COGECO Inc.
TSX : CGO

COGECO Inc.

11 juil. 2005 23h59 HE

COGECO maintient sa croissance en câblodistribution et investira davantage en télévision

MONTREAL, le 11 juillet - COGECO inc. (TSX: CGO) annonce
aujourd'hui ses résultats financiers du troisième trimestre de l'exercice 2005
terminé le 31 mai 2005 et livre un aperçu de ses projections financières pour
l'exercice 2006.
"COGECO affiche un bénéfice net en hausse par rapport à la même période
l'an dernier, grâce aux excellents résultats de son secteur de la
câblodistribution. Quoique le secteur radio ait connu des résultats d'écoute
remarquables, l'environnement difficile dans lequel évolue TQS nous contraint
à évaluer nos prévisions à la baisse pour l'exercice 2006, dans le secteur des
médias", d'affirmer M. Louis Audet, président et chef de la direction de
COGECO.

Des indicateurs de performance à la hausse en câblodistribution
---------------------------------------------------------------

"Cogeco Câble continue d'attirer de nouveaux clients particulièrement
avec ses services de télévision numérique et son Internet à haute vitesse.
Cette augmentation de clientèle a un impact très positif sur les produits
d'exploitation et sur la marge d'exploitation de la filiale. Nous demeurons
confiants que cette tendance se maintiendra pour l'exercice 2005, voire pour
celui de 2006", d'ajouter M. Audet.

Réajustement dans le secteur des médias
---------------------------------------

"Du coté de la radio, les résultats devraient s'améliorer sensiblement en
raison des excellentes cotes d'écoute des stations du groupe, en progression
dans leurs marchés. En télévision, les produits d'exploitation subissent les
réajustements des cotes d'écoute de TQS tout en continuant d'évoluer dans un
environnement publicitaire difficile pour la télévision conventionnelle.
Toutefois, les investissements supplémentaires prévus en programmation au
cours du prochain exercice devraient générer des cotes d'écoute à la hauteur
de nos attentes, ce qui devrait accroître notre profitabilité", de conclure
M. Audet.

                                FAITS SAILLANTS

Trimestres terminés les Neuf mois terminés les
31 mai 31 mai
(non vérifiés) (non vérifiés)
(en milliers $, sauf
les pourcentages % %
et les données par varia- varia-
action) 2005 2004 tion 2005 2004(1) tion

Produits
d'exploitation 166 566 $ 158 144 $ 5,3 337 977 $ 325 057 $ 4,0
d'exploitation 173 418 $ 168 392 $ 3,0 511 395 $ 493 449 $ 3,6
Bénéfice
d'exploitation
avant
amortissement 63 814 59 407 7,4 177 358 158 642 11,8

Bénéfice net
(perte nette) 4 964 3 816 30,1 (20 443) (12 717) --

Flux de trésorerie
générés par
l'exploitation 48 699 $ 44 127 $ 10,4 134 164 $ 112 401 $ 19,4
Moins :
Acquisition
d'immobilisations
et augmentation
des charges
reportées 27 057 26 536 2,0 83 288 71 396 16,7
Flux de trésorerie ------ ------ ------ ------
nets (2) 21 642 17 591 23,0 50 876 41 005 24,1

Données par action
Bénéfice net
(perte nette)
de base 0,30 $ 0,23 $ 30,4 (1,25)$ (0,78)$ --
Flux de
trésorerie
générés par
l'exploitation 2,96 2,70 9,6 8,18 6,88 18,9


(1) Durant le troisième trimestre de l'exercice 2004, Cogeco Câble, une
filiale de la Compagnie, a adopté de nouvelles normes comptables
concernant la constatation des produits d'exploitation et certaines
charges liées à ces derniers ainsi que le classement de certains
éléments à titre de produits, de charges ou de coûts capitalisés. Ces
modifications ont été apportées rétroactivement tel qu'il est permis
par les abrégés des délibérations 141 et 142 publiés par le Comité
sur les problèmes nouveaux (CPN) de l'Institut Canadien des
Comptables Agréés (ICCA). Une description détaillée de ces nouvelles
normes comptables appliquées de façon rétroactive figure à la section
"Conventions et estimations comptables" dans la rubrique "Rapport de
gestion" ci-jointe.

(2) Les flux de trésorerie nets sont définis comme les flux de trésorerie
générés par l'exploitation moins les acquisitions d'immobilisations
(incluant les acquisitions d'immobilisations en vertu de contrats de
location- acquisition - selon la note 9 b) des états financiers ci-
joints - qui ne sont pas reflétées dans les états des flux de
trésorerie) et l'augmentation des charges reportées. L'expression
"flux de trésorerie nets" n'est pas définie selon les principes
comptables généralement reconnus (PCGR) et devrait être traitée comme
telle.

RAPPORT DE GESTION

Certains énoncés dans ce rapport peuvent représenter des énoncés de
nature prospective comportant des risques et des incertitudes. Les résultats
futurs seront influencés par un certain nombre de facteurs liés à la
technologie, aux marchés, à la concurrence et à la réglementation y compris
ceux décrits dans la section "Facteurs de risques et incertitudes" du présent
rapport de gestion, de celui du deuxième trimestre de l'exercice 2005 et de
celui de l'exercice 2004 de la Compagnie. En conséquence, les résultats réels
pourraient différer de façon sensible des prévisions exprimées ou sous-
entendues par ces énoncés de nature prospective.
Ce rapport doit être lu conjointement avec les états financiers de la
Compagnie et les notes complémentaires, préparés conformément aux PCGR du
Canada et le rapport de gestion inclus dans le rapport annuel de la Compagnie.
Dans le présent rapport, tous les montants sont exprimés en dollars canadiens,
sauf indication contraire.

CONVENTIONS ET ESTIMATIONS COMPTABLES

Constatation des produits d'exploitation

Au cours du troisième trimestre de l'exercice 2004, la Compagnie a adopté
les abrégés des délibérations 141 et 142 du CPN de l'ICCA, publiés en décembre
2003, concernant le moment de la constatation des produits d'exploitation et
de certaines charges liées à ces derniers ainsi que le classement de certains
éléments à titre de produits, de charges ou de coûts capitalisés. Par
conséquent, COGECO a adopté les modifications suivantes de façon rétroactive
dans le secteur de la câblodistribution :

- Les produits liés à l'installation sont dorénavant reportés et amortis
sur la durée de vie moyenne de l'abonnement d'un client, soit quatre
ans. Auparavant, ces produits étaient constatés immédiatement, car ils
représentaient un recouvrement partiel des frais directs de vente
engagés. A la facturation, la portion des produits non gagnés est
comptabilisée à titre de produits reportés et perçus d'avance.

- Les coûts de rebranchement des clients sont dorénavant comptabilisés à
titre de charges reportées jusqu'à concurrence du montant des produits
générés par l'activité de rebranchement. Ces charges reportées sont
incluses dans les produits liés à l'installation, et amortis sur la
durée de vie moyenne de l'abonnement d'un client, soit quatre ans.
Auparavant, ces frais qui comprennent le matériel, la main-d'oeuvre
directe et certains frais généraux, étaient capitalisés à titre
d'immobilisations et généralement amortis sur une période de cinq ans.

- Les produits d'exploitation liés à la vente d'appareils résidentiels à
prix subventionné, qui étaient auparavant comptabilisés à titre de
recouvrement partiel des coûts, sont maintenant comptabilisés à titre
de produits d'exploitation avec un montant équivalant enregistré à
titre de charges d'exploitation.

- La tranche des frais de publicité engagés pour accroître la clientèle
des services numérique et Internet à haute vitesse, qui était
auparavant comptabilisée à titre de charges reportées, est maintenant
enregistrée à titre de charges d'exploitation.

Les changements sus-mentionnés ont eu les incidences suivantes sur les
résultats financiers du troisième trimestre et des neuf premiers mois de
l'exercice 2004 :

Périodes se terminant
le 31 mai 2004 Trimestre Neuf mois
(en milliers $, sauf les
données par action) Avant le Après le Avant le Après le
redres- redres- redres- redres-
sement sement sement sement
---------- ---------- ---------- ----------
Produits d'exploitation 166 322 $ 168 392 $ 487 427 $ 493 449 $
Bénéfices d'exploitation
avant amortissement 60 617 59 407 164 354 158 642
Amortissement 32 225 33 323 108 274 111 446
Impôts sur les bénéfices 5 762 5 046 42 224 37 501
Part des actionnaires
sans contrôle 3 375 2 409 (20 425) (22 951)
Bénéfice net (perte nette) 4 442 3 816 (11 082) (12 717)
Bénéfice net (perte nette)
de base par action 0,27 $ 0,23 $ (0,68)$ (0,78)$


Amortissement des éléments d'actifs à long terme

Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2004, le secteur de la
câblodistribution a révisé la durée de vie utile de ses terminaux numériques
et modems câble et de certains autres éléments d'actifs à long terme. La durée
de vie utile des terminaux numériques a été réduite passant de sept à cinq ans
tandis que celle des modems câble a été ramenée de sept à trois ans. Ces
changements d'estimations comptables, appliqués de manière prospective, ont
augmenté la dépense d'amortissement de 14 millions $ pour le premier trimestre
de l'exercice 2004.

Obligations liées à la mise hors service d'immobilisations

En mars 2003, l'ICCA a publié le chapitre 3110, Obligations liées à la
mise hors service d'immobilisations, lequel vise à fournir des directives sur
la constatation, la mesure et la présentation du passif au titre des
obligations liées à la mise hors service d'immobilisations et des coûts
connexes. Certains contrats de location comportent des clauses exigeant que
les filiales de la Compagnie démantèlent les installations ou enlèvent les
équipements dans l'éventualité où le contrat de location ne serait pas
renouvelé. Cependant, les filiales de COGECO prévoient renouveler la majorité
de leurs contrats de location nécessaires à la continuité de leur exploitation
et conséquemment, l'obligation liée au démantèlement pour les contrats de
location non renouvelés, s'il y a lieu, est considérée non matérielle aux
états financiers consolidés. De plus, dans l'éventualité improbable où
certains de ces contrats de location ne seraient pas renouvelés, l'obligation
serait difficile à estimer étant donné le large éventail de dates d'expiration
potentielles de ces contrats de location.

Entités à détenteurs de droits variables

En juin 2003, l'ICCA a publié une nouvelle note d'orientation concernant
la comptabilité ("NOC-15"), Consolidation des entités à détenteurs de droits
variables, qui définit les entités à détenteurs de droits variables comme
étant des entités dont le montant des investissements en instruments de
capitaux propres n'est pas suffisant ou dont les investisseurs ne réunissent
pas toutes les caractéristiques essentielles au contrôle. La note
d'orientation fournit des directives pour déterminer si une entité est une
entité à détenteurs de droits variables ou non, et, le cas échéant, qui
devrait consolider cette entité. Au cours du deuxième trimestre de l'exercice
2005, la Compagnie a terminé son évaluation et a conclu qu'elle ne possédait
pas d'entités à détenteurs de droits variables.
Aucun changement important n'a été apporté, depuis le 31 août 2004, aux
principales conventions et estimations comptables telles qu'elles sont
décrites dans le rapport de gestion de l'exercice 2004 de la Compagnie.

RESULTATS D'EXPLOITATION

Au troisième trimestre, les produits d'exploitation ont augmenté de
5 millions $, ou 3 %, comparativement à la même période l'an dernier. Les
produits d'exploitation tirés de la câblodistribution, mûs par la hausse du
taux de pénétration du service Internet à haute vitesse et la progression des
tarifs, ont augmenté de 7,7 millions $, ou 5,8 %. Les produits d'exploitation
provenant du secteur des médias ont diminué de 2,8 millions $, ou 7,7 % en
raison d'un réajustement des cotes d'écoute de TQS et d'un marché publicitaire
toujours difficile pour la télévision conventionnelle.
Le bénéfice d'exploitation avant amortissement s'est accru de 7,4 % au
troisième trimestre comparativement à la même période l'an dernier. Le secteur
de la câblodistribution a contribué à une augmentation de 7 millions $ et
celui de médias a eu, pour sa part, un impact négatif de 2,6 millions $.

REDUCTION DE VALEUR DE L'ECART D'ACQUISITION ET DES AUTRES ACTIFS
INCORPORELS

A la suite d'une baisse des parts de marché de l'auditoire en télévision
généraliste associée à une migration du marché publicitaire de la télévision
généraliste vers la télévision spécialisée, des tests de dépréciation de
l'écart d'acquisition et des autres actifs incorporels relatifs à l'activité
de télédiffusion de l'unité d'exploitation des médias ont été effectués à la
fin du deuxième trimestre de 2005. La Compagnie a conclu alors qu'une
dépréciation existait et a conséquemment radié l'écart d'acquisition qui se
chiffrait à 27,9 millions $ et réduit la valeur de ses licences de télévision
de 24,6 millions $. L'incidence de la réduction de valeur de l'écart
d'acquisition et des autres actifs incorporels sur le bénéfice net des neuf
premiers mois de l'exercice 2005 est comme suit :

(en milliers $)

Réduction de valeur de l'écart d'acquisition
et des autres actifs incorporels 52 531
Impôts sur les bénéfices 3 270
---------
Réduction de valeur tenant compte des impôts
sur les bénéfices s'y rattachant 49 261
Part des actionnaires sans contrôle 19 651
---------
Réduction de valeur tenant compte des impôts
sur les bénéfices et de la part des actionnaires
sans contrôle s'y rattachant 29 610
---------
---------

CHARGES FIXES

Trimestres terminés les Neuf mois terminés les
31 mai 31 mai

(en milliers $, % %
sauf les varia- varia-
pourcentages 2005 2004 tion 2005 2004 tion
-------- -------- ------ -------- --------- ------
Amortissement 32 783 $ 33 323 $ (1,6) 99 782 $ 111 446 $ (10,5)

Charges
financières 14 441 $ 14 813 $ (2,5) 42 918 $ 45 273 $ (5,2)


L'amortissement au cours des neuf premiers mois a totalisé
99,8 millions $ comparativement à 97,4 millions $ pour la même période l'an
dernier, en excluant l'incidence d'une augmentation de 14 millions $ de
l'amortissement associée à une modification de la durée de vie utile des
appareils résidentiels et de certains autres actifs à long terme de
câblodistribution. La hausse de l'amortissement découle principalement des
acquisitions d'immobilisations liées au service numérique.
La diminution des charges financières est essentiellement attribuable à
une réduction de l'endettement (défini comme l'endettement bancaire et la
dette à long terme) au cours des neuf premiers mois comparativement à la même
période l'an dernier. Cette réduction de l'endettement découle des flux de
trésorerie nets générés.

IMPOTS SUR LES BENEFICES

Les impôts sur les bénéfices pour le troisième trimestre se sont chiffrés
à 5,9 millions $, comparativement à 5 millions $ pour la même période l'an
dernier. Les impôts sur les bénéfices pour les neuf premiers mois se sont
établis à 13,6 millions $, en excluant l'incidence d'un ajustement hors caisse
de 3,3 millions $ pour la dépréciation de l'écart d'acquisition et des autres
actifs incorporels des activités de télédiffusion, comparativement à
9,9 millions $ pour la même période l'an dernier, en excluant l'incidence d'un
ajustement hors caisse d'impôt dans le secteur de la câblodistribution tel que
décrit ci-dessous. L'augmentation des impôts sur les bénéfices est
principalement attribuable à la croissance du bénéfice d'exploitation avant
amortissement du secteur de la câblodistribution.
Au cours du premier trimestre de l'exercice 2004, le gouvernement
ontarien a annoncé que les taux d'imposition des entreprises augmenteraient
pour s'établir à 14 % avec prise d'effet le 1er janvier 2004. Avant cette
annonce, le taux d'imposition devait reculer pour passer de 11 % en 2004 à 8 %
en 2007. Par conséquent, des ajustements hors caisse de 32,5 millions $ ont
été enregistrés par le secteur de la câblodistribution à titre de passifs
d'impôts futurs au premier trimestre de l'exercice 2004. Ce montant a été
partiellement compensé par une réduction hors caisse des impôts futurs de
4,9 millions $ à ce même trimestre. Cette réduction des impôts futurs était
liée à la baisse de la valeur comptable des appareils résidentiels et de
certains autres actifs à long terme de câblodistribution.

PART DES ACTIONNAIRES SANS CONTROLE

La part des actionnaires sans contrôle représente une participation de
61 % aux résultats de Cogeco Câble et une participation de 40 % dans TQS inc.
Au cours des neuf premiers mois de 2005, la part des actionnaires sans
contrôle inclut un ajustement de 19,7 millions $ relié à la réduction de
valeur de l'écart d'acquisition et des autres actifs incorporels des activités
de télédiffusion.

BENEFICE NET (PERTE NETTE)

Le bénéfice net pour le troisième trimestre s'est chiffré à 5 millions $,
soit 0,30 $ par action, comparativement à 3,8 millions $, ou 0,23 $ par
action, pour la période correspondante de l'exercice 2004. Le secteur de la
câblodistribution a contribué à cette meilleure profitabilité. La perte nette
pour les neuf premiers mois s'est établie à 20,4 millions $, soit 1,25 $ par
action, comparativement à 12,7 millions $, soit 0,78 $ par action, pour la
même période l'an dernier.

La fluctuation de la perte nette est essentiellement décrite dans le
tableau ci-dessous.

Neuf mois terminés les 31 mai

(en millions $) 2005 2004
--------- ---------
Perte nette selon les états financiers (20,4)$ (12,7)$
Ajustements pour les éléments suivants :
Modification au taux d'imposition des
entreprises en Ontario (1) -- 12,8
Ajustement de l'amortissement relié à une
modification de durée de vie utile de certains
actifs de câblodistribution (2) -- 3,6
Réduction de valeur de l'écart d'acquisition et
des autres actifs incorporels (3) 29,6 --
--------- ---------
Bénéfice net excluant les ajustements ci-dessus 9,2 $ 3,7 $
--------- ---------
--------- ---------

(1) Reflète l'ajustement hors caisse au montant de 32,5 millions $,
enregistré par le secteur de la câblodistribution, multiplié par la
participation de 39,3 % de COGECO dans Cogeco Câble. Se reporter à la
rubrique "Impôts sur les bénéfices", à la page 6, pour une
description détaillée de cet ajustement.
(2) Reflète un ajustement de la dépense d'amortissement de 14 millions $
partiellement compensé par une incidence fiscale de 4,9 millions $,
enregistré par le secteur de la câblodistribution, multiplié par la
participation de 39,3 % de COGECO dans Cogeco Câble. Se reporter à la
rubrique "Amortissement des éléments d'actif à long-terme", à la page
4, pour une description détaillée de cet ajustement.
(3) Se reporter à la rubrique "Réduction de valeur de l'écart
d'acquisition et des autres actifs incorporels ", à la page 5, pour
une description détaillée de cet ajustement.


FLUX DE TRESORERIE ET LIQUIDITES

Trimestres terminés les Neuf mois terminés les
31 mai 31 mai
(en milliers $)
2005 2004 2005 2004
---------- ---------- ---------- ----------
Activités d'exploitation
Flux de trésorerie
générés par
l'exploitation 48 699 $ 44 127 $ 134 164 $ 112 401 $
Variation des éléments
hors caisse du fonds
de roulement et de la
portion long terme des
produits reportés et
perçus d'avance 1 260 (3 661) (26 271) (33 817)
---------- ---------- ---------- ----------
49 959 $ 40 466 $ 107 893 $ 78 584 $
---------- ---------- ---------- ----------
---------- ---------- ---------- ----------
Activités
d'investissement (1) (25 459)$ (25 002)$ (81 643)$ (69 231)$
---------- ---------- ---------- ----------
---------- ---------- ---------- ----------
Activités de
financement (1) (24 500)$ (15 464)$ (26 250)$ (9 353)$
---------- ---------- ---------- ----------
---------- ---------- ---------- ----------


(1) Excluant les acquisitions d'immobilisations en vertu de contrats de
location-acquisition et l'endettement qui en découle.

Au troisième trimestre, les flux de trésorerie générés par l'exploitation
ont dépassé de 4,6 millions $, ou 10,4 %, ceux de l'an dernier, en raison
principalement de la croissance du bénéfice d'exploitation avant amortissement
dans le secteur de la câblodistribution. La variation des éléments hors caisse
du fonds de roulement et de la portion long terme des produits reportés et
perçus d'avance a entraîné une entrée de fonds additionnelle comparativement à
l'an dernier principalement en raison d'une diminution des débiteurs au
troisième trimestre tandis que ces éléments étaient en hausse pour la même
période l'an dernier.
Les activités d'investissement relatives aux acquisitions
d'immobilisations et l'augmentation des charges reportées, incluant les
acquisitions d'immobilisations en vertu de contrats de location-acquisition,
ont connu une hausse de 0,5 million $ et 11,9 millions $ au cours du troisième
trimestre et des neuf premiers mois respectivement. La diminution de
0,7 million $ et 5,2 millions $ des charges reportées, au cours du troisième
trimestre et des neuf premiers mois respectivement, est principalement
attribuable à de plus faibles subsides sur équipements étant donné que la
plupart des nouveaux clients du service numérique ont opté pour la location de
leurs terminaux.
Au cours du troisième trimestre et des neuf premiers mois, les
acquisitions d'immobilisations incluant les contrats de location-acquisition
ont augmenté de 1,2 million $ et 17,1 millions $ respectivement,
principalement en raison d'une hausse des achats de terminaux numériques qui
sont ultérieurement loués à la clientèle ainsi qu'aux activités accrues de
modernisation et reconstruction des réseaux de câblodistribution au troisième
trimestre. Le nombre de terminaux numériques loués par les clients de Cogeco
Câble a augmenté grâce à un attrayant programme de location lancé au quatrième
trimestre de l'exercice 2004.
Les flux de trésorerie nets générés, qui se chiffrent à 21,6 millions $
et 50,9 millions $ pour le troisième trimestre et les neuf premiers mois
respectivement, découlent principalement de l'augmentation des flux de
trésorerie générés par l'exploitation du secteur de la câblodistribution
partiellement contrebalancée par la hausse des acquisitions d'immobilisations
de ce même secteur.
Au troisième trimestre, l'endettement a diminué de 23,2 millions $,
essentiellement en raison des flux de trésorerie nets de 21,6 millions $ ainsi
que de l'augmentation de 1,3 million $ des éléments hors caisse du fonds de
roulement et de la portion long terme des produits reportés et perçus
d'avance. Pour la même période l'an dernier, l'endettement a diminué de
14,8 millions $, principalement en raison des flux de trésorerie nets de
17,6 millions $ contrebalancés partiellement par la diminution de
3,7 millions $ des éléments hors caisse du fonds de roulement et de la portion
long terme des produits reportés et perçus d'avance. Un dividende de 0,0525 $
par action pour les actions subalternes à droit de vote et les actions à
droits de vote multiples, totalisant 0,9 million $, a été payé aux
actionnaires de COGECO durant le troisième trimestre des exercices 2005 et
2004.
Au cours des neuf premiers mois, la baisse de 23,5 millions $ du niveau
d'endettement est essentiellement imputable à des flux de trésorerie nets de
50,9 millions $ partiellement contrebalancés par une baisse de 26,3 millions $
des éléments hors caisse du fonds de roulement et de la portion long terme des
produits reportés et perçus d'avance. Pour la même période l'an dernier,
l'endettement a diminué de 7,5 millions $, principalement en raison de flux de
trésorerie nets de 41 millions $ partiellement contrebalancé par une
diminution de 33,8 millions $ des éléments hors caisse du fonds de roulement
ainsi que de la portion long terme des produits reportés et perçus d'avance.
Des dividendes totalisant 2,6 millions $ ont été versés au cours des neuf
premiers mois des exercices 2005 et 2004.
Au 31 mai 2005, la filiale de câblodistribution avait utilisé une tranche
de 25 millions $ de son crédit à terme de 270 millions $ et COGECO a retiré
une tranche de 21,5 millions $ de son crédit à terme de 40 millions $. En
tenant compte des engagements bancaires, COGECO et Cogeco Câble auraient pu
utiliser la totalité des montants commis. A l'avenir, COGECO et Cogeco Câble
seront en mesure de financer la croissance prévisible et anticipent continuer
de générer des flux de trésorerie nets et ainsi réduire leurs ratios
d'endettement.
Les transferts de fonds de filiales de COGECO qui ne sont pas en
propriété exclusive sont soumis à l'approbation du conseil d'administration
des filiales et peuvent également être restreints en vertu des modalités de
certains instruments d'emprunt. Conformément au droit des sociétés et aux lois
sur les valeurs mobilières, des transferts de fonds importants effectués par
Cogeco Câble peuvent être assujettis à une approbation des actionnaires
minoritaires.

DECLARATION DE DIVIDENDES

Lors de sa réunion du 8 juillet 2005, le conseil d'administration de
COGECO a déclaré un dividende trimestriel de 0,0625 $ par action pour les
actions subalternes à droit de vote et les actions à droits de vote multiples
qui sera payé le 5 août 2005 aux actionnaires inscrits le 22 juillet 2005.
L'amélioration importante des résultats du secteur de la câblodistribution a
contribué à la hausse du dividende trimestriel, le faisant passer de 0,0525 $
à 0,0625 $ par action.

SITUATION FINANCIERE

Depuis le 31 août 2004, les variations importantes au bilan incluent les
licences de radiodiffusion, l'écart d'acquisition, les créditeurs et charges à
payer, l'endettement, la part des actionnaires sans contrôle et l'avoir des
actionnaires. Les créditeurs et charges à payer ont diminué de 26,7 millions $
en raison de l'utilisation du fonds de roulement étroitement gérée à la fin de
l'exercice financier. L'endettement a diminué de 21,9 millions $ en raison des
flux de trésorerie nets de 50,9 millions $ partiellement contrebalancés par
une baisse de 26,3 millions $ des éléments hors caisse du fonds de roulement
et de la portion long terme des produits reportés et perçus d'avance. A la
suite de la réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des autres actifs
incorporels des activités de télédiffusion enregistrée au deuxième trimestre,
les éléments de bilan suivants ont tous été ajustés à la baisse :

(en milliers $) Ajustement

Licences de radiodiffusion 24 606 $
Ecart d'acquisition 27 925
-----------
52 531 $
-----------
-----------

Passif d'impôts futurs 3 270 $
Part des actionnaires sans contrôle 19 651
Avoir des actionnaires 29 610
-----------
52 531 $
-----------
-----------

Le tableau suivant présente une description des données liées aux actions
de COGECO au 31 mai 2005.

Nombre d'actions/ Montant (en
d'options milliers $)
---------------- ------------
Actions ordinaires
Actions à droits de vote multiples 1 849 900 12
Actions subalternes à droit de vote 14 600 104 116 155

Options d'achat d'actions subalternes
à droit de vote
Options en cours 429 276
Options pouvant être levées 413 755

Dans le cours normal de ses activités, COGECO a contracté des obligations
financières principalement sous forme de dette à long terme, de contrats de
location-exploitation, de contrats de location-acquisition et de garanties.
Les obligations de COGECO, décrites dans le rapport de gestion de l'exercice
2004, n'ont subi aucun changement important depuis le 31 août 2004.

SECTEUR DE LA CABLODISTRIBUTION
-------------------------------

Statistiques sur les clients

Ajouts nets (pertes nettes)
Troisième % de péné-
trimestre Neuf mois tration(1)
--------------- --------------- ------------
31 31
31 mai mai mai
2005 2005 2004 2005 2004 2005 2004
--------- ------- ------- ------- ------- ----- ------
Unités de
service (2) 1 345 931 7 722 9 633 74 032 77 789
Clients du service
de base 827 324 (3 523) (3 100) 3 469 5 691
Clients du service
Internet à haute
vitesse (3) 274 873 5 731 4 593 35 265 39 230 37,6 33,3
Décodeurs
numériques (4) 287 962 8 739 10 375 47 891 40 773 35,5 27,7


(1) En pourcentage des clients du service de base là où le service est
offert.
(2) Incluant les clients du service de base, des services Internet et
numérique.
(3) Le nombre de clients au service Internet des trimestres précédents a
été redressé afin de refléter le nombre de clients selon les dates de
facturation qui sont échelonnées dans le mois au lieu du nombre de
clients en fin de trimestre. Ce changement a pour résultat un
ajustement à la baisse d'environ 5 500 clients. Les ajouts de l'année
s'en trouvent cependant inchangés. Les clients souscrivant seulement
au service Internet étaient de 55 617 au 31 mai 2005 comparativement
à 56 824 au 28 février 2005.
(4) 73 % des décodeurs au 31 mai 2005 étaient achetés comparativement à
85 % à la même période l'an dernier.

L'expansion des unités de service a été inférieure au troisième trimestre
à celle de la même période l'an dernier, en raison d'une forte concurrence. La
croissance du nombre de clients du service numérique a été moins importante et
la perte de clients du service de base a subi une légère augmentation. La
perte de clients du service de base est principalement attribuable aux
étudiants qui quittent leur campus à la fin de l'année scolaire. Cogeco Câble
offre ses services dans plusieurs villes qui comptent des universités et des
collèges, dont Kingston, Windsor, Hamilton, St. Catharines, Peterborough,
Trois-Rivières et Rimouski. Au troisième trimestre, les ajouts de clients du
service Internet à haute vitesse ont été plus élevés que ceux de la même
période l'an dernier, en raison de promotions supérieures et de l'ajout de
l'offre Mini au Québec au deuxième trimestre. Etant donné que l'ajout de
clients au service Internet à haute vitesse a été plus élevé qu'anticipé au
cours des neuf premiers mois, Cogeco Câble a revu à la hausse ses projections
pour 2005. Les projections du nombre d'ajouts, qui se situaient entre 32 000
et 37 000 clients, sont maintenant établies entre 37 000 et 41 000 clients.

Au cours du troisième trimestre, Cogeco Câble a amélioré son offre de
service vidéo comme suit :

- En Ontario, lancement du "Medley Pack" composé de 5 nouvelles chaînes
numériques;
- Ajout de 6 nouvelles chaînes numériques de télévision multiculturelles
dont la chaîne de nouvelles italiennes RAI;
- Ajout de 6 nouvelles chaînes haute définition (HD) pouvant atteindre
jusqu'à 19 chaînes HD.

Au début du quatrième trimestre, Cogeco Câble a lancé son service de
téléphonie numérique dans ses marchés de Burlington et Oakville en Ontario et
dans celui de Trois-Rivières au Québec. Les acquisitions initiales
d'immobilisations prévues pour ce service sont maintenues à 5 millions $ pour
l'exercice 2005.


Résultats d'exploitation

Trimestres terminés les Neuf mois terminés les
31 mai 31 mai
(en milliers $, % %
sauf les varia- varia-
pourcentages 2005 2004 tion 2005 2004 tion
-------- -------- ------ -------- --------- ------
Produits
d'exploitation 140 071 $ 132 364 $ 5,8 414 226 $ 393 427 $ 5,3

Charges
d'exploitation 79 054 78 419 0,8 239 239 236 708 1,1
Honoraires de
gestion -
COGECO inc. 2 707 2 616 3,5 8 186 7 763 5,4

Bénéfice
d'exploitation
avant
amortissement 58 310 51 329 13,6 166 801 148 956 12,0

Marge
d'exploitation 41,6 % 38,8 % 40,3 % 37,9 %


Produits d'exploitation

Les produits d'exploitation au troisième trimestre ont augmenté de
7,7 millions $, soit 5,8 %, par rapport à la même période l'an dernier. La
croissance des produits d'exploitation au troisième trimestre et au cours des
neuf premiers mois découle principalement de la hausse des tarifs du service
de base et du taux de pénétration accru des services Internet à haute vitesse,
comme il est mentionné dans la section "Statistiques sur les clients". Avec
prise d'effet le 15 juin 2004 en Ontario et le 1er août 2004 au Québec, une
hausse moyenne du tarif mensuel d'environ 0,74 $ par client du service
analogique de base a été appliquée. Une hausse des tarifs de base du service
numérique de 4 $ par mois est également entrée en vigueur au Québec. De plus,
les tarifs mensuels du forfait de télévision payante ont augmenté de 3 $, et
d'autres hausses tarifaires restreintes liées aux services facultatifs ont été
appliquées en Ontario.

Charges d'exploitation

Au troisième trimestre et pour les neufs premiers mois, les charges
d'exploitation, excluant les honoraires de gestion payables à COGECO inc, ont
augmenté légèrement en raison d'une modeste hausse des frais de transport IP
(Internet Protocol) pour le service Internet et des frais d'affiliation pour
le service vidéo contrebalancée par une baisse importante de vente de
décodeurs numériques.
Les dépenses reliées au service à la clientèle ont augmenté au troisième
trimestre et au cours des neuf premiers mois en raison d'une croissance des
unités de service de 6,9 % depuis le 31 mai 2004. De plus, étant donné que les
résultats financiers du troisième trimestre étaient plus élevés que prévu, une
augmentation de la provision pour primes versées aux employés a été
comptabilisée.

Bénéfice d'exploitation avant amortissement

Le bénéfice d'exploitation avant amortissement s'est accru de 13,6 % au
troisième trimestre comparativement à la même période de l'exercice 2004, en
raison de l'augmentation des produits d'exploitation partiellement
contrebalancée par une modeste hausse des charges d'exploitation. La marge
d'exploitation de Cogeco Câble est passée de 38,8 % à 41,6 %.

Gestion du change

Cogeco Câble a conclu des conventions d'échange de devises en vue de
fixer les paiements d'intérêt et de capital sur les billets garantis de
premier rang de 150 millions $ US. Grâce à ces conventions, le taux annuel du
coupon américain, soit 6,83 %, est converti en taux d'intérêt annuel fixe
moyen de 7,254 % en dollars canadiens. Le cours du change applicable au
capital de la dette a été fixé à 1,5910 $ CA. Les montants dus en vertu des
billets garantis de premier rang, série A d'une valeur de 150 millions $ US
ont augmenté de 3,3 millions $ CA au cours du troisième trimestre. Cette
hausse est attribuable à la dépréciation du dollar canadien. Etant donné que
les billets garantis de premier rang, série A sont complètement couverts, la
fluctuation est entièrement contrebalancée par une variation du crédit reporté
décrit à la note 6 des états financiers intermédiaires du troisième trimestre.
Ce crédit reporté de 50,4 millions $ représente l'écart entre le cours du
change à la fin du trimestre et celui prévu dans les conventions d'échange de
devises qui fixent les paiements d'intérêts et de capital sur les billets
garantis de premier rang, série A.

SECTEUR DES MEDIAS
------------------

Résultats d'exploitation

Trimestres terminés les Neuf mois terminés les
31 mai 31 mai
(en milliers $, % %
sauf les varia- varia-
pourcentages 2005 2004 tion 2005 2004 tion
-------- -------- ------ -------- --------- ------

Produits
d'exploitation 33 392 $ 36 160 $ (7,7) 97 304 $ 100 154 $ (2,8)

Charges
d'exploitation 28 627 28 762 (0,5) 88 817 92 373 (3,8)

Bénéfice
d'exploitation
avant
amortissement 4 765 7 398 (35,6) 8 487 7 781 9,1

Marge
d'exploitation 14,3 % 20,5 % 8,7 % 7,8 %


Produits d'exploitation

Les produits d'exploitation de la radio ont augmenté de 25,6 % et de
22,8 % au troisième trimestre et pour les neuf premiers mois, respectivement,
principalement en raison des cotes d'écoute plus élevées de la station
RYTHME FM à Montréal à l'automne. De plus, les résultats printaniers des cotes
d'écoute BBM, encore plus élevés dans les groupes ciblés, devraient entraîner
une croissance des résultats financiers futurs tirés de la radiodiffusion.
RYTHME FM s'est classée au premier rang dans le marché de Montréal. En outre,
les produits et charges d'exploitation de la station RYTHME FM à Québec
étaient capitalisés au cours de l'exercice 2004, mais ne l'étaient plus au
cours de l'exercice 2005.
Les produits d'exploitation de la télévision ont diminué de 11,7 % au
troisième trimestre et de 5,7 % pour les neuf premiers mois en raison d'un
réajustement des cotes d'écoute de TQS et d'un marché publicitaire toujours
difficile pour la télévision conventionnelle.

Bénéfice d'exploitation avant amortissement

Au troisième trimestre, la baisse du bénéfice d'exploitation avant
amortissement est attribuable à la diminution des produits d'exploitation de
TQS malgré des dépenses de programmation et de production stables. Par contre,
le bénéfice d'exploitation avant amortissement a progressé pour les neuf
premiers mois en raison d'une programmation télévisuelle plus ciblée et d'un
contrôle serré des coûts.


PROJECTIONS FINANCIERES

Projections Projections
exercice 2005 exercice 2005
(en millions de $ Projections révisées au révisées au
sauf les données préliminaires troisième deuxième
clients) exercice 2006 trimestre trimestre
--------------- --------------- --------------
Secteur de la
câblodistribution -
Projections financières
Produits d'exploitation 583 à 588 553 à 554 550 à 555
Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 237 à 242 226 220 à 222
Marge d'exploitation 40 à 41 % 40 à 41 % Environ 40%
Charges financières 55 56 56
Amortissement 115 122 122
Acquisition
d'immobilisations et
charges reportées 132 119 119
Flux de trésorerie nets 49 à 55 45 à 50 45 à 50

Projections d'additions
du nombre de clients
Service de base 0 à 3 000 0 à 2 500 0 à 2 500
Service Internet
à haute vitesse 32 000 à 37 000 37 000 à 41 000 32 000 à 37 000
Décodeurs
numériques 60 000 à 65 000 55 000 à 60 000 55 000 à 60 000
Service de vidéo
numérique 47 000 à 52 000 46 000 à 51 000 46 000 à 51 000
Service de
téléphonie
numérique 7 000 à 8 000 500 à 1 000 nd

Secteur des médias -
Projections
financières
Produits
d'exploitation 124 à 126 118 à 120 118 à 120
Bénéfice (perte)
d'exploitation
avant
amortissement (2) à (3) 4,5 à 5,5 4,5 à 5,5
Amortissement 7 5 5
Acquisition
d'immobilisations et
charges reportées 5 à 6 5 à 6 5 à 6

Projections financières
consolidées
Flux de trésorerie nets 40 à 45 45 à 50 45 à 50
Bénéfice net (perte nette) 11 (20) à (22) (20) à (22)


Secteur de la câblodistribution

Projections financières pour l'exercice 2005

Le secteur de la câblodistribution revoit ses projections financières
pour l'exercice 2005 en raison des très bons résultats du troisième trimestre.
Ainsi, les produits d'exploitation projetés sont établis entre 553 millions $
à 554 millions $. En outre, le bénéfice d'exploitation avant amortissement
devrait être plus élevé et se situer à 226 millions $. De plus, les ajouts de
clients au service Internet à haute vitesse ont été revus à la hausse.
Les hausses tarifaires mises en oeuvre en juin et en août 2005 n'auront
pas d'incidence importante sur les résultats du quatrième trimestre, la
facturation étant échelonnée sur une période d'un mois. Des hausses tarifaires
mensuelles d'au plus 3 $ et d'en moyenne 0,50 $ par client du service de base,
ont été annoncées avec prise d'effet le 15 juin en Ontario et le 1er août au
Québec. A la suite de ces hausses, le tarif mensuel de base est de 24,99 $
dans la grande majorité des réseaux en Ontario et le nombre de tarifs de base
différents passera de 22 à 7, variant principalement entre 20 $ et 27,50 $,
mensuellement, au Québec. Le tarif mensuel de certains forfaits regroupés a
augmenté de 1 $ en Ontario et d'autres hausses tarifaires limitées de services
facultatifs seront mises en oeuvre au Québec. Sur une base annuelle, ces
hausses tarifaires devraient engager des produits d'exploitation
supplémentaires de 5 millions $ environ.

Perspectives financières préliminaires pour l'exercice 2006

La croissance des produits d'exploitation d'environ 5 à 6 % devrait
découler principalement de l'augmentation de la pénétration du service
Internet à haute vitesse en 2005 et en 2006 et le reste, principalement des
hausses tarifaires mises en oeuvre en juin et en août, de l'accroissement de
la pénétration du service numérique ainsi que du lancement de la téléphonie
numérique. Cogeco Câble prévoit élargir sa clientèle du service de base par un
marketing toujours efficace, des offres de produits concurrentielles et un
service à la clientèle hors pair. Au fur et à mesure de l'augmentation de la
pénétration du service Internet à haute vitesse et du service numérique, la
demande pour ces produits devrait ralentir mais devrait être compensée par une
augmentation de la demande pour les services de téléphonie numérique.
Cogeco Câble s'attend à réaliser une marge d'exploitation similaire à
celle de l'exercice 2005, soit d'environ 40 à 41 %, et ce malgré le lancement
de la téléphonie numérique dans la plupart de ses réseaux. La croissance des
produits d'exploitation et le contrôle soutenu des coûts devraient contribuer
à une hausse du bénéfice d'exploitation avant amortissement d'environ 6 à 7 %.
Cogeco Câble s'attend à ce que l'amortissement des immobilisations et des
charges reportées diminue de 7 millions $, principalement en raison d'une
réduction de l'amortissement des subsides des appareils résidentiels, des
terminaux numériques et des modems câble. La direction prévoit que les flux de
trésorerie générés par l'exploitation financeront les acquisitions
d'immobilisations et les charges reportées prévues au montant de
132 millions $. La filiale de câblodistribution prévoit générer des flux de
trésorerie nets de l'ordre de 49 à 55 millions $, soit une augmentation
d'environ 5 millions $ par rapport aux prévisions de 2005. Une augmentation
des flux de trésorerie nets est prévue malgré le lancement de la téléphonie
numérique dans la plupart de ses réseaux au cours de l'exercice 2006. Les flux
de trésorerie nets générés devraient servir principalement à réduire la dette
et, par conséquent à améliorer les ratios d'endettement de Cogeco Câble.
Compte tenu de la baisse prévue de l'endettement, les charges financières
diminueront vraisemblablement de 1 %.
La hausse des acquisitions d'immobilisations et des charges reportées par
rapport à l'exercice 2005 découlera principalement d'une augmentation
d'environ 8,5 millions $ liée au programme de modernisation, essentiellement
pour l'expansion de la bande passante à 750 MHz et à 550 MHz pour l'Ontario et
le Québec, respectivement. Le budget des acquisitions d'immobilisations
comprend également une somme d'environ 5 millions $ pour la téléphonie

Secteur des médias

Projections financières pour l'exercice 2005

Le secteur des médias maintient ses projections financières pour
l'exercice 2005 qui ont été révisées au deuxième trimestre.

Perspectives financières préliminaires pour l'exercice 2006

Le secteur des médias prévoit enregistrer une croissance des produits
d'exploitation d'environ 5 % attribuable aux activités de radiodiffusion et
une réduction des bénéfices d'exploitation avant amortissement d'environ
2,5 millions $ attribuable aux activités de télévision.
Compte tenu que les annonceurs se tournent davantage vers une télévision
spécialisée plutôt que conventionnelle, les diffuseurs en télévision
conventionnelle ont sensiblement augmenté leurs budgets de programmation
télévisuelle, la direction prévoit une stabilisation des produits
d'exploitation tirés de la télédiffusion. TQS investira davantage dans sa
programmation afin de renforcer sa marque de mouton noir, notamment dans des
dramatiques et de la téléréalité, et ainsi améliorer ses cotes d'écoute. Cet
investissement supplémentaire engendra une perte du bénéfice d'exploitation
avant amortissement, mais est nécessaire à la profitabilité future de TQS.
Les activités liées à la radiodiffusion devraient tirer profit des cotes
d'écoute BBM favorables du printemps ainsi que du déploiement du réseau
RYTHME FM. Par conséquent, le bénéfice d'exploitation avant amortissement
devrait s'améliorer sensiblement. Les résultats financiers des stations radio
RYTHME FM de Sherbrooke et Trois-Rivières, lancées à la fin de l'exercice
2004, ne seront plus capitalisés à titre d'activités de démarrage au cours de
l'exercice 2006.

Projections financières consolidées

Pour l'exercice 2005, une perte nette d'environ 21 millions $ devrait
être enregistrée principalement en raison de la réduction de valeur de l'écart
d'acquisition et des autres actifs incorporels des activités de télédiffusion,
comme il est décrit précédemment. En excluant cette réduction de valeur, le
bénéfice net devrait s'établir à environ 9 millions $. Le bénéfice net
d'environ 11 millions $ prévu pour l'exercice 2006 sera attribuable au secteur
de la câblodistribution.
Pour l'exercice 2005, le secteur des médias ne s'attend pas à générer des
flux de trésorerie nets et, par conséquent, des flux de trésorerie nets
consolidés de 45 millions $ à 50 millions $ devraient être générés. Pour
l'exercice 2006, le secteur des médias devrait enregistrer des flux de
trésorerie nets déficitaires d'environ 10 millions $ et, par conséquent, des
flux de trésorerie nets consolidés de 40 millions $ à 45 millions $ devraient
être générés.

FACTEURS DE RISQUE ET INCERTITUDES

Cogeco Câble a signé, le 29 juin 2005, deux nouvelles conventions
collectives, échues depuis le 31 décembre 2002, avec le personnel technique et
de bureau du Québec, soit 25 % de l'effectif total du secteur de la
câblodistribution. Ces conventions collectives ont été renouvelées jusqu'au
31 décembre 2008.
Les autres facteurs de risques et les incertitudes auxquels COGECO fait
face, décrits dans le rapport de gestion de l'exercice 2004 ainsi que dans le
rapport de gestion du deuxième trimestre de l'exercice 2005 de la Compagnie,
n'ont pas fait l'objet de changement important.

INFORMATIONS ADDITIONNELLES

Ce rapport de gestion a été préparé le 8 juillet 2005. Des renseignements
supplémentaires se rapportant à la Compagnie, y compris sa notice annuelle,
sont disponibles sur le site Internet de SEDAR à l'adresse www.sedar.com .

AU SUJET DE COGECO

COGECO est une entreprise de communications diversifiée. Par
l'intermédiaire de sa filiale Cogeco Câble, COGECO fournit environ 1 346 000
unités de services à environ 1 440 000 foyers câblés situés dans les
territoires desservis. Grâce à son service bidirectionnel à large bande
passante, Cogeco Câble fournit à sa clientèle résidentielle et commerciale des
services vidéo et audio, tant analogiques que numériques, des services d'accès
Internet à haute vitesse ainsi qu'un service de téléphonie numérique. Par
l'intermédiaire de sa filiale Cogeco Radio-Télévision, COGECO détient une
participation de 60 % dans le réseau TQS et l'exploite, de même que six
stations de télévision de TQS et trois stations de télévision affiliées à la
SRC, en partenariat avec CTV Television. Cogeco Radio-Télévision exploite, en
propriété exclusive, les stations de radio RYTHME FM à Montréal, Québec, Trois-
Rivières et Sherbrooke, de même que le 933 à Québec. Les actions subalternes à
droit de vote de COGECO sont inscrites à la Bourse de Toronto (CGO.SV). Les
actions subalternes à droit de vote de Cogeco Câble sont également inscrites à
la Bourse de Toronto (CCA.SV).

Conférence téléphonique
pour les analystes
financiers : Le lundi 11 juillet 2005, à 11 h HAE
Par Internet à l'adresse www.cogeco.ca/investisseurs
Par téléphone : 1 800 479-9001 (code de confirmation
9584968).
Les membres des médias sont invités à assister à titre
d'auditeurs seulement.
Retransmission de l'appel jusqu'au 18 juillet :
1-888-203-1112, (confirmation 9584968).



Renseignements financiers trimestriels complémentaires

Trimestres terminés les 31 mai 28 29
février février
(000 $, sauf les --------------------- -----------------------
pourcentages et les
données par action) 2005 2004 2005 2004

Produits d'exploitation 173 418 $ 168 392 $ 166 566 $ 158 144 $
Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 63 814 59 407 54 616 49 021
Marge d'exploitation 36,8 % 35,3 % 32,8 % 31,0 %
Amortissement 32 783 33 323 33 383 33 606
Charges financières 14 441 14 813 14 237 15 213
Réduction de valeur -- -- 52 531 --
Impôts sur les bénéfices 5 869 5 046 (130) 1 815
Part des actionnaires
sans contrôle 5 603 2 409 (16 940) (561)
Bénéfice net (perte nette) 4 964 3 816 (28 524) (1 142)

Flux de trésorerie générés
par l'exploitation 48 699 44 127 40 962 33 853

Bénéfice net (perte nette)
par action
De base et dilué (e) 0,30 $ 0,23 $ (1,74)$ (0,07) $



Trimestres terminés les 30 novembre 31 août
(000 $, sauf les --------------------- -----------------------
pourcentages et les
données par action) 2004 2003 2004 2003

Produits d'exploitation 171 411 $ 166 913 $ 154 652 $ 150 398 $
Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 58 928 50 214 55 862 50 924
Marge d'exploitation 34,4 % 30,1 % 36,1 % 33,9 %
Amortissement 33 616 44 517 33 758 29 815
Charges financières 14 240 15 247 14 305 15 124
Réduction de valeur -- -- -- --
Impôts sur les bénéfices 4 582 30 640 1 472 2 247
Part des actionnaires
sans contrôle 3 256 (24 800) 4 077 1 933
Bénéfice net (perte nette) 3 117 (15 391) 2 117 1 509

Flux de trésorerie générés
par l'exploitation 44 503 34 421 43 010 35 597

Bénéfice net (perte nette)
par action
De base et dilué (e) 0,19 $ (0,94) $ 0,13 $ 0,09 $


Les résultats d'exploitation du secteur de la câblodistribution ne sont
généralement pas soumis à des variations saisonnières importantes. Toutefois,
la perte de clients du service de base est généralement plus importante et
l'ajout de clients du service Internet à haute vitesse est généralement plus
faible au troisième trimestre parce que les étudiants quittent leur campus à
la fin de l'année scolaire. Cependant, les résultats d'exploitation du secteur
des médias peuvent faire l'objet de variations saisonnières prononcées. Les
produits d'exploitation dépendent des cotes d'écoute et du marché pour les
dépenses de publicité à la radio et à la télévision conventionnelle dans la
province de Québec. Les ventes de publicité, principalement la publicité à
l'échelle nationale, sont généralement plus faibles au cours des deuxième et
quatrième trimestres et, par conséquent, la marge d'exploitation est
habituellement moins élevée.
La perte nette importante de COGECO, au premier trimestre de l'exercice
2004, est attribuable à la part de 39,3 % de COGECO dans les ajustements hors
caisse de l'amortissement et des impôts sur les bénéfices du secteur de la
câblodistribution qui s'est chiffré à 16,4 millions $. Ces ajustements hors
caisse sont présentés aux rubriques "Charges fixes" et "Impôts sur les
bénéfices". La perte nette importante de COGECO, au deuxième trimestre de
l'exercice 2005, est attribuable à la part de 60 % de COGECO dans la réduction
de valeur de l'écart d'acquisition et des autres actifs incorporels des
activités de télédiffusion qui se sont chiffrés à 29,6 millions $. Se reporter
à la rubrique "Réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des autres
actifs incorporels" pour une description de cet ajustement.

<<
COGECO INC.
Statistiques de la câblodistribution

31 mai 31 août
2005 2004
----------------------------------------------------------------------
Foyers câblés
Ontario 982 550 972 964
Québec 457 529 450 292
----------------------------------------------------------------------
1 440 079 1 423 256
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------
Unités de service
Ontario 974 704 917 551
Québec 371 227 354 348
----------------------------------------------------------------------
1 345 931 1 271 899
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------
Clients du service de base
Ontario 587 687 584 686
Québec 239 637 239 169
----------------------------------------------------------------------
827 324 823 855
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------
Clients des volets facultatifs
Ontario 466 594 463 217
Québec 181 752 178 022
----------------------------------------------------------------------
648 346 641 239
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------
Clients du service de télévision payante
Ontario 81 680 80 567
Québec 34 400 32 246
----------------------------------------------------------------------
116 080 112 813
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------
Clients du service Internet à haute vitesse
Ontario 225 553 198 197
Québec 49 320 41 411
----------------------------------------------------------------------
274 873 239 608
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------
Clients numériques
Ontario 161 464 134 668
Québec 82 270 73 768
----------------------------------------------------------------------
243 734 208 436
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------
Décodeurs numériques
Ontario 199 539 161 731
Québec 88 423 78 340
----------------------------------------------------------------------
287 962 240 071
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------


ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS

Trois mois Neuf mois
terminés les 31 mai terminés les 31 mai
------------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars,
sauf les données par
action) 2005 2004 2005 2004
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Produits d'exploitation 173 418 $ 168 392 $ 511 395 $ 493 449 $

Charges d'exploitation 109 604 108 985 334 037 334 807
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 63 814 59 407 177 358 158 642
Amortissement 32 783 33 323 99 782 111 446
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice d'exploitation 31 031 26 084 77 576 47 196
Charges financières 14 441 14 813 42 918 45 273
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts
sur les bénéfices et
les éléments suivants 16 590 11 271 34 658 1 923

Réduction de valeur de
l'écart d'acquisition
et des autres actifs
incorporels (note 5) - - 52 531 -

Impôts sur les bénéfices
(note 3) 5 869 5 046 10 321 37 501

Part des actionnaires
sans contrôle 5 603 2 409 (8 081) (22 951)

Perte sur dilution suite
à des émissions d'actions
par une filiale 16 - 108 -

Quote-part de la perte
d'une société satellite 138 - 222 90
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net (perte nette) 4 964 $ 3 816 $ (20 443)$ (12 717)$
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice (perte) par action
(note 8)
De base et dilué(e) 0,30 $ 0,23 $ (1,25)$ (0,78)$
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


ETATS CONSOLIDES DES BENEFICES NON REPARTIS

Neuf mois terminés les 31 mai
------------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars) 2005 2004
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié)

Solde au début
Solde déjà établi 209 188 $ 234 903 $
Redressement par suite de modifications
de conventions comptables (note 2d)) - (11 650)
------------------------------------------------------------------------
Solde redressé 209 188 223 253
Perte nette (20 443) (12 717)
Excédent du prix payé sur la valeur
attribuée aux actions subalternes à
droit de vote rachetées - (34)
Dividendes sur actions à droits de vote
multiples (291) (291)
Dividendes sur actions subalternes à
droit de vote (2 294) (2 282)
------------------------------------------------------------------------

Solde à la fin 186 160 $ 207 929 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


BILANS CONSOLIDES
-------------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars) 31 mai 31 août
2005 2004
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (vérifié)
Actif

Court terme
Débiteurs 61 372 $ 57 210 $
Impôts sur les bénéfices à recevoir - 304
Charges payées d'avance 5 595 5 529
Droits de diffusion 27 979 28 428
-------------------------------------------------------------------------
94 946 91 471
-------------------------------------------------------------------------

Placements 137 359
Immobilisations 707 238 716 444
Charges reportées 42 478 50 768
Licences de radiodiffusion
et droits de clients (note 5) 1 017 892 1 042 498
Ecart d'acquisition (note 5) - 27 925
-------------------------------------------------------------------------

1 862 691 $ 1 929 465 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

Passif et avoir des actionnaires

Passif

Court terme
Endettement bancaire 15 571 $ 4 551 $
Créditeurs et charges à payer 117 278 143 996
Impôts sur les bénéfices à payer 1 149 -
Produits reportés et perçus d'avance 25 035 22 778
Portion de la dette à long terme échéant
à court terme (note 6) 2 629 2 603
161 662 173 928

Dette à long terme (note 6) 739 369 772 332
Produits reportés et perçus d'avance 10 763 9 829
Passifs relatifs aux avantages sociaux futurs 9 854 8 132
Passif d'impôts futurs 203 015 196 379
Part des actionnaires sans contrôle 435 165 443 818
-------------------------------------------------------------------------
1 559 828 1 604 418
-------------------------------------------------------------------------

Avoir des actionnaires

Capital-actions (note 7) 116 167 115 621
Bénéfices non répartis 186 160 209 188
Surplus d'apport - rémunération à base d'actions 536 238
-------------------------------------------------------------------------
302 863 325 047
-------------------------------------------------------------------------

1 862 691 $ 1 929 465 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE


Trois mois terminés Neuf mois terminés
les 31 mai les 31 mai
-------------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars) 2005 2004 2005 2004
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Flux de trésorerie liés
aux activités
d'exploitation
Bénéfice net (perte nette) 4 964 $ 3 816 $ (20 443) $ (12 717) $
Eléments sans incidence sur
les espèces et quasi-espèces
Amortissement 32 783 33 323 99 782 111 446
Amortissement des charges
de financement reportées 242 416 861 1 227
Réduction de valeur
de l'écart d'acquisition
et des autres
actifs incorporels
(note 5) - - 52 531 -
Impôts futurs (note 3) 4 065 3 393 6 636 33 351
Part des actionnaires
sans contrôle 5 603 2 409 (8 081) (22 951)
Autres 1 042 770 2 878 2 045
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie générés
par l'exploitation 48 699 44 127 134 164 112 401
Variation des éléments hors
caisse du fonds de roulement
et de la portion long terme
des produits reportés et
perçus d'avance (note 9a)) 1 260 (3 661) (26 271) (33 817)
-------------------------------------------------------------------------
49 959 40 466 107 893 78 584
-------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie liés
aux activités
d'investissement
Acquisition
d'immobilisations
(note 9b)) (21 854) (20 635) (71 629) (54 413)
Augmentation des
charges reportées (3 643) (4 367) (10 099) (15 323)
Autres 38 - 85 505
-------------------------------------------------------------------------
(25 459) (25 002) (81 643) (69 231)
-------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie liés
aux activités de financement
Augmentation (diminution) de
l'endettement bancaire (1 331) 556 11 020 11 339
Augmentation de la dette
à long terme - 2 000 58 4 000
Remboursement de la dette
à long terme (21 901) (17 343) (34 555) (22 828)
Emission d'actions
subalternes
à droit de vote - 33 546 384
Rachat pour annulation
d'actions subalternes
à droit de vote - (55) - (61)
Dividendes sur
actions à droits
de vote multiples (97) (97) (291) (291)
Dividendes sur actions
subalternes à droit de vote (767) (762) (2 294) (2 282)
Emission d'actions subalternes
à droit de vote par
une filiale aux
actionnaires sans contrôle,
net des frais d'émission 82 204 722 386
Dividendes payés par
une filiale
aux actionnaires
sans contrôle (486) - (1 456) -
-------------------------------------------------------------------------
(24 500) (15 464) (26 250) (9 353)
-------------------------------------------------------------------------
Variation nette des espèces
et quasi-espèces et espèces
et quasi-espèces à la fin - $ - $ - $ - $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

Voir les informations supplémentaires sur les flux de trésorerie à la
note 9.


Notes afférentes aux états financiers consolidés
31 mai 2005
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf les données
par action)

1. Mode de présentation

De l'avis de la direction, les états financiers consolidés intermédiaires
non vérifiés ci-joints, dressés selon les principes comptables généralement
reconnus du Canada, contiennent tous les ajustements nécessaires pour
présenter fidèlement la situation financière de COGECO inc. aux 31 mai 2005 et
31 août 2004, ainsi que les résultats de son exploitation et ses flux de
trésorerie pour les périodes de trois et neuf mois terminées les 31 mai 2005
et 2004.
Bien que la direction estime que l'information est divulguée de façon
adéquate, ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et les
notes afférentes devraient être lus conjointement avec les états financiers
consolidés annuels de COGECO inc. Les conventions comptables utilisées dans la
préparation de ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés
sont les mêmes que celles utilisées pour les plus récents états financiers
consolidés annuels.
Les états financiers consolidés intermédiaires n'ont pas fait l'objet
d'une revue par les vérificateurs externes de la Compagnie.

2. Récentes prises de position et modifications de conventions comptables

a) Obligations liées à la mise hors service d'immobilisations

En mars 2003, l'Institut Canadien des Comptables Agréés ("ICCA") a publié
le chapitre 3110, Obligations liées à la mise hors service d'immobilisations,
lequel vise à fournir des directives sur la constatation, la mesure et la
présentation du passif au titre des obligations liées à la mise hors service
d'immobilisations et des coûts connexes. Il s'applique aux obligations légales
et contractuelles liées à la mise hors service d'actifs corporels à long terme
qui découlent d'acquisition, de construction, d'aménagement ou d'opérations
habituelles. Les nouvelles recommandations exigent de comptabiliser la juste
valeur d'un passif au titre des obligations liées à la mise hors service
d'immobilisations durant l'exercice au cours duquel ces obligations
surviennent, si une estimation raisonnable de la juste valeur peut être
effectuée. La juste valeur d'un passif au titre des obligations liées à la
mise hors service d'immobilisations correspond au montant qui permettrait de
régler ce passif dans le cadre d'une opération normale entre des parties
consentantes, autre qu'une opération de vente forcée ou une liquidation. Par
la suite, la Compagnie est tenue de passer en charge les coûts de mise hors
service d'immobilisations, selon une méthode systématique et rationnelle, sur
la durée de vie utile des immobilisations. Ces nouvelles recommandations
s'appliquent aux exercices ouverts à compter du 1er janvier 2004. Certains des
contrats de location des filiales de la Compagnie comportent des clauses
exigeant des filiales à démanteler leurs installations ou enlever leurs
équipements dans l'éventualité où le contrat de location ne serait pas
renouvelé. Cependant, les filiales de la Compagnie prévoient renouveler la
majorité de leurs contrats de location nécessaires à la continuité de leur
exploitation et conséquemment, l'obligation liée au démantèlement pour les
contrats de location non renouvelés, s'il y a lieu, est considérée non
matérielle à ces états financiers consolidés. De plus, dans l'éventualité
improbable où certains de ces contrats de location ne seraient pas renouvelés,
l'obligation serait difficile à estimer étant donné le large éventail de dates
d'expiration potentielles de ces contrats de location.

b) Entités à détenteurs de droits variables

En juin 2003, l'ICCA a publié une nouvelle note d'orientation concernant
la comptabilité ("NOC-15"), Consolidation des entités à détenteurs de droits
variables, qui définit les entités à détenteurs de droits variables comme
étant des entités dont le montant des investissements en instruments de
capitaux propres n'est pas suffisant ou dont les investisseurs ne réunissent
pas toutes les caractéristiques essentielles au contrôle. La note
d'orientation fournit des directives pour déterminer si une entité est une
entité à détenteurs de droits variables ou non, et, le cas échéant, qui
devrait consolider cette entité. Cette nouvelle note d'orientation s'applique
à tous les exercices ou périodes intermédiaires ouverts à compter du 1er
novembre 2004. Au cours du deuxième trimestre, la Compagnie a terminé son
évaluation et a conclu qu'elle ne possédait pas d'entités à détenteurs de
droits variables.

c) Amortissement des actifs à long terme

En 2003, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a révisé la durée
de vie utile de ses décodeurs et modems, communément appelés appareils
résidentiels, et de certains autres éléments d'actifs à long terme. La durée
de vie utile des décodeurs a été modifiée passant de sept à cinq ans pendant
que celle des modems a été modifiée passant de sept à trois ans. Ces
changements d'estimations comptables, appliqués prospectivement, ont augmenté
la dépense d'amortissement de 14,0 millions $ au cours de la période de neuf
mois terminée le 31 mai 2004.

d) Constatation des produits

Le 17 décembre 2003, le Comité sur les problèmes nouveaux de l'ICCA a
publié le CPN-141, Constatation des produits, lequel vise à fournir des
directives générales interprétatives sur l'application du chapitre 3400 du
manuel de l'ICCA, Produits, et à résumer les principes énoncés dans le "Staff
Accounting Bulletin" No. 101 ("SAB 101") publié aux Etats-Unis. Le CPN-141
vise également à fournir des directives additionnelles sur la capitalisation
des coûts directs différentiels en relation avec les produits au titre des
frais initiaux. A cette même date, le Comité a aussi publié le CPN-142,
Accords de prestations multiples générateurs de produits, traitant de la
détermination des accords de prestations multiples comportant plus d'une unité
de comptabilisation. Cet abrégé traite également de l'évaluation et de la
répartition de la contrepartie prévue à l'accord entre les différentes unités
de comptabilisation visées par cet accord.
Au cours du troisième trimestre de l'exercice précédent, la filiale de la
Compagnie, Cogeco Câble inc., a adopté ces nouvelles recommandations et
déterminé qu'elle avait des accords de prestations multiples générateurs de
produits, comprenant, les services d'installation, la vente d'appareils
résidentiels et les services connexes reliés à la prestation de services. En
vertu des critères du CPN-142, la filiale de la Compagnie considère la vente
d'appareils résidentiels comme une unité de comptabilisation distincte d'un
accord de prestations multiples, alors que les services d'installation et les
services connexes relatifs à la prestation de services doivent être considérés
comme une unité intégrée. De plus, certains coûts directs différentiels
relatifs aux services d'installation devraient être reportés sur la même durée
que les produits liés à l'installation. Conséquemment, la filiale de la
Compagnie a effectué les changements suivants rétroactivement :

- Les produits liés à l'installation sont dorénavant reportés et amortis
sur la durée de vie moyenne de l'abonnement d'un client, soit quatre
ans. Auparavant, ces produits étaient constatés immédiatement car ils
représentaient un recouvrement partiel des frais directs de vente
engagés. A la facturation, la portion des produits non gagnés est
comptabilisée à titre de produits reportés et perçus d'avance;

- Les coûts de rebranchement des clients sont dorénavant comptabilisés à
titre de charges reportées jusqu'à concurrence du montant des produits
générés par l'activité de rebranchement, qui sont inclus dans les
produits liés à l'installation, et amortis sur la durée de vie moyenne
de l'abonnement d'un client, soit quatre ans. Auparavant, ces frais qui
comprennent le matériel, la main d'oeuvre directe et certains frais
généraux, étaient capitalisés à titre d'immobilisations et généralement
amortis sur une période de cinq ans;

- Les produits liés à la vente d'appareils résidentiels à prix
subventionné, qui étaient auparavant comptabilisés à titre de
recouvrement partiel du coût, sont maintenant comptabilisés à titre de
produits d'exploitation et compensés par une charge d'exploitation
équivalente;

- La portion des frais de publicité encourus pour augmenter la base de
clients numériques et Internet haute vitesse qui était auparavant
comptabilisée à titre de charge reportée est dorénavant comptabilisée à
titre de charge d'exploitation.


Ces changements appliqués de façon rétroactive, ont eu les effets
suivants sur l'état consolidé des résultats de la Compagnie pour les périodes
de trois et neuf mois terminées le 31 mai 2004:


-------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés le Neuf mois terminés le
-------------------------------------------------------------------------
31 mai 2004 31 mai 2004
-------------------------------------------------------------------------

Avant Après Avant Après
redressement redressement redressement redressement
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Produits d'exploitation 166 322 $ 168 392 $ 487 427 $ 493 449 $
Charges d'exploitation 105 705 108 985 323 073 334 807
Amortissement 32 225 33 323 108 274 111 446
Impôts sur les bénéfices 5 762 5 046 42 224 37 501
Part des actionnaires
sans contrôle 3 375 2 409 (20 425) (22 951)
Bénéfice net (perte nette) 4 442 3 816 (11 082) (12 717)
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice (perte) par action
De base et dilué(e) 0,27 $ 0,23 $ (0,68)$ (0,78)$
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

Aussi, les bénéfices non répartis ont été réduits de 11,7 millions $ au
1er septembre 2003 à la suite de ces changements


3. Impôts sur les bénéfices

Trois mois terminés Neuf mois terminés
les 31 mai les 31 mai
-------------------------------------------------------------------------
2005 2004 2005 2004
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Exigibles 1 804 $ 1 653 $ 3 685 $ 4 150 $
Futurs 4 065 3 393 6 636 33 351
-------------------------------------------------------------------------
5 869 $ 5 046 $ 10 321 $ 37 501 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

Le tableau suivant présente le rapprochement entre les taux d'imposition
fédéral et provinciaux réglementaires et le taux d'imposition effectif
consolidé :

Trois mois terminés Neuf mois terminés
les 31 mai les 31 mai
-------------------------------------------------------------------------
2005 2004 2005 2004
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Impôts sur les bénéfices
selon le taux d'imposition
de base combiné de 34,15 %
(32,9% en 2004) 5 665 $ 3 704 $ (6 104) $ 473 $
Pertes ou bénéfices
assujettis à des taux
d'imposition plus
ou moins élevés (9) 213 1 721 690
Augmentation de l'impôt
relatif à l'augmentation
des taux pratiquement
en vigueur - - - 32 483
Impôts des grandes sociétés 397 1 027 1 407 2 979
Impôts sur les bénéfices
découlant de la réduction de
valeur non déductible de
l'écart d'acquisition et des
licences de radiodiffusion - - 10 570 -
Impôts sur les bénéfices
non reconnus sur la réduction
de valeur des licences
de radiodiffusion - - 2 454 -
Autres (184) 102 273 876
-------------------------------------------------------------------------
Impôts sur les bénéfices
selon le taux d'imposition
effectif 5 869 $ 5 046 $ 10 321 $ 37 501 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


4. Information sectorielle

Les activités de la Compagnie se divisent en deux secteurs
d'exploitation : le secteur de la câblodistribution et celui des médias. Le
secteur de la câblodistribution inclut toutes les activités de
câblodistribution et d'accès Internet à haute vitesse alors que celui des
médias inclut les activités reliées à la radiodiffusion et à la télédiffusion.

Les principaux renseignements financiers par secteur d'activités sont les
suivants :


Câblodistribution Médias
-------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés
les 31 mai
(non vérifié) 2005 2004 2005 2004
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

Produits
d'exploitation 140 071 $ 132 364 $ 33 392 $ 36 160 $
Charges d'exploitation 81 761 81 035 28 627 28 762
Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 58 310 51 329 4 765 7 398
Amortissement 31 396 32 070 1 328 1 209
Bénéfice d'exploitation 26 914 19 259 3 437 6 189
Charges financières 13 954 14 414 140 114 347
Impôts sur les bénéfices 4 715 2 993 799 1 729
-------------------------------------------------------------------------
Actif net investi (1) 1 625 255 $ 1 649 322 $ 78 640 $ 131 622 $
Actif total 1 739 159 1 756 487 116 381 170 262
Ecart d'acquisition - - - 27 925
Acquisition
d'immobilisations 20 903 18 624 951 1 984
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


Siège social Consolidé
et éliminations
----------------------------------------------- ------------------------
Trois mois terminés
les 31 mai
(non vérifié) 2005 2004 2005 2004
----------------------------------------------- ------------------------
----------------------------------------------- ------------------------

Produits d'exploitation (45) $ (132) $ 173 418 $ 168 392 $
Charges d'exploitation (784) (812) 109 604 108 985
Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 739 680 63 814 59 407
Amortissement 59 44 32 783 33 323
Bénéfice d'exploitation 680 636 31 031 26 084
Charges financières 347 285 14 441 14 813
Impôts sur les bénéfices 355 324 5 869 5 046
------------------------------------------------ ------------------------
Actif net investi (1) 5,720 $ 7 136 $ 1 709 615 $ 1 788 080 $
Actif total 7 151 8 506 1 862 691 1 935 255
Ecart d'acquisition - - - 27 925
Acquisition d'immobilisations - 27 21 854 20 635
----------------------------------------------- ------------------------
----------------------------------------------- ------------------------

(1) Actif total moins les espèces et quasi-espèces, les créditeurs et
charges à payer et produits reportés et perçus d'avance.


Câblodistribution Médias
-------------------------------------------------------------------------
Neuf mois terminés
les 31 mai
(non vérifié) 2005 2004 2005 2004
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 414 226 $ 393 427 $ 97 304 $ 100 154 $
Charges d'exploitation 247 425 244 471 88 817 92 373
Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 166 801 148 956 8 487 7 781
Amortissement 95 628 107 738 3 977 3 606
Bénéfice d'exploitation 71 173 41 218 4 510 4 175
Charges financières 41 688 44 086 395 309
Réduction de valeur de
l'écart d'acquisition
et des autres actifs
incorporels - - 52 531 -
Impôts sur les bénéfices 11 800 35 795 738 766
-------------------------------------------------------------------------
Actif net investi (1) 1 625 255 $ 1 649 322 $ 78 640 $ 131 622
Actif total 1 739 159 1 756 487 116 381 170 262
Ecart d'acquisition - - - 27 925
Acquisition
d'immobilisations 69 286 50 281 2 293 3 309
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


Siège social
et éliminations Consolidé
------------------------------------------------- -----------------------
Neuf mois terminés
les 31 mai
(non vérifié) 2005 2004 2005 2004
------------------------------------------------- -----------------------
------------------------------------------------- -----------------------
Produits d'exploitation (135) $ (132) $ 511 395 $ 493 449 $
Charges d'exploitation (2 205) (2 037) 334 037 334 807
Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 2 070 1 905 177 358 158 642
Amortissement 177 102 99 782 111 446
Bénéfice d'exploitation 1 893 1 803 77 576 47 196
Charges financières 835 878 42 918 45 273
Réduction de valeur de
l'écart d'acquisition
et des autres actifs
incorporels - - 52 531 -
Impôts sur les bénéfices (2 217) 940 10 321 37 501
------------------------------------------------ ------------------------
Actif net investi (1) 5,720 $ 7 136 $ 1 709 615 $ 1 788 080 $
Actif total 7 151 8 506 1 862 691 1 935 255
Ecart d'acquisition - - - 27 925
Acquisition
d'immobilisations 50 823 71 629 54 413
------------------------------------------------ ------------------------
------------------------------------------------ ------------------------

(1) Actif total moins les espèces et quasi-espèces, les créditeurs et
charges à payer et produits reportés et perçus d'avance


5. Ecart d'acquisition et autres actifs incorporels

-------------------------------------------------------------------------
Licences de
Ecart radio- Droits
d'acquisition diffusion d'abonnés Total
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Solde au 31 août 2004 27 925 $ 52 726 $ 989 772 $ 1 070 423 $
Réduction de valeur (27 925) (24 606) - (52 531)
-------------------------------------------------------------------------
Solde au 31 mai 2005 - $ 28 120 $ 989 772 $ 1 017 892 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

Conformément aux dispositions du chapitre 3062 du manuel de l'ICCA, Ecart
d'acquisition et autres actifs incorporels, des tests de dépréciation sur
l'écart d'acquisition et les licences de radiodiffusion relatifs à l'activité
de télédiffusion de l'unité d'exploitation des médias ont été effectués au
cours du deuxième trimestre en utilisant une méthode d'évaluation basée sur
les flux de trésorerie actualisés. Ces tests de dépréciation ont été rendus
nécessaires suite à la baisse des parts de marché, à l'émergence de certaines
tendances de l'industrie et à l'environnement compétitif qui ont réduit les
résultats d'exploitation prévus en télévision. Conséquemment, la Compagnie a
comptabilisé une réduction de 24 606 000 $ de la valeur comptable de ses
licences de radiodiffusion ainsi qu'une radiation de 27 925 000 $ de son écart
d'acquisition au cours du deuxième trimestre, basée sur la révision des flux
de trésorerie futurs estimés.


6. Dette à long terme

-------------------------------------------------------------------------
Taux 31 mai 31 août
Echéance d'intérêt 2005 2004
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non
vérifié) (vérifié)
Compagnie mère
Crédit à terme 2008(1) 4,95%(2) 21 500 $ 22 000 $

Filiales
Crédit à terme 2007 3,54(2) 25 000 58 000
Débentures garanties de
premier rang série 1 2009 6,75 150 000 150 000
Billets garantis de
premier rang
Série A - 150 millions de
dollars US 2008 6,83(3) 188 280 196 950
Série B 2011 7,73 175 000 175 000
Débentures subordonnées
garanties série A 2007 8,44 125 000 125 000
Crédit reporté (4) 2008 - 50 370 41 700
Obligations découlant de
contrats de
location-acquisition 2009 5,87 - 9,11 3 805 3 225
Actions privilégiées (5) 2006 - 2 920 2 920
Autres - - 123 140
-------------------------------------------------------------------------
741 998 774 935
Moins portion court terme 2 629 2 603
-------------------------------------------------------------------------
739 369 $ 772 332 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

(1) Le crédit à terme de COGECO inc. d'un montant de 40 000 000 $ a été
prolongé de un an en décembre 2004.
(2) Taux d'intérêt moyen sur la dette au 31 mai 2005, incluant les frais
d'estampillage.
(3) Les conventions d'échange de devises croisées ont donné lieu à un
taux d'intérêt annuel réel de 7,254 % sur l'équivalent en dollars
canadiens de la dette libellée en dollar US.
(4) Le crédit reporté représente le montant qui serait payable aux 31 mai
2005 et 31 août 2004 en vertu des conventions d'échange de devises
couvrant les billets garantis de premier rang série A libellés en
dollars US d'une filiale, Cogeco Câble inc.
(5) 2 920 000 actions privilégiées, dividende cumulatif 5,5 %,
rachetables au gré du détenteur et de la filiale à raison d'un
maximum de 1 400 000 $ annuellement.

7. Capital-actions

Autorisé, en nombre illimité

Actions privilégiées de premier et de second rang pouvant être
émises en série, ne comportant aucun droit de vote, sauf tel qu'il est
prévu par la loi ou aux statuts de la Compagnie.

Actions à droits de vote multiples, 20 votes par action.

Actions subalternes à droit de vote, 1 vote par action.

------------------------------------------------------------------------
31 mai 31 août
2005 2004
------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié)
Emis

1 849 900 actions à droits de vote multiples 12 $ 12 $
14 600 104 actions subalternes à droit de vote
(14 522 456 au 31 août 2004) 116 155 115 609
------------------------------------------------------------------------
116 167 $ 115 621 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Au cours de la période, les actions subalternes à droit de vote ont
évolué comme suit :

Neuf mois terminés Douze mois terminés
le 31 mai 2005 le 31 août 2004
------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (vérifié)
------------------------------------------------------------------------
Nombre Nombre
d'actions Montant d'actions Montant
------------------------------------------------------------------------

Solde au début 14 522 456 115 609 $ 14 465 777 115 101 $
Actions émises contre
espèces en vertu
du régime d'achat
d'actions offert
aux employés et
du régime d'options
d'achat d'actions 77 648 546 60 079 535
Actions rachetées
pour annulation - - (3 400) (27)
------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin 14 600 104 116 155 $ 14 522 456 115 609 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Régimes d'intéressement au capital

La Compagnie offre à ses employés et à ceux de ses filiales un régime
d'achat d'actions et offre également à certains dirigeants un régime d'options
d'achat d'actions qui sont décrits dans les états financiers de l'exercice
terminé le 31 août 2004. Aucune option d'achat d'action n'a été octroyée aux
employés de COGECO inc. au cours des trois premiers trimestres de l'exercice
courant. Cependant, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a octroyé
140 766 options d'achat d'actions (159 580 en 2004) comportant un prix
d'exercice de 21,50 $ (15,70 $ à 18,12 $ en 2004) dont 38 397 options d'achat
d'actions (48 037 en 2004) ont été octroyées à des employés de COGECO inc. La
Compagnie comptabilise un coût de rémunération pour les options octroyées
depuis le 1er septembre 2003. Une charge de 133 000 $ et de 352 000 $
(63 000 $ et 175 000 $ en 2004) a été comptabilisée pour les périodes de
trois et neuf mois terminées le 31 mai 2005. Si le coût de rémunération avait
été déterminé selon la méthode de la juste valeur à la date d'attribution des
options, pour les options octroyées entre le 1er septembre 2001 et le 31 août
2003, le bénéfice net (perte nette) et le bénéfice (perte) par action pour les
périodes de trois et neuf mois terminées les 31 mai 2005 et 2004 auraient été
réduits (augmentées) aux montants pro forma suivants :

Trois mois terminés Neuf mois terminés
les 31 mai les 31 mai
-------------------------------------------------------------------------
2005 2004 2005 2004
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Bénéfice net (perte nette)
Présenté(e) 4 964 $ 3 816 $ (20 443) $ (12 717) $
Pro forma 4 884 3 736 (20 683) (12 957)

Bénéfice (perte)
par action de base
Présenté(e) 0,30 $ 0,23 $ (1,25) $ (0,78) $
Pro forma 0,30 0,23 (1,26) (0,79)

Bénéfice (perte)
par action dilué(e)
Présenté(e) 0,30 $ 0,23 $ (1,25) $ (0,78) $
Pro forma 0,29 0,23 (1,26) (0,79)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

La juste valeur des options octroyées par la filiale de la Compagnie,
Cogeco Câble inc., durant la période de neuf mois terminée le 31 mai 2005
était de 7,46 $ par option (6,53 $ en 2004). La juste valeur a été estimée à
la date d'attribution, pour les fins de détermination des coûts compensatoires
reliés aux options et de présentation d'information pro forma, au moyen du
modèle d'évaluation d'options Binomial en fonction des hypothèses suivantes :

-------------------------------------------------------------------------
2005 2004
-------------------------------------------------------------------------

Taux de dividende prévu 1,27 % 1,27 %
Volatilité prévue 43 % 49 %
Taux d'intérêt sans risque 3,70 % 4,04 %
Durée prévue en années 4,0 3,9
-------------------------------------------------------------------------

Au 31 mai 2005, la Compagnie avait des options d'achat d'actions en
circulation permettant d'acquérir 429 276 actions subalternes à droit de vote.
Ces options peuvent être levées à des prix variant de 6,50 $ à 37,50 $ et à
diverses dates allant jusqu'au 19 octobre 2011.
Une filiale indirecte de la Compagnie, TQS inc., a aussi adopté un régime
d'options d'achat d'actions pour certains dirigeants et employés-clés. Au
cours des trois premiers trimestres, TQS inc. a octroyé 77 000 options d'achat
d'actions (68 426 en 2004). Une charge de 40 000 $ et de 121 000 $ a été
comptabilisée pour les périodes de trois et neuf mois terminées le 31 mai
2005.


8. Bénéfice (perte) par action

Le tableau suivant présente un rapprochement entre le bénéfice (perte) de
base par action et le bénéfice (perte) dilué(e) par action :

Trois mois terminés Neuf mois terminés
les 31 mai les 31 mai
-------------------------------------------------------------------------
2005 2004 2005 2004
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Bénéfice net
(perte nette) 4 964 $ 3 816 $ (20 443) $ (12 717) $

Moyenne pondérée
du nombre d'actions
à droits de vote
multiples et d'actions
subalternes à droit
de vote en
circulation 16 450 004 16 353 052 16 409 333 16 339 691

Effet de dilution des
options d'achat
d'actions(1) 145 668 146 784 - -
-------------------------------------------------------------------------
Moyenne pondérée
du nombre d'actions
à droits de vote
multiples et d'actions
subalternes à droit
de vote diluées
en circulation
16 595 672 16 499 836 16 409 333 16 339 691
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice (perte)
par action
De base et dilué(e) 0,30 $ 0,23 $ (1,25) $ (0,78) $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

(1) La moyenne pondérée des actions subalternes à droit de vote
potentiellement dilutives qui sont antidilutives pour la période de neuf mois
terminée le 31 mai 2005 s'élève à 142 565 actions (137 006 en 2004). Des
options d'achat d'actions permettant d'acquérir 43 843 actions (194 876 en
2004) pour la période de trois mois terminée le 31 mai 2005, étaient en
circulation mais n'ont pas été incluses dans le calcul du bénéfice par action
dilué étant donné que le prix d'exercice des options était supérieur à la
moyenne du prix des actions subalternes à droit de vote. En conséquence,
l'effet aurait été antidilutif.


9. Etats des flux de trésorerie

a) Variation des éléments hors caisse du fonds de roulement et de la
portion long terme des produits reportés et perçus d'avance

Trois mois terminés Neuf mois terminés
les 31 mai les 31 mai
-------------------------------------------------------------------------
2005 2004 2005 2004
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Débiteurs 2 663 $ (3 708) $ (4 162) $ (4 621) $
Impôts sur les
bénéfices
à recevoir 773 - 304 40
Charges payées
d'avance 496 1 120 (66) 392
Droits de diffusion 2 488 4 016 449 1 148
Créditeurs et
charges à payer (5 561) (6 925) (26 718) (34 118)
Impôts sur les
bénéfices à payer 1 149 1 487 1 149 1 505
Produits reportés
et perçus d'avance (402) 349 3 191 1 933
Autres (346) - (418) (96)
-------------------------------------------------------------------------
1 260 $ (3 661) $ (26 271) $ (33 817) $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

b) Autres informations

Trois mois terminés Neuf mois terminés
les 31 mai les 31 mai
-------------------------------------------------------------------------
2005 2004 2005 2004
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Immobilisations acquises
par le biais de
contrats de
location-acquisition 1 560 $ 1 534 $ 1 560 $ 1 660 $
Intérêts versés 16 151 17 444 44 116 47 284
Impôts sur les bénéfices
versés (encaissés) (118) 166 2 232 2 605
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

10. Avantage sociaux futurs

La Compagnie et ses filiales offrent à leurs employés des régimes de
retraite contributifs à prestations déterminées, à cotisations déterminées ou
un régime enregistré d'épargne-retraite collectif qui sont décrits dans les
états financiers de l'exercice terminé le 31 août 2004. La charge totale liée
à ces régimes s'établit comme suit :

Trois mois terminés Neuf mois terminés
les 31 mai les 31 mai
-------------------------------------------------------------------------
2005 2004 2005 2004
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Régime de retraite à
prestations déterminées 567 $ 435 $ 1 582 $ 1 297 $
Régime de retraite à
cotisations déterminées
et régime enregistré
d'épargne-retraite
collectif 412 328 1 205 1 228
-------------------------------------------------------------------------
979 $ 763 $ 2 787 $ 2 525 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

11. Chiffres comparatifs

Certains chiffres comparatifs ont été reclassifiés afin de se conformer à
la présentation adoptée au cours de la période courante.

Renseignements

  • Médias: Marie Carrier,
    Directrice, communications d'entreprise,
    (514) 874-2600;

    Source : COGECO inc.,
    Pierre Gagné
    Vice-président, finances
    et chef de la direction financière,
    (514) 874-2600