COGECO Inc.
TSX : CGO

COGECO Inc.

11 janv. 2007 07h30 HE

COGECO réalise une solide performance

MONTREAL, le 11 janv. - COGECO inc. (TSX: CGO) a annoncé
aujourd'hui ses résultats financiers pour le premier trimestre terminé le
30 novembre 2006.

Au premier trimestre de l'exercice financier 2007, les résultats de
COGECO ont connu une croissance substantielle. Sur une base consolidée, les
produits d'exploitation ont augmenté de 45,9 % et le bénéfice d'exploitation
avant amortissement a augmenté de 45,8 % comparativement à la période
correspondante de l'exercice précédent. Ces augmentations sont principalement
attribuables au secteur de la câblodistribution. En effet, Cogeco Câble a
connu l'une des plus importantes hausses de ses unités de service(1) de son
histoire au Canada et a fait l'acquisition de la filiale portugaise Cabovisao
- Televisao por Cabo S.A. (Cabovisao). Le secteur des médias a contribué à ces
résultats par une amélioration des recettes publicitaires des activités de la
radio et grâce au succès de la nouvelle programmation automnale de TQS.
Le bénéfice net a augmenté de 47 % comparativement à la période correspondante
de l'exercice précédent en raison de la croissance substantielle de
l'exploitation canadienne de la câblodistribution.

Secteur de la câblodistribution
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L'exploitation portugaise nouvellement acquise, Cabovisao, est en bonne
voie de réaliser ses projections financières de l'exercice 2007 supportée en
cela par l'augmentation de 21 300 unités de service. Les produits
d'exploitation portugais se sont établis à 54,1 millions $ tandis que le
bénéfice d'exploitation avant amortissement était de 18,3 millions $ et que la
marge d'exploitation se situait à 33,9 %.

Au cours du premier trimestre, l'exploitation canadienne a enregistré une
très forte augmentation d'unités de service avec plus de 93 000 ajouts nets
comparativement à environ 61 000 pour la même période l'an dernier. Les
produits d'exploitation du premier trimestre ont augmenté de 17,1 %
comparativement à la même période l'an dernier, pour atteindre
167,9 millions $ tandis que le bénéfice d'exploitation avant amortissement
s'est amélioré de 14 % pour se situer à 65,3 millions $.

Pour le secteur de la câblodistribution, les produits d'exploitation ont
augmenté de 54,8 % et le bénéfice d'exploitation avant amortissement de 46 %
comparativement à la période correspondante l'an dernier. La marge
d'exploitation de Cogeco Câble au premier trimestre était de 37,7 %
comparativement à 40 % l'an dernier en raison de la marge d'exploitation plus
faible mais en hausse de Cabovisao. "Nous sommes très satisfaits des résultats
du secteur de la câblodistribution. Les activités au Portugal et au Canada
devraient continuer de donner de bons résultats, et nous avons révisé nos
projections afin qu'elles reflètent mieux nos attentes", a déclaré M. Louis
Audet, président et chef de la direction de Cogeco Câble inc.

Secteur des médias
------------------


Les produits et le bénéfice d'exploitation avant amortissement du secteur
des médias ont augmenté. "Les produits d'exploitation de RYTHME FM reflètent
notre position sur les marchés, particulièrement à Montréal, où nous
continuons de dominer. Quant à TQS, "Loft Story III" et notre programmation
automnale ont attiré un auditoire plus important, ce qui a donné lieu à une
hausse des produits d'exploitation liés à la télévision", a ajouté M. Audet.

Projections financières consolidées pour 2007
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Les résultats du secteur de la câblodistribution pour le premier
trimestre, plus élevés que ce qui était prévu, ont incité la Compagnie à
réviser la plupart de ses projections à la hausse pour l'exercice 2007. La
direction s'attend à une hausse des produits d'exploitation, qui passeraient
d'une fourchette de 1 010 millions $ à 1 020 millions $ à une fourchette de
1 050 millions $ à 1 060 millions $. Le bénéfice d'exploitation avant
amortissement devrait se chiffrer entre 356 millions $ et 358 millions $, en
hausse par rapport aux projections révisées de 336 millions $ à 341 millions $
formulées au dernier trimestre. Les flux de trésorerie nets devraient se
chiffrer entre 5 millions $ et 10 millions $ comparativement à l'ancienne
prévision, qui les situait entre 15 millions $ et 20 millions $ en raison de
l'augmentation des acquisitions d'immobilisations visant à maintenir la
croissance des unités de service dans le secteur de la câblodistribution.

Secteur de la câblodistribution
-------------------------------

La direction anticipe l'addition d'entre 287 000 à 305 000 unités de
service au cours de l'exercice 2007. Les produits d'exploitation consolidés
devraient s'établir à 925 millions $, le bénéfice d'exploitation avant
amortissement à environ 355 millions $ tandis que la marge d'exploitation
devrait demeurer à 38 %.

Secteur des médias
------------------


Le rendement du secteur des médias est conforme aux attentes et la
direction maintient ses projections initiales pour l'exercice 2007. Ainsi, les
produits d'exploitation devraient connaître une hausse de 5 % à 7 %
comparativement à l'exercice 2006 et le bénéfice d'exploitation avant
amortissement devrait se chiffrer entre 1 million $ et 3 millions $.



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(1) Les unités de service représentent la somme des services de base, des
services Internet à haute vitesse (IHV), des services de Télévision
et de Téléphonie fournis aux clients.


FAITS SAILLANTS

(en milliers $, sauf les pourcentages
et les données par action)
Trimestres terminés les 30 novembre,
(non vérifiés)
2006 2005 %
variation
---------- ---------- ----------

Produits d'exploitation 263 292 $ 180 478 $ 45,9

Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 88 367 60 593 45,8

Bénéfice net 6 751 4 593 47,0

Flux de trésorerie générés
par l'exploitation (1) 66 035 46 842 41,0
Moins :
Acquisition d'immobilisations
et augmentation des charges
reportées 74 615 34 043 -
---------- ----------
Flux de trésorerie nets (1) (8 580) 12 799 -

Donnée par action
Bénéfice net de base 0,41 $ 0,28 $ 46,4

(1) Les flux de trésorerie générés par l'exploitation et les flux de
trésorerie nets n'ont pas de définitions normalisées selon les
principes comptables généralement reconnus (PCGR) au Canada et
devraient être traités comme tels. Pour plus de détails, consulter la
rubrique "Mesures financières non définies par les PCGR".

ENONCES DE NATURE PROSPECTIVE


Le présent communiqué de presse contient des énoncés qui pourraient être
de nature prospective au sens des lois sur les valeurs mobilières. Les énoncés
prospectifs représentent de l'information ayant trait à nos perspectives
futures et à des événements anticipés, à nos affaires, à notre exploitation, à
notre rendement financier, à notre situation financière ou à nos résultats et,
dans certains cas, peuvent être identifiés par des termes comme "pourrait",
"sera", "devrait", "prévoir", "planifier", "anticiper", "croire", "avoir
l'intention de", "estimer", "prédire", "potentiel", "continuer", "assurer" ou
autres expressions de même nature à l'égard de sujets qui ne constituent pas
des faits historiques. De manière plus précise, les énoncés concernant nos
résultats d'exploitation et notre rendement économique futurs, ainsi que nos
objectifs et stratégies, représentent des énoncés prospectifs. Ces énoncés se
fondent sur certains facteurs et hypothèses, y compris en ce qui a trait à la
croissance prévue, aux résultats d'exploitation, au rendement de l'entreprise
ainsi qu'aux perspectives et aux occasions, que nous jugeons raisonnables au
moment de les formuler. Bien que nous considérions ces hypothèses comme étant
raisonnables en fonction de l'information dont nous disposons au moment de les
formuler, elles pourraient s'avérer inexactes. Les énoncés prospectifs sont
aussi assujettis à certains facteurs, y compris ceux décrits dans la rubrique
"Incertitudes et principaux facteurs de risque" du rapport de gestion de
l'exercice financier 2006 de la Compagnie, qui pourraient faire en sorte que
les résultats réels diffèrent considérablement de nos prévisions actuelles.
Ces facteurs comprennent des conditions comme l'évolution de la technologie,
du marché et de la concurrence, les développements sur le plan des politiques
gouvernementales ou de la réglementation, les conditions de l'économie en
général, la conception de nouveaux produits et services, l'amélioration de
produits et services, la mise en marché de produits concurrentiels offrant des
avantages du point de vue de la technologie ou autre, dont bon nombre sont
indépendants de la volonté de la Compagnie. En conséquence, les événements et
résultats futurs pourraient être bien différents de ce que nous prévoyons
actuellement. Nous invitons le lecteur à ne pas s'appuyer outre mesure sur les
renseignements de nature prospective maintenant ou à une quelque autre date.
Bien que nous puissions décider de le faire, rien ne nous oblige (et nous
rejetons expressément une telle obligation) à mettre à jour ou à modifier ces
renseignements de nature prospective avant le prochain trimestre.

Ce rapport doit être lu conjointement avec les états financiers de la
Compagnie et les notes complémentaires, préparés conformément aux PCGR du
Canada et le rapport de gestion inclus dans le rapport annuel 2006 de la
Compagnie. Dans le présent rapport, tous les montants sont exprimés en dollars
canadiens, sauf indication contraire.

RAPPORT DE GESTION

STRATEGIES ET OBJECTIFS DE L'ENTREPRISE


COGECO a pour objectif de maximiser la valeur pour les actionnaires en
augmentant la rentabilité et en assurant une croissance continue. Dans le
secteur de la câblodistribution, les stratégies privilégiées pour atteindre
cet objectif sont une croissance soutenue de l'entreprise par une
diversification des produits et des services ainsi que de ses clientèles et de
ses territoires, une gestion efficace du capital et une gestion serrée des
coûts. Le secteur des médias se concentre sur l'amélioration continue de ses
grilles de programmation en vue d'accroître sa part de marché et, de ce fait,
sa rentabilité. La Compagnie mesure sa performance par rapport à ces objectifs
par la progression du bénéfice d'exploitation avant amortissement, les flux de
trésorerie nets(1) et la croissance des unités de service(2) (secteur de la
câblodistribution). Les réalisations des secteurs de la câblodistribution et
des médias vers l'atteinte des objectifs de COGECO au cours du premier
trimestre sont présentées ci-après.

Contrôle serré des coûts et des processus d'affaires


Au cours du premier trimestre de l'exercice 2007, les coûts d'exploitation
de la Compagnie ont crû de 45,9 % par rapport à la période correspondante de
l'exercice précédent, principalement en raison de l'acquisition de la filiale
de câblodistribution Cabovisao, et conformément à la croissance des produits
d'exploitation.

La conception des contrôles internes relatifs à la divulgation financière,
tel que requis par le Règlement 52-109, est en cours. Comme en fait état le
rapport de gestion du rapport annuel de l'exercice 2006, la Compagnie a
identifié certaines faiblesses importantes dans la conception des contrôles
internes relatifs à la divulgation financière. Au cours du premier trimestre
de l'exercice 2007, les employés du secteur des médias ont reçu le code de
déontologie de l'entreprise. Autre que cette correction au cours du trimestre,
il n'y a pas eu d'autres changements à l'égard des faiblesses importantes
identifiées depuis le 31 août 2006.

Secteur de la câblodistribution

Croissance soutenue de l'entreprise
Exploitation canadienne
- Services de Télévision numérique :
- Mise à niveau significative de l'offre de Télévision haute
définition (HD) au Québec, avec maintenant 11 chaînes HD;
- Ajout de deux nouvelles chaînes HD (A&E HD et HDNet) à la
grille de programmation numérique en Ontario;
- Ajout de Anime Network On Demand, un nouveau service de
Vidéo sur demande (VSD) par abonnement;
- Ajout à l'offre de Cogeco sur Demande de "Lance et compte
I,II,III" au Québec et de "Survivor : Cook Islands" dans
tous les territoires de Cogeco Câble.
- Service de Téléphonie numérique :
- Au 30 novembre 2006, disponible à 72 % des foyers câblés
des territoires de Cogeco Câble;
- Depuis le 1er septembre 2006, déploiement du service de
Téléphonie numérique à Corunna, Bright's Grove, Lindsay,
Niagara-on-the-Lake et St. Catharines, en Ontario, ainsi que
St-Sauveur, Piedmont, Ste-Adèle, St-Jovite, Mont-Tremblant,
Alma, Roberval, Ste-Agathe, Thetford Mines et Montmagny au
Québec.

Exploitation portugaise et intégration
- Cabovisao est à compléter son plan de lancement de son offre de
Télévision numérique pour le déploiement au cours de l'exercice
2007;
- Le processus d'intégration se poursuit selon le plan. Le service à
la clientèle est une activité clé sur laquelle s'attarde le comité
d'intégration.

Amélioration continue des réseaux et des équipements
- Au cours du premier trimestre de l'exercice 2007, Cogeco Câble a
investi dans son infrastructure, incluant les têtes de ligne, les
mises à niveau et la reconstruction pour une somme d'environ
23 millions $.

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(1) Se reporter à la rubrique "Mesures financières non définies par les
PCGR" pour plus d'explications.
(2) Se reporter à la rubrique "Statistiques sur les clients" du secteur
de la câblodistribution pour une explication détaillée.

Secteur des médias

- Au cours du premier trimestre, TQS a diffusé "Loft Story III", qui
a attiré chaque jour plus d'un million de téléspectateurs. Une
augmentation des engagements à l'égard de la programmation devrait
permettre de soutenir la croissance de l'auditoire et des recettes
publicitaires pour l'exercice 2007;
- RYTHME FM est déterminée à conserver la première place dans le
marché montréalais. Ailleurs au Québec, les autres stations
RYTHME FM consolident leur position. En outre, la station 93,3
continue d'attirer de nouveaux auditeurs au sein de son public
cible.

Croissance des unités de service


Au 30 novembre 2006, le nombre consolidé d'unités de service a augmenté de
5,2 % pour atteindre environ 2,3 millions d'unités. Au 31 août 2006, Cogeco
Câble avait anticipé une augmentation des unités de service variant entre 9 %
et 10 % pour l'ensemble de l'exercice, comparativement à l'année précédente.
La croissance plus importante que prévu des clients des services IHV, de
Télévision numérique, de Téléphonie numérique et du câble de base au premier
trimestre de 2007 a amené la filiale de câblodistribution à revoir ses
projections. Ainsi, la croissance des unités de service devrait atteindre 13 %
à 14 % au 31 août 2007. Se référer à la rubrique "Projections financières pour
l'exercice 2007" pour de plus amples renseignements.

Croissance des produits d'exploitation et du bénéfice d'exploitation
avant amortissement


Au cours du premier trimestre, les produits d'exploitation consolidés ont
augmenté de 45,9 %, en raison d'une augmentation importante du nombre d'unités
de service et de l'acquisition de Cabovisao le 1er août 2006 dans le secteur
de la câblodistribution. Le bénéfice d'exploitation avant amortissement a
augmenté de 45,8 %, alors que la Compagnie avait prévu une augmentation de
33 % à 35 % dans ses projections révisées du dernier trimestre pour l'exercice
2007.

Flux de trésorerie nets


Au cours du premier trimestre, COGECO a généré des flux de trésorerie nets
négatifs de 8,6 millions $ comparativement à des flux de trésorerie nets
positifs de 12,8 millions $ pour la période correspondante de l'exercice
précédent en raison principalement de dépenses en capital plus élevées pour
soutenir la croissance des unités de service dans le secteur de la
câblodistribution incluant l'acquisition d'équipements à l'abonné, d'une
valeur de 12 millions $, à la fin du trimestre pour supporter la croissance
prévue des unités de service. Les acquisitions d'immobilisations et charges
reportées se sont chiffrées à 74,6 millions $. Compte tenu de la croissance
plus importante que prévu des unités de service dans le secteur de la
câblodistribution pour le premier trimestre de l'exercice 2007, les dépenses
en immobilisations et les charges reportées devraient atteindre
262 millions $. Les flux de trésorerie nets révisés pour l'exercice 2007
devraient s'établir entre 5 millions $ et 10 millions $. Se référer à la
rubrique "Projections financières pour l'exercice 2007" pour de plus amples
renseignements.


CONVENTIONS ET ESTIMATIONS COMPTABLES


Aucune modification importante n'a été apportée aux conventions et aux
estimations comptables de COGECO depuis le 31 août 2006. Le rapport de gestion
du rapport annuel de l'exercice 2006 de la Compagnie donne une description de
ces conventions et estimations.

RESULTATS D'EXPLOITATION


Au cours du premier trimestre de 2007, les produits d'exploitation ont
augmenté de 82,8 millions $, ou 45,9 %, pour atteindre 263,3 millions $,
comparativement à 180,5 millions $ pendant la période correspondante de
l'exercice précédent. Les produits d'exploitation tirés du secteur de la
câblodistribution, stimulés par un nombre croissant de clients des services de
base, de Télévision numérique, d'IHV et de Téléphonie ainsi que par
l'augmentation des tarifs et l'acquisition de Cabovisao, ont augmenté de
78,6 millions $, ou 54,8 %, au cours du premier trimestre. Les produits
d'exploitation tirés du secteur des médias ont augmenté de 4,2 millions $, ou
11,4 %, au premier trimestre, en raison d'une hausse des recettes
publicitaires des activités de télévision et de radio.

Le bénéfice d'exploitation avant amortissement a augmenté de 45,8 % pour
atteindre 88,4 millions $ au cours du premier trimestre, comparativement à
60,6 millions $ pour la période correspondante de l'exercice précédent. Le
secteur de la câblodistribution a contribué à une augmentation de
26,4 millions $ alors que le secteur des médias a eu une incidence positive de
0,6 million $.


CHARGES FIXES

Trimestres terminés les 30 novembre
(en milliers de dollars,
sauf les pourcentages) 2006 2005 %
variation
---------- ---------- ----------
Amortissement 45 839 $ 29 883 $ 53,4

Charges financières 21 759 13 961 55,9



L'amortissement a totalisé 45,8 millions $ au premier trimestre de
l'exercice 2007 comparativement à 29,9 millions $ pour la même période l'an
dernier. L'amortissement a augmenté principalement en raison de l'acquisition
de Cabovisao et d'acquisitions d'immobilisations accrues résultant de la
demande d'équipements à l'abonné, d'infrastructures graduelles, de
modernisation ou de reconstruction du réseau, d'immobilisations de soutien et
de charges reportées dans le secteur de la câblodistribution.

Au cours du premier trimestre, les charges financières ont augmenté de 7,8
millions $ comparativement à la même période l'an dernier en raison d'une
augmentation de l'endettement (défini comme l'endettement bancaire et la dette
à long terme) requis pour financer l'acquisition, dans le secteur de la
câblodistribution, de la filiale portugaise Cabovisao.

IMPOTS SUR LES BENEFICES


Pour le premier trimestre de l'exercice 2007, les impôts sur les bénéfices
se sont établis à 6,5 millions $ comparativement à 6,6 millions $ pour
l'exercice 2006. Les impôts sur les bénéfices du secteur de la
câblodistribution se sont chiffrés à 5,6 millions $ pour le premier trimestre
de l'exercice 2007 comparativement à 6,4 millions $ pour la même période l'an
dernier, et ce malgré la croissance du bénéfice d'exploitation avant
amortissement. Cette baisse des impôts sur les bénéfices du secteur de la
câblodistribution est principalement attribuable à l'élimination de l'impôt
fédéral canadien sur le capital le 1er janvier 2006. Les impôts sur les
bénéfices du secteur des médias ont augmenté pendant le premier trimestre en
raison de la hausse du bénéfice d'exploitation avant amortissement.

PART DES ACTIONNAIRES SANS CONTROLE


La part des actionnaires sans contrôle représente une participation
d'environ 61 % aux résultats de Cogeco Câble et de 40 % dans TQS inc. Au cours
du premier trimestre de 2007, la part des actionnaires sans contrôle s'est
élevée à 7,6 millions $ comparativement à 5,5 millions $ à la même période
l'an dernier et découle principalement des résultats du secteur de la
câblodistribution.

BENEFICE NET


Le bénéfice net pour le premier trimestre de l'exercice 2007 s'est chiffré
à 6,8 millions $, soit 0,41 $ par action, comparativement à 4,6 millions $, ou
0,28 $ par action, pour la période correspondante de l'exercice précédent.
L'augmentation du bénéfice net est attribuable à la croissance du bénéfice
d'exploitation avant amortissement qui a surpassé la croissance des charges
fixes.

FLUX DE TRESORERIE ET LIQUIDITES

Trimestres terminés les 30 novembre,
(en milliers de dollars)
2006 2005
---------- ----------
Activités d'exploitation

Flux de trésorerie générés
par l'exploitation 66 035 $ 46 842 $
Variation des éléments
hors caisse liés à l'exploitation (85 758) (51 913)
---------- ----------
(19 723)$ (5 071)$
---------- ----------
---------- ----------

Activités d'investissement(1) (74 297)$ (34 043)$
---------- ----------
---------- ----------

Activités de financement(1) 39 796 $ 59 797 $
---------- ----------
---------- ----------

Variation nette de la trésorerie
et des équivalents de trésorerie (54 224)$ 20 683 $
Effet de la variation des taux de
change sur la trésorerie et les
équivalents de trésorerie libellés
en devises étrangères 1 616 -
Trésorerie et équivalents
de trésorerie au début 71 516 -
---------- ----------
Trésorerie et équivalents
de trésorerie à la fin 18 908 $ 20 683 $
---------- ----------
---------- ----------

(1) Excluant les acquisitions d'immobilisations en vertu de contrats de
location-acquisition.


Pour le premier trimestre de l'exercice 2007, les flux de trésorerie
provenant de l'exploitation se sont élevés à 66 millions $, une augmentation
de 41 % comparativement à la période correspondante de l'exercice précédent,
qui est essentiellement attribuable à la hausse du bénéfice d'exploitation
avant amortissement net des charges financières. Les variations des éléments
hors caisse liés à l'exploitation ont généré des sorties de fonds plus
importantes qu'à la période correspondante de l'exercice précédent,
particulièrement en raison d'une diminution des créditeurs et des charges à
payer à la suite de paiements non récurrents effectués par la filiale de
câblodistribution, conformément aux modalités d'acquisition de Cabovisao.

Les activités d'investissement liées aux acquisitions d'immobilisations et
l'augmentation des charges reportées, y compris les actifs acquis en vertu de
contrats de location-acquisition, se sont chiffrés à 74,6 millions $ pour le
premier trimestre.

Au cours du premier trimestre, les acquisitions d'immobilisations de la
câblodistribution sont en hausse comparativement à l'an dernier pour les
raisons suivantes :
- Une augmentation des équipements à l'abonné essentiellement causée par
une plus grande demande pour les services d'IHV et de Téléphonie
numérique, d'une hausse du nombre de terminaux numériques loués aux
clients et d'un plus grand ratio de terminaux numériques par client des
services de Télévision numérique. De plus, l'acquisition d'équipements
à l'abonné d'une valeur approximative de 12 millions $ a été effectuée
à la fin du trimestre afin de soutenir la croissance prévue des unités
de service au cours des mois à venir.
- Une augmentation des dépenses en capital dans l'infrastructure
graduelle principalement liée au soutien du déploiement du service de
Téléphonie numérique de l'exploitation canadienne.
- Des dépenses en capital liées à la modernisation du réseau et au
programme de reconstruction de l'exploitation canadienne en raison de
l'accélération du programme visant à augmenter la bande passante à
750 MHz et à 550 MHz pour les réseaux de l'Ontario et du Québec,
respectivement, et de l'amélioration de la fiabilité du réseau.
L'augmentation du nombre de foyers ayant accès aux services
bidirectionnels a également été un facteur; le pourcentage de clients
ayant accès aux services bidirectionnels est ainsi passé de 90 % au
30 novembre 2005 à 93 % au 30 novembre 2006.


Les acquisitions d'immobilisations de l'exploitation portugaise ont
totalisé 9,6 millions $ au cours du premier trimestre essentiellement pour
soutenir la croissance des unités de service.

La croissance des charges reportées du premier trimestre s'expliquent par
une hausse des frais de rebranchement liée à l'augmentation significative du
nombre d'unités de service dans le secteur de la câblodistribution.

Au premier trimestre de l'exercice 2007, la Compagnie a affiché un déficit
de 8,6 millions $ des flux de trésorerie nets comparativement à un surplus de
12,8 millions $ au cours de l'exercice financier précédent. La diminution des
flux de trésorerie nets au premier trimestre par rapport au trimestre
correspondant de l'exercice financier précédent s'explique par des
acquisitions d'immobilisations et des charges reportées accrues du secteur de
la câblodistribution générées par une croissance des unités de service plus
grande que prévu (incluant l'acquisition d'équipements à l'abonné, d'une
valeur d'environ 12 million $ pour supporter la croissance prévue) ainsi qu'au
déploiement du service de Téléphonie numérique. Cette augmentation a été
partiellement contrebalancée par la croissance du bénéfice d'exploitation
avant amortissement du secteur de la câblodistribution.

Au cours du premier trimestre, l'endettement a augmenté de 41,5 millions $
en raison d'une diminution de 85,8 millions $ des éléments hors caisse liés à
l'exploitation, qui s'explique par le remboursement de montants payables à
certains fournisseurs par suite de l'acquisition de Cabovisao dans le secteur
de la câbodistribution, ainsi qu'en raison d'un déficit de 8,6 millions $ des
flux de trésorerie nets; ces facteurs ont été partiellement contrebalancés par
une baisse de 54,2 millions $ de la trésorerie et des équivalents de
trésorerie. Pour la période correspondante de l'exercice précédent,
l'endettement s'était accru de 61,8 millions $, principalement en raison d'une
diminution de 51,9 millions $ des éléments hors caisse liés à l'exploitation
et d'une variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie de
20,7 millions $, partiellement contrebalancées par des flux de trésorerie nets
de 12,8 millions $. Par ailleurs, un dividende de 0,0625 $ par action
subalterne à droit de vote et action à droits de vote multiples, totalisant
1 million $, a été versé au cours du premier trimestre des exercices
financiers 2007 et 2006.

Au 30 novembre 2006, COGECO affichait un fonds de roulement déficitaire de
331,9 millions $ par rapport à 315,8 millions $ au 31 août 2006. La hausse du
déficit est principalement imputable aux flux de trésorerie nets négatifs et à
la dépréciation du dollar canadien par rapport à l'euro. COGECO maintient un
fonds de roulement déficitaire en raison de débiteurs peu élevés, puisque la
majorité des clients du secteur de la câblodistribution paient avant que les
services ne soient rendus, contrairement aux créditeurs et charges à payer,
qui sont payés lorsque les produits et les services ont été rendus. De plus,
la filiale de câblodistribution utilise généralement la trésorerie et les
équivalents de trésorerie pour réduire l'endettement.

Au 30 novembre 2006, la filiale de câblodistribution avait utilisé
658 millions $ de son crédit à terme de 900 millions $ et la Compagnie avait
tiré 19 millions $ de son crédit à terme.

Les transferts de fonds de filiales de COGECO qui ne sont pas en propriété
exclusive sont soumis à l'approbation du conseil d'administration des filiales
et peuvent également être restreints en vertu des modalités de certains
instruments d'emprunt. Conformément au droit des sociétés et aux lois sur les
valeurs mobilières, des transferts de fonds importants effectués par Cogeco
Câble peuvent être assujettis à une approbation des actionnaires minoritaires.

SITUATION FINANCIERE

Depuis le 31 août 2006, les postes "immobilisations", "écart d'acquisition
préliminaire" "créditeurs et charges à payer", "débiteurs", "endettement",
"trésorerie et équivalents de trésorerie " et "écart de change cumulatif " du
bilan ont subi des variations importantes.

L'augmentation de 46,2 millions $ des immobilisations s'explique
principalement par la hausse des acquisitions d'immobilisations pour soutenir
la croissance des unités de service du secteur de la câblodistribution durant
le trimestre ainsi que par la croissance anticipée des mois à venir.
L'augmentation de 28,9 millions $ de l'écart d'acquisition préliminaire et de
11,8 millions $ de l'écart de change cumulatif résultent de l'appréciation de
l'euro par rapport au dollar canadien. L'augmentation de 19,8 millions $ des
débiteurs est principalement attribuable au secteur des médias. Les
diminutions de 66,1 millions $ et de 52,6 millions $ des créditeurs et charges
à payer et de la trésorerie et des équivalents de trésorerie, respectivement,
sont liées à des paiements effectués pour l'acquisition de Cabovisao par
Cogeco Câble. L'endettement a augmenté de 73,9 millions $, en raison de la
dépréciation du dollar canadien par rapport à l'euro et des facteurs déjà
présentés dans la rubrique "Flux de trésorerie et liquidités".
Le tableau suivant présente une description des données liées aux actions
de COGECO au 31 décembre 2006 :

Nombre d'actions/ Montant
(en
milliers
d'options de $)
---------- ----------
Actions ordinaires
Actions à droits de vote multiples 1 849 900 12
Actions subalternes à droit de vote 14 714 731 117 664

Options d'achat d'actions
subalternes à droit de vote
Options en cours 303 779
Options pouvant être levées 303 779


Dans le cours normal de ses activités, COGECO a contracté des obligations
financières principalement sous forme de dette à long terme, de contrats de
location-acquisition, de location-exploitation et de garanties. Les
obligations de COGECO, décrites dans le rapport de gestion de l'exercice
financier 2006, n'ont subi aucun changement important depuis le 31 août 2006.

DECLARATION DE DIVIDENDES


Lors de sa réunion du 10 janvier 2007, le conseil d'administration de
COGECO a déclaré un dividende trimestriel admissible de 0,07 $ par action pour
les actions subalternes à droit de vote et les actions à droits de vote
multiples, qui sera payé le 7 février 2007 aux actionnaires inscrits le
24 janvier 2007. L'amélioration continue des résultats financiers dans le
secteur de la câblodistribution explique la hausse du dividende de 12 %
passant de 0,0625 $ à 0,07 $ par action.


SECTEUR DE LA CABLODISTRIBUTION
-------------------------------

STATISTIQUES SUR LES CLIENTS

Exploitation canadienne

Ajouts nets % Pénétration(1)(4)
Trimestres terminés
les 30 novembre 30 novembre
30 novembre
2006 2006 2005 2006 2005
---------- ---------- ---------- ---------- ----------
Unités de
service(2) 1 648 951 93 015 60 770
Clients du
service de
base 849 417 16 240 10 903
Clients des
services
d'IHV(3) 372 015 28 935 22 993 47,0 39,9
Clients des
services de
Télévision
numérique 348 588 21 224 21 415 42,0 32,9
Clients du
service de
Téléphonie
numérique 78 931 26 616 5 459 12,9 2,7

(1) En pourcentage des clients du service de base, là où le service est
offert.
(2) Représentent la somme des clients des services de base, d'IHV, de
Télévision numérique et de Téléphonie numérique.
(3) Le nombre de clients souscrivant seulement aux services d'IHV était
de 61 336 au 30 novembre 2006 comparativement à 61 208 au 31 août
2006.
(4) Une vérification des foyers câblés en Ontario a été complétée au
cours du premier trimestre de l'exercice 2007, ce qui a donné lieu à
une diminution du nombre de foyers câblés de 42 386.


Au premier trimestre, tous les services ont généré une croissance
supérieure à celle du trimestre correspondant de l'exercice précédent, à
l'exception des services de Télévision numérique. Au cours du premier
trimestre, la croissance du service de Téléphonie numérique est surtout
attribuable au lancement de ce service dans de nouveaux marchés. La couverture
de foyers câblés par ce service a maintenant atteint 72 %, comparativement à
21 % l'an dernier. L'ajout net de clients du service de base au premier
trimestre représente la croissance la plus importante depuis de nombreuses
années avec 16 240 clients, comparativement à un gain de 10 903 clients au
trimestre correspondant de l'exercice précédent. Le nombre d'ajouts nets pour
les services d'IHV s'est élevé à 28 935 clients, comparativement à 22 993
clients pour la même période de l'exercice précédent; ce qui constitue aussi
un nouveau sommet. La croissance de la clientèle des services d'IHV et du
service de base, par rapport au trimestre correspondant de l'exercice
précédent, s'explique principalement par l'amélioration de l'offre de
produits, l'incidence du trio de services de Télévision, d'IHV et de
Téléphonie numérique (Cogeco Connexion complète) et les activités
promotionnelles.

Les ajouts nets de clients des services de Télévision numérique se sont
chiffrés à 21 224, croissance essentiellement semblable à celle enregistrée
pour la même période l'an dernier. Les clients continuent de démontrer un fort
intérêt pour la technologie HD.

Exploitation portugaise

Ajouts nets
Trimestre %
terminé Pénétra-
le tion (1)
30 novembre 30 novembre 30 novembre
2006 2006 2006
---------- ---------- ----------
Unités de service(2) 650 305 21 264 -----
Clients du service de base 276 947 7 253 -----
Clients des services d'IHV 144 355 8 077 52,1
Clients du service de
Téléphonie 229 003 5 934 82,7

(1) En pourcentage des clients du service de base, là où le service est
offert.
(2) Représentent la somme des clients des services de base, d'IHV et de
Téléphonie.

Pour le premier trimestre, tous les services ont généré une croissance de
la clientèle conforme aux projections de Cogeco Câble. Les services de base,
d'IHV et de Téléphonie ont enregistré des augmentations respectives de 7 253
clients, de 8 077 clients et de 5 934 clients.

RESULTATS D'EXPLOITATION

Trimestres terminés les 30 novembre
(en milliers de dollars,
sauf les pourcentages) %
2006 2005 variation
---------- ---------- ----------

Produits d'exploitation 222 002 $ 143 413 $ 54,8

Charges d'exploitation 133 900 83 243 60,9
Honoraires de gestion - COGECO inc. 4 440 2 868 54,8

Bénéfice d'exploitation avant
amortissement 83 662 57 302 46,0

Marge d'exploitation 37,7 % 40,0 %


Produits d'exploitation


Les produits d'exploitation consolidés du premier trimestre ont augmenté
de 78,6 millions $ pour atteindre 222 millions $.

Les produits d'exploitation du premier trimestre de l'exploitation
canadienne ont augmenté de 24,5 millions $, ou 17,1 %, comparativement à la
période correspondante de l'exercice 2006. Cette croissance s'explique
principalement par une augmentation du nombre de clients des services d'IHV,
de Téléphonie numérique, de Télévision numérique et de base, tel que mentionné
sous la rubrique "Statistiques sur les clients", ainsi que par des
augmentations de tarifs mises en place en juin et en août 2006. Des hausses
tarifaires mensuelles d'au plus 3 $ par client et d'en moyenne 2 $ par client
du service de base ont pris effet le 15 juin 2006 en Ontario et le 1er août
2006 au Québec.

Les produits d'exploitation générés par la filiale portugaise se sont
chiffrés à 54,1 millions $ pour le premier trimestre de l'exercice 2007. Des
hausses tarifaires mensuelles d'au plus 3 $ (2 (euro)) par client d'IHV et de
Téléphonie et d'en moyenne 1 $ par client du service de base ont pris effet le
1er novembre 2006.

Charges d'exploitation

Les charges d'exploitation consolidées du premier trimestre de l'exercice
2007 ont augmenté de 50,7 millions $ pour atteindre 133,9 millions $.

Au cours du premier trimestre, les charges d'exploitation de
l'exploitation canadienne incluant les frais d'affiliation, mais excluant les
honoraires de gestion payables à COGECO inc., ont augmenté de 14,9 millions $,
soit 17,9 %. Durant le premier trimestre, les frais d'affiliation se sont
accrus de 16,2 % comparativement à la même période de l'exercice précédent.
L'augmentation des frais d'affiliation est principalement attribuable à
l'introduction du service de Téléphonie numérique et à la croissance des
unités de service. Les autres charges d'exploitation ont augmenté afin de
desservir les unités de service additionnelles, y compris celles du service de
Téléphonie numérique. Pour le premier trimestre, les charges d'exploitation de
Cabovisao se sont élevées à 35,7 millions $.

Bénéfice d'exploitation avant amortissement


Le bénéfice d'exploitation consolidé avant amortissement du premier
trimestre de l'exercice 2007 a augmenté de 26,4 millions $, pour se chiffrer à
83,7 millions $. Le bénéfice d'exploitation avant amortissement de Cabovisao
pour le premier trimestre s'est chiffré à 18,3 millions $.

Au cours du premier trimestre, le bénéfice d'exploitation avant
amortissement de l'exploitation canadienne s'est accru de 14 %,
comparativement à la période correspondante de l'exercice précédent, en raison
de l'augmentation des produits d'exploitation surpassant l'augmentation des
charges d'exploitation. La marge bénéficiaire de Cogeco Câble pour
l'exploitation canadienne a légèrement diminué au premier trimestre de
l'exercice 2007, passant de 40% à 38,9 % en raison du lancement du service de
Téléphonie numérique. L'exploitation portugaise a généré une marge
bénéficiaire de 33,9 % pour le premier trimestre. Par conséquent, la marge
bénéficiaire de Cogeco Câble pour le premier trimestre de l'exercice 2007 a
reculé à 37,7 %, comme prévu, comparativement à 40 % à la même période l'an
dernier.

Gestion du change


Cogeco Câble a conclu des conventions d'échange de devises en vue de fixer
les paiements d'intérêt et de capital sur les billets garantis de premier rang
de 150 millions $ US. Grâce à ces conventions, le taux annuel du coupon
américain, soit 6,83 %, est converti en taux d'intérêt annuel fixe moyen de
7,254 % en dollars canadiens. Le cours du change applicable au capital de la
dette a été fixé à 1,5910 $ CA. Les montants dus en vertu des billets garantis
de premier rang, série A d'une valeur de 150 millions $ US ont augmenté de 5,5
millions $ CA au cours du premier trimestre comparativement au 31 août 2006,
en raison de la dépréciation du dollar canadien. Etant donné que les billets
garantis de premier rang, série A sont complètement couverts, la fluctuation
est entièrement contrebalancée par une variation du crédit reporté décrit à la
note 7 des états financiers intermédiaires du premier trimestre de l'exercice
financier 2007. Ce crédit reporté de 67,3 millions $ représente l'écart entre
le cours du change à la fin du trimestre et celui prévu dans les conventions
d'échange de devises qui fixent les paiements d'intérêts et de capital sur les
billets garantis de premier rang, série A.

Tel que mentionné dans le rapport de gestion du rapport annuel de
l'exercice 2006, l'investissement de la filiale de câblodistribution dans
Cabovisao est exposé aux risques du marché attribuables aux fluctuations du
taux de change des devises étrangères, principalement aux variations de valeur
du dollar canadien comparativement à l'euro. Ce risque est diminué étant donné
que la plus grande partie du prix d'achat de Cabovisao a été empruntée
directement en euros. Cette dette est désignée comme élément de couverture des
investissements nets dans les filiales autonomes et, conséquemment, Cogeco
Câble a réalisé un gain de change de 11,8 millions $ au cours du premier
trimestre de l'exercice 2007, lequel est différé et enregistré dans l'écart de
change cumulatif.

SECTEUR DES MEDIAS
------------------

Résultats d'exploitation

Trimestres terminés les 30 novembre,
(en milliers de dollars,
sauf les pourcentages) %
2006 2005 variation
---------- ---------- ----------

Produits d'exploitation 41 341 $ 37 116 $ 11,4

Charges d'exploitation 38 287 34 667 10,4

Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 3 054 2 449 24,7

Marge d'exploitation 7,4 % 6,6 % -


Produits d'exploitation


Au cours du premier trimestre, les produits d'exploitation ont augmenté de
4,2 millions $, ou 11,4 %, pour atteindre 41,3 millions $. Les produits
d'exploitation tirés de la radio ont augmenté de 17,8 % et les produits
d'exploitation tirés de la télévision ont augmenté de 10 %, principalement en
raison de l'amélioration des cotes d'écoute. Par ailleurs, TQS est la seule
télévision générale sur le marché francophone ayant amélioré ses cotes
d'écoute au cours de l'automne 2006.

Bénéfice d'exploitation avant amortissement


Le bénéfice d'exploitation avant amortissement a augmenté de 0,6 million $
au cours du premier trimestre pour atteindre 3,1 millions $, ce qui représente
une croissance de 24,7 %. Le bénéfice d'exploitation avant amortissement de
TQS a légèrement diminué, en raison de la hausse des investissements dans la
programmation télévisuelle. Le bénéfice d'exploitation avant amortissement des
activités de radiodiffusion s'est amélioré grâce à l'accroissement des
produits d'exploitation.

PROJECTIONS FINANCIERES POUR L'EXERCICE 2007


Au cours du premier trimestre 2007, le secteur de la câblodistribution a
connu une croissance des unités de service plus forte que prévu au Canada.
Conséquemment, les projections financières ont été révisées. De plus, les
projections financières de l'exploitation portugaise ont été révisées
uniquement afin de refléter l'amélioration de l'euro par rapport au dollar
canadien. Ainsi, le taux moyen de conversion de l'euro a été établi, pour fins
de projections, à 1,45 $ alors que la Société utilisait un taux de conversion
moyen de 1,40 $ en octobre dernier. Dans le cadre du développement de sa gamme
de services actuelle et de sa stratégie de croissance externe, Cogeco Câble
pourra examiner éventuellement d'autres occasions d'acquisition de réseaux de
câblodistribution, y compris à l'extérieur du Canada.

Les projections financières du secteur des médias demeurent inchangées.

(en millions de dollars,
sauf les données sur
les clients) Projections révisées Projections
10 janvier 2007 16 octobre 2006
Exercice 2007 Exercice 2007
-------------------- --------------------
Secteur de la
câblodistribution -
Projections financières
Produits d'exploitation 925 880 à 885
Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 355 335 à 338
Marge d'exploitation Environ 38 % Environ 38 %
Charges financières 87 85
Amortissement 192 182
Acquisition
d'immobilisations
et charges reportées 255 225 à 230
Flux de trésorerie nets 10 à 15 20 à 25

Projections d'ajouts
du nombre de clients
Service de base 37 000 à 40 000 25 000 à 30 000
Services d'IHV 85 000 à 90 000 55 000 à 60 000
Services de Télévision
numérique 60 000 à 65 000 55 000 à 60 000
Service de Téléphonie
numérique 105 000 à 110 000 67 000 à 72 000
Unités de service 287 000 à 305 000 202 000 à 222 000

Secteur des médias -
Projections financières
Produits d'exploitation 131 à 135 131 à 135
Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 1 à 3 1 à 3
Amortissement 7 7
Acquisition
d'immobilisations et
charges reportées 7 7

Projections financières
consolidées
Produits d'exploitation 1 050 à 1 060 1 010 à 1 020
Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 356 à 358 336 à 341
Bénéfice net 15 15
Flux de trésorerie nets 5 à 10 15 à 20


INCERTITUDES ET PRINCIPAUX FACTEURS DE RISQUES


Les facteurs de risques et les incertitudes auxquels COGECO fait face,
décrits dans le rapport de gestion du rapport annuel de l'exercice 2006 de la
Compagnie, n'ont pas fait l'objet de changement important.

MESURES FINANCIERES NON DEFINIES PAR LES PCGR


Cette section décrit les mesures financières non définies par les PCGR
qu'utilise COGECO tout au long de ce rapport de gestion. Elle présente
également un rapprochement de ces mesures financières non définies par les
PCGR et des mesures financières les plus comparables préparées selon les PCGR.
Ces mesures financières n'ont pas de définitions normalisées prescrites par
les PCGR du Canada et elles peuvent ne pas être comparables avec des mesures
semblables utilisées par d'autres sociétés. Ces mesures comprennent les "flux
de trésorerie provenant de l'exploitation" et les "flux de trésorerie nets".

Flux de trésorerie provenant de l'exploitation


La direction de COGECO et les investisseurs utilisent les flux de
trésorerie provenant de l'exploitation pour évaluer les flux de trésorerie
liés aux activités d'exploitation, exclusion faite de l'incidence de la
variation du fonds de roulement. Cette mesure permet à la Compagnie d'isoler
les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation de l'incidence des
décisions en matière de gestion de la trésorerie. Les flux de trésorerie
provenant de l'exploitation sont ensuite utilisés lors du calcul des "flux de
trésorerie nets", une autre mesure non définie par les PCGR. Le calcul des
flux de trésorerie provenant de l'exploitation est présenté ci-dessous :

Trimestres terminés
(en milliers de dollars) les 30 novembre
----------------------
2006 2005
---------- ----------
Flux de trésorerie liés aux activités
d'exploitation $ (19 723)$ (5 071)$
Variation des éléments hors caisse liés
à l'exploitation 85 758 51 913
---------- ----------
Flux de trésorerie provenant de l'exploitation 66 035 $ 46 842 $
---------- ----------
---------- ----------

Flux de trésorerie nets

La direction de COGECO et les investisseurs utilisent les flux de
trésorerie nets pour mesurer la capacité de la Compagnie à rembourser sa
dette, à distribuer des capitaux à ses actionnaires et à financer sa
croissance. Le calcul des flux de trésorerie nets est présenté ci-dessous :

(en milliers de dollars) Trimestres terminés
les 30 novembre
----------------------
2006 2005
---------- ----------
Flux de trésorerie provenant de l'exploitation 66 035 $ 46 842 $
Acquisitions d'immobilisations (67 198) (30 328)
Augmentation des charges reportées (7 212) (3 715)
Actifs acquis par contrats de location-
acquisition - se reporter à la note 10b) (205) -
---------- ----------
Flux de trésorerie nets (8 580)$ 12 799 $
---------- ----------
---------- ----------

RENSEIGNEMENTS SUPPLEMENTAIRES


Ce rapport de gestion a été préparé le 10 janvier 2007. Des renseignements
supplémentaires se rapportant à la Compagnie, y compris sa notice annuelle,
sont disponibles sur le site Internet de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.

AU SUJET DE COGECO


COGECO est une entreprise de télécommunications diversifiée. Par sa
filiale Cogeco Câble, elle procure environ 1 649 000 unités de service à
environ 1 439 000 foyers câblés dans les territoires servis au Canada et 650
000 unités de service à environ 829 000 foyers câblés dans les territoires
servis au Portugal. Grâce à ses réseaux bidirectionnels à large bande, Cogeco
Câble fournit à sa clientèle résidentielle et commerciale des services vidéo
et audio, tant analogiques que numériques, des services d'Internet haute
vitesse ainsi que des services de téléphonie. Par l'intermédiaire de sa
filiale Cogeco Radio-Télévision, COGECO détient une participation de 60 % dans
le réseau TQS et l'exploite, de même que six stations de télévision de TQS et
trois stations de télévision affiliées à la SRC, en partenariat avec CTV
Television. Cogeco Radio-Télévision exploite, en propriété exclusive, les
stations de radio RYTHME FM à Montréal, Québec, Trois-Rivières et Sherbrooke,
de même que le 93(3) à Québec. Les actions à droit de vote subalterne de
COGECO sont inscrites à la Bourse de Toronto (CGO). Les actions subalternes à
droit de vote de Cogeco Câble sont également inscrites à la Bourse de Toronto
(CCA).

Appel conférence pour les analystes financiers :
Jeudi 11 janvier 2007, à 11 h HNE
Les médias sont invités à assister à titre d'auditeurs
seulement.

Prière d'utiliser les liaisons téléphoniques suivantes
en composant 10 minutes avant le début de la
conférence, le :

Numéro d'accès pour le Canada et les Etats-Unis :
1 800 967-7134
Numéro d'accès international : +1 719 457-2625
Code de confirmation : 8541008
Par Internet à www.cogeco.ca/investisseurs

Une retransmission de l'appel conférence sera
disponible jusqu'au 16 janvier 2007 en composant le :
Numéro d'accès pour le Canada et les Etats-Unis :
1 888 203-1112
Numéro d'accès international : + 1 719 457-0820
Code de confirmation : 8541008


Renseignements financiers trimestriels complémentaires

Trimestres terminés les 30 novembre 31 août
2006 2005 2006 2005
------------------- -------------------
(en milliers de dollars,
sauf les pourcentages et
les données par action)

Produits d'exploitation 263 292 $ 180 478 $ 199 351 $ 164 210 $
Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 88 367 60 593 68 645 56 485
Marge d'exploitation 33,6 % 33,6 % 34,4 % 34,4 %
Amortissement 45 839 29 883 36 446 30 769
Charges financières 21 759 13 961 16 864 14 366
Réduction de valeur - - - -
Impôts sur les bénéfices
(recouvrés) 6 463 6 611 (13 950) 5 052
Part des actionnaires
sans contrôle 7 557 5 455 19 022 5 422
Bénéfice net (perte nette) 6 751 4 593 10 300 630
Flux de trésorerie
générés par
l'exploitation 66 035 46 842 51 729 43 215

Bénéfice net
(perte nette) par action 0,41 $ 0,28 $ 0,62 $ 0,04 $


Trimestres terminés les 31 mai 28 février
2006 2005 2006 2005
------------------- -------------------
(en milliers de dollars,
sauf les pourcentages et
les données par action)

Produits d'exploitation 189 718 $ 173 418 $ 177 359 $ 166 566 $
Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 66 111 63 814 57 765 54 616
Marge d'exploitation 34,8 % 36,8 % 32,6 % 32,8 %
Amortissement 30 658 32 783 30 217 33 383
Charges financières 14 120 14 441 14 231 14 237
Réduction de valeur - - - 52 531
Impôts sur les bénéfices
(recouvrés) 8 461 5 869 5 706 (130)
Part des actionnaires
sans contrôle 7 293 5 603 4 842 (16 940)
Bénéfice net (perte nette) 5 529 4 964 2 679 (28 524)
Flux de trésorerie
générés par
l'exploitation 52 093 48 699 41 644 40 962

Bénéfice net
(perte nette) par action 0,33 $ 0,30 $ 0,16 $ (1,74)$



Les résultats d'exploitation de la filiale de câblodistribution ne sont
généralement pas soumis à des variations saisonnières significatives.
Toutefois, la perte de clients du service de base est généralement plus
importante et l'ajout de clients des services d'IHV est généralement plus
faible au troisième trimestre parce que les étudiants quittent leur campus à
la fin de l'année scolaire. Cependant, les résultats d'exploitation du secteur
des médias peuvent faire l'objet de variations saisonnières prononcées. Les
produits d'exploitation dépendent des cotes d'écoute et du marché pour les
dépenses de publicité à la radio et à la télévision conventionnelle dans la
province de Québec. Les ventes de publicité, principalement la publicité à
l'échelle nationale, sont généralement plus faibles au cours des deuxième et
quatrième trimestres et, par conséquent, la marge d'exploitation est
habituellement moins élevée pour ces trimestres.


COGECO INC.
Statistiques de la câblodistribution
30 novembre 31 août
2006 2006
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Foyers câblés
Ontario (1) 961 976 1 002 187
Québec 477 132 474 717
------------ ------------
Canada 1 439 108 1 476 904
Portugal 829 152 826 369
------------ ------------
Total 2 268 260 2 303 273
------------ ------------
------------ ------------

Unités de service
Ontario 1 170 287 1 104 157
Québec 478 664 451 779
------------ ------------
Canada 1 648 951 1 555 936
Portugal 650 305 629 041
------------ ------------
Total 2 299 256 2 184 977
------------ ------------
------------ ------------

Clients du service de base
Ontario 599 376 587 289
Québec 250 041 245 888
------------ ------------
Canada 849 417 833 177
Portugal 276 947 269 694
------------ ------------
Total 1 126 364 1 102 871
------------ ------------
------------ ------------

Clients des volets facultatifs
Ontario 469 976 463 783
Québec 197 669 192 895
------------ ------------
Canada 667 645 656 678
Portugal - -
------------ ------------
Total 667 645 656 678
------------ ------------
------------ ------------

Clients du service de télévision payante
Ontario 85 884 84 425
Québec 40 815 38 455
------------ ------------
Canada 126 699 122 880
Portugal 55 689 54 089
------------ ------------
Total 182 388 176 969
------------ ------------
------------ ------------

Clients du service Internet à haute vitesse

Ontario 290 018 269 328
Québec 81 997 73 752
------------ ------------
Canada 372 015 343 080
Portugal 144 355 136 278
------------ ------------
Total 516 370 479 358
------------ ------------
------------ ------------

Clients des services vidéo-numérique
Ontario 227 314 213 556
Québec 121 274 113 808
------------ ------------
Canada 348 588 327 364
Portugal - -
------------ ------------
Total 348 588 327 364
------------ ------------
------------ ------------

Clients du service de téléphonie
Ontario 53 579 33 984
Québec 25 352 18 331
------------ ------------
Canada 78 931 52 315
Portugal 229 003 223 069
------------ ------------
Total 307 934 275 384
------------ ------------
------------ ------------

(1) La vérification des foyers câblés en Ontario a été complétée au cours
du premier trimestre de 2007 et a eu pour résultat une réduction de
42 386 foyers câblés.


COGECO INC.
ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS


Trois mois terminés les 30 novembre
-------------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars, sauf les
données par action) 2006 2005
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié)

Produits d'exploitation 263 292 $ 180 478 $

Charges d'exploitation 174 925 119 885
-------------------------------------------------------------------------

Bénéfice d'exploitation avant amortissement 88 367 60 593

Amortissement (note 3) 45 839 29 883
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice d'exploitation 42 528 30 710

Charges financières (note 7) 21 759 13 961
-------------------------------------------------------------------------

Bénéfice avant impôts sur les bénéfices
et les éléments suivants 20 769 16 749

Impôts sur les bénéfices (note 4) 6 463 6 611

Part des actionnaires sans contrôle 7 557 5 455

Perte à la dilution résultant de
l'émission d'actions par une filiale 7 -

Quote-part du bénéfice d'une société
en nom collectif 9 (90)
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 6 751 $ 4 593 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice par action (note 5)
De base et dilué 0,41 $ 0,28 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


COGECO INC.
ETATS CONSOLIDES DES BENEFICES NON REPARTIS


Trois mois terminés les 30 novembre
-------------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars) 2006 2005
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié)

Solde au début 204 734 $ 185 762 $

Bénéfice net 6 751 4 593

Dividendes sur actions à droits de vote multiples (116) (116)

Dividendes sur actions subalternes à droit de vote (919) (913)
-------------------------------------------------------------------------

Solde à la fin 210 450 $ 189 326 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


COGECO INC.
BILANS CONSOLIDES
-------------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars) 30 novembre 31 août
2006 2006
-------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (vérifié)
Actif
Court terme
Trésorerie et équivalents de trésorerie 18 908 $ 71 516 $
Encaisse affectée 512 569
Débiteurs 91 764 71 989
Impôts sur les bénéfices à recevoir 866 -
Charges payées d'avance 7 685 7 204
Droits de diffusion 17 325 15 632
-------------------------------------------------------------------------
137 060 166 910
-------------------------------------------------------------------------
Impôts sur les bénéfices à recevoir 892 -
Droits de diffusion 19 906 18 083
Placements 539 539
Immobilisations 1 095 152 1 048 998
Charges reportées 50 655 49 433
Licences de radiodiffusion et droits
de clients (note 6) 1 017 892 1 017 892
Ecart d'acquisition préliminaire (note 6) 451 040 422 108
-------------------------------------------------------------------------

2 773 136 $ 2 723 963 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

Passif et avoir des actionnaires
Passif
Court terme
Endettement bancaire 47 616 $ 7 891 $
Créditeurs et charges à payer 246 753 312 837
Droits de diffusion à payer 13 190 7 721
Impôts sur les bénéfices à payer 4 717 666
Produits reportés et perçus d'avance 29 728 26 737
Portion de la dette à long terme échéant
à court terme (note 7) 126 911 126 904
-------------------------------------------------------------------------
468 915 482 756
-------------------------------------------------------------------------

Dette à long terme (note 7) 1 243 383 1 209 254
Part du déficit d'une société en nom collectif 832 841
Produits reportés et perçus d'avance 11 458 10 525
Droits de diffusion à payer 5 861 5 777
Passifs relatifs aux avantages sociaux futurs 12 073 11 098
Passif d'impôts futurs 214 021 211 848
Part des actionnaires sans contrôle 479 428 472 605
-------------------------------------------------------------------------
2 435 971 2 404 704
-------------------------------------------------------------------------

Avoir des actionnaires
Capital-actions (note 8) 117 672 117 552
Surplus d'apport -
rémunération à base d'actions 1 683 1 425
Bénéfices non répartis 210 450 204 734
Ecart de change cumulatif (note 9) 7 360 (4 452)
-------------------------------------------------------------------------
337 165 319 259
-------------------------------------------------------------------------

2 773 136 $ 2 723 963 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


COGECO INC.
ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE

Trois mois terminés les 30 novembre
-------------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars) 2006 2005
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié)

Flux de trésorerie liés aux activités
d'exploitation
Bénéfice net 6 751 $ 4 593 $
Eléments sans incidence sur la trésorerie
et les équivalents de trésorerie
Amortissement (note 3) 45 839 29 883
Amortissement des charges de
financement reportées 646 241
Impôts futurs (note 4) 3 879 5 327
Part des actionnaires sans contrôle 7 557 5 455
Autres 1 363 1 343
-------------------------------------------------------------------------
66 035 46 842
Variation des éléments hors caisse liés
à l'exploitation (note 10a)) (85 758) (51 913)
-------------------------------------------------------------------------
(19 723) (5 071)
-------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie liés aux activités
d'investissement
Acquisition d'immobilisations (note 10b)) (67 198) (30 328)
Augmentation des charges reportées (7 212) (3 715)
Diminution de l'encaisse affectée 91 -
Autres 22 -
-------------------------------------------------------------------------
(74 297) (34 043)
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie liés aux
activités de financement
Augmentation de l'endettement bancaire 39 725 21 669
Augmentation de la dette à long terme 10 000 40 500
Remboursement de la dette à long terme (8 270) (371)
Emission d'actions subalternes à droit de vote 120 -
Dividendes sur actions à droits de vote multiples (116) (116)
Dividendes sur actions subalternes à droit de vote (919) (913)
Emission d'actions subalternes à droit de vote par
une filiale aux actionnaires sans contrôle 228 -
Dividendes payés par une filiale aux
actionnaires sans contrôle (972) (972)
-------------------------------------------------------------------------
39 796 59 797
-------------------------------------------------------------------------
Variation nette de la trésorerie et
des équivalents de trésorerie (54 224) 20 683
Effet de la variation des taux de change
sur la trésorerie et les équivalents de
trésorerie libellés en devises étrangères 1 616 -
Trésorerie et équivalents de trésorerie au début 71 516 -
-------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin 18 908 $ 20 683 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
La note 10 présente des renseignements complémentaires aux flux de
trésorerie.


COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
30 novembre 2006
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf les données
par action)

1. Mode de présentation


De l'avis de la direction, les états financiers consolidés intermédiaires
non vérifiés ci-joints, dressés selon les principes comptables généralement
reconnus du Canada, contiennent tous les ajustements nécessaires pour
présenter fidèlement la situation financière de COGECO inc. au 30 novembre
2006 et au 31 août 2006, ainsi que les résultats de son exploitation et ses
flux de trésorerie pour les périodes de trois mois terminées les 30 novembre
2006 et 2005.
Bien que la direction estime que l'information est divulguée de façon
adéquate, ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et les
notes afférentes doivent être lus conjointement avec les états financiers
consolidés annuels de COGECO inc. Les conventions comptables utilisées dans la
préparation de ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés
sont les mêmes que celles utilisées pour les plus récents états financiers
consolidés annuels.

2. Information sectorielle


Les activités de la Compagnie se divisent en deux secteurs
d'exploitation : le secteur de la câblodistribution et celui des médias. Le
secteur de la câblodistribution inclut toutes les activités de
câblodistribution, d'accès Internet à haute vitesse et de téléphonie alors que
celui des médias inclut les activités reliées à la radiodiffusion et à la
télédiffusion.

Les principaux renseignements financiers par secteur d'activité sont les
suivants :


Câblodistribution Médias
-------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés
les 30 novembre
(non vérifié) 2006 2005 2006 2005
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

Produits d'exploitation 222 002 $ 143 413 $ 41 341 $ 37 116 $
Charges d'exploitation 138 340 86 111 38 287 34 667
Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 83 662 57 302 3 054 2 449
Amortissement 44 309 28 277 1 485 1 567
Bénéfice d'exploitation 39 353 29 025 1 569 882
Charges financières 21 221 13 582 187 114
Impôts sur les bénéfices 5 597 6 445 152 (37)
-------------------------------------------------------------------------
Actif net
investi(1)(2) 2 356 084 $ 1 642 485 $ 80 853 $ 85 282 $
Actif total(2) 2 634 058 1 782 332 130 357 131 772
Immobilisations(2) 1 068 703 704 590 25 828 27 141
Ecart d'acquisition(2) 451 040 - - -
Acquisition
d'immobilisations 67 171 30 013 232 315
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

Siège social
et éliminations Consolidé
---------------------------------------------- -----------------------
Trois mois terminés
les 30 novembre
(non vérifié) 2006 2005 2006 2005
---------------------------------------------- -----------------------
---------------------------------------------- -----------------------

Produits d'exploitation (51)$ (51)$ 263 292 $ 180 478 $
Charges d'exploitation (1 702) (893) 174 925 119 885
Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 1 651 842 88 367 60 593
Amortissement 45 39 45 839 29 883
Bénéfice d'exploitation 1 606 803 42 528 30 710
Charges financières 351 265 21 759 13 961
Impôts sur les bénéfices 714 203 6 463 6 611
---------------------------------------------- -----------------------
Actif net
investi(1)(2) 10 301 $ 5 751 $ 2 447 238 $ 1 733 518 $
Actif total(2) 8 721 6 799 2 773 136 1 920 903
Immobilisations(2) 621 691 1 095 152 732 422
Ecart d'acquisition(2) - - 451 040 -
Acquisition
d'immobilisations - - 67 403 30 328
---------------------------------------------- -----------------------
---------------------------------------------- -----------------------

(1) Actif total moins la trésorerie et les équivalents de trésorerie, les
créditeurs et charges à payer, les droits de diffusion à payer et les
produits reportés et perçus d'avance.
(2) Aux 30 novembre 2006 et 2005.



Les tableaux suivants présentent certaines données géographiques basées
sur la localisation des clients :

Trois mois terminés les 30 novembre
-------------------------------------------------------------------------
2006 2005
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié)

Produits d'exploitation
Canada 209 221 $ 180 478 $
Portugal 54 071 -
-------------------------------------------------------------------------
263 292 $ 180 478 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


Aux 30 novembre
-------------------------------------------------------------------------
2006 2005
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié)

Immobilisations
Canada 798 403 $ 732 422 $
Portugal 296 749 -
-------------------------------------------------------------------------
Total 1 095 152 $ 732 422 $
-------------------------------------------------------------------------

Ecart d'acquisition préliminaire
Canada - $ - $
Portugal 451 040 -
-------------------------------------------------------------------------
Total 451 040 $ - $
-------------------------------------------------------------------------

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


3. Amortissement

Trois mois terminés les 30 novembre
-------------------------------------------------------------------------
2006 2005
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié)

Immobilisations 40 495 $ 24 176 $
Charges reportées 5 344 5 707
-------------------------------------------------------------------------
45 839 $ 29 883 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


4. Impôts sur les bénéfices

Trois mois terminés les 30 novembre
-------------------------------------------------------------------------
2006 2005
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié)

Exigibles 2 584 $ 1 284 $
Futurs 3 879 5 327
-------------------------------------------------------------------------
6 463 $ 6 611 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------



Le tableau suivant présente le rapprochement entre les impôts sur les
bénéfices selon les taux d'imposition fédéral et provinciaux réglementaires du
Canada et les impôts sur les bénéfices selon le taux d'imposition effectif
consolidé :

Trois mois terminés les 30 novembre
-------------------------------------------------------------------------
2006 2005
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié)

Impôts sur les bénéfices selon le taux
d'imposition de base combiné de 34,74 %
(34,84 % en 2005) 7 216 $ 5 804 $
Pertes ou bénéfices assujettis à des taux
d'imposition plus ou moins élevés (33) -
Diminution de l'impôt relatif à la réduction
des taux pratiquement en vigueur - (91)
Impôts des grandes sociétés - 837
Effet causé par la différence des taux
d'imposition étrangers (824) -
Autres 104 61
-------------------------------------------------------------------------
Impôts sur les bénéfices selon le taux
d'imposition effectif 6 463 $ 6 611 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


5. Bénéfice par action


Le tableau suivant présente un rapprochement entre le bénéfice par action
de base et le bénéfice par action dilué:

Trois mois terminés les 30 novembre
-------------------------------------------------------------------------
2006 2005
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié)

Bénéfice net 6 751 $ 4 593 $
Moyenne pondérée du nombre d'actions à droits
de vote multiples et d'actions subalternes à
droit de vote en circulation 16 556 333 16 450 004
Effet de dilution des options d'achat
d'actions(1) 96 624 158 692
-------------------------------------------------------------------------
Moyenne pondérée du nombre d'actions à droits
de vote multiples et d'actions subalternes à
droit de vote diluées en circulation 16 652 957 16 608 696
-------------------------------------------------------------------------

Bénéfice par action

De base et dilué 0,41 $ 0,28 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

(1) Pour la période de trois mois terminée le 30 novembre 2006, un total
de 36 443 (43 843 en 2005) options d'achat d'actions ont été exclues
du calcul du bénéfice par action dilué étant donné que le prix
d'exercice des options était supérieur à la moyenne du prix des
actions subalternes à droit de vote.


6. Ecart d'acquisition préliminaire et autres actifs incorporels

Ecarts
Total des d'acqui-
Licences autres sition
Droits de de radio- actifs préli-
clients diffusion incorporels minaire
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Solde au 31 août 2006 989 772 $ 28 120 $ 1 017 892 $ 422 108 $
Ecart de change
cumulatif - - - 28 932
-------------------------------------------------------------------------
Solde au
30 novembre 2006 989 772 $ 28 120 $ 1 017 892 $ 451 040 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------



Tel que mentionné dans les états financiers consolidés annuels de la
Compagnie de l'exercice financier 2006, la direction de la filiale de la
Compagnie, Cogeco Câble inc., effectue actuellement des analyses plus précises
et des changements seront apportés à la répartition de l'excédent de la
contrepartie sur les actifs nets au fur et à mesure que ces informations
seront disponibles. Entre autre, l'évaluation de la juste valeur des
immobilisations corporelles n'ayant pas été complétée lors de la répartition
préliminaire, les immobilisations corporelles ont donc été présentées au coût.
L'évaluation des actifs incorporels à durée de vie indéfinies et à durée de
vie définies est aussi en cours d'évaluation. De plus, en conformité avec la
Loi sur les impôts des Compagnies du Portugal, les pertes fiscales accumulées
ne peuvent être déduites si au moins 50% du capital social a changé de
propriété depuis le moment ou les pertes fiscales ont été générées, sauf si
une autorisation est obtenue avant un tel changement de propriété. A cet
effet, une requête pour le maintien des pertes fiscales a été déposée par
Cabovisao le 28 juillet 2006. Ces pertes fiscales n'ont pas été incluses dans
la répartition préliminaire du prix d'achat. Enfin, la filiale de la Compagnie
n'a pas complété l'évaluation des coûts éventuels reliés à la restructuration
et l'intégration des activités de Cabovisao pouvant donner lieu à la
constatation d'un passif dans la répartition du prix d'achat. Par conséquent,
les montants réels attribués à chacun des actifs identifiables acquis et des
passifs assumés et les résultats d'exploitation connexes varieront par rapport
aux montants enregistrés initialement et les écarts pourraient être
significatifs.

7. Dette à long terme

-------------------------------------------------------------------------
Taux 30 novembre 31 août
Echéance d'intérêt 2006 2006
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (vérifié)
Compagnie mère
Crédit à terme 2009 6,63 %(1) 19 000 $ 19 000 $
Obligations découlant
de contrats de
location-acquisition 2010 6,49 - 6,61 131 138

Filiales
Crédit à terme
Crédit à terme 2011 5,42(1) 150 000 150 000
Crédit à terme -
17 358 700 (euro) 2011 4,69(1) 26 274 24 573
Crédit rotatif
Devises canadiennes 2011 5,46(1) 10 000 -
Euros -
311 500 000 (euro)
(317 000 000 (euro)
au 31 août 2006) 2011 4,69(1) 471 486 448 745
Débentures garanties de
premier rang série 1 2009 6,75 150 000 150 000
Billets garantis de
premier rang
Série A -
150 millions $ US 2008 6,83(2) 171 330 165 795
Série B 2011 7,73 175 000 175 000
Débentures subordonnées
garanties série A 2007 8,44 125 000 125 000
Crédit reporté(3) 2008 - 67 320 72 855
Obligations découlant
de contrats de
location-acquisition 2010 6,42 - 8,36 4 718 5 009
Autres - - 35 43
-------------------------------------------------------------------------
1 370 294 1 336 158
Moins : portion à
court terme 126 911 126 904
-------------------------------------------------------------------------
1 243 383 $ 1 209 254 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

(1) Taux d'intérêt moyen sur la dette au 30 novembre 2006, incluant les
frais d'estampillage.
(2) Les conventions d'échange de devises croisées ont donné lieu à un
taux d'intérêt annuel réel de 7,254% sur l'équivalent en dollars
canadiens de la dette libellée en dollar US de la filiale de la
Compagnie, Cogeco Câble inc.
(3) Le crédit reporté représente le montant qui serait payable au
30 novembre 2006 et au 31 août 2006 en vertu des conventions
d'échange de devises couvrant les billets garantis de premier rang
série A libellés en dollars US de la filiale de la Compagnie, Cogeco
Câble inc.


Les intérêts sur la dette à long terme pour la période de trois mois
terminée le 30 novembre 2006 totalisent 20 451 000 $ (13 209 000 $ en 2005).


8. Capital-actions

Autorisé, en nombre illimité


Actions privilégiées de premier et de second rang pouvant être émises en
série, ne comportant aucun droit de vote, sauf tel qu'il est prévu par la loi
ou aux statuts de la Compagnie.

Actions à droits de vote multiples, 20 votes par action.

Actions subalternes à droit de vote, 1 vote par action.

-------------------------------------------------------------------------
30 novembre 31 août
2006 2006
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (vérifié)
Emis

1 849 900 actions à droits de vote multiples 12 $ 12 $
14 714 553 actions subalternes à droit de vote
(14 702 556 au 31 août 2006) 117 660 117 540
-------------------------------------------------------------------------
117 672 $ 117 552 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------



Au cours de la période, les transactions sur les actions subalternes à
droit de vote ont été les suivantes :

-------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés le Douze mois terminés le
30 novembre 2006 31 août 2006
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (vérifié)
-------------------------------------------------------------------------
Nombre Nombre
d'actions Montant d'actions Montant
-------------------------------------------------------------------------

Solde au début 14 702 556 117 540 $ 14 600 104 116 155 $
Actions émises contre
espèces en vertu du
régime d'achat
d'actions offert aux
employés et du
régime d'options
d'achat d'actions 11 997 120 102 452 1 385
-------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin 14 714 553 117 660 $ 14 702 556 117 540 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


Régimes d'intéressement au capital


La Compagnie offre à ses employés et à ceux de ses filiales un régime
d'achat d'actions, et offre également à certains dirigeants un régime
d'options d'achat d'actions qui sont décrits dans les états financiers
consolidés annuels de la Compagnie. Aucune option d'achat d'action n'a été
octroyée aux employés par COGECO inc. au cours du premier trimestre.
Cependant, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a octroyé
197 407 options d'achat d'actions (123 342 en 2005) comportant un prix
d'exercice de 26,63 $ (29,05 $ en 2005) dont 56 335 options d'achat d'actions
(31 743 en 2005) ont été octroyées à des employés de COGECO inc. La filiale de
la Compagnie a aussi octroyée 376 000 options d'achat d'actions comportant un
prix d'exercice de 26,63 $ dont 262 400 options d'achat d'actions ont été
octroyées à des employés de COGECO inc. Les droits de ces options sont acquis
sur une période de trois ans débutant l'année suivant la date de l'octroi des
options et sont exerçables sur une période de dix ans. L'acquisition des
droits reliés à ces options est conditionnelle à l'atteinte de certains
objectifs financiers annuels par la filiale Portugaise, Cabovisao-Televisao
por Cabo, S.A., sur une période de trois ans. La Compagnie comptabilise un
coût de rémunération pour les options octroyées depuis le 1er septembre 2003.
Une charge de 261 000 $ (163 000 $ en 2005) a été comptabilisée pour la
période de trois mois terminées le 30 novembre 2006. Si le coût de
rémunération avait été déterminé selon la méthode de la juste valeur à la date
d'attribution des options, pour les options octroyées entre le 1er septembre
2001 et le 31 août 2003, le bénéfice net et le bénéfice par action pour la
période de trois mois terminée le 30 novembre 2005 auraient été réduits
montants pro forma suivants :

Trois mois terminés le 30 novembre
-------------------------------------------------------------------------
2005
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non vérifié)
Bénéfice net
Présenté 4 593 $
Pro forma 4 585

Bénéfice par action de base et dilué
Présenté 0,28 $
Pro forma 0,28
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------



La juste valeur des options octroyées par la filiale de la Compagnie,
Cogeco Câble inc., durant la période de trois mois terminée le 30 novembre
2006 était de 7,37 $ (9,46 $ en 2005) par option. La juste valeur a été
estimée à la date d'attribution, pour les fins de détermination des coûts de
rémunération reliés aux options, au moyen du modèle d'évaluation d'options
binomial en fonction des hypothèses suivantes :

-------------------------------------------------------------------------
2006 2005
-------------------------------------------------------------------------
Taux de dividende prévu 1,27 % 1,27 %
Volatilité prévue 32 % 39 %
Taux d'intérêt sans risque 4,05 % 3,70 %
Durée prévue en années 4,0 4,0
-------------------------------------------------------------------------



Au 30 novembre 2006, la Compagnie avait des options d'achat d'actions en
circulation permettant d'acquérir 303 779 actions subalternes à droit de vote.
Ces options peuvent être levées à des prix variant de 10,00 $ à 37,50 $ et à
diverses dates allant jusqu'au 19 octobre 2011.

Une filiale indirecte de la Compagnie, TQS inc., a aussi adopté un régime
d'options d'achat d'actions pour certains dirigeants et employés-clés. Au
cours du premier trimestre, 170 269 options d'achat d'actions (aucune en 2005)
ont été octroyées par TQS inc. Aucune charge (30 000 $ en 2005) n'a été
comptabilisée au cours de la période de trois mois terminée le 30 novembre
2006 relativement à ce plan.


9. Ecart de change cumulatif


L'écart de change cumulatif qui est présenté à l'avoir des actionnaires
est le résultat de la fluctuation des taux de changes lors de la conversion
des investissements nets dans les établissements étrangers autonomes ainsi que
des gains et pertes de change sur la dette à long terme libellée en devise qui
est utilisée comme élément de couverture de ces investissements nets. La
variation nette de l'écart de change cumulatif se résume comme suit :

-------------------------------------------------------------------------
Trois mois Douze mois
terminés terminés
le 30 le 31
novembre août
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (vérifié)

Effet de la fluctuation du taux de change
sur la conversion des investissements nets
dans des filiales étrangères autonomes 29 758 $ (12 412)$
Effet de la fluctuation du taux de change sur
la conversion de la dette à long terme
utilisée comme élément de couverture des
investissements nets dans des filiales
étrangères autonomes (déduction faite des
impôts sur les bénéfices de 1 703 000 $ pour
la période de douze mois terminée le
31 août 2006) (22 398) 7 960
-------------------------------------------------------------------------
7 360 $ (4 452)$
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


10. Etats des flux de trésorerie

a) Variation des éléments hors caisse liés à l'exploitation


Trois mois terminés les 30 novembre
-------------------------------------------------------------------------
2006 2005
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié)

Débiteurs (18 649)$ (12 216)$
Impôts sur les bénéfices à recevoir (1 672) (493)
Charges payées d'avance (3 516) 641
Droits de diffusion (396) (7 258)
Créditeurs et charges à payer (74 866) (42 558)
Droits de diffusion à payer 5 553 8 087
Impôts sur les bénéfices à payer 3 867 (299)
Produits reportés et perçus d'avance 3 921 2 183
-------------------------------------------------------------------------
(85 758)$ (51 913)$
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


b) Autres informations

Trois mois terminés les 30 novembre
-------------------------------------------------------------------------
2006 2005
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié)

Immobilisations acquises par le biais de
contrats de location-acquisition 205 $ - $
Intérêts versés 24 618 16 374
Impôts sur les bénéfices versés 1 279 2 076
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


11. Avantage sociaux futurs


La Compagnie et ses filiales offrent à leurs employés des régimes de
retraite contributifs à prestations déterminées, à cotisations déterminées ou
un régime enregistré d'épargne-retraite collectif qui sont décrits dans les
états financiers consolidés annuels de la Compagnie. La charge totale liée à
ces régimes s'établit comme suit :

Trois mois terminés les 30 novembre
-------------------------------------------------------------------------
2006 2005
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié)

Régime de retraite à prestations déterminées 819 $ 1 118 $
Régime de retraite à cotisations déterminées et
régime enregistré d'épargne-retraite collectif 621 487
-------------------------------------------------------------------------
1 440 $ 1 605 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


12. Eventualités


Secondes options de vente et d'achat de TQS inc.


Le 15 février 2002, les actionnaires de 3947424 Canada Inc. ("TQS
Holdco"), Cogeco Radio-Télévision Inc. ("CRTI") et Bell Globemedia inc.
("BGM"), ont conclu une convention entre actionnaires à la suite de
l'acquisition de TQS inc. (la "convention entre actionnaires"). Le 31 octobre
2002, BGM a transféré ses actions de TQS Holdco à CTV Television inc. ("CTV"),
filiale de BGM. La convention entre actionnaires accorde le droit à CTV
d'aviser CRTI, au cours d'une période de 180 jours débutant le 15 février
2007, de son offre de vendre à CRTI toutes les actions qu'elle détient dans
TQS Holdco pour une contrepartie entièrement en espèces calculée à la juste
valeur marchande de TQS Holdco, multipliée par le ratio des actions détenues
par CTV par rapport à la totalité des actions émises et en circulation du
capital de TQS Holdco, et multipliée par 1,15. CRTI peut choisir d'acquérir
les actions de CTV dans les 90 jours suivant la réception de l'avis de vente
en présentant un avis de levée de l'option à CTV. Si CRTI choisit de ne pas
lever ou omet de lever cette option, CTV peut, dans les 90 jours suivant ce
choix ou l'omission de lever l'option par CRTI, envoyer un avis d'achat à CRTI
visant l'acquisition de toutes les actions détenues par CRTI dans TQS Holdco,
pour une contrepartie entièrement en espèces calculée à la juste valeur
marchande de TQS Holdco, multipliée par le ratio des actions détenues par CRTI
par rapport à la totalité des actions émises et en circulation du capital de
TQS Holdco, et multipliée par 1,30. A moins que les parties décident de
modifier la convention entre actionnaires, dans l'éventualité que CTV avise
CRTI de son offre de vendre à CRTI toutes les actions qu'elle détient dans TQS
Holdco, et que CRTI ne les achète pas et que CTV n'achète pas les actions de
CRTI, CRTI et CTV se sont entendus pour mettre en vente toutes les actions de
TQS Holdco à une tierce partie, sujet aux autorisations gouvernementales
requises, avec l'objectif d'obtenir le prix le plus élevé possible et de
maximiser la valeur pour l'actionnaire.

Le 31 août 2006, BGM a annoncé qu'elle avait complété sa nouvelle
structure de propriété, aux termes de laquelle BCE a vendu 48 % de sa
participation comportant droit de vote dans BGM à The Woodbridge Company
Limited et ses filiales, au Régime de retraite des enseignantes et des
enseignants de l'Ontario et à Torstar Corporation. Cette opération constitue
un changement de contrôle aux termes de la convention entre actionnaires et,
par conséquent, déclenche l'application de certains droits d'achat
conformément à la convention en faveur de CRTI d'acheter la totalité, et non
moins de la totalité, des actions dont CTV est propriétaire.

Le 30 novembre 2006, COGECO inc. a confirmé que CRTI n'exercera pas son
droit d'acheter la participation de 40 % que CTV détient dans TQS Holdco à la
suite du changement de contrôle de BMG qui a eu lieu le 31 août 2006 et qui a
déclenché le droit de CRTI d'acquérir toutes les actions de TQS Holdco
appartenant à CTV.

En outre, CRTI, CTV et TQS Holdco ont modifié la convention entre
actionnaires de manière à reporter le début de la durée de la seconde option
de vente qui y est prévue du 15 février 2007 au 1er janvier 2009.


Renseignements

  • Médias, Marie Carrier, Directrice, communications
    d'entreprise, (514) 874-2600;
    Source : COGECO inc., Pierre Gagné, Vice-président, finances et chef de la direction financière, (514) 874-2600