The North West Company Inc.
TSX : NWF.UN

The North West Company Inc.

07 sept. 2007 18h57 HE

North West Company Fund annonce un bénéfice pour le deuxième trimestre et une distribution

WINNIPEG, MANITOBA--(Marketwire - 7 sept. 2007) - North West Company Fund (le " Fonds ") (TSX:NWF.UN) a déclaré aujourd'hui un bénéfice de 14,8 millions $ pour la période terminée le 31 juillet 2007. Le Fonds a également annoncé qu'une distribution trimestrielle de 0,27 $ l'unité sera versée le 15 octobre 2007 aux détenteurs d'unités inscrits au 30 septembre 2007.

Rapport aux détenteurs d'unités

North West Company Fund annonce un bénéfice de 14,8 millions $ pour le deuxième trimestre terminé le 31 juillet 2007, soit une hausse de 16,4 % par rapport au bénéfice de 12,8 millions $ pour la même période en 2006. Le bénéfice par unité après dilution a progressé de 0,30 $ en regard de 0,27 $ à l'exercice précédent. Le trimestre comptait 92 jours d'exploitation comparativement à 91 au dernier exercice en raison d'un changement de date de fin d'exercice au 31 janvier et de l'adoption d'une date fixe pour la fin du trimestre.

Les ventes se sont chiffrées à 256,4 millions $, ce qui représente une hausse de 10,2 % par rapport à la même période en 2006. Sur une période équivalente de 13 semaines, les ventes ont augmenté de 0,9 % et étaient en hausse de 7,4 % en regard des magasins comparables hors effet de change dû à la robustesse du dollar canadien. Toutes nos bannières à l'échelle du Canada et de l'Alaska ont contribué à la croissance des ventes au cours du trimestre.

Les administrateurs ont approuvé une distribution trimestrielle de 0,27 $ par unité aux détenteurs d'unités inscrits au 30 septembre 2007.

" Nous sommes enchantés des résultats des ventes, mais sommes insatisfaits du gonflement des frais, a déclaré le président et chef de la direction, Edward Kennedy. L'environnement dans lequel nous oeuvrons est plus sensible aux augmentations du prix du carburant et aux pénuries de main-d'ouvre que la plupart des détaillants. En d'autres termes, nous devons trouver des solutions novatrices dans ces deux secteurs tout en maintenant le cap sur les ventes. "

Examen et analyse par la direction

RESULTATS CONSOLIDES

Trimestre

Au deuxième trimestre, les ventes ont progressé de 10,2 % et ont atteint 256,4 millions $ contre 232,6 millions $ en 2006 et affichaient une hausse de 11,2 % hors effet de change dû à la robustesse du dollar canadien. Le trimestre comptait 92 jours d'exploitation comparativement à 91 au dernier exercice en raison d'un changement de date de fin d'exercice au 31 janvier et de l'adoption d'une date fixe pour la fin du trimestre. Sur une période équivalente de 13 semaines, les ventes ont augmenté de 0,9 % et étaient en hausse de 7,4 % en regard des magasins comparables hors effet de change dû à la robustesse du dollar canadien. Les ventes de produits alimentaires ont augmenté de 10,2 % et ont été plus élevées de 8,5 % en regard des magasins comparables hors effet de change. Les ventes de marchandises générales ont progressé de 10,1 %, surtout en raison de la présence de nouveaux magasins au Canada, et ont progressé de 4,2 % en regard des magasins comparables hors effet de change.

Le coût des produits vendus et les dépenses d'administration ont augmenté de 10,7 %, atteignant 230,4 millions $, et ont augmenté de 37 points de base comme pourcentage des ventes par rapport au deuxième trimestre 2006. Sur une période équivalente de 13 semaines, les dépenses ont progressé de 9,6 %. Les dépenses des nouveaux magasins et des magasins non comparables ont représenté environ 49 % de l'augmentation. Les coûts plus élevés de recrutement et de conservation du personnel dans le Nord, de dépenses de développement, de programmes d'encouragement et d'énergie dans nos magasins ont été partiellement compensés par une baisse des dépenses relative à la dette associée à nos activités d'exploitation au Canada.

Le profit commercial(1) ou bénéfice net avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (BAIIDA) a progressé de 6,4 % et a atteint 26,0 millions $, comparativement à 24,4 millions $ au deuxième trimestre de l'exercice précédent. Sur une période équivalente de 13 semaines, le profit commercial a progressé de 4,2 %, soit à 25,6 millions $, et s'est établi à 10,0 % du pourcentage des ventes contre 10,5 % des ventes au deuxième trimestre 2006. La croissance des ventes au Canada et en Alaska a été le premier facteur ayant contribué à l'amélioration du profit commercial compensant une hausse des dépenses au cours du trimestre. Les impôts sur le revenu ont diminué de 8,3 %, passant à 3,2 millions $, en raison d'une baisse d'impôt sur le revenu pour les opérations canadiennes découlant de l'exécution de la restructuration. La restructuration a modifié le flux de bénéfice de la société en commandite vers le Fonds. La majeure partie du bénéfice avant impôt associé aux activités d'exploitation au Canada est ainsi désormais transféré au Fonds. Une provision de 1,3 million $ liée à un désaccord avec l'Agence du revenu du Canada concernant l'évaluation de certains biens et le calcul de la déduction pour amortissement vient partiellement compenser la réduction d'impôts canadiens.

Le bénéfice net a augmenté de 2,1 millions $ ou 16,4 %, passant ainsi à 14,8 millions $. Le bénéfice par unité après dilution a atteint 0,30 $ en regard de 0,27 $ à l'exercice précédent.

(1) Voir les mesures non PCGR dans la partie Examen et analyse par la direction.

Depuis le début de l'exercice

Depuis le début de l'exercice, les ventes ont progressé de 10,0 %, se chiffrant à 490,8 millions $, contre 10,4 % en 2006 hors effet de change dû à la robustesse du dollar canadien. L'exercice compte 181 jours d'exploitation depuis son début comparativement à 182 en 2006 en raison d'un changement de date de fin d'exercice au 31 janvier et à l'adoption d'une date fixe pour la fin du trimestre. Sur une période équivalente de 26 semaines, les ventes ont augmenté de 10,6 % et étaient en hausse de 11,0 % hors effet de change dû à la robustesse du dollar canadien. Les ventes des magasins comparables ont progressé de 6,3 %, affichant une hausse de 6,7 % hors effet de change. Les ventes de produits alimentaires ont augmenté de 7,8 % et étaient plus élevées de 7,8 % en regard des magasins comparables, excluant l'effet de change, en raison d'une importante croissance des ventes de toutes nos bannières. Les ventes de marchandises générales ont progressé de 9,3 %, surtout en raison de l'ouverture de nouveaux magasins au Canada et en Alaska, et ont progressé de 3,5 % en regard des magasins comparables hors effet de change.

Le coût des produits vendus et les dépenses d'administration ont augmenté de 10,3 %, se chiffrant à 443,2 millions $, et ont augmenté de 30 points de base comme pourcentage des ventes en regard de l'exercice précédent. Sur une période équivalente de 26 semaines, les dépenses ont progressé de 10,9 %. Les dépenses des nouveaux magasins et des magasins non comparables ont représenté environ 51 % de l'augmentation.

Le profit commercial a augmenté de 6,7 %, se chiffrant à 47,6 millions $ contre 44,6 millions $ à l'exercice précédent. Pour une période équivalente de 26 semaines, le profit commercial a augmenté de 7,8 % et était de 9,7 % comme pourcentage de ventes contre 10,0 % en 2006. La solide croissance des ventes a été le principal facteur ayant contribué à l'amélioration du profit commercial compensant des taux de profit net plus bas et une augmentation des dépenses d'exploitation. Les impôts sur le revenu ont diminué de 1,7 % à 5.7 millions $ et baissé en tant que pourcentage du bénéfice net avant impôts, comparativement à 20,4 % pour l'exercice précédent, en raison de la mise en ouvre de la structure de société en commandite et de l'exécution de la restructuration. Le bénéfice net a augmenté de 13,9 %, se chiffrant à 25,7 millions $ contre 22,5 millions $ en 2006. Le bénéfice par unité après dilution est passé à 0,53 $ en regard de 0,47 $ à l'exercice précédent. Le renforcement du dollar canadien n'a pas eu d'incidence marquée sur la conversion du bénéfice de l'Alaska.

ETABLISSEMENTS CANADIENS

Au cours du trimestre, les ventes canadiennes ont progressé de 12,7 % et ont atteint 210,2 millions $, contre 186,5 millions $ pour l'exercice précédent. Sur une période équivalente de 13 semaines, les ventes ont progressé de 11,5 % et ont été plus élevées de 8,3 % en regard des magasins comparables.

Les ventes de produits alimentaires ont progressé de 12,9 % par rapport à la même période en 2006, et ont été plus élevées de 7,7 % en regard de magasins comparables. Les ventes de produits alimentaires ont été solides dans la plupart des catégories alors que les catégories de l'épicerie, des boissons, de la viande et du tabac ont représenté le bénéfice majeur. Les nouveaux articles à prix spéciaux, la promotion d'articles de marque des magasins et les produits frais ont contribué à l'augmentation. L'inflation dans le nord du Canada, qui atteint presque 5 %, a également été un facteur contribuant. Les ventes de marchandises générales ont progressé de 13,2 % par rapport à l'exercice précédent, et ont été plus élevées de 5,1 % en regard des magasins comparables. La croissance des ventes de vêtements pour femmes et des produits électroniques a été partiellement compensée par une baisse des ventes de chaussures, de vêtements de dessus et de produits d'ameublement.

Le bénéfice brut en dollars a progressé de 10,8 % sous l'impulsion d'une forte croissance des ventes, alors que le taux de bénéfice brut a diminué de 56 points de base par rapport au deuxième trimestre 2006. Une approche plus agressive dans l'établissement des prix des catégories d'aliments de base comme le pain et le lait a contribué à faire diminuer le taux de bénéfice brut au cours du trimestre. Les dépenses d'exploitation ont augmenté de 11,5 %, mais baissé de 10 points de base comme pourcentage des ventes sur une période équivalente de 13 semaines par rapport au deuxième trimestre 2006. Une augmentation des coûts de personnel et d'énergie dans plusieurs marchés du Nord est le principal facteur ayant contribué à l'augmentation par rapport au deuxième trimestre 2006. Le profit commercial canadien a augmenté de 6,1 % et a atteint 20,8 millions $ ou 9,9 % des ventes. Sur une période équivalente de 13 semaines, l'augmentation du profit commercial était de 4,0 % et de 9,8 % comme pourcentage des ventes, contre 10,5 % au deuxième trimestre 2006.

ETABLISSEMENTS EN ALASKA (données exprimées en dollars américains)

Les ventes d'Alaska Commercial Company (AC) pour le deuxième trimestre ont progressé de 4,2 % et ont atteint 42,9 millions $, contre 41,2 millions $ à l'exercice précédent. Sur une période équivalente de 13 semaines, les ventes ont progressé de 3,0 % et ont été plus élevées de 3,2 % en regard des magasins comparables.

Les ventes de produits alimentaires ont augmenté de 5,1 % par rapport à la même période en 2006 et de 4,4 % en regard des magasins comparables. Les ventes ont progressé dans toutes les catégories, celles de boissons, de l'épicerie et des aliments réfrigérés ayant enregistré la plus forte croissance par rapport à l'exercice précédent. Les ventes de marchandises générales ont progressé de 5,6 % par rapport à l'exercice précédent, et ont baissé de 2,4 % en regard de magasins comparables. Les baisses de ventes ont été surtout concentrées dans la catégorie de l'équipement électronique attribuable à la fin d'une entente de distribution très rentable et d'une faiblesse des ventes de produits de transport. Une hausse des ventes de produits d'ameublement et une nette amélioration des taux de bénéfice net ont contribué à compenser ces baisses.

Le bénéfice net en dollars d'AC a augmenté de 9,2 % grâce à une hausse des ventes de produits alimentaires et d'une amélioration de la marge bénéficiaire des produits alimentaires et des marchandises générales. Les dépenses d'exploitation en dollars ont augmenté de 6,9 % par rapport au deuxième trimestre 2006 et de 77 points de base comme pourcentage des ventes sur une période équivalente de 13 semaines, principalement en raison de la hausse des coûts de personnel. Le profit commercial a augmenté de 11,8 % et a atteint 4,7 millions $. Sur une période équivalente de 13 semaines, l'augmentation du profit commercial était de 9,4 % et de 10,9 % comme pourcentage des ventes, contre 10,3 % au deuxième trimestre 2006.

SITUATION FINANCIERE

Rapports financiers

A la fin du trimestre, le ratio d'endettement du Fonds était de .49:1 contre .45:1 à l'exercice précédent. Le 31 janvier 2007, le ratio emprunts/capitaux propres était de 0.43:1.

Le fonds de roulement a diminué de 23,4 millions $ par rapport à la même période en 2006, surtout en raison de la hausse des avances bancaires et des billets à court terme liés au remboursement du principal de la dette à long terme de 20,2 millions $ exigible le 15 juin 2007 et des fonds additionnels provenant des acquisitions de stocks. L'augmentation de liquidités est attribuable à une hausse de l'encaisse nécessaire pour appuyer les services financiers, au choix du moment du dépôt en transit et à une encaisse plus élevée en Alaska. L'augmentation des stocks est attribuable à l'ouverture de nouveaux magasins au Canada, à l'acquisition de stocks additionnels pour les magasins recevant leurs marchandises par transport maritime et par l'ouverture d'un centre de distribution géré par un tiers à Calgary, en Alberta. Les comptes fournisseurs et les charges à payer ont augmenté par rapport à l'exercice précédent en raison des acquisitions de stocks additionnels et du changement de date de fin de trimestre.

Unités en circulation

Le 20 septembre 2006, le Fonds a réalisé un fractionnement d'unités de " trois pour une ". Le nombre moyen pondéré d'unités en circulation pour le trimestre était de 47 629 000, contre 47 502 000 à l'exercice précédent sur une base de fractionnement rectifié. L'augmentation est due à une réduction du nombre d'unités détenues en vertu du régime de prêts destiné à l'achat d'unités de la société (Company's Unit Purchase Loan Plan). Le nombre moyen pondéré d'unités en circulation pour le trimestre était de 48 408 000, contre 48 384 000 à l'exercice précédent sur une base de fractionnement rectifié. L'augmentation des unités entièrement diluées en circulation est due au fait que des unités ont été accordées en vertu du régime d'unités différées du fiduciaire.

LIQUIDITES ET RESSOURCES EN CAPITAL

Le flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation pour le deuxième trimestre a baissé à 9,5 millions $ par rapport 21,0 millions $ en 2006. Cette baisse est principalement attribuable changement au fonds de roulement autre que les disponibilités résultant principalement d'une augmentation des stocks et d'une diminution des comptes fournisseur et des charges à payer au cours du trimestre par rapport à l'exercice précédent. Les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation (1) ont progressé de 1,9 million $ à 21,0 millions $ en raison principalement d'un bénéfice net plus élevé résultant d'une forte croissance des ventes.

Les liquidités utilisées pour les activités d'investissement au cours du trimestre sont passées à 9,2 millions $ par rapport à 7,7 millions $ en 2006 en raison de l'ouverture de nouveaux magasins au Canada.

Les liquidités utilisées pour les activités de financement au cours du trimestre ont été de 5,2 millions $ contre 13,1 millions en 2006. Le paiement du principal de 20,2 millions $ de la dette à long terme et des distributions plus élevées aux détenteurs d'unités a été partiellement compensé par une augmentation des avances bancaires et des billets à court terme.

On prévoit qu'en 2007, les dépenses en immobilisations seront de l'ordre de 39 à 43 millions $ en raison de l'ouverture prévue de dix nouveaux magasins au Canada et en Alaska, de quatre nouveaux postes d'essence, de pharmacies, et des activités de rénovation importantes dans six magasins. Le flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation et des fonds disponibles devrait suffire à financer les besoins d'exploitation, les dépenses en immobilisations liées au soutien et à la croissance de même que toutes les distributions au cours de l'exercice.

(1) Voir les mesures non PCGR dans la partie Examen et analyse par la direction.

AUTRES FAITS SAILLANTS

- Le 27 août 2007, le Fonds a annoncé qu'il avait conclu un accord définitif d'acquisition de toutes les actions émises et en circulation de Cost-U-Less Inc. (NASDAQ : CULS), un chef de file parmi les exploitants de magasins-entrepôts dans les collectivités insulaires d'Hawaï, du Pacifique Sud et des Caraïbes, pour un montant de 52,2 millions $US ou 11,75 $US l'action en espèces. L'acquisition sera financée au moyen d'une combinaison d'encaisse et de fonds disponibles sur les facilités de crédit existantes. Cette acquisition s'inscrit parfaitement dans la stratégie de la Société visant à la positionner comme un détaillant chef de file des marchés éloignés et devrait tirer profit des compétences spécialisées de la Société et de Cost-U-Less en marchandisage et gestion de chaîne d'approvisionnement.

Le tableau ci-dessous illustre des résultats financiers sommaires de Cost-U-Less Inc. pour l'exercice se terminant le 31 décembre 2006.



(en milliers de $US) 2006
---------------------------------------------------------------------------
Ventes 222 022 $
Bénéfice net avant amortissement, intérêts et impôts 7 083
Bénéfice net 2 668
Actif total 54 035
Passif total 27 039
Capitaux propres 26 996


La transaction est sujette aux conditions habituelles, incluant l'approbation des actionnaires de Cos-U-Less Inc., et devrait être conclue avant la fin de novembre 2007.

- Des magasins Giant Tiger ont ouvert à Regina (Saskatchewan) le 23 juin 2007, à Winnipeg (Manitoba) le 18 août 2007 et à Lethbridge (Alberta) le 25 août 2007.

RESTRUCTURATION

Le 5 juin 2007, la Société a terminé la deuxième étape de sa restructuration. Elle a pour effet de modifier le flux du bénéfice de la société en commandite au profit du Fonds. Les unités de la société en commandite détenues par la North West Company Inc. ont été transférées au Fonds conformément à la procédure décrite dans la Circulaire d'information du 21 avril 2006. En conséquence, la majeure partie du bénéfice canadien avant impôts est versée au Fonds.

DISTRIBUTIONS AUX DETENTEURS D'UNITES

Les administrateurs ont annoncé qu'une distribution trimestrielle de 0,27 $ l'unité sera versée le 15 octobre 2007 aux porteurs d'unités inscrits au 30 septembre 2007.

PERSPECTIVES

Les ventes de produits alimentaires devraient demeurer fermes au deuxième semestre pour toutes nos bannières. Les ventes de marchandises générales au Canada suivent une tendance à la hausse en raison d'une promotion plus importante d'articles saisonniers et d'articles tendance. Les ventes de marchandises générales devraient bénéficier des effets positifs des indemnisations aux réclamants admissibles à la Convention de règlement relative aux pensionnats dont le versement est prévu pour la fin du troisième trimestre et au cours du quatrième trimestre, ainsi que des augmentations prévues au Alaska Permanent Fund Dividend.

RESULTATS TRIMESTRIELS D'EXPLOITATION

Au cours du quatrième trimestre de 2006, la Société a modifié la date de fin d'exercice du dernier samedi de janvier au 31 janvier et a adopté une date de fin de trimestre fixe à compter de 2007. A la suite de cette modification, le nombre de jours d'exploitation pour chaque trimestre de 2007 sera différent de celui de 2006. Tel qu'il est que noté ci-dessous, le premier trimestre de 2007 comprend 89 jours d'exploitation contre 91 jours au premier trimestre de l'exercice précédent. Le deuxième trimestre 2007 comprend 92 jours d'exploitation comparativement à 91 jours en 2006. Le troisième trimestre 2007 comprend 92 jours d'exploitation contre 91 jours au troisième trimestre 2006 et le quatrième trimestre, 92 jours d'exploitation par rapport à 95 jours pour la même période en 2006. Sur une base annuelle, 2007 comprendra 365 jours d'exploitation en regard de 368 jours en 2006. Voici un résumé de certaines données financières trimestrielles choisies.



Résultats d'exploitation consolidés

---------------------------------------------------------------------------

Deuxième Premier Quatrième Troisième
trimestre trimestre trimestre trimestre

92 91 89 91 95 91 91 91
jours jours jours jours jours jours jours jours

(en millions
$) 2007 2006 2007 2006 2006 2005 2006 2005
---------------------------------------------------------------------------

Ventes 256,4 $ 232,6 $ 234,4 $ 213,7 $ 262,5 $ 227,0 $ 236,1 $ 211,3 $
---------------------------------------------------------------------------

Profit
commercial 26,0 24,4 21,6 20,2 26,1 24,1 25,6 22,7
---------------------------------------------------------------------------

Bénéfice
net 14,8 12,8 10,8 9,8 16,3 12,2 14,8 12,2
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
unitaire :

Avant
dilution 0,31 0,27 0,23 0,21 0,34 0,25 0,31 0,26

Après
dilution 0,30 0,27 0,23 0,20 0,34 0,25 0,31 0,25
---------------------------------------------------------------------------


Historiquement, les ventes du premier trimestre sont les plus faibles et les ventes du quatrième trimestre, les plus élevées, suivant les tendances saisonnières (période des Fêtes). Les conditions météorologiques sont souvent extrêmes et peuvent avoir une incidence sur les ventes de n'importe quel trimestre. Le bénéfice net est historiquement plus faible durant le premier trimestre en raison de ventes plus faibles. Le bénéfice net suit généralement les ventes plus élevées, mais peut dépendre de l'activité de démarque des prix durant les périodes de ventes clés afin de réduire les surplus de stocks.

CONTROLES DE DIVULGATION

La direction a établi et applique des contrôles et des procédures de divulgation afin de donner l'assurance raisonnable que les renseignements importants portant sur la Société lui sont communiqués en temps opportun. L'efficacité de tout système de contrôles et de procédures de divulgation a ses limites inhérentes, y compris la possibilité d'erreur humaine et de contournement des contrôles et des procédures ou de leur dérogation. Par conséquent, même avec les contrôles et les procédures de divulgation les plus efficaces, la direction ne peut que donner une assurance raisonnable qu'elle atteindra ses objectifs de contrôle. Après examen du concept des contrôles et des procédures de divulgation de la Société, le président-directeur général et le directeur financier de la Société ont conclu que des contrôles et des procédures sont en place depuis le 31 juillet 2007 en vue de donner l'assurance raisonnable que les renseignements à divulguer sont inscrits aux dossiers, résumés et déclarés conformément aux exigences.

CONTROLES INTERNES EN MATIERE DE RAPPORTS FINANCIERS

La direction a la responsabilité de mettre en place des contrôles internes en matière de rapports financiers en vue de donner une assurance raisonnable quant à la fiabilité des rapports financiers et à la préparation d'états financiers à des fins externes, conformément aux principes comptables généralement reconnus au Canada. La direction a mis au point des contrôles internes en matière de rapports financiers qui prendront effet à la fin de la période afférente aux dépôts intermédiaires, et estime que cette mise au point suffit à donner une telle assurance raisonnable. Tous les systèmes de contrôles internes comportent des limites inhérentes, qu'ils aient été bien conçus ou non. Par conséquent, même les systèmes jugés efficaces ne peuvent que donner une assurance raisonnable en matière de rapports financiers. Au cours du trimestre terminé le 31 juillet 2007, aucune modification n'a été apportée aux contrôles internes touchant les rapports financiers qui ont eu d'une manière appréciable ou auraient vraisemblablement eu d'une manière appréciable une incidence sur les contrôles internes en matière de rapports financiers.

NORMES COMPTABLES A APPLIQUER EN 2007

Instruments financiers - Constatation et mesures, Couvertures, Résultat étendu et Capitaux propres

Tel que décrit à la note 2 des états financiers consolidés intermédiaires du deuxième trimestre 2007, l'Institut canadien des comptables agréés (ICCA) a publié le chapitre 3855 intitulé " Instruments financiers - Constatation et mesures ", le chapitre 3865 intitulé " Couvertures ", le chapitre 1530 intitulé " Résultat étendu " et le chapitre 3251 intitulé " Capitaux propres ". Ces normes comprennent des conseils sur les constatations, l'évaluation et la classification de l'actif et du passif financiers. Ces nouvelles normes exigent que tous les produits dérivés soient indiqués dans le bilan financier à leur juste valeur marchande et précisent la façon de présenter les gains et les pertes du produit financier. Les normes établissent de nouvelles exigences comptables pour les opérations de couverture selon lesquelles toute inefficacité des normes désignées sera constatée immédiatement dans le revenu. L'ICCA 1530 propose de nouvelles normes pour la présentation et la divulgation d'articles liés au résultat étendu qui seront inscrits comme élément des capitaux propres. Le résultat étendu comprend les modifications au compte de rectification de la conversion cumulative de devises ayant trait aux établissements étrangers autonomes et aux gains ou pertes non réalisés sur les investissements prêts pour la vente. Ces nouvelles normes s'appliquent aux états financiers intermédiaires et annuels portant sur l'exercice financier commençant le 1er octobre 2006 ou après.

La Société a adopté ces nouvelles normes le 1er février 2007 et les changements s'appliquent rétroactivement sans retraitement de données chiffrées comparatives, à l'exception de la reclassification dans le compte de rectification de la conversion de devises sous forme d'autres résultats étendus cumulés (voir la note 6 dans les états financiers consolidés intermédiaires du deuxième trimestre 2007). Lors de l'adoption de ces normes comptables, la Société a enregistré une baisse du bénéfice d'ouverture non réparti de 83 000 $.

NORMES COMPTABLES A APPLIQUER EN 2008

L'Institut canadien des normes comptables a émis de nouvelles normes comptables qui s'appliquent aux exercices financiers à compter du 1er octobre 2007. Le chapitre 3862 intitulé " Instruments financiers - Informations à fournir ", décrit les renseignements à fournir en rapport avec l'importance des instruments financiers sur la position et le rendement financiers de la Société. La norme exige également la divulgation de la nature et de l'étendue des risques découlant des instruments financiers auxquels la Société est exposée et de la façon dont la Société gère ces risques. Ce chapitre complète le chapitre existant du manuel 3855, Instruments financiers - Comptabilisation et évaluation, le chapitre 3863, Instruments financiers - Présentation, et le chapitre 3865, Couvertures.

Le chapitre 3863, Instruments financiers - Présentation, établit les normes pour la présentation des instruments financiers et des instruments financiers non dérivés. Ce chapitre complète le chapitre 3861 du manuel existant, Instruments financiers - Informations à fournir et Présentation.

Le chapitre 1535, Informations à fournir concernant le capital, établit les normes de divulgation d'information sur le capital d'une société afin de permettre aux utilisateurs des états financiers d'évaluer les objectifs, les politiques et les procédures de la Société pour la gestion du capital.

Le chapitre 3031, Stocks, établit de nouvelles normes de détermination du coût et indique que les stocks doivent être évalués au plus faible du coût et de la valeur nette de réalisation. Le chapitre 3031 remplace le chapitre 3030 portant le même nom et s'applique aux exercices ouverts à compter du 1er janvier 2008.

La Société est en train d'évaluer l'incidence de ces nouvelles normes comptables sur les états financiers consolidés et adoptera les normes à compter de l'exercice 2008.

MESURES NON PCGR

(1) Le profit commercial (BAIIDA) n'est pas une mesure reconnue selon les principes comptables généralement reconnus au Canada (PCGR). La direction croit que, en plus du bénéfice net, le profit commercial constitue une mesure supplémentaire utile parce qu'il fournit aux investisseurs un aperçu du rendement opérationnel de la Société, avant d'imputer les coûts d'intérêt, les impôts sur le revenu et les investissements en capital. Les investisseurs doivent toutefois retenir que le profit commercial ne doit pas être interprété comme constituant une solution de rechange au calcul du bénéfice net selon les PCGR, comme indice du rendement de NWF. La méthode de calcul du profit commercial de NWF peut être différente de celle utilisée dans d'autres sociétés, et le profit commercial pourrait donc ne pas être comparable aux mesures utilisées par d'autres sociétés.

Voici une conciliation du bénéfice net et du profit commercial ou BAAIDA :



Deuxième trimestre Exercice à ce jour
(en milliers $) 2007 2006 2007 2006
---- ---- ---- ----

Bénéfice net 14 846 $ 12 759 $ 25 653 $ 22 526 $
Ajouter : amortissement 6 397 6 543 13 046 12 992
Frais d'intérêt 1 559 1 658 3 208 3 324
Impôts 3 183 3 470 5 680 5 777
-------- -------- -------- --------

Profit commercial 25 985 $ 24 430 $ 47 587 $ 44 619 $
-------- -------- -------- --------
-------- -------- -------- --------


Pour obtenir des précisions sur le profit commercial par secteur d'entreprise, voir la note 9 Information sectorielle des notes afférentes aux états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés.

(2) Le flux de trésorerie de l'exploitation n'est pas une mesure reconnue par les PCGR canadiens. La direction croit qu'en plus du flux de trésorerie des activités d'exploitation, le flux de trésorerie de l'exploitation est une mesure supplémentaire utile puisqu'elle fournit aux investisseurs une indication de la capacité de la société de générer des flux de trésorerie pour financer ses besoins en liquidités, y compris les investissements en immobilisations et les distributions. Les investisseurs doivent cependant être mis en garde à l'effet que le flux de trésorerie de l'exploitation ne doit pas être interprété comme étant une solution de rechange au flux de trésorerie des activités d'exploitation ou du bénéfice net comme mesure de rentabilité. La méthode de calcul du flux de trésorerie utilisée par le Fonds pour l'exploitation peut différer des autres sociétés et ne doit pas être comparée aux mesures utilisées par d'autres sociétés.

Voici une conciliation du flux de trésorerie consolidé des activités d'exploitation et du flux de trésorerie de l'exploitation :



Deuxième trimestre Exercice à ce jour
(en milliers $) 2007 2006 2007 2006
---- ---- ---- ----

Flux de trésorerie provenant des
activités d'exploitation 9 503 $ 21 024 $ 30 797 $ 33 439 $
Élément hors trésorerie :
Changement : éléments hors
trésorerie 529 89 261 76
Changement : fonds de roulement
hors trésorerie 11 015 (1 945) 8 055 1 492
-------- --------- -------- --------

Flux de trésorerie
de l'exploitation 21 047 $ 19 168 $ 39 113 $ 35 007 $
-------- -------- -------- --------
-------- -------- -------- --------


A moins d'avis contraire, le présent Examen et analyse de la direction est fondé sur l'information financière comprise dans les états financiers consolidés non vérifiés pour la période intermédiaire et notes afférentes aux états financiers consolidés non vérifiés pour la période intermédiaire qui ont été rédigés conformément aux principes comptables généralement reconnus au Canada exprimés en dollars canadiens. Les renseignements contenus dans le présent Examen et analyse par la direction sont en vigueur le 6 septembre 2007.

Enoncés prospectifs

Le présent rapport trimestriel, incluant l'Examen et l'analyse par la direction (EAD), comprend des énoncés prospectifs concernant North West Company Fond (le Fonds), notamment sur ses activités commerciales, ses stratégies, son rendement financier prévu et sa situation. Les énoncés prospectifs comprennent des énoncés qui sont de nature prédictive, qui portent sur des conditions ou des événements futurs, ou qui comprennent des mots comme " prévoit ", " anticipe ", " planifie ", " croit ", " estime ", " entend ", " vise ", " projette ", ou encore des expressions négatives ou d'autres expressions semblables. Le rendement financier conditionnel ou futur (incluant les ventes, le bénéfice ou les taux de croissance), les stratégies commerciales ou perspectives ainsi que toute action future du Fonds sont également considérés comme des énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs sont basés sur les attentes et les projections concernant des événements futurs. Ils contiennent, entre autres, des éléments de risque, des incertitudes et des hypothèses à propos du Fonds, de facteurs économiques et du secteur du détail en général. Ils ne constituent pas des garanties quant à la performance future. De plus, les événements et résultats effectifs peuvent différer des énoncés express ou implicites exprimés par le Fonds en raison de facteurs importants comme la conjoncture économique, la politique et l'état du marché en Amérique du Nord et à l'échelle internationale, les taux d'intérêt et de change, les changements de politiques et de mesures comptables utilisées pour rapporter les résultats financiers, incluant les incertitudes liées à des estimations et hypothèses utilisées à des fins comptables, l'effet de la mise en ouvre de changements comptables futurs, la concurrence, les changements technologiques, les changements de réglementation et de législation, les changements en matière de fiscalité, les procédures juridiques ou réglementaires imprévues, les catastrophes, la capacité du Fonds à effectuer des transactions stratégiques et à intégrer des acquisitions, et l'efficacité du Fonds à prévoir et gérer les risques ci-énumérés. Le lecteur doit être mis en garde que la liste ci-dessus de facteurs importants n'est pas exhaustive. D'autres risques sont énoncés à la section Gestion des risques de l'Examen et analyse par la direction et inclus aux Etats financiers consolidés. Le lecteur doit bien prendre compte ces facteurs et d'autres et ne pas accorder une confiance excessive aux énoncés en question. A moins qu'elle n'y soit tenue aux termes de la loi, la Société n'a aucune intention de mettre à jour tout énoncé prospectif, que ce soit à la lumière de nouveaux renseignements, d'événements futurs ou autrement.

North West Company est un grand détaillant de produits alimentaires et d'articles et de services d'usage courant auprès des communautés rurales et des quartiers urbains au Canada et en Alaska. Le chiffre d'affaires de North West est d'environ 1 milliard $. La Société exploite 206 magasins sous diverses bannières, notamment Northern, NorthMart, Giant Tiger et AC Value Center, en plus d'offrir des services de vente par catalogue dans le nord du Canada au moyen de son catalogue intitulé Selections.

Les unités du Fonds se négocient à la Bourse de Toronto (TSX) sous le symbole " NWF.UN ".





BILANS CONSOLIDÉS

31 juillet 29 juillet 31 janvier
2007 2006 2007
(non vérifiés, en milliers $)
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

ACTIF
Actif à court terme
Encaisse 28 509 $ 20 671 $ 22 100 $
Comptes clients 62 541 65 478 69 208
Stocks 139 364 124 542 128 455
Frais payés d'avance 4 944 4 608 3 693
Impôts futurs 2 163 2 147 2 708
---------------------------------------------------------------------------

Total de l'actif à court terme 237 521 217 446 226 164

Biens et équipement 187 371 181 973 189 599
Autres éléments d'actif 19 097 18 224 19 690
Impôts futurs 7 468 5 937 6 416
---------------------------------------------------------------------------

Total de l'actif 451,457 $ 423,580 $ 441,869 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

PASSIF
Passif à court terme
Avances bancaires et effets à
Court terme (note 3) 61 762 $ 27 090 $ 21 581 $
Comptes fournisseurs et charge à payer 69 000 59 995 77 624
Impôts exigibles 6 508 4 734 3 287
Instruments financiers dérivés 4 964 - -
Tranche à court terme de la dette à
long terme 13 316 20 275 20 291
---------------------------------------------------------------------------

Total du passif à court terme 155 550 112 094 122 783

Dette à long terme 42 540 63 541 65 631
Autres dettes à long terme 1 560 1 332 1 425
---------------------------------------------------------------------------

Total du passif 199 650 176 967 189 839
---------------------------------------------------------------------------

CAPITAUX PROPRES
Capital 165 205 165 205 165 205
Régime de prêt lié à l'achat
d'unités (note 4) (12 544) (10 879) (11 493)
Surplus d'apports (note 5) 970 - 383
Bénéfice non réparti 95 118 88 243 93 253
Autres résultats étendus cumulés
(note 6) 3 058 4 044 4 682
---------------------------------------------------------------------------

Total des capitaux propres 251 807 246 613 252 030
---------------------------------------------------------------------------

Total du passif et des capitaux propres 451 457 $ 423 580 $ 441 869 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

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ÉTATS CONSOLIDÉS DES RÉSULTATS FINANCIERS ET DU BÉNÉFICE NON RÉPARTI

Période de Période de Période de Période de
92 jours 91 jours 181 jours 182 jours
close le close le close le close le
31 juillet 29 juillet 31 juillet 29 juillet
2007 2006 2007 2006
(non vérifiés, en milliers $) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1)
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

VENTES 256 414 $ 232 642 $ 490 765 $ 446 333 $

Coût des produits vendus et
frais de vente et
d'administration (230 429) (208 212) (443 178) (401 714)
---------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net avant
amortissement, amortissement,
intérêts et impôts 25 985 24 430 47 587 44 619
Amortissement (6 397) (6 543) (13 046) (12 992)
---------------------------------------------------------------------------

19 588 17 887 34 541 31 627
Intérêts (1 559) (1 658) (3 208) (3 324)
---------------------------------------------------------------------------

18 029 16 229 31 333 28 303
Provision pour impôts (3 183) (3 470) (5 680) (5 777)
---------------------------------------------------------------------------

BÉNÉFICE NET POUR LA PÉRIODE 14 846 $ 12 759 $ 25 653 $ 22 526 $

Bénéfice non réparti en début
de période tel que déclaré
antérieurement 93 334 84 192 93 253 83 133
Changements de politique
comptable (note 2) - - (83) -
---------------------------------------------------------------------------
selon le redressement 93 334 84 192 93 170 83 133

Distributions (note 8) (13 062) (8 708) (23 705) (17 416)
---------------------------------------------------------------------------

BÉNÉFICE NON RÉPARTI EN FIN
DE PÉRIODE 95 118 $ 88 243 $ 95 118 $ 88 243 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

BÉNÉFICE NET PAR UNITÉ
Avant dilution 0,31 $ 0,27 $ 0,54 $ 0,47 $
Après dilution 0,30 $ 0,27 $ 0,53 $ 0,47 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

Nombre moyen pondéré d'unités
en circulation (000)
Avant dilution 47 629 47 502 47 616 47 490
Après dilution 48 408 48 384 48 405 48 381
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

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ÉTATS CONSOLIDÉS DU RÉSULTAT ÉTENDU

Période de Période de Période de Période de
92 jours 91 jours 181 jours 182 jours
close le close le close le close le
31 juillet 29 juillet 31 juillet 29 juillet
2007 2006 2007 2006
(non vérifiés, en milliers $) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1)
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

BÉNÉFICE NET 14 846 $ 12 759 $ 25 653 $ 22 526 $

Manque à gagner (pertes) sur
la conversion d'états
financiers en dollars
canadiens comme monnaie de
publication de comptes par
un établissement autonome
utilisant le dollar
américain comme devise
fonctionnelle (647) 117 (1 624) (156)
---------------------------------------------------------------------------

Autres résultats étendus
(pertes) (note 6) (647) 117 (1 624) (156)
---------------------------------------------------------------------------

RÉSULTAT ÉTENDU 14 199 $ 12 876 $ 24 029 $ 22 370 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

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ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS DES FLUX DE TRÉSORERIE

Période de Période de Période de Période de
92 jours 91 jours 181 jours 182 jours
close le close le close le close le
31 juillet 29 juillet 31 juillet 29 juillet
2007 2006 2007 2006
(non vérifiés, en milliers $) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1)
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

ENCAISSE PROVENANT DES
(UTILISÉE DANS LES)
activités d'exploitation
Bénéfice net pour la période 14 846 $ 12 759 $ 25 653 $ 22 526 $
Éléments hors trésorerie
Amortissement 6 397 6 543 13 046 12 992
Impôts futurs (501) (179) (727) (588)
Régime de prêt destiné à
l'achat d'unités (note 5) 280 - 587 -
Amortissement des frais de
financement reportés 46 46 93 93
(Gain) Perte sur la cession
de biens et d'équipement (21) (1) 461 (16)
---------------------------------------------------------------------------

21 047 19 168 39 113 35 007
Variation des éléments hors
trésorerie du fonds de
roulement (11 015) 1 945 (8 055) (1 492)
Variation d'autres éléments
hors trésorerie (529) (89) (261) (76)
---------------------------------------------------------------------------

Activités d'exploitation 9 503 21 024 30 797 33 439
---------------------------------------------------------------------------

Activités d'investissement
Acquisition d'entreprises - (3 248) - (5 577)
Fonds détenus en mains tierces - 2 521 - -
Acquisition de biens et
d'équipement (9 198) (6 986) (14 902) (10 829)
Produits de la cession de
biens et d'équipement 26 4 133 67
---------------------------------------------------------------------------

Activités d'investissement (9 172) (7 709) (14 769) (16 339)
---------------------------------------------------------------------------

Activités de financement
Variation des avances
bancaires et billets à
court terme 27 873 (3 588) 40 181 53
Achat net d'unités pour le
régime de prêt destiné à
l'achat d'unités 165 (747) (1 051) (914)
Remboursement de la dette à
long terme (20 186) (19) (20 206) (40)
Distributions (note 8) (13 062) (8 708) (28 543) (17 416)
---------------------------------------------------------------------------

Activités de financement (5 210) (13 062) (9 619) (18 317)
---------------------------------------------------------------------------

VARIATION NETTE DE L'ENCAISSE (4 879) $ 253 $ 6 409 $ (1 217) $
Encaisse en début de période 33 388 22 939 22 100 21 888
---------------------------------------------------------------------------

Encaisse en fin de période
avant fonds détenus en mains
tierces 28 509 23 192 28 509 20 671
Fonds détenus en mains tierces - (2 521) - -
---------------------------------------------------------------------------

ENCAISE EN FIN DE PÉRIODE 28 509 $ 20 671 $ 28 509 $ 20 671 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

Renseignements supplémentaires
sur flux de trésorerie :
Frais d'intérêt 3 457 $ 2 914 $ 3 853 $ 3 269 $
Impôts 2 147 $ 4 136 $ 3 473 $ 5 462 $
---------------------------------------------------------------------------
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Se reporter aux notes afférentes aux états financiers consolidés.


Rapport du deuxième trimestre 2007 de North West Company Fund

NOTES AUX ETATS FINANCIERS CONSOLIDES INTERMEDIAIRES NON VERIFIES

1. Information comptable à fournir et présentation

Les présents états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ont été préparés conformément aux principes comptables généralement reconnus (PCGR) au Canada. Les présents états financiers intermédiaires ont été préparés selon les mêmes conventions comptables et méthodes d'application que les états financiers annuels de l'exercice 2006, sauf pour les exceptions décrites ci-dessous. Il n'y est pas tenu compte de tous les renseignements à fournir selon les principes comptables généralement reconnus dans les états financiers annuels et, en conséquence, les états financiers intermédiaires doivent être lus parallèlement aux états financiers consolidés annuels vérifiés et aux notes afférentes figurant dans le rapport de 2006 de North West Company Fund, à la rubrique Examen et analyse par la direction, et dans les états financiers consolidés. Tous les montants sont exprimés en dollars canadiens, à moins d'indication contraire.

Le Fonds a adopté le 31 janvier comme date de fin d'exercice fixe et, en conséquence, a adopté le 31 juillet comme date de fin de trimestre fixe. Le deuxième trimestre de 2007 comprend 92 jours d'exploitation en regard de 91 jours d'exploitation pour le deuxième trimestre de l'exercice précédent, et la période depuis le début de l'exercice compte 181 jours d'exploitation comparativement à 182 jours d'exploitation pour l'exercice précédent.

2. Modification des conventions comptables

Instruments financiers - Constatation et mesures, Instruments financiers - Information comptable à fournir et présentation, Couvertures, Résultat étendu et Capitaux propres

Le 1er février 2007, la Société a adopté les nouvelles normes comptables émises par l'Institut canadien des comptables agréés (ICCA) : chapitre 3855, " Instruments financiers - Constatation et mesures "; chapitre 3861, " Instruments financiers - Information comptable à fournir et présentation "; chapitre 3865, " Couvertures "; chapitre 1530, " Résultat étendu "; et chapitre 3251, " Capitaux propres ". Ces modifications des normes comptables ont été appliquées rétroactivement sans retraitement des états financiers comparatifs, à l'exception de la reclassification de la conversion de devises du compte d'ajustement à d'autres résultats étendus cumulés (voir la note 6 des états financiers consolidés intermédiaires) en conformité avec les dispositions transitoires. Lors de l'adoption de ces normes comptables, la Société a enregistré une baisse du bénéfice non réparti d'ouverture de 83 000 $ après impôt.

La Société reconnaît au départ l'ensemble de son actif et de son passif financiers ainsi que les dérivés à leur juste valeur marchande dans son bilan. Par suite de cette reconnaissance initiale, l'actif financier est évalué soit selon son coût d'amortissement ou sa juste valeur marchande en fonction du genre d'instrument ou de toute désignation facultative de la Société. Le passif financier est par la suite évalué selon son coût d'amortissement ou sa juste valeur marchande s'il fait partie de la catégorie de montants détenus à des fins commerciales. Les instruments financiers dérivés sont évalués à leur juste valeur marchande même s'ils sont un élément constitutif d'une opération de couverture.

La Société prévoit des instruments dérivés de crédit croisé et d'échanges de taux d'intérêt désignés comme couvertures à leur juste valeur marchande qui sont admissibles à la comptabilité de couverture et, comme tels, les instruments dérivés sont documentés et assujettis au test d'efficacité de couverture sur une base trimestrielle. Dans la mesure où l'élément constitutif d'une opération de couverture est efficace, le gain ou la perte qui résulte du risque couvert en fonction d'une couverture à la juste valeur marchande ajuste la valeur comptable de l'élément couvert et est reflété dans le bénéfice, compensé par une modification de la juste valeur marchande du dérivé sous-jacent. Tout changement de la juste valeur marchande des dérivés qui ne sont pas admissibles à la comptabilité de couverture est comptabilisé comme bénéfice. La Société a désigné une partie des billets de premier rang libellés en dollars américains au montant de 43 millions $US comme couverture contre l'investissement net dans des établissements alaskans autonomes. Le gain ou la perte de couverture sur l'investissement net dans les établissements alaskans est accumulé sous forme d'autres résultats étendus et subséquemment comptabilisé comme bénéfice lorsque l'élément couvert a une incidence sur le bénéfice.

Le chapitre 3855 prévoit que les dérivés inclus dans les contrats financiers et non financiers soient distincts du contrat hôte et comptabilisés séparément si certaines conditions sont réunies. Conformément aux exigences transitoires de la norme, la Société a effectué une recherche de dérivés inclus dans les contrats en vigueur en date du 31 janvier 2007 qui ont été conclus après le 1er février 2004. Cette exigence n'a eu aucun effet sur les états financiers de la Société.

Le tableau qui suit reflète la valeur comptable et la juste valeur marchande des instruments financiers de la Société. Le coût d'amortissement est calculé en utilisant la méthode de taux d'intérêt effectif. La juste valeur marchande est fondée sur les cours du marché lorsqu'ils sont disponibles. Cependant, lorsqu'il n'y a pas de marché d'échange pour les instruments financiers, la juste valeur marchande est établie en utilisant les estimations de la direction et est calculée en utilisant les facteurs du marché d'instruments ayant des caractéristiques et des profils de risque semblables. Ces montants représentent des estimations à des moments précis et peuvent ne pas refléter la juste valeur marchande dans l'avenir. Ces estimations sont de nature subjective et comportent des incertitudes et des questions de jugement importantes.



---------------------------------------------------------------------------
Actif (passif)
Actif (passif) Comptabilisé à
Comptabilisé au coût/ la juste valeur
coût amorti marchande

Au 31 juillet 2007
(en milliers de $) Valeur comptable Juste valeur Valeur comptable
marchande
---------------------------------------------------------------------------

Encaisse 28 509 $ 28 509 $ - $
Comptes clients 62 541 62 541 -
Actif financier
compris sous autre actif 4 954 4 954 -
Avances bancaires et
effets à court terme (61 762) (61 762) -
Comptes fournisseurs et
charges à payer (69 000) (69 000) -
Instruments financiers
dérivés - - (4 964)
Tranche de la dette à
long terme à moins d'un an (13 316) (13 316) -
Dette à long terme (42 540) (42 715) -
---------------------------------------------------------------------------


Voici un résumé des méthodes et des hypothèses utilisées pour évaluer la juste valeur des instruments financiers de la Société :

- La juste valeur des instruments financiers à court terme se rapproche de leur valeur comptable en raison de la période de maturité relativement courte. Ceux-ci comprennent les espèces et quasi-espèces, les comptes clients, les prêts bancaires et autres, les comptes fournisseurs et les charges à payer, et la tranche des instruments financiers dérivés échéant à moins d'un an.

- La juste valeur marchande de la dette à long terme comprenant des taux d'intérêt fixes est calculée en actualisant les prévisions de flux de trésorerie à long terme au moyen du taux d'intérêt sans risque sur un instrument ayant des modalités semblables ajustées en fonction d'une prime de risque pertinente au profil de crédit de la Société.

- Les dérivés sont évalués en fonction des cotes obtenues à la clôture du marché.

Par suite de l'adoption de ces nouvelles normes comptables, la Société a enregistré un crédit de 130 000 $ sur les intérêts débiteurs et une perte sur change de 77 000 $, compris dans le coût des produits vendus et les frais de vente et d'administration aux états consolidés des résultats financiers de la Société pour la période de 92 jours terminée le 31 juillet 2007. Pour la période de 181 jours terminée le 31 juillet 2007, la Société a enregistré un crédit de 138 000 $ sur les intérêts débiteurs et une perte sur change de 109 000 $.

Gestion des risques

La Société gère le risque et l'exposition au risque au moyen d'un ensemble d'instruments d'assurance, d'instruments financiers dérivés, d'un système de contrôles internes et de divulgation et de pratiques d'exploitation saines. La Société gère l'exposition au risque des taux d'intérêt et des opérations de change sur ses emprunts en utilisant une combinaison d'échanges de taux d'intérêt, une combinaison de taux fixes et variables et de crédit croisé. La Société est exposée au risque de crédit, notamment en rapport avec les comptes de cartes de crédit et de comptes clients des gouvernements des Premières nations. La Société gère le risque lié au crédit en effectuant des évaluations régulières de crédit de ses clients et prévoit des réserves pour les comptes clients potentiellement non percevables.

3. Avances bancaires et billets à court terme

Les établissements canadiens disposent de facilités de prêt d'exploitation de 130 millions $ à des taux d'intérêt variant entre les acceptations bancaires et le taux préférentiel.

Ces facilités sont garanties par une charge flottante sur les biens de la Société à égalité de rang avec les détenteurs de billets de premier rang.

Au 31 juillet 2007, la Société avait retiré 61 762 000 $ (25 597 000 $ le 29 juillet 2006) en vertu de ces facilités.

Les établissements alaskans disposent de facilités de prêt d'exploitation de 15 millions $US à un taux d'intérêt de 0,25 % inférieur au taux préférentiel, garanties par une charge flottante sur les biens de la Société. Au 31 juillet 2007, l'endettement des établissements alaskans en vertu de ces facilités était nul (1 321 000 $US le 29 juillet 2006).

4. Régime de prêts destiné à l'achat d'unités

Les prêts consentis aux directeurs et cadres supérieurs pour l'achat d'unités en vertu du régime de prêts destinés à l'achat d'unités sont traités comme des réductions de capitaux propres. Ces prêts ne portent aucun intérêt et sont remboursables à partir des distributions après impôt sur les unités achetées ou si la personne vend les unités ou quitte la Société. Les prêts sont garantis par un engagement de 719 302 (734 487 en 2006) unités du Fonds ayant une valeur à la cote au 31 juillet 2007 de 15 206 000 $ (11 605 000 $ en 2006). Les prêts recevables au 31 juillet 2007 de 12 544 000 $ (10 879 000 $ en 2006) sont comptabilisés comme réductions de capitaux propres. Les prêts ont des termes d'une durée de trois à cinq ans. La valeur maximale des prêts recevables en vertu du régime est présentement limitée à 15 000 000 $.

5. Rémunération axée sur les titres

Régime d'unités différées

Le Fonds a adopté la méthode comptable de la juste valeur marchande en matière de rémunération axée sur les titres en ce qui concerne le Régime d'unités différées pour les administrateurs. Les dépenses de rémunération du Régime d'unités différées comptabilisées pour la période de 92 jours terminée le 31 juillet 2007 sont de 114 000 $ (période de 91 jours terminée le 29 juillet 2006 - 119 000 $), et de 315 000 $ pour la période de 181 jours terminée le 31 juillet 2007 (période de 182 jours terminée le 29 juillet 2006 - 119 000 $). La dette liée au Régime d'unités différées est comptabilisée sous la dette des comptes fournisseurs et des charges à payer dans le bilan consolidé de la Société et est ajustée en vue de refléter le nombre total d'unités différées en circulation multiplié par le cours de clôture à la fin de la période. Le nombre total d'unités différées en circulation au 31 juillet 2007 est de 33 786 (2006 - 16 965 $). Il n'y a eu aucune unité différée payée en espèces au cours de la période.

Régime de prêts destinés à l'achat d'unités

La Société offre un régime de prêts destinés à l'achat d'unités à l'intention des directeurs et des cadres supérieurs selon lequel des prêts sont consentis aux employés pour l'achat d'unités de NWF (voir la note 4). Ces prêts sont essentiellement semblables aux options d'achat d'actions et en conséquence, sont comptabilisés comme une rémunération à base de titres conformément au chapitre 3870 du manuel de l'Institut canadien des comptables agréés.

Les coûts de rémunération liés au régime de prêts destinés à l'achat d'unités pour la période de 92 jours terminée le 31 juillet 2007 sont de 280 000 $ (période de 91 jours terminée le 29 juillet 2006 - 0 $), et de 587 000 $ pour la période de 181 jours terminée le 31 juillet 2007 (période de 182 jours terminée le 29 juillet 2006 - 0 $), avec une augmentation correspondante en surplus d'apports. Les coûts de rémunération sont des frais hors caisse et n'ont aucun effet sur les distributions provenant du Fonds. Les unités sont achetées au prix du marché et sont pleinement acquises au moment de l'exercice du prêt. Les unités sont transportées en gage contre le prêt et ne peuvent pas être retirées du régime avant que le montant principal du prêt ne soit inférieur à 65 % ou à 80 % de la valeur marchande des unités transportées en gage ou si l'employé vend les unités ou quitte la Société. Si la valeur du prêt comme pourcentage de la valeur marchande des unités transportées en gage contre le prêt tombe sous la barre de 65 % du seuil de 80 %, l'employé peut réduire le nombre d'unités transportées en gage égal à la valeur marchande dépassant le solde du prêt. Les employés doivent effectuer les paiements sur le principal sur le prêt égaux aux distributions après impôt des unités transportées en gage. La juste valeur marchande des coûts de rémunération a été évaluée selon le modèle Black-Scholes et les hypothèses suivantes :





Espérance de vie 3 à 5 ans
Taux d'intérêt sans risque 4,2 %
Volatilité prévue 25,7 %



6. Autre résultat étendu cumulé (en milliers $)

31 juillet 29 juillet 31 janvier
2007 2006 2007
---------------------------------------

Solde, début de la période, tel que
déclaré antérieurement - $ - $ - $
Manque à gagner (pertes) sur la
conversion d'états financiers en
dollars canadiens comme monnaie de
publication de comptes par un
établissement autonome utilisant le
dollar américain comme monnaie
fonctionnelle 4 682 4 200 4 200
---------------------------------------
Solde redressé, début de la période 4 682 4 200 4 200
Autre résultat étendu (perte) (1 624) (156) 482
---------------------------------------
Autre résultat étendu cumulé, fin de
la période 3 058 4 044 4 682
Bénéfices non répartis, fin de la
période 95 118 88 243 93 253
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Total cumulatif du résultat étendu
et des bénéfices non répartis 98 176 92 287 97 935
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L'autre résultat étendu cumulé représente les changements nets dus aux fluctuations de taux de change dans les valeurs au livre du dollar canadien équivalent à l'investissement net des établissements autonomes alaskans depuis la date d'acquisition. La Société a désigné une partie des billets de premier rang libellés en dollars américains au montant de 43 millions $US comme couverture contre l'investissement net dans les établissements alaskans autonomes.

7. Avantages futurs des employés

Les frais de la Société au titre des avantages futurs des employés sont inclus dans les dépenses du poste Coût des produits vendus, et frais de vente et d'administration. Les dépenses liées aux régimes de retraite à prestations déterminées et à cotisations déterminées pour la période de 92 jours terminée le 31 juillet 2007 s'élèvent à 1 000 000 $ (période de 91 jours terminée le 29 juillet 2006 : 900 000 $), et à 2 000 000 $ pour la période de 181 jours terminée le 31 juillet 2007 (période de 182 jours terminée le 29 juillet 2006 - 1 800 000 $). La Société offre un régime d'épargne des employés pour presque tous ses employés des Etats-Unis et elle a comptabilisé pour la période de 92 jours terminée le 31 juillet 2007 une dépense de 45 000 $US (période de 91 jours terminée le 29 juillet 2006 : 41 000 $US), et de 93 000 $US pour la période de 181 jours terminée le 31 juillet 2007 (période de 182 jours terminée le 29 juillet 2006 - 82 000 $US).

8. Distributions

Les distributions comptabilisées sous forme de bénéfices non répartis depuis le début de l'exercice se chiffrent à 23 705 000 $. Les distributions de 28 543 000 $ versées en espèces depuis le début de l'exercice comprennent une distribution spéciale de 4 838 000 $ versée le 23 février 2007 aux détenteurs d'unités inscrits le 31 décembre 2006.

9. Information sectorielle (en milliers $)

La Société poursuit ses activités dans l'industrie de la vente au détail au Canada et en Alaska. L'information suivante est présentée pour les deux secteurs d'entreprise :




Période de Période de Période de Période de
92 jours 91 jours 181 jours 181 jours
close le close le close le close le
31 juillet 29 juillet 31 juillet 29 juillet
2007 2006 2007 2006
(Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1)
--------- --------- --------- ---------

Ventes
Canada 210 228 $ 186 458 $ 402 492 $ 362 574 $
Alaska 46 186 46 184 88 273 83 759
--------- --------- --------- ---------
Total 256 414 $ 232 642 $ 490 765 $ 446 333 $

Bénéfice net avant
amortissement, intérêts
et impôts
Canada 20 843 $ 19 639 $ 39 365 $ 37 044 $
Alaska 5 142 4 791 8 222 7 575
--------- --------- --------- ---------
Total 25 985 $ 24 430 $ 47 587 $ 44 619 $

Bénéfice net avant intérêts
et impôts
Canada 15 424 $ 14 052 $ 28 352 $ 25 957 $
Alaska 4 164 3 835 6 189 $ 5 670
--------- --------- --------- ---------
Total 19 588 $ 17 887 $ 34 541 $ 31 627 $

Éléments d'actif isolables
Canada 311 732 $ 293,903 $ 311 732 $ 293 903 $
Alaska 62 657 63 616 62 657 63 616
--------- --------- --------- ---------
Total 374 389 $ 357 519 $ 374 389 $ 357 519 $


10. Caractère saisonnier

Les activités d'affaires de la Société suivent une tendance saisonnière où historiquement les ventes du premier trimestre sont les plus faibles et celles du quatrième trimestre sont les plus élevées, reflétant ainsi les habitudes d'achat des consommateurs durant la période des Fêtes. En conséquence, un montant disproportionné des revenus et des bénéfices totaux est généralement gagné durant le quatrième trimestre. Le bénéfice net suit généralement des ventes plus élevées, mais peut dépendre des activités de réduction des prix durant les périodes de ventes clefs afin de réduire les surplus de stocks. Le bénéfice net est généralement plus faible durant le premier trimestre en raison des ventes plus faibles et des coûts fixes comme le loyer et les frais généraux qui s'appliquent uniformément tout au long de l'année.

11. Evénements postérieurs

Le 27 août 2007, la Société a annoncé qu'elle avait conclu un accord définitif d'acquisition de toutes les actions émises et en circulation de Cost-U-Less Inc. (NASDAQ : CULS), un chef de file parmi les exploitants de magasins-entrepôts dans les collectivités insulaires d'Hawaï, du Pacifique Sud et des Caraïbes, pour un montant de 52,2 millions $US ou 11,75 $US l'action en espèces. L'acquisition sera financée au moyen d'une combinaison d'encaisse et de fonds disponibles sur les facilités de crédit existantes. Cette acquisition renforcera la stratégie de positionnement de la Société comme détaillant chef de file des marchés éloignés et permettra d'exploiter ses compétences spécialisées en marchandisage et gestion de la chaîne d'approvisionnement.

Le tableau ci-dessous illustre les résultats financiers sommaires de Cost-U-Less Inc. pour l'exercice ayant pris fin le 31 décembre 2006.



(en milliers $US) 2006
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Ventes 222 022 $
Bénéfice net avant amortissement, intérêts et
impôts 7 083
Bénéfice net 2 668
Total de l'actif 54 035
Total du passif 27 039
Total des capitaux propres 26 996


La transaction est sujette aux conditions habituelles, incluant l'approbation des actionnaires de Cost-U-Less Inc., et devrait être conclue avant la fin de novembre 2007.

12. Normes comptables futures

L'ICCA a émis de nouvelles normes comptables qui s'appliquent aux exercices commençant le ou après le 1er octobre 2007 :

Instruments financiers - Informations à fournir

Le chapitre 3862 intitulé " Instruments financiers - Informations à fournir ", décrit les renseignements à fournir en rapport avec l'importance des instruments financiers sur la position et le rendement financiers de la Société. La norme exige également la divulgation de la nature et de l'étendue des risques découlant des instruments financiers auxquels la Société est exposée et de la façon dont la Société gère ces risques. Ce chapitre complète le chapitre 3855 du manuel existant, Instruments financiers - Comptabilisation et évaluation, le chapitre 3861, Instruments financiers - Informations à fournir et Présentation, et le chapitre 3865, Couvertures.

Informations à fournir concernant le capital

Le chapitre 1535, Informations à fournir concernant le capital, établit les normes de divulgation d'information sur le capital d'une société afin de permettre aux utilisateurs des états financiers d'évaluer les objectifs, les politiques et les procédures de la Société pour la gestion du capital.

Stocks

Le chapitre 3031, Stocks, publié en 2007, établit de nouvelles normes de détermination du coût et indique que les stocks doivent être évalués au plus faible du coût et de la valeur nette de réalisation. Le coût des stocks comprend le coût d'achat et les autres frais associés au transport de ces stocks jusqu'à leur emplacement actuel. De plus, aux termes des nouvelles normes, il faut fournir des renseignements supplémentaires sur les conventions comptables utilisées pour évaluer les stocks, la valeur comptable des stocks, les sommes considérées comme des dépenses pendant la période et la dépréciation, ainsi que sur toute écriture de contrepassation visant une dépréciation inscrite pour la période.

La Société est en train d'évaluer l'incidence de ces nouvelles normes sur les états financiers consolidés et adoptera les normes à compter de l'exercice 2008.

13. Données correspondantes

Les données correspondantes ont été regroupées conformément à la présentation de l'exercice en cours.

Renseignements

  • The North West Company
    Edward Kennedy
    Président et chef de la direction
    (204) 934-1482
    (204) 934-1317 (FAX)
    Courriel: ekennedy@northwest.ca
    ou
    The North West Company
    Leo Charriere
    Vice-président administratif et chef des Finances
    (204) 934-1503
    (204) 934-1455 (FAX)
    Courriel: lcharriere@northwest.ca
    ou
    The North West Company
    John King
    Vice-président, Finances et secrétaire
    (204) 934-1397
    (204) 934-1455 (FAX)
    Courriel: jking@northwest.ca
    Site Web: www.northwest.ca