La Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada
TSX : CNR
NYSE : CNI

La Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada

21 avr. 2008 16h01 HE

Le CN déclare un bénéfice net de 311 millions de dollars canadiens, ou 0,64 dollar canadien par action après dilution, au premier trimestre de 2008, et prévoit maintenant une...

...augmentation du BPA dilué se situant vers le milieu d'une fourchette de croissance à un chiffre pour l'exercice Les activités ferroviaires s'améliorent de façon soutenue à la suite des intempéries du premier trimestre

MONTREAL, QUEBEC--(Marketwire - 21 avril 2008) - Le CN (Bourse de Toronto : CNR) (Bourse de New York : CNI) a annoncé aujourd'hui ses résultats financiers et d'exploitation pour le premier trimestre terminé le 31 mars 2008.

Résultats du premier trimestre de 2008

- Bénéfice dilué par action de 0,64 dollar canadien, en hausse de deux pour cent.

- Bénéfice net de 311 millions de dollars canadiens, en baisse de quatre pour cent.

- Produits d'exploitation de 1 927 millions de dollars canadiens, en hausse de un pour cent.

- Bénéfice d'exploitation de 523 millions de dollars canadiens, en baisse de sept pour cent, et ratio d'exploitation de 72,9 pour cent, en hausse de 2,3 points de pourcentage.

- L'appréciation du dollar canadien par rapport au dollar américain, qui a des répercussions sur la conversion des produits et des charges du CN libellés en dollars américains, a entraîné une réduction du bénéfice net d'environ 30 millions de dollars canadiens, ou 0,06 dollar canadien par action après dilution, au premier trimestre de 2008.

Un recouvrement d'impôts sur les bénéfices reportés de 11 millions de dollars canadiens (0,02 dollar canadien par action après dilution) au premier trimestre de 2008, découlant de pertes en capital nettes ayant résulté de la restructuration d'une filiale, ainsi que les conséquences d'une grève des chefs de train survenue au premier trimestre de 2007 au Canada, ont eu une incidence sur la comparabilité des résultats financiers du CN pour les premiers trimestres de 2008 et de 2007. Le CN estime que la grève a entraîné une réduction du bénéfice net du premier trimestre de 2007 d'environ 35 millions de dollars canadiens, ou 0,07 dollar canadien par action après dilution.

E. Hunter Harrison, président-directeur général, a déclaré : "Au premier trimestre de cette année, le CN a dû composer avec des conditions climatiques hivernales parmi les pires des dernières décennies. Les grands froids et la neige ont causé des problèmes à l'échelle du réseau, et plus particulièrement dans l'Ouest canadien, où ils ont entraîné des retards de trains et le déphasage des équipes, des wagons et des locomotives. En janvier, nous avons pris des mesures sans précédent, interrompant la plupart des activités dans l'Ouest pendant près de deux jours afin d'assurer la sécurité de nos employés. Tous ces facteurs ont provoqué une baisse des volumes de trafic et une augmentation des coûts. De plus, notre rendement financier a souffert de la vigueur du dollar canadien et de la faiblesse notable de certains marchés, principalement celui des produits forestiers, dont les volumes ont diminué en raison de la baisse des activités dans le secteur de l'habitation aux Etats-Unis.

"Nous avons connu des conditions difficiles au début de l'exercice, mais la fluidité du réseau et la charge de travail s'améliorent de façon constante."

M. Harrison a déclaré que le CN demeurait prudent quant à l'économie nord-américaine. "Bien que nous croyions que les Etats-Unis puissent être en récession à l'heure actuelle, nous prévoyons une reprise graduelle au deuxième semestre de 2008 ainsi qu'une croissance modérée de l'économie mondiale durant l'exercice. Le CN décèle des occasions de croissance dans le trafic de marchandises conteneurisées transitant par le port de Prince Rupert, l'augmentation de la demande de ressources et la hausse des envois de marchandises dans le cadre des projets d'exploitation pétrolière et gazière de l'Ouest canadien, notamment les tuyaux, les machines et le matériel ainsi que le condensat."

L'amélioration des produits d'exploitation du CN au premier trimestre de 2008 est principalement attribuable à des majorations des prix de transport marchandises, qui incluaient des produits d'exploitation plus élevés liés au supplément carburant en raison des prix du carburant applicables, à l'amélioration globale de la composition du trafic et à des augmentations de volumes, surtout dans le secteur des produits céréaliers et engrais et dans le secteur de l'intermodal, notamment en raison de l'incidence négative de la grève des chefs de train sur les volumes du premier trimestre de 2007. Ces gains ont été en partie contrebalancés par l'incidence défavorable de la conversion en dollars canadiens plus forts des produits d'exploitation libellés en dollars américains, par les intempéries au Canada et dans le Midwest américain qui ont eu des répercussions sur les activités de la Compagnie, et par la baisse des volumes résultant de la faiblesse notable de certains marchés, surtout celui des produits forestiers.

Cinq groupes marchandises du CN ont affiché une hausse de leurs produits d'exploitation au premier trimestre de 2008, le groupe Intermodal arrivant en tête (12 pour cent), suivi des groupes Charbon (11 pour cent), Produits céréaliers et engrais (10 pour cent), Produits pétroliers et chimiques (cinq pour cent), et Métaux et minéraux (quatre pour cent). Les produits d'exploitation du groupe Produits forestiers ont baissé de 20 pour cent, tandis que ceux du groupe Véhicules automobiles ont diminué de 12 pour cent.

Les tonnes-milles commerciales - qui mesurent le poids et la distance relatifs des marchandises transportées par la Compagnie - ont augmenté de deux pour cent au premier trimestre de 2008 par rapport à la période correspondante de 2007. L'absence de grève cette année explique en partie l'augmentation de volume.

Au premier trimestre de 2008, le total des produits marchandises ferroviaires par tonne-mille commerciale - une mesure de rendement définie comme les produits d'exploitation provenant du déplacement d'une tonne de marchandises sur une distance d'un mille - a diminué de deux pour cent, surtout en raison de l'incidence de la conversion en dollars canadiens plus forts et de l'augmentation de la distance moyenne de transport, qui ont été en partie contrebalancées par des majorations des prix de transport.

Les charges d'exploitation du dernier trimestre ont augmenté de quatre pour cent pour s'établir à 1 404 millions de dollars canadiens, en raison surtout des coûts accrus du carburant et de l'accroissement des charges au titre des services acquis et matières, qui ont été partiellement contrebalancés par l'incidence favorable de la conversion en dollars canadiens plus forts des charges d'exploitation libellées en dollars américains et par la diminution des charges au titre des risques divers et autres.

Perspectives financières révisées pour 2008

Compte tenu des conditions d'exploitation difficiles au premier trimestre de 2008 et de la faiblesse notable de certains marchés, le CN prévoit maintenant une augmentation du bénéfice par action (BPA) dilué se situant vers le milieu d'une fourchette de croissance à un chiffre pour 2008, comparativement au BPA dilué rajusté de 3,40 dollars canadiens obtenu en 2007. Les prévisions concernant les flux de trésorerie disponibles pour l'exercice 2008 sont maintenant de l'ordre de 650 millions de dollars canadiens. (1) Le CN maintient ses prévisions concernant la croissance des produits d'exploitation, qui devrait se situer entre six et huit pour cent.

Selon les perspectives financières établies antérieurement, le CN prévoyait une augmentation du BPA dilué se situant entre le milieu et le haut d'une fourchette de croissance à un chiffre pour l'exercice 2008, de même que des flux de trésorerie disponibles de l'ordre de 750 millions de dollars canadiens. (1)

Les perspectives financières révisées du CN reposent sur certaines hypothèses établies pour le reste de 2008 : taux de change entre les devises canadienne et américaine se situant autour du seuil de la parité, prix du baril de pétrole brut (West Texas Intermediate) d'environ 105 dollars américains et croissance de l'économie nord-américaine d'environ un pour cent.

Pour de plus amples renseignements, veuillez vous reporter à la rubrique "Enoncés prospectifs" ci-dessous.

Les résultats financiers présentés dans le présent communiqué ont été préparés conformément aux principes comptables généralement reconnus aux Etats-Unis (PCGR aux Etats-Unis).

(1) Se reporter à l'analyse et au rapprochement de cette mesure non conforme aux PCGR, dans la section complémentaire ci-jointe, intitulée "Mesure de calcul non conforme aux PCGR". Dans la mesure où le CN a inclus des mesures financières non conformes aux PCGR dans ses perspectives financières, il est possible que la Compagnie ne puisse pas fournir de rapprochement avec les mesures conformes aux PCGR en raison de variables inconnues et d'incertitudes quant aux résultats futurs.

Enoncés prospectifs

Le présent communiqué de presse contient des énoncés de nature prospective. Le CN met le lecteur en garde contre le fait que ces énoncés, de par leur caractère prospectif, impliquent des risques, des incertitudes et des hypothèses. En plus des autres hypothèses dont il est question dans le présent communiqué, la Compagnie croit possible qu'il y ait actuellement une récession modérée aux Etats-Unis, mais prévoit une reprise graduelle au deuxième semestre de 2008 ainsi qu'une croissance modérée de l'économie mondiale durant l'exercice. La Compagnie met le lecteur en garde contre le fait que ces hypothèses, tout comme les autres hypothèses énoncées précédemment, pourraient ne pas s'avérer. Les résultats de la Compagnie pourraient différer grandement de ceux que l'on retrouve de manière implicite ou explicite dans les énoncés prospectifs. Les éléments importants qui pourraient provoquer de tels écarts comprennent, sans en exclure d'autres, la concurrence dans le secteur, les nouvelles dispositions législatives et (ou) réglementaires, la conformité aux lois et règlements sur l'environnement, les différents événements qui pourraient perturber l'exploitation, y compris les événements naturels comme les intempéries, les sécheresses, les inondations et les tremblements de terre, les effets d'une conjoncture économique et commerciale générale défavorable, l'inflation, les fluctuations monétaires, les variations de prix du carburant, les interruptions de travail, les réclamations, enquêtes ou poursuites liées à l'environnement, les autres types de réclamations et de litiges, de même que les autres risques décrits de temps à autre de façon détaillée dans des rapports déposés par le CN auprès des organismes de réglementation du commerce des valeurs mobilières au Canada et aux Etats-Unis. On pourra trouver un résumé des principaux facteurs de risque dans le plus récent formulaire 40-F déposé par le CN auprès de la Securities and Exchange Commission des Etats-Unis, dans la Notice annuelle déposée auprès des organismes de réglementation du commerce des valeurs mobilières au Canada, ainsi que dans les Etats financiers consolidés annuels et Notes afférentes et dans le Rapport de gestion de 2007 de la Compagnie.

Le CN ne peut être tenu de mettre à jour ou de réviser les énoncés de nature prospective pour tenir compte d'événements futurs ou de changements de situations ou de prévisions, à moins que ce ne soit exigé par les lois applicables. Si le CN décidait de mettre à jour un énoncé de nature prospective, il ne faudrait pas en conclure qu'il fera d'autres mises à jour relatives à cet énoncé, à des questions connexes ou à tout autre énoncé de nature prospective.

Couvrant le Canada et le centre des Etats-Unis, de l'Atlantique au Pacifique et jusqu'au golfe du Mexique, le réseau du CN - la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada et ses filiales ferroviaires actives - dessert les ports de Vancouver et Prince Rupert, en Colombie-Britannique, Montréal, Halifax, La Nouvelle-Orléans, et Mobile, en Alabama, ainsi que les grandes régions métropolitaines de Toronto, Buffalo, Chicago, Detroit, Duluth et Minneapolis-St. Paul, au Minnesota, Superior et Green Bay, au Wisconsin, et Memphis, Saint Louis et Jackson, au Mississippi. Il a en outre des liaisons avec toutes les régions de l'Amérique du Nord. Pour de plus amples renseignements sur le CN, visitez le site Web de la Compagnie à l'adresse www.cn.ca.




COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
ETAT CONSOLIDE DES RESULTATS (PCGR aux Etats-Unis)
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(En millions, sauf les données relatives au bénéfice par action)

Pour les trois mois
terminés le 31 mars
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2008 2007
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(Non vérifié)

Produits d'exploitation 1 927 $ 1 906 $
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Charges d'exploitation
Main-d'oeuvre et avantages sociaux 461 485
Services acquis et matières 285 276
Carburant 310 219
Amortissement 175 171
Location de matériel 64 66
Risques divers et autres 109 128
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Total - Charges d'exploitation 1 404 1 345
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Bénéfice d'exploitation 523 561

Intérêts débiteurs (86) (88)

Autres produits (pertes) (6) 4
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Bénéfice avant les impôts sur les bénéfices 431 477

Charge d'impôts sur les bénéfices (120) (153)
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Bénéfice net 311 $ 324 $
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Bénéfice par action (Note 7)

De base 0,64 $ 0,64 $
Dilué 0,64 $ 0,63 $

Nombre moyen pondéré d'actions

En circulation 482,8 510,2
Dilué 488,6 517,8
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Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés non vérifiés.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
BILAN CONSOLIDE (PCGR aux Etats-Unis)
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(En millions)

31 mars 31 décembre 31 mars
2008 2007 2007
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(Non (Non
vérifié) vérifié)

Actif

Actif à court terme :
Trésorerie et équivalents 334 $ 310 $ 106 $
Débiteurs (Note 3) 621 370 508
Matières et fournitures 212 162 208
Impôts sur les bénéfices reportés 67 68 83
Autres 111 138 184
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1 345 1 048 1 089

Immobilisations 20 754 20 413 20 988
Actif incorporel et autres éléments
d'actif 2 065 1 999 1 646
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Total - Actif 24 164 $ 23 460 $ 23 723 $
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Passif et avoir des actionnaires

Passif à court terme :
Créditeurs et charges à payer 1 262 $ 1 282 $ 1 460 $
Tranche de la dette à long terme échéant
à moins de un an (Note 3) 269 254 244
Autres 71 54 50
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1 602 1 590 1 754

Impôts sur les bénéfices reportés 5 021 4 908 5 025
Autres éléments de passif et crédits
reportés 1 404 1 422 1 532
Dette à long terme (Note 3) 6 064 5 363 5 602

Avoir des actionnaires :
Actions ordinaires 4 241 4 283 4 426
Autre bénéfice (perte) global(e) cumulé(e) 9 (31) (50)
Bénéfices non répartis 5 823 5 925 5 434
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10 073 10 177 9 810
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Total - Passif et avoir des actionnaires 24 164 $ 23 460 $ 23 723 $
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Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés non vérifiés.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
ETAT CONSOLIDE DE L'EVOLUTION DE L'AVOIR DES ACTIONNAIRES
(PCGR aux Etats-Unis)
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(En millions)

Pour les trois mois
terminés le 31 mars
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2008 2007
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(Non vérifié)

Actions ordinaires (1)

Solde au début de la période 4 283 $ 4 459 $
Options d'achat d'actions levées et autres 23 23
Programmes de rachat d'actions (Note 3) (65) (56)

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Solde à la fin de la période 4 241 $ 4 426 $
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Autre bénéfice (perte) global(e) cumulé(e)

Solde au début de la période (31)$ (44)$

Autre bénéfice (perte) global(e) :

Gain (perte) de change non matérialisé(e) sur les
éléments suivants :
Conversion de l'investissement net dans les
établissements à l'étranger 187 (56)
Conversion de la dette à long terme libellée en
dollars US et désignée comme couverture de change
relativement à l'investissement net dans les
filiales aux E.-U. (182) 47

Régimes de retraite et avantages complémentaires de
retraite (Note 5) :
Amortissement de la perte actuarielle nette incluse
dans le coût net des prestations (1) 12
Amortissement du coût des prestations au titre des
services passés inclus dans le coût net des prestations 6 5
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Autre bénéfice global avant impôts sur les bénéfices 10 8

Recouvrement (charge) d'impôts sur les bénéfices 30 (14)
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Autre bénéfice (perte) global(e) 40 (6)
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Solde à la fin de la période 9 $ (50)$
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Bénéfices non répartis

Solde au début de la période 5 925 $ 5 409 $

Adoption de nouvelles recommandations comptables (2) - 95
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Solde redressé au début de la période 5 925 5 504

Bénéfice net 311 324
Programmes de rachat d'actions (Note 3) (302) (287)
Dividendes (111) (107)
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Solde à la fin de la période 5 823 $ 5 434 $
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Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés non vérifiés.

(1) Au cours du premier trimestre de 2008, la Compagnie a émis 0,8 million
d'actions ordinaires découlant de la levée d'options d'achat d'actions
et a racheté 7,3 millions d'actions ordinaires en vertu de son programme
actuel de rachat d'actions. Au 31 mars 2008, la Compagnie avait 478,7
millions d'actions ordinaires en circulation.

(2) Le 1er janvier 2007, la Compagnie a adopté la FASB Interpretation
(FIN) 48, "Accounting for Uncertainty in Income Taxes", émise par le
Financial Accounting Standards Board (FASB), et s'est conformée de façon
anticipée aux dispositions de date de mesure selon le Statement of
Financial Accounting Standards (SFAS) 158, "Employers' Accounting for
Defined Benefit Pension and Other Postretirement Plans, an amendment of
FASB Statements No. 87, 88, 106, and 132(R )". L'application du FIN 48
le 1er janvier 2007 a eu pour effet de réduire les impôts reportés
créditeurs nets et d'accroître les Bénéfices non répartis de 98 M$.
L'application du SFAS 158 le 1er janvier 2007 a eu pour effet de
réduire les Bénéfices non répartis de 3 M$.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
ETAT CONSOLIDE DES FLUX DE TRESORERIE (PCGR aux Etats-Unis)
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(En millions)

Pour les trois mois
terminés le 31 mars
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2008 2007
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(Non vérifié)

Activités d'exploitation

Bénéfice net 311 $ 324 $
Rajustements visant à rapprocher le bénéfice net des
flux de trésorerie nets provenant des activités
d'exploitation :
Amortissement 175 172
Impôts sur les bénéfices reportés 25 7
Autres variations des éléments suivants :
Débiteurs (235) 176
Matières et fournitures (48) (19)
Créditeurs et charges à payer (68) (402)
Autres éléments nets de l'actif et du passif à
court terme 38 (18)
Autres (33) 23
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Flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation 165 263
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Activités d'investissement

Acquisitions d'immobilisations (177) (203)
Autres, nets 11 10
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Flux de trésorerie utilisés par les activités
d'investissement (166) (193)
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Activités de financement

Emission de titres d'emprunt à long terme 1 055 434
Réduction de la dette à long terme (580) (145)
Emission d'actions ordinaires découlant de la levée
d'options d'achat d'actions et avantages fiscaux
excédentaires connexes réalisés 18 18
Rachat d'actions ordinaires (367) (343)
Dividendes versés (111) (107)
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Flux de trésorerie provenant des (utilisés par les)
activités de financement 15 (143)
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Effet des fluctuations du taux de change sur la
trésorerie et les équivalents libellés en dollars US 10 -
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Augmentation (diminution) nette de la trésorerie et
des équivalents 24 (73)

Trésorerie et équivalents au début de la période 310 179
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Trésorerie et équivalents à la fin de la période 334 $ 106 $
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Information supplémentaire sur les flux de trésorerie
Encaissements nets provenant de clients et autres 1 748 $ 2 074 $
Paiements nets aux titres suivants :
Services aux employés, fournisseurs et autres charges (1 339) (1 237)
Intérêts (100) (114)
Compressions de l'effectif (6) (9)
Blessures corporelles et autres réclamations (26) (20)
Régimes de retraite (22) (1)
Impôts sur les bénéfices (90) (430)
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation 165 $ 263 $
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Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés non vérifiés


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
NOTES AFFERENTES AUX ETATS FINANCIERS CONSOLIDES NON VERIFIES
(PCGR aux Etats-Unis)
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Note 1 - Mode de présentation

De l'avis de la direction, les Etats financiers consolidés intermédiaires
non vérifiés ci-joints et les Notes afférentes, exprimés en dollars
canadiens et dressés selon les principes comptables généralement reconnus
aux Etats-Unis (PCGR aux E.-U.) pour les états financiers intermédiaires,
contiennent tous les rajustements (constitués de montants courus normaux
récurrents) nécessaires pour présenter fidèlement la situation financière de
la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada (la Compagnie) au 31
mars 2008, au 31 décembre 2007 et au 31 mars 2007, les résultats de son
exploitation, l'évolution de l'avoir des actionnaires et les flux de
trésorerie pour les trois mois terminés les 31 mars 2008 et 2007.

Ces Etats financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ainsi que les
Notes afférentes ont été préparés selon des conventions comptables conformes
à celles qui ont été utilisées pour dresser les Etats financiers consolidés
annuels de la Compagnie pour 2007. Bien que la direction estime que
l'information est divulguée de façon adéquate et que cette présentation
évite de la rendre trompeuse, ces Etats financiers consolidés intermédiaires
non vérifiés et les Notes afférentes devraient être lus conjointement avec
le Rapport de gestion intermédiaire ainsi qu'avec les Etats financiers
consolidés annuels de la Compagnie et les Notes afférentes.


Note 2 - Entente en vue de l'acquisition de la Elgin, Joliet and Eastern
Railway Company (EJ&E)

En septembre 2007, la Compagnie a conclu une entente avec la U.S. Steel
Corporation (la U.S. Steel) en vue de faire l'acquisition des activités clés
de l'EJ&E au prix d'achat d'environ 300 M$ US. En vertu des dispositions de
l'entente, la Compagnie fera l'acquisition de la majeure partie des actifs
ferroviaires et du matériel de l'EJ&E, à l'exception de ceux qui desservent
le complexe Gary Works dans le nord-ouest de l'Indiana et les activités de
production d'acier de la U.S. Steel. L'acquisition sera financée au moyen de
titres d'emprunt et de l'encaisse disponible.

Selon les dispositions de l'entente, l'obligation de la Compagnie de
procéder à l'acquisition est conditionnelle à l'obtention de la décision
finale et sans appel du Surface Transportation Board (STB) des Etats-Unis
approuvant l'acquisition et n'imposant pas aux parties des conditions qui
auraient des répercussions défavorables importantes sur les avantages
économiques prévus de l'acquisition pour la Compagnie.

Le 26 novembre 2007, le STB a accepté la demande de la Compagnie que
l'acquisition soit étudiée à titre de transaction mineure. Cependant, le STB
exige en outre qu'un Environmental Impact Statement (EIS) soit établi
relativement à la transaction et a indiqué que sa décision à l'égard de la
transaction ne sera rendue que lorsque le processus relatif à l'énoncé EIS
aura été achevé. La Compagnie estime que le STB devrait être en mesure de
conclure son analyse environnementale et de rendre une décision qui
permettrait que la transaction soit conclue vers la fin de 2008. Si la
transaction est approuvée par le STB, la Compagnie comptabilisera
l'acquisition selon la méthode de l'acquisition.


Note 3 - Activités de financement

Facilité de crédit renouvelable
Au 31 mars 2008, les lettres de crédit obtenues par la Compagnie en vertu de
sa facilité de crédit renouvelable de 1 G$ US expirant en octobre 2011
s'élevaient à 59 M$ (57 M$ au 31 décembre 2007). De plus, les emprunts
obtenus par la Compagnie en vertu de son programme de papier commercial
totalisaient 631 M$, dont 67 M$ étaient libellés en dollars canadiens et
564 M$ l'étaient en dollars US (549 M$ US). Le taux d'intérêt moyen pondéré
de ces emprunts était de 3,08 %. Au 31 décembre 2007, les emprunts totaux
obtenus par la Compagnie en vertu de son programme de papier commercial
totalisaient 122 M$, dont 114 M$ étaient libellés en dollars canadiens et
8 M$ l'étaient en dollars US (8 M$ US). Le taux d'intérêt moyen pondéré de
ces emprunts était de 5,01 %.

Titrisation des débiteurs
La Compagnie a conclu une entente d'une durée de cinq ans, échéant en mai
2011, qui prévoit la vente, à une fiducie non liée, d'une participation
indivise dans des débiteurs renouvelables relatifs au transport de
marchandises pour un produit en espèces maximum de 600 M$.

Au 31 mars 2008, la Compagnie avait vendu des débiteurs pour un produit
s'élevant à 440 M$ en vertu de ce programme (588 M$ au 31 décembre 2007), et
inscrit la participation conservée s'établissant à environ 10 % de cette
somme au poste Autres éléments d'actif à court terme (participation
conservée s'établissant à environ 10 % inscrite au 31 décembre 2007). Au 31
mars 2008, les éléments d'actif et de passif liés à la gestion des débiteurs
n'étaient pas importants.

Programme de rachat d'actions
Au premier trimestre de 2008, la Compagnie a racheté 7,3 millions d'actions
ordinaires pour un montant de 367 M$, soit un prix moyen pondéré de 50,26 $
par action, en vertu du programme actuel de rachat d'actions visant le
rachat de 33,0 millions d'actions. La Compagnie a racheté au total
25,0 millions d'actions ordinaires pour un montant de 1 264 M$, soit un
prix moyen pondéré de 50,57 $ par action, depuis le début de ce programme,
le 26 juillet 2007.


Note 4 - Régimes à base d'actions

La Compagnie offre divers régimes d'intéressement à base d'actions pour les
membres du personnel admissibles. Les régimes de la Compagnie sont décrits à
la Note 12, Régimes à base d'actions, des Notes afférentes aux états
financiers consolidés annuels de 2007 de la Compagnie. Pour les trois mois
terminés les 31 mars 2008 et 2007, la Compagnie a inscrit une charge totale
liée à la rémunération de 28 M$ et de 29 M$, respectivement, pour les
octrois consentis aux termes de tous les régimes. L'avantage fiscal total
constaté dans les résultats relativement à la charge liée à la rémunération
à base d'actions s'est établi à 7 M$ et à 8 M$ pour les trois mois terminés
les 31 mars 2008 et 2007, respectivement.

Octrois donnant lieu à un règlement en espèces
A la suite de l'obtention de l'autorisation du Conseil d'administration en
janvier 2008, la Compagnie a octroyé 0,7 million d'unités d'actions
restreintes (UAR) à des cadres désignés, leur donnant le droit de toucher un
paiement en espèces établi en fonction du cours des actions de la Compagnie.
Les UAR octroyées par la Compagnie sont généralement susceptibles de
paiement en espèces après trois ans (la période du régime) et deviennent
acquises à la condition d'atteindre certains objectifs associés au rendement
moyen du capital investi sur la période du régime et au cours des actions de
la Compagnie pendant les trois derniers mois de la période du régime. Au 31
mars 2008, 0,1 million d'UAR étaient autorisées aux fins d'émissions futures
dans le cadre de ce régime.

Le tableau qui suit porte sur les activités liées à tous les octrois donnant
lieu à un règlement en espèces en 2008 :

----------------------------------------------------------------------------
Régime
Régime d'unités d'intéressement
d'actions volontairement
UAR Vision 2008 (Vision) différé (RIVD)
------------------ -------------------- -------------------
Non Non Non
En millions acquises Acquises acquises Acquises acquises Acquises
----------------------------------------------------------------------------
En circulation
au 31 décembre
2007 1,6 0,9 0,8 - 0,2 1,9
Octroyées 0,7 - - - - -
Annulées (0,1) - - - - -
Acquises durant
la période - - - - (0,1) 0,1
Règlement - (0,9) - - - (0,2)
Conversion en
unités du RIVD - - - - - -
----------------------------------------------------------------------------
En circulation au
31 mars 2008 2,2 - 0,8 - 0,1 1,8
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------


Le tableau qui suit fournit des renseignements sur la valeur et les charges
pour tous les octrois donnant lieu à un règlement en espèces :

----------------------------------------------------------------------------
En millions,
à moins
d'indication
contraire UAR(1) Vision(1) RIVD(2) Total
----------------------------------------------------------------------------
A
Année de compter
l'octroi 2008 2007 2006 2005 2004 2005 de 2003
------------------------------------ ------ -------
Charge
liée à la
rémunération
à base
d'actions
constatée
sur la
durée de
service
exigée
Trois mois
terminés
le 31 mars
2008 7 $ 2 $ 4 $ - $ 1 $ 3 $ 6 $ 23 $
Trois mois
terminés
le 31 mars
2007 S.O. 8 $ 3 $ 4 $ 2 $ 1 $ 5 $ 23 $
----------------------------------------------------------------------------

Passif en
cours
31 mars
2008 7 $ 13 $ 33 $ - $ 1 $ 11 $ 93 $ 158 $
31 décembre
2007 S.O. 11 $ 29 $ 48 $ 4 $ 8 $ 95 $ 195 $
----------------------------------------------------------------------------

Juste valeur
par unité
31 mars
2008 29,38 $ 31,36 $ 40,79 $ - $ 49,77 $ 20,27 $ 49,77 $ S.O.
----------------------------------------------------------------------------

Juste valeur
des octrois
acquis
durant la
période
Trois mois
terminés
le 31 mars
2008 - $ - $ - $ - $ - $ - $ 1 $ 1 $
Trois mois
terminés
le 31 mars
2007 S.O. - $ - $ - $ 5 $ - $ 1 $ 6 $
----------------------------------------------------------------------------

Octrois non
acquis au
31 mars 2008
Charge de
rémunération
non
constatée 11 $ 7 $ 6 $ - $ 3 $ 3 $ 6 $ 36 $
Période de
constatation
restante
(nombre
d'années) 2,75 1,75 0,75 - 0,75 0,75 3,75 S.O.
----------------------------------------------------------------------------

Hypothèses (3)
Cours des
actions
($) 49,77 $ 49,77 $ 49,77 $ S.O. 49,77 $ 49,77 $ 49,77 $ S.O.
Volatilité
projetée
du cours
des
actions(4) 22% 23% 26% S.O. S.O. 28% S.O. S.O.
Durée
projetée
(nombre
d'années)
(5) 2,75 1,75 0,75 S.O. S.O. 0,75 S.O. S.O.
Taux
d'intérêt
sans
risque(6) 2,66% 2,62% 2,52% S.O. S.O. 1,88% S.O. S.O.
Taux de
dividende
($)(7) 0,92 $ 0,92 $ 0,92 $ S.O. S.O. 0,92 $ S.O. S.O.
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
(1) La charge de rémunération est établie en fonction de la juste valeur des
octrois à la fin de la période, au moyen du modèle d'évaluation en
treillis reposant sur les hypothèses énoncées aux présentes, à
l'exception des UAR acquises selon les critères de temps établis.

(2) La charge de rémunération est établie en fonction de la valeur
intrinsèque.

(3) Les hypothèses utilisées pour déterminer la juste valeur sont établies
en date du 31 mars 2008.

(4) Selon la volatilité historique de l'action de la Compagnie sur une
période correspondant à la durée projetée de l'octroi.

(5) Correspond à la période restante durant laquelle les octrois devraient
être en circulation.

(6) Selon le rendement implicite offert par les émissions gouvernementales
de titres à coupon zéro d'une durée équivalente correspondant à la durée
projetée des octrois.

(7) Selon le taux de dividende annualisé.


Octrois d'options d'achat d'actions
A la suite de l'obtention de l'autorisation du Conseil d'administration en
janvier 2008, la Compagnie a octroyé 0,9 million d'options d'achat d'actions
conventionnelles à des cadres supérieurs désignés. Le régime d'options
d'achat d'actions permet aux employés admissibles d'acquérir des actions
ordinaires de la Compagnie, une fois le droit de levée des options acquis,
au cours en vigueur des actions ordinaires à la date de l'octroi des
options. Les options peuvent être levées sur une période maximale de 10 ans.
En général, les droits de levée des options s'acquièrent sur une période de
quatre ans de service continu et, règle générale, ne peuvent être exercés au
cours des 12 premiers mois suivant la date de l'octroi. Au 31 mars 2008,
13,5 millions d'actions ordinaires étaient autorisées aux fins d'émissions
futures dans le cadre de ce régime. Le nombre total d'options en circulation
au 31 mars 2008, y compris les options conventionnelles, les options de
rendement et les options de rendement accélérées, s'établissait à
10,9 millions, 0,5 million et 3,4 millions, respectivement.

Le tableau qui suit porte sur les activités liées aux octrois d'options
d'achat d'actions en 2008. Le tableau indique également la valeur
intrinsèque globale des options d'achat d'actions dans le cours, qui
représente le montant qui aurait été obtenu par les titulaires d'options
s'ils avaient levé leurs options le 31 mars 2008 au cours de clôture de
49,77 $ des actions de la Compagnie.

----------------------------------------------------------------------------
Options en circulation
--------------------------------------------------------
Moyenne
pondérée
Moyenne des années Valeur
Nombre pondérée du jusqu'à intrinsèque
d'options prix de levée l'expiration globale
----------------------------------------------------------------------------
En millions En millions
----------------------------------------------------------------------------
En circulation au
31 décembre 2007(1) 14,7 24,55 $
Octroyées 0,9 48,46 $
Annulées - - $
Levées (0,8) 15,06 $
----------------------------------------------------------------------------
En circulation au
31 mars 2008(1) 14,8 26,71 $ 4,8 342 $
----------------------------------------------------------------------------
Pouvant être levées
au 31 mars 2008(1) 12,4 22,90 $ 4,1 333 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
(1) Les options d'achat d'actions dont le prix de levée est en dollars US
ont été converties en dollars canadiens au taux de change en vigueur à
la date du bilan.


Le tableau qui suit fournit des renseignements sur la valeur et les charges
pour tous les octrois d'options d'achat d'actions :

----------------------------------------------------------------------------
En millions, à moins d'indication contraire
----------------------------------------------------------------------------
Année de l'octroi 2008 2007 2006 2005 Total
----------------------------------------
Charge liée à la rémunération à
base d'actions constatée sur la
durée de service exigée (1)
Trois mois terminés le 31 mars 2008 3 $ 1 $ - $ 1 $ 5 $
Trois mois terminés le 31 mars 2007 S.O. 4 $ 1 $ 1 $ 6 $
----------------------------------------------------------------------------

Juste valeur par unité
A la date de l'octroi ($) 12,43 $ 13,36 $ 13,80 $ 9,19 $ S.O.
----------------------------------------------------------------------------

Juste valeur des octrois acquis
durant la période
Trois mois terminés le 31 mars 2008 - $ 3 $ 3 $ 3 $ 9 $
Trois mois terminés le 31 mars 2007 S.O. - $ 4 $ 3 $ 7 $
----------------------------------------------------------------------------

Octrois non acquis au 31 mars 2008
Charge de rémunération non constatée 7 $ 4 $ 3 $ 2 $ 16 $
Période de constatation restante
(nombre d'années) 3,8 2,8 1,8 0,8 S.O.
----------------------------------------------------------------------------

Hypothèses (1)
Cours au moment de l'octroi ($) 48,46 $ 52,79 $ 51,51 $ 36,33 $ S.O.
Volatilité projetée du cours des
actions (2) 27% 24% 25% 25% S.O.
Durée projetée
(nombre d'années) (3) 5,3 5,2 5,2 5,2 S.O.
Taux d'intérêt sans risque (4) 3,58% 4,12% 4,04% 3,50% S.O.
Taux de dividende ($) (5) 0,92 $ 0,84 $ 0,65 $ 0,50 $ S.O.
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
(1) La charge de rémunération est établie en fonction de la juste valeur à
la date de l'octroi, au moyen du modèle Black-Scholes de fixation des
prix de l'option reposant sur les hypothèses faisant référence à la date
de l'octroi.

(2) Selon la volatilité historique de l'action de la Compagnie sur une
période correspondant à la durée projetée de l'octroi.

(3) Correspond à la période durant laquelle les octrois devraient être en
circulation. La Compagnie utilise des données historiques pour établir
des estimations relativement à la levée des options et à la cessation
d'emploi des membres du personnel, et les groupes d'employés ayant des
comportements historiques similaires en matière de levée d'options sont
considérés séparément.

(4) Selon le rendement implicite offert par les émissions gouvernementales
de titres à coupon zéro d'une durée équivalente correspondant à la
durée projetée des octrois.

(5) Selon le taux de dividende annualisé.


Note 5 - Régimes de retraite et avantages complémentaires de retraite

Pour les trois mois terminés les 31 mars 2008 et 2007, les éléments du coût
(produit) net des prestations au titre des régimes de retraite et des
avantages complémentaires de retraite s'établissaient comme suit :


a) Eléments du coût (produit) net des prestations au titre des régimes de
retraite

En millions Trois mois terminés le 31 mars 2008 2007
----------------------------------------------------------------------------
Coût des prestations au titre des services rendus 35 $ 38 $
Intérêts débiteurs 200 186
Rendement prévu sur l'actif des régimes (251) (234)
Amortissement du coût des prestations au titre des
services passés 5 5
Perte actuarielle nette constatée - 13
----------------------------------------------------------------------------
Coût (produit) net des prestations (11)$ 8 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

b) Eléments du coût net des prestations au titre des avantages
complémentaires de retraite

En millions Trois mois terminés le 31 mars 2008 2007
----------------------------------------------------------------------------
Coût des prestations au titre des services rendus 1 $ 1 $
Intérêts débiteurs 4 4
Gain de compression (2) (3)
Amortissement du coût des prestations au titre des services
passés 1 -
Gain actuariel net constaté (1) (1)
----------------------------------------------------------------------------
Coût net des prestations 3 $ 1 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

En 2008, la Compagnie prévoit verser des cotisations totales d'environ
120 M$ au titre de tous ses régimes de retraite à prestations déterminées,
dont 22 M$ relativement à l'exercice 2007 ont été versés aux fins de
capitalisation au premier trimestre de 2008.


Note 6 - Engagements et éventualités d'importance

A. Engagements
Au 31 mars 2008, les engagements totaux de la Compagnie pour l'acquisition
de traverses, de rails, de wagons, de locomotives et d'autres matériel et
services, de même qu'au titre de contrats de soutien et de maintenance et de
licences informatiques, étaient de 870 M$ (952 M$ au 31 décembre 2007). La
Compagnie est également liée par des contrats avec des fournisseurs de
carburant portant sur l'achat d'environ 85 % de sa consommation de carburant
prévue pour le reste de 2008, 61 % de sa consommation prévue pour 2009 et
28 % de sa consommation prévue pour 2010, au prix du marché en vigueur
à la date d'achat.

B. Eventualités
Dans le cours normal de son exploitation, la Compagnie est engagée dans
diverses poursuites judiciaires comprenant des actions intentées au nom de
divers groupes de demandeurs et des réclamations relatives à des blessures
corporelles, à des maladies professionnelles et à des dommages matériels.

Canada
Les blessures subies par les membres du personnel sont régies par la
législation sur les accidents du travail de chaque province, en vertu de
laquelle les membres du personnel peuvent toucher une indemnité forfaitaire
ou une série de prestations échelonnées, selon la nature et la gravité de la
blessure. Par conséquent, la Compagnie comptabilise les coûts liés aux
accidents du travail subis par les membres du personnel selon des
estimations actuarielles du coût ultime découlant de ces blessures, incluant
les coûts d'indemnisation et de soins de santé et les frais d'administration
de tiers. Pour tout autre litige, la Compagnie maintient des provisions et
les révise régulièrement, selon une approche au cas par cas, lorsque la
perte prévue est probable et peut raisonnablement être estimée selon
l'information alors disponible.

Etats-Unis
Les accidents du travail et les maladies professionnelles subis par les
membres du personnel et les réclamations qui en découlent font l'objet
d'indemnisations conformément aux dispositions de la Federal Employers'
Liability Act (FELA), qui exige des conclusions quant à la faute par le
recours au système de jury des Etats-Unis ou de règlements individuels, et
représentent une obligation importante pour le secteur ferroviaire. La
Compagnie utilise une approche actuarielle et enregistre une provision pour
les coûts prévus liés aux réclamations pour les blessures corporelles, les
dommages matériels et les maladies professionnelles revendiquées et non
revendiquées, établie sur la base d'une estimation actuarielle de leurs
coûts définitifs. Une étude actuarielle exhaustive est effectuée sur une
base annuelle, au quatrième trimestre, par une firme d'actuaires
indépendants pour ce qui est des réclamations relatives à des maladies
professionnelles, tandis qu'une étude actuarielle est effectuée sur une base
semi-annuelle pour ce qui est des réclamations relatives à des maladies non
professionnelles. De façon continue, la direction révise et compare les
hypothèses inhérentes à l'étude actuarielle la plus récente avec les données
courantes sur l'évolution des réclamations et, s'il y a lieu, rajuste la
provision.

Au 31 mars 2008, la Compagnie avait une provision totale à l'égard des
blessures corporelles et autres réclamations de 458 M$, dont 105 M$ ont été
comptabilisés à titre d'élément de passif à court terme (446 M$, dont 102 M$
ont été comptabilisés à titre d'élément de passif à court terme au 31
décembre 2007). Bien que la Compagnie estime que ces provisions sont
adéquates pour toutes les réclamations engagées et en cours, on ne peut
prédire avec certitude l'issue définitive des poursuites engagées et en
cours au 31 mars 2008, ainsi que les réclamations futures et, conséquemment,
on ne peut donner aucune assurance que leur résolution n'aura pas
d'incidence défavorable importante sur la situation financière ou les
résultats d'exploitation de la Compagnie pour un trimestre ou un exercice
particulier.

C. Questions environnementales
Les activités de la Compagnie sont assujetties à un grand nombre de lois et
de règlements sur l'environnement établis par les gouvernements fédéraux,
provinciaux, étatiques, municipaux et locaux au Canada et aux Etats-Unis
portant, entre autres, sur les émissions atmosphériques, les rejets dans les
eaux, la production, la manipulation, l'entreposage, le transport, le
traitement et l'élimination des déchets, des matières dangereuses et des
autres matières, la mise hors service des réservoirs souterrains et de
surface et la contamination du sol et des eaux souterraines. L'exploitation
par la Compagnie d'activités ferroviaires et d'activités de transport
connexes, la possession, l'exploitation ou le contrôle de biens immobiliers
et d'autres activités commerciales comportent des risques de responsabilité
environnementale à l'égard à la fois des activités courantes et antérieures.
Ainsi, la Compagnie engage, de façon continue, d'importantes charges
courantes et dépenses en immobilisations pour se conformer aux exigences
législatives sur l'environnement et aux exigences de décontamination
relatives à ses activités ferroviaires et découlant de la possession, de
l'exploitation ou du contrôle de biens immobiliers, tant aujourd'hui que par
le passé.

La Compagnie est assujettie à des mesures de décontamination et à des
actions coercitives environnementales. Notamment, la Federal Comprehensive
Environmental Response, Compensation and Liability Act of 1980 (CERCLA),
également appelée la Superfund Law, ainsi que des lois étatiques similaires,
imposent généralement la responsabilité solidaire concernant des coûts de
dépollution et d'exécution aux propriétaires et exploitants actuels et
antérieurs d'un site sans égard à la faute ou à la légalité du comportement
initial. La Compagnie a été avisée qu'elle est une partie potentiellement
responsable de coûts d'étude et de nettoyage à environ 22 sites régis par la
Superfund Law (et d'autres lois fédérales et étatiques similaires) et pour
lesquels des paiements liés aux enquêtes et aux mesures correctives ont été
ou seront versés ou doivent encore être déterminés, et, dans de nombreux
cas, est une parmi plusieurs parties potentiellement responsables.

Bien que la Compagnie estime avoir identifié tous les coûts qu'elle devra
vraisemblablement engager au cours des prochains exercices, sur la base des
renseignements actuels, à l'égard des questions environnementales, ses
efforts soutenus en vue d'identifier les préoccupations environnementales
potentielles liées à ses immobilisations seraient susceptibles de mener à
des enquêtes environnementales futures et, par conséquent, de se traduire
par l'identification de coûts et de passifs additionnels. On ne peut estimer
avec suffisamment de précision l'ampleur de ces passifs additionnels ou des
coûts qui découleraient des mesures prises pour se conformer aux lois et
règlements sur l'environnement et pour limiter les cas de contamination ou y
remédier, et ce, pour les raisons suivantes :

i) l'absence d'information technique spécifique portant sur de nombreux
sites;
ii) l'absence d'autorité gouvernementale, d'ordonnances de tierces parties
ou de réclamations à l'égard de certains sites;
iii) la possibilité que les lois et les règlements soient modifiés, que de
nouvelles lois ou de nouveaux règlements soient adoptés, que de
nouvelles technologies en matière de mesures correctives soient
développées, et l'incertitude relative au moment où les travaux seront
réalisés sur certains sites;
iv) la possibilité que les coûts pour certains sites soient récupérés
auprès de tierces parties.

Par conséquent, on ne peut déterminer à l'heure actuelle la probabilité que
ces coûts soient engagés, ni indiquer si ces coûts seront d'importance pour
la Compagnie. Ainsi, il n'y a aucune certitude que des passifs ou des coûts
importants relatifs aux questions environnementales ne seront pas engagés
dans l'avenir, qu'ils n'auront pas d'incidence défavorable importante sur la
situation financière ou les résultats d'exploitation de la Compagnie pour un
trimestre ou un exercice particulier ou qu'ils n'auront pas de répercussions
négatives sur les liquidités de la Compagnie. Bien qu'il soit impossible
d'estimer avec suffisamment de précision l'incidence des questions
environnementales sur les résultats d'exploitation et les liquidités, la
direction est d'avis que, selon les informations actuelles, ces questions
n'auront pas d'incidence défavorable importante sur la situation financière
ou la position concurrentielle de la Compagnie. Les coûts liés à toutes les
mesures correctives futures seront provisionnés durant l'exercice au cours
duquel ils seront connus.

Au 31 mars 2008, la Compagnie avait une provision totale pour les charges
environnementales de 109 M$, dont 26 M$ ont été comptabilisés à titre
d'élément de passif à court terme (111 M$, dont 28 M$ ont été comptabilisés
à titre d'élément de passif à court terme au 31 décembre 2007).

D. Garanties et indemnisations
Dans le cours normal de ses activités, la Compagnie, incluant certaines de
ses filiales, conclut des ententes qui peuvent exiger qu'elle fournisse
certaines garanties ou indemnisations, à des tiers et à d'autres, qui
peuvent dépasser la durée des ententes. Il peut s'agir notamment de
garanties de valeurs résiduelles de contrats de location-exploitation, de
lettres de crédit de soutien et d'autres cautions ainsi que d'indemnisations
d'usage pour le type d'opération ou pour le secteur ferroviaire.

La Compagnie est tenue d'inscrire un passif pour la juste valeur de
l'obligation découlant de l'émission de certaines garanties à la date à
laquelle la garantie est émise ou modifiée. De plus, si la Compagnie prévoit
effectuer un paiement au titre d'une garantie, un passif sera enregistré
dans la mesure où un passif n'a pas déjà été constaté.

i) Garantie de valeurs résiduelles de contrats de location-exploitation
La Compagnie a garanti une part de la valeur résiduelle de certains de ses
éléments d'actif loués, en vertu de contrats de location-exploitation qui
expirent entre 2008 et 2017, au profit du locateur. Si la juste valeur des
éléments d'actif, à la fin de la durée de leurs contrats de location
respectifs, est inférieure à la juste valeur estimée au moment de
l'établissement du contrat de location, la Compagnie doit indemniser le
locateur pour l'écart, sous réserve de certaines conditions. Au 31 mars
2008, le risque maximal que la Compagnie courait à l'égard de ces garanties
était de 146 M$. Aucun recours n'est prévu pour recouvrer des montants
auprès de tiers.

ii) Autres garanties
La Compagnie, incluant certaines de ses filiales, a accordé des lettres de
crédit de soutien irrévocables et d'autres cautions, émises par des
institutions financières à cote de solvabilité élevée, à des tiers pour les
indemniser dans le cas où la Compagnie ne respecterait pas ses obligations
contractuelles. Au 31 mars 2008, la responsabilité potentielle maximale en
vertu de ces garanties s'élevait à 470 M$, dont 391 M$ étaient pour
l'indemnisation des travailleurs et d'autres avantages sociaux et 79 M$,
pour de l'équipement visé par des contrats de location et d'autres éléments.
Durant 2008, la Compagnie a accordé des garanties pour lesquelles aucun
passif n'a été comptabilisé, puisque ces garanties sont liées à la
performance future de la Compagnie.

Au 31 mars 2008, la Compagnie n'avait inscrit aucun passif additionnel
afférent à ces garanties, car elle ne prévoit pas effectuer de paiements
supplémentaires relativement à ces garanties. Les dates d'échéance de la
majorité des instruments de garanties vont de 2008 à 2010.

iii) Indemnisations générales
Dans le cours normal de ses activités, la Compagnie a fourni des
indemnisations d'usage pour le type d'opération ou pour le secteur
ferroviaire, dans le cadre de diverses ententes avec des tiers, y compris
des dispositions d'indemnisation en vertu desquelles la Compagnie serait
tenue d'indemniser des tiers et d'autres. Les dispositions d'indemnisation
sont contenues dans différents types de contrats avec des tiers, incluant,
mais sans s'y limiter :

a) des contrats accordant à la Compagnie le droit d'utiliser une propriété
appartenant à un tiers, ou d'y accéder, tels que des contrats de
location, des servitudes, des droits de circulation et des ententes de
voie de service;
b) des contrats accordant à autrui le droit d'utiliser la propriété de la
Compagnie, tels que des contrats de location, des licences et des
servitudes;
c) des contrats de vente d'éléments d'actif et de titrisation des débiteurs;
d) des contrats pour l'acquisition de services;
e) des ententes de financement;
f) des actes de fiducie, des ententes d'agence fiscale, des conventions de
placement ou des ententes semblables relatives à des titres de créance ou
de participation de la Compagnie et des ententes d'engagement de
conseillers financiers;
g) des ententes d'agent des transferts et d'agent chargé de la tenue des
registres relativement aux titres de la Compagnie;
h) des contrats de fiducie et autres relatifs à des régimes de retraite et
d'autres régimes, y compris ceux qui constituent des fonds en fiducie
pour garantir à certains dirigeants et cadres le paiement de prestations
en vertu de conventions de retraite particulières;
i) des ententes de transfert de régimes de retraite;
j) des ententes cadres avec des institutions financières régissant les
transactions portant sur des instruments dérivés; et
k) des ententes de règlements avec des compagnies d'assurances ou des tiers
en vertu desquelles un assureur ou un tiers a été indemnisé pour toutes
réclamations courantes ou futures liées à des polices d'assurance, des
incidents ou des événements couverts par les ententes de règlements.

Dans une mesure correspondant aux réclamations réelles en vertu de ces
ententes, la Compagnie maintient des provisions qu'elle considère
suffisantes pour de telles réclamations. Vu la nature des clauses
d'indemnisation, le risque maximal que la Compagnie court à l'égard de
paiements futurs peut être important. Toutefois, ce risque ne peut être
déterminé avec certitude.

La Compagnie a conclu différents types de contrats d'indemnisation avec des
tiers pour lesquels le risque maximal que la Compagnie court à l'égard de
paiements futurs ne peut être établi avec certitude. C'est pourquoi la
Compagnie a été incapable de déterminer la juste valeur de ces garanties et
n'a donc inscrit aucun passif à cet égard. Aucun recours n'est prévu pour
recouvrer des montants auprès de tiers.


Note 7 - Bénéfice par action

Le tableau suivant présente un rapprochement entre le bénéfice de base par
action et le bénéfice dilué par action :

En millions, sauf les
données relatives au
bénéfice par action Trois mois terminés le 31 mars 2008 2007
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net 311 $ 324 $

Nombre moyen pondéré d'actions en circulation 482,8 510,2
Effet des options d'achat d'actions 5,8 7,6
----------------------------------------------------------------------------
Nombre moyen pondéré d'actions en circulation après
dilution 488,6 517,8

Bénéfice de base par action 0,64 $ 0,64 $
Bénéfice dilué par action 0,64 $ 0,63 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Pour chacun des trimestres terminés le 31 mars 2008 et 2007, le nombre moyen
pondéré d'options d'achat d'actions qui n'ont pas été incluses dans le
calcul du bénéfice dilué par action, parce que leur inclusion aurait eu un
effet d'antidilution, s'est élevé à 0,2 million.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
QUELQUES STATISTIQUES FERROVIAIRES (1) (PCGR aux Etats-Unis)
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Pour les trois mois
terminés le 31 mars
-------------------
2008 2007
----------------------------------------------------------------------------
(Non vérifié)
Statistiques d'exploitation

Produits marchandises ferroviaires
(en millions de dollars) 1 760 1 754
Tonnes-milles brutes (TMB) (en millions) 84 327 81 741
Tonnes-milles commerciales (TMC) (en millions) 44 959 44 093
Wagons complets (en milliers) 1 132 1 131
Milles de parcours (Canada et Etats-Unis) 20 421 20 263
Effectif à la fin de la période 22 703 22 139
Effectif moyen de la période 22 636 21 478
----------------------------------------------------------------------------

Productivité

Ratio d'exploitation (%) 72,9 70,6
Produits marchandises ferroviaires par TMC (en cents) 3,91 3,98
Produits marchandises ferroviaires par wagon complet
(en dollars) 1 555 1 551
Charges d'exploitation par TMB (en cents) 1,66 1,65
Charge de main-d'oeuvre et d'avantages sociaux par TMB
(en cents) 0,55 0,59
TMB par effectif moyen (en milliers) 3 725 3 806
Carburant diesel consommé (en millions de gallons US) 99 96
Prix moyen du carburant (en dollars/gallon US) 3,02 2,18
TMB par gallon US de carburant consommé 852 851
----------------------------------------------------------------------------

Ratio financier

Ratio capitaux empruntés/capitaux investis
(% à la fin de la période) 38,6 37,3
----------------------------------------------------------------------------

Indicateurs de sécurité

Taux de fréquence des blessures par 200 000
heures-personnes (2) 2,1 1,6
Taux d'accidents par million de trains-milles (2) 2,7 2,7
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
(1) Inclut les données liées aux entreprises acquises à compter de la date
d'acquisition.

(2) Selon les critères de divulgation de la Federal Railroad Administration
(FRA).

Certaines données statistiques et les mesures de productivité connexes
sont établies à partir des données estimées alors connues et elles peuvent
être modifiées lorsque de l'information plus complète devient disponible.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
RENSEIGNEMENTS COMPLEMENTAIRES (PCGR aux Etats-Unis)
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Pour les trois mois
terminés le 31 mars
-----------------------
Ecart
2008 2007 Fav.
(défav.)
----------------------------------------------------------------------------
(Non vérifié)
Produits d'exploitation (en millions de dollars)
Produits pétroliers et chimiques 319 303 5 %
Métaux et minéraux 205 198 4 %
Produits forestiers 330 410 (20 %)
Charbon 99 89 11 %
Produits céréaliers et engrais 340 309 10 %
Intermodal 351 313 12 %
Véhicules automobiles 116 132 (12 %)
Autres 167 152 10 %
------------------------------------------------------------------
1 927 1 906 1 %
Tonnes-milles commerciales (en millions)
Produits pétroliers et chimiques 8 426 7 870 7 %
Métaux et minéraux 4 091 3 850 6 %
Produits forestiers 8 458 10 105 (16 %)
Charbon 3 392 3 100 9 %
Produits céréaliers et engrais 11 829 10 788 10 %
Intermodal 8 089 7 591 7 %
Véhicules automobiles 674 789 (15 %)
------------------------------------------------------------------
44 959 44 093 2 %
Produits marchandises ferroviaires/TMC (en cents)
Total des produits marchandises ferroviaires
par TMC 3,91 3,98 (2 %)
Groupes marchandises :
Produits pétroliers et chimiques 3,79 3,85 (2 %)
Métaux et minéraux 5,01 5,14 (3 %)
Produits forestiers 3,90 4,06 (4 %)
Charbon 2,92 2,87 2 %
Produits céréaliers et engrais 2,87 2,86 -
Intermodal 4,34 4,12 5 %
Véhicules automobiles 17,21 16,73 3 %
------------------------------------------------------------------

Wagons complets (en milliers)
Produits pétroliers et chimiques 145 146 (1 %)
Métaux et minéraux 238 231 3 %
Produits forestiers 127 152 (16 %)
Charbon 87 90 (3 %)
Produits céréaliers et engrais 151 141 7 %
Intermodal 327 305 7 %
Véhicules automobiles 57 66 (14 %)
------------------------------------------------------------------
1 132 1 131 -

Produits marchandises ferroviaires/wagon complet (en dollars)
Total des produits marchandises ferroviaires par
wagon complet 1 555 1 551 -
Groupes marchandises :
Produits pétroliers et chimiques 2 200 2 075 6 %
Métaux et minéraux 861 857 -
Produits forestiers 2 598 2 697 (4 %)
Charbon 1 138 989 15 %
Produits céréaliers et engrais 2 252 2 191 3 %
Intermodal 1 073 1 026 5 %
Véhicules automobiles 2 035 2 000 2 %
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

De telles données statistiques et les mesures de productivité connexes sont
établies à partir des données estimées alors connues et elles peuvent être
modifiées lorsque de l'information plus complète devient disponible.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
MESURES DE CALCUL NON CONFORMES AUX PCGR - non vérifiées
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Flux de trésorerie disponibles
La Compagnie a généré des flux de trésorerie disponibles s'élevant à 61 M$
pour le trimestre terminé le 31 mars 2008, et avait utilisé des flux de
trésorerie disponibles d'un montant de 176 M$ au trimestre correspondant de
2007. Les flux de trésorerie disponibles ne sont pas définis de façon
normalisée en vertu des PCGR et, par conséquent, il se peut qu'ils ne soient
pas comparables à des mesures semblables présentées par d'autres sociétés.
La Compagnie estime que les flux de trésorerie disponibles constituent une
mesure utile de la performance puisqu'ils démontrent la capacité de la
Compagnie de générer des flux de trésorerie après paiement des dépenses en
immobilisations et versement des dividendes. La Compagnie définit les flux
de trésorerie disponibles comme les flux de trésorerie provenant des
activités d'exploitation, à l'exclusion des fluctuations du programme de
titrisation des débiteurs et des variations de la trésorerie et des
équivalents attribuables aux fluctuations du taux de change, moins les flux
de trésorerie utilisés par les activités d'investissement et les dividendes
versés. Les flux de trésorerie disponibles sont calculés comme suit :

En millions Trois mois terminés le 31 mars 2008 2007
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation 165 $ 263 $
Flux de trésorerie utilisés par les activités
d'investissement (166) (193)
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie générés (utilisés), avant les activités
de financement (1) 70
----------------------------------------------------------------------------
Rajustements :
Variation de la titrisation des débiteurs 163 (139)
Dividendes versés (111) (107)
Effet des fluctuations du taux de change sur la
trésorerie et les équivalents libellés en dollars US 10 -
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie disponibles 61 $ (176)$
----------------------------------------------------------------------------
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Renseignements

  • CN
    Bryan Tucker (Médias)
    Directeur principal
    Affaires publiques et Relations avec les médias
    (514) 399-6450
    ou
    CN
    Robert Noorigian (Investisseurs)
    Vice-président
    Relations avec les investisseurs
    (514) 399-0052