Fonds de revenu Noranda
TSX : NIF.UN

Fonds de revenu Noranda

09 nov. 2010 06h00 HE

Le Fonds de revenu Noranda afiche ses résultats du troisième trimestre

- Les produits nets ont augmenté de 8 % au troisième trimestre. - Le bénéfice net s'est établi à 2,2 millions de dollars comparativement à une perte nette de 1,3 million de dollars pour la période correspondante de 2009. - Les flux de trésorerie d'exploitation avant la variation nette des éléments hors caisse du fonds de roulement ont totalisé 16,8 millions de dollars au troisième trimestre, comparativement à 9,4 millions de dollars au troisième trimestre de l'exercice précédent. - La dette a été réduite de 8,3 millions de dollars au cours du trimestre.

VALLEYFIELD, QUEBEC--(Marketwire - 9 nov. 2010) - Le Fonds de revenu Noranda (le "Fonds") (TSX:NIF.UN)

RAPPORT DE GESTION - FAITS SAILLANTS

Les présents faits saillants du rapport de gestion sur la situation financière et les résultats d'exploitation du Fonds doivent être lus avec les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés du Fonds pour le trimestre et les neuf mois terminés le 30 septembre 2010, et les états financiers consolidés vérifiés du Fonds et les notes y afférentes pour l'exercice terminé le 31 décembre 2009. Les états financiers ont été dressés selon les principes comptables généralement reconnus ("PCGR") du Canada.

Le conseil des fiduciaires s'acquitte de sa responsabilité d'examiner ce document d'information principalement par l'intermédiaire du comité de vérification et il en approuve le contenu avant publication.

Les présents faits saillants du rapport de gestion reposent sur diverses hypothèses (voir la rubrique "Enoncés prospectifs" ci-après). Tous les montants sont exprimés en dollars canadiens, sauf indication contraire. Les présents faits saillants du rapport de gestion ont été préparés en date du 8 novembre 2010. D'autres renseignements relatifs au Fonds, dont la notice annuelle de celui-ci, sont disponibles sur SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.

Faits saillants du troisième trimestre de 2010



Troisième Cumul sur
trimestre neuf mois
2010 2009 2010 2009
-------- ------- ------- -------
Production de métal de zinc (en 66 605 51 871 198 215 163 013
tonnes)
Ventes de métal de zinc (en tonnes) 66 276 65 793 203 398 178 632
Frais de traitement (cents/livre) 38,5 38,0 38,5 38,0
Récupération de zinc (%) 98,2 96,9 97,4 97,4
Prime moyenne réalisée sur le métal 0,047 0,038 0,043 0,035
de zinc ($ US/livre)
Produits d'exploitation tirés des 9,3 6,6 21,9 21,0
sous- produits (en millions de
dollars)
Taux de change moyen $ US / $ CA 1,039 1,097 1,036 1,170
1 tonne égales 2 204,62 livres

-- La production et les ventes de métal de zinc ont augmenté de
respectivement 28 % et 1 % par rapport au trimestre correspondant de
l'exercice précédent.
-- Les produits d'exploitation tirés des sous-produits ont augmenté de 41 %
par rapport à l'exercice précédent.
-- Les flux de trésorerie d'exploitation avant la variation nette des
éléments hors caisse du fonds de roulement ont totalisé 16,8 millions de
dollars au troisième trimestre, comparativement à 9,4 millions de
dollars au troisième trimestre de l'exercice précédent.
-- La dette à long terme a été réduite de 8,3 millions de dollars au cours
du trimestre.


Faits saillants - Après la fin du trimestre :



-- Quatre nouveaux fiduciaires indépendants hautement qualifiés et
expérimentés se sont joints au conseil et composent le comité
indépendant (le "comité indépendant").
-- Valeurs Mobilières TD Inc. ("Valeurs Mobilières TD") a été nommé
conseiller financier indépendant exclusif du Fonds, faisant directement
rapport au comité indépendant.
-- La Fiducie d'exploitation Noranda (la "Fiducie d'exploitation") a obtenu
une prorogation d'un mois pour sa facilité de crédit existante (la
"facilité de crédit renouvelable").
-- L'assemblée extraordinaire des porteurs de parts du Fonds, prévue pour
le 15 novembre, a été annulée.


RESULTATS D'EXPLOITATION

Bénéfice net consolidé (troisième trimestre de 2010 par rapport au troisième trimestre de 2009)

Les produits d'exploitation moins le coût d'achat des matières premières (les "produits d'exploitation nets") se sont élevés à 60,6 millions de dollars au troisième trimestre de 2010, en regard de 56,1 millions de dollars au trimestre correspondant de 2009. La hausse des produits nets est attribuable à l'accroissement des ventes du métal de zinc et à l'augmentation des primes sur le zinc, des prix du cuivre et des primes à marge garantie de l'acide sulfurique, contrebalancée en partie par la vente de stocks coûteux et le raffermissement du dollar canadien.

Au troisième trimestre de 2010, les stocks coûteux que le Fonds avait accumulés au cours du deuxième trimestre ont été vendus, donnant lieu à une baisse des marges sur les ventes et du bénéfice net pour le Fonds.



Répartition des coûts de production
(en millions de dollars)


Troisième Augmen-
trimestre tation/
2010 2009 diminution
---------- ----------- ---------
Main-d'oeuvre 14,6 $ 12,6 $ 2,0
Energie 14,9 12,2 2,7
Fournitures d'exploitation 9,2 7,8 1,4
Divers 3,1 3,5 (0,4)
---------- -------- ----------
Coûts de production avant variation des
stocks 41,8 36,1 5,7

Variation des stocks 0,9 8,7 (7,8)
---------- ------- ----------
42,7 $ 44,8 $ (2,1)
---------- ------- --------
---------- ------- --------


Les coûts de production avant variation des stocks au cours du troisième trimestre de 2010 se sont établis à 41,8 millions de dollars, soit 5,7 millions de dollars de plus que les 36,1 millions de dollars affichés au troisième trimestre de 2009. La production au cours du troisième trimestre de 2009 a atteint 80 % de celle de 2008, ce qui a entraîné la réduction des coûts d'énergie et de fournitures d'exploitation. La hausse des coûts en 2010 est principalement attribuable à l'augmentation des coûts de la main-d'oeuvre, de l'énergie et des fournitures d'exploitation, causée par une production accrue de métal de zinc au troisième trimestre de 2010, comparativement à la période correspondante de 2009.

Les frais de vente et d'administration au troisième trimestre de 2010 se sont établis à 4,9 millions de dollars, contre 3,8 millions de dollars à la période correspondante de l'exercice 2009.

Pour le troisième trimestre de 2010, le gain de change s'est établi à 2,2 millions de dollars, comparativement à un gain de 6,7 millions de dollars pour le troisième trimestre de 2009. Ce gain de change découle surtout de l'incidence du raffermissement du dollar canadien sur le passif monétaire net du Fonds libellé en dollars américains. Le gain de change a été en grande partie annulé par la baisse de la valeur des stocks de produits en cours de fabrication et de produits finis. Cette baisse est constatée dans les produits d'exploitation nets au moment de la vente de métal aux clients (ce qui mine les produits d'exploitation nets constatés par le Fonds). Les principaux soldes du Fonds libellés en dollars américains comprennent la trésorerie et les équivalents de trésorerie, les débiteurs, les créditeurs et une tranche de la dette à long terme.

Au troisième trimestre de 2010, la perte sur la couverture des produits de base s'est fixée à 0,6 million de dollars, alors que la perte sur les instruments financiers s'est établie à 1,4 million de dollars. Au troisième trimestre de 2009, la perte sur la couverture des produits de base s'est élevée à 0,1 million de dollars, alors que la perte sur les instruments financiers s'est établie à 2,7 millions de dollars. Au cours de la période, la variation de la valeur marchande des instruments financiers du Fonds a entraîné la comptabilisation de ces montants.

Au cours du troisième trimestre de 2010, l'amortissement a été de 7,6 millions de dollars, comparativement à 10,4 millions de dollars pour le troisième trimestre de 2009. La hausse de l'amortissement en 2009 est imputable à la réduction importante des stocks au cours du troisième trimestre de 2009. De plus, au cours du premier trimestre de 2010, le Fonds a révisé et augmenté la durée de vie utile de certaines immobilisations corporelles, en se fondant sur les données de ces immobilisations, afin de mieux refléter leur utilisation dans le temps. Ces changements ont été appliqués de manière prospective à compter du 1er janvier 2010, ce qui a entraîné une diminution de la dotation aux amortissements de 1,1 million de dollars pour le trimestre terminé le 30 septembre 2010.

Au troisième trimestre de 2010, les intérêts débiteurs nets se sont établis à 2,6 millions de dollars, comparativement à 2,5 millions de dollars pour le troisième trimestre de 2009. La hausse des intérêts débiteurs nets au cours du troisième trimestre de 2010 découle de l'augmentation des intérêts sur la facilité de crédit renouvelable, contrebalancée par la baisse des soldes moyens de la dette et du taux d'intérêt de référence variable par rapport au troisième trimestre de 2009.

La participation minoritaire dans le bénéfice des filiales au troisième trimestre de 2010 a représenté une charge de 0,7 million de dollars, contre un crédit de 0,4 million de dollars au troisième trimestre de 2009. L'augmentation est imputable aux bénéfices plus élevés du Fonds en 2010.

Le Fonds a déclaré un bénéfice net de 2,2 millions de dollars pour le troisième trimestre de 2010, comparativement à une perte nette de 1,3 million de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent.

Bénéfice net consolidé (neuf mois de 2010 comparativement aux neuf mois de 2009)

Au cours des neuf premiers mois de 2010, l'affinerie a fonctionné à sa capacité de production prévue, alors qu'en 2009, du 1er mars au 30 septembre, l'affinerie n'avait fonctionné qu'à 80 % de sa capacité de production en raison de la faiblesse du marché de l'acide sulfurique.

Au cours des neuf premiers mois de 2010, les produits d'exploitation nets ont totalisé 208,5 millions de dollars, comparativement à 154,6 millions de dollars pour la période correspondante de 2009. L'augmentation de 53,9 millions de dollars découle d'une hausse du volume des ventes de zinc et d'acide sulfurique, de la progression des primes et de l'augmentation des prix à marge garantie de l'acide sulfurique, le tout en partie annulé par l'appréciation du dollar canadien.



Répartition des coûts de production
(en millions de dollars) Cumul sur neuf mois Augmentation/
2010 2009 diminution
---------- ---------- --------------
Main-d'oeuvre 45,3 $ 41,4 $ 3,9
Energie 46,0 42,0 4,0
Fournitures d'exploitation 27,0 23,8 3,2
Divers 10,7 9,8 0,9
---------- ---------- --------------
Coûts de production avant variation
des stocks 129,0 117,0 12,0

Variation des stocks 4,4 7,5 (3,1)
---------- ---------- --------------
133,4 $ 124,5 $ 8,9


Les coûts de production avant variation des stocks au cours des neuf premiers mois de 2010 se sont établis à 129,0 millions de dollars, comparativement aux 117,0 millions de dollars affichés pour les neuf premiers mois de 2009. Comme il a été mentionné précédemment, du 1er mars au 30 septembre, la production s'est effectuée à 80 % de sa capacité. La hausse des coûts en 2010 est principalement attribuable à l'augmentation des coûts de la main-d'oeuvre, de l'énergie et des fournitures d'exploitation, en raison d'une production accrue de métal de zinc pour les neuf premiers mois de 2010, comparativement à la période correspondante de 2009.

Les frais de vente et d'administration au cours des neuf premiers mois de 2010 se sont établis à 15,4 millions de dollars, contre 13,2 millions de dollars au cours des neuf premiers mois de 2009.

Pour les neuf premiers mois de 2010, la perte de change s'est établie à 1,6 million de dollars, comparativement à un gain de 7,7 millions de dollars pour les neuf premiers mois de 2009. Cet important gain de change en 2009 découle de l'incidence de la dépréciation du dollar canadien sur le passif monétaire net du Fonds libellé en dollars américains. Le gain de change a été en grande partie annulé par la baisse de la valeur des stocks de produits en cours de fabrication et de produits finis. Cette baisse est comptabilisée dans les produits d'exploitation nets au moment de la vente de métal aux clients (augmentant ainsi les produits d'exploitation nets constatés par le Fonds en 2009).

Au cours des neuf premiers mois de 2010, la perte sur la couverture des produits de base s'est fixée à 0,3 million de dollars, alors que le gain sur les instruments financiers s'est établi à 3,7 millions de dollars. Au cours de la période, la variation de la valeur marchande des instruments financiers du Fonds a entraîné la comptabilisation de ces montants.

Au cours des neuf premiers mois de 2010, l'amortissement s'est établi à 25,4 millions de dollars, comparativement à 26,9 millions de dollars pour les neuf premiers mois de 2009. Au cours du premier trimestre de 2010, le Fonds a révisé et augmenté la durée de vie utile de certaines immobilisations corporelles, en se fondant sur les données de ces immobilisations, afin de mieux refléter leur utilisation dans le temps. Ces changements ont été appliqués de manière prospective à compter du 1er janvier 2010, ce qui s'est traduit par une diminution de la dotation aux amortissements de 3,3 millions de dollars pour la période de six mois terminée le 30 septembre 2010. L'incidence sur le bénéfice a été annulée en partie par l'incidence de l'importante réduction des stocks de métal de zinc au cours des neuf premiers mois de 2009.

Pour les neuf premiers mois de 2010, une charge de remise en état de 0,5 million de dollars a été comptabilisée, comparativement à un recouvrement de 3,9 millions de dollars pour les neuf premiers mois de 2009. La récupération s'explique par une réduction des frais futurs de remise en état prévus, laquelle a entraîné une diminution de la valeur actualisée des passifs au titre des frais futurs de remise en état et de restauration des lieux par suite d'un examen de ces frais effectué par le Fonds au deuxième trimestre de 2009, y compris le travail réalisé par une société d'ingénierie externe.

Au cours des neuf premiers mois de 2010, les intérêts débiteurs nets se sont établis à 9,8 millions de dollars, comparativement à 7,3 millions de dollars pour la période correspondante de 2009. La hausse des intérêts débiteurs nets en 2010 découle des marges d'intérêt sur la facilité de crédit renouvelable ainsi que des coûts de transaction attribuables à la prorogation de celle-ci. Le tout a été contrebalancé en partie par un recul de l'encours moyen de la dette et du taux d'intérêt variable de référence par rapport à la période correspondante de 2009.

La participation minoritaire dans le bénéfice des filiales pour les neuf premiers mois de 2010 a représenté une charge de 6,4 millions de dollars, contre un crédit de 1,6 million de dollars pour la même période de l'exercice 2009. La diminution est imputable au bénéfice plus élevé du Fonds en 2010.

Pour les neuf premiers mois de 2010, le bénéfice net s'est établi à 17,8 millions de dollars, comparativement à une perte nette de 4,7 millions de dollars pour les neuf premiers mois de 2009.

PRINCIPAUX INDUCTEURS DE RENDEMENT



Le tableau suivant présente un sommaire des principaux inducteurs de
rendement trimestriels pour le troisième trimestre et le cumul sur neuf
mois de 2010 et 2009 :
---------------------------------------------------------------------------
Troisième Cumul
trimestre sur trois mois
2010 2009 2010 2009
---------------------------------------------------------------------------
Production de zinc (en tonnes) 66 605 51 871 198 215 163 013
Ventes de métal de zinc (en tonnes) 66 276 65 793 203 398 178 632
Concentré de zinc traité (en
tonnes) 123 708 99 790 360 391 322 151
Récupération de zinc (%) 98,2 96,9 97,4 97,4
Teneur en zinc (%) 55,1 54,6 54,3 53,8
Frais de traitement (cents/livre) 38,5 38,0 38,5 38,0
Prime moyenne réalisée sur le
métal de zinc ($ US/livre) 0,047 0,038 0,043 0,035
Produits d'exploitation tirés des
sous- produits (en millions de
dollars) 9,3 6,6 21,9 21,0
Cuivre dans la production de
gâteaux de cuivre (en tonnes) 797 653 2 317 2 085
Cuivre dans les ventes de gâteaux
de cuivre (en tonnes) 581 584 1 477 1 858
Production d'acide sulfurique (en
tonnes) 101 821 80 502 300 078 266 657
Ventes d'acide sulfurique (en
tonnes) 103 150 79 675 313 930 260 217
Prix moyen du zinc à la LME ($
US/livre) 0,91 0,80 0,96 0,67
Prix moyen du cuivre à la LME ($
US/livre) 3,29 2,66 3,25 2,11
Prix à marge garantie de l'acide
sulfurique ($ US/tonne) 48 32 38 33
Taux de change moyen $ US / $ CA 1,039 1,097 1,036 1,170
---------------------------------------------------------------------------


PRODUCTION

La production de métal de zinc pour le troisième trimestre de 2010 a augmenté de 28 %, pour s'établir à 66 605 tonnes (cumul sur neuf mois de 198 215 tonnes), contre 51 871 tonnes au troisième trimestre de 2009 (cumul sur neuf mois de 163 013 tonnes). La production de métal de zinc en 2010 a augmenté de 22 % par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent. La production en 2009 a été touchée négativement par le fait que l'affinerie n'a fonctionné qu'à 80 % de sa capacité pour la période de sept mois du 1er mars 2009 au 30 septembre 2009.

La production ciblée pour 2010 est fixée à 265 000 tonnes. En 2010, la production devrait être légèrement inférieure à la capacité de l'affinerie en raison du programme de remise à neuf des cellules électrolytiques qui a été entrepris cette année. Le programme de remise à neuf nécessitera la mise hors service de deux cellules pendant tout l'exercice, ce qui réduira la disponibilité d'environ 2 %. La remise à neuf de l'ensemble des cellules électrolytiques prendra de trois à quatre ans. Le programme de remise à neuf s'est déroulé comme prévu au cours du troisième trimestre.

La cible de production est assujettie à divers risques et incertitudes. Certaines hypothèses à la base de cette information sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin.

RECUPERATIONS

Les récupérations pour le troisième trimestre de 2010 se sont établies à 98,2 % (cumul sur neuf mois de 97,4 %), comparativement à 96,9 % pour le troisième trimestre de 2009 (cumul sur neuf mois de 97,4 %). Le Fonds paie 96 % du zinc qui se trouve dans le concentré qu'il achète; par conséquent, toute récupération supérieure à 96 % entraîne des produits supplémentaires pour le Fonds.

VENTES

Le métal de zinc est utilisé par une vaste gamme de secteurs. Sa principale utilisation est la production d'acier galvanisé. Les ventes de zinc au cours du troisième trimestre se sont élevées à 66 276 tonnes (cumul sur neuf mois de 203 398 tonnes), comparativement à 65 793 tonnes au troisième trimestre de 2009 (cumul sur neuf mois de 178 632 tonnes). Les ventes dans le secteur de l'acier continuent de s'améliorer par rapport à celles de l'exercice précédent.

La quantité des stocks de métal de zinc finis à la fin du troisième trimestre est restée relativement stable depuis la fin du deuxième trimestre.

L'objectif du Fonds à l'égard des ventes pour 2010 demeure à 270 000 tonnes.

L'objectif de vente est assujetti à divers risques et incertitudes. Certaines des hypothèses à la base de cette information sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin.

PRIMES

Pour le troisième trimestre de 2010, les primes ont atteint en moyenne 4,7 cents US la livre (cumul sur neuf mois de 4,3 cents US la livre), contre 3,8 cents US la livre pour le troisième trimestre de 2009 (cumul sur neuf mois de 3,5 cents US la livre). L'augmentation des primes réalisées par rapport à l'exercice précédent témoigne de l'effet que la hausse des primes sur les contrats annuels et l'accroissement du niveau des primes au comptant a eu.

La prévision pour les primes sur le zinc pour l'exercice 2010 est d'environ 4,3 cents US la livre, d'après la composition des ventes prévues actuelles.

L'objectif des primes du Fonds pour 2010 est assujetti à divers risques et incertitudes. Certaines des hypothèses à la base de cette information sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin.

FRAIS DE TRAITEMENT

En 2010, les frais de traitement sous contrat ont été augmentés, pour atteindre 38,5 cents la livre, contre 38,0 cents la livre en 2009. Les frais de traitement sont rajustés annuellement i) à la hausse de 1 % et ii) à la hausse ou à la baisse de 10 % de la variation en pourcentage sur 12 mois du coût moyen de l'électricité par mégawatheure pour le Fonds.

SOUS-PRODUITS

Au troisième trimestre de 2010, le Fonds a dégagé des produits d'exploitation de 9,3 millions de dollars tirés de la vente de gâteaux de cuivre et d'acide sulfurique (cumul sur neuf mois de 21,9 millions de dollars), comparativement à 6,6 millions de dollars pour le troisième trimestre de 2009 (cumul sur neuf mois de 21,0 millions de dollars).

CUIVRE

Les produits tirés de la vente de cuivre au troisième trimestre de 2010 se sont établis à 4,1 millions de dollars (cumul sur neuf mois de 8,7 millions de dollars), par rapport à 3,7 millions de dollars (cumul sur neuf mois de 10,1 millions de dollars) étant donné que la hausse du prix du cuivre a été partiellement contrebalancée par l'augmentation des charges et des pénalités de traitement. En 2009, la production de gâteaux de cuivre du Fonds était acheminée à la fonderie de cuivre Kidd de Xstrata pour transformation. En raison de la fermeture de cette installation en mai 2010, il fallait trouver de nouvelles façons de vendre ce produit. Les gâteau de cuivre du Fonds contiennent entre 65 % et 75 % de cuivre et sont produits selon le processus de purification. En raison de l'entraînement d'un certain nombre d'impuretés comme le cadmium, résidu difficile à traiter, les possibilités de traitement sont limitées. A l'heure actuelle, une importante partie de la production des gâteaux de cuivre est vendue à un client en Europe. Le Fonds est en train de tester cette matière dans deux autres installations en Europe. Le Fonds s'attend à vendre d'ici la fin de 2011 tous les stocks de gâteaux de cuivre ainsi que sa production pour le reste de 2011.

Au 30 septembre 2010, les stocks de gâteaux de cuivre étaient de 1 727 tonnes et leur valeur était évaluée à 8,2 millions de dollars en date du 30 septembre 2010 selon le prix du cuivre et le cours du change ainsi qu'une estimation des frais de traitement et les coûts de transport. La valeur comptable liée aux stocks au 30 septembre 2010 était de 2,4 millions de dollars.

ACIDE SULFURIQUE

Les produits d'exploitation tirés de la vente d'acide sulfurique ont grimpé, pour se fixer à 5,1 millions de dollars (cumul sur neuf mois de 12,5 millions de dollars) en regard de 2,9 millions de dollars au troisième trimestre de 2009 (cumul sur neuf mois de 10,4 millions de dollars). Les prix à marge garantie de l'acide sulfurique au troisième trimestre de 2010, qui ont été soutenus par une hausse de la fixation des prix au comptant, ont augmenté depuis le troisième trimestre de 2009, passant de 32 $ US la tonne (cumul annuel de 33 $ US la tonne) à 48 $ US la tonne (cumul sur neuf mois de 38 $ US la tonne). Les volumes de ventes ont également progressé pendant le dernier trimestre, pour se fixer à 103 150 tonnes par rapport à 79 675 tonnes au même moment à l'exercice précédent.

Au cours du troisième trimestre, les facteurs fondamentaux de l'acide sulfurique ont continué à s'améliorer, alors que l'approvisionnement se resserrait et que le raffermissement de la demande du secteur industriel suivait la croissance de l'activité manufacturière. La demande d'acide sulfurique à l'extérieur du marché industriel a été forte et les clients réguliers qui achètent sous contrat ont constaté une reprise de la demande de la part de leurs propres clients. Malgré la reprise prévue à court terme de la production à plein régime de Vale Inco, à Sudbury, grâce à la fin de la grève qui avait interrompu les activités, le marché devrait demeurer relativement équilibré pour le reste de 2010.

Les prix à marge garantie se sont élevés à 48 $ US la tonne au troisième trimestre de 2010, contre 32 $ US la tonne au troisième trimestre de 2009, en raison de l'amélioration des facteurs fondamentaux, qui a fait remonter les prix de ventes visant les activités non contractuelles.

TAUX DE CHANGE

La force du dollar canadien a eu une incidence négative sur les résultats financiers du Fonds. Au cours du troisième trimestre de 2010, une appréciation de un cent canadien du taux de change moyen du dollar canadien par rapport au dollar américain aurait eu une incidence négative d'environ 0,125 million de dollars (0,5 million de dollars sur un an) sur le bénéfice net avant la participation minoritaire et l'impôt sur les bénéfices du Fonds.

COUTS

Les coûts de production comprennent la main-d'oeuvre, l'énergie, les fournitures et d'autres coûts directement associés au processus de production compte tenu ou non tenu de la variation des stocks. Les coûts de production ont diminué au cours du troisième trimestre de 2010, pour se fixer à 42,7 millions de dollars (cumul annuel de 133,4 millions de dollars), comparativement à 44,8 millions de dollars au troisième trimestre de 2009(cumul annuel de 124,5 millions de dollars), par suite l'incidence de la réduction des stocks.

DEPENSES EN CAPITAL

Les dépenses en capital pour le troisième trimestre de 2010 se sont établies à 3,6 millions de dollars (cumul sur neuf mois de 16,3 millions de dollars), comparativement à 4,7 millions de dollars pour le troisième trimestre de 2009 (cumul de 18,0 millions de dollars).

Pour 2010, les dépenses en capital prévues sont de 24 millions de dollars, soit 1 million de dollars de moins que la prévision précédente parce que certains projets sont reportés jusqu'en 2011. La majorité des dépenses sont attribuables au réinvestissement de maintien, dont 3,4 millions de dollars en remplacement du revêtement des cellules électrolytiques.

L'objectif du Fonds à l'égard des dépenses en capital est assujetti à des risques et incertitudes. Certaines des hypothèses à la base de cette information sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin.

FLUX DE TRESORERIE D'EXPLOITATION

Les flux de trésorerie d'exploitation, avant les variations nettes des éléments hors caisse du fonds de roulement, ont totalisé 16,8 millions de dollars au troisième trimestre de 2010, comparativement à 9,4 millions de dollars au troisième trimestre de 2009. Au cours du troisième trimestre de 2010, les éléments hors caisse du fonds de roulement ont augmenté de 6,1 millions de dollars en raison d'une augmentation des débiteurs et des stocks, contrebalancée en partie par une diminution des créditeurs et des charges à payer en raison en partie de la hausse des prix du zinc.

Les flux de trésorerie d'exploitation avant la variation nette des éléments hors caisse du fonds de roulement cumulés à ce jour s'élevaient à 51,4 millions de dollars comparativement à 19,6 millions en 2009. La hausse des éléments hors caisse du fonds de roulement cumulés à ce jour de 14,0 millions de dollars s'explique par une augmentation des débiteurs et une diminution des créditeurs et charges à payer, le tout en partie contrebalancé par une réduction des stocks.

POLITIQUE DE DISTRIBUTION

Politique de distribution et restrictions

Le Fonds n'a pas versé de distributions aux porteurs de parts prioritaires ni aux porteurs de parts ordinaires en 2010. Le Fonds vise à assurer à long terme des distributions mensuelles stables à l'intention des porteurs de parts.

Le Fonds est tenu de distribuer à ses porteurs de parts un montant au comptant correspondant au montant net de ses flux de trésorerie tirés des activités d'exploitation d'un exercice (compte non tenu de la variation du fonds de roulement), moins les montants destinés à la réduction de la dette et les réserves semblables pour les charges d'exploitation et les dépenses en immobilisations selon ce que le conseil des fiduciaires de la Fiducie d'exploitation considèrent comme approprié.

Le 27 octobre 2010, le Fonds a conclu une entente de modification avec un syndicat de banques à charte canadiennes (le "syndicat") pour proroger à nouveau la date d'échéance de la facilité de crédit renouvelable du 3 novembre 2010 au 3 décembre 2010. Le Fonds dispose ainsi de plus de temps pour refinancer l'endettement lié à la facilité de crédit renouvelable et aux billets garantis de premier rang (les "billets de premier rang"), et la Fiducie d'exploitation peut continuer de travailler de concert avec son conseiller financier indépendant, Valeurs Mobilières TD, afin d'examiner les options de refinancement.

Conformément aux modalités convenues en avril dernier lors de la prorogation de la facilité de crédit renouvelable, le Fonds ne peut pas verser de distributions au comptant aux porteurs de parts pendant la période du 3 novembre 2010 au 3 décembre 2010 (la "période de prorogation").

Distributions et bénéfice imposable

En vertu de l'acte de fiducie, le Fonds est tenu, au 31 décembre de chaque exercice, de distribuer à ses porteurs de parts les montants correspondants au bénéfice imposable d'un exercice, dans la mesure où de tels montants n'ont pas été versés au cours de l'exercice. Si les montants à distribuer ne sont pas disponibles au comptant, les distributions seront versées "en nature", autrement dit, en parts du Fonds (lesquelles sont automatiquement consolidées de façon à ce que le nombre de parts détenues par un porteur de parts après la distribution de parts additionnelles et la consolidation soit réputé représenter le même nombre de parts détenu par un porteur de parts immédiatement avant la distribution des parts additionnelles). Le Fonds prévoit actuellement générer un bénéfice imposable en 2010; cependant, il n'a toujours pas versé de montants au comptant aux porteurs de parts. Le Fonds pourrait donc être tenu de faire une distribution en nature, c'est-à-dire en parts du Fonds le 31 décembre 2010. Par conséquent, les porteurs de parts réaliseront un bénéfice imposable au Canada sans qu'il y ait eu de distribution au comptant à moins qu'une ne soit permise en vertu des clauses restrictives de la Fiducie d'exploitation avant la fin de l'exercice. Le Fonds estime que le bénéfice imposable pour 2010 sera d'environ 40 cents par part prioritaire.

Comptes fiscaux

Le Fonds utilise des comptes fiscaux comme abri fiscal pour son bénéfice imposable. La plus importante catégorie de ces comptes fiscaux est l'amortissement fiscal. Au 31 décembre 2009, les comptes fiscaux ci-dessous étaient disponibles. Ces comptes sont mis à la disposition des porteurs de parts selon leur catégorie dans Noranda Income Limited Partnership.



Catégorie Fédéral Québec Taux
(en milliers de dollars)

1 9 620 $ 9 619 $ 4 %
1 3 328 3 328 10 %
3 776 718 5 %
6 4 4 10 %
8 6 3 20 %
10 73 28 30 %
17 10 8 8 %
26 364 353 5 %
39 - 1 25 %
41 137 335 147 357 25 %
---------------------------------------------------------------------------
Total 151 516 $ 161 419 $


Refinancement

A l'heure actuelle, le Fonds prévoit conclure le refinancement de la facilité de crédit renouvelable et des billets de premier rang avant leur échéance grâce à des facilités relais ou à des facilités à plus long terme.

En outre, le Fonds s'attend à ce que les modalités de tout refinancement à long terme comprennent une obligation de rembourser une tranche importante de la dette avant le 3 mai 2017, soit la date de l'échéance de l'obligation d'approvisionnement de Xstrata Canada Corporation ("Xstrata Canada") conformément à la convention d'approvisionnement et de traitement en vigueur.

Selon la nature réelle du financement à long terme qui pourrait être conclu, les remboursements obligatoires en découlant pourraient réduire les flux de trésorerie futurs disponibles et les liquidités distribuables du Fonds.

La capacité du Fonds à conclure un refinancement relatif à la facilité de crédit renouvelable et aux billets de premier rang l'expose à un certain nombre de risques et d'incertitudes, notamment l'obtention d'un soutien au crédit nécessaire auprès de Xstrata Canada ou du gérant, qui fournit actuellement un soutien au crédit pour l'encours de la dette du Fonds, pouvant s'avérer nécessaire ou avantageux pour le Fonds et la Fiducie d'exploitation dans le cadre d'un refinancement. Certains des risques et hypothèses à la base de cette information sont présentés dans les rubriques "Situation de trésorerie et sources de financement" et "Enoncés prospectifs" ci-après.

Au cours du troisième trimestre de 2010, la réserve notionnelle d'exploitation a grimpé de 13,0 millions de dollars, passant à 52,2 millions de dollars. Malgré cette augmentation, comme il a déjà été mentionné, les distributions au comptant ne peuvent être versées aux porteurs de parts pendant la période de prorogation de la facilité renouvelable. A l'avenir, la capacité du Fonds à effectuer des distributions sera tributaire, entre autres, des modalités et des exigences de remboursement du refinancement de la dette.

Liquidités distribuables normalisées

Les liquidités distribuables normalisées sont définies comme la mesure conforme aux PCGR des flux de trésorerie d'exploitation, après rajustement au titre des dépenses en capital, des restrictions liées aux distributions découlant de la conformité avec les clauses financières restrictives en vigueur au moment de la présentation de l'information financière, ainsi que de la participation minoritaire.

En raison des restrictions sur les distributions qui ont été mises en place au moyen de la facilité de crédit renouvelable qui a été prorogée, il n'y a pas de liquidités distribuables normalisées pour le troisième trimestre de 2010.

SITUATION DE TRESORERIE ET SOURCES DE FINANCEMENT

Au 30 septembre 2010, la dette totale (tranche échéant à moins de un an et dette à long terme) du Fonds s'élevait à 184,9 millions de dollars, en baisse par rapport à la dette de 207,9 millions de dollars à la fin de décembre 2009. La trésorerie et les équivalents de trésorerie du Fonds au 30 septembre 2010 totalisaient 0,9 million de dollars, soit un recul en regard de 2,9 millions de dollars au 31 décembre 2009.

Le Fonds dispose d'une facilité de crédit renouvelable qui sert à des fins générales, notamment au financement du fonds de roulement. Selon la prorogation de la facilité de crédit renouvelable, le montant disponible aux fins de prélèvement continuera de fluctuer chaque trimestre et sera établi selon les mêmes pourcentages des stocks et des débiteurs du Fonds du trimestre précédent. En avril 2010, le montant maximal disponible pour prélèvement en tout temps a été réduit, passant de 200 millions de dollars à 120 millions de dollars. En raison de la récente prorogation d'un mois, le montant maximal disponible pour prélèvement a été réduit davantage, s'élevant à 100 millions de dollars pour refléter les versements effectués en 2010.

Le Fonds peut faire des prélèvements sur la facilité de crédit renouvelable en dollars canadiens et en dollars américains. Le montant disponible au 30 septembre 2010 s'établissait à 100 millions de dollars, sur lesquels 34,2 millions de dollars avaient été prélevés si l'on tient compte des lettres de crédit en cours.

Les variations des soldes du fonds de roulement liés à l'exploitation sont généralement financées par la facilité de crédit renouvelable ou utilisées pour rembourser celle-ci. Au cours du troisième trimestre de 2010, 51,6 millions de dollars ont été prélevés et 59,9 millions de dollars ont été remboursés en fonction de la variation du fonds de roulement.

Le Fonds compte des billets de premier rang en circulation, totalisant 153,5 millions de dollars. Les billets de premier rang ont une durée de sept ans et arriveront à échéance le 20 décembre 2010.

Tant la facilité de crédit renouvelable que les billets de premier rang reposent sur des déclarations, des garanties, des clauses restrictives et des modalités habituelles en matière de financement. L'incapacité du Fonds à les respecter pourrait l'obliger à chercher d'autres modes de financement et influer sur sa capacité de verser des distributions. Tous les actifs du Fonds ont été donnés en garantie des obligations en vertu des billets de premier rang et de la facilité de crédit renouvelable.

Les principales clauses restrictives de la facilité de crédit renouvelable exigent que le Fonds maintienne, à la fin de chaque trimestre, un ratio de levier financier, un ratio de couverture des intérêts et un ratio du fonds de roulement.



-- Le ratio de levier financier à la fin de chaque trimestre, basé sur les
quatre derniers trimestres, est calculé en divisant le total de la dette
à la fin de la période par le bénéfice avant intérêts, impôts et
amortissement ("BAIIA") du Fonds pour la période, comme il est défini
dans la facilité de crédit renouvelable pour la période, et ne doit pas
excéder 4,25:1.
-- Le ratio de couverture des intérêts à la fin de chaque trimestre est
calculé en divisant le BAIIA des quatre derniers trimestres par le total
des intérêts débiteurs de la période, déduction faite des intérêts
débiteurs liés à tout prêt subordonné, comme il est défini dans la
facilité de crédit renouvelable, et doit être d'au moins 3:1.
-- Le ratio du fonds de roulement est calculé à la fin de chaque trimestre
en divisant les actifs à court terme par le total des passifs à court
terme (qui tient compte de la facilité de crédit renouvelable mais pas
des billets de premier rang), comme il est défini dans la facilité de
crédit renouvelable, à la date du bilan, et doit être d'au moins 1:1.


Toutes les clauses restrictives se rapportant à la facilité de crédit renouvelable étaient respectées au 30 septembre 2010 et se présentaient comme suit :



---------------------------------------------------------------------------
Ratio Au 30 septembre 2010
---------------------------------------------------------------------------
Ratio de levier financier(1) (d'au plus 4,25:1) 2,3:1
Ratio de couverture des intérêts(1) (d'au moins 3:1) 6,0:1
Ratio du fonds de roulement (d'au moins 1:1) 1,8:1
---------------------------------------------------------------------------
(1) Moyenne des quatre derniers trimestres.


La facilité de crédit renouvelable décrit des situations qui constitueraient des cas de défaut si elles venaient à se produire. Parmi les cas de défaut, mentionnons l'omission du Fonds de rembourser du capital et des intérêts, ou de régler d'autres obligations aux termes de la facilité de crédit renouvelable, ainsi que le manquement à toute clause restrictive prévue dans la facilité de crédit renouvelable. Si un cas de défaut survenait en vertu de la facilité de crédit renouvelable, les prêteurs ayant accordé la facilité de crédit renouvelable n'auraient aucune obligation future de consentir des avances au Fonds et pourraient exiger de celui-ci le remboursement de tout solde impayé aux termes de la facilité de crédit renouvelable, ce qui pourrait influer sur la capacité du Fonds à verser des distributions au comptant. Il n'y avait aucun cas de défaut au 30 septembre 2010.

Le Fonds a consenti à des clauses restrictives en faveur de ses porteurs de billets de premier rang, y compris l'engagement à effectuer des paiements ponctuels du capital et des intérêts courus sur les billets de premier rang, conformément aux modalités de l'acte de la Fiducie d'exploitation. Le Fonds est tenu de maintenir une lettre de crédit ou des liquidités, en faveur des porteurs de billets de premier rang, pour un montant égal ou supérieur aux intérêts débiteurs sur trois mois. Le total des lettres de crédit en circulation au 30 septembre 2010 s'élevait à 2,8 millions de dollars.

Toutes les clauses restrictives aux termes de l'acte de fiducie liée aux billets de premier rang ont été respectées pour le trimestre terminé le 30 septembre 2010.

Au 30 septembre 2010, le Fonds affichait un fonds de roulement négatif de 65,5 millions de dollars en raison de l'échéance de la facilité de crédit renouvelable et des billets de premier rang en 2010. Comme il a été mentionné plus tôt, le Fonds prévoit à l'heure actuelle refinancer ses dettes avant leur échéance. L'incapacité du Fonds à proroger la facilité de crédit renouvelable ou à refinancer les billets de premier rang pourrait l'obliger à chercher d'autres modes de financement. Le refinancement pourrait être conclu à des conditions moins favorables que celles qui sont actuellement en vigueur, ce qui pourrait limiter les distributions futures et nécessiter qu'une partie de la dette soit remboursée. Rien ne garantit que cette dette puisse être renouvelée ou refinancée, ce qui pourrait nuire au Fonds de manière importante. La capacité du Fonds à mettre en oeuvre un plan de refinancement relatif à la facilité de crédit renouvelable et aux billets de premier rang fait l'objet d'un certain nombre de risques et d'incertitudes, notamment l'obtention d'un soutien au crédit nécessaire de Xstrata Canada ou du gérant, qui fournit actuellement un soutien au crédit pour l'encours de la dette du Fonds, qui peut s'avérer nécessaire ou avantageux pour le Fonds et la Fiducie d'exploitation dans le cadre d'un plan de refinancement.

Le soutien au crédit fourni par Xstrata Canada est actuellement donné sous forme de :



-- garanties à recours limité ou inconditionnelles, gages et cautionnements
consentis par des sociétés affiliées à Xstrata Canada, y compris Zinc
électrolytique du Canada Limitée (le gérant), qui agit à titre
d'administrateur du Fonds et de gérant de la Fiducie d'exploitation et
de l'affinerie;

-- consentements par lesquels le gérant a restreint sa capacité à résilier
la convention d'administration et la convention de services de gestion
et d'exploitation visant le Fonds, la Fiducie d'exploitation et la
Société en commandite Revenu Noranda (propriétaire direct de
l'affinerie);

-- consentements par lesquels Xstrata Canada a également restreint sa
capacité à résilier la convention d'approvisionnement et de traitement
tant que la facilité de crédit renouvelable actuelle du Fonds n'est pas
réglée, même si la Société en commandite Revenu Noranda manque à ses
obligations concernant cette convention.



Il n'existe aucune obligation distincte qui forcerait Xstrata Canada ou ses sociétés affiliées à consentir un soutien au crédit semblable dans le cadre d'un refinancement de la facilité de crédit renouvelable. Si le soutien au crédit consenti par Xstrata Canada et ses sociétés affiliées est interrompu en raison d'un plan de refinancement, cela pourrait avoir un effet négatif sur le crédit disponible, le cas échéant, et sur les modalités, les conditions et les clauses restrictives connexes qui pourraient être consenties ou qui pourraient être exigées au Fonds et à ses sociétés affiliées dans le cadre d'un refinancement. Comme il a été mentionné dans les présents faits saillants du rapport de gestion, le comité indépendant du conseil a retenu les services de Valeurs Mobilières TD à titre de conseiller financier indépendant pour l'aider à évaluer les possibles options de refinancement.

Le Fonds a formulé des énoncés prospectifs à l'égard de la prorogation à long terme de la facilité de crédit renouvelable et du refinancement des billets de premier rang, et est assujetti à des risques et incertitudes. Certaines des hypothèses à la base de cette information sont présentées à la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin.

PERSPECTIVES

Au cours du troisième trimestre de 2010, aux Etats-Unis, le secteur industriel a continué sur sa lancée du trimestre précédent. Le Purchase Manager's Index ("PMI") pour les Etats-Unis continue de prédire des conditions économiques de croissance, l'indice en octobre s'établissant à une note de 56,9. Sur le marché de l'automobile américain, les ventes de véhicules légers ont augmenté de 2,6 % pour le trimestre, une augmentation de 11,6 millions de véhicules. Les ventes de véhicules en octobre se sont accrues davantage à un taux désaisonnalisé de croissance de 12,26 millions de véhicules. Les dépenses en construction résidentielle et non résidentielle aux Etats-Unis sont demeurées stables comparativement à celles du deuxième trimestre.

Le volume des ventes de métal de zinc est demeuré stable pour tous les secteurs d'utilisation finale au troisième trimestre. Les ventes de zinc au cours du quatrième trimestre devraient correspondre au rythme de la production.

Les facteurs fondamentaux du marché de l'acide sulfurique ont rebondi en 2010. Ce rebond est partiellement attribuable à la décision de Xstrata, en mai 2010, de fermer ses installations métallurgiques de cuivre et de zinc du site minier Kidd, à Timmins, en Ontario, et à la grève aux installations de Vale Inco, à Sudbury, en Ontario, ce qui a amélioré l'équilibre régional de l'offre et de la demande pour l'acide sulfurique au cours des sept premiers mois de 2010. Même si la grève de Vale Inco, à Sudbury, est terminée, le marché de l'acide sulfurique devrait demeurer équilibré.

Le Fonds confirme les indications suivantes pour l'exercice 2010 :



Production : 265 000 tonnes
Ventes : 270 000 tonnes
Prime moyenne : 4,3 cents US la livre
Frais de traitement : 38,5 cents la livre
Dépenses en capital : 24 millions de dollars


Comme il a été mentionné auparavant, le 27 octobre 2010, le Fonds a annoncé que, sous réserve, du respect de certaines conditions de clôture, le syndicat avait accepté de proroger l'échéance de la facilité de crédit renouvelable de la Fiducie d'exploitation du 3 novembre 2010 au 3 décembre 2010. Grâce à cette prorogation, le comité indépendant du conseil des fiduciaires de la Fiducie d'exploitation peut continuer de travailler de concert avec son conseiller financier indépendant, Valeurs Mobilières TD, afin d'examiner les options de refinancement relatives à la facilité de crédit renouvelable et aux billets de premier rang. Le comité indépendant examine minutieusement les options de refinancement avec Valeurs Mobilières TD afin de s'assurer que la structure du capital du Fonds est celle qui convient le mieux à son exploitation dans l'avenir. Toutes les informations supplémentaires dans le cadre d'un plan de refinancement seront généralement présentées aux porteurs de parts au moyen de communiqués de presse conformément aux lois sur les valeurs mobilières applicables.

Le Fonds prévoit conclure le refinancement de la facilité de crédit renouvelable et des billets de premier rang avant leur échéance grâce à des facilités relais ou à des facilités à plus long terme. Le conseil estime qu'il dispose de toutes les options de financement possibles pour refinancer la dette du Fonds à long terme et de manière optimale, ce qui maximisera la valeur pour les porteurs de parts prioritaires.

La capacité du Fonds à mettre en oeuvre un plan de refinancement relatif à la facilité de crédit renouvelable et aux billets de premier rang l'expose à un certain nombre de risques et d'incertitudes, notamment, l'obtention du soutien au crédit nécessaire de Xstrata Canada ou du gérant, qui fournit actuellement un soutien au crédit pour l'encours de la dette du Fonds, pouvant s'avérer nécessaire ou avantageux pour le Fonds et la Fiducie d'exploitation dans le cadre d'un refinancement. Certains des risques et hypothèses à la base de cette information sont présentés aux rubriques "Situation de trésorerie et sources de financement" et "Enoncés prospectifs" ci-après.

En vertu de l'acte de fiducie, le Fonds est tenu au 31 décembre de chaque exercice, de distribuer à ses porteurs de parts un montant correspondant au bénéfice après impôts d'un exercice, dans la mesure où ce montant n'a pas été versé au cours de l'exercice. Si la distribution ne peut être versée au comptant, elle devra être versée "en nature", autrement dit, en parts du Fonds. Le Fonds prévoit générer un bénéfice imposable en 2010; cependant, il n'a toujours pas versé de distribution au comptant aux porteurs de parts. Le Fonds pourrait donc devoir faire une distribution au comptant ou en nature le 31 décembre 2010. Pour plus de renseignements, se reporter à la rubrique "Politique de distribution" ci-après.

Les perspectives pour les facteurs fondamentaux du zinc, de l'acide sulfurique et du bénéfice net comportent des risques et incertitudes. La capacité du Fonds à respecter les objectifs présentés ci-dessus est assujettie à divers risques et hypothèses. Certains de ces risques et hypothèses à la base de cette information sont présentés à la rubrique "Enoncés prospectifs" ci-après.

ENONCES PROSPECTIFS

Le présent communiqué, y compris les rubriques "Faits récents", "Perspectives", "Principaux inducteurs de rendement", "Politique de distribution" et "Situation de trésorerie et sources de financement", contient des énoncés prospectifs et de l'information prospective au sens des lois en valeurs mobilières applicables. Entre autres, le Fonds a exposé des énoncés prospectifs sur la production, les ventes, les primes, les frais de traitement et les dépenses en capital, les plans de financement et d'affaires futurs du Fonds et de la Fiducie d'exploitation, l'exploitation de l'affinerie, les obligations et passifs futurs du Fonds ainsi que les prévisions en matière de résultats financiers et de résultats d'exploitation du Fonds et de distributions aux porteurs de parts. Le Fonds transmet ces renseignements, car ce sont les principaux inducteurs de ses activités. Le lecteur est prévenu que ces énoncés pourraient ne pas être appropriés dans d'autres circonstances.

Ces énoncés et renseignements se fondent sur les hypothèses, les attentes, les estimations, les objectifs, les plans et les intentions actuels du Fonds relatifs aux produits et aux charges prévus, à la situation économique et au secteur industriel dans lesquels le Fonds évolue ou qui pourraient influer sur les activités du Fonds, à sa capacité d'attirer et de conserver des clients ainsi qu'à ses frais d'exploitation, aux matières premières et aux réserves d'énergie, lesquels sont assujettis à bon nombre de risques et d'incertitudes.

Les énoncés prospectifs comportent des risques connus et inconnus, des incertitudes et d'autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les événements, les résultats ou le rendement futurs réels diffèrent considérablement de ceux avancés dans les énoncés prospectifs. Les risques, incertitudes et autres facteurs comprennent notamment : 1) la capacité du Fonds d'exercer ses activités à des niveaux de production normale; 2) la dépendance à l'égard de l'approvisionnement continu en concentré de zinc (les modalités de la convention d'approvisionnement et de traitement); 3) la demande de métal de zinc, d'acide sulfurique et de gâteaux de cuivre; 4) la capacité de gérer les stocks d'acide sulfurique; 5) les variations de l'offre et de la demande pour certains produits de métal de zinc et l'incidence sur les primes réalisées par le Fonds; 6) l'incidence du prix du mois précédent; 7) la capacité du Fonds de continuer à servir des clients dans la même région géographique; 8) la sensibilité des produits d'exploitation nets du Fonds aux réductions des prix réalisés du métal de zinc, y compris les primes, le prix du cuivre et le prix de l'acide sulfurique; le raffermissement du dollar canadien en regard du dollar américain; et l'augmentation des frais de transport et de distribution; 9) la sensibilité des coûts de production du Fonds aux augmentations des tarifs d'électricité et autres coûts d'énergie, des coûts de la main-d'oeuvre et des fournitures utilisées pour son exploitation; la sensibilité des intérêts débiteurs du Fonds aux hausses de taux d'intérêt;
10) les changements des exigences en matière de récupération et de dépenses en capital; 11) la négociation des conventions collectives avec les employés syndiqués; 12) les conditions commerciales et économiques générales, la conjoncture économique et les conditions des marchés des capitaux et du crédit; 13) les interruptions de transport; 14) les lois régissant les émissions atmosphériques, les déversements dans l'eau, les déchets et matières dangereuses, et la santé et la sécurité des employés ainsi que l'incidence de l'application des lois et des règlements futurs sur les charges, les dépenses en capital, les impôts et les restrictions à l'égard de l'exploitation de l'affinerie; 15) la possibilité de répercussions financières négatives découlant d'enquêtes réglementaires, de réclamations, de poursuites ou d'autres recours; 16) le risque de défaut de paiement d'un prêt et de refinancement lié à la facilité de crédit renouvelable et aux billets de premier rang; et 17) la dépendance envers Xstrata Canada à l'égard de l'exploitation et de l'entretien de l'affinerie, le Fonds et la Fiducie d'exploitation et le soutien au crédit lié à la facilité de crédit renouvelable et au refinancement de la facilité de crédit et des billets de premier rang; et (18) les autres risques et incertitudes de nature générale dont il est question dans les documents d'information continue du Fonds déposés auprès des Autorités canadiennes en valeurs mobilières, notamment sa notice annuelle et son rapport de gestion qui accompagne ses états financiers consolidés annuels de l'exercice 2009.

On reconnaît souvent l'information prospective à l'emploi de termes et d'expressions comme "avoir l'intention", "croire", "prévoir", "s'attendre à" ou "estimer", ou des variantes de ces termes et expressions, ou des déclarations selon lesquelles certaines mesures ou certains événements ou résultats "peuvent", "devraient", "pourraient" ou "pourront" être prises, survenir ou se matérialiser ou "seront" prises, "surviendront" ou se matérialiseront ou des mots ou des expressions de nature semblable. Les énoncés prospectifs comportent des risques connus et inconnus, des incertitudes et d'autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les événements, les résultats ou le rendement futurs diffèrent considérablement de ceux avancés dans les énoncés prospectifs. Par conséquent, le Fonds ne peut garantir que les énoncés prospectifs se concrétiseront. Les hypothèses, les attentes et les estimations utilisées dans la préparation des énoncés prospectifs, ainsi que les risques qui pourraient faire en sorte que les événements, les résultats ou le rendement diffèrent grandement des attentes actuelles du Fonds sont traités dans le présent document et dans notre rapport annuel le plus récent disponible sur SEDAR, à l'adresse www.sedar.com. L'information prospective qui figure dans le présent document est fondée sur les estimations, les attentes et les hypothèses de la direction qui sont, à son avis, raisonnables en date des présentes. Le lecteur ne devrait pas accorder une importance indue à l'information financière prospective ni s'y fier à une autre date. A moins que la loi ne l'exige, le Fonds ne s'engage aucunement à mettre à jour, par écrit ou oralement, ces énoncés prospectifs qui peuvent être communiqués à l'occasion par le Fonds ou en son nom.

Le Fonds de revenu Noranda est une fiducie de revenu dont les parts sont inscrites à la Bourse de Toronto sous le symbole "NIF.UN". Le Fonds de revenu Noranda est propriétaire de l'affinerie CEZinc et de ses actifs connexes (l'"affinerie CEZinc") situés à Salaberry-de-Valleyfield, au Québec. L'affinerie CEZinc est la deuxième affinerie de zinc en importance en Amérique du Nord et la première dans l'est de l'Amérique du Nord, où se trouve la majorité de ses clients. L'affinerie produit du zinc affiné et divers sous-produits à partir du concentré de zinc qu'elle achète à des exploitations minières. L'affinerie CEZ est exploitée et gérée par Zinc électrolytique du Canada Limitée.

Pour plus de renseignements sur le Fonds de revenu Noranda, consulter son site Web, à l'adresse www.fondsderevenunoranda.com.



FONDS DE REVENU NORANDA

BILANS CONSOLIDES INTERMEDIAIRES

(non vérifié)

(en milliers de dollars)

30 sept. 31 déc.
2010 2009
----------- ---------
ACTIF

Actif à court terme :
Trésorerie et équivalents de trésorerie 934 2,895
Débiteurs
Comptes clients 78,952 77,126
Xstrata Canada 31,303 8,270
Instruments de couverture des produits
de base 1,187 4,409
Instruments financiers liés aux produits
de base 82 -
Stocks 83,950 110,875
Charges payées d'avance et autres actifs 1,706 949
------- ---------
198,114 204,524

Instruments de couverture des produits
de base à long terme 410 1,110
Immobilisations corporelles 287,561 295,756
------- ---------
486,085 501,390
------- ---------
PASSIF ET CAPITAUX PROPRES

Passif à court terme :
Créditeurs et charges à payer
Comptes clients 16,606 16,254
Xstrata Canada 60,898 72,477
Instruments financiers liés aux produits
de base - 3,587
Engagements fermes 1,222 4,112
Tranche à court terme de la dette à long terme
184,854 207,886
------- ---------
263,580 304,316

Engagements fermes à long terme 422 1,111
Passif d'impôts futurs 14,641 13,147
Frais futurs de remise en état et
de restauration des lieux 9,418 9,006
Participation des porteurs de parts ordinaires 55,046 48,619

Participation des porteurs de parts :
Capitaux propres 191,273 191,273
Déficit (48,295) (66,082)
------- ---------
142,978 125,191
------- ---------
486,085 501,390
------- ---------


FONDS DE REVENU NORANDA
ETATS DES RESULTATS, DU DEFICIT ET
DU RESULTAT ETENDU CONSOLIDES INTERMEDIAIRES
(non vérifié)

(en milliers de dollars)

Trimestres terminés Neuf mois terminés
les 30 sept. les 30 sept.
------------------------ ------------------------
2010 2009 2010 2009
---- ---- ---- ----
Produits
Ventes 157,049 132,674 485,939 324,359
Frais de transport et de
distribution (4,159) (3,987) (11,585) (10,592)
------- ------- ------- -------
152,890 128,687 474,354 313,767
------- ------- ------- -------
Coût d'achat de matières
premières 92,267 72,567 265,878 159,203
------- ------- ------- -------
Produits moins le coût
d'achat de matières
premières 60,623 56,120 208,476 154,564
------- ------- ------- -------
Autres charges
Production 42,653 44,847 133,418 124,485
Frais de vente et 4,890 3,826 15,368 13,154
d'administration
Perte (gain) de change (2,170) (6,698) 1,592 (7,745)
Perte sur couverture des
produits de base 568 76 344 69
Perte (gain) sur
instruments financiers 1,412 2,733 (3,669) 615
Amortissement des
immobilisations
corporelles 7,585 10,363 25,427 26,856
Remise en état 177 174 536 (3,900)
------- ------- ------- -------
55,115 55,321 173,016 153,534
------- ------- ------- -------
Bénéfice avant intérêts,
participation minoritaire
et impôt sur les bénéfices 5,508 799 35,460 1,030
------- ------- ------- -------
Intérêts débiteurs,
montant net 2,636 2,489 9,752 7,318
------- ------- ------- -------
Bénéfice (perte) avant
participation minoritaire
et impôt sur les bénéfices 2,872 (1,690) 25,708 (6,288)
------- ------- ------- -------

Participation minoritaire
dans le bénéfice revenant
aux porteurs de parts
ordinaires 718 (422) 6,427 (1,572)
------- ------- ------- -------
Bénéfice net (perte
nette) avant impôt sur
les bénéfices 2,154 (1,268) 19,281 (4,716)
------- ------- ------- -------
Charge d'impôts futurs - - 1,494 -
------- ------- ------- -------
Bénéfice net (perte
nette) et résultat
étendu 2,154 (1,268) 17,787 (4,716)
------- ------- ------- -------
Déficit au début de la
période (50,449) (66,226) (66,082) (52,091)
------- ------- ------- -------
Distributions aux
porteurs de parts
prioritaires - - - (10,687)
------- ------- ------- -------
Déficit à la fin de la
période (48,295) (67,494) (48,295) (67,494)
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Bénéfice net (perte
nette) par part
prioritaire (de base et
dilué) $ 0.06 $ (0.03) $ 0.47 $ (0.13)

Nombre moyen pondéré de
parts prioritaires en
circulation 37,497,975 37,497,975 37,497,975 37,497,975



FONDS DE REVENU NORANDA
ETATS DES FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDES INTERMEDIAIRES
(non vérifié)

(en milliers de dollars)

Trimestres terminés Neuf mois terminés
les 30 sept. les 30 sept.
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2010 2009 2010 2009
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Flux de trésorerie
d'exploitation :
Bénéfice net (perte nette) pour
la période 2,154 (1,268) 17,787 (4,716)
Eléments sans incidence sur la
trésorerie :
Amortissement des
immobilisations corporelles 7,585 10,363 25,427 26,856
Remise en état 177 174 536 (3,900)
Participation minoritaire dans
les bénéfices revenant
aux porteurs de parts
ordinaires 718 (422) 6,427 (1,572)
Charge d'impôts futurs - - 1,494 -
Perte sur évaluation à la
valeur du marché sur
instruments de couverture des
produits de base 568 76 344 69
Perte (gain) sur évaluation à
la valeur du marché sur
instruments financiers (980) 2,733 79 615
Variation de la juste valeur
des dérivés incorporés 6,441 (2,412) (2,422) 1,324
Désactualisation de la dette à
long terme 65 65 191 193
Perte sur vente
d'immobilisations corporelles 192 139 529 871
Dépréciation des stocks - - 1,144 -
Dépenses de restauration des
lieux (100) (93) (124) (165)
------ ----- ------ ------
16,820 9,355 51,412 19,575
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Variation nette des éléments
hors caisse du fonds de
roulement (6,078) (18,635) (13,983) 4,779
------ ----- ------ ------
10,742 (9,280) 37,429 24,354
------ ----- ------ ------
Flux de trésorerie
d'investissement :
Acquisition d'immobilisations
corporelles (3,633) (4,735) (16,340) (18,033)
Produit tiré de la vente
d'immobilisations corporelles 33 5 172 5
------ ----- ------ ------
(3,600) (4,730) (16,168) (18,028)
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Flux de trésorerie de
financement :

Distributions - Porteurs de
parts
prioritaires - (1,500) - (13,874)
- Porteurs de
parts
ordinaires - - - (2,125)
Dette à long terme contractée
en vertu de la facilité
de crédit renouvelable 51,588 94,002 250,190 193,012
Dette à long terme remboursée
en vertu de la facilité
de crédit renouvelable (59,876) (81,000) (273,412) (185,500)
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(8,288) 11,502 (23,222) (8,487)
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Variation de la trésorerie et
des équivalents de trésorerie
au cours de la période (1,146) (2,508) (1,961) (2,161)

Trésorerie et équivalents de
trésorerie au début de la
période 2,080 3,802 2,895 3,455
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Trésorerie et équivalents de
trésorerie à la fin de la
période 934 1,294 934 1,294
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Renseignements

  • Information financière :
    Michael Boone, vice-président et chef de la direction
    financière de Zinc électrolytique du Canada Limitée,
    le gérant du Fonds de revenu Noranda
    416 775-1561
    mboone@xstrata.ca