Cogeco Câble inc.
TSX : CCA

Cogeco Câble inc.

09 avr. 2009 07h30 HE

Solides résultats pour Cogeco Câble grâce à une forte croissance de son exploitation canadienne, malgré une réduction de valeur hors-caisse des actifs incorporels de l'exploitation européenne

MONTREAL, QUEBEC--(Marketwire - 9 avril 2009) - Cogeco Câble inc. (TSX:CCA) ("Cogeco Câble" ou la "Société") a annoncé aujourd'hui ses résultats financiers pour le deuxième trimestre et le premier semestre de l'exercice 2009 terminés le 28 février 2009.

Pour le deuxième trimestre et le premier semestre de l'exercice 2009 :

- les produits d'exploitation consolidés ont augmenté de 15 % pour atteindre 304,9 millions $ et de 16,9 % pour atteindre 604,4 millions $, respectivement;

- le bénéfice d'exploitation avant amortissement(1) consolidé a augmenté de 15,5 % pour atteindre 125,5 millions $ et de 19 % pour atteindre 245,2 millions $, respectivement;

- Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2009, la Société a comptabilisé une réduction de valeur hors-caisse de 399,6 millions $ relativement à son investissement dans Cabovisao en raison de la pression continue exercée par la concurrence qui a entraîné une perte d'abonnés beaucoup plus importante que prévu. Déduction faite des impôts sur les bénéfices connexes, la réduction de valeur s'est élevée à 383,6 millions $;

- La perte nette consolidée s'est élevée à 358,6 millions $ au deuxième trimestre, comparativement à un bénéfice net de 49,9 millions $ pour la période correspondante de l'exercice précédent. La perte nette s'est élevée à 335 millions $ pour le premier semestre, comparativement à un bénéfice net de 70,3 millions $ pour la période correspondante de l'exercice précédent. Excluant la réduction de valeur susmentionnée et des ajustements d'impôt de 24 millions $ relatif à la réduction du taux d'imposition des sociétés annoncée par le gouvernement fédéral au cours du deuxième trimestre de l'exercice précédent(1), le bénéfice net consolidé se serait élevé à 25,1 millions $ et à 48,6 millions $ pour le trimestre et le premier semestre, respectivement, en baisse de 0,8 million $ ou de 3,3 % comparativement à 25,9 millions $ pour le deuxième trimestre de 2008, et en hausse de 2,3 millions $ ou de 5,1 % comparativement à 46,3 millions $ pour la période correspondante de l'exercice précédent;

- Les flux de trésorerie nets(1) se sont chiffrés à 31 millions $ pour le trimestre et à 48,8 millions $ pour le premier semestre, en hausse de 60,4 % et de 19,2 %, respectivement, par rapport aux périodes correspondantes de l'exercice précédent;

- La marge d'exploitation(1) est demeurée essentiellement inchangée pour le trimestre à 41,1 %, contre 41 % pour l'exercice précédent, et s'est élevée à 40,6 % pour le premier semestre de l'exercice, en hausse par rapport à 39,8 % pour l'exercice précédent;

- le nombre d'unités de service(2) a atteint 2 795 214 unités au 28 février 2009 avec des ajouts nets pour le trimestre et le premier semestre de 25 626 unités et de 78 340 unités, respectivement.

(1) Les termes désignés n'ont pas de définition normalisée selon les principes comptables généralement reconnus (les "PCGR") du Canada; par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées par d'autres sociétés. Pour plus de détails, se référer à la rubrique "Mesures financières non définies par les PCGR" du rapport de gestion.

(2) Représentent la somme des clients des services de Câble de base, d'Internet haute vitesse ("IHV"), de Télévision numérique et de Téléphonie.

"Notre rendement du deuxième trimestre repose sur le rendement solide de notre exploitation canadienne alors que nous avons continué à nous concentrer sur nos objectifs et augmenté le nombre d'unités de service de 47 577 unités au cours du trimestre, portant le total des ajouts nets à 113 040 unités de service depuis le début de l'exercice. Nos activités commerciales, dont les résultats sont conformes à nos attentes, continuent d'offrir d'excellentes occasions de croissance pour Cogeco Câble, comme en témoigne le contrat de 10 ans d'une valeur de 39 millions $ conclu avec la Commission scolaire du district de Toronto et annoncé par Cogeco Data Services en décembre 2008. Cependant, pour ce qui est de l'exploitation européenne, la position concurrentielle de Cabovisao a continué de se détériorer au deuxième trimestre en raison d'un climat économique défavorable ainsi que de promotions et de campagnes publicitaires importantes et continues de la part des concurrents sur le marché portugais vers la fin du deuxième trimestre. Conformément aux normes comptables actuelles, la direction considère que cette situation, comme le prouve la diminution des unités de service et des produits d'exploitation, est plus importante et persistante que prévu et qu'elle a donné lieu à une diminution de la valeur de l'investissement de Cogeco Câble dans sa filiale portugaise. Par conséquent, la Société a comptabilisé une réduction de valeur hors-caisse de 399,6 millions $ sur la valeur nette des actifs acquis. Cogeco Câble travaille actuellement à la mise en place de nouvelles initiatives de marketing et d'autres initiatives liées à l'exploitation dans le but d'améliorer les résultats de l'exploitation européenne", a déclaré M. Louis Audet, président et chef de la direction de Cogeco Câble.



FAITS SAILLANTS

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---------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés les Semestres terminés les
(en milliers
de dollars,
sauf les 28 29 28 29
pourcentages février février février février
et les données 2009 2008(1) Variation 2009 2008(1) Variation
par action) $ $ % $ $ %
---------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Produits
d'exploitation 304 920 265 102 15,0 604 358 516 935 16,9
Bénéfice
d'exploitation
avant
amortissement(2) 125 461 108 658 15,5 245 184 205 960 19,0
Bénéfice
d'exploitation 58 817 52 669 11,7 114 618 97 284 17,8
Réduction de
valeur de l'écart
d'acquisition et
des actifs
incorporels 399,648 - - 399,648 - -
Bénéfice net
(perte nette) (358 569) 49 911 -(335 018) 70 274 -
Bénéfice net
excluant la
réduction de
valeur
et l'ajustement
d'impôt(2) 25 061 25 909 (3,3) 48 612 46 272 5,1
---------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie
liés aux
activités
d'exploitation 118 440 90 991 30,2 146 914 136 336 7,8

Flux de trésorerie
provenant de
l'exploitation(2) 99 086 85 273 16,2 190 696 165 026 15,6
Acquisitions
d'immobilisations
et augmentation
des charges
reportées 68 121 65 968 3,3 141 934 124 112 14,4
Flux de
trésorerie nets(2) 30 965 19 305 60,4 48 762 40 914 19,2
---------------------------------------------------------------------------

Bénéfice (perte)
par action
De base (7,39) 1,03 - (6,90) 1,45 -
Dilué(e) (7,39) 1,02 - (6,90) 1,44 -
Bénéfice par action
excluant la
réduction de
valeur
et l'ajustement
d'impôt(2)
De base 0,52 0,53 (1,9) 1,00 0,96 4,2
Dilué(e) 0,51 0,53 (3,8) 1,00 0,95 5,3
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

(1) Certains chiffres comparatifs ont été reclassifiés afin de se conformer
à la présentation adoptée dans l'exercice en cours pour refléter la
reclassification des gains ou pertes de change des charges
d'exploitation aux charges financières.
(2) Les termes désignés n'ont pas de définition normalisée selon les
principes comptables généralement reconnus (les "PCGR") du Canada;
par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures
semblables utilisées par d'autres sociétés. Pour plus de détails, se
reporter à la rubrique "Mesures financières non définies par les PCGR"
du rapport de gestion.


ENONCES DE NATURE PROSPECTIVE

Le présent communiqué de presse contient des énoncés qui pourraient être de nature prospective au sens des lois sur les valeurs mobilières. Les énoncés prospectifs représentent de l'information ayant trait aux perspectives futures et à des événements anticipés, aux affaires, à l'exploitation, au rendement financier, à la situation financière ou aux résultats de Cogeco Câble et, dans certains cas, peuvent être introduits par des termes comme "pourrait", "sera", "devrait", "prévoir", "planifier", "anticiper", "croire", "avoir l'intention de", "estimer", "prédire", "potentiel", "continuer", "assurer" ou d'autres expressions de même nature à l'égard de sujets qui ne constituent pas des faits historiques. De manière plus précise, les énoncés concernant les résultats d'exploitation et le rendement économique futurs de la Société, ainsi que ses objectifs et stratégies, représentent des énoncés prospectifs. Ces énoncés se fondent sur certains facteurs et hypothèses, y compris en ce qui a trait à la croissance prévue, aux résultats d'exploitation, au rendement de l'entreprise ainsi qu'aux perspectives et aux occasions, que Cogeco Câble juge raisonnables au moment de les formuler. Bien que la direction considère ces hypothèses comme raisonnables en fonction de l'information dont elle dispose au moment de les formuler, elles pourraient s'avérer inexactes.

La Société avise le lecteur qu'en raison de la conjoncture économique négative actuelle, les énoncés de nature prospective et les hypothèses sous-jacentes de la Société sont sujets à de plus grandes incertitudes et que, par conséquent, elles pourraient ne pas se réaliser ou les résultats pourraient différer de façon importante des attentes de la Société. Il est impossible pour Cogeco Câble de prédire avec certitude l'incidence que le ralentissement économique actuel pourrait avoir sur les résultats futurs. Les énoncés prospectifs sont aussi assujettis à certains facteurs, y compris les risques et incertitudes (décrits dans la rubrique "Incertitudes et principaux facteurs de risque" du rapport de gestion annuel de 2008 de la Société), qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent considérablement des prévisions actuelles de Cogeco Câble. Ces facteurs comprennent des conditions comme l'évolution de la technologie, du marché et de la concurrence, les développements sur le plan des politiques gouvernementales ou de la réglementation, les conditions de l'économie en général, la conception de nouveaux produits et services, l'amélioration de produits et services et la mise en marché de produits concurrentiels offrant des avantages du point de vue de la technologie ou autre, dont bon nombre sont indépendants de la volonté de la Société. En conséquence, les événements et résultats futurs pourraient être bien différents de ce que la direction prévoit actuellement. La Société invite le lecteur à ne pas s'appuyer outre mesure sur les renseignements de nature prospective maintenant ou à une quelque autre date. Bien que la direction puisse décider de le faire, rien n'oblige la Société (et elle rejette expressément une telle obligation) à mettre à jour ni à modifier ces renseignements de nature prospective avant le prochain trimestre.

Ce rapport doit être lu conjointement avec les états financiers consolidés de la Société et les notes complémentaires, préparés conformément aux principes comptables généralement reconnus du Canada, et le rapport de gestion inclus dans le rapport annuel de 2008 de la Société. Dans le présent rapport, tous les montants sont exprimés en dollars canadiens, sauf indication contraire.



RAPPORT DE GESTION

STRATEGIES ET OBJECTIFS DE L'ENTREPRISE

Les objectifs de Cogeco Câble inc. ("Cogeco Câble" ou la "Société") sont l'amélioration de la rentabilité et la création de valeur pour les actionnaires. Les stratégies privilégiées pour atteindre ces objectifs sont une croissance soutenue de l'entreprise par la diversification et l'amélioration de ses produits et services, de sa clientèle et de ses territoires, ainsi que l'amélioration continue des réseaux et des équipements et une gestion serrée des coûts liés aux processus d'affaires. La Société mesure sa performance à l'égard de ces objectifs en exerçant un contrôle de la croissance des produits d'exploitation, de la croissance des unités de service(1) et des flux de trésorerie nets(2). Les réalisations récentes de Cogeco Câble vers l'atteinte des objectifs sont présentées ci-après.



(1) Représentent la somme des clients des services de Câble de base, d'IHV,
de Télévision numérique et de Téléphonie.

(2) Les flux de trésorerie nets n'ont pas de définition normalisée selon
les principes comptables généralement reconnus (les "PCGR") du Canada;
par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures
semblables utilisées par d'autres sociétés. Pour plus de détails,
consulter la rubrique "Mesures financières non définies par les PCGR".


Amélioration continue de l'offre de services et élargissement de la
clientèle

Exploitation canadienne

- Service de Télévision numérique :
- Au cours du deuxième trimestre, les services de Télévision numérique et
haute définition ("HD") suivants ont été ajoutés :
- TSN2 HD, Télétoon Rétro et Sportsnet East HD au Québec.

- Service de Téléphonie :
- Durant le deuxième trimestre, le service de Téléphonie a été lancé dans
les villes suivantes :
- Callander, Ingleside, Long Sault et Lancaster en Ontario;
- Daveluyville, Chambord, Desbiens, Lac Bouchette, Métabetchouan,
Normandin, Saint-Ferdinand-d'Halifax, Saint-Gédéon, Tring-Jonction,
Amqui, Batiscan, Causapscal, Lac-au-Saumon, Saint-Stanislas, Saint-
Ulric, Sainte-Anne-de-la-Pérade, Sayabec et Val-Brillant au Québec.

- Service Internet haute vitesse :
- Lancement d'un nouveau forfait Internet haute vitesse ("IHV") en
Ontario et au Québec, le forfait IHV intermédiaire, qui permet
d'atteindre des vitesses de téléchargement en aval de 3 Mbps et une
capacité mensuelle de téléchargement de 20 Go.

- Cogeco Data Services :
- Au cours du deuxième trimestre, annonce de la conclusion d'un contrat
de 39 millions $ d'une durée de 10 ans avec la Commission scolaire du
district de Toronto.

Exploitation européenne

- Offre de forfaits :
- Cabovisao - Televisao por Cabo, S.A. ("Cabovisao") a réajusté certains
de ses forfaits pour certains clients et travaille actuellement à
l'amélioration de ses stratégies de fidélisation de la clientèle;

- Service de Télévision numérique :
- Poursuite du déploiement du service de Télévision numérique de
Cabovisao;
- Lancement des chaînes SET, Sony Entertainment, Animax, Benfica TV,
Disney Channel et Disney Cinemagic;
- Lancement d'un nouveau décodeur HD et enregistreur numérique personnel
(HD + ENP).

- Service Internet haute vitesse :
- Au cours du deuxième trimestre, Cabovisao a cessé de facturer le
dépassement de la capacité de téléchargement de ses clients du service
IHV.

Amélioration continue des réseaux et des équipements

- Au cours du premier semestre de l'exercice 2009, la Société a investi
environ 48,3 millions $ dans son infrastructure, incluant les têtes de
ligne ainsi que les mises à niveau et la reconstruction.

Contrôle serré des coûts liés aux processus d'affaires

- Au cours du premier semestre de l'exercice 2009, les charges
d'exploitation consolidées excluant les frais de gestion payés à COGECO
inc. ont augmenté de 15,8 %, tandis que les produits d'exploitation ont
augmenté de 16,9 %;

- Cabovisao a continué d'améliorer ses processus d'affaires et, à la fin du
deuxième trimestre, a resserré son contrôle de ses créances douteuses;

- La conception de contrôles internes à l'égard de l'information financière
conforme au Règlement 52-109 est toujours en cours. Comme en fait état le
rapport de gestion du rapport annuel de 2008, la Société a décelé
certaines faiblesses importantes dans la conception des contrôles
internes à l'égard de l'information financière et, au cours du trimestre,
elle a déployé des efforts en vue d'améliorer la conception et
l'efficacité des contrôles internes visant certains processus d'affaires
importants. La documentation et la rectification de la conception des
principaux contrôles internes progressent normalement.

Gestion efficace du capital

- Le 22 janvier 2009, la Société a conclu une convention d'échange avec une
institution financière dans le but de fixer le taux d'intérêt variable de
référence relatif aux facilités d'emprunts à terme libellées en euros
pour un montant nominal de 111,5 millions EUR. Le taux d'intérêt prévu
par la convention d'échange visant à couvrir les emprunts à terme a été
fixé à 2,08 % jusqu'à leur échéance le 28 juillet 2011. La valeur
nominale de la convention d'échange diminuera en fonction de l'échéancier
d'amortissement des emprunts à terme. Outre ce taux d'intérêt fixe,
Cogeco Câble continuera de payer la marge applicable sur ces emprunts à
terme, conformément aux modalités de son crédit à terme. Au 28 février
2009, 76 % de la dette de Cogeco Câble portait intérêt à taux fixe;

- Le 1er octobre 2008, la Société a procédé, dans le cadre d'un placement
privé, à l'émission de 190 millions $ US de billets garantis de premier
rang, série A, à 7,00 %, échéant le 1er octobre 2015, et de 55 millions $
de billets garantis de premier rang, série B, à 7,60 %, échéant le 1er
octobre 2018. La Société a également conclu des conventions d'échange de
devises croisées en vue de fixer les paiements d'intérêt et de capital
sur tous les billets garantis de premier rang, série A. Les intérêts sur
les billets doivent être acquittés semestriellement le 1er avril et le
1er octobre de chaque année, à compter du 1er avril 2009. Le produit brut
global lié à l'émission de ces billets s'est élevé à environ 257 millions
$. Le produit net d'environ 255 millions $, déduction faite des
honoraires des preneurs fermes et des autres charges, a servi à
rembourser la dette venant à échéance et à réduire l'endettement
bancaire.


Croissance des unités de service

Au cours du premier semestre terminé le 28 février 2009, le nombre consolidé d'unités de service a augmenté de 78 340 unités, ou 2,9 %, pour atteindre 2 795 214 unités, ce qui correspond aux projections de croissance des unités de service de 100 000 ajouts nets émises le 29 octobre 2008 et révisées le 8 avril 2009, soit une croissance d'approximativement 3,7 % pour l'exercice qui se terminera le 31 août 2009. Pour plus de détails, se référer à la rubrique "Projections financières pour l'exercice 2009".

Croissance des produits d'exploitation

Les produits d'exploitation du deuxième trimestre ont augmenté de 39,8 millions $, ou 15 %, par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent, pour atteindre 304,9 millions $. Au cours du premier semestre de 2009, les produits d'exploitation ont augmenté de 87,4 millions $, ou 16,9 %, pour atteindre 604,4 millions $. En raison des conditions difficiles du marché portugais, la direction a revu à la baisse ses projections et s'attend maintenant à enregistrer des produits d'exploitation de 1 205 millions $, soit une diminution de 5 millions $ par rapport aux projections initiales. Pour plus de détails, se référer à la rubrique "Projections financières pour l'exercice 2009".

Flux de trésorerie nets

Au deuxième trimestre et au premier semestre, Cogeco Câble a généré des flux de trésorerie nets totalisant 31 millions $ et 48,8 millions $, respectivement, comparativement à 19,3 millions $ et à 40,9 millions $ pour les périodes correspondantes de l'exercice précédent, ce qui représente des augmentations de 60,4 % et de 19,2 %, respectivement. Ces augmentations s'expliquent principalement par l'augmentation des flux de trésorerie provenant de l'exploitation(1), laquelle découle principalement de l'amélioration du bénéfice d'exploitation avant amortissement(1) de la Société. Ces augmentations ont été partiellement contrebalancées par la hausse des acquisitions d'immobilisations et par l'appréciation rapide du dollar américain par rapport au dollar canadien au cours du premier semestre de l'exercice. En raison des conditions difficiles du marché portugais partiellement contrebalancées par l'appréciation de l'euro par rapport au dollar canadien, la direction a revu à la baisse ses projections et s'attend maintenant à générer des flux de trésorerie nets de 80 millions $, soit une diminution de 10 millions $ par rapport aux projections initiales. Pour plus de détails, se référer à la rubrique "Projections financières pour l'exercice 2009".



(1) Les termes indiqués n'ont pas de définition normalisée selon les
PCGR du Canada; par conséquent, il peut ne pas être comparable avec des
mesures semblables utilisées par d'autres sociétés. Pour plus de
détails, se référer à la rubrique "Mesures financières non définies
par les PCGR".


REDUCTION DE VALEUR DE L'ECART D'ACQUISITION ET DES ACTIFS INCORPORELS

Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2009, la position concurrentielle de Cabovisao dans la péninsule ibérique a continué de se détériorer en raison d'un climat économique défavorable ainsi que par des promotions et des campagnes publicitaires dynamiques et récurrentes de la part des concurrents sur le marché portugais vers la fin du deuxième trimestre. Pour plus de détails, se référer à la rubrique "Exploitation européenne". Conformément aux normes comptables actuelles, la direction considère que le recul continu des unités de service et des produits d'exploitation en monnaie locale est plus important et persistant que prévu et qu'il a donné lieu à une diminution de la valeur de l'investissement de la Société dans sa filiale portugaise. Par conséquent, la Société à procédé à un test de dépréciation sur l'écart d'acquisition et tous les actifs à long terme au 28 février 2009.

L'écart d'acquisition doit être testé pour dépréciation en utilisant une approche en deux étapes. La première étape consiste à comparer la juste valeur d'une unité d'exploitation à sa valeur comptable, y compris tout écart d'acquisition. Lorsque la valeur comptable excède la juste valeur, une deuxième étape est effectuée afin d'évaluer le montant de la réduction de valeur. La Société à complétée ses tests de dépréciation sur l'écart d'acquisition et a conclut à une réduction de valeur de l'écart d'acquisition au 28 février 2009. La Société a comptabilisé une réduction de valeur hors-caisse sur l'écart d'acquisition de 339,2 millions $ au cours du deuxième trimestre. La juste valeur de l'unité d'exploitation a été déterminée en utilisant la méthode de l'actualisation des flux de trésorerie prévus. Les flux de trésorerie prévus sont basés sur les projections financières internes et conséquemment, le jugement de la direction pour estimer les flux de trésorerie prévus est important. Un changement significatif dans les hypothèses de travail pourrait résulter en une autre réduction de valeur de l'écart d'acquisition.

Les actifs incorporels à durée de vie définie, telles que les relations clients, doivent être soumis au test de dépréciation en comparant la valeur comptable de l'actif ou du groupe d'actifs aux flux de trésorerie non actualisés prévus qui résulteront de l'actif ou du groupe d'actifs. La Société a complété le test de dépréciation sur les relations clients au 28 février 2009 et a conclut que la valeur comptable des relations clients excédait la juste valeur. Par conséquent, la Société a comptabilisé une réduction de valeur hors-caisse sur les relations clients de 60,4 millions $ au cours du deuxième trimestre.

Au 28 février 2009, l'incidence de la réduction de valeur sur les soldes de l'écart d'acquisition et des relations clients inscrits à l'actif se détaille comme suit :



-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars) $
-------------------------------------------------------------------
(non vérifié)

Ecart d'acquisition 339 206
Relations clients 60 442
Impôts futurs (16 018)
-------------------------------------------------------------------
Réduction de valeur, déduction faite des impôts sur les
bénéfices connexes 383 630
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------


RESULTATS D'EXPLOITATION - DONNEES CONSOLIDEES

---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés les Semestres terminés les
28 29 28 29
(en milliers de février février février février
dollars, sauf 2009 2008(1) Variation 2009 2008(1) Variation
les pourcentages) $ $ % $ $ %
---------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Produits
d'exploitation 304 920 265 102 15,0 604 358 516 935 16,9
Charges
d'exploitation 176 421 152 765 15,5 350 155 302 261 15,8
Honoraires de
gestion - COGECO
inc. 3 038 3 679 (17,4) 9 019 8 714 3,5
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice
d'exploitation
avant
amortissement 125 461 108 658 15,5 245 184 205 960 19,0
---------------------------------------------------------------------------
Marge
d'exploitation(2) 41,1 % 41,0 % 40,6 % 39,8 %
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

(1) Certains chiffres comparatifs ont été reclassifiés afin de se conformer
à la présentation adoptée dans l'exercice en cours pour refléter la
reclassification des gains ou des pertes de change des charges
d'exploitation aux charges financières.

(2) La marge d'exploitation n'a pas de définition normalisée selon les PCGR
du Canada; par conséquent, elle peut ne pas être comparable avec des
mesures semblables utilisées par d'autres sociétés. Pour plus de
détails, consulter la rubrique "Mesures financières non définies par
les PCGR".


Produits d'exploitation

Les produits d'exploitation consolidés ont augmenté de 39,8 millions $, ou 15 %, pour atteindre 304,9 millions $ au deuxième trimestre de 2009, tandis qu'ils ont augmenté de 87,4 millions $, ou 16,9 %, pour atteindre 604,4 millions $ pour le premier semestre, comparativement aux périodes correspondantes de l'exercice précédent. Stimulés par l'augmentation du nombre d'unités de service combinée à des hausses tarifaires et à l'acquisition de MaXess Networx®, de FibreWired Burlington Hydro Communications et de Cogeco Data Services (les "acquisitions récentes") au second semestre de l'exercice 2008, les produits d'exploitation au Canada ont augmenté de 38,5 millions $, ou 18,8 %, au deuxième trimestre et de 79,6 millions $, ou 19,8 %, au premier semestre.

Les produits d'exploitation en Europe ont augmenté de 1,3 million $, ou 2,2 %, pour atteindre 61,2 millions $ au deuxième trimestre de 2009, tandis que les produits d'exploitation ont augmenté de 7,8 millions $, ou 6,7 %, pour atteindre 123,3 millions $ pour le premier semestre, comparativement aux périodes correspondantes de l'exercice précédent. L'augmentation s'explique par l'appréciation de l'euro par rapport au dollar canadien, malgré une perte attribuable aux unités de service au premier semestre. Les produits d'exploitation en Europe, exprimés dans la monnaie locale pour le deuxième trimestre, se sont établis à 37,6 millions EUR, soit une diminution de 3 millions EUR, ou 7,4 %, et se sont établis à 77,8 millions EUR pour le premier semestre, soit une baisse de 2,3 millions EUR, ou 2,8 %.

Charges d'exploitation

Au cours du deuxième trimestre et du premier semestre de l'exercice 2009, les charges d'exploitation, excluant les honoraires de gestion payables à COGECO inc., ont augmenté de 23,7 millions $ et de 47,9 millions $ pour atteindre 176,4 millions $ et 350,2 millions $, respectivement, soit des hausses de 15,5 % et de 15,8 % par rapport à l'exercice précédent. L'augmentation des charges d'exploitation est principalement imputable à la desserte d'unités de service additionnelles et à l'incidence des acquisitions récentes au Canada et, en Europe, en raison de l'appréciation de l'euro par rapport au dollar canadien et d'une augmentation du niveau des comptes clients irrécouvrables.

Bénéfice d'exploitation avant amortissement

Le bénéfice d'exploitation avant amortissement du deuxième trimestre et du premier semestre de l'exercice 2009 a augmenté de 16,8 millions $, ou 15,5 %, pour s'établir à 125,5 millions $, et de 39,2 millions $, ou 19 %, pour s'établir à 245,2 millions $, respectivement. Cette augmentation est attribuable à différentes hausses de tarifs, aux récentes acquisitions et aux produits supplémentaires générés par les unités de service, qui ont surpassé l'augmentation des charges d'exploitation. La marge d'exploitation de Cogeco Câble est demeurée essentiellement inchangée pour le deuxième trimestre à 41,1 %, contre 41 % pour la période correspondante de l'exercice précédent. La marge d'exploitation au Canada est passée de 42,3 % à 44,2 %. Cette augmentation contrebalance la diminution de la marge d'exploitation en Europe, laquelle est passée de 36,6 % à 29,1 %.

Pour le premier semestre de l'exercice 2009, la marge d'exploitation consolidée a augmenté, passant de 39,8 % à 40,6 %, la marge d'exploitation au Canada ayant augmenté pour passer de 41,5 % à 42,9 % et la marge d'exploitation en Europe ayant diminué pour passer de 34 % à 31,4 % par rapport à l'exercice précédent.

OPERATIONS ENTRE APPARENTES

Cogeco Câble est une filiale de COGECO inc., qui détient 32,3 % des actions de participation de la Société représentant 82,7 % des votes liés aux actions à droit de vote de la Société. Aux termes d'une convention de gestion, la Société paie à COGECO inc. des honoraires de gestion mensuels correspondant à 2 % du total de ses produits d'exploitation en contrepartie de certains services de direction, d'administration et de planification stratégique et financière, juridiques, réglementaires et d'autres services. En 1997, le plafond annuel des honoraires de gestion a été fixé à 7 millions $, sous réserve d'un réajustement annuel à la hausse en fonction de la fluctuation de l'indice des prix à la consommation du Canada. Par conséquent, pour l'exercice 2009, les honoraires de gestion avaient été établis à un maximum de 9 millions $, lequel a été atteint au deuxième trimestre. Pour l'exercice 2008, le plafond des honoraires de gestion avait été fixé à 8,7 millions $ et a été atteint au cours du premier semestre de l'exercice.

De plus, Cogeco Câble a octroyé 29 711 options d'achat d'actions aux employés de COGECO inc. au cours du premier semestre de l'exercice 2009, comparativement à 22 683 options pour le semestre correspondant de l'exercice précédent. Au cours du deuxième trimestre, Cogeco Câble a facturé à COGECO inc. un montant de 0,1 million $ relativement aux options de Cogeco Câble octroyées aux employés de COGECO inc., pour un total de 0,1 million $ au premier semestre, comparativement à 0,1 million $ et à 0,2 million $ pour les périodes correspondantes de l'exercice précédent. Les détails concernant la convention de gestion et les options d'achat d'actions octroyées aux employés de COGECO inc. sont fournis dans le rapport de gestion du rapport annuel de l'exercice 2008 de la Société. Aucune autre opération importante entre apparentés n'a été conclue au cours du trimestre.

CHARGES FIXES



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Trimestres terminés les Semestres terminés les
28 29 28 29
(en milliers de février février février février
dollars, sauf 2009 2008(1) Variation 2009 2008(1) Variation
les pourcentages) $ $ % $ $ %
---------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Amortissement 66 644 55 989 19,0 130 566 108 676 20,1
Charges financières 17 988 17 136 5,0 41 382 33 013 25,4
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

(1) Certains chiffres comparatifs ont été reclassifiés afin de se conformer
à la présentation adoptée dans l'exercice en cours pour refléter la
reclassification des gains ou des pertes de change des charges
d'exploitation aux charges financières.


Pour le deuxième trimestre et le premier semestre de l'exercice 2009, l'amortissement a totalisé 66,6 millions $ et 130,6 millions $, respectivement, comparativement à 56 millions $ et à 108,7 millions $ pour les périodes correspon-dantes de l'exercice précédent. L'augmentation est principalement imputable aux acquisitions d'immobilisations accrues résultant de l'achat nécessaire d'équipements à l'abonné en vue de soutenir la croissance des unités de service, aux récentes acquisitions au Canada et à l'appréciation de l'euro par rapport au dollar canadien.

Au cours du deuxième trimestre et du premier semestre, les charges financières ont augmenté de 0,9 million $ et de 8,4 millions $, comparativement aux périodes correspondantes de l'exercice 2008 en raison de l'appréciation rapide du dollar américain et de l'euro par rapport au dollar canadien au cours du premier semestre et de l'augmentation du niveau d'endettement (soit l'endettement bancaire, les instruments financiers dérivés et la dette à long terme). Plus précisément, les pertes de change ont eu un impact défavorable de 0,6 million $ et de 4,4 millions $ sur les charges financières au cours du deuxième trimestre et du premier semestre de l'exercice 2009, respectivement, résultant du fait que la majorité des équipements à l'abonné sont achetés et subséquemment payés en dollars américains. Les pertes du premier semestre sont essentiellement attribuables à la volatilité inhabituelle du dollar américain par rapport au dollar canadien. Le taux de clôture de la Banque du Canada de la devise américaine par rapport au dollar canadien a fluctué, passant de 1,0620 $ CA pour un dollar américain au 31 août 2008 à 1,2723 $ CA pour un dollar américain au 27 février 2009, atteignant un haut de 1,2935 $ CA pour un dollar américain le 20 novembre 2008. Pour les périodes correspondantes de l'exercice précédent, la Société a enregistré des pertes de change de 0,2 million $ et des gains de change de 0,9 million $, respectivement.

IMPOTS SUR LES BENEFICES

Pour le deuxième trimestre de l'exercice 2009, l'économie d'impôts s'est élevée à 0,3 million $, comparativement à une économie de 14,4 millions $ pour l'exercice 2008. Pour le premier semestre, la charge d'impôts s'est élevée à 8,6 millions $, comparativement à une économie de 6 millions $ pour l'exercice précédent. Les économies d'impôts pour l'exercice en cours comprennent une réduction des impôts futurs de 16 millions $ relative à la réduction de valeur comptabilisée au deuxième trimestre. Les montants comptabilisés au titre des impôts pour l'exercice précédent tiennent compte de l'incidence de la réduction du taux d'imposition des sociétés annoncée par le gouvernement du Canada lors de son énoncé économique du 16 octobre 2007 et considérée comme pratiquement en vigueur à compter du 14 décembre 2007 ("l'ajustement d'impôts"). La réduction du taux d'imposition des sociétés a donné lieu à une diminution de la charge d'impôts futurs de 24 millions $ pour le deuxième trimestre et le premier semestre de l'exercice 2008. Excluant l'incidence de la réduction de valeur de l'exercice en cours et la réduction du taux d'imposition de l'exercice précédent, la charge d'impôts se serait élevée à 15,8 millions $ et à 24,6 millions $ pour le deuxième trimestre et le premier semestre de l'exercice 2009, comparativement à 9,6 millions $ et à 18 millions $ pour les périodes correspondantes de l'exercice précédent. L'augmentation de la charge d'impôts pour l'exercice 2009 découle principalement de la hausse du bénéfice d'exploitation avant amortissement surpassant la hausse des charges fixes.

BENEFICE NET (PERTE NETTE)

Pour le deuxième trimestre de 2009, la perte nette s'est chiffrée à 358,6 millions $, ou 7,39 $ par action, comparativement à un bénéfice net de 49,9 millions $, ou 1,03 $ par action, pour la période correspondante de 2008. Pour le premier semestre de 2009, la perte nette s'est chiffrée à 335 millions $, ou 6,90 $ par action, comparativement à un bénéfice net de 70,3 millions $, ou 1,45 $ par action. Les pertes nettes de l'exercice 2009 découlent de la réduction de valeur, déduction faite des impôts sur les bénéfices connexes, de 383,6 millions $ comptabilisée au deuxième trimestre, comme l'explique la rubrique "Réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des actifs incorporels". En outre, le bénéfice net du deuxième trimestre de 2008 tenait compte de l'ajustement d'impôts de 24 millions $ expliqué ci-dessus. Excluant l'incidence de la réduction de valeur et de l'ajustement d'impôts (1), le bénéfice net se serait élevé à 25,1 millions $, ou 0,52 $ par action(1), et à 48,6 millions $, ou 1,00 $ par action, pour le trimestre et le semestre terminés le 28 février 2009, respectivement, comparativement à 25,9 millions $, ou 0,53 $ par action, et à 46,3 millions $, ou 0,96 $ par action, pour le deuxième trimestre et le premier semestre de 2008, ce qui représente des diminutions de 3,3 % et 1,9 % pour le trimestre et des augmentations de 5,1 % et 4,2 % pour le semestre. La diminution du bénéfice net pour le trimestre s'explique par la détérioration des résultats financiers de l'exploitation européenne et par l'appréciation de l'euro par rapport au dollar canadien, partiellement contrebalancées par l'amélioration de l'exploitation canadienne. La progression du bénéfice net pour le premier semestre s'explique principalement par la croissance du bénéfice d'exploitation avant amortissement supérieure à la croissance des charges fixes au niveau de l'exploitation canadienne, partiellement contrebalancée par la diminution du bénéfice d'exploitation avant amortissement, par l'augmentation des charges fixes et par l'incidence défavorable de l'appréciation de l'euro par rapport au dollar canadien pour l'exploitation européenne.

(1) Les termes désignés n'ont pas de définition normalisée selon les PCGR du Canada; par conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées par d'autres sociétés. Pour plus de détails, consulter la rubrique "Mesures financières non définies par les PCGR".

FLUX DE TRESORERIE ET LIQUIDITES



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Trimestres terminés les Semestres terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
(en milliers 2009 2008 2009 2008
de dollars) $ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)
Activités
d'exploitation
Flux de trésorerie
provenant de
l'exploitation(1) 99 086 85 273 190 696 165 026
Variation des
éléments
hors-caisse
liés à
l'exploitation 19 354 5 718 (43 782) (28 690)
-------------------------------------------------------------------------
118 440 90 991 146 914 136 336
-------------------------------------------------------------------------
Activités
d'investissement(2) (67 857) (64 571) (140 715) (122 641)
-------------------------------------------------------------------------
Activités de
financement(2) (34 623) (20 022) 4 797 (54 423)
-------------------------------------------------------------------------
Incidence de la
variation des taux
de change sur la
trésorerie et les
équivalents de
trésorerie libellés
en devises
étrangères 641 355 1 328 202
-------------------------------------------------------------------------
Variation nette de
la trésorerie et
des équivalents de
trésorerie 16 601 6 753 12 324 (40 526)
Trésorerie et
équivalents de
trésorerie au début 32 094 16 929 36 371 64 208
-------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et
équivalents de
trésorerie à la fin 48 695 23 682 48 695 23 682
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

(1) Les flux de trésorerie provenant de l'exploitation n'ont pas de
définition normalisée selon les PCGR du Canada; par conséquent, ils
peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées
par d'autres sociétés. Pour plus de détails, se référer à la rubrique
"Mesures financières non définies par les PCGR".

(2) Excluant les acquisitions d'immobilisations en vertu de contrats de
location-acquisition.


Pour le deuxième trimestre de l'exercice 2009, les flux de trésorerie provenant de l'exploitation se sont élevés à 99,1 millions $, soit une augmentation de 16,2 % par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, laquelle est essentiellement attribuable à la hausse du bénéfice d'exploitation avant amortissement. Les variations des éléments hors-caisse liés à l'exploitation ont généré des rentrées de fonds plus élevées qu'à la période correspondante de l'exercice précédent, principalement en raison d'une augmentation des créditeurs et charges à payer, ainsi que d'une légère réduction des débiteurs au deuxième trimestre de l'exercice 2009 comparativement à une augmentation des débiteurs au deuxième trimestre de l'exercice précédent, partiellement contrebalancée par une augmentation des impôts sur les bénéfices à recevoir.

Pour le premier semestre de l'exercice 2009, les flux de trésorerie provenant de l'exploitation se sont élevés à 190,7 millions $, soit une augmentation de 15,6 % par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, laquelle est essentiellement attribuable à la hausse du bénéfice d'exploitation avant amortissement, partiellement contrebalancée par l'augmentation des charges financières et des impôts sur les bénéfices exigibles. Les variations des éléments hors-caisse liés à l'exploitation ont donné lieu à des sorties de fonds plus élevées qu'à la période correspondante de l'exercice précédent, principalement en raison d'une diminution des impôts sur les bénéfices à payer au premier semestre comparativement à une augmentation au cours de l'exercice précédent, et d'une plus importante augmentation des impôts sur les bénéfices à recevoir au cours du premier semestre comparativement à l'année précédente, partiellement contrebalancés par un diminution moindre des créditeurs et charges à payer et une augmentation des débiteurs au cours de l'année précédente.

Les activités d'investissement, incluant les acquisitions en immobilisations segmentées selon les normes établies par la National Cable Television Association ("NCTA"), sont les suivantes :



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Trimestres terminés les Semestres terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
(en milliers 2009 2008 2009 2008
de dollars) $ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Equipements à
l'abonné(1) 23 308 26 443 55 132 50 240
Infrastructure
graduelle 15 050 12 275 27 592 22 098
Extensions de réseaux 5 290 2 989 9 577 5 578
Modernisation
/reconstruction 10 246 13 745 20 688 25 607
Immobilisations
de soutien 8 448 4 422 15 959 7 078
-------------------------------------------------------------------------
Total des
acquisitions en
immobilisations(2) 62 342 59 874 128 948 110 601
-------------------------------------------------------------------------
Charges reportées
et autres 5 734 6 070 12 925 13 486
-------------------------------------------------------------------------
Total des activités
d'investissement(2) 68 076 65 944 141 873 124 087
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

(1) Incluent principalement les remplacements et les nouveaux branchements
de clients ainsi que les appareils résidentiels.
(2) Inclut les contrats de location-acquisition qui sont exclus de l'état
des flux de trésorerie.


Au deuxième trimestre de l'exercice 2009, le total des acquisitions en immobilisations s'est chiffré à 62,3 millions $, en hausse de 4,1 % par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent, en raison des facteurs suivants :

- Une augmentation des immobilisations de soutien attribuable à l'amélioration des systèmes d'information afin de répondre aux exigences opérationnelles ainsi qu'à l'acquisition d'une nouvelle installation pour l'exploitation canadienne;

- Une augmentation des acquisitions en immobilisations liées à l'infrastructure graduelle s'expliquant principalement par le choix du moment des dépenses liées à l'expansion et à l'amélioration des têtes de ligne, aux dispositifs d'alimentation des systèmes et à la fiabilité de l'équipement afin de soutenir la demande croissante de la clientèle pour les services IHV et de Téléphonie au Canada;

- Une augmentation des extensions de réseaux en raison de l'expansion des réseaux au Canada;

- Une augmentation découlant de l'appréciation du dollar américain et de l'euro par rapport au dollar canadien;

- Ces augmentations ont été partiellement contrebalancées par une diminution des dépenses liées aux équipements à l'abonné qui reflète une diminution de la croissance des unités de service pour l'exploitation canadienne et des pertes nettes d'unités de service pour l'exploitation européenne;

- Une diminution des acquisitions en immobilisations liées à la mise à niveau et à la reconstruction du réseau en raison du choix du moment de ces initiatives.

Au premier semestre de l'exercice 2009, le total des acquisitions en immobilisations s'est chiffré à 128,9 millions $, en hausse de 16,6 % par rapport au semestre correspondant de l'exercice précédent, en raison des facteurs suivants :

- Une augmentation des immobilisations de soutien attribuable à l'amélioration des systèmes d'information afin de répondre aux exigences opérationnelles ainsi qu'à l'acquisition d'une nouvelle installation pour l'exploitation canadienne et à l'acquisition au cours du premier trimestre d'un groupe électrogène pour la filiale canadienne nouvellement acquise, Cogeco Data Services;

- Une augmentation des acqusitions en immobilisations résultant de l'achat nécessaire d'équipements à l'abonné découlant de la croissance des unités de service, stimulée en partie par l'intérêt continu pour le service de Télévision HD dans l'exploitation canadienne, combinée au déploiement du service de Télévision numérique au Portugal, déduction faite des pertes des unités de service dans d'autres services de l'exploitation européenne;

- Une augmentation des acquisitions en immobilisations liées à l'infrastructure graduelle s'expliquant principalement par le choix du moment des dépenses liées à l'expansion et à l'amélioration des têtes de ligne, aux dispositifs d'alimentation des systèmes et à la fiabilité de l'équipement afin de soutenir la demande croissante de la clientèle pour les services IHV et de Téléphonie au Canada;

- Une augmentation des extensions de réseaux en raison de l'expansion des réseaux au Canada;

- Une augmentation découlant de l'appréciation du dollar américain et de l'euro par rapport au dollar canadien;

- Ces augmentations sont partiellement contrebalancées par la diminution des acquisitions en immobilisations liées à la mise à niveau et à la reconstruction du réseau en raison du choix du moment de ces initiatives.

Les charges reportées et autres sont essentiellement attribuables aux coûts de rebranchement. Au deuxième trimestre, l'augmentation des charges reportées et autres s'est chiffrée à 5,7 millions $, comparativement à 6,1 millions $ pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent. Pour le premier semestre de 2009, la Société a augmenté de 12,9 millions $ les charges reportées et autres, comparativement à une augmentation de 13,5 millions $ pour la période correspondante de l'exercice précédent. Le ralentissement de la croissance des unités de service explique l'augmentation moindre comptabilisée au cours de l'exercice 2009.

Pour le deuxième trimestre et le premier semestre, la Société a généré des flux de trésorerie nets de 31 millions $ et de 48,8 millions $, respectivement, comparativement à 19,3 millions $ et à 40,9 millions $ un an plus tôt. Ces augmentations par rapport aux périodes correspondantes de l'exercice précédent s'expliquent principalement par l'augmentation des flux de trésorerie provenant de l'exploitation, laquelle découle principalement de l'amélioration du bénéfice d'exploitation avant amortissement de la Société, partiellement contrebalancées par la hausse des acquisitions en immobilisations. Le montant cumulé des acquisitions en immobilisations ainsi que des charges reportées a augmenté de 2,2 millions $ au trimestre terminé le 28 février 2009 et de 17,8 millions $ au premier semestre de 2009, par rapport aux périodes correspondantes de l'exercice précédent, en raison des facteurs expliqués ci-dessus.

Au deuxième trimestre de 2009, l'endettement ayant une incidence sur la trésorerie a diminué de 29,5 millions $ en raison des flux de trésorerie nets de 31 millions $ et de l'augmentation des éléments hors-caisse liés à l'exploitation de 19,4 millions $, déduction faite de l'augmentation de la trésorerie et des équivalents de trésorerie de 16,6 millions $ et des paiements de dividendes de 5,8 millions $ expliqués ci-dessous. Au deuxième trimestre de 2008, l'endettement ayant une incidence sur la trésorerie a diminué de 15,4 millions $, essentiellement en raison des flux de trésorerie nets de 19,3 millions $, partiellement contrebalancés par des paiements de dividendes de 4,9 millions $ expliqués ci-dessous.

Au deuxième trimestre de l'exercice 2009, un dividende de 0,12 $ l'action a été versé aux porteurs d'actions subalternes à droit de vote et d'actions à droits de vote multiples, pour un total de 5,8 millions $, comparativement à un dividende de 0,10 $ l'action, ou 4,9 millions $, à l'exercice précédent.

Au premier semestre de l'exercice 2009, l'endettement ayant une incidence sur la trésorerie a augmenté de 15,5 millions $ en raison de la diminution des éléments hors-caisse liés à l'exploitation de 43,8 millions $, de l'augmentation de la trésorerie et des équivalents de trésorerie de 12,3 millions $ et des paiements de dividendes totalisant 11,6 millions $, partiellement contrebalancés par les flux de trésorerie nets de 48,8 millions $. L'endettement a été augmenté par l'émission, le 1er octobre 2008, de billets garantis de premier rang de séries A et B venant à échéance le 1er octobre 2015 et le 1er octobre 2018, respectivement, pour un produit net d'environ 255 millions $, et par l'augmentation de 24,3 millions $ de l'endettement bancaire, déduction faite du remboursement des billets garantis de premier rang de série A de 150 millions $ US et des instruments financiers dérivés connexes de 56,2 millions $, venant tous deux à échéance le 31 octobre 2008, pour un total de 238,7 millions $, et des remboursements nets sur les emprunts rotatifs de la Société de 23 millions $. Au premier semestre de l'exercice 2008, l'endettement ayant une incidence sur la trésorerie avait diminué de 48 millions $, essentiellement en raison des flux de trésorerie nets de 40,9 millions $, de la diminution de 40,5 millions $ de la trésorerie et des équivalents de trésorerie utilisés en partie pour neutraliser la diminution de 28,7 millions $ de la variation des éléments hors-caisse liés à l'exploitation et l'augmentation de 3,3 millions $ du capital-actions relatif à l'exercice des options sur actions. Ces facteurs ont été partiellement contrebalancés par les paiements de dividendes de 9,7 millions $ expliqués ci-dessous.

Au premier semestre de l'exercice 2009, un dividende trimestriel de 0,12 $ l'action a été versé aux porteurs d'actions subalternes à droit de vote et d'actions à droits de vote multiples, pour un total de 11,6 millions $, comparativement à un dividende trimestriel de 0,10 $ l'action, ou 9,7 millions $, un an plus tôt.

Au 28 février 2009, le fonds de roulement déficitaire de la Société se chiffrait à 343,9 millions $, comparativement à 607,8 millions $ au 31 août 2008. La diminution de ce déficit est principalement attribuable au remboursement des billets garantis de premier rang de série A de 150 millions $ US et des instruments financiers dérivés connexes pour un total de 238,7 millions $ au 31 octobre 2008 au moyen du produit de l'émission de billets garantis de premier rang de séries A et B. Dans le cours normal de ses activités, Cogeco Câble maintient un fonds de roulement déficitaire en raison de débiteurs peu élevés, puisqu'une grande partie des clients de la Société paient avant que les services ne soient rendus, contrairement aux créditeurs et charges à payer, qui sont payés lorsque les produits ont été livrés et les services rendus, permettant ainsi à la Société d'utiliser la trésorerie et les équivalents de trésorerie pour réduire l'endettement.

Au 28 février 2009, la Société avait utilisé 476,8 millions $ de son crédit à terme de 885 millions $ pour une disponibilité restante de 408,2 millions $.

Le 1er octobre 2008, la Société a procédé, dans le cadre d'un placement privé, à l'émission de 190 millions $ US de billets garantis de premier rang, série A, échéant le 1er octobre 2015, et de 55 millions $ de billets garantis de premier rang, série B, échéant le 1er octobre 2018. Les billets garantis de premier rang, série B, portent intérêt au taux nominal annuel de 7,60 %, payable semestriellement. La Société a conclu des conventions d'échange de devises croisées en vue de fixer les paiements d'intérêt et de capital sur les billets garantis de premier rang, série A, d'un montant de 190 millions $ US, qui portent intérêt au taux nominal annuel de 7,00 %, payables semestriellement. Compte tenu de ces conventions, le taux d'intérêt effectif des billets garantis de premier rang, série A, est de 7,24 %, et le taux de change applicable au capital de la dette libellée en dollars américains a été fixé à 1,0625 $ CA.

SITUATION FINANCIERE

Depuis le 31 août 2008, les soldes des postes "immobilisations", "actifs incorporels", "écart d'acquisition", "créditeurs et charges à payer", "actifs d'impôts futurs", "impôts sur les bénéfices à recevoir", "impôts sur les bénéfices à payer", "passifs d'impôts futurs", "trésorerie et équivalents de trésorerie" et "endettement" ont subi des variations importantes.

L'augmentation de 28,2 millions $ des immobilisations s'explique principalement par l'accroissement des acquisitions d'immobilisations en vue de soutenir la croissance des unités de service, par les acquisitions récentes au Canada et par l'appréciation de l'euro et du dollar américain par rapport au dollar canadien. Les diminutions de 66,2 millions $ et de 326,1 millions $ des actifs incorporels et de l'écart d'acquisition et la diminution de 13,9 millions $ des passifs d'impôts futurs découlent de la réduction de valeur comptabilisée à l'égard de l'investissement de la Société dans Cabovisao au cours du deuxième trimestre et dont il est question à la rubrique "Réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des actifs incorporels", déduction faite de l'appréciation de l'euro par rapport au dollar canadien. La diminution de 25 millions $ des créditeurs et charges à payer et l'augmentation de 12,3 millions $ de la trésorerie et des équivalents de trésorerie découlent de l'échéancier des paiements faits aux fournisseurs et des fluctuations de la valeur de l'euro par rapport au dollar canadien. La diminution de 5,6 millions $ des actifs d'impôts futurs découle de l'utilisation de crédits d'impôt minimum de l'Ontario et de pertes fiscales reportées pour réduire le montant des impôts à payer. L'augmentation de 7 millions $ des impôts sur les bénéfices à recevoir et la diminution de 9,9 millions $ des impôts sur les bénéfices à payer proviennent principalement des versements d'impôts sur les bénéfices relatifs à l'exercice 2008 effectués au premier trimestre de l'exercice 2009. L'endettement a augmenté de 35,2 millions $ en raison des facteurs dont il a été fait mention précédemment à la rubrique intitulée " Flux de trésorerie et liquidités " et de l'incidence défavorable de l'appréciation du dollar américain et de l'euro par rapport au dollar canadien, contrebalancés en partie par l'augmentation de 34,3 millions $ de la juste valeur des conventions d'échange de devises croisées relatives aux billets garantis de premier rang, série A, émis le 1er octobre 2008.

Le tableau suivant présente une description des données liées aux actions de Cogeco Câble au 31 mars 2009 :



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Nombre d'actions/d'options Montant
(en milliers de dollars)
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Actions ordinaires 15 691 100 98 346
Actions à droits de vote multiples 32 867 426 891 715
Actions subalternes à droit de vote
Options d'achat d'actions subalternes
à droit de vote
Options en cours 902 925
Options pouvant être levées 521 747
--------------------------------------------------------------------------
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Le 6 avril 2009, la Société a annulé 206 180 options qui avaient été conditionnellement octroyées à la suite de l'acquisition de Cabovisao au prix de 26,63 $ par action et assujetti à la rencontre de critères de performance de Cabovisao. De ces options, 93 518 pouvaient être levées.

Dans le cours normal de ses activités, Cogeco Câble a contracté des obligations financières principalement sous forme de dette à long terme, de contrats de location-acquisition et de location-exploitation ainsi que de garanties. Les obligations de Cogeco Câble, décrites dans le rapport de gestion annuel de l'exercice 2008, n'ont pas changé de façon importante depuis le 31 août 2008, exception faite du nouveau financement présenté dans la rubrique "Flux de trésorerie et liquidités".

DECLARATION DE DIVIDENDES

Au cours de sa réunion du 8 avril 2009, le conseil d'administration de Cogeco Câble a déclaré un dividende déterminé trimestriel de 0,12 $ par action pour les actions subalternes à droit de vote et les actions à droits de vote multiples, payable le 6 mai 2009 aux actionnaires inscrits en date du 22 avril 2009. La déclaration, le montant et la date de tout dividende futur continueront d'être examinés et approuvés par le conseil d'administration de la Société, lequel fondera sa décision sur la situation financière, les résultats d'exploitation et les besoins de trésorerie de la Société, ainsi que sur d'autres facteurs qu'il jugera pertinents, à sa seule discrétion. En outre, rien ne garantit que des dividendes seront déclarés, et si déclarés, le montant des dividendes et le moment de leur déclaration peuvent varier.

GESTION FINANCIERE

Le 22 janvier 2009, la Société a conclu une convention d'échange avec une institution financière dans le but de fixer le taux d'intérêt variable de référence relatif aux facilités d'emprunts à terme libellées en euros pour un montant nominal de 111,5 millions EUR. Le taux d'intérêt prévu par la convention d'échange visant à couvrir les emprunts à terme a été fixé à 2,08 % jusqu'à leur échéance le 28 juillet 2011. La valeur nominale de la convention d'échange diminuera en fonction de l'échéancier d'amortissement des emprunts à terme. Outre ce taux d'intérêt fixe, Cogeco Câble continuera de payer la marge applicable sur ces emprunts à terme, conformément aux modalités de son crédit à terme. Depuis l'émission, le 22 janvier 2009, la juste valeur du passif lié à la convention d'échange de taux d'intérêt a augmenté de 1,3 million $, et ce montant est comptabilisé à titre de réduction des autres éléments du résultat étendu, déduction faite d'impôts de 0,4 million $.

Le 1er octobre 2008, Cogeco Câble a conclu des conventions d'échange de devises croisées en vue de fixer les paiements d'intérêt et de capital sur les billets garantis de premier rang, série A, de 190 millions $ US, venant à échéance le 1er octobre 2015. Ces conventions ont eu pour effet de convertir le taux nominal annuel américain de 7,00 % en taux d'intérêt annuel moyen de 7,24 % en dollars canadiens. Le taux de change applicable au capital de la dette a été fixé à 1,0625 $ CA pour un dollar américain. Depuis l'émission le 1er octobre 2008, les montants dus en vertu des billets garantis de premier rang, série A, d'une valeur de 190 millions $ US ont augmenté de 39,9 millions $ en raison de l'appréciation du dollar américain par rapport au dollar canadien. La juste valeur des conventions d'échange de devises croisées a augmenté d'un montant net de 35,5 millions $, dont 39,9 millions $ ont contrebalancé la perte de change sur la dette libellée en dollars américains. L'écart de 4,3 millions $ a été comptabilisé à titre de diminution des autres éléments du résultat étendu, déduction faite des impôts sur les bénéfices de 1,2 million $.

L'investissement net de la Société dans la filiale étrangère autonome, Cabovisao, est exposé au risque de marché imputable aux fluctuations du taux de change, principalement en ce qui a trait aux variations de la valeur du dollar canadien par rapport à l'euro. Ce risque est réduit puisque la majeure partie du prix d'achat de Cabovisao a été empruntée directement en euros. Cette dette est désignée à titre d'élément de couverture de l'investissement net dans des filiales étrangères autonomes et, par conséquent, la Société a réalisé un gain de change de 11,4 millions $ au cours du premier semestre de l'exercice 2009, lequel est reporté et comptabilisé dans l'état consolidé du résultat étendu. Le taux de change utilisé pour convertir en dollars canadiens les montants des comptes du bilan libellés en euros au 28 février 2009 s'établissait à 1,6129 $ l'euro, comparativement à 1,5580 $ l'euro au 31 août 2008. Les taux de change moyens en vigueur au deuxième trimestre et au premier semestre utilisés pour convertir les résultats de l'exploitation européenne s'établissaient à 1,6265 $ l'euro et à 1,5864 $ l'euro, respectivement, comparativement à 1,4741 $ l'euro et à 1,4430 $ l'euro, respectivement, aux périodes correspondantes de l'exercice précédent.

Le tableau ci-après démontre l'impact en dollars canadiens d'une variation de 10 % du taux de change moyen pour convertir l'euro en dollars canadiens sur les résultats de l'exploitation européenne pour le premier semestre terminé le 28 février 2009 :



------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Données Incidence du
Semestre terminé le 28 février 2009 présentées taux de change
(en milliers de dollars) $ $
------------------------------------------------------------------------
(non vérifié) (non vérifié)

Produits d'exploitation 123 304 12 330
Bénéfice d'exploitation avant amortissement 38 678 3 868
Perte nette (385 773) (38 577)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


La Société est également tributaire des taux de change, et principalement de la variation de la valeur du dollar américain par rapport au dollar canadien en ce qui a trait aux acquisitions d'équipement, puisque la majorité des équipements à l'abonné sont achetés et subséquemment payés en devise américaine. Pour de plus amples renseignements, se reporter à la rubrique "Charges fixes" du présent rapport de gestion et à la note 14 des états financiers consolidés intitulée "Risque de change".


EXPLOITATION CANADIENNE

STATISTIQUES SUR LES CLIENTS



---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------
Ajouts nets % de
pénétration(1)
Trimestres Semestres
terminés les terminés les
----------------------------------
28 28 29 28 29 28 29
février février février février février février février
2009 2009 2008 2009 2008 2009 2008
---------------------------------------------------------------------------
Unités de
service 2 104 948 47 577 51 007 113 040 123 833 - -
Clients du
service de
Câble de
base 867 882 1 955 1 869 10 788 9 933 - -
Clients du
service
IHV(2) 503 494 10 518 15 058 30 027 40 352 60,7 56,4
Clients du
service de
Télévision
numérique 478 659 18 693 17 879 36 913 34 132 56,0 49,1
Clients du
service de
Téléphonie
(3) 254 913 16 411 16 201 35 312 39 416 33,1 27,5
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

(1) En pourcentage des clients du service de Câble de base, là où le
service est offert.
(2) Le nombre de clients abonnés seulement au service IHV, compte non tenu
du service de Câble de base, s'élevait à 78 203 au 28 février 2009,
comparativement à 73 336 au 29 février 2008.
(3) Le nombre de clients abonnés seulement au service de Téléphonie, compte
non tenu du service de Câble de base, s'élevait à 22 488 au 28 février
2009, comparativement à 13 327 au 29 février 2008.


Au deuxième trimestre et au premier semestre de l'exercice 2009, les ajouts nets d'unités de service ont diminué par rapport aux périodes correspondantes de l'exercice précédent, ce qui constitue un signe précurseur de l'arrivée à maturité de certains services. Au deuxième trimestre et au premier semestre de 2009, le nombre d'ajouts nets au service de Câble de base s'est chiffré respectivement à 1 955 clients et à 10 788 clients, comparativement à 1 869 clients et à 9 933 clients, respectivement, pour les périodes correspondantes de l'exercice précédent. Cette augmentation est principalement attribuable aux améliorations constantes de l'offre de services, à des activités de marketing ciblées et à une hausse considérable des abonnements dans les marchés frontaliers en raison de la conversion imminente au numérique du système à ondes hertziennes aux Etats-Unis. Au cours du trimestre, le nombre de clients du service de Téléphonie s'est accru de 16 411, comparativement à une croissance de 16 201 à la période correspondante de l'exercice précédent. Au cours du premier semestre, le nombre de clients du service de Téléphonie s'est accru de 35 312, comparativement à une croissance de 39 416 pour le premier semestre de l'exercice précédent. Le ralentissement de la croissance au cours du premier semestre est surtout attribuable à la hausse du taux de pénétration de marché dans les secteurs où ce service était déjà offert et au nombre réduit de nouvelles régions où le service a été lancé. La couverture du service de Téléphonie, exprimée à titre de pourcentage des foyers câblés par ce service, a maintenant atteint 89 %, contre 80 % au 29 février 2008. Le nombre d'ajouts nets pour le service IHV s'est élevé à 10 518 clients pour le trimestre et à 30 027 clients pour le semestre, contre 15 058 clients et 40 352 clients pour les périodes correspondantes de l'exercice précédent. La croissance du nombre d'ajouts nets pour le service IHV s'explique principalement par l'amélioration de l'offre de produits, l'incidence du trio (Connexion complète Cogeco) de services de Télévision, IHV et de Téléphonie et les activités promotionnelles. Au deuxième trimestre et au premier semestre de l'exercice 2009, les ajouts nets de clients du service de Télévision numérique se sont chiffrés à 18 693 et à 36 913, respectivement, comparativement à 17 879 et à 34 132 aux périodes correspondantes de l'exercice précédent. Ces augmentations sont attribuables aux initiatives de marketing ciblées au second semestre de 2008 et en 2009 visant à améliorer la pénétration de marché, ainsi qu'au fort intérêt continu des clients pour le service de Télévision HD.

RESULTATS D'EXPLOITATION



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---------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés les Semestres terminés les
28 29 28 29
(en milliers de février février février février
dollars, sauf 2009 2008(1) Variation 2009 2008(1) Variation
les pourcentages) $ $ % $ $ %
---------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)
Produits
d'exploitation 243 680 205 168 18,8 481 054 401 409 19,8
Charges
d'exploitation 133 002 114 751 15,9 265 529 226 054 17,5
Honoraires de
gestion - COGECO
inc. 3 038 3 679 (17,4) 9 019 8 714 3,5
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice
d'exploitation
avant
amortissement 107 640 86 738 24,1 206 506 166 641 23,9
---------------------------------------------------------------------------
Marge
d'exploitation 44,2 % 42,3 % 42,9 % 41,5 %
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

(1) Certains chiffres comparatifs ont été reclassifiés afin de se conformer
à la présentation adoptée dans l'exercice en cours pour refléter la
reclassification des gains ou pertes de change des charges
d'exploitation aux charges financières.


Produits d'exploitation

Les produits d'exploitation du deuxième trimestre et du premier semestre ont augmenté de 38,5 millions $, ou 18,8 %, et de 79,6 millions $, ou 19,8 %, pour atteindre 243,7 millions $ et 481,1 millions $, respectivement, principalement en raison de la croissance des unités de service mentionnée à la rubrique "Statistiques sur les clients", combinée à l'incidence des récentes acquisitions ainsi qu'aux diverses hausses de tarifs mises en application par la Société en 2008. Ces hausses tarifaires représentent une moyenne d'environ 1,60 $ par client du service de Câble de base.

Charges d'exploitation

Au cours du deuxième trimestre et du premier semestre de l'exercice 2009, les charges d'exploitation, excluant les honoraires de gestion payables à COGECO inc., ont augmenté de 18,3 millions $, ou 15,9 %, et de 39,5 millions $, ou 17,5 %, pour atteindre 133 millions $ et 265,5 millions $, respectivement. L'augmentation des charges d'exploitation est principalement attribuable à la desserte d'unités de service additionnelles et à l'incidence des acquisitions récentes.

Bénéfice d'exploitation avant amortissement

Au deuxième trimestre et au premier semestre de l'exercice 2009, le bénéfice d'exploitation avant amortissement s'est accru de 20,9 millions $, ou 24,1 %, et de 39,9 millions $, ou 23,9 %, pour atteindre 107,6 millions $ et 206,5 millions $, respectivement. La croissance du bénéfice d'exploitation avant amortissement tient au fait que l'augmentation des produits d'exploitation a été supérieure à l'augmentation des charges d'exploitation, incluant l'incidence des acquisitions récentes. La marge d'exploitation de Cogeco Câble pour l'exploitation canadienne a augmenté, passant à 44,2 % au deuxième trimestre de l'exercice 2009, comparativement à 42,3 % au cours du deuxième trimestre de l'exercice précédent, et est passée de 41,5 % à 42,9 % d'un premier semestre à l'autre.


EXPLOITATION EUROPEENNE

STATISTIQUES SUR LES CLIENTS



---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------
Ajouts nets % de
(pertes nettes) pénétration(1)
Trimestres Semestres
terminés les terminés les
----------------------------------
28 28 29 28 29 28 29
février février février février février février février
2009 2009 2008 2009 2008 2009 2008
---------------------------------------------------------------------------

Unités de
service 690 266 (21 951) 5 189 (34 700) 15 387 - -
Clients du
service de
Câble de
base 276 192 (11 908) 2 724 (19 943) 7 657 - -
Clients du
service
IHV(2) 146 604 (7 488) 2 096 (12 697) 5 902 53,1 55,0
Clients du
service de
Télévision
numérique(3) 36 258 6 409 - 11 806 - 13,1 -
Clients du
service de
Téléphonie
(4) 231 212 (8 964) 369 (13 866) 1 828 83,7 81,2
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

(1) En pourcentage des clients du service de Câble de base, là où le
service est offert.
(2) Le nombre de clients abonnés seulement au service IHV, compte non tenu
du service de Câble de base, s'élevait à 7 284 au 28 février 2009,
comparativement à 8 409 au 29 février 2008.
(3) Le service de Télévision numérique a été lancé au troisième trimestre
de 2008.
(4) Le nombre de clients abonnés seulement au service de Téléphonie, compte
non tenu du service de Câble de base, s'élevait à 8 621 au 28 février
2009, comparativement à 8 727 au 29 février 2008.


Le deuxième trimestre et le premier semestre de l'exercice 2009 ont été caractérisés par une conjoncture économique défavorable persistante dans la péninsule ibérique, par des promotions et des campagnes publicitaires importantes et continues de la part des concurrents pour leur troisième service respectif au cours de la seconde moitié du deuxième trimestre, sur le marché portugais. Ce sont les principaux facteurs ayant entraîné la perte de clients du service de Câble de base, du service IHV et du service de Téléphonie comparativement aux périodes correspondantes de l'exercice précédent. Le service de Télévision numérique a été lancé au troisième trimestre de 2008, avec des ajouts nets de 6 409 clients et de 11 806 clients, respectivement, au cours du deuxième trimestre et du premier semestre de 2009. Au cours du deuxième trimestre et du premier semestre de l'exercice 2009, le nombre de clients du service de Câble de base a reculé de 11 908 et de 19 943, respectivement, comparativement à des ajouts de 2 724 clients et de 7 657 clients en 2008. Le nombre d'adhérents au service IHV a diminué de 7 488 et de 12 697, comparativement à une hausse de 2 096 et de 5 902 pour les périodes correspondantes de l'exercice 2008. Le nombre d'abonnés au service de Téléphonie a diminué de 8 964 et de 13 866, comparativement à des ajouts de 369 et de 1 828 pour les périodes correspondantes de l'exercice précédent.

Outre le lancement de nouvelles chaînes et stratégies de fidélisation de la clientèle au cours du trimestre, de nouvelles initiatives de marketing et d'exploitation sont en train d'être mises en oeuvre, ce qui devrait contribuer à réduire l'attrition de la clientèle au cours des trimestres à venir.

RESULTATS D'EXPLOITATION



---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés les Semestres terminés les
28 29 28 29
(en milliers de février février février février
dollars, sauf 2009 2008(1) Variation 2009 2008(1) Variation
les pourcentages) $ $ % $ $ %
---------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Produits
d'exploitation 61 240 59 934 2,2 123 304 115 526 6,7
Charges
d'exploitation 43 419 38 014 14,2 84 626 76 207 11,0
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice
d'exploitation
avant
amortissement 17 821 21 920 (18,7) 38 678 39 319 (1,6)
---------------------------------------------------------------------------
Marge
d'exploitation 29,1 % 36,6 % 31,4 % 34,0 %
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------

(1) Certains chiffres comparatifs ont été reclassifiés afin de se conformer
à la présentation adoptée dans l'exercice en cours pour refléter la
reclassification des gains ou pertes de change des charges
d'exploitation aux charges financières.


Produits d'exploitation

Au deuxième trimestre et au premier semestre de l'exercice 2009, les produits d'exploitation ont augmenté de 1,3 million $ pour atteindre 61,2 millions $ et de 7,8 millions $ pour atteindre 123,3 millions $, ce qui représente des hausses respectives de 2,2 % et de 6,7 %, comparativement à l'exercice précédent. Cette croissance est attribuable à l'incidence favorable de l'appréciation de l'euro par rapport au dollar canadien et aux hausses tarifaires mensuelles mises en application par Cabovisao en janvier 2008, dont la moyenne s'établit à 2,00 $ (1,30 EUR) par client du service de Câble de base, déduction faite de la diminution du nombre total d'unités de service au deuxième trimestre et au premier semestre de l'exercice 2009. Les produits d'exploitation de l'exploitation européenne, exprimés dans la monnaie locale pour le deuxième trimestre, se sont établis à 37,6 millions EUR, soit une diminution de 3 millions EUR, ou 7,4 %, et se sont établis à 77,8 millions EUR pour le premier semestre, soit une baisse de 2,3 millions EUR, ou 2,8 %.

Charges d'exploitation

Les charges d'exploitation du deuxième trimestre ont augmenté de 5,4 millions $ pour s'établir à 43,4 millions $, soit une augmentation de 14,2 %, comparativement à l'exercice précédent. Au cours du premier semestre de 2009, les charges d'exploitation ont augmenté de 8,4 millions $ pour s'établir à 84,6 millions $, soit une hausse de 11 %. Les augmentations des charges d'exploitation sont principalement imputables à l'incidence défavorable de l'appréciation de l'euro par rapport au dollar canadien. Les charges d'exploitation de l'exploitation européenne exprimées en monnaie locale pour le deuxième trimestre et le premier semestre de l'exercice 2009 se sont chiffrées à 26,7 millions EUR et à 53,3 millions EUR, respectivement, en hausse de 0,9 million EUR ou de 3,5 %, et de 0,5 million EUR ou 0,9 %, comparativement à l'exercice précédent. Les charges d'exploitation ont augmenté en monnaie locale, principalement en raison d'une hausse du montant des créances irrécouvrables comptabilisé au cours du trimestre et du premier semestre de l'exercice. Toutefois, les initiatives mises sur pied par Cabovisao à la fin du deuxième trimestre de 2009 en vue de mieux gérer son processus de recouvrement devraient avoir une incidence favorable sur le niveau des créances irrécouvrables au cours des prochains mois.

Bénéfice d'exploitation avant amortissement

Le bénéfice d'exploitation avant amortissement est passé de 21,9 millions $ à 17,8 millions $ au cours du deuxième trimestre, et de 39,3 millions $ à 38,7 millions $ au cours du premier semestre de 2009; ces baisses de 18,7 % et de 1,6 %, respectivement, s'expliquent principalement par une hausse des charges d'exploitation qui surpasse la croissance des produits. La marge d'exploitation de l'exploitation européenne a reculé au deuxième trimestre et est passée de 36,6 % à 29,1 %, alors qu'elle est passée de 34 % à 31,4 % pour le premier semestre, comparativement à l'exercice précédent. Le bénéfice d'exploitation avant amortissement en monnaie locale s'est chiffré à 10,9 millions EUR au deuxième trimestre, soit une baisse de 3,9 millions EUR ou de 26,4 %, et s'est chiffré à 24,4 millions EUR au premier semestre de l'exercice, en baisse de 2,7 millions EUR, ou de 10,1 %.

PROJECTIONS FINANCIERES POUR L'EXERCICE 2009

En raison du climat économique défavorable persistant et au renouvellement des initiatives de marketing des concurrents sur le marché portugais, Cogeco Câble a comptabilisé une réduction de valeur hors-caisse de 399,6 millions $ sur son investissement net dans sa filiale au Portugal, Cabovisao, au cours du deuxième trimestre de 2009. Déduction faite des impôts sur les bénéfices connexes, la réduction de valeur a eu une incidence défavorable de 383,6 millions $ sur le bénéfice net au cours du deuxième trimestre de 2009. Pour de plus amples renseignements, se reporter à la rubrique "Réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des actifs incorporels". En outre, les résultats financiers de l'exploitation européenne ont été révisés à la baisse pour tenir compte de la situation qui prévaut sur le marché portugais, laquelle est décrite ci-dessus, et le taux de change utilisé pour établir les projections révisées de 2009 pour l'exploitation européenne est passé à 1,60 $ l'euro alors qu'il se chiffrait à 1,50 $ l'euro en vertu des projections initiales.

Finalement, l'exploitation canadienne continue d'afficher de solides résultats et la direction prévoit respecter ses projections initiales pour ce secteur au cours de l'exercice 2009.

Données consolidées



-----------------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------------
Projections
révisées
datées du
8 avril 2009 Projections
Exercice 2009 Exercice 2009
(en millions de dollars, sauf les
ajouts nets de clients et la marge
d'exploitation) $ $
----------------------------------------------------------------------
Projections financières
Produits d'exploitation 1,205 1,210
Bénéfice d'exploitation avant amortissement 500 508
Marge d'exploitation 42 % 42 %
Charges financières 70 70
Amortissement 270 275
Impôts exigibles sur les bénéfices 50 50
Bénéfice net (perte nette) (275) 107
Dépenses en immobilisations et charges
reportées 300 300
Flux de trésorerie nets 80 90
Projections à l'égard des ajouts nets de clients
Unités de service 100 000 100 000
----------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------


INCERTITUDES ET PRINCIPAUX FACTEURS DE RISQUE

Il n'y a eu aucun changement important dans les incertitudes et principaux facteurs de risque auxquels est exposée la Société depuis le 31 août 2008, à l'exception des éléments décrits ci-dessous. Une description détaillée des incertitudes et principaux facteurs de risque auxquels est exposée Cogeco Câble figure dans le rapport de gestion annuel de 2008.

Cogeco Câble dessert certaines régions en Ontario (Burlington et Windsor) et au Portugal (Palmela) où l'industrie automobile est une activité économique importante pour ces collectivités. Le ralentissement économique qui touche depuis quelques mois l'industrie automobile pourrait avoir un impact défavorable sur le niveau d'activité économique et sur l'acquisition de biens et services des consommateurs de ces collectivités. Lors de périodes de récession précédentes, la demande pour les services de télécommunications par câble s'est avérée solide. Toutefois, il n'y a aucune assurance que la demande demeure solide durant une récession mondiale et prolongée.

Malgré le bilan solide de Cogeco Câble et la gestion proactive de l'échéance des dettes, la conjoncture financière actuelle et la crise du crédit pourraient entraîner une diminution de la disponibilité des capitaux tant sur le marché de la dette que de l'équité au cours des années à venir. Lors de l'atteinte des échéances des crédits à terme et autres sources de financement actuels de Cogeco Câble, les conditions des financements bancaires ou autres pourraient s'avérer moins favorables au renouvellement.

La conjoncture actuelle risque aussi d'avoir une incidence sur les régimes de retraite à prestations déterminées de la Société, étant donné que rien ne garantit que le rendement réel sur les actifs des régimes de retraite soit semblable au taux de rendement prévu dans la plus récente évaluation actuarielle. Des modifications dictées par le marché peuvent se traduire par des variations dans les hypothèses utilisés dans les prochaines évaluations actuarielles, ce qui pourrait obliger la Société à faire des contributions futures aux régimes de retraite à prestations déterminés qui pourraient différer de façon importante des contributions actuelles de la Société.

La Société est exposée aux risques liés à la fluctuation des taux d'intérêt sur les instruments financiers à taux d'intérêt fixe et variable. Les fluctuations des taux d'intérêt auront une incidence sur l'évaluation, le recouvrement et le remboursement de ces instruments qui pourraient se traduire par un impact important sur les charges financières de la Société. Au 28 février 2009, 76 % de la dette de Cogeco Câble portait intérêt à taux fixe.

La volatilité actuelle de l'échange de devises et du taux d'intérêt est anormalement élevée dans les marchés financiers et il pourrait en résulter une augmentation du risque sur les instruments de couverture dans lesquels Cogeco Câble est partie prenante advenant qu'une ou plusieurs contreparties à ces instruments rencontrent des difficultés financières et ne puissent respecter leurs obligations.

Les services de télévision numérique terrestres devraient être lancés au Portugal au second semestre de l'exercice en cours. Cet événement pourrait donner lieu à une certaine attrition des clients du service de Câble de base et, par conséquent, avoir une incidence défavorable sur les unités de service.

CONVENTIONS ET ESTIMATIONS COMPTABLES

Il n'y a eu aucun changement important dans les conventions et dans les estimations comptables de Cogeco Câble de même que dans les prises de position comptables futures depuis le 31 août 2008, à l'exception des éléments décrits ci-dessous. Une description des conventions et des estimations comptables de la Société figure dans le rapport de gestion annuel de 2008.

Informations à fournir concernant le capital et instruments financiers

Avec prise d'effet le 1er septembre 2008, la Société a adopté le chapitre 1535 du Manuel de l'Institut Canadien des Comptables Agréés (" ICCA "), Informations à fournir concernant le capital, le chapitre 3862, Instruments financiers - informations à fournir et le chapitre 3863, Instruments financiers - présentation.

Informations à fournir concernant le capital

Le chapitre 1535 du Manuel de l'ICCA exige qu'une entité présente des informations de façon à permettre aux utilisateurs des états financiers d'évaluer ses objectifs, politiques et procédures en matière de gestion du capital, y compris les exigences en matière de capital auxquelles l'entité est soumise en vertu de règles extérieures et les conséquences en cas de non-conformité aux règles en question. Ces nouvelles informations à fournir sont présentées à la note 14 des états financiers consolidés intermédiaires de la Société.

Instruments financiers

Le chapitre 3862, qui porte sur les informations à fournir concernant les instruments financiers, impose aux entités de fournir des informations au sujet de l'importance des instruments financiers au regard de la situation financière et de la performance financière de l'entité et de la nature et l'ampleur des risques découlant des instruments financiers auxquels l'entité est exposée au cours de la période et à la date du bilan, ainsi que de la façon dont l'entité gère ces risques.

Le chapitre 3863 établit des normes quant à la présentation des instruments financiers et des dérivés non financiers. Il traite du classement des instruments financiers, par leur émetteur, dans les passifs ou dans les capitaux propres, du classement des intérêts, dividendes, gains et pertes correspondants, et des circonstances dans lesquelles les actifs financiers et les passifs financiers sont compensés.

L'adoption de ces normes n'a eu aucune incidence sur le classement et la mesure des instruments financiers de la Société. Les nouvelles informations présentées conformément à ces nouveaux chapitres sont incluses à la note 14 des états financiers consolidés intermédiaires de la Société.

Normes générales de présentation des états financiers

L'ICCA a modifié le chapitre 1400 du Manuel de l'ICCA, Normes générales de présentation des états financiers, en précisant que la direction doit évaluer la capacité de l'entité à poursuivre son exploitation lors de l'établissement des états financiers. Ces modifications, y compris les exigences connexes en matière d'informations à fournir, ont été adoptées par la Société le 1er septembre 2008 et n'ont pas eu d'incidence sur les états financiers consolidés intermédiaires.

Risque de crédit et juste valeur des actifs financiers et des passifs financiers

Le 20 janvier 2009, le Comité sur les problèmes nouveaux (" CPN ") du Conseil des normes comptables du Canada a publié l'abrégé 173, Risque de crédit et juste valeur des actifs financiers et des passifs financiers, qui établit des lignes directrices exigeant qu'une entité tienne compte de son propre risque de crédit ainsi que du risque de crédit de la contrepartie lorsqu'elle détermine la juste valeur des actifs et des passifs financiers, y compris les instruments dérivés. Le CPN-173 s'applique à tous les actifs et passifs financiers évalués à la juste valeur pour les états financiers annuels et intermédiaires des périodes se terminant à compter du 20 janvier 2009 et il s'applique à la Société à compter du deuxième trimestre de 2009, avec application rétrospective au début de l'exercice en cours, sans retraitement des périodes antérieures. L'adoption de ce nouvel abrégé au cours du deuxième trimestre a donné lieu à une diminution de 3,5 millions $ des actifs liés aux instruments financiers dérivés, à une diminution de 1 million $ du passif d'impôts futurs et à une diminution de 2,6 millions $ des autres éléments du résultat étendu cumulé au 1er décembre 2008 et n'a pas eu d'incidence importante sur le bilan consolidé au 1er septembre 2008.

PRISES DE POSITION COMPTABLES FUTURES

Regroupements d'entreprises, états financiers consolidés et participations sans contrôle

En janvier 2009, l'ICCA a publié le chapitre 1582, Regroupements d'entreprises, qui remplace le chapitre 1581 du même nom, et les chapitres 1601, Etats financiers consolidés, et 1602, Participations sans contrôle, qui ensemble remplacent le chapitre 1600, Etats financiers consolidés. Ces nouveaux chapitres harmonisent les aspects importants des normes comptables canadiennes avec les Normes internationales d'information financière (" IFRS ") que devront obligatoirement adopter les entités pour leurs exercices ouverts à compter du 1er janvier 2011.

Le chapitre 1582 exige que toutes les acquisitions d'entreprises soient évaluées à la juste valeur de l'entité acquise à la date d'acquisition, et ce, même si le regroupement d'entreprises est mené en plusieurs étapes, ou si l'acquéreur possède moins de 100 % de la participation en capitaux propres dans l'entité acquise à la date d'acquisition, et étoffe la définition d'une entreprise assujettie à une acquisition. Ce chapitre établit également de nouvelles lignes directrices quant à l'évaluation de la contrepartie donnée et à la constatation et à l'évaluation des actifs acquis et des passifs pris en charge lors d'un regroupement d'entreprises. De plus, en vertu de ces nouvelles lignes directrices, les coûts d'acquisition, autrefois inclus à titre de composante de la contrepartie donnée, ainsi que tout écart d'acquisition négatif découlant de la répartition du prix d'acquisition, qui était porté en réduction des actifs à long terme acquis en vertu de l'ancienne norme, seront comptabilisés au résultat dans la période considérée. Ce nouveau chapitre sera appliqué de façon prospective et n'aura d'incidence sur les états financiers consolidés de la Société que pour les acquisitions futures conclues au cours de périodes ultérieures à la date d'adoption.

Les chapitres 1601 et 1602 portant sur les états financiers consolidés exigent qu'une entité évalue la participation sans contrôle à la juste valeur ou à la quote-part de la participation sans contrôle de l'actif net identifiable de l'entité acquise. Les nouveaux chapitres exigent également que la participation sans contrôle soit présentée à titre de composante distincte des capitaux propres.

Les nouvelles normes seront en vigueur au début du premier exercice ouvert à compter du 1er janvier 2011, et leur application anticipée simultanée est permise. L'adoption anticipée pourrait contribuer à réduire le montant du retraitement nécessaire au moment de la conversion aux IFRS. La Société évalue actuellement l'incidence de ces nouveaux chapitres sur ses états financiers consolidés.

Harmonisation des normes comptables canadiennes et internationales

En mars 2006, le Conseil des normes comptables de l'ICCA a rendu public son nouveau plan stratégique qui proposait l'abandon des PCGR du Canada et la convergence totale avec les IFRS pour les entités avec obligation publique de rendre des comptes.

En avril 2008, l'ICCA a publié un exposé-sondage qui exige la transition aux IFRS à titre de lignes directrices en vue du remplacement des PCGR du Canada tels qu'ils sont actuellement employés par les entités canadiennes ayant une obligation publique de rendre des comptes. La transition aura lieu au plus tard pour les exercices débutant à compter du 1er janvier 2011. Par conséquent, la Société prévoit que les états financiers consolidés intermédiaires pour la période de trois mois terminée le 30 novembre 2011 et les états financiers consolidés annuels pour l'exercice terminé le 31 août 2012 seront les premiers qu'elle présentera conformément aux IFRS.

Les IFRS reposent sur un cadre conceptuel semblable à celui des PCGR du Canada, mais il y a d'importantes différences quant aux exigences en matière de comptabilisation, d'évaluation et de divulgation. La Société a formé une équipe responsable du projet qui comprend des représentants de divers secteurs de l'entreprise en vue de planifier et de mener à bien la transition aux IFRS. Cette équipe présente périodiquement des rapports au comité de vérification, qui surveille le projet de mise en application des IFRS au nom du conseil d'administration. La Société recevra l'aide de conseillers externes, au besoin.

Le projet de mise en application comprend trois principales phases qui, dans certains cas, pourraient se dérouler parallèlement à mesure que les IFRS seront appliquées à certains secteurs d'activité.

- Phase d'évaluation de l'étendue et du diagnostic - Cette étape prévoit une évaluation de haut niveau visant à cerner les principaux domaines qui pourraient subir l'incidence de la transition vers les IFRS. Ces procédures permettent de déterminer le niveau de priorité des incidences des IFRS en vue d'évaluer le calendrier et la complexité des activités de transition nécessaires pour les phases suivantes.

- Phase d'analyse de l'incidence, d'évaluation et de conception - Dans cette étape, chaque domaine subissant l'incidence de la transition relevé au cours de l'étape d'évaluation de l'étendue et du diagnostic sera examiné en ordre décroissant de priorité, et des équipes de projet seront formées au besoin. Cette étape prévoit la détermination des modifications devant être apportées aux conventions comptables actuelles, aux systèmes d'information et aux processus d'affaires, ainsi qu'une analyse des choix permis par les IFRS et la préparation d'une ébauche d'états financiers conformément aux IFRS.

- Phase de mise en oeuvre et d'examen - Au cours de cette phase, des changements sont apportés aux systèmes d'information et aux processus d'affaires, complétant ainsi les processus d'autorisation officiels en vue de l'approbation des modifications recommandées concernant les conventions comptables et des programmes de formation offerts dans l'ensemble de l'entreprise, si nécessaire. L'étape se terminera par la collecte d'informations financières nécessaires à la préparation d'états financiers conformes aux IFRS, l'intégration des IFRS dans les processus d'affaires, l'élimination de tout processus de collecte de données non nécessaire et finalement l'approbation par le comité de vérification des états financiers consolidés préparés selon les IFRS. La mise en application prévoit également de la formation supplémentaire pour le personnel à mesure que les systèmes modifiés entrent en vigueur.

La Société a complété la phase d'évaluation de l'étendue et du diagnostic en février 2009, et procède actuellement à la phase d'analyse de l'incidence, d'évaluation et de conception. A mesure que l'incidence de la conversion sera déterminée, les répercussions sur la technologie de l'information, les systèmes de données et les activités seront évaluées. L'analyse des IFRS par la Société et la comparaison avec les principes comptables actuellement appliqués ont permis de relever un certain nombre de différences qui pourraient exiger que des changements soient apportés aux systèmes d'information, ou qui pourraient avoir une incidence importante sur les états financiers de la Société.

La liste qui suit répertorie les principaux domaines où les modifications de conventions comptables devraient avoir une incidence importante sur les états financiers consolidés de la Société. Cette liste ne devrait pas être considérée comme une liste exhaustive des modifications qui découleront de la conversion aux IFRS. Elle vise à mettre en relief les domaines que la Société juge les plus importants; toutefois, l'analyse des modifications n'est pas terminée et le choix de conventions comptables en vertu des IFRS, le cas échéant, n'a pas été arrêté. Nous remarquons que les organismes de réglementation qui promulguent les PCGR du Canada et les IFRS mènent d'importants projets sur une base continue, lesquels pourraient avoir une incidence sur les différences finales entre les PCGR du Canada et les IFRS, et sur leurs répercussions sur les états financiers consolidés de la Société au cours des années à venir. L'incidence future des IFRS sera également tributaire des circonstances particulières qui prévaudront au cours de ces années. La liste qui suit porte sur les normes qui existent en fonction des actuels PCGR du Canada et IFRS. A l'heure actuelle, la Société n'est pas en mesure de quantifier de façon fiable l'incidence prévue de ces différences sur ses états financiers consolidés. Les normes sont les suivantes :

- Présentation des états financiers (IAS 1)

- Impôts sur le résultat (IAS 12)

- Immobilisations corporelles (IAS 16)

- Produits des activités ordinaires (IAS 18)

- Dépréciation d'actifs (IAS 36)

- Regroupements d'entreprises (IFRS 3)

De plus, IFRS 1, Première adoption des normes internationales d'information financière, permet aux entités qui adoptent les IFRS pour la première fois de bénéficier d'un certain nombre d'exemptions optionnelles et d'exceptions obligatoires aux exigences générales relatives à l'application rétrospective des IFRS, lesquelles pourraient différer des exigences décrites dans les normes mentionnées ci-dessus. La Société analyse les divers choix de conventions comptables et mettra en oeuvre celles qu'elle jugera les plus appropriées à sa situation. La Société n'a pas encore déterminé l'incidence financière totale de l'adoption de IFRS 1 sur ses états financiers consolidés.

Le projet de conversion progresse conformément au plan établi.


MESURES FINANCIERES NON DEFINIES PAR LES PCGR

Cette section décrit les mesures financières non définies par les PCGR qu'utilise Cogeco Câble tout au long de ce rapport de gestion. Elle présente également un rapprochement de ces mesures financières non définies par les PCGR et des mesures financières les plus comparables préparées selon les PCGR. Ces mesures financières n'ont pas de définition normalisée prescrite par les PCGR du Canada et elles peuvent ne pas être comparables avec des mesures semblables utilisées par d'autres sociétés. Ces mesures comprennent les "flux de trésorerie provenant de l'exploitation", les "flux de trésorerie nets", le "bénéfice d'exploitation avant amortissement", la "marge d'exploitation", le "bénéfice net excluant la réduction de valeur et l'ajustement d'impôt" et le "bénéfice par action excluant la réduction de valeur et l'ajustement d'impôt".

Flux de trésorerie provenant de l'exploitation et flux de trésorerie nets

La direction de Cogeco Câble et les investisseurs utilisent les flux de trésorerie provenant de l'exploitation pour évaluer les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation, excluant l'incidence de la variation des éléments hors-caisse liés à l'exploitation. Cette mesure permet à la Société d'isoler les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation de l'incidence des décisions en matière de gestion de la trésorerie. Les flux de trésorerie provenant de l'exploitation sont ensuite utilisés lors du calcul des " flux de trésorerie nets ", une autre mesure non définie par les PCGR. La direction de Cogeco Câble et les investisseurs utilisent les flux de trésorerie nets pour mesurer la capacité de Cogeco Câble à rembourser sa dette, à distribuer des capitaux à ses actionnaires et à financer sa croissance.

Le calcul des flux de trésorerie provenant de l'exploitation est présenté ci-dessous :




-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés les Semestres terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
(en milliers de dollars) $ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation 118 440 90 991 146 914 136 336
Variation des
éléments
hors-caisse liés à
l'exploitation (19 354) (5 718) 43 782 28 690
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
provenant de
l'exploitation 99 086 85 273 190 696 165 026
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

Le calcul des flux de trésorerie nets est présenté ci-dessous :

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés les Semestres terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
(en milliers de dollars) $ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Flux de trésorerie
provenant de
l'exploitation 99 086 85 273 190 696 165 026
Acquisitions
d'immobilisations (62 123) (58 501) (127 790) (109 155)
Augmentation des
charges reportées (5 779) (6 094) (12 986) (13 511)
Actifs acquis par
l'entremise de
contrats de
location-acquisition
- se reporter à la
note 12 b) (219) (1 373) (1 158) (1 446)
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
nets 30 965 19 305 48 762 40 914
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


Bénéfice d'exploitation avant amortissement et marge d'exploitation

La direction et les investisseurs de Cogeco Câble utilisent le bénéfice d'exploitation avant amortissement afin d'évaluer la capacité de la Société à saisir les occasions de croissance de façon rentable, à financer ses activités courantes et à assurer le service de sa dette. Le bénéfice d'exploitation avant amortissement correspond essentiellement aux flux de trésorerie provenant de l'exploitation excluant l'incidence de la structure du capital choisie et il compte parmi les mesures clés utilisées par les milieux financiers pour évaluer une entreprise et sa santé financière. La marge d'exploitation est une mesure de la proportion des produits d'exploitation de la Société qui est disponible avant impôts pour payer les charges fixes, telles que les intérêts sur l'endettement. La marge d'exploitation est calculée en divisant le bénéfice d'exploitation avant amortissement par les produits d'exploitation.

La mesure financière la plus comparable selon les PCGR du Canada est le bénéfice d'exploitation. Le bénéfice d'exploitation avant amortissement et la marge d'exploitation se calculent comme suit :



-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés les Semestres terminés les
(en milliers de 28 février 29 février 28 février 29 février
dollars, sauf 2009 2008(1) 2009 2008(1)
les pourcentages) $ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Bénéfice
d'exploitation 58 817 52 669 114 618 97 284
Amortissement 66 644 55 989 130 566 108 676
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice
d'exploitation
avant amortissement 125 461 108 658 245 184 205 960
-------------------------------------------------------------------------
Produits
d'exploitation 304 920 265 102 604 358 516 935
-------------------------------------------------------------------------
Marge d'exploitation 41,1 % 41,0 % 40,6 % 39,8 %
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

(1) Certains chiffres comparatifs ont été reclassifiés afin de se conformer
à la présentation adoptée dans l'exercice en cours pour refléter la
reclassification des gains ou pertes de change des charges
d'exploitation aux charges financières.


Bénéfice net excluant la réduction de valeur et l'ajustement d'impôt et bénéfice par action excluant la réduction de valeur et l'ajustement d'impôt

La direction et les investisseurs de Cogeco Câble utilisent le bénéfice net excluant la réduction de valeur et l'ajustement d'impôt et le bénéfice par action excluant la réduction de valeur et l'ajustement d'impôt afin d'évaluer ce qu'aurait été le bénéfice net et le bénéfice par action excluant ces ajustements. Cette mesure permet à la Société d'isoler les ajustements inhabituels en vue d'évaluer le bénéfice net et le bénéfice par action tiré des activités poursuivies.

Les mesures financières les plus comparables selon les PCGR du Canada sont le bénéfice net et le bénéfice par action. Le bénéfice net excluant la réduction de valeur et l'ajustement d'impôt et le bénéfice par action excluant la réduction de valeur et l'ajustement d'impôt sont calculés comme suit :



-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés les Semestres terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
(en milliers de dollars) $ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
(non (non (non (non
vérifié) vérifié) vérifié) vérifié)

Bénéfice net
(perte nette) (358 569) 49 911 (335 018) 70 274
Ajustements :
Réduction de
valeur, déduction
faite des impôts
sur les bénéfices
connexes 383 630 - 383 630 -
Ajustement d'impôt - (24 002) - (24 002)
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net excluant
la réduction de
valeur et
l'ajustement d'impôt 25 061 25 909 48 612 46 272
-------------------------------------------------------------------------

Moyenne pondérée
du nombre d'actions
à droits de vote
multiples et
d'actions
subalternes
à droit de vote
en circulation 48 540 013 48 499 406 48 531 846 48 439 880
Effet de dilution
des options
d'achat d'actions 158 317 300 010 185 596 318 789
-------------------------------------------------------------------------
Moyenne pondérée
du nombre
d'actions à droits
de vote multiples
et d'actions
subalternes à
droit de vote
diluées en
circulation 48 698 330 48 799 416 48 717 442 48 758 669
-------------------------------------------------------------------------

Bénéfice par
action excluant
la réduction de
valeur et
l'ajustement
d'impôt
De base 0,52 0,53 1,00 0,96
Dilué 0,51 0,53 1,00 0,95
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


RENSEIGNEMENTS SUPPLEMENTAIRES

Ce rapport de gestion a été préparé le 8 avril 2009. Des renseignements supplémentaires se rapportant à la Société, y compris sa notice annuelle, sont disponibles sur le site Web de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.

AU SUJET DE COGECO CABLE

Cogeco Cable est une entreprise de télécommunications qui se classe au deuxième rang des câblodistributeurs en Ontario, au Québec et au Portugal, sur le plan du nombre de clients du service de Câble de base servis. Cogeco Câble fournit à sa clientèle résidentielle des services Audio, de Télévision analogique et numérique, IHV ainsi que de Téléphonie. De plus, la Société fournit à sa clientèle commerciale des services de réseautage de données, d'applications d'affaires électroniques, de vidéoconférences et d'hébergement Web, d'Ethernet, de ligne privée, de voix sur IP, d'accès IHV, de fibre noire, de stockage de données, de sécurité des données et de co-implantation, et d'autres fonctions de communication évoluées. Les actions subalternes à droit de vote de Cogeco Câble sont inscrites à la Bourse de Toronto (TSX:CCA).



Conférence téléphonique
pour les analystes financiers : Le jeudi 9 avril 2009 à 11 h (HAE)
Les représentants des médias sont invités
à assister à titre d'auditeurs seulement.

Prière d'appeler cinq minutes avant le
début de la conférence en utilisant une
des liaisons téléphoniques suivantes :

Numéro d'accès pour le Canada et les
Etats-Unis : 1 800-820-0231
Numéro d'accès international :
+1 416-640-5926
Code de confirmation : 7471071
Par Internet au
www.cogeco.ca/investisseurs

Pour écouter la retransmission de la
conférence téléphonique, accessible
jusqu'au 17 avril, composer un des numéros
suivants :
Numéro d'accès pour le Canada et les
Etats-Unis : 1 888-203-1112
Numéro d'accès international :
+1 647-436-0148
Code de confirmation : 7471071



Renseignements financiers trimestriels supplémentaires
(non vérifié)

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés les 28/29 février 30 novembre
2009 2008(1) 2008 2007(1)
(en milliers de
dollars, sauf les
pourcentages et les
données par action) $ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
Produits
d'exploitation 304 920 265 102 299 438 251 833
Bénéfice
d'exploitation avant
amortissement(2) 125 461 108 658 119 723 97 302
Marge
d'exploitation(2) 41,1 % 41,0 % 40,0 % 38,6 %
Amortissement 66 644 55 989 63 922 52 687
Bénéfice
d'exploitation 58 817 52 669 55 801 44 615
Charges financières 17 988 17 136 23 394 15 877
Réduction de valeur
de l'écart
d'acquisition et des
actifs incorporels 399 648 - - -
Impôts sur les
bénéfices (250) (14 378) 8 856 8 375
Bénéfice net
(perte nette) (358 569) 49 911 23 551 20 363
Bénéfice net
excluant la
réduction de valeur
et l'ajustement
d'impôt(2) 25 061 25 909 23 551 20 363

Flux de trésorerie
provenant de
l'exploitation(2) 99 086 85 273 91 610 79 753
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation 118 440 90 991 28 474 45 345
Flux de trésorerie
nets(2) 30 965 19 305 17 797 21 609

Bénéfice (perte)
par action
De base (7,39) 1,03 0,49 0,42
Dilué (e) (7,39) 1,02 0,48 0,42
Bénéfice par action
excluant la
réduction de valeur
et l'ajustement
d'impôt(2)
De base 0,52 0,53 0,49 0,42
Dilué 0,51 0,53 0,48 0,42
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés les 31 août 31 mai
2008(1) 2007(1)(3) 2008(1) 2007(1)
(en milliers de
dollars, sauf les
pourcentages et les
données par action) $ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
Produits
d'exploitation 284 908 244 314 274 944 240 612
Bénéfice
d'exploitation avant
amortissement(2) 122 000 102 586 117 492 96 616
Marge
d'exploitation(2) 42,8 % 42,0 % 42,7 % 40,2 %
Amortissement 61 414 54 164 58 209 47 278
Bénéfice
d'exploitation 60 586 48 422 59 283 49 338
Charges financières 18 752 18 684 17 374 20 015
Réduction de valeur
de l'écart
d'acquisition et
des actifs
incorporels - - - -
Impôts sur les
bénéfices 9 968 (6 630) 10 767 8 942
Bénéfice net (perte
nette) 31 866 36 368 31 142 20 381
Bénéfice net
excluant la
réduction de valeur
et l'ajustement
d'impôt(2) 31 866 21 647 31 142 20 381

Flux de trésorerie
provenant de
l'exploitation(2) 99 547 83 825 95 829 76 416
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation 143 748 112 615 112 799 53 387
Flux de trésorerie
nets(2) 21 075 14 861 36 901 18 599

Bénéfice (perte)
par action
De base 0,66 0,79 0,64 0,45
Dilué (e) 0,65 0,78 0,64 0,45
Bénéfice par action
excluant la
réduction de valeur
et l'ajustement
d'impôt(2)
De base 0,66 0,47 0,64 0,45
Dilué 0,65 0,47 0,64 0,45
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

(1) Certains chiffres comparatifs ont été reclassifiés afin de se conformer
à la présentation adoptée dans l'exercice considéré pour refléter la
reclassification des gains ou pertes de change des charges
d'exploitation aux charges financières.
(2) Les termes désignés n'ont pas de définition normalisée selon les
principes comptables généralement reconnus (les "PCGR") du Canada; par
conséquent, ils peuvent ne pas être comparables avec des mesures
semblables utilisées par d'autres sociétés. Pour plus de détails, se
reporter à la rubrique "Mesures financières non définies par les PCGR"
du rapport de gestion.
(3) Le bénéfice net pour le trimestre terminé le 31 août 2007 a été ajusté
pour en retirer des ajustements d'impôts de 14,7 millions $ lié à la
comptabilisation d'économies découlant de pertes fiscales d'exercices
antérieurs et au paiement de l'impôt minimum, et à la réduction des
taux d'imposition fédéraux en plus des ajustements expliqués à la
rubrique "Mesures financières non définies par les PCGR" du rapport de
gestion.


Les résultats d'exploitation de Cogeco Câble ne sont généralement pas soumis à des variations saisonnières importantes. Toutefois, la perte de clients du service de Câble de base est généralement plus importante et l'ajout de clients du service IHV est généralement plus faible au troisième trimestre, ce qui tient surtout au fait que les étudiants quittent les campus à la fin de l'année scolaire. Cogeco Câble offre ses services dans plusieurs villes comptant des universités ou des collèges, notamment Kingston, Windsor, St. Catharines, Hamilton, Peterborough, Trois-Rivières et Rimouski, au Canada, et Aveiro, Covilha, Evora, Guarda et Coimbra, au Portugal. De plus, la marge d'exploitation des troisième et quatrième trimestres est généralement plus élevée étant donné que des honoraires de gestion plus faibles ou qu'aucun honoraire ne sont versés à COGECO inc. En vertu d'une convention de gestion, Cogeco Câble verse des honoraires correspondant à 2 % du total de ses produits d'exploitation sous réserve d'un montant maximal. Pour obtenir des renseignements supplémentaires, se reporter à la rubrique "Opérations entre apparentés".



COGECO CABLE INC.
Statistiques sur les clients

28 février 31 août
2009 2008
---------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------

Foyers câblés
Ontario 1 039 955 1 029 121
Québec 509 701 502 490
---------------------------------------------------------------------
Canada 1 549 656 1 531 611
Portugal 902 570 895 923
---------------------------------------------------------------------
Total 2 452 226 2 427 534
---------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------

Unités de service
Ontario 1 458 928 1 387 054
Québec 646 020 604 854
---------------------------------------------------------------------
Canada 2 104 948 1 991 908
Portugal 690 266 724 966
---------------------------------------------------------------------
Total 2 795 214 2 716 874
---------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------

Clients du service de Câble de base
Ontario 602 552 596 229
Québec 265 330 260 865
---------------------------------------------------------------------
Canada 867 882 857 094
Portugal 276 192 296 135
---------------------------------------------------------------------
Total 1 144 074 1 153 229
---------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------

Clients des volets facultatifs
Ontario 496 416 493 858
Québec 223 190 215 820
---------------------------------------------------------------------
Canada 719 606 709 678
Portugal - -
---------------------------------------------------------------------
Total 719 606 709 678
---------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------

Clients du service de télévision payante
Ontario 108 279 97 753
Québec 51 639 47 075
---------------------------------------------------------------------
Canada 159 918 144 828
Portugal 70 710 57 715
---------------------------------------------------------------------
Total 230 628 202 543
---------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------

Clients des services Internet
à haute vitesse
Ontario 371 572 352 553
Québec 131 922 120 914
---------------------------------------------------------------------
Canada 503 494 473 467
Portugal 146 604 159 301
---------------------------------------------------------------------
Total 650 098 632 768
---------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------

Clients des services de
Télévision numérique
Ontario 313 886 288 345
Québec 164 773 153 401
---------------------------------------------------------------------
Canada 478 659 441 746
Portugal 36 258 24 452
---------------------------------------------------------------------
Total 514 917 466 198
---------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------

Clients du service de Téléphonie
Ontario 170 918 149 927
Québec 83 995 69 674
---------------------------------------------------------------------
Canada 254 913 219 601
Portugal 231 212 245 078
---------------------------------------------------------------------
Total 486 125 464 679
---------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------


COGECO CABLE INC.
ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS
(non vérifiés)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(en milliers de Trois mois terminés les Six mois terminés les
dollars, sauf les 28 février 29 février 28 février 29 février
données par action) 2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------

Produits
d'exploitation
Services 302 409 262 678 599 802 513 084
Equipements 2 511 2 424 4 556 3 851
-------------------------------------------------------------------------
304 920 265 102 604 358 516 935

Charges d'exploitation 176 421 152 765 350 155 302 261
Honoraires de gestion
- COGECO inc. 3 038 3 679 9 019 8 714
-------------------------------------------------------------------------

Bénéfice d'exploitation
avant amortissement 125 461 108 658 245 184 205 960
Amortissement (note 3) 66 644 55 989 130 566 108 676
-------------------------------------------------------------------------

Bénéfice d'exploitation 58 817 52 669 114 618 97 284
Charges financières
(note 4) 17 988 17 136 41 382 33 013
Réduction de valeur
de l'écart
d'acquisition et
des actifs incorporels
(note 5) 399 648 - 399 648 -
-------------------------------------------------------------------------

Bénéfice
(perte) avant impôts
sur les bénéfices (358 819) 35 533 (326 412) 64 271
Impôts sur les
bénéfices (note 6) (250) (14 378) 8 606 (6 003)
-------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net
(perte nette) (358 569) 49 911 (335 018) 70 274
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

Bénéfice (perte)
par action (note 7)
De base (7,39) 1,03 (6,90) 1,45
Dilué(e) (7,39) 1,02 (6,90) 1,44
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------



COGECO CABLE INC.
ETATS CONSOLIDES DU RESULTAT ETENDU
(non vérifiés)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(en milliers Trois mois terminés les Six mois terminés les
de dollars) 28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
(perte nette) (358 569) 49 911 (335 018) 70 274
-------------------------------------------------------------------------

Autres éléments du
résultat étendu

Gains (pertes) non
réalisé(e)s sur les
instruments
financiers dérivés
désignés comme
élément de
couverture de flux
de trésorerie,
déduction faite de
la charge d'impôts
de 1 401 000 $ et de
3 836 000 $
(déduction faite du
recouvrement
d'impôts 44 000 $
et 1 187 000 $
en 2008) 7 249 (1 498) 30 449 (8 151)

Reclassement au
bénéfice net des
pertes (gains)
réalisées sur les
instruments
financiers dérivés
désignés comme
élément de
couverture de flux
de trésorerie,
déduction faite de
la charge d'impôts
de 902 000 $ et de
5 225 000 $
(déduction faite
du recouvrement
d'impôts de
319 000 $ et de
1 664 000 $ en 2008) (5 805) 2 021 (34 196) 9 106

Gains non réalisés
sur la conversion
de l'investissement
net dans les filiales
étrangères autonomes 18 229 14 050 24 309 24 390

Pertes non réalisées
sur la conversion de
la dette à long terme
désignée comme
élément de couverture
de l'investissement
net dans les filiales
étrangères autonomes (9 557) (8 887) (12 916) (15 263)
-------------------------------------------------------------------------
10 116 5 686 7 646 10 082
-------------------------------------------------------------------------
Résultat étendu (348 453) 55 597 (327 372) 80 356
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------



COGECO CABLE INC.
ETATS CONSOLIDES DES BENEFICES NON REPARTIS (DEFICIT)
(non vérifiés)
------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------
Six mois terminés les
(en milliers de dollars) 28 février 29 février
2009 2008
$ $
------------------------------------------------------------------
Solde au début, tel que présenté 297 150 181 952
Modifications de conventions comptables - 1 307
------------------------------------------------------------------
Solde au début redressé 297 150 183 259
Bénéfice net (perte nette) (335 018) 70 274
Dividendes sur actions à droits de vote
multiples (3 766) (3 138)
Dividendes sur actions subalternes à droit
de vote (7 883) (6 553)
------------------------------------------------------------------
Solde à la fin (49 517) 243 842
------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------



COGECO CABLE INC.
BILANS CONSOLIDES
(non vérifiés)
------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars) 28 février 2009 31 août 2008
$ $
------------------------------------------------------------------

Actif
Court terme
Trésorerie et équivalents de trésorerie 48 695 36 371
Débiteurs 59 430 59 582
Impôts sur les bénéfices à recevoir 9 262 2 267
Charges payées d'avance 12 900 12 892
Actifs d'impôts futurs 4 254 8 661
------------------------------------------------------------------
134 541 119 773
------------------------------------------------------------------

Immobilisations 1 286 150 1 257 965
Charges reportées 58 120 57 751
Actifs incorporels (note 8) 1 024 822 1 091 042
Ecart d'acquisition (note 8) 161 669 487 805
Instruments financiers dérivés 34 285 -
Actif d'impôts futurs 3 577 4 819
------------------------------------------------------------------
2 703 164 3 019 155
------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------

Passif et avoir des actionnaires
Passif
Court terme
Endettement bancaire 34 562 10 302
Créditeurs et charges à payer 222 599 247 638
Impôts sur les bénéfices à payer 10 360 20 212
Produits reportés et perçus d'avance 32 496 32 859
Instruments financiers dérivés - 79 791
Portion de la dette à long terme échéant
à court terme (note 9) 178 403 336 807
------------------------------------------------------------------
478 420 727 609
------------------------------------------------------------------

Dette à long terme (note 9) 1 001 623 718 234
Produits reportés et perçus d'avance et
autres passifs 12 636 11 859
Passifs relatifs aux avantages sociaux
futurs 3 823 3 139
Passif d'impôts futurs 239 365 253 235
------------------------------------------------------------------
1 735 867 1 714 076
------------------------------------------------------------------

Avoir des actionnaires
Capital-actions (note 10) 990 061 988 889
Surplus d'apport 3 753 3 686
Bénéfices non répartis (déficit) (49 517) 297 150
Autres éléments du résultat étendu cumulé
(note 11) 23 000 15 354
------------------------------------------------------------------
967 297 1 305 079
------------------------------------------------------------------
2 703 164 3 019 155
------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------



COGECO CABLE INC.
ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE
(non vérifiés)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(en milliers Trois mois terminés les Six mois terminés les
de dollars) 28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation

Bénéfice net
(perte nette) (358 569) 49 911 (335 018) 70 274
Ajustements pour :
Amortissement
(note 3) 66 644 55 989 130 566 108 676
Amortissement des
coûts de
transaction reportés 643 731 1 291 1 453
Réduction de valeur
de l'écart
d'acquisition et
des actifs
incorporels
(note 5) 399 648 - 399 648 -
Impôts futurs
(note 6) (9 879) (22 448) (6 968) (17 262)
Rémunération à base
d'actions 377 986 433 1 222
Perte (gain) sur
disposition
d'immobilisations (5) (103) 218 239
Autres 227 207 526 424
-------------------------------------------------------------------------
99 086 85 273 190 696 165 026

Variation des éléments
hors caisse liés à
l'exploitation
(note 12 a)) 19 354 5 718 (43 782) (28 690)
-------------------------------------------------------------------------
118 440 90 991 146 914 136 336
-------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie
liés aux activités
d'investissement
Acquisition
d'immobilisations
(note 12 b)) (62 123) (58 501) (127 790) (109 155)
Augmentation des
charges reportées (5 779) (6 094) (12 986) (13 511)
Autres 45 24 61 25
-------------------------------------------------------------------------
(67 857) (64 571) (140 715) (122 641)
-------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie
liés aux activités
de financement
Augmentation de
l'endettement
bancaire 2 629 17 697 24 260 17 697
Remboursement net
des crédits à terme (31 300) (32 473) (23 003) (64 466)
Emission de dette à
long terme, déduction
faite des coûts
de transaction - - 254 771 -
Remboursement de la
dette à long terme
et règlement des
instruments
financiers dérivés (812) (632) (240 546) (1 255)
Emission d'actions
subalternes à droit
de vote 686 236 964 3 292
Dividendes sur actions
à droits de vote
multiples (1 883) (1 569) (3 766) (3 138)
Dividendes sur actions
subalternes à droit
de vote (3 943) (3 281) (7 883) (6 553)
-------------------------------------------------------------------------
(34 623) (20 022) 4 797 (54 423)
-------------------------------------------------------------------------
Effet de la variation
des taux de change sur
la trésorerie et les
équivalents de
trésorerie libellés
en devises étrangères 641 355 1 328 202
-------------------------------------------------------------------------
Variation nette de la
trésorerie et des
équivalents de
trésorerie 16 601 6 753 12 324 (40 526)
Trésorerie et
équivalents de
trésorerie au début 32 094 16 929 36 371 64 208
-------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et
équivalents de
trésorerie à la fin 48 695 23 682 48 695 23 682
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
La note 12 présente des renseignements complémentaires aux flux de
trésorerie.


COGECO CABLE INC.
Notes afférentes aux états financiers consolidés
28 février 2009
(non vérifiées)
(les données des tableaux sont en milliers de dollars, sauf le nombre
d'actions et les données par action)


1. Mode de présentation

De l'avis de la direction, les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ci-joints, dressés selon les principes comptables généralement reconnus du Canada ("PCGR"), présentent fidèlement la situation financière de Cogeco Câble inc. ("la Société") au 28 février 2009 et au 31 août 2008, ainsi que les résultats de son exploitation et ses flux de trésorerie pour les périodes de trois et six mois terminées le 28 février 2009 et le 29 février 2008.

Bien que la direction estime que l'information est divulguée de façon adéquate, ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et les notes afférentes devraient être lus conjointement avec les états financiers consolidés annuels de Cogeco Câble inc. pour l'exercice terminé le 31 août 2008. Les conventions comptables utilisées dans la préparation de ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés sont les mêmes que celles utilisées pour les plus récents états financiers consolidés annuels, à l'exception de l'adoption des nouvelles conventions comptables mentionnées ci-dessous.

Adoption des nouvelles conventions comptables

Informations à fournir concernant le capital et instruments financiers

Avec prise d'effet le 1er septembre 2008, la Société a adopté le chapitre 1535 du Manuel de l'Institut Canadien des Comptables Agréés ("ICCA"), Informations à fournir concernant le capital, le chapitre 3862, Instruments financiers - informations à fournir et le chapitre 3863, Instruments financiers - présentation.

Informations à fournir concernant le capital

Le chapitre 1535 du Manuel de l'ICCA exige qu'une entité présente des informations de façon à permettre aux utilisateurs des états financiers d'évaluer ses objectifs, politiques et procédures en matière de gestion du capital, y compris les exigences en matière de capital auxquelles l'entité est soumise en vertu de règles extérieures et les conséquences en cas de non-conformité aux règles en question. Ces nouvelles informations à fournir sont présentées à la note 14.

Instruments financiers

Le chapitre 3862, qui porte sur les informations à fournir concernant les instruments financiers, impose aux entités de fournir des informations au sujet de l'importance des instruments financiers au regard de la situation financière et de la performance financière de l'entité et de la nature et l'ampleur des risques découlant des instruments financiers auxquels l'entité est exposée au cours de la période et à la date du bilan, ainsi que de la façon dont l'entité gère ces risques.

Le chapitre 3863 établit des normes quant à la présentation des instruments financiers et des dérivés non financiers. Il traite du classement des instruments financiers, par leur émetteur, dans les passifs ou dans les capitaux propres, du classement des intérêts, dividendes, gains et pertes correspondants, et des circonstances dans lesquelles les actifs financiers et les passifs financiers sont compensés.

L'adoption de ces normes n'a eu aucune incidence sur le classement et la mesure des instruments financiers de la Société. Les nouvelles informations présentées conformément à ces nouveaux chapitres sont incluses à la note 14.

Normes générales de présentation des états financiers

L'ICCA a modifié le chapitre 1400 du Manuel de l'ICCA, intitulé Normes générales de présentation des états financiers, en précisant que la direction doit évaluer la capacité de l'entité à poursuivre son exploitation lors de l'établissement des états financiers. Ces modifications, y compris les exigences connexes en matière d'informations à fournir, ont été adoptées par la Société le 1er septembre 2008 et n'ont pas eu d'incidence sur les états financiers consolidés intermédiaires.

Risque de crédit et juste valeur des actifs financiers et des passifs financiers

Le 20 janvier 2009, le Comité sur les problèmes nouveaux ("CPN") du Conseil des normes comptables du Canada a publié l'abrégé 173, Risque de crédit et juste valeur des actifs financiers et des passifs financiers, qui établit des lignes directrices exigeant qu'une entité tienne compte de son propre risque de crédit ainsi que du risque de crédit de la contrepartie lorsqu'elle détermine la juste valeur des actifs et des passifs financiers, y compris les instruments dérivés. Le CPN-173 s'applique à tous les actifs et passifs financiers évalués à la juste valeur pour les états financiers annuels et intermédiaires des périodes se terminant à compter du 20 janvier 2009 et il s'applique à la Société à compter du deuxième trimestre de 2009, avec application rétrospective au début de l'exercice en cours, sans retraitement des périodes antérieures. L'adoption de ce nouvel abrégé au cours du deuxième trimestre a donné lieu à une diminution de 3,5 millions $ des actifs liés aux instruments financiers dérivés, à une diminution de 1 million $ du passif d'impôts futurs et à une diminution de 2,6 millions $ des autres éléments du résultat étendu cumulé au 1er décembre 2008 et n'a pas eu d'incidence importante sur le bilan consolidé au 1er septembre 2008.

Prises de position comptables futures

Regroupements d'entreprises, états financiers consolidés et participations sans contrôle

En janvier 2009, l'ICCA a publié le chapitre 1582, Regroupements d'entreprises, qui remplace le chapitre 1581 du même nom, et les chapitres 1601, Etats financiers consolidés, et 1602, Participations sans contrôle, qui ensemble remplacent le chapitre 1600, Etats financiers consolidés. Ces nouveaux chapitres harmonisent les aspects importants des normes comptables canadiennes avec les Normes internationales d'information financière ("IFRS") que devront obligatoirement adopter les entités pour leurs exercices ouverts à compter du 1er janvier 2011.

Le chapitre 1582 exige que toutes les acquisitions d'entreprises soient évaluées à la juste valeur de l'entité acquise à la date d'acquisition, et ce, même si le regroupement d'entreprises est mené en plusieurs étapes, ou si l'acquéreur possède moins de 100 % de la participation en capitaux propres dans l'entité acquise à la date d'acquisition, et étoffe la définition d'une entreprise assujettie à une acquisition. Ce chapitre établit également de nouvelles lignes directrices quant à l'évaluation de la contrepartie donnée et à la constatation et à l'évaluation des actifs acquis et des passifs pris en charge lors d'un regroupement d'entreprises. De plus, en vertu de ces nouvelles lignes directrices, les coûts d'acquisition, autrefois inclus à titre de composante de la contrepartie donnée, ainsi que tout écart d'acquisition négatif découlant de la répartition du prix d'acquisition, qui était porté en réduction des actifs à long terme acquis en vertu de l'ancienne norme, seront comptabilisés au résultat dans la période considérée. Ce nouveau chapitre sera appliqué de façon prospective et n'aura d'incidence sur les états financiers consolidés de la Société que pour les acquisitions futures conclues au cours de périodes ultérieures à la date d'adoption.

Les chapitres 1601 et 1602 portant sur les états financiers consolidés exigent qu'une entité évalue la participation sans contrôle à la juste valeur ou à la quote-part de la participation sans contrôle de l'actif net identifiable de l'entité acquise. Les nouveaux chapitres exigent également que la participation sans contrôle soit présentée à titre de composante distincte des capitaux propres.

Les nouvelles normes seront en vigueur au début du premier exercice ouvert à compter du 1er janvier 2011, et leur application anticipée simultanée est permise. L'adoption anticipée pourrait contribuer à réduire le montant du retraitement nécessaire au moment de la conversion aux IFRS. La Société évalue actuellement l'incidence de ces nouveaux chapitres sur ses états financiers consolidés.

Harmonisation des normes comptables canadiennes et internationales

En mars 2006, le Conseil des normes comptables de l'ICCA a rendu public son nouveau plan stratégique qui proposait l'abandon des PCGR du Canada et la convergence totale avec les IFRS pour les entités avec obligation publique de rendre des comptes.

En avril 2008, l'ICCA a publié un exposé-sondage qui exige la transition aux IFRS à titre de lignes directrices en vue du remplacement des PCGR du Canada tels qu'ils sont actuellement employés par les entités canadiennes ayant une obligation publique de rendre des comptes. La transition aura lieu au plus tard pour les exercices débutant à compter du 1er janvier 2011. Par conséquent, la Société prévoit que les états financiers consolidés intermédiaires pour la période de trois mois terminée le 30 novembre 2011 et les états financiers consolidés annuels pour l'exercice terminé le 31 août 2012 seront les premiers qu'elle présentera conformément aux IFRS.

Les IFRS reposent sur un cadre conceptuel semblable à celui des PCGR du Canada, mais il y a d'importantes différences quant aux exigences en matière de comptabilisation, d'évaluation et de divulgation. La Société a formé une équipe responsable du projet qui comprend des représentants de divers secteurs de l'entreprise en vue de planifier et de mener à bien la transition aux IFRS. Cette équipe présente périodiquement des rapports au comité de vérification, qui surveille le projet de mise en application des IFRS au nom du conseil d'administration. La Société recevra l'aide de conseillers externes, au besoin.

Le projet de mise en application comprend trois principales phases qui, dans certains cas, pourraient se dérouler parallèlement à mesure que les IFRS seront appliquées à certains secteurs d'activité.

- Phase d'évaluation de l'étendue et du diagnostic - Cette étape prévoit une évaluation de haut niveau visant à cerner les principaux domaines qui pourraient subir l'incidence de la transition vers les IFRS. Ces procédures permettent de déterminer le niveau de priorité des incidences des IFRS en vue d'évaluer le calendrier et la complexité des activités de transition nécessaires pour les phases suivantes.

- Phase d'analyse de l'incidence, d'évaluation et de conception - Dans cette étape, chaque domaine subissant l'incidence de la transition relevé au cours de l'étape d'évaluation de l'étendue et du diagnostic sera examiné en ordre décroissant de priorité, et des équipes de projet seront formées au besoin. Cette étape prévoit la détermination des modifications devant être apportées aux conventions comptables actuelles, aux systèmes d'information et aux processus d'affaires, ainsi qu'une analyse des choix permis par les IFRS et la préparation d'une ébauche d'états financiers conformément aux IFRS.

- Phase de mise en oeuvre et d'examen - Au cours de cette phase, des changements sont apportés aux systèmes d'information et aux processus d'affaires, complétant ainsi les processus d'autorisation officiels en vue de l'approbation des modifications recommandées concernant les conventions comptables et des programmes de formation offerts dans l'ensemble de l'entreprise, si nécessaire. L'étape se terminera par la collecte d'informations financières nécessaires à la préparation d'états financiers conformes aux IFRS, l'intégration des IFRS dans les processus d'affaires, l'élimination de tout processus de collecte de données non nécessaire et finalement l'approbation par le comité de vérification des états financiers consolidés préparés selon les IFRS. La mise en application prévoit également de la formation supplémentaire pour le personnel à mesure que les systèmes modifiés entrent en vigueur.

La Société a complété la phase d'évaluation de l'étendue et du diagnostic en février 2009, et procède actuellement à la phase d'analyse de l'incidence, d'évaluation et de conception. A mesure que l'incidence de la conversion sera déterminée, les répercussions sur la technologie de l'information, les systèmes de données et les activités seront évaluées. L'analyse des IFRS par la Société et la comparaison avec les principes comptables actuellement appliqués ont permis de relever un certain nombre de différences qui pourraient exiger que des changements soient apportés aux systèmes d'information, ou qui pourraient avoir une incidence importante sur les états financiers de la Société.

La liste qui suit répertorie les principaux domaines où les modifications de conventions comptables devraient avoir une incidence importante sur les états financiers consolidés de la Société. Cette liste ne devrait pas être considérée comme une liste exhaustive des modifications qui découleront de la conversion aux IFRS. Elle vise à mettre en relief les domaines que la Société juge les plus importants; toutefois, l'analyse des modifications n'est pas terminée et le choix de conventions comptables en vertu des IFRS, le cas échéant, n'a pas été arrêté. Nous remarquons que les organismes de réglementation qui promulguent les PCGR du Canada et les IFRS mènent d'importants projets sur une base continue, lesquels pourraient avoir une incidence sur les différences finales entre les PCGR du Canada et les IFRS, et sur leurs répercussions sur les états financiers consolidés de la Société au cours des années à venir. L'incidence future des IFRS sera également tributaire des circonstances particulières qui prévaudront au cours de ces années. La liste qui suit porte sur les normes qui existent en fonction des actuels PCGR du Canada et IFRS. A l'heure actuelle, la Société n'est pas en mesure de quantifier de façon fiable l'incidence prévue de ces différences sur ses états financiers consolidés. Les normes sont les suivantes :

- Présentation des états financiers (IAS 1)

- Impôts sur le résultat (IAS 12)

- Immobilisations corporelles (IAS 16)

- Produit des activités ordinaires (IAS 18)

- Dépréciation d'actifs (IAS 36)

- Regroupements d'entreprises (IFRS 3)

De plus, IFRS 1, Première adoption des normes internationales d'information financière, permet aux entités qui adoptent les IFRS pour la première fois de bénéficier d'un certain nombre d'exemptions optionnelles et d'exceptions obligatoires aux exigences générales relatives à l'application rétrospective des IFRS, lesquelles pourraient différer des exigences décrites dans les normes mentionnées ci-dessus. La Société analyse les divers choix de conventions comptables et mettra en oeuvre celles qu'elle jugera les plus appropriées à sa situation. La Société n'a pas encore déterminé l'incidence financière totale de l'adoption de IFRS 1 sur ses états financiers consolidés.

Le projet de conversion progresse conformément au plan établi.

2. Information sectorielle

Les activités de la Société incluent les services de câblodistribution, d'Internet à haute vitesse et de téléphonie. La Société considère toutes ses activités de câblodistribution, d'Internet à haute vitesse et de téléphonie comme un seul secteur d'exploitation. La Société exerce ses activités au Canada et en Europe.

Les principaux renseignements financiers par secteur d'activité sont les suivants :



-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Canada Europe
-------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés
les 28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
Produits
d'exploitation 243 680 205 168 61 240 59 934
Charges
d'exploitation 133 002 114 751 43 419 38 014
Honoraires de
gestion - COGECO inc. 3 038 3 679 - -
Bénéfice
d'exploitation
avant amortissement 107 640 86 738 17 821 21 920
Amortissement 45 041 36 892 21 603 19 097
Bénéfice (perte)
d'exploitation 62 599 49 846 (3 782) 2 823
Charges financières
(produits) 18 088 17 206 (100) (70)
Réduction de valeur
de l'écart
d'acquisition et des
actifs incorporels - - 399 648 -
Impôts sur les
bénéfices 15 553 (13 130) (15 803) (1 248)
Bénéfice net
(perte nette) 28 958 45 770 (387 527) 4 141
-------------------------------------------------------------------------
Actif total (1) 2 288 806 2 214 840 414 358 804 315
Immobilisations (1) 975 994 940 683 310 156 317 282
Actifs
incorporels (1) 1 024 822 1 027 268 - 63 774
Ecart
d'acquisition (1) 116 890 116 890 44 779 370 915
Acquisition
d'immobilisations (2) 54 447 47 177 7 895 12 697
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------
Consolidé
------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les 28 février 29 février
2009 2008
$ $
------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 304 920 265 102
Charges d'exploitation 176 421 152 765
Honoraires de gestion - COGECO inc. 3 038 3 679
Bénéfice d'exploitation avant amortissement 125 461 108 658
Amortissement 66 644 55 989
Bénéfice (perte) d'exploitation 58 817 52 669
Charges financières (produits) 17 988 17 136
Réduction de valeur de l'écart
d'acquisition et des actifs incorporels 399 648 -
Impôts sur les bénéfices (250) (14 378)
Bénéfice net (perte nette) (358 569) 49 911
------------------------------------------------------------------
Actif total (1) 2 703 164 3 019 155
Immobilisations (1) 1 286 150 1 257 965
Actifs incorporels (1) 1 024 822 1 091 042
Ecart d'acquisition (1) 161 669 487 805
Acquisition d'immobilisations (2) 62 342 59 874
------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------
(1)Aux 28 février 2009 et 31 août 2008.
(2)Inclut les contrats de location-acquisition qui sont exclus des
états consolidés des flux de trésorerie.



-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Canada Europe
-------------------------------------------------------------------------
Six mois terminés
les 28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
Produits
d'exploitation 481 054 401 409 123 304 115 526
Charges
d'exploitation 265 529 226 054 84 626 76 207
Honoraires de
gestion - COGECO inc. 9 019 8 714 - -
Bénéfice
d'exploitation avant
amortissement 206 506 166 641 38 678 39 319
Amortissement 88 317 72 771 42 249 35 905
Bénéfice (perte)
d'exploitation 118 189 93 870 (3 571) 3 414
Charges financières
(produits) 41 493 33 149 (111) (136)
Réduction de valeur
de l'écart
d'acquisition et
des actifs incorporels - - 399 648 -
Impôts sur les
bénéfices 25 941 (3 816) (17 335) (2 187)
Bénéfice net
(perte nette) 50 755 64 537 (385 773) 5 737
-------------------------------------------------------------------------
Actif total (1) 2 288 806 2 214 840 414 358 804 315
Immobilisations (1) 975 994 940 683 310 156 317 282
Actifs
incorporels (1) 1 024 822 1 027 268 - 63 774
Ecart
d'acquisition (1) 116 890 116 890 44 779 370 915
Acquisition
d'immobilisations (2)110 198 85 470 18 750 25 131
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------
Consolidé
------------------------------------------------------------------
28 février 29 février
Six mois terminés les 2009 2008
$ $
------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 604 358 516 935
Charges d'exploitation 350 155 302 261
Honoraires de gestion - COGECO inc. 9 019 8 714
Bénéfice d'exploitation avant amortissement 245 184 205 960
Amortissement 130 566 108 676
Bénéfice (perte) d'exploitation 114 618 97 284
Charges financières (produits) 41 382 33 013
Réduction de valeur de l'écart d'acquisition
et des actifs incorporels 399 648 -
Impôts sur les bénéfices 8 606 (6 003)
Bénéfice net (perte nette) (335 018) 70 274
------------------------------------------------------------------
Actif total (1) 2 703 164 3 019 155
Immobilisations (1) 1 286 150 1 257 965
Actifs incorporels (1) 1 024 822 1 091 042
Ecart d'acquisition (1) 161 669 487 805
Acquisition d'immobilisations (2) 128 948 110 601
------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------
(1) Aux 28 février 2009 et 31 août 2008.
(2) Inclut les contrats de location-acquisition qui sont exclus des
états consolidés des flux de trésorerie.

3. Amortissement

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
Immobilisations 56 514 47 819 110 784 92 693
Charges reportées 6 066 5 622 11 849 10 992
Actifs incorporels 4 064 2 548 7 933 4 991
-------------------------------------------------------------------------
66 644 55 989 130 566 108 676
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

4. Charges financières

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
Intérêts sur la dette
à long terme 16 863 16 554 36 890 33 079
Pertes (gains) de
change 619 177 4 403 (858)
Amortissement des
coûts de transaction
reportés 407 407 814 814
Autres 99 (2) (725) (22)
-------------------------------------------------------------------------
17 988 17 136 41 382 33 013
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

5. Réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des actifs incorporels

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
Réduction de valeur
de l'écart
d'acquisition 339 206 - 339 206 -
Réduction de valeur
des actifs
incorporels 60 442 - 60 442 -
-------------------------------------------------------------------------
399 648 - 399 648 -
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2009, la position concurrentielle de Cabovisao dans la péninsule ibérique a continué de se détériorer en raison d'un climat économique défavorable ainsi que de promotions et de campagnes publicitaires dynamiques et récurrentes de la part des concurrents sur le marché portugais vers la fin du deuxième trimestre. Par conséquent, conformément aux normes comptables actuelles, la direction considère que le recul continu des unités de service et des produits d'exploitation en monnaie locale est plus important et persistant que prévu et qu'il a donné lieu à une diminution de la valeur de l'investissement de la Société dans sa filiale portugaise. Par conséquent, la Société a procédé à un test de dépréciation sur l'écart d'acquisition et tous les actifs à long terme au 28 février 2009.

L'écart d'acquisition doit être testé pour dépréciation en utilisant une approche en deux étapes. La première étape consiste à comparer la juste valeur d'une unité d'exploitation à sa valeur comptable, y compris tout écart d'acquisition. Lorsque la valeur comptable excède la juste valeur, une deuxième étape est effectuée afin d'évaluer le montant de la réduction de valeur. La Société a complété ses tests de dépréciation sur l'écart d'acquisition et a conclut à une réduction de valeur de l'écart d'acquisition au 28 février 2009. La Société a comptabilisé une réduction de valeur sur l'écart d'acquisition de 339,2 millions $ au cours du deuxième trimestre. La juste valeur de l'unité d'exploitation a été déterminée en utilisant la méthode de l'actualisation des flux de trésorerie prévus. Les flux de trésorerie prévus sont basés sur les projections financières internes et conséquemment, un niveau important de jugement de la direction est nécessaire pour les estimer. Un changement significatif dans les hypothèses utilisées pourrait résulter en une autre réduction de valeur de l'écart d'acquisition.

Les actifs incorporels à durée de vie définie, telles que les relations clients, doivent être soumis au test de dépréciation en comparant la valeur comptable de l'actif ou du groupe d'actifs aux flux de trésorerie non actualisés prévus qui résulteront de l'actif ou du groupe d'actifs. La Société a complété le test de dépréciation sur les relations clients au 28 février 2009 et a conclut que la valeur comptable des relations clients excédait la juste valeur. Par conséquent, la Société a comptabilisé une réduction de valeur sur les relations clients de 60,4 millions $ au cours du deuxième trimestre.




6. Impôts sur les bénéfices

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
Exigibles 9 629 8 070 15 574 11 259
Futurs (9 879) (22 448) (6 968) (17 262)
-------------------------------------------------------------------------
(250) (14 378) 8 606 (6 003)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

Le tableau suivant présente le rapprochement entre les impôts sur les
bénéfices selon les taux d'imposition fédéral et provinciaux
réglementaires du Canada et les impôts sur les bénéfices selon le taux
d'imposition effectif consolidé :
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice (perte)
avant impôts sur
les bénéfices (358 819) 35 533 (326 412) 64 271
Taux d'imposition
de base combiné 32,56 % 32,97 % 32,56 % 33,51 %
Impôts sur les
bénéfices selon
le taux
d'imposition de
base combiné (116 831) 11 717 (106 279) 21 537
Ajustement relatif
aux pertes ou
bénéfices
assujettis à des
taux d'imposition
plus ou moins
élevés (331) (297) (558) (682)
Diminution des
impôts futurs
relatifs à la
réduction des
taux futurs
pratiquement
en vigueur - (24 002) - (24 002)
Diminution des
impôts sur les
bénéfices
provenant de la
réduction de
valeur non
déductible de
l'écart
d'acquisition 89 890 - 89 890 -
Diminution des
impôts sur les
bénéfices
provenant de
dépenses non
déductibles 95 192 172 293
Effet causé par
la différence
des taux
d'imposition
étrangers 25 632 (2 213) 24 028 (3 377)
Autres 1 295 225 1 353 228
-------------------------------------------------------------------------
Impôts sur les
bénéfices selon
le taux
d'imposition
effectif (250) (14 378) 8 606 (6 003)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

7. Bénéfice (perte) par action

Le tableau suivant présente un rapprochement entre le bénéfice (perte)
par action de base et le bénéfice (perte) par action dilué(e) :

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
(perte nette) (358 569) 49 911 (335 018) 70 274
Moyenne pondérée
du nombre
d'actions à
droits de vote
multiples et
d'actions
subalternes à
droit de vote
en circulation 48 540 013 48 499 406 48 531 846 48 439 880
Effet de dilution
des options
d'achat d'actions (1) - 300 010 - 318 789
-------------------------------------------------------------------------
Moyenne pondérée
du nombre
d'actions à droits
de vote multiples
et d'actions
subalternes à droit
de vote diluées
en circulation 48 540 013 48 799 416 48 531 846 48 758 669
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice (perte)
par action
De base (7,39) 1,03 (6,90) 1,45
Dilué(e) (7,39) 1,02 (6,90) 1,44
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Pour les périodes de trois et six mois terminées le 28 février 2009,
le nombre moyen pondéré des actions subalternes à droit de vote qui
étaient anti-dilutives totalisaient 158 317 et de 185 596. Pour les
périodes de trois et six mois se terminant le 28 février 2009, un
total de 240 859 et 175 178 options d'achat d'actions (99 797 et
98 506 en 2008) ont été exclues du calcul du bénéfice par action
dilué étant donné que le prix d'exercice des options était supérieur
à la moyenne du prix des actions subalternes à droit de vote.


8. Ecart d'acquisition et actifs incorporels

------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------
28 février 2009 31 août 2008
$ $
------------------------------------------------------------------
Relations clients 35 270 101 490
Droits de clients 989 552 989 552
------------------------------------------------------------------
1 024 822 1 091 042
Ecart d'acquisition 161 669 487 805
------------------------------------------------------------------
1 186 491 1 578 847
------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------

a) Actifs incorporels

Au cours des six premiers mois, les actifs incorporels ont évolué
comme suit :
------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------
Relations Droits
clients de clients Total
$ $ $
------------------------------------------------------------------
Solde au 31 août 2008 101 490 989 552 1 091 042
Amortissement (7 933) - (7 933)
Ecart de change 2 155 - 2 155
Réduction de valeur
(note 5) (60 442) - (60 442)
------------------------------------------------------------------
Solde au 28 février 2009 35 270 989 552 1 024 822
------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------

b) Ecart d'acquisition

Au cours des six premiers mois, l'écart d'acquisition a évolué comme suit :

---------------------------------------------------
---------------------------------------------------
$
---------------------------------------------------
Solde au 31 août 2008 487 805
Ecart de change 13 070
Réduction de valeur (note 5) (339 206)
---------------------------------------------------
Solde au 28 février 2009 161 669
---------------------------------------------------
---------------------------------------------------


9.Dette à long terme

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
28 février 31 août
Echéance Taux d'intérêt 2009 2008
% $ $
-------------------------------------------------------------------------
Société mère
Crédit à terme
Emprunt à terme -
94 096 350 EUR 2011 2,31 (1)(4) 151 173 145 832
Emprunt à terme -
17 358 700 EUR 2011 2,31 (1)(4) 27 862 26 881
Emprunt rotatif -
117 500 000 EUR
(126 000 000 EUR au
31 août 2008) 2011 2,44 (1) 189 516 196 308
Emprunt rotatif 2011 1,86 (1) 84 839 94 375
Débentures garanties
de premier rang série 1 2009 6,75 149 931 149 814
Billets garantis de
premier rang
Série A - 150
millions $ US 2008 6,83 (2) - 159 233
Série B 2011 7,73 174 434 174 338
Billets garantis de
premier rang (3)
Série A - 190
millions $ US 2015 7,00 240 180 -
Série B 2018 7,60 54 560 -
Débenture non
garantie de
premier rang 2018 5,94 99 777 99 768

Filiales
Obligations découlant
de contrats de
location-acquisition 2013 6,47 - 9,93 7 754 8 492
-------------------------------------------------------------------------
1 180 026 1 055 041
Moins portion à
court terme 178 403 336 807
-------------------------------------------------------------------------
1 001 623 718 234
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1)Taux d'intérêt moyen sur la dette au 28 février 2009, incluant les
frais d'estampillage.
(2)Les conventions d'échange de devises croisées ont donné lieu à un
taux d'intérêt annuel réel de 7,254 % sur l'équivalent en dollars
canadiens de la dette libellée en dollars américains.
(3)Le 1er octobre 2008, la Société a procédé à l'émission de 190 millions
$ US de billets garantis de premier rang, série A, échéant le 1er
octobre 2015 et de 55 millions $ de billets garantis de premier rang,
série B, échéant le 1er octobre 2018, déduction faite des coûts de
transactions de 2,1 millions $. Les billets garantis de premier rang,
série B, portent intérêt au taux nominal annuel de 7,60 %, payable
semestriellement. La Société a conclu des conventions d'échange de
devises croisées en vue de fixer les paiements d'intérêt et de capital
sur les billets garantis de premier rang, série A, de 190 millions $
US, qui portent intérêt au taux nominal annuel de 7,00 %, payable
semestriellement. Compte tenu de ces conventions, le taux d'intérêt
effectif des billets garantis de premier rang, série A, est de 7,24 %,
et le taux de change applicable au capital de la dette libellée en
dollars américains a été fixé à 1,0625 $.
(4)Le 22 janvier 2009, la Société a conclu une convention d'échange avec
une institution financière afin de fixer le taux d'intérêt variable
de référence lié à des emprunts à terme libellés en euros d'un montant
nominal de 111,5 millions EUR. La convention d'échange de taux d'intérêt
couvre les emprunts à terme en fixant le taux d'intérêt à 2,08 %
jusqu'à leur échéance le 28 juillet 2011. Le montant nominal de la
convention d'échange diminuera en fonction de l'amortissement des
emprunts à terme. Outre le taux d'intérêt de 2,08 % fixé par la
convention d'échange, la Société continuera de payer la marge
applicable aux emprunts à terme conformément aux modalités de son
crédit à terme.


10. Capital-actions

Autorisé, en nombre illimité :

Actions privilégiées de catégorie A, sans droit de vote, rachetables en tout temps au gré de la Société et du porteur au prix de 1 $ l'action, à dividende privilégié cumulatif au taux de 11 % de leur prix de rachat par année.

Actions privilégiées de catégorie B, sans droit de vote, pouvant être émises en série.

Actions à droits de vote multiples, 10 votes par action.

Actions subalternes à droit de vote, 1 vote par action.



------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------
28 février 2009 31 août 2008
$ $
------------------------------------------------------------------
Emis
15 691 100 actions à droits de vote multiples 98 346 98 346
32 867 426 actions subalternes à droit de
vote (32 826 611 au 31 août 2008) 891 715 890 543
------------------------------------------------------------------
990 061 988 889
------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------

Au cours des six premiers mois, les transactions sur les actions
subalternes à droit de vote ont été les suivantes :

------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------
Nombre d'actions Montant
$
------------------------------------------------------------------
Solde au 31 août 2008 32 826 611 890 543
Actions émises contre espèces en
vertu du régime d'achat d'actions
des employés et du régime d'options
d'achat d'actions 40 815 964
Charge de rémunération comptabilisée
précédemment au surplus d'apport
pour les options exercées - 208
------------------------------------------------------------------
Solde au 28 février 2009 32 867 426 891 715
------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------


Régimes de rémunération à base d'actions

La Société offre à ses employés et à ceux de ses filiales un régime d'achat d'actions et offre également à certains dirigeants un régime d'options d'achat d'actions qui sont décrits dans les états financiers consolidés annuels de la Société. Au cours des six premiers mois, la Société a octroyé 133 381 options d'achat d'actions (99 084 en 2008) comportant un prix d'exercice de 34,46 $ (45,59 $ à 49,82 $ en 2008) dont 29 711 options d'achat d'actions (22 683 en 2008) ont été octroyées à des employés de COGECO inc. Au cours des périodes de trois et six mois se terminant le 28 février 2009, la Société a rechargé un montant de 79 000 $ et de 91 000 $ (97 000 $ et 181 000 $ en 2008) à COGECO inc. relativement aux options octroyées aux employés de COGECO inc. La Société comptabilise une charge de rémunération pour les options octroyées depuis le 1er septembre 2003. En conséquence, une charge de 95 000 $ et 184 000 $ (490 000 $ et 726 000 $ en 2008) a été comptabilisée pour les périodes de trois et six mois terminées le 28 février 2009.

La juste valeur des options octroyées durant la période de six mois terminée le 28 février 2009 était de 8,96 $ (12,86 $ en 2008) par option. La juste valeur des options octroyées a été estimée à la date d'octroi, pour les fins de détermination de la charge de rémunération à base d'actions au moyen du modèle d'évaluation d'options binomial en fonction des hypothèses suivantes :



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-----------------------------------------------------------------
2009 2008
% %
-----------------------------------------------------------------
Taux de dividende prévu 1,40 0,90
Volatilité prévue 29 27
Taux d'intérêt sans risque 4,22 4,25
Durée prévue en années 4,0 4,0
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Au 28 février 2009, la Société avait des options d'achat d'actions en circulation permettant d'acquérir 905 492 actions subalternes à droit de vote. Ces options d'achat d'actions, qui incluent 123 067 options conditionnelles, peuvent être levées à des prix variant de 7,05 $ à 49,82 $ et à diverses dates allant jusqu'au 29 octobre 2018. Le 6 avril 2009, la Société a annulé 206 180 options qui avaient été conditionnellement octroyées à la suite de l'acquisition de Cabovisao au prix de 26,63 $ par action et assujetti à la rencontre de critères de performance de Cabovisao. De ces options, 112 000 options étaient conditionnelles.

La Société offre également un régime d'unités d'actions différées (le "régime d'unités") qui est décrit dans les états financiers consolidés annuels de la Société. Au cours des six premiers mois, la Société a octroyé 6 282 unités d'actions différées aux participants. Une dépense de 203 000 $ et 158 000 $ a été comptabilisée pour les périodes de trois et six mois terminées le 28 février 2009 relativement à ce régime.

11. Autres éléments du résultat étendu cumulé



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Conversion
de l'investis-
sement net
dans des
filiales Couvertures de
étrangères flux de
autonomes trésorerie Total
$ $ $
--------------------------------------------------------------------------
Solde au 31 août 2008 15 660 (306) 15 354
Autres éléments du résultat étendu 11 393 (3 747) 7 646
--------------------------------------------------------------------------
Solde au 28 février 2009 27 053 (4 053) 23 000
--------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------

12. Etats des flux de trésorerie

a) Variation des éléments hors caisse liés à l'exploitation

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-------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------
Débiteurs 2 257 (3 977) 692 (4 420)
Impôts sur les
bénéfices
à recevoir (3 083) (129) (6 916) (28)
Charges payées
d'avance (1 387) (766) 10 569
Créditeurs et
charges à payer 15 366 6 493 (28 093) (32 499)
Impôts sur les
bénéfices à payer 7 029 6 225 (9 873) 8 841
Produits reportés
et perçus d'avance
et autres passifs (828) (2 128) 398 (1 153)
-------------------------------------------------------------------------
19 354 5 718 (43 782) (28 690)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

b) Autres informations

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Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------

Immobilisations
acquises en vertu
de contrats de
location-acquisition 219 1 373 1 158 1 446
Intérêts versés 12 217 10 962 33 714 31 884
Impôts sur les
bénéfices versés 5 680 2 473 32 366 2 473
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


13. Avantages sociaux futurs

La Société et ses filiales canadiennes offrent à leurs employés des régimes de retraite contributifs à prestations déterminées, à cotisations déterminées ou un régime enregistré d'épargne-retraite collectif qui sont décrits dans les états financiers consolidés annuels de la Société. La charge totale liée à ces régimes s'établit comme suit :



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-------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les Six mois terminés les
28 février 29 février 28 février 29 février
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------

Régimes de retraite
contributifs à
prestations
déterminées 346 282 692 564
Régime de retraite
à cotisations
déterminées et
régime enregistré
d'épargne-retraite
collectif 880 749 1 776 1 439
-------------------------------------------------------------------------
1 226 1 031 2 468 2 003
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


14. Gestion financière et des capitaux

a) Gestion financière

La direction a pour objectif de protéger Cogeco Câble inc. et ses filiales contre les risques économiques importants et la variabilité des résultats, ainsi que contre certains risques financiers, notamment le risque de crédit, le risque de liquidité, le risque de taux d'intérêt et le risque de change.

Risque de crédit

Le risque de crédit représente le risque de perte financière que la Société pourrait subir si un client ou une contrepartie à un actif financier ne s'acquittait pas de ses obligations contractuelles. La Société est exposée au risque de crédit lié aux instruments financiers dérivés, à la trésorerie et aux équivalents de trésorerie et aux débiteurs, dont l'exposition maximale est représentée par les valeurs comptables inscrites au bilan.

Le risque de crédit lié aux instruments financiers dérivés découle de la possibilité que les contreparties aux conventions d'échanges de devises croisées et à la convention d'échange d'intérêt manquent à leurs obligations lorsque la juste valeur de ces conventions est favorable à la Société. La Société atténue ce risque en concluant des opérations avec des institutions financières dont la cote de crédit est égale ou supérieure à sa propre cote de crédit. La Société évalue la solvabilité des contreparties afin de réduire le risque de défaillance des contreparties dans le cadre de ces conventions. Au 28 février 2009, la direction était d'avis que le risque de crédit lié aux échanges de devises croisées était minimal, étant donné que la cote de crédit la plus faible des contreparties à ces conventions était A-.

La trésorerie et les équivalents de trésorerie comprennent principalement des placements à court terme susceptibles d'être réalisés rapidement comme des dépôts sur le marché monétaire. La Société a déposé la trésorerie et les équivalents de trésorerie auprès d'institutions financières de bonne réputation et la direction juge ainsi que le risque de perte est négligeable.

La Société est également exposée au risque de crédit relativement à ses comptes clients. Dans le contexte économique actuel, le risque de crédit auquel la Société est soumise est plus élevé, cependant il est difficile d'en prédire l'effet sur le solde des débiteurs de la Société. Pour réduire ce risque, la Société assure un suivi constant de la situation financière de ses clients et examine le dossier de crédit et la solvabilité de chaque nouveau client important. Au 28 février 2009, aucun client n'avait un solde représentant une part importante des comptes clients consolidés de la Société. La Société établit une provision pour créances douteuses en fonction du risque de crédit propre à chacun de ses clients en examinant des facteurs tels que le nombre de jours de retard sur le solde dû par le client, de même que l'historique de recouvrement du client. La Société est d'avis que sa provision pour créances douteuses suffit à couvrir le risque de crédit connexe auquel elle est exposée. La Société dispose de politiques en matière de crédit et a mis en place divers contrôles du crédit, notamment des vérifications de crédit, des avances et une facturation anticipée, et elle a établi des procédures afin de suspendre les services lorsque les clients ont atteint leur limite de crédit ou n'ont pas respecté les modalités de paiement établies. Puisque la clientèle de la Société est nombreuse et diversifiée et qu'elle est répartie dans ses territoires entre le Canada et le Portugal, la concentration du risque de crédit n'est pas considérable. Le tableau suivant détaille les soldes des débiteurs de la Société :



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28 février 2009 31 août 2008
$ $
------------------------------------------------------------------
Comptes clients 71 071 66 559
Provision pour créances douteuses (16 172) (12 357)
------------------------------------------------------------------
54 899 54 202
Autres débiteurs 4 531 5 380
------------------------------------------------------------------
59 430 59 582
------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------


Le tableau suivant détaille les comptes clients, déduction faite de la provision pour créances douteuses. Les comptes clients en souffrance sont définis comme les montants impayés au-delà des modalités habituelles de crédit pour les clients concernés. Une portion importante des clients de la Société est facturée par anticipation et doit payer avant que le service ne soit rendu. La Société considère les montants impayés à la date due comme comptes clients échus.



------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------
28 février 2009 31 août 2008
$ $
------------------------------------------------------------------
Comptes clients nets non échus 40 416 40 945
Comptes clients nets échus 14 483 13 257
------------------------------------------------------------------
54 899 54 202
------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------


Risque de liquidité

Le risque de liquidité se définit comme le risque que la Société soit incapable de respecter ses obligations financières à leur échéance. La Société gère le risque de liquidité grâce à la gestion de sa structure du capital et à l'accès à différents marchés financiers. Elle gère également le risque de liquidité en assurant un suivi constant des flux de trésorerie réels et prévus afin de s'assurer qu'elle possède assez de liquidités pour satisfaire ses obligations à leur échéance. Au 28 février 2009, le montant disponible en vertu du crédit à terme de la Société s'établissait à 408,2 $ millions. La direction est d'avis que le crédit à terme engagé, jusqu'à son échéance en juillet 2011, fournira des liquidités suffisantes pour gérer les échéances de sa dette à long terme et permettra de combler les besoins en fonds de roulement.



Le tableau suivant résume les échéances contractuelles des passifs
financiers et les montants en capital connexes :

-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
2009 2010 2011 2012
(six (douze (douze (douze
mois) mois) mois) mois)
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------

Endettement bancaire 34 562 - - -

Créditeurs et charges à
payer 222 599 - - -

Dette à long terme (1) 175 295 42 158 386 829 175 000

Instruments financiers
dérivés

Paiements
(dollars canadiens) - - - -

Encaissements (équivalent
en dollars canadiens de
dollars
américains) - - - -

Obligations découlant de
contrats de
location-acquisition (2) 2 323 3 197 1 992 1 258
-------------------------------------------------------------------------
434 779 45 355 388 821 176 258
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
2013
(douze mois) Suivantes Total
$ $ $
-------------------------------------------------------------------------

Endettement bancaire - - 34 562

Créditeurs et charges à payer - - 222 599

Dette à long terme (1) - 396 737 1 176 019

Instruments financiers dérivés

Paiements (dollars canadiens) - 201 875 201 875

Encaissements (équivalent en
dollars canadiens de dollars
américains) - (241 737) (241 737)

Obligations découlant de contrats
location-acquisition (2) 50 - 8 820
-------------------------------------------------------------------------
50 356 875 1 402 138
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------

(1) Montant en capital excluant les obligations découlant de contrats de
location-acquisition.
(2) Incluant les intérêts.



Le tableau suivant résume les intérêts payables sur la dette à long terme (excluant les intérêts sur les obligations découlant de contrats de location-acquisition) qui sont dus au cours des cinq prochains exercices financiers et par la suite, en fonction du principal et des taux d'intérêts courant des dettes en vigueur en date du 28 février 2009 et de leurs échéances respectives :



-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
2009 2010 2011 2012
(six (douze (douze (douze
mois) mois) mois) mois)
$ $ $ $
-------------------------------------------------------------------------

Paiements d'intérêts sur la
dette à long
terme 27 943 50 256 48 629 29 292

Paiements d'intérêts sur les
instruments financiers dérivés 9 787 18 880 17 523 14 614

Encaissements d'intérêts sur
les instruments financiers
dérivés (10 490) (20 412) (19 302) (16 922)
-------------------------------------------------------------------------
27 240 48 724 46 850 26 984
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------


-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
2013
(douze mois) Suivantes Total
$ $ $
-------------------------------------------------------------------------

Paiements d'intérêts sur la dette à long
terme 27 038 83 214 266 372

Paiements d'intérêts sur les
instruments financiers dérivés 14 614 30 445 105 863

Encaissements d'intérêts sur les
instruments financiers dérivés (16 922) (35 253) (119 301)
-------------------------------------------------------------------------
24 730 78 406 252 934
-------------------------------------------------------------------------
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Risque de taux d'intérêt

La Société est exposée au risque de taux d'intérêt relativement à des instruments à taux fixe et à des instruments à taux variable. Les fluctuations des taux d'intérêt auront une incidence sur l'évaluation, le recouvrement et le remboursement de ces instruments. Au 28 février 2009, la totalité de la dette à long terme de la Société portait intérêt à taux fixe, exception faite du crédit à terme. Le 22 janvier 2009, la Société a conclu une convention d'échange avec une institution financière afin de fixer le taux d'intérêt variable de référence lié à des emprunts à terme libellés en euros d'un montant nominal de 111,5 millions EUR. La convention d'échange de taux d'intérêt couvre les emprunts à terme en fixant le taux d'intérêt à 2,08 % jusqu'à leur échéance le 28 juillet 2011. Le montant nominal de la convention d'échange diminuera en fonction de l'amortissement des emprunts à terme. Outre le taux d'intérêt de 2,08 % fixé par la convention d'échange, la Société continuera de payer la marge applicable aux emprunts à terme conformément aux modalités de son crédit à terme. La Société a choisi d'appliquer la comptabilité de couverture des flux de trésorerie pour cet instrument financier dérivé. La sensibilité de la charge financière annuelle de la Société à l'égard d'une variation de 1% du taux d'intérêt applicable au crédit à terme est d'approximativement 2,7 millions $ en fonction de la dette existante au 28 février 2009 et en considérant l'effet de la convention d'échange de taux d'intérêt.

Risque de change

La Société est exposée au risque de change relativement à sa dette à long terme libellée en dollars américains. Afin de réduire ce risque, la Société a établi des lignes directrices selon lesquelles les conventions d'échange de devises peuvent être utilisées pour établir les taux de change applicables à sa dette à long terme libellée en dollars américains. Toutes ces conventions sont utilisées exclusivement à des fins de couverture. Par conséquent, le 2 octobre 2008, la Société a conclu des conventions d'échange de devises croisées en vue de fixer les paiements d'intérêt et de capital sur les billets garantis de premier rang série A de 190 millions $ US émis le 1er octobre 2008. Ces conventions ont eu pour effet de convertir le taux nominal annuel américain de 7,00 % en taux d'intérêt annuel moyen de 7,24 % en dollars canadiens. Le taux de change applicable au capital de la dette a été fixé à 1,0625 $. La Société a choisi d'appliquer la comptabilité de couverture des flux de trésorerie pour ces instruments financiers dérivés.

La Société est aussi exposée au risque de change en raison de la trésorerie et des équivalents de trésorerie, de l'endettement bancaire et des créditeurs libellés en dollars américains ou en euros. Au 28 février 2009, l'endettement bancaire libellé en dollars américains s'élevait à 1 451 000 $ US (286 000 $ US au 31 août 2008), tandis que les créditeurs libellés en dollars américains s'élevaient à 7 580 000 $ US (16 121 000 $ US au 31 août 2008). Au 28 février 2009, la trésorerie et les équivalents de trésorerie libellés en euros s'élevaient à 736 000 EUR (219 000 EUR au 31 août 2008), tandis que les créditeurs libellés en euros s'élevaient à 134 000 EUR (163 000 EUR au 31 août 2008). Compte tenu de la nature à court terme de ces éléments, le risque lié aux fluctuations des taux de change est généralement négligeable à l'exception de l'importante fluctuation inhabituelle du dollar américain par rapport au dollar canadien au cours des six premiers mois de l'exercice 2009. Au cours de la période de six mois terminée le 28 février 2009, le taux de change a augmenté de 1,0620 $ au 31 août 2008 à 1,2723 $ au 27 février 2009, atteignant un haut de 1,2935 $ le 20 novembre 2008. L'incidence d'une variation de 10% du taux de change des devises américaines et européennes ferait varier les charges financières d'approximativement 1,1 million $.

En outre, l'investissement net de la Société dans les filiales étrangères autonomes est exposé au risque de marché relatifs à la fluctuation des taux de change, principalement la fluctuation de la valeur du dollar canadien par rapport à l'euro. Ce risque est réduit puisque la majeure partie du prix d'achat de Cabovisao-Televisao por Cabo, S.A. a été empruntée directement en euros. Au 28 février 2009, l'investissement net s'élevait à 196 758 000 EUR (446 051 000 EUR au 31 août 2008), tandis que la dette à long terme libellée en euros s'élevait à 228 955 000 EUR (237 455 000 EUR au 31 août 2008). Le taux de change utilisé pour convertir en dollars canadiens les montants des comptes du bilan libellés en euros au 28 février 2009 s'établissait à 1,6129 $ l'euro, comparativement à 1,5580 $ l'euro au 31 août 2008. L'incidence d'une variation de 10 % du taux de change pour la conversion de l'euro en dollar canadien ferait varier les charges financières d'approximativement 1,0 million $ et les autres éléments du résultat étendu d'approximativement 5,2 millions $.

Juste valeur

La juste valeur est le montant auquel des parties consentantes accepteraient d'échanger un instrument financier, déterminé en fonction du marché actuel pour des instruments présentant les mêmes risques, le même capital et la même durée restante. Les estimations de la juste valeur sont faites à un moment précis, en actualisant les flux de trésorerie prévus à des taux pour des dettes ayant les mêmes échéances et conditions. De par leur nature, elles sont subjectives et comportent des incertitudes et des éléments pour lesquels le jugement joue un rôle important et, par conséquent, elles ne peuvent être établies avec précision. En outre, la charge d'impôts et les autres charges qui seraient engagées à la cession de ces instruments financiers ne sont pas prises en compte dans la juste valeur. Par conséquent, la juste valeur ne correspond pas nécessairement au montant net qui serait réalisé si ces instruments étaient réglés. La valeur comptable de tous les instruments financiers de la Société correspond approximativement à leur juste valeur, à moins d'indication contraire dans le tableau suivant :



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-------------------------------------------------------------------------
28 février 2009 31 août 2008
Valeur Juste Valeur Juste
comptable valeur comptable valeur
-------------------------------------------------------------------------
Dette à long terme 1 180 026 1 149 318 1 055 041 1 049 329
-------------------------------------------------------------------------
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b) Gestion du capital

En matière de gestion du capital, la Société a pour objectif de s'assurer qu'elle dispose des liquidités suffisantes pour combler les besoins de liquidités de ses diverses entreprises, y compris pour saisir les occasions de croissance. La Société gère la structure de son capital et fait des ajustements en fonction de la conjoncture économique générale, des risques inhérents aux actifs sous-jacents et de ses besoins en fonds de roulement. La gestion de la structure du capital comprend l'émission de nouveaux titres d'emprunt, le remboursement des emprunts existants au moyen des flux de trésorerie générés par l'exploitation et le niveau des distributions aux actionnaires.

La structure du capital de la Société comprend les capitaux propres, l'endettement bancaire, la dette à long terme et les actifs ou passifs liés aux instruments financiers dérivés.

Les dispositions prévues en vertu du crédit à terme prévoient des limites quant aux opérations et activités de la Société. De façon générale, les plus importantes restrictions visent les investissements autorisés, le versement de dividendes sur les actions à droits de vote multiples et subalternes à droit de vote et le maintien de certaines clauses restrictives principalement en ce qui a trait au bénéfice d'exploitation avant amortissement, aux charges financières et au total de l'endettement. Au 28 février 2009, la Société se conformait à toutes les clauses restrictives et n'était assujettie à aucune autre exigence extérieure en matière de capital.

Le tableau suivant résume certains des principaux ratios servant à assurer le suivi et à gérer la structure du capital de la Société :



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------------------------------------------------------------------
28 février 31 août
2009 2008
------------------------------------------------------------------
Endettement net(1) / Avoir des actionnaires 1,2 0,8
Endettement net(1) / Bénéfice d'exploitation
avant amortissement(2) 2,3 2,5
Bénéfice d'exploitation avant amortissement /
Charges financières(3) 5,9 6,4
------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------
(1)L'endettement net se définit comme la somme de l'endettement
bancaire, de la dette à long terme et des passifs au titre des
instruments financiers dérivés, déduction faite de la trésorerie
et les équivalents de trésorerie et des actifs liés aux
instruments financiers dérivés.
(2)Calculs basés sur le bénéfice d'exploitation avant amortissement
pour la période des douze derniers mois terminée le 28 février
2009.
(3)Calculs basés sur le bénéfice d'exploitation avant amortissement
pour la période de six mois terminée le 28 février 2009 et de
douze mois terminée le 31 août 2008.


15. Chiffres comparatifs

Certains chiffres comparatifs ont été reclassifiés afin de se conformer à la présentation adoptée dans l'exercice en cours pour refléter la reclassification des gains ou pertes de change des charges d'exploitation aux charges financières.

Renseignements

  • Source : Cogeco Câble inc.
    Pierre Gagné
    Vice-président, Finances et chef de la direction financière
    514-764-4700
    ou
    Renseignements :
    Médias
    Marie Carrier
    Directrice, Communications d'entreprise
    514-764-4700