Fonds de revenu Noranda
TSX : NIF.UN

Fonds de revenu Noranda

18 févr. 2009 05h28 HE

Le fonds de revenu Noranda déclare un bénéfice de 7,6 millions de dollars pour le quatrième trimestre et de 27,7 millions de dollars pour 2008

Une distribution de 4,0 cents par part a été déclarée pour février

VALLEYFIELD, QUEBEC--(Marketwire - 18 fév. 2009) - Le Fonds de revenu Noranda (le "Fonds") (TSX:NIF.UN) a déclaré un bénéfice net de 7,6 millions de dollars pour le quatrième trimestre de 2008, comparativement à un bénéfice net de 13,7 millions de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent. Les flux de trésorerie d'exploitation ont été de 28,2 millions de dollars pour le quatrième trimestre de 2008, comparativement à 29,1 millions de dollars pour le quatrième trimestre de 2007.

Pour l'exercice 2008, le Fonds a affiché un bénéfice net de 27,7 millions de dollars, comparativement à 27,4 millions de dollars en 2007. Les résultats de 2007 comprenaient la constatation non récurrente d'une charge d'impôts futurs de 13,1 millions de dollars. Au 31 décembre 2008, la dette totale du Fonds s'élevait à 196,6 millions de dollars, en baisse par rapport à la dette de 240,3 millions de dollars à la fin de décembre 2007. Il n'y aura aucun refinancement de la dette avant 2010. Les flux de trésorerie provenant de l'exploitation se sont établis à 122,3 millions de dollars en 2008, contre 67,9 millions de dollars en 2007.

"L'état du marché s'est détérioré rapidement depuis novembre 2008 pour le zinc et depuis janvier 2009 pour l'acide sulfurique. Par conséquent, le Fonds a décidé de ne pas verser de distribution mensuelle en février au porteur de parts ordinaires et de réduire celle des porteurs de parts prioritaires. Cette réduction permettra au Fond de protéger son bilan et de conserver des liquidités pendant cette période ardue," de dire Mario Chapados, président et chef de la direction du gérant du Fonds de revenu Noranda.

Conjoncture actuelle

Les perspectives pour 2009 sont incertaines, puisqu'il est difficile de prédire la durée et l'ampleur de la crise mondiale. Le ralentissement général des activités du secteur a entraîné une chute marquée de la demande de zinc et d'acide sulfurique.

Dans les circonstances, le Fonds a du mal à établir une prévision fiable pour ses principaux inducteurs pour 2009. Il a donc préféré s'abstenir. Cette décision sera réévaluée à la fin du premier trimestre.

Distribution au comptant de février

Aujourd'hui, le Fonds a annoncé sa distribution mensuelle au comptant pour février de 0,04 $ par part prioritaire, en baisse par rapport à une distribution de 0,085 $ par part versée depuis février 2003. La distribution sera payable le 25 mars 2009 aux porteurs de parts inscrits à la fermeture des bureaux le 27 février 2009.

Le Fonds a porté la distribution mensuelle des porteurs de parts prioritaires à 0,04 $ en raison de la détérioration de la conjoncture. Cette détérioration a un effet négatif sur la demande pour ses produits ainsi que sur les primes réalisées sur le zinc, les produits d'exploitation tirés du cuivre et les prix à marge garantie dégagés par l'acide sulfurique. Comme la distribution est passée sous la barre des 0,08333 $ de la distribution de base, la clause de subordination est entrée en vigueur. Aucune distribution ne sera donc versée sur les parts ordinaires détenues par Xstrata Canada.

Résultats financiers

Le présent communiqué de presse du Fonds doit être lu avec les états financiers intermédiaires consolidés non vérifiés du Fonds pour le trimestre et l'exercice terminés le 31 décembre 2008, et les états financiers consolidés vérifiés du Fonds et les notes y afférentes pour la période terminée le 31 décembre 2007.

Le présent communiqué de presse est fondé sur diverses hypothèses (voir la rubrique "Enoncés prospectifs" figurant plus loin). Tous les montants en dollars sont en dollars canadiens, à moins d'indication contraire.

Le communiqué de presse a été préparé en date du 17 février 2009. D'autres renseignements relatifs au Fonds, dont la notice annuelle de celui-ci, sont disponibles dans SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.

Faits saillants de 2008

- Toutes les distributions mensuelles ont été versées à raison de 8,5 cents par part.

- Le bénéfice net consolidé du Fonds s'est établi à 27,7 millions de dollars, contre 27,4 millions de dollars en 2007.

- La dette à long terme s'est établie à 196,6 millions de dollars, comparativement à 240,3 millions de dollars à la fin de décembre 2007, en raison des prix du zinc moins élevés qui ont allégé les exigences en matière de fonds de roulement.

- Les produits d'exploitation tirés des sous-produits sont passés de 30,5 millions de dollars à 46,7 millions de dollars, en raison de la hausse importante des produits d'exploitation tirés de l'acide sulfurique.

- La production de zinc, à 264 231 tonnes, a augmenté de 1 % par rapport à 262 133 tonnes en 2007.

- Les ventes de zinc ont totalisé 258 665 tonnes, soit 9 864 tonnes, ou 4 %, de plus qu'en 2007.

- Les récupérations ont été plus élevées, à 97,4 %, contre 96,3 % en 2007.

- M. Roger Garon s'est retiré du conseil des fiduciaires du Fonds.

- M. John C. Eby a été nommé à titre de fiduciaire indépendant.

RESULTATS D'EXPLOITATION

Bénéfice net consolidé (quatrième trimestre de 2008 par rapport au quatrième trimestre de 2007)

Le Fonds a déclaré un bénéfice net de 7,6 millions de dollars pour le quatrième trimestre de 2008, comparativement à 13,7 millions de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent. La baisse de 6,1 millions de dollars a principalement découlé de la baisse des ventes de zinc, des primes, des produits d'exploitation tirés du cuivre et des pertes sur couverture des produits de base et sur instruments financiers, en partie contrebalancés par l'augmentation des produits d'exploitation tirés de l'acide sulfurique et de la production de zinc, la baisse de l'amortissement et des intérêts débiteurs et l'affaiblissement du dollar canadien.

Les produits d'exploitation moins le coût d'achat des matières premières (les "produits d'exploitation nets") se sont élevés à 77,6 millions de dollars au quatrième trimestre de 2008, en regard de 72,7 millions de dollars au trimestre correspondant de 2007. La progression de 4,9 millions de dollars est attribuable à la hausse des produits d'exploitation tirés de la vente d'acide sulfurique et à l'affaiblissement du dollar canadien, le tout en partie contrebalancé par la diminution des primes, des ventes et des récupérations.



Répartition des coûts de production
(en millions de dollars) Quatrième trimestre Augmentation/
2008 2007 (diminution)
---- ---- ------------
Coûts de production 45,9 43,1 2,8 $
Variation des stocks (7,2) (0,1) (7,1) $
------- ------ --------
38,7 43,0 (4,3) $


Au quatrième trimestre de 2008, les coûts de production ont diminué de 4,3 millions de dollars pour s'établir à 38,7 millions de dollars, comparativement à 43,0 millions de dollars au quatrième trimestre de 2007. L'augmentation des coûts des entrepreneurs et d'approvisionnement a entraîné une hausse de 2,8 millions de dollars, laquelle a été contrebalancée par l'incidence de la progression des stocks au quatrième trimestre de 2008 (7,1 millions de dollars).

Au quatrième trimestre de 2008, les frais de vente et d'administration ont atteint 3,7 millions de dollars, contre 4,6 millions de dollars pour le quatrième trimestre de 2007. Les frais plus élevés de 2007 s'expliquaient en partie par les frais de transaction liés à la modification de la facilité de crédit.

Pour le quatrième trimestre de 2008, la perte de change s'est établie à 12,6 millions de dollars, comparativement à un gain de change de 0,8 million de dollars pour le quatrième trimestre de 2007. La perte de change s'explique par l'incidence de la dépréciation du dollar canadien sur le passif monétaire net du Fonds. La perte de change a été largement contrebalancée par une hausse de valeur des stocks de produits en cours et de produits finis. Cette hausse de valeur des stocks est constatée dans les produits d'exploitation nets au moment de la vente de métal aux clients (ce qui accroît les produits d'exploitation nets constatés par le Fonds). La trésorerie et les équivalents de trésorerie, les débiteurs et les créditeurs et la dette à long terme du Fonds sont libellés en dollars américains.

Au cours du quatrième trimestre de 2008, la perte sur instruments financiers liés aux produits de base s'est fixée à 1,7 million de dollars, alors que la perte sur couverture des produits de base s'est élevée à 0,3 million de dollars. Au quatrième trimestre de 2007, le gain associé aux instruments financiers liés aux produits de base s'était fixé à 2,6 millions de dollars, alors que le gain sur couverture des produits de base s'était élevé à 0,8 million de dollars. Au cours de la période, la variation de la valeur marchande des instruments financiers dérivés du Fonds a entraîné la constatation de ces gains et pertes.

Au cours du quatrième trimestre de 2008, l'amortissement des immobilisations corporelles a atteint 7,2 millions de dollars, comparativement à 8,2 millions de dollars au quatrième trimestre de 2007. Le recul est attribuable à la diminution des volumes de vente au quatrième trimestre de 2008 comparativement à ceux du quatrième trimestre de 2007.

Au cours de la période de trois mois terminée le 31 décembre 2008, les coûts de remise en état ont atteint 0,4 million de dollars, contre 0,3 million de dollars au quatrième trimestre de 2007.

Au cours du quatrième trimestre de 2008, les intérêts débiteurs nets se sont établis à 2,9 millions de dollars, comparativement à 4,5 millions de dollars pour le quatrième trimestre de 2007. La baisse des intérêts débiteurs est attribuable à la diminution du montant moyen de l'encours de la dette à long terme au cours du trimestre terminé le 31 décembre 2008 par rapport au trimestre terminé le 31 décembre 2007, ainsi qu'à la baisse des taux d'intérêt variables.

La participation minoritaire dans le bénéfice des filiales s'est élevée à 2,5 millions de dollars au cours du quatrième trimestre de 2008, en baisse par rapport à 4,1 millions de dollars au quatrième trimestre de 2007, en raison de la diminution des bénéfices avant impôts sur les bénéfices du Fonds.

Bénéfice net consolidé (exercice 2008 comparativement à l'exercice 2007)

Le bénéfice net de l'exercice terminé le 31 décembre 2008 a totalisé 27,7 millions de dollars, comparativement à un bénéfice net de 27,4 millions de dollars pour 2007. L'augmentation de 0,3 million de dollars a découlé principalement de la hausse des produits d'exploitation tirés de l'acide sulfurique et des récupérations de zinc, et de la baisse des intérêts débiteurs en partie contrebalancée par le repli des primes et des produits d'exploitation tirés du cuivre, de la hausse de l'amortissement et des coûts de remise en état, de l'incidence du prix du mois précédent et d'une charge d'impôts futurs de 13,1 millions de dollars comptabilisée en 2007 par suite de l'adoption de nouvelles lois fiscales, y compris le projet de loi C-52.

Les produits d'exploitation nets se sont élevés à 297,6 millions de dollars en 2008, contre 262,8 millions de dollars en 2007. La hausse de 34,8 millions de dollars est attribuable à l'augmentation des produits d'exploitation tirés de la vente d'acide sulfurique, des récupérations, des frais de traitement et des volumes de vente du zinc, le tout en partie contrebalancé par la diminution des primes et par l'incidence du prix du mois précédent ainsi que par celle de l'affaiblissement du dollar canadien.

Une partie des ventes du Fonds est axée sur le prix moyen du mois précédent (prix du mois précédent). Dans un marché où les prix du zinc sont à la hausse, une partie des produits d'exploitation du Fonds affichera un certain retard par rapport aux prix plus élevés du zinc, alors que dans un marché où les prix du zinc sont à la baisse, une partie des produits d'exploitation du Fonds bénéficiera des prix plus élevés du zinc du mois précédent. En 2008, le prix du mois précédent a eu une incidence positive d'environ 2,2 millions de dollars sur les produits d'exploitation nets du Fonds, puisque le prix mensuel moyen du zinc avait reculé pour s'établir à 0,50 $ US la livre en décembre 2008, contre 1,07 $ US la livre en décembre 2007. En 2007, le prix du mois précédent avait eu une incidence positive de 8,8 millions de dollars sur les produits d'exploitation nets du Fonds, puisque le prix mensuel moyen du zinc avait été ramené à 1,07 $ US la livre en décembre 2007, contre 2,00 $ US la livre en décembre 2006.

En 2008, les coûts de production ont été de 175,7 millions de dollars, soit 17,2 millions de dollars de plus que les coûts de 158,5 millions de dollars engagés en 2007. L'augmentation des coûts d'énergie, d'approvisionnement et de main-d'oeuvre a donné lieu à une hausse de 11,3 millions de dollars. Le reste de l'augmentation (5,9 millions de dollars) est imputable à la hausse plus rapide des stocks en 2007 qu'en 2008.



Répartition des coûts de production
(en millions de dollars) 2008 2007 Augmentation
Coûts de production 177,9 166,6 11,3
Variation des stocks (2,2) (8,1) 5,9
----- ----- ---
175,7 158,5 17,2


Les frais de vente et d'administration pour 2008 se sont établis à 18,0 millions de dollars, comparativement aux frais de 19,6 millions de dollars constatés en 2007.

L'accroissement des frais en 2007 s'expliquait en partie par les frais de transaction liés à la modification de la facilité de crédit.

En 2008, la perte de change a été de 17,8 millions de dollars, comparativement à un gain de change de 18,5 millions de dollars en 2007. Cette variation de 36,3 millions de dollars découle de l'incidence du dollar canadien sur le passif monétaire net du Fonds libellé en dollars américains. En 2008, le dollar canadien s'est affaibli, entraînant une perte de change, alors qu'en 2007, le dollar canadien s'était raffermi, se traduisant par un gain de change. En 2008, la perte de change a été largement contrebalancée par une hausse de valeur des stocks de produits en cours et de produits finis. Cette hausse de valeur des stocks est constatée dans les produits d'exploitation nets au moment de la vente de métal aux clients (ce qui accroît les produits d'exploitation nets constatés par le Fonds). La trésorerie et les équivalents de trésorerie, les débiteurs et les créditeurs et la dette à long terme du Fonds sont libellés en dollars américains.

En 2008, la perte sur instruments financiers liés aux produits de base s'est fixée à 1,6 million de dollars, alors que le gain sur couverture des produits de base s'est élevé à 0,1 million de dollars. Au cours de l'exercice, la variation de la valeur marchande des instruments financiers du Fonds a entraîné la constatation de ces montants.

En 2008, l'amortissement s'est fixé à 32,8 millions de dollars, soit un accroissement de 2,5 millions de dollars par rapport à 30,3 millions de dollars en 2007. Cet accroissement est en partie attribuable à l'augmentation des ventes en 2008.


En 2008, les coûts de remise en état se sont établis à 1,2 million de dollars, soit 4,0 millions de dollars de plus par rapport à une récupération de 2,9 millions de dollars en 2007. Cette récupération en 2007 provient d'une réduction des frais futurs de remise en état prévus, laquelle a entraîné une réduction de la valeur actualisée des passifs au titre des frais futurs de remise en état et de restauration des lieux.

En 2008, les intérêts débiteurs nets se sont établis à 13,7 millions de dollars, comparativement à 22,3 millions de dollars en 2007. Ce recul découle de la diminution des montants moyens de l'encours de la dette à long terme, ainsi que de la baisse des taux d'intérêt variables.

En 2008, la charge d'impôts a été de néant. Le 22 juin 2007, le gouvernement fédéral a mis pratiquement en vigueur sa législation fiscale relative à l'imposition des fiducies de revenu et de redevances existantes, à des taux effectifs semblables à ceux des sociétés canadiennes à compter de 2011. Avant le 22 juin 2007, le Fonds calculait les impôts sur les bénéfices futurs en fonction de certains écarts temporaires entre la valeur comptable et la valeur fiscale à un taux d'imposition effectif de néant.

La participation minoritaire dans les bénéfices des filiales s'est élevée à 9,2 millions de dollars en 2008, en baisse par rapport à 13,5 millions de dollars en 2007 compte tenu du recul du bénéfice du Fonds avant la participation minoritaire et les impôts sur les bénéfices.



PRINCIPAUX INDUCTEURS DE RENDEMENT
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Le tableau suivant présente un sommaire des principaux inducteurs de
rendement pour les quatrièmes trimestres et les exercices de 2008 et 2007 :

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Cumul annuel
Quatrième trimestre jusqu'à ce jour
2008 2007 2008 2007
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Production de zinc (en tonnes) 69 140 66 697 264 231 262 133
Ventes de zinc (en tonnes) 57 202 67 540 258 665 248 801
Concentré de zinc traité (en tonnes) 128 671 134 407 508 008 513 717
Récupération de zinc (%) 95,8 96,9 97,4 96,3
Frais de traitement (cents la livre) 37,5 37,0 37,5 37,0
Primes réalisées sur le zinc ($ US
la livre) 0,041 0,097 0,057 0,112
Produits d'exploitation tirés des
sous-produits (en millions de
dollars) 10,6 5,5 46,7 30,5
Cuivre dans la production de gâteaux
de cuivre (en tonnes) 1 073 698 3 448 3 014
Cuivre dans les ventes de gâteaux
de cuivre (en tonnes) 935 811 3 531 3 176
Production d'acide sulfurique (en
tonnes) 107 024 111 640 422 905 426 520
Ventes d'acide sulfurique (en
tonnes) 107 303 106 989 426 112 426 149
Prix moyen du zinc à la LME ($ US
la livre) 0,54 1,19 0,85 1,47
Prix moyen du cuivre à la LME ($ US
la livre) 1,77 3,26 3,16 3,23
Prix à marge garantie de l'acide
sulfurique ($ US la tonne) 76 22 60 20
Taux de change moyen $ US / $ CA 1,21 0,98 1,067 1,074


PRODUCTION

Au quatrième trimestre de 2008, la production de zinc s'établissait à 69 140 tonnes, contre 66 697 tonnes au même trimestre de 2007. La production a été touchée de façon positive par la teneur plus élevée en zinc du concentré au quatrième trimestre de 2008 par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent. De plus, les 2 000 tonnes de stocks de produits en cours du troisième trimestre ont été converties en zinc. Les récupérations de zinc ont été moins élevées au quatrième trimestre de 2008, à 95,8 % comparativement à 96,9 % pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent.

La production pour 2008 s'est arrêtée à 264 231 tonnes, contre 262 133 tonnes en 2007. La production a été plus importante par rapport à celle de 2007 en raison d'une teneur plus élevée en zinc du concentré et des récupérations également plus élevées.

Le Fonds a pris une décision à propos du revêtement protégeant les murs de béton dans les cellules électrolytiques. Par suite des travaux exécutés au quatrième trimestre de 2008, la direction est d'avis qu'un remplacement graduel sur une période de deux à trois ans peut se faire sans interrompre la production. Le coût estimatif s'établit à 18 millions de dollars. Le remplacement de ce revêtement devrait commencer au cours du deuxième semestre de l'exercice en cours.

VENTES

En raison de la crise financière, la demande de zinc provenant de tous les marchés d'utilisation finale a reculé au cours du quatrième trimestre de 2008, et la tendance s'est poursuivie en 2009. Le zinc est utilisé par une vaste gamme de secteurs. Sa principale utilisation, qui compte pour 50 % du total de la consommation de zinc en Amérique du Nord, est la production d'acier galvanisé qui est par la suite vendu à une clientèle provenant des secteurs de l'automobile et de la construction. Les commandes du Fonds en provenance des aciéries ont chuté de 40 % au cours des deux derniers mois à mesure que ces dernières rééquilibrent leurs stocks et s'ajustent à la demande actuelle. Les mesures de stimulation de l'économie mises de l'avant par les gouvernements des Etats-Unis et du Canada devraient avoir une incidence positive sur la demande de zinc, laquelle ne devrait toutefois se faire sentir que vers la fin de 2009. Bien que des réductions de la production de zinc aient été faites en Amérique du Nord ainsi qu'à l'échelle mondiale, le marché du zinc est en situation d'offre excédentaire de manière importante comme le démontre la hausse de 196 000 tonnes des stocks du LME depuis la fin de septembre 2008.

L'affaiblissement de la demande par les utilisateurs finaux, le déstockage et les arrêts de production prolongés au cours du temps des fêtes ont eu une incidence négative sur les ventes de zinc du quatrième trimestre. Ces dernières ont totalisé 57 202 tonnes, contre 67 540 tonnes au quatrième trimestre de 2007.

Les ventes se sont fixées à 258 665 tonnes en 2008, comparativement à 248 801 tonnes en 2007. Les stocks de zinc atteignent environ 22 000 tonnes de plus que le niveau d'exploitation normal. L'accumulation des stocks de 2008 découle en grande partie de la faiblesse de la demande de jumbos de zinc, le produit utilisé par le secteur de l'acier.

En raison de l'affaiblissement de la demande de jumbos de zinc, le Fonds a mis en oeuvre une mesure visant à maximiser la production de brames de zinc, produit pouvant être livré aux entrepôts de la London Metal Exchange ("LME"). A l'heure actuelle, le Fonds pourrait livrer des brames à un entrepôt de la LME et recevoir un incitatif à l'entreposage d'environ 2 cents US la livre, ce qui permettrait au Fonds de générer des produits d'exploitation, y compris une petite prime, et de réaliser une partie des stocks excédentaires. Lorsque la ligne de coulée additionnelle sera mise en place, elle donnera au Fonds la flexibilité nécessaire pour répondre à la variation de la demande des utilisateurs finaux.

FRAIS DE TRAITEMENT

En 2009, les frais de traitement seront de 38,0 cents la livre, contre 37,5 cents la livre en 2008. Les frais de traitement sont rajustés annuellement i) à la hausse de 1 % et ii) à la hausse ou à la baisse de 10 % de la variation en pourcentage sur 12 mois du coût moyen de l'électricité par mégawattheure de l'affinerie.

PRIMES

Les primes ont aussi subi des pressions en 2008, s'établissant en moyenne à 5,7 cents US la livre, comparativement à 11,2 cents US la livre en 2007. La baisse des primes réalisées reflète une diminution importante des primes sous contrat en 2008 par rapport aux sommets atteints en 2007.

Au quatrième trimestre de 2008, les primes se sont établies en moyenne à 4,1 cents US la livre, comparativement à 9,7 cents US la livre au quatrième trimestre de 2007. La baisse des primes au quatrième trimestre a découlé de ventes au comptant réalisées sur un marché affaibli.

SOUS-PRODUITS

Au quatrième trimestre de 2008, le Fonds a dégagé des produits d'exploitation de 10,6 millions de dollars tirés de la vente de gâteaux de cuivre et d'acide sulfurique, comparativement à 5,5 millions de dollars pour le quatrième trimestre de 2007.

L'augmentation de 5,1 millions de dollars est en grande partie attribuable à la hausse marquée des prix à marge garantie de l'acide sulfurique, en partie contrebalancée par l'incidence négative des règlements du prix du cuivre.

En 2008, le Fonds a dégagé 46,7 millions de dollars en produits d'exploitation tirés de la vente de gâteaux de cuivre et d'acide sulfurique, comparativement à 30,5 millions de dollars en 2007.

Acide sulfurique

Les ventes d'acide sulfurique ont chuté de manière importante depuis le début de janvier en raison du ralentissement marqué des activités industrielles en Amérique du Nord. En outre, les clients du Fonds aux Etats-Unis ont vu leur compétitivité réduite en raison du raffermissement du dollar américain. Ces facteurs ont fait plonger les commandes d'acide sulfurique car les acheteurs ont ralenti leur production afin de réduire leurs stocks de produits.

Le Fonds produit de l'acide sulfurique, sous-produit de l'affinage du zinc. Xstrata Canada Corporation ("Xstrata Canada") a conclu une convention avec le Fonds afin de vendre son acide sulfurique.

La production du zinc et de l'acide sulfurique sont liées. Si la demande d'acide sulfurique n'augmente pas, le manque de capacité de stockage des cuves pourrait avoir une incidence sur la capacité du Fonds à produire du zinc. Afin d'atténuer le problème, Xstrata Canada cherche à négocier davantage de ventes sous contrat et au comptant, notamment dans le marché international de la fabrication de navires, et étudie des solutions de rechange pour le stockage.

Malgré le ralentissement des ventes d'acide sulfurique depuis janvier, le Fonds poursuit son exploitation à pleine capacité. Si le Fonds devait réagir aux événements susmentionnés, il pourrait voir sa rentabilité compromise.

Les facteurs fondamentaux du marché de l'acide sulfurique se sont améliorés en 2008, et les prix à marge garantie du Fonds se sont hissés à 60 $ US la tonne, comparativement à 20 $ US la tonne en 2007. Cette hausse a généré des produits d'exploitation nets de 27,5 millions de dollars en 2008, contre 9,1 millions de dollars en 2007.

Le tableau suivant résume la production, les ventes, le prix de vente et les prix à marge garantie de l'acide sulfurique des quatrièmes trimestres et des exercices 2008 et 2007 :



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Quatrième
trimestre Exercice
2008 2007 2008 2007
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Production d'acide sulfurique (tonnes) 107 024 111 640 422 905 426 520
Ventes d'acide sulfurique (tonnes) 107 303 106 989 426 112 426 149
Prix de vente moyen du groupe ($US/tonne) 145 73 117 71

Prix à marge garantie de l'acide
sulfurique ($US/tonne) (1) 76 22 60 20
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(1) Compte non tenu des frais de vente et de transport et du bénéfice du
revendeur


Au quatrième trimestre de 2008, le Fonds a réalisé 76 $US par tonne, contre 22 $US par tonne au quatrième trimestre de 2007. Cette amélioration est attribuable aux prix de vente au comptant plus élevés et à l'incidence des prix contractuels qui sont reconduits à la hausse.

TAUX DE CHANGE

La dépréciation du dollar canadien a eu une incidence positive sur les résultats financiers du Fonds. Au cours du quatrième trimestre de 2008, une dépréciation de un cent canadien du taux de change moyen du dollar canadien par rapport au dollar américain aurait eu une incidence positive d'environ 0,15 million de dollars (0,6 million de dollars pour un an) sur les liquidités distribuables du Fonds. Le taux de change moyen du dollar canadien par rapport au dollar américain était moins élevé, se situant à 1,213 $ US au quatrième trimestre de 2008, comparativement à 0,982 $ US au quatrième trimestre de 2007.

COUTS

Les coûts de production comprennent la main-d'oeuvre, l'énergie, les fournitures et d'autres coûts directement associés au processus de production. Les coûts de production ont diminué au cours du quatrième trimestre de 2008, s'établissant à 38,7 millions de dollars, comparativement à 43,0 millions de dollars au quatrième trimestre de 2007. Ils ont augmenté toutefois pour l'ensemble de 2008, s'établissant à 175,7 millions de dollars, comparativement à 158,5 millions de dollars en 2007. L'augmentation des coûts d'énergie, d'approvisionnement et de main-d'oeuvre a donné lieu à une hausse de 11,3 millions de dollars. Le reste de l'augmentation (5,9 millions de dollars) a été entraînée par la baisse de l'accumulation des stocks en 2008 par rapport à 2007.

RECUPERATION

Au cours des derniers exercices, la direction a entrepris une série de projets générateurs de profits qui auront pour résultat d'augmenter la capacité de production dans différentes parties de l'usine. Un des projets aborde la façon d'améliorer la récupération du zinc. En 2008, les récupérations étaient à la hausse, atteignant 97,4 % comparativement à 96,3 % en 2007.

DEPENSES EN CAPITAL

Les dépenses en capital pour le quatrième trimestre de 2008 se sont établies à 12,0 millions de dollars, comparativement à 8,1 millions de dollars pour le quatrième trimestre de 2007.

Les dépenses en capital ont été révisées à 28 millions de dollars en 2008, et ont atteint cette cible en se fixant à 28,3 millions de dollars, comparativement à 26,0 millions de dollars en 2007.

Un montant totalisant 22,4 millions de dollars a été affecté à l'investissement de maintien, et un autre de 0,7 million de dollars, à des projets d'immobilisations visant à extraire le magnésium et le sélénium de la nouvelle source d'approvisionnement. Un montant additionnel de 4,7 millions de dollars a été attribué à des projets générateurs de profits.

Flux de trésorerie d'exploitation

Les flux de trésorerie d'exploitation, avant la variation nette des éléments hors caisse du fonds de roulement, ont totalisé 22,3 millions de dollars au quatrième trimestre de 2008, comparativement à 20,9 millions de dollars au quatrième trimestre de 2007. Au cours du quatrième trimestre de 2008, le fonds de roulement hors caisse a reculé de 5,9 millions de dollars en raison d'une régression des stocks et des débiteurs, contrebalancée en partie par une diminution des créditeurs et charges à payer.

Les flux de trésorerie d'exploitation, avant la variation nette des éléments hors caisse du fonds de roulement, ont totalisé 77,3 millions de dollars en 2008, comparativement à 81,8 millions de dollars en 2007. En 2008, le fonds de roulement hors caisse a reculé de 45,0 millions de dollars en raison d'une régression des débiteurs et des stocks, contrebalancée en partie par une augmentation des créditeurs et charges à payer. Le prix mensuel moyen du zinc à la LME est passé à 0,50 $ US la livre en décembre 2008, en regard de 1,07 $ US la livre en décembre 2007, ce qui a entraîné une baisse de la valeur des débiteurs et des stocks du Fonds.

Liquidités distribuables normalisées

Les liquidités distribuables normalisées sont définies comme la mesure conforme aux PCGR des flux de trésorerie d'exploitation, après rajustement au titre des dépenses en capital, des restrictions quant aux distributions découlant de la conformité avec les clauses restrictives lors de la communication de l'information financière, ainsi que de la participation minoritaire.

Les liquidités distribuables normalisées ne doivent pas être considérées comme une mesure des liquidités ni servir de substitut à d'autres mesures conformes aux PCGR. La direction est d'avis que, outre le bénéfice net, les liquidités distribuables normalisées constituent une mesure supplémentaire utile du rendement du Fonds, car, déduction faite des variations des éléments hors caisse du fonds de roulement, elles renseignent les investisseurs sur les liquidités disponibles aux fins de distribution et les besoins en fonds de roulement. Toutefois, les investisseurs ne doivent pas considérer les liquidités distribuables normalisées comme une mesure de rechange à l'état des flux de trésorerie, qui est utilisé à titre de mesure des liquidités et des flux de trésorerie. La méthode de calcul des liquidités distribuables normalisées utilisée aux fins du présent communiqué de presse peut différer de celle à laquelle d'autres émetteurs ont recours et, par conséquent, les liquidités distribuables normalisées mentionnées dans le présent communiqué de presse pourraient ne pas être comparables à celles utilisées par d'autres émetteurs.

Le rapprochement des flux de trésorerie d'exploitation et des liquidités distribuables normalisées pour les périodes terminées les 31 décembre 2008 et 2007 figure ci-dessous :



(en milliers de Cumul annuel
dollars) Quatrième trimestre jusqu'à ce jour
2008 2007 2008 2007
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
d'exploitation 28 219 29 067 122 340 67 870
Moins : tranche
attribuable à la
participation
minoritaire (7 005) (7 267) (30 585) (16 968)
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
d'exploitation
attribuables aux
porteurs de parts
prioritaires (a) 21 164 21 800 91 755 50 902

Rajustements des
dépenses en capital :
Acquisition
d'immobilisations
corporelles (11 977) (8 072) (28 351) (25 997)
Produit tiré de l'aide
gouvernementale - 694 478 2 526
Produit tiré de la
vente d'immobilisations
corporelles - 2 193 65
Désactualisation de la
dette à long terme (62) (64) (255) (254)
-------------------------------------------------------------------------
(12 039) (7 440) (27 935) (23 660)
Plus : tranche des
rajustements des
dépenses en capital
attribuable à la
participation
minoritaire 3 010 1 860 6 984 5 915
-------------------------------------------------------------------------
Rajustements des
dépenses en capital
attribuables aux
porteurs de parts
prioritaires (b) (9 029) (5 580) (20 951) (17 745)
-------------------------------------------------------------------------
Liquidités
distribuables
normalisées
(a) + (b) 12 135 16 220 70 804 33 157
-------------------------------------------------------------------------
Autres
rajustements, y
compris les
éléments
discrétionnaires :
Augmentation
(diminution)
des éléments
hors caisse du
fonds de roulement (5 925) (8 121) (45 060) 13 975
Diminution
(augmentation) de
la réserve
d'exploitation 2 496 (757) 1 653 (7 187)
Moins (plus) :
tranche des autres
rajustements
attribuable à la
participation
minoritaire 856 2 220 10 851 (1 697)
-------------------------------------------------------------------------
Distributions
déclarées aux
porteurs de parts
prioritaires 9 562 9 562 38 248 38 248
-------------------------------------------------------------------------
Nombre moyen
pondéré de parts
prioritaires en
circulation (de
base et dilué) 37 497 975 37 497 975 37 497 975 37 497 975
Liquidités
distribuables
normalisées par
part prioritaire 0,32 $ 0,43 $ 1,89 $ 0,88 $
Distributions
déclarées par part
prioritaire 0,255 $ 0,255 $ 1,02 $ 1,02 $


Le Fonds a inclus l'amortissement des frais de financement reportés comme un rajustement des dépenses en capital. Les frais associés à la clôture d'un placement de billets en 2003 sont répartis sur la durée du placement pour calculer les liquidités distribuables normalisées.

En 2008, les liquidités distribuables normalisées ont totalisé 70,8 millions de dollars et les distributions déclarées aux porteurs de parts prioritaires, 38,3 millions de dollars.

Politique de distribution

A la lumière de ce que nous savons aujourd'hui et par suite des changements fiscaux dont l'entrée en vigueur est prévue pour le 1er janvier 2011, notre objectif est de continuer de verser des distributions (dividendes) mensuelles aux porteurs de parts, sans égard si le Fonds prend la forme d'une fiducie ou d'une société. Il est probable que le Fonds continue d'exercer ses activités à titre de fiducie jusqu'en 2011, car il s'agit du moyen le plus efficace sur le plan fiscal d'offrir des distributions aux porteurs de parts.

La direction et le conseil de fiduciaires révisent périodiquement les distributions au comptant en tenant compte de notre rendement actuel et prospectif. Certains des facteurs pris en compte dans les décisions à l'égard des distributions comprennent les montants nécessaires au service de la dette, les conditions commerciales actuelles, les dépenses en capital, les impôts et taxes, les besoins en fonds de roulement et tout autre élément jugé prudent. La politique du Fonds consiste à verser des distributions aux porteurs de parts équivalant aux flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, avant les variations du fonds de roulement et les réserves pour les dépenses d'exploitation et les dépenses en capital considérées comme appropriées par les fiduciaires. Le Fonds détermine tous les mois les liquidités distribuables à verser aux porteurs de parts du Fonds inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois civil, et les distributions doivent être versées dans les 25 jours suivants.

Le montant de la distribution mensuelle aux porteurs de parts est fonction de la stratégie de gestion de la dette du Fonds et du programme de maintien de la capacité de production. Le calcul du Fonds, si on le compare au calcul des liquidités distribuables normalisées de l'ICCA, exclut les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement, puisque les variations des éléments du fonds de roulement sont souvent temporaires et que, le cas échéant, elles peuvent être financées à même la facilité de crédit renouvelable du Fonds.

Un des principaux facteurs ayant une influence sur les soldes hors caisse du fonds de roulement est le prix du zinc de la LME. Lorsque les prix du zinc augmentent, les stocks et les débiteurs progressent, entraînant une hausse des soldes hors caisse du fonds de roulement. Lorsque les prix du zinc reculent, les stocks et les débiteurs baissent, entraînant un décroissement des soldes hors caisse du fonds de roulement.

Le tableau suivant présente de l'information sur les distributions cumulatives, les liquidités distribuables normalisées cumulatives et le ratio de distribution cumulatif pour les exercices 2008 et 2007 :



Depuis sa Depuis sa
création, le création, le
3 mai 2002, au 3 mai 2002, au
(en milliers de dollars) 31 déc. 2008 31 déc. 2007
Distributions cumulatives aux porteurs
de parts prioritaires, y compris les
montants payés pour le rachat de
parts prioritaires 254 168 $ 215 920 $
Liquidités distribuables normalisées
cumulatives 240 852 $ 170 050 $
Ratio de distribution cumulatif aux
porteurs de parts prioritaires 106 % 127 %

Distributions cumulatives aux porteurs de
parts prioritaires et ordinaires, y
compris les montants payés pour le rachat
de parts 338 892 $ 287 894 $
Liquidités distribuables normalisées
cumulatives à verser aux porteurs de parts
prioritaires et ordinaires 321 136 $ 226 733 $
Ratio de distribution cumulatif aux
porteurs de parts prioritaires et
ordinaires 106 % 127 %


Le ratio de distribution cumulatif de 106 % s'explique par la hausse de 40 millions de dollars des éléments hors caisse du fonds de roulement depuis la création du Fonds. Le montant de la hausse attribuable aux parts prioritaires est de 30 millions de dollars. Compte non tenu de l'incidence de l'augmentation du fonds de roulement sur le calcul, le ratio de distribution cumulatif serait rajusté à 94 %. Comme il a été présenté ci-dessus, le Fonds ne tient pas compte des variations des éléments hors caisse du fonds de roulement lors de l'établissement du montant de liquidités à distribuer étant donné que les variations de ces éléments sont souvent temporaires et que, le cas échéant, elles peuvent être financées à même la facilité de crédit renouvelable du Fonds.

Réserve d'exploitation notionnelle et réserve pour dépenses en capital et restauration des lieux

Afin d'atteindre son objectif, qui consiste à assurer le versement d'une distribution mensuelle stable, le Fonds utilise une réserve d'exploitation notionnelle. Au cours d'une période où les liquidités distribuables normalisées, déduction faite des variations des éléments hors caisse du fonds de roulement attribuables aux porteurs de parts prioritaires, sont supérieures aux distributions déclarées aux porteurs de parts prioritaires, la réserve d'exploitation notionnelle augmente. Au cours d'une période où les liquidités distribuables normalisées, déduction faite des variations des éléments hors caisse du fonds de roulement attribuables aux porteurs de parts prioritaires, sont inférieures aux distributions déclarées aux porteurs de parts prioritaires, la réserve d'exploitation notionnelle diminue. Celle-ci procure au Fonds la souplesse nécessaire pour assurer une distribution mensuelle stable tout en satisfaisant aux modalités de l'acte de fiducie et aux clauses restrictives du Fonds. Au cours de 2008, la réserve d'exploitation notionnelle a reculé de 1,7 million de dollars pour s'établir à 16,6 millions de dollars, comparativement à une réserve de 18,3 millions de dollars à la fin de 2007.

Le Fonds utilise également une réserve pour dépenses en capital et pour restauration des lieux notionnelle. Il peut réduire celle-ci au cours d'une période si des dépenses en capital inattendues ou inhabituellement élevées doivent être engagées, tout en satisfaisant aux modalités de l'acte de fiducie et des clauses restrictives du Fonds. Au 31 décembre 2008, la réserve pour dépenses en capital et pour restauration des lieux notionnelle atteignait 5,0 millions de dollars (5,0 millions de dollars au 31 décembre 2007).

SITUATION DE TRESORERIE ET SOURCES DE FINANCEMENT

Au 31 décembre 2008, la dette totale du Fonds s'élevait à 196,6 millions de dollars, en baisse par rapport aux montants respectifs de la dette de 240,3 millions de dollars et de 200,3 millions de dollars à la fin de décembre 2007 et de septembre 2008. La trésorerie et les équivalents de trésorerie du Fonds au 31 décembre 2008 totalisaient 3,5 millions de dollars, ce qui est identique au montant enregistré au 31 décembre 2007. Lorsque le prix du zinc a diminué en 2008, les exigences en matière de fonds de roulement ont été réduites.

Un syndicat de banques à charte canadiennes a consenti au Fonds une facilité de crédit renouvelable, qui sert à des fins générales, notamment au financement du fonds de roulement. En avril 2008, la facilité de crédit renouvelable a été prorogée jusqu'au 3 mai 2010. Le montant disponible aux fins de prélèvement sur la facilité de crédit renouvelable variera chaque trimestre et est établi selon les pourcentages des stocks et des débiteurs admissibles du trimestre précédent. En tout temps, le montant maximal disponible pour prélèvement est de 200 millions de dollars, et le montant minimal, de 55 millions de dollars. Le Fonds peut faire des prélèvements sur la facilité de crédit renouvelable en dollars canadiens et en dollars américains. Le montant disponible pour prélèvement d'après le bilan du Fonds au 31 décembre 2008 est de 82 millions de dollars. Les variations des soldes du fonds de roulement liés à l'exploitation sont généralement financées par la facilité de crédit renouvelable ou utilisées pour rembourser celle-ci.

Le Fonds compte des billets garantis de premier rang (les "billets") en circulation totalisant 153,5 millions de dollars. Au moment de leur émission, les billets avaient une durée de sept ans; ils arriveront à échéance le 20 décembre 2010. Ils ont été émis dans le cadre d'un placement privé et le produit a servi à rembourser une facilité de crédit à terme en cours depuis la création du Fonds.

Tant la facilité de crédit renouvelable que les billets reposent sur des déclarations, des garanties, des clauses restrictives et des conditions habituelles en matière de financement. L'incapacité du Fonds à respecter celles-ci pourrait l'obliger à chercher d'autres modes de financement et influer sur sa capacité de verser des distributions. Tous les actifs du Fonds ont été donnés en garantie des obligations en vertu des billets et de la facilité de crédit renouvelable.

Les principales clauses restrictives de la facilité de crédit renouvelable exigent que le Fonds maintienne, à la fin de chaque trimestre, un ratio de levier financier, un ratio de couverture des intérêts et un ratio du fonds de roulement. Le ratio de levier financier à la fin de chaque trimestre, sur quatre trimestres consécutifs, est calculé en divisant le total de la dette à la fin de la période par le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement ("BAIIA") pour la période, comme il est défini dans la facilité de crédit renouvelable, et doit être d'au plus 4,25:1. Le ratio de couverture des intérêts à la fin de chaque trimestre, sur quatre trimestres consécutifs, est calculé en divisant le BAIIA pour la période par le total des intérêts débiteurs de la période, déduction faite des intérêts débiteurs liés à tout prêt subordonné, comme il est défini dans la facilité de crédit renouvelable, et doit être supérieur à 3:1. Le ratio du fonds de roulement est calculé à la fin de chaque trimestre en divisant les actifs à court terme par le total des passifs à court terme plus la facilité de crédit renouvelable, comme il est défini dans la facilité de crédit renouvelable, à la date de clôture du bilan, et doit être d'au moins 1:1.

Toutes les clauses restrictives se rapportant à la facilité de crédit étaient respectées au 31 décembre 2008 et se présentaient comme suit :



----------------------------------------------------------------------------
31 décembre 2008
----------------------------------------------------------------------------
Ratio de levier financier(1) (d'au plus 4,25:1) 2,2

Ratio de couverture des intérêts(1) (supérieur à 3:1) 6,7

Ratio du fonds de roulement (d'au moins 1:1) 1,6

----------------------------------------------------------------------------
(1) Moyenne sur 12 mois consécutifs.


La facilité de crédit renouvelable décrit des situations qui constitueraient des cas de défaut si elles venaient à se produire. Parmi les cas de défaut, mentionnons l'omission du Fonds de rembourser du capital et des intérêts, ou de régler d'autres obligations du Fonds aux termes de la facilité de crédit renouvelable, ainsi que le manquement à toute clause restrictive se rapportant à la facilité de crédit renouvelable. Si un cas de défaut survenait en vertu de la facilité de crédit renouvelable, les prêteurs ayant accordé la facilité de crédit renouvelable n'auraient aucune obligation future de consentir des avances au Fonds et pourraient exiger de celui-ci le remboursement de tout solde impayé aux termes de la facilité de crédit renouvelable, ce qui pourrait influer sur la capacité du Fonds à verser des distributions au comptant. Il n'y a eu aucun cas de défaut au cours de la période de trois mois terminée le 31 décembre 2008.

Le Fonds a consenti à des clauses restrictives en faveur des porteurs de billets, y compris l'engagement à effectuer des paiements ponctuels du capital et des intérêts courus sur les billets, conformément aux termes de l'acte de fiducie. Le Fonds est tenu de maintenir une lettre de crédit en vigueur ou des liquidités, en faveur des porteurs des billets, pour un montant égal ou supérieur aux intérêts débiteurs engagés sur trois mois. La lettre de crédit totalisait 2,6 millions de dollars au 31 décembre 2008. Toutes les clauses restrictives aux termes de l'acte de fiducie ont été respectées pour la période de trois mois terminée le 31 décembre 2008.

AUTRES EVENEMENTS

Le 31 décembre 2008, Roger Garon s'est retiré du conseil de fiduciaires du Fonds. M. Garon était membre du Conseil depuis la création du Fonds en mai 2002. Au nom du Fonds, Mario Chapados aimerait remercier M. Garon pour sa contribution et son soutien.

Le 1er janvier 2009, John Eby s'est joint au conseil de fiduciaires. M. Eby compte 29 ans d'expérience dans les services bancaires commerciaux et le courtage de valeurs mobilières touchant à une vaste gamme de secteurs. Il est aussi administrateur au sein du Fonds de revenu Wajax, de Monterey Exploration Limited, du Fonds de placement immobilier Crombie et d'Inmet Mining. Il détient une maîtrise en gestion de l'Université Queen's.

ENONCES PROSPECTIFS

Les perspectives pour 2009 sont incertaines, puisqu'il est difficile de prédire la durée et l'ampleur de la crise mondiale. Le ralentissement général des activités du secteur a entraîné une chute marquée de la demande de zinc et d'acide sulfurique.

Dans les circonstances, le Fonds a du mal à établir une prévision fiable pour ses principaux inducteurs pour 2009. Il a donc préféré s'abstenir. Cette décision sera réévaluée à la fin du premier trimestre.

Les énoncés prospectifs comportent des risques connus et inconnus, des incertitudes et d'autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats ou le rendement futurs diffèrent considérablement de ceux avancés dans les énoncés prospectifs.

Les risques, incertitudes et autres facteurs comprennent notamment : 1) la capacité du Fonds d'exercer ses activités à des niveaux de production normale; 2) la dépendance à l'égard de l'approvisionnement continu en concentré de zinc (les modalités de la convention d'approvisionnement et de traitement); 3) la demande de zinc, d'acide sulfurique et de gâteaux de cuivre; 4) la capacité de gérer les stocks d'acide sulfurique, 5) les variations de l'offre et de la demande pour certains produits de zinc et l'incidence sur les primes réalisées par le Fonds; 6) l'incidence du prix du mois précédent; 7) la capacité du Fonds de continuer à servir des clients dans la même région géographique; 8) la sensibilité des produits d'exploitation nets du Fonds aux réductions des prix réalisés du zinc, y compris les primes, le prix du cuivre et le prix de l'acide sulfurique; le raffermissement du dollar canadien en regard du dollar américain; et l'augmentation des frais de transport et de distribution; 9) la sensibilité des coûts de production du Fonds aux augmentations des tarifs d'électricité et autres coûts d'énergie, aux coûts de la main-d'oeuvre et aux fournitures utilisées pour son exploitation; la sensibilité des intérêts débiteurs du Fonds aux hausses de taux d'intérêt; 10) les changements des exigences en matière de récupération et de dépenses en capital; 11) la négociation des conventions collectives avec les employés syndiqués; 12) les conditions commerciales et économiques générales; 13) les interruptions de transport; 14) les lois régissant les émissions atmosphériques, les déversements dans l'eau, les déchets et matières dangereuses, et la santé et sécurité des employés ainsi que l'incidence de l'application des lois et des règlements futurs sur les charges, les dépenses en capital, les impôts et les restrictions à l'égard de l'exploitation de l'affinerie; 15) la possibilité de répercussions financières négatives découlant d'enquêtes réglementaires, de réclamations, de poursuites ou d'autres recours; 16) le risque de défaut de paiement d'un prêt et de refinancement; et 17) la dépendance envers Xstrata Canada à l'égard de l'exploitation et de l'entretien de l'affinerie.

Le Fonds de revenu Noranda est une fiducie de revenu dont les parts sont inscrites à la Bourse de Toronto sous le symbole "NIF.UN". Le Fonds de revenu Noranda est propriétaire de l'affinerie CEZinc et de ses actifs connexes (l'"affinerie CEZinc") situés à Salaberry-de-Valleyfield, au Québec. L'affinerie CEZinc est la deuxième affinerie de zinc en importance en Amérique du Nord et la première dans l'est de l'Amérique du Nord, où se trouve la majorité de ses clients. L'affinerie produit du zinc affiné et divers sous-produits à partir de concentrés de zinc qu'elle achète à des exploitations minières. L'affinerie est exploitée et gérée par Zinc électrolytique du Canada Limitée.

Pour plus de renseignements sur le Fonds de revenu Noranda, consulter son site Web, à l'adresse www.fondsderevenunoranda.com.



FONDS DE REVENU NORANDA

BILANS CONSOLIDES INTERMEDIAIRES

(non vérifié)

(en milliers de dollars)

Au 31 déc. Au 31 déc.
2008 2007
--------- ---------
ACTIF

Actif à court terme :
Trésorerie et équivalents de trésorerie 3,455 3,702
Débiteurs
Comptes clients 32,520 64,210
Xstrata Canada 36,583 22,617
Instruments financiers - 964
Engagements fermes 4,773 719
Stocks 79,943 129,066
Charges payées d'avance et autres actifs 2,110 2,195
--------- ---------
159,384 223,473

Immobilisations corporelles 308,258 314,489
--------- ---------
467,642 537,962
--------- ---------

PASSIF ET CAPITAUX PROPRES

Passif à court terme :
Créditeurs et charges à payer
Comptes clients 22,819 18,547
Xstrata Canada 22,708 44,801
Instruments financiers 5,332 735
Distributions à verser 4,250 4,250
--------- ---------
55,109 68,333

Passif d'impôts futurs 13,147 13,147
Frais futurs de remise en état et de
restauration des lieux 12,806 12,130
Dette à long terme 196,615 240,269
Participation des porteurs de parts ordinaires 50,783 54,312

Participation des porteurs de parts :
Capitaux propres attribuables aux porteurs de parts 191,273 191,273
Déficit (52,091) (41,502)
--------- ---------
139,182 149,771
--------- ---------
467,642 537,962
--------- ---------



FONDS DE REVENU NORANDA

ETATS DES RESULTATS, DU DEFICIT
ET DU RESULTAT ETENDU CONSOLIDES INTERMEDIAIRES

(non vérifié)

(en milliers de dollars)

Trois mois terminés Douze mois terminés
les 31 décembre les 31 décembre
--------------- ---------------------
2008 2007 2008 2007
------- ------- ------- -----------
Produits
Ventes 114,055 202,590 619,770 1,000,913
Frais de transport et de
distribution (3,859) (4,408) (19,053) (15,642)
------- ------- ------- -----------
110,196 198,182 600,717 985,271

Coût d'achat de matières
premières 32,587 125,484 303,155 722,433
Produits moins le coût d'achat
de matières premières 77,609 72,698 297,562 262,838
------- ------- ------- -----------
Autres charges
Production 38,664 42,992 175,731 158,511
Frais de vente et
d'administration 3,686 4,589 17,964 19,637
Perte (gain) de change 12,636 (804) 17,849 (18,528)
Perte (gain) sur instruments
financiers liés aux produits
de base 1,692 (2,563) 1,594 (642)
Perte (gain) sur couverture
des produits de base 326 (754) (88) 150
Amortissement des
immobilisations corporelles 7,242 8,179 32,826 30,281
Remise en état 407 335 1,153 (2,881)
------- ------- ------- -----------
64,653 51,974 247,029 186,528
------- ------- ------- -----------
Bénéfice avant intérêts,
participation minoritaire et
impôts sur les bénéfices 12,956 20,724 50,533 76,310
------- ------- ------- -----------
Intérêts débiteurs, montant net 2,938 4,504 13,654 22,287
------- ------- ------- -----------
Bénéfice avant participation
minoritaire et impôts sur les
bénéfices 10,018 16,220 36,879 54,023
------- ------- ------- -----------
Participation minoritaire dans
les bénéfices revenant aux
porteurs de parts ordinaires 2,504 4,055 9,220 13,506
------- ------- ------- -----------
Bénéfice avant impôts sur les
bénéfices 7,514 12,165 27,659 40,517
------- ------- ------- -----------
Charge d'impôts - (1,489) - 13,147
------- ------- ------- -----------
Bénéfice net et résultat étendu 7,514 13,654 27,659 27,370
------- ------- ------- -----------
Déficit au début de la période (50,043) (45,594) (41,502) (30,624)
------- ------- ------- -----------
Distributions aux porteurs de
parts prioritaires (9,562) (9,562) (38,248) (38,248)
------- ------- ------- -----------
Déficit à la fin de la période (52,091) (41,502) (52,091) (41,502)
------- ------- ------- -----------

Résultat net par part
prioritaire (de base et dilué) 0.20 $ 0.36 $ 0.74 $ 0.73 $

Nombre moyen pondéré de parts
prioritaires en circulation 37,497,975 37,497,975 37,497,975 37,497,975




FONDS DE REVENU NORANDA

ETATS DES FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDES INTERMEDIAIRES

(non vérifié)

(en milliers de dollars)

Trois mois terminés Douze mois terminés
les 31 décembre les 31 décembre
------------------- --------------------
2008 2007 2008 2007
------ ------ ------ -------

Flux de trésorerie d'exploitation :
Bénéfice net pour la période 7,514 13,654 27,659 27,370
Éléments sans incidence sur la
trésorerie :
Amortissement des immobilisations
corporelles 7,241 8,179 32,826 30,281
Désactualisation des frais de
remise en état 406 335 1,153 (2,881)
Participation minoritaire dans les
bénéfices revenant aux porteurs
de parts ordinaires 2,504 4,055 9,220 13,506
Perte (gain) sur évaluation à la
valeur du marché sur des
instruments financiers liés aux
produits de base 2,018 (3,317) 1,506 (492)
Variation de la juste valeur des
dérivés incorporés 1,943 (720) 3,522 55
Charge d'impôts futurs - (1,489) - 13,147
Désactualisation de la dette à
long terme 62 64 255 254
Perte sur vente d'immobilisations
corporelles 740 271 1,616 799
Dépenses de restauration des lieux (134) (86) (477) (194)
------ ------ ------ -------
22,294 20,946 77,280 81,845
------ ------ ------ -------
Variation nette des éléments hors
caisse du fonds de roulement 5,925 8,121 45,060 (13,975)
------ ------ ------ -------
28,219 29,067 122,340 67,870
------ ------ ------ -------

Flux de trésorerie d'investissement :
Acquisition d'immobilisations
corporelles (11,977) (8,072) (28,351) (25,997)
Produit tiré de l'aide
gouvernementale - 694 478 2,526
Produit tiré de la vente
d'immobilisations corporelles - 2 193 65
------ ------ ------ -------
(11,977) (7,376) (27,680) (23,406)
------ ------ ------ -------

Flux de trésorerie de financement :

Distributions - Porteurs de parts
prioritaires (9,562) (9,562) (38,248) (38,248)
- Porteurs de parts
ordinaires (3,187) (3,187) (12,750) (12,750)
Dette à long terme contractée en
vertu de la facilité de crédit
renouvelable 43,130 191,524 282,500 659,024
Dette à long terme remboursée en
vertu de la facilité de crédit
renouvelable (46,909)(197,800) (326,409) (662,500)
------ ------ ------ -------
(16,528) (19,025) (94,907) (54,474)
------ ------ ------ -------

Variation de la trésorerie et des
équivalents de trésorerie au
cours de la période (286) 2,666 (247) (10,010)

Trésorerie et équivalents de
trésorerie au début de la
période 3,741 1,036 3,702 13,712
------ ------ ------ -------
Trésorerie et équivalents de
trésorerie à la fin de la
période 3,455 3,702 3,455 3,702
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Renseignements

  • Information financière : Michael Boone
    Vice-président et chef des finances de Zinc électrolytique
    du Canada Limitée, gérant du Fonds de revenu Noranda
    (416) 775-1561
    Courriel : mboone@xstrata.ca
    Site Web : www.fondsderevenunoranda.com