COGECO inc.
TSX : CGO

COGECO inc.

09 juil. 2014 21h13 HE

COGECO présente de solides résultats financiers pour le troisième trimestre de l'exercice 2014

- Hausses respectives de 5,5 % et 18,3 % du BAIIA ajusté(1) par rapport au troisième trimestre et aux neuf premiers mois de l'exercice précédent;

- Dividende trimestriel de 0,22 $ par action, une hausse de 15,8 % par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent.

MONTRÉAL, QUÉBEC--(Marketwired - 9 juillet 2014) - COGECO inc. (TSX:CGO) (« COGECO » ou la « Société ») a annoncé aujourd'hui ses résultats financiers pour le troisième trimestre de l'exercice 2014 clos le 31 mai 2014, conformément aux Normes internationales d'information financière (les « IFRS »).

Pour le troisième trimestre et les neuf premiers mois de l'exercice 2014 :

  • Au troisième trimestre, les produits ont augmenté de 31,6 millions $, ou 6,3 %, pour atteindre 536,1 millions $, stimulés essentiellement par la croissance du secteur de la câblodistribution découlant de la croissance interne de tous nos secteurs opérationnels ainsi que des taux de change favorables en ce qui concerne nos établissements à l'étranger. Pour la période de neuf mois close le 31 mai 2014, les produits ont atteint près de 1,6 milliard $, ce qui représente une hausse de 242,0 millions $, ou 18,2 %. L'augmentation des produits tient essentiellement à l'incidence sur un exercice complet des acquisitions d'Atlantic Broadband et de Peer 1 Hosting(2) (les « acquisitions récentes ») dans le secteur de la câblodistribution qui ont toutes deux eu lieu au cours de l'exercice 2013, conjuguée à la croissance interne de tous nos secteurs opérationnels et aux taux de change favorables en ce qui concerne nos établissements à l'étranger;

  • Le BAIIA ajusté(1) a augmenté de 5,5 % et de 18,3 %, par rapport au troisième trimestre et aux neuf premiers mois de l'exercice précédent, pour se chiffrer à 233,1 millions $ et à 678,9 millions $, respectivement. La progression rapide au cours des deux périodes résulte principalement des acquisitions récentes et de la croissance interne ainsi que des taux de change favorables en ce qui concerne nos établissements à l'étranger, par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent;

  • Au cours du troisième trimestre de l'exercice 2014, la filiale indirecte de câblodistribution de la Société, Cogeco Câble Canada, a comptabilisé une perte de valeur de 32,2 millions $ au titre des immobilisations corporelles, des salaires et des coûts d'emprunt capitalisés à l'égard d'un projet de solution de télévision par protocole Internet (« IPTV ») auquel l'exploitation canadienne a travaillé. En raison de problèmes de performance inattendus relatifs au bon fonctionnement de la plateforme, Cogeco Câble Canada a dû mettre fin au projet;

    Subséquemment, en vue d'accroître sa compétitivité, la filiale Cogeco Câble Canada a conclu un partenariat avec TiVo Inc. (« TiVo »), un chef de file mondial en matière de services de télévision qui permettent aux téléspectateurs de visionner du contenu sur tous les écrans, à la maison ou ailleurs. Ce nouveau service devrait être lancé par Cogeco Câble Canada d'ici le milieu de l'exercice 2015. La solution TiVo a été lancée avec succès au premier semestre de 2014 par Atlantic Broadband, la filiale de Cogeco Câble, et a connu un vif succès auprès des clients;

  • Au troisième trimestre, le bénéfice de la période s'est chiffré à 35,6 millions $ dont 11,5 millions $, ou 0,69 $ l'action, est attribuable aux propriétaires de la Société, comparativement à 50,0 millions $ pour la période correspondante de l'exercice 2013, dont une tranche de 17,2 millions $, ou 1,03 $ l'action, était attribuable aux propriétaires de la Société. La diminution enregistrée pour le trimestre tient à la perte de valeur au titre des immobilisations corporelles expliquée précédemment, facteur partiellement contrebalancé par l'augmentation du BAIIA ajusté. Pour les neuf premiers mois de l'exercice 2014, le bénéfice de la période s'est élevé à 150,9 millions $, dont une tranche de 51,9 millions $, ou 3,10 $ l'action, est attribuable aux propriétaires de la Société, comparativement à 146,1 millions $ pour les neuf premiers mois de l'exercice 2013, dont une tranche de 50,4 millions $, ou 3,01 $ l'action, était attribuable aux propriétaires de la Société. La progression du bénéfice pour la période est essentiellement attribuable à l'augmentation du BAIIA ajusté du secteur de la câblodistribution découlant des acquisitions récentes et de la croissance interne, ainsi que de la diminution des frais d'intégration, de restructuration et d'acquisition, facteurs partiellement contrebalancés par la perte de valeur au titre des immobilisations corporelles expliquée précédemment ainsi que par l'augmentation des charges financières et de la dotation aux amortissements liées essentiellement aux acquisitions récentes;

  • Les flux de trésorerie nets(1) ont atteint 91,5 millions $ pour le troisième trimestre, comparativement à 44,7 millions $ au trimestre comparable de l'exercice précédent. Cette augmentation tient essentiellement à l'augmentation du BAIIA ajusté expliquée précédemment et à la diminution des acquisitions d'immobilisations corporelles en raison du calendrier de certaines initiatives. Pour la période de neuf mois, les flux de trésorerie nets se sont chiffrés à 255,6 millions $, par rapport à 97,1 millions $ à la période correspondante de l'exercice 2013. Cette hausse est essentiellement attribuable à l'augmentation du BAIIA ajusté, à la diminution des acquisitions d'immobilisations corporelles en raison du calendrier de certaines initiatives ainsi qu'à la diminution des frais d'intégration, de restructuration et d'acquisition, facteurs partiellement contrebalancés par l'augmentation des charges financières résultant du niveau d'endettement plus élevé en raison des acquisitions récentes;

  • Au troisième trimestre de l'exercice 2014, les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation ont atteint 184,7 millions $, comparativement à 167,6 millions $ à la période correspondante de l'exercice précédent, une hausse de 17,1 millions $, ou 10,2 %. L'augmentation tient essentiellement à l'augmentation du BAIIA ajusté et à l'augmentation des activités d'exploitation sans effet de trésorerie, facteurs partiellement contrebalancés par l'augmentation des charges financières versées. Pour les neuf premiers mois de l'exercice 2014, les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation ont atteint 432,6 millions $, contre 318,7 millions $ à la période correspondante de l'exercice 2013, ce qui représente une augmentation de 113,8 millions $, ou 35,7 %. L'augmentation tient principalement à l'augmentation du BAIIA ajusté ainsi qu'aux diminutions des frais d'intégration, de restructuration et d'acquisition et des impôts sur le résultat versés, facteurs en partie contrebalancés par l'augmentation des charges financières versées;

  • Un dividende trimestriel de 0,22 $ par action a été versé aux porteurs d'actions subalternes à droit de vote et d'actions à droits de vote multiples, ce qui représente une augmentation de 0,03 $ par action, ou 15,8 %, par rapport au dividende de 0,19 $ par action versé au troisième trimestre de l'exercice 2013. Les versements de dividendes au cours des neuf premiers mois de l'exercice 2014 ont totalisé 0,66 $ l'action, contre 0,57 $ l'action pour l'exercice 2013; et

  • Le 5 mars 2014, la Société a procédé, dans le cadre d'un placement privé, à l'émission de billets non garantis de premier rang d'un montant de 50 millions $, pour un produit net de 48,7 millions $, déduction faite des frais de transaction d'approximativement 1,3 million $. Ces billets non garantis portent intérêt au taux annuel de 6,00 %, payable semestriellement, et viennent à échéance le 5 mars 2020. Le produit net des billets non garantis de premier rang a été affecté au remboursement d'une tranche de la facilité de crédit à terme renouvelable de la Société de 100 millions $. Cette facilité a par conséquent été réduite à 50 millions $.
(1) Les termes désignés n'ont pas de définition normalisée selon les IFRS; par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées par d'autres sociétés. Pour plus de détails, se reporter à la rubrique « Mesures financières non définies par les IFRS » du rapport de gestion.
(2) Peer 1 Hosting fait référence à Peer 1 Network (USA) Holdings Inc., Peer 1 (UK) Ltd. et Peer 1 Network Enterprises, Inc.

« J'ai le plaisir d'annoncer que COGECO a généré de solides résultats financiers au troisième trimestre de 2014. Le secteur de la câblodistribution continue de croître et la plupart de nos indicateurs de rendement cadrent avec nos objectifs. Ces solides résultats démontrent que grâce à un rigoureux contrôle des coûts et à une stratégie de marketing dynamique, Cogeco Câble continue de croître en dépit de l'intense concurrence dans le secteur », a déclaré Louis Audet, président et chef de la direction de COGECO inc.

« De plus, je suis enchanté de constater que nous avons été en mesure de tirer parti de la réussite de la plateforme vidéo TiVo de notre filiale Atlantic Broadband, en élargissant notre partenariat dans le but d'offrir cette plateforme de renommée mondiale à nos clients canadiens par l'entremise de notre filiale Cogeco Câble Canada. Nous prévoyons procéder au lancement d'ici le milieu de l'exercice 2015. Exclusion faite de l'incidence de la perte de valeur relative à la tentative précédente de développement d'une autre plateforme vidéo IPTV, nous prévoyons atteindre nos prévisions pour l'exercice 2014 », a ajouté Louis Audet.

« Nous sommes également satisfaits des résultats financiers de nos activités liées aux médias. Les cotes d'écoute des stations de radio de Cogeco Diffusion confirment notre position de chef de file dans le marché montréalais et notre bonne performance dans la plupart de nos autres marchés partout dans la province de Québec. En outre, nos activités ayant trait à la publicité dans les transports collectifs, Cogeco Métromédia, continuent de montrer des signes d'amélioration », a conclu M. Audet.

AU SUJET DE COGECO

COGECO (www.cogeco.ca) est une société de portefeuille diversifiée. Par l'intermédiaire de sa filiale Cogeco Câble inc., COGECO fournit à sa clientèle résidentielle et d'affaires des services de télévision analogique et numérique, d'Internet haute vitesse et de téléphonie au moyen de ses réseaux de fibres bidirectionnels à large bande. Au Canada, Cogeco Câble inc. exerce ses activités sous le nom Cogeco Câble Canada au Québec et en Ontario et, aux États-Unis, sous le nom Atlantic Broadband dans l'ouest de la Pennsylvanie, le sud de la Floride, le Maryland/Delaware et la Caroline du Sud. Par l'intermédiaire de ses filiales Cogeco Services Réseaux et Peer 1 Hosting, Cogeco Câble inc. fournit à sa clientèle commerciale une gamme de services de technologies de l'information (services de co-implantation, d'hébergement géré et dédié, de gestion des technologies de l'information, d'informatique en nuage et de connectivité) grâce à 20 centres de données, à des réseaux de fibre à haute densité à Montréal et à Toronto et à divers points de présence en Amérique du Nord et en Europe. Par l'intermédiaire de sa filiale Cogeco Diffusion, COGECO détient et exploite, à l'échelle du Québec, 13 stations de radio offrant une programmation variée et complémentaire destinée à un large éventail d'auditoires, ainsi que son agence de nouvelles, Cogeco Nouvelles. COGECO exploite également Métromédia, entreprise d'affichage publicitaire extérieur spécialisée dans les transports en commun. Les actions subalternes à droit de vote de COGECO sont inscrites à la Bourse de Toronto (TSX:CGO) de même que les actions subalternes à droit de vote de Cogeco Câble inc. (TSX:CCA).

Conférence téléphonique pour les analystes financiers : Le jeudi 10 juillet 2014 à 11 h 00 (heure avancée de l'Est)
Les représentants des médias sont invités à assister à titre d'auditeurs seulement.
Prière d'appeler cinq minutes avant le début de la conférence en utilisant une des liaisons téléphoniques suivantes :
Numéro d'accès pour le Canada et les États-Unis : 1-800-820-0231
Numéro d'accès international : + 1-416-640-5926
Code de confirmation : 2083261
Par Internet à l'adresse : www.cogeco.ca/investors
Pour écouter la retransmission de la conférence téléphonique, accessible jusqu'au 16 juillet 2014, veuillez composer l'un des numéros suivants :
Numéro d'accès pour le Canada et les États-Unis : 1-888-203-1112
Numéro d'accès international : + 1-647-436-0148
Code de confirmation : 2083261

FAITS SAILLANTS

Trimestres clos les Périodes de neuf mois closes les
(en milliers de dollars, sauf les pourcentages et les données par action) 31 mai
2014
31 mai
2013(2)
Variation 31 mai
2014
31 mai
2013(2)
Variation
$ $ % $ $ %
Opérations
Produits 536 067 504 434 6,3 1 571 515 1 329 543 18,2
BAIIA ajusté(1) 233 083 220 878 5,5 678 930 574 034 18,3
Perte de valeur au titre des immobilisations corporelles 32 197 - - 32 197 - -
Bénéfice de la période 35 635 49 995 (28,7 ) 150 941 146 051 3,3
Bénéfice de la période attribuable aux propriétaires de la Société 11 469 17 185 (33,3 ) 51 915 50 391 3,0
Flux de trésorerie
Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation 184 706 167 641 10,2 432 552 318 731 35,7
Flux de trésorerie liés aux opérations(1) 176 491 158 172 11,6 509 128 399 797 27,3
Acquisitions d'immobilisations corporelles, d'immobilisations incorporelles et autres actifs 84 960 113 492 (25,1 ) 253 537 302 666 (16,2 )
Flux de trésorerie nets(1) 91 531 44 680 - 255 591 97 131 -
Situation financière(3)
Immobilisations corporelles - - - 1 794 227 1 874 866 (4,3 )
Total de l'actif - - - 5 407 774 5 453 835 (0,8 )
Endettement(4) - - - 2 964 153 3 054 275 (3,0 )
Capitaux propres attribuables aux propriétaires de la Société - - - 500 119 456 905 9,5
Données par action(5)
Bénéfice par action
De base 0,69 1,03 (33,0 ) 3,10 3,01 3,0
Dilué 0,68 1,02 (33,3 ) 3,08 2,99 3,0
(1) Les termes désignés n'ont pas de définition normalisée selon les Normes internationales d'information financière (les « IFRS »); par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées par d'autres sociétés. Pour plus de détails, se reporter à la rubrique « Mesures financières non définies par les IFRS » du rapport de gestion.
(2) Les données comparatives ont été ajustées pour se conformer à l'adoption d'IAS 19, Avantages du personnel. Pour plus de détails, se reporter à la note 2 des états financiers consolidés intermédiaires résumés.
(3) Au 31 mai 2014 et au 31 août 2013.
(4) L'endettement est défini comme le total de l'endettement bancaire, du capital de la dette à long terme, du solde à payer relatif à un regroupement d'entreprises et des obligations en vertu des instruments financiers dérivés.
(5) Par action à droits de vote multiples et action subalterne à droit de vote
RAPPORT DE GESTION
Périodes de trois et neuf mois closes le 31 mai 2014

ÉNONCÉS DE NATURE PROSPECTIVE

Le présent rapport de gestion contient des énoncés qui pourraient être de nature prospective au sens des lois sur les valeurs mobilières. Les énoncés prospectifs représentent de l'information ayant trait aux perspectives futures et aux événements, aux affaires, aux activités, au rendement financier, à la situation financière ou aux résultats anticipés de COGECO et, dans certains cas, peuvent être introduits par des termes comme « pourrait », « sera », « devrait », « prévoir », « planifier », « anticiper », « croire », « avoir l'intention de », « estimer », « prédire », « potentiel », « continuer », « assurer » ou d'autres expressions de même nature à l'égard de sujets qui ne constituent pas des faits historiques. De manière plus précise, les énoncés concernant les résultats d'exploitation et le rendement économique futurs de la Société, ainsi que ses objectifs et stratégies, représentent des énoncés prospectifs. Ces énoncés sont fondés sur certains facteurs et hypothèses, y compris en ce qui a trait à la croissance prévue, aux résultats d'exploitation, au rendement ainsi qu'aux perspectives et aux occasions d'affaires que COGECO juge raisonnables au moment de les formuler. Bien que la direction considère ces hypothèses comme raisonnables en fonction de l'information dont elle dispose au moment de les formuler, elles pourraient s'avérer inexactes. La Société avise le lecteur qu'en raison du ralentissement économique observé au cours des dernières années, les énoncés de nature prospective et les hypothèses sous-jacentes de la Société sont sujets à de plus grandes incertitudes et que, par conséquent, ils pourraient ne pas se réaliser ou les résultats pourraient différer de façon importante des attentes de la Société.
Il est impossible pour COGECO de prédire avec certitude l'incidence que les incertitudes économiques actuelles pourraient avoir sur les résultats futurs. Les énoncés prospectifs sont aussi assujettis à certains facteurs, y compris les risques et incertitudes (décrits dans la rubrique « Incertitudes et principaux facteurs de risque » du rapport de gestion annuel 2013 ainsi que du présent rapport de gestion de la Société), qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent considérablement des prévisions actuelles de COGECO. Ces facteurs comprennent notamment les risques liés aux marchés et à la concurrence, à la technologie, aux développements sur le plan de la réglementation, aux charges opérationnelles, aux systèmes d'information, aux sinistres et aux autres éventualités, aux risques financiers liés aux besoins en capital, aux ressources humaines, à l'actionnaire détenant le contrôle et à la structure de détention, dont bon nombre sont indépendants de la volonté de la Société. En conséquence, les événements et résultats futurs pourraient être bien différents de ce que la direction prévoit actuellement. La Société invite le lecteur à ne pas s'appuyer outre mesure sur les renseignements de nature prospective maintenant ou à une quelque autre date. Bien que la direction puisse décider de le faire, rien n'oblige la Société à mettre à jour ni à modifier ces renseignements de nature prospective à tout moment, sauf si la loi l'exige.

Tous les montants sont exprimés en dollars canadiens, sauf indication contraire. Ce rapport devrait être lu conjointement avec les états financiers consolidés intermédiaires résumés et les notes afférentes de la Société pour les périodes de trois et neuf mois closes le 31 mai 2014, préparés conformément aux Normes internationales d'information financière (les « IFRS ») et avec le rapport de gestion compris dans le rapport annuel 2013 de la Société.

STRATÉGIES ET OBJECTIFS DE L'ENTREPRISE

Les objectifs de COGECO sont d'offrir des services d'excellente qualité à ses clients et de maximiser la valeur pour les actionnaires en augmentant la rentabilité et en assurant une croissance continue des produits. Les stratégies mises en œuvre à cette fin, appuyées par un contrôle rigoureux des coûts et des processus d'affaires, sont propres à chaque secteur. Les principales stratégies utilisées pour atteindre les objectifs de COGECO dans le secteur de la câblodistribution sont axées sur l'élargissement de son offre de services, l'amélioration des services et des offres groupées de services existants, l'amélioration de l'expérience client et des processus d'affaires ainsi que le maintien d'une gestion solide du capital et d'un contrôle rigoureux des dépenses. Les activités de radiodiffusion se concentrent, quant à elles, sur l'amélioration continue de la programmation en vue d'accroître la part de marché de la Société et, de ce fait, sa rentabilité. La Société mesure sa performance à l'égard de ces objectifs en surveillant son BAIIA ajusté(1) et ses flux de trésorerie nets(1).

INDICATEURS DE RENDEMENT CLÉS

BAIIA AJUSTÉ

Pour la période de neuf mois close le 31 mai 2014, le BAIIA ajusté a augmenté de 18,3 % par rapport à la période correspondante de l'exercice 2013, pour s'établir à 678,9 millions $. L'augmentation du BAIIA ajusté est principalement attribuable aux acquisitions d'Atlantic Broadband et de Peer 1 Hosting(2) (les « acquisitions récentes ») dans le secteur de la câblodistribution, qui ont été conclues à la fin du premier trimestre et au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2013, respectivement, conjuguées aux taux de change favorables qui ont profité à nos établissements à l'étranger ainsi qu'à l'amélioration des résultats financiers découlant de la croissance interne.

FLUX DE TRÉSORERIE NETS

Pour la période de neuf mois close le 31 mai 2014, COGECO a déclaré des flux de trésorerie nets de 255,6 millions $, comparativement à 97,1 millions $ pour la période correspondante de l'exercice précédent, soit une hausse de 158,5 millions $. Cet écart est principalement attribuable à l'augmentation du BAIIA ajusté expliquée précédemment, à la diminution des acquisitions d'immobilisations corporelles en raison du calendrier de certaines initiatives ainsi qu'à la diminution des frais d'intégration, de restructuration et d'acquisition, facteurs partiellement contrebalancés par l'augmentation des charges financières résultant du niveau d'endettement plus élevé en raison des acquisitions récentes.

CROISSANCE DE L'ENTREPRISE ET AUTRES DÉVELOPPEMENTS

Le sondage BBM Canada réalisé au printemps 2014 dans la région de Montréal par Portable People Meter (« PPM ») révèle que 98,5 FM est la radio qui se classe à la tête du marché francophone de Montréal auprès de tous les auditeurs et dans la catégorie « hommes de deux ans et plus » (« 2+ »), tandis que Rythme FM a maintenu sa position de chef de file dans la catégorie « femmes 2+ » parmi les stations musicales. Quant au marché anglophone de Montréal, The Beat est la radio qui se classe au premier rang dans la catégorie « femmes de 35 à 64 ans ». Dans la plupart des régions du Québec, nos stations de radio ont enregistré de bonnes cotes d'écoute.

Au cours du troisième trimestre de l'exercice 2014, la filiale indirecte de câblodistribution de la Société, Cogeco Câble Canada, a comptabilisé une perte de valeur de 32,2 millions $ au titre des immobilisations corporelles, des salaires et des coûts d'emprunt capitalisés à l'égard d'un projet de solution de télévision par protocole Internet (« IPTV ») auquel l'exploitation canadienne a travaillé. En raison de problèmes de performance inattendus relatifs au bon fonctionnement de la plateforme, Cogeco Câble Canada a dû mettre fin au projet. Subséquemment, en vue d'accroître sa compétitivité, la filiale Cogeco Câble Canada a conclu un partenariat avec TiVo Inc. (« TiVo »), un chef de file mondial en matière de services de télévision de prochaine génération qui permettent aux téléspectateurs de visionner du contenu sur tous les écrans, à la maison ou ailleurs. Ce nouveau service devrait être lancé par Cogeco Câble Canada d'ici le milieu de l'exercice 2015. La solution TiVo a été lancée avec succès au premier semestre de l'exercice 2014 par Atlantic Broadband, la filiale de Cogeco Câble, et a connu un vif succès auprès des clients.

Le 30 juin 2014, la filiale de Cogeco Câble, Atlantic Broadband, a modifié ses facilités de crédit de premier rang. Aux termes des modifications, un montant de 15 millions $ US de la facilité d'emprunt à terme A a été converti en une facilité de crédit renouvelable. En outre, la facilité de crédit renouvelable a augmenté de 35 millions $ US, et le produit a servi au remboursement d'une tranche de l'emprunt à terme B. Compte tenu de cette modification, les montants combinés empruntés en vertu de l'emprunt à terme A, de l'emprunt à terme B et de la facilité de crédit renouvelable n'ont pas changé. Toutes les autres modalités relatives aux clauses restrictives, aux taux d'intérêt et à l'échéance sont demeurées inchangées. Des frais de transaction de 0,4 million $ US ont été engagés dans le cadre de la modification; ces frais devraient être plus que contrebalancés par les économies réalisées au titre des charges d'intérêts au cours de la prochaine année.

(1) Les termes désignés n'ont pas de définition normalisée selon les IFRS; par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées par d'autres sociétés. Pour plus de détails, se reporter à la rubrique « Mesures financières non définies par les IFRS ».
(2) Peer 1 Hosting fait référence à Peer 1 Network (USA) Holdings Inc., Peer 1 (UK) Ltd. et Peer 1 Network Enterprises, Inc.

RÉSULTATS D'EXPLOITATION ET FINANCIERS

RÉSULTATS D'EXPLOITATION

Trimestres clos les Périodes de neuf mois closes les
31 mai
2014
31 mai
2013(1)
Variation 31 mai
2014
31 mai
2013(1)
Variation
(en milliers de dollars, sauf les pourcentages) $ $ % $ $ %
Produits 536 067 504 434 6,3 1 571 515 1 329 543 18,2
Charges opérationnelles 302 984 283 556 6,9 892 585 755 509 18,1
BAIIA ajusté 233 083 220 878 5,5 678 930 574 034 18,3
(1) Les données comparatives ont été ajustées pour se conformer à l'adoption d'IAS 19, Avantages du personnel. Pour plus de détails, se reporter à la note 2 des états financiers consolidés intermédiaires résumés.

PRODUITS

Pour le troisième trimestre de l'exercice 2014, les produits ont augmenté de 31,6 millions $, ou 6,3 %, pour atteindre 536,1 millions $. Pour les neuf premiers mois de l'exercice, les produits se sont chiffrés à environ 1,6 milliard $, une hausse de 242,0 millions $, ou 18,2 %, par rapport aux neuf premiers mois de l'exercice 2013. L'augmentation au cours des deux périodes tient essentiellement au secteur de la câblodistribution, comme il est expliqué plus loin ainsi qu'à l'amélioration des activités liées aux médias pour les neufs premiers mois de l'exercice.

Dans le secteur de la câblodistribution, les produits ont augmenté de 32,0 millions $, ou 6,9 %, au cours du troisième trimestre de l'exercice 2014, par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, pour atteindre 496,4 millions $. La croissance des produits résulte de la croissance interne de toutes nos unités d'exploitation, conjuguée aux taux de change favorables en ce qui concerne nos établissements à l'étranger. Pour les neuf premiers mois de l'exercice 2014, les produits ont atteint approximativement 1,5 milliard $, une augmentation de 235,4 millions $, ou 19,3 %, par rapport à la période correspondante de l'exercice 2013. L'augmentation des produits tient essentiellement à l'incidence sur un exercice complet des acquisitions récentes qui ont toutes deux eu lieu au cours de l'exercice 2013, conjuguée à la croissance interne de tous nos secteurs opérationnels et aux taux de change favorables en ce qui concerne nos établissements à l'étranger. Pour plus de détails sur les produits du secteur de la câblodistribution, se reporter à la rubrique « Secteur de la câblodistribution ».

CHARGES OPÉRATIONNELLES

Pour le troisième trimestre de l'exercice 2014, les charges opérationnelles ont augmenté de 19,4 millions $, pour atteindre 303,0 millions $, ce qui représente une hausse de 6,9 % par rapport à l'exercice précédent. Pour les neuf premiers mois de l'exercice, les charges opérationnelles se sont chiffrées à 892,6 millions $, soit une hausse de 137,1 millions $, ou 18,1 %, par rapport à la période correspondante de l'exercice 2013. L'augmentation est principalement imputable aux résultats d'exploitation du secteur de la câblodistribution.

Pour le troisième trimestre de l'exercice 2014, les charges opérationnelles du secteur de la câblodistribution ont augmenté de 17,7 millions $, pour atteindre 267,1 millions $, soit une hausse de 7,1 % par rapport à l'exercice précédent. Pour les neuf premiers mois de l'exercice, les charges opérationnelles se sont chiffrées à 785,2 millions $, soit une hausse de 130,9 millions $, ou 20,0 %, par rapport à la période correspondante de l'exercice 2013. L'augmentation des charges opérationnelles est imputable à l'incidence sur un exercice complet des acquisitions récentes et à l'appréciation du dollar américain et de la livre sterling par rapport au dollar canadien.

BAIIA AJUSTÉ

Pour le troisième trimestre de l'exercice 2014, le BAIIA ajusté a augmenté de 12,2 millions $, ou 5,5 %, pour atteindre 233,1 millions $, le secteur de la câblodistribution ayant contribué à hauteur de 229,4 millions $ au BAIIA ajusté consolidé. Pour les neuf premiers mois de l'exercice 2014, le BAIIA ajusté a augmenté de 104,9 millions $, ou 18,3 %, pour atteindre 678,9 millions $, le secteur de la câblodistribution y ayant contribué à hauteur de 662,5 millions $. L'augmentation pour le trimestre dans le secteur de la câblodistribution tient essentiellement à l'amélioration de tous nos secteurs opérationnels ainsi qu'aux taux de change favorables en ce qui concerne nos établissements à l'étranger par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, tandis que l'augmentation pour les neuf premiers mois de l'exercice tient principalement à l'incidence sur un exercice complet des acquisitions récentes. Pour plus de détails sur les résultats d'exploitation de Cogeco Câble, se reporter à la rubrique « Secteur de la câblodistribution ».

CHARGES FIXES

Trimestres clos les Périodes de neuf mois closes les
31 mai
2014
31 mai
2013(1)
Variation 31 mai
2014
31 mai
2013(1)
Variation
(en milliers de dollars, sauf les pourcentages) $ $ % $ $ %
Amortissements 118 926 112 867 5,4 350 475 272 831 28,5
Charges financières 34 071 36 776 (7,4 ) 102 485 84 899 20,7
(1) Les données comparatives ont été ajustées pour se conformer à l'adoption d'IAS 19, Avantages du personnel. Pour plus de détails, se reporter à la note 2 des états financiers consolidés intermédiaires résumés.

Pour les périodes de trois et neuf mois closes le 31 mai 2014, la dotation aux amortissements s'est établie à 118,9 millions $ et à 350,5 millions $, respectivement, comparativement à 112,9 millions $ et à 272,8 millions $ pour les périodes correspondantes de l'exercice précédent. L'augmentation pour le trimestre tient essentiellement à l'appréciation du dollar américain et de la livre sterling par rapport au dollar canadien. L'augmentation pour les neuf premiers mois de l'exercice 2014 tient essentiellement à l'incidence sur un exercice complet des acquisitions récentes, lesquelles ont été conclues à la fin du premier trimestre et au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2013, et à l'appréciation du dollar américain et de la livre sterling par rapport au dollar canadien.

Au troisième trimestre de l'exercice 2014, les charges financières ont diminué de 2,7 millions $, ou 7,4 %, pour s'établir à 34,1 millions $, contre 36,8 millions $ au troisième trimestre de l'exercice 2013, en raison du niveau d'endettement plus faible. Pour les neuf premiers mois de l'exercice 2014, les charges financières ont augmenté de 17,6 millions $, ou 20,7 %, pour atteindre 102,5 millions $, contre 84,9 millions $ à l'exercice précédent, en raison de l'incidence sur un exercice complet des coûts de financement lié aux acquisitions récentes dans le secteur de la câblodistribution.

PERTE DE VALEUR AU TITRE DES IMMOBILISATIONS CORPORELLES

Au cours du troisième trimestre de l'exercice 2014, la filiale indirecte de câblodistribution de la Société, Cogeco Câble Canada, a comptabilisé une perte de valeur de 32,2 millions $ au titre des immobilisations corporelles, des salaires et des coûts d'emprunt capitalisés à l'égard d'un projet de solution de télévision sur protocole Internet (« IPTV ») auquel l'exploitation canadienne a travaillé. En raison de problèmes de performance inattendus relatifs au bon fonctionnement de la plateforme, Cogeco Câble Canada a dû mettre fin au projet.

IMPÔTS SUR LE RÉSULTAT

Pour les périodes de trois et neuf mois closes le 31 mai 2014, la charge d'impôts sur le résultat s'est chiffrée à 9,1 millions $ et à 39,1 millions $, respectivement, comparativement à 19,1 millions $ et à 53,3 millions $, respectivement, pour les périodes correspondantes de l'exercice précédent. La baisse est principalement attribuable à la perte de valeur au titre des immobilisations corporelles, à l'augmentation des charges fixes, ainsi qu'à l'incidence favorable de la structure d'imposition liée aux acquisitions récentes dans le secteur de la câblodistribution, facteurs contrebalancés en partie par l'augmentation du BAIIA ajusté.

BÉNÉFICE DE LA PÉRIODE

Pour les périodes de trois et neuf mois closes le 31 mai 2014, le bénéfice de la période s'est chiffré à 35,6 millions $ et à 150,9 millions $, dont des tranches de 11,5 millions $ et de 51,9 millions $, ou 0,69 $ par action et 3,10 $ par action, sont attribuables aux propriétaires de la Société. Pour les périodes correspondantes de l'exercice 2013, le bénéfice de la période s'est chiffré à 50,0 millions $ et à 146,1 millions $, dont des tranches de 17,2 millions $ et de 50,4 millions $, ou 1,03 $ par action et 3,01 $ par action, sont attribuables aux propriétaires de la Société. La diminution pour le troisième trimestre tient à la perte de valeur au titre des immobilisations corporelles expliquée précédemment, en partie contrebalancée par l'augmentation du BAIIA ajusté. La progression du bénéfice pour les neuf premiers mois de l'exercice 2014 est essentiellement attribuable à l'augmentation du BAIIA ajusté expliquée précédemment, ainsi qu'à la diminution des frais d'intégration, de restructuration et d'acquisition, partiellement contrebalancées par la perte de valeur au titre des immobilisations corporelles et l'augmentation des charges fixes, expliquées précédemment.

La participation sans contrôle correspond à une participation d'environ 68 % dans les résultats de Cogeco Câble. Pour les périodes de trois et neuf mois closes le 31 mai 2014, le bénéfice de la période attribuable à la participation sans contrôle s'est établi à 24,2 millions $ et à 99,0 millions $, contre 32,8 millions $ et 95,7 millions $ à l'exercice 2013.

ANALYSE DES FLUX DE TRÉSORERIE

Trimestres clos les Périodes de neuf mois closes les
31 mai
2014
31 mai
2013(2)
31 mai
2014
31 mai
2013(2)
(en milliers de dollars) $ $ $ $
Flux de trésorerie liés aux opérations(1) 176 491 158 172 509 128 399 797
Variations des activités d'exploitation sans effet de trésorerie 13 340 (5 443 ) (82 379 ) (80 194 )
Amortissement des frais de transaction différés et des escomptes sur la dette à long terme (2 007 ) (3 520 ) (5 856 ) (7 237 )
Impôts sur le résultat versés (16 672 ) (17 031 ) (55 888 ) (79 490 )
Charge d'impôts exigibles 23 693 27 563 72 378 76 227
Charges financières versées (44 210 ) (28 876 ) (107 316 ) (75 271 )
Charges financières 34 071 36 776 102 485 84 899
Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation 184 706 167 641 432 552 318 731
Flux de trésorerie liés aux activités d'investissement (84 935 ) (135 812 ) (252 932 ) (2 308 490 )
Flux de trésorerie liés aux activités de financement (123 482 ) (35 540 ) (194 277 ) 1 812 085
Incidence des variations des taux de change sur la trésorerie et les équivalents de trésorerie libellés en monnaies étrangères (535 ) 1 089 1 390 1 794
Variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie (24 246 ) (2 622 ) (13 267 ) (175 880 )
Trésorerie et équivalents de trésorerie au début 54 772 42 265 43 793 215 523
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin 30 526 39 643 30 526 39 643
(1) Les termes désignés n'ont pas de définition normalisée selon les IFRS; par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées par d'autres sociétés. Pour plus de détails, se reporter à la rubrique « Mesures financières non définies par les IFRS » du rapport de gestion.
(2) Les données comparatives ont été ajustées pour se conformer à l'adoption d'IAS 19, Avantages du personnel. Pour plus de détails, se reporter à la note 2 des états financiers consolidés intermédiaires résumés.

ACTIVITÉS D'EXPLOITATION

Au troisième trimestre de l'exercice 2014, les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation ont atteint 184,7 millions $, comparativement à 167,6 millions $ à la période correspondante de l'exercice précédent, une hausse de 17,1 millions $, ou 10,2 %. L'augmentation tient essentiellement à l'augmentation de 12,2 millions $ du BAIIA ajusté et à l'augmentation de 18,8 millions $ des activités d'exploitation sans effet de trésorerie découlant de la hausse des dettes fournisseurs et autres créditeurs, par rapport à une diminution à la période correspondante, facteur partiellement contrebalancé par une augmentation de 15,3 millions $ des charges financières versées. Pour les neuf premiers mois de l'exercice 2014, les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation ont atteint 432,6 millions $, contre 318,7 millions $ à la période correspondante de l'exercice 2013, ce qui représente une augmentation de 113,8 millions $, ou 35,7 %. L'augmentation tient essentiellement à l'augmentation de 104,9 millions $ du BAIIA ajusté, conjuguée à une diminution de 23,6 millions $ des impôts sur le résultat versés et à une baisse de 13,1 millions $ des frais d'intégration, de restructuration et d'acquisition, facteurs en partie contrebalancés par une hausse des charges financières versées de 32,0 millions $.

Pour les périodes de trois et neuf mois closes le 31 mai 2014, les flux de trésorerie liés aux opérations se sont chiffrés à 176,5 millions $ et à 509,1 millions $, respectivement, comparativement à 158,2 millions $ et à 399,8 millions $ pour les périodes correspondantes de l'exercice 2013, ce qui représente des hausses de 18,3 millions $, ou 11,6 %, et de 109,3 millions $, ou 27,3 %, respectivement. L'augmentation au cours des deux périodes tient essentiellement à l'augmentation de 12,2 millions $ et de 104,9 millions $ du BAIIA ajusté, respectivement.

ACTIVITÉS D'INVESTISSEMENT

Pour les périodes de trois et neuf mois closes le 31 mai 2014, les activités d'investissement se sont chiffrées à 84,9 millions $ et à 252,9 millions $, respectivement, en raison principalement des acquisitions d'immobilisations corporelles, d'immobilisations incorporelles et autres actifs. Pour les périodes comparatives de l'exercice 2013, les activités d'investissement s'établissaient à 135,8 millions $ et à 2,3 milliards $, comme il est expliqué plus loin.

REGROUPEMENTS D'ENTREPRISES EN 2013

Le 31 janvier 2013 et le 3 avril 2013, Cogeco Câble inc., la filiale de la Société, a fait l'acquisition de la totalité des actions émises et en circulation de Peer 1 Hosting, l'un des premiers fournisseurs d'infrastructure Internet au monde qui se spécialise dans les domaines de l'hébergement géré, des serveurs attitrés, des services d'informatique en nuage et de la co-implantation. Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2014, Cogeco Câble a finalisé la répartition du prix d'achat de Peer 1 Hosting. La finalisation n'a pas eu d'incidence sur les comptes de résultat et de résultat global pour les périodes de trois et neuf mois closes le 31 mai 2013. L'incidence de la finalisation sur l'état de la situation financière au 31 août 2013 correspond à une hausse de 0,7 million $ des impôts sur le résultat à recevoir, à une hausse de 4,4 millions $ des actifs d'impôts différés, à une baisse de 0,9 million $ des immobilisations incorporelles, à une diminution de 2,8 millions $ du goodwill, à une hausse de 2,5 millions $ des passifs d'impôts différés, à une baisse de 0,4 million $ du cumul des autres éléments du résultat global et à une diminution de la participation sans contrôle de 0,8 million $.

Le 30 novembre 2012, Cogeco Câble inc., la filiale de la Société, a conclu l'acquisition de toutes les actions en circulation d'Atlantic Broadband, un câblodistributeur indépendant fondé en 2003 offrant des services de Télévision numérique et analogique, d'IHV et de Téléphonie aux clients résidentiels et aux clients de petites et moyennes entreprises. Au cours du premier trimestre de l'exercice 2014, Cogeco Câble a finalisé la répartition du prix d'achat d'Atlantic Broadband, qui est demeurée inchangée depuis les derniers ajustements apportés au quatrième trimestre de l'exercice 2013.

La répartition finale du prix d'achat d'Atlantic Broadband et de Peer 1 Hosting s'établit comme suit :

Peer 1
Hosting
Atlantic
Broadband
TOTAL
Répartition
finale
Répartition
finale
Répartition
finale
$ $ $
Contrepartie
Versée
Achat d'actions 494 796 337 779 832 575
Ajustements du fonds de roulement - 5 415 5 415
Remboursement des dettes garanties et règlement des options en circulation 170 872 1 021 854 1 192 726
665 668 1 365 048 2 030 716
Actifs nets acquis
Trésorerie et équivalents de trésorerie 10 840 5 480 16 320
Trésorerie soumise à restrictions 8 729 - 8 729
Créances clients et autres débiteurs 12 772 12 012 24 784
Charges payées d'avance et autres 3 855 1 370 5 225
Impôts sur le résultat à recevoir 2 797 3 907 6 704
Autres actifs 2 462 - 2 462
Immobilisations corporelles 150 013 302 211 452 224
Immobilisations incorporelles 144 231 711 418 855 649
Goodwill 410 454 522 215 932 669
Actifs d'impôts différés 8 872 98 592 107 464
Dettes fournisseurs et autres créditeurs pris en charge (26 512 ) (27 620 ) (54 132 )
Provisions - (721 ) (721 )
Produits différés et perçus d'avance et autres passifs pris en charge (3 388 ) (7 697 ) (11 085 )
Dette à long terme prise en charge (1 735 ) - (1 735 )
Passifs d'impôts différés (57 722 ) (256 119 ) (313 841 )
665 668 1 365 048 2 030 716

ACQUISITIONS D'IMMOBILISATIONS CORPORELLES, D'IMMOBILISATIONS INCORPORELLES ET AUTRES ACTIFS

Pour les périodes de trois et neuf mois closes le 31 mai 2014, les acquisitions d'immobilisations corporelles se sont chiffrées à 80,0 millions $ et à 239,9 millions $, comparativement à 109,0 millions $ et à 289,0 millions $ pour les périodes correspondantes de l'exercice 2013, respectivement, en raison essentiellement des facteurs suivants dans le secteur de la câblodistribution :

  • Une diminution au cours du trimestre et de la période de neuf mois clos le 31 mai 2014 des dépenses liées à l'infrastructure graduelle et à la modernisation et à la reconstruction du réseau résultant du redéploiement, au cours de l'exercice 2012 et du début de l'exercice 2013, des technologies avancées comme DOCSIS 3.0 et de la distribution vidéo numérique dans les régions où le service est déjà offert;

  • Une augmentation des équipements à l'abonné pour les périodes de trois et neuf mois closes le 31 mai 2014, en raison principalement du lancement des services de divertissement numérique TiVo aux États-Unis.

Pour le troisième trimestre et les neuf premiers mois de l'exercice 2014, les acquisitions d'immobilisations incorporelles et autres actifs se sont élevées à 4,9 millions $ et à 13,7 millions $, comparativement à 4,5 millions $ et à 13,7 millions $ pour les périodes correspondantes de l'exercice précédent, respectivement.

FLUX DE TRÉSORERIE NETS ET ACTIVITÉS DE FINANCEMENT

Pour le troisième trimestre de l'exercice 2014, les flux de trésorerie nets se sont chiffrés à 91,5 millions $, ce qui représente une hausse de 46,9 millions $ par rapport à l'exercice 2013. Cette hausse tient essentiellement à l'augmentation du BAIIA ajusté et à la diminution des acquisitions d'immobilisations corporelles en raison de l'échéancier de certaines initiatives dans le secteur de la câblodistribution. Pour la période de neuf mois, les flux de trésorerie nets se sont chiffrés à 255,6 millions $, ce qui représente une hausse de 158,5 millions $ par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent. Cet écart est essentiellement attribuable à l'augmentation du BAIIA ajusté, à la diminution des acquisitions d'immobilisations corporelles en raison du calendrier de certaines initiatives ainsi qu'à la diminution des frais d'intégration, de restructuration et d'acquisition, facteurs partiellement contrebalancés par l'augmentation des charges financières résultant du niveau d'endettement plus élevé en raison des acquisitions récentes dans le secteur de la câblodistribution.

Au cours du troisième trimestre de l'exercice 2014, la trésorerie a diminué de 110,4 millions $, principalement en raison du niveau d'endettement plus faible par suite des remboursements en vertu des facilités renouvelables de 163,6 millions $ et de la dette à long terme de 4,8 millions $, facteurs en partie contrebalancés par une augmentation de l'endettement bancaire de 9,4 millions $ et par l'émission, par COGECO inc., de dette à long terme de 48,7 millions $. Au cours du troisième trimestre de l'exercice 2013, un niveau d'endettement plus élevé avait entraîné une augmentation de la trésorerie de 22,0 millions $, principalement en raison de l'émission, dans le secteur de la câblodistribution, de débentures garanties de premier rang, série 4, d'une valeur de 300 millions $ (les « débentures »), pour un produit net de 297,1 millions $, déduction faite des frais de transaction de 2,9 millions $, ainsi que de l'émission de billets non garantis de premier rang d'une valeur de 410,4 millions $ (400 millions $ US) (les « billets de 2020 »), pour un produit net de 402,6 millions $ (392,4 millions $ US), déduction faite des frais de transaction de 7,8 millions $ (7,6 millions $ US). En outre, le produit net tiré des débentures et des billets de 2020 a été affecté au remboursement de la facilité de crédit à terme canadienne d'un montant de 175 millions $, de la facilité de crédit à terme américaine d'un montant de 230,8 millions $ (225 millions $ US), de l'emprunt renouvelable de 114,7 millions $ contracté dans le cadre du financement de l'acquisition de Peer 1 Hosting dans le secteur de la câblodistribution, ainsi que du crédit à terme renouvelable d'un montant de 192,4 millions $.

Au cours de la période de neuf mois de l'exercice 2014, la trésorerie a diminué de 148,2 millions $, principalement en raison du niveau d'endettement plus faible par suite des remboursements en vertu des facilités renouvelables de 186,1 millions $ et de la dette à long terme de 10,9 millions $, partiellement contrebalancés par l'émission, par COGECO inc., de dette à long terme de 48,7 millions $. Pour la période de neuf mois de l'exercice 2013, un niveau d'endettement plus élevé a généré une augmentation de la trésorerie de 1,9 milliard $, principalement en raison de l'émission des billets de 2020 et des débentures, décrite précédemment, ainsi que du prélèvement sur le crédit à terme renouvelable existant d'un montant de 411,9 millions $ (420 millions $ US), y compris les remboursements effectués au cours du trimestre décrits précédemment, et de la facilité de crédit de premier rang de 637,4 millions $ (660 millions $ US, pour un produit net de 641,5 millions $ US, déduction faite des frais de transaction de 18,5 millions $ US) visant à financer l'acquisition d'Atlantic Broadband ainsi que du prélèvement de 125,1 millions $ en vertu des facilités de crédit garanties contractées pour financer l'acquisition de Peer 1 Hosting, déduction faite des remboursements effectués au cours du troisième trimestre décrits précédemment.

Au cours du troisième trimestre de l'exercice 2014, un dividende trimestriel de 0,22 $ par action a été payé aux porteurs d'actions subalternes à droit de vote et d'actions à droits de vote multiples, pour un total de 3,7 millions $, comparativement à un dividende de 0,19 $ par action, ou 3,2 millions $, au troisième trimestre de l'exercice 2013. Les versements de dividendes au cours des neuf premiers mois ont totalisé 0,66 $ l'action, ou 11,1 millions $, contre 0,57 $ l'action, ou 9,5 millions $, à l'exercice précédent. En outre, les dividendes versés par une filiale aux détenteurs de participations sans contrôle se sont élevés à 9,9 millions $ au cours du troisième trimestre et à 29,7 millions $ au cours des neuf premiers mois, comparativement à des montants de 8,6 millions $ et de 25,7 millions $, respectivement, pour les périodes correspondantes de l'exercice précédent.

Au 31 mai 2014, le fonds de roulement déficitaire de la Société se chiffrait à 164,9 millions $, comparativement à 223,1 millions $ au 31 août 2013. La diminution de 58,2 millions $ de ce déficit est principalement attribuable à la baisse de 83,9 millions $ des dettes fournisseurs et autres créditeurs et à l'augmentation de 14,3 millions $ des créances clients et autres débiteurs, partiellement contrebalancées par la diminution de 13,3 millions $ de la trésorerie et des équivalents de trésorerie et l'augmentation de 21,7 millions $ des passifs d'impôts sur le résultat en raison des flux de trésorerie nets générés. Dans le cours normal de ses activités, COGECO maintient un fonds de roulement déficitaire en raison de créances clients peu élevées, puisqu'une grande partie des clients de la Société paient avant que les services ne soient rendus, contrairement aux dettes fournisseurs et autres créditeurs, qui sont généralement payés lorsque les produits ont été livrés et les services, rendus, ce qui permet à la Société d'utiliser la trésorerie et les équivalents de trésorerie pour réduire l'endettement.

Au 31 mai 2014, la Société avait utilisé 17,1 millions $ de son crédit à terme renouvelable de 50 millions $ pour une disponibilité restante de 32,9 millions $, et Cogeco Câble avait utilisé 476,2 millions $ de son crédit à terme renouvelable modifié et mis à jour de 800 millions $ pour une disponibilité restante de 323,8 millions $. Par ailleurs, deux filiales de Cogeco Câble bénéficient également d'une facilité de crédit renouvelable de 108,4 millions $ (100 millions $ US) liée à l'acquisition d'Atlantic Broadband, dont un montant de 1,1 million $ (1,0 million $ US) avait été utilisé au 31 mai 2014, pour une disponibilité restante de 107,3 millions $ (99 millions $ US).

SITUATION FINANCIÈRE

Les soldes des « créances clients et autres débiteurs », des « immobilisations corporelles », du « goodwill », des « dettes fournisseurs et autres créditeurs », des « passifs d'impôts sur le résultat », des « passifs d'impôts différés », de « trésorerie et équivalents de trésorerie » et de la « dette à long terme » ont considérablement changé depuis le 31 août 2013.

Les créances clients et autres débiteurs ont augmenté de 14,3 millions $ en raison de l'échéancier de la facturation aux clients. La diminution de 80,6 millions $ des immobilisations corporelles est principalement liée à la perte de valeur au titre des immobilisations corporelles de 32,2 millions $ dans le secteur de la câblodistribution ainsi qu'à l'excédent de la dotation à l'amortissement sur les acquisitions décrites à la rubrique « Analyse des flux de trésorerie », compte tenu de l'incidence de l'appréciation du dollar américain et de la livre sterling par rapport au dollar canadien. Le goodwill a augmenté de 29,3 millions $ par suite de l'appréciation du dollar américain et de la livre sterling par rapport au dollar canadien au cours des neuf premiers mois de l'exercice 2014. La diminution de 83,9 millions $ des dettes fournisseurs et autres créditeurs découle de l'échéancier des paiements faits aux fournisseurs. L'augmentation de 21,7 millions $ des passifs d'impôts sur le résultat est imputable à l'excédent de la charge d'impôt exigible sur les impôts sur le résultat versés. La baisse de 28,6 millions $ des passifs d'impôts différés tient à la perte de valeur au titre des immobilisations corporelles et à l'augmentation de la charge d'impôt exigible. Les diminutions respectives de 13,3 millions $ et de 91,2 millions $ de la trésorerie et des équivalents de trésorerie et de la dette à long terme tiennent aux facteurs dont il a été fait mention précédemment à la rubrique « Analyse des flux de trésorerie », partiellement contrebalancés par l'appréciation du dollar américain et de la livre sterling par rapport au dollar canadien.

DONNÉES LIÉES AUX ACTIONS EN CIRCULATION

Le tableau suivant présente les données sur les actions de COGECO au 30 juin 2014. Se reporter à la note 12 des états financiers consolidés intermédiaires résumés pour obtenir de plus amples renseignements.

Nombre
d'actions
Montant
(en milliers
de dollars)
Actions ordinaires
Actions à droits de vote multiples 1 842 860 12
Actions subalternes à droit de vote 14 989 338 121 976

FINANCEMENT

Dans le cours normal de ses activités, COGECO a contracté des obligations financières principalement sous forme de dette à long terme, de contrats de location simple et de location-financement ainsi que de garanties. Les obligations de COGECO, décrites dans le rapport annuel de 2013, n'ont pas changé de façon significative depuis le 31 août 2013, à l'exception de ce qui suit.

Le 5 mars 2014, la Société a procédé, dans le cadre d'un placement privé, à l'émission de billets non garantis de premier rang d'un montant de 50 millions $, pour un produit net de 48,7 millions $, déduction faite des frais de transaction d'approximativement 1,3 million $. Ces billets non garantis portent intérêt au taux annuel de 6,00 %, payable semestriellement, et viennent à échéance le 5 mars 2020. La moitié des billets non garantis de premier rang sont solidairement garantis sous forme de dette de premier rang non garantie par ses filiales, à l'exception des filiales non restreintes. Le produit net des billets non garantis de premier rang a été affecté au remboursement d'une tranche de la facilité de crédit à terme renouvelable de la Société de 100 millions $. Cette facilité a par conséquent été réduite à 50 millions $.

Le 20 décembre 2013, la Société a apporté des modifications à son crédit à terme renouvelable. Aux termes de ces modifications, l'échéance a été prolongée de un an, soit jusqu'au 1er février 2018. Par ailleurs, les modifications ont donné lieu à une réduction de la marge applicable pour le calcul du taux d'intérêt ainsi qu'à une réduction des restrictions prévues dans certaines clauses restrictives, dont les ratios financiers.

Le 22 novembre 2013, Cogeco Câble, la filiale de la Société, a modifié et mis à jour son crédit à terme renouvelable de 800 millions $ auprès d'un consortium de prêteurs. Ce crédit à terme renouvelable a été prolongé jusqu'au 22 janvier 2019 et peut être encore prolongé annuellement. Les modifications ont donné lieu à une réduction de la marge applicable pour le calcul du taux d'intérêt ainsi qu'à une réduction des restrictions prévues dans certaines clauses restrictives. Le crédit à terme renouvelable modifié et mis à jour a également remplacé les facilités de crédit garanties de Cogeco Câble dont l'échéance était le 27 janvier 2017, qui ont été entièrement remboursées le 22 novembre 2013. Ce crédit à terme renouvelable modifié et mis à jour est composé de deux tranches : une première tranche canadienne d'un montant de 788 millions $ et une seconde tranche du Royaume-Uni d'un montant de 12 millions $. Cogeco Câble et Peer 1 (UK) Ltd. peuvent emprunter en vertu de la tranche du Royaume-Uni. La tranche canadienne est offerte en dollars canadiens, en dollars américains, en euros et en livres sterling et les taux d'intérêt sont fondés sur le taux des acceptations bancaires, le taux de base en dollars américains, le taux LIBOR en dollars américains, en euros ou en livres sterling, plus la marge applicable. La tranche du Royaume-Uni est offerte en livres sterling et les taux d'intérêt sont fondés sur le taux de base en livres sterling et le taux LIBOR en livres sterling. Le crédit à terme renouvelable est garanti indirectement par une charge de premier rang, fixe et générale, et une sûreté sur la quasi-totalité des biens personnels et réels, actuels et futurs et entreprises de quelque nature que ce soit de Cogeco Câble et de certaines de ses filiales. De plus, il prévoit certaines affectations autorisées, y compris les obligations relatives à l'achat de biens, les obligations capitalisées existantes et l'octroi de toute sûreté par une entité avant qu'elle ne devienne une filiale, sous réserve d'un montant maximal. Les dispositions relatives à ce crédit prévoient des limites quant aux activités de Cogeco Câble. De façon générale, les plus importantes restrictions visent les investissements autorisés, le versement de dividendes sur les actions à droits de vote multiples et sur les actions subalternes à droit de vote, ainsi que l'atteinte et le maintien de certains ratios financiers, principalement en ce qui a trait au bénéfice d'exploitation avant amortissement, aux charges financières et au total de l'endettement.

GESTION FINANCIÈRE

La filiale de la Société, Cogeco Câble inc., a conclu des conventions d'échange de devises croisées en vue de fixer les paiements d'intérêt et de capital sur les billets garantis de premier rang, série A, d'une valeur de 190 millions $ US venant à échéance le 1er octobre 2015. Ces conventions ont eu pour effet de convertir le taux nominal annuel américain de 7,00 % en taux d'intérêt annuel moyen de 7,24 % en dollars canadiens. Le taux de change applicable au capital de la dette a été fixé à 1,0625 $ pour un dollar américain. Cogeco Câble a choisi d'appliquer la comptabilité de couverture des flux de trésorerie pour ces instruments financiers dérivés. Au cours des neuf premiers mois de l'exercice 2014, les montants dus en vertu des billets garantis de premier rang, série A, d'une valeur de 190 millions $ US, ont augmenté de 5,9 millions $ en raison de l'appréciation du dollar américain par rapport au dollar canadien. La juste valeur de l'actif relatif aux conventions d'échange de devises croisées a augmenté d'un montant net de 6,1 millions $, dont une augmentation de 5,9 millions $ a contrebalancé la perte de change sur la dette libellée en dollars américains. L'écart de 0,2 million $ a été comptabilisé à titre d'augmentation des autres éléments du résultat global. Au cours des neuf premiers mois de l'exercice 2013, les montants dus en vertu des billets garantis de premier rang, série A, d'une valeur de 190 millions $ US, ont augmenté de 9,7 millions $ en raison de l'appréciation du dollar américain par rapport au dollar canadien. La juste valeur du passif relatif aux conventions d'échange de devises croisées a diminué d'un montant net de 9,3 millions $, une diminution de 9,7 millions $ ayant contrebalancé la perte de change sur la dette libellée en dollars américains. L'écart de 0,4 million $ a été comptabilisé à titre de diminution des autres éléments du résultat global.

Par ailleurs, le 22 juillet 2013, la filiale de la Société, Cogeco Câble inc., a conclu des conventions d'échange de taux d'intérêt afin de fixer le taux d'intérêt sur une tranche de 200 millions $ US de ses emprunts fondés sur le taux LIBOR. Ces conventions ont eu pour effet de convertir le taux de base LIBOR variable en dollars américains en un taux fixe moyen de 0,39625 % jusqu'au 25 juillet 2015 en vertu de son crédit à terme renouvelable. Cogeco Câble a choisi d'appliquer la comptabilité de couverture pour ces instruments financiers dérivés. Au cours des neuf premiers mois de l'exercice 2014, la juste valeur de l'actif relatif aux conventions d'échange de taux d'intérêt a diminué d'un montant net de 0,8 million $, lequel a été comptabilisé à titre de diminution des autres éléments du résultat global.

La sensibilité de la charge financière annuelle de la Société à l'égard d'une variation de 1 % du taux d'intérêt applicable aux crédits à terme renouvelables et aux facilités de crédit de premier rang était d'approximativement 6,5 millions $ en fonction de la dette existante au 31 mai 2014.

De plus, les investissements de Cogeco Câble dans des établissements à l'étranger sont exposés au risque de marché imputable aux fluctuations du taux de change, principalement en ce qui a trait aux variations de la valeur du dollar canadien par rapport au dollar américain et à la livre sterling. Ce risque est réduit puisque la majeure partie des prix d'achats d'Atlantic Broadband et de Peer 1 Hosting ont été empruntés directement en dollars américains et en livres sterling. Au 31 mai 2014, l'investissement pour Atlantic Broadband et pour Peer 1 Hosting s'élevait à 1,1 milliard $ US et à 62,7 millions £, alors que la dette à long terme à titre d'élément de couverture de ces investissements s'élevait à 859,5 millions $ US et à 56,0 millions £. Le taux de change utilisé pour convertir en dollars canadiens les montants de l'état de la situation financière libellés en dollars américains et en livres sterling au 31 mai 2014 s'établissait à 1,0842 $ pour un dollar américain et à 1,8173 $ pour une livre sterling. L'incidence d'une variation de 10 % du taux de change pour la conversion du dollar américain et de la livre sterling en dollar canadien ferait varier les autres éléments du résultat global d'approximativement 26,9 millions $.

Puisque les états financiers consolidés intermédiaires résumés de Cogeco Câble sont exprimés en dollars canadiens, mais qu'une partie de ses activités sont exercées dans un contexte où le dollar américain et la livre sterling sont les monnaies de mesure, les fluctuations du taux de change peuvent avoir une incidence à la hausse ou à la baisse sur les résultats d'exploitation de la Société. Les taux moyens en vigueur pour les périodes de trois et neuf mois closes le 31 mai 2014 utilisés pour la conversion des résultats d'exploitation du secteur de la câblodistribution s'établissaient comme suit :

Trimestres clos les Périodes de neuf mois closes les
31 mai
2014
31 mai
2013

Variation
31 mai
2014
31 mai
2013

Variation
$ $ % $ $ %
Dollar américain par rapport au dollar canadien 1,0997 1,0211 7,7 1,0759 1,0091 6,6
Livre sterling par rapport au dollar canadien 1,8405 1,5545 18,4 1,7664 1,5565 13,5

Le tableau ci-dessous illustre l'incidence en dollars canadiens d'une hausse de 10 % du dollar américain ou de la livre sterling par rapport au dollar canadien, selon le cas, sur les résultats d'exploitation de Cogeco Câble pour les périodes de trois et neuf mois closes le 31 mai 2014 :

Secteur de la câblodistribution
Trimestre Période de neuf mois
Données
comptabilisées
Incidence du
taux de
change
Données
comptabilisées
Incidence du
taux de
change
(en milliers de dollars) $ $ $ $
Produits 496 448 13 990 1 457 436 40 388
Charges opérationnelles 267 059 9 370 785 235 26 497
Honoraires de gestion - COGECO inc. - - 9 674 -
BAIIA ajusté 229 389 4 620 662 527 13 891
Acquisitions d'immobilisations corporelles, d'immobilisations incorporelleset autres actifs 84 452 4 578 250 347 13 110

DÉCLARATION DE DIVIDENDES

Au cours de sa réunion du 9 juillet 2014, le conseil d'administration de COGECO a déclaré un dividende déterminé trimestriel de 0,22 $ par action pour les actions à droits de vote multiples et les actions subalternes à droit de vote, payable le 6 août 2014 aux actionnaires inscrits en date du 23 juillet 2014. La déclaration, le montant et la date de tout dividende futur continueront d'être examinés et approuvés par le conseil d'administration de la Société, lequel fondera sa décision sur la situation financière, les résultats d'exploitation et les besoins de trésorerie de la Société, ainsi que sur d'autres facteurs qu'il jugera pertinents, à son seul gré. Ainsi, rien ne garantit que des dividendes seront déclarés et, s'il y a déclaration de dividendes, le montant des dividendes et la fréquence de leur déclaration peuvent varier.

SECTEUR DE LA CÂBLODISTRIBUTION

STATISTIQUES SUR LES CLIENTS

Données consolidées
Ajouts nets (pertes nettes) Ajouts nets (pertes nettes)
Données consolidées ÉTATS-UNIS CANADA Trimestres clos les Périodes de neuf mois closes les
31 mai
2014
31 mai
2014
31 mai
2013
31 mai
2014
31 mai
2013
Unités de service primaire(1) 2 452 118 495 674 1 956 444 (2 509 ) (1 079 ) (15 539 ) 20 783
Clients du service de Télévision 1 034 991 227 160 807 831 (9 620 ) (8 407 ) (31 961 ) (21 143 )
Clients du service d'IHV 865 597 188 795 676 802 7 811 4 603 27 152 27 340
Clients du service de Téléphonie 551 530 79 719 471 811 (700 ) 2 725 (10 730 ) 14 586
(1) Représente la somme des clients des services de Télévision, d'IHV et de Téléphonie.

Au 31 mai 2014, le nombre d'unités de service primaire atteignait 2 452 118, dont 1 956 444 proviennent du Canada et 495 674, des États-Unis. Pour les périodes de trois et neuf mois closes le 31 mai 2014, les pertes nettes d'unités de service primaire se sont chiffrées à 2 509 et à 15 539, comparativement à des pertes nettes de 1 079 et à des ajouts nets de 20 783 aux périodes correspondantes de l'exercice 2013, respectivement. Les pertes nettes de clients du service de Télévision pour le troisième trimestre et les neuf premiers mois de l'exercice 2014 se sont chiffrées à 9 620 et à 31 961, comparativement à 8 407 et à 21 143, le nombre de clients du service d'IHV a augmenté de 7 811 et de 27 152, comparativement à 4 603 et à 27 340, et les pertes nettes de clients du service de Téléphonie se sont chiffrées à 700 et à 10 730, comparativement à des ajouts nets de 2 725 et de 14 586 aux périodes correspondantes de l'exercice 2013. Les ajouts nets pour le service d'IHV continuent d'être attribuables à l'amélioration de l'offre de produits et à l'incidence positive du trio de services.

Au Canada, le nombre d'unités de service primaire a diminué de 5 633 au troisième trimestre de 2014, contre une diminution de 1 013 à la période correspondante de l'exercice précédent. Pour les neuf premiers mois de l'exercice 2014, le nombre d'unités de service primaire a diminué de 23 678, comparativement à une augmentation de 17 089 pour la période correspondante de 2013. La diminution s'explique par la maturité des catégories de services et la concurrence beaucoup plus vive pour tous les services.

Aux États-Unis, le nombre d'unités de service primaire a augmenté de 3 124 pour le troisième trimestre de l'exercice 2014, comparativement à une diminution de 66 à la période correspondante de l'exercice précédent. Pour les neuf premiers mois de l'exercice 2014, le nombre d'unités de service primaire a augmenté de 8 139, comparativement à une augmentation de 3 694 pour la période correspondante de 2013. L'augmentation tient aux services d'IHV et de Téléphonie additionnels, contrebalancés par les pertes au chapitre des services de Télévision.

RÉSULTATS D'EXPLOITATION ET FINANCIERS

RÉSULTATS D'EXPLOITATION

Trimestres clos les Périodes de neuf mois closes les
31 mai
2014
31 mai
2013(1)
Variation 31 mai
2014
31 mai
2013(1)
Variation
(en milliers de dollars, sauf les pourcentages) $ $ % $ $ %
Produits 496 448 464 497 6,9 1 457 436 1 222 080 19,3
Charges opérationnelles 267 059 249 315 7,1 785 235 654 327 20,0
Honoraires de gestion - COGECO inc. - - - 9 674 9 569 1,1
BAIIA ajusté 229 389 215 182 6,6 662 527 558 184 18,7
Marge d'exploitation 46,2 % 46,3 % 45,5 % 45,7 %

PRODUITS

Les produits ont augmenté de 32,0 millions $, ou 6,9 %, au troisième trimestre de l'exercice 2014, pour atteindre 496,4 millions $, stimulés par la croissance interne de tous nos secteurs opérationnels, conjuguée aux taux de change favorables en ce qui concerne nos établissements à l'étranger. Pour la période de neuf mois close le 31 mai 2014, les produits ont atteint approximativement 1,5 milliard $, une hausse de 235,4 millions $, ou 19,3 %, en raison essentiellement de l'incidence sur un exercice complet des acquisitions récentes, qui ont toutes deux eu lieu au cours de l'exercice 2013, conjuguée à la croissance interne de tous nos secteurs opérationnels et aux taux de change favorables en ce qui concerne nos établissements à l'étranger.

CHARGES OPÉRATIONNELLES ET HONORAIRES DE GESTION

Pour le troisième trimestre de l'exercice 2014, les charges opérationnelles ont augmenté de 17,7 millions $ pour atteindre 267,1 millions $, soit une hausse de 7,1 % par rapport à l'exercice précédent. Pour les neuf premiers mois de l'exercice, les charges opérationnelles se sont chiffrées à 785,2 millions $, soit une hausse de 130,9 millions $, ou 20,0 %, par rapport à la période correspondante de l'exercice 2013. La hausse des charges opérationnelles est principalement imputable à l'incidence sur un exercice complet des acquisitions récentes et à l'appréciation du dollar américain et de la livre sterling par rapport au dollar canadien.

Aux troisièmes trimestres des exercices 2014 et 2013, Cogeco Câble n'a versé aucuns honoraires de gestion à COGECO inc. Pour les neuf premiers mois de l'exercice 2014, les honoraires de gestion payés à COGECO inc. se sont élevés à 9,7 millions $, soit une hausse de 1,1 % par rapport au montant de 9,6 millions $ payé à la période correspondante de l'exercice 2013.

BAIIA AJUSTÉ

Pour les périodes de trois et neuf mois closes le 31 mai 2014, le BAIIA ajusté a augmenté de 14,2 millions $, ou 6,6 %, pour atteindre 229,4 millions $, et de 104,3 millions $, ou 18,7 %, pour atteindre 662,5 millions $, respectivement, par rapport aux périodes correspondantes de l'exercice précédent. L'augmentation pour le trimestre tient essentiellement à l'amélioration de tous nos secteurs opérationnels ainsi qu'aux taux de change favorables par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, tandis que l'incidence sur un exercice complet des acquisitions récentes a contribué à l'augmentation pour les neuf premiers mois de l'exercice 2014.

PROJECTIONS FINANCIÈRES RÉVISÉES POUR L'EXERCICE 2014

Compte tenu des projections révisées pour le secteur de la câblodistribution décrites ci-dessous, la Société a révisé ses projections consolidées pour l'exercice 2014. Le bénéfice de l'exercice devrait diminuer, passant de 240 millions $ à 215 millions $, et par conséquent, le bénéfice de l'exercice attribuable aux propriétaires de la Société devrait atteindre 70 millions $, comparativement à 77 millions $ pour les projections révisées publiées le 9 avril 2014.

Voici les projections financières révisées pour l'exercice 2014 :

(en millions de dollars) Projections
révisées
au 9 juillet 2014

Exercice 2014
$
Projections
révisées
au 9 avril 2014

Exercice 2014
$
Projections financières
Produits 2 105 2 105
BAIIA ajusté 915 915
Frais d'intégration, de restructuration et d'acquisition 4 -
Charges financières 137 137
Charge d'impôts exigibles 99 103
Bénéfice de l'exercice 215 240
Bénéfice de l'exercice attribuable aux propriétaires de la Société 70 77
Acquisitions d'immobilisations corporelles, d'immobilisations incorporelles et autres actifs 430 430
Flux de trésorerie nets(1) 245 245
(1) Les flux de trésorerie nets correspondent au BAIIA ajusté, moins les frais d'intégration, de restructuration et d'acquisition, les charges financières, la charge d'impôts exigibles et les acquisitions d'immobilisations corporelles, d'immobilisations incorporelles et autres actifs.

SECTEUR DE LA CÂBLODISTRIBUTION

Compte tenu de la perte de valeur de 32,2 millions $ au titre des immobilisations corporelles survenue au cours du troisième trimestre de l'exercice 2014 au sein de l'exploitation canadienne ainsi que des frais d'intégration, de restructuration et d'acquisition additionnels liés aux activités de restructuration, Cogeco Câble a révisé à la baisse ses projections relatives au bénéfice de l'exercice 2014 par rapport à celles publiées le 9 avril 2014. Le bénéfice de l'exercice devrait maintenant atteindre 210 millions $, soit une diminution de 25 millions $, ou 10,6 %, par rapport aux projections du 9 avril 2014.

Voici les projections financières révisées pour l'exercice 2014 :

(en millions de dollars, sauf les données relatives à la marge d'exploitation et à l'intensité du capital) Projections
révisées
au 9 juillet 2014

Exercice 2014
$
Projections
révisées
au 9 avril 2014

Exercice 2014
$
Projections financières
Produits 1 955 1 955
BAIIA ajusté 895 895
Marge d'exploitation 45,8 % 45,8 %
Frais d'intégration, de restructuration et d'acquisition 4 -
Amortissements 470 470
Charges financières 130 130
Charge d'impôts exigibles 96 100
Bénéfice de l'exercice 210 235
Acquisitions d'immobilisations corporelles, d'immobilisations incorporelles et autres actifs 425 425
Flux de trésorerie nets(1) 240 240
Intensité du capital 21,7 % 21,7 %
(1) Les flux de trésorerie nets correspondent au BAIIA ajusté, moins les frais d'intégration, de restructuration et d'acquisition, les charges financières, la charge d'impôts exigibles et les acquisitions d'immobilisations corporelles, d'immobilisations incorporelles et autres actifs.

PROJECTIONS FINANCIÈRES PRÉLIMINAIRES POUR L'EXERCICE 2015

Pour l'exercice 2015, COGECO prévoit des produits de 2,19 milliards $ et un BAIIA ajusté de 945 millions $, compte tenu des projections préliminaires du secteur de la câblodistribution pour 2015 et des résultats projetés des activités de la radio et de la publicité dans les transports collectifs. Les flux de trésorerie nets devraient atteindre environ 270 millions $ et le bénéfice de l'exercice attribuable aux propriétaires de la Société devrait se chiffrer à 88 millions $.

(en millions de dollars) Projections
préliminaires

Exercice 2015
$
Projections
révisées
au 9 juillet 2014

Exercice 2014
$
Projections financières
Produits 2 185 2 105
BAIIA ajusté 945 915
Frais d'intégration, de restructuration et d'acquisition - 4
Charges financières 132 137
Charge d'impôts exigibles 105 99
Bénéfice de l'exercice 265 215
Bénéfice de l'exercice attribuable aux propriétaires de la Société 88 70
Acquisitions d'immobilisations corporelles, d'immobilisations incorporelles et autres actifs 438 430
Flux de trésorerie nets(1) 270 245
(1) Les flux de trésorerie nets correspondent au BAIIA ajusté, moins les frais d'intégration, de restructuration et d'acquisition, les charges financières, la charge d'impôts exigibles et les acquisitions d'immobilisations corporelles, d'immobilisations incorporelles et autres actifs.

SECTEUR DE LA CÂBLODISTRIBUTION

Les projections financières préliminaires pour l'exercice 2015 tiennent compte de l'incertitude caractérisant le contexte économique mondial et de la vive concurrence que se livrent au Canada, aux États-Unis et en Europe les fournisseurs de services de télécommunications titulaires et d'infrastructure des TI, le cas échéant. En outre, ces projections financières préliminaires sont appuyées par les objectifs de Cogeco Câble qui consistent à améliorer la rentabilité pour créer de la valeur pour les actionnaires. Cogeco Câble met l'accent sur les besoins des clients en offrant des services à des prix intéressants, en élargissant son offre sur le plan géographique et en diversifiant ses produits et services. Puisque Cogeco Câble exerce ses activités dans un secteur caractérisé par l'innovation technologique constante, ce qui nécessite d'importants capitaux, Cogeco Câble poursuivra l'expansion et l'entretien de ses réseaux et de ses centres de données informatiques, ainsi que le lancement et l'expansion de nouveaux services. Cogeco Câble reconnaît que le service à la clientèle est un atout clé de la marque et constitue une façon de se démarquer par rapport à ses concurrents. Elle reconnaît également qu'un service à la clientèle supérieur favorise la fidélisation et la rétention des clients. Comme le contrôle des coûts est un élément clé de la performance financière et demeure un facteur essentiel pour maintenir les marges d'exploitation élevées, Cogeco Câble entend continuer à mettre de l'avant sa stratégie de contrôle étroit des dépenses d'exploitation et des dépenses d'investissement et de rigoureux processus à l'égard des clients.

Pour l'exercice 2015, Cogeco Câble prévoit générer des produits de 2,03 milliards $, ce qui représente une hausse de 75 millions $, ou 3,8 %, par rapport aux projections révisées pour l'exercice 2014 publiées le 9 juillet 2014. Au sein du secteur de la câblodistribution, les produits devraient provenir essentiellement des initiatives de marketing ciblées visant à améliorer les taux de pénétration des services d'IHV et de Téléphonie dans le secteur commercial, tandis que la pénétration des services de télévision et de téléphonie résidentiels devrait ralentir au Canada, en raison de la maturité des catégories de services et de la vive concurrence. En outre, les services de vidéo numérique et d'IHV devraient continuer de profiter de l'intérêt soutenu des clients à l'égard des services de divertissement numérique TiVo aux États-Unis ainsi que du lancement prévu des services TiVo au Canada. Le secteur de la câblodistribution bénéficiera également de l'incidence des hausses tarifaires dans la plupart de ses services. En ce qui concerne les activités de services aux entreprises, la croissance des produits devrait principalement découler des services d'hébergement géré et de co-implantation, en raison de l'agrandissement du centre de données informatiques de Barrie et de la migration, dans le portefeuille, de services qui génèrent des produits à marges plus élevées. De plus, la construction d'un nouveau centre de données informatiques à Kirkland (Montréal) devrait être terminée au premier semestre de 2015, et par conséquent, ce centre devrait commencer à générer des produits. La croissance des produits devrait également être stimulée par les services de connectivité en raison des expansions du réseau et de l'installation de nouveaux clients.

Pour l'exercice 2015, les charges opérationnelles devraient augmenter d'environ 45 millions $, ou 4,2 %, par rapport aux projections révisées pour l'exercice 2014 en raison des dépenses additionnelles pour appuyer la croissance du secteur des Services aux entreprises, les hausses salariales ainsi que la poursuite des initiatives de marketing et des stratégies de fidélisation. Ces augmentations devraient être en partie contrebalancées par les initiatives de réduction des coûts découlant de l'amélioration des systèmes et des processus et par les activités de restructuration conclues au cours de l'exercice 2014.

Pour l'exercice 2015, Cogeco Câble s'attend à un BAIIA ajusté de 925 millions $, ce qui représente une augmentation de 30 millions $, ou 3,4 %, par rapport aux projections révisées pour l'exercice 2014. La marge d'exploitation devrait atteindre environ 45,6 % pour l'exercice 2015, comparativement aux projections révisées de 45,8 % pour l'exercice 2014, reflétant les activités à marges moins élevées des activités de services aux entreprises ainsi que l'augmentation des charges opérationnelles légèrement plus rapide que celle des produits.

Cogeco Câble prévoit une baisse de 5 millions $ des amortissements au titre des immobilisations corporelles et incorporelles pour l'exercice 2015, en raison essentiellement de l'augmentation des dépenses d'investissement liées à des immobilisations assorties de durées de vie utile plus longues, ce qui réduit la dotation aux amortissements pour l'exercice 2015. Les flux de trésorerie liés aux opérations devraient financer les dépenses d'investissement, lesquelles devraient atteindre 430 millions $, comparativement à 425 millions $ pour les projections révisées de l'exercice 2014. Pour l'exercice 2015, les dépenses d'investissement devraient augmenter, en raison essentiellement de l'achèvement de l'agrandissement du centre de données informatiques de Barrie et de la construction d'un nouveau centre de données informatiques à Kirkland, dans le secteur des Services aux entreprises.

Pour l'exercice 2015, les flux de trésorerie nets devraient s'établir à 270 millions $, en hausse de 30 millions $, ou 12,5 %, par rapport aux projections de flux de trésorerie nets de 240 millions $ en raison de l'augmentation du BAIIA ajusté, partiellement contrebalancée par les dépenses d'investissement additionnelles. Par conséquent, les flux de trésorerie nets générés permettront de réduire l'endettement, déduction faite de la trésorerie et des équivalents de trésorerie, et, par le fait même, d'améliorer les ratios d'endettement nets de Cogeco Câble. Les charges financières devraient se chiffrer à 125 millions $, ce qui représente une baisse de 5 millions $, ou 3,8 %, en raison de la réduction du niveau d'endettement. Finalement, le bénéfice de l'exercice devrait se chiffrer à environ 260 millions $, comparativement aux projections révisées de 210 millions $ pour l'exercice 2014.

Voici les projections financières préliminaires pour l'exercice 2015 :

(en millions de dollars, sauf les données relatives à la marge d'exploitation et à l'intensité du capital) Projections
préliminaires

Exercice 2015
$
Projections
révisées
au 9 juillet 2014

Exercice 2014
$
Projections financières
Produits 2 030 1 955
BAIIA ajusté 925 895
Marge d'exploitation 45,6 % 45,8 %
Frais d'intégration, de restructuration et d'acquisition - 4
Amortissements 465 470
Charges financières 125 130
Charge d'impôts exigibles 100 96
Bénéfice de l'exercice 260 210
Acquisitions d'immobilisations corporelles, d'immobilisations incorporelles et autres actifs 430 425
Flux de trésorerie nets(1) 270 240
Intensité du capital 21,2 % 21,7 %
(1) Les flux de trésorerie nets correspondent au BAIIA ajusté, moins les frais d'intégration, de restructuration et d'acquisition, les charges financières, la charge d'impôts exigibles et les acquisitions d'immobilisations corporelles, d'immobilisations incorporelles et autres actifs.

CONTRÔLES ET PROCÉDURES

Le contrôle interne à l'égard de l'information financière (« CIIF ») est un processus conçu de façon à fournir une assurance raisonnable, mais non absolue, quant à la fiabilité de l'information financière et à la préparation des états financiers à des fins de publication selon les IFRS. Le président et chef de la direction et le premier vice-président et chef de la direction financière, de concert avec la direction, sont responsables d'établir et de maintenir des contrôles et procédures de communication de l'information adéquats (« CPCI ») et du CIIF, comme il est défini dans le Règlement 52-109. Le cadre de contrôle interne de COGECO est fondé sur les critères publiés dans la version mise à jour du rapport intitulé Internal Control Integrated Framework du Committee of Sponsoring Organizations de la Treadway Commission publiée en mai 2013.

Après avoir évalué la conception des CPCI et du CIIF de la Société au 31 mai 2014, le président et chef de la direction et le premier vice-président et chef de la direction financière, de concert avec la direction, ont conclu que, comme il est expliqué plus loin, le CIIF de Peer 1 Hosting présente une faiblesse importante. Une faiblesse importante survient lorsque le CIIF comporte une déficience ou une combinaison de déficiences faisant en sorte qu'il est raisonnablement possible qu'une inexactitude significative présente dans les états financiers consolidés annuels ou intermédiaires ne soit pas évitée ou détectée en temps opportun.

La filiale de la Société, Cogeco Câble, a acquis 96,57 % des actions émises et en circulation de Peer 1 Hosting le 31 janvier 2013, aux termes de l'offre publique faite par Cogeco Câble, par l'entremise de la filiale en propriété exclusive indirecte 0957926 B.C. LTD. Les actions restantes de Peer 1 Hosting ont été acquises le 3 avril 2013. Depuis l'acquisition, la direction travaille avec diligence pour achever son évaluation de la conception du CIIF de Peer 1 Hosting. En dépit de ses efforts, la direction n'a pas à ce jour achevé son évaluation. À la lumière des travaux liés à l'évaluation qu'elle a achevés jusqu'à maintenant, la direction a repéré certaines déficiences liées au CIIF de Peer 1 Hosting. Ces déficiences sont essentiellement liées aux processus de clôture des états financiers et à la séparation inadéquate des tâches liées à certains contrôles relatifs à l'accès aux systèmes d'information.

La direction a affecté des ressources supplémentaires en vue de l'évaluation du CIIF de Peer 1 Hosting et de son alignement sur les normes de conception de Cogeco Câble, d'ici l'année civile 2014, et a réalisé des progrès quant à la mise en œuvre d'un certain nombre de mesures visant à combler les déficiences décrites précédemment. Plus particulièrement, la direction a mis en place plusieurs processus d'examen détaillé qui permettent une analyse plus précise. En outre, les droits d'accès ont été ajustés pour refléter la séparation exacte des tâches et une série de politiques d'entreprise ont été mises en œuvre dans le but de renforcer l'ensemble de l'environnement de contrôle de Peer 1 Hosting. À l'heure actuelle, la Société ne peut évaluer l'incidence éventuelle de toute autre déficience à l'égard de la conception qui pourrait être repérée dans le cadre de l'achèvement de l'évaluation du CIIF de Peer 1 Hosting.

Selon les travaux d'évaluation réalisés à ce jour, le chef de la direction et le chef de la direction financière sont d'avis que i) les documents intermédiaires de la Société pour les périodes de trois et neuf mois closes le 31 mai 2014 ne contiennent pas d'information fausse ou trompeuse concernant un fait important et n'omettent aucun fait important devant être déclaré ou nécessaire à une déclaration non trompeuse compte tenu des circonstances dans lesquelles elle a été faite; et que ii) le rapport financier intermédiaire et les autres éléments d'information financière présentés dans les documents intermédiaires donnent, à tous les égards importants, une image fidèle de la situation financière, de la performance financière et des flux de trésorerie de COGECO pour les périodes de trois et neuf mois closes le 31 mai 2014.

Peer 1 Hosting représente 10 % des produits, -16 % du bénéfice de la période, 15 % du total des actifs, 17 % des actifs courants, 15 % des actifs non courants, 6 % des passifs courants et 16 % des passifs non courants des états financiers consolidés intermédiaires résumés pour la période de neuf mois close le 31 mai 2014.

INCERTITUDES ET PRINCIPAUX FACTEURS DE RISQUE

Une description détaillée des incertitudes et des principaux facteurs de risque auxquels est exposée la Société figure dans le rapport annuel de 2013 disponible aux adresses www.sedar.com et www.cogeco.ca. À l'exception de ce qui est mentionné ci-dessous, il n'y a eu aucun changement important dans les incertitudes et les principaux facteurs de risque auxquels est exposée la Société depuis le 31 août 2013.

Le 24 octobre 2013, le Conseil de la radiodiffusion et des télécommunications canadiennes (le « CRTC ») a publié un avis d'invitation de radiodiffusion invitant les Canadiens à exprimer leur point de vue sur l'avenir du système de télévision au Canada. Les premières phases de l'instance publique liée à Parlons télé et la publication, par le gouvernement fédéral, le 11 novembre 2013, du décret C.P. 2013-1167 enjoignant au CRTC de présenter un rapport sur les possibilités pour les consommateurs canadiens de s'abonner à des services de télévision payante et spécialisée à la carte, ont mené à la publication, par le CRTC, le 24 avril 2014, de l'avis d'audience publique CRTC 2014-190 qui propose une nouvelle approche réglementaire en matière de radiodiffusion. S'il est adopté à l'issue de cette instance, le nouveau cadre réglementaire prévoirait notamment que les entreprises de distribution de radiodiffusion (les « EDR ») doivent offrir à leurs clients a) un petit service de base ne comprenant que les stations de télévision locales, les services obligatoires en vertu du paragraphe 9(1) (h) de la Loi sur la radiodiffusion ainsi que les services éducatifs provinciaux pertinents, la chaîne communautaire et le service de programmation législatif provincial du secteur desservi par l'EDR; et b) tous les autres services de programmation détenant une licence ou en étant exemptés et les services autres que canadiens à titre de services facultatifs selon une formule à la carte ou sur mesure. Les EDR pourraient toutefois continuer à offrir aux abonnés les services de programmation facultatifs en forfaits préassemblés comme elles le font actuellement. Ce nouveau cadre réglementaire aurait une incidence importante sur les services de distribution de radiodiffusion de Cogeco Câble et d'autres EDR, puisqu'il forcerait le retrait des réseaux de télévision américains conventionnels et de sports populaires, ainsi que d'autres services spécialisés du forfait de services de base, et exigerait la gestion des forfaits à la carte et sur mesure pour tous les services de programmation facultatifs. Le 27 juin 2014, Cogeco Câble a déposé une intervention exhaustive auprès du CRTC dans le cadre de cette instance et a demandé de participer à une audience publique qui sera tenue par le CRTC à compter du 8 septembre 2014. À l'heure actuelle, il est impossible de prédire l'issue de cette importante instance réglementaire, l'échéancier de sa mise en œuvre, ni son incidence sur les activités de distribution de radiodiffusion et sur les futures perspectives financières de Cogeco Câble.

Le 26 novembre 2013, Rogers Communications et la Ligue nationale de hockey (la « LNH ») ont annoncé la conclusion d'une entente globale de 12 ans visant tous les droits multimédias et de diffusion nationaux relatifs aux matchs de la LNH sur toutes les plateformes et dans toutes les langues au Canada, à compter de la saison 2014-2015. Rogers Communications a également annoncé qu'elle avait conclu des ententes de sous-traitance distinctes avec CBC et TVA visant les droits de diffusion en langue anglaise de Hockey Night in Canada et tous les droits multimédias nationaux en langue française, respectivement. Cogeco Câble a conclu des ententes pluriannuelles en ce qui concerne la distribution des services de programmation spécialisée Sportsnet et TVA Sports, lesquels comprennent les matchs de hockey de la LNH dans leur programmation respective. Les projections financières publiées par Cogeco Câble tiennent compte de ces ententes.

DÉVELOPPEMENTS FUTURS EN MATIÈRE DE COMPTABILITÉ AU CANADA

Un certain nombre de nouvelles normes, d'interprétations et de modifications des normes actuelles publiées par l'International Accounting Standards Board (l'« IASB ») sont entrées en vigueur pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2013 et ont été appliquées dans le cadre de la préparation des états financiers consolidés intermédiaires résumés pour les périodes de trois et neuf mois closes le 31 mai 2014.

NOUVELLES NORMES COMPTABLES

La Société a adopté la nouvelle norme comptable suivante le 1er septembre 2013. L'incidence de l'application de cette norme est décrite à la note 2 des états financiers consolidés intermédiaires résumés.

  • Modifications d'IAS 19, Avantages du personnel - La principale différence apportée par la norme modifiée est que le taux de rendement prévu à long terme des actifs du régime ne sera plus utilisé pour calculer les coûts des régimes de retraite à prestations déterminées. Les concepts de « coût financier » et de « rendement attendu des actifs du régime » pris en compte dans les coûts des régimes de retraite à prestations déterminées sont remplacés par le concept d'« intérêts nets », lesquels sont calculés par l'application du taux d'actualisation au passif net ou à l'actif net. Les intérêts nets tiennent compte de l'incidence de la variation des contributions et des versements de prestations sur le passif net ou l'actif net au titre des prestations déterminées au cours de la période.

La Société a également adopté les normes suivantes au 1er septembre 2013, lesquelles n'ont eu aucune incidence sur les états financiers consolidés intermédiaires résumés.

  • Modifications d'IFRS 7, Instruments financiers : Information à fournir
  • IFRS 10, États financiers consolidés
  • IFRS 12, Information à fournir sur les intérêts détenus dans d'autres entités
  • IFRS 13, Évaluation de la juste valeur

MODIFICATIONS DES MÉTHODES ET DES ESTIMATIONS COMPTABLES CRITIQUES

Il n'y a eu aucun changement important dans les méthodes et dans les estimations comptables de COGECO de même que dans les prises de position comptable futures depuis le 31 août 2013. Une description des méthodes et des estimations comptables de la Société figure dans le rapport annuel de 2013, disponible aux adresses www.sedar.com et www.cogeco.ca.

MESURES FINANCIÈRES NON DÉFINIES PAR LES IFRS

Cette rubrique décrit les mesures financières non définies par les IFRS qu'utilise COGECO tout au long de ce rapport de gestion. Elle présente également un rapprochement de ces mesures financières non définies par les IFRS et des mesures financières les plus comparables définies par les IFRS. Ces mesures financières n'ont pas de définition normalisée prescrite par les IFRS et elles peuvent donc ne pas être comparables à des mesures semblables utilisées par d'autres sociétés. Ces mesures comprennent les « flux de trésorerie liés aux opérations », les « flux de trésorerie nets » et le « BAIIA ajusté ».

FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AUX OPÉRATIONS ET FLUX DE TRÉSORERIE NETS

La direction de COGECO et les investisseurs utilisent les flux de trésorerie liés aux opérations pour évaluer les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation, excluant l'incidence de la variation des activités d'exploitation sans effet de trésorerie, l'amortissement des frais de transaction différés et des escomptes sur la dette à long terme, les impôts sur le résultat versés, la charge d'impôts exigibles, les charges financières versées et les charges financières. Cette mesure permet à la Société d'isoler les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation de l'incidence des décisions en matière de gestion de la trésorerie. Les flux de trésorerie liés aux opérations sont ensuite utilisés dans le calcul des « flux de trésorerie nets », une mesure non définie par les IFRS. La direction de COGECO et les investisseurs utilisent les flux de trésorerie nets pour mesurer la capacité de celle-ci à rembourser sa dette, à distribuer des capitaux à ses actionnaires et à financer sa croissance.

Les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation constituent la mesure la plus comparable selon les IFRS. Le calcul des flux de trésorerie liés aux opérations est présenté ci-dessous :

Trimestres clos les Périodes de neuf mois closes les
31 mai
2014
31 mai
2013(1)
31 mai
2014
31 mai
2013(1)
(en milliers de dollars) $ $ $ $
Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation 184 706 167 641 432 552 318 731
Variation des activités d'exploitation sans effet de trésorerie (13 340 ) 5 443 82 379 80 194
Amortissement des frais de transaction différés et des escomptes sur la dette à long terme 2 007 3 520 5 856 7 237
Impôts sur le résultat versés 16 672 17 031 55 888 79 490
Charge d'impôts exigibles (23 693 ) (27 563 ) (72 378 ) (76 227 )
Charges financières versées 44 210 28 876 107 316 75 271
Charges financières (34 071 ) (36 776 ) (102 485 ) (84 899 )
Flux de trésorerie liés aux opérations 176 491 158 172 509 128 399 797
(1) Les données comparatives ont été ajustées pour se conformer à l'adoption d'IAS 19, Avantages du personnel. Pour plus de détails, se reporter à la note 2 des états financiers consolidés intermédiaires résumés.

Le calcul des flux de trésorerie nets est présenté ci-dessous :

Trimestres clos les Périodes de neuf mois closes les
31 mai
2014
31 mai
2013(1)
31 mai
2014
31 mai
2013(1)
(en milliers de dollars) $ $ $ $
Flux de trésorerie liés aux opérations 176 491 158 172 509 128 399 797
Acquisition d'immobilisations corporelles (80 017 ) (108 976 ) (239 865 ) (289 016 )
Acquisition d'immobilisations incorporelles et autres actifs (4 943 ) (4 516 ) (13 672 ) (13 650 )
Flux de trésorerie nets 91 531 44 680 255 591 97 131
(1) Les données comparatives ont été ajustées pour se conformer à l'adoption d'IAS 19, Avantages du personnel. Pour plus de détails, se reporter à la note 2 des états financiers consolidés intermédiaires résumés.

BAIIA AJUSTÉ

La direction de COGECO et les investisseurs utilisent le BAIIA ajusté afin d'évaluer la capacité de la Société à saisir les occasions de croissance de façon rentable, à financer ses activités courantes et à assurer le service de sa dette. Le BAIIA ajusté correspond essentiellement aux flux de trésorerie liés aux opérations excluant l'incidence de la structure du capital choisie et il compte parmi les mesures clés utilisées par les milieux financiers pour évaluer une entreprise et sa santé financière.

La mesure financière la plus comparable selon les IFRS est le bénéfice de la période. Le BAIIA ajusté se calcule de la façon suivante :

Trimestres clos les Périodes de neuf mois closes les
31 mai
2014
31 mai
2013(1)
31 mai
2014
31 mai
2013(1)
(en milliers de dollars) $ $ $ $
Bénéfice de la période 35 635 49 995 150 941 146 051
Impôts sur le résultat 9 068 19 080 39 052 53 341
Charges financières 34 071 36 776 102 485 84 899
Perte de valeur au titre des immobilisations corporelles 32 197 - 32 197 -
Amortissements 118 926 112 867 350 475 272 831
Frais d'intégration, de restructuration et d'acquisition 3 186 2 160 3 780 16 912
BAIIA ajusté 233 083 220 878 678 930 574 034
(1) Les données comparatives ont été ajustées pour se conformer à l'adoption d'IAS 19, Avantages du personnel. Pour plus de détails, se reporter à la note 2 des états financiers consolidés intermédiaires résumés.

RENSEIGNEMENTS FINANCIERS TRIMESTRIELS SUPPLÉMENTAIRES

Trimestres clos les 31 mai 28 février 30 novembre 31 août
(en milliers de dollars, sauf les données par action) 2014 2013(2) 2014 2013(2) 2013 2012(2) 2013(2) 2012
$ $ $ $ $ $ $ $
Produits 536 067 504 434 518 477 458 501 516 971 366 608 504 714 356 685
BAIIA ajusté 233 083 220 878 221 807 196 272 224 040 156 884 224 608 163 617
Perte de valeur au titre des immobilisations corporelles 32 197 - - - - - - -
Impôts sur le résultat 9 068 19 080 14 147 15 089 15 837 19 172 10 374 33 625
Bénéfice de la période 35 635 49 995 58 467 48 950 56 839 47 106 43 770 44 900
Bénéfice de la période attribuable aux propriétaires de la Société 11 469 17 185 17 391 14 676 23 055 18 530 13 869 13 889
Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation 184 706 167 641 187 611 157 095 60 235 (6 005 ) 233 464 203 193
Flux de trésorerie liés aux opérations 176 491 158 172 173 415 140 124 159 222 101 501 162 138 119 612
Acquisitions d'immobilisations corporelles, d'immobilisations incorporelles et autres actifs 84 960 113 492 81 997 106 019 86 580 83 155 108 756 124 638
Flux de trésorerie nets 91 531 44 680 91 418 34 105 72 642 18 346 53 382 (5 026 )
Bénéfice par action(1)
De base 0,69 1,03 1,04 0,88 1,38 1,11 0,83 0,83
Dilué 0,68 1,02 1,03 0,87 1,37 1,10 0,82 0,83
(1) Par action à droits de vote multiples et action subalterne à droit de vote
(2) Ces données ont été ajustées pour se conformer à l'adoption d'IAS 19, Avantages du personnel.

SAISONNALITÉ

Les résultats d'exploitation de COGECO ne sont généralement pas soumis à des variations saisonnières importantes, à l'exception de ce qui suit. Pour ce qui est du secteur de la câblodistribution, le nombre de clients du service de Télévision et du service d'IHV est généralement plus faible au second semestre de l'exercice en raison de la diminution de l'activité d'abonnements liée au début de la période des vacances, de la fin de la saison de télévision ainsi que du fait que les étudiants quittent les campus à la fin de l'année scolaire. Cogeco Câble offre ses services dans plusieurs villes comptant des universités ou des collèges, notamment Kingston, Windsor, St. Catharines, Hamilton, Peterborough, Trois-Rivières et Rimouski, au Canada, ainsi que dans la région de la Pennsylvanie et, dans une moindre mesure, en Caroline du Sud et au Maryland/Delaware, aux États-Unis. En ce qui concerne les États-Unis, la région de Miami est également assujettie à des variations saisonnières attribuables aux résidents qui passent l'hiver à Miami et qui retournent chez eux vers la fin du printemps, pour revenir à l'automne.

RENSEIGNEMENTS SUPPLÉMENTAIRES

Ce rapport de gestion a été préparé le 9 juillet 2014. Des renseignements supplémentaires se rapportant à la Société, y compris sa notice annuelle, sont disponibles sur le site Web de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.

Le président du conseil, Le président et chef de la direction,
/s/ Jan Peeters /s/ Louis Audet
Jan Peeters Louis Audet
COGECO inc.
Montréal (Québec)
Le 9 juillet 2014

Renseignements

  • Source :
    COGECO inc.
    Pierre Gagné
    Premier vice-président et chef de la direction financière
    514-764-4700

    Renseignements :
    Médias
    René Guimond
    Vice-président, affaires publiques et communications
    514-764-4700