SOURCE: Tenaris S.A.

August 06, 2009 03:22 ET

Tenaris anuncia los resultados del segundo trimestre de 2009

La información financiera y operativa incluida en este comunicado de prensa está basada en estados contables intermedios consolidados condensados no auditados, presentados en dólares estadounidenses (US$) y preparados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), según fueron emitidas por la Junta de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) y adoptadas por la Unión Europea

LUXEMBURGO--(Marketwire - August 6, 2009) - Tenaris S.A. (NYSE: TS) (BAE: TS) (MXSE: TS) (MILAN: TEN) ("Tenaris") anunció hoy los resultados del trimestre y del semestre finalizados el 30 de junio de 2009 comparados con los resultados del trimestre y del semestre finalizados el 30 de junio de 2008.

Resumen de los resultados del segundo trimestre de 2009

(Comparación con el primer trimestre de 2009 y el segundo trimestre de 2008)

                                T2 2009       T1 2009           T2 2008
                                -------       -------           -------
Ingresos por ventas netos
 (millones de US$)              2.096,3   2.434,3   (14%)   3.110,1   (33%)
Resultado operativo (millones
 de US$)                          436,8     685,6   (36%)     816,0   (46%)
Ganancia del período (millones
 de US$)                          336,4     393,1   (14%)   1.030,0   (67%)
Ganancia del período
 atribuible a los accionistas
 de la Compañía (millones de
 US$)                             343,3     366,0    (6%)     987,5   (65%)
Ganancia por ADS (US$)             0,58      0,62    (6%)      1,67   (65%)
Ganancia por acción (US$)          0,29      0,31    (6%)      0,84   (65%)
EBITDA (millones de US$)          563,1     807,4   (30%)     948,3   (41%)
Margen de EBITDA (% de
 ingresos por ventas netos)          27%       33%               30%

Nuestros resultados en el segundo trimestre reflejan una demanda significativamente menor de nuestros productos y servicios a la luz de la crisis económica global en desarrollo y su impacto en las actividades de nuestros clientes. Las entregas de productos tubulares cayeron un 47% interanual y 19% con respecto al trimestre anterior, siendo los mercados de EE.UU. y Europa los que se vieron particularmente afectados. Nuestros márgenes operativos, en particular en nuestras operaciones de tubos con costura en América del Norte, se ven afectados por niveles de producción muy bajos y por nuestra decisión de mantener nuestro sistema industrial y recursos humanos preparados para la futura recuperación de la demanda. Nuestra ganancia neta disminuyó 67% en comparación con el segundo trimestre de 2008, sin embargo una gran parte de la disminución está relacionada con la registración de una ganancia puntual por la venta de subsidiarias en el segundo trimestre del año pasado. Nuestra ganancia neta por operaciones continuas disminuyó 44% en comparación con el segundo trimestre de 2008. No obstante, nuestros flujos de efectivo originados en actividades operativas fueron fuertes debido a que redujimos nuestra inversión en capital de trabajo en US$787,5 millones. Por consiguiente, nuestra deuda financiera neta (deuda financiera total menos efectivo y otras inversiones corrientes) disminuyó US$659,8 millones a US$121,9 millones durante el trimestre, luego del pago de un dividendo de US$354,2 millones en Junio.

Durante el trimestre, presentamos el resultado de las operaciones en Venezuela que se encuentran en proceso de nacionalización como operaciones discontinuas.

Situación del mercado y perspectivas

Tras el colapso en la segunda mitad de 2008 hasta alcanzar un nivel mínimo de aproximadamente US$30 por barril al final del año, los precios globales del petróleo aumentaron durante el primer semestre de 2009 y alcanzaron un nivel de US$60-70 por barril. Este resultado refleja un mayor optimismo por la recuperación del crecimiento económico global encabezado por China junto con una caída esperada en la producción de países no pertenecientes a la OPEP y las acciones en curso de la OPEP para reducir la producción. No obstante, el precio del gas en América del Norte descendió durante la primera mitad de 2009 hasta alcanzar los niveles actuales de aproximadamente US$3,50 por millón de BTU, debido a que el traslado de los aumentos de la producción de EE.UU. de 2008 combinado con la reducida demanda generó altos niveles de inventarios de gas.

El número de equipos de perforación en actividad a nivel internacional, según datos publicados por Baker Hughes, continuó disminuyendo durante el segundo trimestre. Alcanzó un promedio de 982 durante el segundo trimestre de 2009, una disminución de 4% en comparación con el primer trimestre de 2009 y de 9% en comparación con el mismo trimestre del año anterior . El correspondiente número de equipos de perforación en EE.UU., que es más sensible a los precios del gas natural en América del Norte, cayó en picada durante el primer semestre y registró una reducción de 56% comparado con los altos niveles de septiembre de 2008, aunque ha dado signos de estabilización en las últimas semanas. Alcanzó un promedio de 936 durante el segundo trimestre, 29% menos que en el primer trimestre de 2009 y 50% menos que en el segundo trimestre de 2008. El correspondiente número de equipos de perforación en Canadá, que se ve afectado por patrones de perforación estacionales, alcanzó un promedio de 90 durante el trimestre, una disminución de 47% en comparación con el segundo trimestre de 2008, su nivel más bajo desde 1993.

La demanda de nuestros tubos por parte de la industria energética global se vio afectada por la caída de la actividad de perforación de petróleo y gas y las medidas tomadas por los clientes para adaptarse a un reducido flujo de efectivo y a perspectivas de mercado menos favorables, incluyendo demoras y cancelaciones de compras y la postergación de la actividad en proyectos nuevos. La demanda en EE.UU. y Canadá se vio aun más afectada por niveles extraordinariamente elevados de inventarios de productos OCTG. La demanda de tubos de los segmentos industrial y de power generation se mantiene en niveles bajos.

En la segunda mitad del año esperamos mantener las entregas de tubos de gran diámetro para proyectos de ductos en América del Sur en niveles cercanos a los registrados durante la primera mitad de este año, sin embargo el backlog de órdenes continúa disminuyendo debido a la postergación de nuevos proyectos.

Los costos del acero y de nuestra materia prima se estabilizaron y en las últimas semanas han mostrado algunos aumentos. Sin embargo, nuestros costos, particularmente en nuestras operaciones de tubos con costura en América del Norte, continuarán viéndose afectados negativamente por bajos niveles de producción y el elevado costo de los inventarios de materia prima adquiridos bajo condiciones de mercado diferentes, parcialmente compensado por las acciones tomadas para reducir costos de estructura.

Ante la probabilidad de que los bajos niveles de demanda persistan hasta fin de año y que los precios continúen descendiendo, estimamos que nuestras ventas y nuestro resultado operativo serán más bajos en el segundo semestre del año que en el primero. Esperamos que hacia comienzos de 2010 habrá una recuperación en los despachos pero nuestras ventas podrían no recuperarse de la misma manera considerando el efecto retardado de la baja de precios en nuestros resultados.

Análisis de los resultados del segundo trimestre de 2009

Volumen de ventas (toneladas                                     Aumento/
 métricas)                              T2 2009      T2 2008  (Disminución)
----------------------------            -------      -------  -------------
Tubos - sin costura                     497.000      771.000          (36%)
Tubos - con costura                      65.000      270.000          (76%)
Total tubos                             562.000    1.041.000          (46%)
Proyectos - con costura                  90.000      170.000          (47%)
Total                                   652.000    1.211.000          (46%)

                                                                 Aumento/
Tubos                                   T2 2009      T2 2008  (Disminución)
-----                                   -------      -------  -------------

Ingresos por ventas netos (millones
 de US$)
América del Norte                         661,0        986,5          (33%)
América del Sur                           244,9        304,1          (19%)
Europa                                    222,3        480,8          (54%)
Medio Oriente y África                    452,7        565,6          (20%)
Lejano Oriente y Oceanía                  137,8        187,1          (26%)
Ingresos por ventas netos (millones
 de US$)                                1.718,7      2.524,1          (32%)
Costo de ventas (% de ventas)                57%          56%
Resultado operativo (millones de
 US$)                                     385,0        706,2          (45%)
Resultado operativo (% de ventas)            22%          28%

Los ingresos por ventas netos de productos y servicios tubulares disminuyeron 32% a US$1.718,7 millones en el segundo trimestre de 2009, en comparación con US$2.524,1 millones en el segundo trimestre de 2008, debido a que una caída de 46% en el volumen de ventas fue compensada parcialmente por mayores precios de venta promedio. En América del Norte, a pesar de que la demanda se mantuvo firme en México, en EE.UU. cayó en forma precipitada debido a que se vio afectada por la caída de la actividad de perforación y un nivel extraordinariamente alto de inventarios de productos OCTG luego de la anterior ola de importaciones de China. Las ventas en América del Sur se vieron afectadas por una menor demanda en Venezuela y Argentina. En Europa, las ventas se vieron afectadas por la menor demanda del sector industrial, menor demanda de los distribuidores que atienden al sector de process plant y menores ventas de productos OCTG en Rumania. Las ventas en Medio Oriente y África se vieron afectadas por menores ventas de productos OCTG en África del Norte y la región del Mar Caspio. Las ventas en Lejano Oriente y Oceanía fueron menores en toda la región.

                                                                 Aumento/
Proyectos                               T2 2009      T2 2008  (Disminución)
---------                               -------      -------  -------------
Ingresos por ventas netos (millones
 de US$)                                  254,4        368,1          (31%)
Costo de ventas (% de ventas)                75%          71%
Resultado operativo (millones de
 US$)                                      45,5         77,6          (41%)
Resultado operativo (% de ventas)            18%          21%

Los ingresos por ventas netos de tubos para proyectos de ductos disminuyeron 31% a US$254,4 millones en el segundo trimestre de 2009, en comparación con US$368,1 millones en el segundo trimestre de 2008, reflejo de una disminución en el nivel de entregas a proyectos de gasoductos y otros proyectos de ductos en Brasil y Argentina, parcialmente compensada por mayores precios de venta promedio.

                                                                 Aumento/
Otros                                   T2 2009      T2 2008  (Disminución)
-----                                   -------      -------  -------------
Ingresos por ventas netos (millones
 de US$)                                  123,2        218,0          (43%)
Costo de ventas (% de ventas)                78%          72%
Resultado operativo (millones de
 US$)                                       6,3         32,5          (81%)
Resultado operativo (% de ventas)             5%          15%

Los ingresos por ventas netos de otros productos y servicios disminuyeron 43% a US$123,2 millones en el segundo trimestre de 2009, en comparación con US$218,0 millones en el segundo trimestre de 2008. A pesar de que la demanda de nuestro negocio de equipamiento industrial en Brasil continuó siendo firme, la demanda de nuestras operaciones de conduit eléctricos en EE.UU. fue sustancialmente menor y las ventas de varillas de bombeo se vieron afectadas por una menor actividad. Nuestras operaciones de HBI en Venezuela fueron presentadas como operaciones discontinuas.

Los gastos de comercialización y administración aumentaron como porcentaje de los ingresos por ventas netos a 18,9% en el trimestre finalizado el 30 de junio de 2009 en comparación con 15,1% en el mismo trimestre de 2008, principalmente debido al efecto de los gastos fijos y semi-fijos sobre menores ingresos.

Los gastos netos por intereses disminuyeron a US$16,3 millones en el segundo trimestre de 2009 en comparación con US$17,5 millones en el mismo período de 2008, debido a que redujimos la deuda neta.

Otros resultados financieros generaron una pérdida de US$15,9 millones durante el segundo trimestre de 2009, en comparación con una ganancia de US$4,2 millones durante el segundo trimestre de 2008. Estos resultados reflejan principalmente las ganancias y pérdidas por diferencias de cambio y por cambios en el valor de mercado de los instrumentos derivados y son compensados parcialmente por cambios en nuestro patrimonio neto. Estos resultados son principalmente atribuibles a variaciones en los tipos de cambio de las monedas funcionales de nuestras subsidiarias (diferentes al dólar estadounidense) respecto al dólar estadounidense, de acuerdo con las NIIF.

El resultado de inversiones en sociedades asociadas generó una ganancia de US$66,5 millones en el segundo trimestre de 2009, en comparación con una ganancia de US$48,1 millones en el segundo trimestre de 2008. Estos resultados derivaron principalmente de nuestra participación accionaria en Ternium.

El cargo por impuesto a las ganancias ascendió a US$114,5 millones en el segundo trimestre de 2009, equivalente a 28% de los resultados antes de la participación en los resultados de sociedades asociadas e impuesto a las ganancias, en comparación con US$219,3 millones en el segundo trimestre de 2008, equivalente a 27% de los resultados antes de la participación en los resultados de sociedades asociadas e impuesto a las ganancias. Nuestra tasa impositiva durante el trimestre fue menor a la registrada en el primer trimestre, ya que registramos pérdidas en subsidiarias ubicadas en países sujetos a tasas impositivas mayores al promedio. El resultado del segundo trimestre de 2008 se benefició con una reducción de impuesto equivalente a US$28,3 millones incurrida sobre la reversión de impuestos diferidos en Italia debido al pago anticipado de impuestos a una tasa reducida.

El resultado de operaciones discontinuadas generó una pérdida de US$20,2 millones en el segundo trimestre de 2009 relacionada con nuestras operaciones en Venezuela que se encuentran en proceso de nacionalización. En el segundo trimestre de 2008, registramos una ganancia de US$398,5 millones, de la cual US$394,3 millones fueron como resultado de la venta del negocio de control de presión de Hydril.

El resultado atribuible a la participación minoritaria ascendió a una pérdida de US$6,8 millones en el segundo trimestre de 2009, debido a que se registraron pérdidas en nuestra subsidiaria NKKTubes y en nuestras subsidiarias en Venezuela, parcialmente compensado por los resultados de nuestra subsidiaria Confab. Los resulados atribuibles a la participación minoritaria en el segundo trimestre de 2008 ascendieron a US$42,6 millones, reflejando principalmente resultados positivos en Confab y NKKTubes.

Flujo de efectivo y liquidez

El flujo de efectivo originado en actividades operativas en el segundo trimestre de 2009 ascendió a US$1.100 millones (US$1.900 millones en el primer semestre), en comparación con US$274,0 millones en el segundo trimestre de 2008 (US$842,9 millones en el primer semestre). El capital de trabajo disminuyó US$787,5 millones durante el segundo trimestre, debido a que redujimos nuestros créditos por ventas en US$498,4 millones y nuestros inventarios en US$412,9 millones, reducción que fue parcialmente compensada por una disminución en las deudas comerciales y anticipos de clientes por US$117,0 millones.

Las inversiones en activos fijos e intangibles ascendieron a US$106,5 millones en el segundo trimestre de 2009 (US$226,3 millones en el primer semestre) en comparación con US$116,9 millones en el segundo trimestre de 2008 (US$205,4 millones en el primer semestre).

Durante el primer semestre de 2009, la deuda financiera total disminuyó US$1.000,0 millones a US$2.000,0 millones al 30 de junio de 2009, de US$3.000,0 millones al 31 de diciembre de 2008. Durante el primer semestre de 2009, la deuda financiera neta disminuyó US$1.300,0 millones a US$121,9 millones al 30 de junio de 2009.

Análisis de los resultados del primer semestre de 2009

La ganancia neta atribuible a los accionistas de la Compañía durante el primer semestre de 2009 fue de US$709,3 millones, ó US$0,60 por acción (US$1,20 por ADS), en comparación con la ganancia neta atribuible a los accionistas de la Compañía durante el primer semestre de 2008 de US$1.460,5 millones, ó US$1,24 por acción (US$2,47 por ADS). El resultado operativo ascendió a US$1.122,4 millones, ó 25% de los ingresos por ventas netos durante el primer semestre de 2009, comparado con US$1.524,6 millones, ó 27% de los ingresos por ventas netos durante el primer semestre de 2008. El resultado operativo más depreciaciones y amortizaciones del semestre ascendió a US$1.370,5 millones, ó 30% de los ingresos por ventas netos, comparado con US$1.789,3 millones, ó 31% de los ingresos por ventas netos durante el primer semestre de 2008.

Volumen de ventas (toneladas                                     Aumento/
 métricas)                              S1 2009      S1 2008  (Disminución)
----------------------------            -------      -------  -------------
Tubos - sin costura                   1.076.000    1.457.000          (26%)
Tubos - con costura                     175.000      552.000          (68%)
Total tubos                           1.251.000    2.009.000          (38%)
Proyectos - con costura                 174.000      302.000          (42%)
Total                                 1.424.000    2.311.000          (38%)

                                                                 Aumento/
Tubos                                   S1 2009      S1 2008  (Disminución)
-----                                   -------      -------  -------------
Ingresos por ventas netos (millones
 de US$)
América del Norte                       1.676,8      1.819,1           (8%)
América del Sur                           494,3        528,8           (7%)
Europa                                    484,9        928,4          (48%)
Medio Oriente y África                    848,0      1.041,3          (19%)
Lejano Oriente y Oceanía                  305,4        363,7          (16%)
Ingresos por ventas netos (millones
 de US$)                                3.809,4      4.681,2          (19%)
Costo de ventas (% de ventas)                55%          55%
Resultado operativo (millones de
 US$)                                   1.026,3      1.342,0          (24%)
Resultado operativo (% de ventas)            27%          29%

Los ingresos por ventas netos de productos y servicios tubulares disminuyeron 19% a US$3.809,4 millones en el primer semestre de 2009, en comparación con US$4.681,2 millones en el primer semestre de 2008, debido a la fuerte disminución de los volúmenes, que fue parcialmente compensada por mayores precios de venta promedio, reflejando en parte una mayor proporción de ventas de productos especializados de tipo high-end.

                                                                 Aumento/
Proyectos                               S1 2009      S1 2008  (Disminución)
---------                               -------      -------  -------------
Ingresos por ventas netos (millones
 de US$)                                  476,6        639,8          (26%)
Costo de ventas (% de ventas)                72%          71%
Resultado operativo (millones de
 US$)                                      94,5        128,9          (27%)
Resultado operativo (% de ventas)            20%          20%

Los ingresos por ventas netos de tubos para proyectos de ductos disminuyeron 26% a US$476,6 millones en el primer semestre de 2009, en comparación con US$639,8 millones en el primer semestre de 2008, reflejo de menores entregas en Brasil y Argentina para proyectos de gasoductos y otros proyectos de ductos.

                                                                 Aumento/
Otros                                   S1 2009      S1 2008  (Disminución)
-----                                   -------      -------  -------------
Ingresos por ventas netos (millones
 de US$)                                  244,7        389,4          (37%)
Costo de ventas (% de ventas)                84%          72%
Resultado operativo (millones de
 US$)                                       1,6         53,7          (97%)
Resultado operativo (% de ventas)             1%          14%

Los ingresos por ventas netos de otros productos y servicios disminuyeron 37% a US$244,7 millones en el primer semestre de 2009, en comparación con US$389,4 millones en el primer semestre de 2008, reflejo principalmente de menores ventas de tubos con costura para conduit eléctricos en EE.UU. y varillas de bombeo.

Los gastos de comercialización y administración aumentaron como porcentaje de los ingresos por ventas netos a 17,3% en el semestre finalizado el 30 de junio de 2009 en comparación con 15,4% en el mismo semestre de 2008, principalmente debido al efecto de los gastos fijos y semi-fijos sobre menores ingresos.

Los gastos netos por intereses disminuyeron a US$50,8 millones en el primer semestre de 2009 en comparación con US$71,4 millones en el mismo período de 2008, reflejo de la menor posición de deuda neta y menores tasas de interés.

Otros resultados financieros registraron una pérdida de US$52,3 millones durante el primer semestre de 2009, en comparación con una pérdida de US$9,6 millones durante el primer semestre de 2008. Estos resultados reflejan principalmente las ganancias y pérdidas por diferencias de cambio y por cambios en el valor de mercado de los instrumentos derivados y son compensados parcialmente por cambios en nuestro patrimonio neto. Estos resultados son principalmente atribuibles a variaciones en los tipos de cambio de las monedas funcionales de nuestras subsidiarias (diferentes al dólar estadounidense) respecto al dólar estadounidense, de acuerdo con las NIIF.

El resultado de inversiones en sociedades asociadas generó una ganancia de US$57,9 millones en el primer semestre de 2009, en comparación con una ganancia de US$98,0 millones en el primer semestre de 2008. Estas ganancias derivaron principalmente de nuestra participación accionaria en Ternium.

El cargo por impuesto a las ganancias ascendió a US$319,6 millones en el primer semestre de 2009, equivalente a 31% de los resultados antes de la participación en los resultados de sociedades asociadas e impuesto a las ganancias, comparado con US$428,5 millones en el primer semestre de 2008, equivalente a 30% de los resultados antes de la participación en los resultados de sociedades asociadas e impuesto a las ganancias.

El resultado de operaciones discontinuas fue una pérdida de US$28,1 millones en el primer semestre de 2009 correspondiente a nuestras operaciones en Venezuela que están siendo nacionalizadas, en comparación con una ganancia de US$416,9 millones en el mismo período de 2008, de los cuales US$394,3 millones correspondieron al resultado de la venta del negocio de control de presión de Hydril.

La ganancia atribuible a la participación minoritaria ascendió a US$20,2 millones en el primer semestre de 2009, en comparación con US$69,5 millones en el semestre correspondiente de 2008, principalmente como reflejo de menores resultados en NKKTubes y en nuestras subsidiarias venezolanas.

Algunas de las declaraciones que aparecen en este comunicado de prensa son "declaraciones a futuro" basadas en la opinión y suposiciones actuales de los directivos, e involucran riesgos previstos e imprevistos que podrían provocar que los resultados, el desempeño y los acontecimientos difirieran materialmente de los expresados o sugeridos por dichas declaraciones. Los riesgos incluyen, aunque no se limitan a, aquellos que surgen de la incertidumbre en cuanto a los precios futuros del petróleo y gas y su efecto sobre los programas de inversión de las compañías petroleras y de gas.

Los comunicados de prensa y los estados contables pueden descargarse de la página web de Tenaris en www.tenaris.com/investors.

Estado de resultados intermedio consolidado condensado

(Valores expresados en      Período de tres meses   Período de seis meses
 miles de USD, excepto        finalizado el 30 de     finalizado el 30 de
 menciones específicas)            junio de                junio de
                            ----------------------  ----------------------
                                  2009        2008        2009        2008
                            ----------  ----------  ----------  ----------
Operaciones continuas            (No auditados)          (No auditados)
Ingresos por ventas netos    2.096.344   3.110.103   4.530.632   5.710.424
Costo de los productos
 vendidos                   (1.264.899) (1.820.717) (2.628.211) (3.302.831)
                            ----------  ----------  ----------  ----------
Ganancia bruta                 831.445   1.289.386   1.902.421   2.407.593
Gastos de comercialización
 y administración             (395.926)   (469.669)   (783.006)   (878.038)
Otros ingresos y (egresos)
 operativos netos                1.278      (3.708)      3.024      (4.947)
                            ----------  ----------  ----------  ----------
Resultado operativo            436.797     816.009   1.122.439   1.524.608
Intereses ganados                8.163      16.493      12.737      28.681
Intereses perdidos             (24.435)    (33.962)    (63.582)   (100.124)
Otros resultados
 financieros                   (15.907)      4.235     (52.266)     (9.572)
                            ----------  ----------  ----------  ----------
Ganancia antes de los
 resultados de inversiones
 en compañías asociadas y
 del impuesto a las
 ganancias                     404.618     802.775   1.019.328   1.443.593
Resultado de inversiones en
 compañías asociadas            66.514      48.102      57.935      97.963
                            ----------  ----------  ----------  ----------
Resultado antes del
 impuesto a las ganancias      471.132     850.877   1.077.263   1.541.556
Impuesto a las ganancias      (114.518)   (219.339)   (319.592)   (428.464)
                            ----------  ----------  ----------  ----------
Ganancia por operaciones
 continuas                     356.614     631.538     757.671   1.113.092

Operaciones discontinuas
Resultado por operaciones
 discontinuas                  (20.176)    398.497     (28.138)    416.906
                            ----------  ----------  ----------  ----------

Ganancia del período           336.438   1.030.035     729.533   1.529.998

Atribuible a:
Accionistas de la Compañía     343.268     987.471     709.315   1.460.514
Participación minoritaria       (6.830)     42.564      20.218      69.484
                            ----------  ----------  ----------  ----------
                               336.438   1.030.035     729.533   1.529.998
                            ----------  ----------  ----------  ----------

Estado de situación patrimonial intermedio consolidado condensado

(Valores expresados en miles de   Al 30 de junio de   Al 31 de diciembre de
 USD)                                   2009                  2008
                                --------------------  ---------------------
                                    (No auditado)
ACTIVO
Activo no corriente
  Propiedades, planta y equipo,
   netos                         3.122.122             2.982.871
  Activos intangibles, netos     3.736.821             3.826.987
  Inversiones en compañías
   asociadas                       575.628               527.007
  Otras inversiones                 29.488                38.355
  Activo por impuesto diferido     217.686               390.323
  Otros créditos                    84.595  7.766.340     82.752  7.848.295
                                ----------            ----------
Activo corriente
  Inventarios                    2.150.785             3.091.401
  Otros créditos y anticipos       228.791               251.481
  Créditos fiscales                203.244               201.607
  Créditos por ventas            1.536.984             2.123.296
  Activos disponibles para la
   venta                            21.572                     -
  Otras inversiones                273.450                45.863
  Efectivo y equivalentes de
   efectivo                      1.622.908  6.037.734  1.538.769  7.252.417
                                ----------            ----------
                                           ----------            ----------
Total del activo                           13.804.074            15.100.712
PATRIMONIO NETO
Capital y reservas atribuibles
 a los accionistas de la
 Compañía                                   8.637.036             8.176.571
Participación minoritaria                     569.535               525.316
                                           ----------            ----------
Total del patrimonio neto                   9.206.571             8.701.887
PASIVO
Pasivo no corriente
  Deudas bancarias y
   financieras                     998.251             1.241.048
  Pasivo por impuesto diferido     867.000             1.053.838
  Otras deudas                     209.365               223.142
  Previsiones                       79.470                89.526
  Deudas comerciales                 2.418  2.156.504      1.254  2.608.808
                                ----------            ----------
Pasivo corriente
  Deudas bancarias y
   financieras                   1.019.972             1.735.967
  Deudas fiscales                  333.638               610.313
  Otras deudas                     247.478               242.620
  Previsiones                       51.385                28.511
  Anticipos de clientes            256.922               275.815
  Deudas comerciales               531.604  2.440.999    896.791  3.790.017
                                ----------            ----------

Total del pasivo                            4.597.503             6.398.825

Total del patrimonio neto y del
 pasivo                                    13.804.074            15.100.712

Estado de flujos de efectivo intermedio consolidado condensado (No auditado)

                            Período de tres meses   Período de seis meses
                              finalizado el 30 de     finalizado el 30 de
                                   junio de                junio de
                            ----------------------  ----------------------
(Valores expresados en
miles de USD)                  2009        2008        2009        2008
                            ----------  ----------  ----------  ----------
Flujos de efectivo
 relacionados con
 actividades operativas
Ganancia del período           336.438   1.030.035     729.533   1.529.998
Ajustes por:
Depreciaciones y
 amortizaciones                126.320     134.390     248.061     268.873
Impuesto a las ganancias
 devengado neto de pagos      (179.194)    (17.791)   (329.690)     89.747
Resultado de inversiones en
 compañías asociadas           (65.532)    (48.102)    (57.073)    (98.096)
Ganancia por la venta del
 negocio de control de
 presión                             -    (394.323)               (394.323)
Intereses devengados netos
 de pagos                      (47.865)    (62.202)    (23.698)     (7.894)
Variaciones en previsiones      25.675       7.747      14.200      15.243
Variaciones en el capital
 de trabajo                    787.515    (326.894)  1.175.460    (545.614)
Otros, incluyendo el efecto
 de conversión monetaria       127.781     (48.874)    117.792     (15.017)
                            ----------  ----------  ----------  ----------
Flujos netos originados en
 actividades operativas      1.111.138     273.986   1.874.585     842.917
                            ----------  ----------  ----------  ----------
Flujos de efectivo
 relacionados con
 actividades de inversión
Adquisiciones de
 propiedades, planta y
 equipo y activos
 intangibles                  (106.506)   (116.911)   (226.335)   (205.366)
Adquisiciones de
 subsidiarias y
 participación minoritaria     (67.593)       (839)    (73.535)     (1.865)
Aumento por la venta del
 negocio de control de
 presión                                 1.113.805               1.113.805
Aumento por venta de
 propiedades, planta y
 equipo y activos
 intangibles                     7.749       3.819      10.328       8.826
Variación de inversiones
 financieras de corto plazo   (210.337)   (216.483)   (227.587)   (264.401)
Dividendos recibidos             4.283      13.636       5.223      13.636
Otros                                -           -           -      (3.428)
                            ----------  ----------  ----------  ----------
Flujos de efectivo
 (aplicados a) / originados
 en actividades de
 inversión                    (372.404)    797.027    (511.906)    661.207
                            ----------  ----------  ----------  ----------
Flujos de efectivo
 relacionados con
 actividades de
 financiación
Dividendos pagados            (354.161)   (295.134)   (354.161)   (295.134)
Dividendos pagados a
 accionistas minoritarios
 en subsidiarias               (27.176)    (55.136)    (27.176)    (55.136)
Aumento de deudas bancarias
 y financieras                  69.096     299.701     263.841     430.088
Pago de deudas bancarias y
 financieras                  (808.801)   (842.478) (1.149.484) (1.332.755)
                            ----------  ----------  ----------  ----------
Flujos de efectivo
 aplicados a actividades de
 financiación               (1.121.042)   (893.047) (1.266.980) (1.252.937)
                            ----------  ----------  ----------  ----------
(Disminución) aumento en el
 efectivo y equivalentes de
 efectivo                     (382.308)    177.966      95.699     251.187

Variaciones en el efectivo
 y equivalentes de efectivo
Al inicio del período        1.968.707   1.072.985   1.525.022     954.303
Efecto de las variaciones
 en los tipos de cambio         31.992      68.098      (2.330)    113.559
Baja por desconsolidación       (9.696)          -      (9.696)          -
Aumento en el efectivo y
 equivalentes de efectivo     (382.308)    177.966      95.699     251.187
                            ----------  ----------  ----------  ----------
Al 30 de junio,              1.608.695   1.319.049   1.608.695   1.319.049
                            ----------  ----------  ----------  ----------

Efectivo y equivalentes de
 efectivo                        Al 30 de junio de       Al 30 de junio de
                                2009        2008        2009        2008
Efectivo y depósitos
 bancarios                   1.622.908   1.337.838   1.622.908   1.337.838
Descubiertos bancarios         (14.213)    (18.789)    (14.213)    (18.789)
                            ----------  ----------  ----------  ----------
                             1.608.695   1.319.049   1.608.695   1.319.049
                            ----------  ----------  ----------  ----------

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