SOURCE: Tenaris S.A.

February 23, 2012 07:30 ET

Tenaris anuncia los resultados del año y del cuarto trimestre de 2011

La información financiera y operativa incluida en este comunicado de prensa está basada en estados contables consolidados auditados presentados en dólares estadounidenses (US$) y preparados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, según fueron emitidas por la Junta de Normas Internacionales de Contabilidad y adoptadas por la Unión Europea (NIIF)

LUXEMBURGO--(Marketwire - Feb 23, 2012) - Tenaris S.A. (NYSE: TS) (BAE: TS) (BVM: TS) (MILAN: TEN) ("Tenaris") anunció hoy los resultados del cuarto trimestre y del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 comparados con los resultados del cuarto trimestre y del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2010.

Resumen de los resultados del cuarto trimestre de 2011

(Comparación con el tercer trimestre de 2011 y el cuarto trimestre de 2010)


                                    T4 2011   T3 2011        T4 2010
Ingresos por ventas netos (millones
 de US$)                             2.750,6   2.494,8   10%  2.063,9   33%
Resultado operativo (millones de
 US$)                                  555,7     485,3   15%    453,8   22%
Ganancia del período (millones de
 US$)                                  426,3     365,5   17%    321,2   33%
Ganancia del período atribuible a
 los accionistas de la Compañía
 (millones de US$)                     399,6     325,0   23%    320,9   25%
Ganancia por ADS (US$)                  0,68      0,55   23%     0,54   25%
Ganancia por acción (US$)               0,34      0,28   23%     0,27   25%
EBITDA* (millones de US$)              709,6     620,3   14%    515,5   38%
Margen de EBITDA (% de ingresos por
 ventas netos)                            26%       25%            25%

*EBITDA se define como resultado operativo más depreciaciones,
 amortizaciones y cargos/reversiones por desvalorizaciones.


Nuestras ventas en el cuarto trimestre aumentaron 10% con respecto al trimestre anterior, reflejo de un incremento en las entregas no solo de productos OCTG sino también de tubos de conducción y tubos mecánicos. Los márgenes de EBITDA y de resultado operativo se beneficiaron con mayores eficiencias en los costos fijos derivadas del incremento de las entregas. Nuestra posición neta de caja (efectivo y otras inversiones corrientes menos el total de deudas bancarias y financieras) aumentó US$96 millones a US$324 millones al cierre del ejercicio, luego de una inversión de US$189 millones en inversiones en activos fijos e intangibles y del pago de un dividendo anticipado a los accionistas de US$153 millones.

Resumen de los resultados del ejercicio 2011

                                                               Aumento
                                          2011      2010    /(Disminución)
Ingresos por ventas netos (millones de
 US$)                                    9.972,5   7.711,6              29%
Resultado operativo (millones de US$)    1.894,8   1.573,5              20%
Ganancia del ejercicio (millones de
 US$)                                    1.420,7   1.141,0              25%
Ganancia del ejercicio atribuible a los
 accionistas de la Compañía (millones
 de US$)                                 1.331,2   1.127,4              18%
Ganancia por ADS (US$)                      2,26      1,91              18%
Ganancia por acción (US$)                   1,13      0,95              18%
EBITDA* (millones de US$)                2.449,1   2.013,2              22%
Margen de EBITDA (% de ingresos por
 ventas netos)                                25%       26%

*EBITDA se define como resultado operativo más depreciaciones,
 amortizaciones y cargos/reversiones por desvalorizaciones.

En 2011, los ingresos por ventas netos aumentaron 29% en comparación con 2010, registrándose incrementos en cada uno de nuestros segmentos operativos. La mayor actividad de perforación de petróleo y gas en América del Norte y en la mayoría de las regiones excepto África del Norte derivó en mayores entregas en nuestro segmento operativo de Tubos. La mayor demanda de nuestros productos OCTG premium derivó en mejoras en la mezcla de productos y en los precios de venta promedio, particularmente en la segunda mitad del ejercicio. Las ventas en nuestros segmentos operativos de Proyectos y Otros se beneficiaron con la mayor demanda en Brasil. Los márgenes de EBITDA y operativos se vieron afectados por los mayores costos de materia prima y costos fijos en la primera mitad del ejercicio, pero se recuperaron durante el segundo semestre. Nuestra posición neta de caja aumentó US$48 millones a US$324 millones al cierre del ejercicio. Las inversiones en activos fijos e intangibles ascendieron a US$863 millones, incluyendo la finalización de nuestro nuevo laminador en México, y las inversiones en capital de trabajo ascendieron a US$646 millones.

Propuesta de dividendo anual

El consejo de administración propone, para aprobación de la asamblea general ordinaria a celebrarse el 2 de mayo de 2012, el pago de un dividendo anual de US$0,38 por acción (US$0,76 por ADS), o aproximadamente US$449 millones, que incluye el dividendo anticipado de US$0,13 por acción (US$0,26 por ADS), o aproximadamente US$153 millones, pagado en noviembre de 2011. En caso de que el dividendo anual sea aprobado por los accionistas, el 24 de mayo de 2012 se pagará un dividendo de US$0,25 por acción (US$0,50 por ADS), o aproximadamente US$295 millones, con fecha a circular sin derecho al pago de dividendo (ex-dividend date) fijada para el 21 de mayo de 2012.

Situación del mercado y perspectivas

A pesar de la difícil situación económica en Europa, la demanda global de energía continuará aumentando y esto está llevando a las compañías de energía a incrementar sus inversiones. La demanda de productos tubulares para aplicaciones complejas crecerá a un ritmo más rápido que para productos para aplicaciones estándar debido a que las inversiones se producirán en ambientes operativos más difíciles.

Se prevé que en 2012 la actividad de perforación en América del Norte se mantendrá en niveles cercanos a los registrados actualmente, con una menor actividad de perforación de gas seco compensada en gran medida por un incremento en perforación dirigida de petróleo y líquidos. En el resto del mundo, se prevé que la actividad de perforación continuará incrementándose, respaldada por los precios actuales del petróleo y gas e impulsada por el crecimiento en el desarrollo de reservas en aguas profundas y no convencionales así como perforación de gas convencional compleja.

Se prevé que las ventas a clientes del sector de petróleo y gas, particularmente de productos premium, aumentarán en 2012 en comparación con 2011 en todas las regiones, pero las ventas a la industria de procesamiento de hidrocarburos (HPI), de generación eléctrica y a clientes industriales disminuirán en Europa. También se prevé que las ventas en nuestro segmento operativo de Proyectos aumentarán debido a las entregas para un importante ducto offshore en Brasil en la segunda mitad del ejercicio.

Los precios y costos de venta se mantienen estables, pero se espera que los márgenes operativos se beneficien con una mejor mezcla de productos y el impacto retrasado de los menores costos de materia prima.

Por lo tanto, se prevé que las ventas y el resultado operativo crezcan en 2012 en comparación con 2011. Sin embargo, no debería esperarse un crecimiento con respecto al período anterior en el primer trimestre, debido a que nuestras ventas se verán afectadas por paros por mantenimiento estacionales y menores entregas en nuestro segmento de Proyectos.

Análisis de los resultados del cuarto trimestre de 2011

Volumen de ventas
(toneladas métricas)                   T4 2011      T3 2011       T4 2010
Tubos - sin costura                     709.000  650.000   9%  555.000  28%
Tubos - con costura                     234.000  216.000   8%  221.000   6%
Total tubos                             943.000  866.000   9%  776.000  22%
Proyectos - con costura                  71.000   53.000  34%   65.000   9%
Total                                 1.014.000  919.000  10%  841.000  21%



             Tubos                 T4 2011      T3 2011         T4 2010
Ingresos por ventas netos (millones
 de US$)
América del Norte                   1.174,0   1.034,8   13%     860,2   36%
América del Sur                       360,1     338,4    6%     271,2   33%
Europa                                268,0     275,3   (3%)    206,3   30%
Medio Oriente y África                389,1     358,8    8%     299,6   30%
Lejano Oriente y Oceanía              174,7     143,0   22%     121,8   43%
Ingresos por ventas netos (millones
 de US$)                            2.365,9   2.150,3   10%   1.759,1   34%
Costo de ventas (% de ventas)            61%       61%             60%
Resultado operativo* (millones de
 US$)                                 495,5     429,2   15%     401,0   24%
Resultado operativo (% de ventas)        21%       20%             23%

*Resultado operativo incluye reversiones de cargos por desvalorizaciones
 Por  US$67,3 millones en el cuarto trimestre de 2010.

Los ingresos por ventas netos de productos y servicios tubulares aumentaron 10% con respecto al trimestre anterior, principalmente debido al aumento en los volúmenes de entregas. Las ventas aumentaron un 34% interanual debido a un incremento de 22% en las entregas y a un aumento de 11% en los precios de venta promedio. En América del Norte, las ventas aumentaron en toda la región con respecto al trimestre anterior, principalmente debido a mayores ventas de productos OCTG en Canadá y México y de tubos de conducción en Estados Unidos. En América del Sur, las ventas aumentaron un 6% con respecto al trimestre anterior impulsadas principalmente por Ecuador y Colombia y parcialmente compensadas por menores ventas por problemas crediticios en Venezuela. En Europa, las ventas se vieron afectadas negativamente por la débil demanda de los distribuidores y la depreciación del Euro. En Medio Oriente y África, las ventas aumentaron con respecto al trimestre anterior principalmente debido a la reanudación de las ventas en Libia y a mayores ventas a proyectos de la industria de procesamiento de hidrocarburos. Las ventas en Lejano Oriente y Oceanía crecieron en forma significativa debido a mayores entregas de tubos de conducción para proyectos en aguas profundas.

El resultado operativo derivado de productos y servicios tubulares aumentó 15% con respecto al trimestre anterior debido a que las ventas aumentaron 10% y el margen operativo aumentó 100 puntos básicos, reflejo de menores gastos de comercialización y administración como porcentaje de ventas.

             Proyectos              T4 2011        T3 2011        T4 2010
Ingresos por ventas netos (millones
 de US$)                               186,0     150,8   23%    146,2   27%
Costo de ventas (% de ventas)             71%       67%            69%
Resultado operativo (millones de
 US$)                                   28,3      27,3    4%     23,6   20%
Resultado operativo (% de ventas)         15%       18%            16%

Los ingresos por ventas netos de Proyectos ascendieron a US$186,0 millones en el cuarto trimestre de 2011, siendo 23% mayores que en el tercer trimestre y 27% mayores en comparación con el cuarto trimestre de 2010. El aumento en las ventas con respecto al trimestre anterior se debió principalmente a envíos de productos con menor margen a Perú.

             Otros                  T4 2011      T3 2011        T4 2010
Ingresos por ventas netos (millones
 de US$)                               198,6     193,7    3%    158,6   25%
Costo de ventas (% de ventas)             72%       73%            72%
Resultado operativo (millones de
 US$)                                   32,0      28,7   11%     29,3    9%
Resultado operativo (% de ventas)         16%       15%            18%

Los ingresos por ventas netos de otros productos y servicios ascendieron a US$198,6 millones en el cuarto trimestre de 2011, siendo 3% mayores que en el trimestre anterior y 25% mayores en comparación con el cuarto trimestre de 2010. El incremento en las ventas con respecto al trimestre anterior se debió principalmente a las mayores ventas en nuestro negocio de equipamiento industrial en Brasil y a mayores ventas de materia prima y energía excedente, parcialmente compensadas por menores ventas de tubos con costura para conduit eléctricos.

Los gastos de comercialización y administración ascendieron a 17,2% de los ingresos por ventas netos en el cuarto trimestre de 2011, en comparación con 18,5% en el trimestre anterior y 19,7% en el cuarto trimestre de 2010. La disminución de los gastos de comercialización y administración como porcentaje de ventas se debió principalmente a la mejor absorción de gastos fijos y semi fijos sobre mayores ventas.

Otros ingresos (egresos) operativos resultaron en una ganancia neta de US$0,7 millones en el cuarto trimestre de 2011, en comparación con una ganancia de US$1,7 millones en el trimestre anterior y una ganancia de US$74,8 millones en el cuarto trimestre de 2010, principalmente debido a la reversión de cargos por desvalorizaciones en nuestras operaciones de tubos con costura en Canadá.

Los gastos netos por intereses ascendieron a US$2,0 millones en el cuarto trimestre de 2011, en comparación con US$8,5 millones en el trimestre anterior y US$4,8 millones en el mismo período de 2010.

Otros resultados financieros generaron una pérdida de US$5,4 millones durante el cuarto trimestre de 2011, en comparación con una ganancia de US$28,0 millones en el tercer trimestre de 2011 y una pérdida de US$5,4 millones en el mismo período de 2010. Estos resultados reflejan principalmente las ganancias y pérdidas por diferencias de cambio y por cambios en el valor de mercado de los instrumentos derivados y son compensados en gran medida por cambios en nuestro patrimonio neto. Las ganancias registradas en el tercer trimestre de 2011 fueron principalmente atribuibles a la revaluación del dólar estadounidense frente al real brasileño.

El resultado de inversiones en sociedades asociadas generó una ganancia de US$13,0 millones en el cuarto trimestre de 2011, en comparación con una ganancia de US$1,5 millones en el trimestre anterior y de US$11,7 millones en el mismo período de 2010. Estos resultados derivaron principalmente de nuestra participación accionaria en Ternium y reflejaron mayores resultados en Ternium.

El cargo por impuesto a las ganancias ascendió a US$135,0 millones en el cuarto trimestre de 2011, equivalente a 25% de los resultados antes de inversiones en sociedades asociadas e impuesto a las ganancias, comparado con 28% en el trimestre anterior y 30% en el mismo período de 2010. Durante el cuarto trimestre de 2011, la tasa de impuestos se benefició con una mezcla de compañías más favorable.

La ganancia atribuible a la participación no controlante ascendió a US$26,8 millones en el cuarto trimestre de 2011, en comparación con US$40,5 millones en el trimestre anterior y US$0,3 millones en el cuarto trimestre de 2010. Estos resultados derivaron principalmente de la participación no controlante en nuestra subsidiaria brasileña, Confab, y en nuestra subsidiaria japonesa NKKTubes.

Flujo de efectivo y liquidez correspondientes al cuarto trimestre de 2011

El flujo de efectivo originado en actividades operativas durante el cuarto trimestre de 2011 ascendió a US$456,2 millones, en comparación con US$336,3 millones en el trimestre anterior y US$253,8 millones en el cuarto trimestre de 2010. El capital de trabajo aumentó US$156,7 millones durante el cuarto trimestre de 2011 (principalmente debido al incremento en créditos por ventas), en comparación con un aumento de US$1,7 millones en el trimestre anterior y de US$152,7 millones en el cuarto trimestre de 2010.

Las inversiones en activos fijos e intangibles ascendieron a US$188,7 millones en el cuarto trimestre de 2011, en comparación con US$212,1 millones en el trimestre anterior y US$286,1 millones en el cuarto trimestre de 2010.

Durante el trimestre, nuestra posición neta de caja (efectivo y otras inversiones corrientes menos deuda financiera total) aumentó US$96,0 millones a US$323,6 millones al cierre del trimestre, luego del pago de un dividendo anticipado de US$153,5 millones.

Análisis de los resultados del ejercicio 2011

Volumen de ventas                                              Aumento
(toneladas métricas)                     2011       2010    /(Disminución)
Tubos - sin costura                    2.613.000  2.206.000             18%
Tubos - con costura                      881.000    744.000             18%
Total tubos                            3.494.000  2.950.000             18%
Proyectos - con costura                  267.000    170.000             57%
Total - Tubos + Proyectos              3.761.000  3.120.000             21%



                                                               Aumento
             Tubos                        2011      2010    /(Disminución)
Ingresos por ventas netos (millones de
 US$)
América del Norte                        4.133,3   3.121,7              32%
América del Sur                          1.344,6   1.110,1              21%
- Europa                                 1.066,1     746,6              43%
Medio Oriente y África                   1.349,4   1.263,6               7%
Lejano Oriente y Oceanía                   587,9     434,4              35%
Ingresos por ventas netos                8.481,3   6.676,4              27%
Costo de ventas (% de ventas)                 61%       60%
Resultado operativo (millones de US$)    1.618,8   1.403,3              15%
Resultado operativo (% de ventas)             19%       21%

Los ingresos por ventas netos de productos y servicios tubulares aumentaron 27% a US$8.481,3 millones en 2011, en comparación con US$6.676,4 millones en 2010, reflejo de un aumento de 18% en los volúmenes y un incremento de 7% en los precios de venta promedio. En América del Norte, la mayor actividad de perforación en Estados Unidos y Canadá derivó en entregas significativamente mayores compensadas parcialmente por la menor demanda en México. En América del Sur, las ventas se incrementaron principalmente debido a la mayor demanda en Argentina y Colombia. En Europa, registramos mayores ventas de productos OCTG, así como mayores ventas de tubos de conducción y mecánicos a distribuidores. En Medio Oriente y África, las ventas se incrementaron a pesar de la inestabilidad geopolítica debido a la mayor demanda de productos complejos en Medio Oriente. Las ventas en Lejano Oriente y Oceanía crecieron en forma significativa principalmente debido a mayores ventas en Indonesia.

El costo de ventas de productos y servicios tubulares, expresado como porcentaje de los ingresos por ventas netos, aumentó de 60% a 61%, principalmente debido a un aumento en nuestra materia prima durante la primera mitad del ejercicio.

El resultado operativo derivado de productos y servicios tubulares aumentó 15% a US$1.618,8 millones en 2011, de US$1.403,3 millones en 2010, (en 2010 el resultado operativo incluyó una ganancia de US$67,3 millones derivada de la reversión de cargos por desvalorizaciones), principalmente debido a un aumento de 18% en los volúmenes de entregas.

                                                               Aumento
             Proyectos                       2011    2010   /(Disminución)
Ingresos por ventas netos (millones de US$)  724,2   428,8              69%
Costo de ventas (% de ventas)                   68%     67%
Resultado operativo (millones de US$)        138,8    63,7             118%
Resultado operativo (% de ventas)               19%     15%

Los ingresos por ventas netos de Proyectos aumentaron 69% a US$724,2 millones en 2011, en comparación con US$428,8 millones en 2010, principalmente como reflejo de un aumento en las entregas a proyectos de gasoductos y otros proyectos de ductos en América del Sur.

El resultado operativo de Proyectos aumentó 118% a US$138,8 millones en 2011, de US$63,7 millones en 2010, reflejo de un incremento en las ventas y de mayores márgenes operativos, debido a una mejor mezcla de productos y menores gastos de administración y comercialización como porcentaje de los ingresos por ventas netos.

                                                               Aumento
             Otros                           2011    2010   /(Disminución)
Ingresos por ventas netos (millones de US$)  767,0   606,4              26%
Costo de ventas (% de ventas)                   70%     72%
Resultado operativo (millones de US$)        137,1   106,5              29%
Resultado operativo (% de ventas)               18%     18%

Los ingresos por ventas netos de otros productos y servicios aumentaron 26% a US$767,0 millones en 2011, en comparación con US$606,4 millones en 2010, principalmente debido a mayores ventas de varillas de bombeo, tubos con costura para conduit eléctricos y equipamiento industrial.

El resultado operativo de otros productos y servicios aumentó 29% a US$137,1 millones en 2011, de US$106,5 millones en 2010, como reflejo del aumento en los ingresos por ventas netos y de márgenes estables.

Los gastos de comercialización y administración disminuyeron como porcentaje de los ingresos por ventas netos a 18,6% en 2011 en comparación con 19,7% en 2010, principalmente debido a la mejor absorción de gastos fijos y semi-fijos sobre mayores ventas.

Otros ingresos y egresos operativos ascendieron a una ganancia neta de US$5,0 millones en 2011, comparada con una ganancia neta de US$78,6 millones en 2010, cuando registramos una ganancia de US$67,3 millones derivada de la reversión de un cargo por desvalorizaciones en nuestras operaciones de tubos con costura en Canadá.

Los gastos netos por intereses ascendieron a US$21,6 millones en 2011, en comparación con US$31,2 millones en 2010.

Otros resultados financieros generaron una ganancia de US$11,3 millones en 2011, en comparación con una pérdida de US$21,3 millones durante 2010. Estos resultados reflejan principalmente ganancias y pérdidas por diferencias de cambio y por cambios en el valor de mercado de los instrumentos derivados y son compensados en gran medida por cambios en nuestro patrimonio neto. Estas pérdidas son principalmente atribuibles a variaciones en los tipos de cambio de las monedas funcionales de nuestras subsidiarias (diferentes al dólar estadounidense) respecto al dólar estadounidense, de acuerdo con las NIIF.

El resultado de inversiones en sociedades asociadas generó una ganancia de US$61,5 millones en 2011, en comparación con US$70,1 millones en 2010. Estas ganancias derivaron principalmente de nuestra participación accionaria en Ternium.

El cargo por impuesto a las ganancias ascendió a US$525,2 millones en 2011, equivalente a 28% de los resultados antes de la participación en los resultados de sociedades asociadas e impuesto a las ganancias, comparado con US$450,0 millones en 2010, equivalente a 30% de los resultados antes de la participación en los resultados de sociedades asociadas e impuesto a las ganancias.

La ganancia neta aumentó a US$1.420,7 millones en 2011, en comparación con US$1.141,0 millones en 2010, principalmente como reflejo de mayores resultados operativos.

La ganancia atribuible a los accionistas ascendió a US$1.331,2 millones, o US$1,13 por acción (US$2,26 por ADS), en 2011, en comparación con US$1.127,4 millones, o US$0,95 por acción (US$1,91 por ADS) en 2010.

La ganancia atribuible a la participación no controlante ascendió a US$89,6 millones en 2011, en comparación con US$13,7 millones en 2010, principalmente como reflejo de mayores resultados en nuestra subsidiaria brasileña Confab.

Flujo de efectivo y liquidez correspondiente al ejercicio 2011

El flujo de efectivo originado en actividades operativas durante 2011 ascendió a US$1.283,3 millones, comparado con US$870,8 millones en 2010. El capital de trabajo aumentó US$646,4 millones en 2011, en comparación con un aumento de US$644,0 millones en 2010, reflejo del cambio positivo en los niveles de actividad.

Las inversiones en activos fijos e intangibles ascendieron a US$862,7 millones en 2011, en comparación con US$847,3 millones en 2010, debido a que continuamos con las inversiones destinadas a finalizar el nuevo laminador de diámetro pequeño en nuestra planta ubicada en Veracruz, México.

Los dividendos pagados, incluyendo los dividendos pagados a accionistas minoritarios en subsidiarias, ascendieron a US$424,1 millones en 2011, de los cuales US$248 millones fueron pagados a accionistas con respecto al ejercicio fiscal 2010, mientras que US$153 millones fueron pagados a accionistas en noviembre de 2011, como dividendo anticipado con respecto a los dividendos correspondientes al ejercicio fiscal 2011. Este monto se compara con los US$433,3 millones pagados en 2010, con el mismo monto de dividendos pagados a los accionistas.

Durante 2011, la deuda financiera total disminuyó US$313,6 millones a US$930,9 millones al 31 de diciembre de 2011, de US$1.244,5 millones al 31 de diciembre de 2010. La liquidez (efectivo y equivalentes de efectivo y otras inversiones corrientes) disminuyó US$265,6 millones a US$1.254,5 millones al 31 de diciembre de 2011, de US$1.520,1 millones al 31 de diciembre de 2010. El efectivo neto durante 2011 aumentó US$48,1 millones a US$323,6 millones al 31 de diciembre de 2011, de US$275,6 millones al 31 de diciembre de 2010.

Algunas de las declaraciones que aparecen en este comunicado de prensa son "declaraciones a futuro" basadas en la opinión y suposiciones actuales de los directivos, e involucran riesgos previstos e imprevistos que podrían provocar que los resultados, el desempeño y los acontecimientos difirieran materialmente de los expresados o sugeridos por dichas declaraciones. Los riesgos incluyen, aunque no se limitan a, aquellos que surgen de la incertidumbre en cuanto a los precios futuros del petróleo y gas y su efecto sobre los programas de inversión de las compañías petroleras y de gas. www.tenaris.com


Estado de resultados consolidado

                           ----------------------- -----------------------
(Valores expresados en     Período de tres meses   Ejercicio fiscal
 miles de USD, excepto     finalizado el 31 de     finalizado el 31 de
 menciones específicas)    diciembre de            diciembre de
                           ----------------------- -----------------------
                           2011        2010        2011        2010
                           ----------- ----------- ----------- -----------
Operaciones continuas
Ingresos por ventas netos    2,750,551   2,063,873   9,972,478   7,711,598
Costo de los productos
 vendidos                   (1,722,894) (1,277,755) (6,229,526) (4,700,810)
                           ----------- ----------- ----------- -----------
Ganancia bruta               1,027,657     786,118   3,742,952   3,010,788
Gastos de comercialización
 y administración             (472,714)   (407,072) (1,853,244) (1,515,870)
Otros ingresos (egresos)
 operativos netos                  747      74,772       5,050      78,629
                           ----------- ----------- ----------- -----------
Resultado operativo            555,690     453,818   1,894,758   1,573,547
Intereses ganados               11,093       7,387      30,840      32,855
Intereses perdidos             (13,045)    (12,142)    (52,407)    (64,103)
Otros resultados
 financieros                    (5,401)     (5,405)     11,268     (21,305)
                           ----------- ----------- ----------- -----------
Ganancia antes de los
 resultados de inversiones
 en compañías asociadas y
 del impuesto a las
 ganancias                     548,337     443,658   1,884,459   1,520,994
Ganancia de inversiones en
 compañías asociadas            12,990      11,668      61,509      70,057
                           ----------- ----------- ----------- -----------
Ganancia antes del impuesto
 a las ganancias               561,327     455,326   1,945,968   1,591,051
Impuesto a las ganancias      (134,994)   (134,166)   (525,247)   (450,004)
                           ----------- ----------- ----------- -----------
Ganancia del período /
 ejercicio                     426,333     321,160   1,420,721   1,141,047
                           ----------- ----------- ----------- -----------



Atribuible a:
Accionistas de la Compañía     399,574     320,908   1,331,157   1,127,367
Participación no
 controlante                    26,759         252      89,564      13,680
                           ----------- ----------- ----------- -----------
                               426,333     321,160   1,420,721   1,141,047
                           ----------- ----------- ----------- -----------



Estado de posición financiera consolidado

                               --------------------------------------------
(Valores expresados en miles   31 de diciembre de    31 de diciembre de
 de USD)                       2011                  2010
                               --------------------------------------------

ACTIVO
Activo no corriente
  Propiedades, planta y equipo,
   netos                         4,053,653             3,780,580
  Activos intangibles, netos     3,375,930             3,581,816
  Inversiones en compañías
   asociadas                       670,248               671,855
  Otras inversiones                  2,543                43,592
  Activo por impuesto diferido     234,760               210,523
  Otros créditos                   133,280  8,470,414    120,429  8,408,795
                               --------------------------------------------

Activo corriente
  Inventarios                    2,806,409             2,460,384
  Otros créditos y anticipos       241,801               282,536
  Créditos fiscales                168,329               249,317
  Créditos por ventas            1,900,591             1,421,642
  Activos disponibles para la
   venta                            21,572                21,572
  Otras inversiones                430,776               676,224
  Efectivo y equivalentes de
   efectivo                        823,743  6,393,221    843,861  5,955,536
                               --------------------------------------------
Total del Activo                           14,863,635            14,364,331
                                          -----------           -----------

PATRIMONIO NETO
Capital y reservas atribuibles
 a los accionistas de la
 Compañía                                  10,506,227             9,902,359
Participación no controlante                  666,716               648,221
                                          -----------           -----------
Total del Patrimonio Neto                  11,172,943            10,550,580
                                          -----------           -----------

PASIVO
Pasivo no corriente
  Deudas bancarias y
   financieras                     149,775               220,570
  Pasivo por impuesto diferido     828,545               934,226
  Otras deudas                     233,653               193,209
  Previsiones                       72,975                83,922
  Deudas comerciales                 2,045  1,286,993      3,278  1,435,205
                               --------------------------------------------

Pasivo corriente
  Deudas bancarias y
   financieras                     781,101             1,023,926
  Deudas fiscales                  344,932               207,652
  Otras deudas                     286,762               233,590
  Previsiones                       33,605                25,101
  Anticipos de clientes             55,564                70,051
  Deudas comerciales               901,735  2,403,699    818,226  2,378,546
                               -----------           -----------
Total del Pasivo                            3,690,692             3,813,751
                                          -----------           -----------
Total del Patrimonio Neto y del
 Pasivo                                    14,863,635            14,364,331
                                          -----------           -----------



Estado de flujos de efectivo consolidado

                          -----------------------  -----------------------
                          Período de tres meses    Ejercicio fiscal
                          finalizado el 31 de      finalizado el 31 de
                          diciembre de             diciembre de
(Valores expresados en
 miles de USD)            2011        2010         2011        2010
                          ----------- -----------  ----------- -----------

Flujos de efectivo de
 actividades operativas
Ganancia del período /
 ejercicio                    426,333     321,160    1,420,721   1,141,047
Ajustes por:
Depreciaciones y
 amortizaciones               153,880     129,012      554,345     506,902
Impuesto a las ganancias
 devengado neto de pagos       10,625       9,563      117,633     (57,979)
Ganancia por inversiones
 en compañías asociadas       (12,990)    (11,172)     (61,509)    (70,057)
Intereses devengados netos
 de pagos                       3,575      (2,613)     (24,880)     17,700
Variación en previsiones      (12,762)     (5,644)      (2,443)       (364)
Reverso por
 desvalorización                    -     (67,293)           -     (67,293)
Variaciones en el capital
 de trabajo                  (156,683)   (152,658)    (646,369)   (644,050)
Otros, incluyendo el
 efecto de conversión
 monetaria                     44,266      33,484      (74,194)     44,914
                          ----------- -----------  ----------- -----------
Flujos netos originados en
 actividades operativas       456,244     253,839    1,283,304     870,820
                          ----------- -----------  ----------- -----------

Flujos de efectivo de
 actividades de inversión
Adquisiciones de
 propiedades, planta y
 equipo y de activos
 intangibles                 (188,728)   (286,098)    (862,658)   (847,316)
Adquisición de
 subsidiarias y compañías
 asociadas                    (11,254)       (302)     (11,254)       (302)

Aumento por disposiciones
 de propiedades, planta y
 equipo y activos
 intangibles                    3,092       2,329        6,431       9,290
Dividendos y
 distribuciones recibidas
 de compañías asociadas             -         302       17,229      14,034
Cambios en inversiones
 financieras de corto
 plazo                        203,462     (34,226)     245,448     (96,549)
                          ----------- -----------  ----------- -----------
Flujos de efectivo
 originados en (aplicados
 a) actividades de
 inversión                      6,572    (317,995)    (604,804)   (920,843)
                          ----------- -----------  ----------- -----------

Flujos de efectivo de
 actividades de
 financiación
Dividendos pagados           (153,470)   (153,470)    (401,383)   (401,383)
Dividendos pagados a
 accionistas no
 controlantes en
 subsidiarias                 (10,996)    (12,862)     (22,695)    (31,881)
Adquisiciones de
 participación no
 controlante                      (27)        (57)     (16,606)     (3,018)
Aumento de deudas
 bancarias y financieras       12,671     277,890      726,189     647,608
Pago de deudas bancarias y
 financieras                 (238,151)   (129,053)    (953,413)   (862,921)
                          ----------- -----------  ----------- -----------
Flujos de efectivo
 aplicados a actividades
 de financiación             (389,973)    (17,552)    (667,908)   (651,595)
                          ----------- -----------  ----------- -----------

                          ----------- -----------  ----------- -----------
Aumento / (Disminución) de
 efectivo y equivalentes
 de efectivo                   72,843     (81,708)      10,592    (701,618)
                          ----------- -----------  ----------- -----------

Variaciones del efectivo y
 equivalentes de efectivo
Al inicio del período /
 ejercicio                    754,116     900,769      820,165   1,528,707
Efecto de las variaciones
 en los tipos de cambio       (13,763)      1,104      (17,561)     (6,924)
Altas por combinaciones de
 negocios                       1,836           -        1,836           -
Aumento / (Disminución) de
 efectivo y equivalentes
 de efectivo                   72,843     (81,708)      10,592    (701,618)
                          ----------- -----------  ----------- -----------
Al 31 de diciembre,           815,032     820,165      815,032     820,165
                          ----------- -----------  ----------- -----------

                             Al 31 de diciembre       Al 31 de diciembre
                          -----------------------  -----------------------
Efectivo y equivalentes de
 efectivo                     2011        2010         2011        2010
                          ----------- -----------  ----------- -----------
Efectivo en bancos,
 inversiones líquidas e
 inversiones a corto plazo    823,743     843,861      823,743     843,861
Giros en descubierto           (8,711)    (23,696)      (8,711)    (23,696)
                          ----------- -----------  ----------- -----------
                              815,032     820,165      815,032     820,165
                          ----------- -----------  ----------- -----------

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