécommunications
canadiennes et de l'augmentation du nombre d'unités de service. La baisse des
frais de transport IP, malgré la croissance de la clientèle du service IHV, a
partiellement compensée cette hausse. Les autres charges d'exploitation ont
augmenté afin de desservir les unités de service additionnelles, y compris
celles du service de téléphonie numérique.

Bénéfice d'exploitation avant amortissement


Au cours du deuxième trimestre et du premier semestre de l'exercice 2006,
le bénéfice d'exploitation avant amortissement s'est accru de 7,7 % pour
chacune des périodes comparativement aux périodes correspondantes de
l'exercice précédent en raison de l'augmentation des produits d'exploitation
surpassant l'augmentation des charges d'exploitation. Cogeco Câble avait prévu
une baisse de sa marge d'exploitation en raison du lancement du service de
téléphonie numérique. Cogeco Câble a cependant augmenté sa marge
d'exploitation à 40,3 % et 40,1 % au deuxième trimestre et au premier semestre
de l'exercice 2006 respectivement, comparativement à 40 % et 39,6 % pour les
mêmes périodes l'an dernier grâce à des ajouts nets de nombre de clients des
services de base et d'IHV plus importants que prévu et à certains frais
additionnels d'entretien de réseau qui ont été reportés au deuxième semestre
de 2006.

Gestion du change


Cogeco Câble a conclu des conventions d'échange de devises en vue de
fixer les paiements d'intérêt et de capital sur les billets garantis de
premier rang de 150 millions $ US. Grâce à ces conventions, le taux annuel du
coupon américain, soit 6,83 %, est converti en taux d'intérêt annuel fixe
moyen de 7,254 % en dollars canadiens. Le cours du change applicable au
capital de la dette a été fixé à 1,5910 $ CA. Les montants dus en vertu des
billets garantis de premier rang, série A d'une valeur de 150 millions $ US
ont diminué de 7,6 millions $ CA à la fin du deuxième trimestre de l'exercice
2006 comparativement au 31 août 2005 en raison de l'appréciation du dollar
canadien. Etant donné que les billets garantis de premier rang, série A sont
complètement couverts, la fluctuation est entièrement contrebalancée par une
variation du crédit reporté décrit à la note 7 des états financiers
intermédiaires du deuxième trimestre. Ce crédit reporté de 68,2 millions $
représente l'écart entre le cours du change à la fin du trimestre et celui
prévu dans les conventions d'échange de devises qui fixent les paiements
d'intérêts et de capital sur les billets garantis de premier rang, série A.


SECTEUR DES MEDIAS
------------------

Résultats d'exploitation

(en milliers $
sauf les Trimestres Semestres
pourcentages) terminés les 28 février terminés les 28 février

% %
2006 2005 variation 2006 2005 variation
------- ------- --------- ------- ------- ---------
Produits
d'exploi-
tation 29 653 $ 28 222 $ 5,1 66 769 $ 63 912 $ 4,5

Charges
d'exploi-
tation 32 545 29 334 10,9 67 212 60 190 11,7

Bénéfice
(perte)
d'exploi-
tation
avant amor-
tissement (2 892) (1 112) - (443) 3 722 -

Marge
d'exploi-
tation (9,8) % (3,9) % (0,7) % 5,8 %


Produits d'exploitation


Les produits d'exploitation ont augmenté de 1,4 million $ et de
2,9 millions $, respectivement, au cours du deuxième trimestre et du premier
semestre de l'exercice 2006. Toutes les stations de radio ont contribué à la
hausse des produits d'exploitation. En outre, les produits d'exploitation et
les charges d'exploitation des stations RYTHME FM de Sherbrooke et de Trois-
Rivières ne sont plus capitalisés depuis le 31 août 2005. Les produits
d'exploitation tirés des activités de télédiffusion ont diminué de 1,9 % et de
3 % au cours du deuxième trimestre et du premier semestre, respectivement en
raison de l'érosion des cotes d'écoute de TQS et d'un marché publicitaire qui
demeure difficile pour la télévision conventionnelle dans le marché
francophone.

Bénéfice d'exploitation avant amortissement


Le bénéfice d'exploitation avant amortissement a diminué de 1,8 million $
et de 4,2 millions $ au deuxième trimestre et au premier semestre de
l'exercice 2006. Au cours du deuxième trimestre et du premier semestre, le
bénéfice d'exploitation avant amortissement dégagé par TQS a reculé en raison
d'un investissement accru dans la programmation télévisuelle, conjugué à une
croissance moindre des produits d'exploitation. Pour le deuxième trimestre de
2006, le bénéfice d'exploitation avant amortissement tiré des activités de
radio a progressé en raison de la croissance des produits d'exploitation. Pour
le premier semestre, le bénéfice d'exploitation avant amortissement tiré des
activités de radio a progressé en raison d'une hausse des produits
d'exploitation, contrebalancée en partie par des dépenses de redevances
additionnelles à la suite de la décision du 14 octobre de la Commission du
droit d'auteur sur les tarifs de la SOCAN.


PROJECTIONS FINANCIERES POUR L'EXERCICE 2006

(en millions de dollars,
sauf les données sur Projections révisées Projections originales
les clients) 10 avril 2006 24 octobre 2005
-------------------- ----------------------
Secteur de la câblo-
distribution-
Projections financières
Produits d'exploitation 593 à 600 588 à 593
Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 236 à 240 234 à 236
Marge d'exploitation Environ 40 % Environ 40 %
Charges financières 56 56
Amortissement 116 115
Acquisition d'immobilisations
et charges reportées 160 140
Flux de trésorerie nets 20 à 25 35 à 40

Projections d'additions du
nombre de clients
Service de base 3 000 à 6 000 0 à 3 000
Services IHV 47 000 à 49 000 32 000 à 37 000
Services vidéo numérique 59 000 à 62 000 47 000 à 52 000
Service de téléphonie
numérique 32 000 à 37 000 32 000 à 37 000
Terminaux numériques 86 000 à 90 000 60 000 à 65 000
Unités de service 138 000 à 154 000 111 000 à 129 000

Secteur des médias-
Projections financières
Produits d'exploitation 124 à 126 124 à 126
Bénéfice d'exploitation avant
amortissement 2 à 3 2 à 3
Amortissement 7 7
Acquisition d'immobilisations
et charges reportées 5 à 6 5 à 6

Projections financières consolidées
Flux de trésorerie nets 10 à 15 25 à 30
Bénéfice d'exploitation avant
amortissement Relativement stable Stable
Bénéfice net 11 10


Secteur de la câblodistribution


Compte tenu de la demande plus importante que prévu pour les services de
base, de vidéo numérique et d'IHV au cours du premier semestre ainsi que de
diverses améliorations récemment apportées aux services, Cogeco Câble a révisé
à la hausse ses projections pour 2006 en ce qui a trait aux ajouts de clients
des services de base, de vidéo numérique et d'IHV. Par suite de ces
ajustements, les produits d'exploitation et le bénéfice d'exploitation avant
amortissement projetés sont révisés à la hausse. La marge d'exploitation
devrait s'établir autour de 40 % en raison de frais additionnels d'entretien
de réseau qui sont prévus au cours du deuxième semestre de 2006.

En raison de l'augmentation des ajouts de clients, Cogeco Câble devra
acheter un plus grand nombre de terminaux numériques, de modems câble et
d'équipements, et a augmenté ses projections en matière d'acquisitions
d'immobilisations et de charges reportées ainsi que d'amortissement,
lesquelles passent de 140 millions $ à 160 millions $ et de 115 millions $ à
116 millions $, respectivement. Cogeco Câble devrait générer des flux de
trésorerie nets de 20 millions $ à 25 millions $ en raison d'une augmentation
prévue du bénéfice d'exploitation avant amortissement, contrebalancée par des
acquisitions d'immobilisations et des charges reportées plus élevées.

Secteur des médias


Comme les facteurs économiques et sectoriels décrits dans le rapport de
gestion de l'exercice 2005 n'ont pas changé, la direction maintient ses
projections financières énoncées pour l'exercice 2006.

Perspectives consolidées

Compte tenu des projections susmentionnées, le bénéfice net devrait
s'établir à 11 millions $ et les flux de trésorerie nets devraient se situer
entre 10 millions $ et 15 millions $.

FACTEURS DE RISQUES ET INCERTITUDES


Les facteurs de risques et les incertitudes auxquels COGECO fait face,
décrits dans le rapport de gestion de l'exercice 2005 de la Compagnie, n'ont
pas fait l'objet de changement important.

MESURES FINANCIERES NON DEFINIES PAR LES PCGR


Cette section décrit les mesures financières non définies par les PCGR
qu'utilise COGECO tout au long de ce rapport de gestion. Elle présente
également un rapprochement de ces mesures financières non définies par les
PCGR et des mesures financières les plus comparables préparées selon les PCGR.
Ces mesures financières n'ont pas de définitions normalisées prescrites par
les PCGR du Canada et elles peuvent ne pas être comparables avec des mesures
semblables utilisées par d'autres sociétés. Ces mesures comprennent les "flux
de trésorerie provenant de l'exploitation" et les "flux de trésorerie nets" et
le "bénéfice net excluant la réduction de l'écart d'acquisition et des autres
actifs incorporels".

Flux de trésorerie provenant de l'exploitation


La direction de COGECO et les investisseurs utilisent les flux de
trésorerie provenant de l'exploitation pour évaluer les flux de trésorerie
liés aux activités d'exploitation, exclusion faite de l'incidence de la
variation du fonds de roulement. Cette mesure permet à la Compagnie d'isoler
les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation de l'incidence des
décisions en matière de gestion de la trésorerie. Les flux de trésorerie
provenant de l'exploitation sont ensuite utilisés lors du calcul des "flux de
trésorerie nets", une autre mesure non définie par les PCGR. Le calcul des
flux de trésorerie provenant de l'exploitation est présenté ci-dessous :

(en milliers de
dollars) Trimestres Semestres
terminés les 28 février terminés les 28 février

2006 2005 2006 2005
--------- --------- --------- ---------
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation 44 472 $ 57 943 $ 39 401 $ 57 934 $
Variation des
éléments hors
caisse liés à
l'exploitation (2 828) (16 981) 49 085 27 531
--------- --------- --------- ---------
Flux de trésorerie
provenant de
l'exploitation 41 644 $ 40 962 $ 88 486 $ 85 465 $
--------- --------- --------- ---------
--------- --------- --------- ---------

Flux de trésorerie nets


La direction de COGECO et les investisseurs utilisent les flux de
trésorerie nets pour mesurer la capacité de la Compagnie à rembourser sa
dette, à distribuer des capitaux à ses actionnaires et à financer sa
croissance. Le calcul des flux de trésorerie nets est présenté ci-dessous :

(en milliers de
dollars) Trimestres Semestres
terminés les 28 février terminés les 28 février

2006 2005 2006 2005
--------- --------- --------- ---------
Flux de trésorerie
provenant de
l'exploitation 41 644 $ 40 962 $ 88 486 $ 85 465 $
Acquisitions
d'immobilisations (34 994) (27 483) (65 322) (49 775)
Augmentation des
charges reportées (3 784) (3 710) (7 499) (6 456)
Actifs acquis par
contrats de location-
acquisition - se
reporter à la
note 9 b) (1 538) - (1 538) -
--------- --------- --------- ---------
Flux de trésorerie
nets 1 328 $ 9 769 $ 14 127 $ 29 234 $
--------- --------- --------- ---------
--------- --------- --------- ---------


Bénéfice net excluant la réduction de valeur de l'écart d'acquisition et
des autres actifs incorporels


COGECO et les investisseurs font appel au bénéfice net excluant la
réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des autres actifs incorporels
pour évaluer le bénéfice net qui aurait été dégagé, exclusion faite de la
réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des autres actifs incorporels.
Cette mesure permet à la Compagnie d'isoler l'ajustement exceptionnel en vue
d'évaluer le bénéfice net lié aux activités continues.


(en milliers de
dollars) Trimestres Semestres
terminés les 28 février terminés les 28 février

2006 2005 2006 2005
--------- --------- --------- ---------
Bénéfice (perte)
net(e) 2 679 $ (28 524) $ 7 272 $ (25 407)$
Réduction de valeur
de l'écart
d'acquisition et
des autres actifs
incorporels (1) - 29 610 - 29 610
--------- --------- --------- ---------
Bénéfice net excluant
la réduction de valeur
de l'écart
d'acquisition et des
autres actifs
incorporels 2 679 $ 1 086 $ 7 272 $ 4 203 $
--------- --------- --------- ---------
--------- --------- --------- ---------

(1) Pour de détails, veuillez vous reporter à la section "Réduction de
valeur de l'écart d'acquisition et des autres actifs incorporels".


RENSEIGNEMENTS SUPPLEMENTAIRES

Ce rapport de gestion a été préparé le 7 avril 2006. Des renseignements
supplémentaires se rapportant à la Compagnie, y compris sa notice annuelle,
sont disponibles sur le site Internet de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.


AU SUJET DE COGECO


COGECO (www.cogeco.ca) est une entreprise de communications diversifiée.
Par l'intermédiaire de sa filiale Cogeco Câble, COGECO fournit environ
1 464 000 unités de services à environ 1 462 000 foyers câblés situés dans les
territoires desservis. Grâce à son service bidirectionnel à large bande,
Cogeco Câble fournit à sa clientèle résidentielle et commerciale des services
vidéo et audio, tant analogiques que numériques, des services d'accès Internet
à haute vitesse ainsi que des services de téléphonie numérique. Par
l'intermédiaire de sa filiale Cogeco Radio-Télévision, COGECO détient une
participation de 60 % dans le réseau TQS et l'exploite, de même que six
stations de télévision de TQS et trois stations de télévision affiliées à la
SRC, en partenariat avec CTV Television. Cogeco Radio-Télévision exploite, en
propriété exclusive, les stations de radio RYTHME FM à Montréal, Québec, Trois-
Rivières et Sherbrooke, de même que le 93,3 à Québec. Les actions à droit de
vote subalterne de COGECO sont inscrites à la Bourse de Toronto (CGO.SV). Les
actions subalternes à droit de vote de Cogeco Câble sont également inscrites à
la Bourse de Toronto (CCA.SV).


Conférence téléphonique
pour les analystes
financiers : Lundi, 10 avril 2006, à 12 h 30 HAE
Par Internet à l'adresse
www.cogeco.ca/investisseurs
Par téléphone : 1 800 500-0311 (code de
confirmation 4638890)
Les membres des médias sont invités à assister à
titre d'auditeurs seulement. Retransmission de
l'appel jusqu'au 17 avril :
1 888 203-1112 (code de confirmation 4638890)



Renseignements financiers trimestriels complémentaires

Trimestres 28 février 30 novembre
terminés les ------------------ ------------------
2006 2005 2005 2004
(000 $, sauf les
pourcentages et
les données par
action)

Produits
d'exploitation 177 359 $ 166 566 $ 180 478 $ 171 411
Bénéfice d'exploi-
tation avant
amortissement 57 765 54 616 60 593 58 928
Marge d'exploitation 32,6 % 32,8 % 33,6 % 34,4 %
Amortissement 30 217 33 383 29 883 33 616
Charges financières 14 231 14 237 13 961 14 240
Réduction de valeur - 52 531 - -
Impôts sur les
bénéfices 5 706 (130) 6 611 4 582
Part des actionnaires
sans contrôle 4 842 (16 940) 5 455 3 256
Bénéfice net
(perte nette) 2 679 (28 524) 4 593 3 117

Flux de trésorerie
générés par
l'exploitation 41 644 40 962 46 842 44 503

Bénéfice net
(perte nette)
par action
De base et diluée 0,16 $ (1,74)$ 0,28 $ 0,19 $




Trimestres 31 août 31 mai
terminés les ------------------ ------------------
2005 2004 2005 2004
(000 $, sauf les
pourcentages et
les données par
action)

Produits
d'exploitation 164 210 $ 154 652 $ 173 418 $ 168 392 $
Bénéfice d'exploi-
tation avant
amortissement 56 485 55 862 63 814 59 407
Marge d'exploitation 34,4 % 36,1 % 36,8 % 35,3 %
Amortissement 30 769 33 758 32 783 33 323
Charges financières 14 366 14 305 14 441 14 813
Réduction de valeur - - - -
Impôts sur les
bénéfices 5 052 1 472 5 869 5 046
Part des actionnaires
sans contrôle 5 422 4 077 5 603 2 409
Bénéfice net
(perte nette) 630 2 117 4 964 3 816

Flux de trésorerie
générés par
l'exploitation 43 215 43 010 48 699 44 127

Bénéfice net
(perte nette)
par action
De base et diluée 0,04 $ 0,13 $ 0,30 $ 0,23 $



Les résultats d'exploitation du secteur de la câblodistribution ne sont
généralement pas soumis à des variations saisonnières importantes. Toutefois,
la perte de clients du service de base est généralement plus importante et
l'ajout de clients du service IHV est généralement plus faible au troisième
trimestre parce que les étudiants quittent leur campus à la fin de l'année
scolaire. Cependant, les résultats d'exploitation du secteur des médias
peuvent faire l'objet de variations saisonnières prononcées. Les produits
d'exploitation dépendent des cotes d'écoute et du marché pour les dépenses de
publicité à la radio et à la télévision conventionnelle dans la province de
Québec. Les ventes de publicité, principalement la publicité à l'échelle
nationale, sont généralement plus faibles au cours des deuxième et quatrième
trimestres et, par conséquent, la marge d'exploitation est habituellement
moins élevée.

La perte nette importante de COGECO au deuxième trimestre de l'exercice
2005 est attribuable à la part de 60 % de COGECO dans la réduction de valeur
de l'écart d'acquisition et des autres actifs incorporels des activités de
télédiffusion qui se sont chiffrés à 29,6 millions $. Cette perte est discuté
dans la section "Réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des autres
actifs incorporels".


COGECO INC.
Statistiques de la câblodistribution
28 février 31 août
2006 2005
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------
Foyers câblés
Ontario 993 819 986 401
Québec 467 895 462 332
----------------------------------------------------------------------
1 461 714 1 448 733
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------
Unités de service
Ontario 1 047 964 968 749
Québec 415 648 378 984
----------------------------------------------------------------------
1 463 612 1 347 733
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------
Clients du service de base
Ontario 591 318 581 631
Québec 244 523 239 802
----------------------------------------------------------------------
835 841 821 433
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------
Clients des volets facultatifs
Ontario 466 998 461 038
Québec 189 421 183 320
----------------------------------------------------------------------
656 419 644 358
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------
Clients du service de télévision payante
Ontario 84 187 80 817
Québec 39 240 35 407
----------------------------------------------------------------------
123 427 116 224
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------
Clients du service Internet à haute vitesse
Ontario 255 289 226 133
Québec 62 812 51 515
----------------------------------------------------------------------
318 101 277 648
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------
Clients vidéo-numériques
Ontario 190 593 159 734
Québec 102 573 87 470
----------------------------------------------------------------------
293 166 247 204
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------
Décodeurs numériques
Ontario 260 268 209 662
Québec 111 900 94 222
----------------------------------------------------------------------
372 168 303 884
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------
Téléphonie numérique
Ontario 10 764 1 251
Québec 5 740 197
----------------------------------------------------------------------
16 504 1 448
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------


COGECO INC.
ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS

(en milliers de
dollars, sauf
les données par Trois mois Six mois
action) terminés les 28 février terminés les 28 février
------------------------------------------------------------------------
2006 2005 2006 2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Produits d'exploi-
tation 177 359 $ 166 566 $ 357 837 $ 337 977 $
Charges d'exploi-
tation 119 594 111 950 239 479 224 433
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice d'exploi-
tation avant
amortissement 57 765 54 616 118 358 113 544

Amortissement
(note 3) 30 217 33 383 60 100 66 999
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice d'exploi-
tation 27 548 21 233 58 258 46 545

Charges financières
(note 7) 14 231 14 237 28 192 28 477
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts
sur les bénéfices et
les éléments
suivants 13 317 6 996 30 066 18 068

Réduction de valeur
de l'écart
d'acquisition et
des autres actifs
incorporels - 52 531 - 52 531

Impôts sur les
bénéfices
(note 4) 5 706 (130) 12 317 4 452

Part des actionnaires
sans contrôle 4 842 (16 940) 10 297 (13 684)

Perte sur dilution
suite à des
émissions d'actions
par une filiale - 17 - 92

Quote-part de la
perte d'une
société en nom
collectif 90 42 180 84
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
(perte nette) 2 679 $ (28 524)$ 7 272 $ (25 407)$
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice (perte)
par action
(note 5)
De base et dilué(e) 0,16 $ (1,74)$ 0,44 $ (1,55)$
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


COGECO INC.
ETATS CONSOLIDES DES BENEFICES NON REPARTIS


Six mois terminés les 28 février
------------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars) 2006 2005
------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (non vérifié)

Solde au début 185 762 $ 209 188 $
Bénéfice net (perte nette) 7 272 (25 407)
Dividendes sur actions à droits de vote
multiples (231) (194)
Dividendes sur actions subalternes à droit
de vote (1 831) (1 527)
------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin 190 972 $ 182 060 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


COGECO INC.
BILANS CONSOLIDES
------------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars) 28 février 31 août
2006 2005
------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (vérifié)

Actif
Court terme
Encaisse affectée (note 6) 20 322 $ - $
Débiteurs 64 469 55 529
Impôts sur les bénéfices à recevoir 986 -
Charges payées d'avance 5 244 4 704
Droits de diffusion 19 581 14 168
------------------------------------------------------------------------
110 602 74 401
------------------------------------------------------------------------
Droits de diffusion 18 457 16 076
Placements 539 539
Immobilisations 744 283 726 270
Charges reportées 37 552 41 797
Licences de radiodiffusion et droits de
clients 1 017 892 1 017 892
------------------------------------------------------------------------
1 929 325 $ 1 876 975 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Passif et avoir des actionnaires
Passif
Court terme
Endettement bancaire 28 226 $ 605 $
Créditeurs et charges à payer 109 707 151 985
Droits de diffusion à payer 15 100 7 337
Impôts sur les bénéfices à payer - 299
Produits reportés et perçus d'avance 26 782 25 034
Portion de la dette à long terme échéant
à court terme (note 7) 31 610 1 400
------------------------------------------------------------------------
211 425 186 660
------------------------------------------------------------------------
Dette à long terme (note 7) 713 746 713 739
Part du déficit d'une société en nom
collectif 828 648
Produits reportés et perçus d'avance 10 681 10 522
Droits de diffusion à payer 6 194 4 112
Passifs relatifs aux avantages sociaux futurs 11 198 10 628
Passif d'impôts futurs 217 652 208 434
Part des actionnaires sans contrôle 448 162 439 643
------------------------------------------------------------------------
1 619 886 1 574 386
------------------------------------------------------------------------
Avoir des actionnaires
Capital-actions (note 8) 117 441 116 167
Bénéfices non répartis 190 972 185 762
Surplus d'apport - rémunération à base
d'actions 1 026 660
------------------------------------------------------------------------
309 439 302 589
------------------------------------------------------------------------
1 929 325 $ 1 876 975 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


COGECO INC.
ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE

Trois mois Six mois
terminés les 28 février terminés les 28 février
------------------------------------------------------------------------
(en milliers
de dollars) 2006 2005 2006 2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation
Bénéfice net
(perte nette) 2 679 $ (28 524)$ 7 272 $ (25 407)$
Eléments sans
incidence sur les
espèces et
quasi-espèces
Amortissement
(note 3) 30 217 33 383 60 100 66 999
Amortissement des
charges de
financement
reportées 240 306 481 619
Réduction de valeur
de l'écart
d'acquisition et
des autres actifs
incorporels - 52 531 - 52 531
Impôts futurs
(note 4) 3 891 (841) 9 218 2 571
Part des
actionnaires
sans contrôle 4 842 (16 940) 10 297 (13 684)
Autres (225) 1 047 1 118 1 836
------------------------------------------------------------------------
41 644 40 962 88 486 85 465

Variation des éléments
hors caisse liés à
l'exploitation
(note 9a)) 2 828 16 981 (49 085) (27 531)
------------------------------------------------------------------------
44 472 57 943 39 401 57 934
------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'investissement
Acquisition
d'immobilisations
(note 9b)) (34 994) (27 483) (65 322) (49 775)
Augmentation des
charges reportées (3 784) (3 710) (7 499) (6 456)
Augmentation de
l'encaisse affectée (20 322) - (20 322) -
Autres 8 25 8 47
------------------------------------------------------------------------
(59 092) (31 168) (93 135) (56 184)
------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
liés aux activités
de financement
Augmentation
(diminution) de
l'endettement
bancaire 5 952 (16 931) 27 621 12 351
Augmentation de la
dette à long terme - 1 000 30 000 1 058
Remboursement de la
dette à long terme (11 450) (10 320) (1 321) (13 654)
Emission d'actions
subalternes à droit
de vote 1 274 512 1 274 546
Dividendes sur actions
à droits de vote
multiples (115) (97) (231) (194)
Dividendes sur actions
subalternes à droit
de vote (918) (765) (1 831) (1 527)
Emission d'actions
subalternes à droit
de vote par une
filiale aux
actionnaires sans
contrôle 166 311 166 640
Dividendes payés par
une filiale aux
actionnaires sans
contrôle (972) (485) (1 944) (970)
------------------------------------------------------------------------
(6 063) (26 775) 53 734 (1 750)
------------------------------------------------------------------------
Variation nette des
espèces et
quasi-espèces (20 683) - - -
Espèces et
quasi-espèces
au début 20 683 - - -
------------------------------------------------------------------------
Espèces et
quasi-espèces à la
fin - $ - $ - $ - $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Voir les informations supplémentaires sur les flux de trésorerie à la
note 9.


COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
28 février 2006
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf les données
par action)


1. Mode de présentation


De l'avis de la direction, les états financiers consolidés intermédiaires
non vérifiés ci-joints, dressés selon les principes comptables généralement
reconnus du Canada, contiennent tous les ajustements nécessaires pour
présenter fidèlement la situation financière de COGECO inc. au 28 février 2006
et au 31 août 2005, ainsi que les résultats de son exploitation et ses flux de
trésorerie pour les périodes de trois et six mois terminées les 28 février
2006 et 2005.

Bien que la direction estime que l'information est divulguée de façon
adéquate, ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et les
notes afférentes doivent être lus conjointement avec les états financiers
consolidés annuels de COGECO inc. pour l'exercice terminé le 31 août 2005. Les
conventions comptables utilisées dans la préparation de ces états financiers
consolidés intermédiaires non vérifiés sont les mêmes que celles utilisées
pour les plus récents états financiers consolidés annuels.

Les états financiers consolidés intermédiaires pour les périodes de trois
et six mois terminées les 28 février 2005 n'ont pas fait l'objet d'une revue
par les vérificateurs externes de la Compagnie.

2. Information sectorielle


Les activités de la Compagnie se divisent en deux secteurs
d'exploitation : le secteur de la câblodistribution et celui des médias. Le
secteur de la câblodistribution inclut toutes les activités de
câblodistribution, d'accès Internet à haute vitesse et de téléphonie numérique
alors que celui des médias inclut les activités reliées à la radiodiffusion et
à la télédiffusion.


Les principaux renseignements financiers par secteur d'activités sont les
suivants :

Siège social
Câblodistribution Médias et éliminations
------------------------------------------------------------------------
Trois mois
terminés les
28 février
(non vérifié) 2006 2005 2006 2005 2006 2005
------------------------------------------------------------------------
Produits
d'exploi-
tation 147 757 $ 138 389 $ 29 653 $ 28 222 $ (51)$ (45)$
Charges
d'exploi-
tation 88 189 83 092 32 545 29 334 (1 140) (476)
Bénéfice
(perte)
d'exploi-
tation avant
amortisse-
ment 59 568 55 297 (2 892) (1 112) 1 089 431
Amortissement 28 656 31 988 1 522 1 337 39 58
Bénéfice
(perte)
d'exploi-
tation 30 912 23 309 (4 414) (2 449) 1 050 373
Charges
financières 13 776 13 840 208 154 247 243
Réduction de
valeur de
l'écart
d'acquisition
et des autres
actifs
incorporels - - - 52 531 - -
Impôts sur les
bénéfices 6 936 3 856 (1 690) (4 227) 460 241
------------------------------------------------------------------------
Actif net
investi(1)
(2) 1 675 906 $ 1 630 222 $ 77 504 $ 78 920 $ 7 451 $ 7 162 $
Actif
total(2) 1 795 167 1 750 832 126 000 116 333 8 158 8 178
d'immobi-
lisations 35 696 26 809 729 674 107 -
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


Consolidé
------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les 28 février
(non vérifié) 2006 2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 177 359 $ 166 566 $
Charges d'exploitation 119 594 111 950
Bénéfice (perte) d'exploitation avant
amortissement 57 765 54 616
Amortissement 30 217 33 383
Bénéfice (perte) d'exploitation 27 548 21 233
Charges financières 14 231 14 237
Réduction de valeur de l'écart
d'acquisition et des autres actifs incorporels - 52 531
Impôts sur les bénéfices 5 706 (130)
------------------------------------------------------------------------
Actif net investi (1) (2) 1 760 861 $ 1 716 304 $
Actif total (2) 1 929 325 1 875 343
Acquisition d'immobilisations 36 532 27 483
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

(1) Actif total moins les espèces et quasi-espèces, les créditeurs et
charges à payer, les droits de diffusion à payer et les produits
reportés et perçus d'avance.
(2) Aux 28 février 2006 et 2005.

Siège social
Câblodistribution Médias et éliminations
------------------------------------------------------------------------
Six mois
terminés les
28 février
(non vérifié) 2006 2005 2006 2005 2006 2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Produits
d'exploi-
tation 291 170 $ 274 155 $ 66 769 $ 63 912 $ (102)$ (90)$
Charges
d'exploi-
tation 174 300 165 664 67 212 60 190 (2 033) (1 421)
Bénéfice
(perte)
d'exploi-
tation
avant
amortisse-
ment 116 870 108 491 (443) 3 722 1 931 1 331

Amortisse-
ment 56 933 64 232 3 089 2 649 78 118
Bénéfice
(perte)
d'exploi-
tation 59 937 44 259 (3 532) 1 073 1 853 1 213
Charges
financières 27 358 27 734 322 255 512 488
Réduction de
valeur de
l'écart
d'acquisition
et des autres
actifs
incorporels - - - 52 531 - -
Impôts sur les
bénéfices 13 381 7 085 (1 727) (3 331) 663 698
------------------------------------------------------------------------
Actif net
investi
(1) (2) 1 675 906 $ 1 630 222 $ 77 504 $ 78 920 $ 7 451 $ 7 162 $
Actif total
(2) 1 795 167 1 750 832 126 000 116 333 8 158 8 178
Acquisition
d'immobi-
lisations 65 709 48 383 1 044 1 342 107 50
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


Consolidé
------------------------------------------------------------------------
Six mois terminés les 28 février
(non vérifié) 2006 2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 357 837 $ 337 977 $
Charges d'exploitation 239 479 224 433
Bénéfice (perte) d'exploitation avant
amortissement 118 358 113 544
Amortissement 60 100 66 999
Bénéfice (perte) d'exploitation 58 258 46 545
Charges financières 28 192 28 477
Réduction de valeur de l'écart d'acquisition et
des autres actifs incorporels - 52 531
Impôts sur les bénéfices 12 317 4 452
------------------------------------------------------------------------
Actif net investi (1) (2) 1 760 861 $ 1 716 304 $
Actif total (2) 1 929 325 1 875 343
Acquisition d'immobilisations 66 860 49 775
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

(1) Actif total moins les espèces et quasi-espèces, les créditeurs
et charges à payer, les droits de diffusion à payer et les
produits reportés et perçus d'avance.
(2) Aux 28 février 2006 et 2005.


3. Amortissement

Trois mois Six mois
terminés les 28 février terminés les 28 février
------------------------------------------------------------------------
2006 2005 2006 2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Immobilisations 24 661 $ 27 697 $ 48 837 $ 55 216 $
Charges reportées 5 556 5 686 11 263 11 783
------------------------------------------------------------------------
30 217 $ 33 383 $ 60 100 $ 66 999 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


4.Impôts sur les bénéfices

Trois mois Six mois
terminés les 28 février terminés les 28 février
------------------------------------------------------------------------
2006 2005 2006 2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Exigibles 1 815 $ 711 $ 3 099 $ 1 881 $
Futurs 3 891 (841) 9 218 2 571
------------------------------------------------------------------------
5 706 $ (130) $ 12 317 $ 4 452 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


Le tableau suivant présente le rapprochement entre les impôts sur les
bénéfices selon les taux d'imposition réglementaires fédéral et provinciaux et
les impôts sur les bénéfices selon le taux d'imposition effectif consolidé :

Trois mois Six mois
terminés les 28 février terminés les 28 février
------------------------------------------------------------------------
2006 2005 2006 2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Impôts sur les
bénéfices selon le
taux d'imposition
de base combiné de
34,84 % (34,15 %
en 2005) 4 608 $ (15 482) $ 10 412 $ (11 769) $
Pertes ou bénéfices
assujettis à des
taux d'imposition
plus ou moins élevés 266 1 636 266 1 730
Diminution de l'impôt
relatif à
l'augmentation des
taux futurs
pratiquement en
vigueur - - (91) -
Impôts des grandes
sociétés 807 385 1 644 1 010
Impôt sur les bénéfices
découlant de la
réduction de valeur
non déductible de
l'écart d'acquisition
et des licences de
radiodiffusion - 10 570 - 10 570
Variation de la provision
pour moins-value - 2 454 - 2 454
Autres 25 307 86 457
------------------------------------------------------------------------
Impôts sur les bénéfices
selon le taux
d'imposition
effectif 5 706 $ (130) $ 12 317 $ 4 452 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


5. Bénéfice (perte) par action

Le tableau suivant présente un rapprochement entre le bénéfice (perte)
par action de base et le bénéfice (perte) par action dilué(e) :

Trois mois Six mois
terminés les 28 février terminés les 28 février
------------------------------------------------------------------------
2006 2005 2006 2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Bénéfice net
(perte nette) 2 679 $ (28 524) $ 7 272 $ (25 407) $

Moyenne pondérée du
nombre d'actions à
droits de vote
multiples et
d'actions
subalternes à
droit de vote en
circulation 16 497 105 16 404 732 16 473 425 16 388 660
Effet de dilution
des options
d'achat
d'actions (1) 111 718 - 135 205 -
------------------------------------------------------------------------
Moyenne pondérée du
nombre d'actions à
droits de vote
multiples et
d'actions
subalternes à
droit de vote
diluées en
circulation 16 608 823 16 404 732 16 608 630 16 388 660
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice par action
De base et
dilué(e) 0,16 $ (1,74) $ 0,44 $ (1,55) $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(1) Pour les périodes de trois et six mois se terminant le 28 février
2006, un total de 36 443 et 40 143 options d'achat d'actions ont été
exclues du calcul du bénéfice par action dilué étant donné que le
prix d'exercice des options était supérieur à la moyenne du prix des
actions subalternes à droit de vote. Aussi, pour les périodes de
trois et six mois se terminant le 28 février 2005, l'effet de
134 769 et 141 014 options d'achat d'actions n'a pas été inclus dans
le calcul de la perte par action diluée, étant donné que leur prise
en compte avait un effet antidilutif.


6. Encaisse affectée


L'encaisse affectée représente un dépôt sous écrou d'un montant de
15 000 000 euros visant une acquisition potentielle dans le secteur d'activité
de la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc. Le dépôt est en voie d'être
retourné avec les intérêts accumulés.


7. Dette à long terme
------------------------------------------------------------------------
Taux 28 février 31 août
Echéance d'intérêt 2006 2005
------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (vérifié)
Compagnie mère
Crédit à terme 2009 (1) 5,91 % (2) 22 000 $ 22 500 $
Obligations découlant
de contrats de
location-acquisition 2010 6,49 - 6,61 154 55

Filiales
Crédit à terme (3) 2007 4,72 (2) 30 000 -
Débentures garanties
de premier
rang série 1 2009 6,75 150 000 150 000
Billets garantis de
premier rang
Série A -
150 millions $ US 2008 6,83 (4) 170 490 178 065
Série B 2011 7,73 175 000 175 000
Débentures subordonnées
garanties série A 2007 8,44 125 000 125 000
Crédit reporté (5) 2008 - 68 160 60 585
Obligations découlant
de contrats de
location-acquisition 2010 5,87 - 8,36 4 485 3 831
Autres - - 67 103
------------------------------------------------------------------------
745 356 715 139
Moins portion court terme 31 610 1 400
------------------------------------------------------------------------
713 746 $ 713 739 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

(1) Le crédit à terme de COGECO inc. a été prolongé de un an en janvier
2006.
(2) Taux d'intérêt moyen sur la dette au 28 février 2006, incluant les
frais d'estampillage.
(3) En janvier 2006, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a
amendé son crédit à terme de sorte que le montant autorisé, qui
devait être réduit à 95 000 000 $ le 31 janvier 2006 est maintenu au
niveau précédemment établi de 270 000 000 $.
(4) Les conventions d'échange de devises croisées ont donné lieu à un
taux d'intérêt annuel réel de 7,254 % sur l'équivalent en dollars
canadiens de la dette libellée en dollar US.
(5) Le crédit reporté représente le montant qui serait payable aux 28
février 2006 et 31 août 2005 en vertu des conventions d'échange de
devises couvrant les billets garantis de premier rang série A
libellés en dollars US de la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble
inc.


Les intérêts sur la dette à long terme pour les périodes de trois et six
mois terminées le 28 février 2006 totalisent 13 442 000 $ et 26 651 000 $
(13 354 000 $ et 26 703 000 $ en 2005).


8. Capital-actions

Autorisé, en nombre illimité

Actions privilégiées de premier et de second rang pouvant être émises en
série, ne comportant aucun droit de vote, sauf tel qu'il est prévu par la loi
ou aux statuts de la Compagnie.

Actions à droits de vote multiples, 20 votes par action.

Actions subalternes à droit de vote, 1 vote par action.
------------------------------------------------------------------------
28 février 31 août
2006 2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (vérifié)
Emis

1 849 900 actions à droits de vote multiples 12 $ 12 $
14 688 356 actions subalternes à droit de
vote (14 600 104 au 31 août 2005) 117 429 116 155
------------------------------------------------------------------------
117 441 $ 116 167 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Au cours de la période, les transactions sur les actions subalternes à
droit de vote ont été les suivantes :

Six mois terminés Douze mois terminés
le 28 février 2006 le 31 août 2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (vérifié)
------------------------------------------------------------------------
Nombre Nombre
d'actions Montant d'actions Montant
------------------------------------------------------------------------
Solde au début 14 600 104 116 155 $ 14 522 456 115 609 $
Actions émises contre
espèces en vertu du
régime d'achat
d'actions offert
aux employés et du
régime d'options
d'achat d'actions 88 252 1 274 77 648 546
------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin 14 688 356 117 429 $ 14 600 104 116 155 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


Régimes d'intéressement au capital


La Compagnie offre à ses employés et à ceux de ses filiales un régime
d'achat d'actions, et offre également à certains dirigeants un régime
d'options d'achat d'actions qui sont décrits dans les états financiers
consolidés annuels de la Compagnie. Aucune option d'achat d'action n'a été
octroyée aux employés de COGECO inc. au cours des deux premiers trimestres.
Cependant, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a octroyé 126 059
options d'achat d'actions (140 766 en 2005) comportant un prix d'exercice
variant de 25,12 $ à 29,05 $ (21,50 $ en 2005) dont 31 743 options d'achat
d'actions (38 397 en 2005) ont été octroyées à des employés de COGECO inc. La
Compagnie comptabilise un coût de rémunération pour les options octroyées
depuis le 1er septembre 2003. Une charge de 203 000 $ et 366 000 $
(121 000 $ et 219 000 $ en 2005) a été comptabilisée pour les périodes
de trois et six mois terminées le 28 février 2006. Si le coût de rémunération
avait été déterminé selon la méthode de la juste valeur à la date
d'attribution des options, pour les options octroyées entre le 1er septembre
2001 et le 31 août 2003, le bénéfice net (perte nette) et le bénéfice (perte)
par action pour les périodes de trois et six mois terminées les 28 février
2006 et 2005 auraient été réduits (augmentées) aux montants pro forma
suivants :

Trois mois Six mois
terminés les 28 février terminés les 28 février
------------------------------------------------------------------------
2006 2005 2006 2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Bénéfice net
(perte nette)
Présenté(e) 2 679 $ (28 524)$ 7 272 $ (25 407)$
Pro forma 2 671 (28 604) 7 256 (25 567)

Bénéfice (perte)
par action de
base et dilué(e)
Présenté(e) 0,16 $ (1,74)$ 0,44 $ (1,55)$
Pro forma 0,16 (1,74) 0,44 (1,56)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


La juste valeur des options octroyées par la filiale de la Compagnie,
Cogeco Câble inc., durant la période de six mois terminée le 28 février 2006
était de 9,44 $ (7,46 $ en 2005) par option. La juste valeur a été estimée à
la date d'attribution, pour les fins de détermination des coûts de
rémunération reliés aux options, au moyen du modèle d'évaluation d'options
binomial en fonction des hypothèses suivantes :

------------------------------------------------------------------------
2006 2005
------------------------------------------------------------------------
Taux de dividende prévu 1,27 % 1,27 %
Volatilité prévue 39 % 43 %
Taux d'intérêt sans risque 3,70 % 3,70 %
Durée prévue en années 4,0 4,0
------------------------------------------------------------------------


Au 28 février 2006, la Compagnie avait des options d'achat d'actions en
circulation permettant d'acquérir 329 976 actions subalternes à droit de vote.
Ces options peuvent être levées à des prix variant de 6,60 $ à 37,50 $ et à
diverses dates allant jusqu'au 19 octobre 2011.

Une filiale indirecte de la Compagnie, TQS inc., a aussi adopté un régime
d'options d'achat d'actions pour certains dirigeants et employés-clés. Au
cours des deux premier trimestres, TQS inc. n'a octroyée aucune option d'achat
d'actions (77 000 en 2005). Une charge de 124 000 $ et 154 000 $ (40 000 $ et
81 000 $ en 2005) a été comptabilisée pour les périodes de trois et six mois
terminées le 28 février 2006.


9. Etats des flux de trésorerie

a) Variation des éléments hors caisse liés à l'exploitation

Trois mois Six mois
terminés les 28 février terminés les 28 février
------------------------------------------------------------------------
2006 2005 2006 2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Débiteurs 3 276 $ 4 673 $ (8 940) $ (6 825) $
Impôts sur les
bénéfices à recevoir (493) (647) (986) (469)
Charges payées
d'avance (1 181) (316) (540) (562)
Droits de diffusion (536) (195) (7 794) (2 039)
Créditeurs et charges
à payer 280 13 112 (42 278) (24 437)
Droits de diffusion à
payer 1 758 287 9 845 3 280
Impôts sur les
bénéfices à payer - - (299) -
Produits reportés et
perçus d'avance (276) 67 1 907 3 593
Autres - - - (72)
------------------------------------------------------------------------
2 828 $ 16 981 $ (49 085) $ (27 531) $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

b) Autres informations


Trois mois Six mois
terminés les 28 février terminés les 28 février
------------------------------------------------------------------------
2006 2005 2006 2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Immobilisations
acquises par
le biais de
contrats de
location-
acquisition 1 538 $ - $ 1 538 $ - $
Intérêts versés 11 614 11 717 27 988 27 965
Impôts sur les
bénéfices versés 2 308 1 358 4 384 2 350
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

10. Avantage sociaux futurs


La Compagnie et ses filiales offrent à leurs employés des régimes de
retraite contributifs à prestations déterminées, à cotisations déterminées ou
un régime enregistré d'épargne-retraite collectif qui sont décrits dans les
états financiers consolidés annuels de la Compagnie. La charge totale liée à
ces régimes s'établit comme suit :

Trois mois Six mois
terminés les 28 février terminés les 28 février
------------------------------------------------------------------------
2006 2005 2006 2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)

Régime de retraite
à prestations
déterminées 706 $ 576 $ 1 824 $ 1 015 $
Régime de retraite
à cotisations
déterminées et
régime enregistré
d'épargne-retraite
collectif 461 390 948 793
------------------------------------------------------------------------
1 167 $ 966 $ 2 772 $ 1 808 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

11. Chiffres comparatifs


Certains chiffres comparatifs ont été reclassés afin de se conformer à la
présentation adoptée au cours de la période courante.

Renseignements

  • Médias, Marie Carrier, Directrice, communications
    d'entreprise, (514) 874-2600;
    Source : COGECO inc., Pierre Gagné, Vice-président, finances et chef de la direction financière, (514) 874-2600