SOURCE: Tenaris S.A.

Tenaris S.A.

November 07, 2011 09:33 ET

Tenaris anuncia los resultados del tercer trimestre de 2011

La información financiera incluida en este comunicado de prensa está basada en estados contables intermedios consolidados condensados no auditados, presentados en dólares estadounidenses (US$) y preparados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, según fueron emitidas por la Junta de Normas Internacionales de Contabilidad y adoptadas por la Unión Europea (NIIF)

LUXEMBURGO--(Marketwire - Nov 7, 2011) - Tenaris S.A. (NYSE: TS) (BAE: TS) (MXSE: TS) (MILAN: TEN) ("Tenaris") anunció hoy los resultados del trimestre y del período de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2011 comparados con los resultados del trimestre y del período de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2010.

Resumen de los resultados del tercer trimestre de 2011

(Comparación con el segundo trimestre de 2011 y el tercer trimestre de 2010)

                            T3 2011        T2 2011            T3 2010
Ingresos por ventas netos
 (millones de US$)          2.494,8   2.403,1         4%  2.027,2       23%
Resultado operativo
 (millones de US$)            485,3     412,4        18%    405,1       20%
Ganancia del período
 (millones de US$)            365,5     304,7        20%    302,7       21%
Ganancia del período
 atribuible a los
 accionistas de la
 Compañía (millones de
 US$)                         325,0     287,2        13%    304,8        7%
Ganancia por ADS (US$)         0,55      0,49        13%     0,52        7%
Ganancia por acción (US$)      0,28      0,24        13%     0,26        7%
EBITDA (millones de US$)      620,3     548,4        13%    531,1       17%
Margen de EBITDA (% de
 ingresos por ventas
 netos)                          25%       23%                 26%

*EBITDA se define como resultado operativo más depreciaciones, amortizaciones y cargos/reversiones por desvalorizaciones.

El resultado operativo aumentó 18% sobre mayores ventas y la recuperación de los márgenes de nuestro segmento operativo de Tubos que compensó ampliamente la menor contribución de nuestro segmento operativo de Proyectos. Las ventas de productos OCTG premium crecieron notablemente, particularmente en Medio Oriente y México, contribuyendo a una mezcla de productos de mayor valor, y nuestros costos se beneficiaron con una mezcla de planta más favorable y fluctuaciones de monedas.

Los flujos de efectivo originados en actividades operativas aumentaron y nuestra posición neta de caja (efectivo y otras inversiones corrientes menos deuda financiera total) se incrementó en US$162,7 millones, alcanzando US$227,6 millones al final del trimestre.

Pago de dividendo anticipado

Nuestro Consejo de Administración aprobó el pago de un dividendo anticipado de US$0,13 por acción (US$0,26 por ADS), o aproximadamente US$153 millones. La fecha de pago será el 24 de noviembre de 2011 (teniendo en cuenta sin embargo que, como dicha fecha no es un día laborable en EE.UU., los accionistas en todas las jurisdicciones recibirían su dividendo anticipado el o después del 25 de noviembre de 2011, que es el primer día laborable después de la fecha de pago establecida) y el día con fecha a circular sin derecho al pago de dividendos (ex-dividend date) será el 21 de noviembre de 2011.

Situación del mercado y perspectivas

La actividad de perforación creció en forma constante en la mayoría de las regiones, excepto en África del Norte, y se encuentra respaldada por los precios actuales del petróleo y gas. La crisis financiera de Europa y las preocupaciones sobre la desaceleración económica en China están generando una mayor incertidumbre económica y volatilidad en los precios de commodities, pero no se han reflejado en los precios de la energía.

Las ventas de nuestros productos y servicios al sector de petróleo y gas están aumentando como resultado de un nivel continuamente alto de actividad en América del Norte, una mayor actividad en Medio Oriente y el incremento de las operaciones en nuestra nueva planta en Veracruz; en particular, la demanda de nuestros productos OCTG premium está aumentando en la mayoría de las regiones, reflejo de la creciente complejidad de las operaciones de perforación a nivel mundial. Los proyectos downstream están avanzando y nuestras ventas a este sector continúan siendo estables, sujetas a las fluctuaciones normales asociadas a la actividad de los proyectos.

Se prevé que las ventas y el resultado operativo continúen mejorando en los próximos trimestres, salvo que la situación financiera y económica global se deteriore sustancialmente.

Análisis de los resultados del tercer trimestre de 2011

Volumen de ventas (toneladas
 métricas)                       T3 2011      T2 2011           T3 2010
Tubos - sin costura              650.000  633.000       3%  581.000     12%
Tubos - con costura              216.000  198.000       9%  205.000      5%
Total tubos                      866.000  831.000       4%  786.000     10%
Proyectos - con costura           53.000   68.000     (22%)  39.000     36%
Total                            919.000  899.000       2%  825.000     11%

Tubos                       T3 2011        T2 2011            T3 2010
Ingresos por ventas netos
 (millones de US$)
América del Norte           1.034,8     946,0         9%    848,7       22%
América del Sur               338,4     327,9         3%    320,7        6%
Europa                        275,3     279,0        (1%)   161,5       70%
Medio Oriente y África        358,8     303,7        18%    338,6        6%
Lejano Oriente y Oceanía      143,0     141,2         1%    116,0       23%
Ingresos por ventas netos
 (millones de US$)          2.150,3   1.997,8         8%  1.785,5       20%
Costo de ventas (% de
 ventas)                         61%       63%                 61%
Resultado operativo
 (millones de US$)            429,2     322,0        33%    367,6       17%
Resultado operativo (% de
 ventas)                         20%       16%                 21%

Los ingresos por ventas netos de productos y servicios tubulares aumentaron 8% con respecto al trimestre anterior y 20% interanual. El incremento del 8% en las ventas con respecto al trimestre anterior refleja un aumento de 4% en los volúmenes y un incremento de 3% en los precios de venta promedio. En América del Norte, las ventas crecieron debido a mayores ventas en México y Canadá. En América del Sur, el aumento de las ventas de productos OCTG en Argentina fue parcialmente compensado por menores ventas en Ecuador. En Europa, las ventas disminuyeron levemente, debido a que las ventas estacionalmente menores de productos no OCTG a distribuidores europeos fueron ampliamente compensadas por mayores ventas de productos OCTG. En Medio Oriente y África, las mayores ventas de productos OCTG de alto valor en Arabia Saudita fueron parcialmente compensadas por menores ventas de otros productos en Medio Oriente. En Lejano Oriente y Oceanía, las mayores entregas de tubos estructurales para equipos de perforación jack-up compensaron las menores ventas de productos OCTG en China.

El resultado operativo derivado de productos y servicios tubulares aumentó un 33% con respecto al trimestre anterior, debido a que las ventas aumentaron 8% y el margen operativo se recuperó hasta un nivel cercano al registrado el año anterior como resultado de mejoras en la mezcla de productos, y los costos se beneficiaron con una mezcla de planta más favorable.


Proyectos                            T3 2011       T2 2011        T3 2010
Ingresos por ventas netos (millones
 de US$)                              150,8   212,4    (29%)   95,3     58%
Costo de ventas (% de ventas)            67%     65%             66%
Resultado operativo (millones de
 US$)                                  27,3    51,5    (47%)   12,6    117%
Resultado operativo (% de ventas)        18%     24%             13%


Los ingresos por ventas netos de Proyectos ascendieron a US$150,8 millones en el tercer trimestre de 2011, una disminución de 29% con respecto al trimestre anterior y un aumento de 58% interanual. La disminución de las ventas y el resultado operativo con respecto al trimestre anterior refleja una caída de 22% en los volúmenes debido a los tiempos de las entregas para proyectos y a la disminución de los márgenes operativos, que en el trimestre anterior se habían visto favorecidos con la alta proporción de entregas para proyectos offshore.


Otros                               T3 2011      T2 2011        T3 2010
Ingresos por ventas netos
 (millones de US$)                    193,7   192,9       0%  146,4     32%
Costo de ventas (% de ventas)            73%     68%             72%
Resultado operativo (millones de
 US$)                                  28,7    38,9     (26%)  24,8     16%
Resultado operativo (% de ventas)        15%     20%             17%

Los ingresos por ventas netos de otros productos y servicios se mantuvieron fijos con respecto al trimestre anterior y aumentaron un 32% interanual. Las ventas de equipamiento industrial en Brasil y de tubos de acero para conduit eléctricos en EE.UU. aumentaron con respecto al trimestre anterior, pero fueron compensadas prácticamente en su totalidad por menores ventas de otros productos. El resultado operativo disminuyó con respecto al trimestre anterior, principalmente debido a una disminución de los márgenes a un nivel similar al del año anterior.

Los gastos de comercialización y administración ascendieron a 18,5% de los ingresos por ventas netos en el tercer trimestre de 2011, y fueron similares a los del tercer trimestre de 2010 y menores que el 19,5% registrado en el trimestre anterior. Los gastos de comercialización y administración disminuyeron como porcentaje de los ingresos por ventas netos con respecto al trimestre anterior debido al efecto positivo de mayores ingresos y una leve disminución en los gastos de comercialización y administración de US$468,3 millones en el segundo trimestre de 2011 a US$462,4 millones en el tercer trimestre de 2011.

Los gastos netos por intereses ascendieron a US$8,5 millones en el tercer trimestre de 2011, en comparación con gastos netos por intereses de US$5,7 millones en el trimestre anterior e ingresos netos por intereses de US$4,0 millones en el tercer trimestre de 2010.

Otros resultados financieros generaron una ganancia de US$28,0 millones durante el tercer trimestre de 2011, en comparación con una pérdida de US$12,4 millones en el trimestre anterior y una pérdida de US$16,2 millones durante el tercer trimestre de 2010. Estos resultados reflejan principalmente las ganancias y pérdidas por diferencias de cambio y por cambios en el valor de mercado de los instrumentos derivados y son compensados parcialmente por cambios en nuestro patrimonio neto. Durante el tercer trimestre de 2011, estas ganancias fueron principalmente atribuibles a la revaluación del dólar estadounidense frente al real brasileño (+18,6%), ya que durante el trimestre mantuvimos una posición financiera neta positiva en dólares estadounidenses en nuestras subsidiarias brasileñas.

El resultado de inversiones en sociedades asociadas generó una ganancia de US$1,5 millones en el tercer trimestre de 2011, en comparación con una ganancia de US$22,7 millones en el trimestre anterior y una ganancia de US$15,6 millones en el tercer trimestre de 2010. Estas ganancias derivaron principalmente de nuestra participación accionaria en Ternium y reflejaron menores resultados en Ternium.

El cargo por impuesto a las ganancias ascendió a US$140,8 millones en el tercer trimestre de 2011, equivalente a 28% de los resultados antes de inversiones en sociedades asociadas e impuesto a las ganancias, comparado con 28% en el trimestre anterior y 27% en el tercer trimestre de 2010.

La ganancia atribuible a la participación no controlante ascendió a US$40,5 millones en el tercer trimestre de 2011, en comparación con US$17,5 millones en el trimestre anterior y con pérdidas atribuibles a la participación no controlante de US$2,1 millones en el tercer trimestre de 2010. El aumento con respecto al trimestre anterior se debe al mejor resultado financiero de nuestras operaciones brasileñas debido a la revaluación del dólar estadounidense frente al real brasileño.

Flujo de efectivo y liquidez correspondientes al tercer trimestre de 2011

El flujo de efectivo originado en actividades operativas ascendió a US$336,3 millones en el tercer trimestre de 2011, en comparación con US$325,1 millones en el trimestre anterior y US$122,1 millones en el tercer trimestre de 2010. El capital de trabajo se mantuvo fijo durante el tercer trimestre de 2011, en comparación con un aumento de US$95,1 millones registrado en el trimestre anterior y US$427,9 millones en el tercer trimestre de 2010, cuando aumentó debido a una distribución despareja de las entregas durante el trimestre y al aumento en los inventarios de materias primas.

Las inversiones en activos fijos e intangibles ascendieron a US$212,1 millones en el tercer trimestre de 2011, en comparación con US$251,2 millones en el trimestre anterior y US$212,8 millones en el tercer trimestre de 2010.

Nuestra posición neta de caja (efectivo y otras inversiones corrientes menos deuda financiera total) aumentó a US$227,6 millones al final del tercer trimestre, de US$64,9 millones al final del trimestre anterior, luego del pago de un dividendo de US$247.9 millones en junio 2011.

Análisis de los resultados de los primeros nueve meses de 2011

                                                               Aumento
                                       9M 2011   9M 2010   /(Disminución)
Ingresos por ventas netos (millones
 de US$)                               7.221,9   5.647,7                28%
Resultado operativo (millones de US$)  1.339,1   1.119,7                20%
Ganancia del período (millones de
 US$)                                    994,4     819,9                21%
Ganancia del período atribuible a los
 accionistas de la Compañía (millones
 de US$)                                 931,6     806,5                16%
Ganancia por ADS (US$)                    1,58      1,37                16%
Ganancia por acción (US$)                 0,79      0,68                16%
EBITDA* (millones de US$)              1.739,5   1.497,6                16%
Margen de EBITDA (% de ingresos por
 ventas netos)                              24%       27%




Volumen de ventas (toneladas                                   Aumento
 métricas)                           9M 2011    9M 2010    /(Disminución)
Tubos - sin costura                  1.904.000  1.651.000               15%
Tubos - con costura                    647.000    523.000               24%
Total tubos                          2.551.000  2.174.000               17%
Proyectos - con costura                196.000    105.000               87%
Total                                2.747.000  2.279.000               21%


                                                               Aumento
Tubos                                  9M 2011   9M 2010   /(Disminución)
Ingresos por ventas netos (millones
 de US$)
América del Norte                      2.959,3   2.261,6               31%
América del Sur                          984,5     839,0               17%
Europa                                   798,1     540,3               48%
Medio Oriente y África                   960,3     963,9               (0%)
Lejano Oriente y Oceanía                 413,2     312,6               32%
Ingresos por ventas netos (millones
 de US$)                               6.115,4   4.917,4               24%
Costo de ventas (% de ventas)               61%       59%
Resultado operativo (millones de US$)  1.123,3   1.002,3               12%
Resultado operativo (% de ventas)           18%       20%


Los ingresos por ventas netos de productos y servicios tubulares aumentaron 24% a US$6.115,4 millones en los primeros nueve meses de 2011, en comparación con US$4.917,4 millones en los primeros nueve meses de 2010, reflejo de un aumento de 17% en los volúmenes y un incremento de 6% en los precios de venta promedio.

El resultado operativo derivado de productos y servicios tubulares aumentó 12% a US$1.123,3 millones en los primeros nueve meses de 2011, de US$1.002,3 millones en los primeros nueve meses de 2010, debido a que el aumento de 24% en las ventas fue compensado parcialmente por una disminución en el margen operativo. El resultado operativo expresado como porcentaje de los ingresos por ventas netos disminuyó a 18% en los primeros nueve meses de 2011, comparado con 20% en los primeros nueve meses de 2010. El menor margen operativo en los primeros nueve meses de 2011 refleja un aumento en el costo de la materia prima y otros costos, el cual solo fue parcialmente compensado por un aumento en los precios de venta promedio.

                                             9M      9M        Aumento
Proyectos                                  2011    2010    /(Disminución)
Ingresos por ventas netos (millones de
 US$)                                      538,1   282,6                90%
Costo de ventas (% de ventas)                 67%     65%
Resultado operativo (millones de US$)      110,6    40,1               175%
Resultado operativo (% de ventas)             20%     14%


Los ingresos por ventas netos de tubos para proyectos de ductos aumentaron 90% a US$538,1 millones en los primeros nueve meses de 2011, en comparación con US$282,6 millones en los primeros nueve meses de 2010, reflejo de un aumento de 87% en los volúmenes y de un incremento de 2% en los precios de venta promedio.

El resultado operativo derivado de tubos para proyectos de ductos aumentó 175% a US$110,6 millones en los primeros nueve meses de 2011, de US$40,1 millones en los primeros nueve meses de 2010, reflejo de un aumento de las ventas y mayores márgenes operativos.


                                             9M      9M        Aumento
Otros                                      2011    2010    /(Disminución)
Ingresos por ventas netos (millones de
 US$)                                      568,4   447,8                27%
Costo de ventas (% de ventas)                 70%     72%
Resultado operativo (millones de US$)      105,2    77,3                36%
Resultado operativo (% de ventas)             19%     17%


Los ingresos por ventas netos de otros productos y servicios aumentaron 27% a US$568,4 millones en los primeros nueve meses de 2011, en comparación con US$447,8 millones en los primeros nueve meses de 2010, debido a que se registró un aumento en los ingresos de las principales actividades de negocios incluidas en el segmento.

El resultado operativo de otros productos y servicios aumentó 36% a US$105,2 millones en los primeros nueve meses de 2011, en comparación con US$77,3 millones en los primeros nueve meses de 2010, reflejo de mayores ventas y márgenes operativos, principalmente debido a los mejores resultados de nuestras operaciones de conduit eléctricos en los Estados Unidos, nuestro negocio de equipamiento industrial en Brasil y mayores ventas de varillas de bombeo.

Los gastos de comercialización y administración ascendieron a 19,1% de los ingresos por ventas netos durante los primeros nueve meses de 2011, en comparación con 19,6% en el mismo período de 2010.

Los gastos netos por intereses ascendieron a US$19,6 millones en los primeros nueve meses de 2011 en comparación con US$26,5 millones en el mismo período de 2010.

Otros resultados financieros generaron una ganancia de US$16,7 millones durante los primeros nueve meses de 2011, en comparación con una pérdida de US$15,9 millones durante los primeros nueve meses de 2010. Estos resultados reflejan principalmente las ganancias y pérdidas por diferencias de cambio y por cambios en el valor de mercado de los instrumentos derivados y son compensados parcialmente por cambios en nuestro patrimonio neto. Estos resultados son principalmente atribuibles a variaciones en los tipos de cambio de las monedas funcionales de nuestras subsidiarias (diferentes al dólar estadounidense) respecto al dólar estadounidense, de acuerdo con las NIIF.

El resultado de inversiones en sociedades asociadas generó una ganancia de US$48,5 millones en los primeros nueve meses de 2011, en comparación con una ganancia de US$58,4 millones en los primeros nueve meses de 2010. Estas ganancias derivaron principalmente de nuestra participación accionaria en Ternium.

El cargo por impuesto a las ganancias ascendió a US$390,3 millones en los primeros nueve meses de 2011, equivalente a 29% de los resultados antes de la participación en los resultados de sociedades asociadas e impuesto a las ganancias, comparado con US$315,8 millones en los primeros nueve meses de 2010, equivalente a 29% de los resultados antes de la participación en los resultados de sociedades asociadas e impuesto a las ganancias.

La ganancia atribuible a la participación no controlante ascendió a US$62,8 millones en los primeros nueve meses de 2011, en comparación con US$13,4 millones en los primeros nueve meses de 2010, principalmente debido a un mejor desempeño de nuestras operaciones brasileñas.

Flujo de efectivo y liquidez correspondientes a los primeros nueve meses de 2011

Durante los primeros nueve meses de 2011, el flujo de efectivo originado en actividades operativas ascendió a US$827,1 millones, en comparación con US$617,0 millones en el mismo período de 2010. El capital de trabajo aumentó US$489,7 millones en los primeros nueve meses de 2011, un incremento similar al registrado en los primeros nueve meses de 2010.

Las inversiones en activos fijos e intangibles ascendieron a US$673,9 millones en los primeros nueve meses de 2011, en comparación con US$561,2 millones en el mismo período de 2010.

Nuestra posición neta de caja (efectivo y otras inversiones corrientes menos deuda financiera total) al 30 de septiembre de 2011 ascendió a US$227,6 millones, una disminución de US$48.0 millones desde el comienzo del año.

Algunas de las declaraciones que aparecen en este comunicado de prensa son "declaraciones a futuro" basadas en la opinión y suposiciones actuales de los directivos, e involucran riesgos previstos e imprevistos que podrían provocar que los resultados, el desempeño y los acontecimientos difirieran materialmente de los expresados o sugeridos por dichas declaraciones. Los riesgos incluyen, aunque no se limitan a, aquellos que surgen de la incertidumbre en cuanto a los precios futuros del petróleo y gas y su efecto sobre los programas de inversión de las compañías petroleras y de gas.

Los comunicados de prensa y los estados contables pueden descargarse de la página web de Tenaris en www.tenaris.com/investors.

Estado de resultados intermedio consolidado condensado


                      Período de tres meses       Período de nueve meses
(Valores expresados     finalizado el 30 de         finalizado el 30 de
 en miles de USD)           septiembre,                 septiembre,
                    --------------------------  --------------------------
                         2011          2010          2011          2010
                    --------------  ----------  --------------  ----------
Operaciones
 continuas                      (No auditados)              (No auditados)
Ingresos por ventas
 netos                   2.494.840   2.027.242       7.221.927   5.647.725
Costo de ventas         (1.548.822) (1.252.583)     (4.506.632) (3.423.055)
                    --------------  ----------  --------------  ----------
Ganancia bruta             946.018     774.659       2.715.295   2.224.670
Gastos de
 comercialización y
 administración           (462.415)   (370.267)     (1.380.530) (1.108.798)
Otros ingresos
 (egresos)
 operativos, netos           1.654         694           4.303       3.857
                    --------------  ----------  --------------  ----------
Resultado operativo        485.257     405.086       1.339.068   1.119.729
Intereses ganados            5.547      13.968          19.747      25.468
Intereses perdidos         (14.073)    (10.003)        (39.362)    (51.961)
Otros resultados
 financieros                28.019     (16.223)         16.669     (15.900)
                    --------------  ----------  --------------  ----------
Ganancia antes de
 los resultados de
 inversiones en
 compañías
 asociadas y del
 impuesto a las
 ganancias                 504.750     392.828       1.336.122   1.077.336
Ganancia de
 inversiones en
 compañías
 asociadas                   1.514      15.575          48.519      58.389
                    --------------  ----------  --------------  ----------
Ganancia antes del
 impuesto a las
 ganancias                 506.264     408.403       1.384.641   1.135.725
Impuesto a las
 ganancias                (140.776)   (105.696)       (390.253)   (315.838)
                    --------------  ----------  --------------  ----------
Ganancia del
 periodo                   365.488     302.707         994.388     819.887



Atribuible a:
Accionistas de la
 Compañía                  324.991     304.812         931.583     806.459
Participación no
 controlante                40.497      (2.105)         62.805      13.428
                    --------------  ----------  --------------  ----------
                           365.488     302.707         994.388     819.887
                    --------------  ----------  --------------  ----------



Estado de posición financiera intermedia consolidado condensado


(Valores expresados en
 miles de USD)            30 de septiembre de 2011  31 de diciembre de 2010
                          ------------------------  -----------------------
                                     (No auditados)
ACTIVO
Activo no corriente
  Propiedades, planta y
   equipo, netos               4.029.640             3.780.580
  Activos intangibles,
   netos                       3.434.038             3.581.816
  Inversiones en
   compañías asociadas           669.958               671.855
  Otras inversiones               48.238                43.592
  Activo por impuesto
   diferido                      217.219               210.523
  Otros créditos                 138.509  8.537.602    120.429    8.408.795
                          --------------            ----------
Activo corriente
  Inventarios                  2.772.199             2.460.384
  Otros créditos y
   anticipos                     241.974               282.536
  Créditos fiscales              170.405               249.317
  Créditos por ventas          1.798.844             1.421.642
  Activos disponibles
   para la venta                  21.572                21.572
  Otras inversiones              634.238               676.224
  Efectivo y equivalentes
   de efectivo                   764.787  6.404.019    843.861    5.955.536
                          -------------- ---------- ---------- ------------
Total del Activo                         14.941.621              14.364.331
                                         ----------            ------------
PATRIMONIO NETO
Capital y reservas
 atribuibles a los
 accionistas de la
 Compañía                                10.344.372               9.902.359
Participación no
 controlante                                644.721                 648.221
                                         ----------            ------------
Total del Patrimonio Neto                10.989.093              10.550.580
                                         ----------            ------------
PASIVO
Pasivo no corriente
  Deudas bancarias y
   financieras                   177.120               220.570
  Pasivo por impuesto
   diferido                      852.279               934.226
  Otras deudas                   225.878               193.209
  Previsiones                     79.057                83.922
  Deudas comerciales               2.378  1.336.712      3.278    1.435.205
                          --------------            ----------
Pasivo corriente
  Deudas bancarias y
   financieras                   994.331             1.023.926
  Deudas fiscales                270.732               207.652
  Otras deudas                   356.959               233.590
  Previsiones                     40.285                25.101
  Anticipos de clientes           78.364                70.051
  Deudas comerciales             875.145  2.615.816    818.226    2.378.546
                          -------------- ---------- ---------- ------------
Total del Pasivo                          3.952.528               3.813.751
                                         ----------            ------------

                                         ----------            ------------
Total del Patrimonio Neto
 y del Pasivo                            14.941.621              14.364.331
                                         ----------            ------------




Estado de flujos de efectivo intermedio consolidado condensado


                                  Período de tres       Período de nueve
                                meses finalizado el   meses finalizado el
                                  30 de septiembre,     30 de septiembre,
                                --------------------  --------------------
(Valores expresados en miles de
 USD)                             2011       2010       2011       2010
                                ---------  ---------  ---------  ---------
Flujos de efectivo de
 actividades operativas            (No auditados)        (No auditados)
Ganancia del período              365.488    302.707    994.388    819.887
Ajustes por:
Depreciaciones y amortizaciones   135.064    125.974    400.465    377.890
Impuesto a las ganancias
 devengado neto de pagos           70.379     48.406    107.008    (67.542)
Ganancia de inversiones en
 compañías asociadas               (1.514)   (15.575)   (48.519)   (58.885)
Intereses devengados netos de
 pagos                               (635)       817    (28.455)    20.313
Variaciones en previsiones         (9.597)     3.596     10.319      5.280
Variaciones en el capital de
 trabajo                           (1.735)  (427.899)  (489.686)  (491.392)
Otros, incluyendo el efecto de
 conversión monetaria            (221.176)    84.062   (118.460)    11.430
                                ---------  ---------  ---------  ---------
Flujos netos originados en
 actividades operativas           336.274    122.088    827.060    616.981
                                ---------  ---------  ---------  ---------

Flujos de efectivo de
 actividades de inversión
Inversiones de capital           (212.139)  (212.825)  (673.930)  (561.218)
Aumento por disposiciones de
 propiedad, planta y equipo y
 activos intangibles                1.372      1.215      3.339      6.961
Dividendos y distribuciones
 recibidas de compañías
 asociadas                              -        774     17.229     13.732
Inversiones financieras de
 corto plazo                      236.668   (137.375)    41.986    (62.323)
                                ---------  ---------  ---------  ---------
Flujos de efectivo originados
 en (aplicados a) actividades
 de inversión                      25.901   (348.211)  (611.376)  (602.848)
                                ---------  ---------  ---------  ---------
Flujos de efectivo de
 actividades de financiación
Dividendos pagados                      -          -   (247.913)  (247.913)
Dividendos pagados a
 accionistas no controlantes en
 subsidiarias                      (5.964)    (4.442)   (11.699)   (19.019)
Adquisiciones en la
 participación no controlante         (90)       395    (16.579)    (2.961)
Tomas de deudas bancarias y
 financieras                      223.723     19.862    713.518    369.718
Pagos de deudas bancarias y
 financieras                     (174.150)  (145.114)  (715.262)  (733.868)
                                ---------  ---------  ---------  ---------
Flujos de efectivo originados
 en (aplicados a) actividades
 de financiación                   43.519   (129.299)  (277.935)  (634.043)
                                ---------  ---------  ---------  ---------

Aumento (disminución) de
 efectivo y equivalentes de
 efectivo                         405.694   (355.422)   (62.251)  (619.910)
                                ---------  ---------  ---------  ---------

Variaciones del efectivo y
 equivalentes de efectivo
Al inicio del período             362.043  1.244.401    820.165  1.528.707
Efecto de las variaciones en
 los tipos de cambio              (13.621)    11.790     (3.798)    (8.028)
Aumento (disminución) de
 efectivo y equivalentes de
 efectivo                         405.694   (355.422)   (62.251)  (619.910)
                                ---------  ---------  ---------  ---------
Al 30 de septiembre,              754.116    900.769    754.116    900.769
                                ---------  ---------  ---------  ---------

                                --------------------  --------------------
                                Al 30 de septiembre   Al 30 de septiembre
                                        de,                   de,
                                --------------------  --------------------
Efectivo y equivalentes de
 efectivo                          2011       2010       2011       2010
                                ---------  ---------  ---------  ---------
Efectivo y depósitos bancarios    764.787    919.027    764.787    919.027
Descubiertos bancarios            (10.671)   (18.258)   (10.671)   (18.258)
                                ---------  ---------  ---------  ---------
                                  754.116    900.769    754.116    900.769
                                ---------  ---------  ---------  ---------


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