The North West Company Inc.

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18 mars 2005 10h49 HE

North West Company Fund communique ses résultats du quatrième trimestre de 2004 et déclare une distribution


COMMUNIQUE TRANSMIS PAR CCNMatthews

POUR: NORTH WEST COMPANY FUND

Symbole TSX: NWF.UN

LE 18 MARS 2005 - 10:49 ET

North West Company Fund communique ses résultats du
quatrième trimestre de 2004 et déclare une distribution

WINNIPEG, MANITOBA--(CCNMatthews - 17 mars 2005) - North West Company
Fund (TSX:NWF.UN)(le "Fonds") communiquait aujourd'hui ses résultats
financiers du quatrième trimestre de 2004, pour la période terminée le
29 janvier 2005, et annonçait une distribution trimestrielle en espèces
de 0,47 $ par unité pour les détenteurs d'unités inscrits le 31 mars
2005, à distribuer vers le 15 avril 2005.

Rapport aux détenteurs d'unités

North West Company Fund annonce pour le quatrième trimestre terminé le
29 janvier 2005 un bénéfice de 10,6 millions $, ce qui correspond au
bénéfice de 10,6 millions $ enregistré au quatrième trimestre de
l'exercice précédent. Le bénéfice par unité après dilution est de 0,66
$, ce qui correspond à celui de l'exercice précédent.

Les ventes ont baissé de 3,3 % et ont été de 209,9 millions $, en
fonction des facteurs non comparables; il s'agit d'une baisse de 1,7 %
lorsqu'on exclut l'effet du change du dollar canadien plus ferme, par
rapport au quatrième trimestre de l'exercice précédent. Le trimestre
comptait 13 semaines, en regard de 14 semaines à l'exercice précédent.
En fonction d'une période correspondante de 13 semaines, les ventes ont
progressé de 4,5 %, et de 4,1 % en fonction des magasins comparables,
lorsqu'on exclut l'effet du change. Les bonnes ventes de marchandises
générales dans les magasins du nord du Canada ont été un facteur positif
important pour le trimestre.

Le président et chef de la direction, monsieur Edward Kennedy, a déclaré
: "Le trimestre a marqué la fin mitigée de l'exercice. Sur une base
comparée concordante, les ventes des magasins comparables ont progressé
de 4 % et ce mouvement se prolonge en 2005. Les frais exceptionnels
supérieurs en Alaska, le raffermissement du dollar et la semaine de
vente en moins ont abaissé nos bénéfices; les résultats poursuivent
toutefois leur progression pour la sixième année consécutive. Nos gens
continuent de travailler fort pour faire de notre magasin local le
meilleur endroit où effectuer ses achats et leurs efforts continuent de
fidéliser davantage notre clientèle."

Examen et analyse par la direction

RESULTATS CONSOLIDES

Au quatrième trimestre, les ventes consolidées ont diminué de 3,3 % et
se sont chiffrées à 209,9 millions $, en regard de 217,0 millions $ en
2003. En fonction d'une période comparable de 13 semaines, les ventes
ont progressé de 4,5 % (une hausse de 4,1 % en fonction des magasins
comparables, lorsqu'on exclut l'incidence du taux de change). Le
raffermissement du dollar canadien a eu pour résultat un abaissement des
ventes de 2,7 millions $ et du bénéfice net de 48 000 $.



------------------------------------------------------------------------
Ventes et progression des ventes
en fonction d'un nombre de
semaines comparable
Quatrième trimestre Exercice complet
2004 2003 2004 2003
(en milliers de$, sauf avis (13 (14 (52 (53
contraire) semaines) semaines) semaines) semaines)
------------------------------------------------------------------------

Ventes 209 857$ 216 950$ 788 693$ 782 720$
------------------------------------------------------------------------

Progression des ventes -3,3% 5,8% 0,8% 4,4%
Moins : effet positif (négatif)
sur la progression des ventes
de la semaine additionnelle
en 2003 -7,8% 6,3% -1,8% 1,7%
------------------------------------------------------------------------
Progression des ventes en
fonction d'une période
comparable de 13 semaines et
de 52 semaines 4,5% -0,5% 2,6% 2,7%
------------------------------------------------------------------------


Le profit commercial(1) ou bénéfice net avant intérêts, impôts,
dépréciation et amortissement (BAIIDA) a progressé de 2,3 % et a atteint
21,5 millions $, en regard de 21,0 millions $ au quatrième trimestre de
l'exercice précédent. La diminution des frais d'exploitation dans les
magasins du nord du Canada a contribué à cette amélioration. Les frais
d'intérêt ont diminué de 9,1 % et se sont chiffrés à 1,4 million $ par
suite du remboursement d'emprunts à long terme en Alaska au début du
quatrième trimestre. L'impôt sur le bénéfice a augmenté de 6,2 % en
raison de l'accroissement du bénéfice au Canada et de la retenue
d'impôts liée à des dividendes reçus par la Société dans le cadre d'une
recapitalisation de sa filiale d'exploitation américaine, Alaska
Commercial Company. La retenue des impôts liés à ce revenu de dividende
a été de 815 000 $ CA en tout, ce qui a abaissé le bénéfice par unité de
0,05 $. Si on excluait l'incidence fiscale de ces dividendes, le
bénéfice au quatrième trimestre serait de 11,4 millions $, soit une
hausse de 7,2 % par rapport à 2003. La semaine en moins pour le
trimestre, par rapport à l'exercice précédent, a également affecté le
bénéfice.

Pour le cumul annuel, les ventes ont atteint 788,7 millions $, soit une
progression de 0,8 %, en hausse de 2,6 % pour une période comparable de
52 semaines et en hausse de 1,4 % en fonction des magasins comparables,
lorsqu'on exclut l'effet du change. Le profit commercial a augmenté de
5,2 % et a atteint 76,6 millions $, depuis 72,8 millions $ à l'exercice
précédent. Le profit commercial augmente de 8,1 %, lorsqu'on exclut le
gain exceptionnel d'assurance avant impôts de 2,0 millions $ enregistré
en 2003. Le bénéfice consolidé a progressé de 4,3 % et a atteint 37,3
millions $, ou 2,32 $ par unité après dilution, en regard de 35,7
millions $, ou 2,22 $ par unité après dilution, en 2003. En 2004, le
bénéfice consolidé progresse de 10,2 %, lorsqu'on exclut la retenue
d'impôt de 815 000 $ imputée au quatrième trimestre de 2004 et le gain
d'assurance après impôts de 1,2 million $ comptabilisé en 2003.
L'appréciation du dollar canadien en 2004 a réduit davantage le bénéfice
après conversion de l'Alaska de 6,4 %, ou de 0,02 $ par unité après
dilution.

ETABLISSEMENTS CANADIENS

Pour le trimestre, les ventes canadiennes ont fléchi de 1,1 % et se sont
chiffrées à 174,2 millions $; elles enregistrent toutefois une
progression de 6,3 % en fonction d'une période comparable de 13
semaines, et une progression de 4,4 % en fonction des magasins
comparables. Le profit commercial a augmenté de 9,0 % et a atteint 19,5
millions $, depuis 17,9 millions $ à l'exercice précédent.

Au quatrième trimestre, les ventes canadiennes de produits alimentaires
ont fléchi de 2,4 %, lorsqu'on compare les ventes de 13 semaines à
celles de 14 semaines de l'exercice précédent; elles enregistrent
toutefois une progression de 5,6 % en fonction de périodes comparables
(en semaines). Les ventes de produits alimentaires des magasins
comparables des bannières Northern/NorthMart et Giant Tiger/Tigre géant
ont progressé de 2,9 % et de 13,2 %, respectivement, en fonction de
périodes comparables (en semaines). Les ventes de Northern/NorthMart ont
terminé l'exercice en deçà des attentes. On s'efforce de corriger ce
problème au moyen de programmes de prix en magasin plus incitatifs. Les
très bonnes ventes de produits alimentaires de Giant Tiger/Tigre géant
ont continué de refléter la réaction du marché très positive aux bas
prix offerts, associés à l'aspect pratique du magasinage sur place.

Au quatrième trimestre, les ventes canadiennes de marchandises générales
ont progressé de 1,0 % lorsqu'on compare la période de 13 semaines de
cet exercice à celle de 14 semaines du quatrième trimestre de l'exercice
précédent. En fonction d'une période comparable de 13 semaines, les
ventes de marchandises générales ont progressé de 7,4 %. Les ventes de
marchandises générales des magasins comparables de la bannière
Northern/NorthMart ont progressé de 6,2 %, en fonction de périodes
comparables (en semaines) alors que les ventes de marchandises générales
des magasins comparables de Giant Tiger/Tigre géant ont fléchi de 0,9 %.

Chez Northern/NorthMart, les ventes en tête de liste ont été les
vêtements pour enfants et pour dames, qui ont enregistré des hausses
respectives de 19,7 % et de 9,4 %. Les résultats liés aux produits
durables ont été partagés : les catégories des articles ménagers et des
jouets ont enregistré des hausses respectives de 6,6 % et de 1,7 %,
alors que les autres catégories de produits à prix plus gros ont
enregistré des ventes égales ou un peu moindres. Les ventes de
marchandises générales de Giant Tiger/Tigre géant ont été moins fortes
que prévu, notamment en raison de l'effet de la décision d'accorder
moins d'importance aux catégories de produits durables moins rentables.

Les taux de profit brut ont été améliorés au quatrième trimestre, sauf
dans le cas des marchandises générales de Northern/NorthMart, qui ont
enregistré un léger fléchissement attribuable à la hausse des frais de
transport de marchandises, liés au carburant. La formation en matière de
pratiques exemplaires, les nouveaux systèmes d'information en magasin,
les nouvelles méthodes de travail uniformisées et la maturation du parc
de magasins de Giant Tiger/Tigre géant ont contribué à abaisser nos
frais d'exploitation et de rémunération et à compenser les frais
supérieurs d'occupation liés au combustible dans le nord du Canada. Au
quatrième trimestre, les dépenses exprimées en pourcentage des ventes,
ont diminué de 168 points de base.

ETABLISSEMENTS EN ALASKA (données exprimées en dollars américains)

Les ventes d'Alaska Commercial Company (AC) pour le trimestre ont baissé
de 5,6 % et se sont chiffrées à 29,5 millions $, en fonction de périodes
non comparables (en semaines). En fonction de périodes comparables de 13
semaines, les ventes enregistrent une progression de 3,8 %, ce qui
comprend une progression de 2,4 % des ventes des magasins comparables.

Les ventes de produits alimentaires des magasins de détail d'AC ont
baissé de 3,8 % en fonction de périodes non comparables (en semaines).
En fonction de périodes comparables (en semaines), les ventes ont
progressé de 4,9 %, en fonction des magasins comparables. Une importante
rénovation d'un grand magasin et des gains de part de marché dans
presque tous les magasins d'AC expliquent la progression des ventes de
produits alimentaires, comparables, pour le trimestre.

Les ventes de marchandises générales dans les magasins de détail ont
baissé de 18,1 % et ont diminué de 6,2 % en fonction de périodes
comparables (en semaines), et en fonction des magasins comparables. Les
ventes ont été affectées par la hausse du coût de la vie associée au
combustible, ainsi que par la baisse de 16,9 % du dividende versé par
l'Alaska Permanent Fund Dividend (PFD) et par le calendrier des
versements du PFD, qui ont été faits au troisième trimestre de
l'exercice, alors que certains versements avaient été reçus au début du
quatrième trimestre, à l'exercice précédent. Les ventes d'articles à
gros prix dans les catégories de produits d'ameublement et de produits
électroniques ont été les plus affectées par ces facteurs.

Les ventes trimestrielles chez Frontier Expeditors (FE), l'entreprise de
vente en gros d'AC, ont progressé de 4,5 % par rapport à l'exercice
précédent et de 13,8 % en fonction de périodes comparables (13
semaines). Les ventes de produits alimentaires ont été égales mais les
ventes de marchandises générales ont progressé en raison de
l'élargissement de la gamme de produits saisonniers.

Au quatrième trimestre, le profit commercial a baissé de 675 000 $ et
s'est chiffré à 1,7 million $, par rapport à l'exercice précédent, en
raison de la réduction de valeur d'actif lié au remplacement du réseau
d'information conventionnel aux points de vente par de nouveaux systèmes
d'information en magasin, de la hausse des frais d'occupation associés
aux frais de services publics croissants, des versements de loyers à
pourcentage supérieur et de la semaine d'exploitation en moins de ce
trimestre, par rapport à 2003.

SITUATION FINANCIERE

Rapports financiers

Le Fonds continue d'améliorer sa situation financière. A la fin du
trimestre, le rapport capitaux empruntés/fonds propres de la Société
était de .51:1, en regard de. 56:1 à l'exercice précédent.

Le fonds de roulement a augmenté de 6,5 millions $ par rapport à la
période correspondante de 2003. La hausse du fonds de roulement est
attribuable notamment à l'augmentation des stocks et aux
comptes-clients, en partie annulée par l'augmentation des avances
bancaires et des billets à court terme, des comptes et des impôts à
payer.

Unités en circulation

Le nombre moyen pondéré d'unités en circulation pour le trimestre a été
de 15 937 000, en regard de 15 929 000 à l'exercice précédent.

LIQUIDITES ET RESSOURCES EN CAPITAL

Les flux de trésorerie fournis par l'exploitation pour le trimestre ont
baissé à 19,5 millions $, depuis 38,4 millions $. La baisse est
attribuable à l'accroissement des comptes-clients et à l'accroissement
des stocks. Les nouveaux programmes de comptes-clients offerts au
quatrième trimestre ont été bien accueillis par nos clients, ce qui
s'est traduit par un accroissement du solde de fin d'exercice.
L'accroissement des stocks est attribuable notamment au calendrier des
livraisons aux magasins des stocks de produits alimentaires, une plus
grande quantité de marchandises ayant été expédiées aux magasins par
voies d'eau et sur les chemins d'hiver qu'à l'exercice précédent. Un
autre facteur explique cette situation : il y a eu un changement
puisqu'on a entrepris l'achat direct de viandes fraîches au Canada et
accru les importations directes de marchandises générales. Ces deux
initiatives devraient améliorer les ventes et les marges, mais exigeront
plus de fonds de roulement pour financer les achats faits plus tôt, par
rapport aux achats faits par l'entremise de distributeurs et
d'importateurs. Les stocks en entrepôt ont également augmenté, afin
d'assurer l'approvisionnement des nouveaux magasins Giant Tiger/Tigre
géant. Dans le cumul annuel, les flux de trésorerie de l'exploitation
ont baissé de 17,9 millions $. On prévoit que les flux de trésorerie
fournis par l'exploitation en 2005 permettront de financer toutes les
distributions et toutes les dépenses en immobilisations pour l'exercice.

Les flux de trésorerie utilisés dans les activités d'investissement ont
été inférieurs à ceux utilisés au quatrième trimestre de l'exercice
précédent, puisque les frais associés au développement et à la mise en
place du nouveau système d'information en magasin ont cessé au troisième
trimestre. Pour l'exercice, les dépenses en immobilisations ont été de
22,3 millions $, contre 33,3 millions $ en 2003. La diminution des
dépenses d'immobilisations en 2004 est attribuable au report d'un projet
de magasin de remplacement et aux initiatives d'économie d'énergie
menées à terme au premier trimestre de 2005.

L'utilisation des flux de trésorerie provenant des activités de
financement au cours du trimestre a été de 16,9 millions $, en regard
d'une utilisation de flux de trésorerie de 19,7 millions $ à l'exercice
précédent. La baisse des distributions de 4,4 millions $ s'explique par
la distribution additionnelle faite en 2003.

AUTRES FAITS SAILLANTS

- On prévoit inaugurer un nouveau magasin Giant Tiger/Tigre géant à
Winnipeg, au Manitoba, le 19 mars 2005. Ce magasin sera le cinquième
magasin Giant Tiger/Tigre géant à Winnipeg.

- Un magasin NorthMart, situé à Le Pas, au Manitoba, a été fermé à la
fin de janvier; ce magasin sera converti en un magasin Giant Tiger/Tigre
géant. L'inauguration du magasin est prévue en mai 2005.

- Des travaux majeurs de rénovation à un grand magasin AC Value Center,
situé à Kotzebue, en Alaska, ont été terminés en novembre 2004. Depuis
les travaux de rénovation, les ventes du magasin ont dépassé les
attentes.

PERSPECTIVES

Le mouvement des ventes s'est amélioré tout au long du quatrième
trimestre et cette tendance s'est maintenue au premier trimestre de
2005. Un investissement lié au prix des produits alimentaires chez
Northern/Northmart abaissera les marges bénéficiaires liées aux produits
alimentaires, mais on prévoit que cette initiative permettra
l'amélioration de la part de marché dans les endroits accessibles par
route. Les ventes de marchandises générales profiteront des programmes
d'importations directes et de l'accroissement des commandes prises en
magasin, en fonction d'occasions de marché locales. Les initiatives
liées à l'amélioration du rendement et des coûts continueront de
constituer des initiatives importantes au niveau du travail, en 2005, et
on prévoit que ces initiatives permettront d'abaisser le total des frais
d'exploitation malgré la hausse des frais de transport de marchandises
et des frais liés aux services publics, associés au prix des carburants
et des combustibles.

RESULTATS TRIMESTRIELS DE L'EXPLOITATION

Voici maintenant un résumé de certaines données financières
trimestrielles choisies. Chaque trimestre compte une période de 13
semaines, sauf dans le cas du quatrième trimestre de 2003, qui comptait
14 semaines.



Résultats d'exploitation consolidés

------------------------------------------------------------------------
Quatrième Troisième Deuxième Premier
trimestre trimestre trimestre trimestre
(en millions$) 2004 2003 2004 2003 2004 2003 2004 2003
------------------------------------------------------------------------

Ventes 209,9$ 217,0$ 197,0$ 194,0$ 197,5$ 192,4$ 184,4$ 179,4$
------------------------------------------------------------------------
Profit commercial 21,5 21,0 21,2 20,6 19,3 18,0 14,6 13,2
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net 10,6 10,6 11,0 10,6 9,3 8,9 6,4 5,5
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net par unité:

Avant dilution 0,66 0,66 0,69 0,67 0,59 0,56 0,40 0,35

Après dilution 0,66 0,66 0,68 0,66 0,58 0,55 0,40 0,35
------------------------------------------------------------------------


La baisse des ventes est attribuable au fait que le quatrième trimestre
de l'exercice précédent comptait 14 semaines, contre 13 semaines pour
cet exercice. La progression des ventes a également été affectée par
l'appréciation du dollar canadien.

APPLICATIONS DES NORMES COMPTABLES EN 2004

A compter du 1er février 2004, la Société a appliqué les normes
comptables suivantes émises par l'Institut canadien des comptables
agréés :

Relations de couverture

La note d'orientation comptable 13, "Relations de couverture" (NOC 13),
concerne l'identification, la désignation, la documentation et
l'efficacité des transactions de couverture aux fins d'application de la
comptabilité de couverture. Celle-ci précise également les conditions
régissant l'application ou l'abandon de la comptabilité de couverture.
Selon cette nouvelle note d'orientation, la Société doit documenter ses
transactions de couverture et démontrer explicitement que les
couvertures sont assez efficaces pour poursuivre la comptabilité
d'exercice des positions couvertes avec dérivés. L'adoption de NOC 13
n'a pas eu d'effet sur la situation financière de la Société ou sur ses
résultats d'exploitation.

Obligations liées à la mise hors service d'immobilisations


Le chapitre 3110, "Obligations liées à la mise hors service
d'immobilisations" (ICCA 3110), fournit des orientations en matière de
constatation, d'évaluation et de divulgation des passifs au titre des
obligations liées à la mise hors service d'immobilisations corporelles
et aux frais associés de mise hors service de ces immobilisations. Un
passif associé à la mise hors service d'immobilisations corporelles de
longue durée est constaté à la période où l'obligation juridique est
encourue, à sa juste valeur estimative, et une immobilisation
correspondante est capitalisée comme élément de l'immobilisation
associée et amortie sur son cycle d'exploitation utile. A la suite de
l'évaluation initiale de l'obligation liée à la mise hors service de
l'immobilisation corporelle, l'obligation est redressée de manière à
refléter l'écoulement du temps et l'évolution des coûts futurs
estimatifs sous-jacents à cette obligation.

La Société a donc constaté un passif actualisé en rapport avec les
obligations découlant de l'exploitation d'unités de vente d'essence et
de dispositions spécifiques de certains baux visant l'abandon de
propriétés louées à bail à la fin de ces divers baux. Cette norme a été
appliquée avec effet rétroactif, avec reformulation des états financiers
consolidés de l'exercice précédent. Cette application a eu pour effet
réuni de diminuer les bénéfices non répartis d'ouverture pour 2003 de
287 000 $ (après impôts futurs récupérables de 165 000 $), d'accroître
les éléments d'actif immobilisés de 586 000 $ et d'augmenter les autres
charges de 1 033 000 $ et d'augmenter de 5 000 $ l'ajustement pour
change cumulé. L'effet sur le bénéfice net pour chacun des exercices
2003 et 2004 n'est pas considérable.

Comptabilisation par un client (y compris un revendeur), de certaines
contreparties reçues d'un fournisseur (CPN-144 Abrégé)

Le CPN-144 fournit des orientations visant la comptabilisation des
contreparties en espèces reçues d'un fournisseur. Le CPN-144 exige que
le client comptabilise les contreparties en espèces reçues d'un
fournisseur comme une diminution du prix des produits du fournisseur et
les constate comme une diminution du coût des marchandises vendues et du
stock connexe au moment de la comptabilisation dans l'état des résultats
et au bilan. Certaines exceptions s'appliquent si les contreparties en
espèces reçues constituent un règlement pour des biens ou des services
livrés au fournisseur ou pour le remboursement de frais de vente
encourus pour promouvoir les produits du fournisseur. Le CPN-144 doit
être appliqué avec effet rétroactif à tous les états financiers pour les
périodes intermédiaires et annuelles se terminant après le 15 août 2004.
En conséquence, au quatrième trimestre de 2004, la Société a appliqué le
CPN-144 avec effet rétroactif et avec reformulation des états financiers
consolidés.

La Société reçoit des allocations de certains de ses fournisseurs de
marchandises qu'elle comptabilise comme une diminution du coût des
produits vendus. Le CPN-144 a modifié le moment de la constatation de
certaines allocations de fournisseurs. Par suite de l'application avec
effet rétroactif du CPN-144, la Société a comptabilisé une diminution
des bénéfices non répartis d'ouverture pour 2003 de 857 000 $ (après les
impôts futurs à court terme récupérables de 487 000 $), une baisse des
stocks de 1 324 000 $ et un accroissement de 20 000 $ de l'ajustement
pour change cumulé. L'incidence sur le bénéfice net tant pour 2003 que
pour 2004 n'est pas considérable.

DISTRIBUTIONS AUX DETENTEURS D'UNITES

Les administrateurs ont déclaré une distribution en espèces
trimestrielle de 0,47 $ par unité, comprenant 0,39 $ de revenu d'intérêt
et 0,08 $ de revenu de dividende, aux détenteurs d'unités inscrits le 31
mars 2005, à distribuer vers le 15 avril 2005.

MESURES NON PCGR

(1) Le profit commercial (BAIIDA) n'est pas une mesure reconnue selon
les principes comptables généralement reconnus au Canada (PCGR). La
direction croit que, en plus du bénéfice net (ou de la perte), le profit
commercial constitue une mesure supplémentaire utile parce qu'il fournit
aux investisseurs un aperçu de la capacité de la Société à générer les
flux de trésorerie pour satisfaire ses besoins en liquidités, notamment
pour les distributions et les investissements en immobilisations. Les
investisseurs doivent toutefois retenir que le profit commercial ne doit
pas être interprété comme constituant une solution de rechange au calcul
du bénéfice net (ou de la perte) selon les PCGR, comme indice du
rendement de NWF. La méthode de calcul du profit commercial de NWF peut
être différente de celle utilisée dans d'autres sociétés et le profit
commercial pourrait donc ne pas être comparable aux mesures utilisées
par d'autres sociétés.

Voici maintenant une conciliation du bénéfice net, la mesure PCGR
comparable la plus proche, et du profit commercial, ou BAIIDA, visant
les exploitations consolidées.



Conciliation du bénéfice net et du profit commercial :

Quatrième trimestre Cumul annuel

(en milliers$) 2004 2003 2004 2003
---- ---- ---- ----
Bénéfice net 10 564$ 10 614$ 37 265$ 35 730$
Ajouter : Amortissement 6 065 5 588 23 905 22 401
Frais d'intérêt 1 398 1 538 5 761 6 299
Impôts 3 487 3 282 9 675 8 396
----- ----- ----- -----
Profit commercial 21 514$ 21 022$ 76 606$ 72 826$
------- ------- ------- -------


Pour obtenir des précisions sur le profit commercial par secteur
d'entreprise, voir la note 5, Information sectorielle, des notes
afférentes aux états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés.

Enoncés prospectifs

Le présent rapport trimestriel de North West Company Fund, notamment
l'Examen et l'analyse par la direction, comprend certains énoncés
prospectifs. Ces énoncés visent notamment la croissance des ventes,
l'expansion et la croissance des affaires de la Société, les dépenses en
immobilisations futures et la stratégie commerciale de la Société. Ces
énoncés prospectifs sont exposés à des incertitudes et à des risques
inhérents comprenant notamment les suivants : la conjoncture économique
et industrielle, l'évolution des rapports entre la Société et les
communautés qu'elle dessert et ses fournisseurs, la pression liée à la
concurrence des prix et à d'autres facteurs concurrentiels, la
disponibilité et le coût des marchandises, des combustibles et des
services publics, les résultats des efforts en cours faits par la
Société pour améliorer son efficacité en matière de coûts, les taux de
rendement sur l'actif du régime de retraite de la Société, les
modifications aux exigences d'ordre réglementaire affectant l'entreprise
de la Société et la disponibilité et les conditions du financement.
D'autres risques sont précisés sous la rubrique Gestion des risques,
Examen et analyse par la direction, incluse dans le Rapport annuel de
2003 du Fonds. En conséquence, les résultats et les événements
pourraient être bien différents de ceux inclus, attendus ou implicites
dans ces énoncés. Au moment d'évaluer ces énoncés prospectifs, le
lecteur devrait tenir compte spécifiquement de plusieurs facteurs
susceptibles de faire en sorte que les événements ou les résultats réels
diffèrent nettement de ces énoncés prospectifs.

North West Company Inc. (NWC) est le principal détaillant de produits
alimentaires et d'articles et de services d'usage courant auprès des
communautés septentrionales réparties par tout le Canada et en Alaska.
NWC exploite 183 magasins sous diverses bannières, notamment Northern,
NorthMart, Giant Tiger/Tigre géant et AC Value Center, et offre des
services de vente par catalogue dans le nord du Canada au moyen de son
catalogue intitulé Selections.

Les unités du Fonds se négocient à la Bourse de Toronto TSX sous le
symbole "NWF.UN".

(1) Voir la rubrique Mesures non PCGR, sous Examen et analyse par la
direction



BILAN CONSOLIDE
29 janvier 31 janvier
2005 2004
(non vérifié, en milliers$) (Reformulé,
Note 1)
------------------------------------------------------------------------

ACTIF
Actif à court terme
Encaisse 11 438$ 16 627$
Comptes-clients 69 040 59 414
Stocks 122 034 114 790
Frais payés d'avance 2 663 3 083
Impôts futurs 2 467 2 916
------------------------------------------------------------------------

Total de l'actif à court terme 207 642 196 830

Biens et équipement 186 104 192 395
Autres éléments d'actif 11 959 12 153
Impôts futurs 7 932 8 222
------------------------------------------------------------------------

Total de l'actif 413 637$ 409 600$
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

PASSIF
Passif à court terme
Avances bancaires et billets à court terme 32 023$ 30 313$
Comptes-fournisseurs et charges à payer 51 776 50 306
Impôts exigibles 3 539 1 881
Partie à court terme de la dette à long terme 106 640
------------------------------------------------------------------------

Total du passif à court terme 87 444 83 140

Dette à long terme 88 803 96 949
Obligations liées à la mise hors service d'actif 1 105 1 033
------------------------------------------------------------------------

Total du passif 177 352 181 122
------------------------------------------------------------------------

CAPITAUX PROPRES
Capital 165 205 165 205
Régime de prêt associé à l'achat d'unités (Note 2) (4 429) (3 650)
Bénéfices non répartis 70 560 61 679
Redressements pour écarts de conversion cumulés 4 949 5 244
------------------------------------------------------------------------

Total des capitaux propres 236 285 228 478
------------------------------------------------------------------------

Total du passif et des capitaux propres 413 637$ 409 600$
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.


ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS FINANCIERS ET DES BENEFICES NON REPARTIS

Période Période Période Période
de 13 de 14 de 52 de 53
semaines semaines semaines semaines
close close close close
le 29 le 31 le 29 le 31
janvier janvier janvier janvier
2005 2004 2005 2004

(Refor- (Refor-
mulé, mulé,
(non vérifiés, en milliers$) Note 1) Note 1)


VENTES 209 857$ 216 950$ 788 693$ 782 720$

Coût des produits vendus et frais
de vente et d'administration (188 343) (195 928) (712 087) (709 894)


Bénéfice net avant amortissement,
intérêts et impôts 21 514 21 022 76 606 72 826
Amortissement (6 065) (5 588) (23 905) (22 401)

15 449 15 434 52 701 50 425
Intérêts (1 398) (1 538) (5 761) (6 299)

14 051 13 896 46 940 44 126
Provision pour impôts (Note 3) (3 487) (3 282) (9 675) (8 396)

BENEFICE NET POUR LA PERIODE 10 564 10 614 37 265 35 730

Bénéfices non répartis, en début
de période
tels que déjà présentés 66 610 63 559 61 679 52 165
Modifications comptables (Note 1) - - - (1 144)
après reformulation 77 174 74 173 98 944 86 751

Distributions (6 614) (12 494) (28 384) (25 072)

BENEFICES NON REPARTIS, A LA FIN
DE LA PERIODE 70 560$ 61 679$ 70 560$ 61 679$

BENEFICE NET PAR UNITE
Avant dilution 0,66$ 0,66$ 2,34$ 2,24$
Après dilution 0,66$ 0,66$ 2,32$ 2,22$

Nombre moyen pondéré d'unités en
circulation (en milliers)
Avant dilution 15 937 15 929 15 918 15 940
Après dilution 16 126 16 126 16 126 16 126

Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés


ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE

Période Période Période Période
de 13 de 14 de 52 de 53
semaines semaines semaines semaines
close close close close
le 29 le 31 le 29 le 31
janvier janvier janvier janvier
2005 2004 2005 2004


(Refor- (Refor-
mulé, mulé,
(non vérifiés, en milliers$) Note 1) Note 1)

FLUX DE TRESORERIE FOURNI PAR (UTILISE DANS)
L'exploitation
Bénéfice net pour la période 10 564$ 10 614$ 37 265$ 35 730$
Eléments hors trésorerie
Amortissement 6 065 5 588 23 905 22 401
Impôts futurs 394 2 115 636 2 789
Frais (crédit) de retraite (352) (637) (352) (637)
Amortissement de frais de
financement reportés 46 46 186 186
(Gain) perte sur la cession de
biens et d'équipement 413 418 1 158 (1 583)

Flux de trésorerie fourni par
l'exploitation 17 130 18 144 62 798 58 886
Evolution d'autres éléments
hors caisse 2 408 20 282 (13 873) 7 894

Activités d'exploitation 19 538 38 426 48 925 66 780

Activités d'investissement
Achat de biens et d'équipement (5 013) (11 772) (22 323) (33 273)
Produits de la cession de biens
et d'équipement 81 234 694 3 070

Activités d'investissement (4 932) (11 538) (21 629) (30 203)

Activités de financement
Evolution des avances bancaires et
des billets à court terme (6 905) (6 970) 1 885 2 475
Achat net d'unités pour le régime
de prêt pour achat d'unités (140) 458 (779) (285)
Remboursement de la dette à long
terme (2 542) (1 442) (4 486) (1 952)
Distributions (7 335) (11 772) (29 105) (30 639)

Activités de financement (16 922) (19 726) (32 485) (30 401)

EVOLUTION NETTE DE L'ENCAISSE (2 316) 7 162 (5 189) 6 176
Encaisse, au début de la période 13 754 9 465 16 627 10 451

ENCAISSE, A LA FIN DE LA PERIODE 11 438$ 16 627$ 11 438$ 16 627$

Renseignements supplémentaires sur
les flux de trésorerie versés pour :
Frais d'intérêt 2 823$ 2 764$ 6 076$ 6 410$
Impôts 2 484 1 228 7 453 4 513

Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.


North West Company Fund
Rapport sur le quatrième trimestre de 2004

NOTES AUX ETATS FINANCIERS CONSOLIDES


1. Présentation et information comptables

Les présents états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ont
été préparés conformément aux principes comptables généralement reconnus
(PCGR) au Canada. Les présents états financiers intermédiaires ont été
préparés selon les mêmes conventions comptables et méthodes
d'application que les états financiers annuels de l'exercice 2003, sauf
pour les exceptions décrites ci-dessous. Il n'y est pas tenu compte de
tous les renseignements à fournir selon les principes comptables
généralement reconnus dans les états financiers annuels et, en
conséquence, les états financiers intermédiaires doivent être lus
parallèlement au rapport annuel de 2003.

A compter du 1er février 2004, la Société a appliqué les nouvelles
normes comptables suivantes publiées par l'Institut canadien des
comptables agréés :

Relations de couverture

La note d'orientation comptable 13, "Relations de couverture" (NOC 13),
concerne l'identification, la désignation, la documentation et
l'efficacité des transactions de couverture aux fins d'application de la
comptabilité de couverture. Celle-ci précise également les conditions
régissant l'application ou l'abandon de la comptabilité de couverture.
Selon cette nouvelle note d'orientation, la Société doit documenter ses
transactions de couverture et démontrer explicitement que les
couvertures sont assez efficaces pour poursuivre la comptabilité
d'exercice des positions couvertes avec dérivés. L'adoption de NOC 13
n'a pas eu d'effet sur la situation financière de la Société ou sur ses
résultats d'exploitation.

Obligations liées à la mise hors service d'immobilisations

Le chapitre 3110, "Obligations liées à la mise hors service
d'immobilisations" (ICCA 3110), fournit des orientations en matière de
constatation, d'évaluation et de divulgation des passifs au titre des
obligations liées à la mise hors service d'immobilisations corporelles
et aux frais associés de mise hors service de ces immobilisations. Un
passif associé à la mise hors service d'immobilisations corporelles de
longue durée est constaté à la période où l'obligation juridique est
encourue, à sa juste valeur estimative, et une immobilisation
correspondante est capitalisée comme élément de l'immobilisation
associée et amortie sur son cycle d'exploitation utile. A la suite de
l'évaluation initiale de l'obligation liée à la mise hors service de
l'immobilisation corporelle, l'obligation est redressée de manière à
refléter l'écoulement du temps et l'évolution des coûts futurs
estimatifs sous-jacents à cette obligation.


La Société a donc constaté un passif actualisé en rapport avec les
obligations découlant de l'exploitation d'unités de vente d'essence et
de dispositions spécifiques de certains baux visant l'abandon de
propriétés louées à bail à la fin de ces divers baux. Cette norme a été
appliquée avec effet rétroactif, avec reformulation des états financiers
consolidés de l'exercice précédent. Cette application a eu pour effet
réuni de diminuer les bénéfices non répartis d'ouverture pour 2003 de
287 000 $ (après impôts futurs récupérables de 165 000 $), d'accroître
les éléments d'actif immobilisés de 586 000 $ et d'augmenter les autres
charges de 1 033 000 $ et d'augmenter de 5 000 $ l'ajustement pour
change cumulé. L'effet sur le bénéfice net pour chacun des exercices
2003 et 2004 n'est pas considérable.

Comptabilisation par un client (y compris un revendeur), de certaines
contreparties reçues d'un fournisseur (CPN-144 Abrégé)

Le CPN-144 fournit des orientations visant la comptabilisation des
contreparties en espèces reçues d'un fournisseur. Le CPN-144 exige que
le client comptabilise les contreparties en espèces reçues d'un
fournisseur comme une diminution du prix des produits du fournisseur et
les constate comme une diminution du coût des marchandises vendues et du
stock connexe au moment de la comptabilisation dans l'état des résultats
et au bilan. Certaines exceptions s'appliquent si les contreparties en
espèces reçues constituent un règlement pour des biens ou des services
livrés au fournisseur ou pour le remboursement de frais de vente
encourus pour promouvoir les produits du fournisseur. Le CPN-144 doit
être appliqué avec effet rétroactif à tous les états financiers pour les
périodes intermédiaires et annuelles se terminant après le 15 août 2004.
En conséquence, au troisième trimestre de 2004, la Société a appliqué le
CPN-144 avec effet rétroactif et avec reformulation des états financiers
consolidés.

La Société reçoit des allocations de certains de ses fournisseurs de
marchandises qu'elle comptabilise comme une diminution du coût des
produits vendus. Le CPN-144 a modifié le moment de la constatation de
certaines allocations de fournisseurs. Par suite de l'application avec
effet rétroactif du CPN-144, la Société a comptabilisé une diminution
des bénéfices non répartis d'ouverture pour 2003 de 857 000 $ (après les
impôts futurs à court terme récupérables de 487 000 $), une baisse des
stocks de 1 324 000 $ et un accroissement de 20 000 $ de l'ajustement
pour change cumulé. L'incidence sur le bénéfice net tant pour 2003 que
pour 2004 n'est pas considérable.

2. Régime de prêt associé à l'achat d'unités

Les prêts consentis aux administrateurs afin de leur permettre d'acheter
des unités dans le cadre du Régime de prêt associé à l'achat d'unités
sont traités comme une diminution des capitaux propres. Ces prêts sans
intérêt sont remboursables à même les distributions après impôts, ou
encore si l'administrateur vend les unités ou quitte la Société. Les
prêts sont garantis par un engagement de 225 998 unités de la Société,
ayant une valeur cotée le 29 janvier 2005 de 7 006 000 $. Les prêts
exigibles le 29 janvier 2005, de 4 429 000 $, sont comptabilisés comme
une diminution des capitaux propres. La durée des prêts est de cinq ans.
La valeur maximale des prêts consentis dans le cadre du régime ne
dépassera pas 7 500 000 $.

3. Impôts

Certains montants au titre des intérêts déduits par La Compagnie du
Nord-Ouest Inc. sont comptabilisés au titre du bénéfice imposable pour
les porteurs d'unités de North West Company Fund à la distribution.
L'avantage fiscal du report prospectif de pertes dont peut se prévaloir
la Société a été constaté dans les présents états financiers à titre
d'actifs d'impôts futurs.

4. Avantages futurs des employés

Les frais de la Société au titre des avantages futurs des employés sont
inclus dans les dépenses du poste Coût des produits vendus, et frais de
vente et d'administration. Les dépenses liées aux régimes de retraite à
prestations déterminées et aux régimes de retraite à cotisations
déterminées pour les treize semaines terminées le 29 janvier 2005 sont
de 498 000 $ (en 2004 : 307 000 $) et pour les cinquante-deux semaines
terminées le 29 janvier 2005, de 1 872 000 $ (en 2003 : 1 555 000 $). La
Société a un régime d'épargne des employés pour presque tous ses
employés des Etats-Unis et elle a enregistré pour les treize semaines
terminées le 29 janvier 2005 une dépense de 16 000 $ US (en 2003 : 16
000 $ US) et pour les cinquante-deux semaines terminées le 29 janvier
2005, une dépense de 131 000 $ US (en 2004 : 127 000 $ US).

5. Information sectorielle (en milliers de $)

La Société poursuit ses activités surtout dans l'industrie de la vente
au détail dans le nord du Canada et en Alaska. L'information suivante
est présentée pour les deux secteurs d'entreprise :


Période Période Période Période
de 13 de 14 de 52 de 53
semaines semaines semaines semaines
close close close close
le 29 le 31 le 29 le 31
janvier janvier janvier janvier
2005 2004 2005 2004

Ventes
Canada 174 186$ 176 056$ 629 822$ 615 661$
Alaska 35 671 40 894 158 871 167 059
-------- -------- -------- --------
Total 209 857$ 216 950$ 788 693$ 782 720$

Bénéfice net, avant amortissement,
intérêts et impôts
Canada 19 499$ 17 893$ 62 629$ 57 663$
Alaska 2 015 3 129 13 977 15 163
-------- -------- -------- --------
Total 21 514$ 21 022$ 76 606$ 72 826$

Bénéfice net avant intérêts et impôts
Canada 14 373$ 13 248$ 42 652$ 39 250$
Alaska 1 076 2 186 10 049 11 175
-------- -------- -------- --------
Total 15 449$ 15 434$ 52 701$ 50 425$

Eléments d'actif identifiables
Canada 293 254$ 289 825$ 293 254$ 289 825$
Alaska 63 963 66 555 63 963 66 555
-------- -------- -------- --------
Total 357 217$ 356 380$ 357 217$ 356 380$


6. Données comparées

Les données comparées ont été regroupées conformément à la présentation
de l'exercice en cours.

-30-

Renseignements

  • POUR PLUS D'INFORMATIONS, COMMUNIQUER AVEC:
    The North West Company
    Edward Kennedy
    Président et chef de la direction
    (204) 934-1482
    (204) 934-1317 (FAX)
    ekennedy@northwest.ca
    ou
    The North West Company
    Léo Charrière, vice-président administratif,
    chef des finances et secrétaire
    (204) 934-1503
    (204) 934-1455 (FAX)
    lcharriere@northwest.ca
    Ou visiter en ligne le www.northwest.ca