La Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada
TSX : CNR
NYSE : CNI

La Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada

20 juil. 2005 12h48 HE

Le CN revoit à la hausse ses résultats prévisionnels pour l'exercice 2005, son bénéfice dilué par action ayant augmenté de 30 pour cent au deuxième trimestre pour atteindre 1,47 dollar

MONTREAL, QUEBEC--(CCNMatthews - 20 juillet 2005) - Le CN a annoncé aujourd'hui ses résultats financiers et d'exploitation pour le deuxième trimestre et le premier semestre terminés le 30 juin 2005.

Points saillants et révision à la hausse des résultats prévisionnels pour l'exercice 2005

- Bénéfice dilué par action de 1,47 dollar au deuxième trimestre de 2005, en hausse de 30 pour cent par rapport au bénéfice de 1,13 dollar déclaré au deuxième trimestre de 2004.

- Bénéfice net de 416 millions de dollars au deuxième trimestre de 2005, en hausse de 28 pour cent par rapport au bénéfice net de 326 millions de dollars enregistré au deuxième trimestre de 2004.

- Bénéfice d'exploitation de 713 millions de dollars au deuxième trimestre de 2005, en hausse de 24 pour cent.

- Ratio d'exploitation record de 61,2 pour cent pour un deuxième trimestre, soit 4,3 points de pourcentage de mieux qu'au deuxième trimestre de 2004.

- Flux de trésorerie disponibles de 787 millions de dollars au premier semestre de 2005, comparativement à 587 millions de dollars à la période correspondante de 2004. (1)

- A la faveur des excellents résultats obtenus et des solides perspectives de la Compagnie, la direction a revu à la hausse ses résultats prévisionnels pour l'exercice 2005 : la hausse du bénéfice dilué par action devrait maintenant se situer entre 20 et 25 pour cent, comparativement à la hausse de 10 à 15 pour cent qui avait auparavant été annoncée par rapport au BPA de 4,34 dollars obtenu en 2004.

E. Hunter Harrison, président-directeur général du CN, a déclaré : "Le CN a connu un deuxième trimestre et un premier semestre exceptionnels en 2005, prouvant une fois de plus la force de son modèle d'affaires - fondé sur l'exploitation ferroviaire précise et la recherche d'une croissance rentable et durable - ainsi que la vigueur de ses activités de transport marchandises. Au nombre des indicateurs clés témoignant de notre réussite, mentionnons l'obtention d'un ratio d'exploitation record de 61,2 pour cent pour un deuxième trimestre.

"Au chapitre des produits d'exploitation, les principaux groupes de transport de marchandises du CN - notamment les Produits forestiers, les Métaux et minéraux et les Produits pétroliers et chimiques - ont continué d'enregistrer des gains solides durant le trimestre. Le groupe de l'Intermodal du CN a également obtenu de bons résultats, bénéficiant de la vigueur des importations conteneurisées transitant par le port de Vancouver, tout comme le groupe du Charbon, qui a assuré le transport d'envois provenant de nouvelles mines de charbon métallurgique dans l'ouest du Canada. La disponibilité réduite de céréales de qualité au Canada a eu une incidence sur les produits d'exploitation du groupe des Produits céréaliers et engrais, tandis que le groupe des Véhicules automobiles a dû composer avec la baisse de production enregistrée à certaines usines du sud de l'Ontario desservies par le CN.

"Notre performance au chapitre des flux de trésorerie disponibles a été exceptionnelle et nous permettra de récompenser nos actionnaires grâce à un nouveau programme de rachat d'actions débutant le 25 juillet 2005 (voir le communiqué de presse ci-joint). En vertu de ce programme, le CN prévoit racheter, pour annulation, une tranche maximale de 16 millions d'actions, ce qui représente environ six pour cent des actions émises et en circulation de la Compagnie."

Au deuxième trimestre, les produits d'exploitation ont augmenté de 10 pour cent pour s'établir à 1 838 millions de dollars, principalement en raison de majorations de prix de transport marchandises - comprenant notamment une augmentation de taux du supplément pour le carburant découlant des augmentations du prix du pétrole brut - et de l'inclusion de produits d'exploitation des entités ferroviaires et autre de la Great Lakes Transportation LLC (GLT) et du BC Rail. Ces gains ont été en partie contrebalancés par l'incidence défavorable de la conversion en dollars canadiens plus forts des produits d'exploitation libellés en dollars américains, incidence qui s'est chiffrée à 80 millions de dollars.

Le CN a intégré les activités de la GLT et du BC Rail le 10 mai 2004 et le 14 juillet 2004, respectivement.

Au deuxième trimestre de 2005, les charges d'exploitation ont augmenté de trois pour cent pour s'établir à 1 125 millions de dollars, en raison surtout du coût accru du carburant et de l'inclusion de charges d'exploitation de la GLT et du BC Rail. Ces hausses de charges ont été en partie contrebalancées par l'incidence favorable de la conversion en dollars canadiens plus forts des charges d'exploitation libellées en dollars américains, incidence qui s'est chiffrée à 50 millions de dollars, et par une baisse des charges liées à la main-d'oeuvre et aux avantages sociaux.

L'appréciation soutenue du dollar canadien a eu pour effet de réduire le bénéfice net de la Compagnie d'environ 15 millions de dollars au deuxième trimestre de 2005.

Résultats financiers du premier semestre de 2005

Pour le premier semestre de 2005, le CN a déclaré un bénéfice net de 715 millions de dollars, ou 2,51 dollars par action après dilution, comparativement à un bénéfice net de 536 millions de dollars, ou 1,85 dollar par action après dilution, pour la période correspondante de 2004.

Le bénéfice d'exploitation a connu une hausse de 28 pour cent au premier semestre de 2005, atteignant 1 239 millions de dollars.

Le ratio d'exploitation du CN pour les six premiers mois de 2005 s'est établi à 65,0 pour cent, ce qui représente une amélioration de 3,7 points de pourcentage.

Les produits d'exploitation ont connu une hausse de 14 pour cent au premier semestre de 2005 pour s'établir à 3 544 millions de dollars, principalement en raison de majorations de prix de transport marchandises, de l'inclusion de produits d'exploitation de la GLT et du BC Rail, et d'un retour à des volumes normaux dans le secteur de l'Intermodal au terme de la grève des Travailleurs canadiens de l'automobile (TCA) qui a eu lieu au premier trimestre de 2004. Ces gains ont été en partie contrebalancés par l'incidence défavorable de la conversion en dollars canadiens plus forts des produits d'exploitation libellés en dollars américains, incidence qui s'est chiffrée à 140 millions de dollars.

Les charges d'exploitation ont augmenté de huit pour cent pour s'établir à 2 305 millions de dollars, en raison surtout du coût accru du carburant et de l'inclusion de charges d'exploitation de la GLT et du BC Rail; ces hausses de charges ont été en partie contrebalancées par l'incidence favorable de la conversion en dollars canadiens plus forts des charges d'exploitation libellées en dollars américains, incidence qui s'est chiffrée à 85 millions de dollars.

L'appréciation soutenue du dollar canadien a eu pour effet de réduire le bénéfice net de la Compagnie d'environ 30 millions de dollars au premier semestre de 2005.

Au premier trimestre de 2004, la grève des TCA avait réduit le bénéfice d'exploitation et le bénéfice net du CN de 35 millions de dollars et de 24 millions de dollars, respectivement.

Révision à la hausse des résultats prévisionnels pour l'exercice 2005

M. Harrison a déclaré : "Grâce aux excellents résultats financiers et d'exploitation obtenus par le CN au premier semestre et aux améliorations soutenues enregistrées au chapitre des prix, la direction croit que la Compagnie dépassera les résultats prévisionnels qui avaient été annoncés pour l'exercice 2005.

"Le CN prévoit maintenant que le bénéfice dilué par action de 2005 augmentera de 20 à 25 pour cent par rapport au bénéfice de 4,34 dollars par action après dilution enregistré en 2004. Le CN revoit donc à la hausse l'augmentation de 10 à 15 pour cent qu'il avait déjà annoncée pour 2005. Les membres de notre personnel font de l'excellent travail et nous prévoyons continuer de produire de solides résultats pour les actionnaires."

Les résultats financiers présentés dans ce communiqué sont exprimés en dollars canadiens et ont été préparés conformément aux principes comptables généralement reconnus aux Etats-Unis (PCGR aux Etats-Unis).

(1) Se reporter à l'analyse et au rapprochement de cette mesure de la performance rajustée non conforme aux PCGR, dans la section complémentaire ci-jointe portant sur les mesures de calcul non conformes aux PCGR.

Le présent communiqué de presse contient des énoncés de nature prospective. Le CN met le lecteur en garde contre le fait que ces énoncés, de par leur caractère prospectif, impliquent des risques et des incertitudes et que les résultats obtenus pourraient différer grandement de ceux que l'on retrouve de manière implicite ou explicite dans lesdits énoncés. On pourra trouver un résumé des principaux facteurs de risque dans le plus récent formulaire 40-F déposé par le CN auprès de la Securities and Exchange Commission des Etats-Unis, dans la Notice annuelle déposée auprès des organismes de réglementation du commerce des valeurs mobilières au Canada, dans les Etats financiers consolidés annuels de 2004 et trimestriels de 2005 et les notes afférentes, ainsi que dans le Rapport de gestion.

Couvrant le Canada et le centre des Etats-Unis, du Pacifique à l'Atlantique et jusqu'au golfe du Mexique, le réseau de la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada dessert les ports de Vancouver, Prince Rupert, en Colombie-Britannique, Montréal, Halifax, La Nouvelle-Orléans et Mobile, en Alabama, ainsi que les grandes villes que sont Toronto, Buffalo, Chicago, Detroit, Duluth et Minneapolis-St. Paul, au Minnesota, Superior et Green Bay, au Wisconsin, Memphis, Saint Louis et Jackson, au Mississippi. Il a en outre des liaisons avec toutes les régions de l'Amérique du Nord.



COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
ETAT CONSOLIDE DES RESULTATS (PCGR aux Etats-Unis)
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------------------------------------------------------------------------
(En millions, sauf les données relatives aux actions)

Pour les trois mois Pour les six mois
terminés le 30 juin terminés le 30 juin
------------------- -------------------
2005 2004 (1) 2005 2004 (1)
-----------------------------------------------------------------------
(Non vérifié)

Produits d'exploitation 1 838 $ 1 665 $ 3 544 $ 3 103 $
-----------------------------------------------------------------------

Charges d'exploitation 1 125 1 090 2 305 2 133
-----------------------------------------------------------------------

Bénéfice d'exploitation 713 575 1 239 970

Intérêts débiteurs (78) (68) (153) (140)

Autres pertes (5) (23) (9) (36)
-----------------------------------------------------------------------

Bénéfice avant les impôts
sur les bénéfices 630 484 1 077 794

Charge d'impôts sur les
bénéfices (214) (158) (362) (258)
-----------------------------------------------------------------------

Bénéfice net 416 $ 326 $ 715 $ 536 $
-----------------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------------

Bénéfice par action

En circulation 1,50 $ 1,14 $ 2,55 $ 1,88 $

Dilué 1,47 $ 1,13 $ 2,51 $ 1,85 $

Nombre moyen pondéré d'actions

En circulation 278,1 284,9 280,0 284,7

Dilué 283,0 289,2 285,2 289,0
-----------------------------------------------------------------------
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Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.

(1) Inclut la GLT à compter du 10 mai 2004 (voir la Note 2 -
Acquisitions).


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
ETAT CONSOLIDE DES RESULTATS D'EXPLOITATION (PCGR aux Etats-Unis)
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(En millions)

Pour les trois mois Pour les six mois
terminés le 30 juin terminés le 30 juin
-------------------- --------------------
Ecart Ecart
2005 2004(1) Fav. 2005 2004(1) Fav.
(défav.) (défav.)
------------------------------------------------------------------------
(Non vérifié)

Produits d'exploitation

Produits pétroliers et
chimiques 271 $ 259 $ 5 % 546 $ 509 $ 7 %
Métaux et minéraux 214 184 16 % 413 318 30 %
Produits forestiers 450 369 22 % 854 689 24 %
Charbon 97 74 31 % 176 141 25 %
Produits céréaliers et
engrais 260 274 (5 %) 536 530 1 %
Intermodal 313 287 9 % 600 515 17 %
Véhicules automobiles 139 143 (3 %) 261 273 (4 %)
Autres éléments 94 75 25 % 158 128 23 %
----------------------------------- ------------
1 838 1 665 10 % 3 544 3 103 14 %

Charges d'exploitation

Main-d'oeuvre et
avantages sociaux 436 466 6 % 935 885 (6 %)
Services acquis et
matières 196 181 (8 %) 402 371 (8 %)
Amortissement 158 150 (5 %) 314 292 (8 %)
Carburant 179 123 (46 %) 345 245 (41 %)
Location de matériel 53 68 22 % 100 131 24 %
Risques divers et
autres 103 102 (1 %) 209 209 -
----------------------------------- ------------
1 125 1 090 (3 %) 2 305 2 133 (8 %)
----------------------------------- ------------

Bénéfice d'exploitation 713 $ 575 $ 24 % 1 239 $ 970 $ 28 %
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Ratio d'exploitation 61,2 % 65,5 % 4,3 65,0 % 68,7 % 3,7
------------------------------------------------------------------------
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Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.

(1) Inclut la GLT à compter du 10 mai 2004 (voir la Note 2 -
Acquisitions).

Pour respecter la présentation adoptée dans l'exercice 2005, une
nouvelle classification a été appliquée à certains chiffres présentés
pour l'exercice 2004.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
BILAN CONSOLIDE (PCGR aux Etats-Unis)
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------------------------------------------------------------------------
(En millions)

30 juin 31 décembre 30 juin
2005 2004 2004
------------------------------------------------------------------------
(Non vérifié) (Non vérifié)

Actif

Actif à court terme :
Trésorerie et équivalents 155 $ 147 $ 135 $
Débiteurs (Note 4) 662 793 617
Matières et fournitures 187 127 169
Impôts sur les bénéfices reportés 181 364 102
Autres 279 279 260
------------------------------------------------------------------------
1 464 1 710 1 283

Immobilisations 20 057 19 715 19 789
Actif incorporel et autres
éléments d'actif 918 940 898
------------------------------------------------------------------------

Total - Actif 22 439 $ 22 365 $ 21 970 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Passif et avoir des actionnaires

Passif à court terme :
Créditeurs et charges à payer 1 577 $ 1 605 $ 1 485 $
Tranche de la dette à long
terme échéant à moins de
un an (Note 4) 83 578 256
Autres 82 76 70
------------------------------------------------------------------------
1 742 2 259 1 811

Impôts sur les bénéfices
reportés 4 910 4 723 5 129
Autres éléments de passif
et crédits reportés 1 499 1 513 1 471
Dette à long terme (Note 4) 5 034 4 586 4 568

Avoir des actionnaires :
Actions ordinaires 4 640 4 706 4 704
Autre perte globale cumulée (106) (148) (35)
Bénéfices non répartis 4 720 4 726 4 322
------------------------------------------------------------------------
9 254 9 284 8 991
------------------------------------------------------------------------

Total - Passif et avoir
des actionnaires 22 439 $ 22 365 $ 21 970 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.


Pour respecter la présentation adoptée dans l'exercice 2005, une
nouvelle classification a été appliquée à certains chiffres présentés
pour l'exercice 2004.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
ETAT CONSOLIDE DE L'EVOLUTION DE L'AVOIR DES ACTIONNAIRES
(PCGR aux Etats-Unis)
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(En millions)

Pour les trois mois Pour les six mois
terminés le 30 juin terminés le 30 juin
------------------- -------------------
2005 2004 (1) 2005 2004 (1)
-----------------------------------------------------------------------
(Non vérifié)

Actions ordinaires (2)

Solde au début de la
période 4 715 $ 4 682 $ 4 706 $ 4 664 $

Options d'achat d'actions
levées et autres 15 22 101 40

Programme de rachat
d'actions (Note 4) (90) - (167) -
-----------------------------------------------------------------------
Solde à la fin de la
période 4 640 $ 4 704 $ 4 640 $ 4 704 $
-----------------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------------

Autre perte globale cumulée

Solde au début de la
période (91) $ (111)$ (148) $ (129)$

Autre bénéfice (perte)
global(e) :

Perte de change non
matérialisée sur la
conversion de la dette
à long terme libellée en
dollars US et désignée
comme couverture de change
relativement à
l'investissement net dans
les filiales aux E.-U. (40) (97) (77) (129)

Gain de change non
matérialisé sur la
conversion de
l'investissement net dans
les établissements à
l'étranger 49 153 93 207

Plus-value (moins-value)
non matérialisée sur les
instruments dérivés liés
au carburant (Note 6) (31) 23 47 43

Plus-value non matérialisée
sur les instruments dérivés
liés aux taux d'intérêt - 33 - 18
-----------------------------------------------------------------------
Autre bénéfice (perte)
global(e) avant impôts
sur les bénéfices (22) 112 63 139

Recouvrement (charge)
d'impôts sur les
bénéfices 7 (36) (21) (45)
-----------------------------------------------------------------------
Autre bénéfice (perte)
global(e) (15) 76 42 94
-----------------------------------------------------------------------
Solde à la fin de la
période (106) $ (35)$ (106) $ (35)$
-----------------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------------

Bénéfices non répartis

Solde au début de la
période 4 684 $ 4 052 $ 4 726 $ 3 897 $

Bénéfice net 416 326 715 536

Programme de rachat
d'actions (Note 4) (311) - (581) -

Dividendes (69) (56) (140) (111)
-----------------------------------------------------------------------
Solde à la fin de la
période 4 720 $ 4 322 $ 4 720 $ 4 322 $
-----------------------------------------------------------------------
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Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.

(1) Inclut la GLT à compter du 10 mai 2004 (voir la Note 2 -
Acquisitions).

(2) La Compagnie a émis 0,3 million et 2,3 millions d'actions
ordinaires résultant de la levée d'options d'achat d'actions,
respectivement, pour les trois mois et les six mois terminés le
30 juin 2005. Au 30 juin 2005, la Compagnie avait 275,4 millions
d'actions ordinaires en circulation.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
ETAT CONSOLIDE DES FLUX DE TRESORERIE (PCGR aux Etats-Unis)
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(En millions)

Pour les trois mois Pour les six mois
terminés le 30 juin terminés le 30 juin
------------------- -------------------
2005 2004 (1) 2005 2004 (1)
-----------------------------------------------------------------------
(Non vérifié)

Activités d'exploitation

Bénéfice net 416 $ 326 $ 715 $ 536 $
Rajustements visant à
rapprocher le bénéfice
net des flux de
trésorerie nets
provenant des activités
d'exploitation :
Amortissement 159 152 316 295
Impôts sur les bénéfices
reportés 162 87 298 142
Participation aux
bénéfices de
l'English Welsh and
Scottish Railway (1) 3 (6) 8
Autres variations des
éléments suivants :
Débiteurs 70 (68) 134 (60)
Matières et fournitures (8) (3) (59) (38)
Créditeurs et charges
à payer (60) 37 (81) (29)
Autres éléments nets de
l'actif et du passif à
court terme 53 48 43 19
Autres (6) 8 8 22
-----------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
provenant des activités
d'exploitation 785 590 1 368 895
-----------------------------------------------------------------------

Activités d'investissement

Acquisitions nettes
d'immobilisations (318) (259) (471) (384)
Acquisition des entités
ferroviaires et autre de
la Great Lakes
Transportation LLC
(Note 2) - (553) - (553)
Autres, nets 69 31 73 172
-----------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
utilisés par les
activités
d'investissement (249) (781) (398) (765)
-----------------------------------------------------------------------

Dividendes versés (69) (56) (140) (111)

Activités de financement

Emission de titres
d'emprunt à long terme 473 3 530 1 093 4 021
Réduction de la dette à
long terme (596) (3 340) (1 247) (4 066)
Emission d'actions
ordinaires 10 17 80 31
Rachat d'actions
ordinaires (401) - (748) -
-----------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
provenant des
(utilisés par les)
activités de
financement (514) 207 (822) (14)
-----------------------------------------------------------------------

Augmentation (diminution)
nette de la trésorerie
et des équivalents (47) (40) 8 5
Trésorerie et équivalents
au début de la période 202 175 147 130
-----------------------------------------------------------------------
Trésorerie et équivalents
à la fin de la période 155 $ 135 $ 155 $ 135 $
-----------------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------------

Information supplémentaire sur les flux de trésorerie
Encaissements nets
provenant de clients
et autres 1 834 $ 1 619 $ 3 720 $ 3 023 $
Paiements en espèces nets
aux titres suivants :
Services des employés,
fournisseurs et
autres charges (892) (841) (2 005) (1 772)
Intérêts (52) (54) (143) (128)
Compressions de
l'effectif (21) (24) (52) (56)
Blessures corporelles et
autres réclamations (21) (19) (48) (55)
Régimes de retraite (52) (60) (54) (66)
Impôts sur les bénéfices (11) (31) (50) (51)
-----------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
provenant des activités
d'exploitation 785 $ 590 $ 1 368 $ 895 $
-----------------------------------------------------------------------
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Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.

(1) Inclut la GLT à compter du 10 mai 2004 (voir la Note 2 -
Acquisitions).


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
NOTES AFFERENTES AUX ETATS FINANCIERS CONSOLIDES (PCGR aux Etats-Unis)
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Note 1 - Mode de présentation

De l'avis de la direction, les états financiers consolidés
intermédiaires non vérifiés ci-joints, exprimés en dollars canadiens et
dressés selon les principes comptables généralement reconnus aux Etats-
Unis (PCGR aux E.-U.), contiennent tous les rajustements (constitués de
montants courus normaux récurrents) nécessaires pour présenter
fidèlement la situation financière de la Compagnie des chemins de fer
nationaux du Canada (la Compagnie) au 30 juin 2005, au 31 décembre 2004
et au 30 juin 2004, les résultats de son exploitation, l'évolution de
l'avoir des actionnaires et les flux de trésorerie pour les trois mois
et les six mois terminés les 30 juin 2005 et 2004.

Ces états financiers consolidés intermédiaires ainsi que les notes
afférentes ont été préparés selon des conventions comptables conformes à
celles qui ont été utilisées pour dresser les Etats financiers
consolidés annuels de la Compagnie pour 2004. Bien que la direction
estime que l'information est divulguée de façon adéquate et que cette
présentation évite de la rendre trompeuse, ces états financiers
consolidés intermédiaires et les notes afférentes devraient être lus
conjointement avec le Rapport de gestion intermédiaire ainsi qu'avec les
Etats financiers consolidés annuels de la Compagnie et les notes
afférentes.

Note 2 - Acquisitions

La Compagnie a acquis et consolidé les entités ferroviaires et autre de
la Great Lakes Transportation LLC (GLT) ainsi que le BC Rail Partnership
et l'ancien BC Rail Ltd. (collectivement le BC Rail) en date du 10 mai
2004 et du 14 juillet 2004, respectivement. Par conséquent, les
résultats d'exploitation de la Compagnie pour le trimestre et les six
mois terminés le 30 juin 2004 tenaient compte des résultats
d'exploitation de la GLT à compter du 10 mai 2004, et excluaient les
résultats d'exploitation du BC Rail.

Le coût d'acquisition final pour la Compagnie de la GLT, qui s'élève à
395 M$ US (547 M$ CA), et du BC Rail, qui s'élève à 991 M$, comprenait
les rajustements liés au prix d'achat et les coûts de transaction. Au
deuxième trimestre de 2004, la Compagnie avait payé 399 M$ US (553 M$
CA) pour l'acquisition de la GLT. La Compagnie a subséquemment reçu 6 M$
CA au titre de rajustements liés au prix d'achat établis de façon
définitive au troisième trimestre.

La Compagnie avait évalué, sur une base préliminaire, les justes valeurs
des éléments d'actif acquis et loués et de passif pris en charge de la
GLT et du BC Rail au moment de l'acquisition, en fonction de
l'information alors disponible. La Compagnie a depuis terminé la
répartition du prix d'achat de la GLT et du BC Rail et n'a pas effectué
de rajustement important à la répartition préliminaire du prix d'achat,
telle que présentée à la Note 3, Acquisitions, afférente aux Etats
financiers consolidés annuels 2004 de la Compagnie.

Aux fins de comparaison seulement, si la Compagnie avait acquis la GLT
et le BC Rail le 1er janvier 2004, compte tenu de leurs montants
historiques respectifs, déduction faite de l'amortissement de l'écart
entre le coût d'acquisition de la GLT et du BC Rail par la Compagnie et
leur actif net respectif (selon les estimations préliminaires des justes
valeurs des éléments d'actif et de passif de la GLT et du BC Rail), les
produits d'exploitation et le bénéfice net se seraient établis
respectivement à 1 761 M$ et 338 M$, tandis que le bénéfice de base par
action et le bénéfice dilué par action se seraient établis
respectivement à 1,19 $ et 1,17 $ pour les trois mois terminés le 30
juin 2004; pour les six mois terminés le 30 juin 2004, les produits
d'exploitation et le bénéfice net se seraient établis respectivement à
3 318 M$ et 550 M$, tandis que le bénéfice de base par action et le
bénéfice dilué par action se seraient établis respectivement à 1,93 $ et
1,90 $.

Les résultats pro forma tant de la GLT que du BC Rail ne reflètent pas
les synergies et, par conséquent, ne tiennent pas compte de toute
augmentation potentielle du bénéfice d'exploitation, de toute économie
estimative de coûts ou de tout regroupement d'installations.

Note 3 - Billet à recevoir de l'English Welsh and Scottish Railway (EWS)

Le 28 avril 2005, l'EWS a remboursé la totalité du billet à recevoir de
la Compagnie, portant intérêt à 8 % et venant à échéance en 2009. La
Compagnie a reçu 26 M livres sterling (61 M$ CA), comprenant le capital
ainsi que les intérêts courus mais impayés à la date du remboursement.

Note 4 - Activités de financement

En janvier 2005, la Compagnie a remboursé ses emprunts de 90 M$ US (108
M$ CA) en circulation au 31 décembre 2004, effectués en vertu de sa
facilité de crédit renouvelable de 1 000 M$ US. Le 29 mars 2005, au
moyen d'une modification, la Compagnie a refinancé sa facilité de crédit
renouvelable qui devait venir à échéance en décembre 2005, pour une
période de cinq ans échéant en mars 2010. La facilité de crédit peut
être utilisée pour les besoins généraux de la Compagnie, y compris à
titre de garantie pour son programme de papier commercial. La facilité
de crédit permet de réaliser des emprunts à divers taux d'intérêt, dont
le taux préférentiel au Canada, les taux des acceptations bancaires, le
taux des fonds américains fédéraux en vigueur et le London Interbank
Offer Rate, majorés des marges applicables. L'entente relative à la
facilité de crédit modifiée contient les clauses restrictives
habituelles limitant le montant de la dette par rapport à la
capitalisation totale, mais ne prévoit plus l'obligation de maintenir la
valeur corporelle nette à un niveau supérieur aux seuils définis à
l'avance. La Compagnie a respecté ces clauses restrictives tout au long
de la période. Au 30 juin 2005, la Compagnie avait 301 M$ de lettres de
crédit obtenues en vertu de sa facilité de crédit renouvelable, et 323
M$ US (397 M$ CA) d'emprunts en circulation obtenus en vertu de son
programme de papier commercial.

En mai 2005, la Compagnie a remboursé, au moyen de l'encaisse
disponible, des billets de 10 ans portant intérêt au taux de 7,75 % d'un
montant de 100 M$ US (125 M$ CA).

La Compagnie dispose d'un programme de titrisation des débiteurs prenant
fin en juin 2006, en vertu duquel elle peut vendre, sur une base
renouvelable, à une fiducie non liée, jusqu'à concurrence de 500 M$ (450
M$ avant février 2005) de débiteurs courants admissibles relatifs au
transport de marchandises et d'autres débiteurs non réglés, à n'importe
quel moment donné. La Compagnie conserve un intérêt résiduel éventuel
d'approximativement 10 % des débiteurs vendus, qui est inscrit au poste
Autres éléments d'actif à court terme. Au 30 juin 2005, conformément à
l'entente, 492 M$ avaient été vendus, comparativement à 445 M$ au 31
décembre 2004.

Le 20 juillet 2005, le Conseil d'administration de la Compagnie a
donné son approbation à un nouveau programme de rachat d'actions
permettant le rachat jusqu'à concurrence de 16,0 millions d'actions
ordinaires entre le 25 juillet 2005 et le 24 juillet 2006, conformément
à une offre publique de rachat au prix courant du marché.

Au deuxième trimestre de 2005, la Compagnie a mené à terme son
programme de rachat d'actions portant sur 14,0 millions d'actions,
instauré le 1er novembre 2004, rachetant les 5,4 millions d'actions
ordinaires restantes pour un montant de 401 M$, soit un prix moyen de
74,30 $ par action. Le coût total du programme s'est élevé à 1 021 M$
(prix moyen de 72,94 $ par action); 10,0 millions d'actions ont été
rachetées en 2005 pour un montant de 748 M$ (prix moyen de 74,78 $ par
action).

Note 5 - Rémunération à base d'actions

Pour les périodes de trois mois et de six mois terminées le 30 juin
2005, la Compagnie a inscrit une charge de rémunération totale, pour les
octrois consentis aux termes de tous les régimes, de 13 M$ et de 41 M$,
respectivement, et de 21 M$ et de 25 M$, respectivement, pour les
périodes correspondantes de 2004.

a) Unités d'actions restreintes
Au premier semestre de 2005, la Compagnie a octroyé environ 0,4 million
d'unités d'actions restreintes (UAR) à des cadres supérieurs désignés,
leur donnant le droit de toucher un paiement en espèces établi en
fonction du cours des actions de la Compagnie. Les UAR octroyées sont
susceptibles de paiement après trois ans et deviennent acquises à la
condition d'atteindre certains objectifs associés au rendement moyen du
capital investi sur la période de trois ans et au cours des actions de
la Compagnie pendant la période de trois mois se terminant le 31
décembre 2007. Au 30 juin 2005, la Compagnie comptait environ 1,6
million d'UAR en circulation en vertu du régime. Pour les trois mois et
les six mois terminés le 30 juin 2005, la Compagnie a inscrit une charge
de rémunération de 12 M$ et de 31 M$, respectivement, comparativement à
4 M$ et à 7 M$ aux périodes correspondantes de 2004.

b) Options d'achat d'actions
Au premier semestre de 2005, la Compagnie a octroyé environ 0,7 million
d'options d'achat d'actions conventionnelles à des cadres supérieurs
désignés, qui deviennent acquises sur une période de quatre ans de
service continu. Au 30 juin 2005, le nombre total d'options en
circulation, y compris les options conventionnelles, les options de
rendement et les options de rendement accélérées, s'établissait à 11,5
millions. Pour les trois mois et les six mois terminés le 30 juin 2005,
la Compagnie a inscrit une charge de rémunération de 4 M$ et de 11 M$,
respectivement, comparativement à 3 M$ et à 5 M$, respectivement, aux
périodes correspondantes de 2004. Au 30 juin 2005, 8,1 millions
d'options étaient autorisées à des fins d'émission ultérieure.

c) Régime d'unités d'actions Vision 2008
Au premier trimestre de 2005, le Conseil d'administration de la
Compagnie a approuvé un régime d'unités d'actions spécial d'une durée de
quatre ans se terminant en décembre 2008, en vertu duquel des cadres
supérieurs désignés pourraient recevoir des versements en espèces en
janvier 2009. La Compagnie a octroyé 0,4 million d'unités d'actions qui
deviennent acquises à la condition d'atteindre certains objectifs
associés au cours des actions de la Compagnie pendant la période de six
mois se terminant le 31 décembre 2008. Le paiement est aussi
conditionnel à l'atteinte d'objectifs associés au rendement moyen du
capital investi pendant une période de quatre ans et au cours des
actions de la Compagnie pendant une période de 20 jours se terminant le
31 décembre 2008. Le paiement des unités octroyées équivaudra au nombre
d'unités acquises le 31 décembre 2008, multiplié par le cours moyen des
actions de la Compagnie pendant la période de 20 jours se terminant à la
même date. Etant donné la nature des conditions d'acquisition, aucune
charge de rémunération n'a été constatée pour les trois mois et les six
mois terminés le 30 juin 2005.

La Compagnie comptabilise les options octroyées selon la méthode de
comptabilisation à la juste valeur et elle a appliqué de façon
prospective cette méthode de comptabilisation à toutes les options
octroyées, modifiées ou réglées à compter du 1er janvier 2003. La
Compagnie applique la méthode de la valeur intrinsèque aux options
réglées en espèces. Si la charge liée à la rémunération avait été
déterminée en fonction de la juste valeur à la date de l'octroi des
options en vertu de tous les régimes, le bénéfice net et le bénéfice par
action pro forma de la Compagnie s'établiraient comme suit :


------------------------------------------------------------------------
Pour les trois mois Pour les six mois
En millions, terminés le 30 juin terminés le 30 juin
sauf les données ------------------- -------------------
relatives aux actions 2005 2004 2005 2004
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net, tel que
déclaré 416 $ 326 $ 715 $ 536 $

Ajouter (déduire) la charge
liée à la rémunération,
nette des impôts applicables,
déterminée selon les méthodes
suivantes :

Méthode de la juste valeur
pour toutes les options
octroyées à compter du 1er
janvier 2003 (SFAS 123) 10 6 31 10

Méthode de la valeur
intrinsèque pour les
options de rendement
octroyées avant 2003
(APB 25) - 9 - 9

Méthode de la juste valeur
pour toutes les options
(SFAS 123) (16) (22) (43) (34)
---------------------------------------------

Bénéfice net, pro forma 410 $ 319 $ 703 $ 521 $
---------------------------------------------
---------------------------------------------

Bénéfice de base par
action, tel que déclaré 1,50 $ 1,14 $ 2,55 $ 1,88 $
Bénéfice de base par
action, pro forma 1,47 $ 1,12 $ 2,51 $ 1,83 $

Bénéfice dilué par
action, tel que déclaré 1,47 $ 1,13 $ 2,51 $ 1,85 $
Bénéfice dilué par action,
pro forma 1,45 $ 1,10 $ 2,46 $ 1,80 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


La charge liée à la rémunération associée à l'octroi d'options d'achat
d'actions pendant la période courante, déterminée selon la méthode de la
juste valeur, a été établie au moyen du modèle Black-Scholes de fixation
des prix de l'option, en fonction des hypothèses suivantes :


------------------------------------------------------------------------
Pour les trois mois Pour les six mois
terminés le 30 juin terminés le 30 juin
------------------- -------------------
2005 2004 (1) 2005 2004 (1)
------------------------------------------------------------------------

Durée projetée de l'option
(nombre d'années) 5,2 - 5,2 -
Taux d'intérêt sans
risque 3,19 % - 3,55 % -
Volatilité projetée
du cours des actions 25 % - 25 % -
Dividende moyen par
action 1,00 $ - 1,00 $ -
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

------------------------------------------------------------------------
Moyenne pondérée de la
juste valeur des options
octroyées 18,71 $ - 18,48 $ -
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

(1) Au premier semestre de 2004, la Compagnie n'a pas octroyé d'options
d'achat d'actions.


Note 6 - Instruments dérivés

Carburant
Au 30 juin 2005, la Compagnie s'était couverte pour environ 48 % de sa
consommation de carburant prévue pour le reste de 2005, soit pour un
total d'approximativement 98 millions de gallons US au prix moyen de
0,79 $ US par gallon US, et pour environ 17 % de sa consommation de
carburant prévue pour 2006, soit pour un total d'approximativement 69
millions de gallons US au prix moyen de 0,89 $ US par gallon US. Ces
instruments dérivés sont portés au bilan à leur valeur marchande et sont
comptabilisés à titre de couverture des flux de trésorerie; donc, la
partie effective du changement cumulatif de la valeur marchande des
instruments dérivés a été inscrite au poste Autre bénéfice (perte)
global(e). Au 30 juin 2005, le poste Autre perte globale cumulée
comprenait des gains non matérialisés de 139 M$, 94 M$ après impôts
(92 M$, 62 M$ après impôts, au 31 décembre 2004), dont 133 M$ sont lies
à des instruments dérivés qui arriveront à terme au cours des douze
prochains mois et qui sont présentés au poste Autres éléments d'actif à
court terme.

Note 7 - Régimes de retraite et avantages complémentaires de retraite

Pour les trois mois et les six mois terminés les 30 juin 2005 et 2004,
les éléments du coût net des prestations au titre des régimes de
retraite et des avantages complémentaires de retraite s'établissaient
comme suit :


a) Eléments du coût net des prestations au titre des régimes de retraite
------------------------------------------------------------------------
Pour les trois mois Pour les six mois
terminés le 30 juin terminés le 30 juin
------------------- -------------------
En millions 2005 2004 2005 2004
------------------------------------------------------------------------
Coût des prestations
au titre des services
rendus 35 $ 29 $ 71 $ 58 $
Intérêts débiteurs 186 181 371 361
Amortissement du coût
des prestations au titre
des services passés 5 5 10 10
Rendement prévu sur
l'actif des régimes (221) (208) (442) (416)
Perte actuarielle nette
constatée 1 1 1 1
---------------------------------------------
Coût net des prestations 6 $ 8 $ 11 $ 14 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


b) Eléments du coût net des prestations au titre des avantages
complémentaires de retraite
------------------------------------------------------------------------
Pour les trois mois Pour les six mois
terminés le 30 juin terminés le 30 juin
------------------- -------------------
En millions 2005 2004 2005 2004
------------------------------------------------------------------------
Coût des prestations au
titre des services rendus 2 $ 2 $ 4 $ 4 $

Intérêts débiteurs 5 5 10 9

Amortissement du coût
des prestations au titre
des services passés 1 1 1 2

Perte (gain) actuariel(le)
net(te) constaté(e) (1) 1 (2) 1
---------------------------------------------
Coût net des prestations 7 $ 9 $ 13 $ 16 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


Pour l'année 2005, aux fins de capitalisation, la Compagnie prévoit
verser des cotisations totales de 120 M$ au titre de tous ses régimes de
retraite à prestations déterminées, dont 54 M$ avaient été versés au 30
juin 2005.

Note 8 - Engagements et éventualités d'importance

A. Engagements
Au 30 juin 2005, les engagements totaux de la Compagnie étaient de 554
M$ (194 M$ au 31 décembre 2004) pour l'acquisition de traverses, de
rails, de wagons, de locomotives et d'autre matériel. La Compagnie était
également liée par des contrats de soutien et de maintenance
informatiques d'une valeur de 14 M$, et par des contrats conclus avec
des fournisseurs de carburant relativement à l'achat d'environ 78 % du
volume prévu pour le reste de 2005, 50 % du volume prévu pour 2006 et 12
% du volume prévu pour 2007, au prix du marché en vigueur à la date
d'achat.

B. Eventualités
Dans le cours normal de ses activités, la Compagnie est engagée dans
diverses poursuites judiciaires comprenant des réclamations relatives à
des blessures corporelles, à des maladies professionnelles et à des
dommages matériels.

Au Canada, les blessures subies par les membres du personnel sont régies
par la législation sur les accidents du travail de chaque province, en
vertu de laquelle les membres du personnel peuvent toucher une indemnité
forfaitaire ou une série de prestations échelonnées, selon la nature et
la gravité de la blessure. Par conséquent, la Compagnie comptabilise les
coûts liés aux accidents du travail subis par les membres du personnel
selon des estimations actuarielles du coût ultime découlant de ces
blessures, incluant les coûts d'indemnisation, de soins de santé et
d'administration. Pour tout autre litige, la Compagnie maintient des
provisions et les révise régulièrement, selon une approche au cas par
cas, lorsque la perte prévue est probable et peut raisonnablement être
estimée selon l'information alors disponible.

Aux Etats-Unis, les accidents du travail et les maladies
professionnelles subis par les membres du personnel et les réclamations
qui en découlent font l'objet d'indemnisations conformément aux
dispositions de la Federal Employers' Liability Act (FELA), qui exige
des conclusions quant à la faute par le recours au système de jury des
Etats-Unis ou de règlements individuels, et occasionnent des dépenses
importantes pour le secteur ferroviaire. La Compagnie utilise une
approche actuarielle et enregistre une provision pour les coûts prévus
liés aux réclamations pour les blessures corporelles, les dommages
matériels et les maladies professionnelles revendiquées, établie sur la
base d'une estimation actuarielle de leurs coûts définitifs. Une
provision pour le montant minimal des réclamations non revendiquées
liées aux maladies professionnelles est également enregistrée lorsque
ces réclamations peuvent être évaluées raisonnablement. Le montant
enregistré correspond aux projections sur une période de 25 ans puisque
la Compagnie s'attend à ce qu'une forte proportion de ces cas soient
présentés au cours de cette période. Une étude actuarielle est effectuée
sur une base annuelle par une firme d'actuaires indépendants. De façon
continue, la direction révise et compare les hypothèses inhérentes à
l'étude actuarielle la plus récente avec les données courantes sur
l'évolution des réclamations et, s'il y a lieu, rajuste la provision.

Au 30 juin 2005, la Compagnie avait une provision totale à l'égard des
blessures corporelles et autres réclamations de 679 M$ (642 M$ au 31
décembre 2004). Bien que la Compagnie estime que ces provisions sont
adéquates pour toutes les réclamations engagées et en cours, on ne peut
prédire avec certitude l'issue définitive des poursuites engagées et en
cours au 30 juin 2005, ainsi que les réclamations futures et,
conséquemment, on ne peut donner aucune assurance que leur résolution
n'aura pas d'incidence défavorable importante sur la situation
financière ou les résultats d'exploitation de la Compagnie pour un
trimestre ou un exercice particulier.

C. Questions environnementales
Les activités de la Compagnie sont assujetties à la réglementation
établie par les gouvernements fédéraux, provinciaux, étatiques,
municipaux et locaux en vertu de lois et de règlements sur
l'environnement du Canada et des Etats-Unis portant, entre autres, sur
les émissions atmosphériques, les rejets dans les eaux, la production,
la manipulation, l'entreposage, le transport, le traitement et
l'élimination des déchets, des matières dangereuses et des autres
matières, la mise hors service des réservoirs souterrains et de surface
et la contamination du sol et des eaux souterraines. L'exploitation par
la Compagnie d'activités ferroviaires et d'activités de transport, la
possession, l'exploitation ou le contrôle de biens immobiliers et
d'autres activités commerciales comportent des risques de responsabilité
environnementale à l'égard à la fois des activités courantes et
antérieures. Ainsi, la Compagnie engage, de façon continue,
d'importantes charges courantes et dépenses en immobilisations pour se
conformer aux exigences législatives sur l'environnement et aux
exigences de décontamination relatives à ses activités ferroviaires et
découlant de la possession, de l'exploitation ou du contrôle de biens
immobiliers, tant aujourd'hui que par le passé.

Bien que la Compagnie estime avoir identifié tous les coûts qu'elle
devra vraisemblablement engager à l'égard des questions
environnementales au cours des prochains exercices, sur la base des
renseignements actuels, ses efforts soutenus en vue de reconnaître les
préoccupations environnementales potentielles liées à ses
immobilisations seraient susceptibles de mener à des enquêtes
environnementales futures et, par conséquent, de se traduire par
l'identification de coûts et de passifs additionnels. On ne peut estimer
avec suffisamment de précision l'ampleur de ces passifs additionnels ou
des coûts qui découleraient des mesures prises pour se conformer aux
lois et règlements sur l'environnement et pour limiter les cas de
contamination ou y remédier, et ce, pour les raisons suivantes :

i) l'absence d'information technique spécifique portant sur de
nombreux sites;

ii) l'absence d'autorité gouvernementale, d'ordonnances de tierces
parties ou de réclamations à l'égard de certains sites;

iii) la possibilité que les lois et les règlements soient modifiés, que
de nouvelles lois ou de nouveaux règlements soient adoptés, que de
nouvelles technologies en matière de mesures correctives soient
développées, et l'incertitude relative au moment où les travaux
seront réalisés sur certains sites;

iv) la possibilité que les coûts pour certains sites soient récupérés
auprès de tierces parties.

Par conséquent, on ne peut déterminer à l'heure actuelle la probabilité
que ces coûts soient engagés, ni indiquer si ces coûts seront
d'importance pour la Compagnie. Ainsi, il n'y a aucune certitude que des
passifs ou des coûts importants relatifs aux questions environnementales
ne seront pas engagés dans l'avenir, qu'ils n'auront pas d'incidence
défavorable importante sur la situation financière ou les résultats
d'exploitation de la Compagnie pour un trimestre ou un exercice
particulier ou qu'ils n'auront pas de répercussions négatives sur les
liquidités de la Compagnie. Bien qu'il soit impossible d'estimer avec
suffisamment de précision l'incidence des questions environnementales
sur les résultats d'exploitation et les liquidités, la direction est
d'avis que, selon les informations actuelles, ces questions n'auront pas
d'incidence défavorable importante sur la situation financière ou la
position concurrentielle de la Compagnie. Les coûts liés à toutes les
mesures correctives futures seront provisionnés durant l'exercice au
cours duquel ils seront connus.

Au 30 juin 2005, la Compagnie avait une provision totale pour les
charges environnementales de 117 M$ (113 M$ au 31 décembre 2004).

D. Garanties et indemnisations
Dans le cours normal de ses activités, la Compagnie, incluant certaines
de ses filiales, conclut des ententes qui peuvent exiger qu'elle
fournisse certaines garanties ou indemnisations, à des tiers et
d'autres, qui dépassent la durée des ententes. Il peut s'agir notamment
de garanties de valeurs résiduelles de contrats de location-
exploitation, de lettres de crédit de soutien et de cautions ainsi que
d'indemnisations d'usage pour le type de transaction ou pour l'industrie
ferroviaire.

Depuis le 1er janvier 2003, la Compagnie est tenue d'inscrire un passif
pour la juste valeur de l'obligation découlant de l'émission de
certaines garanties à la date à laquelle la garantie est émise ou
modifiée. De plus, si la Compagnie prévoit effectuer un paiement au
titre d'une garantie, un passif sera enregistré dans la mesure où un
passif n'a pas déjà été constaté.

Garantie de valeurs résiduelles de contrats de location-exploitation
La Compagnie a garanti une part de la valeur résiduelle de certains de
ses éléments d'actif loués, en vertu de contrats de location-
exploitation qui expirent entre 2006 et 2012, au profit du locateur. Si
la juste valeur des éléments d'actif, à la fin de la durée de leurs
contrats de location respectifs, est inférieure à la juste valeur
estimée au moment de l'établissement du contrat de location, la
Compagnie doit indemniser le locateur pour l'écart, sous réserve de
certaines conditions. Au 30 juin 2005, le risque maximal que la
Compagnie courait à l'égard de ces garanties était de 96 M$, dont 8 M$
ont été enregistrés. De ce montant, 6 M$ représentent les décaissements
projetés au titre de telles garanties, et les 2 M$ restants représentent
l'obligation de la Compagnie d'être prête à honorer ses garanties en
vertu d'ententes conclues après le 1er janvier 2003. Aucun recours n'est
prévu pour recouvrer des montants auprès de tiers.

Autres garanties
La Compagnie, incluant certaines de ses filiales, a accordé des lettres
de crédit de soutien irrévocables et des cautions, émises par des
institutions financières à cote de solvabilité élevée, à des tiers pour
les indemniser dans le cas où la Compagnie ne respecterait pas ses
obligations contractuelles. Au 30 juin 2005, la responsabilité
potentielle maximale en vertu de ces garanties s'élevait à 449 M$, dont
358 M$ étaient pour l'indemnisation des travailleurs et d'autres
avantages sociaux et 91 M$, pour de l'équipement visé par des contrats
de location et d'autres éléments. La Compagnie a accordé des garanties
pour lesquelles aucun passif n'a été comptabilisé, puisque ces garanties
sont liées à la performance future de la Compagnie.

Au 30 juin 2005, la Compagnie n'avait inscrit aucun passif additionnel
afférent à ces garanties, car elle ne prévoit pas effectuer de paiements
supplémentaires relativement à ces garanties. Les dates d'échéance des
instruments de garanties vont de 2005 à 2010.

Régime de retraite du CN, Régime des pensions de 1935 du CN et BC Rail
Ltd. Pension Plan
La Compagnie a indemnisé le fiduciaire actuel et le fiduciaire antérieur
des Caisses fiduciaires de retraite des Chemins de fer nationaux du
Canada, le fiduciaire de la BC Rail Ltd. Pension Trust Fund ainsi que
les dirigeants, les administrateurs, les employés et les mandataires de
ces fiduciaires, des taxes, réclamations, responsabilités, dommages-
intérêts, frais et dépenses découlant de l'exécution de leurs
obligations en vertu des contrats de fiducie et des actes de fiducie
pertinents, notamment de la confiance accordée aux directives autorisées
de la Compagnie, ou de leur défaut d'agir en l'absence de directives.
Ces indemnisations demeurent en vigueur à la résiliation de ces contrats
de fiducie et actes de fiducie. Au 30 juin 2005, la Compagnie n'avait
pas inscrit de passif afférent à ces indemnisations, étant donné qu'elle
ne prévoit pas effectuer de paiements à ce titre.

Indemnisations générales
Dans le cours normal de ses activités, la Compagnie a fourni des
indemnisations d'usage pour le type de transaction ou pour l'industrie
ferroviaire, dans le cadre de diverses ententes avec des tiers, y
compris des dispositions d'indemnisation en vertu desquelles la
Compagnie serait tenue d'indemniser des tiers et d'autres. Les
dispositions d'indemnisation sont contenues dans différents types de
contrats avec des tiers, incluant, mais sans s'y limiter : a) des
contrats accordant à la Compagnie le droit d'utiliser une propriété
appartenant à un tiers, ou d'y accéder, tels que des contrats de
location, des servitudes, des droits de circulation et des ententes de
voie de service; b) des contrats accordant à autrui le droit d'utiliser
la propriété de la Compagnie, tels que des contrats de location, des
licences et des servitudes; c) des contrats de vente d'éléments d'actif
et de titrisation des débiteurs; d) des contrats pour l'acquisition de
services; e) des ententes de financement; f) des actes de fiducie, des
ententes d'agence fiscale, des conventions de placement ou des ententes
semblables relatives à des titres de créance ou de participation de la
Compagnie et des ententes d'engagement de conseillers financiers; g) des
ententes d'agent des transferts et d'agent chargé de la tenue des
registres relativement aux titres de la Compagnie; h) des contrats de
fiducie relatifs à des régimes de retraite et d'autres régimes, y
compris ceux qui constituent des fonds en fiducie pour garantir à
certains dirigeants et cadres le paiement de prestations en vertu de
conventions de retraite particulière; i) des accords de transfert des
droits de pension; j) des ententes cadres avec des institutions
financières régissant les transactions portant sur des instruments
dérivés; et k) des ententes de règlements avec des compagnies
d'assurances ou des tiers en vertu desquelles un assureur ou un tiers a
été indemnisé pour toutes réclamations courantes ou futures liées à des
polices d'assurance, des incidents ou des événements couverts par les
ententes de règlements. Dans une mesure correspondant aux réclamations
réelles en vertu de ces ententes, la Compagnie maintient des provisions
qu'elle considère suffisantes pour de telles réclamations. Vu la nature
des clauses d'indemnisation, le risque maximal que la Compagnie court à
l'égard de paiements futurs peut être important. Toutefois, ce risque ne
peut être déterminé avec certitude.

La Compagnie a conclu différents types de contrats d'indemnisation avec
des tiers pour lesquels le risque maximal que la Compagnie court à
l'égard de paiements futurs ne peut être établi avec certitude. C'est
pourquoi la Compagnie a été incapable de déterminer la juste valeur des
garanties et n'a donc inscrit aucun passif à cet égard. Au 30 juin 2005,
la valeur comptable des garanties dont la Compagnie a pu déterminer la
juste valeur était de 1 M$. Aucun recours n'est prévu pour recouvrer des
montants auprès de tiers.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
QUELQUES STATISTIQUES FERROVIAIRES (PCGR aux Etats-Unis)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


Pour les trois mois Pour les six mois
terminés le 30 juin terminés le 30 juin
------------------- -------------------
2005 2004 (1) 2005 2004 (1)
------------------------------------------------------------------------
(Non vérifié)

Statistiques d'exploitation

Produits marchandises
(en millions de dollars) 1 744 1 590 3 386 2 975
Tonnes-milles brutes
(TMB) (en millions) 86 206 83 179 170 682 161 132
Tonnes-milles
commerciales (TMC)
(en millions) 44 750 43 187 89 657 84 481
Wagons complets
(en milliers) 1 204 1 145 2 391 2 122
Milles de parcours
(Canada et Etats-Unis) 19 221 17 898 19 221 17 898
Effectif à la fin de
la période 22 462 22 514 22 462 22 514
Effectif moyen de
la période 22 519 22 192 22 444 21 759
------------------------------------------------------------------------

Productivité

Ratio d'exploitation (%) 61,2 65,5 65,0 68,7
Produits marchandises
par TMC (en cents) 3,90 3,68 3,78 3,52
Produits marchandises
par wagon complet
(en dollars) 1 449 1 389 1 416 1 402
Charges d'exploitation
par TMB (en cents) 1,31 1,31 1,35 1,32
Charge de main-d'oeuvre
et d'avantages sociaux
par TMB (en cents) 0,51 0,56 0,55 0,55
TMB par effectif moyen
(en milliers) 3 828 3 748 7 605 7 405
Carburant diesel
consommé (en millions
de gallons US) 102 98 206 193
Prix moyen du carburant
(en dollars/gallon US) 1,66 1,27 1,60 1,24
TMB par gallon US de
carburant consommé 845 849 829 835
------------------------------------------------------------------------

Indicateurs de sécurité

Taux de fréquence des
blessures par 200 000
heures-personnes 2,1 2,5 2,3 2,5
Taux d'accidents par
million de trains-milles 1,4 1,2 1,3 1,3
------------------------------------------------------------------------

Ratio financier

Ratio capitaux empruntés/
capitaux investis (% à
la fin de la période) 35,6 34,9 35,6 34,9
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

(1) Inclut la GLT à compter du 10 mai 2004.

Certaines données statistiques comparatives et les mesures de
productivité connexes ont été redressées pour tenir compte de
changements apportés à des données statistiques estimées précédemment
publiées.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
RENSEIGNEMENTS COMPLEMENTAIRES (PCGR aux Etats-Unis)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


Pour les trois mois Pour les six mois
terminés le 30 juin terminés le 30 juin
-------------------- --------------------
Ecart Ecart
2005 2004(1) Fav. 2005 2004(1) Fav.
(défav.) (défav.)
------------------------------------------------------------------------
(Non vérifié)

Tonnes-milles commerciales (en millions)

Produits pétroliers
et chimiques 7 617 7 620 - 15 675 15 314 2 %
Métaux et minéraux 4 101 4 179 (2 %) 8 394 7 987 5 %
Produits forestiers 10 833 9 651 12 % 21 073 18 450 14 %
Charbon 3 799 3 110 22 % 7 184 6 297 14 %
Produits céréaliers
et engrais 9 360 9 985 (6 %) 19 728 19 967 (1 %)
Intermodal 8 199 7 737 6 % 15 962 14 727 8 %
Véhicules automobiles 841 905 (7 %) 1 641 1 739 (6 %)
----------------------------------- -------------
44 750 43 187 4 % 89 657 84 481 6 %

Produits marchandises/TMC (en cents)

Total des produits
marchandises par TMC 3,90 3,68 6 % 3,78 3,52 7 %

Groupes marchandises :
Produits pétroliers et
chimiques 3,56 3,40 5 % 3,48 3,32 5 %
Métaux et minéraux 5,22 4,40 19 % 4,92 3,98 24 %
Produits forestiers 4,15 3,82 9 % 4,05 3,73 9 %
Charbon 2,55 2,38 7 % 2,45 2,24 9 %
Produits céréaliers
et engrais 2,78 2,74 1 % 2,72 2,65 3 %
Intermodal 3,82 3,71 3 % 3,76 3,50 7 %
Véhicules automobiles 16,53 15,80 5 % 15,90 15,70 1 %
----------------------------------- -------------

Wagons complets (en milliers)

Produits pétroliers
et chimiques 148 147 1 % 302 294 3 %
Métaux et minéraux 237 200 19 % 475 296 60 %
Produits forestiers 182 161 13 % 363 313 16 %
Charbon 117 100 17 % 221 203 9 %
Produits céréaliers
et engrais 134 144 (7 %) 278 286 (3 %)
Intermodal 312 313 - 606 574 6 %
Véhicules automobiles 74 80 (8 %) 146 156 (6 %)
----------------------------------- -------------
1 204 1 145 5 % 2 391 2 122 13 %

Produits marchandises/wagon complet (en dollars)

Total des produits
marchandises par
wagon complet 1 449 1 389 4 % 1 416 1 402 1 %

Groupes marchandises :
Produits pétroliers et
chimiques 1 831 1 762 4 % 1 808 1 731 4 %
Métaux et minéraux 903 920 (2 %) 869 1 074 (19 %)
Produits forestiers 2 473 2 292 8 % 2 353 2 201 7 %
Charbon 829 740 12 % 796 695 15 %
Produits céréaliers et
engrais 1 940 1 903 2 % 1 928 1 853 4 %
Intermodal 1 003 917 9 % 990 897 10 %
Véhicules automobiles 1 878 1 788 5 % 1 788 1 750 2 %
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

(1) Inclut la GLT à compter du 10 mai 2004.

Certaines données statistiques comparatives et les mesures de
productivité connexes ont été redressées pour tenir compte de
changements apportés à des données statistiques estimées précédemment
publiées, et une nouvelle classification a été appliquée pour
respecter la présentation adoptée dans l'exercice 2005.

COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
MESURES DE CALCUL NON CONFORMES AUX PCGR (PCGR aux Etats-Unis)
-----------------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie disponibles
La Compagnie estime que les flux de trésorerie disponibles constituent
une mesure de la performance utile puisqu'ils démontrent la capacité de
la Compagnie de générer des flux de trésorerie après paiement des
dépenses en immobilisations et versement des dividendes. Les flux de
trésorerie disponibles ne sont pas définis de façon normalisée en vertu
des PCGR et, par conséquent, il se peut qu'ils ne soient pas comparables
à des mesures semblables présentées par d'autres sociétés. La Compagnie
définit les flux de trésorerie disponibles comme les flux de trésorerie
provenant des activités d'exploitation, à l'exclusion des fluctuations
du niveau des débiteurs vendus dans le cadre du programme de
titrisation, moins les activités d'investissement et les dividendes
versés. Un rajustement est également effectué en ce qui concerne les
acquisitions importantes, puisque ces dernières ne sont pas
représentatives des activités d'investissement courantes de la
Compagnie. Les flux de trésorerie disponibles sont calculés comme suit :


------------------------------------------------------------------------
Pour les trois mois Pour les six mois
terminés le 30 juin terminés le 30 juin
------------------- -------------------
En millions 2005 2004 2005 2004
------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie
provenant des activités
d'exploitation 785 $ 590 $ 1 368 $ 895 $

Moins :
Activités d'investissement (249) (781) (398) (765)
Dividendes versés (69) (56) (140) (111)
---------------------------------------------
Flux de trésorerie générés
(utilisés), avant les
activités de financement 467 (247) 830 19
---------------------------------------------
---------------------------------------------

Rajustements :
Variation de niveau des
débiteurs vendus 10 9 (43) 15
Acquisition de la GLT - 553 - 553
---------------------------------------------
Flux de trésorerie
disponibles 477 $ 315 $ 787 $ 587 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
RENSEIGNEMENTS COMPLEMENTAIRES
ETAT CONSOLIDE DES RESULTATS PRO FORMA (PCGR aux Etats-Unis)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(En millions, sauf les données relatives aux actions)


Pour les trois mois Pour les six mois
terminés le 30 juin terminés le 30 juin
--------------------- ----------------------
2005 2004 Ecart 2005 2004 Ecart
pro Fav. pro Fav.
forma(1) (défav.) forma(1) (défav.)
------------------------------------------------------------------------
(Non vérifié)

Produits d'exploitation

Produits pétroliers
et chimiques 271 $ 270 $ - 546 $ 534 $ 2 %
Métaux et minéraux 214 205 4 % 413 377 10 %
Produits forestiers 450 414 9 % 854 783 9 %
Charbon 97 77 26 % 176 148 19 %
Produits céréaliers
et engrais 260 275 (5 %) 536 534 -
Intermodal 313 288 9 % 600 516 16 %
Véhicules automobiles 139 143 (3 %) 261 273 (4 %)
Autres éléments 94 89 6 % 158 153 3 %
------------------------------------ --------------
1 838 1 761 4 % 3 544 3 318 7 %

Charges d'exploitation

Main-d'oeuvre et
avantages sociaux 436 494 12 % 935 957 2 %
Services acquis
et matières 196 196 - 402 412 2 %
Amortissement 158 158 - 314 312 (1 %)
Carburant 179 132 (36 %) 345 266 (30 %)
Location de matériel 53 62 15 % 100 122 18 %
Risques divers et
autres 103 108 5 % 209 224 7 %
------------------------------------- --------------
1 125 1 150 2 % 2 305 2 293 (1 %)

Bénéfice
d'exploitation 713 611 17 % 1 239 1 025 21 %
Intérêts débiteurs (78) (87) (153) (180)
Autres pertes (5) (23) (9) (35)
------------------------------------- --------------
Bénéfice avant les
impôts sur les
bénéfices 630 501 1 077 810

Charge d'impôts sur
les bénéfices (214) (163) (362) (261)
------------------------------------- --------------

Bénéfice net 416 $ 338 $ 715 $ 549 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Ratio d'exploitation 61,2 % 65,3 % 4,1 65,0 % 69,1 % 4,1
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice de base
par action 1,50 $ 1,19 $ 2,55 $ 1,93 $

Bénéfice dilué
par action 1,47 $ 1,17 $ 2,51 $ 1,90 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

(1) Les résultats pro forma reflètent les résultats
d'exploitation de la Compagnie comme si celle-ci avait fait
l'acquisition de la GLT et du BC Rail le 1er janvier 2004.


Pour respecter la présentation adoptée dans l'exercice 2005, une
nouvelle classification a été appliquée à certains chiffres présentés
pour l'exercice 2004.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
RENSEIGNEMENTS COMPLEMENTAIRES PRO FORMA (PCGR aux Etats-Unis)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


Pour les trois mois Pour les six mois
terminés le 30 juin terminés le 30 juin
--------------------- ----------------------
2005 2004 Ecart 2005 2004 Ecart
pro Fav. pro Fav.
forma(1) (défav.) forma(1) (défav.)
------------------------------------------------------------------------
(Non vérifié)

Tonnes-milles commerciales (en millions)

Produits pétroliers
et chimiques 7 617 7 792 (2 %) 15 675 15 726 -
Métaux et minéraux 4 101 4 492 (9 %) 8 394 8 895 (6 %)
Produits forestiers 10 833 10 429 4 % 21 073 20 085 5 %
Charbon 3 799 3 139 21 % 7 184 6 359 13 %
Produits céréaliers
et engrais 9 360 10 040 (7 %) 19 728 20 115 (2 %)
Intermodal 8 199 7 737 6 % 15 962 14 727 8 %
Véhicules automobiles 841 905 (7 %) 1 641 1 739 (6 %)
------------------------------------ --------------
44 750 44 534 - 89 657 87 646 2 %


Produits marchandises/TMC (en cents)

Total des produits
marchandises par TMC 3,90 3,75 4 % 3,78 3,61 5 %

Groupes marchandises :
Produits pétroliers
et chimiques 3,56 3,47 3 % 3,48 3,40 2 %
Métaux et minéraux 5,22 4,56 14 % 4,92 4,24 16 %
Produits forestiers 4,15 3,97 5 % 4,05 3,90 4 %
Charbon 2,55 2,45 4 % 2,45 2,33 5 %
Produits céréaliers
et engrais 2,78 2,74 1 % 2,72 2,65 3 %
Intermodal 3,82 3,72 3 % 3,76 3,50 7 %
Véhicules automobiles 16,53 15,80 5 % 15,90 15,70 1 %
------------------------------------ --------------

Wagons complets (en milliers)

Produits pétroliers
et chimiques 148 149 (1 %) 302 300 1 %
Métaux et minéraux 237 263 (10 %) 475 488 (3 %)
Produits forestiers 182 183 (1 %) 363 361 1 %
Charbon 117 104 13 % 221 213 4 %
Produits céréaliers
et engrais 134 144 (7 %) 278 288 (3 %)
Intermodal 312 313 - 606 573 6 %
Véhicules automobiles 74 80 (8 %) 146 156 (6 %)
------------------------------------ --------------
1 204 1 236 (3 %) 2 391 2 379 1 %

Produits marchandises/wagon complet (en dollars)

Total des produits
marchandises par
wagon complet 1 449 1 353 7 % 1 416 1 330 6 %

Groupes marchandises :
Produits pétroliers
et chimiques 1 831 1 812 1 % 1 808 1 780 2 %
Métaux et minéraux 903 779 16 % 869 773 12 %
Produits forestiers 2 473 2 262 9 % 2 353 2 169 8 %
Charbon 829 740 12 % 796 695 15 %
Produits céréaliers
et engrais 1 940 1 910 2 % 1 928 1 854 4 %
Intermodal 1 003 920 9 % 990 901 10 %
Véhicules automobiles 1 878 1 788 5 % 1 788 1 750 2 %
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

(1) Les résultats pro forma reflètent les résultats d'exploitation de
la Compagnie comme si celle-ci avait fait l'acquisition de la GLT et
du BC Rail le 1er janvier 2004.


Certaines données statistiques comparatives et les mesures de
productivité connexes ont été redressées pour tenir compte de
changements apportés à des données statistiques estimées précédemment
publiées, et une nouvelle classification a été appliquée pour respecter
la présentation adoptée dans l'exercice 2005.


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Renseignements

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    Louise Filion
    Première directrice Relations avec les médias
    (514) 399-5416
    ou
    CN
    Robert Noorigian
    Vice-président Relations avec les investisseurs
    (514) 399-0052