Fonds de revenu Noranda

Fonds de revenu Noranda

31 juil. 2006 16h14 HE

Le Fonds de revenu Noranda déclare un bénéfice net de 9,3 millions de dollars au deuxième trimestre de 2006

VALLEYFIELD, QUEBEC--(Marketwire - 31 juillet 2008) -

A l'attention des rédacteurs des chroniques affaires et finance

Le Fonds de revenu Noranda (le " Fonds ")(TSX:NIF.UN) a déclaré un bénéfice net de 9,3 millions de dollars pour le deuxième
trimestre de 2006, en regard d'un bénéfice net de 7,8 millions de dollars pour
le deuxième trimestre de 2005. La hausse de 1,5 million de dollars est
attribuable à l'accroissement des primes et des produits tirés des
sous-produits, contrebalancé en partie par l'appréciation du dollar canadien
et par une augmentation des intérêts débiteurs.

" Nous avons connu un excellent deuxième trimestre grâce à une hausse des
primes sur le zinc et des produits tirés des sous-produits, et nous sommes en
bonne voie d'atteindre nos cibles de vente pour 2006, " a déclaré le président
et chef de la direction du Fonds de revenu Noranda, Mario Chapados.

Le Fonds de revenu Noranda a dégagé un bénéfice net de 13,6 millions de
dollars pour la période de six mois terminée le 30 juin 2006, comparativement
à 14,3 millions de dollars pour la période correspondante de 2005. La baisse
de 0,7 million de dollars est principalement attribuable à la hausse des coûts
de production, la baisse de production du zinc, l'augmentation des intérêts
débiteurs et à l'appréciation du dollar canadien, le tout en partie
contrebalancé par l'effet de la hausse des frais de traitement, des primes et
produits tirés des sous-produits.

Les perspectives pour 2006 et les estimations de la production, des
primes et des produits tirés des sous-produits font l'objet de divers risques
et incertitudes. Les hypothèses à cet égard sont présentées sous la rubrique "
Enoncés prospectifs " ci-dessous.

Résultats financiers

La présente analyse de la situation financière et des résultats
d'exploitation du Fonds doit être lue avec les états financiers intermédiaires
consolidés non vérifiés du Fonds pour le trimestre et le semestre terminés le
30 juin 2006 et avec les états financiers consolidés vérifiés du Fonds et les
notes afférentes pour l'exercice terminé le 31 décembre 2005. Tous les
montants sont exprimés en dollars canadiens, à moins d'indication contraire.

L'analyse a été préparée en date du 31 juillet 2006. D'autres
renseignements sur le Fonds, dont la notice annuelle du Fonds, sont
disponibles sur SEDAR à l'adresse www.sedar.com.



Faits saillants du deuxième trimestre de 2006
---------------------------------------------

Deuxième trimestre Exercice
2006 2005 2006 2005
---- ---- ---- ----
Production de zinc (en tonnes) 69 098 68 692 130 782 135 543
Ventes de zinc (en tonnes) 67 851 67 815 130 457 130 799
Primes obtenues sur le métal
(en $ US/livre) 0,071 0,051 0,70 0,054
Produits tirés des sous-produits
(en millions de dollars) 11,3 5,6 19,8 10,3
Taux de change moyen US/CA 1,122 1,240 1,139 1,236


- Les primes obtenues ont augmenté - 7,1 cents US la livre au deuxième
trimestre de 2006, contre 5,1 cents pour le trimestre correspondant
de 2005.
- Les produits tirés des sous-produits ont doublé - 11,3 millions de
dollars au deuxième trimestre de 2006, contre 5,6 millions de dollars
au deuxième trimestre de 2005, en raison des prix élevés du cuivre.
- Divers projets visant à améliorer la productivité et à accroître les
produits d'exploitation ont avancé.


RESULTATS D'EXPLOITATION

Bénéfice net consolidé (comparaison des résultats du deuxième trimestre
de 2006 à ceux du deuxième trimestre de 2005)

Les produits moins les coûts d'achat des matières premières (" Produits
nets ") ont atteint 68,8 millions de dollars au cours du deuxième trimestre de
2006, en regard de 67,3 millions de dollars au cours du trimestre
correspondant de 2005. La variation de 1,5 million de dollars s'explique par
la hausse des primes, des produits tirés des sous-produits et des frais de
traitement, contrebalancée en partie par l'appréciation du dollar canadien.
Chaque variation de 0,01 $ CA du taux de change moyen du dollar canadien par
rapport au dollar américain a une incidence d'environ 0,5 million de dollars
sur le bénéfice net annuel du Fonds.

Au cours du deuxième trimestre de 2006, environ 70 % des produits nets du
Fonds ont découlé des frais de traitement des concentrés de zinc. Une autre
partie des produits nets du Fonds provient des primes réalisées à la vente de
zinc et de divers produits de zinc à valeur ajoutée. Ces primes augmentent
graduellement en raison de l'offre de plus en plus limitée du zinc sur le
marché nord-américain. Le Fonds bénéficie aussi de la vente de sous-produits
tels que le cuivre, le cadmium et l'acide sulfurique qui sont traités et
extraits du concentré de zinc.

Le Fonds établit le prix d'une partie de ses ventes en se fondant sur le
prix moyen du mois précédent (prix du mois précédent). Cette forme
d'établissement des prix est souvent utilisée pour les clients qui ont négocié
des conditions de paiement en espèces à l'avance de manière à gérer la
position de trésorerie du Fonds et son risque de crédit. Dans un marché où les
prix du zinc sont à la hausse, une partie des produits du Fonds accusera un
certain retard par rapport aux prix plus élevés du zinc; alors que dans un
marché où les prix du zinc sont en chute, une partie des produits du Fonds
bénéficieront des prix plus élevés du zinc du mois précédent. Les ventes dont
le prix est établi en fonction du prix du mois précédent sont surveillées de
près afin d'assurer que les volumes de vente ne varient pas considérablement
d'un mois à l'autre. Au cours du deuxième trimestre, l'établissement des prix
en fonction de ceux du mois précédent a eu un effet défavorable d'environ 4
millions de dollars sur les produits nets du Fonds.

Les coûts de production ont légèrement diminué au cours du deuxième
trimestre par rapport à ceux d'il y a un an, s'établissant à 41,6 millions de
dollars, contre 41,9 millions de dollars. Au cours du trimestre, les coûts de
production ont diminué de 0,6 million de dollars à cause d'un règlement
d'assurance reçu relativement à un incident qui s'est produit en 2005.

Les frais de vente et d'administration se sont établis à 4,6 millions de
dollars au deuxième trimestre, en baisse par rapport à 5,2 millions de dollars
au deuxième trimestre de 2005. L'amortissement et la remise en état ont été de
7,0 millions de dollars au deuxième trimestre de 2006, comparativement à 7,2
millions de dollars au deuxième trimestre de 2005.

Au cours du deuxième trimestre de 2006, les intérêts débiteurs nets se
sont chiffrés à 4,3 millions de dollars, comparativement à 2,8 millions de
dollars pour le trimestre correspondant de 2005, en raison des niveaux
d'endettement plus élevés attribuables à la hausse du prix du zinc et à
l'augmentation correspondante du fonds de roulement en 2006. Les intérêts ont
aussi augmenté à cause des paiements pour le concentré de zinc versés en
retard à Falconbridge, qui ont entraîné des charges d'intérêt.

Bénéfice net consolidé (comparaison des résultats des six premiers mois
de 2006 à ceux des six premiers mois de 2005)

Les produits nets ont atteint 129,6 millions de dollars pour les six
premiers mois de 2006, contre 126,8 millions de dollars pour la période
correspondante de 2005. La variation de 2,8 millions de dollars s'explique par
la hausse des primes, des produits tirés des sous-produits et des frais de
traitement, qui a été contrebalancée en partie par l'appréciation du dollar
canadien et l'augmentation des frais de transport et de distribution. Au cours
de la première moitié de 2006, l'établissement des prix en fonction de ceux du
mois précédent a eu un effet défavorable d'environ 5 millions de dollars sur
les produits nets du Fonds.

Les coûts de production des six premiers mois ont été de 8,1 millions de
dollars, contre 78,6 millions de dollars pour la période correspondante de
2005. L'augmentation de 2,5 millions de dollars est attribuable à la hausse
des coûts de l'énergie, du réactif et des services des entrepreneurs.

Les frais de vente et d'administration se sont établis à 9,4 millions de
dollars au cours de la première moitié de 2006, contre 9,9 millions de dollars
pour la première moitié de 2005. L'amortissement et la remise en état ont été
de 14,2 millions de dollars pour les six premiers mois de 2006, contre 13,9
millions de dollars pour la période correspondante de 2005.

Au cours de la première moitié de 2006, les intérêts débiteurs nets se
sont chiffrés à 7,2 millions de dollars, comparativement à 5,5 millions de
dollars pour la période correspondante de 2005, en raison des niveaux
d'endettement plus élevés attribuables à la hausse du prix du zinc et à
l'augmentation correspondante du fonds de roulement en 2006.

PRODUCTION
----------

La production de zinc au cours du deuxième trimestre de 2006 s'est
établie à 69 098 tonnes, en hausse par rapport aux 68 692 tonnes produites au
cours du deuxième trimestre de 2005. La production du premier semestre de 2006
a totalisé 130 782 tonnes, comparativement à 135 543 tonnes pour le premier
semestre de 2005. Depuis le début de l'exercice 2006, la production reflète
les problèmes de production survenus au cours du premier trimestre. La cible
de production de 273 000 tonnes fixée pour l'année demeure inchangée.

Au deuxième trimestre de 2006, les ventes ont totalisé 67 851 tonnes,
soit sensiblement le même niveau que les 67 815 tonnes vendues au cours du
deuxième trimestre de 2005. Les ventes de zinc ont atteint 130 457 tonnes pour
le premier semestre, soit le même niveau qu'il y a un an. La cible de vente
pour 2006 demeure inchangée à 273 000 tonnes.

Les cibles de production et de vente ci-dessus font l'objet de divers
risques et incertitudes. Les hypothèses à cet égard sont présentées sous la
rubrique " Enoncés prospectifs " ci-dessous.

PRIMES ET SOUS-PRODUITS
-----------------------

Les facteurs fondamentaux du marché du zinc se sont raffermis au cours
des six premiers mois de 2006, et les stocks de zinc à la LME ont chuté de 50
% depuis décembre 2005. Ils se situent actuellement à de très bas niveaux, qui
représentent environ quatre semaines et demi de consommation. Au cours du
deuxième trimestre de 2006, les primes ont grimpé à to 7,1 cents US la livre,
comparativement à 5,1 cents US la livre pour la période correspondante de
2005. En 2006, presque toutes les ventes de zinc du Fonds se feront suivant un
contrat annuel.

Sous l'effet des prix élevés du cuivre, les produits tirés des
sous-produits se sont raffermis au cours du deuxième trimestre de 2006. Les
stocks de cuivre sont demeurés à de très bas niveaux depuis le début de
l'exercice, et les prix négociés au cours du deuxième trimestre ont plus que
doublé par rapport à ceux d'il y a un an. Les prix à marge garantie de l'acide
sulfurique se sont affaiblis par rapport à ceux d'il y a un an. Pour le
trimestre, les produits tirés des sous-produits ont totalisé 11,3 millions de
dollars, soit le double des 5,6 millions de dollars enregistrés pour le
trimestre correspondant de l'an dernier.

DEPENSES EN CAPITAL
-------------------

Au cours de la première moitié de 2006, le Fonds a entrepris divers
projets d'investissement visant à accroître la productivité et les produits
d'exploitation au cours des prochaines années. Depuis le début de l'année,
trois des projets générateurs de produits d'exploitation ont été achevés et
sont sur le point d'être mis en service. Les sept autres projets devraient
être terminés d'ici la fin de l'année.

Les dépenses en capital au cours du deuxième trimestre et du premier
semestre de 2006 ont totalisé respectivement 7,0 millions et 10,2 millions de
dollars, comparativement à 3,4 millions et 5,3 millions de dollars, pour la
période correspondante de 2005. Les dépenses prévues au budget pour l'année
demeurent à 21,5 millions de dollars, dont environ 7 millions de dollars
représentent des investissements dans des projets générateurs de produits
d'exploitation et 14,5 millions de dollars représentent le maintien du capital
requis pour assurer la capacité actuelle de l'usine.

Les cibles de dépenses en capital font l'objet de divers risques. Les
hypothèses à cet égard sont présentées sous la rubrique " Enoncés prospectifs
" ci-dessous.

Le Fonds participe au " Programme d'initiatives industrielles - Grandes
entreprises " d'Hydro Québec. En conséquence de ce programme, le Fonds a
inscrit 1,3 million de dollars en débiteurs correspondant aux encouragements
attendus. Ces encouragements ont été comptabilisés en diminution des
immobilisations corporelles puisqu'ils se rapportent aux dépenses en capital
encourues afin de réduire la consommation d'électricité.

Flux de trésorerie, situation de trésorerie et sources de financement

Les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation, avant les
variations du fonds de roulement hors caisse, ont totalisé 19,7 millions de
dollars au deuxième trimestre de 2006, comparativement à 18,7 millions de
dollars au deuxième trimestre de 2005. Au cours du trimestre, le fonds de
roulement hors caisse s'est accru de 17,4 millions de dollars, en raison de la
hausse des prix du zinc. Les prix du zinc n'ont pas une incidence considérable
sur le bénéfice du Fonds, mais ils influent sur la valeur des stocks de
produits en cours et finis. Le prix moyen du zinc à la LME a augmenté de 33 %,
passant de 1,10 $ en mars 2006 à 1,46 $ en juin 2006.

Les dépenses en capital se sont chiffrées à 7,0 millions de dollars au
deuxième trimestre, contre 3,4 millions de dollars au deuxième trimestre de
2005.

Les distributions versées aux porteurs de parts ont été de 12,8 millions
de dollars au deuxième trimestre, soit le même montant qu'au deuxième
trimestre de 2005.

Le Fonds dispose d'une facilité de crédit renouvelable qui sert à des
fins générales de l'entreprise, notamment au financement du fonds de
roulement. Au 30 juin 2006, la facilité de crédit renouvelable a été prolongée
jusqu'au 3 mai 2008 et est passée de 65 millions à 100 millions de dollars
afin de financer les niveaux plus élevés de fonds de roulement. La facilité de
crédit renouvelable a été prolongée essentiellement aux mêmes conditions que
celles de la facilité précédente.

Les variations des soldes du fonds de roulement liés à l'exploitation
sont généralement financées par la facilité renouvelable ou utilisées pour la
rembourser. Au cours du trimestre, 81,4 millions de dollars de titres
d'emprunt ont été prélevés et 64,1 millions de dollars ont été remboursés. Ces
opérations découlent des variations du fonds de roulement.

Au 30 juin 2006, la dette du Fonds totalisait 205,7 millions de dollars,
en hausse par rapport à 180,4 millions de dollars à la fin de décembre 2005.

Politique de distribution, liquidités(1) distribuables et réserve
d'exploitation

Le Fonds verse des distributions mensuelles à ses porteurs de parts
suivant les déclarations de liquidités distribuables mensuelles. Le Fonds vise
à assurer des distributions mensuelles constantes et cherchera à accroître les
distributions au moyen d'améliorations durables, telles que les possibilités
de rehausser l'efficacité et les produits d'exploitation.

Au cours du deuxième trimestre de 2006, les liquidités générées
(liquidités distribuables avant les variations de la réserve d'exploitation)
se sont fixées à 14,3 millions de dollars et les liquidités distribuables, à
12,8 millions de dollars : 9,6 millions de dollars versés aux porteurs de
parts prioritaires et 3,2 millions de dollars, aux porteurs de parts
ordinaires.


---------------------------
(1) Les liquidités distribuables ne constituent pas une mesure définie
par les principes comptables généralement reconnus et reposent sur la
définition telle qu'elle est prévue dans les conventions de fiducie
constituant le Fonds. Les liquidités distribuables sont fondées sur
la totalité du bénéfice net rajusté pour tenir compte des opérations
hors caisse (comme l'amortissement, la remise en état et la
participation sans contrôle) et diminué des acquisitions
d'immobilisations, des dépenses de restauration des lieux, des
réserves raisonnables et du remboursement de la dette à long terme.
Les variations des soldes du fonds de roulement liés à l'exploitation
sont généralement financées par la facilité de crédit renouvelable ou
utilisées pour la rembourser.

Les liquidités générées s'entendent des liquidités distribuables
avant les variations des réserves d'exploitation. Les liquidités
distribuables telles qu'elles sont calculées par le Fonds peuvent ne
pas être comparables à des mesures similaires présentées par d'autres
émetteurs. Les liquidités distribuables pour la période sont comme
suit :

Trois Trois Six Six
mois mois mois mois
terminés terminés terminés terminés
le 30 juin le 30 juin le 30 juin le 30 juin
2006 2005 2006 2005
---------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 9 281 $ 7 799 $ 13 615 $ 14 310 $
Ajouter :
Amortissement et remise
en état 7 005 7 187 14 170 13 894
Part des bénéfices
revenant aux actionnaires
sans contrôle 3 094 2 600 4 538 4 770
Perte découlant de la
vente d'actifs 233 323 396 337
Produit tiré de la vente
d'actifs - - - 1

Déduire :
Acquisitions d'immobi-
lisations corporelles (6,971) (3,423) (10,170) (5,332)
Hydro Québec -
encouragements 1,313 - 1,313 -
Dépenses de restauration
des lieux (20) - (29) -

Augmentation (diminution)
de la réserve de capital
et pour restauration des
lieux 393 (1 172) 1 174 (1 769)
--------------------------------------------
Liquidités générées au
cours de la période 14 328 13 314 25 007 26 211
--------------------------------------------
(Augmentation)
diminution de la
réserve d'exploi-
tation (1 578) (564) 493 (711)
--------------------------------------------
Liquidités distribuables
pour la période 12 750 $ 12 750 $ 25 500 $ 25 500 $
--------------------------------------------


Afin d'atteindre son objectif, qui consiste à verser des distributions
mensuelles stables, le Fonds utilise une réserve d'exploitation notionnelle.
La réserve d'exploitation augmentera au cours d'une période où les liquidités
générées seront supérieures aux distributions déclarées. Elle diminuera au
cours d'une période où les liquidités générées seront inférieures aux
distributions déclarées. La réserve d'exploitation procure au Fonds la
souplesse nécessaire pour assurer une distribution mensuelle stable tout en
satisfaisant aux modalités de l'acte de fiducie et des clauses restrictives du
Fonds.

Au cours du deuxième trimestre de 2006, la réserve d'exploitation a
augmenté, passant de 6,8 millions de dollars à la fin de mars 2006 à 8,4
millions de dollars.

Le tableau ci-dessous illustre les distributions émises par le Fonds de
revenu Noranda pour les six derniers mois :



-------------------------------------------------------------------------
DATE DATE DE
D'INSCRIPTION PAIEMENT DISTRIBUTION PAR PART
-------------------------------------------------------------------------
31 juillet 2006 25 août 2006 8,5 cents
30 juin 2006 25 juillet 2006 8,5 cents
31 mai 2006 26 juin 2006 8,5 cents
30 avril 2006 25 mai 2006 8,5 cents
31 mars 2006 25 avril 2006 8,5 cents
28 février 2006 27 mars 2006 8,5 cents
-------------------------------------------------------------------------


Constatation des produits

Le Fonds constate les produits tirés de la vente des métaux affinés et de
sous-produits au moment de la vente, lorsque les droits et les obligations
liés à la propriété passent à l'acheteur, en général au moment de
l'expédition. Les prix de vente établis provisoirement sont fondés sur les
cours du marché et les taux de change en vigueur au moment de l'expédition et
sont rajustés selon les cours du marché et les taux de change jusqu'au
règlement final avec les clients, conformément aux conditions des contrats de
vente. Les variations de prix pour les expéditions dont le prix final demeure
à déterminer à la fin du trimestre pourraient avoir une incidence importante
sur les produits d'exploitation futurs. Au 30 juin 2006, les prix des
expéditions à déterminer totalisaient 11,8 millions de dollars.

PERSPECTIVES

L'objectif du Fonds pour 2006 est de continuer à verser des distributions
mensuelles stables de 8,5 cents la part.


Voici les objectifs de 2006 pour les inducteurs clés du Fonds :

Production : 273 000 tonnes
Ventes : 273 000 tonnes
Frais de traitement : 36,5 cents la livre
Primes : 6,9 cents US la livre
Dépenses en capital : 21,5 millions de dollars


Enoncés prospectifs

Le présent communiqué peut renfermer des énoncés prospectifs concernant
les objectifs du Fonds de revenu Noranda (le " Fonds ") et les perspectives
générales des affaires en 2006, les cibles de production et de vente de zinc,
les frais estimatifs de traitement, les cibles de primes sur le zinc et les
prévisions de dépenses en capital. Ces énoncés prospectifs se reconnaissent
habituellement à l'emploi de termes comme " s'attendre ", " prévoir " et
d'autres expressions similaires et de verbes au futur ou au conditionnel tels
que " pourrait " et " devrait " qui laissent entendre que certaines actions ou
certains événements et résultats pourraient se produire. Les énoncés
prospectifs comportent des risques connus et inconnus, des incertitudes et
d'autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats ou le
rendement diffèrent considérablement de ceux avancés dans les énoncés
prospectifs.

Les risques, les incertitudes et d'autres facteurs comprennent, entre
autres : 1) la capacité du Fonds de fonctionner à des niveaux de production
normale; 2) la dépendance à l'égard de l'approvisionnement continu en
concentrés de zinc (les modalités de la convention d'approvisionnement et de
traitement); 3) la demande de zinc, d'acide sulfurique et de gâteaux de
cuivre; 4) les variations de l'offre et de la demande pour certains produits
de zinc et l'incidence sur les primes réalisées par le Fonds; 5) la capacité
du Fonds de continuer à servir des clients dans la même région géographique;
6) la sensibilité des produits nets du Fonds aux réductions des prix réalisés
du zinc, y compris les primes, le prix du cuivre et le prix de l'acide
sulfurique; l'appréciation du dollar canadien face au dollar américain; et
l'augmentation des frais de transport et de distribution; 7) la sensibilité
des coûts de production du Fonds aux augmentations des tarifs d'électricité et
aux autres coûts d'énergie, aux coûts de la main-d'oeuvre et aux fournitures
utilisées pour son exploitation; 8) les changements des exigences en matière
de dépenses en capital; 9) la négociation des conventions collectives avec les
employés syndiqués; 10) les situations commerciales et économiques générales;
11) les interruptions de transport; 12) les lois régissant les émissions
atmosphériques, les déversements dans l'eau, les déchets et matières
dangereuses, et la santé et sécurité des employés, ainsi que l'incidence de
l'application des lois et des règlements futurs sur les charges, les dépenses
en capital, les impôts et les restrictions à l'égard de l'exploitation de
l'affinerie; 13) la possibilité de répercussions financières négatives
découlant d'enquêtes réglementaires, de réclamations, de poursuites ou
d'autres recours; 14) le défaut de paiement d'un prêt; et 15) la dépendance
envers Falconbridge pour l'exploitation et l'entretien de l'affinerie. Les
résultats et les faits nouveaux pourraient différer considérablement de ceux
exprimés ou envisagés dans les énoncés prospectifs.

Ces énoncés prospectifs représentent nos opinions en date du présent
rapport. Le Fonds prévoit que des événements ultérieurs pourraient entraîner
un changement d'opinion de la part du Fonds. Le Fonds ne s'engage pas à mettre
à jour quelque énoncé prospectif que ce soit, écrit ou verbal, qu'il pourrait
faire ou qu'on pourrait faire en son nom après la date de diffusion du présent
rapport.

Le Fonds de revenu Noranda est une fiducie à capital variable dont les
parts sont inscrites à la Bourse de Toronto sous le symbole " NIF.UN ". Le
Fonds de revenu Noranda a été créé en vue d'acquérir l'affinerie CEZ de
Falconbridge et les actifs connexes (" l'affinerie ") situés à
Salaberry-de-Valleyfield, au Québec. L'affinerie CEZ est la deuxième affinerie
de zinc en importance en Amérique du Nord et la première en importance dans
l'Est de l'Amérique du Nord, où se trouve la majorité de ses clients.
L'affinerie produit du zinc affiné et divers sous-produits à partir de
concentrés de zinc qu'elle achète à des exploitations minières. L'affinerie
est exploitée et gérée par Zinc électrolytique du Canada limitée.

Pour plus de renseignements sur le Fonds de revenu Noranda, veuillez
consulter le site Web www.norandaincomefund.com



FONDS DE REVENU NORANDA

BILANS CONSOLIDES

(non vérifiés)

(en milliers de dollars)


Le 30 juin Le 31 déc.
2006 2005
--------- ---------
ACTIF

Actif à court terme :
Trésorerie et équivalents de trésorerie 1,009 175
Débiteurs
Comptes clients 140,214 72,022
Groupe Falconbridge 21,329 13,120
Stocks 132,551 60,519
Charges payées d'avance et autres actifs 3,593 3,133
--------- ---------
298,696 148,969

Frais de financement reportés 1,137 1,263

Immobilisations corporelles 328,681 334,641
--------- ---------
628,514 484,873
--------- ---------

PASSIF ET CAPITAUX PROPRES

Passif à court terme :
Créditeurs et charges à payer
Comptes fournisseurs 15,606 16,155
Groupe Falconbridge 178,192 51,942
Distributions à verser 4,250 4,250
--------- ---------
198,048 72,347

Frais futurs de remise en état et de restauration
des lieux 15,910 15,924

Dette à long terme 205,700 180,400

Participation des porteurs de parts ordinaires 52,214 54,050

Participation des porteurs de parts :
Capitaux propres des porteurs de parts 191,293 191,293
Déficit (34,651) (29,141)
--------- ---------
156,642 162,152
--------- ---------
628,514 484,873
--------- ---------



FONDS DE REVENU NORANDA

ETATS DES RESULTATS ET DU DEFICIT
CONSOLIDES

(non vérifié)

(en milliers de dollars)

Trois mois terminés Six mois terminés
le 30 juin le 30 juin
--------------------- ---------------------
2006 2005 2006 2005
--------- --------- --------- ---------
Produits
Ventes 288,280 121,674 472,617 238,200
Frais de transport et de
distribution (4,011) (3,332) (7,591) (6,636)
--------- --------- --------- ---------
Produits nets 284,269 118,342 465,026 231,564
--------- --------- --------- ---------

Achat de matières
premières 215,500 50,993 335,417 104,779
--------- --------- --------- ---------
Produits nets moins
les coûts d'achat de
matières premières 68,769 67,349 129,609 126,785
--------- --------- --------- ---------

Autres dépenses
Production 41,568 41,856 81,149 78,638
Frais de vente et
d'administration 4,608 5,153 9,389 9,932
Gain de change (1,132) (82) (486) (244)
Amostissement et remise
en état 7,005 7,187 14,170 13,894
--------- --------- --------- ---------
52,049 54,114 104,222 102,220
--------- --------- --------- ---------

Bénéfice avant intérêts
débiteurs et art des
actionnaires 16,720 13,235 25,387 24,565
--------- --------- --------- ---------
Intérêts débiteurs,
montant net 4,345 2,836 7,234 5,485
--------- --------- --------- ---------
Bénéfice avant part
des actionnaires sans
contrôle 12,375 10,399 18,153 19,080
--------- --------- --------- ---------
Part des bénéfices
revenant aux porteurs
de parts ordinaires 3,094 2,600 4,538 4,770

--------- --------- --------- ---------
Bénéfice net 9,281 7,799 13,615 14,310
--------- --------- --------- ---------

Déficit à la fin de
la période (34,370) (26,752) (29,141) (23,700)
Distributions aux
porteurs de parts
prioritaires (9,562) (9,562) (19,125) (19,125)
--------- --------- --------- ---------
Déficit à la fin de
la période (34,651) (28,515) (34,651) (28,515)
--------- --------- --------- ---------

Résultat net (de base et
dilué) par part
prioritaire 0.25 $ 0.21 $ 0.36 $ 0.38 $



FONDS DE REVENU NORANDA

ETATS DES FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDES

(non vérifiés)

(en milliers de dollars)

Trois mois terminés Six mois terminés
le 30 juin le 30 juin
--------------------- ---------------------
2006 2005 2006 2005
--------- --------- --------- ---------
Flux de trésorerie
d'exploitation :
Bénéfice net de la
période 9,281 7,799 13,615 14,310
Eléments sans incidence
sur les liquidités :
Amorissement 7,289 6,889 14,154 13,297
Récupération (284) 298 16 597
Part des bénéfices
revenant aux porteurs
de parts ordinaires 3,094 2,600 4,538 4,770
Rajustements des
(gains latents)
pertes latentes sur les
instruments financiers
dérivés - 753 - 381
Amortissement des frais
de financement reportés 64 63 126 140
Perte découlant de la
vente d'actifs 233 323 396 337
Dépenses de restauration
des lieux (20) - (29) -
--------- --------- --------- ---------
19,657 18,725 32,816 33,832
--------- --------- --------- ---------
Variation nette des
éléments hors caisse du
fonds de roulement (17,356) (6,889) (22,925) (28,404)
--------- --------- --------- ---------
2,301 11,836 9,891 5,428
--------- --------- --------- ---------

Flux de trésorerie
d'investissement :
Acquisitions
d'immobilisations
corporelles (6,971) (3,423) (10,170) (5,332)
Hydro-Québec -
encouragements 1,313 - 1,313 -
Produit de la vente
d'immobilisations
corporelles - - - 1
--------- --------- --------- ---------
(5,658) (3,423) (8,857) (5,331)
--------- --------- --------- ---------

Flux de trésorerie
de financement :
Distributions
- Porteurs
de parts
prioritaires (9,562) (9,562) (19,125) (19,125)
- Porteurs de parts
ordinaires (3,188) (3,188) (6,375) (6,375)
Variation de l'endettement (184) - - -
Emission de la dette à
long terme en vertu de la
facilité de crédit
renouvelable 81,400 70,000 202,100 87,600
Remboursement de la dette
à long terme en vertu de
la facilité de crédit
renouvelable (64,100) (65,500) (176,800) (72,000)
--------- --------- --------- ---------
4,366 (8,250) (200) (9,900)
--------- --------- --------- ---------

Variation de la trésorerie
et des équivalents de
trésorerie de la période 1,009 163 834 (9,803)

Trésorerie et équivalents
de trésorerie au début
de la période - 1,034 175 11,000
--------- --------- --------- ---------
Trésorerie et équivalents
de trésorerie à la fin
de la période 1,009 1,197 1,009 1,197
--------- --------- --------- ---------

Trésorerie 1,009 1,197 1,009 1,197
Equivalents de trésorerie - - - -



FONDS DE REVENU NORANDA
NOTES AFFERENTES AUX ETATS FINANCIERS INTERMEDIAIRES
CONSOLIDES
Le 30 juin 2006
(NON VERIFIE)

(En milliers de dollars, sauf indication contraire)



1. Nature et description du Fonds de revenu Noranda

Le Fonds de revenu Noranda (le " Fonds ") a été créé en 2002, en vue
d'acquérir de Noranda Inc. (" Noranda "), indirectement par la Fiducie
d'exploitation Noranda (la " fiducie d'exploitation ") et la Société en
commandite Revenu Noranda (la " Société "), l'affinerie CEZinc (l' "
affinerie ") située à Salaberry-de-Valleyfield, au Québec. L'affinerie
produit du zinc affiné et divers sous-produits à partir de concentrés de
zinc.

Le 30 juin 2005, Noranda a changé sa dénomination pour Falconbridge
Limitée (" Falconbridge ") par suite d'un regroupement d'entreprises.

Principales conventions

Conformément à une convention d'approvisionnement et de traitement d'une
durée de 15 ans, signée le 3 mai 2002, entre Falconbridge et la Société,
Falconbridge est tenue de vendre annuellement à l'affinerie, sauf dans
certaines circonstances, jusqu'à 550 000 tonnes de concentré de zinc, au
prix du concentré fondé sur le prix du zinc à la London Metal Exchange ("
LME ") pour le " zinc payable " contenu dans le concentré, moins les
frais de traitement établis initialement à 0,352 $ la livre du " zinc
payable ". Au 1er janvier 2004, les frais de traitement correspondaient
au frais de traitement de l'exercice précédent, rajustés annuellement 1)
à la hausse de 1 % et ii) à la hausse ou à la baisse de 10 % de la
variation en pourcentage sur 12 mois du coût moyen de l'électricité par
mégawatt-heure de l'affinerie. Les frais de traitement se sont établis à
0,365 $ la livre en 2006 (0,361 $ en 2005). En ce qui a trait à la
quantité de concentré, le " zinc payable " équivaut à 96 % du zinc
contenu dans le concentré, tel qu'il est mentionné dans la convention
d'approvisionnement et de traitement.

En vertu de la convention d'approvisionnement et de traitement,
Falconbridge agit en qualité de mandataire exclusif de la Société pour la
vente de zinc et de sous-produits, et la conclusion des opérations de
couverture connexes.

En vertu d'une convention d'administration intervenue entre le Fonds et
la direction de Zinc électrolytique du Canada Limitée (le " gérant "),
filiale en propriété exclusive de Falconbridge, et d'une convention de
services de gestion intervenue entre la fiducie d'exploitation et le
gérant, le gérant fournit des services administratifs au Fonds et des
services de gestion à la fiducie d'exploitation.

Selon une convention d'exploitation et de gestion intervenue entre le
gérant et la Société, le gérant exploite et entretient l'affinerie et
offre des services de gestion à la Société.

Distributions au comptant

Le Fonds détermine tous les mois les liquidités distribuables (les "
liquidités distribuables ") à verser aux porteurs de parts du Fonds
inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois civil, et les
distributions doivent être versées dans les 25 jours suivants.

Les distributions au comptant sur les parts ordinaires sont subordonnées
aux distributions sur les parts prioritaires jusqu'en 2017, à moins que
certains événements ne se produisent. Chaque part ordinaire donne droit à
une distribution au comptant mensuelle d'un montant égal à celui de la
distribution au comptant mensuelle versée sur chaque part prioritaire, à
condition qu'un montant égal à celui de la distribution au comptant
mensuelle d'au moins 0,08333 $ par part prioritaire (le " montant à
distribuer de base ") ait été versé relativement à chaque part
prioritaire, avant que tout montant ne soit versé aux porteurs de parts
ordinaires. Si, nonobstant la subordination des parts ordinaires, les
liquidités distribuables ne suffisent pas pour verser des distributions
de base sur les parts prioritaires pour un mois donné, le montant
d'insuffisance ne sera pas cumulé et ne sera pas versé aux porteurs de
parts prioritaires. Si les liquidités distribuables d'un mois donné ne
suffisent pas pour verser aux porteurs de parts ordinaires une
distribution égale à celle versée aux porteurs de parts prioritaires, le
montant d'insuffisance sera cumulé et versé aux porteurs de parts
ordinaires à partir de l'excédent des liquidités distribuables d'un mois
subséquent. Toute insuffisance cumulée de liquidités distribuables sur
les parts ordinaires ne sera pas constatée par le Fonds tant que des
excédents des liquidités distribuables ne seront pas disponibles. Au 30
juin 2006, il n'y avait aucune insuffisance cumulée à l'égard des
liquidités distribuables.

2. Conventions comptables

Les présents états financiers intermédiaires consolidés non vérifiés ont
été préparés selon les conventions comptables, indiquées dans les états
financiers annuels consolidés de 2005, sauf indiqué ci-bas. Les états
financiers intermédiaires consolidés non vérifiés ont été dressés
conformément aux normes de communication d'information appropriées pour
les états financiers intermédiaires et ne renferment pas toutes les notes
explicatives, les descriptions des conventions comptables ou autres
exigences des principes comptables généralement reconnus au Canada. Par
conséquent, ils doivent être lus avec les états financiers consolidés
annuels vérifiés du Fonds et les notes afférentes inclus dans le rapport
annuel 2005 du Fonds.

Aide gouvernementale

Les montants des subventions découlant de programmes d'aide
gouvernementale sont inscrits en diminution des coûts des actifs ou des
dépenses auxquels ils se rapportent au moment où l'aide devient une somme
à recevoir, lorsqu'il existe une assurance raisonnable que l'aide sera
reçue.

3. Dette

Le Fonds dispose d'une facilité de crédit renouvelable qui sert à des
fins générales de l'entreprise, notamment au financement du fonds de
roulement. Au 30 juin 2006, l'échéance de la facilité renouvelable a été
prolongée jusqu'au 3 mai 2008 et a été accrue, passant de 65 millions de
dollars à 100 millions de dollars, afin de financer les niveaux plus
élevés du fonds de roulement. La facilité de crédit renouvelable a été
prolongée sensiblement aux mêmes conditions que celles de la facilité
précédente.

4. Frais futurs de restauration et de remise en état des lieux


-------------------------------------------------------------------------
Evolution des frais futurs de remise en état et
de restauration des lieux 2006 2005
-------------------------------------------------------------------------
Solde au 1er janvier 15 924 $ 14 979 $
Augmentation des frais de remise en état 496 596
Frais de remise en état et de restauration des
lieux (29) -
Variation des estimations (481) -
-------------------------------------------------------------------------
Solde au 30 juin 15 910 $ 15 575 $


5. Instruments dérivés et risque financier

Couvertures des produits de base

Le Fonds achète du métal dans des concentrés de zinc qui doivent
éventuellement être transformés en zinc affiné destiné à la vente à la
clientèle. En raison de la structure des contrats de vente et d'achat du
Fonds, la couverture contre les risques de fluctuation du prix du zinc,
sauf ceux assumés dans le cadre de contrats à prix fixe à la demande des
clients, n'est dans une large mesure généralement pas nécessaire. A titre
de mandataire du Fonds, Falconbridge conclut des opérations de couverture
au cas où la structure des contrats de vente du Fonds ne minimiserait pas
le risque de fluctuation des prix du zinc.

Certains clients exigent un prix de vente fixe plutôt que le prix moyen
de la LME pour le mois où a lieu l'expédition. Falconbridge conclut des
contrats à terme (couvertures des prix à terme fixes) au nom du Fonds qui
permettent au Fonds de recevoir le prix moyen de la LME au cours du mois
de l'expédition, alors que les clients paient le prix fixe convenu.
Falconbridge y parvient en réglant les contrats à terme pendant le mois
de l'expédition, ce qui donne habituellement lieu à la matérialisation du
prix moyen à la LME. En cas de dénouement anticipé des contrats à terme
découlant de l'annulation par le client d'une commande à prix fixe,
Falconbridge a le droit de facturer au client le coût du dénouement du
contrat au prix de la LME.

Au 30 juin 2006, Falconbridge avait des contrats à terme (couvertures des
prix à terme fixes) couvrant approximativement 39 millions de livres de
zinc (28 millions de livres au 30 juin 2005) relativement au Fonds. Au 30
juin 2006, l'évaluation à la valeur au marché de ces positions, donnait
lieu à un gain latent de 11 137 $ (un gain latent de 1 028 $ au 30 juin
2005), lequel n'a pas été comptabilité dans l'état des résultats
consolidé. Le gain ou la perte ultime découlant des couvertures des prix
à terme fixes sera réalisé au cours des deux prochains exercices au
moment des ventes de zinc.

Le programme de couverture des produits de base de l'affinerie comprend
des couvertures de gestion des stocks qui visent les achats et les ventes
de zinc. Ces contrats comportent l'option de règlement en nature, de
sorte qu'ils ne répondent pas à la définition d'instrument dérivé et que
l'affinerie n'est pas tenue de les évaluer à la valeur du marché. Au 30
juin 2006, l'affinerie avait réalisé des achats à découvert d'environ 7
millions de livres de zinc (ventes à découvert de 13 millions de livres
de zinc au 30 juin 2005). Au 30 juin 2006, l'évaluation à la juste valeur
du marché de ces positions donnait lieu à une perte latente de 122 $ (un
gain latent de 374 $ au 30 juin 2005).

Risque de change

La Société maintient de la trésorerie et des équivalents de trésorerie,
des débiteurs et des créditeurs qui sont libellés en devises et, par
conséquent, exposés au risque de change.

6. Liquidités distribuables

Les liquidités distribuables ne constituent pas une mesure définie par
les principes comptables généralement reconnus et reposent sur la
définition présentée dans la convention de fiducie constituant le Fonds.
Les liquidités distribuables sont fondées sur la totalité du bénéfice net
rajusté pour tenir compte des opérations hors caisse (comme
l'amortissement, la remise en état et la part des actionnaires sans
contrôle) et diminué du montant des acquisitions d'immobilisations, des
dépenses de restauration des lieux, des réserves raisonnables et du
remboursement de la dette à long terme. Les variations des soldes du
fonds de roulement liés à l'exploitation sont généralement financées par
la facilité de crédit renouvelable ou utilisées pour la rembourser.

Les liquidités générées s'entendent des liquidités distribuables avant
les variations des réserves d'exploitation. Les liquidités distribuables
telles qu'elles sont calculées par le Fonds peuvent ne pas être
comparables à des mesures similaires présentées par d'autres émetteurs.
Les liquidités distribuables pour la période sont comme suit :

Trois Trois Six Six
mois mois mois mois
terminés terminés terminés terminés
le 30 juin le 30 juin le 30 juin le 30 juin
2006 2005 2006 2005
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 9 281 $ 7 799 $ 13 615 $ 14 310 $
Ajouter :
Amortissement et remise
en état 7 005 7 187 14 170 13 894
Part des bénéfices
revenant aux actionnaires
sans contrôle 3 094 2 600 4 538 4 770
Perte découlant de la vente
d'actifs 233 323 396 337
Produit tiré de la vente
d'actifs - - - 1

Déduire :
Acquisitions d'immobi-
lisations corporelles (6 971) (3 423) (10 170) (5 332)
Hydro Québec -
encouragements 1 313 - 1 313 -
Dépenses de restauration
des lieux (20) - (29) -


Augmentation (diminution)
de la réserve de capital
et pour restauration des
lieux 393 (1 172) 1 174 (1 769)
-------------------------------------------------------------------------
Liquidités générées au cours
de la période 14 328 13 314 25 007 26 211
-------------------------------------------------------------------------
(Augmentation) diminution
de la réserve
d'exploitation (1 578) (564) 493 (711)
-------------------------------------------------------------------------
Liquidités distribuables
pour la période 12 750 $ 12 750 $ 25 500 $ 25 500 $
-------------------------------------------------------------------------

Parts prioritaires émises 37 500 000 37 500 000 37 500 000 37 500 000
Parts ordinaires émises 12 500 000 12 500 000 12 500 000 12 500 000
Liquidités distribuables
attribuables aux porteurs
de parts prioritaires 0,255 $ 0,255 $ 0,510 $ 0,510 $
Liquidités distribuables
aux porteurs de parts
ordinaires 0,255 $ 0,255 $ 0,510 $ 0,510 $
-------------------------------------------------------------------------


Afin d'atteindre son objectif qui consiste à assurer la stabilité des
distributions mensuelles, le Fonds a recours à une réserve
d'exploitation. Au cours d'une période où les liquidités distribuables
générées sont supérieures aux liquidités distribuables déclarées, la
réserve d'exploitation augmentera. Durant une période où les liquidités
distribuables générées sont inférieures aux liquidités distribuables
déclarées, la réserve d'exploitation diminuera. Au 30 juin 2006, la
réserve d'exploitation s'élevait à 8 391 $ (4 802 $ au 30 juin 2005).

Le Fonds utilise également une réserve de capital et pour restauration
des lieux. Au 30 juin 2006, la réserve de capital et pour restauration
des lieux s'élevait à 3 913 $ (4 884 $ au 30 juin 2005).

7. Opérations entre parties liées

Comme il est mentionné à la note 1, le Fonds a conclu des conventions
importantes avec des parties liées.

Par suite de la convention d'approvisionnement et de traitement,
Falconbridge a vendu 262 295 $ de concentré au cours du trimestre terminé
le 30 juin 2006, (113 499 $ en 2005) et a fourni 696 $ de services en
vertu du mandat de vente (679 $ en 2005). Les services en vertu du mandat
de vente sont fournis selon le principe de la récupération des coûts. Au
30 juin 2006, la Société avait des créditeurs de 167 794 $ envers
Falconbridge (17 938 $ en 2005) relativement à la convention
d'approvisionnement et de traitement. Ce montant est compris dans les
créditeurs et les charges à payer. Au cours du trimestre, Fonds a retardé
certains paiements de concentré. Par conséquent, une pénalité d'intérêt a
été imputée au taux préférentiel plus 2 %.

Dans le cadre de la convention d'administration entre le Fonds et le
gérant, de la convention de gestion entre la fiducie d'exploitation et le
gérant ainsi que d'une convention d'exploitation et de gestion entre la
Société et le gérant, Falconbridge a fourni les services
d'administration, de gestion et d'exploitation suivants au Fonds :

-------------------------------------------------------------------------
Frais de vente et d'administration
-------------------------------------------------------------------------
Six mois terminés le 30 juin 2006 2005
-------------------------------------------------------------------------
Rémunération et avantages sociaux 3 604 $ 3 627 $
Services de soutien 614 735
Frais de recherche et de technologie 38 211
Honoraires de gestion dans le cadre de la
convention d'exploitation et de gestion 133 130
-------------------------------------------------------------------------
Total 4 389 $ 4 703 $


Au cours de la période de six mois terminée le 30 juin 2006, les frais de
production du Fonds incluaient un montant de 32 429 $ (32 339 $ en 2005)
au titre des salaires et avantages sociaux fournis par le gérant.

Les services d'administration, de gestion et d'exploitation sont fournis
selon le principe de récupération des coûts en plus des honoraires de
gestion annuels de 265 $ en 2006 (260 $ en 2005). Les honoraires de
gestion annuels sont rajustés de 2 % par année au début de chaque année
civile.

Au 30 juin 2006, le Fonds, la fiducie d'exploitation et la Société
avaient des créditeurs de 9 673 $ (10 453 $ en 2005) relativement aux
conventions. Ce montant a été inclus dans les créditeurs et charges à
payer.

Outre les opérations entre parties liées mentionnées ci-dessus, la
Société conclut des opérations avec d'autres sociétés et divisions du
groupe Falconbridge à des conditions reflétant les taux du marché. Le
tableau ci-après résume les opérations entre parties liées de la période.


-------------------------------------------------------------------------
Période terminée le 30 juin 2006 2005
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Ventes
Ventes de zinc 17 984 $ 9 010 $
Ventes de sous-produits 19 441 $ 9 920 $
Dépenses
Achats de matières premières et de fournitures
d'exploitation 2 627 $ 2 128 $
Intérêts débiteurs 1 272 $ -


Au 30 juin 2006, les débiteurs comprenaient 18 910 $ (10 253 $ en 2005)
en montants à recevoir pour la vente de zinc et de sous-produits, et tous
les autres débiteurs s'élevaient à 2 419 $ (1 261 $ en 2005). Les
créditeurs et charges à payer au 30 juin 2006 comprenaient 725 $ (155 $
en 2005) de montants à payer à des parties liées, compte non tenu des
montants exigibles en vertu des contrats susmentionnés.

Tous les montants à payer à des parties liées et tous les montants à
recevoir de parties liées ne portent pas intérêt et sont à payer dans le
cours normal des affaires, sauf pour les paiements retardés de
concentrés. Toutes les opérations conclues avec Falconbridge sont menées
dans le cours normal des activités et comptabilisées selon un montant
d'échange convenu.

8. Dépendance économique

L'affinerie dépend de clients importants. La perte d'un client important
peut nuire considérablement à la situation financière du Fonds et à ses
résultats d'exploitation.

9. Chiffres correspondants

Certains chiffres correspondants ont été reclassés pour être conformes à
la présentation de l'exercice écoulé.
%SEDAR: 00017578EF c2370

Renseignements

  • Information financière :
    Zinc électrolytique du Canada
    Michael Boone, Vice-Rrésident et chef des finances
    (416) 982-7188
    Courriel: michael.boone@falconbridge.com