COGECO Inc.
TSX : CGO

COGECO Inc.

24 oct. 2005 23h59 HE

Hausse des produits d'exploitation et investissements importants en télévision pour COGECO

MONTREAL, le 24 oct. - COGECO inc. (TSX : CGO.SV) a annoncé
aujourd'hui ses résultats financiers du quatrième trimestre et de l'exercice
terminé le 31 août 2005.

Les produits d'exploitation sont en hausse de 9,6 millions $, soit de
6,2 % au quatrième trimestre comparativement à la même période l'an dernier.
L'amélioration du taux de pénétration des services Internet à haute vitesse
(IHV) et l'augmentation des tarifs dans le secteur de la câblodistribution ont
majoritairement contribué à cette hausse. Le bénéfice net s'est chiffré à
0,6 million $, soit 0,04 $ par action comparativement à 2,1 millions $, ou
0,13 $ par action à l'exercice précédent. Cette baisse du bénéfice net est
principalement attribuable à la baisse du bénéfice d'exploitation avant
amortissement du secteur des médias.

Cogeco Câble : lancement de la téléphonie numérique et résultats
financiers dépassant les attentes

"Parmi les éléments marquants de ce trimestre, le lancement de notre
service de téléphonie numérique fait étape. La réponse des clients à cette
nouvelle offre a dépassé nos attentes dans les régions où nous avons lancé le
service. Lancé dans 24 % de notre territoire au 21 octobre, ce service est
maintenant disponible à tous les résidents des zones desservies, qu'ils soient
ou non clients de Cogeco Câble. D'ici août 2006, la plupart de nos principaux
marchés bénéficieront de ce service attrayant", a déclaré Louis Audet,
président et chef de la direction de Cogeco Câble.
Le bénéfice d'exploitation avant amortissement a augmenté de 11,9 %,
dépassant l'objectif initial de croissance de 8 % à 9 % et les flux de
trésorerie nets se sont chiffrés à 45,3 millions $ à l'intérieur de la
fourchette prévue.

Le secteur média : investissements importants

Du côté de la radio, les produits d'exploitation sont en forte hausse en
raison des excellentes cotes d'écoute des stations du groupe, en progression
dans leur marché. La position de RYTHME FM Montréal comme numéro un a été
confirmée lors des sondages BBM de l'été. En télévision, les produits
d'exploitation sont en baisse dans un environnement publicitaire difficile
pour la télévision conventionnelle. Conséquemment, TQS a investi et investira
davantage dans la programmation afin d'augmenter ses cotes d'écoute et
d'accroître sa profitabilité au cours des prochaines saisons.

2006, consolidation

L'exercice 2006 devrait permettre à Cogeco Câble de maintenir sa
progression. Les projections établissent une croissance soutenue du nombre de
clients, particulièrement pour les services numériques et de téléphonie. A la
suite d'une forte demande pour son service de téléphonie, Cogeco Câble a
révisé ses projections d'ajout de clientèle de 7 000 à 8 000 à une fourchette
de 32 000 à 37 000.
Dans le secteur des médias, la radio devrait maintenir sa progression et
consolider sa position dans ses marchés. En télévision, la position de mouton
noir de TQS est plus forte que jamais. La programmation audacieuse trace de
nouvelles voies pour la télévision généraliste dans un environnement très
compétitif et en constante évolution.

FAITS SAILLANTS

Au cours de l'exercice 2005, Cogeco Câble a dépassé presque tous ses
objectifs financiers et ses objectifs en matière d'ajouts de clients. Par
contre, le secteur des médias n'a pas atteint ses objectifs.


-------------------------------------------------------------------------
(en millions de dollars,
sauf les pourcentages
et les statistiques Objectif Résultats Réels
sur les clients) Initial(1) réels vs initial
-------------- --------- ---------------------

Secteur de la
câblodistribution
Croissance des
produits d'exploitation 4 à 5 % 5,3 % Objectif dépassé
Croissance du bénéfice
d'exploitation avant
amortissement 8 à 9 % 11,9 % Objectif dépassé

Gain (perte) de
clients du
service de base 0 à 2 500 (2 422) Objectif non-atteint
Ajouts de clients
des services IHV 32 000 à 37 000 38 040 Objectif dépassé
Ajouts de clients des
services numériques 29 500 à 33 000 46 823 Objectif dépassé
Ajouts de clients du
service de téléphonie
numérique n.a. 1 448
Ajouts de terminaux
numériques 40 000 à 45 000 63 813 Objectif dépassé

Secteur des médias
Croissance (recul)
des produits
d'exploitation 3 % (0,3)% Objectif non-atteint
Croissance (recul)
du bénéfice
d'exploitation
avant amortissement 9,5 à 23,8 % (35,2)% Objectif non-atteint

Bénéfice net
(perte nette)
de COGECO(1) 12 (19,8) Objectif non-atteint
Flux de trésorerie
nets(2) de COGECO 51 à 56 44,7 Objectif non-atteint
-------------------------------------------------------------------------
(1) Les objectifs au chapitre du bénéfice net en 2005 n'ont pas été
atteints en raison principalement de la réduction de la valeur de
l'écart d'acquisition et des autres actifs incorporels dans le
secteur des médias décrits dans la section du même nom du rapport de
gestion ci-joint.
(2) Les flux de trésorerie nets sont définis comme les flux de trésorerie
générés par l'exploitation moins les acquisitions d'immobilisations
(incluant les acquisitions d'immobilisations en vertu de contrats de
location-acquisition - selon la note 9 b) des états financiers ci-
joints - qui ne sont pas reflétées dans les états des flux de
trésorerie) et l'augmentation des charges reportées. L'expression
"flux de trésorerie nets" n'est pas définie selon les principes
comptables généralement reconnus (PCGR) et devrait être traitée comme
telle.

FAITS SAILLANTS

-------------------------------------------------------------------------
Quatrièmes trimestres Exercices terminés
terminés les 31 août les 31 août
(non vérifié) (vérifié)
(en milliers de
dollars, sauf les
pourcentages et
les données par
action)

2005 2004 % 2005 2004(1) %
varia- varia-
tion tion
--------- --------- ------ --------- --------- ------
Produits
d'exploitation 164 210 $ 154 652 $ 6,2 675 605 $ 648 101 $ 4,2
Bénéfice
d'exploitation
avant
amortissement 56 485 55 862 1,1 233 843 214 504 9,0

Bénéfice net
(perte nette)(1) 630 2 117 (70,2) (19 813) (10 600) (86,9)

Flux de
trésorerie
générés par
l'exploitation 43 215 43 010 (0,5) 177 379 155 411 14,1
Moins :
Acquisitions
d'immobilisations
et augmentation
des charges
reportées 49 360 36 838 34,0 132 648 108 234 22,6
--------- --------- --------- ---------
Flux de
trésorerie
nets (6 145) 6 172 - 44 731 47 177 (5,2)

Données par
action
Bénéfice net
(perte nette)
de base 0,04 $ 0,13 $ (69,2) (1,21) $ (0,65) $ 86,2
Flux de
trésorerie
générés par
l'exploitation 2,63 2,63 - 10,80 9,51 13,6
-------------------------------------------------------------------------
(1) Durant le troisième trimestre de l'exercice 2004, Cogeco Câble, une
filiale de la Compagnie, a adopté de nouvelles normes comptables
concernant la constatation des produits d'exploitation et certaines
charges liées à ces derniers ainsi que le classement de certains
éléments à titre de produits, de charges ou de coûts capitalisés. Ces
modifications ont été apportées rétroactivement tel qu'il est permis
par les abrégés des délibérations 141 et 142 publiés par le Comité
sur les problèmes nouveaux (CPN) de l'Institut Canadien des
Comptables Agréés (ICCA). Une description détaillée de ces nouvelles
normes comptables appliquées de façon rétroactive figure à la section
"Conventions et estimations comptables" dans la rubrique "Rapport de
gestion" ci-jointe.


RAPPORT DE GESTION

Le présent rapport de gestion contient des énoncés qui pourraient être de
nature prospective au sens des lois sur les valeurs mobilières. Les énoncés
prospectifs représentent de l'information ayant trait à nos perspectives
futures et à des événements anticipés, à nos affaires, à notre exploitation, à
notre rendement financier, à notre situation financière ou à nos résultats et,
dans certains cas, peuvent être identifiés par des termes comme "pourrait",
"sera", "devrait", "prévoir", "planifier", "anticiper", "croire", "avoir
l'intention de", "estimer", "prédire", "potentiel", "continuer" ou autres
expressions de même nature à l'égard de sujets qui ne constituent pas des
faits historiques. De manière plus précise, les énoncés concernant nos
résultats d'exploitation et notre rendement économique futurs, ainsi que nos
objectifs et stratégies, représentent des énoncés prospectifs. Ces énoncés se
fondent sur certains facteurs et hypothèses, y compris en ce qui a trait à la
croissance prévue, aux résultats d'exploitation, au rendement de l'entreprise
ainsi qu'aux perspectives et aux occasions, que nous jugeons raisonnables au
moment de les formuler. Bien que nous considérions ces hypothèses comme étant
raisonnables en fonction de l'information dont nous disposons au moment de les
formuler, elles pourraient s'avérer inexactes. Les énoncés prospectifs sont
aussi assujettis à certains facteurs, y compris ceux décrits dans la section
"Facteurs de risques et incertitudes" du présent rapport de gestion, de celui
du deuxième et troisième trimestres de l'exercice 2005 et de celui de
l'exercice 2004, qui pourraient faire en sorte que les résultats réels
diffèrent considérablement de nos prévisions actuelles. Ces facteurs
comprennent des conditions comme l'évolution de la technologie, du marché et
de la concurrence, les développements sur le plan des politiques
gouvernementales ou de la réglementation, les conditions de l'économie en
général, la conception de nouveaux produits et services, l'amélioration de
produits et services, les risques relatifs aux systèmes d'information, la mise
en marché de produits concurrentiels offrant des avantages du point de vue de
la technologie ou autre, dont bon nombre sont indépendants de la volonté de la
Compagnie. En conséquence, les événements et résultats futurs pourraient être
bien différents de ce que nous prévoyons actuellement. Nous invitons le
lecteur à ne pas s'appuyer outre mesure sur les informations de nature
prospective. Bien que nous puissions décider de le faire, rien ne nous oblige
(et nous rejetons expressément une telle obligation) à mettre à jour ou à
modifier ces informations de nature prospectives avant le prochain trimestre.
Ce rapport doit être lu conjointement avec les états financiers de la
Compagnie et les notes complémentaires, préparés conformément aux PCGR du
Canada et le rapport de gestion inclus dans le rapport annuel de la Compagnie.
Dans le présent rapport, tous les montants sont exprimés en dollars canadiens,
sauf indication contraire.

MODIFICATIONS DE CONVENTIONS COMPTABLES

Constatation des produits

Au cours du troisième trimestre de l'exercice 2004, la Compagnie a adopté
les abrégés des délibérations 141 et 142 du CPN de l'ICCA, publiés en décembre
2003, concernant le moment de la constatation des produits d'exploitation et
de certaines charges liées à ces derniers ainsi que le classement de certains
éléments comme produits, charges ou coûts capitalisés. Par conséquent, COGECO
a adopté les modifications suivantes dans le secteur de la câblodistribution :

- Les produits liés à l'installation sont dorénavant reportés et amortis
sur la durée de vie moyenne de l'abonnement d'un client, soit quatre
ans. Auparavant, ces produits étaient constatés immédiatement car ils
représentaient un recouvrement partiel des frais directs de vente
engagés. A la facturation, la portion des produits non gagnés est
comptabilisée à titre de produits reportés et perçus d'avance.

- Les coûts de rebranchement des clients sont dorénavant comptabilisés à
titre de charges reportées jusqu'à concurrence du montant des produits
générés par l'activité de rebranchement, qui sont inclus dans les
produits liés à l'installation, et amortis sur la durée de vie moyenne
de l'abonnement d'un client, soit quatre ans. Auparavant, ces frais qui
comprennent le matériel, la main-d'oeuvre directe et certains frais
généraux, étaient capitalisés à titre d'immobilisations et généralement
amortis sur une période de cinq ans.

- Les produits d'exploitation liés à la vente d'appareils résidentiels à
prix subventionné, qui étaient auparavant comptabilisés à titre de
recouvrement partiel des coûts, sont maintenant comptabilisés à titre
de produits d'exploitation avec un montant équivalent enregistré à
titre de charges d'exploitation.

- La tranche des frais de publicité engagés pour accroître la clientèle
des services numériques et IHV, qui était auparavant comptabilisée à
titre de charges reportées, est maintenant enregistrée à titre de
charges d'exploitation.

Par suite des modifications susmentionnées, le bénéfice d'exploitation
avant amortissement a été ajusté à la baisse de 8 millions $ pour l'exercice
2004. Les ajustements découlant de la contre-passation des frais de publicité
et des coûts de rebranchement capitalisés ont totalisé 3,7 millions $ et
1,2 million $ pour l'exercice 2004. COGECO a décidé d'appliquer ces
modifications de façon rétroactive afin d'accroître la comparabilité de ses
résultats financiers. Voici l'incidence qu'ont eue les modifications sur nos
résultats financiers, nos flux de trésorerie et notre situation financière :


Trimestre terminé Exercice terminé
le 31 août 2004 le 31 août 2004
------------------------ --------------------------
(en milliers de
dollars, sauf les
pourcentages et
les données par Avant Après Avant Après
action) l'adoption l'adoption l'adoption l'adoption
------------ ------------ ------------ ------------
Produits
d'exploitation 153 947 $ 154 652 $ 641 374 $ 648 101 $
Bénéfice
d'exploitation
avant amortissement 58 128 55 862 222 482 214 504
Marge d'exploitation 37,8 % 36,1 % 34,7 % 33,1 %
Amortissement 32 788 33 758 141 062 145 204
Impôts sur
les bénéfices 3 311 1 472 45 535 38 973
Part des actionnaires
sans contrôle 4 925 4 077 (15 500) (18 874)
Bénéfice net
(perte nette) 2 666 2 117 (8 416) (10 600)
Bénéfice net
(perte nette)
de base par action 0,16 0,13 (0,51) (0,65)


Amortissement des éléments d'actifs à long terme

Au cours du premier trimestre de l'exercice 2004, la Compagnie a révisé
la durée de vie utile de ses terminaux numériques et modems câble et de
certains autres éléments d'actifs à long terme. La durée de vie utile des
terminaux numériques a été réduite, passant de sept à cinq ans tandis que
celle des modems câble a été ramenée de sept à trois ans. Ces changements
d'estimations comptables, appliqués de manière prospective, ont augmenté la
dépense d'amortissement de 14 millions $ pour l'exercice 2004.

Obligations liées à la mise hors service d'immobilisations

En mars 2003, l'ICCA a publié le chapitre 3110, Obligations liées à la
mise hors service d'immobilisations, lequel vise à fournir des directives sur
la constatation, la mesure et la présentation du passif au titre des
obligations liées à la mise hors service d'immobilisations et des coûts
connexes. Certains contrats de location comportent des clauses exigeant que
les filiales de la Compagnie démantèlent les installations ou enlèvent les
équipements dans l'éventualité où le contrat de location ne serait pas
renouvelé. Cependant, les filiales de COGECO prévoient renouveler la majorité
de leurs contrats de location nécessaires à la continuité de leur exploitation
et conséquemment, l'obligation liée au démantèlement, s'il y a lieu, est
considérée non matérielle aux états financiers consolidés. Dans l'éventualité
improbable où certains de ces contrats de location ne seraient pas renouvelés,
il serait difficile d'estimer une obligation étant donné le large éventail de
dates d'expiration potentielles de ces contrats de location.

Entités à détenteurs de droits variables

En juin 2003, l'ICCA a publié une nouvelle note d'orientation concernant
la comptabilité ("NOC-15"), Consolidation des entités à détenteurs de droits
variables, qui définit les entités à détenteurs de droits variables comme
étant des entités dont le montant des investissements en instruments de
capitaux propres n'est pas suffisant ou dont les investisseurs ne réunissent
pas toutes les caractéristiques essentielles au contrôle. La note
d'orientation fournit des directives pour déterminer si une entité est une
entité à détenteurs de droits variables ou non, et, le cas échéant, qui
devrait consolider cette entité. Au cours de l'exercice 2005, la Compagnie a
adopté cette nouvelle note d'orientation et a conclu qu'elle n'avait pas
d'incidence matérielle sur les états financiers consolidés.
Aucun changement important n'a été apporté depuis le 31 août 2004 aux
principales conventions et estimations comptables telles qu'elles ont été
décrites dans le rapport de gestion de l'exercice 2004 de la Compagnie.

RESULTATS D'EXPLOITATION

Au quatrième trimestre, les produits d'exploitation ont augmenté de
9,6 millions $, ou 6,2 %, comparativement à la même période l'an dernier. Les
produits d'exploitation tirés de la câblodistribution, mus par la hausse du
taux de pénétration des services IHV et la progression des tarifs, ont
augmenté de 7,1 millions $, ou 5,4 %. Les produits d'exploitation tirés des
médias ont augmenté de 2,4 millions $, ou 11,3 %, en raison principalement de
la hausse de revenus publicitaires dans le domaine de la radio.
Le bénéfice d'exploitation avant amortissement a grimpé de 1,1 % au
quatrième trimestre comparativement à la même période l'an dernier. Le secteur
de la câblodistribution a contribué à une augmentation de 6,4 millions $, et
le secteur des médias, à une baisse de 4,4 millions $.

REDUCTION DE VALEUR DE L'ECART D'ACQUISITION ET DES AUTRES ACTIFS
INCORPORELS

A la suite d'une baisse des parts de marché de l'auditoire en télévision
généraliste associée à une migration du marché publicitaire de la télévision
généraliste vers la télévision spécialisée, des tests de dépréciation de
l'écart d'acquisition et des autres actifs incorporels relatifs à l'activité
de télédiffusion de l'unité d'exploitation des médias ont été effectués à la
fin du deuxième trimestre de 2005. La Compagnie a conclu alors qu'une
dépréciation existait et a conséquemment radié l'écart d'acquisition qui se
chiffrait à 27,9 millions $ et réduit la valeur de ses licences de télévision
de 24,6 millions $. L'incidence de la réduction de valeur de l'écart
d'acquisition et des autres actifs incorporels sur le bénéfice net de
l'exercice 2005 est comme suit :


(en milliers $)

Réduction de valeur de l'écart d'acquisition et
des autres actifs incorporels 52 531
Impôts sur les bénéfices 3 270
------------
Réduction de valeur tenant compte des impôts sur
les bénéfices s'y rattachant 49 261
Part des actionnaires sans contrôle 19 651
------------
Réduction de valeur tenant compte des impôts sur
les bénéfices et de la part des actionnaires sans
contrôle s'y rattachant 29 610
------------
------------

CHARGES FIXES
Trimestres terminés Exercices terminés
les 31 août les 31 août

(en milliers de 2005 2004 % 2005 2004 %
dollars, sauf varia- varia-
les pourcentages) tion tion
--------- --------- ------ --------- --------- ------

Amortissement 30 769 $ 33 758 $ (8,9) 130 551 $ 145 204 $ (10,1)

Charges
financières 14 366 $ 14 305 $ 0,4 57 284 $ 59 578 $ (3,9)


L'amortissement au cours de l'exercice 2005 a totalisé 130,6 millions $
comparativement à 131,2 millions $, en excluant l'incidence financière d'une
augmentation de 14 millions $ de l'amortissement associé à la durée de vie
utile de certains actifs de câblodistribution. L'amortissement a baissé au
cours du quatrième trimestre 2005 et de l'exercice 2005 étant donné que de
nombreux modems câble et terminaux numériques ont été pleinement amortis dans
le secteur de la câblodistribution.
Au cours de l'exercice 2005, la diminution des charges financières est
essentiellement attribuable à une réduction de l'endettement (défini comme
l'endettement bancaire et la dette à long terme) découlant des flux de
trésorerie nets générés.

IMPOTS SUR LES BENEFICES

Les impôts sur les bénéfices pour le quatrième trimestre se sont chiffrés
à 5,1 millions $ comparativement à 1,5 millions $ pour la même période l'an
dernier. Les impôts sur les bénéfices pour l'exercice 2005 se sont établis à
12,1 millions $, en excluant l'incidence d'un ajustement hors caisse de 3,3
millions $ pour la dépréciation de l'écart d'acquisition et des autres actifs
incorporels des activités de télédiffusion, comparativement à 11,4 millions $
pour la même période l'an dernier, en excluant l'incidence d'un ajustement
hors caisse d'impôt dans le secteur de la câblodistribution tel que décrit ci-
dessous. L'augmentation des impôts sur les bénéfices est principalement
attribuable à la croissance du bénéfice d'exploitation avant amortissement du
secteur de la câblodistribution.
Au cours du premier trimestre de l'exercice 2004, le gouvernement
ontarien a annoncé qu'à l'avenir, les taux d'imposition des entreprises ne
diminueraient pas, mais qu'au contraire ils augmenteraient pour s'établir à 14
% avec prise d'effet le 1er janvier 2004. Avant cette annonce, le taux
d'imposition devait reculer pour passer de 11 % en 2004 à 8 % en 2007. Par
conséquent, des ajustements hors caisse de 32,5 millions $ ont été enregistrés
par le secteur de la câblodistribution à titre de passifs d'impôts futurs au
premier trimestre de l'exercice 2004. Ce montant a été partiellement compensé
par une réduction hors caisse des impôts futurs de 4,9 millions $ à ce même
trimestre. Cette réduction des impôts futurs est liée à la baisse de la valeur
comptable des appareils résidentiels et de certains autres actifs de
câblodistribution à long terme.

PART DES ACTIONNAIRES SANS CONTROLE

La part des actionnaires sans contrôle représente une participation
d'environ 61 % aux résultats de Cogeco Câble et une participation de 40 % dans
TQS inc. Au cours de l'exercice 2005, la part des actionnaires sans contrôle
inclut un ajustement de 19,7 millions $ relié à la réduction de valeur de
l'écart d'acquisition et des autres actifs incorporels des activités de
télédiffusion.

BENEFICE NET (PERTE NETTE)

Le bénéfice net pour le quatrième trimestre s'est chiffré à 0,6 million
$, soit 0,04 $ par action, comparativement à 2,1 millions $, ou 0,13 $ par
action, pour la période correspondante de 2004. Cette diminution est
attribuable à la baisse de profitabilité du secteur des médias. La perte nette
pour l'exercice 2005 s'est établie à 19,8 millions $, soit 1,21 $ par action,
comparativement à une perte nette de 10,6 millions $, soit 0,65 $ par action,
pour la même période l'an dernier. La fluctuation de la perte nette est
essentiellement décrite dans le tableau ci-dessous :


Exercices
(en millions $) 2005 2004
----------- ------------

Perte nette selon les états financiers (19,8)$ (10,6)$
Ajustements pour les éléments suivants :
Modification au taux d'imposition des
entreprises en Ontario (1) -- 12,8
Ajustement de l'amortissement relié à une
modification de durée de vie utile de certains
actifs de câblodistribution (2) -- 3,6
Réduction de valeur de l'écart d'acquisition
et des autres actifs incorporels (3) 29,6 --
----------- ------------
Bénéfice net excluant les ajustements ci-dessus 9,8 $ 5,8 $
----------- ------------
----------- ------------

(1) Reflète l'ajustement hors caisse au montant de 32,5 millions $,
enregistré par le secteur de la câblodistribution, multiplié par la
participation de 39,3 % de COGECO dans Cogeco Câble. Se reporter à la
rubrique "Impôts sur les bénéfices", à la page 7, pour une
description détaillée de cet ajustement.
(2) Reflète un ajustement de la dépense d'amortissement de 14 millions $
partiellement compensé par une incidence fiscale de 4,9 millions $,
enregistré par le secteur de la câblodistribution, multiplié par la
participation de 39,3 % de COGECO dans Cogeco Câble. Se reporter à la
rubrique "Amortissement des éléments d'actif à long-terme", à la
page 5, pour une description détaillée de cet ajustement.
(3) Se reporter à la rubrique "Réduction de valeur de l'écart
d'acquisition et des autres actifs incorporels", à la page 6, pour
une description détaillée de cet ajustement.

FLUX DE TRESORERIE ET LIQUIDITES

Trimestre terminé Exercice terminé
le 31 août 2004 le 31 août 2004

(en milliers de dollars) 2005 2004 2005 2004
----------- ------------ ------------ ------------
Activités
d'exploitation
Flux de trésorerie
générés par
l'exploitation 43 215 $ 43 010 $ 177 379 $ 155 411 $
Variation des
éléments liés à
l'exploitation 49 951 35 614 23 680 1 797
----------- ------------ ------------ ------------
93 166 $ 78 624 $ 201 059 $ 157 208 $
----------- ------------ ------------ ------------
----------- ------------ ------------ ------------

Activités
d'investissement (1) (48 942)$ (35 854)$ (130 585)$ (105 085)$
----------- ------------ ------------ ------------
----------- ------------ ------------ ------------
Activités de
financement (44 224)$ (42 770)$ (70 474)$ (52 123)$
----------- ------------ ------------ ------------
------------ ------------ ------------ ------------

(1) Excluant les acquisitions d'immobilisations en vertu de contrats de
location-acquisition.

Au quatrième trimestre, les flux de trésorerie générés par l'exploitation
se sont chiffrés à 43,2 millions $, une augmentation de 0,5 %, comparativement
à ceux de l'an dernier, en raison principalement de la croissance du bénéfice
d'exploitation avant amortissement du secteur de la câblodistribution
partiellement contrebalancée par la perte d'exploitation avant amortissement
enregistrée dans le secteur des médias. La variation des éléments hors caisse
liés à l'exploitation a entraîné une entrée de fonds supérieure
comparativement à l'an dernier principalement attribuable à une augmentation
plus importante des créditeurs et charges à payer en raison d'acquisitions
d'immobilisations plus importantes à la fin de l'exercice 2005.
Les activités d'investissement relatives aux acquisitions
d'immobilisations et l'augmentation des charges reportées, incluant les
acquisitions d'immobilisations en vertu de contrats de location-acquisition,
ont connu une hausse de 12,5 millions $ et 24,4 millions $ au cours du
quatrième trimestre et de l'exercice 2005 respectivement. La diminution de
0,7 million $ et de 6 millions $ des charges reportées, au cours du quatrième
trimestre et de l'exercice 2005 respectivement, est principalement attribuable
à de plus faibles subsides sur équipements étant donné que la plupart des
nouveaux clients des services numériques ont opté pour la location de leurs
terminaux.
Au cours du quatrième trimestre et de l'exercice 2005, les acquisitions
d'immobilisations incluant les contrats de location-acquisition, ont augmenté
de 13,3 millions $ et de 30,4 millions $ respectivement. La variation
s'explique principalement par les facteurs suivants :

- Les dépenses liées à la modernisation du réseau de câblodistribution
ont augmenté de 6,4 millions $ et de 13,2 millions $ au cours du
quatrième trimestre et de l'exercice 2005. Cette augmentation est
attribuable à l'accélération du programme visant à augmenter la bande
passante à 750 MHz et à 550 MHz pour les réseaux de l'Ontario et du
Québec, respectivement, de l'amélioration de la fiabilité du réseau et
de l'augmentation du nombre de foyers ayant accès aux services
bidirectionnels. Le pourcentage de clients ayant accès aux services
bidirectionnels est ainsi passé de 87 % au 31 août 2004 à 89 % au 31
août 2005.

- L'augmentation des équipements à l'abonné découle principalement d'une
hausse des dépenses liées aux terminaux numériques et aux équipements
de téléphonie. Le nombre de terminaux numériques loués à des clients a
augmenté en raison d'un attrayant plan de location lancé au cours du
quatrième trimestre de l'exercice 2004 et du nombre plus important de
terminaux achetés à la fin de l'année.

- Dans le secteur des médias, les acquisitions d'immobilisations sont
demeurées stables.

Au quatrième trimestre, les flux de trésorerie nets négatifs de
6,1 millions $ sont attribuables au secteur des médias qui a enregistré une
perte du bénéfice d'exploitation avant amortissement. Pour l'exercice 2005,
les flux de trésorerie nets de 44,7 millions $ découlent principalement de
l'augmentation des flux de trésorerie générés par l'exploitation du secteur de
la câblodistribution partiellement contrebalancée par la hausse des
acquisitions d'immobilisations de ce même secteur.
Au quatrième trimestre, l'endettement a diminué de 42,2 millions $,
essentiellement en raison de l'augmentation de 50 millions $ des éléments hors
caisse liés à l'exploitation partiellement contrebalancée par des flux de
trésorerie nets négatifs de 6,1 millions $. Pour la même période l'an dernier,
l'endettement a diminué de 42,1 millions $, ce qui s'explique principalement
par une augmentation de 35,6 millions $ des éléments hors caisse liés à
l'exploitation ainsi que des flux de trésorerie nets de 6,2 millions $. Un
dividende de 0,0625 $ par action et de 0,0525 $ par action pour les actions
subalternes à droit de vote et les actions à droits de vote multiples,
totalisant 1 million $ et 0,9 million $, a été payé aux actionnaires de COGECO
durant le quatrième trimestre des exercices 2005 et 2004 respectivement.
Au cours de l'exercice 2005, la baisse de 65,7 millions $ du niveau
d'endettement est essentiellement imputable à des flux de trésorerie nets de
44,7 millions $ et à une hausse de 23,7 millions $ des éléments hors caisse
liés à l'exploitation. Pour la même période l'an dernier, l'endettement a
diminué de 49,6 millions $, principalement en raison de flux de trésorerie
nets de 47,2 millions $ et d'une augmentation de 1,8 million $ des éléments
hors caisse liés à l'exploitation. Des dividendes totalisant 3,6 millions $ et
3,4 millions $ ont été versés au cours des exercices 2005 et 2004
respectivement.
Au 31 août 2005, la filiale de câblodistribution n'avait pas utilisé son
crédit à terme de 270 millions $ et COGECO avait utilisé une tranche de
22,5 millions $ de son crédit à terme de 40 millions $. En vertu des clauses
restrictives des conventions de crédit bancaire, COGECO aurait pu utiliser
environ 31 millions $ de ses crédits bancaires et Cogeco Câble aurait pu
utiliser la totalité des montants commis. A l'avenir, COGECO et Cogeco Câble
seront en mesure de financer la croissance prévisible et prévoient continuer
de générer des flux de trésorerie nets et ainsi réduire leurs ratios
d'endettement.
Les transferts de fonds de filiales de COGECO qui ne sont pas en
propriété exclusive sont soumis à l'approbation du conseil d'administration
des filiales et peuvent également être restreints en vertu des modalités de
certains instruments d'emprunt. Conformément au droit des sociétés et aux lois
sur les valeurs mobilières, des transferts de fonds importants effectués par
Cogeco Câble peuvent être assujettis à une approbation des actionnaires
minoritaires.

SITUATION FINANCIERE

Depuis le 31 août 2004, les variations importantes au bilan incluent les
licences de radiodiffusion, l'écart d'acquisition, l'endettement et l'avoir
des actionnaires. L'endettement a diminué de 63,7 millions $ en raison des
flux de trésorerie nets de 44,7 millions $ et d'une hausse de 23,7 millions $
des éléments hors caisse liés à l'exploitation. Il en est résulté que le ratio
d'endettement (endettement/bénéfice d'exploitation avant amortissement) a
diminué passant de 3,6x au 31 août 2004 à 3,1x au 31 août 2005. A la suite de
la réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des autres actifs
incorporels des activités de télédiffusion enregistrée au deuxième trimestre,
les éléments de bilan suivants ont tous été ajustés à la baisse :


(en milliers $) Ajustement
----------

Licences de radiodiffusion 24 606 $
Ecart d'acquisition 27 925
----------
52 531 $
----------
----------

Passif d'impôts futurs 3 270 $
Part des actionnaires sans contrôle 19 651
Avoir des actionnaires 29 610
----------
52 531 $
----------
----------

Au 31 août 2005, la Compagnie a procédé à un test de dépréciation de la
valeur des licences de diffusion, des droits de clients et de l'écart
d'acquisition et a déterminé qu'il n'existait aucune diminution de valeur
subséquente à l'ajustement effectué au deuxième trimestre 2005.

Le tableau suivant présente une description des données liées aux actions
de COGECO au 30 septembre 2005.


Nombre d'actions/ Montant
d'options (en milliers $)
---------------- ---------------
Actions ordinaires
Actions à droits de vote multiples 1 849 900 12
Actions subalternes à droit de vote 14 600 104 116 155

Options d'achat d'actions subalternes
à droit de vote
Options en cours 429 276
Options pouvant être levées 413 755

Dans le cours normal de ses activités, COGECO a contracté des obligations
financières principalement sous forme de dette à long terme, de contrats de
location-exploitation, de contrats de location-acquisition et de garanties.
Les obligations de COGECO, décrites dans le rapport de gestion de l'exercice
2004, n'ont subi aucun changement important depuis le 31 août 2004.

DECLARATION DE DIVIDENDES

Lors de sa réunion du 21 octobre 2005, le conseil d'administration de
COGECO a déclaré un dividende trimestriel de 0,0625 $ par action pour les
actions subalternes à droit de vote et les actions à droits de vote multiples,
payable le 18 novembre 2005 aux actionnaires inscrits le 4 novembre 2005.


SECTEUR DE LA CABLODISTRIBUTION
-------------------------------


Statistiques sur les clients

Ajouts nets (pertes nettes) % de péné-
tration(1)
Quatrième
trimestre Exercices 31 août
----------------- ---------------- -----------
31 août
2005 2005 2004 2005 2004 2005 2004
--------- -------- -------- -------- ------- ----- -----
Unités de
service(2) 1 355 818 9 887 12 311 83 919 90 100
Clients du
service
de base 821 433 (5 891) (2 493) (2 422) 3 198
Clients
des
services
IHV(3) 277 648 2 775 1 769 38 040 40 999 37,7 33,4
Clients
des
services
numériques 255 289 11 555 13 035 46 853 45 903 31,7 25,8
Clients du
service de
téléphonie
numérique 1 448 1 448 s.o. 1 448 s.o. s.o. s.o.
Terminaux
numériques(4) 303 884 15 922 16 211 63 813 56 984 37,7 29,8

(1) En pourcentage des clients du service de base, là où le service est
offert.
(2) Incluant les clients du service de base, des services Internet, des
services numériques et de la téléphonie numérique.
(3) Le nombre de clients aux services Internet de l'exercice 2004 a été
redressé afin de refléter le nombre de clients selon les dates de
facturation qui sont échelonnées dans le mois au lieu du nombre de
clients en fin d'exercice. Ce changement a pour résultat un
ajustement à la baisse d'environ 5 400 clients. Les clients
souscrivant seulement aux services Internet étaient de 55 057 au 31
août 2005 comparativement à 49 691 au 31 août 2004.
(4) Au 31 août 2005, 69 % des terminaux ont été achetés comparativement à
82 % à la même date l'an dernier.

L'expansion des unités de service a été moins rapide au quatrième
trimestre que celle de la même période l'an dernier, principalement en raison
d'une plus importante diminution des clients du service de base. La perte de
clients du service de base est largement imputable aux plans de service
d'appels interurbains offerts par la concurrence de juin 2004 à juillet 2005,
date à laquelle ils ont été retirés.
La croissance du nombre de clients des services numériques est le
résultat de l'augmentation de la gamme de services tels que l'ajout de chaînes
numériques et HD ainsi qu'à l'intérêt grandissant des consommateurs pour cette
technologie.
Les ajouts à la clientèle des services IHV ont légèrement diminué par
rapport à l'exercice précédent en raison d'un ralentissement de la demande à
mesure que le taux de pénétration augmente. Dans le but de stimuler la demande
au sein de ses marchés solidement établis, Cogeco Câble offre au Québec,
depuis le deuxième trimestre, le service Mini aux nouveaux clients.
Au cours du quatrième trimestre de l'exercice 2005, Cogeco Câble a lancé
progressivement son service de téléphonie numérique à Burlington, Oakville et
Windsor en Ontario ainsi qu'à Trois-Rivières, Drummondville et St-Hyacinthe au
Québec. A la fin de l'exercice 2005, le nombre de clients à ce service s'est
établi à 1 448 et le nombre d'installations en attente était d'environ 1 000,
dépassant les attentes de la direction. Au cours du premier trimestre 2006, le
service a été étendu à tous les résidents de ces régions en plus de ceux de la
région de Kingston en Ontario nonobstant qu'ils soient ou non clients de
Cogeco Câble. Le service sera étendu graduellement à la plupart des marchés de
la Société d'ici la fin de l'exercice 2006. La grande popularité de ce nouveau
service amène Cogeco Câble à réviser à la hausse ses projections pour
l'exercice 2006 d'une fourchette de 7 000 à 8 000 nouveaux clients à une
fourchette de 32 000 à 37 000.

Résultats d'exploitation

Trimestres terminés Exercices terminés
les 31 août les 31 août

(en milliers de 2005 2004 % 2005 2004 %
dollars, sauf varia- varia-
les pourcentages) tion tion
--------- --------- ------ --------- --------- ------
Produits
d'exploitation 140 178 $ 133 053 $ 5,4 554 404 $ 526 480 $ 5,3
Charges
d'exploitation 79 458 78 500 1,2 318 704 315 208 1,1
Honoraires de
gestion -
COGECO inc. - 263 - 8 179 8 026 1,9

Bénéfice
d'exploitation
avant
amortissement 60 720 54 290 11,8 227 521 203 246 11,9

Marge à
d'exploitation 43,3 % 40,8 % 41,0 % 38,6 %


Produits d'exploitation

Les produits d'exploitation de l'exercice 2005 ont augmenté de
27,9 millions $, soit 5,3 % comparativement à l'exercice 2004 en raison
principalement du taux de pénétration accru des services IHV et des
augmentations de tarifs mis en place en juin et en août des exercices 2005 et
2004. Les produits d'exploitation au quatrième trimestre ont augmenté de
7,1 millions $, soit 5,4 %, par rapport à la même période l'an dernier. Cette
croissance découle principalement du taux de pénétration accru des services
IHV ainsi que de la hausse récente de tarifs. Des hausses tarifaires
mensuelles d'au plus 3 $ par client et d'en moyenne 0,50 $ par client du
service de base, ont été annoncées avec prise d'effet le 15 juin 2005 en
Ontario et le 1er août 2005 au Québec. A la suite de ces hausses, le tarif
mensuel de base est de 24,99 $ dans la grande majorité des réseaux en Ontario
et, au Québec, le nombre de tarifs de base différents est passé de 22 à 7,
variant principalement entre 20 $ et 27,50 $ mensuellement. Le tarif mensuel
de certains forfaits groupés a augmenté de 1 $ en Ontario et d'autres hausses
tarifaires limitées sur les services facultatifs ont été mises en oeuvre au
Québec.

Charges d'exploitation

Les charges d'exploitation ont légèrement augmenté de 1 million $, ou
1,2 %. Etant donné que Cogeco Câble a largement dépassé ses objectifs de
croissance du bénéfice d'exploitation avant amortissement pour l'exercice
2005, une augmentation de la provision pour primes versées aux employés a été
comptabilisée. En outre, la croissance des charges liées au service à la
clientèle est principalement imputable à une hausse de 6,6 % des unités de
service sur un an. D'autre part, le coût des ventes (incluant les équipements
vendus, les frais d'affiliation et les frais de transport IP pour les services
IHV) ont décliné. La modeste hausse des charges d'exploitation pour l'exercice
2005 est principalement imputable aux mêmes raisons que celles décrites pour
le quatrième trimestre.

Bénéfice d'exploitation avant amortissement

Le bénéfice d'exploitation avant amortissement au quatrième trimestre et
de l'exercice 2005 s'est accru de 11,8 % et 11,9 % comparativement à la même
période l'an dernier, en raison de l'augmentation des produits d'exploitation
partiellement contrebalancée par une modeste hausse des charges
d'exploitation. Les efforts déployés par Cogeco Câble afin d'améliorer sa
marge d'exploitation se sont traduits en une augmentation de la marge, qui est
passée de 40,8 % à 43,3% pour le quatrième trimestre et de 38,6 % à 41 % pour
l'exercice 2005.

Gestion du change

Cogeco Câble a conclu des conventions d'échange de devises en vue de
fixer les paiements d'intérêt et de capital sur les billets garantis de
premier rang de 150 millions $ US. Grâce à ces conventions, le taux annuel du
coupon américain, soit 6,83 %, est converti en taux d'intérêt annuel fixe
moyen de 7,254 % en dollars canadiens. Le cours du change applicable au
capital de la dette a été fixé à 1,5910 $ CA. Les montants dus en vertu des
billets garantis de premier rang, série A d'une valeur de 150 millions $ US
ont diminué de 10,2 millions $ CA au cours du quatrième trimestre. Cette
diminution est attribuable à l'appréciation du dollar canadien. Etant donné
que les billets garantis de premier rang, série A sont complètement couverts,
la fluctuation est entièrement contrebalancée par une variation du crédit
reporté décrit à la note 6 des états financiers intermédiaires du quatrième
trimestre. Ce crédit reporté de 60,6 millions $ représente l'écart entre le
cours du change à la fin du trimestre et celui prévu dans les conventions
d'échange de devises qui fixent les paiements d'intérêts et de capital sur les
billets garantis de premier rang, série A.

SECTEUR DES MEDIAS
------------------

Résultats d'exploitation

Trimestres terminés Exercices terminés
les 31 août les 31 août

(en milliers de 2005 2004 % 2005 2004 %
dollars, sauf varia- varia-
les pourcentages) tion tion
--------- --------- ------ --------- --------- ------
Produits
d'exploitation 24 082 $ 21 644 $ 11,3 121 386 $ 121 798 $ (0,3)

Charges
d'exploitation 25 770 18 933 36,1 114 587 111 307 3,0

Bénéfice
d'exploitation
avant
amortissement (1 688) 2 711 - 6 799 10 491 (35,2)

Marge
d'exploitation 7,0 % 12,5 % 5,6 % 8,6 %


Produits d'exploitation

Les produits d'exploitation tirés des activités relatives à la radio et
la télévision ont augmenté de 39,3 % et de 6,2 % respectivement au quatrième
trimestre. La hausse dans le domaine de la radio est principalement
attribuable à la performance de la station RYTHME FM de Montréal tandis que la
hausse en télévision est imputable à une meilleure grille de programmation au
quatrième trimestre comparativement à la même période l'an dernier.

Bénéfice d'exploitation avant amortissement

La baisse des produits d'exploitation avant amortissement pour le
trimestre et l'exercice est attribuable aux investissements accrus dans la
programmation télévisuelle combinée à une croissance des produits
d'exploitation plus faible.

PROJECTIONS FINANCIERES POUR L'EXERCICE 2006


(en milliers de $ sauf les pourcentages
et les données clients) Projections Projections
Révisées(1) Préliminaires(2)
--------------- ----------------
Secteur de la câblodistribution
Projections financières
Produits d'exploitation 588 à 593 583 à 588
Bénéfice d'exploitation avant
amortissement 234 à 236 237 à 242
Marge d'exploitation Environ 40% 40 à 41 %
Charges financières 56 55
Amortissement 115 115
Acquisition d'immobilisations
et charges reportées 140 132
Flux de trésorerie nets 35 à 40 49 à 55
Projections d'additions du nombre
de clients
Service de base 0 à 3 000 0 à 3 000
Services IHV 32 000 à 37 000 32 000 à 37 000
Terminaux numériques 60 000 à 65 000 60 000 à 65 000
Services numériques 47 000 à 52 000 47 000 à 52 000
Service de téléphonie numérique 32 000 à 37 000 7 000 à 8 000

Secteur des médias -
Projections financières
Produits d'exploitation 124 à 126 124 à 126
Perte d'exploitation avant
amortissement 2 à 3 2 à 3
Amortissement 7 7
Acquisition d'immobilisations et
charges reportées 5 à 6 5 à 6

Projections financières consolidées
Flux de trésorerie nets 25 à 30 40 à 45
Bénéfice net 10 11

(1) En date du 11 juillet 2005
(2) En date du 24 octobre 2005

Secteur de la câblodistribution

Cogeco Câble revoit ses projections financières pour l'exercice 2006
principalement en raison d'une plus forte demande qu'anticipée pour les
services de téléphonie numérique mais également en raison d'une perte de
clients du service de base plus importante au quatrième trimestre de
l'exercice 2005, d'une baisse des tarifs de location de terminaux numériques
au quatrième trimestre de l'exercice 2005, d'une augmentation des frais de
programmation du canal APTN effectif le 1er novembre 2005 et d'une
augmentation prévue des frais de maintenance de réseau. Les ajouts de clients
au service de téléphonie numérique devraient s'établir entre 32 000 et 37 000,
soit une augmentation entre 25 000 et 29 000 clients par rapport aux
prévisions initiales.
A la suite de ces ajustements, les produits d'exploitation projetés sont
révisés à la hausse pour s'établir entre 588 millions $ et 593 millions $. Par
contre, le bénéfice d'exploitation avant amortissement devrait être moins
élevé et se situer entre 234 millions $ et 236 millions $. Environ
2 millions $ de l'ajustement à la baisse est relié à la téléphonie numérique.
A la suite de la plus forte demande pour les services de téléphonie numérique,
les acquisitions d'immobilisations et charges reportées devraient augmenter
d'environ 8 millions $. L'augmentation des acquisitions d'immobilisations et
charges reportées au cours de l'exercice 2006 comparativement à l'exercice
2005 sera principalement attribuable à une augmentation de 18,7 millions $ de
la téléphonie numérique (comparativement à un montant de 5,3 millions $ à
l'exercice 2005) et à une augmentation de 4,5 millions $ (excluant la
téléphonie) des immobilisations de soutien principalement reliées à des
améliorations de systèmes informatiques. Ces augmentations seront
partiellement contrebalancées par une baisse de 10,4 millions $ des
acquisitions d'immobilisations liées à un plus grand nombre de terminaux
numériques achetés à la fin de l'exercice 2005. Les flux de trésorerie nets
devraient diminuer d'environ 15 millions $ en raison d'une baisse des
projections du bénéfice d'exploitation avant amortissement et d'une hausse des
acquisitions d'immobilisations et charges reportées. Par conséquent, les
charges financières devraient être légèrement plus élevées que prévu.
Cogeco Câble demeure engagée envers sa stratégie d'expansion initiale,
soit la croissance interne combinée à des occasions d'acquisitions appropriées
tant au Canada qu'à l'extérieur du pays, en autant qu'elles amènent un nombre
significatif de clients à un juste prix afin d'augmenter la croissance et la
valeur de Cogeco Câble.

Secteur des médias

Le secteur des médias maintient ses projections financières préliminaires
pour l'exercice 2006 annoncées au troisième trimestre.

Projections financières consolidées

En fonction des prévisions mentionnées précédemment, un bénéfice net de
10 millions $ de même que des flux de trésorerie nets de 25 millions $ à
30 millions $ devraient être générés.

INCERTITUDES ET PRINCIPAUX FACTEURS DE RISQUE

Les incertitudes et principaux facteurs de risque suivants avec lesquels
COGECO doit composer constituent une mise à jour de ceux qui figurent dans le
rapport annuel 2004 et dans ses rapports du deuxième et troisième trimestres
de l'exercice 2005 de la Compagnie.

Secteur de la câblodistribution

Risques relatifs aux marchés et à la concurrence

L'offre combinée de services livrés à domicile avec des dispositifs
mobiles tend à s'accroître pour l'ensemble du marché des services de
télécommunications à large bande. Certains services de téléphonie mobile
offrent déjà la distribution de contenus audio et vidéo en plus de services
Internet, de messagerie et de communications téléphoniques. L'ajout de la
mobilité aux services dispensés par Cogeco Câble constitue à moyen terme un
défi important. Cogeco Câble évalue aussi plusieurs solutions visant à lui
permettre de combiner l'offre de services de télécommunications fixes et
mobiles, mais n'a pas encore arrêté son choix à cet égard.

Risques relatifs à la technologie

La croissance de la pénétration des services d'accès IHV de tous genres
et l'émergence de nouveaux algorithmes plus performants pour les contenus
audiovisuels, tels que MPEG-4, favorisent la distribution et la consommation
accrue de longs métrages et de programmes de télévision sur demande par le
biais d'un branchement Internet. Cette tendance laisse entrevoir la
possibilité que le marché pour les services actuels de distribution de
programmation audiovisuelle analogiques et numériques soit fragmenté,
particulièrement pour les films, les événements et les programmes spécialisés
ou de répertoire. Dans la perspective d'une migration importante de l'offre de
contenus audiovisuels sur une plateforme IP, il se pourrait que les produits
et les marges d'exploitation réalisées sur les services d'accès IHV ne
contrebalancent pas entièrement la perte de produits ou la diminution des
marges réalisées sur les services vidéo analogiques et numériques.

Risques relatifs à la réglementation

Les lois provinciales en matière de protection des consommateurs ont
aussi une incidence importante sur la manière dont ces activités sont
exercées. Cogeco Câble a dû engager des ressources et revoir ses processus de
vente et de gestion des comptes clients au cours du dernier exercice afin de
se conformer aux exigences accrues des règlements d'application de la nouvelle
loi ontarienne. La direction estime avoir mis en place les mesures
d'information et de constatation requises par les règlements d'application,
mais la nouvelle loi facilite néanmoins l'exercice de recours individuels ou
collectifs par les consommateurs.
En matière de services téléphoniques, Cogeco Câble a décidé de lancer un
nouveau service de téléphonie numérique au cours du dernier exercice malgré
l'incertitude entourant le maintien du cadre de réglementation applicable aux
services téléphoniques locaux des compagnies de téléphone établies et son
application à leurs services de voix sur IP. Le Conseil de la radiodiffusion
et des télécommunications canadiennes (CRTC) a décidé qu'il y a lieu
d'appliquer le même cadre de réglementation aux services de voix sur IP des
compagnies de téléphone établies jusqu'à ce que la concurrence se soit
développée sur le marché. Cette décision fait cependant l'objet d'une double
contestation au cabinet fédéral et en Cour d'appel fédérale. Le CRTC a par
ailleurs amorcé une instance sur l'abstention de réglementation pour les
services téléphoniques encore assujettis à un contrôle tarifaire. La décision
du CRTC sur les critères, les modalités et l'échéancier d'une abstention de
réglementation pour ces services ne sera connue que plus tard au cours de
l'exercice 2006.

Risques relatifs aux systèmes d'information

Cogeco Câble utilise toujours des systèmes différents de gestion des
comptes clients en Ontario et au Québec. L'entente pour l'utilisation du
système actuel de gestion des comptes clients de l'Ontario vient à échéance en
2006. Cogeco Câble doit donc négocier à moyen terme une nouvelle entente ou
envisager d'autres solutions.

Secteur des médias

Risques relatifs à la technologie

La croissance de la pénétration des services d'accès IHV de tous genres
et l'émergence de nouveaux algorithmes plus performants pour les contenus
audiovisuels, tels que MPEG-4, favorisent la distribution et la consommation
accrue de longs métrages et de programmes de télévision sur demande par le
biais d'un branchement Internet. Cette tendance pose également un défi pour le
secteur de la radiodiffusion, dont les activités reposent présentement sur
l'offre de contenus audiovisuels programmés transmis par voie hertzienne et
captés sur des postes récepteurs conventionnels qui ne sont pas raccordés à
Internet. Le secteur a amorcé une transition vers les modes de transmission
numérique, mais cette transition est coûteuse et demeure incomplète. A cet
égard, TQS a complété le virage au numérique pour la production et la mise en
ondes, mais la diffusion hertzienne en mode numérique et en HD reste à venir.
Cogeco Radio-Télévision devra faire face à une offre accrue de services
numériques de radio par satellite à l'abonnement, mais il est difficile pour
l'instant de prévoir l'incidence réelle de ces services nationaux sur l'écoute
de la radio locale. Le changement technologique affecte aussi les habitudes
d'écoute des messages publicitaires des annonceurs sur les services
programmés, ainsi que la structure des droits de diffusion pour les contenus
audiovisuels.

Risques relatifs à la réglementation

Une licence de radiodiffusion est requise pour exploiter des réseaux et
stations de télévision, de radio et de distribution de radiodiffusion au
Canada, à moins d'exemption. Cette exigence contribue à limiter l'entrée de
concurrents sur le marché, mais comporte en contrepartie des obligations
importantes. Notamment, les stations de télévision et de radio sont
respectivement assujetties à un régime détaillé d'exigences réglementaires
visant à favoriser la production et la diffusion d'émissions canadiennes ou de
musique canadienne. Dans le cadre de l'affaire CHOI-FM à Québec, la Cour
d'appel fédérale a confirmé le pouvoir du CRTC de ne pas renouveler une
licence de radiodiffusion en cas de défaut de se conformer aux exigences
portant notamment sur la teneur des émissions mises en ondes par le diffuseur.

RENSEIGNEMENTS SUPPLEMENTAIRES

Ce rapport de gestion a été préparé le 21 octobre 2005. Des
renseignements supplémentaires se rapportant à la Compagnie, y compris sa
notice annuelle, sont disponibles sur le site Internet de SEDAR à l'adresse
www.sedar.com .

AU SUJET DE COGECO

COGECO est une entreprise de communications diversifiée. Par
l'intermédiaire de sa filiale Cogeco Câble, COGECO fournit environ 1 356 000
unités de services à environ 1 449 000 foyers câblés situés dans les
territoires desservis. Grâce à son service bidirectionnel à large bande
passante, Cogeco Câble fournit à sa clientèle résidentielle et commerciale des
services vidéo et audio, tant analogiques que numériques, un service d'accès
Internet à haute vitesse ainsi que le service de téléphonie numérique. Par
l'intermédiaire de sa filiale Cogeco Radio-Télévision, COGECO détient une
participation de 60 % dans le réseau TQS et l'exploite, de même que six
stations de télévision de TQS et trois stations de télévision affiliées à la
SRC, en partenariat avec CTV Television. Cogeco Radio-Télévision exploite, en
propriété exclusive, les stations de radio RYTHME FM à Montréal, à Québec, à
Trois-Rivières et à Sherbrooke, de même que le 933 à Québec. Les actions à
droit de vote subalterne de COGECO sont inscrites à la Bourse de Toronto
(CGO.SV). Les actions à droit de vote subalterne de Cogeco Câble sont
également inscrites à la Bourse de Toronto (CCA.SV).

Conférence téléphonique pour les analystes financiers :

Le 24 octobre 2004, à 11 h HAE
Par Internet à l'adresse www.cogeco.ca/investisseurs
Par téléphone : 1-888-208-1812, no de confirmation 5732974
Les membres des médias sont invités à assister à titre d'auditeurs
seulement.
Retransmission de l'appel jusqu'au 31 octobre : 1 888 203-1112 (code de
confirmation 5732974)


Renseignements financiers trimestriels complémentaires

Exercice 2005
Trimestres terminés 30 nov. 28 févr. 31 mai 31 août
les (1) ----------- ----------- ----------- -----------
(en milliers de
dollars, sauf
les pourcentages
et les données par
action)

Produits
d'exploitation 171 411 $ 166 566 $ 173 418 $ 164 210 $
Bénéfice
d'exploitation
avant amortissement 58 928 54 616 63 814 56 485
Marge
d'exploitation 34,4 % 32,8 % 36,8 % 34,4 %
Amortissement 33 616 33 383 32 783 30 769
Charges
financières 14 240 14 237 14 441 14 366
Réduction de
valeur - 52 531 - -
Impôts sur
les bénéfices 4 582 (130) 5 869 5 052
Part des
actionnaires
sans contrôle 3 256 (16 940) 5 603 5 422
Bénéfice net
(perte nette) 3 117 (28 524) 4 964 630

Flux de trésorerie
générés par
l'exploitation 44 503 $ 40 962 $ 48 699 $ 43 215 $

Bénéfice net
(perte nette)
par action 0,19 $ (1,74) $ 0,30 $ 0,04 $



Exercice 2004
Trimestres terminés 30 nov. 29 févr. 31 mai 31 août
les (1) ----------- ----------- ----------- -----------
(en milliers de (redressé) (redressé)
dollars, sauf
les pourcentages
et les données par
action)

Produits
d'exploitation 166 913 $ 158 145 $ 168 392 $ 154 652 $
Bénéfice
d'exploitation
avant amortissement 50 214 49 021 59 407 55 862
Marge
d'exploitation 30,1 % 31,0 % 35,3 % 36,1 %
Amortissement 44 517 33 606 33 323 33 758
Charges
financières 15 247 15 213 14 813 14 305
Réduction de
valeur - - - -
Impôts sur
les bénéfices 30 640 1 815 5 046 1 472
Part des
actionnaires
sans contrôle (24 800) (561) 2 409 4 077
Bénéfice net
(perte nette) (15 391) (1 142) 3 816 2 117

Flux de trésorerie
générés par
l'exploitation 34 421 $ 33 853 $ 44 127 $ 43 010 $

Bénéfice net
(perte nette)
par action (0,94) $ (0,07) $ 0,23 $ 0,13 $

(1) Puisque les chiffres ont été arrondis, il est possible que l'addition
des renseignements trimestriels ne corresponde pas aux totaux
annuels.

Les résultats d'exploitation du secteur de la câblodistribution ne sont
généralement pas soumis à des variations saisonnières importantes. Toutefois,
la perte de clients du service de base est généralement plus importante et
l'ajout de clients des services IHV est généralement plus faible au troisième
trimestre parce que les étudiants quittent leur campus à la fin de l'année
scolaire. Cependant, les résultats d'exploitation du secteur des médias
peuvent faire l'objet de variations saisonnières prononcées. Les produits
d'exploitation dépendent des cotes d'écoute et du marché pour les dépenses de
publicité à la radio et à la télévision conventionnelle dans la province de
Québec. Les ventes de publicité, principalement la publicité à l'échelle
nationale, sont généralement plus faibles au cours des deuxième et quatrième
trimestres et, par conséquent, la marge d'exploitation est habituellement
moins élevée.
La perte nette importante de COGECO, au premier trimestre de l'exercice
2004, est attribuable à la part de 39,3 % de COGECO dans les ajustements hors
caisse de l'amortissement et des impôts sur les bénéfices du secteur de la
câblodistribution qui s'est chiffré à 16,4 millions $. Ces ajustements hors
caisse sont présentés aux rubriques "Charges fixes" et "Impôts sur les
bénéfices". La perte nette importante de COGECO, au deuxième trimestre de
l'exercice 2005, est attribuable à la part de 60 % de COGECO dans la réduction
de valeur de l'écart d'acquisition et des autres actifs incorporels des
activités de télédiffusion qui se sont chiffrés à 29,6 millions $. Se reporter
à la rubrique "Réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des autres
actifs incorporels" pour une description de cet ajustement.


COGECO INC.
Statistiques de la câblodistribution
31 août 31 août
2005 2004
------------------------------------------------------------------------
Foyers câblés
Ontario 986 401 972 964
Québec 462 332 450 292
------------------------------------------------------------------------
1 448 733 1 423 256
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Unités de service
Ontario 976 834 917 551
Québec 378 984 354 348
------------------------------------------------------------------------
1 355 818 1 271 899
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Clients du service de base
Ontario 581 631 584 686
Québec 239 802 239 169
------------------------------------------------------------------------
821 433 823 855
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Clients des volets facultatifs
Ontario 461 038 463 217
Québec 183 320 178 022
------------------------------------------------------------------------
644 358 641 239
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Clients du service de télévision payante
Ontario 80 817 80 567
Québec 35 407 32 246
------------------------------------------------------------------------
116 224 112 813
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Clients des services Internet à haute vitesse
Ontario 226 133 198 197
Québec 51 515 41 411
------------------------------------------------------------------------
277 648 239 608
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Clients des services numériques
Ontario 167 819 134 668
Québec 87 470 73 768
------------------------------------------------------------------------
255 289 208 436
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Terminaux numériques
Ontario 209 662 161 731
Québec 94 222 78 340
------------------------------------------------------------------------
303 884 240 071
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Téléphonie numérique
Ontario 1 251
Québec 197
------------------------------------------------------------------------
1 448
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


COGECO INC.
ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS

Trimestre terminé Douze mois terminés
les 31 août les 31 août
------------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars,
sauf les données par
action) 2005 2004 2005 2004
------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié) (vérifié) (vérifié)

Produits
d'exploitation 164 210 $ 154 652 $ 675 605 $ 648 101 $

Charges
d'exploitation 107 725 98 790 441 762 433 597
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice
d'exploitation
avant amortissement 56 485 55 862 233 843 214 504
Amortissement 30 769 33 758 130 551 145 204
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice
d'exploitation 25 716 22 104 103 292 69 300
Charges financières 14 366 14 305 57 284 59 578
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant
impôts sur les
bénéfices et
les éléments
suivants 11 350 7 799 46 008 9 722

Réduction de valeur
de l'écart
d'acquisition et
des autres actifs
incorporels (note 5) - - 52 531 -

Impôts sur
les bénéfices
(note 3) 5 052 1 472 15 373 38 973

Part des actionnaires
sans contrôle 5 422 4 077 (2 659) (18 874)

Perte sur dilution
suite à des
émissions d'actions
par une filiale - 122 108 122

Quote-part dans
la perte d'une
société en nom
collectif 246 11 468 101
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
(perte nette) 630 $ 2 117 $ (19 813)$ (10 600)$
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice (perte)
par action (note 8)
De base et dilué(e) 0,04 $ 0,13 $ (1,21)$ (0,65)$
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


COGECO INC.
ETATS CONSOLIDES DES BENEFICES NON REPARTIS
Douze mois terminés
les 31 août 2004
------------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars) 2005 2004
------------------------------------------------------------------------
(vérifié) (vérifié)
Solde au début
Solde déjà établi 209 188 $ 234 903 $
Redressement par suite de modifications de
conventions comptables (note 2d)) - (11 650)
------------------------------------------------------------------------
Solde redressé 209 188 223 253

Perte nette (19 813) (10 600)
Excédent du prix payé sur la valeur attribuée
aux actions subalternes à droit de vote rachetées - (34)
Dividendes sur actions à droits de vote multiples (407) (388)
Dividendes sur actions subalternes à droit de vote (3 206) (3 043)
------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin 185 762 $ 209 188 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


COGECO INC.
BILANS CONSOLIDES

------------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars) 31 août 31 août
2005 2004
------------------------------------------------------------------------
(vérifié) (vérifié)
Actif

Court terme
Débiteurs 55 529 $ 57 210 $
Impôts sur les bénéfices à recevoir - 304
Charges payées d'avance 4 704 5 529
Droits de diffusion 14 168 13 304
------------------------------------------------------------------------
74 401 76 347
------------------------------------------------------------------------

Droits de diffusion 16 076 15 124
Placements 539 539
Immobilisations 726 270 716 444
Charges reportées 41 797 50 768
Licences de radiodiffusion et droits de
clients (note 5) 1 017 892 1 042 498
Ecart d'acquisition (note 5) - 27 925
------------------------------------------------------------------------
1 876 975 $ 1 929 645 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Passif et avoir des actionnaires

Passif

Court terme
Endettement bancaire 605 $ 4 551 $
Créditeurs et charges à payer 151 985 134 604
Droits de diffusion à payer 7 337 7 243
Impôts sur les bénéfices à payer 299 -
Produits reportés et perçus d'avance 25 034 22 778
Portion de la dette à long terme échéant
à court terme (note 6) 1 400 2 603
------------------------------------------------------------------------
186 660 171 779
------------------------------------------------------------------------

Dette à long terme (note 6) 713 739 772 332
Part du déficit d'une société en nom collectif 648 180
Produits reportés et perçus d'avance 10 522 9 829
Droits de diffusion à payer 4 112 2 149
Passifs relatifs aux avantages sociaux futurs 10 628 8 132
Passif d'impôts futurs 208 434 196 379
Part des actionnaires sans contrôle 439 643 443 818
------------------------------------------------------------------------
1 574 386 1 604 598
------------------------------------------------------------------------

Avoir des actionnaires

Capital-actions (note 7) 116 167 115 621
Bénéfices non répartis 185 762 209 188
Surplus d'apport -
rémunération à base d'actions 660 238
------------------------------------------------------------------------
302 589 325 047
------------------------------------------------------------------------
1 876 975 $ 1 929 645 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


COGECO INC.
ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE

Trois mois terminés Douze mois terminés
les 31 août les 31 août
------------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars) 2005 2004 2005 2004
------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié) (vérifié) (vérifié)

Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation
Bénéfice net
(perte nette) 630 $ 2 117 $ (19 813) $ (10 600)$
Eléments sans incidence
sur les espèces et
quasi-espèces
Amortissement 30 769 33 758 130 551 145 204
Amortissement des
charges de financement
reportées 241 315 1 102 1 542
Réduction de valeur de
l'écart d'acquisition
et des autres actifs
incorporels (note 5) - - 52 531 -
Impôts futurs (note 3) 5 419 2 623 12 055 35 974
Part des actionnaires
sans contrôle 5 422 4 077 (2 659) (18 874)
Autres 734 120 3 612 2 165
------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
générés par
l'exploitation 43 215 43 010 177 379 155 411
Variation des éléments
hors caisse liés à
l'exploitation
(note 9a)) 49 951 35 614 23 680 1 797
------------------------------------------------------------------------
93 166 78 624 201 059 157 208
------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie liés aux activités d'investissement
Acquisition
d'immobilisations
(note 9b)) (43 725) (29 962) (115 354) (84 375)
Augmentation des charges
reportées (5 217) (5 953) (15 316) (21 276)
Autres - 61 85 566
(48 942) (35 854) (130 585) (105 085)
------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie liés aux activités de financement
Augmentation
(diminution) de
l'endettement
bancaire (14 966) (9 823) (3 946) 1 516
Augmentation de
la dette à long terme 1 000 - 557 3 500
Remboursement de la
dette à long terme (28 278) (32 255) (62 332) (54 583)
Emission d'actions
subalternes à
droit de vote - 151 546 535
Rachat pour annulation
d'actions subalternes
à droit de vote - - - (61)
Dividendes sur actions
à droits de vote
multiples (116) (97) (407) (388)
Dividendes sur actions
subalternes à droit
de vote (912) (761) (3 206) (3 043)
Emission d'actions
subalternes à droit de
vote par une filiale
aux actionnaires sans
contrôle, net des
frais d'émission 20 15 742 401
Dividendes payés par une
filiale aux actionnaires
sans contrôle (972) - (2 428) -
------------------------------------------------------------------------
(44 224) (42 770) (70 474) (52 123)
------------------------------------------------------------------------
Variation nette des espèces
et quasi-espèces et
espèces et
quasi-espèces à la fin - $ - $ - $ - $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Voir les informations supplémentaires sur les flux de trésorerie à la
note 9.


COGECO INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés 31 août 2005
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf les données
par action)

1. Mode de présentation

De l'avis de la direction, les états financiers consolidés intermédiaires
non vérifiés ci-joints, dressés selon les principes comptables généralement
reconnus du Canada, contiennent tous les ajustements nécessaires pour
présenter fidèlement la situation financière de COGECO inc. aux 31 août 2005
et 2004, ainsi que les résultats de son exploitation et ses flux de trésorerie
pour les périodes de trois et douze mois terminées les 31 août 2005 et 2004.
Bien que la direction estime que l'information est divulguée de façon
adéquate, ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et les
notes afférentes devraient être lus conjointement avec les états financiers
consolidés annuels de COGECO inc. Les conventions comptables utilisées dans la
préparation de ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés
sont les mêmes que celles utilisées pour les plus récents états financiers
consolidés annuels, sous réserve des renseignements ci-après.
Les états financiers consolidés intermédiaires n'ont pas fait l'objet
d'une revue par les vérificateurs externes de la Compagnie.

2. Récentes prises de position et modifications de conventions comptables

a) Obligations liées à la mise hors service d'immobilisations

En mars 2003, l'Institut Canadien des Comptables Agréés ("ICCA") a publié
le chapitre 3110, Obligations liées à la mise hors service d'immobilisations,
lequel vise à fournir des directives sur la constatation, la mesure et la
présentation du passif au titre des obligations liées à la mise hors service
d'immobilisations et des coûts connexes. Il s'applique aux obligations légales
et contractuelles liées à la mise hors service d'actifs corporels à long terme
qui découlent d'acquisition, de construction, d'aménagement ou d'opérations
habituelles. Les nouvelles recommandations exigent de comptabiliser la juste
valeur d'un passif au titre des obligations liées à la mise hors service
d'immobilisations durant l'exercice au cours duquel ces obligations
surviennent, lorsqu'une estimation raisonnable de la juste valeur peut être
effectuée. La juste valeur d'un passif au titre des obligations liées à la
mise hors service d'immobilisations correspond au montant qui permettrait de
régler ce passif dans le cadre d'une opération normale entre des parties
consentantes, autre qu'une opération de vente forcée ou de liquidation. Par la
suite, la Compagnie est tenue de passer en charge les coûts de mise hors
service d'immobilisations, selon une méthode systématique et rationnelle, sur
la durée de vie utile des immobilisations. Ces nouvelles recommandations
s'appliquent aux exercices ouverts à compter du 1er janvier 2004. Certains des
contrats de location des filiales de la Compagnie comportent des clauses
exigeant des filiales à démanteler leurs installations ou enlever leurs
équipements dans l'éventualité où le contrat de location ne serait pas
renouvelé. Cependant, les filiales de la Compagnie prévoient renouveler la
majorité de leurs contrats de location nécessaires à la continuité de leur
exploitation et conséquemment, l'obligation liée au démantèlement pour les
contrats de location non renouvelés, s'il y a lieu, est considérée non
significative à ces états financiers consolidés.

b) Entités à détenteurs de droits variables

En juin 2003, l'ICCA a publié une nouvelle note d'orientation concernant
la comptabilité ("NOC-15"), Consolidation des entités à détenteurs de droits
variables, qui définit les entités à détenteurs de droits variables comme
étant des entités dont le montant des investissements en instruments de
capitaux propres n'est pas suffisant ou dont les investisseurs ne réunissent
pas toutes les caractéristiques essentielles du contrôle. La note
d'orientation fournit des directives pour déterminer si une entité est une
entité à détenteurs de droits variables ou non, et, le cas échéant, qui
devrait consolider cette entité. Cette nouvelle note d'orientation s'applique
à tous les exercices ou périodes intermédiaires ouverts à compter du 1er
novembre 2004. Au cours du deuxième trimestre, la Compagnie a adopté cette
nouvelle note d'orientation et conclut qu'elle n'avait aucun impact
significatif sur les états financiers consolidés.

c) Amortissement des actifs à long terme

Au cours du premier trimestre de l'exercice précédent, la filiale de la
Compagnie, Cogeco Câble inc., a révisé la durée de vie utile de ses décodeurs
et modems, communément appelés appareils résidentiels, et de certains autres
éléments d'actifs à long terme. La durée de vie utile des décodeurs a été
modifiée passant de sept à cinq ans pendant que celle des modems a été
modifiée passant de sept à trois ans. Ces changements d'estimations
comptables, appliqués prospectivement, ont augmenté la dépense d'amortissement
de 14,0 millions $ au cours de la période de douze mois terminée le 31 août
2004.

d) Constatation des produits

Le 17 décembre 2003, le Comité sur les problèmes nouveaux de l'ICCA a
publié le CPN-141, Constatation des produits, lequel vise à fournir des
directives générales interprétatives sur l'application du chapitre 3400 du
manuel de l'ICCA, Produits, et à résumer les principes énoncés dans le "Staff
Accounting Bulletin" No. 101 ("SAB 101") publié aux Etats-Unis. Le CPN-141
vise également à fournir des directives additionnelles sur la capitalisation
des coûts directs différentiels en relation avec les produits au titre des
frais initiaux. A cette même date, le Comité a aussi publié le CPN-142,
Accords de prestations multiples générateurs de produits, traitant de la
détermination des accords de prestations multiples comportant plus d'une unité
de comptabilisation. Cet abrégé traite également de l'évaluation et de la
répartition de la contrepartie prévue à l'accord entre les différentes unités
de comptabilisation visées par cet accord.
Au cours du troisième trimestre de l'exercice précédent, la filiale de la
Compagnie, Cogeco Câble inc., a adopté ces nouvelles recommandations et
déterminé qu'elle avait des accords de prestations multiples générateurs de
produits, comprenant, les services d'installation, la vente d'appareils
résidentiels et les services connexes liés à la prestation de services. En
vertu des critères du CPN-142, la filiale de la Compagnie considère la vente
d'appareils résidentiels comme une unité de comptabilisation distincte d'un
accord de prestations multiples, alors que les services d'installation et les
services relatifs à la prestation de services doivent être considérés comme
une unité intégrée. De plus, certains coûts directs différentiels relatifs aux
services d'installation devraient être reportés sur la même durée que les
produits liés à l'installation. Conséquemment, la filiale de la Compagnie a
effectué les changements suivants rétroactivement :

- Les produits liés à l'installation sont dorénavant reportés et amortis
sur la durée de vie moyenne de l'abonnement d'un client, soit quatre
ans. Auparavant, ces produits étaient constatés immédiatement car ils
étaient considérés comme un recouvrement partiel des frais directs de
vente engagés. A la facturation, la portion des produits non gagnés est
comptabilisée à titre de produits reportés et perçus d'avance;

- Les coûts de rebranchement des clients sont dorénavant comptabilisés à
titre de charges reportées jusqu'à concurrence du montant des produits
générés par l'activité de rebranchement, qui sont inclus dans les
produits liés à l'installation, et amortis sur la durée de vie moyenne
de l'abonnement d'un client, soit quatre ans. Auparavant, ces frais
qui comprennent le matériel, la main d'oeuvre directe et certains frais
généraux, étaient capitalisés à titre d'immobilisations et généralement
amortis sur une période de cinq ans;

- Les produits liés à la vente d'appareils résidentiels à prix
subventionné, qui étaient auparavant comptabilisés à titre de
recouvrement partiel du coût, sont maintenant comptabilisés à titre de
produits d'exploitation et compensés par une charge d'exploitation
équivalente;

- La portion des frais de publicité engagés pour augmenter la base de
clients numériques et Internet haute vitesse qui était auparavant
comptabilisée à titre de charge reportée est dorénavant comptabilisée à
titre de charge d'exploitation.

Ces changements, relatifs à la constatation des produits et appliqués de
façon rétroactive, ont eu les effets suivants sur l'état consolidé des
résultats de la Compagnie pour les périodes de trois et douze mois terminées
le 31 août 2004:

------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés le Douze mois terminés le
------------------------------------------------------------------------
31 août 2004 31 août 2004
------------------------------------------------------------------------
Avant Après Avant Après
adoption adoption adoption adoption
------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié) (vérifié) (vérifié)

Produits d'exploitation 153 947 $ 154 652 $ 641 374 $ 648 101 $
Charges d'exploitation 95 819 98 790 418 892 433 597
Amortissement 32 788 33 758 141 062 145 204
Impôts sur les bénéfices 3 311 1 472 45 535 38 973
Part des actionnaires
sans contrôle 4 925 4 077 (15 500) (18 874)
Bénéfice net
(perte nette) 2 666 2 117 (8 416) (10 600)
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice (perte)
par action
De base et dilué(e) 0,16 $ 0,13 $ (0,51) $ (0,65)$
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

En conséquence, les bénéfices non répartis ont été réduits de
11,7 millions $ au 1er septembre 2003 à la suite de ces changements.

3. Impôts sur les bénéfices

Trois mois terminés Douze mois terminés
les 31 août les 31 août
------------------------------------------------------------------------
2005 2004 2005 2004
------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié) (vérifié) (vérifié)

Exigibles (367)$ (1 151)$ 3 318 $ 2 999 $
Futurs 5 419 2 623 12 055 35 974
------------------------------------------------------------------------
5 052 $ 1 472 $ 15 373 $ 38 973 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Le tableau suivant présente le rapprochement entre les impôts sur les
bénéfices selon les taux d'imposition réglementaires fédéral et provinciaux et
les impôts sur les bénéfices selon le taux d'imposition effectif consolidé :

Trois mois terminés Douze mois terminés
les 31 août les 31 août
------------------------------------------------------------------------
2005 2004 2005 2004
------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié) (vérifié) (vérifié)

Impôts sur les bénéfices
selon le taux
d'imposition de base
combiné de 34,15 %
(33,42 % en 2004) 3 717 $ 2 743 $ (2 387) $ 3 216 $
Pertes ou bénéfices
assujettis à des
taux d'imposition
plus ou moins élevés 339 (559) 2 060 131
Augmentation de l'impôt
relatif à
l'augmentation des
taux futurs
pratiquement en
vigueur - - - 32 483
Impôts des
grandes sociétés 127 846 1 534 3 825
Impôts sur les
bénéfices découlant
de la réduction de
valeur non déductible
de l'écart
d'acquisition et
des licences de
radiodiffusion - - 10 570 -
Variation de la
provision pour
évaluation 1 624 - 4 078 -
Autres (755) (1 558) (482) (682)
------------------------------------------------------------------------
Impôts sur les
bénéfices selon
le taux d'imposition
effectif 5 052 $ 1 472 $ 15 373 $ 38 973 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

4. Information sectorielle

Les activités de la Compagnie se divisent en deux secteurs
d'exploitation: le secteur de la câblodistribution et celui des médias. Le
secteur de la câblodistribution inclut toutes les activités de
câblodistribution, d'accès Internet à haute vitesse et de téléphonie numérique
alors que celui des médias inclut les activités reliées à la radiodiffusion et
à la télédiffusion.
Les principaux renseignements financiers par secteur d'activités sont les
suivants :

Câblodistribution Médias
-------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés
les 31 août 2005 2004 2005 2004
(non vérifié)
-------------------------------------------------------------------------
Produits
d'exploitation 140 178 $ 133 053 $ 24 082 $ 21 643 $
Charges d'exploitation 79 458 78 763 25 770 18 935
Bénéfice (perte)
d'exploitation avant
amortissement 60 720 54 290 (1 688) 2 708
Amortissement 29 460 32 476 1 329 1 223
Bénéfice (perte)
d'exploitation 31 260 21 814 (3 017) 1 485
Charges financières 14 004 13 871 133 211
Impôts sur les
bénéfices 6 220 1 474 (3 637) 319
-------------------------------------------------------------------------
Actif net investi (1) 1 595 216 $ 1 619 540 $ 75 561 $ 126 688 $
Actif total 1 755 796 1 761 379 114 393 160 390
Ecart d'acquisition - - - 27 925
Acquisition
d'immobilisations 41 443 29 281 2 647 1 604
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

Siège social
et éliminations Consolidé
------------------------------------------------ ------------------------
Trois mois terminés
les 31 août 2005 2004 2005 2004
(non vérifié)
------------------------------------------------ ------------------------
Produits
d'exploitation (50)$ (44)$ 164 210 $ 154 652 $
Charges d'exploitation 2 497 1 092 107 725 98 790
Bénéfice (perte)
d'exploitation avant
amortissement (2 547) (1 136) 56 485 55 862
Amortissement (20) 59 30 769 33 758
Bénéfice (perte)
d'exploitation (2 527) (1 195) 25 716 22 104
Charges financières 229 223 14 366 14 305
Impôts sur les
bénéfices 2 469 (321) 5 052 1 472
------------------------------------------------ ------------------------
Actif net investi (1) 7 208 $ 6 814 $ 1 677 985 $ 1 753 042 $
Actif total 6 786 7 876 1 876 975 1 929 645
Ecart d'acquisition - - - 27 925
Acquisition
d'immobilisations 54 - 44 144 30 885
------------------------------------------------ ------------------------
------------------------------------------------ ------------------------
(1) Actif total moins les espèces et quasi-espèces, les créditeurs et
charges à payer, les droits de diffusion à payer et les produits
reportés et perçus d'avance.


Câblodistribution Médias
-------------------------------------------------------------------------
Douze mois terminés
les 31 août 2005 2004 2005 2004
(vérifié)
-------------------------------------------------------------------------
Produits
d'exploitation 554 404 $ 526 480 $ 121 386 $ 121 797 $
Charges d'exploitation 326 883 323 234 114 587 111 308
Bénéfice (perte)
d'exploitation avant
amortissement 227 521 203 246 6 799 10 489
Amortissement 125 088 140 214 5 306 4 829
Bénéfice (perte)
d'exploitation 102 433 63 032 1 493 5 660
Charges financières 55 692 57 957 528 520
Réduction de valeur
de l'écart
d'acquisition et
des autres actifs
incorporels - - 52 531 -
Impôts sur les
bénéfices 18 020 37 269 (2 899) 1 085
-------------------------------------------------------------------------
Actif net investi (1) 1 595 216 $ 1 619 540 $ 75 561 $ 126 688 $
Actif total 1 755 796 1 761 379 114 393 160 390
Ecart d'acquisition - - - 27 925
Acquisition
d'immobilisations 112 289 81 222 4 940 4 913
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

Siège social
et éliminations Consolidé
------------------------------------------------ ------------------------
Douze mois terminés
les 31 août 2005 2004 2005 2004
(vérifié)
------------------------------------------------ ------------------------
Produits
d'exploitation (185)$ (176)$ 675 605 $ 648 101 $
Charges d'exploitation 292 (945) 441 762 433 597
Bénéfice (perte)
d'exploitation avant
amortissement (477) 769 233 843 214 504
Amortissement 157 161 130 551 145 204
Bénéfice (perte)
d'exploitation (634) 608 103 292 69 300
Charges financières 1 064 1 101 57 284 59 578
Réduction de valeur
de l'écart
d'acquisition et
des autres actifs
incorporels - 52 531 -
Impôts sur les
bénéfices 252 619 15 373 38 973
------------------------------------------------ ------------------------
Actif net investi (1) 7 208 $ 6 814 $ 1 677 985 $ 1 753 042 $
Actif total 6 786 7 876 1 876 975 1 929 645
Ecart d'acquisition - - - 27 925
Acquisition
d'immobilisations 104 823 117 333 86 958
------------------------------------------------ ------------------------
------------------------------------------------ ------------------------
(1) Actif total moins les espèces et quasi-espèces, les créditeurs et
charges à payer, les droits de diffusion à payer et les produits
reportés et perçus d'avance.

5. Ecart d'acquisition et autres actifs incorporels

-------------------------------------------------------------------------
Ecart Licences
d'acquisition de radio- Droits de
diffusion clients Total
-------------------------------------------------------------------------
(vérifié) (vérifié) (vérifié) (vérifié)

Solde au 31 août 2004 27 925 $ 52 726 $ 989 772 $ 1 070 423 $
Réduction de valeur (27 925) (24 606) - (52 531)
-------------------------------------------------------------------------
Solde au 31 août 2005 - $ 28 120 $ 989 772 $ 1 017 892 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

Conformément aux dispositions du chapitre 3062 du manuel de l'ICCA, Ecart
d'acquisition et autres actifs incorporels, des tests de dépréciation sur
l'écart d'acquisition et les licences de radiodiffusion relatifs à l'activité
de télédiffusion de l'unité d'exploitation des médias ont été effectués au
cours du deuxième trimestre en utilisant une méthode d'évaluation basée sur
les flux de trésorerie actualisés. Ces tests de dépréciation ont été rendus
nécessaires suite à la baisse des parts de marché, à l'émergence de certaines
tendances de l'industrie et à l'environnement compétitif qui ont réduit les
résultats d'exploitation prévus en télévision. Conséquemment, la Compagnie a
comptabilisé une réduction de 24 606 000 $ de la valeur comptable de ses
licences de radiodiffusion ainsi qu'une radiation de 27 925 000 $ de son écart
d'acquisition au cours du deuxième trimestre, basée sur la révision des flux
de trésorerie futurs estimés.

6. Dette à long terme

-------------------------------------------------------------------------
Ichéance Taux 31 août 31 août
d'intérêts 2005 2004
-------------------------------------------------------------------------
(vérifié) (vérifié)
Compagnie mère
Crédit à terme 2008(1) 5,00 %(2) 22 500 $ 22 000 $
Obligation découlant
d'un contrat de
location-acquisition 2010 6,61 55 -

Filiales
Crédit à terme 2007 - - 58 000
Débentures garanties de
premier rang série 1 2009 6,75 150 000 150 000
Billets garantis de
premier rang
Série A -
150 millions $ US 2008 6,83(3) 178 065 196 950
Série B 2011 7,73 175 000 175 000
Débentures subordonnées
garanties série A 2007 8,44 125 000 125 000
Crédit reporté(4) 2008 - 60 585 41 700
Obligations découlant
de contrats de
location-acquisition 2010 5,87 - 8,36 3 831 3 225
Actions privilégiées(5) - - - 2 920
Autres - - 103 140
-------------------------------------------------------------------------
715 139 774 935

Moins portion court terme 1 400 2 603
-------------------------------------------------------------------------
713 739 $ 772 332 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Le crédit à terme de COGECO inc. d'un montant de 40 000 000 $ a été
prolongé de un an en décembre 2004.
(2) Taux d'intérêt moyen sur la dette au 31 août 2005, incluant les frais
d'estampillage.
(3) Les conventions d'échange de devises croisées ont donné lieu à un
taux d'intérêt annuel réel de 7,254 % sur l'équivalent en dollars
canadiens de la dette libellée en dollar US.
(4) Le crédit reporté représente le montant qui serait payable aux 31
août 2005 et 2004 en vertu des conventions d'échange de devises
couvrant les billets garantis de premier rang série A libellés en
dollars US d'une filiale, Cogeco Câble inc.
(5) 2 920 000 actions privilégiées en 2004, dividende cumulatif 5,5 %,
rachetées au cours du quatrième trimestre de 2005 en contrepartie de
3 004 000 $ en espèces.

7. Capital-actions

Autorisé, en nombre illimité

Actions privilégiées de premier et de second rang pouvant être
émises en série, ne comportant aucun droit de vote,
sauf tel qu'il est prévu par la loi ou aux statuts de la Compagnie.

Actions à droits de vote multiples, 20 votes par action.

Actions subalternes à droit de vote, 1 vote par action.

------------------------------------------------------------------------
31 août 31 août
2005 2004
------------------------------------------------------------------------
(vérifié) (vérifié)
Emis

1 849 900 actions à droits de vote multiples 12 $ 12 $
14 600 104 actions subalternes à droit de vote
(14 522 456 en 2004) 116 155 115 609
------------------------------------------------------------------------
116 167 $ 115 621 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Au cours de la période, les actions subalternes à droit de vote ont
évolué comme suit :

Douze mois terminés Douze mois terminés
le 31 août 2005 le 31 août 2004
------------------------------------------------------------------------
(vérifié) (vérifié)
------------------------------------------------------------------------
Nombre Nombre
d'actions Montant d'actions Montant
------------------------------------------------------------------------
Solde au début 14 522 456 115 609 $ 14 465 777 115 101 $
Actions émises contre
espèces en vertu du
régime d'achat
d'actions offert
aux employés et
du régime d'options
d'achat d'actions 77 648 546 60 079 535
Actions rachetées
pour annulation - - (3 400) (27)
------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin 14 600 104 116 155 $ 14 522 456 115 609 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Régimes d'intéressement au capital

La Compagnie offre à ses employés et à ceux de ses filiales un régime
d'achat d'actions, et offre également à certains dirigeants un régime
d'options d'achat d'actions qui sont décrits dans les états financiers
consolidés annuels de la Société. Aucune option d'achat d'action n'a été
octroyée aux employés de COGECO inc. au cours de l'exercice courant.
Cependant, la filiale de la Compagnie, Cogeco Câble inc., a octroyé 140 766
options d'achat d'actions (164 980 en 2004) comportant un prix d'exercice de
21,50 $ (15,70 $ à 18,12 $ en 2004) dont 38 397 options d'achat d'actions
(48 037 en 2004) ont été octroyées à des employés de COGECO inc. La Compagnie
comptabilise un coût de rémunération pour les options octroyées depuis le 1er
septembre 2003. Une charge de 132 000 $ et de 484 000 $ (63 000 $ et 238 000 $
en 2004) a été comptabilisée pour les périodes de trois et douze mois
terminées le 31 août 2005. Si le coût de rémunération avait été déterminé
selon la méthode de la juste valeur à la date d'attribution des options, pour
les options octroyées entre le 1er septembre 2001 et le 31 août 2003, le
bénéfice net (perte nette) et le bénéfice (perte) par action pour les périodes
de trois et douze mois terminées les 31 août 2005 et 2004 auraient été réduits
(augmentées) aux montants pro forma suivants :

Trois mois terminés Douze mois terminés
les 31 août les 31 août
------------------------------------------------------------------------
2005 2004 2005 2004
------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié) (vérifié) (vérifié)

Bénéfice net (perte nette)
Présenté(e) 630 $ 2 117 $ (19 813) (10 600)$
Pro forma 550 2 037 (20 133) (10 920)

Bénéfice (perte)
par action de base
Présenté(e) 0,04 $ 0,13 $ (1,21) (0,65)$
Pro forma 0,03 0,12 (1,23) (0,67)

Bénéfice (perte)
par action dilué(e)
Présenté(e) 0,04 $ 0,13 $ (1,21) (0,65)$
Pro forma 0,03 0,12 (1,23) (0,67)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

La juste valeur des options octroyées par la filiale de la Compagnie,
Cogeco Câble inc., durant la période de douze mois terminée le 31 août 2005
était de 7,46 $ (6,53 $ en 2004) par option. La juste valeur a été estimée à
la date d'attribution, pour les fins de détermination des coûts compensatoires
reliés aux options, au moyen du modèle d'évaluation d'options Binomial en
fonction des hypothèses suivantes :

------------------------------------------------------------------------
2005 2004
------------------------------------------------------------------------
Taux de dividende prévu 1,27 % 1,27 %
Volatilité prévue 43 % 49 %
Taux d'intérêt sans risque 3,70 % 4,04 %
Durée prévue en années 4,0 3,9
------------------------------------------------------------------------

Au 31 août 2005, la Compagnie avait des options d'achat d'actions en
circulation permettant d'acquérir 429 276 actions subalternes à droit de vote.
Ces options peuvent être levées à des prix variant de 6,50 $ à 37,50 $ et à
diverses dates allant jusqu'au 19 octobre 2011.
Une filiale indirecte de la Compagnie, TQS inc., a aussi adopté un régime
d'options d'achat d'actions pour certains dirigeants et employés-clés. Au
cours de l'exercice, TQS inc. a octroyé 77 000 options d'achat d'actions
(97 179 en 2004). Une charge de 41 000 $ et de 162 000 $ a été comptabilisée
pour les périodes de trois et douze mois terminées le 31 août 2005.

8. Bénéfice (perte) par action

Le tableau suivant présente un rapprochement entre le bénéfice (perte)
par action de base et le bénéfice (perte) par action dilué(e) :

Trois mois terminés Douze mois terminés
les 31 août les 31 août
------------------------------------------------------------------------
2005 2004 2005 2004
------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié) (vérifié) (vérifié)

Bénéfice net
(perte nette) 630 $ 2 117 $ (19 813)$ (10 600)$

Moyenne pondérée
du nombre d'actions
à droits de vote
multiples et d'actions
subalternes à droit
de vote en
circulation 16 450 004 16 355 530 16 419 584 16 343 673
Effet de dilution
des options
d'achat d'actions(1) 171 548 142 481 - -
------------------------------------------------------------------------
Moyenne pondérée du
nombre d'actions à
droits de vote
multiples et
d'actions subalternes
à droit de vote
diluées en
circulation 16 621 552 16 498 011 16 419 584 16 343 673
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice (perte)
par action
De base et dilué(e) 0,04 $ 0,13 $ (1,21)$ (0,65)$
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(1) Pour la période de douze mois se terminant le 31 août 2005, l'effet
de 366 400 options d'achat d'actions (331 850 en 2004) n'a pas été
inclus dans le calcul de la perte par action diluée, étant donné que
leur prise en compte avait un effet antidilutif. Aussi, pour la
période de trois mois se terminant le 31 août 2005, un total de
43 843 options d'achat d'actions (191 976 en 2004) ont été exclues du
calcul du bénéfice par action dilué étant donné que le prix
d'exercice des options était supérieur à la moyenne du prix des
actions subalternes à droit de vote.

9. Etats des flux de trésorerie

a) Variation des éléments hors caisse liés à l'exploitation

Trois mois terminés Douze mois terminés
les 31 août les 31 août
------------------------------------------------------------------------
2005 2004 2005 2004
------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié) (vérifié) (vérifié)

Débiteurs 5 843 $ 10 444 $ 1 681 $ 5 823 $
Impôts sur les
bénéfices à recevoir - (304) 304 (264)
Charges payées d'avance 891 (2 029) 825 (1 637)
Droits de diffusion (2 265) 420 (1 816) 1 568
Créditeurs et charges
à payer 46 018 24 301 17 381 (2 151)
Droits de diffusion
à payer 138 3 943 2 057 (3 723)
Impôts sur les
bénéfices à payer (850) (1 505) 299 -
Produits reportés et
perçus d'avance (242) 1 184 2 949 3 117
Autres 418 (840) - (936)
------------------------------------------------------------------------
49 951 $ 35 614 $ 23 680 $ 1 797 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

b) Autres informations

Trois mois terminés Douze mois terminés
les 31 août les 31 août
------------------------------------------------------------------------
2005 2004 2005 2004
------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié) (vérifié) (vérifié)

Immobilisations acquises
par le biais de
contrats de
location-acquisition 419 $ 923 $ 1 979 $ 2 583 $
Intérêts versés 11 701 11 111 55 817 58 395
Impôts sur les
bénéfices versés 483 658 2 715 3 263
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

10. Avantage sociaux futurs

La Compagnie et ses filiales offrent à leurs employés des régimes de
retraite contributifs à prestations déterminées, à cotisations déterminées ou
un régime enregistré d'épargne-retraite collectif qui sont décrits dans les
états financiers consolidés annuels de la Société. La charge totale liée à ces
régimes s'établit comme suit :

Trois mois terminés Douze mois terminés
les 31 août les 31 août
------------------------------------------------------------------------
2005 2004 2005 2004
------------------------------------------------------------------------
(non (non
vérifié) vérifié) (vérifié) (vérifié)

Régime de retraite
à prestations
déterminées 703 $ 664 $ 2 285 $ 1 961 $
Régime de retraite à
cotisations déterminées
et régime enregistré
d'épargne-retraite
collectif 388 315 1 593 1 543
------------------------------------------------------------------------
1 091 $ 979 $ 3 878 $ 3 504 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

11. Chiffres comparatifs

Certains chiffres comparatifs ont été reclassifiés afin de se conformer à
la présentation adoptée au cours de la période courante.

Renseignements

  • Médias,
    Marie Carrier,
    Directrice, Communications d'entreprise,
    (514) 874-2600;

    Source : Pierre Gagné,
    Vice-président, finances
    et chef de la direction financière,
    COGECO inc.,
    (514) 874-2600