The North West Company Inc.
TSX : NWF.UN

The North West Company Inc.

24 mars 2008 10h25 HE

North West Company Fund déclare un bénéfice accru ainsi qu'une distribution plus élevée au quatrième trimestre

WINNIPEG, MANITOBA--(Marketwire - 24 mars 2008) - North West Company Fund (le "Fonds") (TSX:NWF.UN) a déclaré aujourd'hui un bénéfice trimestriel de 18,9 M$ pour la période terminée le 31 janvier 2008, soit une hausse de 15,7 % en regard du dernier exercice. Les administrateurs du Fonds ont également déclaré une distribution trimestrielle régulière plus élevée de 18,5 %, soit de 0,32 $ par unité aux détenteurs d'unités inscrits le 31 mars 2008 et distribuables avant le 15 avril 2008.

Rapport aux détenteurs d'unités

North West Company Fund a déclaré un bénéfice de 18,9 M$ au quatrième trimestre terminé le 31 janvier 2008, soit une hausse de 15,7 % en regard du bénéfice de 16,3 M$ réalisé au quatrième trimestre de l'exercice précédent. Le bénéfice dilué par unité a progressé à 0,39 $ en regard de 0,34 $, à l'exercice précédent. Le trimestre a compté 92 jours d'exploitation en regard de 95 jours durant l'exercice précédent en raison du changement de la date de fin d'exercice au 31 janvier et de l'adoption d'une date de fin de trimestre fixe.

Les ventes ont progressé de 21,1 % et se sont chiffrées à 318,0 M$ en regard du quatrième trimestre de l'exercice précédent. Sur une période équivalente de 3 mois, les ventes ont progressé de 24,3 %, et ont augmenté de 8,5 % en regard des magasins comparables, excluant l'impact d'un dollar canadien plus fort sur le taux de change. Les ventes des nouveaux magasins, y compris l'acquisition de Cost-U-Less, Inc. le 13 décembre 2007, et une solide croissance des ventes de marchandise générale dans le nord du Canada ont été les facteurs clés ayant contribué à la hausse des ventes au cours du trimestre.

Les administrateurs ont approuvé une augmentation de 18,5 % pour la distribution trimestrielle, soit de 0,32 $ par unité aux détenteurs d'unités inscrits le 31 mars 2008.

"Ce fut un très bon trimestre pour North West. Les ventes furent excellentes pour nos divisions canadiennes et internationales. Avec notre acquisition récente de Cost-U-Less, nous avons maintenant une nouvelle source de croissance qui s'ajouter à nos solides activités de base comme détaillant de marchés de quartiers locaux et éloignés," a commenté le président et chef de la direction de North West, Edward Kennedy.

Examen et analyse par la direction

RESULTATS CONSOLIDES

Trimestre

Au quatrième trimestre, les ventes consolidées ont progressé de 21,1 % et se sont chiffrées à 318,0 M$, en regard de 262,5 M$ en 2006 et ont augmenté de 23,3 %, excluant l'impact d'un dollar canadien plus fort sur le taux de change. Le trimestre a compté 92 jours d'exploitation en regard de 95 jours d'exploitation durant l'exercice précédent en raison de la modification de la date de fin d'exercice au 31 janvier et de l'adoption d'une date de fin de trimestre fixe. Sur une période équivalente de 3 mois, les ventes ont progressé de 24,3 % et ont augmenté de 8,5 % en regard des magasins comparables, excluant l'impact du taux de change. Les ventes de marchandise générale ont progressé de 28,3 %, en raison de la présence de nouveaux magasins et de la forte croissance des ventes dans le nord du Canada et ont progressé de 16,7 % en regard des magasins comparables, excluant l'impact du taux de change.

Le 13 décembre 2007, le Fonds a acquis par l'entremise de sa filiale américaine toutes les actions émises et en circulation de Cost-U-Less, Inc., un important exploitant de 12 magasins entrepôts de taille moyenne dans des collectivités insulaires éloignées d'Hawaii, du Pacifique Sud et des Caraïbes. L'acquisition de Cost-U-Less, Inc. correspond parfaitement à la stratégie de la société comme détaillant principal dans les marchés éloignés et permet de prévoir qu'on misera sur les capacités spécialisées de la société et celles de Cost-U-Less dans le marchandisage et la gestion de la chaîne d'approvisionnement. Les résultats de Cost-U-Less sont inclus dans les états financiers consolidés du Fonds à compter du 13 décembre 2007 et par la suite.

Les coûts des produits vendus et frais de vente et d'administration ont progressé de 21,2 % et se sont chiffrés à 286,5 M$, et ont augmenté de 5 points de base comme pourcentage des ventes en regard du quatrième trimestre de 2006. Les dépenses pour les nouveaux magasins et les magasins non comparables ont représenté environ 88 % de l'augmentation. La pression continue des coûts liés au recrutement et au maintien en poste des employés des magasins au Canada ainsi que les coûts de transport et d'énergie ont été partiellement compensés par des ventes plus élevées, une meilleure productivité des employés et une baisse des dépenses liées à la dette au Canada.

Le profit commercial(1) ou le bénéfice net avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (BAIIDA) a progressé de 20,5 % et a atteint 31,5 M$, en regard de 26,1 M$ au quatrième trimestre de l'exercice précédent. Sur une période équivalente de 3 mois, le profit commercial a progressé de 26,7 %, et a augmenté à 10,6 % excluant Cost-U-Less et les rajustements non comparables des activités d'exploitation internationales. La croissance des ventes pour les magasins comparables et les gains en revenus de services financiers ont été les principaux facteurs ayant contribué à la hausse du profit commercial, compensant des taux de bénéfice brut plus faibles et des dépenses plus élevées au cours du trimestre. Les frais d'intérêts ont augmenté de 35,7 % pour se chiffrer à 2,5 M$ en raison de niveaux d'endettement moyens plus élevés au cours du trimestre, en partie en raison d'emprunts supplémentaires pour financer l'acquisition de Cost-U-Less. Les impôts sur le revenu ont augmenté de 1,6 M$ à 2,8 M$ dont environ 50 % de l'augmentation est attribuable à un bénéfice plus élevé provenant des activités d'exploitation internationales. L'augmentation des impôts canadiens est due à une diminution des futurs actifs fiscaux, suite à une forte réduction des taux d'imposition et à d'autres rajustements de dispositions fiscales nets. En 2008, le taux d'imposition annualisé effectif est estimé à environ 8 à 10 % en fonction des bénéfices provenant des activités canadiennes et internationales.

Le bénéfice net a progressé de 2,6 M$ ou de 15,7 % à 18,9 M$. Le bénéfice dilué par unité a progressé à 0,39 $ en regard de 0,34 $ au cours de l'exercice précédent.

Depuis le début de l'exercice

Depuis le début de l'exercice, les ventes ont progressé de 12,7 % pour s'établir à 1,064 milliard de dollars en regard de 944,9 M$ au cours de l'exercice précédent et ont augmenté de 13,9 %, excluant l'impact d'un dollar canadien plus fort sur le taux de change. L'exercice 2007 a compté 365 jours d'exploitation en regard de 368 jours en 2006 en raison du changement de la date de fin d'exercice au 31 janvier au cours du dernier exercice. Sur une base d'exercice équivalente, les ventes ont progressé de 13,3 % et ont augmenté de 6,7 % sur une base de magasins comparables, excluant l'impact du taux de change. Les ventes de produits alimentaires ont progressé de 11,9 % et ont augmenté de 6,4 % sur une base de magasins comparables, excluant le taux de change alors que toutes nos bannières ont contribué au bénéfice lié aux ventes. Les ventes de marchandises générales ont progressé de 15,7 % en raison de la présence de nouveaux magasins et ont progressé de 7,4 % sur une base de magasins comparables, excluant l'impact du taux de change.

Les coûts des produits vendus et frais de vente et d'administration ont progressé de 12,9 % pour s'établir à 957,9 M$ et ont augmenté de 19 points de base comme pourcentage des ventes en regard de l'exercice précédent. Les frais des magasins nouveaux et non comparables ont représenté environ 72 % de l'augmentation.

Le profit commercial a progressé de 10,6 % pour s'établir à 106,6 M$ en regard de 96,4 M$ à l'exercice précédent et a été de 10,0 % comme pourcentage des ventes, en regard de 10,2 % à l'exercice précédent. Sur une base d'exercice équivalent, le profit commercial a progressé de 11,6 % et a augmenté de 7,8 % excluant Cost-U-Less et des rajustements non comparables dans les activités d'exploitation internationales. La croissance des ventes dans toutes nos bannières a été le facteur principal ayant contribué à la croissance du bénéfice d'exploitation, compensant des taux de bénéfice brut inférieurs. Les impôts sur le revenu ont diminué de 5,6 % pour se chiffrer à 9,2 M$ et ont diminué comme pourcentage du bénéfice net avant impôt à 12,7 %, en regard de 15,3 % à l'exercice précédent en raison de la mise en oeuvre de la structure de la société en commandite et du parachèvement de notre réorganisation. La réorganisation modifie le flux des bénéfices de la société en commandite vers le Fonds de sorte que la majorité des bénéfices avant impôt des activités d'exploitation canadiennes sont maintenant versés au Fonds. La réduction de la charge fiscale suite à la réorganisation des activités d'exploitation canadiennes a été partiellement compensée par une hausse de la charge fiscale dans nos activités d'exploitation internationales en raison de bénéfices plus élevés. Le bénéfice net consolidé a augmenté de 17,4 % pour s'établir à 63,0 M$ en regard de 53,7 M$ à l'exercice précédent. Le bénéfice dilué par unité a progressé à 1,31 $ en regard de 1,12 $ à l'exercice précédent. Le raffermissement du dollar canadien a eu une incidence négative sur la conversion du bénéfice des activités d'exploitation internationales de 0,01 $ par unité.

ACTIVITES D'EXPLOITATION CANADIENNES

Au cours du trimestre, les ventes canadiennes ont progressé de 10,3 % pour s'établir à 238,4 M$, une hausse en regard des 216,1 M$ à l'exercice précédent. Sur une période équivalente de 3 mois, les ventes ont progressé de 13,2 % et ont augmenté de 8,7 % en regard des magasins comparables.

Les ventes de produits alimentaires ont progressé de 5,7 % au cours du trimestre en regard de la même période de 2006, et ont augmenté de 4,8 % en regard des magasins comparables. La croissance des ventes de produits alimentaires a ralenti au cours du trimestre en regard des trois premiers trimestres de l'exercice en raison d'une faible inflation et de la concurrence accrue liée aux réductions des prix des aliments avec lesquelles nos magasins des marchés urbains et des endroits moins éloignés doivent concurrencer. Les boissons, les grignotines et les aliments congelés ont été les plus fortes catégories de croissance de ventes. Les ventes de marchandises générales ont progressé de 22,0 % en regard de l'exercice précédent, en raison de l'ouverture de nouveaux magasins et d'une croissance exceptionnelle de 17,0 % des ventes des magasins comparables. Le rendement des ventes des magasins comparables a reflété la croissance des dépenses discrétionnaires reliées aux paiements provenant du Règlement relatif aux pensionnats indiens, et à un degré moindre, aux projets de développement des ressources naturelles. Le bénéfice lié aux ventes est provenu du transport, des articles électronique et des fournitures et accessoires d'ameublement de maisons. Le prix déflationniste sur les marchandises achetées en dollars américains a continué de freiner la croissance de ventes dans les catégories de produits alimentaires et de marchandises générales, ce qui a été compensé par une inflation d'environ 3 % attribuable au transport et au coût des aliments dans les marchés plus éloignés du nord du Canada.

La croissance des ventes a contribué à une hausse de 3,1 % en bénéfice brut, après avoir tenu compte d'une baisse du taux de bénéfice brut de 219 points de base en regard du quatrième trimestre de l'exercice précédent. Une croissance plus importante des ventes dans les catégories à marges inférieures comme le transport et l'électronique, le rendement des nouveaux magasins et les réductions des prix déterminées par le marché pour les catégories d'aliments de base comme les produits laitiers et le pain ont eu une incidence sur le taux de bénéfice brut au cours du trimestre. Une partie de la réduction du taux de bénéfice brut canadien a été attribuable aux démarques de marchandises liées à l'abandon de nos catalogues Selections que nous remplaçons par de plus petites et plus fréquentes circulaires Selections axées sur les commandes directes qui porteront sur des marchandises à prix unitaire élevé. Les dépenses d'exploitation ont augmenté légèrement, mais ont diminué de 207 points de base comme pourcentage des ventes, en regard du quatrième trimestre de l'exercice précédent, en raison de la meilleure croissance des ventes et de la productivité des employés. Le profit commercial canadien a progressé de 8,0 % pour s'établir à 25,5 M$ ou à 10,7 % des ventes. Sur une base équivalente de trois mois, le profit commercial au cours du quatrième trimestre a progressé de 13,0 % et comme taux des ventes, il a été au même niveau qu'à l'exercice précédent.

ACTIVITES D'EXPLOITATION INTERNATIONALE (données exprimées en dollars américains)

Les ventes provenant des activités d'exploitation internationales au cours du trimestre ont progressé de 93,4 % et ont atteint 77,5 M$, en regard de 40,1 M$ à l'exercice précédent. Sur une période équivalente de 3 mois, les ventes ont progressé de 98,2 % et ont augmenté de 7,5 % en regard des magasins comparables. Les activités d'exploitation internationales comprennent l'Alaska Commercial Company (AC) et Cost-U-Less, Inc. qui a été acquise le 13 décembre 2007.

Les ventes de produits alimentaires ont atteint 94,5 % et les ventes de marchandises générales ont progressé de 90,3 % en regard du quatrième trimestre de l'exercice précédent, en raison principalement de l'acquisition des magasins Cost-U-Less. Les ventes de produits alimentaires ont progressé de 5,5 % en regard des magasins comparables notamment dans les catégories des boissons, des aliments réfrigérés et des épiceries. Les ventes de marchandises générales ont progressé de 30,1 % et ont augmenté de 14,6 % en regard des magasins comparables. Les programmes de commercialisation des magasins de détail d'AC ont réussi à générer de plus fortes dépenses discrétionnaires liées aux paiements d'un Permanent Fund Dividend (PFD) plus élevé en regard de 2006. Comme pour les ventes de marchandises générales au Canada, les catégories les plus fortes ont été le transport, l'électronique et les fournitures et accessoires d'ameublement de maisons.

Le bénéfice brut a progressé de 56,3 % grâce à la croissance des ventes. Le taux de profit brut a diminué en regard de l'exercice précédent en raison d'une meilleure combinaison de ventes pour les catégories à marge plus faible et de l'incidence globale de la structure de marge plus faible de Cost-U-Less. Les frais d'exploitation ont progressé de 34,8 % en regard du quatrième trimestre de l'exercice précédent, mais ont diminué de 886 points de base comme pourcentage des ventes, suite à l'acquisition des magasins Cost-U-Less et à un gain de 600 000 $ sur la cession de titres dans Associated Grocers, une coopérative de distribution en gros. Les dépenses d'exploitation au cours du quatrième trimestre de l'exercice précédent comprenaient une charge de 1,4 M$ liée à une cotisation effectuée par l'Internal Revenue Service sur les prestations de logement aux employés. Le bénéfice d'exploitation au cours du quatrième trimestre de l'exercice précédent a progressé de 175,8 % pour s'établir à 5,9 M$ reflétant l'impact des nouveaux magasins, le gain réalisé avec les actions de la coopérative et l'incidence de la cotisation de l'IRS liée aux prestations de logement des employés au cours du quatrième trimestre de l'exercice précédent. Sur une période équivalente de 3 mois, excluant les magasins Cost-U-Less et les ajustements non comparables liés au gain et à la cotisation de l'IRS au cours de l'exercice précédent, le profit commercial a progressé de 12,2 % et comme pourcentage des ventes, il a été de 8,9 % en regard de 8,5 % au quatrième trimestre de l'exercice précédent.

SITUATION FINANCIERE

Ratios financiers

A la fin du trimestre, le ratio d'endettement du Fonds était de .62:1 en regard de .43:1 à l'exercice précédent, en raison surtout de la dette supplémentaire engagée pour acquérir Cost-U-Less.

Le fonds de roulement a augmenté de 15,8 M$ en regard de la même période de l'exercice précédent. L'augmentation des stocks est principalement attribuable à l'acquisition de Cost-U-Less. Les nouveaux magasins au Canada et l'ouverture au cours du deuxième trimestre d'un nouveau centre de distribution à Calgary en Alberta géré par un tiers a également contribué à l'augmentation. La diminution des avances bancaires et des billets à court terme est due au transfert de la majorité des lignes de crédit à la dette à long terme suite à la renégociation des lignes de crédit auprès d'une demande de facilité à une facilité engagée de trois ans. Les comptes fournisseurs et les charges à payer ont augmenté en regard de l'exercice précédent en raison de la prise en charge de la dette dans le cadre de l'acquisition de Cost-U-Less.

Unités en circulation

Le nombre moyen pondéré d'unités en circulation pour le trimestre a été de 47 700 000 en regard de 47 625 000 à l'exercice précédent. L'augmentation est due à une réduction du nombre d'unités détenues en vertu du régime de prêts destiné à l'achat d'unités de la société (Company's Unit Purchase Loan Plan). Le nombre moyen pondéré d'unités diluées pour le trimestre a été de 48 416 000, en regard de 48 399 000 à l'exercice précédent. L'augmentation des unités entièrement diluées en circulation est due au fait qu'on a accordé des unités en vertu du régime d'unités différées du fiduciaire.

LIQUIDITES ET RESSOURCES EN CAPITAL

Le flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation pour le troisième trimestre a augmenté à 48,2 M$ en regard de 31,8 M$ au cours de l'exercice précédent. Cette augmentation du flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation est principalement attribuable à la modification apportée au fonds de roulement autre que les disponibilités résultant principalement d'une diminution des stocks au cours du trimestre en regard de l'exercice précédent. La diminution des stocks exclut les stocks liés à l'acquisition de Cost-U-Less qui font partie des activités d'investissement. Les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation(1) ont progressé de 8,1 M$ pour s'établir à 31,1 M$ en raison principalement d'un bénéfice net plus élevé et d'une augmentation des charges fiscales futures.

Les liquidités utilisées pour les activités d'investissement au cours du trimestre ont augmenté à 68,3 M$ en regard de 10,9 M$ au cours de l'exercice précédent en raison de l'acquisition de Cost-U-Less le 13 décembre 2007, de l'ouverture de nouveaux magasins au Canada et d'activités de rénovation majeures dans les magasins existants.

Les liquidités provenant des activités de financement au cours du trimestre ont été de 13,1 M$ en regard de 20,6 M$ à l'exercice précédent. Le Fonds a versé des distributions de 13,1 M$ ou de 0,27 $ par unité, une augmentation de 22,7 % en regard de 10,6 M$ ou de 0,22 $ par unité à l'exercice précédent. Au cours du trimestre, la société a négocié de nouvelles facilités de prêts bancaires qui ont réduit les avances bancaires et les billets à court terme et haussé la dette à long terme. Les activités d'exploitation canadiennes peuvent compter sur des facilités de prêts renouvelables, promis, à échéance reportable d'une durée de trois ans de 140 M$. Ces facilités sont garanties par une charge flottante sur l'actif de la société et sont cotées pari passu auprès des détenteurs de billets principaux. Au 31 janvier 2008, la société disposait de 41,9 M$ US sur ces facilités.

Les activités d'exploitation internationales de la société disposent de facilités de prêts à échéance reportable, engagées, non rotatives d'une période de trois ans totalisant 52 M$. Ces facilités sont garanties par une charge flottante contre l'actif de la société et sont cotées pari passu auprès des détenteurs de billets principaux. Au 31 janvier 2008, la société avait tiré 52 M$ US sur ces facilités. Les activités d'exploitation internationales disposent également de facilités de prêt rotatives sur demande totalisant 21 M$ US. Ces prêts sont garantis par une charge flottante contre les comptes clients et les stocks des activités d'exploitation internationales. Au 31 janvier 2008, la société disposait de 4,3 M$ US en avances bancaires et billets à court terme tirés sur ces facilités.

Les facilités de crédit comprennent des clauses restrictives et des restrictions, y compris l'exigence de respecter certains ratios financiers et tests sur la situation financière. Les clauses restrictives comprennent un ratio de couverture des charges fixes, un ratio de liquidité générale minimum, un test de levier et un test de valeur nette minimum. Au 31 janvier 2008, le Fonds respectait toutes les clauses restrictives dans le cadre de ces facilités. Les niveaux de dette actuels et prévus sont examinés sur une base régulière afin d'en assurer la conformité aux clauses restrictives.

En 2008, on prévoit que les dépenses nettes en capital seront de l'ordre de 49 à 53 M$ (2007 - 44,4 M$) reflétant l'ouverture prévue de dix nouveaux magasins, des activités de rénovation importantes dans sept magasins, de nouveaux postes d'essence, d'ouvertures de pharmacies, d'améliorations de systèmes, de l'expansion de nos opérations de gros et d'un projet de rénovation du bureau central. Le flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation et des fonds disponibles sur les facilités de crédit en cours devrait suffire à financer les besoins d'exploitation, les dépenses en immobilisations liées au soutien et à la croissance de même que toutes les distributions au cours de l'exercice.

AUTRES FAITS SAILLANTS

- Le 7 janvier 2008, la société a acheté le Hita Supermarket situé sur l'île de Guam. Le magasin est en rénovation et l'ouverture est prévue pour octobre 2008.

- Nous avons terminé une importante expansion du magasin Northern à Cape Dorset, au Nunavut le 10 décembre 2007, nous avons ouvert un magasin Northern plus important à Salluit au Québec le 28 janvier 2008, et un magasin Northern dans le nouveau marché d'Akulivik au Québec le 25 février 2008.

- Le 3 mars 2008, la société a acquis Span Alaska Enterprises, Inc. (Span), un distributeur de produits alimentaires et de marchandises générales qui dessert des revendeurs et distributeurs en gros dans les régions rurales de l'Alaska. Le secteur de ventes annuelles de Span est d'environ 19,5 M$ et on prévoit que cette acquisition complètera la position de marché des activités de gros actuelles d'AC, Frontier Expeditors, tout en améliorant la structure de coûts des deux entités.

- Un nouveau magasin Giant Tiger (Tigre géant) a ouvert ses portes à Fort Saskatchewan en Alberta le 15 mars 2008.

RESTRUCTURATION

Le 5 juin 2007, la société a terminé la deuxième étape de sa restructuration. Elle a pour effet de modifier le flux du bénéfice de la société en commandite au profit du Fonds. Les unités de la société en commandite détenues par la North West Company Inc. ont été transférées au Fonds conformément à la procédure décrite dans la Circulaire d'information du 21 avril 2006. En conséquence, la majeure partie du bénéfice canadien avant impôts est versée au Fonds.

DISTRIBUTIONS AUX PORTEURS D'UNITES

Les administrateurs ont annoncé une augmentation de 18,5 %, soit de 0,32 $ par unité dans la distribution trimestrielle régulière du Fonds. La distribution sera versée d'ici le 15 avril 2008 aux porteurs d'unités inscrits au 31 mars 2008.

La décision de déclarer et de verser des distributions du Fonds est assujettie aux modalités de la déclaration de fiducie du Fonds et à la discrétion du conseil d'administration. La politique de distribution du Fonds est d'effectuer des distributions aux porteurs d'unités équivalentes au revenu imposable du Fonds. Traditionnellement, les distributions du Fonds représentaient le revenu imposable et ne comprenaient pas de retour de capital aux porteurs d'unités. La direction est d'avis que les distributions de 2008 continueront à représenter le revenu imposable.

En décidant des distributions trimestrielles, les administrateurs tiennent compte, entre autres, des variations saisonnières du bénéfice inhérent à l'industrie de détail afin de maintenir une stabilité de distributions durant tout l'exercice. Sur une base annuelle, les distributions sont financées par le flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation. En raison de la nature saisonnière du commerce de détail dans lequel les recettes et le flux de trésorerie sont traditionnellement plus faibles au cours du premier trimestre et plus élevés au cours du quatrième trimestre, les distributions au cours d'un trimestre peuvent être supérieures au flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation. Le revenu imposable du Fonds est principalement basé sur l'allocation du revenu imposable de la société North West Company LP moins les dépenses du Fonds.

PERSPECTIVES

Les tendances des ventes du premier trimestre de 2008 ont reflété celles du quatrième trimestre, avec des ventes des marchandises générales à prix unitaire élevé menant la croissance de la société dans les activités d'exploitation canadiennes et internationales. On prévoit que l'inflation au niveau des produits augmentera de 4 % ou plus dans les magasins Northern, AC et Cost-U-Less et à un taux plus faible dans nos magasins North Mart et Giant Tiger (Tigre géant) qui font face à des pressions de réduction des prix des produits alimentaires.

L'intégration de notre acquisition de Cost-U-Less se poursuit conformément au calendrier avec des économies annualisées d'au moins 3 M$ prévues d'ici la deuxième moitié de 2008. La restructuration des activités de soutien visant à fournir des services de marchandisage et administratifs plus spécialisés à Cost-U-Less sera terminée au cours de la même période.

RESULTATS TRIMESTRIELS D'EXPLOITATION

Au cours du quatrième trimestre de 2006, la société a modifié la date de fin d'exercice du dernier samedi de janvier au 31 janvier et a adopté une date de fin de trimestre fixe à compter de 2007.

Suite à cette modification, le nombre de jours d'exploitation pour chaque trimestre de 2007 sera différent de celui de 2006. Le tableau ci-dessous reflète le nombre de jours dans chaque trimestre. Le quatrième trimestre de 2007 comptait 92 jours d'exploitation en regard de 95 jours au quatrième trimestre de l'exercice précédent. Sur une base annuelle, 2007 comptait 365 jours d'exploitation en regard de 368 jours en 2006. Voici un résumé de données financières trimestrielles choisies.

Résultats d'exploitation - Consolidés



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T4 T3 T2 T1
92 95 92 91 92 91 89 91
jours jours jours jours jours jours jours jours
(en milliers $) 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006
---------------------------------------------------------------------------
Ventes 318,0$ 262,5$ 255,7$ 236,1$ 256,4$ 232,6$ 234,4$ 213,7$
---------------------------------------------------------------------------
Profit commercial 31,5 26,1 27,5 25,6 26,0 24,4 21,6 20,2
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 18,9 16,3 18,5 14,8 14,8 12,8 10,8 9,8
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net par
unité:
Avant dilution 0,39 0,34 0,39 0,31 0,31 0,27 0,23 0,21
Après dilution 0,39 0,34 0,39 0,31 0,30 0,27 0,23 0,20
---------------------------------------------------------------------------


Historiquement, les ventes de la société au premier trimestre sont les plus faibles et celles du quatrième trimestre, les plus élevées, suivant les tendances saisonnières (période des Fêtes). Les conditions météorologiques sont souvent extrêmes et peuvent avoir une incidence sur les ventes de tout trimestre. Le bénéfice net est historiquement plus faible durant le premier trimestre en raison de ventes plus faibles. Le bénéfice net suit généralement les ventes plus élevées, mais peut dépendre de l'activité de démarque des prix durant les périodes de ventes clés afin de réduire les surplus de stocks.

CONTROLES DE DIVULGATION

La direction a établi et applique des contrôles et des procédures de divulgation afin de donner une assurance raisonnable que les renseignements importants portant sur la société lui sont communiqués en temps opportun. L'efficacité de tout système de contrôles et de procédures de divulgation a ses limites inhérentes, y compris la possibilité d'erreur humaine et de contournement des contrôles et des procédures ou de leur dérogation. Par conséquent, même avec les contrôles et les procédures de divulgation les plus efficaces, la direction ne peut que donner une assurance raisonnable qu'elle atteindra ses objectifs de contrôle. Après examen du concept des contrôles et des procédures de divulgation de la société, le président-directeur général et le directeur financier de la société ont conclu que des contrôles et des procédures sont en place depuis le 31 janvier 2008 en vue de donner l'assurance raisonnable que les renseignements à divulguer sont inscrits aux dossiers, résumés et déclarés conformément aux exigences.

CONTROLES INTERNES EN MATIERE DE RAPPORTS FINANCIERS

La direction a la responsabilité de mettre en place des contrôles internes en matière de rapports financiers en vue de donner une assurance raisonnable quant à la fiabilité des rapports financiers et à la préparation d'états financiers à des fins externes, conformément aux principes comptables généralement reconnus au Canada. La direction a mis au point des contrôles internes en matière de rapports financiers qui prendront effet à la fin de la période afférente aux dépôts intermédiaires, et estime que cette mise au point suffit à donner une telle assurance raisonnable. Tous les systèmes de contrôles internes comportent des limites inhérentes, qu'ils aient été bien conçus ou non. Par conséquent, même les systèmes jugés efficaces ne peuvent que donner une assurance raisonnable en matière de rapports financiers. Au cours du trimestre terminé le 31 janvier 2008, aucune modification n'a été apportée aux contrôles internes touchant les rapports financiers qui ont eu d'une manière appréciable ou auraient vraisemblablement eu d'une manière appréciable une incidence sur les contrôles internes en matière de rapports financiers.

CONVENTIONS COMPTABLES APPLIQUEES EN 2007

Instruments financiers - Constatation et mesures, Couvertures, Résultat étendu et Capitaux propres

Tel que décrit à la note 2 des états financiers consolidés intermédiaires du quatrième trimestre 2007, l'Institut canadien des comptables agréés (ICCA) a publié le chapitre 3855 intitulé "Instruments financiers - Constatation et mesures", le chapitre 3865 intitulé "Couvertures", le chapitre 1530 intitulé "Résultat étendu" et le chapitre 3251 intitulé "Capitaux propres". Ces conventions comprennent des conseils sur les constatations, l'évaluation et la classification de l'actif et du passif financiers. Ces nouvelles conventions exigent que tous les produits dérivés soient indiqués dans le bilan financier à leur juste valeur marchande et précisent la façon de présenter les gains et les pertes du produit financier. Les conventions établissent de nouvelles exigences comptables pour les opérations de couverture selon lesquelles toute inefficacité des opérations de couverture désignées sera constatée immédiatement dans le revenu. L'ICCA 1530 propose de nouvelles conventions pour la présentation et la divulgation d'articles liés au résultat étendu qui seront inscrits comme élément des capitaux propres. Le résultat étendu comprend les modifications au compte de rectification de la conversion cumulative de devises ayant trait aux établissements étrangers autonomes et aux gains ou pertes non réalisés sur les investissements prêts pour la vente. Ces nouvelles conventions s'appliquent aux états financiers intermédiaires et annuels portant sur l'exercice financier commençant le 1er octobre 2006 ou après.

La société a adopté ces nouvelles conventions le 1er février 2007 et les changements s'appliquent rétroactivement sans retraitement de données chiffrées comparatives, à l'exception de la reclassification dans le compte de rectification de la conversion de devises sous forme d'autres résultats étendus cumulés (voir la note 8 dans les états financiers consolidés intermédiaires du quatrième trimestre 2007). Lors de l'adoption de ces conventions comptables, la société a enregistré une baisse du bénéfice d'ouverture non réparti de 83 000 $.

Instruments financiers - Informations à fournir, Instruments financiers - Présentation, et Informations à fournir concernant le capital

Les conventions du chapitre 3862 intitulé Instruments financiers - Informations à fournir, du chapitre 3863 intitulé Instruments financiers - Présentation, et du chapitre 1535 intitulé Informations à fournir concernant le capital ont été adoptées et reflétées dans les états financiers de la société à compter du 31 janvier 2008. La société n'était pas tenue d'adopter ces nouvelles conventions avant le premier trimestre débutant le 1er février 2008.

Le chapitre 3862 Instruments financiers - Informations à fournir décrit les renseignements à fournir en rapport avec l'importance des instruments financiers sur la position et le rendement financier de la société. La norme exige également la divulgation de la nature et de l'étendue des risques découlant des instruments financiers auxquels la société est exposée et de la façon dont la société gère ces risques.

Les conventions du chapitre 3863, Instruments financiers - Présentation, sont essentiellement similaires à celles adoptées antérieurement par la société et par conséquent, leur adoption n'a pas influé sur les états financiers de la société.

Le chapitre 1535, Informations à fournir concernant le capital, établit les conventions de divulgation d'information sur le capital d'une société et sur la façon dont il est géré.

CONVENTIONS COMPTABLES FUTURES A APPLIQUER

L'Institut canadien des comptables agréés a publié les nouvelles conventions comptables suivantes :

Stocks

Le chapitre 3031 intitulé Stocks, publié en juin 2007, établit de nouvelles conventions de détermination du coût et indique que les stocks doivent être évalués au plus faible du coût et de la valeur nette de réalisation. Le coût des stocks comprend le coût d'achat et autres coûts liés au transport des stocks à leur emplacement actuel. La nouvelle norme exige également des présentations d'informations supplémentaires sur les politiques comptables utilisées pour évaluer les stocks, la valeur comptable des stocks, les montants reconnus comme une dépense durant la période, les amortissements et le montant de l'écriture d'annulation des amortissements au cours de la période. Cette norme est en vigueur pour les exercices débutant le ou après le 1er octobre 2007. La société appliquera cette norme à compter du premier trimestre de 2008.

Fonds commercial et actifs incorporels

Le chapitre 3064 publié en février 2008 fournit des conseils sur la constatation, l'évaluation, la présentation et la divulgation concernant le fonds commercial et les actifs incorporels, autres que la constatation initiale d'un fonds commercial et d'actifs incorporels acquis dans un regroupement d'entreprises. La norme est en vigueur pour les exercices débutant le ou avant le 1er octobre 2008, et requiert une application rétroactive aux états financiers d'exercices précédents. La société évalue l'incidence de ces nouvelles conventions comptables sur ses états financiers consolidés. Elle adoptera ces normes au début de l'exercice 2009.

MESURES NON PCGR

(1) Le profit commercial (BAIIDA) n'est pas une mesure reconnue selon les principes comptables généralement reconnus au Canada (PCGR). La direction croit que, en plus du bénéfice net, le profit commercial constitue une mesure supplémentaire utile parce qu'il fournit aux investisseurs un aperçu du rendement opérationnel de la société, avant d'imputer les coûts d'intérêt, les impôts sur le revenu et les investissements en capital. Les investisseurs doivent toutefois retenir que le profit commercial ne doit pas être interprété comme constituant une solution de rechange au calcul du bénéfice net selon les PCGR, comme indice du rendement de NWF. La méthode de calcul du profit commercial de NWF peut être différente de celle utilisée dans d'autres sociétés, et le profit commercial pourrait donc ne pas être comparable aux mesures utilisées par d'autres sociétés.

Voici une conciliation du bénéfice net et du profit commercial ou BAAIDA :



T4 Exercice à ce jour
(en milliers $) 2007 2006 2007 2006
--------------------------------------------

Bénéfice net 18 858$ 16 299$ 62 991$ 53 660$
Ajouter : Amortissement 7 390 6 776 26 950 26 172
Frais d'intérêt 2 460 1 813 7 465 6 844
Impôts 2 808 1 258 9 151 9 693
--------------------------------------------

Profit commercial 31 516$ 26 146$ 106 557$ 96 369$
--------------------------------------------
--------------------------------------------


Pour obtenir des précisions sur le profit commercial par secteur d'entreprise, voir la note 11 intitulée "Information sectorielle des notes afférentes aux états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés".

(2) Le flux de trésorerie de l'exploitation n'est pas une mesure reconnue par les PCGR canadiens. La direction croit qu'en plus du flux de trésorerie des activités d'exploitation, le flux de trésorerie de l'exploitation est une mesure supplémentaire utile puisqu'elle fournit aux investisseurs une indication de la capacité de la société de générer des flux de trésorerie pour financer ses besoins en liquidités, y compris les investissements en immobilisations et les distributions. Les investisseurs doivent cependant être mis en garde à l'effet que le flux de trésorerie de l'exploitation ne doit pas être interprété comme étant une solution de rechange au flux de trésorerie des activités d'exploitation ou du bénéfice net comme mesure de rentabilité. La méthode de calcul du flux de trésorerie utilisée par le Fonds pour l'exploitation peut différer des autres sociétés et ne doit pas être comparée aux mesures utilisées par d'autres sociétés.

Voici une conciliation du flux de trésorerie consolidé des activités d'exploitation et du flux de trésorerie de l'exploitation :



T4 Exercice à ce jour
(en milliers $) 2007 2006 2007 2006
--------------------------------------------

Flux de trésorerie provenant
des activités d'exploitation 48 160$ 31 830$ 93 591$ 81 486$
Elément hors trésorerie :
Changement : éléments hors
trésorerie (43) (92) 1 890 1 112
Changement : fonds de
roulement hors trésorerie (16 982) (8 709) (742) (3 845)
--------------------------------------------

Flux de trésorerie
de l'exploitation 31 135$ 23 029$ 94 739$ 78 753$
--------------------------------------------
--------------------------------------------


A moins d'avis contraire, le présent Examen et analyse de la direction est fondé sur l'information financière comprise dans les états financiers consolidés non vérifiés pour la période intermédiaire et notes afférentes aux états financiers consolidés non vérifiés pour la période intermédiaire qui ont été rédigés conformément aux principes comptables généralement reconnus au Canada exprimés en dollars canadiens. Les renseignements contenus dans le présent Examen et analyse par la direction prennent effet le 19 mars 2008.

Enoncés prospectifs

Le présent rapport trimestriel, incluant l'Examen et l'analyse par la direction (EAD), comprend des énoncés prospectifs concernant North West Company Fond (le Fonds), notamment sur ses activités commerciales, ses stratégies, son rendement financier prévu et sa situation. Les énoncés prospectifs comprennent des énoncés qui sont de nature prédictive, qui portent sur des conditions ou des événements futurs ou qui comprennent des mots comme "prévoit", "anticipe", "planifie", "croit", "estime", "entend", "vise", "projette" ou encore des expressions négatives ou d'autres expressions semblables. Le rendement financier conditionnel ou futur (incluant les ventes, le bénéfice ou les taux de croissance), les stratégies commerciales ou perspectives ainsi que toute action future du Fonds sont également considérés comme des énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs sont basés sur les attentes et les projections concernant des événements futurs. Ils contiennent, entre autres, des éléments de risque, des incertitudes et des hypothèses à propos du Fonds, de facteurs économiques et du secteur du détail en général. Ils ne constituent pas des garanties quant à la performance future. De plus, les événements et résultats effectifs peuvent différer des énoncés express ou implicites exprimés par le Fonds en raison de facteurs importants comme la conjoncture économique, la politique et l'état du marché en Amérique du Nord et à l'échelle internationale, les taux d'intérêt et de change, les changements de politiques et de mesures comptables utilisées pour rapporter les résultats financiers, incluant les incertitudes liées à des estimations et hypothèses utilisées à des fins comptables, l'effet de la mise en ouvre de changements comptables futurs, la concurrence, les changements technologiques, les changements de réglementation et de législation, les changements en matière de fiscalité, les procédures juridiques ou réglementaires imprévues, les catastrophes, la capacité du Fonds à effectuer des transactions stratégiques et à intégrer des acquisitions, et l'efficacité du Fonds à prévoir et gérer les risques ci-énumérés. Le lecteur doit être mis en garde que la liste ci-dessus de facteurs importants n'est pas exhaustive. D'autres risques sont énoncés à la section Gestion des risques de l'Examen et analyse par la direction et inclus aux Etats financiers consolidés. Le lecteur doit bien prendre compte de ces facteurs et d'autres et ne pas accorder une confiance excessive aux énoncés en question. A moins qu'elle n'y soit tenue aux termes de la loi, la société n'a aucune intention de mettre à jour tout énoncé prospectif, que ce soit à la lumière de nouveaux renseignements, d'événements futurs ou autrement.

North West Company est un important détaillant de produits alimentaires et d'articles et de services d'usage courant auprès de communautés rurales et de quartiers urbains au Canada, en Alaska, au Pacifique Sud et aux Caraïbes. Le chiffre d'affaires annuel de North West est d'environ 1,3 milliard $CAN. La société exploite 221 magasins sous diverses bannières, notamment Northern, NorthMart, Giant Tiger (Tigre géant), AC Value Center et Cost-U-Less.

Les unités du Fonds se négocient à la Bourse de Toronto (TSX) sous le symbole "NWF.UN".

(1) Voir les mesures non PCGR dans la partie Examen et analyse par la direction



le 31 janvier le 31 janvier
2008 2007
(non vérifiés, en milliers $)
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

ACTIF
Actif à court terme
Encaisse 21,732.00 $ 22,100.00 $
Comptes-clients 62,759.00 $ 69,208.00 $
Stocks 162,481.00 $ 128,455.00 $
Frais payés d'avance 3,604.00 $ 3,693.00 $
Impôts futurs 3,485.00 $ 2,708.00 $
---------------------------------------------------------------------------

Total de l'actif à court terme 254,061.00 $ 226,164.00 $

Biens et équipement 227,974.00 $ 189,599.00 $
Autres éléments d'actif 19,033.00 $ 19,690.00 $
Fonds commercial 26,882.00 $ 0.00 $
Impôts futurs 1,720.00 $ 6,416.00 $
---------------------------------------------------------------------------

Total de l'actif 529,670.00 $ 441,869.00 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

PASSIF
Passif à court terme
Avances bancaires et effets à court terme
(Note 3) 4,336.00 $ 21,581.00 $
Comptes-fournisseurs et charges à payer 109,877.00 $ 77,624.00 $
Impôts exigibles 2,053.00 $ 3,287.00 $
Tranche de la dette à long terme échéant à
moins d'un an 18,633.00 $ 20,291.00 $
---------------------------------------------------------------------------

Total du passif à court terme 134,899.00 $ 122,783.00 $

Dette à long terme (Note 4) 136,864.00 $ 65,631.00 $
Autres dettes à long terme 1,606.00 $ 1,425.00 $
---------------------------------------------------------------------------

Total du passif 273,369.00 $ 189,839.00 $
---------------------------------------------------------------------------

CAPITAUX
Capital (Note 5) 165,133.00 $ 165,205.00 $
Régime de prêts destinés à l'achat d'unités
(Note 6) -12,342.00 $ -11,493.00 $
Surplus d'apport (Note 7) 970.00 $ 383.00 $
Bénéfice non réparti 100,526.00 $ 93,253.00 $
Autres résultats étendus accumulés (Note 8) 2,014.00 $ 4,682.00 $
---------------------------------------------------------------------------

Total des capitaux propres 256,301.00 $ 252,030.00 $
---------------------------------------------------------------------------

Total du passif et des capitaux propres 529,670.00 $ 441,869.00 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

Se reporter aux notes afférentes aux états financiers consolidés.


ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS FINANCIERS ET DES BENEFICES NON REPARTIS

Période Période Période Période
de 92 de 95 de 365 de 368
jrs close jrs close jrs close jrs close
le 31 le 31 le 31 le 31
janvier janvier janvier janvier
2008 2007 2008 2007
(non vérifiés, en milliers $) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1)
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

VENTES 318,010 $ 262,509 $ 1,064,490 $ 944,924 $

Coût des produits vendus et
frais de vente et
d'administration -286,494 $ -236,363 $ -957,933 $ -848,555 $
---------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net avant
amortissement, intérêts et
impôts 31,516 $ 26,146 $ 106,557 $ 96,369 $
Amortissement -7,390 $ -6,776 $ -26,950 $ -26,172 $
---------------------------------------------------------------------------

24,126 $ 19,370 $ 79,607 $ 70,197 $
Intérêts -2,460 $ -1,813 $ -7,465 $ -6,844 $
---------------------------------------------------------------------------

21,666 $ 17,557 $ 72,142 $ 63,353 $
Provision pour impôts -2,808 $ -1,258 $ -9,151 $ -9,693 $
---------------------------------------------------------------------------

BENEFICE NET POUR LA PERIODE 18,858 $ 16,299 $ 62,991 $ 53,660 $

Bénéfices non répartis en
début de péiriode tels que
déclarés antérieurement 100,536 $ 92,435 $ 93,253 $ 83,133 $
Changements à la politique
comptable (Note 2) 0 $ 0 $ -83 $ 0 $
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfices non répartis, après
retraitement 100,536 $ 92,435 $ 93,170 $ 83,133 $

Distributions (Note 10) -18,868 $ -15,481 $ -55,635 $ -43,540 $
---------------------------------------------------------------------------

BENEFICES NON REPARTIS, FIN
DE LA PERIODE 100,526 $ 93,253 $ 100,526 $ 93,253 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

BENEFICE NET PAR UNITE
Avant dilution 0 $ 0 $ 1 $ 1 $
Après dilution 0 $ 0 $ 1 $ 1 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

Nombre moyen pondéré d'unités
en circultaiton (000)
Avant dilution 47,700 $ 47,625 $ 47,649 $ 47,561 $
Après dilution 48,416 $ 48,399 $ 48,410 $ 48,389 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

Se reporter aux notes afférentes aux états financiers consolidés.



ETATS CONSOLIDES DU RESULTAT ETENDU

Période Période Période Période
de 92 de 95 de 365 de 368
jrs close jrs close jrs close jrs close
le 31 le 31 le 31 le 31
janvier janvier janvier janvier
2008 2007 2008 2007
(non vérifiés, en milliers $) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1)
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

BENEFICE NET 18,858.00 $ 16,299.00 $ 62,991.00 $ 53,660.00 $

Manque à gagner (pertes) sur
la conversion d'états
financiers en $CAN comme
monnaie de publication de
comptes par un établissement
autonome utilisant le $US
comme monnaie fonctionnelle 933.00 $ 775.00 $ -2,668.00 $ 482.00 $
---------------------------------------------------------------------------

Autres résultats étendus
(perte) (Note 8) 933.00 $ 775.00 $ -2,668.00 $ 482.00 $
---------------------------------------------------------------------------

RESULTAT ETENDU 19,791.00 $ 17,074.00 $ 60,323.00 $ 54,142.00 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

Se reporter aux notes afférentes aux états financiers consolidés.



ETATS CONSOLIDES DES RENTREES DE FONDS

Période Période Période Période
de 92 de 95 de 365 de 368
jrs close jrs close jrs close jrs close
le 31 le 31 le 31 le 31
janvier janvier janvier janvier
(non vérifiés, en 2008 2007 2008 2007
milliers $) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1)
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

ENCAISSE FOURNIE PAR
(UTILISEE DANS)
Activités
d'exploitation
Bénéfice net pour
la période 18,858.00 $ 16,299.00 $ 62,991.00 $ 53,660.00 $
Eléments hors
trésorerie
Amortissement 7,390.00 $ 6,776.00 $ 26,950.00 $ 26,172.00 $
Impôts futurs 4,898.00 $ -418.00 $ 3,656.00 $ -1,580.00 $
Régime de prêts
destiné à l'achat
d'unités (Note 7) 0.00 $ 383.00 $ 587.00 $ 383.00 $
Amortissement des
frais de financement
reportés 46.00 $ 46.00 $ 186.00 $ 186.00 $
(Gain) Perte sur la
cession de biens et
d'équipement -57.00 $ -57.00 $ 369.00 $ -68.00 $
---------------------------------------------------------------------------

31,135.00 $ 23,029.00 $ 94,739.00 $ 78,753.00 $
Evolution du fonds
de roulement hors
trésorerie 16,982.00 $ 8,709.00 $ 742.00 $ 3,845.00 $
Evolution d'autres
éléments hors
trésorerie 43.00 $ 92.00 $ -1,890.00 $ -1,112.00 $
---------------------------------------------------------------------------

Activités
d'exploitation 48,160.00 $ 31,830.00 $ 93,591.00 $ 81,486.00 $
----------------------------------------------------------------------------

Activités
d'investissement
Acquisition
d'entreprises
(Note 13) -54,258.00 $ 0.00 $ -54,258.00 $ -5,577.00 $
Achats de biens et
d'équipement -14,362.00 $ -11,056.00 $ -44,409.00 $ -30,136.00 $
Produits de la
cession de biens
et d'équipement 365.00 $ 161.00 $ 549.00 $ 237.00 $
---------------------------------------------------------------------------

Activités
d'investissement -68,255.00 $ -10,895.00 $ -98,118.00 $ -35,476.00 $
---------------------------------------------------------------------------

Activités de
financement
Evolution des
avances bancaires
et des effets à
court terme -70,945.00 $ -9,981.00 $ -20,117.00 $ -5,460.00 $
Remboursements
(achats) nets
d'unités pour
RP-achat d'unités 99.00 $ 89.00 $ -849.00 $ -1,528.00 $
Augmentation de la
dette à long terme 97,099.00 $ 0.00 $ 97,099.00 $ 0.00 $
Remboursement de la
dette à long terme -54.00 $ -48.00 $ -20,278.00 $ -108.00 $
Remboursement de
capital (Note 5) -72.00 $ 0.00 $ -72.00 $ 0.00 $
Distributions
(Note 10) -13,062.00 $ -10,643.00 $ -54,667.00 $ -38,702.00 $
---------------------------------------------------------------------------

Activités de
financement 13,065.00 $ -20,583.00 $ 1,116.00 $ -45,798.00 $
---------------------------------------------------------------------------

EVOLUTION NETTE DE
L'ENCAISSE -7,030.00 $ 352.00 $ -3,411.00 $ 212.00 $
Encaisse provenant
de l'acquisition
d'entreprises
(Note 13) 3,043.00 $ 0.00 $ 3,043.00 $ 0.00 $
Encaisse, début de
la période 25,719.00 $ 21,748.00 $ 22,100.00 $ 21,888.00 $
---------------------------------------------------------------------------

ENCAISSE, FIN DE
LA PERIODE 21,732.00 $ 22,100.00 $ 21,732.00 $ 22,100.00 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

Renseignements
supplémentaires
sur les flux de
trésorerie :
Frais d'intérêt 2,926.00 $ 3,199.00 $ 7,503.00 $ 6,839.00 $
Impôts 1,756.00 $ 2,542.00 $ 6,886.00 $ 11,730.00 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

Se reporter aux notes afférentes aux états financiers.


Rapport trimestriel 2007 de North West Company Fund

NOTES JOINTES AUX ETATS FINANCIERS NON VERIFIES CONSOLIDES INTERMEDIAIRES

1. Information comptable à fournir et présentation

Les présents états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ont été préparés conformément aux principes comptables généralement reconnus au Canada (PCGR). Les présents états financiers intermédiaires ont été préparés selon les mêmes conventions comptables et méthodes d'application que les états financiers annuels de l'exercice 2006, sauf pour les exceptions décrites à la note 2. Il n'y est pas tenu compte de tous les renseignements à fournir selon les principes comptables généralement reconnus dans les états financiers annuels et en conséquence, les états financiers intermédiaires doivent être lus parallèlement aux états financiers consolidés annuels vérifiés et aux notes afférentes inclus dans le Rapport de 2006 de North West Company Fund, à la rubrique Examen et analyse par la direction, et dans les Etats financiers consolidés. Tous les montants sont exprimés en dollars canadiens, à moins d'avis contraire.

Le Fonds a adopté, au cours du quatrième trimestre de 2006, le 31 janvier comme date de fin d'exercice fixe. Le quatrième trimestre de 2007 compte 92 jours d'exploitation en regard de 95 jours pour le quatrième trimestre de l'exercice précédent et depuis le début de l'exercice, il compte 365 jours d'exploitation en regard de 368 jours à l'exercice précédent.

2. Modification des conventions comptables

Instruments financiers - Constatation et mesures, Instruments financiers - Information comptable à fournir et Présentation, Couvertures, Résultat étendu et Capitaux propres

Le 1er février 2007, la société a adopté les nouvelles conventions comptables publiées par l'Institut canadien des comptables agréés (ICCA) : chapitre 3855, "Instruments financiers - Constatation et mesures"; chapitre 3861, "Instruments financiers - Information comptable à fournir et présentation"; chapitre 3865, "Couvertures"; chapitre 1530, "Résultat étendu"; et chapitre 3251, "Capitaux propres". Ces modifications des conventions comptables ont été appliquées rétroactivement sans retraitement des états financiers comparatifs, à l'exception de la reclassification de la conversion de devises du compte d'ajustement à d'autres résultats étendus cumulés (voir la note 8 des états financiers consolidés intermédiaires) en conformité avec les dispositions transitoires. Lors de l'adoption de ces conventions comptables, la société a enregistré une baisse du bénéfice non réparti d'ouverture de 83 000 $ après impôt.

La société reconnaît au départ l'ensemble de son actif et de son passif financiers ainsi que les dérivés à leur juste valeur marchande dans son bilan. Par suite de cette reconnaissance initiale, l'actif financier est évalué soit selon son coût d'amortissement ou sa juste valeur marchande en fonction du genre d'instrument ou de toute désignation facultative de la société. Le passif financier est par la suite évalué selon son coût d'amortissement ou sa juste valeur marchande s'il fait partie de la catégorie de montants détenus à des fins commerciales. Les instruments financiers dérivés sont évalués à leur juste valeur marchande même s'ils sont un élément constitutif d'une opération de couverture.

La société prévoit des instruments dérivés de crédit croisé et d'échanges de taux d'intérêt désignés comme couvertures à leur juste valeur marchande qui sont admissibles à la comptabilité de couverture et, comme tels, les instruments dérivés sont documentés et assujettis au test d'efficacité de couverture sur une base trimestrielle. Dans la mesure où l'élément constitutif d'une opération de couverture est efficace, le gain ou la perte qui résulte du risque couvert en fonction d'une couverture à la juste valeur marchande ajuste la valeur comptable de l'élément couvert et est reflété dans le bénéfice, compensé par une modification de la juste valeur marchande du dérivé sous-jacent. Tout changement de la juste valeur marchande des dérivés qui ne sont pas admissibles à la comptabilité de couverture est comptabilisé comme bénéfice. La société a désigné une partie des billets de premier rang libellés en dollars américains au montant de 43 millions $US comme comme couverture contre l'investissement net dans les activités d'exploitation étrangères autonomes. Le gain ou la perte de couverture sur l'investissement net dans les activités d'exploitation étrangères est accumulé sous forme d'autres résultats étendus et subséquemment comptabilisé comme bénéfice lorsque l'élément couvert a une incidence sur le bénéfice.

Le chapitre 3855 prévoit que les dérivés inclus dans les contrats financiers et non financiers soient distincts du contrat hôte et comptabilisés séparément si certaines conditions sont réunies. Conformément aux exigences transitoires de la norme, la société a effectué une recherche de dérivés inclus dans les contrats en vigueur en date du 31 janvier 2007 qui ont été conclus après le 1er février 2004. Cette exigence n'a eu aucun effet sur les états financiers de la société.

Instruments financiers - Information comptable à fournir, Instruments financiers - Présentation, et information à fournir sur le capital

Les conventions du chapitre 3862 intitulé Instruments financiers - Information à fournir, du chapitre 3863 intitulé Instruments financiers - Présentation, et du chapitre 1535 intitulé Information à fournir concernant le capital ont été adoptées et reflétées dans les états financiers de la société à compter du 31 janvier 2008. La société n'était pas tenue d'adopter ces nouvelles conventions avant le premier trimestre débutant le 1er février 2008.

Le chapitre 3862 intitulé Instruments financiers - Informations à fournir décrit les renseignements à fournir en rapport avec l'importance des instruments financiers sur la poste et le rendement financiers de la société ainsi que sur la nature et l'étendue des risques découlant des instruments financiers auxquels la société est exposée et sur la façon dont la société gère ces risques.

Les conventions du chapitre 3863 intitulé Instruments financiers - Présentation sont essentiellement similaires à celles adoptées antérieurement par la société. Par conséquent, leur adoption n'a pas influé sur les états financiers de la société.

Le chapitre 1535 intitulé Informations à fournir concernant le capital établit les conventions de divulgation d'information sur le capital d'une société et sur la façon dont il est géré.

Le tableau suivant présente la valeur comptable et la juste valeur des instruments financiers de la société. Le coût après amortissement est calculé à l'aide du taux d'intérêt effectif. La juste valeur est fondée sur les cours du marché lorsque disponibles. Toutefois, lorsque les instruments financiers ne disposent pas d'un marché de négociation, la juste valeur est déterminée selon les estimations de la direction et est calculée en utilisant les facteurs du marché pour les instruments de caractéristiques et de profils de risques semblables. Ces montants représentent des estimations à un moment donné dans le temps et pourraient ne pas refléter la juste valeur future. Ces calculs sont de nature subjective, ils comportent des incertitudes et doivent faire l'objet de beaucoup de jugement.



---------------------------------------------------------------------------
Actif(Passif) Actif (Passif)
Comptabilisé au coût/ Comptabilisé è la juste
coût amorti valeur marchande
Au 31 janvier
2008
(en milliers
de
dollars) Echéance Valeur comptable Juste valeur Valeur comptable
---------------------------------------------------------------------------

Encaisse Court terme 21,732 $ 21,732 $ 0 $
Comptes-
clients Court terme 62,759 $ 62,759 $ 0 $
Actif
financier
compris
sous
autre
actif Long terme 4,820 $ 4,820 $ 0 $
Avances
bancaires
et effets à
court terme
(Note 3) Court terme -4,336 $ -4,336 $ 0 $
Comptes-
fournisseurs
et charges
à payer Court terme -109,877 $ -109,877 $ 0 $
Instruments
financiers
dérivés(1) Court terme 0 $ 0 $ -5,116 $
Tranche de
la dette à
long terme
échéant à
moins d'un
an(1) Court terme -13,517 $ -13,517 $ 0 $
Dette à
long terme
(Note 4) Long terme -136,864 $ -138,001 $ 0 $
---------------------------------------------------------------------------


(1) Ces articles totalisent 18 633 $, ce qui comprend la tranche de la dette à long terme échéant à moins d'un an (Note 4).

Voici un résumé des méthodes et des hypothèses utilisées pour évaluer la juste valeur des instruments financiers de la société :

- La juste valeur des instruments financiers à court terme se rapproche de leur valeur comptable en raison de la période d'échéance relativement courte.

- La juste valeur marchande de la dette à long terme comprenant des taux d'intérêt fixes est calculée en actualisant les prévisions de flux de trésorerie à long terme au moyen du taux d'intérêt sans risque actuel sur un instrument ayant des modalités semblables ajustées en fonction d'une prime de risque pertinente au profil de crédit de la société.

- Les instruments financiers dérivés sont évalués en fonction des cotations à la fermeture du marché.

Suite de l'adoption de ces nouvelles conventions comptables, la société a enregistré une charge d'intérêt de 140 000 $ et un gain sur change de 133 000 $ compris dans le coût des produits vendus et frais de vente et d'administration dans l'état des résultats consolidés de la société pour les 92 jours terminés le 31 janvier 2008. Pour les 365 jours terminés le 31 janvier 2008, la société a enregistré une charge d'intérêt de 51 000 $ et une perte sur taux de change de 118 000 $.

Instruments financiers dérivés



Au 31 janvier 2008 Valeur Taux Juste valeur
(en milliers de dollars) théorique d'intérêt marchande
---------------------------------------------------------------------------
Swap de taux d'intérêts
en élément constitutif
d'opération de couverture
à juste valeur marchande
effective 14 000 $US TIOL plus 1.87% 121 $
(2006 - 14 000 $US)

Swaps combinés d'intérêts
et de devises en élément
constitutif d'opération
de couverture à juste
valeur marchande
effective 7 000 $US A. B. plus 2,99% à 3,937 $
(2006 -20 000 $US) A. B. plus 3,16%

Swaps combinés d'intérêts
et de devises qui ne sont
plus en élément
constitutif d'opération
de couverture à juste
valeur marchande
effective 2 000 $US A. B. plus 2,99% à 1,058 $
(2006 - 2 000 $US) A. B. plus 3,16%


Gestion des risques financiers

La société gère les risques et l'exposition aux risques grâce à une combinaison d'instruments financiers dérivés, à un système de contrôle interne et de divulgation et à des pratiques saines en matière d'exploitation.

Risques de crédit

Le risque de crédit est le risque de perte financière de la société si un client ou autre partie à un instrument financier ne remplit pas ses obligations contractuelles. La société est exposée au risque de crédit surtout à l'égard des comptes clients et commerciaux. La société gère le risque de crédit en effectuant régulièrement des évaluations de crédit de ses clients et offre potentiellement des provisions pour créances irrécouvrables. La société n'a pas de clients individuels qui représentent plus de 10 % du total des comptes clients. Au 31 janvier 2008, l'exposition maximum au risque de crédit de la société était de 77 874 000 $ (au 31 janvier 2007 - il était de 85 411 000 $). De ce montant, 14 585 000 $ étaient en souffrance depuis plus de 60 jours (au 31 janvier 2007 -il était de 15 856 000 $). La société a enregistré une provision contre une exposition maximum au risque de crédit se chiffrant à 11 829 000 $ (au 31 janvier 2007 - il était de 12 737 000 $).

Risque d'illiquidité

Le risque d'illiquidité est le risque que la société ne puisse pas être en mesure de s'acquitter de ses obligations financières au moment de leur échéance ou ne puisse le faire qu'à des coûts excessifs. La société gère le risque de liquidité en maintenant des facilités de crédit adéquates pour financer les besoins d'exploitation et soutenir la croissance connexe des dépenses en immobilisations et de suivre régulierement les prévisions de flux de trésorerie et les niveaux d'endettement.

Risque de change

Le risque de change est le risque que la juste valeur ou les flux de trésorerie futurs d'un instrument financier fluctuent en raison du changement des taux de change. La société est exposée au risque de change, surtout du dollar américain, en raison de son investissement net dans des activités d'exploitation érangères autonomes et de ses emprunts libellés en dollars américains. La société gère son exposition au risque de change par des opérations de couverture de ses emprunts libellés en $US avec des swaps combinés d'intérêts et de devises et la couverture d'une portion de l'investissement net dans des activités d'exploitation étrangères autonomes avec une partie des emprunts libellés en $US. La direction estime qu'un écart de 10 % du dollar canadien par rapport au dollar américain d'un taux de fin d'exercice de 1,0022 est raisonnable. Compte tenu de tous les importants risques liés au dollar américain tels que décrits ci-dessus, une appréciation de 10 % du dollar canadien par rapport au dollar US dans le taux de fin d'exercice entraînerait une diminution de revenu d'environ 100 000 $. Une dépréciation de 10 % du dollar canadien par rapport au taux du dollar américain en fin d'exercice entraineraît une augmentation du bénéfice net d'environ 100 000 $.

Risque de taux d'intérêt

Le risque de taux d'intérêt est le risque que la juste valeur marchande ou les flux de trésorerie futurs d'un instrument financier fluctue en raison des changements des taux d'intérêt du marché. La société est exposée au risque de taux d'intérêt surtout par le biais de ses emprunts à long terme. La société gère l'exposition au risque de taux d'intérêt en utilisant une combinaison de swaps de taux d'intérêt, d'un mélange de taux fixes et flottants et de swaps combinés d'intérêts et de devises. La direction estime qu'un changement de 100 points de base des taux d'intérêts est raisonnable. Compte tenu de toutes les expositions importantes au taux d'intérêt telles que décrites plus haut, une augmentation de 100 points de base du taux sans risque entraînerait une baisse du bénéfice net de près de 1 100 000 $. Une diminution de 100 points de base du taux sans risque entraînerait une hausse de revenu net d'environ 1 100 000 $.

Gestion des capitaux

Les objectifs du Fonds en matière de gestion du capital sont d'utiliser les capitaux afin de fournir un rendement approprié aux détenteurs d'unités et de maintenir une structure de capital qui offre la souplesse nécessaire pour profiter des possibilités de croissance et de développement de l'entreprise, pour conserver les actifs en place, pour respecter ses obligations financières et pour accroître la valeur des détenteurs d'unités. La structure du capital du Fonds consiste en des avances bancaires et des billets à court terme, des dettes à long terme, y compris la tranche échéant à moins d'un an et l'avoir des détenteurs d'unités. Le Fonds gère le capital afin d'assurer un équilibre approprié entre l'actif et le passif. Afin de maintenir ou d'ajuster sa structure de capital, le Fonds peut acheter des parts aux fins d'annulation, conformément aux offres publiques de rachat dans le cours normal, émettre des unités supplémentaires, emprunter des fonds supplémentaires ou refinancer la dette selon différentes modalités et conditions.

Le processus et les politiques du Fonds pour gérer le capital sont examinés régulièrement par le Fonds et sont reflétés dans les mesures suivantes :

- Le ratio d'endettement du Fonds au 31 janvier 2008 était de ,62 comparativement à ,43 au dernier exercice, essentiellement en raison de dettes supplémentaires contractées pour financer l'acquisition de Cost-U-Less, Inc. Le ratio d'endettement est conforme aux objectifs du Fonds.

- A la suite des accords d'emprunt conclus par le Fonds, certains ratios financiers doivent être maintenus. Les conventions financières comprennent un ratio de couverture des charges fixes, un ratio de liquidité général minimum, un test de levier et un test de la valeur minimum nette. La conformité aux engagements financiers fait l'objet de présentations trimestrielles devant le conseil d'administration. Au 31 janvier 2008, le Fonds respectait tous ses engagments financiers. Sauf pour les exigences imposées par les accords d'emprunt, le Fonds n'est soumis à aucune exigence de capitaux imposée de l'extérieur.

Les objectifs de gestion du capital sont examinés sur une base annuelle. Les objectifs de gestion du capital demeurent essentiellement inchangés en 2007.

3. Avances bancaires et billets à court terme

En janvier 2008, la société a fait des arrangements pour de nouvelles facilités de crédits renouvelables et, par conséquent, les montants tirés des activités d'exploitation canadiennes sur les nouvelles facilités sont comptabilisés comme dette à long terme (Note 4). Avant ce nouvel arrangement, les activités d'exploitation canadiennes disposaient de facilités de prêt de 85 000 000 $ et avaient tiré 21 581 000 $ de ces facilités au 31 janvier 2007.

Les activités d'exploitation internationales ont une demande disponible de facilités de fonds renouvelables de 21 000 000 $US au taux interbancaire offert à Londres (TIOL) plus 1,75 % ou le taux préférentiel US moins 0,25 % garanti par une charge flottante contre certains comptes-clients et inventaires provenant des stocks des activités d'exploitation internationales. Au 31 janvier 2008, les activités d'exploitation internationales avaient tiré 4 326 000 $US (au 31 janvier 2007 - elels avaient tiré 0$) de la facilité.



---------------------------------------------------------------------------
4. Dette à long terme

31 janvier 31-Jan
Fin d'exercice (en milliers de $) 2008 2007
---------------------------------------------------------------------------
Billets de premier rang(1) 57,292 $ 76,648 $
Effet des instruments financiers dérivés(1) 0 $ 8,132 $
Facilités de prêts renouvelables(2) 41,919 $ 0 $
Facilités de prêts non renouvelables(3) 52,114 $ 0 $
Effets à payer(4) 1,726 $ 0 $
Obligations sous contrat de location-acquisition(5) 2,446 $ 1,142 $
---------------------------------------------------------------------------
155,497 $ 85,922 $
Moins : La tranche de la dette à long terme échéant
à moins d'un an 18,633 $ 20,291 $
---------------------------------------------------------------------------
136,864 $ 65,631 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------


(1) Les billets de premier rang de 52 000 000 $US arrivent à échéance le 15 juin 2009 et portent un taux d'intérêt de 5,89 % payable semestriellement. Un paiement de principal arrive à échéance le 15 juin 2008. Les billets sont garantis par une charge flottante sur les actifs de la société. La société a conclu divers swaps combinés d'intérêts et de devises et de taux d'intérêt flottants d'où les frais d'intérêt sur 23 000 000 $US de ses billets de premier rang.

(2) Les opérations canadiennes disposent de facilités de crédits renouvelables engagées reportables sur trois ans, d'un montant de 140 000 000 $. Ces facilités sont garanties par une charge flottante sur l'actif de la société et sont cotées pari passu auprès des détenteurs de billets de premier rang. Ces facilités portent intérêt fondé sur les acceptations bancaires plus les commissions d'acceptation allant de 50 points de base à 90 points de base ou le taux préférentiel canadien. Au 31 janvier 2008, la société avait tiré 41 919 000 $ de ces facilités à un taux d'intérêt effectif de 4,7 %.

(3) Les activités d'exploitation internationales disposent de facilités de prêts non renouvelables engagées reportables, sur 3 ans, d'un montant de 52 000 000 $US. Ces facilités sont garanties par une charge flottante sur l'actif de la société et sont cotées pari passu auprès des détenteurs de billets de premier rang. Ces facilités portent intérêt calculés selon le TIOL plus les commissions d'acceptation allant de 50 points de base à 90 points de base ou le taux préférentiel américain. Au 31 janvier 2008, la société avait tiré 52 000 000 $US de ces facilités à un taux d'intérêt effectif de 3,6 %.

(4) A la suite de l'acquisition de Cost-U-Less, Inc. (note 13), la société a assumé des billets à payer d'un montant de 1 722 000 $US. Les billets à payer portent un taux d'intérêt du taux préférentiel plus 1 % et comprennent des paiements de 267 000 $US en principal. Le taux d'intérêt effectif pour l'exercice terminé le 31 janvier 2008 était de 7 %.

(5) L'obligation au titre des contrats de location-acquisition de 2 441 000 $US (au 31 janvier 2007 - elle était de 968 000 $US) est remboursable en paiements de principal et d'intérêts confondus de 634 000 $US annuellement.

5. Capital

En rapport avec la réorganisation interne du Fonds complétée le 5 juin 2007 et suite à une décision anticipée en matière d'impôt de l'Agence du revenu du Canada liée à la réorganisation, le Fonds a payé un remboursement de capital de 72 000 $ aux détenteurs d'unités.

6. Régime de prêts destiné à l'achat d'unités

Les prêts consentis aux directeurs et aux cadres supérieurs pour l'achat d'unités en vertu du régime de prêts destinés à l'achat d'unités sont traités comme des réductions de capitaux propres. Ces prêts ne portent aucun intérêt et sont remboursables à partir des distributions après impôt sur les unités achetées ou si la personne vend les unités ou quitte la société. Les prêts sont garantis par un engagement de 677 197 unités (31 janvier 2007 - 752 704) du Fonds ayant une valeur à la cote au 31 janvier 2008 de 12 474 000 $ (31 janvier 2007 - 12 352 000 $). Les prêts recevables au 31 janvier 2008 de 12 342 000 $ (31 janvier 2007 - 11 493 000 $) sont comptabilisés comme réductions de capitaux propres. Les prêts ont des termes d'une durée de trois à cinq ans. La valeur maximum des prêts à recevoir en vertu du régime est présentément limitée à 15 000 000 $.

7. Rémunération axée sur les titres

Régime d'unités différées

Le Fonds a adopté la méthode comptable de la juste valeur marchande en matière de rémunération axée sur les titres pour le régime d'unités différées. Les dépenses de de rémunération du Régime d'unités différées (recouvrement) comptabilisées poour la période de 92 jours terminée le 31 janvier 2008 sont de (41 000 $) (période de 95 jours terminée le 31 janvier 2007 - 138 000 $) et pour la période de 365 jours terminée le 31 janvier 2008, elles sont de 387 000 $ (période de 368 jours terminée le 31 janvier 2007 - 370 000 $). La dette liée au Régime d'unités différées est comptabilisée sous la dette des comptes-fournisseurs et des charges à payer dans le bilan consolidé de la société et est ajustée en vue de refléter le nombre total d'unités différées en circulation multiplié par le cours de clôture à la fin de la période. Le nombre total d'unités différées en circulation au 31 janvier 2008 est de 42 677 (31 janvier 2007 - 24 346). Il n'y a aucune unité différée payée en espèces au cours de la période.

Régime de prêts destinés à l'achat d'unités

La société offre un régime de prêts destinés à l'achat d'unités à l'intention des directeurs et des cadres supérieurs selon lequel les prêts sont consentis aux employés pour l'achat d'unités de NWF (Note 6). Ces prêts sont essentiellement semblables aux options d'achat d'actions et en conséquence, sont comptabilisés comme une rémunération à base de titres conformément au chapitre 3870 du manuel de l'Institut canadien des comptables agréés.

Il n'y a pas eu de coûts de rémunération liés au régime de prêts destinés à l'achat d'unités pour la période de 92 jours terminée le 31 janvier 2008 (période de 95 jours terminée le 31 janvier 2007 - 383 000 $) et pour la période de 365 jours terminée le 31 janvier 2008, les dépenses sont de 587 000 $ (période de 368 jours terminée le 31 janvier 2007 - 383 000 $) avec une augmentation correspondante en surplus d'apport. Les coûts de rémunération sont des frais hors caisse et n'ont aucun effet sur les distributions provenant du Fonds. Lesunités sont achetées au prix du marché et sont pleinement acquises au moment de l'exercice du prêt. Les unités sont transportées en gage contre le prêt et ne peuvent être retirées du régime avant que le montant principal du prêt ne soit inférieur à 65 % ou 80 % de la valeur marchande des unités transportées en gage ou si l'employé vend les les unités ou quitte la société. Si la valeur du prêt comme pourcentage de la valeur marchande des unités transportées en gage contre le prêt tombe sous le seuil de 65 % à 80 %, l'employé peut réduire le nombre d'unités transportées en gage égal à la valeur marchande dépassant le solde du prêt. Les employés doivent effectuer les paiements sur le principal sur le prêt égaux aux distributions après impôt des unités transportées en gage. La juste valeur marchande des coûts de rémunération a été évaluée selon le modèle Black-Scholes et les hypothèses suivantes :



2007 2006
-------------------------------
Espérance de vie 3 ou 5 ans 3 ou 5 ans
Taux d'intérêt sans risque 4.2% 4.1%
Volatilité prévue 25.7% 17.9%


8. Autre résultat étendu cumulé (en milliers $)

31 janvier 31-Jan
2008 2007
-------------------------------
Solde, début de la période tel que
déclaré antérieurement 0 $ 0 $
Manque à gagner (pertes) sur la
conversion des états financiers en
dollars canadiens comme monnaie de
publication de comptes par un
établissement autonome utilisant
le $US comme monnaie fonctionnelle 4,682 $ 4,200 $
-------------------------------
Solde redressé, début de l'exercice 4,682 $ 4,200 $
Autre résultat étendu (perte) -2,668 $ 482 $
-------------------------------
Autre résultat étendu cumulé, fin de l'exercice 2,014 $ 4,682 $
Bénéfices non répartis, fin de l'exercice 100,526 $ 93,253 $
-------------------------------
Total cumulatif du résultat étendu et des
bénéfices non répartis 102,540 $ 97,935 $
-------------------------------
-------------------------------


L'autre résultat étendu cumulé représente les changements nets dus aux fluctuations des taux de change dans les valeurs au livre du dollar canadien équivalent à l'investissement net des activités d'exploitation étrangères autonomes depuis la date d'acquisition. La société a désigné une partie des billets de premier rang libellés en $US au montant de 43 M$ US comme couverture contre l'investissement net dans les activités d'exploitation étrangères.

9. Avantages futurs des employés

Les frais de la société au titre des avantages futurs des employés sont inclus dans les dépenses du poste Coût des produits vendus, et frais de vente et d'administration. Les dépenses liées aux régimes de retraite à prestations déterminées et à cotisations déterminées pour les 92 jours terminés le 31 janvier 2008 sont de 837 000 $ (95 jours terminés le 31 janvier 2007 - 1 161 000 $) et pour les 365 jours terminés le 31 janvier 2008, elles sont de 3 687 000 $ (368 jours terminés le 31 janvier 2007 - 3 861 000 $). La société offre un régime d'épargne des employés pour presque tous ses employés des Etats-Unis et elle a comptabilisé une dépense de 64 000 $US pour les 92 jours terminés le 31 janvier 2008 (95 jours terminés le 31 janvier 2007 - 18 000 $US) et de 213 000 $US pour les 365 jours terminés le 31 janvier 2008 (368 jours terminés le 31 janvier 2007 - 148 000 $US).

10. Distributions

La déclaration des distributions du Fonds est assujettie aux dispositions de déclaration de fiducie du Fonds et à la discrétion du conseil d'administration. Les distributions versées en espèces pour les 92 jours terminés le 31 janvier 2008 sont de 13 062 000 $ (95 jours terminés le 31 janvier 2007 - 10 643 000 $) et de 54 667 000 $ pour les 365 jours terminés le 31 janvier 2008 (368 jours terminés le 31 janvier 2007 - 38 702 000 $). Les distributions versées en espèces pour l'exercice au montant de 54 667 000 $ comprennent une distribution spéciale de 4 838 000 $ qui a été versée le 23 février 2007 aux détenteurs d'unités inscrits le 31 décembre 2006. Les distributions comptabilisées sous le point Bénéfices non répartis pour l'exercice terminé le 31 janvier 2008 sont de 55 635 000 $. Une distribution spéciale de 5 806 000 $ aux détenteurs d'unités inscrits le 31 décembre 2007 est comptabilisée dans les bénéfices non répartis et a été versée en espèces le 22 février 2008.

11. Information sectorielle (en milliers $)

La société poursuit ses activités dans l'industrie de la vente au détail. L'information suivante est présentée pour les deux secteurs d'entreprise :



Période de Période de Période de Période de
92 jours 95 jours 365 jours 368 jours
close le close le close le close le
31 janvier 31 janvier 31 janvier 31 janvier
2008 2007 2008 2007
(Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1)
---------------------------------------------------------
Ventes
Canada 238,414 $ 216,142 $ 852,773 $ 769,633 $
International 79,596 $ 46,367 $ 211,717 $ 175,291 $
---------------------------------------------------------
Total 318,010 $ 262,509 $ 1,064,490 $ 944,924 $

Bénéfice net
avant amortissement,
intérêts et impôts
Canada 25,544 $ 23,647 $ 87,410 $ 81,730 $
International 5,972 $ 2,499 $ 19,147 $ 14,639 $
---------------------------------------------------------
Total 31,516 $ 26,146 $ 106,557 $ 96,369 $

Bénéfice net avant
intérêts et impôts
Canada 19,526 $ 17,917 $ 64,776 $ 59,482 $
International 4,600 $ 1,453 $ 14,831 $ 10,715 $
---------------------------------------------------------
Total 24,126 $ 19,370 $ 79,607 $ 70,197 $

Total de l'actif
Canada 367,882 $ 364,629 $ 367,882 $ 364,629 $
International 161,788 $ 77,240 $ 161,788 $ 77,240 $
---------------------------------------------------------
Total 529,670 $ 441,869 $ 529,670 $ 441,869 $


Le secteur international comprend les activités d'exploitation de la Alaska Commercial Company et de Cost-U-Less, Inc. acquis le 13 décembre 2007 (Note 13). Le total de l'actifl au Canada comprend des biens et de l'équipement au montant de 164 991 $ (31 janvier 2007 - 150 902 $). Le total de l'actif international comprend des biens et de l'équipement au montant de 62 983 $ (31 janvier 2007 - 38 697 $) et un fonds commercial au montant de 26 882 $ (31 janvier 2007 - 0 $).

12. Caractère saisonnier

Les activités d'affaires de la société suivent une tendance saisonnière où historiquement les ventes du premier trimestre sont les plus faibles et celles du quatrième trimestre les plus élevées, reflétant ainsi les habitudes d'achat des consommateurs durant la période des Fêtes. En conséquence, un montant disproportionné des revenus et des bénéfices est généralement gagné au quatrième trimestre. Le bénéfice net suit généralement des ventes plus élevées mais peut dépendre des activités de réduction des prix durant les périodes de ventes clés afin de réduire les surplus de stocks. Le bénéfice net est générement plus faible au premier trimestre en raison des ventes plus faibles et des coûts fixes comme le loyer et les frais généraux qui s'appliquent uniformément tout au long de l'année.

13. Acquisitions d'entreprises

Le 13 décembre 2007, la société a acheté toutes les actions émises et en circulation de Cost-U-Less, Inc., un exploitant de premier ordre de magasins entrepôts de taille moyenne dans des communautés insulaires éloignées du Pacifique Sud, d'Hawaii et des Caraïbes pour un montant de 54 258 000 $ comme contrepartie en espèces. Le prix d'achat a élé alloué aux immobilisations acquises selon les estimations de leurs justes valeurs marchandises à la date de fermeture. L'allocation finale du prix d'achat dépend de certaines évaluations continues qui pourraient entraîner des changements dans les valeurs assignées ou la détermination d'autre actif incorporel.

Le 1er mai 2006, la société a acquis l'actif de quatre magasins sur l'ïle-du-Prince-Edouard, en Alaska pour 3 248 000 $ comme contrepartie en espèces. Le 8 mars 2006, la société a acheté toutes les actions ordinaires de 1089140 Ontario Inc., une pharmacie de détail à Moosonee en Ontario pour un montant de 2 329 000 $ comme contrepartie en espèces. Le prix d'achat a été alloué aux immobilisations acquises selon les estimations de leur juste valeur à la date de fermeture.

Toutes les acquisitions ont été comptabilisées par la méthode comptable d'achat et les résultats des activités d'exploitation de chaque acquisition sont compris dans les états financiers consolidés à compter de leur date de fermeture respective.

Le tableau suivant résume la juste valeur marchande de l'actif acquis et de la dette prise en charge :



Ile-du-Prince- 1089140
Cost-U-Less, Inc. Edouard - magasins Ontario Inc.
(en milliers $) Le 13 décembre 2007 Le 1er mai 2006 Le 8 mars 2006
---------------------------------------------------------------------------
Actif
Encaisse 3,043 $ 0 $ 0 $
Comptes-clients 1,030 $ 0 $ 131 $
Stocks 29,842 $ 1,321 $ 398 $
Frais payés d'avance 729 $ 0 $ 0 $
Impôts futurs 998 $ 0 $ 0 $
Biens et équipement 27,963 $ 1,586 $ 828 $
Autre actif 843 $ 0 $ 0 $
Actif incorporel 0 $ 341 $ 1,029 $
Fonds commercial 27,405 $ 0 $ 0 $
---------------------------------------------------------------------------
Total de l'actif 91,853 $ 3,248 $ 2,386 $
----------------------------------------------------------------------------
Passif
Avances bancaires et
billets à court terme 3,122 $ 0 $ 0 $
Comptes-fournisseurs
et charges constatées 30,203 $ 0 $ 0 $
Tranche de la dette à
long terme échéant à
moins d'un an 611 $ 0 $ 0 $
Impôts futurs 828 $ 0 $ 57 $
Dette à long terme 2,831 $ 0 $ 0 $
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Total du passif 37,595 $ 0 $ 57 $
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Contrepartie en espèces 54,258 $ 3,248 $ 2,329 $
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Le fonds commercial lié à l'achat de Cost-U-Less, Inc. n'est pas déductible aux fins d'impôt. L'actif incorporel est compris dans d'autre actif sur l'état financier consolidé.

14. Evénements subséquents

Le 3 mars 2008, la société a acquis toutes les actions émises et en circulation de la société de droit privé Span Alaska Enterprises Inc., un distributeur de marchandises générales desservant des clients de détail et des clients de gros en Alaska rural, pour un montant de 6,3 millions $US comme contrepartie en espèces plus un montant maximum de 1,2 million $US comme contrepartie en espèces conditionnelle. Pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007, les ventes annuelles de Span Alaska étaient de 19,5 millions $US et son actif net était de 2,0 millions $US.

15. Conventions comptables futures

L'ICCA a publié de nouvelles conventions comptables qui s'appliquent aux exercices commençant le ou après le 1er octobre 2007 :

Stocks

Le chapitre 3031 publié en juin 2007 établit de nouvelles conventions sur l'établissement des coûts et exige que les stocks soient évalués au plus faible du coût et de la valeur nette de réalisation. Le coût des stocks comprend le coût d'achat et autres coûts engagés pour transporter les stocks à leur emplacement actuel. La nouvelle convention exige également des déclarations d'information supplémentaires concernant les politiques comptables utilisées pour évaluer les stocks, la valeur comptable des stocks, les montants reconnus comme une dépense au cours de la période, les amortissements et le montant de tous les amortissements constatés au cours de la période. La société est en voie d'évaluer l'impact de cette nouvelle convention sur les états financiers consolidés. Elle adoptera la convention à compter de l'exercice 2008.

Fonds commercial et actif incorporel

Le chapitre 3064 publié en février 2008 fournit la constatation, l'évaluation, la présentation et la divulgation en ce qui concerne le fonds commercial et l'actif incorporel autre que la constatation initiale du fonds commercial et de l'actif incorporel acquis dans un regroupement d'entreprises. La convention est applicable pour les exercices commençant le ou après le 1er octobre 2008, et exige une application rétroactive aux états financiers d'exercices précédents. La société est en voie d'évaluer l'impact de cette convention. Elle adoptera la convention à compter de l'exercice 2009.

16. Données correspondantes

Les données correspondantes ont été regroupées conformément à la présentation de l'exercice en cours.

Renseignements

  • The North West Company
    Edward Kennedy
    Président et chef de la direction
    (204) 934-1482
    (204) 934-1317 (FAX)
    Courriel : ekennedy@northwest.ca
    ou
    The North West Company
    Léo Charrière
    Vice-président administratif et chef des Finances
    (204) 934-1503
    (204) 934-1455 (FAX)
    Courriel : lcharriere@northwest.ca
    ou
    The North West Company
    John King
    Vice-président, Finances et secrétaire
    (204) 934-1397
    (204) 934-1455 (FAX)
    Courriel : jking@northwest.ca
    Site Web : www.northwest.ca