Fonds de revenu Wajax
TSX : WJX.UN

Fonds de revenu Wajax

29 févr. 2008 15h14 HE

Wajax annonce ses résultats pour le quatrième trimestre de 2007 et un bénéfice record lié aux activités poursuivies pour 2007

TORONTO, ONTARIO--(Marketwire - 29 fév. 2008) - Le Fonds de revenu Wajax (TSX:WJX.UN) -



Trois mois Exercices
(en millions de dollars, sauf les terminés les terminés les
données par part) 31 décembre 31 décembre
-----------------------------------
2007 2006 2007 2006
-----------------------------------
RESULTATS CONSOLIDES
--------------------
Produits 281,5 $ 294,5 $ 1 192,3 $ 1 206,5 $
Bénéfice net lié aux activités
poursuivies 18,6 $ 18,1 $ 72,0 $ 71,5 $
Bénéfice de base par part lié aux
activités poursuivies 1,12 $ 1,09 $ 4,34 $ 4,31 $
Liquidités distribuables(1) 19,3 $ 18,6 $ 74,1 $ 74,0 $
Liquidités distribuables par part
de base(1) 1,16 $ 1,12 $ 4,47 $ 4,46 $
DIVISIONS
---------
Produits - Matériel roulant 149,9 $ 139,6 $ 627,6 $ 619,2 $
- Composantes industrielles 75,2 $ 83,4 $ 309,5 $ 322,4 $
- Systèmes générateurs 57,3 $ 72,2 $ 258,4 $ 267,7 $
Bénéfice - Matériel roulant 12,1 $ 9,8 $ 45,1 $ 41,4 $
marge en % 8,1 % 7,0 % 7,2 % 6,7 %
- Composantes industrielles 5,0 $ 4,4 $ 20,0 $ 20,7 $
marge en % 6,6 % 5,3 % 6,5 % 6,4 %
- Systèmes générateurs 4,5 $ 8,4 $ 22,7 $ 26,8 $
marge en % 7,9 % 11,7 % 8,8 % 10,0 %
-----------------------------------

(1) Indique une mesure non conforme aux PCGR. Voir la rubrique Mesures non
conformes aux PCGR dans le rapport de gestion ci-joint.


Le Fonds de revenu Wajax a annoncé aujourd'hui ses résultats pour le quatrième trimestre de 2007 et un bénéfice record lié aux activités poursuivies pour tout l'exercice.

Faits saillants

- Au quatrième trimestre, les produits ont reculé de 13,0 millions de dollars pour s'établir à 281,5 millions de dollars. Le raffermissement du dollar canadien par rapport au dollar américain a entraîné une baisse d'environ 16,0 millions de dollars des produits consolidés au quatrième trimestre de 2007, les économies liées aux achats de produits en dollars américains ayant été transférées aux clients. Malgré l'incidence défavorable de la faiblesse du dollar américain, les produits trimestriels de la division du Matériel roulant se sont accrus de 7 % pour se chiffrer à 149,9 millions de dollars grâce aux ventes toujours solides enregistrées au chapitre du matériel d'exploitation minière et des pièces et du service. Les produits de la division des Composantes industrielles et de la division des Systèmes générateurs ont fléchi de 10 % et de 21 %, respectivement, par suite du ralentissement des activités de forage de gaz naturel dans l'Ouest canadien et, dans le cas de la division des Systèmes générateurs, de l'incidence négative de la faiblesse du dollar américain.

- Le bénéfice net lié aux activités poursuivies pour le trimestre s'est élevé à 18,6 millions de dollars, ou 1,12 $ par part, comparativement aux 18,1 millions de dollars, ou 1,09 $ par part, comptabilisés en 2006. La hausse du bénéfice sectoriel dans la division du Matériel roulant, qui a progressé de 23 %, s'explique par l'accroissement des volumes et des marges. Le bénéfice de la division des Composantes industrielles a progressé de 14 % grâce aux marges plus élevées et à la baisse des frais généraux, tandis que le bénéfice de la division des Systèmes générateurs a reculé de 46 % en raison du ralentissement des activités de forage de gaz naturel dans l'Ouest canadien. Pour l'exercice, le bénéfice net lié aux activités poursuivies a bondi pour atteindre un record de 72,0 millions de dollars, ou 4,34 $ par part, par rapport à 71,5 millions de dollars, ou 4,31 $ par part, en 2006.

- Les liquidités distribuables de base pour le quatrième trimestre (voir la rubrique Mesures non conformes aux PCGR dans le rapport de gestion) se sont élevées à 1,16 $ par part pour le trimestre contre 1,12 $ par part à l'exercice précédent. Les distributions de liquidités déclarées au cours du trimestre ont été de 1,46 $ par part, ce qui comprenait une distribution spéciale de 0,47 $ par part effectuée en décembre.

- Le Fonds a annoncé aujourd'hui que, sous réserve des conditions de clôture habituelles, il avait convenu d'acquérir les actifs de Dan Greer Enterprises Limited ("Greer"), le détaillant de matériel JCB en Ontario pour la région s'étendant de Mississauga à Niagara Falls, y compris Hamilton, moyennant une contrepartie de 2,2 millions de dollars. Les ventes annuelles de Greer se chiffrent à environ 7,0 millions de dollars.

- En date du 1er décembre 2007, le Fonds a commencé à assurer la distribution de la gamme de matériel d'exploitation forestière Tigercat pour l'Alberta, l'Ontario, le Québec et une partie des Maritimes. Reconnu comme chef de file dans le secteur, Tigercat fabrique sur mesure une gamme complète de matériel d'exploitation forestière de qualité supérieure. Le Fonds est heureux d'annoncer que depuis la fin de l'exercice, il a obtenu d'autres droits de distribution territoriale exclusive de la gamme de matériel d'exploitation forestière Tigercat et que d'ici la fin du premier trimestre, Wajax sera le distributeur de ce matériel pour le Manitoba, Terre-Neuve et l'Ile-du-Prince- Edouard. Le Fonds deviendra ainsi le distributeur exclusif de la gamme Tigercat pour toutes les provinces canadiennes, à l'exception de la Saskatchewan et de la Colombie-Britannique.

- Le Fonds a annoncé des distributions de liquidités mensuelles pour les mois de mars et avril 2008 de 0,33 $ par part (3,96 $ par part sur une base annualisée) payables le 21 avril 2008 et le 20 mai 2008 aux porteurs de parts inscrits le 31 mars 2008 et le 30 avril 2008, respectivement. De plus, une distribution spéciale autre que de liquidités de 0,05 $ par part est réputée avoir été versée aux porteurs de parts inscrits le 31 décembre 2007, ainsi qu'il est prévu dans la déclaration de fiducie. Cette distribution est réputée avoir été versée dans le but d'attribuer la partie non imposable des gains en capital du Fonds pour l'exercice. L'incidence fiscale de cette distribution autre que de liquidités aura pour effet d'augmenter le prix de base rajusté des parts détenues par certains porteurs. De plus amples renseignements fiscaux au sujet des distributions se trouveront sur le site Web du Fonds à l'adresse www.wajax.com.

M. Neil Manning, président et chef de la direction, a commenté les résultats de 2007 et les perspectives pour l'exercice 2008 en ces termes : "En 2007, nous avons connu une autre année record sur le plan de notre bénéfice provenant des activités poursuivies malgré les importantes fluctuations des taux de change et du prix des marchandises et une performance économique mixte sur plusieurs des marchés où nous sommes présents. Nous avons également réussi à réduire notre dette et maintenons un bilan solide tout en conservant une marge de manoeuvre importante en prévision d'une croissance future. Pour 2008, les prévisions qui font consensus tendent vers une croissance modérée de l'ensemble de l'économie canadienne. Nous prévoyons que le secteur de l'exploitation minière, y compris les sables bitumineux, demeurera vigoureux, de même que les dépenses dans les secteurs de la production d'énergie, des infrastructures et de la construction non résidentielle. La robustesse du dollar canadien continuera à poser des défis dans les secteurs de l'exploitation forestière et de la fabrication, et les activités de forage de gaz naturel n'ont connu aucune reprise importante jusqu'ici. Grâce à l'éventail de marchés que nous desservons, nous prévoyons que le Fonds obtiendra de nouveau un rendement solide en 2008."

Le Fonds de revenu Wajax est un chef de file canadien en matière de distribution et de service après-vente dans les secteurs du matériel roulant, des composantes industrielles et des systèmes générateurs. Ses 3 principales divisions exploitent un réseau de plus de 100 succursales partout au Canada, ce qui témoigne de son exposition diversifiée à l'économie canadienne. Sa clientèle provient des secteurs des ressources naturelles, de la construction, du transport, de la fabrication, du traitement industriel et des services publics.

La conférence téléphonique portant sur les résultats financiers du quatrième trimestre de Wajax sera diffusée sur le Web. Vous êtes invité à l'écouter en direct le vendredi 29 février 2008 à 13 h 30 (heure de l'Est). Pour ce faire, veuillez vous rendre à l'adresse www.wajax.com et cliquer sur le lien menant à la conférence sur le Web dans la rubrique Relations avec les investisseurs. La conférence archivée sera disponible sur le site susmentionné dans les 24 heures suivant sa tenue.

Le présent communiqué de presse contient de l'information prospective. Les résultats futurs réels peuvent différer des résultats attendus.

Rapport de gestion - T4 2007

Le rapport de gestion qui suit présente une analyse de la situation financière et des résultats d'exploitation consolidés du Fonds de revenu Wajax ("Fonds" ou "Wajax") pour le trimestre terminé le 31 décembre 2007. Ce rapport de gestion doit être lu avec les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et les notes y afférentes pour le trimestre terminé le 31 décembre 2007, avec les états financiers consolidés vérifiés annuels du Fonds et les notes y afférentes pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007 et avec le rapport de gestion connexe. Les renseignements contenus dans le présent rapport de gestion sont fondés sur l'information dont disposait la direction en date du 29 février 2008.

Sauf indication contraire, toute l'information financière comprise dans le présent rapport de gestion est exprimée en millions de dollars, sauf les données par part.

Responsabilité de la direction et du conseil des fiduciaires

La direction est responsable de l'information communiquée dans ce rapport de gestion ainsi que dans les états financiers consolidés et les notes y afférentes et a mis en place des systèmes d'information, des procédures et des contrôles appropriés visant à assurer que l'information utilisée à l'interne par la direction et communiquée à l'externe est essentiellement complète et fiable. Le conseil des fiduciaires du Fonds a approuvé ce rapport de gestion ainsi que les états financiers consolidés annuels et les notes y afférentes. En outre, le comité de vérification du Fonds, au nom du conseil des fiduciaires, joue un rôle de surveillance à l'égard de la communication de toute l'information financière faite au public par le Fonds et a passé en revue ce rapport de gestion ainsi que les états financiers consolidés annuels et les notes y afférentes.

Contrôles et procédures de communication de l'information et contrôle interne à l'égard de l'information financière

Contrôles et procédures de communication de l'information

Les contrôles et procédures de communication de l'information visent à fournir une assurance raisonnable que l'information qui doit être communiquée par le Fonds dans le cadre du dépôt de documents annuels, intermédiaires ou d'autres rapports déposés ou soumis en vertu de la législation en valeurs mobilières est inscrite, traitée, condensée et présentée dans les délais prescrits dans la législation en valeurs mobilières et comprend des contrôles et des procédures visant à assurer que l'information qui doit être communiquée par le Fonds dans le cadre du dépôt de documents annuels, intermédiaires ou d'autres rapports déposés ou soumis en vertu de la législation en valeurs mobilières est accumulée et communiquée à la direction du Fonds, y compris au chef de la direction et au chef des finances, selon ce qui convient pour permettre que des décisions soient prises au moment opportun concernant la communication requise. En raison des limitations inhérentes à tous les systèmes de contrôle, une évaluation des contrôles et procédures de communication de l'information ne peut que fournir une assurance raisonnable quant à l'efficacité des contrôles. En conséquence, on ne peut pas s'attendre à ce que les contrôles et procédures de communication de l'information empêchent et détectent toutes les inexactitudes attribuables à des erreurs ou à des fraudes. Au cours de l'exercice, la direction du Fonds, sous la supervision et avec la participation du chef de la direction et du chef des finances du Fonds, a élaboré ses contrôles et procédures de communication de l'information et en a évalué l'efficacité et le fonctionnement. En se fondant sur l'évaluation des contrôles et procédures de communication de l'information, le chef de la direction et le chef des finances ont conclu qu'en date du 31 décembre 2007, les contrôles et procédures de communication de l'information du Fonds sont efficaces.

Contrôle interne à l'égard de l'information financière

Le contrôle interne à l'égard de l'information financière vise à fournir une assurance raisonnable concernant la fiabilité de l'information financière et la préparation des états financiers à des fins de publication conformément aux principes comptables généralement reconnus du Canada. Au cours de l'exercice, la direction du Fonds, sous la supervision et avec la participation de son chef de la direction et de son chef des finances, a effectué une évaluation de la conception du contrôle interne à l'égard de l'information financière. Pour faire cette évaluation, la direction a utilisé les critères établis dans le document intitulé Internal Control - Integrated Framework publié par le Committee of Sponsoring Organizations de la Treadway Commission ("COSO"). En ce qui concerne les contrôles généraux à l'égard des technologies de l'information, la direction a également utilisé l'ensemble des pratiques liées aux Control Objectives for Information and Related Technology (objectifs de contrôles liés à l'information et aux technologies connexes) ("COBIT") créés par l'IT Governance Institute. Cette évaluation comprend une évaluation du risque et la documentation des processus clés. En raison des limitations inhérentes à tous les systèmes de contrôle, une évaluation du contrôle interne à l'égard de l'information financière ne peut que fournir une assurance raisonnable quant à l'efficacité des contrôles. En conséquence, on ne peut s'attendre à ce que le contrôle interne à l'égard de l'information financière empêche et détecte toutes les inexactitudes attribuables à des erreurs ou à des fraudes. En se fondant sur l'évaluation du contrôle interne à l'égard de l'information financière, le chef de la direction et le chef des finances ont conclu qu'en date du 31 décembre 2007, le contrôle interne à l'égard de l'information financière du Fonds est concu de manière à fournir une assurance raisonnable quant à la fiabilité de l'information financière et à la préparation des états financiers à des fins de publication conformément aux principes comptables généralement reconnus du Canada.

Vue d'ensemble du Fonds de revenu Wajax

Le Fonds de revenu Wajax est une fiducie d'investissement à vocation restreinte à capital variable non constituée en personne morale établie en vertu des lois de la province de l'Ontario conformément à une déclaration de fiducie datée du 27 avril 2005. Le Fonds a été créé le 15 juin 2005 pour investir indirectement dans la quasi-totalité des actifs et des entreprises auparavant exploités par Wajax Limitée.

Le Fonds entend verser des distributions de liquidités mensuelles, qui sont généralement payables aux porteurs de parts inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois civil et qui doivent être payées le 20e jour du mois suivant ou vers cette date. Le Fonds peut faire des distributions spéciales de liquidités ou autres que de liquidités à la fin de l'exercice pour s'assurer, selon les dispositions de la déclaration de fiducie du Fonds, que les distributions totales du Fonds pour l'exercice sont égales à son revenu imposable pour l'exercice. Les distributions de liquidités sont fonction, entre autres, des flux de trésorerie du Fonds.

Grâce à un réseau de plus de 100 succursales au Canada, Wajax exerce ses trois principales activités de distribution dans le domaine de la vente et du service après-vente (pièces et service) de matériel roulant, de systèmes générateurs et de composantes industrielles. Sa clientèle provient des secteurs des ressources naturelles, de la construction, du transport, de la fabrication, du traitement industriel et des services publics.

Information prospective

Le présent rapport de gestion contient des énoncés prospectifs. Ceux-ci portent sur des événements futurs ou des rendements éventuels et reflètent les hypothèses et attentes actuelles de la direction. Ces énoncés prospectifs reflètent les attentes actuelles de la direction et sont fondés sur l'information actuellement accessible à la direction du Fonds. Un certain nombre de facteurs pourraient faire en sorte que les événements, le rendement ou les résultats réels diffèrent sensiblement des événements, du rendement et des résultats figurant dans ces énoncés prospectifs. Ces facteurs comprennent, entre autres, les risques indiqués dans ce rapport de gestion. En outre, ces facteurs devraient être examinés attentivement, et le lecteur se gardera d'accorder une trop grande importance à ces énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs tiennent compte des attentes de la direction à la date des présentes et le Fonds n'assume aucune obligation de procéder à leur mise à jour ou à leur révision pour refléter des événements nouveaux ou une conjoncture nouvelle, sauf si la loi l'exige.



Résultats consolidés

------------------------------------------------
Trois mois terminés les Exercices terminés les
------------------------------------------------
31 décembre 31 décembre
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Produits 281,5 $ 294,5 $ 1 192,3 $ 1 206,5 $
----------------------------------------------------------------------------
Marge brute 64,5 $ 67,1 $ 264,1 $ 266,2 $
Frais de vente et
d'administration 45,1 $ 47,0 $ 187,8 $ 186,9 $
Gain lié à la vente
d'immobilisations
corporelles - - (2,4)$ -
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice lié aux activités
poursuivies avant les
intérêts et les impôts sur
les bénéfices 19,4 $ 20,1 $ 78,8 $ 79,3 $
Intérêts débiteurs 1,0 $ 1,3 $ 4,9 $ 4,5 $
Charge (récupération)
d'impôts (0,2)$ 0,8 $ 1,9 $ 3,4 $
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net lié aux
activités poursuivies 18,6 $ 18,1 $ 72,0 $ 71,5 $
Gain lié aux activités
abandonnées - 1,3 $ - 1,3 $

Bénéfice net 18,6 $ 19,4 $ 72,0 $ 72,8 $
----------------------------------------------------------------------------
Liquidités distribuables(1) 19,3 $ 18,6 $ 74,1 $ 74,0 $

Distributions déclarées
- de liquidités 24,2 $ 34,2 $ 72,3 $ 73,5 $
- autres(3) 0,9 $ - 0,9 $ -
Distributions versées 16,4 $ 15,3 $ 82,9 $ 63,8 $
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice lié aux activités
poursuivies
- de base 1,12 $ 1,09 $ 4,34 $ 4,31 $
- dilué 1,11 $ 1,08 $ 4,31 $ 4,28 $

Bénéfice par part
- de base 1,12 $ 1,17 $ 4,34 $ 4,39 $
- dilué 1,11 $ 1,16 $ 4,31 $ 4,36 $

Liquidités distribuables
par part(1,2)
- de base 1,16 $ 1,12 $ 4,47 $ 4,46 $
- diluées 1,15 $ 1,11 $ 4,44 $ 4,44 $

Distributions déclarées
par part(2)
- de liquidités 1,46 $ 2,06 $ 4,36 $ 4,43 $
- autres(3) 0,05 $ - 0,05 $ -

Distributions versées
par part(2) 0,99 $ 0,92 $ 5,00 $ 3,85 $
----------------------------------------------------------------------------

1) Indique une mesure non conforme aux PCGR. Voir les rubriques Mesures non
conformes aux PCGR et Liquidités distribuables.
2) Basé sur le nombre réel de parts en circulation à la date de clôture des
registres applicable.
3) Voir la rubrique Distributions.


Produits

Au cours du quatrième trimestre de 2007, les produits ont reculé de 13,0 millions de dollars, soit de 294,5 millions de dollars en 2006 à 281,5 millions de dollars. Cependant, le raffermissement du dollar canadien par rapport au dollar américain a eu pour effet de réduire d'environ 16,0 millions de dollars, ou 5 %, les produits consolidés pour le trimestre, le Fonds ayant réalisé des ventes inférieures en dollars par part sur les produits provenant des Etats-Unis. Les produits sectoriels ont augmenté de 7 % pour la division du Matériel roulant, tandis que pour les divisions des Composantes industrielles et des Systèmes générateurs, les produits ont reculé respectivement de 10 % et 21 %.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2007, les produits ont régressé de 14,2 millions de dollars. Le raffermissement du dollar canadien par rapport au dollar américain a eu pour effet de réduire d'environ 24,0 millions de dollars, ou 2 %, les produits annuels consolidés pour l'exercice 2007, le Fonds ayant réalisé des ventes inférieures en dollars par part sur les produits provenant des Etats-Unis.

Marge brute

Au cours du quatrième trimestre de 2007, la marge brute a diminué de 2,6 millions de dollars principalement par suite de la baisse des volumes. Exprimée en pourcentage, la marge bénéficiaire brute pour le trimestre a augmenté, passant de 22,8 % en 2006 à 22,9 % en 2007, surtout en raison d'une hausse des marges liées aux pièces et au service par rapport à l'exercice précédent.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2007, la marge brute a reculé de 2,1 millions de dollars en raison d'une baisse des volumes, contrebalancée en partie par une légère augmentation du pourcentage de la marge brute, qui est passée de 22,1 % l'an dernier à 22,2 % en 2007.

Frais de vente et d'administration

Au cours du trimestre, les frais de vente et d'administration ont diminué de 1,9 million de dollars en raison surtout de la réduction des frais liés au personnel dans les divisions des Systèmes générateurs et des Composantes industrielles, conjuguée aux récupérations des coûts, ce qui a plus que compensé la hausse des frais liés aux ventes de la division du Matériel roulant. Toutefois, les frais de vente et d'administration exprimés en pourcentage des produits sont demeurés stables par rapport à l'an dernier, soit à 16,0 %.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2007, les frais de vente et d'administration se sont accrus de 0,9 million de dollars, principalement par suite de l'augmentation des coûts dans les divisions du Matériel roulant et des Systèmes générateurs, qui a été neutralisée par la réduction des coûts dans la division des Composantes industrielles. Par conséquent, exprimés en pourcentage des produits, les frais de vente et d'administration ont augmenté, passant de 15,5 % à 15,8 %.

Gain lié à la vente d'immobilisations corporelles

Au cours du troisième trimestre de 2007, le Fonds a comptabilisé un gain de 2,4 millions de dollars, ou 0,14 $ par part après impôts, lié à la vente d'un terrain auparavant destiné à l'aménagement dans la division des Systèmes générateurs.

Intérêts débiteurs

Les intérêts débiteurs ont reculé de 0,3 million de dollars au cours du trimestre pour s'établir à 1,0 million de dollars, du fait de la baisse des coûts d'emprunt du Fonds, du recul de ses frais de financement reportés et de la réduction de sa dette à long terme, déduction faite de l'encaisse ("dette à long terme nette"), en 2007 par rapport à l'exercice précédent. Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2007, les intérêts débiteurs ont augmenté de 0,4 million de dollars par rapport à 2006, principalement en raison d'un encours plus élevé de la dette à long terme nette en 2007, contrebalancé en partie par des frais de financement reportés moins élevés.

Charge d'impôts

Le taux d'imposition effectif du Fonds de moins 1,0 % pour le trimestre a diminué par rapport au taux de 4,3 % en vigueur au cours de l'exercice précédent en raison des prêts subordonnés plus élevés consentis par le Fonds à sa filiale Wajax Limitée, qui a vu ses intérêts débiteurs s'accroître par rapport à l'exercice précédent. En outre, un ajustement de 0,3 million de dollars relatif au recouvrement d'impôts futurs a été fait pour tenir compte des écarts temporaires du Fonds qui devraient se résorber après 2010, établis d'après les taux d'imposition effectifs qui s'appliqueront dans les périodes au cours desquelles les écarts devraient se résorber.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2007, le taux d'imposition effectif de 2,6 % a diminué par rapport au taux de 4,5 % en vigueur pour l'exercice précédent en raison des prêts subordonnés plus élevés consentis par le Fonds à sa filiale Wajax Limitée, qui a vu ses intérêts débiteurs s'accroître. Cette augmentation des prêts a été compensée en partie par l'ajustement de 1,2 million de dollars de la charge relative aux impôts futurs fait au cours de l'année pour tenir compte des écarts temporaires imposables du Fonds qui devraient se résorber après 2010, établis d'après les taux d'imposition qui s'appliqueront dans les années au cours desquelles les écarts devraient se résorber.

Le taux d'imposition effectif du Fonds était inférieur au taux d'imposition du Fonds de 33,6 % prévu par la loi, la majeure partie du revenu du Fonds n'étant pas imposable entre les mains du Fonds.

Le Fonds est une "fiducie de fonds commun de placement" au sens de la Loi de l'impôt sur le revenu (Canada), et son revenu n'est pas actuellement imposable dans la mesure où il est distribué à ses porteurs de parts. Selon les modalités de la déclaration de fiducie, l'ensemble du revenu gagné par le Fonds est distribué à ses porteurs de parts. En conséquence, aucune provision pour impôts ne doit être constituée à l'égard du revenu gagné par le Fonds et distribué aux porteurs de parts. Les filiales constituées en sociétés par actions du Fonds doivent payer de l'impôt sur leur bénéfice imposable.

En vertu d'une loi adoptée le 22 juin 2007, le Fonds, à titre de fiducie de revenu cotée en bourse, paiera de l'impôt sur son revenu distribué à compter de 2011 à un taux essentiellement équivalant au taux d'impôt général applicable au revenu des sociétés. Le Fonds pourrait être assujetti à l'impôt sur ses distributions avant 2011 si ses capitaux propres augmentent au point de dépasser certains plafonds établis en dollars et mesurés en fonction de sa capitalisation boursière au 31 octobre 2006. Au 31 décembre 2007, le Fonds n'avait pas dépassé son plafond de croissance.

Bénéfice net lié aux activités poursuivies

Le bénéfice net trimestriel de 18,6 millions de dollars, ou 1,12 $ par part, s'est accru de 0,5 million de dollars, comparativement à 18,1 millions de dollars, ou 1,09 $ par part, en 2006, l'effet positif des plus fortes marges combiné à la baisse des frais de vente et d'administration, des intérêts débiteurs et des charges d'impôts ayant largement compensé l'effet négatif de la baisse des volumes par rapport à l'exercice précédent.

Le bénéfice net lié aux activités poursuivies pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007 a progressé de 0,5 million de dollars, passant de 71,5 millions de dollars, ou 4,31 $ par part, en 2006 à 72,0 millions de dollars, ou 4,34 millions de dollars par part, en 2007. L'effet positif du gain à la vente d'immobilisations corporelles, de la hausse des marges et de la baisse des charges d'impôts a été contrebalancé en partie par l'effet négatif de la baisse des volumes, d'une réduction de valeur de 2,4 millions de dollars des stocks de matériel d'exploitation forestière ainsi que de l'augmentation des frais de vente et d'administration et des intérêts débiteurs par rapport à l'exercice précédent.

Activités abandonnées

Le gain de 1,3 million de dollars provenant des activités abandonnées déclaré en 2006 s'expliquait par l'annulation de certaines provisions constituées pour des passifs estimatifs qui avaient été conservées après la vente de Spencer Industries, Inc. ("Spencer") en 2005 et qui ne sont plus requises.

Bénéfice net

Le bénéfice net trimestriel a reculé de 0,8 million de dollars, soit de 19,4 millions de dollars, ou 1,17 $ par part, en 2006 à 18,6 millions de dollars, ou 1,12 $ par part, en 2007. Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2007, le bénéfice net de 72,0 millions de dollars, ou 4,34 $ par part, a perdu 0,8 million de dollars par rapport à 2006, alors qu'il s'élevait à 72,8 millions de dollars, ou 4,39 $ par part.

Résultat étendu

Le résultat étendu a fléchi de 1,0 million de dollars pour le trimestre, soit de 19,4 millions de dollars en 2006 à 18,4 millions de dollars en raison d'une baisse du bénéfice net de 0,8 million de dollars et d'une autre perte au titre du résultat étendu de 0,2 million de dollars pour le trimestre. Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2007, le résultat étendu de 71,3 millions de dollars a reculé de 1,5 million de dollars par rapport aux 72,8 millions de dollars comptabilisés pour l'exercice précédent en raison d'une baisse de 0,8 million de dollars du bénéfice net et d'une autre perte au titre du résultat étendu de 0,7 million de dollars. Aucun autre élément n'a été comptabilisé dans le résultat étendu pour l'exercice précédent. Se reporter à la rubrique Changements de conventions comptables.

Dette à long terme nette

La dette à long terme nette a diminué de 16,2 millions de dollars par rapport au 30 septembre 2007, s'établissant à 60,8 millions de dollars, les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation poursuivies de 35,1 millions de dollars au quatrième trimestre ayant dépassé les distributions de liquidités de 16,4 millions de dollars et les dépenses en immobilisations de 2,4 millions de dollars.

Par rapport au 31 décembre 2006, la dette à long terme nette a reculé de 6,6 millions de dollars. Le ratio d'endettement du Fonds à la fin du trimestre, soit au 31 décembre 2007, s'est élevé à 0,31:1, en hausse par rapport au ratio de 0,38:1 au dernier trimestre et par rapport au ratio de 0,34:1 pour l'exercice précédent.

Liquidités distribuables (voir la rubrique Mesures non conformes aux PCGR) et distributions

Pour le trimestre terminé le 31 décembre 2007, les liquidités distribuables se sont élevées à 19,3 millions de dollars, ou 1,16 $ par part, contre 18,6 millions de dollars, ou 1,12 $ par part, pour l'exercice précédent. L'augmentation de 0,7 million de dollars des liquidités distribuables s'explique principalement par la hausse du bénéfice et par une baisse des dépenses en immobilisations de maintien par rapport à l'exercice précédent. Pour la même période, les distributions de liquidités déclarées se sont élevées à 1,46 $ par part (2,06 $ par part en 2006) et comprenaient des distributions de liquidités mensuelles de 0,99 $ par part (0,94 $ par part en 2006) plus une distribution spéciale de liquidités de 0,47 $ par part (1,12 $ par part en 2006). La déclaration de distributions spéciales vise à faire en sorte que les distributions totales du Fonds versées pour l'année égalent son revenu imposable, ainsi qu'il est stipulé dans la déclaration de fiducie du Fonds.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2007, les liquidités distribuables se sont élevées à 74,1 millions de dollars, soit 4,47 $ par part, comparativement à 74,0 millions de dollars, ou 4,46 $ par part, pour l'exercice précédent. Pour la même période, les distributions de liquidités déclarées ont atteint 4,36 $ par part (4,43 $ par part en 2006) et comprenaient des distributions de liquidités mensuelles totalisant 3,89 $ par part (3,31 $ par part en 2006) plus une distribution spéciale de liquidités de 0,47 $ par part (1,12 $ par part en 2006). La déclaration de distributions spéciales vise à faire en sorte que les distributions totales du Fonds versées pour l'année égalent son revenu imposable, ainsi qu'il est stipulé dans la déclaration de fiducie du Fonds.

En outre, une distribution spéciale autre que de liquidités égale à 0,05 $ par part (aucune en 2006) a été déclarée le 31 décembre 2007 afin de distribuer la partie non imposable des gains en capital du Fonds pour l'exercice.

Les liquidités distribuables en excédent des distributions de liquidités déclarées pour les douze mois terminés le 31 décembre 2007 de 1,8 million de dollars, ou 0,11 $ par part, fournissent au Fonds une réserve additionnelle servant à couvrir les variations des besoins en fonds de roulement, les besoins en capital de croissance ou les distributions futures.

La distribution mensuelle pour chacun des mois d'octobre, de novembre et de décembre s'est élevée à 0,33 $ par part.

Des renseignements fiscaux à l'intention des porteurs de parts portant sur les distributions de 2007 peuvent être obtenus sur le site Web du Fonds, à l'adresse www.wajax.com.



Résultats d'exploitation trimestriels

Matériel roulant

------------------------------------------------
Trois mois terminés les Exercices terminés les
------------------------------------------------
31 décembre 31 décembre
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Matériel 105,1 $ 98,3 $ 450,8 $ 453,1 $
Pièces et service 44,8 $ 41,3 $ 176,8 $ 166,1 $
----------------------------------------------------------------------------
Produits bruts 149,9 $ 139,6 $ 627,6 $ 619,2 $
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice sectoriel 12,1 $ 9,8 $ 45,1 $ 41,4 $
Marge bénéficiaire sectorielle 8,1 % 7,0 % 7,2 % 6,7 %
----------------------------------------------------------------------------


Au quatrième trimestre de 2007, les produits ont progressé de 10,3 millions de dollars, ou 7 %, pour s'établir à 149,9 millions de dollars contre 139,6 millions de dollars au quatrième trimestre de 2006. Le raffermissement du dollar canadien par rapport au dollar américain a eu pour effet de réduire d'environ 10,8 millions de dollars, ou 8 %, les produits trimestriels de 2007 par rapport à l'exercice précédent. Le bénéfice sectoriel pour le trimestre a augmenté de 2,3 millions de dollars pour atteindre 12,1 millions de dollars comparativement au quatrième trimestre de 2006. Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2007, les produits ont augmenté de 8,4 millions de dollars, tandis que le bénéfice sectoriel a progressé de 3,7 millions de dollars pour s'établir à 45,1 millions de dollars. Le raffermissement du dollar canadien par rapport au dollar américain a eu pour effet de réduire d'environ 16,2 millions de dollars, ou 3 %, les produits annuels de 2007 par rapport à 2006. Les facteurs suivants ont contribué aux résultats du quatrième trimestre de la division du Matériel roulant :

- Les produits liés au matériel ont augmenté de 6,8 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent et comprenaient les variations suivantes d'un trimestre à l'autre :

-- Les produits liés au matériel d'exploitation minière ont augmenté de 16,5 millions de dollars principalement en raison des livraisons additionnelles de produits Hitachi dans l'ouest du Canada et de la livraison d'un chargeur Letourneau dans l'est du Canada.

-- Les produits liés au matériel de manutention de matériaux ont augmenté de 0,7 million de dollars, les hausses des volumes enregistrées en Ontario et dans l'est du Canada ayant largement neutralisé la baisse dans l'Ouest canadien.

-- Les produits liés aux grues et au matériel pour les services publics ont diminué de 5,3 millions de dollars en raison d'une baisse des ventes de grues neuves dans l'ouest du Canada, surtout dans le secteur du pétrole et du gaz, et d'un nombre moins élevé de livraisons à un important client du secteur de l'hydroélectricité en Ontario par rapport à l'exercice précédent. Ces baisses des produits ont été contrebalancées en partie par une augmentation des ventes dans l'est du Canada.

-- Les ventes de matériel d'exploitation forestière et de construction ont fléchi de 5,1 millions de dollars. Les ventes d'excavatrices Hitachi neuves ont été en hausse, traduisant l'augmentation du nombre d'unités vendues au cours du trimestre. Cependant, dans l'ensemble, les ventes de matériel de construction Hitachi neuf ont diminué étant donné que l'exercice 2006 comprenait la vente de quatre camions de plus petite catégorie qui ne s'est pas répétée en 2007. Les ventes de matériel de construction JCB neuf ont régressé dans plusieurs régions. Les ventes de matériel d'exploitation forestière ont reculé en raison de la plus faible demande et de la transition de la gamme de produits Direct à une plus vaste gamme de produits, les produits Tigercat, lancée en décembre 2007.

- Les volumes des pièces et du service ont augmenté de 3,5 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent, grâce surtout à une demande accrue dans le secteur de l'exploitation minière dans l'Ouest canadien, y compris les ventes de pièces issues de programmes de soutien de produits à long terme et la croissance des volumes dans le secteur du matériel de manutention de matériaux dans toutes les régions.

- Le bénéfice a grimpé de 2,3 millions de dollars en raison de la hausse des volumes et des marges, contrebalancée par une augmentation de 0,2 million de dollars des frais de vente et d'administration comparativement à l'exercice précédent. Les marges se sont améliorées surtout en raison de la progression des marges liées aux ventes de matériel d'exploitation minière dans l'ouest du Canada par rapport à l'an dernier. Les frais de vente et d'administration ont augmenté surtout en raison d'un bond des frais liés aux ventes dans l'Ouest canadien, qui a été annulé en partie seulement par des récupérations de frais plus élevées qu'en 2006.

Avec prise d'effet le 1er décembre 2007, la division du Matériel roulant a obtenu les droits de distribution de la gamme de matériel d'exploitation forestière Tigercat pour l'Alberta, l'Ontario, le Québec, le Nouveau-Brunswick et la Nouvelle-Ecosse. Reconnu comme chef de file dans le secteur, Tigercat fabrique sur mesure une gamme complète de matériel d'exploitation forestière de qualité supérieure. Après la fin de l'exercice, le Fonds a obtenu les droits de distribution additionnels pour le Manitoba, Terre-Neuve et l'Ile-du-Prince-Edouard, qui entreront en vigueur d'ici la fin de mars 2008.

Le 29 février 2008, le Fonds a annoncé qu'il acceptait d'acquérir les actifs nets de Dan Greer Enterprises Ltd. ("Greer"), détaillant JCB situé à Stoney Creek, en Ontario, en contrepartie d'environ 2,2 millions de dollars. Cette acquisition permettra au Fonds d'étendre ses droits territoriaux dans la région de l'Ontario s'étendant de Mississauga à Niagara Falls, y compris Hamilton. Le chiffre d'affaires de Greer est d'environ 7 millions de dollars par année, et la clôture de l'opération est prévue d'ici la fin de mars 2008.

Comme il a déjà été mentionné, la division du Matériel roulant a recu une commande de North American Construction Group ("NACG") portant sur seize camions miniers Hitachi de 320 tonnes et deux pelles hydrauliques Hitachi de 800 tonnes. En 2007, un camion a été livré. Au 31 décembre 2007, un total de sept camions et de deux pelles avaient été livrés. Après la fin de l'exercice, NACG a décidé de ne plus acheter les neuf camions restants, ce qui représente une valeur de vente d'environ 27 millions de dollars.



Composantes industrielles - Kinecor

-------------------------------------------------
Trois mois terminés les Exercices terminés les
-------------------------------------------------
31 décembre 31 décembre
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Produits bruts 75,2 $ 83,4 $ 309,5 $ 322,4 $
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice sectoriel 5,0 $ 4,4 $ 20,0 $ 20,7 $

Marge bénéficiaire sectorielle 6,7 % 5,3 % 6,5 % 6,4 %
----------------------------------------------------------------------------


Au quatrième trimestre de 2007, les produits de Kinecor ont diminué de 10 %, ou 8,2 millions de dollars, pour s'établir à 75,2 millions de dollars comparativement à 83,4 millions de dollars en 2006. Cependant, le bénéfice sectoriel a augmenté de 0,6 million de dollars, passant de 4,4 millions de dollars en 2006 à 5,0 millions de dollars en 2007. Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2007, les produits ont fléchi de 12,9 millions de dollars, alors que le bénéfice sectoriel a reculé de 0,7 million de dollars pour s'établir à 20,0 millions de dollars par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent. Les facteurs suivants ont contribué aux résultats du quatrième trimestre de cette division :

- Les ventes de roulements et de pièces de transmission de puissance ont légèrement diminué par rapport à l'exercice précédent. L'augmentation des ventes dans le secteur de l'exploitation minière de l'est du Canada et dans le secteur de la transformation industrielle a été quelque peu neutralisée par la baisse des produits dans le secteur de l'exploitation forestière et par un déclin des ventes réalisées auprès de transformateurs d'acier par rapport à l'exercice précédent.

- Les produits tirés des pièces et du service dans le domaine de l'énergie fluide ont diminué de 8,1 millions de dollars, en raison du ralentissement des activités de forage de gaz naturel dans l'ouest du Canada et de la baisse des ventes aux revendeurs et aux services publics. Ce recul a plus que compensé l'amélioration des ventes sur le marché industriel dans toutes les régions et la hausse des ventes dans le secteur de l'exploitation minière en Ontario et dans l'est du Canada.

- Le bénéfice sectoriel a grimpé de 0,6 million de dollars par rapport à l'exercice précédent, pour s'établir à 5,0 millions de dollars, la hausse des marges et la baisse des frais de vente et d'administration de 1,4 million de dollars ayant largement contrebalancé l'effet négatif de la baisse des volumes. Les marges se sont accrues surtout en raison de l'augmentation des marges liées aux roulements et pièces de transmission de puissance et d'une hausse des rabais en fonction du volume. Les frais de vente et d'administration ont reculé en raison des réductions des frais liés au personnel et d'autres frais, dont les coûts liés à des créances douteuses, par rapport à l'exercice précédent.



Systèmes générateurs

-------------------------------------------------
Trois mois terminés les Exercices terminés les
-------------------------------------------------
31 décembre 31 décembre
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Matériel 26,2 $ 38,7 $ 127,3 $ 139,4 $
Pièces et service 31,1 $ 33,5 $ 131,1 $ 128,3 $
----------------------------------------------------------------------------
Produits bruts 57,3 $ 72,2 $ 258,4 $ 267,7 $
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice sectoriel 4,5 $ 8,4 $ 22,7 $ 26,8 $
Marge bénéficiaire sectorielle 7,9 % 11,7 % 8,8 % 10,0 %
----------------------------------------------------------------------------


Au quatrième trimestre, les produits ont reculé de 21 %, ou 14,9 millions de dollars, pour s'établir à 57,3 millions de dollars par rapport à 72,2 millions de dollars en 2006, tandis que le bénéfice sectoriel a fléchi de 3,9 millions de dollars pour le trimestre, comparativement à l'exercice précédent, pour s'établir à 4,5 millions de dollars. Le raffermissement du dollar canadien par rapport au dollar américain a eu pour effet de réduire d'environ 5,2 millions de dollars les produits enregistrés pour le quatrième trimestre de 2007 par rapport à l'exercice précédent. Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2007, les produits ont baissé de 9,3 millions de dollars pour s'établir à 258,4 millions de dollars, tandis que le bénéfice a accusé un recul de 4,1 millions de dollars, soit de 26,8 millions de dollars en 2006 à 22,7 millions de dollars en 2007. Le raffermissement du dollar canadien par rapport au dollar américain a eu pour effet de réduire les produits annuels pour l'exercice 2007 d'environ 7,7 millions de dollars, ou 3 %, par rapport à l'exercice précédent. Les facteurs suivants ont touché les produits et le bénéfice du trimestre :

- Les produits tirés de l'exploitation de Waterous Power Systems ("Waterous") dans l'Ouest canadien ont diminué de 18,0 millions de dollars en regard de l'exercice précédent, en raison d'une baisse des ventes de matériel de 15,5 millions de dollars et d'un recul des produits liés aux pièces et au service de 2,5 millions de dollars. Ce fléchissement des produits liés au matériel ainsi qu'aux pièces et au service est imputable au ralentissement continu de l'activité de forage de gaz naturel et à une importante réduction des révisions de gros moteurs comparativement à l'an dernier.

- Les produits provenant de l'exploitation dans l'est du Canada, les systèmes générateurs de DD-ACE ("DD-ACE"), ont grimpé de 3,1 millions de dollars par rapport à 2006. Les ventes de matériel ont progressé de 3,0 millions de dollars, surtout à cause de l'augmentation des ventes de moteurs de GE Energy. Les produits liés aux pièces et au service se sont accrus de 0,1 million de dollars par rapport à l'exercice précédent.

- Le bénéfice sectoriel a chuté de 3,9 millions de dollars, les retombées négatives du recul des volumes par rapport au dernier exercice ayant été seulement amoindries en partie par la hausse des marges et la baisse des frais de vente et d'administration de 0,7 million de dollars. Les marges se sont accrues surtout en raison d'une plus grande proportion des produits liées aux pièces et au service à marge plus élevée par rapport à 2006. Le fléchissement des frais de vente et d'administration s'est surtout expliqué par la baisse des activités de vente chez Waterous et par la hausse des récupérations des coûts chez DD-ACE, partiellement annulées par une augmentation des frais de garantie chez Waterous.

Principales informations trimestrielles




---------------------------------------------------------------
2007 2006
T4 T3 T2 T1 T4 T3 T2 T1
----------------------------------------------------------------------------
Produits 281,5 $ 289,4 $ 319,1 $ 302,3 $ 294,5 $ 294,7 $ 314,1 $ 303,2 $

Bénéfice net
lié aux
activités
poursuivies 18,6 $ 19,6 $ 15,0 $ 18,7 $ 18,1 $ 18,0 $ 18,5 $ 16,9 $
Bénéfice net
par part
lié aux
activités
poursuivies
- de base 1,12 $ 1,18 $ 0,91 $ 1,13 $ 1,09 $ 1,09 $ 1,11 $ 1,02 $
- dilué 1,11 $ 1,17 $ 0,90 $ 1,12 $ 1,08 $ 1,08 $ 1,11 $ 1,02 $

Bénéfice net 18,6 $ 19,6 $ 15,0 $ 18,7 $ 19,4 $ 18,0 $ 18,5 $ 16,9 $

Bénéfice par
part
- de base 1,12 $ 1,18 $ 0,91 $ 1,13 $ 1,17 $ 1,09 $ 1,11 $ 1,02 $
- dilué 1,11 $ 1,17 $ 0,90 $ 1,12 $ 1,16 $ 1,08 $ 1,11 $ 1,02 $

Liquidités
distri-
buables(1) 19,3 $ 19,6 $ 15,9 $ 19,4 $ 18,6 $ 19,4 $ 17,5 $ 18,5 $
Liquidités
distribuables
par part(1)
- de base 1,16 $ 1,18 $ 0,96 $ 1,17 $ 1,12 $ 1,17 $ 1,05 $ 1,11 $
----------------------------------------------------------------------------

1) Indique une mesure non conforme aux PCGR. Voir la rubrique Mesures non
conformes aux PCGR.


Le caractère saisonnier des activités du Fonds s'est toujours reflété dans les résultats du premier trimestre, lesquels affichent généralement le rendement le plus faible en raison du ralentissement de l'activité dans bon nombre de secteurs où le Fonds est actif. Cependant, cette tendance a été moins marquée au cours des quelque deux dernières années en raison de la vigueur qui caractérise l'économie canadienne.

On peut trouver une analyse des résultats trimestriels précédents du Fonds dans les rapports de gestion trimestriels du Fonds sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.

Situation de trésorerie et sources de financement

Au cours du quatrième trimestre de 2007, le Fonds a généré des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation avant les activités de financement de 32,7 millions de dollars alors qu'il en avait généré 18,5 millions de dollars au cours du quatrième trimestre de 2006. L'augmentation de 14,2 millions de dollars des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation avant les activités de financement était attribuable à une réduction du fonds de roulement hors caisse et à une baisse des activités d'investissement par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent.

Les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation ont totalisé 35,1 millions de dollars au quatrième trimestre de 2007, 21,3 millions de dollars provenant du bénéfice d'exploitation et 13,8 millions de dollars du fonds de roulement hors caisse. La variation du fonds de roulement hors caisse s'explique entre autres par les éléments importants suivants :

- Les créditeurs et charges à payer ont augmenté de 13,8 millions de dollars en raison surtout de l'augmentation des sommes à payer aux fournisseurs du secteur minier dans la division du Matériel roulant et d'une hausse des charges en fin d'exercice dans tous les secteurs.

- Les débiteurs ont diminué de 2,1 millions de dollars par suite du recul des ventes dans la division du Matériel roulant par rapport au dernier trimestre.

- Les frais payés d'avance ont augmenté de 1,4 million de dollars en raison de la hausse du montant des dépôts faits auprès des fournisseurs.

Au cours du trimestre, le Fonds a investi un montant net de 2,4 millions de dollars des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation. Les activités d'investissement comprenaient l'ajout de 1,2 million de dollars au parc de location de chariots élévateurs, déduction faite des cessions, et d'autres ajouts d'immobilisations diverses de 1,2 million de dollars, déduction faite des cessions.

La dette à long terme nette qui s'élevait à 60,8 millions de dollars a diminué de 16,2 millions de dollars comparativement au 30 septembre 2007, les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation poursuivies de 35,1 millions de dollars au quatrième trimestre de 2007 ayant dépassé les distributions de liquidités de 16,4 millions de dollars et les dépenses en immobilisations de 2,4 millions de dollars. Par rapport au 31 décembre 2006, la dette à long terme nette a diminué de 6,6 millions de dollars. Le ratio d'endettement du Fonds à la fin du trimestre, soit au 31 décembre 2007, s'est élevé à 0,31:1, ce qui représente une amélioration par rapport au ratio de 0,38:1 au dernier trimestre et par rapport au ratio de 0,34:1 pour l'exercice précédent.

Au 31 décembre 2007, le Fonds avait emprunté 55,0 millions de dollars et émis des lettres de crédit de 3,8 millions de dollars, ce qui porte à 58,8 millions de dollars le montant total prélevé sur sa facilité de crédit bancaire de 175 millions de dollars, et il avait prélevé 0,1 million de dollars sur sa facilité de financement de matériel de 15 millions de dollars.

La facilité de crédit bancaire modifiée de 175 millions de dollars du Fonds ainsi que sa facilité de financement sur stocks remboursable à vue de 15 millions de dollars devraient suffire à satisfaire les besoins à court terme du Fonds en fonds de roulement et en dépenses en immobilisations de maintien. A long terme, le Fonds pourrait devoir recourir aux marchés des titres de participation ou des titres d'emprunt pour financer des acquisitions importantes et satisfaire aux besoins en fonds de roulement et en dépenses en immobilisations en rapport avec sa croissance.

Instruments financiers

Le Fonds a recours à des instruments financiers dérivés dans la gestion de ses risques de change et de taux d'intérêt. Le Fonds a pour principe de ne pas recourir à des instruments financiers dérivés à des fins de négociation ou de spéculation. Les opérations importantes sur instruments financiers dérivés et celles qui étaient en cours à la fin du trimestre comprenaient ce qui suit :

- Le Fonds a conclu des accords de swap de taux d'intérêt avec deux de ses prêteurs en juin 2005, ce qui a eu pour effet, au total, de fixer le taux d'intérêt sur la partie à terme non renouvelable de 30 millions de dollars de sa facilité de crédit bancaire à un taux effectif de 3,47 % plus les marges applicables, jusqu'à l'expiration de la facilité le 7 juin 2008. Les marges dépendent du ratio de levier financier du Fonds et varient entre 0,75 % et 2,50 %.

- Le 9 mai 2007, le Fonds a conclu un swap de taux d'intérêt différé avec deux de ses prêteurs, ce qui a eu pour effet, au total, de fixer le taux d'intérêt sur la tranche à terme non renouvelable de 30 millions de dollars de la facilité de crédit bancaire à un taux effectif de 4,60 % plus les marges applicables. Les marges dépendent du ratio de levier financier du Fonds et varient entre 0,75 % et 2,50 %. Le swap de taux d'intérêt différé entre en vigueur le 7 juin 2008 et prend fin à l'échéance de la facilité le 31 décembre 2011.

- Dans le cours normal de ses activités, le Fonds conclut des contrats de change à court terme afin de fixer le coût de certains stocks entrants et de couvrir une certaine partie des ventes aux clients et des sommes à recevoir de ceux-ci libellées en devises. Au 31 décembre 2007, le Fonds avait des contrats en cours pour l'achat de 10,7 millions de dollars américains et de 1,2 million d'euros (au 31 décembre 2006, le Fonds avait des contrats en cours pour l'achat de 9,5 millions de dollars américains et de 0,3 million d'euros).

Obligations contractuelles

Aucun changement important touchant les obligations contractuelles n'est survenu depuis le 31 décembre 2006.

Financement hors bilan

Au 31 décembre 2007, la division du Matériel roulant disposait de 52,1 millions de dollars de stocks en consignation d'un grand fabricant, comparativement à 67,7 millions de dollars pour l'exercice précédent. Dans le cours normal de ses activités, Wajax recoit des marchandises en consignation de la part de ce fabricant, lesquelles sont habituellement vendues à des clients ou achetées par Wajax. Ces marchandises en consignation ne sont pas incluses dans les stocks du Fonds puisque le fabricant demeure le propriétaire des biens.

Les ententes de financement hors bilan du Fonds avec Wajax Finance (une entreprise de financement "sous étiquette privée" de CIT Financial Ltd.) comprennent des contrats de location-exploitation visant le parc de location à long terme de chariots élévateurs du Fonds dans la division du Matériel roulant. Au 31 décembre 2007, les engagements non actualisés aux termes des contrats de location-exploitation s'élevaient à 13,1 millions de dollars pour le parc de location (14,2 millions de dollars au 31 décembre 2006).

Mesures non conformes aux PCGR

Comme supplément aux états financiers consolidés, le Fonds utilise certaines mesures financières non conformes aux PCGR qui n'ont pas de sens normalisé prescrit par les PCGR du Canada et qui, par conséquent, ne sont vraisemblablement pas comparables aux mesures semblables utilisées par d'autres entités.

Les "liquidités distribuables" et les "liquidités distribuables par part" ne sont pas des mesures reconnues aux termes des PCGR, et la méthode de calcul adoptée par le Fonds peut différer des méthodes utilisées par d'autres entités. En conséquence, les "liquidités distribuables" et les "liquidités distribuables par part", telles qu'elles sont présentées, pourraient ne pas être comparables à des mesures semblables présentées par d'autres entités. Le Fonds estime que les "liquidités distribuables" et les "liquidités distribuables par part" sont des mesures financières utiles aux fins de déterminer les flux de trésorerie disponibles pour distribution aux porteurs de parts. Les "liquidités distribuables" et les "liquidités distribuables par part" ne doivent pas être interprétées comme constituant un substitut au bénéfice net tel qu'il est établi selon les PCGR. Voir la rubrique Liquidités distribuables pour la méthode de calcul des "liquidités distribuables" du Fonds.

Les "dépenses en immobilisations de maintien" ne sont pas des mesures conformes aux PCGR, et la méthode de calcul adoptée par le Fonds peut différer des méthodes utilisées par d'autres entités. Le Fonds considère que les "dépenses en immobilisations de maintien" représentent des dépenses en espèces nécessaires au maintien des activités normales. Les acquisitions et les ajouts aux terrains et aux bâtiments sont exclus des "dépenses en immobilisations de maintien", car on considère que ces dépenses ne sont pas essentielles au maintien des activités normales. Voir la rubrique Liquidités distribuables pour obtenir la méthode de calcul des "dépenses en immobilisations de maintien".

Les "liquidités distribuables normalisées" et les "liquidités distribuables normalisées par part" ne sont pas des mesures reconnues aux termes des PCGR. Cependant, les "liquidités distribuables normalisées" ont été calculées selon les recommandations fournies par l'ICCA dans sa publication intitulée : Liquidités distribuables normalisées des fiducies de revenu et autres entités intermédiaires : Lignes directrices concernant la rédaction et les informations à fournir. Voir la rubrique Liquidités distribuables normalisées et rapprochement avec les liquidités distribuables pour la méthode de calcul des "liquidités distribuables normalisées" du Fonds.

Distributions

Le Fonds entend verser des distributions de liquidités mensuelles, qui sont généralement payables aux porteurs de parts inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois civil et qui doivent être payées le 20e jour du mois suivant ou vers cette date. Le Fonds peut faire des distributions spéciales de liquidités ou autres que de liquidités à la fin de l'exercice pour faire en sorte que les distributions totales du Fonds versées pour l'exercice soient égales à son revenu imposable, ainsi qu'il est stipulé dans la déclaration de fiducie du Fonds.

Les distributions sont établies d'après les liquidités distribuables (voir les rubriques Mesures non conformes aux PCGR et Liquidités distribuables) et dépendent notamment des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant les variations du fonds de roulement hors caisse, compte tenu d'une provision au titre des dépenses en immobilisations de maintien (voir la rubrique Mesures non conformes aux PCGR) et de tout montant que les fiduciaires peuvent raisonnablement juger nécessaire afin de pourvoir au paiement de frais ou d'autres obligations qui ont été ou devraient raisonnablement être engagés ou contractés par le Fonds. Voir la rubrique Liquidités distribuables ci-dessous.

Le tableau ci-dessous illustre les déclarations de distributions de liquidités faites aux porteurs de parts :



Date de clôture des registres Date du paiement Par part Montant
----------------------------------------------------------------------------
31 octobre 2007 20 novembre 2007 0,33 $ 5,5 $
30 novembre 2007 20 décembre 2007 0,33 5,5
31 décembre 2007 21 janvier 2008 0,33 5,5
31 décembre 2007 - spéciale(1) 21 janvier 2008 0,47 7,8
----------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés le 31 décembre 2007 1,46 $ 24,2 $
Du 1er janvier 2007 au 30
septembre 2007 2,90 48,1
----------------------------------------------------------------------------
Exercice terminé le 31 décembre 2007 4,36 $ 72,3 $
----------------------------------------------------------------------------

1) Voir la rubrique Liquidités distribuables ci-dessous.


Le 31 décembre 2007, une distribution spéciale autre que de liquidités de 0,05 $ par part, ou 0,9 million de dollars, a été versée sous forme de parts additionnelles du Fonds afin de distribuer la partie non imposable des gains en capital du Fonds pour l'exercice. Immédiatement après l'émission des parts additionnelles, les parts du Fonds en circulation ont été regroupées de sorte que le nombre de parts du Fonds est demeuré le même que le nombre de parts détenues immédiatement avant la distribution spéciale autre que de liquidités.

Les distributions de liquidités versées par le Fonds au cours du trimestre ont été financées au moyen des liquidités provenant de son exploitation avant les variations du fonds de roulement hors caisse.

Les distributions de liquidités mensuelles pour chacun des mois d'octobre, de novembre et de décembre se sont élevées à 0,33 $ par part (3,96 $ par part sur une base annualisée). Le Fonds a déclaré des distributions de liquidités de 0,33 $ par part pour les mois de janvier et de février, payables respectivement le 20 février 2008 et le 20 mars 2008 aux porteurs de parts inscrits respectivement les 31 janvier 2008 et 29 février 2008. Le 29 février 2008, le Fonds a annoncé des distributions mensuelles de 0,33 $ par part (3,96 $ par part sur une base annualisée) pour mars et avril 2008, payables le 21 avril 2008 et le 20 mai 2008 aux porteurs de parts inscrits respectivement le 31 mars 2008 et le 30 avril 2008.

Le traitement des distributions du Fonds aux fins de l'impôt sur le revenu du Canada pour 2006 et 2007 est comme suit :



Année d'imposition Autre revenu Gain en capital Total
---------------------------------------------------------------------
2007 97,7324 % 2,2676 % 100 %
2006 100 % - 100 %
---------------------------------------------------------------------


Des renseignements fiscaux à l'intention des porteurs de parts portant sur les distributions versées en 2007 se trouvent sur le site Web du Fonds, à l'adresse www.wajax.com.

Liquidités distribuables(1)

Le Fonds estime que les liquidités distribuables constituent une mesure utile pour déterminer les distributions aux porteurs de parts. Le tableau qui suit présente un rapprochement entre les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation poursuivies (mesure conforme aux PCGR) et les liquidités distribuables (mesure non conforme aux PCGR).



Pour les trimestres Pour les exercices
terminés les terminés les
31 décembre 31 décembre
-----------------------------------------
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie liés aux
activités d'exploitation
poursuivies 35,1 $ 22,4 $ 97,3 $ 56,2 $
Variations du fonds de
roulement hors caisse(2) (13,8) (1,2) (12,2) 28,9
----------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie liés aux
activités poursuivies avant
les variations du fonds de
roulement hors caisse 21,3 21,2 85,1 85,1
Ajustements propres à l'entité(3):
Dépenses en immobilisations de
maintien(1,3a) (2,2) (2,4) (11,4) (10,4)
Gain lié à la vente d'un
terrain(3b) - - 2,4 -
Charge à payer au titre du régime
d'encouragement à moyen terme(3c) 0,3 - (1,6) -
Amortissement des frais de
financement reportés(3d) (0,1) (0,2) (0,4) (0,7)
----------------------------------------------------------------------------

Liquidités distribuables(1) - $ 19,3 18,6 74,1 74,0
- par part, de base 1,16 $ 1,12 $ 4,47 $ 4,46 $
- par part, diluées 1,15 $ 1,11 $ 4,44 $ 4,44 $
----------------------------------------------------------------------------

Distributions déclarées - $
- de liquidités 24,2 34,2 72,3 73,5
- autres(4) 0,9 - 0,9 -
Distributions déclarées - par part
- de liquidités 1,46 $ 2,06 $ 4,36 $ 4,43 $
- autres(4) 0,05 $ - 0,05 $ -
----------------------------------------------------------------------------

Ratio des distributions(5) 125,4 % 183,9 % 97,6 % 99,3 %
----------------------------------------------------------------------------

1) Mesure non conforme aux PCGR, voir la rubrique Mesures non conformes aux
PCGR.
2) Les variations du fonds de roulement hors caisse sont exclues du calcul
des liquidités distribuables étant donné que le Fonds dispose
actuellement d'une facilité de crédit bancaire de 175 millions de dollars
dont il peut se servir pour financer ses besoins généraux, y compris ses
besoins en fonds de roulement (sous réserve des restrictions relatives à
sa capacité d'emprunt qui dépend du niveau des stocks disponibles du
Fonds et de ses débiteurs impayés), et d'une facilité de financement
de stocks de 15 millions de dollars remboursable à vue conclue avec un
prêteur non bancaire. De plus, le Fonds procède régulièrement au
financement de stocks sur une base de financement sans intérêt par
l'intermédiaire de Wajax Finance, une entreprise de financement "sous
étiquette privée" de CIT Financial Ltd. Voir la rubrique Stratégies de
financement pour plus de détails concernant les engagements financiers
aux termes de la facilité de crédit bancaire.
3) Les autres ajustements propres à l'entité faits dans le cadre du calcul
des liquidités distribuables comprennent ce qui suit :
a. Les dépenses en immobilisations de maintien représentent des
dépenses en immobilisations, déduction faite des cessions et des
transferts du parc de location aux stocks, nécessaires au maintien
des activités normales. Les "dépenses en immobilisations de
maintien" excluent les acquisitions ainsi que les ajouts aux
terrains et aux bâtiments, car on considère que ces dépenses ne sont
pas essentielles au maintien des activités normales.
b. Gain lié à la vente d'un terrain : au cours du troisième trimestre,
le Fonds a exclu du produit tiré de la vente d'un terrain auparavant
destiné à des fins d'aménagement un montant de 3,1 millions de
dollars, l'équivalent du coût, étant donné que ce coût avait été
exclu des liquidités distribuables au moment de l'acquisition
initiale du terrain.
c. Les charges à payer au titre du régime d'encouragement à moyen terme
sont rajoutées aux fins de déterminer les flux de trésorerie
provenant des activités d'exploitation étant donné qu'elles ont été
comptabilisées à titre de passif à long terme avec prise d'effet le
1er janvier 2007. Ces charges à payer n'entrent pas dans le calcul
des liquidités distribuables étant donné que le Fonds estime que les
porteurs de parts ont ainsi un meilleur apercu des coûts de
rémunération annuels et que cela favorise l'uniformité par rapport
aux exercices précédents.
d. L'amortissement des frais de financement reportés correspond à une
déduction dans le cadre du calcul des liquidités distribuables
d'après le montant compris dans la section de l'état des flux de
trésorerie portant sur les activités de financement (dans l'exercice
où l'opération de financement est conclue) réparti sur la durée du
financement. Le Fonds estime que ce traitement donne une meilleure
indication des coûts de financement annuels.
4) Voir la rubrique Distributions.
5) Le ratio des distributions correspond aux distributions déclarées en
pourcentage des liquidités distribuables.


Pour le trimestre terminé le 31 décembre 2007, les liquidités distribuables ont été de 19,3 millions de dollars, ou 1,16 $ par part, comparativement à 18,6 millions de dollars, ou 1,12 $ par part, pour l'exercice précédent. La hausse de 0,7 million de dollars des liquidités distribuables est surtout attribuable à l'augmentation du bénéfice et à la baisse des dépenses en immobilisations de maintien par rapport à l'exercice précédent. Les distributions de liquidités déclarées pour le trimestre terminé le 31 décembre 2007 ont totalisé 1,46 $ par part (2,06 $ par part en 2006) et comprenaient des distributions de liquidités mensuelles totalisant 0,99 $ par part (0,94$ par part en 2006) plus une distribution spéciale de liquidités de 0,47 $ par part (1,12 $ par part en 2006). De plus, une distribution spéciale autre que de liquidités a été déclarée le 31 décembre 2007 correspondant à 0,05 $ par part (aucune en 2006) afin de distribuer la partie non imposable des gains en capital du Fonds pour l'exercice. Immédiatement après l'émission des parts additionnelles, les parts du Fonds en circulation ont été regroupées de sorte que le nombre de parts du Fonds est demeuré le même que le nombre de parts détenues immédiatement avant la distribution spéciale autre que de liquidités.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2007, les liquidités distribuables ont été de 74,1 millions de dollars, ou 4,47 $ par part, comparativement à 74,0 millions de dollars, ou 4,46 $ par part, pour l'exercice précédent. L'augmentation de 0,1 million de dollars des liquidités distribuables est surtout imputable à la hausse du bénéfice et à la baisse des dépenses en immobilisations de maintien par rapport au dernier exercice. Pour la même période, les distributions de liquidités déclarées se sont élevées à 4,36 $ par part (4,43 $ par part en 2006) et comprenaient des distributions de liquidités mensuelles totalisant 3,89 $ par part (3,31 $ par part en 2006) plus une distribution spéciale de liquidités de 0,47 $ par part (1,12 $ par part en 2006). De plus, une distribution spéciale autre que de liquidités a été déclarée le 31 décembre 2007 correspondant à 0,05 $ par part (aucune en 2006) afin de distribuer la partie non imposable des gains en capital du Fonds pour l'exercice. Immédiatement après l'émission des parts additionnelles, les parts du Fonds en circulation ont été regroupées de sorte que le nombre de parts du Fonds est demeuré le même que le nombre de parts détenues immédiatement avant la distribution spéciale autre que de liquidités.

Les distributions spéciales de liquidités ont été déclarées pour faire en sorte que les distributions totales du Fonds versées pour l'exercice soient égales à son revenu imposable pour cet exercice, ainsi qu'il est stipulé dans la déclaration de fiducie du Fonds.

Pour les trois mois terminés le 31 décembre 2007, le ratio des distributions de liquidités versées en fonction des liquidités distribuables s'est établi à 125 %, par rapport à 184 % pour l'exercice précédent. Les distributions de liquidités comprenaient une distribution spéciale de liquidités de 0,47 $ par part (1,12 $ par part en 2006) déclarée en décembre 2007 qui avait trait à une partie de l'excédent des liquidités distribuables par rapport au revenu imposable pour tout l'exercice 2007. Exclusion faite de la distribution spéciale de liquidités de 0,47 $ par part (1,12 $ par part en 2006), le ratio des distributions était de 85 % (84 % en 2006).

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2007, le ratio des distributions de liquidités versées en fonction des liquidités distribuables était de 98 % par rapport à 99 % pour l'exercice précédent. Les distributions de liquidités comprenaient une distribution spéciale de liquidités de 0,47 $ par part (1,12 $ par part en 2006) déclarée en décembre 2007 qui avait trait à l'excédent des liquidités distribuables par rapport au revenu imposable pour l'exercice 2007. Exclusion faite de la distribution spéciale de liquidités de 0,47 $ par part (1,12 $ par part en 2006), le ratio des distributions s'est élevé à 87 % (74 % en 2006).

Le tableau qui suit illustre le rapport entre les distributions et les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, le bénéfice net ainsi que les liquidités distribuables.



Pour le Pour Pour
trimestre l'exercice l'exercice
terminé le terminé le terminé le
31 décembre 31 décembre 31 décembre
(en millions de dollars) 2007 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
A. Flux de trésorerie
provenant des activités
d'exploitation(1) 35,1 $ 97,3 $ 56,2 $

B. Bénéfice net(1) 18,6 72,0 71,5

C. Liquidités distribuables(2) 19,3 74,1 74,0

D. Distributions de liquidités
déclarées 24,2 72,3 73,5
----------------------------------------------------------------------------
E. Excédent (insuffisance)
des flux de trésorerie
provenant des activités
d'exploitation sur les
distributions de liquidités
déclarées (A - D) 10,9 25,0 (17,3)

F. Insuffisance du bénéfice
net sur les distributions
de liquidités déclarées
(B - D) (5,6) (0,3) (2,0)

G. Excédent (insuffisance)
des liquidités
distribuables sur les
distributions de liquidités
déclarées (C - D) (4,9) 1,8 0,5
----------------------------------------------------------------------------
1) Versées en fonction des activités poursuivies.
2) Mesure non conforme aux PCGR. Voir la rubrique Mesures non conformes aux
PCGR.


Les écarts importants entre les distributions de liquidités déclarées par le Fonds et les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, le bénéfice net ainsi que les liquidités distribuables comprennent ce qui suit :

Pour le trimestre terminé le 31 décembre 2007, l'excédent de 10,9 millions de dollars des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation sur les distributions de liquidités déclarées est surtout attribuable à une baisse du fonds de roulement hors caisse de 13,8 millions de dollars et aux dépenses en immobilisations de maintien, déduction faite des cessions, de 2,3 millions de dollars, plus un excédent de 5,2 millions de dollars de liquidités distribuables par rapport aux distributions de liquidités déclarées.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2007, l'excédent de 25,0 millions de dollars des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation sur les distributions de liquidités déclarées est surtout attribuable à une réduction du fonds de roulement hors caisse de 12,2 millions de dollars et à des dépenses en immobilisations de maintien, déduction faite des cessions, de 11,3 millions de dollars, moins le gain lié à la vente d'un terrain de 2,4 millions de dollars, plus une réserve de 3,9 millions de dollars. Cette somme de 3,9 millions de dollars fournit au Fonds une réserve additionnelle servant à couvrir les variations des besoins en fonds de roulement, les besoins en capital de croissance ou les distributions futures.

Pour l'exercice terminé le 31 décembre 2006, l'excédent de 17,3 millions de dollars des distributions de liquidités déclarées sur les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation s'expliquait par l'augmentation de 28,9 millions de dollars du fonds de roulement hors caisse moins les dépenses en immobilisations, déduction faite des cessions, de 10,4 millions de dollars. Cette insuffisance a été financée par les facilités de crédit bancaire du Fonds.

Liquidités distribuables normalisées(1) et rapprochement avec les liquidités distribuables(2)

Le tableau qui suit présente le calcul des liquidités distribuables normalisées calculées selon les recommandations fournies dans la publication de l'ICCA intitulée Liquidités distribuables normalisées des fiducies de revenu et autres entités intermédiaires : Lignes directrices concernant la rédaction et les informations à fournir. De plus, le tableau fournit un rapprochement entre les liquidités distribuables normalisées et les liquidités distribuables (voir la rubrique Liquidités distribuables).



Pour les Pour les
trimestres exercices
terminés les terminés les
31 décembre 31 décembre
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation
- Activités poursuivies 35,1 22,4 97,3 56,2
- Activités abandonnées - 0,3 (0,1) (0,1)
A. Sorties de fonds au titre des dépenses
en immobilisations(3) (2,7) (4,1) (13,4) (18,7)
B. Restriction à l'égard des distributions(4) - - - -
----------------------------------------------------------------------------
Liquidités distribuables normalisées(1,2) - $ 32,4 18,6 83,8 37,4
- par part, de base 1,95 $ 1,12 $ 5,05 $ 2,25 $
- par part, diluées 1,94 $ 1,12 $ 5,02 $ 2,24 $
i. Ajustements de capital pour tenir
compte des dépenses en
immobilisations de maintien(5):
- Produit tiré de la cession de
dépenses en immobilisations 0,3 0,2 1,0 1,5
- Dépenses en immobilisations de
croissance - 1,1 1,0 4,9
- Parc de location transféré aux
stocks 0,2 0,3 1,1 1,9
ii. Ajustements non récurrents(6):
- Flux de trésorerie (affectés aux)
provenant des activités
abandonnées - (0,3) 0,1 0,1
iii. Autres ajustements propres à
l'entité(7):
- Variations du fonds de roulement
hors caisse(7a) (13,8) (1,1) (12,2) 28,9
- Gain lié à la vente d'un terrain(7b) - - 2,4 -
- Charge à payer au titre du régime
d'encouragement à moyen terme(7c) 0,3 - (1,6) -
- Amortissement des frais de
financement reportés(7d) (0,1) (0,2) (0,4) (0,7)
----------------------------------------------------------------------------
Liquidités distribuables(2) - $ 19,3 18,6 74,1 74,0
- par part, de base 1,16 $ 1,12 $ 4,47 $ 4,46 $
- par part, diluées 1,15 $ 1,11 $ 4,44 $ 4,44 $
----------------------------------------------------------------------------
Distributions déclarées - $
- de liquidités 24,2 34,2 72,3 73,5
- autres(8) 0,9 - 0,9 -
Distributions déclarées - par part
- de liquidités 1,46 $ 2,06 $ 4,36 $ 4,43 $
- autres 0,05 $ - 0,05 $ -
----------------------------------------------------------------------------
Ratio des distributions(9)
- versées en fonction des liquidités
distribuables normalisées 74,7 % 183,9 % 86,3 % 196,5 %
- versées en fonction des liquidités
distribuables 125,4 % 183,9 % 97,6 % 99,3 %
----------------------------------------------------------------------------

1) Les liquidités distribuables normalisées représentent une mesure non
conforme aux PCGR et sont calculées selon les recommandations fournies
dans la publication de l'ICCA intitulée Liquidités distribuables
normalisées des fiducies de revenu et autres entités intermédiaires :
Lignes directrices concernant la rédaction et les informations à fournir.
2) Mesure non conforme aux PCGR. Voir la rubrique Mesures non conformes aux
PCGR.
3) Les sorties de fonds au titre des dépenses en immobilisations comprennent
à la fois les sorties de fonds au titre des dépenses en immobilisations
de maintien et celles relatives aux dépenses en immobilisations de
croissance déduites dans le cadre du calcul des liquidités distribuables
normalisées. Voir les rubriques Capacité de production et gestion de la
capacité de production.
4) Il n'y a actuellement aucune restriction à l'égard des distributions
découlant du respect de clauses restrictives financières. Voir la
rubrique Stratégies de financement.
5) Des ajustements de capital sont apportés afin d'ajuster les sorties de
fonds au titre des dépenses en immobilisations (déduites dans le cadre du
calcul des liquidités distribuables normalisées) de manière à tenir
compte des dépenses en immobilisations de maintien, déduction faite des
cessions, comme étant une déduction aux fins du calcul des liquidités
distribuables. Ces ajustements comprennent : l'exclusion du capital de
croissance, l'inclusion du produit tiré de la cession des dépenses en
immobilisations et le par de location transféré aux stocks. Voir les
rubriques Mesures non conformes aux PCGR et Capacités de production et
gestion de la capacité de production pour le calcul des dépenses en
immobilisations de maintien.
6) Les ajustements non récurrents reflètent l'exclusion des flux de
trésorerie (affectés aux) provenant des activités abandonnées dans le
cadre du calcul des liquidités distribuables étant donné qu'ils ne sont
pas représentatifs des flux de trésorerie futurs escomptés du Fonds.
7) Les autres ajustements propres à l'entité faits dans le cadre du calcul
des liquidités distribuables comprennent ce qui suit :
a. Variations du fonds de roulement hors caisse, voir la rubrique
Liquidités distribuables.
b. Gain lié à la vente d'un terrain, voir la rubrique Liquidités
distribuables.
c. Charge à payer au titre du régime d'encouragement à moyen terme, voir
la rubrique Liquidités distribuables.
d. Amortissement des frais de financement reportés, voir la rubrique
Liquidités distribuables.
8) Voir la rubrique Distributions.
9) Le ratio des distributions correspond aux distributions déclarées en
pourcentage des liquidités distribuables.


Pour le trimestre terminé le 31 décembre 2007, les liquidités distribuables normalisées ont été de 32,4 millions de dollars, ou 1,95 $ par part, comparativement à 18,6 millions de dollars, ou 1,12 $ par part, à l'exercice précédent. L'augmentation de 13,8 millions de dollars était surtout attribuable à la diminution de l'utilisation du fonds de roulement hors caisse de 12,7 millions de dollars.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2007, les liquidités distribuables normalisées ont été de 83,8 millions de dollars, ou 5,05 $ par part, par rapport à 37,4 millions de dollars, ou 2,25 $ par part, à l'exercice précédent.
L'augmentation de 46,4 millions de dollars s'expliquait surtout par la diminution de l'utilisation du fonds de roulement hors caisse de 41,1 millions de dollars et par une baisse de 5,2 millions de dollars des dépenses en immobilisations par rapport au dernier exercice.

Depuis la conversion de Wajax Limitée, qui est devenue le Fonds de revenu Wajax le 15 juin 2005, le ratio des distributions des liquidités versées s'établit à 119,9 % en fonction des liquidités distribuables normalisées et à 97,6 %, en fonction des liquidités distribuables. La différence s'explique principalement par les variations du fonds de roulement hors caisse de 22,7 millions de dollars, des ajustements de capital et d'autres ajustements propres à l'entité depuis la conversion qui ont été financés par la facilité de crédit bancaire du Fonds. Voir la rubrique Stratégies de financement.

Capacité de production et gestion de la capacité de production

Wajax exerce ses activités dans le domaine de la distribution et du service après-vente. Ainsi, la capacité de production du Fonds est principalement dictée par l'infrastructure de ses succursales à l'échelle du Canada, les liens qu'il entretient avec les fabricants ainsi que le capital de maintien et de croissance utilisé.

Wajax exerce ses activités depuis 103 installations situées partout au Canada, dont 72 sont louées. Les principales propriétés de Wajax consistent surtout en des points de vente et de service. (Au 31 décembre 2007, les engagements non actualisés aux termes des contrats de location-exploitation ont totalisé 59,2 millions de dollars pour les installations.)

Le Fonds cherche à distribuer des gammes de produits de premier plan dans chacun de ses marchés régionaux, et sa réussite dépend du maintien des relations avec les fabricants qu'il représente. Le Fonds s'attache à établir des relations durables avec des fabricants qui tiennent à avoir un avantage concurrentiel et à dominer leurs secteurs du marché ciblés à long terme. Dans les entreprises de matériel roulant, des systèmes générateurs, des composantes hydrauliques et des pompes de raffinage, les relations avec les fabricants sont généralement régies par des contrats de distribution exclusive. Ces contrats sont pour la plupart à durée indéterminée, mais ils peuvent être résiliés moyennant un préavis signifié dans des délais relativement courts prévus dans le contrat.

Le capital de maintien utilisé comprend le parc de location, surtout pour la division du Matériel roulant, matériel qui évoluera selon la demande sur le marché, et d'autres capitaux qui serviront principalement à soutenir l'exploitation du réseau de succursales et à en assurer le maintien.

De plus, le Fonds conclut des ententes de financement hors bilan, dont des contrats de location-exploitation visant le parc de location à long terme de chariots élévateurs dans la division du Matériel roulant avec Wajax Finance, des véhicules et d'autre matériel. (Au 31 décembre 2007, les engagements non actualisés aux termes des contrats de location-exploitation ont totalisé 13,1 millions de dollars pour le parc de location, 0,6 million de dollars pour les véhicules et 1,6 million de dollars pour le reste du matériel.)

Les dépenses en immobilisations de croissance comprennent les acquisitions ainsi que le terrain et les bâtiments qui ne sont pas nécessaires au maintien des activités normales.

Pour la période de sept ans allant de 2000 à 2007, la moyenne annuelle des dépenses en immobilisations de maintien, déduction faite du produit des cessions (en incluant le parc de location mais en excluant les activités abandonnées et le système d'information ERP abandonné en 2002), s'est établie à 8,9 millions de dollars. Les dépenses en immobilisations de maintien annuelles ont varié entre 3,4 millions de dollars et 12,0 millions de dollars au cours de la période. La direction s'attend à ce que les dépenses en immobilisations de maintien annuelles futures se situent entre 8 millions de dollars et 14 millions de dollars.

Stratégies de financement

La facilité de crédit bancaire de 175 millions de dollars et la facilité de financement sur stocks remboursable à vue de 15 millions de dollars du Fonds devraient suffire à satisfaire ses besoins à court terme en fonds de roulement et en capital de maintien et de croissance.

A long terme, le Fonds pourrait devoir recourir aux marchés des titres de participation ou des titres d'emprunt ou réduire ses distributions pour financer des acquisitions importantes et satisfaire aux besoins en fonds de roulement et en dépenses en immobilisations en rapport avec sa croissance.

Les besoins à court terme du Fonds en fonds de roulement peuvent changer radicalement d'un trimestre à l'autre en raison du calendrier des achats de stocks de grande dimension et/ou des ventes ou de l'évolution du marché. En général, lorsque Wajax enregistre une croissance de ses activités, ses besoins en fonds de roulement s'accentuent, comme c'était le cas en 2006. En revanche, si Wajax subit les contrecoups d'un ralentissement économique, ses besoins en fonds de roulement diminuent en raison du niveau d'activité moins élevé. Cette situation peut donner lieu à une augmentation des liquidités distribuables normalisées en période de ralentissement des activités et à une diminution de celles-ci en période de croissance. Les variations du fonds de roulement sont généralement financées par les facilités de crédit bancaire ou affectées au remboursement de celles-ci. Par conséquent, pour les raisons indiquées, le Fonds tient compte des variations du fonds de roulement hors caisse aux fins du calcul des liquidités distribuables pendant les périodes où le Fonds dispose de fonds aux termes de sa facilité de crédit pour financer les variations du fonds de roulement hors caisse.

La facilité de crédit bancaire contient des clauses restrictives qui peuvent restreindre la capacité du Fonds de verser des distributions de liquidités i) si une distribution de liquidités donne ou donnait lieu à un cas de défaut et ii) si le ratio de levier financier (dette par rapport au BAIIA) est supérieur à 3,0. Si le ratio de levier financier est égal ou inférieur à 3,0, les distributions globales de liquidités faites par les emprunteurs au cours de chaque trimestre ne pourront dépasser 115 % des liquidités distribuables au cours des quatre prochains trimestres consécutifs. Nonobstant les restrictions relatives au ratio de levier financier, il serait permis de faire une distribution spéciale de liquidités au cours du premier trimestre de chaque exercice, pourvu que le montant de celle-ci ne dépasse pas l'excédent des liquidités distribuables pour l'exercice précédent sur le montant des distributions de liquidités déclarées au cours de l'exercice précédent plus toutes les liquidités distribuables cumulatives excédentaires sur les distributions de liquidités des exercices précédents. De plus, la capacité d'emprunt aux termes de la facilité de crédit bancaire dépend du niveau des stocks disponibles du Fonds et du solde des débiteurs impayés. Pour obtenir plus de détails, il y a lieu de consulter les modalités de la facilité de crédit bancaire du Fonds sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.

Capital-parts

Les parts de fiducie du Fonds émises sont comprises dans les capitaux propres attribuables aux porteurs de parts au bilan et se résument comme suit :



----------------------------------------------------------------------------
Parts de fiducie émises et entièrement payées au
31 décembre 2007 Nombre Montant
----------------------------------------------------------------------------
Solde au début du trimestre 16 585 206 104,9 $
Droits exercés - -
----------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin du trimestre 16 585 206 104,9 $
----------------------------------------------------------------------------


Le Fonds compte deux régimes de droits visant des parts qui émettent des droits aux participants lesquels sont réglés par l'émission de parts du Fonds de revenu Wajax : le régime de propriété de parts de Wajax, auquel participent certains membres de la direction, et le régime de parts différées des fiduciaires. La charge de rémunération est déterminée en fonction de la juste valeur des droits lorsqu'ils sont émis et constatés sur la période d'acquisition. Le Fonds a enregistré des coûts de rémunération de 372 milliers de dollars pour le trimestre (259 milliers de dollars en 2006) et de 1 342 milliers de dollars depuis le début de l'exercice (854 milliers de dollars en 2006) à l'égard de ces régimes.

Estimations comptables critiques

Les estimations comptables critiques utilisées par la direction du Fonds sont décrites en détail dans le rapport de gestion pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007 que l'on peut trouver sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.

Changements de conventions comptables

Le texte qui suit présente un résumé des mises à jour pertinentes du Manuel de l'Institut Canadien des Comptables agréés ("ICCA") qui ont été adoptées par le Fonds le 1er janvier 2007. Les chiffres des exercices précédents ne seront pas retraités, ce qui est conforme à l'application prospective prévue par les nouvelles normes.

Résultat étendu

Le chapitre 1530 du Manuel de l'ICCA, intitulé "Résultat étendu", établit des normes d'information à fournir et de présentation concernant le résultat étendu et ses composantes (définis comme étant la variation des capitaux propres au cours d'une période, découlant d'opérations et d'autres événements et circonstances sans rapport avec les propriétaires). Les autres éléments du résultat étendu englobent les éléments comptabilisés dans le résultat étendu, mais exclus du résultat net.

Capitaux propres

Le chapitre 3251 du Manuel de l'ICCA, intitulé "Capitaux propres", définit des normes pour la présentation des capitaux propres et des variations des capitaux propres au cours de la période. Il fournit des normes permettant à une entreprise de présenter séparément chacune des variations des capitaux propres au cours de la période, y compris le cumul des autres éléments du résultat étendu, ainsi que les composantes des capitaux propres à la fin de la période. Par conséquent, le Fonds inclut désormais un état consolidé du résultat étendu et ajoute dans la section des capitaux propres attribuables aux porteurs de parts aux bilans consolidés le poste "Cumul des autres éléments du résultat étendu".

Instruments financiers

Le chapitre 3855 du Manuel de l'ICCA, intitulé "Instruments financiers - Comptabilisation et évaluation", établit les normes de comptabilisation et d'évaluation des actifs financiers, des passifs financiers et des dérivés non financiers. Il contient des normes relatives au classement des instruments financiers, des intérêts, des dividendes, des pertes et des gains correspondants, ainsi qu'aux circonstances dans lesquelles il y a compensation entre des actifs financiers et des passifs financiers.

Le chapitre 3861 du Manuel de l'ICCA, intitulé "Instruments financiers - informations à fournir et présentation", remplace le chapitre 3860 du Manuel, intitulé "Instruments financiers - informations à fournir et présentation", et établit des normes de présentation pour les instruments financiers et les dérivés non financiers et les informations à fournir au sujet des instruments financiers et des dérivés non financiers.

Couvertures

Le chapitre 3865 du Manuel de l'ICCA, intitulé "Couvertures", remplace et clarifie la Note d'orientation concernant la comptabilité NOC-13, intitulée "Relations de couverture", ainsi que les indications en matière de couverture fournies dans le chapitre 1650, intitulé "Conversion des devises étrangères", en précisant le mode d'application de la comptabilité de couverture et les informations devant être fournies lorsqu'elle est appliquée.

Au moment de l'adoption de ces nouvelles normes, le Fonds a désigné sa dette bancaire comme étant détenue à des fins de transaction; elle est donc évaluée à la juste valeur, toute variation de celle-ci étant imputée aux résultats. Les débiteurs sont classés comme étant des prêts et créances, lesquels sont évalués au coût après amortissement. Les créditeurs et les charges à payer, la dette à long terme, les effets à payer au titre du matériel, les distributions à payer et les autres passifs sont classés dans la catégorie autres passifs financiers, lesquels sont évalués au coût après amortissement.

Tous les dérivés, y compris les dérivés incorporés, sont comptabilisés dans les bilans consolidés à la juste valeur à moins qu'ils ne soient exemptés du traitement accordé aux dérivés à titre d'achat ou de vente d'éléments non financiers. Toutes les variations de leur juste valeur sont inscrites aux résultats, à moins que la méthode de la comptabilité de couverture des flux de trésorerie ne soit utilisée, auquel cas les variations de la juste valeur sont comptabilisées dans les autres éléments du résultat étendu, toute inefficacité étant imputée aux résultats. Le Fonds a choisi d'appliquer ce traitement comptable à tous les dérivés incorporés visés par des contrats hôtes conclus à compter du 1er janvier 2003. Le changement de convention comptable relatif aux dérivés incorporés n'a eu aucune incidence sur les états financiers consolidés.

Dans le cours normal de ses activités, le Fonds conclut des contrats de change à court terme afin de fixer le coût de certains stocks entrants et de couvrir une certaine partie des ventes aux clients libellées en devises. Le Fonds conclut également des accords de swap de taux d'intérêt avec deux de ses prêteurs afin de fixer le taux d'intérêt effectif jusqu'à l'échéance de la facilité. La partie efficace des variations de la juste valeur des dérivés, qui sont classés comme étant des couvertures de flux de trésorerie et sont admissibles à ce titre, est comptabilisée dans les autres éléments du résultat étendu et reclassée dans les résultats lorsque les éléments couverts ont une incidence sur le bénéfice. Si l'élément couvert correspond à un achat de stocks, les gains ou les pertes connexes qui ont été comptabilisés dans le résultat étendu sont inclus dans le coût initial des stocks. Les gains ou pertes de juste valeur découlant de l'inefficacité de la couverture sont immédiatement comptabilisés dans l'état consolidé des résultats à titre de frais de vente et d'administration.

Au moment de l'adoption des nouvelles normes le 1er janvier 2007, le Fonds a évalué ses contrats portant sur des dérivés de couverture de flux de trésorerie d'après une juste valeur de 626 milliers de dollars, ce qui a donné lieu à un actif dérivé de 626 milliers de dollars, soit le gain cumulatif depuis la passation du contrat. Une tranche de 14 milliers de dollars de ce gain a été comptabilisée dans le solde d'ouverture des bénéfices non répartis pour ce qui est de la partie du gain considérée comme étant inefficace et la partie efficace restante, soit 612 milliers de dollars (553 milliers de dollars, déduction faite des impôts), a été comptabilisée dans le cumul des autres éléments du résultat étendu. Ces normes font l'objet d'une application rétrospective sans retraitement des chiffres des exercices précédents.

Au cours du trimestre terminé le 31 décembre 2007,126 milliers de dollars (113 milliers de dollars, déduction faite des impôts) de pertes sur des contrats portant sur des dérivés classés comme étant des couvertures de flux de trésorerie au cours de périodes précédentes ont été transférés du résultat étendu et reclassés dans les résultats, tandis que la variation de la juste valeur des contrats en cours au 31 décembre 2007 a donné lieu à une perte nette de 399 milliers de dollars. La partie inefficace des contrats en cours a été comptabilisée sous forme d'une perte de 2 milliers de dollars au titre des frais de vente et d'administration, et le reste de la partie efficace, soit une perte de 397 milliers de dollars (307 milliers de dollars, déduction faite des impôts), a été comptabilisée dans les autres éléments du résultat étendu.

Depuis le début de l'exercice, 169 milliers de dollars (152 milliers de dollars, déduction faite des impôts) de pertes sur les contrats portant sur des dérivés classés comme étant des couvertures de flux de trésorerie au cours de périodes précédentes ont été transférés du résultat étendu et reclassés dans les résultats, tandis que la variation de la juste valeur des contrats en cours au 31 décembre 2007 a donné lieu à une perte nette de 970 milliers de dollars. La partie inefficace des contrats en cours a été comptabilisée sous forme d'une perte de 14 milliers de dollars au titre des frais de vente et d'administration, et le reste de la partie efficace, soit une perte de 956 milliers de dollars (812 milliers de dollars, déduction faite des impôts), a été comptabilisée dans les autres éléments du résultat étendu.

Au 31 décembre 2007, les contrats portant sur des dérivés de couverture de flux de trésorerie avaient une juste valeur de (175) milliers de dollars et sont comptabilisés à titre de passif dérivé dans les bilans consolidés.

Modifications comptables

Au 1er avril 2007, le Fonds a adopté le chapitre 1506 du Manuel de l'ICCA, intitulé "Modifications comptables". Selon cette nouvelle norme, il est permis de faire des changements volontaires de méthodes comptables uniquement s'ils ont pour résultat que les états financiers fournissent des informations fiables et plus pertinentes. Cette norme exige par ailleurs que les changements de méthodes comptables soient appliqués de manière rétrospective, sauf s'il est impraticable de le faire, que les erreurs d'une période antérieure soient corrigées de manière rétrospective et que des informations additionnelles soient fournies concernant l'incidence sur les états financiers des changements de méthodes comptables, des estimations et des erreurs. La nouvelle norme exige également que le Fonds fasse état des nouvelles sources premières de PCGR qui ont été publiées, mais qui ne sont pas encore entrées en vigueur et qui n'ont pas été adoptées par le Fonds.

Le texte qui suit est un résumé des nouvelles normes pouvant avoir une incidence sur le Fonds.

Instruments financiers - informations à fournir (chapitre 3862 du Manuel) et Instruments financiers - présentation (chapitre 3863 du Manuel)

A compter du 1er janvier 2008, le Fonds sera tenu d'adopter deux nouvelles normes de l'ICCA, à savoir le chapitre 3862 du Manuel, intitulé "Instruments financiers - informations à fournir", et le chapitre 3863, intitulé "Instruments financiers -présentation", lesquelles remplaceront le chapitre 3861 du Manuel, intitulé "Instruments financiers - informations à fournir et présentation". Les nouvelles normes en matière d'informations à fournir mettent davantage l'accent sur les risques associés aux instruments financiers comptabilisés et non comptabilisés et sur la facon dont ces risques sont gérés. Les nouvelles normes en matière de présentation reprennent les exigences énoncées antérieurement et entrent en vigueur pour les exercices financiers ouverts à compter du 1er octobre 2007. Le Fonds étudie actuellement l'incidence des nouvelles normes sur ses états financiers consolidés.

Informations à fournir concernant le capital - (chapitre 1535 du Manuel)

A compter du 1er janvier 2008, le Fonds sera tenu d'adopter le chapitre 1535 du Manuel, intitulé "Informations à fournir concernant le capital", qui exigera des sociétés qu'elles fournissent des informations sur leurs objectifs, politiques et procédures de gestion du capital. De plus, les informations fournies doivent préciser si les sociétés se sont conformées aux exigences en matière de capital qui leur ont été imposées en vertu de règles extérieures. Cette nouvelle norme entre en vigueur pour les exercices financiers ouverts à compter du 1er octobre 2007. Le Fonds étudie actuellement l'incidence des nouvelles normes sur ses états financiers consolidés.

Stocks - (chapitre 3031 du Manuel)

A compter du 1er janvier 2008, le Fonds sera tenu d'adopter le chapitre 3031 du Manuel, intitulé "Stocks", qui remplace les indications actuelles sur les stocks qui se trouvaient dans le chapitre 3030 du Manuel, intitulé "Stocks". Cette nouvelle norme entraîne d'importantes modifications en ce qui a trait à l'évaluation des stocks et à la communication d'informations à leur sujet. Parmi les modifications touchant les méthodes d'évaluation figurent l'élimination de la méthode du dernier entré, premier sorti, l'exigence voulant que les stocks soient évalués au plus faible du coût et de la valeur nette de réalisation, l'imputation des frais généraux en fonction des niveaux de capacité normaux, l'utilisation de la méthode des coûts spécifiques pour les stocks qui ne sont pas habituellement fongibles et des biens ou services produits aux fins de projets spécifiques, l'exigence voulant qu'une entité utilise la même méthode de détermination du coût pour les stocks ayant une nature et un usage similaires ainsi que la reprise des dépréciations, en cas de remontée ultérieure de la valeur des stocks, afin de ramener ceux-ci à la valeur nette de réalisation. L'étendue des informations à fournir au sujet des stocks a également été élargie. Sont tenus d'être précisés les politiques sur les stocks, leur valeur comptable, le montant des stocks comptabilisés en charges, les dépréciations et les reprises de dépréciations. Cette nouvelle norme entre en vigueur pour les exercices financiers ouverts à compter du 1er janvier 2008. Le Fonds étudie actuellement l'incidence des nouvelles normes sur ses états financiers consolidés.

Risques et incertitudes

Comme la plupart des entreprises, le Fonds est assujetti à un grand nombre de risques et d'incertitudes liés au marché et au secteur qui pourraient avoir une incidence importante sur ses résultats d'exploitation. Le Fonds s'efforce de minimiser un grand nombre de ces risques en diversifiant ses activités principales et en établissant ses entreprises dans diverses régions. Néanmoins, un certain nombre de risques nécessitent une attention particulière. Ces risques sont traités en détail dans le rapport de gestion pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007 que l'on peut trouver sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com. Pour la période comprise entre le 1er janvier 2008 et le 29 février 2008, il ne s'est produit aucun changement important touchant l'entreprise du Fonds qui nécessiterait une mise à jour de la présentation des risques applicables figurant dans la section Rapport de gestion pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007.

Perspectives

En 2007, Wajax a obtenu de bons résultats compte tenu des importantes fluctuations des taux de change et du prix des marchandises et d'une performance économique mixte sur plusieurs des marchés qu'elle sert. La vigueur particulière de la demande à l'égard de nos produits et services dans les secteurs de l'exploitation minière, de la production d'énergie et des infrastructures a contrebalancé la faible activité dans les secteurs de l'exploitation forestière et du forage de gaz naturel. De même, le Fonds maintient un bilan solide. A la fin de l'exercice, la dette à long terme nette s'élevait à 60,8 millions de dollars, entraînant un ratio d'endettement prudent de 0,31 :1. La capacité d'emprunt inutilisée de plus de 100 millions de dollars procure au Fonds un capital de croissance future considérable. La direction estime que les perspectives de croissance du bénéfice à long terme, tant à l'interne qu'au moyen d'acquisitions dans ses trois unités d'exploitation, sont bonnes.

Pour 2008, les prévisions qui font consensus tendent vers une croissance modérée de l'ensemble de l'économie canadienne. Dans ce contexte, nous prévoyons un maintien des rendements mixtes dans plusieurs secteurs qui touchent directement les activités de Wajax. Nous prévoyons que le secteur de l'exploitation minière, y compris les sables bitumineux, demeurera vigoureux, de même que les dépenses dans les secteurs de la production d'énergie, des infrastructures et de la construction non résidentielle. La robustesse du dollar canadien continuera à poser des défis dans les secteurs de l'exploitation forestière et de la fabrication. Même si nous estimons qu'à long terme, les données fondamentales du secteur du gaz naturel au Canada sont positives, les considérations actuelles liées à l'offre et aux prix devraient empêcher toute reprise importante des activités de forage à court terme. En tenant compte des hypothèses précédentes, nous prévoyons que le Fonds obtiendra de nouveau un rendement solide en 2008.

Des informations supplémentaires, y compris le rapport annuel et la notice annuelle du Fonds, sont disponibles sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.



FONDS DE REVENU WAJAX

Etats financiers consolidés non vérifiés

pour les trois mois et douze mois terminés le 31 décembre 2007



Avis requis aux termes du Règlement 51-102 sur les obligations d'information
continue, partie 4.3 3) a) :

Les états financiers consolidés ci-joints ont été préparés par la direction
du Fonds de revenu Wajax et n'ont pas fait l'objet d'un examen par les
vérificateurs du Fonds de revenu Wajax.



FONDS DE REVENU WAJAX
BILANS CONSOLIDES

----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

31 décembre 31 décembre
(non vérifié, en milliers de dollars) 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------

Actif à court terme
Débiteurs 143 669 $ 145 583 $
Stocks 207 212 232 318
Impôts futurs 1 064 3 571
Frais payés d'avance et autres montants
à recouvrer 4 799 7 451
Activités abandonnées - 178
----------------------------------------------------------------------------
356 744 389 101
----------------------------------------------------------------------------

Actif à long terme
Matériel de location 21 700 18 893
Immobilisations corporelles 29 491 33 280
Ecart d'acquisition et autres actifs 59 108 59 059
Impôts futurs 269 473
----------------------------------------------------------------------------
110 568 111 705
----------------------------------------------------------------------------
467 312 $ 500 806 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Passif à court terme
Dette bancaire 6 830 $ 5 668 $
Créditeurs et charges à payer 188 388 206 096
Distributions à payer aux porteurs de parts 13 268 23 883
Impôts à payer 1 457 2 710
Effets à payer au titre du matériel 70 2 734
Passif au titre des dérivés (note 2) 175 -
Activités abandonnées 347 600
----------------------------------------------------------------------------
210 535 241 691
----------------------------------------------------------------------------

Passif à long terme
Autres passifs 1 716 120
Passif à long terme au titre des régimes
de retraite 3 079 2 777
Dette à long terme (note 5) 53 879 59 023
----------------------------------------------------------------------------
58 674 61 920
----------------------------------------------------------------------------

Capitaux propres attribuables aux porteurs
de parts
Parts de fiducie (note 1) 104 871 104 871
----------------------------------------------------------------------------
Rémunération à base de parts 2 907 1 565
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfices non répartis 90 432 90 759
Cumul des autres éléments du résultat étendu
(notes 2 et 3) (107) -
----------------------------------------------------------------------------
90 325 90 759
----------------------------------------------------------------------------
Total des capitaux propres attribuables
aux porteurs de parts 198 103 197 195
----------------------------------------------------------------------------
467 312 $ 500 806 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------



FONDS DE REVENU WAJAX
ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS ET
DES BENEFICES NON REPARTIS

----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Trois mois Exercices
(non vérifié, en milliers terminés les terminés les
de dollars, sauf les 31 décembre 31 décembre
données par part) 2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Produits 281 495 $ 294 508 $ 1 192 267 $ 1 206 524
Coût des produits
vendus 216 956 227 377 928 126 940 348
----------------------------------------------------------------------------

Marge brute 64 539 67 131 264 141 266 176
Frais de vente et
d'administration 45 125 47 001 187 756 186 874
Gain lié à la vente
d'un terrain (note 13) - - (2 384) -
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice avant les
intérêts et les
impôts sur les
bénéfices 19 414 20 130 78 769 79 302
Intérêts débiteurs 1 001 1 265 4 870 4 453
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice avant les
impôts sur les
bénéfices 18 413 18 865 73 899 74 849
Charge (recouvrement)
d'impôts - à court
terme (409) 288 (487) 819
- futurs
(note 4) 234 521 2 416 2 573
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net lié
aux activités
poursuivies 18 588 $ 18 056 $ 71 970 $ 71 457 $
Gain lié aux activités
abandonnées (note 5) - 1 294 - 1 294
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 18 588 $ 19 350 $ 71 970 $ 72 751 $

Bénéfices non répartis
au début de la période 96 058 105 574 90 759 91 479
Ajustement transitoire
(note 2) - - 14 -
Distributions (24 214) (34 165) (72 311) (73 471)
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfices non répartis
à la fin de la période 90 432 $ 90 759 $ 90 432 $ 90 759 $
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice par part
(note 6)
- bénéfice de base
par part lié aux
activités poursuivies 1,12 $ 1,09 $ 4,34 $ 4,31 $
- bénéfice dilué par
part lié aux
activités poursuivies 1,11 1,08 4,31 4,28
- bénéfice de base
par part 1,12 1,17 4,34 4,39
- bénéfice dilué
par part 1,11 1,16 4,31 4,36
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Nombre de parts de
fiducie
en circulation 16 585 206 16 585 206 16 585 206 16 585 206
Nombre de droits en
cours aux termes
du régime de parts
différées des
fiduciaires et du
régime de propriété
de parts de Wajax 136 297 105 203 136 297 105 203
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------



FONDS DE REVENU WAJAX
ETATS CONSOLIDES DU RESULTAT ETENDU

----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Trois mois Exercices
terminés les terminés les
31 décembre 31 décembre
(non vérifié, en milliers de dollars) 2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net 18 588 $ 19 350 $ 71 970 $ 72 751 $
----------------------------------------------------------------------------

Pertes sur dérivés classés comme
étant des couvertures de flux de
trésorerie au cours de périodes
précédentes transférées au bénéfice
net au cours de la période considérée,
déduction faite des impôts (note 3) 113 - 152 -

Pertes sur dérivés classés comme
étant des couvertures de flux de
trésorerie, déduction faite des
impôts (note 3) (307) - (812) -

----------------------------------------------------------------------------
Autres éléments du résultat étendu (194) (660)
----------------------------------------------------------------------------

Résultat étendu 18 394 $ 19 350 $ 71 310 $ 72 751 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------



FONDS DE REVENU WAJAX
ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE

Trois mois terminés les 31 décembre
(non vérifié, en milliers de dollars) 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------

ACTIVITES D'EXPLOITATION
Bénéfice net lié aux activités
poursuivies 18 588 $ 18 056 $
Eléments sans incidence sur les flux de trésorerie :
Amortissement
- Matériel de location 1 273 1 127
- Immobilisations corporelles 1 168 1 152
- Actifs incorporels 72 122
- Frais reportés 71 177
Régimes de retraite des employés, déduction
faite des cotisations versées (373) (223)
Tranche à long terme de la charge au titre
du régime d'encouragement à moyen terme (269) -
Charge de location hors caisse 12 31
Charge de rémunération à base de parts (note 7) 372 259
Impôts futurs 234 521
Autres 172 -
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des activités
poursuivies avant les variations du fonds de
roulement hors caisse 21 320 21 222
----------------------------------------------------------------------------
Variations du fonds de roulement hors caisse
Débiteurs 2 082 (1 204)
Stocks (308) (1 455)
Frais payés d'avance et autres montants recouvrables (1 371) (1 950)
Créditeurs et charges à payer 13 800 5 617
Impôts à payer (404) 130
----------------------------------------------------------------------------
13 799 1 138
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation poursuivies 35 119 22 360
----------------------------------------------------------------------------
ACTIVITES D'INVESTISSEMENT
Ajouts de matériel de location (1 457) (1 334)
Produit de la cession de matériel de location 257 50
Ajouts aux immobilisations corporelles (1 229) (2 764)
Produit de la cession d'immobilisations corporelles 19 140
----------------------------------------------------------------------------
(2 410) (3 908)
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des activités
poursuivies avant les activités de financement 32 709 18 452
----------------------------------------------------------------------------
ACTIVITES DE FINANCEMENT
Diminution de la dette bancaire à long terme (27 606) (10 000)
Diminution des effets à payer au titre du matériel (835) (2 341)
Distributions versées (note 12) (16 419) (15 258)
----------------------------------------------------------------------------
(44 860) (27 599)
----------------------------------------------------------------------------
Variation nette de la trésorerie et des équivalents
de trésorerie avant les activités abandonnées (12 151) $ (9 147) $
----------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et équivalents de trésorerie (provenant
des) affectés aux activités abandonnées (44) 339
----------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et équivalents de trésorerie au début
de la période 5 365 3 140
----------------------------------------------------------------------------
Dette bancaire à la fin de la période (6 830) $ (5 668) $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Les flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation poursuivies incluent ce qui suit :
Intérêts payés 425 $ 1 239 $
Impôts payés (remboursés) (25)$ 158 $
----------------------------------------------------------------------------
Importantes transactions hors caisse :
Matériel de location transféré aux stocks 155 $ 336 $



FONDS DE REVENU WAJAX
ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE

Exercices terminés les 31 décembre
(non vérifié, en milliers de dollars) 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
ACTIVITES D'EXPLOITATION
Bénéfice net lié aux activités poursuivies 71 970 $ 71 457 $
Eléments sans incidence sur les flux de trésorerie :
Amortissement
- Matériel de location 4 663 4 278
- Immobilisations corporelles 4 542 4 674
- Actifs incorporels 287 337
- Frais reportés 391 705
Gain lié à la vente de biens, d'usines et de
matériel (note 13) (2 384) -
Régimes de retraite des employés, déduction
faite des cotisations versées 148 103
Tranche à long terme de la charge au titre du
régime d'encouragement à moyen terme 1 596 -
Charge de location hors caisse 67 122
Charge de rémunération à base de parts (note 7) 1 342 854
Impôts futurs 2 416 2 573
Autres 23 -
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des activités
poursuivies avant les variations du fonds de roulement
hors caisse 85 061 85 103
----------------------------------------------------------------------------
Variations du fonds de roulement hors caisse
Débiteurs 1 914 (13 026)
Stocks 26 206 (35 765)
Frais payés d'avance et autres montants recouvrables 2 652 (3 595)
Créditeurs et charges à payer (17 592) 23 963
Impôts à payer (942) (488)
----------------------------------------------------------------------------
12 238 (28 911)
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation poursuivies 97 299 56 192
----------------------------------------------------------------------------
ACTIVITES D'INVESTISSEMENT
Ajouts de matériel de location (9 447) (9 006)
Produit de la cession de matériel de location 877 1 123
Ajouts aux immobilisations corporelles (3 997) (8 683)
Produit de la cession d'immobilisations
corporelles (note 13) 5 628 339
Acquisition d'entreprises (note 9) (322) (8 192)
----------------------------------------------------------------------------
(7 261) (24 419)
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des activités
poursuivies avant les activités de financement 90 038 31 773
----------------------------------------------------------------------------
ACTIVITES DE FINANCEMENT
(Diminution) augmentation de la dette bancaire
à long terme (5 000) 25 000
Frais de financement reportés (535) (35)
Augmentation des autres passifs - 120
Remboursement d'emprunts par suite de
l'acquisition d'entreprises - (446)
Diminution des effets à payer au titre du matériel (2 664) (2 985)
Distributions versées (note 12) (82 926) (63 849)
----------------------------------------------------------------------------
(91 125) (42 195)
----------------------------------------------------------------------------
Variation nette de la trésorerie et des équivalents
de trésorerie avant les activités abandonnées (1 087)$ (10 422)$
Trésorerie et équivalents de trésorerie affectés
aux activités abandonnées (75) (86)
(Dette bancaire) trésorerie et équivalents de
trésorerie au début de la période (5 668) 4 840
----------------------------------------------------------------------------
Dette bancaire à la fin de la période (6 830)$ (5 668)$
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Les flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation poursuivies incluent ce qui suit :
Intérêts payés 4 026 $ 3 831 $
Impôts payés 401 $ 1 283 $
----------------------------------------------------------------------------
Importantes transactions hors caisse :
Matériel de location transféré aux stocks 1 100 $ 1 961 $



FONDS DE REVENU WAJAX
NOTES AFFERENTES AUX ETATS FINANCIERS CONSOLIDES
(en milliers de dollars, sauf les données sur les parts et
les données par part, à moins d'indication contraire)
(non vérifié)


Note 1 Structure de la fiducie et mode de présentation

Le Fonds de revenu Wajax ("Fonds") est une fiducie d'investissement à vocation restreinte à capital variable non constituée en personne morale régie par les lois de l'Ontario conformément à la déclaration de fiducie datée du 27 avril 2005. Le Fonds a été créé dans le but d'acquérir indirectement toutes les actions en circulation de Wajax Limitée et de les échanger contre un nombre équivalent de parts de la Fiducie Wajax ("parts") détenues par le Fonds en vertu d'un plan d'arrangement entré en vigueur le 15 juin 2005. Le Fonds est autorisé à émettre un nombre illimité de parts, et chaque porteur de parts participe, au prorata, à toute distribution du Fonds.

Les présents états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ne comprennent pas toutes les données contenues dans les états financiers consolidés annuels vérifiés. Ils devraient donc être lus avec les états financiers consolidés annuels du Fonds pour l'exercice terminé le 31 décembre 2006. Les principales conventions comptables sont conformes à celles utilisées dans les états financiers annuels publiés les plus récents, sauf pour ce qui est décrit à la note 2.

On peut obtenir de l'information supplémentaire, y compris le rapport annuel et la notice annuelle du Fonds, sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.

Note 2 Changements de conventions comptables

Instruments financiers

Le 1er janvier 2007, le Fonds a adopté les chapitres du Manuel de l'ICCA suivants : le chapitre 1530 intitulé "Résultat étendu", le chapitre 3251 intitulé "Capitaux propres", le chapitre 3855 intitulé "Instruments financiers - comptabilisation et évaluation", le chapitre 3861 intitulé "Instruments financiers - informations à fournir et présentation" et le chapitre 3865 intitulé "Couvertures".

Le chapitre 1530 du Manuel, intitulé "Résultat étendu", établit des normes d'information à fournir et de présentation concernant le résultat étendu et ses composantes (définis comme étant la variation des capitaux propres au cours d'une période découlant d'opérations et d'autres événements et circonstances sans rapport avec les propriétaires). Les autres éléments du résultat étendu englobent les éléments comptabilisés dans le résultat étendu, mais exclus du résultat net.

Le chapitre 3251 du Manuel, intitulé "Capitaux propres", définit des normes pour la présentation des capitaux propres et des variations des capitaux propres au cours de la période. Il fournit des normes permettant à une entreprise de présenter séparément chacune des variations des capitaux propres au cours de la période, y compris le cumul des autres éléments du résultat étendu, ainsi que les composantes des capitaux propres à la fin de la période. Par conséquent, le Fonds inclut désormais un état consolidé du résultat étendu et ajoute dans la section des capitaux propres attribuables aux porteurs de parts aux bilans consolidés le poste "Cumul des autres éléments du résultat étendu".

Le chapitre 3855 du Manuel, intitulé "Instruments financiers - Comptabilisation et évaluation", établit les normes de comptabilisation et d'évaluation des actifs financiers, des passifs financiers et des dérivés non financiers. Il contient des normes relatives au classement des instruments financiers, des intérêts, des dividendes, des pertes et des gains correspondants, ainsi qu'aux circonstances dans lesquelles il y a compensation entre des actifs financiers et des passifs financiers.

Le chapitre 3861 du Manuel, intitulé "Instruments financiers - informations à fournir et présentation", remplace le chapitre 3860 du Manuel, intitulé "Instruments financiers - informations à fournir et présentation", et établit des normes de présentation pour les instruments financiers et les dérivés non financiers, et les informations à fournir au sujet des instruments financiers et des dérivés non financiers.

Le chapitre 3865 du Manuel, intitulé "Couvertures", remplace et clarifie la Note d'orientation concernant la comptabilité NOC-13, intitulée "Relations de couverture", ainsi que les indications en matière de couverture fournies dans le chapitre 1650, intitulé "Conversion des devises étrangères", en précisant le mode d'application de la comptabilité de couverture et les informations devant être fournies lorsqu'elle est appliquée.

Au moment de l'adoption de ces nouvelles normes, le Fonds a désigné sa dette bancaire comme étant détenue à des fins de transaction; elle est donc évaluée à la juste valeur, toute variation de celle-ci étant imputée aux résultats. Les débiteurs sont classés comme étant des prêts et créances, lesquels sont évalués au coût après amortissement. Les créditeurs et charges à payer, la dette à long terme, les effets à payer au titre du matériel, les distributions à payer aux porteurs de parts et les autres passifs sont classés dans la catégorie autres passifs financiers, lesquels sont évalués au coût après amortissement.

Tous les dérivés, y compris les dérivés incorporés, sont comptabilisés dans les bilans consolidés à la juste valeur, à moins qu'ils ne soient exemptés du traitement accordé aux dérivés à titre d'achat ou de vente d'éléments non financiers. Toutes les variations de leur juste valeur sont inscrites aux résultats, à moins que la méthode de la comptabilité de couverture des flux de trésorerie ne soit utilisée, auquel cas les variations de la juste valeur sont comptabilisées dans les autres éléments du résultat étendu, toute inefficacité étant imputée aux résultats. Le Fonds a choisi d'appliquer ce traitement comptable à tous les dérivés incorporés visés par des contrats hôtes conclus à compter du 1er janvier 2003. Le changement de convention comptable relatif aux dérivés incorporés n'a eu aucune incidence sur les états financiers consolidés.

Dans le cours normal de ses activités, le Fonds conclut des contrats de change à court terme afin de fixer le coût de certains stocks entrants et de couvrir une certaine partie des ventes aux clients libellées en devises. Le Fonds conclut également des accords de swap de taux d'intérêt avec deux de ses prêteurs afin de fixer le taux d'intérêt effectif jusqu'à l'échéance de la facilité. La partie efficace des variations de la juste valeur des dérivés, qui sont classés comme étant des couvertures de flux de trésorerie et sont admissibles à ce titre, est comptabilisée dans les autres éléments du résultat étendu et reclassée dans les résultats lorsque les éléments couverts ont une incidence sur le bénéfice. Si l'élément couvert correspond à un achat de stocks, les gains ou les pertes connexes qui ont été comptabilisés dans le résultat étendu sont inclus dans le coût initial des stocks. Les gains ou pertes de juste valeur découlant de l'inefficacité de la couverture sont immédiatement comptabilisés dans l'état consolidé des résultats à titre de frais de vente et d'administration.

Au moment de l'adoption des nouvelles normes le 1er janvier 2007, le Fonds a évalué ses contrats portant sur des dérivés de couverture de flux de trésorerie d'après une juste valeur de 626 $, ce qui a donné lieu à un actif dérivé de 626 $, soit le gain cumulatif depuis la passation du contrat. Une tranche de 14 $ de ce gain a été comptabilisée dans le solde d'ouverture des bénéfices non répartis pour ce qui est de la partie du gain considérée comme inefficace et la partie efficace restante, soit 612 $ (553 $, déduction faite des impôts), a été comptabilisée dans le cumul des autres éléments du résultat étendu. Ces normes font l'objet d'une application rétrospective sans retraitement des chiffres des exercices précédents.

Modifications comptables

Au 1er avril 2007, le Fonds a adopté le chapitre 1506 du Manuel, intitulé "Modifications comptables". Selon cette nouvelle norme, il est permis de faire des changements volontaires de méthodes comptables uniquement s'ils ont pour résultat que les états financiers fournissent des informations fiables et plus pertinentes. Cette norme exige par ailleurs que les changements de méthodes comptables soient appliqués de manière rétrospective, sauf s'il est impraticable de le faire, que les erreurs d'une période antérieure soient corrigées de manière rétrospective et que des informations additionnelles soient fournies concernant l'incidence sur les états financiers des changements de méthodes comptables, des estimations et des erreurs. La nouvelle norme exige également que le Fonds fasse état des nouvelles sources premières de PCGR qui ont été publiées, mais qui ne sont pas encore entrées en vigueur et qui n'ont pas été adoptées par le Fonds.

Nouvelles normes publiées mais non encore en vigueur

Le Fonds ne connaît pas encore l'incidence qu'auront les nouvelles normes suivantes sur ses états financiers consolidés, mais elle en fait actuellement une évaluation :

i) Instruments financiers - informations à fournir (chapitre 3862 du Manuel) et Instruments financiers - présentation (chapitre 3863 du Manuel)

A compter du 1er janvier 2008, le Fonds sera tenu d'adopter deux nouvelles normes de l'ICCA, à savoir le chapitre 3862 du Manuel, intitulé "Instruments financiers - informations à fournir", et le chapitre 3863, intitulé "Instruments financiers - présentation", lesquelles remplaceront le chapitre 3861 du Manuel, intitulé "Instruments financiers - informations à fournir et présentation". Les nouvelles normes en matière d'informations à fournir mettent davantage l'accent sur les risques associés aux instruments financiers comptabilisés et non comptabilisés et sur la façon dont ces risques sont gérés. Les nouvelles normes en matière de présentation reprennent les exigences énoncées antérieurement et entrent en vigueur pour les exercices financiers ouverts à compter du 1er octobre 2007.

ii) Informations à fournir concernant le capital (chapitre 1535 du Manuel)

A compter du 1er janvier 2008, le Fonds sera tenu d'adopter le chapitre 1535 du Manuel, intitulé "Informations à fournir concernant le capital", qui exigera des sociétés qu'elles fournissent des informations sur leurs objectifs, politiques et procédures de gestion du capital. De plus, les informations fournies doivent préciser si les sociétés se sont conformées aux exigences en matière de capital qui leur ont été imposées en vertu de règles extérieures. Cette nouvelle norme entre en vigueur pour les exercices financiers ouverts à compter du 1er octobre 2007.

iii) Stocks (chapitre 3031 du Manuel)

A compter du 1er janvier 2008, le Fonds sera tenu d'adopter le chapitre 3031 du Manuel, intitulé "Stocks", qui remplace les indications actuelles sur les stocks qui se trouvaient dans le chapitre 3030 du Manuel, intitulé "Stocks". Cette nouvelle norme entraîne d'importantes modifications en ce qui a trait à l'évaluation des stocks et à la communication d'informations à leur sujet. Parmi les modifications touchant les méthodes d'évaluation figurent l'élimination de la méthode du dernier entré, premier sorti, l'exigence voulant que les stocks soient évalués au plus faible du coût et de la valeur nette de réalisation, l'imputation des frais généraux en fonction des niveaux de capacité normaux, l'utilisation de la méthode des coûts spécifiques pour les stocks qui ne sont pas habituellement fongibles et des biens ou services produits aux fins de projets spécifiques, l'exigence voulant qu'une entité utilise la même méthode de détermination du coût pour les stocks ayant une nature et un usage similaires ainsi que la reprise des dépréciations, en cas de remontée ultérieure de la valeur des stocks, afin de ramener ceux-ci à la valeur nette de réalisation. L'étendue des informations à fournir au sujet des stocks a également été élargie. Sont tenus d'être précisés les politiques sur les stocks, leur valeur comptable, le montant des stocks comptabilisés en charges, les dépréciations et les reprises de dépréciations. Cette nouvelle norme entre en vigueur pour les exercices financiers ouverts à compter du 1er janvier 2008.

Note 3 Cumul des autres éléments du résultat étendu

Au cours du trimestre terminé le 31 décembre 2007, 126 $ (113 $, déduction faite des impôts) de pertes sur des contrats portant sur des dérivés classés comme étant des couvertures de flux de trésorerie au cours de périodes précédentes ont été transférés du résultat étendu et reclassés dans les résultats, tandis que la variation de la juste valeur des contrats en cours au 31 décembre 2007 a donné lieu à une perte nette de 399 $. La partie inefficace des contrats en cours a été comptabilisée sous forme d'une perte de 2 $ au titre des frais de vente et d'administration, et le reste de la partie efficace, soit une perte de 397 $ (307 $, déduction faite des impôts), a été comptabilisé dans les autres éléments du résultat étendu. Par conséquent, au 31 décembre 2007, les contrats portant sur des dérivés de couverture de flux de trésorerie avaient une juste valeur négative de 175 $ et sont comptabilisés à titre de passif au titre des dérivés dans les bilans consolidés.

Depuis le début de l'exercice, 169 $ (152 $, déduction faite des impôts) de pertes sur les contrats portant sur des dérivés classés comme étant des couvertures de flux de trésorerie au cours de périodes précédentes ont été transférés du résultat étendu et reclassés dans les résultats, tandis que la variation de la juste valeur des contrats en cours au 31 décembre 2007 a donné lieu à une perte nette de 970 $. La partie inefficace des contrats en cours a été comptabilisée sous forme d'une perte de 14 $ au titre des frais de vente et d'administration, et le reste de la partie efficace, soit une perte de 956 $ (812 $, déduction faite des impôts), a été comptabilisé dans les autres éléments du résultat étendu.



Trois mois terminés Exercice terminé
le 31 décembre le 31 décembre
2007 2007
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Solde au début de la période 87 $ - $

Montant transitoire à l'égard
des nouvelles normes comptables
en vigueur au 1er janvier 2007
(note 2), déduction faite des
impôts de 59 $ - 553

Pertes sur dérivés classés comme
étant des couvertures de flux
de trésorerie au cours de
périodes précédentes transférées
au bénéfice net au cours de la
période considérée, déduction
faite des impôts de 13 $ (17 $
pour l'exercice 2007) 113 152

Pertes sur dérivés classés
comme étant des couvertures de
flux de trésorerie, déduction
faite des impôts de 90 $ (144
$ pour l'exercice 2007) (307) (812)

----------------------------------------------------------------------------
Cumul des autres éléments du résultat étendu (107) $ (107) $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------


Note 4 Impôts sur les bénéfices

Le Fonds est une "fiducie de fonds commun de placement", selon la définition de la Loi de l'impôt sur le revenu (Canada), et son revenu n'est pas imposable dans la mesure où il est distribué aux porteurs de parts.

En vertu d'une loi adoptée le 22 juin 2007, le Fonds, à titre de fiducie de revenu cotée en bourse, paiera de l'impôt à compter de 2011 sur ses distributions de revenu à un taux essentiellement équivalent au taux d'impôt général applicable au revenu des sociétés. Le Fonds a comptabilisé un passif d'impôts futurs à l'égard des écarts temporaires entre la valeur comptable et la valeur fiscale des actifs et passifs pour ce qui est de la proportion du revenu du Fonds imposée directement entre les mains des porteurs de parts qui devraient se résorber en 2011 ou par la suite.

Note 5 Dette à long terme

Le 30 mars 2007, le Fonds a modifié sa facilité de crédit bancaire. La tranche à terme renouvelable de la facilité a été majorée de 45 millions de dollars pour s'établir à 145 millions de dollars. La facilité de crédit bancaire entièrement garantie de 175 millions de dollars est maintenant composée d'une tranche à terme non renouvelable de 30 millions de dollars et d'une tranche à terme renouvelable de 145 millions de dollars. De plus, la date d'échéance a été reportée du 7 juin 2008 au 31 décembre 2011, et les frais de 0,5 million de dollars relatifs à la modification de la facilité seront amortis sur sa durée de vie prévue. La facilité modifiée contient certaines clauses restrictives habituelles, y compris en ce qui a trait aux restrictions concernant le versement de distributions de liquidités et au maintien de certains ratios financiers.

Note 6 Bénéfice par part

Le tableau suivant présente le calcul du bénéfice de base par part et du bénéfice dilué par part :



Trois mois terminés Exercices terminés
les 31 décembre les 31 décembre
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Numérateur du bénéfice
de base par part et
du bénéfice dilué par
part :
- bénéfice net lié aux
activités poursuivies 18 588 $ 18 056 $ 71 970 $ 71 457 $
- bénéfice net 18 588 $ 19 350 $ 71 970 $ 72 751 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Dénominateur du
bénéfice de base par
part :
- nombre moyen
pondéré de parts 16 585 206 16 585 206 16 585 206 16 585 206
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Dénominateur du
bénéfice dilué par
part :

- nombre moyen
pondéré de parts 16 585 206 16 585 206 16 585 206 16 584 766

- effet de dilution
des droits visant
des parts 129 068 100 740 120 359 95 162
----------------------------------------------------------------------------
Dénominateur du
bénéfice dilué
par part 16 714 274 16 685 946 16 705 565 16 679 928
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice de base
par part lié aux
activités
poursuivies 1,12 $ 1,09 $ 4,34 $ 4,31 $
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice dilué
par part lié
aux activités
poursuivies 1,11 $ 1,08 $ 4,31 $ 4,28 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice de base
par part 1,12 $ 1,17 $ 4,34 $ 4,39 $
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice dilué
par part 1,11 $ 1,16 $ 4,31 $ 4,36 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------


A la fin du trimestre, 83 229 droits étaient en cours aux termes du régime de propriété de parts de Wajax (70 217 en 2006) et 53 068 droits étaient en cours aux termes du régime de parts différées des fiduciaires (34 986 en 2006). Aucune option ni aucun droit n'ont été exclus des calculs ci-dessus, étant donné qu'ils n'avaient aucun effet antidilutif.

Note 7 Régimes de rémunération à base de parts

Le Fonds compte trois régimes de rémunération à base de parts : le régime de propriété de parts de Wajax ("RPP"), le régime de parts différées des fiduciaires ("RPDF") et le régime d'encouragement à moyen terme ("REMT"). Des droits sont émis aux participants aux termes du RPP et du RPDF et sont réglés par l'émission de parts du Fonds de revenu Wajax, alors que le REMT prévoit un octroi annuel dont les droits s'acquièrent sur une période de trois ans selon des critères d'acquisition liés au rendement, dont une partie est déterminée en fonction du prix des parts du Fonds. La charge de rémunération à l'égard du RPP et du RPDF est calculée d'après la juste valeur des droits à la date d'octroi et imputée aux résultats selon la méthode linéaire sur la période d'acquisition des droits, un ajustement correspondant étant apporté aux Capitaux propres attribuables aux porteurs de parts. La charge de rémunération à l'égard du REMT varie selon le cours des parts du Fonds et est constatée sur la période d'acquisition des droits de trois ans.

Au cours du trimestre, 2 680 droits (1 975 en 2006) ont été octroyés aux termes du RPP et 5 059 droits (3 822 en 2006) ont été octroyés aux termes du RPDF.

Depuis le début de l'exercice, 13 012 droits (7 177 en 2006) ont été octroyées aux termes du RPP, et 18 082 droits (10 723 en 2006) ont été octroyés aux termes du RPDF. En 2006 également, 2 676 droits ont été exercés aux termes du RPDF et ceux-ci ont été réglés par l'émission de parts du Fonds de revenu Wajax.

Le Fonds a inscrit des coûts de rémunération de 372 $ pour le trimestre (259 $ en 2006) et de 1 342 $ depuis le début de l'exercice (854 $ en 2006) à l'égard des régimes de droits visant des parts et de (424) $ pour le trimestre (228 $ en 2006) et de 354 $ depuis le début de l'exercice (403 $ en 2006) à l'égard du REMT à base de parts.

Note 8 Instruments financiers

En juin 2005, le Fonds a conclu des accords de swap de taux d'intérêt avec deux de ses prêteurs, ce qui a eu pour effet, au total, de fixer le taux d'intérêt sur une tranche de 30 millions de dollars de la partie non renouvelable de sa facilité à terme composant la facilité de crédit bancaire à un taux effectif de 3,47 % plus les marges applicables, jusqu'au 7 juin 2008.

Le 9 mai 2007, le Fonds a conclu un swap de taux d'intérêt différé avec deux de ses prêteurs, ce qui a eu pour effet, au total, de fixer le taux d'intérêt sur la tranche à terme non renouvelable de 30 millions de dollars de la facilité de crédit bancaire à un taux effectif de 4,60 % plus les marges applicables. Le swap de taux d'intérêt différé entre en vigueur à compter du 7 juin 2008 et se termine à l'échéance de la facilité le 31 décembre 2011.

Dans le cours normal de ses activités, le Fonds conclut des contrats de change à court terme afin de fixer le coût de certains stocks entrants et de couvrir certaines ventes aux clients (certains montants à recevoir de clients) libellées en devises. Au nombre de ces contrats, certains viennent à échéance entre janvier 2008 et août 2008 et sont assortis de taux allant de 0,9657 $ US à 1,116 $ US et de 1,3500 EUR à 1,4970 EUR . Au 31 décembre 2007, le Fonds avait des contrats en cours pour l'achat de 10,7 millions de dollars américains et de 1,2 million d'euros (au 31 décembre 2006, le Fonds avait des contrats pour l'achat de 9,5 millions de dollars américains et de 0,3 million d'euros).

Note 9 Acquisition d'entreprises

Le 17 mars 2006, la division du Matériel roulant du Fonds a acquis les actifs de Conley Equipment Limited ("Conley"), le détaillant de matériel JCB pour la majeure partie du Grand Toronto et l'est de l'Ontario, y compris Ottawa, moyennant une contrepartie d'environ 6,2 millions de dollars.

Le 22 mars 2006, la division des Composantes industrielles du Fonds a acquis toutes les actions de Baytec Fluid Power Limited ("Baytec") pour environ 1,7 million de dollars, sous réserve de rajustements postérieurs à la clôture. Aux termes de la convention d'achat et de vente, selon le bénéfice avant intérêts et impôts de Baytec pour la période de 24 mois suivant la transaction, le prix d'achat pourrait être majoré d'un maximum de 0,6 million de dollars, le montant additionnel étant comptabilisé à titre d'écart d'acquisition. En avril 2007, le premier paiement conditionnel de 0,3 million de dollars a été fait aux termes de la Convention d'achat et de vente. En 2008, le Fonds pourrait devoir faire un versement additionnel de 0,3 million de dollars pour que l'opération soit menée à bien.

Le 28 avril 2006, la division des Composantes industrielles du Fonds a acquis toutes les actions d'Intek Automation Inc. ("Intek"), entreprise de distribution de produits de transmission de puissance située à Mississauga (Ontario) pour environ 1,9 million de dollars.

Les résultats d'exploitation provenant des acquisitions ont été inclus dans les états financiers consolidés du Fonds à la date de prise d'effet.

Le sommaire de la répartition des prix d'acquisition s'établit comme suit :



2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Fonds de roulement - $ 7 118 $
Immobilisations corporelles - 627
Ecart d'acquisition 322 895
Autres actifs incorporels - 1 200
----------------------------------------------------------------------------
Prix d'achat 322 9 840
Dette prise en charge - (446)
----------------------------------------------------------------------------
Contrepartie totale donnée 322 9 394
Moins : retenues de garantie - (1 202)
----------------------------------------------------------------------------
Montant total en espèces payé 322 $ 8 192 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------



Note 10 Régimes de retraite des employés

Les charges nettes des régimes de retraite s'établissent comme suit :

Trois mois Exercices
terminés terminés
les 31 décembre les 31 décembre
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Charge nette des régimes de retraite
- régimes à prestations déterminées 216 $ 242 $ 817 $ 1 056 $
Charge nette des régimes de retraite
- régimes à cotisations déterminées 1 070 1 019 4 630 4 243
----------------------------------------------------------------------------
1 286 $ 1 261 $ 5 447 $ 5 299 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------



Note 11 Information sectorielle

Trois mois terminés Exercices terminés
les 31 décembre les 31 décembre
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Produits
Matériel roulant 149 931 $ 139 630 $ 627 570 $ 619 214 $
Composantes industrielles 75 221 83 384 309 474 322 449
Systèmes générateurs 57 311 72 151 258 386 267 711
Eliminations sectorielles (968) (657) (3 163) (2 850)
----------------------------------------------------------------------------
Produits 281 495 $ 294 508 $ 1 192 267 $ 1 206 524 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice sectoriel
Matériel roulant 12 138 $ 9 796 $ 45 069 $ 41 422 $
Composantes industrielles 5 040 4 417 20 003 20 677
Systèmes générateurs 4 486 8 389 22 727 26 794
Frais généraux et
éliminations sectorielles (2 250) (2 472) (9 030) (9 591)
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice 19 414 $ 20 130 $ 78 769 $ 79 302 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------


Les intérêts débiteurs, les impôts sur les bénéfices et les frais généraux ne sont pas imputés aux unités d'exploitation.

Note 12 Distributions versées

Le Fonds fait des distributions de liquidités mensuelles et peut faire des distributions spéciales de liquidités ou autres à la fin de l'exercice pour s'assurer, selon les dispositions de la déclaration de fiducie du Fonds, que ses distributions totales pour l'exercice sont égales à son revenu imposable pour l'exercice. Les distributions de liquidités sont fonction, entre autres, des flux de trésorerie du Fonds.

Bien que le Fonds ait l'intention de distribuer ses liquidités disponibles, ces distributions dépendent de nombreux facteurs, y compris le rendement financier du Fonds, les clauses restrictives et obligations aux termes des emprunts, les besoins en fonds de roulement et les besoins en capitaux à venir.

Le 31 décembre 2007, une distribution spéciale autre que de liquidités de 0,05 $ par part, ou 0,9 million de dollars, a été payée sous forme de parts additionnelles du Fonds afin de distribuer la partie non imposable des gains en capital du Fonds pour l'exercice. Immédiatement après l'émission des parts additionnelles, les parts du Fonds en circulation ont été regroupées de sorte que leur nombre est demeuré inchangé par rapport au nombre de parts détenues immédiatement avant la distribution spéciale autre que de liquidités.

Note 13 Gain lié à la vente d'immobilisations corporelles

Le 8 septembre 2007, la division des Systèmes générateurs du Fonds a vendu un terrain situé à Edmonton auparavant destiné à l'aménagement pour un produit de 5,5 millions de dollars, ce qui a donné lieu à un gain de 2,4 millions de dollars.

Note 14 Données comparatives

Certaines données comparatives ont été reclassées pour que leur présentation soit conforme à celle qui a été adoptée pour la période en cours.

Note 15 Evénements postérieurs à la date du bilan

Le 28 février 2008, le Fonds a convenu d'acquérir les actifs de Dan Greer Enterprises Limited ("Greer"), le détaillant de matériel JCB en Ontario pour la région s'étendant de Mississauga à Niagara Falls, y compris Hamilton, moyennant une contrepartie d'environ 2,2 millions de dollars, sous réserve des conditions de clôture habituelles. Les ventes annuelles de Greer se chiffrent à environ 7,0 millions de dollars.

Renseignements