Rogers Sugar Income Fund
TSX : RSI.UN

Rogers Sugar Income Fund

02 mai 2007 16h00 HE

Rogers Sugar Income Fund : Rapport intermédiaire sur les résultats du deuxième trimestre de 2007

Le trimestre est marqué par la hausse du niveau de la marge brute ajustée et de l'encaisse distribuable, et les distributions mensuelles s'accroissent de 4,8 % à compter du 3 mai 2007.

VANCOUVER, COLOMBIE-BRITANNIQUE--(CCNMatthews - 2 mai 2007) - Rogers Sugar Income Fund (TSX:RSI.UN) (Tous les montants sont en dollars canadiens.)

Message aux porteurs de parts

Au nom du conseil des fiduciaires, c'est avec plaisir que je vous présente les résultats financiers consolidés non vérifiés de Rogers Sugar Income Fund (le "Fonds") pour le trimestre et le semestre terminés le 31 mars 2007.

Le volume du deuxième trimestre s'est établi à 160 733 tonnes métriques, contre 190 384 tonnes métriques pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent, soit une baisse d'environ 29 600 tonnes métriques. Cette baisse est attribuable à un ensemble de facteurs. En raison des prix élevés du sucre au cours de l'année civile 2006, le volume des produits liquides a chuté d'environ 7 700 tonnes métriques du fait de la baisse des ventes aux clients acquéreurs de succédanés à base de sirop de maïs à haute teneur en fructose ("SMHTF"), et il n'y a eu aucune vente de jus concentré au cours du trimestre, alors que les ventes de ce produit avaient atteint 9 100 tonnes métriques au cours du trimestre correspondant de 2006. Enfin, les ventes à l'exportation ont régressé de 11 500 tonnes métriques au cours du trimestre, du fait que les Etats-Unis avaient, en 2006, fixé des quotas spéciaux sur le sucre raffiné en raison de l'insuffisance de la production nationale attribuable à l'ouragan Katrina. Le volume de ventes industrielles a aussi baissé d'environ 1 700 tonnes métriques en raison du calendrier des livraisons. Quant au volume des ventes à la consommation, il a progressé de 500 tonnes métriques par rapport à celui du trimestre correspondant de l'exercice antérieur. Pour l'exercice à ce jour, le volume est inférieur de 38 700 tonnes métriques à ce qu'il était, ce qui s'explique essentiellement par les facteurs mentionnés plus haut.

Du fait de l'adoption des nouvelles conventions comptables, le 1er octobre 2006, à l'égard des instruments financiers dérivés, les résultats d'exploitation du Fonds subiront dorénavant des fluctuations importantes. Ces fluctuations sont attribuables à l'évaluation à la valeur de marché de tous les instruments financiers dérivés et des instruments dérivés intégrés dans les instruments non financiers ainsi qu'à la contrepassation des soldes transitoires à la fin de la période considérée. Ce bénéfice comptable ne reflète pas le rendement économique du Fonds. Le Fonds a par conséquent dressé une marge brute ajustée et un résultat ajusté visant à refléter le rendement économique du Fonds au cours de la période considérée. Ce rendement économique peut être comparé au bénéfice établi pour les périodes antérieures. Tous ces ajustements non conformes aux PCGR sont expliqués en détail dans le rapport de gestion pour le trimestre terminé le 31 mars 2007. Dans le présent communiqué de presse, et les communiqués de presse à venir, le Fonds traitera des marges brutes ajustées, lesquelles reflètent le bénéfice d'exploitation sans tenir compte de l'incidence des résultats transitoires découlant de l'adoption de cette nouvelle convention comptable et de l'évaluation à la valeur de marché des instruments financiers dérivés et des instruments dérivés intégrés dans des instruments non financiers.

Pour le deuxième trimestre, la marge brute ajustée a augmenté de 2,4 millions de dollars comparativement à celle du trimestre correspondant de l'exercice précédent, bien que le volume de ventes ait été plus faible. La marge brute ajustée par tonne métrique s'est établie à 137,98 $ en 2007 contre 104,06 $ au trimestre correspondant de l'exercice précédent. La hausse du niveau de la marge est attribuable à une meilleure composition du chiffre d'affaires, ce qui comprend des ventes plus faibles de succédanés à base de SMHTF, l'absence de ventes de jus concentré, une amélioration des marges et une contribution d'environ 10,00 $ la tonne métrique réalisée dans le cadre du programme de précouverture mis en place à Taber au cours de l'exercice 2006. Des ventes d'environ 12 500 tonnes métriques ayant fait l'objet d'opérations de précouverture ont donné lieu à une liquidation de positions au cours du trimestre à l'étude par suite de la livraison des produits en cause, ce qui a engendré un bénéfice de 1,6 million de dollars. A ce jour, la marge brute ajustée par tonne métrique de l'exercice 2007 s'établit à 153,15 $, contre 124,58 $ pour l'exercice 2006, ce qui s'explique encore une fois essentiellement par les facteurs mentionnés plus haut.

A Taber, la campagne de coupe en tranches de la betterave s'est terminée en février 2007. Le jus de concentré de betterave sera traité à la fin du printemps, et la production totale de sucre de betterave est maintenant estimée à 126 000 tonnes métriques, soit environ 25 000 tonnes métriques de plus que ce qui avait été prévu. Du fait des occasions de marché limitées dans l'Ouest du Canada et pour ce qui est des ventes à l'exportation, une tranche de cette production supplémentaire devra être entreposée en prévision des ventes de l'exercice 2008.

L'encaisse distribuable s'est établie à 9,1 millions de dollars pour le deuxième trimestre, comparativement à 0,4 million de dollars au trimestre correspondant de l'exercice 2006. Cette hausse s'explique par l'amélioration du rendement de l'exploitation de quelque 5,3 millions de dollars, la baisse des intérêts débiteurs de 1,7 million de dollars, une charge non récurrente de 3,9 millions de dollars engagée en 2006 relativement à la négociation de la troisième série de débentures convertibles, déduction faite de 1,3 million de dollars de parts rachetées dans le cadre d'une offre publique de rachat dans le cours normal des activités.

Au cours du deuxième trimestre, le Fonds a distribué 9,2 millions de dollars, comparativement à 8,9 millions de dollars au cours de l'exercice 2006, et 18,5 millions de dollars à ce jour, contre 17,8 millions de dollars pour l'exercice 2006.

Au cours du trimestre à l'étude, le Fonds a racheté 400 000 parts au prix moyen de 3,82 $ dans le cadre de son offre publique de rachat dans le cours normal des activités. A ce jour, le Fonds a racheté 900 000 parts, qui avaient toutes été annulées à la fin du trimestre, sauf 57 300 parts annulées en avril 2007. Le Fonds continuera à racheter des parts dans la mesure où la fourchette de prix selon laquelle les parts se négocient ne reflète pas la juste valeur des parts.

Le 31 octobre 2006, le ministre des Finances du Canada a fait une annonce relativement à l'imposition des distributions des fiducies de revenu cotées en bourse. Le gouvernement doit d'abord édicter une loi en vue de prélever l'impôt proposé sur les fiducies de revenu. Dans la mesure où les modifications proposées seront adoptées, les fiducies actuellement en place seront assujetties à l'impôt à compter de l'exercice 2011.

Le conseil des fiduciaires a approuvé une hausse de 4,8 % du niveau actuel des distributions, hausse qui entre en vigueur le 3 mai 2007 et qui représente, sur une base annuelle, une augmentation de 2 cents par part, pour une distribution annuelle totale de 44 cents par part.

AU NOM DU CONSEIL DES FIDUCIAIRES,

(signé)

Edward Y. Baker

Vancouver (Colombie-Britannique), le 2 mai 2007



Rogers Sugar Income Fund
Bilans consolidés
31 mars 2007 et 2006
(en milliers de dollars)
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------
31 mars 30 septembre 31 mars
2007 2006 2006
----------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (vérifié) (non vérifié)
ACTIF
Actif à court terme
Trésorerie et équivalents
de trésorerie 24 943 $ 14 549 $ 2 782 $
Débiteurs 37 287 48 470 72 267
Stocks 85 589 76 884 57 782
Charges payées d'avance 2 861 3 006 3 166
Instruments financiers
dérivés (note 5) 3 899 - -
Impôts futurs - - 1 199
----------------------------------------------------------------------
154 579 142 909 137 196

Immobilisations 202 975 205 857 206 958
Instruments financiers
dérivés (note 5) 888 6 367 -
Autres actifs (note 4) 396 7 280 8 362
Ecart d'acquisition (note 6) 223 043 223 043 223 043
----------------------------------------------------------------------
581 881 $ 585 456 $ 575 559 $
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------

PASSIF ET AVOIR DES PORTEURS DE PARTS
Passif à court terme

Dette bancaire - $ - $ 19 000 $
Créditeurs et charges à payer 42 975 57 898 40 013
Impôts futurs 9 443 4 576 -
Instruments financiers
dérivés (note 5) 152 - -
----------------------------------------------------------------------
52 570 62 474 59 013
Avantages sociaux futurs 16 662 17 409 17 536
Instruments financiers
dérivés
(note 5) 5 - -
Dette à long terme (note 7) 113 872 115 000 115 000
Débentures convertibles
subordonnées non
garanties (note 8) 129 918 135 000 135 000
Impôts futurs 6 562 2 689 4 410
----------------------------------------------------------------------
319 589 332 572 330 959
AVOIR DES PORTEURS DE PARTS
Parts de fiducie (note 9) 564 295 571 034 575 828
Surplus d'apport (note 9) 2 369 52 29
Cumul des autres éléments du
résultat étendu - - -
Déficit (304 372) (318 202) (331 257)
----------------------------------------------------------------------
262 292 252 884 244 600
----------------------------------------------------------------------
581 881 $ 585 456 $ 575 559 $
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------



Rogers Sugar Income Fund
Etats consolidés des résultats non vérifiés
Pour les périodes terminées les 31 mars 2007 et 2006
(en milliers de dollars, sauf les montants par part de fiducie)
-----------------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------------
Pour les trimestres Pour les semestres
terminés les terminés les
31 mars 31 mars
2007 2006 2007 2006
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)
-----------------------------------------------------------------------
Produits 115 448 $ 128 842 $ 250 328 $ 246 882 $
Coût des ventes 88 152 109 032 182 818 199 777
-----------------------------------------------------------------------
Marge brute 27 296 19 810 67 510 47 105

Charges
Frais de vente et
d'administration 4 075 4 639 8 594 10 206
Distribution 2 425 2 861 5 350 5 899
Provision pour
rappel et
retrait de produits - 2 000 - 2 000
-----------------------------------------------------------------------
6 500 9 500 13 944 18 105

Bénéfice avant les
intérêts, la charge
d'impôts et
l'amortissement 20 796 10 310 53 566 29 000
Amortissement 3 127 3 056 6 284 6 123
-----------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant les
intérêts et la
charge d'impôts 17 669 7 254 47 282 22 877
-----------------------------------------------------------------------
Intérêts sur la
dette à long terme
et les débentures
convertibles 3 730 3 291 7 554 6 051
Amortissement des
frais de financement
reportés 381 747 761 1 070
Tranche à court
terme des intérêts
débiteurs (créditeurs) (200) 266 (437) 173
-----------------------------------------------------------------------
3 911 4 304 7 878 7 294
-----------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant la
charge d'impôts 13 758 2 950 39 404 15 583
Charge (recouvrement)
d'impôts
Impôts exigibles 93 227 (350) 454
Impôts futurs 2 328 (701) 8 740 545
-----------------------------------------------------------------------
2 421 (474) 8 390 999
-----------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 11 337 $ 3 424 $ 31 014 $ 14 584 $
Bénéfice net par
part de fiducie
De base 0,13 $ 0,02 $ 0,35 $ 0,13 $
Dilué 0,12 $ 0,02 $ 0,31 $ 0,13 $
-----------------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------------

Renseignements
supplémentaires

Charge afférente
aux avantages
sociaux futurs 726 $ 827 $ 1 440 $ 1 905 $
-----------------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------------



Rogers Sugar Income Fund
Etats consolidés de l'avoir des porteurs de parts non vérifiés
Pour les périodes terminées les 31 mars 2007 et 2006
(en milliers de dollars)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Pour les trimestres
terminés les 31 mars 2007
-------------------------------------------------------------------------

Cumul des
autres
éléments du
Parts de Surplus résultat
fiducie d'apport étendu Déficit Total
-------------------------------------------------------------------------
Solde au début
de la période 566 494 $ 1 458 $ (1 334)$ (306 470)$ 260 148 $

Emission de parts
de fiducie - - - - -

Distributions - - - (9 239) (9 239)
Obligations
découlant
des options
sur actions - 12 - - 12

Rachat de parts de
fiducie (note 9) (2 199) 899 - - (1 300)
Ajustement au titre
des modifications
de conventions
comptables en
vigueur le 1er
octobre 2006
(note 5) - - 1 334 - 1 334
Virement au coût des
ventes du cumul
des autres
éléments du
résultat étendu
(note 5) - - - - -
Intérêts débiteurs
sur la composante
capitaux propres
des débentures
convertibles
subordonnées non
garanties - - - - -
Rachat de la série
initiale de
débentures
convertibles - - - - -
Frais de règlement
d'emprunt - - - - -
Bénéfice net - - - 11 337 11 337
-------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin de
la période 564 295 $ 2 369 $ - $ (304 372)$ 262 292 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Pour les trimestres
terminés les 31 mars 2006
-------------------------------------------------------------------------

Composante
capitaux
propres des
débentures
convertibles
Parts de subordonnées Surplus
fiducie non garanties d'apport Déficit Total
-------------------------------------------------------------------------
Solde au début
de la période 577 563 $ 70 870 $ 11 $ (323 471) 324 973
Emission de parts
de fiducie 41 (41) - - -
Distributions (1 776) - - (7 120) (8 896)
Obligations
découlant
des options
sur actions - - 18 - 18
Rachat de parts de
fiducie (note 9) - - - - -
Ajustement au titre
des modifications
de conventions
comptables en
vigueur le
1er octobre 2006
(note 5) - - - - -
Virement au coût
des ventes du
cumul des autres
éléments du
résultat étendu
(note 5) - - - - -
Intérêts débiteurs
sur la composante
capitaux propres
des débentures
convertibles
subordonnées non
garanties - 1 320 - (1 320) -
Rachat de la série
initiale de
débentures
convertibles - (72 149) - (3 083) (75 232)
Frais de règlement
d'emprunt - - - 313 313
Bénéfice net - - - 3 424 3 424
------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin
de la période 575 828 - $ 29 $ (331 257)$ 244 600 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------



Rogers Sugar Income Fund
Etats consolidés de l'avoir des porteurs de parts non vérifiés
Pour les périodes terminées les 31 mars 2007 et 2006
(en milliers de dollars)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Pour les semestres
terminés les 31 mars 2007
-------------------------------------------------------------------------

Cumul des
autres
éléments du
Parts de Surplus résultat
fiducie d'apport étendu Déficit Total
-------------------------------------------------------------------------
Solde au début de
la période 571 034 $ 52 $ - $ (318 202)$ 252 884 $
Emission de parts
de fiducie - - - - -
Distributions (1 324) - - (17 220) (18 544)
Obligations
découlant
des options
sur actions - 24 - - 24
Rachat de parts de
fiducie (note 9) (5 415) 2 293 - - (3 122)
Ajustement au titre
des modifications
de conventions
comptables en
vigueur le
1er octobre 2006
(note 5) - - (3 282) 36 (3 246)
Virement au coût des
ventes du cumul
des autres
éléments du
résultat étendu
(note 5) - - 3 282 - 3 282
Intérêts débiteurs
sur la composante
capitaux propres
des débentures
convertibles
subordonnées non
garanties - - - - -
Rachat de la série
initiale de
débentures
convertibles - - - - -
Frais de règlement
d'emprunt - - - - -
Bénéfice net - - - 31 014 31 014
-------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin de
la période 564 295 $ 2 369 $ - $ (304 372)$ 262 292 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Pour les semestres
terminés les 31 mars 2006
-------------------------------------------------------------------------

Composante
capitaux
propres des
débentures
convertibles
Parts de subordonnées Surplus
fiducie non garanties d'apport Déficit Total
-------------------------------------------------------------------------
Solde au début de
la période 578 398 69 207 - $ (324 907) 322 698 $
Emission de parts
de fiducie 41 (41) - - -
Distributions (2 611) - - (15 181) (17 792)
Obligations
découlant
des options
sur actions - - 29 - 29
Rachat de parts de
fiducie (note 9) - - - - -
Ajustement au titre
des modifications
de conventions
comptables en
vigueur le
1er octobre 2006
(note 5) - - - - -
Virement au coût
des ventes du cumul
des autres
éléments du
résultat étendu
(note 5) - - - - -
Intérêts débiteurs
sur la composante
capitaux propres
des débentures
convertibles
subordonnées non
garanties - 2 983 - (2 983) -
Rachat de la série
initiale de
débentures
convertibles - (72 149) - (3 083) (75 232)
Frais de règlement
d'emprunt - - - 313 313
Bénéfice net - - - 14 584 14 584
-------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin de
la période 575 828 $ - $ 29 $ (331 257)$ 244 600 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------



Rogers Sugar Income Fund
Etats consolidés des flux de trésorerie non vérifiés
Pour les périodes terminés les 31 mars 2007 et 2006
(en milliers de dollars)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Pour les trimestres Pour les semestres
terminés les 31 mars terminés les 31 mars
2007 2006 2007 2006
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)
------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation

Bénéfice net 11 337 $ 3 424 $ 31 014 $ 14 584 $
Ajustements pour
tenir compte des
éléments hors
caisse suivants :
Amortissement 3 127 3 056 6 284 6 123
Amortissement des
frais de
financement reportés 381 747 761 1 070
Impôts futurs 2 328 (701) 8 740 545
Avantages sociaux
futurs (312) (277) (747) (429)
Charge de
rémunération à
base d'actions 12 18 24 29
Instruments
financiers
dérivés (4 799) - 1 737 -
Virement du cumul
des autres éléments
du résultat étendu 1 334 - - -
Autres 142 459 (51) 513
------------------------------------------------------------------------
13 550 6 726 47 762 22 435
------------------------------------------------------------------------
Variation des
éléments
hors caisse du
fonds de roulement
lié à l'exploitation
Débiteurs 5 159 (9 942) 11 183 (14 263)
Stocks (4 340) 7 490 (8 705) (25 717)
Charges payées
d'avance (1 412) (715) 145 (427)
Créditeurs et
charges à payer (3 161) (5 399) (15 037) (5 279)
------------------------------------------------------------------------
(3 754) (8 566) (12 414) (45 686)
------------------------------------------------------------------------
9 796 (1 840) 35 348 (23 251)

Flux de trésorerie
liés aux activités
de financement
Augmentation de la
dette bancaire - 14 000 - 19 000
Distributions aux
porteurs de parts (9 239) (8 896) (18 544) (17 792)
Rachat de parts
de fiducie (1 300) - (3 122) -
Nouvelle émission de
débentures
convertibles - 85 000 - 85 000
Rachat de débentures
convertibles,
déduction faite
de la conversion
en parts de fiducie - (84 959) - (84 959)
Frais de financement
reportés - (3 900) - (3 900)
Intérêts débiteurs
sur la composante
capitaux propres
des débentures
convertibles
subordonnées non
garanties - (1 320) - (2 983)
------------------------------------------------------------------------
(10 539) (75) (21 666) (5 634)
------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'investissement
Acquisitions
d'immobilisations (1 873) (1 992) (3 288) (3 624)
------------------------------------------------------------------------
Variation nette de
la trésorerie et
des équivalents de
trésorerie (2 616) (3 907) 10 394 (32 509)
Trésorerie et
équivalents
de trésorerie au
début de la période 27 559 $ 6 689 $ 14 549 $ 35 291 $
------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et
équivalents
de trésorerie à la
fin de la période 24 943 $ 2 782 $ 24 943 $ 2 782 $
------------------------------------------------------------------------
Renseignements
supplémentaires
Intérêts versés sur
la dette et la
composante capitaux
propres des
débentures
convertibles 1 184 3 349 6 626 10 309
Impôts sur le
bénéfice payés 23 273 200 546
Immobilisations
comprises dans
les créditeurs
et charges à payer 114 861 114 861
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


Rogers Sugar Income Fund

Notes afférentes aux états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés

Pour les périodes terminées les 31 mars 2007 et 2006

(Les montants figurant dans les tableaux sont en milliers de dollars.)

Rogers Sugar Income Fund (le "Fonds") est une fiducie à capital variable, à but restreint, qui a été créée en vertu des lois de l'Ontario par une déclaration de fiducie modifiée et mise à jour en date du 3 février 2005 (la "déclaration de fiducie"). Un nombre illimité de parts de fiducie peut être émis aux termes de la déclaration de fiducie.

Note 1 Règles de présentation

Les présents états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ont été dressés conformément aux principes comptables généralement reconnus du Canada. Outre les modifications de conventions comptables indiquées à la note 2, les mêmes conventions comptables que celles présentées dans les états financiers consolidés figurant dans le dernier rapport annuel du Fonds ont été utilisées. Par conséquent, les présents états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés doivent être lus à la lumière des états financiers consolidés et des notes y afférentes inclus dans le rapport annuel de 2006 du Fonds. Les présents états financiers trimestriels consolidés n'ont pas été examinés ni vérifiés par les vérificateurs externes du Fonds.

Note 2 Modifications de conventions comptables

Instruments financiers

Le 1er octobre 2006, le Fonds a adopté les chapitres suivants du Manuel de l'Institut Canadien des Comptables Agréés ("ICCA"), soit le chapitre 3855, intitulé "Instruments financiers - Comptabilisation et évaluation" ("chapitre 3855"), le chapitre 3861 intitulé "Instruments financiers - Informations à fournir et présentation ("chapitre 3861") et le chapitre 3865 intitulé, " Couvertures " ("chapitre 3865"). Ces chapitres ont dû être adoptés, de concert avec les chapitres 1530 et 3251 du Manuel de l'ICCA, intitulés respectivement "Résultat étendu" ("chapitre 1530") et "Capitaux propres" ("chapitre 3251"), pour les exercices ouverts à compter du 1er octobre 2006, de façon prospective. Aux termes de ces normes, tous les instruments financiers sont classés dans une des cinq catégories suivantes : actifs financiers disponibles à la vente, prêts et créances, autres passifs financiers, instruments détenus à des fins de transaction et instruments détenus jusqu'à leur échéance. L'évaluation initiale des instruments financiers est effectuée à la juste valeur, pour tous les états financiers, et l'évaluation ultérieure et la comptabilisation de la variation de la valeur des instruments financiers dépendent de leur classement initial. Les instruments disponibles à la vente sont évalués à leur juste valeur à chaque période et les gains ou les pertes non réalisés découlant de la variation de la juste valeur sont constatés dans les autres éléments du résultat étendu jusqu'à ce que l'actif ou le passif soit sorti du bilan. Les placements à court terme facilement monnayables du Fonds compris dans la trésorerie et les équivalents de trésorerie ont été classés dans les actifs disponibles à la vente. Le Fonds n'a aucun prêt à recevoir et ses débiteurs sont évalués au coût après amortissement, lequel se rapproche du coût. Les variations de la juste valeur ne sont portées au résultat net que lorsqu'elles sont réalisées, ou qu'une baisse de valeur de l'actif survient. Les créditeurs et charges à payer du Fonds sont classés dans les autres passifs financiers. Les actifs et les passifs financiers classés comme étant détenus à des fins de transaction sont évalués à leur juste valeur à chaque période, et les variations de la juste valeur au cours de périodes subséquentes sont comprises dans le résultat net. Le bilan comprend des instruments financiers dérivés et certains instruments dérivés intégrés qui ont été classés dans les instruments détenus à des fins de transaction. Les actifs détenus jusqu'à leur échéance et les autres passifs sont évalués au coût après amortissement, et les intérêts créditeurs ou débiteurs sont constatés sur la durée de vie de l'instrument. La société ne détient aucun actif ni passif faisant partie de cette catégorie.

i) Trésorerie et équivalents de trésorerie

Conformément au chapitre 3855, le Fonds classe la trésorerie et les équivalents de trésorerie dans les actifs disponibles à la vente et il les évalue à leur juste valeur. La trésorerie et les équivalents de trésorerie comprennent les fonds en caisse, les soldes bancaires et les placements à court terme facilement monnayables comportant des échéances d'au plus trois mois ainsi que les découverts bancaires lorsque ces derniers font partie intégrante de la gestion de trésorerie du Fonds. En raison de la nature des éléments constituant la trésorerie et les équivalents de trésorerie, il n'y a pas d'incidence sur le résultat étendu pour le trimestre. L'adoption du chapitre 3855 n'a pas entraîné de modification du classement de la trésorerie et des équivalents de trésorerie.

ii) Instruments financiers dérivés et instruments dérivés intégrés

Conformément au chapitre 3855, le Fonds classe les instruments financiers dérivés et les instruments dérivés intégrés qui n'ont pas été désignés comme couvertures à des fins comptables dans les instruments détenus à des fins de transaction et il les évalue à leur juste valeur. Les instruments financiers dérivés se composent des contrats à terme normalisés sur le sucre, des contrats de change à terme et des contrats à terme normalisés sur le gaz naturel, et les instruments dérivés intégrés se rapportent à l'élément change de certains contrats de vente, tous ces instruments étant conclus par les sociétés en exploitation du Fonds dans le cours normal des activités. Le Fonds ne désigne plus ces instruments financiers dérivés et instruments dérivés intégrés comme couvertures en raison des nouvelles exigences aux fins de la comptabilité de couverture (" chapitre 3865 ") qui sont entrées en vigueur le 1er octobre 2006.

iii) Résultat étendu

Le chapitre 1530 établit des normes de comptabilisation et de présentation du résultat étendu. Le résultat étendu est défini comme étant la variation des capitaux propres (actifs nets) découlant d'opérations et d'autres événements non liés aux propriétaires. Les autres éléments du résultat étendu sont définis comme étant les produits, les charges, les gains et les pertes qui, conformément aux sources premières des PCGR, sont constatés dans le résultat étendu, mais qui sont exclus du résultat net. L'adoption des nouvelles conventions comptables (voir la note 2) a donné lieu à des soldes transitoires au 1er octobre 2006 constatés au poste Cumul des autres éléments du résultat étendu. Le virement de ces soldes sera imputé au coût des ventes sur la durée des éléments couverts.

Note 3 Principales conventions comptables

a) Comptabilité de couverture

Le Fonds a recours à des contrats à terme normalisés sur le sucre brut et à des contrats de change à terme dans le cadre de ses programmes d'achat de sucre brut, et il utilise les contrats à terme normalisés sur le gaz naturel pour couvrir, de façon économique, les achats de gaz naturel utilisé dans le cadre de ses activités de fabrication. Le Fonds a comme politique de ne pas utiliser d'instruments financiers dérivés à des fins de transaction ou de spéculation. Avant l'adoption des nouvelles conventions comptables, entrées en vigueur le 1er octobre 2006 (voir la note 2), les gains et les pertes admissibles découlant des contrats à terme normalisés sur le sucre brut et sur les contrats de change à terme étaient reportés et constatés comme partie intégrante du coût des achats de stocks, et ils étaient portés au débit ou au crédit du coût des ventes lorsque les stocks en question étaient vendus. Les gains et les pertes admissibles sur les contrats à terme normalisés sur le gaz naturel étaient reportés hors bilan et constatés comme partie intégrante des achats de gaz naturel, et ils étaient imputés au coût des ventes dans la période au cours de laquelle les produits fabriqués connexes étaient vendus.

Du fait des conventions comptables adoptées par le Fonds le 1er octobre 2006 (voir la note 2), le Fonds a conclu qu'il ne désignerait plus ses instruments financiers dérivés sur le sucre, les devises ou le gaz naturel comme couvertures à des fins comptables. Par conséquent, toutes les variations de la juste valeur des instruments financiers dérivés sont dorénavant immédiatement constatées au poste Coût des ventes de l'état des résultats consolidé, un montant correspondant étant constaté au bilan comme instruments financiers dérivés à l'actif ou au passif.



Note 4 Autres actifs
-------------------------------------------------------------------
31 mars 30 septembre 31 mars
2007 2006 2006
-------------------------------------------------------------------
Frais de financement reportés (a) - $ 6 398 $ 7 156 $
Intérêts payés d'avance au titre de
swaps (a) - 823 1 071
Autres 396 59 135
-------------------------------------------------------------------
396 $ 7 280 $ 8 362 $
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------


a) En raison de l'adoption de nouvelles conventions comptables, tel que l'indique la note 2, le solde des frais de financement reportés au 1er octobre 2006, établi à 6,4 millions de dollars, et le solde des intérêts au titre de swaps, établi à 0,8 million de dollars, ont été reclassés pour compenser la dette respective pour laquelle ils ont été engagés. Voir la note 7 - Dette à long terme et la note 8 - Débentures convertibles subordonnées non garanties, pour de plus amples renseignements.

Note 5 Actifs financiers dérivés / passifs financiers dérivés

Comme l'indique la note 2 afférente aux états financiers, le Fonds a adopté le chapitre 3855 et le chapitre 3865 du Manuel le 1er octobre 2006. Le chapitre 3855 complète le chapitre 3860 et donne des précisions quant au moment où un instrument financier doit être constaté au bilan ainsi qu'à l'ampleur des gains et des pertes qui doivent être constatés et au mode de comptabilisation. Plus précisément, l'adoption de ce chapitre a entraîné l'obligation pour le Fonds d'évaluer à la valeur de marché tous les instruments financiers dérivés en circulation à la fin de la période considérée, qui n'ont pas été désignés comme couvertures à des fins comptables.

Le chapitre 3865 établit des critères qui précisent quand et comment la comptabilité de couverture peut être appliquée dans les états financiers d'une société. En raison d'une nouvelle définition et de nouvelles exigences à l'égard de la couverture aux termes du chapitre 3865, le Fonds a établi que tous les instruments financiers dérivés sur le sucre, les devises ou le gaz naturel de ses sociétés en exploitation, lesquels sont tous conclus dans le cours normal des activités, ne seraient plus désignés comme couvertures à des fins comptables.

En outre, afin de se conformer au chapitre 3855, le Fonds a dû passer en revue tous les contrats en place au 1er octobre 2006 afin de répertorier les dérivés non financiers. Le Fonds a choisi de passer en revue tous les contrats en place au 1er octobre 2006 qui ont été conclus après le 1er octobre 2002 afin de repérer les instruments dérivés intégrés dans ces contrats et de déterminer si ces instruments dérivés intégrés devaient être constatés distinctement, à la juste valeur, du contrat de base. Le Fonds a établi que certains contrats de vente libellés en dollars US comportaient des instruments dérivés intégrés, dans le cas de clients dont la monnaie de fonctionnement n'est pas le dollar US.

L'adoption de ces nouvelles conventions comptables a eu une double incidence. Premièrement, elle a donné lieu à la constatation initiale des gains ou des pertes non réalisés au titre d'instruments financiers dérivés et d'instruments dérivés intégrés qui n'étaient plus admissibles à la comptabilité de couverture au 1er octobre 2006. Les montants en cause ont été évalués et désignés sous le nom de soldes transitoires, et ils seront amortis prospectivement, à mesure qu'ils viennent à échéance. Deuxièmement, depuis le 1er octobre 2006, ces instruments financiers dérivés et instruments dérivés intégrés sont évalués à la valeur de marché à chaque date de clôture, et le montant du gain ou de la perte non réalisé est imputé à l'état consolidé des résultats, un montant compensatoire correspondant étant porté au bilan.

Le détail des gains ou des pertes inscrits au cours du trimestre, dans le cadre de l'évaluation à la valeur de marché de tous les instruments financiers dérivés et instruments dérivés intégrés, de même que la contrepassation des soldes transitoires sont indiqués ci-dessous. Dans le cas des contrats à terme normalisés sur le sucre et le gaz naturel (instruments financiers dérivés), les montants notés ci-dessous sont retranchés des marges de variation payées aux courtiers ou reçues des courtiers à la fin de la période considérée. Les contrats à terme normalisés sur le gaz naturel et sur le sucre ont été évalués à la valeur de marché au moyen des valeurs à la cote publiées pour ces marchandises, alors que les contrats de change à terme ont été évalués à la valeur de marché au moyen des taux publiés par l'institution financière constituant la contrepartie à ces contrats.



------------------------------------------------------------------
Cumul
des autres Coût des
éléments du ventes de
SOLDES Actifs/ résultat l'état des
TRANSITOIRES (Passifs) Déficit étendu résultats
------------------------------------------------------------------
Gain (perte)
Solde
d'ouverture
inscrit -
1er octobre 2006
Contrats à terme
normalisés sur
le sucre (2 450) - - (2 450)
Contrats à terme
normalisés sur
le gaz naturel (3 282) - (3 282) -
Contrats de change
à terme - - - -
Instruments dérivés
intégrés (36) 36 - -
------------------------------------------------------------------
Total partiel s.o. 36 (3 282) (2 450)
Contrepassation des
soldes transitoires
au cours du premier
trimestre
Contrats à terme
normalisés sur
le sucre - - - 4 720
Contrats à terme
normalisés sur
le gaz naturel - - 1 948 (1 948)
Contrats de change
à terme - - - 128
Instruments dérivés
intégrés - - - -
------------------------------------------------------------------
Total pour le premier
trimestre s.o. $ 36 $ (1 334) $ 450 $
------------------------------------------------------------------
Contrepassation des
soldes transitoires
au cours du deuxième
trimestre
Contrats à terme
normalisés sur
le sucre - - - (561)
Contrats à terme
normalisés sur
le gaz naturel - - 1 334 (1 334)
Contrats de change
à terme - - - (195)
Instruments dérivés
intégrés - - - -
------------------------------------------------------------------
Total pour le deuxième
trimestre s.o. $ 36 $ - $ (2 090) $
------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------

------------------------------------------------------------------
Actifs au Passifs
titre des au titre des
instruments instruments Coût des
EVALUATION A LA financiers financiers ventes de
VALEUR DE Court Long Court Long l'état des
MARCHE terme terme terme terme résultats
------------------------------------------------------------------
Contrats à terme
normalisés sur
le sucre - $ - $ 27 $ 5 $ 11 652 $
Contrats à terme
normalisés sur
le gaz naturel 3 174 792 - - 6 414
Contrats de change
à terme 725 96 - - (735)
Instruments dérivés
intégrés - - 125 - (161)
------------------------------------------------------------------
Total au
31 mars 2007 3 899 $ 888 $ 152 $ 5 $ 17 170 $
------------------------------------------------------------------
Incidence des
soldes transitoires
sur le coût des
ventes pour le
semestre terminé le
31 mars 2007 (1 640)
------------------------------------------------------------------
Total pour le
semestre et la
période terminés
le 31 mars 2007 15 530
Total pour le
trimestre terminé
le 31 décembre 2006 10 411
------------------------------------------------------------------
Total pour le
trimestre terminé
le 31 mars 2007 5 119 $
------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------


Note 6 Ecart d'acquisition

L'écart d'acquisition n'est pas amorti et il est soumis à un test de dépréciation, chaque année, ou plus fréquemment si des événements ou des changements de situation indiquent que l'actif pourrait avoir subi une dépréciation. Le test de dépréciation se fait en deux étapes. A la première étape, la valeur comptable d'une unité d'exploitation est comparée à sa juste valeur. Lorsque la juste valeur excède la valeur comptable, l'écart d'acquisition est considéré comme n'ayant pas subi de dépréciation. Il n'est alors pas nécessaire de passer à la seconde étape du test de dépréciation, qui n'est abordée que lorsque la valeur comptable de l'unité d'exploitation excède sa juste valeur. Dans ce cas, la juste valeur implicite de l'écart d'acquisition est comparée à sa valeur comptable afin d'évaluer le montant de la perte de valeur, le cas échéant.

Le 31 octobre 2006, le ministre des Finances du Canada a fait une annonce au sujet de l'imposition des distributions des fiducies de revenu cotées en bourse. L'impôt proposé toucherait les fiducies actuellement en place à compter de l'exercice 2011. A la lumière de ces faits nouveaux et de l'incidence connexe sur le marché boursier relatif aux fiducies de revenu au Canada, le Fonds a effectué un test de dépréciation au 31 décembre 2006 et a conclu que les écarts d'acquisition n'avaient subi aucune baisse de valeur.



Note 7 Dette à long terme

-----------------------------------------------------------------
31 mars 30 septembre
2007 2006
-----------------------------------------------------------------
Emprunt à terme 49 576 $ 50 000 $
Débentures de premier rang garanties 64 296 65 000
-----------------------------------------------------------------
113 872 $ 115 000 $
-----------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------


En raison de l'adoption des nouvelles conventions comptables mentionnées à la note 2, conformément au chapitre 3855, le Fonds a reclassé le solde au 1er octobre 2006 des frais de financement reportés et des intérêts payés d'avance au titre de swaps et l'a déduit de la dette à l'égard de laquelle ces frais et intérêts ont été engagés. Le montant en cours des frais de financement reportés sera amorti selon la méthode des intérêts effectifs.



Note 8 Débentures convertibles subordonnées non garanties

-------------------------------------------------
31 mars 30 septembre
2007 2006
-------------------------------------------------
Deuxième série 48 242 $ 50 000 $
Troisième série 81 676 85 000
-------------------------------------------------
129 918 $ 135 000 $
-------------------------------------------------
-------------------------------------------------


En raison de l'adoption des nouvelles conventions comptables mentionnées à la note 2, conformément au chapitre 3855, le Fonds a reclassé le solde des frais de financement reportés au 1er octobre 2006 et l'a déduit des débentures convertibles à l'égard desquelles ces frais ont été engagés. Le montant en cours des frais de financement reportés sera amorti selon la méthode des intérêts effectifs.

Note 9 Parts de fiducie

Au cours du deuxième trimestre, le Fonds a racheté, dans le cadre d'une offre publique de rachat effectuée dans le cours normal des activités, 400 000 parts au prix moyen de 3,816 $ la part. Au total, 900 000 parts ont été achetées depuis le début de l'exercice, au prix moyen de 3,721 $ la part. Toutes ces parts ont été annulées avant le 31 mars 2007, à l'exception de 57 300 d'entre elles, qui l'ont été au cours du mois d'avril 2007. Le montant en capital des parts de fiducie a été crédité selon la valeur moyenne des parts au début du trimestre, ce qui a entraîné une baisse de 2,2 millions de dollars de la valeur du capital des parts de fiducie de laquelle a découlé la constatation d'un montant de 0,9 million de dollars au titre du surplus d'apport qui représente l'écart entre le montant versé et la valeur comptable des parts.


-------------------------------------------------------------------
2007 2006
-------------------------------------------------------------------
Nombre de Nombre de
parts de parts de
fiducie Montant fiducie Montant
-------------------------------------------------------------------

Solde au
début de
l'exercice 88 788 391 571 034 $ 88 779 760 578 398 $
Parts de fiducie
annulées dans le
cadre du
programme de
rachat de
parts (842 700) (5 415) - -
Rendement du capital (1 324) - (7 405)
Emises dans le
cadre de la
conversion de
débentures - 8 631 41
-------------------------------------------------------------------
Solde au
31 mars 2007 87 945 691 564 295 $ 88 788 391 571 034 $
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------


La déclaration de fiducie modifiée et reformulée du Fonds stipule que celui-ci doit distribuer la totalité ou une partie de son encaisse distribuable nette au cours d'une période de distribution particulière, mais ne précise pas le pourcentage qui doit être distribué pour cette période.

Note 10 Informations sectorielles

Le Fonds, par l'intermédiaire de ses sociétés en exploitation, exerce ses activités dans le secteur du sucre. La direction a structuré les résultats selon deux secteurs d'exploitation principaux en ce qui a trait à la prise des décisions d'exploitation et à l'évaluation du rendement, soit l'Est du Canada et l'Ouest du Canada. Ces secteurs sont gérés de façon distincte étant donné que chacun d'eux fait appel à une stratégie de marché qui lui est propre. Le Fonds évalue le rendement de chaque secteur en fonction du bénéfice d'exploitation. Les conventions comptables se rapportant à chaque secteur sont les mêmes que celles qui sont utilisées pour dresser les états financiers consolidés.



-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------
Pour les trimestres terminés les 31 mars (non vérifié)
-------------------------------------------------------------------
2007
-------------------------------------------------------------------
Données
intersec-
Est du Ouest du torielles
Canada Canada et autres Total
-------------------------------------------------------------------
Produits 74 952 $ 41 515 $ (1 019) $ 115 448 $
Bénéfice avant les
intérêts, la charge
d'impôts et
l'amortissement 11 752 9 284 (240) 20 796
Amortissement 1 845 969 313 3 127
Intérêts débiteurs,
montant net 7 813 5 415 (9 317) 3 911
Bénéfice net (perte) 1 446 $ 1 126 $ 8 765 $ 11 337 $
Acquisitions
d'immobilisations
corporelles 534 1 339 - 1 873
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------

-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------
Pour les trimestres terminés les 31 mars (non vérifié)
-------------------------------------------------------------------
2006
-------------------------------------------------------------------
Données
intersec-
Est du Ouest du torielles
Canada Canada et autres Total
-------------------------------------------------------------------
Produits 79 580 $ 54 536 $ (5 274) $ 128 842 $
Bénéfice avant les
intérêts, la charge
d'impôts et
l'amortissement 6 577 3 997 (264) 10 310
Amortissement 1 773 970 313 3 056
Intérêts débiteurs,
montant net 7 057 5 640 (8 393) 4 304
Bénéfice net (perte) (2 549)$ (1 842) $ 7 815 $ 3 424 $
Acquisitions
d'immobilisations
corporelles 1 227 765 - 1 992
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------

-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------
Pour les semestres terminés les 31 mars (non vérifié)
-------------------------------------------------------------------
2007
-------------------------------------------------------------------
Données
intersec-
Est du Ouest du torielles
Canada Canada et autres Total
-------------------------------------------------------------------
Produits 160 400 $ 92 504 $ (2 576) $ 250 328 $
Bénéfice avant les
intérêts, la charge
d'impôts et
l'amortissement 30 550 23 419 (403) 53 566
Amortissement 3 690 1 969 625 6 284
Intérêts débiteurs,
montant net 14 878 10 777 (17 777) 7 878
Bénéfice net (perte) 9 040 $ 5 224 $ 16 750 $ 31 014 $
Acquisitions
d'immobilisations
corporelles 1 415 1 873 - 3 288
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------

-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------
Pour les semestres terminés les 31 mars (non vérifié)
-------------------------------------------------------------------
2006
-------------------------------------------------------------------
Données
intersec-
Est du Ouest du torielles
Canada Canada et autres Total
-------------------------------------------------------------------
Produits 152 897 $ 101 910 $ (7 925) $ 246 882 $
Bénéfice avant les
intérêts, la charge
d'impôts et
l'amortissement 18 187 11 230 (417) 29 000
Amortissement 3 545 1 953 625 6 123
Intérêts débiteurs,
montant net 14 159 10 954 (17 819) 7 294
Bénéfice net (perte) (838) $ (1 354) $ 16 776 $ 14 584 $
Acquisitions
d'immobilisations
corporelles 2 255 1 369 3 624
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------

Les produits proviennent de clients situés dans les zones
géographiques suivantes :

-------------------------------------------------------------------
Pour les trimestres Pour les semestres
terminés terminés
les 31 mars les 31 mars
2007 2006 2007 2006
(non vérifié) (non vérifié) (non vérifié) (non vérifié)
-------------------------------------------------------------------
Canada 110 271 $ 106 386 $ 235 744 $ 213 668 $
Etats-Unis
et autres pays 5 177 22 456 14 584 33 214
-------------------------------------------------------------------
115 448 $ 128 842 $ 250 328 $ 246 882 $
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------


Note 11 Chiffres correspondants de l'exercice 2006

Certains chiffres correspondants de l'exercice 2006 ont été reclassés afin que leur présentation concorde avec celle de l'exercice à l'étude.


RAPPORT DE GESTION

Le présent rapport de gestion doit être lu à la lumière des états financiers non vérifiés et des notes y afférentes contenus dans le présent rapport trimestriel.

Dans l'analyse de nos résultats, en plus des mesures financières calculées et présentées conformément aux principes comptables généralement reconnus ("PCGR"), nous recourons également à un certain nombre de mesures financières non définies par les PCGR. Par mesure financière non définie par les PCGR, on entend une mesure numérique du rendement historique, de la situation financière ou des flux de trésorerie d'une entreprise qui exclut (inclut) des montants, ou fait l'objet d'ajustements ayant pour effet d'exclure (d'inclure) des montants, qui sont inclus dans la plupart des mesures directement comparables calculées et présentées conformément aux PCGR (ou en sont exclus). Les mesures financières non définies par les PCGR ne faisant l'objet d'aucune définition normalisée, il pourrait s'avérer impossible de les comparer avec les mesures financières non définies par les PCGR présentées par d'autres entreprises exerçant les mêmes activités, ou des activités similaires. Les investisseurs sont priés de lire intégralement nos états financiers consolidés ainsi que nos rapports mis à la disposition du public, et de ne pas se fier à une seule mesure financière.

Nous utilisons ces mesures financières non définies par les PCGR à titre de complément de nos résultats présentés en vertu des PCGR. Elles permettent de présenter nos activités sous un angle différent et, conjuguées à nos résultats formulés en vertu des PCGR et aux rapprochements avec les mesures financières correspondantes définies par les PCGR, font ressortir de manière plus nette les facteurs et tendances touchant notre entreprise.

Dans le présent rapport de gestion, nous traitons des mesures financières non définies par les PCGR, en décrivant notamment les raisons pour lesquelles nous estimons que ces mesures fournissent des renseignements utiles sur notre situation financière, nos résultats d'exploitation et nos flux de trésorerie, le cas échéant, et, dans la mesure où cela est important, les autres fins visées par le recours à ces mesures. Les rapprochements des mesures financières non définies par les PCGR et des mesures financières définies par les PCGR les plus directement comparables sont présentés dans le rapport de gestion.

Le présent rapport de gestion contient certains énoncés prospectifs qui reflètent les attentes actuelles du Fonds, de Sucre Lantic Limitée ("Lantic") et de Rogers Sugar Ltd. ("Rogers") (collectivement, la "société") à l'égard du rendement et d'événements futurs. L'utilisation de termes tels que "pouvoir", "devoir", "anticiper", "avoir l'intention de", "prévoir", "planifier", "croire" et d'autres expressions semblables vise à signaler des énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs ne doivent pas être considérés comme une garantie du rendement ou des résultats futurs, et ils ne sont pas nécessairement une indication précise du rendement ou des résultats qui seront atteints, ni du moment où ils seront atteints. Les énoncés prospectifs se fondent sur l'information disponible au moment où ils sont rédigés, sur les hypothèses formulées par la direction et sur l'opinion émise de bonne foi par celle-ci à l'égard d'événements futurs, et ils sont soumis aux risques et incertitudes dont il est fait mention dans le présent rapport, lesquels pourraient faire en sorte que le rendement et les résultats réels diffèrent de façon importante de ceux qui sont indiqués dans les énoncés prospectifs, les résultats passés ou les prévisions courantes.

Des renseignements supplémentaires sur le Fonds, Lantic et Rogers, y compris la notice annuelle, les rapports trimestriels et annuels ainsi que d'autres informations, peuvent être obtenus sur le site Web de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.

Le présent rapport de gestion est daté du 25 avril 2007.

Contrôles internes à l'égard de l'information financière

Conformément au Règlement 52-109 sur l'attestation de l'information présentée dans les documents intermédiaires des émetteurs, le chef de la direction et le chef des finances ont conçu, ou ont fait concevoir sous leur supervision, des contrôles et procédures de communication de l'information afin de donner l'assurance raisonnable i) que l'information que la société doit présenter dans ses documents intermédiaires et autres rapports déposés ou transmis en vertu de la législation en valeurs mobilières applicable est enregistrée, traitée, synthétisée et présentée dans les délais prescrits et ii) que toute information d'importance concernant la société est rassemblée puis communiquée à la direction de la société, y compris au chef de la direction et au chef des finances en temps opportun.

En outre, le chef de la direction et le chef des finances ont conçu, ou ont fait concevoir sous leur supervision, un processus de contrôle interne à l'égard de l'information financière afin de fournir l'assurance raisonnable de la fiabilité de l'information financière et de l'établissement des états financiers à des fins externes. Au cours du trimestre, aucune modification dans les contrôles internes n'a eu une incidence importante sur les contrôles internes de la société.

Résultats d'exploitation



-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------
Pour les trimestres Pour les semestres
terminés terminés
Résultats consolidés les 31 mars les 31 mars
-------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars, 2007 2006 2007 2006
sauf les données sur le (non (non (non (non
volume et par part de vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)
fiducie)
-------------------------------------------------------------------
Volume (tonnes métriques) 160 733 190 384 339 413 378 106
-------------------------------------------------------------------
Produits 115 448 $ 128 842 $ 250 328 $ 246 882 $

Marge brute 27 296 19 810 67 510 47 105
Frais de vente
et d'administration 4 075 4 639 8 594 10 206
Distribution 2 425 2 861 5 350 5 899
Provision pour retrait
et rappel de produits - 2 000 - 2 000
-------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant les
intérêts, la charge
d'impôts et
l'amortissement (BAIIA) 20 796 $ 10 310 $ 53 566 $ 29 000 $

Amortissement 3 127 3 056 6 284 6 123
Intérêts, déduction faite
des intérêts créditeurs
et autres charges 3 911 4 304 7 878 7 294
Charge (recouvrement)
d'impôts 2 421 (474) 8 390 999
-------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 11 337 $ 3 424 $ 31 014 $ 14 584 $
-------------------------------------------------------------------
Bénéfice net par part de
fiducie - de base 0,13 $ 0,02 $ 0,35 $ 0,13 $
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------


En raison de l'adoption de nouvelles conventions comptables pour les périodes ouvertes à compter du 1er octobre 2006, tel que l'indique la note 2, certains instruments financiers dérivés et instruments dérivés intégrés que les sociétés en exploitation du Fonds utilisent dans le cours normal des activités ne sont plus désignés comme couverture aux fins comptables en raison d'une nouvelle définition et de nouvelles exigences à l'égard de la comptabilité de couverture.

L'adoption de ces nouvelles conventions comptables a eu une double incidence. Premièrement, elle a donné lieu à la comptabilisation initiale des gains ou des pertes non réalisés au titre d'instruments financiers dérivés et de dérivés intégrés, qui répondaient auparavant aux conditions d'application de la comptabilité de couverture, au 1er octobre 2006. Les montants en cause ont été évalués et désignés sous le nom de soldes transitoires, et ils seront amortis prospectivement, à mesure qu'ils viennent à échéance. Deuxièmement, à l'avenir, ces instruments financiers dérivés et dérivés intégrés seront évalués à la valeur de marché à chaque date de clôture, le montant du gain ou de la perte non réalisé étant imputé à l'état consolidé des résultats et un montant compensatoire correspondant étant porté au bilan.

Les instruments financiers dérivés du Fonds se composent des contrats à terme normalisés sur le sucre, des contrats de change à terme et des contrats à terme normalisés sur le gaz naturel, tous ces instruments étant conclus par les sociétés en exploitation du Fonds dans le cours normal des activités. Les sociétés en exploitation du Fonds vendent du sucre raffiné à quelques clients en dollars US. Ces contrats d'achat et de vente sont considérés comme comportant un dérivé intégré si la monnaie de fonctionnement du client n'est pas le dollar US, le dérivé intégré étant la monnaie primaire de l'opération, le dollar US.

Le détail des gains ou des pertes découlant de la contrepassation des soldes transitoires et de l'évaluation à la valeur de marché de tous les instruments financiers dérivés et dérivés intégrés pour le deuxième trimestre et pour l'exercice à ce jour est indiqué ci-dessous.



-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------
T2 2007
-------------------------------------------------------------------
Evaluation à
Gain/(perte) Solde la valeur de
(en milliers de dollars) transitoire marché Total
-------------------------------------------------------------------
Contrats à terme normalisés sur
le sucre (561)$ 1 572 1 011
Contrats à terme normalisés sur
le gaz naturel (1 334) 4 902 3 568
Contrats de change à terme (195) 497 302
Dérivés intégrés relatifs à des
contrats de vente - 238 238
-------------------------------------------------------------------
Total (2 090) $ 7 209 5 119
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------

-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------
Exercice à
ce jour
-------------------------------------------------------------------
Evaluation à
Gain/(perte) Solde la valeur de
(en milliers de dollars) transitoire marché Total
-------------------------------------------------------------------
Contrats à terme normalisés sur
le sucre 1 709 11 652 $ 13 361 $
Contrats à terme normalisés sur
le gaz naturel (3 282) 6 414 3 132
Contrats de change à terme (67) (735) (802)
Dérivés intégrés relatifs à des
contrats de vente - (161) (161)
-------------------------------------------------------------------
Total (1 640) $ 17 170 $ 15 530 $
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------


Nous estimons que les résultats financiers du Fonds sont plus utiles pour la direction, les investisseurs, les analystes et les autres parties intéressés lorsqu'ils sont présentés après ajustement pour tenir compte des gains ou des pertes découlant des instruments financiers dérivés, des dérivés intégrés et de l'amortissement des soldes transitoires; ils représentent alors les résultats du Fonds d'un point de vue économique plutôt que d'un point de vue comptable. Cette mesure n'est pas définie par les PCGR. La direction utilise les résultats économiques non définis par les PCGR des sociétés en exploitation (compte non tenu de l'ajustement au titre des instruments financiers dérivés et des dérivés intégrés) pour mesurer et évaluer le rendement de l'entreprise au moyen de sa marge brute ajustée et de son BAIIA ajusté. En outre, la direction estime que ces mesures sont importantes pour les investisseurs et parties qui évaluent notre rendement à la lumière de nos résultats antérieurs. La direction a également recours à la marge brute ajustée et au BAIIA ajusté lorsqu'elle discute des résultats avec le conseil d'administration, le conseil des fiduciaires du Fonds, les analystes, les investisseurs, les banques et d'autres parties intéressées.



Information financière ajustée

-------------------------------------------------------------------
Pour les trimestres Pour les semestres
terminés terminés
Résultats consolidés les 31 mars les 31 mars
-------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars, 2007 2006 2007 2006
sauf les données par (non (non (non (non
part de fiducie) vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)
-------------------------------------------------------------------
Marge brute selon les
états financiers 27 296 $ 19 810 $ 67 510 $ 47 105 $
Ajustement au titre des
instruments financiers
dérivés et du solde
transitoire évalués à
la valeur de marché (5 119) - (15 530) -
-------------------------------------------------------------------
Marge brute ajustée 22 177 19 810 51 980 47 105
-------------------------------------------------------------------
BAIIA selon les états
financiers 20 796 10 310 53 566 29 000
Ajustement au titre des
instruments financiers
dérivés et du solde
transitoire évalués à
la valeur de marché (5 119) - (15 530) -
-------------------------------------------------------------------
BAIIA ajusté 15 677 10 310 38 036 29 000
-------------------------------------------------------------------
Bénéfice net selon les
états financiers 11 337 3 424 31 014 14 584
Ajustement au titre des
instruments financiers
dérivés et du solde
transitoire évalués à
la valeur de marché (5 119) - (15 530) -
Impôts futurs sur les
instruments financiers
dérivés et le solde
transitoire évalués à
la valeur de marché 2 297 - 5 361 -
-------------------------------------------------------------------
Bénéfice net ajusté 8 515 $ 3 424 $ 20 845 $ 14 584 $
-------------------------------------------------------------------
Bénéfice net par part
de fiducie, selon les
états financiers 0,13 0,02 0,35 0,13
Ajustement au titre des
instruments financiers
dérivés et du solde
transitoire évalués à
la valeur de marché
après impôts (0,03) - (0,11) -
-------------------------------------------------------------------
Bénéfice net ajusté
par part de fiducie 0,10 $ 0,02 $ 0,24 $ 0,13 $
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------


Le volume du deuxième trimestre a diminué de 29 600 tonnes métriques par rapport au volume du trimestre correspondant de l'exercice 2006, et a décru de 38 700 tonnes métriques depuis le début de l'exercice. De nombreux facteurs ont joué un rôle dans cette diminution du volume des ventes. En raison des prix plus élevés du sucre au début de 2006, le volume des produits liquides vendus aux clients acquéreurs de succédanés à base de sirop de maïs à haute teneur en fructose (" SMHTF ") a rétréci au cours de 2006 et n'a pas encore été récupéré. Le volume de produits liquides du trimestre était en baisse de 7 700 tonnes métriques par rapport à celui du deuxième trimestre de 2006, et de 18 700 tonnes métriques sur une base cumulative annuelle. Au cours de l'exercice 2006, les Etats-Unis ont exceptionnellement autorisé des quotas supplémentaires sur le sucre raffiné en raison de la pénurie causée par l'ouragan Katrina. Lantic et Rogers ont ainsi vu leurs ventes à l'exportation s'accroître en 2006, alors qu'elles ont reculé de 11 500 tonnes métriques au deuxième trimestre de 2007, et de 8 300 tonnes métriques sur une base cumulative annuelle. Ce recul des ventes à l'exportation a été légèrement compensé par certaines ventes réalisées aux Mexique. Enfin, aucun contrat visant le jus concentré n'a été négocié au cours de l'exercice 2007. Par conséquent, aucune vente de jus concentré n'a été inscrite pour l'exercice 2007, alors que le volume des ventes de jus concentré atteignait 9 100 tonnes métriques au deuxième trimestre de 2006, et 16 700 tonnes métriques sur une base cumulative annuelle. Le volume des ventes industrielles du trimestre a baissé de 1 700 tonnes métriques par rapport à celui du trimestre correspondant de 2006, principalement en raison du calendrier des livraisons, alors qu'il a progressé de 5 300 tonnes métriques sur une base cumulative annuelle. Quant au volume des ventes à la consommation, il a progressé de 500 tonnes métriques au deuxième trimestre de 2007 par rapport à celui du trimestre correspondant de l'exercice antérieur, demeurant toutefois de 1 300 tonnes métriques inférieur à ce qu'il était sur une base cumulative annuelle.

Les produits du trimestre ont été de 13,4 millions de dollars inférieurs à ceux du trimestre correspondant de l'exercice 2006; cette régression étant en grande partie attribuable à la baisse du volume des ventes. Les produits de l'exercice à ce jour sont en hausse de 3,4 millions de dollars par rapport à ceux de l'exercice précédent, bien que le volume total soit moins élevé, ce qui s'explique par le prix moyen plus élevé du sucre brut relativement aux ventes de 2007.

Comme il a été mentionné précédemment, la marge brute de 27,3 millions de dollars du trimestre ne reflète pas le bénéfice du Fonds d'un point de vue économique, car elle inclut un gain de 5,1 millions de dollars au titre de l'évaluation à la valeur de marché des instruments financiers dérivés et de la contrepassation des soldes transitoires. Nous présentons donc les résultats de la marge brute ajustée.

Pour le trimestre à l'étude, la marge brute ajustée a augmenté de 2,4 millions de dollars, comparativement à celle du trimestre correspondant de 2006, bien que le volume soit à la baisse. La marge brute ajustée par tonne métrique s'est établie à 137,98 $ en 2007, contre 104,06 $ pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent. L'amélioration de la marge brute est principalement attribuable à la composition avantageuse du chiffre d'affaires, soit des volumes moindres de liquides et aucune vente de jus concentré, conjuguée à des prix plus élevés du sucre brut et à l'accroissement de la marge sur ventes. Cette amélioration a été partiellement contrebalancée par la hausse des coûts d'exploitation, étant donné qu'un plus grand pourcentage de volume a été vendu à partir de Taber, où les coûts de production par unité sont plus élevés. Par ailleurs, le programme de précouverture de Taber a contribué à la marge brute à hauteur d'environ 10,00 $ la tonne métrique.

Au cours de l'exercice 2006, Rogers a mis en place un programme de précouverture pour certains de ses sucres de betterave vendus au Canada. Comme le prix du sucre de betterave est établi en collaboration avec les producteurs pour les exercices 2007 et 2008, ce programme a permis à Rogers de tirer profit des prix plus élevés du sucre brut qui prévalaient au cours de l'exercice 2006. Environ 33 000 tonnes métriques ont fait l'objet d'une précouverture pour l'exercice 2007 et 29 000 tonnes métriques, pour l'exercice 2008, à des prix supérieurs à 15 cents la livre. Au cours du deuxième trimestre, parallèlement aux livraisons immédiates de sucre de betterave, environ 12 500 tonnes métriques ont été liquidées, ce qui a permis de dégager un profit d'environ 1,6 million de dollars.

Pour l'exercice à ce jour, la marge brute cumulative ajustée a progressé de 4,9 millions de dollars par rapport à celle de 2006. La marge brute ajustée par tonne métrique s'est établie à 153,15 $ en 2007, contre 124,58 $ pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent. Encore une fois, la composition avantageuse du chiffre d'affaires, comportant des volumes de liquides moindres et aucune vente de jus concentré, conjuguée à une marge sur ventes plus importante, a compensé la hausse des coûts de production. Depuis le début de l'exercice à ce jour, le programme de précouverture de Taber a contribué à hauteur d'environ 7,50 $ la tonne métrique à l'augmentation de la marge brute.

Les frais de vente et d'administration ont diminué de 0,6 million de dollars au deuxième trimestre, ce qui s'explique essentiellement par un gain unique d'environ 1,0 million de dollars à la vente d'un siège détenu par Lantic à la Bourse de marchandises NYBOT. Ce siège de bourse a été vendu lorsque la Bourse NYBOT a été achetée par Intercontinental Exchange Inc. Le gain a été en partie annulé par une augmentation des frais juridiques principalement liée à une enquête actuellement menée par le Bureau de la concurrence relativement aux pratiques de vente dans le secteur du sucre. Sur une base cumulative annuelle, les frais d'administration sont en baisse de 1,6 million de dollars par rapport à ceux de l'exercice 2006.

Les frais de distribution du deuxième trimestre et de l'exercice à ce jour ont diminué de 0,4 million de dollars par rapport à ce qu'ils étaient en 2006, ce qui s'explique essentiellement par le fait que, à Taber, en Alberta, en janvier 2007, les ventes sont passées du mode livraison rendue au mode franco bord (FOB).

En 2006, une provision de 2,0 millions de dollars avait été comptabilisée à l'égard des coûts liés à un retrait ou un rappel de produits qui avait eu lieu au cours de l'exercice.

Les intérêts débiteurs du trimestre ont diminué de 0,4 million de dollars par rapport à ceux du trimestre correspondant de 2006, principalement en raison du refinancement, en mars 2006, de la série initiale de débentures convertibles ainsi que de la baisse des intérêts débiteurs à court terme.

Depuis le début de l'exercice, les intérêts débiteurs ont augmenté d'environ 0,5 million de dollars, en raison surtout du refinancement des débentures convertibles de série initiale au cours de l'exercice 2006; auparavant, une grande partie des intérêts afférents à cette série était imputée aux capitaux propres, alors que tous les intérêts engagés relativement aux débentures convertibles de troisième série sont, pour leur part, imputés aux intérêts débiteurs. Sur une base cumulative annuelle, un montant de 3,0 millions de dollars en intérêts avait été imputé directement aux capitaux propres pour la série initiale des débentures convertibles au cours de l'exercice 2006.

Les écarts d'acquisition sont soumis à un test de dépréciation annuellement, ou plus fréquemment si des événements ou des changements de situation indiquent que l'actif pourrait avoir subi une dépréciation. Le 31 octobre 2006, le ministre des Finances du Canada a fait une annonce au sujet de l'imposition des distributions des fiducies de revenu cotées en bourse. A la lumière de cette annonce et de son incidence sur le marché boursier relatif aux fiducies de revenu, le Fonds a effectué un test de dépréciation au 31 décembre 2006 et a conclu que l'écart d'acquisition n'avait subi aucune baisse de valeur.



Résultats trimestriels

(en milliers de dollars, sauf les données sur le volume et par part de
fiducie)

------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
2007 2006
------------------------------------------------------------------------
T2 T1 T4 T3 T2 T1

Volume ™ 160 733 178 680 199 316 182 267 190 384 187 722
Produits 115 448 $ 134 880 $ 150 994 $ 134 863 $ 128 842 $ 118 040 $
Marge brute 27 296 40 214 32 091 25 274 19 810 27 295
BAIIA 20 796 32 770 21 608 16 802 10 310 18 690
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
(perte) 11 337 $ 19 677 $ 16 634 $ 9 704 $ 3 424 $ 11 160 $
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
(perte)
par part de
fiducie
De base 0,13 $ 0,22 $ 0,19 $ 0,11 $ 0,02 $ 0,11 $
Dilué(e) 0,12 $ 0,19 $ 0,16 $ 0,10 $ 0,02 $ 0,10 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Marge brute
ajustée 22 177 29 803 32 091 25 274 19 810 27 295

BAIIA ajusté 15 677 22 359 21 608 16 802 10 310 18 690
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
(perte)
ajusté(e) 8 515 $ 12 330 $ 16 634 $ 9 704 $ 3 424 $ 11 160 $
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
(perte)
ajusté(e)
par part
de fiducie
De base 0,10 $ 0,14 $ 0,19 $ 0,11 $ 0,02 $ 0,11 $
Dilué(e) 0,07 $ 0,11 $ 0,16 $ 0,10 $ 0,02 $ 0,10 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

-------------------------------------------------
-------------------------------------------------
2005
-------------------------------------------------
T4 T3

Volume ™ 201 818 189 631
Produits 120 631 111 355
Marge brute 30 478 25 087
BAIIA 20 618 15 443
-------------------------------------------------
Bénéfice net (perte) (81 930)$ 7 813 $
-------------------------------------------------
Bénéfice net (perte)
par part de fiducie
De base (0,94)$ 0,07 $
Dilué(e) (0,94)$ 0,07 $
-------------------------------------------------
-------------------------------------------------
Marge brute ajustée 30 478 $ 25 087 $

BAIIA ajusté 20 618 15 443
-------------------------------------------------
Bénéfice net (perte)
ajusté(e) (81 930)$ 7 813 $
-------------------------------------------------
Bénéfice net (perte)
ajusté(e) par part
de fiducie
De base (0,94)$ 0,07 $
Dilué(e) (0,94)$ 0,07 $
-------------------------------------------------
-------------------------------------------------


Situation de trésorerie

L'encaisse distribuable générée par les sociétés en exploitation, Lantic et Rogers, est versée au Fonds au moyen des dividendes et des remboursements de capital sur les actions ordinaires de Lantic et de Rogers et des intérêts versés sur les billets subordonnés de Lantic et de Rogers qui sont détenus par le Fonds, déduction faite de la constitution d'une provision adéquate pour les dépenses en immobilisations et le fonds de roulement. L'encaisse reçue par le Fonds lui sert à verser des distributions à ses porteurs de parts.

Le Fonds mesure l'encaisse distribuable. L'encaisse distribuable ne se veut pas une indication des flux de trésorerie ni des résultats d'exploitation établis selon les PCGR du Canada et elle n'a pas de signification normalisée prescrite par les PCGR du Canada. Elle peut également ne pas être comparable à des mesures semblables qu'utilisent d'autres sociétés ou fiducies de revenu. Du point de vue des porteurs de parts, l'encaisse distribuable reflète la capacité du Fonds à verser des distributions qui sont fondées sur le rendement des opérations du Fonds et de ses filiales en exploitation pendant la période précisée. Elle ne correspond pas aux flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation qui sont présentés dans les états financiers.

Les Autorités canadiennes en valeurs mobilières (" ACVM ") ont publié l'Avis 52-306R du personnel des ACVM qui expose les attentes du personnel concernant la présentation de l'encaisse distribuable. Selon cet avis, l'encaisse distribuable ne présente une image fidèle que lorsqu'elle fait l'objet d'un rapprochement avec les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation, selon l'information présentée dans les états financiers des émetteurs.



-----------------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------------
Pour les trimestres Pour les semestres
terminés les terminés les
(en milliers de dollars) 31 mars 31 mars
-----------------------------------------------------------------------
2007 2006 2007 2006
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)
-----------------------------------------------------------------------
Activités d'exploitation

Flux de trésorerie liés aux
activités d'exploitation 9 796 (1 840) 35 348 (23 251)
Variation des éléments
hors caisse du fonds de
roulement lié à
l'exploitation 3 754 8 566 12 414 45 686
Gain comptabilisé au
titre des instruments
financiers dérivés et
des soldes transitoires
dans le coût des ventes (5 119) (15 530)
Montant hors caisse au
titre des instruments
financiers dérivés 4 799 (1 737)
Contrepassation du cumul
des autres éléments du
résultat étendu (1 334) -
-----------------------------------------------------------------------
11 896 6 726 30 495 22 435
-----------------------------------------------------------------------

Activités d'investissement
Total des dépenses en
immobilisations (1 873) (1 992) (3 288) (3 624)
Moins : dépenses en
immobilisations --
investissements 423 840 475 1 277
-----------------------------------------------------------------------
Investissements de
maintien (1 450) (1 152) (2 813) (2 347)
-----------------------------------------------------------------------

Activités de financement
Rachat de parts de
fiducie offre publique
de rachat dans le cours
normal des activités (1 300) - (3 122) -
Nouvelle émission de
dette à long terme - 85 000 - 85 000
Remboursement de la dette
à long terme - (84 959) - (84 959)
Intérêts débiteurs sur la
composante capitaux
propres des débentures
convertibles
subordonnées non
garanties - (1 320) - (2 983)
Frais de financement
reportés - (3 900) - (3 900)
-----------------------------------------------------------------------
(1 300) (5 179) (3 122) (6 842)
-----------------------------------------------------------------------

Encaisse distribuable 9 146 395 24 560 13 246
Distributions déclarées
aux porteurs de parts (9 239) (8 896) (18 544) (17 792)
-----------------------------------------------------------------------

Encaisse disponible (93)$ (8 501)$ 6 016 $ (4 546)$
-----------------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------------


L'encaisse distribuable du trimestre a été de 8,8 millions de dollars plus élevée que celle du trimestre correspondant de l'exercice 2006. Cette progression au cours du trimestre est principalement attribuable aux meilleurs résultats d'exploitation de Lantic et de Rogers et à une charge de financement de 3,9 millions de dollars engagée au trimestre correspondant de 2006.

Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement lié à l'exploitation représentent, d'un trimestre à l'autre, les variations de l'actif à court terme sur le plan, notamment, des débiteurs et des stocks, et les variations du passif à court terme sur le plan, notamment, des créditeurs. Les variations de ces comptes sont principalement attribuables au calendrier de recouvrement des sommes à recevoir, de réception de sucre brut et de paiement de dettes. Les hausses et les baisses dans ces comptes sont attribuables à des questions de calendrier et ne constituent pas de l'encaisse disponible pour distribution. Ces hausses et ces baisses sont financées à partir de l'encaisse disponible ou à partir des facilités de crédit disponibles de la société. Pour la même raison, les hausses et les baisses dans la dette bancaire à court terme sont attribuables à des questions de calendrier et ne constituent pas de l'encaisse disponible pour distribution.

Les gains comptabilisés à l'égard des instruments financiers dérivés et des soldes transitoires, ainsi que les variations des actifs et des passifs au titre des instruments financiers dérivés, ne constituent pas des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation. De la même manière, le montant net de 1,3 million de dollars au titre du cumul des autres éléments du résultat étendu ne constitue pas de l'encaisse et fait donc l'objet d'un ajustement des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation.

Pour le trimestre, les flux de trésorerie consolidés liés aux activités d'exploitation, après ajustement pour tenir compte des variations des éléments hors caisse du fonds de roulement et des instruments financiers dérivés, se sont chiffrés à 11,9 millions de dollars, en regard de 6,7 millions de dollars pour l'exercice 2006. Cette hausse est principalement attribuable au bénéfice d'exploitation plus élevé des sociétés en exploitation pour le trimestre. Au cours de l'exercice 2006, une provision de 2,0 millions de dollars avait été inscrite relativement aux frais devant être engagés au titre du rappel ou retrait de produits.

Pour le trimestre, les investissements de maintien ont été plus élevés à l'exercice 2007 qu'à l'exercice 2006, surtout en raison du calendrier des dépenses. En plus de ce qui vient d'être mentionné, Lantic et Rogers ont dépensé 0,4 million de dollars au cours de l'exercice 2006 pour des projets d'investissement. Ces faibles coûts d'investissement engagés à ce jour en 2007 sont liés à la presse à pulpe de betteraves qui a été mise en service à l'usine de Taber en septembre 2006 et au nouveau palettiseur robotisé de Montréal. Cet investissement n'a pas pour effet de réduire l'encaisse distribuable, étant donné que ces projets ne sont pas forcément destinés à l'exploitation des usines, mais sont conçus en fonction des économies d'exploitation importantes qu'ils permettront de réaliser une fois qu'ils seront menés à bien.

Au cours du trimestre, le Fonds a racheté, dans le cadre d'une offre publique de rachat effectuée dans le cours normal des activités, et annulé 342 700 parts d'une valeur totale de 1,3 million de dollars. Depuis le début de l'exercice, le Fonds a racheté et annulé au total 842 700 parts, d'une valeur totale de 3,1 millions de dollars. Au cours de l'exercice 2006, le Fonds a remboursé les débentures convertibles à 9,5 % de série initiale d'un montant de 85,0 millions de dollars à partir du produit de l'émission d'une troisième série de débentures convertibles à 5,9 % totalisant 85,0 millions de dollars. La charge de financement reportée de 3,9 millions de dollars liée à ce refinancement a été engagée en 2006. Une tranche des intérêts débiteurs des débentures convertibles de série initiale du Fonds, qui a été remboursée en entier le 7 mars 2006, a été portée au crédit des capitaux propres au bilan. A mesure que les versements d'intérêt ont été effectués, ils ont diminué la dette et augmenté les capitaux propres. Pour le deuxième trimestre de 2006, le montant s'est élevé à 1,3 million de dollars, et à 3,0 millions de dollars pour l'exercice à ce jour.

Obligations contractuelles

Il n'y a aucun changement important par rapport au tableau des obligations contractuelles présenté dans le rapport de gestion accompagnant le rapport annuel au 30 septembre 2006.

Au 31 mars 2007, les sociétés en exploitation avaient des engagements visant l'acquisition d'un total de 710 500 tonnes métriques de sucre brut, dont le prix avait été fixé seulement sur une tranche de 247 960 tonnes métriques, pour un engagement total de 94,4 millions de dollars.

Sources de financement

Lantic et Rogers disposent respectivement d'une marge de crédit autorisée de 50,0 millions de dollars et de 40,0 millions de dollars pour financer leur exploitation. A la fin du trimestre, aucun montant n'avait été prélevé d'aucune des deux facilités de crédit lié au fonds de roulement, et Lantic et Rogers disposaient respectivement d'une encaisse disponible de 14,7 millions de dollars et de 10,1 millions de dollars.

A la fin du trimestre, le niveau des stocks était supérieur à celui de la période terminée le 31 mars 2006 en raison principalement du niveau plus élevé des stocks, lequel s'explique par l'abondance de la récolte de betteraves à Taber, et pour le calendrier des arrivées du sucre brut. Les débiteurs ont diminué par rapport à ceux de la période correspondante de l'exercice précédent par suite de la réduction de la valeur des dépôts de garantie obligatoires liée à la baisse de valeur du sucre brut.

Il est prévu que les liquidités nécessaires pour combler les besoins en matière de fonds de roulement et pour payer les autres dépenses en immobilisations seront tirées des ressources de trésorerie disponibles et des rentrées de fonds liées à l'exploitation.

Titres en circulation

On dénombrait, au total, 87 945 691 parts en circulation au 31 mars 2007, soit 342 700 parts de moins qu'au 31 décembre 2006. Au cours du trimestre, le Fonds a racheté 400 000 parts, dans le cadre d'une offre publique de rachat effectuée dans le cours normal des activités, à un prix moyen de 3,816 $, dont 342 700 avaient été annulées à la fin du trimestre. Depuis le début de l'exercice, le Fonds a racheté au total 900 000 parts dans le cadre de son offre publique de rachat dans le cours normal des activités.

Estimations comptables critiques

En mars 2006, Lantic avait comptabilisé une provision de 2,0 millions de dollars à l'égard des coûts inhérents à un retrait et à un rappel de produits. Quelques-unes de ces réclamations ont été réglées, mais d'autres réclamations d'un montant important ne le sont toujours pas. Pour l'instant, la direction demeure persuadée que l'estimation est adéquate.

Changements touchant les conventions comptables et les estimations comptables critiques

Nos conventions comptables et estimations comptables critiques sont demeurées en grande partie les mêmes que celles qui ont été présentées dans le rapport de gestion accompagnant le rapport annuel du Fonds pour l'exercice terminé le 30 septembre 2006, sauf en ce qui concerne ce qui suit :

Le 1er octobre 2006, le Fonds a adopté les nouvelles exigences des chapitres 3855 et 3865 du Manuel de l'ICCA en matière d'instruments financiers et de comptabilité de couverture. Le nouveau chapitre 3855 complète le chapitre 3860 et donne des précisions quant au moment où un instrument financier doit être constaté au bilan ainsi qu'à l'ampleur des gains et des pertes qui doivent être constatés et au mode de comptabilisation.

Suivant le nouveau chapitre 3865 du Manuel de l'ICCA sur la comptabilité de couverture, il est plus difficile de répondre aux conditions d'application de la comptabilité de couverture pour les éléments de couverture. En vertu de ces nouvelles exigences, chaque contrat de vente ou d'achat (élément couvert) doit être identifié comme étant lié à un élément de couverture déterminé (contrat à terme normalisé), et cet élément de couverture doit être liquidé à une date proche de la date à laquelle l'élément couvert est négocié et comptabilisé. L'efficacité de ces couvertures devra être mesurée de manière rétroactive et prospective à chaque date de clôture, et les cas d'inefficacité devront être immédiatement comptabilisés. Compte tenu du volume important d'opérations, des coûts financiers et des cas d'inefficacité engendrés par cette nouvelle exigence, Lantic et Rogers ne comptabiliseront pas leurs instruments financiers comme des éléments de couverture.

Par conséquent, la société fera une évaluation à la valeur de marché, à chaque période d'information financière, de tous les instruments financiers dérivés en circulation à la fin de ces périodes et qui n'ont pas été désignés comme des opérations de couverture; la société en est venue à la conclusion que tous ses instruments financiers dérivés pour le sucre, les devises et le gaz naturel ne répondraient plus aux conditions d'application de la comptabilité de couverture en vertu des nouvelles règles.

Par conséquent, le Fonds comptabilisera dans son état des résultats et son bilan, sur une base trimestrielle, toutes les variations de prix (évaluation à la valeur de marché) de ces dérivés financiers. Même si Lantic et Rogers couvrent rigoureusement, sur le plan économique, toutes leurs opérations sur le sucre et évitent de prendre des positions spéculatives sur cette marchandise, du fait de cette nouvelle exigence, les résultats financiers du Fonds selon les PCGR subiront de grandes fluctuations à chaque période d'information financière. Aucun de ces ajustements n'aura d'incidence sur l'encaisse distribuable puisqu'il s'agit d'opérations sans effet sur la trésorerie.

En outre, afin de se conformer à ce nouveau chapitre, la société a dû passer en revue tous les contrats en place au 1er octobre 2006, établis après le 1(er) octobre 2002, afin de répertorier les dérivés non financiers ou les dérivés intégrés pour déterminer si certains dérivés intégrés devaient être comptabilisés séparément du contrat de base, à la juste valeur.

Facteurs de risque

Les facteurs de risque afférents aux entreprises et aux activités de Lantic et de Rogers sont décrits dans le rapport de gestion accompagnant le rapport annuel du Fonds pour l'exercice terminé le 30 septembre 2006. Ce document peut être consulté sur le site Web de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com, ou sur l'un des sites Web du Fonds, aux adresses www.lantic.ca ou www.rogerssugar.com.

PERSPECTIVES

A Taber, la campagne de coupe en tranches de la betterave a pris fin en février 2007, et on estime actuellement à 126 000 tonnes métriques la production totale de sucre de betterave obtenue quand la campagne de jus concentré sera achevée, en juin 2007, ce qui représente environ 25 000 tonnes métriques de plus que prévu. Comme le marché de l'Ouest est restreint, un certain volume de sucre sera entreposé en prévision des ventes de l'exercice 2008, ce qui rendra nécessaire d'imputer aux résultats du présent exercice des coûts additionnels au titre de l'entreposage et de la distribution.

Les prix des contrats à terme sur le gaz naturel sont demeurés élevés au cours du printemps et de l'été. Environ 50 % de nos besoins du printemps et de l'été (d'avril à septembre) ont auparavant été couverts à des prix inférieurs à ceux de l'exercice précédent. En outre, nous avons conclu certaines positions sur marché à terme pour les exercices 2008 à 2011, à des prix plus intéressants que les prix obtenus en 2006. Nous continuerons de surveiller de près la dynamique du marché afin de minimiser nos coûts en gaz naturel.

Les prix du sucre brut à l'échelle mondiale se situaient entre 9,15 cents et 11,50 cents la livre au deuxième trimestre. Au moment de la rédaction de ces lignes, nous n'avons toujours pas récupéré certains des clients acquéreurs de succédanés à base de sirop de maïs à haute teneur en fructose perdus au début de 2006. Il semble maintenant improbable que nous aurons l'occasion d'aller rechercher ces clients au cours de l'année civile. Les prix du sucre brut à l'échelle mondiale devraient se stabiliser autour de 9,0 cents à 11,50 cents la livre au cours de prochains mois, tandis que l'offre de SMHTF devrait continuer d'être faible, ce qui devrait nous fournir l'occasion de reconquérir une partie de ces clients au cours de l'année civile 2008. Cela pourrait représenter un volume de produits liquides de 30 000 à 40 000 tonnes métriques pour l'exercice 2008.

Un certain manque à gagner sur le plan des marges découlant des volumes de liquides et des ventes à l'exportation est attendu, mais il sera compensé par l'amélioration de la marge sur ventes. Dans l'ensemble, l'accroissement de la marge sur ventes pour les contrats de 2007 correspond à nos prévisions.

La convention collective à l'égard des installations de Rogers à Vancouver est venue à échéance en février 2007. Les négociations sont en cours, et nous prévoyons que cette convention sera renouvelée à des taux compétitifs dans le marché.

Un nouveau projet d'investissement à Montréal, portant sur des systèmes de robotique, a été approuvé au cours du premier trimestre. Ce projet, d'un coût supérieur à 1,0 million de dollars, devrait permettre de réaliser des économies annuelles de plus de 600 000 $ dès qu'il sera mené à bien, en juillet 2007.

Le 31 octobre 2006, le ministre des Finances du Canada a fait une annonce au sujet de l'imposition des distributions des fiducies de revenu cotées en bourse. Le gouvernement doit d'abord édicter une loi en vue de prélever l'impôt proposé sur les fiducies de revenu. Dans la mesure où les modifications proposées seront adoptées, les fiducies actuellement en place seront assujetties à l'impôt à compter de 2011. Il s'ensuit que les fiducies de revenu doivent revoir leurs actifs et leurs passifs d'impôts futurs relativement aux écarts temporaires censés se résorber après la date d'effet de ces modifications fiscales. Pour Rogers Sugar Income Fund, l'incidence de ces modifications ne devrait pas être importante, étant donné que la plupart des écarts temporaires sont déjà constatés par les sociétés en exploitation dans les actifs et les passifs d'impôts futurs.

Renseignements

  • Rogers Sugar Income Fund
    M. Dan Lafrance, premier vice-président, Finances,
    Chef des finances et secrétaire
    514-940-4350
    514-527-1610 (FAX)
    www.rogerssugar.com
    www.lantic.ca.