La Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada
TSX : CNR
NYSE : CNI

La Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada

18 oct. 2005 13h01 HE

Le CN annonce un bénéfice record au troisième trimestre et des flux de trésorerie disponibles de plus de un milliard de dollars pour les neuf premiers mois

MONTREAL, QUEBEC--(CCNMatthews - 18 oct. 2005) - Le CN a annoncé aujourd'hui ses résultats financiers et d'exploitation pour le troisième trimestre et les neuf mois terminés le 30 septembre 2005.

Points saillants des résultats financiers du troisième trimestre

- Bénéfice dilué par action de 1,47 dollar, en hausse de 24 pour cent.

- Bénéfice net record de 411 millions de dollars, en hausse de 19 pour cent.

- Bénéfice d'exploitation de 665 millions de dollars, en hausse de 13 pour cent.

- Ratio d'exploitation de 63,3 pour cent, soit une amélioration de 2,1 points de pourcentage.

- Flux de trésorerie disponibles records de 1 058 millions de dollars pour les neuf premiers mois, comparativement à 754 millions de dollars pour la période correspondante de 2004. (1)

- Les rajustements d'impôts favorables et autres produits ont contribué à compenser les charges liées au déraillement survenu au lac Wabamun, en Alberta.

E. Hunter Harrison, président-directeur général du CN, a déclaré : "Le CN a atteint des records au titre de son bénéfice du troisième trimestre et de ses flux de trésorerie disponibles pour les neuf premiers mois, en dépit des difficultés posées par les niveaux plus élevés des prix du carburant, les ravages de deux ouragans sur son réseau dans la région de la côte du golfe du Mexique aux Etats-Unis et de malheureux accidents."

Au troisième trimestre de 2005, les produits d'exploitation ont augmenté de six pour cent pour s'établir à 1 810 millions de dollars, les groupes des Produits céréaliers et engrais, du Charbon et de l'Intermodal affichant des augmentations dans les deux chiffres de leurs produits d'exploitation. Les groupes des Produits forestiers, des Métaux et minéraux et des Véhicules automobiles ont aussi vu leurs produits d'exploitation progresser.

La performance du CN à cet égard est surtout attribuable à l'augmentation des prix de transport. Le taux plus élevé du supplément carburant découlant de l'augmentation des prix du pétrole brut a été un des principaux éléments à l'origine de la majoration des prix de transport. Les gains réalisés au titre des produits d'exploitation au cours du trimestre ont été en partie contrebalancés par l'incidence défavorable de la conversion en dollars canadiens plus forts des produits d'exploitation libellés en dollars américains, incidence qui s'est chiffrée à 80 millions de dollars.

Les produits d'exploitation du groupe des Produits céréaliers et engrais ont augmenté à la faveur de l'accroissement des exportations de pois, d'orge et de canola du Canada, tandis que la hausse des produits d'exploitation du groupe du Charbon tient aux envois de charbon métallurgique provenant de nouvelles mines dans l'Ouest du Canada. La vigueur des importations de marchandises conteneurisées transitant par le port de Vancouver a favorisé l'accroissement des produits d'exploitation tirés du groupe de l'Intermodal. Le CN a aussi bénéficié de la demande soutenue pour les matériaux de construction, qui a fait monter les produits d'exploitation des groupes des Produits forestiers et des Métaux et minéraux. L'augmentation des produits d'exploitation du groupe des Véhicules automobiles tient en partie à l'accroissement des importations de véhicules transitant par les ports de Vancouver et de Halifax et à l'accroissement du trafic de véhicules assemblés dans le sud des Etats-Unis. Les produits d'exploitation tirés du groupe des Produits pétroliers et chimiques ont subi le contrecoup de la faiblesse des marchés et de la diminution de la production de produits pétrochimiques dans la zone de la côte du golfe du Mexique ravagée par des ouragans.

Au troisième trimestre de 2005, les charges d'exploitation ont augmenté de deux pour cent pour s'établir à 1 145 millions de dollars, en raison surtout des niveaux plus élevés des prix du carburant et de la hausse des charges liées aux risques divers et autres. Ces hausses ont été en partie contrebalancées par l'incidence favorable de la conversion en dollars canadiens plus forts des charges d'exploitation libellées en dollars américains, incidence qui s'est chiffrée à 50 millions de dollars.

L'appréciation soutenue du dollar canadien a eu pour effet de réduire le bénéfice net de la Compagnie d'environ 15 millions de dollars au troisième trimestre de 2005.

Résultats financiers des neuf premiers mois de 2005

Pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre, le CN a déclaré un bénéfice net de 1 126 millions de dollars, ou 3,98 dollars par action après dilution, comparativement à un bénéfice net de 882 millions de dollars, ou 3,05 dollars par action après dilution, pour la période correspondante de 2004.

Le bénéfice d'exploitation des neuf premiers mois de 2005 a connu une hausse de 22 pour cent, atteignant 1 904 millions de dollars.

Quant au ratio d'exploitation du CN, il s'est amélioré de 3,2 points de pourcentage, s'établissant à 64,4 pour cent pour les neuf premiers mois.

Toujours pour les neuf premiers mois de 2005, les produits d'exploitation ont connu une hausse de 11 pour cent, se chiffrant à 5 354 millions de dollars, principalement en raison de majorations des prix de transport de marchandises, de l'inclusion des produits d'exploitation des entités ferroviaires et autre de la Great Lakes Transportation LLC (GLT) et du BC Rail pendant toute la période de neuf mois ainsi que d'un retour à des volumes normaux dans le secteur de l'Intermodal au terme de la grève du syndicat des Travailleurs canadiens de l'automobile qui a eu lieu au premier trimestre de 2004. Ces gains ont été en partie contrebalancés par l'incidence défavorable de la conversion en dollars canadiens plus forts des produits d'exploitation libellés en dollars américains, incidence qui s'est chiffrée à 220 millions de dollars.

Le CN a acquis la GLT et le BC Rail le 10 mai 2004 et le 14 juillet 2004, respectivement, et il en a intégré les activités.

Les charges d'exploitation ont augmenté de six pour cent pour s'établir à 3 450 millions de dollars, en raison surtout du coût accru du carburant, de l'inclusion des charges d'exploitation de la GLT et du BC Rail pendant toute la période de neuf mois, ainsi que de la hausse des charges liées à la main-d'oeuvre et aux avantages sociaux. Ces éléments ont été en partie contrebalancés par l'incidence favorable de la conversion en dollars canadiens plus forts des charges d'exploitation libellées en dollars américains, incidence qui s'est chiffrée à 135 millions de dollars, et par la diminution des charges de location de matériel.

L'appréciation soutenue du dollar canadien a eu pour effet de réduire le bénéfice net de la Compagnie d'environ 45 millions de dollars pour les neuf premiers mois de 2005.

Les résultats financiers présentés dans ce communiqué sont exprimés en dollars canadiens et ont été préparés conformément aux principes comptables généralement reconnus aux Etats-Unis (PCGR aux Etats-Unis).

(1) Se reporter à l'analyse et au rapprochement de cette mesure de la performance rajustée non conforme aux PCGR, dans la section complémentaire ci-jointe portant sur les mesures de calcul non conformes aux PCGR.

Le présent communiqué de presse contient des énoncés de nature prospective. Le CN met le lecteur en garde contre le fait que ces énoncés, de par leur caractère prospectif, impliquent des risques et des incertitudes et que les résultats obtenus pourraient différer grandement de ceux que l'on retrouve de manière implicite ou explicite dans lesdits énoncés. On pourra trouver un résumé des principaux facteurs de risque dans le plus récent formulaire 40-F déposé par le CN auprès de la Securities and Exchange Commission des Etats-Unis, dans la Notice annuelle déposée auprès des organismes de réglementation du commerce des valeurs mobilières au Canada, dans les Etats financiers annuels de 2004 et trimestriels de 2005, ainsi que dans le Rapport de gestion.

Couvrant le Canada et le centre des Etats-Unis, du Pacifique à l'Atlantique et jusqu'au golfe du Mexique, le réseau de la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada dessert les ports de Vancouver, Prince Rupert, en Colombie-Britannique, Montréal, Halifax, La Nouvelle-Orléans, et Mobile, en Alabama, ainsi que les grandes villes que sont Toronto, Buffalo, Chicago, Detroit, Duluth et Minneapolis-St. Paul, au Minnesota, Superior et Green Bay, au Wisconsin, Memphis, Saint Louis et Jackson, au Mississippi. Il a en outre des liaisons avec toutes les régions de l'Amérique du Nord.



COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
ETAT CONSOLIDE DES RESULTATS (PCGR aux Etats-Unis)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(En millions, sauf les données relatives aux actions)


Pour les trois mois Pour les neuf mois
terminés terminés
le 30 septembre le 30 septembre
------------------- ------------------
2005 2004 (1) 2005 2004 (1)
------------------------------------------------------------------------
(Non vérifié)

Produits d'exploitation 1 810 $ 1 709 $ 5 354 $ 4 812 $
------------------------------------------------------------------------

Charges d'exploitation 1 145 1 118 3 450 3 251
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice d'exploitation 665 591 1 904 1 561

Intérêts débiteurs (72) (79) (225) (219)

Autres produits (pertes) 11 (9) 2 (45)
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice avant les impôts
sur les bénéfices 604 503 1 681 1 297

Charge d'impôts sur les
bénéfices (193) (157) (555) (415)
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net 411 $ 346 $ 1 126 $ 882 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice par action

En circulation 1,50 $ 1,21 $ 4,05 $ 3,09 $

Dilué 1,47 $ 1,19 $ 3,98 $ 3,05 $


Nombre moyen pondéré d'actions


En circulation 273,7 285,9 277,9 285,1


Dilué 278,7 290,8 283,1 289,6
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.

(1) Inclut la GLT et le BC Rail à compter des dates d'acquisition
(voir la Note 2 - Acquisitions).


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
ETAT CONSOLIDE DES RESULTATS D'EXPLOITATION (PCGR aux Etats-Unis)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(En millions)


Pour les trois mois Pour les neuf mois
terminés terminés
le 30 septembre le 30 septembre
--------------------- ----------------------
Ecart Ecart
2005 2004(1) Fav. 2005 2004(1) Fav.
(défav.) (défav.)
------------------------------------------------------------------------
(Non vérifié)

Produits d'exploitation

Produits pétroliers
et chimiques 267 $ 282 $ (5 %) 813 $ 791 $ 3 %
Métaux et minéraux 209 203 3 % 622 521 19 %
Produits forestiers 448 417 7 % 1 302 1 106 18 %
Charbon 80 71 13 % 256 212 21 %
Produits céréaliers
et engrais 273 234 17 % 809 764 6 %
Intermodal 331 302 10 % 931 817 14 %
Véhicules automobiles 114 112 2 % 375 385 (3 %)
Autres éléments 88 88 - 246 216 14 %
----------------------------------- -------------
1 810 1 709 6 % 5 354 4 812 11 %

Charges d'exploitation

Main-d'oeuvre et
avantages sociaux 453 465 3 % 1 388 1 350 (3 %)
Services acquis et
matières 188 190 1 % 590 561 (5 %)
Amortissement 156 153 (2 %) 470 445 (6 %)
Carburant 181 132 (37 %) 526 377 (40 %)
Location de matériel 46 64 28 % 146 195 25 %
Risques divers et
autres 121 114 (6 %) 330 323 (2 %)
----------------------------------- -------------
1 145 1 118 (2 %) 3 450 3 251 (6 %)
----------------------------------- -------------

Bénéfice
d'exploitation 665 $ 591 $ 13 % 1 904 $ 1 561 $ 22 %
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Ratio d'exploitation 63,3 % 65,4 % 2,1 64,4 % 67,6 % 3,2
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.

(1) Inclut la GLT et le BC Rail à compter des dates d'acquisition
(voir la Note 2 - Acquisitions).

Pour respecter la présentation adoptée dans l'exercice 2005, une
nouvelle classification a été appliquée à certains chiffres présentés
pour l'exercice 2004.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
BILAN CONSOLIDE (PCGR aux Etats-Unis)
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------------------------------------------------------------------------
(En millions)


30 septembre 31 décembre 30 septembre
2005 2004 2004
------------------------------------------------------------------------
(Non vérifié) (Non vérifié)

Actif

Actif à court terme :
Trésorerie et équivalents 119 $ 147 $ 132 $
Débiteurs (Note 4) 643 793 743
Matières et fournitures 175 127 155
Impôts sur les bénéfices
reportés 47 364 106
Autres 252 279 279
------------------------------------------------------------------------
1 236 1 710 1 415

Immobilisations 19 761 19 715 20 022
Actif incorporel et autres
éléments d'actif 930 940 947
------------------------------------------------------------------------

Total - Actif 21 927 $ 22 365 $ 22 384 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Passif et avoir des actionnaires

Passif à court terme :
Créditeurs et charges à payer 1 429 $ 1 605 $ 1 331 $
Tranche de la dette à long
terme échéant à moins de
un an (Note 4) 370 578 257
Autres 115 76 69
------------------------------------------------------------------------
1 914 2 259 1 657

Impôts sur les bénéfices
reportés 4 743 4 723 4 673
Autres éléments de passif
et crédits reportés 1 463 1 513 1 616
Dette à long terme (Note 4) 4 608 4 586 5 141

Avoir des actionnaires :
Actions ordinaires 4 605 4 706 4 742
Autre perte globale cumulée (169) (148) (57)
Bénéfices non répartis 4 763 4 726 4 612
------------------------------------------------------------------------
9 199 9 284 9 297
------------------------------------------------------------------------

Total - Passif et avoir
des actionnaires 21 927 $ 22 365 $ 22 384 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.


Pour respecter la présentation adoptée dans l'exercice 2005, une
nouvelle classification a été appliquée à certains chiffres présentés
pour l'exercice 2004.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
ETAT CONSOLIDE DE L'EVOLUTION DE L'AVOIR DES ACTIONNAIRES
(PCGR aux Etats-Unis)
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(En millions)


Pour les trois mois Pour les neuf mois
terminés terminés
le 30 septembre le 30 septembre
------------------- ------------------
2005 2004 (1) 2005 2004 (1)
------------------------------------------------------------------------
(Non vérifié)

Actions ordinaires (2)

Solde au début de la
période 4 640 $ 4 704 $ 4 706 $ 4 664 $

Options d'achat d'actions
levées et autres 45 38 146 78

Programme de rachat
d'actions (Note 4) (80) - (247) -
------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin de la
période 4 605 $ 4 742 $ 4 605 $ 4 742 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Autre perte globale cumulée

Solde au début de la
période (106) $ (35) $ (148) $ (129) $

Autre bénéfice (perte)
global(e) :

Gain de change non
matérialisé sur la
conversion de la dette
à long terme libellée
en dollars US et
désignée comme couverture
de change relativement à
l'investissement net dans
les filiales aux E.-U. 200 238 123 109

Perte de change non
matérialisée sur la
conversion de
l'investissement net dans
les établissements à
l'étranger (283) (333) (190) (126)

Plus-value (moins-value)
non matérialisée sur les
instruments dérivés liés
au carburant (Note 6) (12) 69 35 112

Gain (perte) matérialisé(e)
lié(e) au règlement de
swaps de taux d'intérêt - (6) - 12
-----------------------------------------------------------------------
Autre bénéfice (perte)
global(e) avant impôts sur
les bénéfices (95) (32) (32) 107

Recouvrement (charge)
d'impôts sur les bénéfices 32 10 11 (35)
-----------------------------------------------------------------------
Autre bénéfice (perte)
global(e) (63) (22) (21) 72
------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin de la
période (169) $ (57) $ (169) $ (57) $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Bénéfices non répartis

Solde au début de la
période 4 720 $ 4 322 $ 4 726 $ 3 897 $

Bénéfice net 411 346 1 126 882

Programme de rachat
d'actions (Note 4) (300) - (881) -

Dividendes (68) (56) (208) (167)
------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin de la
période 4 763 $ 4 612 $ 4 763 $ 4 612 $
------------------------------------------------------------------------
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Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.

(1) Inclut la GLT et le BC Rail à compter des dates d'acquisition
(voir la Note 2 - Acquisitions).

(2) La Compagnie a émis 0,7 million et 3,0 millions d'actions ordinaires
résultant de la levée d'options d'achat d'actions, respectivement,
pour les trois mois et les neuf mois terminés le 30 septembre 2005.
Au 30 septembre 2005, la Compagnie avait 271,3 millions d'actions
ordinaires en circulation.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
ETAT CONSOLIDE DES FLUX DE TRESORERIE (PCGR aux Etats-Unis)
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(En millions)


Pour les trois mois Pour les neuf mois
terminés terminés
le 30 septembre le 30 septembre
------------------- ------------------
2005 2004 (1) 2005 2004 (1)
------------------------------------------------------------------------
(Non vérifié)

Activités d'exploitation

Bénéfice net 411 $ 346 $ 1 126 $ 882 $
Rajustements visant à
rapprocher le bénéfice
net des flux de
trésorerie nets
provenant des activités
d'exploitation :
Amortissement 157 153 473 448
Impôts sur les bénéfices
reportés 146 158 444 300
Participation aux
bénéfices de
l'English Welsh and
Scottish Railway - (1) (6) 7
Autres variations des
éléments suivants :
Débiteurs (10) (80) 124 (140)
Matières et fournitures 9 30 (50) (8)
Créditeurs et charges
à payer (103) (81) (184) (110)
Autres éléments nets de
l'actif et du passif
à court terme 40 26 83 45
Autres (7) 5 1 27
------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant
des activités d'exploitation 643 556 2 011 1 451
------------------------------------------------------------------------

Activités d'investissement

Acquisitions nettes
d'immobilisations (321) (323) (792) (707)
Acquisition du BC Rail
(Note 2) - (984) - (984)
Acquisition des entités
ferroviaires et autre de
la Great Lakes - 6 - (547)
Transportation LLC
(Note 2)
Autres, nets 17 (3) 90 169
------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
utilisés par les
activités
d'investissement (304) (1 304) (702) (2 069)
------------------------------------------------------------------------

Dividendes versés (68) (56) (208) (167)

Activités de financement

Emission de titres
d'emprunt à long terme 648 2 903 1 741 6 924
Réduction de la dette à
long terme (599) (2 132) (1 846) (6 198)
Emission d'actions
ordinaires 24 30 104 61
Rachat d'actions
ordinaires (380) - (1 128) -
------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
provenant des
(utilisés par les)
activités de financement (307) 801 (1 129) 787
------------------------------------------------------------------------
Augmentation (diminution)
nette de la trésorerie
et des équivalents (36) (3) (28) 2
Trésorerie et équivalents
au début de la période 155 135 147 130
------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et équivalents
à la fin de la période 119 $ 132 $ 119 $ 132 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Information supplémentaire sur les flux de trésorerie
Encaissements nets
provenant de clients
et autres 1 825 $ 1 738 $ 5 545 $ 4 761 $
Paiements en espèces
nets aux titres suivants :
Services des employés,
fournisseurs et autres
charges (946) (974) (2 951) (2 746)
Intérêts (93) (71) (236) (199)
Compressions de l'effectif (20) (25) (72) (81)
Blessures corporelles et
autres réclamations (23) (23) (71) (78)
Régimes de retraite (19) (61) (73) (127)
Impôts sur les bénéfices (81) (28) (131) (79)
------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
provenant des activités
d'exploitation 643 $ 556 $ 2 011 $ 1 451 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.

(1) Inclut la GLT et le BC Rail à compter des dates d'acquisition
(voir la Note 2 - Acquisitions).

Pour respecter la présentation adoptée dans l'exercice 2005, une
nouvelle classification a été appliquée à certains chiffres présentés
pour l'exercice 2004.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
NOTES AFFERENTES AUX ETATS FINANCIERS CONSOLIDES (PCGR aux Etats-Unis)
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Note 1 - Mode de présentation

De l'avis de la direction, les états financiers consolidés
intermédiaires non vérifiés ci-joints, exprimés en dollars canadiens et
dressés selon les principes comptables généralement reconnus aux Etats-
Unis (PCGR aux E.-U.), contiennent tous les rajustements (constitués de
montants courus normaux récurrents) nécessaires pour présenter
fidèlement la situation financière de la Compagnie des chemins de fer
nationaux du Canada (la Compagnie) au 30 septembre 2005, au 31 décembre
2004 et au 30 septembre 2004, les résultats de son exploitation,
l'évolution de l'avoir des actionnaires et les flux de trésorerie pour
les trois mois et les neuf mois terminés les 30 septembre 2005 et 2004.

Ces états financiers consolidés intermédiaires ainsi que les notes
afférentes ont été préparés selon des conventions comptables conformes à
celles qui ont été utilisées pour dresser les Etats financiers
consolidés annuels de la Compagnie pour 2004. Bien que la direction
estime que l'information est divulguée de façon adéquate et que cette
présentation évite de la rendre trompeuse, ces états financiers
consolidés intermédiaires et les notes afférentes devraient être lus
conjointement avec le Rapport de gestion intermédiaire ainsi qu'avec les
Etats financiers consolidés annuels de la Compagnie et les notes
afférentes.

Note 2 - Acquisitions

La Compagnie a acquis et consolidé les entités ferroviaires et autre de
la Great Lakes Transportation LLC (GLT) ainsi que le BC Rail Partnership
et l'ancien BC Rail Ltd. (collectivement le BC Rail) en date du 10 mai
2004 et du 14 juillet 2004, respectivement. Par conséquent, les
résultats d'exploitation de la Compagnie pour les trois et les neuf mois
terminés le 30 septembre 2004 tenaient compte des résultats
d'exploitation de la GLT à compter du 10 mai 2004 et de ceux du BC Rail
à compter du 14 juillet 2004.

Le coût d'acquisition final pour la Compagnie de la GLT, qui s'élève à
395 M$ US (547 M$ CA), et du BC Rail, qui s'élève à 991 M$, comprenait
les rajustements liés au prix d'achat et les coûts de transaction. Au
deuxième trimestre de 2004, la Compagnie avait payé 399 M$ US (553 M$
CA) pour l'acquisition de la GLT et subséquemment reçu 6 M$ CA au titre
de rajustements liés au prix d'achat établis de façon définitive au
troisième trimestre de 2004.

La Compagnie avait évalué, sur une base préliminaire, les justes valeurs
des éléments d'actif acquis et loués et de passif pris en charge de la
GLT et du BC Rail au moment de l'acquisition, en fonction de
l'information alors disponible. La Compagnie a depuis terminé la
répartition du prix d'achat de la GLT et du BC Rail et n'a pas effectué
de rajustement important à la répartition préliminaire du prix d'achat,
telle que présentée à la Note 3, Acquisitions, afférente aux Etats
financiers consolidés annuels 2004 de la Compagnie.

Aux fins de comparaison seulement, si la Compagnie avait acquis la GLT
et le BC Rail le 1er janvier 2004, compte tenu de leurs montants
historiques respectifs, déduction faite de l'amortissement de l'écart
entre le coût d'acquisition de la GLT et du BC Rail par la Compagnie et
leur actif net respectif (selon les estimations préliminaires des justes
valeurs des éléments d'actif et de passif de la GLT et du BC Rail), les
produits d'exploitation et le bénéfice net se seraient établis
respectivement à 1 719 M$ et 347 M$, tandis que le bénéfice de base par
action et le bénéfice dilué par action se seraient établis
respectivement à 1,21 $ et 1,19 $ pour les trois mois terminés le 30
septembre 2004; pour les neuf mois terminés le 30 septembre 2004, les
produits d'exploitation et le bénéfice net se seraient établis
respectivement à 5 037 M$ et 896 M$, tandis que le bénéfice de base par
action et le bénéfice dilué par action se seraient établis
respectivement à 3,14 $ et 3,09 $.

Les résultats pro forma tant de la GLT que du BC Rail ne reflètent pas
les synergies et, par conséquent, ne tiennent pas compte de toute
augmentation potentielle du bénéfice d'exploitation, de toute économie
estimative de coûts ou de tout regroupement d'installations.

Note 3 - Billet à recevoir de l'English Welsh and Scottish Railway (EWS)

Le 28 avril 2005, l'EWS a remboursé la totalité du billet à recevoir de
la Compagnie, portant intérêt à 8 % et venant à échéance en 2009. La
Compagnie a reçu 26 M livres sterling (61 M$ CA), comprenant le capital
ainsi que les intérêts courus mais impayés jusqu'à la date du
remboursement.

Note 4 - Activités de financement

En janvier 2005, la Compagnie a remboursé ses emprunts de 90 M$ US (108
M$ CA) en circulation au 31 décembre 2004, effectués en vertu de sa
facilité de crédit renouvelable de 1 000 M$ US. Le 29 mars 2005, au
moyen d'une modification, la Compagnie a refinancé sa facilité de crédit
renouvelable qui devait venir à échéance en décembre 2005, pour une
période de cinq ans échéant en mars 2010. La facilité de crédit peut
être utilisée pour les besoins généraux de la Compagnie, y compris à
titre de garantie pour son programme de papier commercial. La facilité
de crédit permet de réaliser des emprunts à divers taux d'intérêt, dont
le taux préférentiel au Canada, les taux des acceptations bancaires, le
taux des fonds américains fédéraux en vigueur et le London Interbank
Offer Rate, majorés des marges applicables. L'entente relative à la
facilité de crédit modifiée contient la clause restrictive habituelle
limitant le montant de la dette par rapport à la capitalisation totale,
mais ne prévoit plus l'obligation de maintenir la valeur corporelle
nette à un niveau supérieur aux seuils définis à l'avance. La Compagnie
a respecté cette clause restrictive tout au long de la période. Au 30
septembre 2005, la Compagnie avait 317 M$ de lettres de crédit obtenues
en vertu de sa facilité de crédit renouvelable, et 383 M$ US (448 M$ CA)
d'emprunts en circulation obtenus en vertu de son programme de papier
commercial.

En mai 2005, la Compagnie a remboursé, au moyen de l'encaisse
disponible, des billets de 10 ans portant intérêt au taux de 7,75 % d'un
montant de 100 M$ US (125 M$ CA).

La Compagnie dispose d'un programme de titrisation des débiteurs prenant
fin en juin 2006, en vertu duquel elle peut vendre, sur une base
renouvelable, à une fiducie non liée, jusqu'à concurrence de 500 M$ (450
M$ avant février 2005) de débiteurs courants admissibles relatifs au
transport de marchandises et d'autres débiteurs non réglés, à n'importe
quel moment donné. La Compagnie conserve un intérêt résiduel éventuel
d'approximativement 10 % des débiteurs vendus, qui est inscrit au poste
Autres éléments d'actif à court terme. Au 30 septembre 2005,
conformément à l'entente, 480 M$ avaient été vendus, comparativement à
445 M$ au 31 décembre 2004.

Le 20 juillet 2005, le Conseil d'administration de la Compagnie a donné
son approbation à un nouveau programme de rachat d'actions permettant le
rachat jusqu'à concurrence de 16,0 millions d'actions ordinaires entre
le 25 juillet 2005 et le 24 juillet 2006, conformément à une offre
publique de rachat au prix courant du marché.

Au troisième trimestre de 2005, la Compagnie a racheté 4,75 millions
d'actions ordinaires pour un montant de 380 M$, soit un prix moyen de
79,98 $ par action, en vertu de son programme actuel de rachat
d'actions.

Au deuxième trimestre de 2005, la Compagnie a mené à terme son programme
de rachat d'actions portant sur 14,0 millions d'actions, instauré le 1er
novembre 2004. Le coût total du programme s'est élevé à 1 021 M$ (prix
moyen de 72,94 $ par action); 10,0 millions d'actions ordinaires ont été
rachetées en 2005 pour un montant de 748 M$ (prix moyen de 74,78 $ par
action).

Note 5 - Rémunération à base d'actions

Pour les périodes de trois mois et de neuf mois terminées le 30
septembre 2005, la Compagnie a inscrit une charge de rémunération
totale, pour les octrois consentis aux termes de tous les régimes, de 38
M$ et de 79 M$, respectivement, et de 12 M$ et de 37 M$, respectivement,
pour les périodes correspondantes de 2004.

a) Unités d'actions restreintes
En 2005, la Compagnie a octroyé environ 0,4 million d'unités d'actions
restreintes (UAR) à des cadres supérieurs désignés, leur donnant le
droit de toucher un paiement en espèces établi en fonction du cours des
actions de la Compagnie. Les UAR octroyées sont susceptibles de paiement
après trois ans et deviennent acquises à la condition d'atteindre
certains objectifs associés au rendement moyen du capital investi sur la
période de trois ans et au cours des actions de la Compagnie pendant la
période de trois mois se terminant le 31 décembre 2007. Au 30 septembre
2005, la Compagnie comptait environ 1,6 million d'UAR en circulation en
vertu du régime. Pour les trois mois et les neuf mois terminés le 30
septembre 2005, la Compagnie a inscrit une charge de rémunération de 27
M$ et de 58 M$, respectivement, comparativement à 8 M$ et à 15 M$,
respectivement, pour les périodes correspondantes de 2004.

b) Options d'achat d'actions
En 2005, la Compagnie a octroyé environ 0,7 million d'options d'achat
d'actions conventionnelles à des cadres supérieurs désignés, qui
deviennent acquises sur une période de quatre ans de service continu. Au
30 septembre 2005, le nombre total d'options en circulation, y compris
les options conventionnelles, les options de rendement et les options de
rendement accélérées, s'établissait à 11,0 millions. Pour les trois mois
et les neuf mois terminés le 30 septembre 2005, la Compagnie a inscrit
une charge de rémunération de 4 M$ et de 15 M$, respectivement,
comparativement à 2 M$ et à 7 M$, respectivement, pour les périodes
correspondantes de 2004. Au 30 septembre 2005, 8,1 millions d'options
étaient autorisées à des fins d'émission ultérieure.

c) Régime d'unités d'actions Vision 2008
Au premier trimestre de 2005, le Conseil d'administration de la
Compagnie a approuvé un régime d'unités d'actions spécial d'une durée de
quatre ans se terminant en décembre 2008, en vertu duquel des cadres
supérieurs désignés pourraient recevoir des versements en espèces en
janvier 2009. La Compagnie a octroyé 0,4 million d'unités d'actions qui
deviennent acquises à la condition d'atteindre certains objectifs
associés au cours des actions de la Compagnie pendant la période de six
mois se terminant le 31 décembre 2008. Le paiement est aussi
conditionnel à l'atteinte d'objectifs associés au rendement moyen du
capital investi pendant une période de quatre ans et au cours des
actions de la Compagnie pendant une période de 20 jours se terminant le
31 décembre 2008. Le paiement des unités octroyées équivaudra au nombre
d'unités acquises le 31 décembre 2008, multiplié par le cours moyen des
actions de la Compagnie pendant la période de 20 jours se terminant à la
même date. Etant donné la nature des conditions d'acquisition, aucune
charge de rémunération n'a été constatée pour les trois mois et les neuf
mois terminés le 30 septembre 2005.

La Compagnie comptabilise les options octroyées selon la méthode de
comptabilisation à la juste valeur et elle a appliqué de façon
prospective cette méthode de comptabilisation à toutes les options
octroyées, modifiées ou réglées à compter du 1er janvier 2003. La
Compagnie applique la méthode de la valeur intrinsèque aux options
réglées en espèces. Si la charge liée à la rémunération avait été
déterminée en fonction de la juste valeur à la date de l'octroi des
options en vertu de tous les régimes, le bénéfice net et le bénéfice par
action pro forma de la Compagnie s'établiraient comme suit :


------------------------------------------------------------------------
Pour les trois mois Pour les neuf mois
terminés terminés
En millions, le 30 septembre le 30 septembre
sauf les données ------------------- ------------------
relatives aux actions 2005 2004 2005 2004
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net, tel que déclaré 411 $ 346 $ 1 126 $ 882 $

Ajouter (déduire) la
charge liée à la
rémunération, nette
des impôts applicables,
déterminée selon les
méthodes suivantes :

Méthode de la juste valeur
pour toutes les options
octroyées à compter du
1er janvier 2003 (SFAS 123) 26 9 57 19

Méthode de la valeur
intrinsèque pour les options
de rendement octroyées avant
2003 (APB 25) - - - 9


Méthode de la juste valeur
pour toutes les options
(SFAS 123) (33) (17) (76) (51)
----------------------------------------

Bénéfice net, pro forma 404 $ 338 $ 1 107 $ 859 $
----------------------------------------
----------------------------------------


Bénéfice de base par action,
tel que déclaré 1,50 $ 1,21 $ 4,05 $ 3,09 $
Bénéfice de base par action,
pro forma 1,48 $ 1,18 $ 3,98 $ 3,01 $


Bénéfice dilué par action,
tel que déclaré 1,47 $ 1,19 $ 3,98 $ 3,05 $
Bénéfice dilué par action,
pro forma 1,45 $ 1,16 $ 3,91 $ 2,97 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

La charge liée à la rémunération associée à l'octroi d'options d'achat
d'actions pendant la période courante, déterminée selon la méthode de la
juste valeur, a été établie au moyen du modèle Black-Scholes de fixation
des prix de l'option, en fonction des hypothèses suivantes :

------------------------------------------------------------------------
Pour les trois mois Pour les neuf mois
terminés terminés
le 30 septembre le 30 septembre
------------------- ------------------
2005 2004 (1) 2005 2004 (1)
------------------------------------------------------------------------
Durée projetée de l'option
(nombre d'années) 5,2 - 5,2 -
Taux d'intérêt sans risque 3,34 % - 3,55 % -
Volatilité projetée du
cours des actions 25 % - 25 % -
Dividende moyen par action 1,00 $ - 1,00 $ -
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

------------------------------------------------------------------------
Moyenne pondérée de la
juste valeur des options
octroyées 19,41 $ - 18,48 $ -
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

(1) La Compagnie n'a pas octroyé d'options d'achat d'actions en 2004.


Note 6 - Instruments dérivés

Carburant
Au 30 septembre 2005, la Compagnie s'était couverte pour environ 47 % de
sa consommation de carburant prévue pour le reste de 2005, soit pour un
total d'approximativement 49 millions de gallons US au prix moyen de
0,82 $ US par gallon US, et pour environ 17 % de sa consommation de
carburant prévue pour 2006, soit pour un total d'approximativement 69
millions de gallons US au prix moyen de 0,89 $ US par gallon US. Ces
instruments dérivés sont portés au bilan à leur valeur marchande et sont
comptabilisés à titre de couverture des flux de trésorerie; donc, la
partie effective du changement cumulatif de la valeur marchande des
instruments dérivés a été inscrite au poste Autre bénéfice (perte)
global(e). Au 30 septembre 2005, le poste Autre perte globale cumulée
comprenait des gains non matérialisés de 127 M$, 86 M$ après impôts (92
M$, 62 M$ après impôts, au 31 décembre 2004) liés à des instruments
dérivés qui arriveront à terme au cours des douze prochains mois et qui
sont présentés au poste Autres éléments d'actif à court terme.


Note 7 - Régimes de retraite et avantages complémentaires de retraite

Pour les périodes de trois mois et de neuf mois terminées les 30
septembre 2005 et 2004, les éléments du coût net des prestations au
titre des régimes de retraite et des avantages complémentaires de
retraite s'établissaient comme suit :

a) Eléments du coût net des prestations au titre des régimes de
retraite
------------------------------------------------------------------------
Pour les trois mois Pour les neuf mois
terminés terminés
le 30 septembre le 30 septembre
------------------- ------------------
En millions 2005 2004 2005 2004
------------------------------------------------------------------------
Coût des prestations au
titre des services rendus 35 $ 30 $ 106 $ 88 $
Intérêts débiteurs 185 185 556 546
Amortissement du coût des
prestations au titre des
services passés 4 5 14 15
Rendement prévu sur l'actif
des régimes (220) (219) (662) (635)
Perte actuarielle nette
constatée - 1 1 2
-------------------------------------------
Coût net des prestations 4 $ 2 $ 15 $ 16 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


b) Eléments du coût net des prestations au titre des avantages
complémentaires de retraite
------------------------------------------------------------------------
Pour les trois mois Pour les neuf mois
terminés terminés
le 30 septembre le 30 septembre
------------------- ------------------
En millions 2005 2004 2005 2004
------------------------------------------------------------------------
Coût des prestations au
titre des services rendus 2 $ 2 $ 6 $ 6 $
Intérêts débiteurs 4 6 14 15
Amortissement du coût des
prestations au titre des
services passés 1 1 2 3
Gain actuariel net constaté (1) (4) (3) (3)
------------------------------------------
Coût net des prestations 6 $ 5 $ 19 $ 21 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Pour l'année 2005, aux fins de capitalisation, la Compagnie prévoit
verser des cotisations totales de 120 M$ au titre de tous ses régimes de
retraite à prestations déterminées, dont 73 M$ avaient été versés au 30
septembre 2005.

Note 8 - Engagements et éventualités d'importance

A. Engagements
Au 30 septembre 2005, les engagements totaux de la Compagnie étaient de
488 M$ (194 M$ au 31 décembre 2004) pour l'acquisition de traverses, de
rails, de wagons, de locomotives et d'autre matériel. La Compagnie était
également liée par des contrats de soutien et de maintenance
informatiques d'une valeur de 17 M$, et par des contrats conclus avec
des fournisseurs de carburant relativement à l'achat d'environ 73 % du
volume prévu pour le reste de 2005, 50 % du volume prévu pour 2006 et 12
% du volume prévu pour 2007, au prix du marché en vigueur à la date
d'achat.

B. Eventualités
Dans le cours normal de ses activités, la Compagnie est engagée dans
diverses poursuites judiciaires comprenant des réclamations relatives à
des blessures corporelles, à des maladies professionnelles et à des
dommages matériels.

Au Canada, les blessures subies par les membres du personnel sont régies
par la législation sur les accidents du travail de chaque province, en
vertu de laquelle les membres du personnel peuvent toucher une indemnité
forfaitaire ou une série de prestations échelonnées, selon la nature et
la gravité de la blessure. Par conséquent, la Compagnie comptabilise les
coûts liés aux accidents du travail subis par les membres du personnel
selon des estimations actuarielles du coût ultime découlant de ces
blessures, incluant les coûts d'indemnisation, de soins de santé et
d'administration. Pour tout autre litige, la Compagnie maintient des
provisions et les révise régulièrement, selon une approche au cas par
cas, lorsque la perte prévue est probable et peut raisonnablement être
estimée selon l'information alors disponible.

Aux Etats-Unis, les accidents du travail et les maladies
professionnelles subis par les membres du personnel et les réclamations
qui en découlent font l'objet d'indemnisations conformément aux
dispositions de la Federal Employers' Liability Act (FELA), qui exige
des conclusions quant à la faute par le recours au système de jury des
Etats-Unis ou de règlements individuels, et occasionnent des dépenses
importantes pour le secteur ferroviaire. La Compagnie utilise une
approche actuarielle et enregistre une provision pour les coûts prévus
liés aux réclamations pour les blessures corporelles, les dommages
matériels et les maladies professionnelles revendiquées, établie sur la
base d'une estimation actuarielle de leurs coûts définitifs. Une
provision pour le montant minimal des réclamations non revendiquées
liées aux maladies professionnelles est également enregistrée lorsque
ces réclamations peuvent être évaluées raisonnablement. Le montant
enregistré correspond aux projections sur une période de 25 ans puisque
la Compagnie s'attend à ce qu'une forte proportion de ces cas soient
présentés au cours de cette période. Une étude actuarielle est effectuée
sur une base annuelle par une firme d'actuaires indépendants. De façon
continue, la direction révise et compare les hypothèses inhérentes à
l'étude actuarielle la plus récente avec les données courantes sur
l'évolution des réclamations et, s'il y a lieu, rajuste la provision.

Au 30 septembre 2005, la Compagnie avait une provision totale à l'égard
des blessures corporelles et autres réclamations de 672 M$ (642 M$ au 31
décembre 2004). Bien que la Compagnie estime que ces provisions sont
adéquates pour toutes les réclamations engagées et en cours, on ne peut
prédire avec certitude l'issue définitive des poursuites engagées et en
cours au 30 septembre 2005, ainsi que les réclamations futures et,
conséquemment, on ne peut donner aucune assurance que leur résolution
n'aura pas d'incidence défavorable importante sur la situation
financière ou les résultats d'exploitation de la Compagnie pour un
trimestre ou un exercice particulier.

C. Questions environnementales
Les activités de la Compagnie sont assujetties à la réglementation
établie par les gouvernements fédéraux, provinciaux, étatiques,
municipaux et locaux en vertu de lois et de règlements sur
l'environnement du Canada et des Etats-Unis portant, entre autres, sur
les émissions atmosphériques, les rejets dans les eaux, la production,
la manipulation, l'entreposage, le transport, le traitement et
l'élimination des déchets, des matières dangereuses et des autres
matières, la mise hors service des réservoirs souterrains et de surface
et la contamination du sol et des eaux souterraines. L'exploitation par
la Compagnie d'activités ferroviaires et d'activités de transport, la
possession, l'exploitation ou le contrôle de biens immobiliers et
d'autres activités commerciales comportent des risques de responsabilité
environnementale à l'égard à la fois des activités courantes et
antérieures. Ainsi, la Compagnie engage, de façon continue,
d'importantes charges courantes et dépenses en immobilisations pour se
conformer aux exigences législatives sur l'environnement et aux
exigences de décontamination relatives à ses activités ferroviaires et
découlant de la possession, de l'exploitation ou du contrôle de biens
immobiliers, tant aujourd'hui que par le passé.

Bien que la Compagnie estime avoir identifié tous les coûts qu'elle
devra vraisemblablement engager à l'égard des questions
environnementales au cours des prochains exercices, sur la base des
renseignements actuels, ses efforts soutenus en vue de reconnaître les
préoccupations environnementales potentielles liées à ses
immobilisations seraient susceptibles de mener à des enquêtes
environnementales futures et, par conséquent, de se traduire par
l'identification de coûts et de passifs additionnels. On ne peut estimer
avec suffisamment de précision l'ampleur de ces passifs additionnels ou
des coûts qui découleraient des mesures prises pour se conformer aux
lois et règlements sur l'environnement et pour limiter les cas de
contamination ou y remédier, et ce, pour les raisons suivantes :

i) l'absence d'information technique spécifique portant sur de
nombreux sites;

ii) l'absence d'autorité gouvernementale, d'ordonnances de tierces
parties ou de réclamations à l'égard de certains sites;

iii) la possibilité que les lois et les règlements soient modifiés, que
de nouvelles lois ou de nouveaux règlements soient adoptés, que de
nouvelles technologies en matière de mesures correctives soient
développées, et l'incertitude relative au moment où les travaux
seront réalisés sur certains sites;

iv) la possibilité que les coûts pour certains sites soient récupérés
auprès de tierces parties.

Par conséquent, on ne peut déterminer à l'heure actuelle la probabilité
que ces coûts soient engagés, ni indiquer si ces coûts seront
d'importance pour la Compagnie. Ainsi, il n'y a aucune certitude que des
passifs ou des coûts importants relatifs aux questions environnementales
ne seront pas engagés dans l'avenir, qu'ils n'auront pas d'incidence
défavorable importante sur la situation financière ou les résultats
d'exploitation de la Compagnie pour un trimestre ou un exercice
particulier ou qu'ils n'auront pas de répercussions négatives sur les
liquidités de la Compagnie. Bien qu'il soit impossible d'estimer avec
suffisamment de précision l'incidence des questions environnementales
sur les résultats d'exploitation et les liquidités, la direction est
d'avis que, selon les informations actuelles, ces questions n'auront pas
d'incidence défavorable importante sur la situation financière ou la
position concurrentielle de la Compagnie. Les coûts liés à toutes les
mesures correctives futures seront provisionnés durant l'exercice au
cours duquel ils seront connus.

Au troisième trimestre de 2005, la Compagnie a inscrit un passif
afférent à un déraillement survenu au lac Wabamun, en Alberta. Le
montant de ce passif, principalement à court terme, a été établi en
fonction des faits et circonstances actuellement connus et représente le
coût des activités de nettoyage des rives, des propriétés riveraines et
du territoire d'une Première nation. Les assurances de la Compagnie
devraient couvrir presque toutes les charges liées au déraillement en
sus de la franchise auto-assurée. Par conséquent, la Compagnie a inscrit
une créance à long terme au titre des recouvrements estimatifs provenant
de ses assureurs. Les charges du troisième trimestre incluent un montant
d'environ 28 M$ au titre de ce déraillement, qui rend compte de la
franchise prévue dans les contrats d'assurance de la Compagnie ainsi que
d'autres coûts non assurés. Il pourrait y avoir un écart entre le
montant définitif du passif afférent aux coûts de nettoyage et celui qui
est présentement inscrit, mais cet écart devrait être contrebalancé par
un écart correspondant des recouvrements des assurances. La Compagnie
s'attend à ce que la protection fournie par ses assurances soit
suffisante pour couvrir tous les coûts supplémentaires de nettoyage
afférents au déraillement en sus de sa franchise auto-assurée.

Au 30 septembre 2005, la Compagnie avait une provision totale pour les
charges environnementales de 156 M$ (113 M$ au 31 décembre 2004).

D. Garanties et indemnisations
Dans le cours normal de ses activités, la Compagnie, incluant certaines
de ses filiales, conclut des ententes qui peuvent exiger qu'elle
fournisse certaines garanties ou indemnisations, à des tiers et
d'autres, qui dépassent la durée des ententes. Il peut s'agir notamment
de garanties de valeurs résiduelles de contrats de location-
exploitation, de lettres de crédit de soutien et de cautions ainsi que
d'indemnisations d'usage pour le type de transaction ou pour l'industrie
ferroviaire.

Depuis le 1er janvier 2003, la Compagnie est tenue d'inscrire un passif
pour la juste valeur de l'obligation découlant de l'émission de
certaines garanties à la date à laquelle la garantie est émise ou
modifiée. De plus, si la Compagnie prévoit effectuer un paiement au
titre d'une garantie, un passif sera enregistré dans la mesure où un
passif n'a pas déjà été constaté.

Garantie de valeurs résiduelles de contrats de location-exploitation
La Compagnie a garanti une part de la valeur résiduelle de certains de
ses éléments d'actif loués, en vertu de contrats de location-
exploitation qui expirent entre 2006 et 2012, au profit du locateur. Si
la juste valeur des éléments d'actif, à la fin de la durée de leurs
contrats de location respectifs, est inférieure à la juste valeur
estimée au moment de l'établissement du contrat de location, la
Compagnie doit indemniser le locateur pour l'écart, sous réserve de
certaines conditions. Au 30 septembre 2005, le risque maximal que la
Compagnie courait à l'égard de ces garanties était de 93 M$, dont 8 M$
ont été enregistrés. De ce montant, 6 M$ représentent les décaissements
projetés au titre de telles garanties, et les 2 M$ restants représentent
l'obligation de la Compagnie d'être prête à honorer ses garanties en
vertu d'ententes conclues après le 1er janvier 2003. Aucun recours n'est
prévu pour recouvrer des montants auprès de tiers.

Autres garanties
La Compagnie, incluant certaines de ses filiales, a accordé des lettres
de crédit de soutien irrévocables et des cautions, émises par des
institutions financières à cote de solvabilité élevée, à des tiers pour
les indemniser dans le cas où la Compagnie ne respecterait pas ses
obligations contractuelles. Au 30 septembre 2005, la responsabilité
potentielle maximale en vertu de ces garanties s'élevait à 468 M$, dont
374 M$ étaient pour l'indemnisation des travailleurs et d'autres
avantages sociaux et 94 M$, pour de l'équipement visé par des contrats
de location et d'autres éléments. La Compagnie a accordé des garanties
pour lesquelles aucun passif n'a été comptabilisé, puisque ces garanties
sont liées à la performance future de la Compagnie.

Au 30 septembre 2005, la Compagnie n'avait inscrit aucun passif
additionnel afférent à ces garanties, car elle ne prévoit pas effectuer
de paiements supplémentaires relativement à ces garanties. Les dates
d'échéance des instruments de garanties vont de 2005 à 2010.

Régime de retraite du CN, Régime des pensions de 1935 du CN et BC Rail
Ltd. Pension Plan
La Compagnie a indemnisé le fiduciaire actuel et le fiduciaire antérieur
des Caisses fiduciaires de retraite des Chemins de fer nationaux du
Canada, le fiduciaire de la BC Rail Ltd. Pension Trust Fund ainsi que
les dirigeants, les administrateurs, les employés et les mandataires de
ces fiduciaires, des taxes, réclamations, responsabilités, dommages-
intérêts, frais et dépenses découlant de l'exécution de leurs
obligations en vertu des contrats de fiducie et des actes de fiducie
pertinents, notamment de la confiance accordée aux directives autorisées
de la Compagnie, ou de leur défaut d'agir en l'absence de directives.
Ces indemnisations demeurent en vigueur à la résiliation de ces contrats
de fiducie et actes de fiducie. Au 30 septembre 2005, la Compagnie
n'avait pas inscrit de passif afférent à ces indemnisations, étant donné
qu'elle ne prévoit pas effectuer de paiements à ce titre.

Indemnisations générales
Dans le cours normal de ses activités, la Compagnie a fourni des
indemnisations d'usage pour le type de transaction ou pour l'industrie
ferroviaire, dans le cadre de diverses ententes avec des tiers, y
compris des dispositions d'indemnisation en vertu desquelles la
Compagnie serait tenue d'indemniser des tiers et d'autres. Les
dispositions d'indemnisation sont contenues dans différents types de
contrats avec des tiers, incluant, mais sans s'y limiter : a) des
contrats accordant à la Compagnie le droit d'utiliser une propriété
appartenant à un tiers, ou d'y accéder, tels que des contrats de
location, des servitudes, des droits de circulation et des ententes de
voie de service; b) des contrats accordant à autrui le droit d'utiliser
la propriété de la Compagnie, tels que des contrats de location, des
licences et des servitudes; c) des contrats de vente d'éléments d'actif
et de titrisation des débiteurs; d) des contrats pour l'acquisition de
services; e) des ententes de financement; f) des actes de fiducie, des
ententes d'agence fiscale, des conventions de placement ou des ententes
semblables relatives à des titres de créance ou de participation de la
Compagnie et des ententes d'engagement de conseillers financiers; g) des
ententes d'agent des transferts et d'agent chargé de la tenue des
registres relativement aux titres de la Compagnie; h) des contrats de
fiducie relatifs à des régimes de retraite et d'autres régimes, y
compris ceux qui constituent des fonds en fiducie pour garantir à
certains dirigeants et cadres le paiement de prestations en vertu de
conventions de retraite particulières; i) des accords de transfert des
droits de pension; j) des ententes cadres avec des institutions
financières régissant les transactions portant sur des instruments
dérivés; et k) des ententes de règlements avec des compagnies
d'assurances ou des tiers en vertu desquelles un assureur ou un tiers a
été indemnisé pour toutes réclamations courantes ou futures liées à des
polices d'assurance, des incidents ou des événements couverts par les
ententes de règlements. Dans une mesure correspondant aux réclamations
réelles en vertu de ces ententes, la Compagnie maintient des provisions
qu'elle considère suffisantes pour de telles réclamations. Vu la nature
des clauses d'indemnisation, le risque maximal que la Compagnie court à
l'égard de paiements futurs peut être important. Toutefois, ce risque ne
peut être déterminé avec certitude.

La Compagnie a conclu différents types de contrats d'indemnisation avec
des tiers pour lesquels le risque maximal que la Compagnie court à
l'égard de paiements futurs ne peut être établi avec certitude. C'est
pourquoi la Compagnie a été incapable de déterminer la juste valeur des
garanties et n'a donc inscrit aucun passif à cet égard.

Au 30 septembre 2005, la valeur comptable des garanties dont la
Compagnie a pu déterminer la juste valeur était de 1 M$. Aucun recours
n'est prévu pour recouvrer des montants auprès de tiers.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
QUELQUES STATISTIQUES FERROVIAIRES (PCGR aux Etats-Unis)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


Pour les trois mois Pour les neuf mois
terminés terminés
le 30 septembre le 30 septembre
------------------- ------------------
2005 2004 (1) 2005 2004 (1)
------------------------------------------------------------------------
(Non vérifié)

Statistiques d'exploitation

Produits marchandises
(en millions de dollars) 1 722 1 621 5 108 4 596
Tonnes-milles brutes
(TMB) (en millions) 84 384 83 039 255 066 244 171
Tonnes-milles commerciales
(TMC) (en millions) 44 425 43 798 134 103 128 267
Wagons complets
(en milliers) 1 216 1 210 3 633 3 333
Milles de parcours
(Canada et Etats-Unis) 19 221 19 303 19 221 19 303
Effectif à la fin de
la période 22 141 23 466 22 141 23 466
Effectif moyen de
la période 22 233 23 332 22 373 22 283
------------------------------------------------------------------------

Productivité

Ratio d'exploitation (%) 63,3 65,4 64,4 67,6
Produits marchandises
par TMC (en cents) 3,88 3,70 3,81 3,58
Produits marchandises
par wagon complet
(en dollars) 1 416 1 340 1 406 1 379
Charges d'exploitation
par TMB (en cents) 1,36 1,35 1,35 1,33
Charge de main-d'oeuvre
et d'avantages sociaux
par TMB (en cents) 0,54 0,56 0,54 0,55
TMB par effectif moyen
(en milliers) 3 795 3 559 11 401 10 958
Carburant diesel consommé
(en millions de gallons US) 96 95 302 288
Prix moyen du carburant
(en dollars/gallon US) 1,79 1,31 1,66 1,26
TMB par gallon US de
carburant consommé 879 874 845 848
------------------------------------------------------------------------

Indicateurs de sécurité

Taux de fréquence des
blessures par 200 000
heures-personnes 2,8 2,8 2,5 2,7
Taux d'accidents par
million de trains-milles 1,8 2,0 1,4 1,5
------------------------------------------------------------------------

Ratio financier

Ratio capitaux
empruntés/capitaux investis
(% à la fin de la période) 35,1 36,7 35,1 36,7
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

(1) Inclut la GLT et le BC Rail à compter des dates d'acquisition.

Certaines données statistiques comparatives et les mesures de
productivité connexes ont été redressées pour tenir compte de
changements apportés à des données statistiques estimées précédemment
publiées.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
RENSEIGNEMENTS COMPLEMENTAIRES (PCGR aux Etats-Unis)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


Pour les trois mois Pour les neuf mois
terminés terminés
le 30 septembre le 30 septembre
--------------------- ----------------------
Ecart Ecart
2005 2004(1) Fav. 2005 2004(1) Fav.
(défav.) (défav.)
------------------------------------------------------------------------
(Non vérifié)

Tonnes-milles commerciales (en millions)

Produits pétroliers
et chimiques 7 611 8 050 (5 %) 23 286 23 364 -
Métaux et minéraux 4 217 4 317 (2 %) 12 603 12 286 3 %
Produits forestiers 10 676 10 728 - 31 749 29 178 9 %
Charbon 3 360 3 038 11 % 10 573 9 342 13 %
Produits céréaliers
et engrais 9 747 8 835 10 % 29 475 28 801 2 %
Intermodal 8 128 8 090 - 24 090 22 817 6 %
Véhicules automobiles 686 740 (7 %) 2 327 2 479 (6 %)
----------------------------------- ----------------
44 425 43 798 1 % 134 103 128 267 5 %

Produits marchandises/TMC (en cents)

Total des produits
marchandises par TMC 3,88 3,70 5 % 3,81 3,58 6 %

Groupes marchandises :
Produits pétroliers et
chimiques 3,51 3,50 - 3,49 3,39 3 %
Métaux et minéraux 4,96 4,70 6 % 4,94 4,24 17 %
Produits forestiers 4,20 3,89 8 % 4,10 3,79 8 %
Charbon 2,38 2,34 2 % 2,42 2,27 7 %
Produits céréaliers
et engrais 2,80 2,65 6 % 2,74 2,65 3 %
Intermodal 4,07 3,73 9 % 3,86 3,58 8 %
Véhicules automobiles 16,62 15,14 10 % 16,12 15,53 4 %
----------------------------------- ----------------

Wagons complets (en milliers)

Produits pétroliers
et chimiques 146 151 (3 %) 448 445 1 %
Métaux et minéraux 259 253 2 % 748 547 37 %
Produits forestiers 177 184 (4 %) 540 497 9 %
Charbon 115 110 5 % 347 316 10 %
Produits céréaliers
et engrais 137 134 2 % 415 420 (1 %)
Intermodal 320 314 2 % 926 888 4 %
Véhicules automobiles 62 64 (3 %) 209 220 (5 %)
----------------------------------- ----------------
1 216 1 210 - 3 633 3 333 9 %

Produits marchandises/wagon complet (en dollars)

Total des produits
marchandises par
wagon complet 1 416 1 340 6 % 1 406 1 379 2 %

Groupes marchandises :
Produits pétroliers
et chimiques 1 829 1 868 (2 %) 1 815 1 778 2 %
Métaux et minéraux 807 802 1 % 832 952 (13 %)
Produits forestiers 2 531 2 266 12 % 2 411 2 225 8 %
Charbon 696 645 8 % 738 671 10 %
Produits céréaliers
et engrais 1 993 1 746 14 % 1 949 1 819 7 %
Intermodal 1 034 962 8 % 1 005 920 9 %
Véhicules automobiles 1 839 1 750 5 % 1 794 1 750 3 %
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

(1) Inclut la GLT et le BC Rail à compter des dates d'acquisition.

Certaines données statistiques comparatives et les mesures de
productivité connexes ont été redressées pour tenir compte de
changements apportés à des données statistiques estimées
précédemment publiées, et une nouvelle classification a été
appliquée pour respecter la présentation adoptée dans l'exercice
2005.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
MESURES DE CALCUL NON CONFORMES AUX PCGR (PCGR aux Etats-Unis)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie disponibles
La Compagnie estime que les flux de trésorerie disponibles constituent
une mesure de la performance utile puisqu'ils démontrent la capacité de
la Compagnie de générer des flux de trésorerie après paiement des
dépenses en immobilisations et versement des dividendes. Les flux de
trésorerie disponibles ne sont pas définis de façon normalisée en vertu
des PCGR et, par conséquent, il se peut qu'ils ne soient pas comparables
à des mesures semblables présentées par d'autres sociétés. La Compagnie
définit les flux de trésorerie disponibles comme les flux de trésorerie
provenant des activités d'exploitation, à l'exclusion des fluctuations
du niveau des débiteurs vendus dans le cadre du programme de
titrisation, moins les activités d'investissement et les dividendes
versés. Un rajustement est également effectué en ce qui concerne les
acquisitions importantes, puisque ces dernières ne sont pas
représentatives des activités d'investissement courantes de la
Compagnie. Les flux de trésorerie disponibles sont calculés comme suit :


------------------------------------------------------------------------
Pour les trois mois Pour les neuf mois
terminés terminés
le 30 septembre le 30 septembre
------------------- ------------------
En millions 2005 2004 2005 2004
------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie provenant
des activités d'exploitation 643 $ 556 $ 2 011 $ 1 451 $

Moins :
Activités d'investissement (304) (1 304) (702) (2 069)
Dividendes versés (68) (56) (208) (167)
---------------------------------------
Flux de trésorerie générés
(utilisés), avant les
activités de financement 271 (804) 1 101 (785)
---------------------------------------
---------------------------------------
Rajustements :
Variation de niveau des
débiteurs vendus - (7) (43) 8
Acquisition du BC Rail - 984 - 984
Acquisition de la GLT - (6) - 547
---------------------------------------
Flux de trésorerie
disponibles 271 $ 167 $ 1 058 $ 754 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
RENSEIGNEMENTS COMPLEMENTAIRES
ETAT CONSOLIDE DES RESULTATS PRO FORMA (PCGR aux Etats-Unis)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(En millions, sauf les données relatives aux actions)


Pour les trois mois Pour les neuf mois
terminés terminés
le 30 septembre le 30 septembre
--------------------- -----------------------
2005 2004 Ecart 2005 2004 Ecart
pro Fav. pro Fav.
forma(1) (défav.) forma(1) (défav.)
------------------------------------------------------------------------
(Non vérifié)

Produits d'exploitation

Produits pétroliers
et chimiques 267 $ 284 $ (6 %) 813 $ 818 $ (1 %)
Métaux et minéraux 209 203 3 % 622 580 7 %
Produits forestiers 448 424 6 % 1 302 1 207 8 %
Charbon 80 71 13 % 256 219 17 %
Produits céréaliers
et engrais 273 235 16 % 809 769 5 %
Intermodal 331 301 10 % 931 817 14 %
Véhicules automobiles 114 112 2 % 375 385 (3 %)
Autres éléments 88 89 (1 %) 246 242 2 %
------------------------------------ --------------
1 810 1 719 5 % 5 354 5 037 6 %

Charges d'exploitation

Main-d'oeuvre et
avantages sociaux 453 469 3 % 1 388 1 426 3 %
Services acquis et
matières 188 191 2 % 590 603 2 %
Amortissement 156 153 (2 %) 470 465 (1 %)
Carburant 181 133 (36 %) 526 399 (32 %)
Location de matériel 46 63 27 % 146 185 21 %
Risques divers
et autres 121 114 (6 %) 330 338 2 %
------------------------------------ --------------
1 145 1 123 (2 %) 3 450 3 416 (1 %)

Bénéfice
d'exploitation 665 596 12 % 1 904 1 621 17 %
Intérêts débiteurs (72) (82) (225) (262)
Autres produits
(pertes) 11 (9) 2 (44)
------------------------------------ --------------
Bénéfice avant les
impôts sur les
bénéfices 604 505 1 681 1 315

Charge d'impôts sur
les bénéfices (193) (158) (555) (419)
------------------------------------ --------------

Bénéfice net 411 $ 347 $ 1 126 $ 896 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Ratio d'exploitation 63,3 % 65,3 % 2,0 64,4 % 67,8 % 3,4
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice de base
par action 1,50 $ 1,21 $ 4,05 $ 3,14 $

Bénéfice dilué
par action 1,47 $ 1,19 $ 3,98 $ 3,09 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

(1) Les résultats pro forma reflètent les résultats d'exploitation de la
Compagnie comme si celle-ci avait fait l'acquisition de la GLT et du
BC Rail le 1er janvier 2004.

Pour respecter la présentation adoptée dans l'exercice 2005, une
nouvelle classification a été appliquée à certains chiffres présentés
pour l'exercice 2004.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
RENSEIGNEMENTS COMPLEMENTAIRES PRO FORMA (PCGR aux Etats-Unis)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


Pour les trois mois Pour les neuf mois
terminés terminés
le 30 septembre le 30 septembre
--------------------- -----------------------
2005 2004 Ecart 2005 2004 Ecart
pro Fav. pro Fav.
forma(1) (défav.) forma(1) (défav.)
------------------------------------------------------------------------
(Non vérifié)

Tonnes-milles commerciales (en millions)

Produits pétroliers
et chimiques 7 611 8 085 (6 %) 23 286 23 811 (2 %)
Métaux et minéraux 4 217 4 321 (2 %) 12 603 13 191 (4 %)
Produits forestiers 10 676 10 843 (2 %) 31 749 30 928 3 %
Charbon 3 360 3 036 11 % 10 573 9 449 12 %
Produits céréaliers
et engrais 9 747 8 843 10 % 29 475 28 958 2 %
Intermodal 8 128 8 090 - 24 090 22 817 6 %
Véhicules automobiles 686 740 (7 %) 2 327 2 479 (6 %)
----------------------------------- ---------------
44 425 43 958 1 % 134 103 131 633 2 %

Produits marchandises/TMC (en cents)

Total des produits
marchandises par TMC 3,88 3,71 5 % 3,81 3,64 5 %

Groupes marchandises :
Produits pétroliers
et chimiques 3,51 3,51 - 3,49 3,44 1 %
Métaux et minéraux 4,96 4,70 6 % 4,94 4,40 12 %
Produits forestiers 4,20 3,91 7 % 4,10 3,90 5 %
Charbon 2,38 2,34 2 % 2,42 2,32 4 %
Produits céréaliers
et engrais 2,80 2,66 5 % 2,74 2,66 3 %
Intermodal 4,07 3,72 9 % 3,86 3,58 8 %
Véhicules automobiles 16,62 15,14 10 % 16,12 15,53 4 %
----------------------------------- ---------------

Wagons complets (en milliers)

Produits pétroliers
et chimiques 146 152 (4 %) 448 452 (1 %)
Métaux et minéraux 259 253 2 % 748 737 1 %
Produits forestiers 177 187 (5 %) 540 548 (1 %)
Charbon 115 109 6 % 347 333 4 %
Produits céréaliers
et engrais 137 134 2 % 415 422 (2 %)
Intermodal 320 314 2 % 926 888 4 %
Véhicules automobiles 62 64 (3 %) 209 220 (5 %)
----------------------------------- ---------------
1 216 1 213 - 3 633 3 600 1 %

Produits marchandises/wagon complet (en dollars)

Total des produits
marchandises par
wagon complet 1 416 1 344 5 % 1 406 1 332 6 %

Groupes marchandises :
Produits pétroliers
et chimiques 1 829 1 868 (2 %) 1 815 1 810 -
Métaux et minéraux 807 802 1 % 832 787 6 %
Produits forestiers 2 531 2 267 12 % 2 411 2 203 9 %
Charbon 696 651 7 % 738 658 12 %
Produits céréaliers
et engrais 1 993 1 754 14 % 1 949 1 822 7 %
Intermodal 1 034 959 8 % 1 005 920 9 %
Véhicules automobiles 1 839 1 750 5 % 1 794 1 750 3 %
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

(1) Les résultats pro forma reflètent les résultats d'exploitation de la
Compagnie comme si celle-ci avait fait l'acquisition de la GLT et du
BC Rail le 1er janvier 2004.

Certaines données statistiques comparatives et les mesures de
productivité connexes ont été redressées pour tenir compte de
changements apportés à des données statistiques estimées
précédemment publiées, et une nouvelle classification a été
appliquée pour respecter la présentation adoptée dans l'exercice
2005.


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Renseignements

  • CN
    Julie Senécal
    Directrice Affaires publiques
    (514) 399-4048
    ou
    CN
    Robert Noorigian
    Vice-président Relations avec les investisseurs
    (514) 399-0052