Fonds de revenu Wajax
TSX : WJX.UN

Fonds de revenu Wajax

27 févr. 2009 19h55 HE

Wajax annonce ses résultats pour le quatrième trimestre de 2008

TORONTO, ONTARIO--(Marketwire - 27 fév. 2009) - Le Fonds de revenu Wajax (TSX:WJX.UN) -



(en millions de dollars, sauf Trois mois terminés Exercices terminés
les données par part) les 31 décembre les 31 décembre
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2008 2007 2008 2007
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RESULTATS CONSOLIDES
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Produits 317,3 $ 281,5 $ 1 213,5 $ 1 192,3 $
Bénéfice net 19,4 $ 18,6 $ 75,8 $ 72,0 $
Bénéfice de base par part 1,17 $ 1,12 $ 4,57 $ 4,34 $
Liquidités distribuables(1) 20,4 $ 19,3 $ 77,0 $ 74,1 $
Liquidités distribuables de base
par part(1) 1,23 $ 1,16 $ 6,64 $ 4,47 $

DIVISIONS
---------

Produits - Matériel roulant 148,0 $ 149,9 $ 635,3 $ 627,6 $
- Composantes
industrielles 88,2 $ 75,2 $ 322,8 $ 309,5 $
- Systèmes
générateurs 80,8 $ 57,3 $ 258,4 $ 258,4 $
Bénéfice - Matériel roulant 11,0 $ 12,1 $ 50,0 $ 45,1 $
marge en% 7,4 % 8,1 % 7,9 % 7,2 %
- Composantes
industrielles 5,0 $ 5,0 $ 20,2 $ 20,0 $
marge en% 5,6 % 6,6 % 6,3 % 6,5 %
- Systèmes
générateurs 7,3 $ 4,5 $ 21,7 $ 22,7 $
marge en% 9,1 % 7,9 % 8,4 % 8,8 %
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(1) Indique une mesure non conforme aux PCGR. Voir la rubrique Mesures
non conformes aux PCGR dans le rapport de gestion ci-joint.


Le Fonds de revenu Wajax (TSX:WJX.UN) a annoncé aujourd'hui ses résultats du quatrième trimestre de 2008 ainsi que des produits et un bénéfice records pour l'ensemble de l'exercice.

Faits saillants

- Les produits consolidés ont progressé de 35,8 millions de dollars au quatrième trimestre, ou 13 %, pour atteindre 317,3 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent. L'acquisition de Peacock, la division Weir Process Equipment de Weir Canada, qui a eu lieu le 5 septembre 2008 a représenté une tranche de 13,6 millions de dollars de cette augmentation. Le fléchissement du dollar canadien par rapport au dollar américain a eu pour effet d'accroître d'environ 16,2 millions de dollars les produits consolidés du quatrième trimestre de 2008, la hausse des frais liés aux achats de produits libellés en dollars américains s'étant répercutée sur les clients. Les produits de la division des Systèmes générateurs ont bondi de 41 % en raison de la hausse des ventes de matériel et de pièces et services pour ses deux unités d'exploitation situées dans les régions de l'est et de l'ouest du Canada. Les ventes de la division des Composantes industrielles se sont accrues de 19 % en raison de l'acquisition de Peacock, tandis que les produits trimestriels de la division du Matériel roulant ont reculé de 1 %, pour s'établir à 148,0 millions de dollars.

- Le bénéfice net s'est élevé à 19,4 millions de dollars, ou 1,17 $ par part, pour le trimestre comparativement à 18,6 millions de dollars, ou 1,12 $ par part, en 2007. L'amélioration de 63 % du bénéfice sectoriel de la division des Systèmes générateurs, attribuable à la hausse des produits, explique cette progression. Le bénéfice sectoriel de la division du Matériel roulant a fléchi de 1,1 million de dollars sous l'effet du recul des produits et de la hausse des frais de vente et d'administration, tandis que le bénéfice de la division des Composantes industrielles est demeuré inchangé par rapport au dernier exercice.

Le bénéfice net consolidé a progressé pour atteindre un record de 75,8 millions de dollars, ou 4,57 $ par part, pour l'exercice, alors qu'il était de 72,0 millions de dollars, ou 4,34 $ par part, en 2007. Cette progression est surtout attribuable à la hausse du bénéfice sectoriel de la division du Matériel roulant, qui a inscrit une amélioration de 16 % des ventes de pièces et de services.

- Les liquidités distribuables de base pour le quatrième trimestre (voir la rubrique Mesures non conformes aux PCGR dans le rapport de gestion) ont augmenté, atteignant 1,23 $ par part contre 1,16 $ par part pour l'exercice précédent, principalement par suite de l'amélioration du bénéfice.

- Compte tenu du ralentissement économique actuel, en prévision d'un recul du bénéfice en 2009 et dans le but de préserver les liquidités, le Fonds a annoncé une réduction de ses distributions de liquidités mensuelles pour les mois de mars et d'avril 2009, qui passeront à 0,20 $ par part (2,40 $ par part annualisés), payables les 20 avril 2009 et 20 mai 2009 aux porteurs de parts inscrits les 31 mars 2009 et 30 avril 2009, respectivement. De même, une distribution spéciale autre que de liquidités, soit sous forme de parts, correspondant à 0,47 $ par part, est réputée avoir été versée aux porteurs de parts inscrits le 31 décembre 2008, ainsi que le prévoit la déclaration de fiducie. Cette distribution est réputée avoir été versée afin de faire en sorte que l'ensemble du revenu imposable du Fonds pour 2008 soit effectivement distribué. Cette distribution autre que de liquidités aura pour incidence fiscale d'augmenter le prix de base rajusté des parts détenues par certains porteurs. De plus amples renseignements fiscaux au sujet des distributions se trouveront sur le site Web du Fonds à l'adresse www.wajax.com.

Neil Manning, président et chef de la direction, a commenté les résultats de 2008 et les perspectives pour 2009 en ces termes : " Bien que le Fonds ait terminé l'exercice 2008 en affichant des produits et un bénéfice records, l'économie canadienne a commencé à se détériorer brutalement et soudainement au cours du second semestre. La chute importante des prix du pétrole et d'autres marchandises, le resserrement du crédit attribuable à la crise financière et la volatilité du dollar canadien sont au nombre des facteurs ayant provoqué un climat d'incertitude économique présentant de plus en plus de défis pour le Fonds et ses clients au début de 2009. Il est actuellement impossible de prédire avec certitude l'ampleur et la durée de ce ralentissement économique et ses répercussions sur les activités du Fonds, mais nous nous attendons à un recul du bénéfice en 2009. Dans le but de minimiser les effets sur la rentabilité, nous nous efforçons de réduire nos frais de vente et d'administration et notre effectif global d'environ 8 %. Nous nous attendons à ce que ces mesures se traduisent par des économies de coûts d'environ 18 millions de dollars pour 2009. Nous ferons également preuve de vigilance dans notre gestion du fonds de roulement et des dépenses en immobilisations. En prévision d'un recul du bénéfice et en vue de préserver des liquidités à court terme, nous avons décidé de réduire les distributions mensuelles, qui passeront à 0,20 $ par part pour les distributions du mois de mars et du mois d'avril. Malgré ce contexte, nous sommes d'avis que l'important volume des ventes de matériel au cours des dernières années devrait permettre de générer de solides produits tirés du service après-vente offrant des marges plus élevées dans la division du Matériel roulant. La division des Systèmes générateurs devrait également continuer à profiter du fait qu'une partie proportionnellement plus élevée de ses activités est consacrée au service après-vente. De même, les programmes de dépenses en infrastructures annoncés récemment par le gouvernement devraient avoir des retombées positives pour l'ensemble des trois divisions à mesure que ces programmes seront mis en oeuvre.

Le Fonds de revenu Wajax est un chef de file canadien en matière de distribution et de service après-vente dans les secteurs du matériel roulant, des composantes industrielles et des systèmes générateurs. Ses 3 principales divisions exploitent un réseau de plus de 110 succursales partout au Canada, ce qui témoigne de son exposition diversifiée à l'économie canadienne. Sa clientèle provient des secteurs des ressources naturelles, de la construction, du transport, de la fabrication, du traitement industriel et des services publics.

La conférence téléphonique portant sur les résultats financiers du quatrième trimestre de Wajax sera diffusée sur le Web. Vous êtes invité à l'écouter en direct le vendredi 27 février 2009 à 14 h 30 (heure de l'Est). Pour ce faire, veuillez vous rendre à l'adresse www.wajax.com et cliquer sur le lien menant à la conférence sur le Web à partir de la page Relations avec les investisseurs. La conférence archivée sera disponible sur le site susmentionné dans les 24 heures suivant sa tenue.

Le présent communiqué de presse contient de l'information prospective. Les résultats réels futurs peuvent différer des résultats attendus.

Rapport de gestion - T4 2008

Le rapport de gestion qui suit présente une analyse de la situation financière et des résultats d'exploitation consolidés du Fonds de revenu Wajax (" Fonds " ou " Wajax ") pour le trimestre terminé le 31 décembre 2008. Ce rapport de gestion doit être lu avec les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et les notes y afférentes pour le trimestre terminé le 31 décembre 2008, avec les états financiers consolidés vérifiés annuels du Fonds et les notes y afférentes pour l'exercice terminé le 31 décembre 2008 et avec le rapport de gestion connexe. Les renseignements contenus dans le présent rapport de gestion sont fondés sur l'information dont disposait la direction en date du 27 février 2009.

Sauf indication contraire, toute l'information financière comprise dans le présent rapport de gestion est exprimée en millions de dollars, sauf les données par part.

Responsabilité de la direction et du conseil des fiduciaires

La direction est responsable de l'information communiquée dans ce rapport de gestion ainsi que dans les états financiers consolidés et les notes y afférentes et a mis en place des systèmes d'information, des procédures et des contrôles appropriés visant à assurer que l'information utilisée à l'interne par la direction et communiquée à l'externe est essentiellement complète et fiable. Le conseil des fiduciaires du Fonds a approuvé ce rapport de gestion ainsi que les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et les notes y afférentes. En outre, le comité de vérification du Fonds, au nom du conseil des fiduciaires, joue un rôle de surveillance à l'égard de la communication de toute l'information financière faite au public par le Fonds et a passé en revue ce rapport de gestion ainsi que les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et les notes y afférentes.

Contrôles et procédures de communication de l'information et contrôle interne à l'égard de l'information financière

Le Fonds a conçu des contrôles et procédures de communication de l'information (" CPCI ") pour fournir une assurance raisonnable que l'information importante relative au Fonds est communiquée au chef de la direction et au chef des finances, en particulier pendant la période où les documents intermédiaires sont établis. Le Fonds a conçu du contrôle interne à l'égard de l'information financière (" CIIF ") pour fournir une assurance raisonnable que l'information financière est fiable et que les états financiers ont été établis, aux fins de la publication de l'information financière, conformément aux principes comptables généralement reconnus du Canada.

La direction du Fonds a été incapable d'évaluer convenablement la conception des CPCI et du CIIF se rapportant à Peacock, la division Weir Process Equipment de Weir Canada Inc. acquise en septembre 2008. Depuis l'acquisition, les produits enregistrés par Peacock pour 2008 se sont élevés à environ 18,0 millions de dollars. La direction du Fonds estime que l'intégration de Peacock sera réalisée avant septembre 2009, date à laquelle elle fera partie de l'environnement de contrôle existant de la division des Composantes industrielles.

Aucun changement concernant le CIIF du Fonds n'est survenu au cours du quatrième trimestre de 2008 qui a eu ou dont on peut raisonnablement penser qu'il aura vraisemblablement une incidence importante sur le contrôle interne à l'égard de l'information financière du Fonds.

Vue d'ensemble du Fonds de revenu Wajax

Le Fonds est une fiducie d'investissement à vocation restreinte à capital variable non constituée en personne morale établie en vertu des lois de la province de l'Ontario conformément à une déclaration de fiducie datée du 27 avril 2005. Le Fonds a été créé pour investir indirectement, le 15 juin 2005, dans la quasi-totalité des actifs et des entreprises auparavant exploités par Wajax Limitée.

Grâce à un réseau de 112 succursales au Canada, le Fonds exerce ses principales activités de distribution dans les domaines de la vente et du service après-vente de pièces ainsi que de l'entretien de matériel roulant, de composantes industrielles et de systèmes générateurs. Le Fonds distribue de multiples lignes de produits; dans le cadre de ses principales activités, il représente un certain nombre de fabricants de premier plan dans le monde. Sa clientèle provient de domaines aussi diversifiés que les ressources naturelles, la construction, le transport, la fabrication, le traitement industriel et les services publics.
La stratégie du Fonds consiste à accroître le bénéfice dans toutes les divisions en améliorant de façon continue les marges d'exploitation et la croissance des produits tout en conservant son solide bilan. Les produits croîtront en raison de l'accroissement des parts de marché et de l'ajout de nouveaux territoires géographiques et de gammes de produits complémentaires soit grâce à nos ressources internes, soit au moyen d'acquisitions.

Information prospective

Le présent rapport de gestion contient des énoncés prospectifs. Ceux-ci portent sur des événements futurs ou des rendements éventuels et reflètent les hypothèses et attentes actuelles de la direction. On reconnaîtra les énoncés prospectifs à l'emploi de termes tels que " prévoir ", " s'attendre à ", " croire ", " pourrait ", " devrait ", " estimer ", " projeter ", " perspectives ", " planifier " et d'expressions semblables ainsi qu'à l'emploi du conditionnel ou du futur. Ces énoncés prospectifs reflètent les attentes actuelles de la direction et sont fondés sur l'information actuellement accessible à la direction du Fonds. Un certain nombre de facteurs pourraient faire en sorte que les événements, le rendement ou les résultats réels diffèrent sensiblement des événements, du rendement et des résultats figurant dans ces énoncés prospectifs. Ces facteurs comprennent notamment des changements aux lois et aux règlements régissant le Fonds et ses activités d'exploitation, des modifications fiscales touchant le Fonds, l'évolution du contexte commercial général et de la conjoncture économique des marchés dans lesquels le Fonds et ses clients exercent leurs activités, la fluctuation du prix des marchandises, les relations que le Fonds entretient avec ses fournisseurs et les fabricants ainsi que la disponibilité pour le Fonds de produits de qualité, de même que la capacité du Fonds à maintenir et à élargir sa clientèle. De plus amples renseignements au sujet, notamment, de ces facteurs se trouvent dans le présent rapport de gestion du Fonds et dans le rapport de gestion du Fonds se rapportant à l'exercice terminé le 31 décembre 2008 sous la rubrique Risques et incertitudes ainsi que dans d'autres rapports déposés par le Fonds auprès des autorités canadiennes en valeurs mobilières. Ces facteurs devraient être examinés attentivement, et le lecteur se gardera d'accorder une trop grande importance à ces énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs tiennent compte des attentes de la direction à la date des présentes et le Fonds n'assume aucune obligation de procéder à leur mise à jour ou à leur révision pour refléter des événements nouveaux ou une conjoncture nouvelle, sauf si la loi l'exige.



Résultats consolidés
Trois mois Exercices
terminés les terminés les
31 décembre 31 décembre
2008 2007 2008 2007
---------------------------------------------------------------------------
Produits 317,3 $ 281,5 $ 1 213,5 $ 1 192,3 $

---------------------------------------------------------------------------
Marge brute 76,1 $ 64,5 $ 284,8 $ 264,1 $
Frais de vente et d'administration 54,9 $ 45,1 $ 202,4 $ 187,8 $


Gain à la vente d'un terrain - - - (2,4)$
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant les intérêts et les
impôts sur les bénéfices 21,3 $ 19,4 $ 82,4 $ 78,8 $
Intérêts débiteurs 1,4 $ 1,0 $ 4,7 $ 4,9 $
Charge d'impôts (recouvrement) 0,5 $ (0,2)$ 1,8 $ 1,9 $
---------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net 19,4 $ 18,6 $ 75,8 $ 72,0 $

---------------------------------------------------------------------------
Liquidités distribuables(1) 20,4 $ 19,1 $ 77,0 $ 74,1 $

Distributions
déclarées - de liquidités 17,9 $ 24,2 $ 68,5 $ 72,3 $
- autres que de
liquidités(3) 7,8 $ 0,9 7,8 $ 0,9 $

Distributions versées
- mensuelles 17,9 $ 16,4 $ 68,0 $ 64,3 $
- spéciales - - 7,8 $ 18,6 $
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice par part
- de base 1,17 $ 1,12 $ 4,57 $ 4,34 $
- dilué 1,15 $ 1,11 $ 4,53 $ 4,31 $

Liquidités distribuables
par part(1)
- de base(2) 1,23 $ 1,15 $ 4,64 $ 4,47 $
- diluées 1,22 $ 1,14 $ 4,60 $ 4,44 $

Distributions déclarées
par part(2)
- de liquidités 1,08 $ 1,46 $ 4,13 $ 4,36 $
- autres que de liquidités 0,47 $ 0,05 $ 0,47 $ 0,05 $

Distributions versées
par part(2)
- mensuelles 1,08 $ 0,99 $ 4,10 $ 3,88 $
- spéciales - - 0,47 $ 1,12 $
---------------------------------------------------------------------------
1) Indique une mesure non conforme aux PCGR. Voir les rubriques Mesures
non conformes aux PCGR et Liquidités distribuables.
2) Chiffres basés sur le nombre réel de parts en circulation à la date de
clôture des registres applicable.
3) Voir la rubrique Distributions.


Produits

Au cours du quatrième trimestre de 2008, les produits ont progressé de 35,8 millions de dollars, soit de 281,5 millions de dollars en 2007 à 317,3 millions de dollars, et comprenaient des produits de 13,6 millions de dollars provenant de l'acquisition de Peacock, la division Weir Process Equipment de Weir Canada Inc., par la division des Composantes industrielles avec prise d'effet le 5 septembre 2008. De plus, le fléchissement du dollar canadien par rapport au dollar américain a eu pour effet d'accroître d'environ 16,2 millions de dollars, ou 6 %, les produits du quatrième trimestre de 2008 comparativement à l'exercice précédent, le Fonds ayant réalisé des ventes unitaires en dollars supérieures sur les produits provenant des Etats-Unis. Les produits sectoriels se sont accrus respectivement de 41 % et de 19 % pour les divisions des Systèmes générateurs et des Composantes industrielles alors qu'ils ont reculé de 1 % pour la division du Matériel roulant.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008, les produits ont augmenté de 21,2 millions de dollars, ou 2 %, et comprenaient des produits de 18,0 millions de dollars provenant de l'acquisition de Peacock. La vigueur du dollar canadien par rapport au dollar américain au cours du premier semestre de l'exercice s'est traduite par une baisse d'environ 22,9 millions de dollars, ou 2 %, des produits annuels consolidés de 2008, le Fonds ayant réalisé des ventes unitaires en dollars inférieures sur les produits provenant des Etats-Unis.

Marge brute

Au cours du quatrième trimestre de 2008, la marge brute a progressé de 11,6 millions de dollars principalement en raison de la hausse des produits par rapport à l'exercice précédent. La marge bénéficiaire brute exprimée en pourcentage s'est accrue pour le trimestre, passant de 22,9 % en 2007 à 24,0 % en 2008 en raison de la plus grande proportion de volumes de pièces et de services comportant des marges plus élevées par rapport à l'exercice précédent et des marges bénéficiaires brutes plus élevées découlant de l'acquisition de Peacock, contrebalancées en partie par le recul des marges liées au matériel dans la division des Systèmes générateurs. De plus, la marge bénéficiaire brute a subi le contrecoup d'un reclassement de 1,2 million de dollars au titre des frais de vente et d'administration qui ont été inscrits dans le coût des produits vendus par suite de l'adoption du nouveau chapitre 3031 du Manuel de l'ICCA, intitulé " Stocks ", avec prise d'effet le 1er janvier 2008 sans retraitement des résultats de 2007 (" nouvelle norme comptable relative aux stocks "). Compte non tenu de l'incidence de la nouvelle norme comptable relative aux stocks en 2008, la marge brute exprimée en pourcentage s'est accrue au quatrième trimestre de 2008, passant de 22,9 % en 2007 à 24,4 %.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008, la marge brute a progressé de 20,7 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent. Compte non tenu de l'incidence de la nouvelle norme comptable relative aux stocks en 2008, la marge brute exprimée en pourcentage s'est accrue en 2008, passant de 22,2 % en 2007 à 23,8 %.

Frais de vente et d'administration

Au cours du trimestre, les frais de vente et d'administration ont augmenté de 9,8 millions de dollars en raison surtout de la hausse des frais liés au personnel et des coûts d'occupation dans toutes les divisions, des coûts associés à la conversion du système informatique de Kinecor et de l'acquisition de Peacock. Ces hausses ont été contrebalancées en partie par une baisse des frais du siège social et le reclassement d'un montant net de 0,9 million de dollars au titre des frais généraux dans le coût des produits vendus (1,2 million de dollars) et des stocks (0,3 million de dollars) par suite de l'adoption de la nouvelle norme comptable relative aux stocks. Compte non tenu de l'incidence de la nouvelle norme comptable relative aux stocks, les frais de vente et d'administration exprimés en pourcentage des produits ont augmenté, passant de 16,0 % en 2007 à 17,6 % en 2008.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008, les frais de vente et d'administration se sont accrus de 14,6 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent. La hausse des frais liés au personnel dans toutes les divisions et l'acquisition de Peacock ont été contrebalancées en partie par le reclassement de 4,0 millions de dollars au titre des frais généraux dans le coût des produits vendus (3,5 millions de dollars) et dans les stocks (0,5 million de dollars) par suite de l'adoption de la nouvelle norme comptable relative aux stocks. Compte non tenu de l'incidence de la nouvelle norme comptable relative aux stocks, les frais de vente et d'administration exprimés en pourcentage des produits ont augmenté, passant de 15,8 % en 2007 à 17,0 % en 2008.

Intérêts débiteurs

Les intérêts débiteurs de 1,4 million de dollars pour le trimestre se sont accrus de 0,4 million de dollars par rapport à l'exercice précédent. L'incidence favorable de la baisse des taux d'intérêt a été largement contrebalancée par la hausse de la dette à long terme déduction faite de l'encaisse (" dette à long terme nette ") impayée en 2008 par rapport à l'exercice précédent par suite de l'acquisition de Peacock en septembre 2008.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008, les intérêts débiteurs ont reculé de 0,2 million de dollars par rapport à 2007. L'incidence favorable de la baisse des taux d'intérêt et de la réduction de l'amortissement des frais de financement reportés a compensé la hausse de la dette à long terme nette impayée en 2008 par rapport à l'exercice précédent en raison, en partie, de l'acquisition de Peacock en septembre 2008.

Charge d'impôts

Le taux d'imposition effectif du Fonds de 2,7 % pour le trimestre a augmenté par rapport au taux en vigueur au cours de l'exercice précédent, qui était de -1,0 %, en raison, principalement, d'une hausse de la charge d'impôts courante découlant du revenu imposable plus élevé de Wajax Limitée, une filiale du Fonds, par rapport à l'exercice précédent.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008, le taux d'imposition effectif a diminué, passant de 2,6 % pour l'exercice précédent à 2,3 % en raison, principalement, d'une diminution de 1,8 million de dollars de la charge d'impôts futurs, contrebalancée en partie par une hausse de la charge d'impôts courante découlant du revenu imposable plus élevé de Wajax Limitée, une filiale du Fonds, par rapport à l'exercice précédent. La diminution de la charge d'impôts futurs s'explique principalement par un ajustement de 1,2 million de dollars fait en 2007 pour tenir compte des écarts temporaires du Fonds au titre du revenu imposable qui devraient se résorber après 2010, établis d'après les taux d'imposition effectifs qui s'appliqueront dans les périodes où les écarts devraient se résorber.

Le taux d'imposition effectif du Fonds était inférieur au taux d'imposition du Fonds de 31,2 % prévu par la loi, la majeure partie du revenu du Fonds n'étant pas imposable entre les mains du Fonds à l'heure actuelle.

Le Fonds est une " fiducie de fonds commun de placement " au sens de la Loi de l'impôt sur le revenu (Canada), et son revenu n'est pas actuellement imposable dans la mesure où il est distribué à ses porteurs de parts. Selon les modalités de la déclaration de fiducie, l'ensemble du revenu gagné par le Fonds est distribué à ses porteurs de parts. En conséquence, aucune provision pour impôts ne doit être constituée à l'égard du revenu gagné par le Fonds et distribué aux porteurs de parts. Les filiales constituées en sociétés par actions du Fonds doivent payer de l'impôt sur leur bénéfice imposable.

En vertu de dispositions fiscales adoptées le 22 juin 2007, le Fonds, à titre de fiducie de revenu cotée en bourse, paiera de l'impôt sur son revenu distribué à compter de 2011 à un taux essentiellement équivalant au taux d'impôt général applicable au bénéfice des sociétés. Le Fonds pourrait être assujetti à l'impôt sur ses distributions avant 2011 si ses capitaux propres augmentent au point de dépasser certains plafonds établis en dollars et mesurés en fonction de sa capitalisation boursière le 31 octobre 2006. Au 31 décembre 2008, le Fonds n'avait pas dépassé son plafond de croissance.

Le 28 novembre 2008, le ministère des Finances a publié un projet de modification des règles qui visent à permettre aux fonds de revenu de " se convertir " en sociétés ouvertes sans que cela n'entraîne d'incidences fiscales défavorables pour les fonds et leurs porteurs de parts. Le Fonds étudie actuellement ce projet de modification des règles, car ces règles offrent aux fonds de revenu différentes méthodes pour se convertir en sociétés ouvertes. Le Fonds prévoit actuellement qu'il reportera sa conversion en société par actions jusqu'au 1er janvier 2011 dans la mesure où il continuera de tirer profit de la distribution efficace de son revenu imposable aux porteurs de parts et de respecter les limites relatives à la croissance de ses capitaux propres. Après la conversion, il est prévu que les dividendes du Fonds équivaudront à ses distributions avant la conversion, moins les impôts sur les bénéfices supplémentaires qu'il aurait à payer en tant que société ouverte. Le Fonds continuera de suivre de près la question du moment de la conversion en société ouverte et sa politique en matière de distributions en tenant compte de toute modification des règles fiscales régissant les fiducies de revenu et d'autres impératifs des marchés financiers.

Bénéfice net

Le bénéfice net trimestriel a progressé de 0,8 million de dollars, passant de 18,6 millions de dollars, ou 1,12 $ par part, en 2007 à 19,4 millions de dollars, ou 1,17 $ par part. L'incidence positive de la hausse des volumes et des marges bénéficiaires brutes a été surtout contrebalancée par la hausse des frais de vente et d'administration et par l'augmentation de la charge d'impôts et des intérêts débiteurs par rapport à l'exercice précédent. L'adoption de la nouvelle norme comptable relative aux stocks a eu pour effet d'abaisser le bénéfice net de 0,3 million de dollars après impôts.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008, le bénéfice net a augmenté de 3,8 millions de dollars, soit de 72,0 millions de dollars, ou 4,34 $ par part, en 2007 à 75,8 millions de dollars, ou 4,57 $ par part. Cette progression s'explique par la hausse des volumes et des marges bénéficiaires brutes et par la réduction des intérêts débiteurs et de la charge d'impôts, contrebalancée en partie par la hausse des frais de vente et d'administration par rapport à l'exercice précédent et par le gain de 2,4 millions de dollars réalisé à la vente d'un terrain en 2007. L'adoption de la nouvelle norme comptable relative aux stocks a eu pour effet d'augmenter le bénéfice net de 0,5 million de dollars après impôts.

Résultat étendu

Le résultat étendu a fléchi de 0,7 million de dollars pour le trimestre, passant de 18,4 millions de dollars à l'exercice précédent à 17,7 millions de dollars, en raison d'un accroissement de 1,5 million de dollars de la perte au titre des autres éléments du résultat étendu, contrebalancé par une augmentation de 0,8 million de dollars du bénéfice net par rapport à l'exercice précédent. L'accroissement de la perte au titre des autres éléments du résultat est attribuable à l'augmentation de la variation de la juste valeur des contrats portant sur des dérivés désignés comme couvertures de flux de trésorerie par rapport à l'exercice précédent.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008, le résultat étendu a augmenté de 2,4 millions de dollars, passant de 71,3 millions de dollars à l'exercice précédent à 73,7 millions de dollars, en raison d'une hausse du bénéfice net de 3,8 millions de dollars, contrebalancée par un accroissement de la perte au titre des autres éléments du résultat étendu de 1,4 million de dollars par rapport à l'exercice précédent. L'accroissement de la perte au titre des autres éléments du résultat est attribuable à l'augmentation de la variation de la juste valeur des contrats portant sur des dérivés désignés comme couvertures de flux de trésorerie par rapport à l'exercice précédent.

Dette à long terme nette

La dette à long terme nette a augmenté de 16,3 millions de dollars par rapport au 30 septembre 2008, s'établissant à 120,5 millions de dollars, les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement de 22,5 millions de dollars au quatrième trimestre ayant été contrebalancés par une augmentation de 17,7 millions de dollars du fonds de roulement hors caisse, des distributions de liquidités de 17,9 millions de dollars et des dépenses en immobilisations de 3,1 millions de dollars. Par rapport au 31 décembre 2007, la dette à long terme nette a augmenté de 59,7 millions de dollars. Le ratio d'endettement du Fonds à la fin du trimestre, soit au 31 décembre 2008, s'est élevé à 0,59:1, en hausse par rapport au ratio de 0,51:1 au dernier trimestre et au ratio de 0,31:1 pour l'exercice précédent.

Liquidités distribuables (voir la rubrique Mesures non conformes aux PCGR) et distributions

Pour le trimestre terminé le 31 décembre 2008, les liquidités distribuables se sont élevées à 20,4 millions de dollars, ou 1,23 $ par part, contre 19,1 millions de dollars, ou 1,15 $ par part, pour l'exercice précédent. Les liquidités distribuables ont progressé de 1,3 million de dollars grâce surtout à l'augmentation des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant la variation du fonds de roulement hors caisse par rapport à l'exercice précédent. Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008, les liquidités distribuables se sont élevées à 77,0 millions de dollars, ou 4,64 $ par part, contre 74,1 millions de dollars, ou 4,47 $ par part, pour l'exercice précédent.

Pour le trimestre terminé le 31 décembre 2008, les distributions de liquidités mensuelles déclarées se sont élevées à 1,08 $ par part (0,99 $ par part en 2007) et pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008, les distributions de liquidités mensuelles déclarées se sont élevées à 4,13 $ par part (3,89 $ par part en 2007). En 2007, une distribution de liquidités spéciale de 0,47 $ par part a été déclarée. Aucune distribution de liquidités spéciale n'a été déclarée pour 2008 puisque le Fonds estimait qu'il serait prudent de conserver des liquidités compte tenu de l'incertitude économique qui planait au début de 2009.

Le 31 décembre 2008, une distribution spéciale autre que de liquidités correspondant à 0,47 $ par part a été versée afin de faire en sorte que les distributions totales du Fonds versées pour l'exercice soient égales à son revenu imposable, ainsi qu'il est stipulé dans la déclaration de fiducie du Fonds. En 2007, une distribution spéciale autre que de liquidités correspondant à 0,05 $ par part a été versée afin de distribuer la partie non imposable des gains en capital du Fonds pour l'exercice.

Les liquidités distribuables en excédent des distributions de liquidités déclarées pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008 de 8,5 millions de dollars, ou 0,51 $ par part, fournissent au Fonds une réserve additionnelle servant à couvrir les variations des besoins en fonds de roulement, les dépenses en immobilisations à venir ou les distributions futures.

Le 16 décembre 2008, le Fonds a annoncé une distribution mensuelle de 0,36 $ par part (4,32 $ annualisés) pour les mois de janvier et de février, payable les 20 février 2009 et 20 mars 2009 aux porteurs de parts inscrits les 30 janvier 2009 et 27 février 2009, respectivement.

Le 27 février 2009, le Fonds a annoncé une distribution mensuelle de 0,20 $ par part (2,40 $ annualisés) pour les mois de mars et d'avril, payable les 20 avril 2009 et 20 mai 2009 aux porteurs de parts inscrits les 31 mars 2009 et 30 avril 2009, respectivement.



Résultats d'exploitation trimestriels
Matériel roulant

---------------------------------------
Trois mois Exercices
terminés les terminés les
31 décembre 31 décembre
---------------------------------------
2008 2007 2008 2007
---------------------------------------------------------------------------
Matériel 97,0 $ 105,1 $ 430,1 $ 450,8 $

Pièces et services 51,0 $ 44,8 $ 205,2 $ 176,8 $
---------------------------------------------------------------------------
Produits bruts 148,0 $ 149,9 $ 635,3 $ 627,6 $
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice sectoriel 11,0 $ 12,1 $ 50,0 $ 45,1 $

Marge bénéficiaire sectorielle 7,4 % 8,1 % 7,9 % 7,2 %
---------------------------------------------------------------------------


Au quatrième trimestre de 2008, les produits ont reculé de 1,9 million de dollars, ou 1 %, pour s'établir à 148,0 millions de dollars contre 149,9 millions de dollars au quatrième trimestre de 2007. Le bénéfice sectoriel pour le trimestre a fléchi de 1,1 million de dollars, s'établissant à 11,0 millions de dollars comparativement au quatrième trimestre de 2007. Le fléchissement du dollar canadien par rapport au dollar américain a eu pour effet net d'accroître d'environ 12,9 millions de dollars, ou 9 %, les produits du quatrième trimestre de 2008 comparativement à l'exercice précédent, le Fonds ayant réalisé des ventes unitaires en dollars supérieures sur les produits provenant des Etats-Unis. Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008, les produits ont progressé de 7,7 millions de dollars, alors que le bénéfice sectoriel a augmenté de 4,9 millions de dollars pour atteindre 50,0 millions de dollars. La vigueur du dollar canadien par rapport au dollar américain au cours du premier semestre de l'exercice s'est traduite par une baisse d'environ 16,8 millions de dollars, ou 3 %, des produits annuels de 2008 par rapport à l'exercice précédent. Les facteurs suivants ont contribué aux résultats du quatrième trimestre de la division du Matériel roulant :

- Les produits liés au matériel ont reculé de 8,1 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent et comprenaient les variations suivantes d'un trimestre à l'autre :

-- Les produits liés au matériel d'exploitation forestière et de construction ont fléchi de 10,6 millions de dollars sous l'effet, principalement, du recul des ventes d'excavatrices Hitachi neuves dans l'Ouest canadien qui s'explique par une demande plus faible et l'intensification de la concurrence par rapport à l'exercice précédent. De plus, les ventes de matériel d'exploitation forestière ont fléchi comparativement au dernier exercice. Le recul des produits a été contrebalancé en partie par une augmentation des ventes de matériel de construction JCB dans toutes les régions.

-- Les produits liés au matériel d'exploitation minière ont grimpé de 3,7 millions de dollars grâce à la hausse des livraisons de matériel Hitachi, surtout dans l'Ouest canadien.

-- Les produits liés au matériel de manutention de matériaux ont diminué de 3,3 millions de dollars en raison de la baisse des volumes de matériel en Ontario attribuable à la faiblesse du secteur automobile et au fait que de nombreux contrats visant plusieurs unités avaient été signés en 2007, ce qui ne s'est pas reproduit en 2008.

-- Les produits liés aux grues et au matériel pour les services publics ont progressé de 2,1 millions de dollars, grâce surtout à l'augmentation des livraisons de produits à un important client du secteur de l'hydroélectricité en Ontario.

- Les volumes des pièces et de services ont augmenté de 6,2 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent sous l'effet des fortes ventes dans le secteur de l'exploitation minière, surtout dans l'Ouest canadien, et de l'accroissement des volumes dans les secteurs de la construction et de l'exploitation forestière dans l'ouest et l'est du Canada grâce à l'ajout de la gamme de produits Tigercat. Ces hausses ont été contrebalancées en partie par des reculs dans le secteur de la manutention des matériaux en Ontario.

- Le bénéfice a fléchi de 1,1 million de dollars pour s'établir à 11,0 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent. Compte non tenu de l'incidence de 0,1 million de dollars ayant trait à l'adoption de la nouvelle norme comptable relative aux stocks, le bénéfice a reculé de 1,2 million de dollars, l'avantage lié à la hausse de la marge bénéficiaire brute ayant été largement contrebalancé par la baisse des volumes et l'augmentation de 2,5 millions de dollars au titre des frais de vente et d'administration. Les marges se sont accrues en raison des marges plus élevées liées au matériel et de la plus grande proportion de ventes de pièces et de services comportant des marges plus élevées par rapport à l'exercice précédent. Les frais de vente et d'administration se sont accrus principalement en raison d'une augmentation des frais liés aux ventes du service après-vente et d'un recouvrement des charges moins élevé dans toutes les régions par rapport à l'exercice précédent.

Compte tenu de l'incertitude qui plane sur l'économie canadienne à l'aube de 2009, des mesures sont en cours dans le but de réduire la structure de coûts de la division en prévision d'un fléchissement des produits. Au nombre de ces mesures figurent des compressions du personnel d'environ 10 %, un gel des salaires qui demeureront les mêmes qu'en 2008 et d'autres réductions des frais de vente et d'administration. La structure de coûts de cette division fera l'objet d'une surveillance et sera ajustée pour tenir compte de tout autre changement touchant les conditions du marché. En outre, la division continuera d'exercer un contrôle rigoureux sur les stocks et les comptes débiteurs.

Composantes industrielles



---------------------------------------
Trois mois Exercices
terminés les terminés les
31 décembre 31 décembre
---------------------------------------
2008 2007 2008 2007
---------------------------------------------------------------------------
Produits bruts 89,2 $ 75,2 $ 322,8 $ 309,5 $
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice sectoriel 5,0 $ 5,0 $ 20,2 $ 20,0 $

Marge bénéficiaire sectorielle 5,6 % 6,7 % 6,3 % 6,5 %
---------------------------------------------------------------------------


Les produits de la division des Composantes industrielles ont grimpé de 19 %, ou 14,0 millions de dollars, pour s'établir à 89,2 millions de dollars comparativement à 75,2 millions de dollars au quatrième trimestre de 2007 et comprenaient un apport en produits de 13,6 millions de dollars par suite de l'acquisition de Peacock dont la prise d'effet était le 5 septembre 2008. Le bénéfice sectoriel est demeuré inchangé, s'établissant à 5,0 millions de dollars. Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008, les produits se sont accrus de 13,3 millions de dollars, tandis que le bénéfice sectoriel a augmenté de 0,2 million de dollars pour s'établir à 20,2 millions de dollars par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent. Les facteurs suivants ont contribué aux résultats du quatrième trimestre de cette division :

- Les ventes de roulements et de pièces de transmission de puissance ont diminué de 2,0 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent principalement en raison de la baisse des volumes dans le secteur de l'exploitation forestière.

- Les produits tirés du matériel de procédé et des services dans le domaine de l'énergie fluide ont progressé de 16,0 millions de dollars grâce aux produits de 13,6 millions de dollars provenant de l'acquisition de Peacock et à l'accroissement des activités de forage de gaz naturel dans l'ouest du Canada. Cette amélioration des produits a été contrebalancée par le recul des ventes aux clients du secteur du transport par rapport à l'exercice précédent.

- Le bénéfice sectoriel de 5,0 millions de dollars est demeuré inchangé par rapport à l'exercice précédent, l'effet positif de la hausse des volumes et des marges ayant été contrebalancé par la hausse des frais de vente et d'administration. Les marges se sont accrues par suite de l'acquisition de Peacock et de la réduction des volumes à plus faible marge dans le secteur de l'exploitation forestière par rapport à l'exercice précédent. Les frais de vente et d'administration ont augmenté de 5,1 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent, en raison surtout de l'acquisition de Peacock, de la hausse des frais liés au personnel et des frais de consultation de 0,8 million de dollars associés au passage au nouveau système informatique.

Le nouveau système informatique qui est en voie d'être implanté au sein de Kinecor fournira des fonctionnalités et une capacité additionnelles qui permettront de gérer la croissance future de la division. On prévoit que ce système sera implanté à l'échelle de la division des Composantes industrielles partout au Canada d'ici la fin de 2009.

Avec prise d'effet le 5 septembre 2008, le Fonds a mené à bien l'acquisition de Peacock, la division Weir Process Equipment de Weir Canada Inc., pour une contrepartie de 25,7 millions de dollars, sous réserve d'ajustements postérieurs à la clôture. Weir Process Equipment, connue auparavant sous le nom de Peacock Inc., est un chef de file dans le domaine de la distribution de pompes, de contrôles de procédés, d'appareils d'instrumentation, de produits de filtration et d'équipement de manutention de matériel destinés aux secteurs du pétrole et du gaz, de la production d'énergie, des mines et des infrastructures partout au Canada. Ces produits complètent la gamme des produits actuellement offerts par Kinecor, et cette acquisition rehausse considérablement la place qu'occupe Kinecor sur le marché canadien des équipements de procédé. L'entreprise acquise sera regroupée avec les activités liées aux équipements de procédé de Kinecor et conservera le nom Peacock. Pour la période de douze mois terminée le 30 juin 2008, les ventes annuelles ajustées de Peacock s'élevaient à environ 50 millions de dollars et son bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement ajusté, à environ 5 millions de dollars. On prévoit qu'avec le temps la rentabilité des entreprises regroupées s'améliorera à la faveur d'une réduction des coûts et d'une croissance des produits qui seront rendues possibles grâce à la mise en valeur du réseau étendu de succursales et du vaste bassin de clientèle de Kinecor.

Compte tenu de l'incertitude qui plane sur l'économie canadienne à l'aube de 2009, des mesures sont en cours dans le but de réduire la structure de coûts de la division en prévision d'un fléchissement des produits. Au nombre de ces mesures figurent des compressions du personnel d'environ 10 %, un gel des salaires qui demeureront les mêmes qu'en 2008 et d'autres réductions des frais de vente et d'administration. La structure de coûts de cette division fera l'objet d'une surveillance et sera ajustée pour tenir compte de tout autre changement touchant les conditions du marché. En outre, la division exercera un contrôle rigoureux sur les stocks et les comptes débiteurs.



Systèmes générateurs
Trois mois Exercices
terminés les terminés les
31 décembre 31 décembre
--------------------------------------
2008 2007 2008 2007
---------------------------------------------------------------------------
Matériel 44,0 $ 26,2 $ 117,8 $ 127,3 $

Pièces et services 36,8 $ 31,1 $ 140,6 $ 131,1 $
---------------------------------------------------------------------------
Produits bruts 80,8 $ 57,3 $ 258,4 $ 258,4 $
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice sectoriel 7,3 $ 4,5 $ 21,7 $ 22,7 $

Marge bénéficiaire sectorielle 9,0 % 7,9 % 8,4 % 8,8 %
---------------------------------------------------------------------------


Au quatrième trimestre, les produits ont bondi de 41 %, ou 23,5 millions de dollars, pour atteindre 80,8 millions de dollars par rapport à 57,3 millions de dollars en 2007. Le bénéfice sectoriel s'est accru de 2,8 millions de dollars, s'établissant à 7,3 millions de dollars pour le trimestre comparativement à l'exercice précédent. Le fléchissement du dollar canadien par rapport au dollar américain a eu pour effet d'accroître d'environ 3,3 millions de dollars, ou 6 %, les produits du quatrième trimestre de 2008 comparativement à l'exercice précédent, le Fonds ayant réalisé des ventes unitaires en dollars supérieures sur les produits provenant des Etats-Unis. Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008, les produits sont demeurés inchangés par rapport au dernier exercice, tandis que le bénéfice a fléchi de 1,0 million de dollars, passant de 22,7 millions de dollars en 2007 à 21,7 millions de dollars. La vigueur du dollar canadien par rapport au dollar américain au cours du premier semestre de l'exercice s'est traduite par une baisse d'environ 6,1 millions de dollars, ou 2 %, des produits annuels de 2008 par rapport à l'exercice précédent. Les facteurs suivants ont touché les produits et le bénéfice du trimestre :

- Les produits tirés de l'exploitation de Waterous Power Systems (" Waterous ") dans l'Ouest canadien ont progressé de 14,1 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent grâce à la hausse des ventes de matériel de 9,4 millions de dollars, qui s'explique par l'accroissement des ventes de matériel de production d'énergie primaire et de moteurs aux clients des secteurs du forage de pétrole et de gaz naturel et de la fabrication, et à l'augmentation de 4,7 millions de dollars des produits liés aux pièces et aux services.

- Les produits provenant de l'exploitation dans l'est du Canada, DDACE Power Systems (" DDACE "), se sont accrus de 9,4 millions de dollars par rapport à 2007. Les ventes de matériel ont progressé de 8,4 millions de dollars, surtout en raison de l'augmentation du nombre de livraisons de groupes électrogènes. Les produits liés aux pièces et aux services ont augmenté de 1,0 million de dollars par rapport à l'exercice précédent.

- Le bénéfice sectoriel s'est accru de 2,8 millions de dollars, pour s'établir à 7,3 millions de dollars par rapport au dernier exercice. Compte non tenu de l'incidence négative de 0,3 million de dollars liée à l'adoption de la nouvelle norme comptable relative aux stocks, le bénéfice a augmenté de 3,1 millions de dollars, l'effet positif de l'accroissement des volumes n'ayant été que partiellement contrebalancé par la réduction des marges et la hausse de 3,4 millions de dollars au titre des frais de vente et d'administration par rapport à l'exercice précédent. Les frais de vente et d'administration ont augmenté en raison de la hausse des frais liés au personnel. Les marges se sont rétrécies principalement en raison de la plus grande proportion de ventes de groupes électrogènes comportant des marges moins élevées par rapport à l'exercice précédent.

A court terme, compte tenu du fait que la conjoncture économique ne cesse de se détériorer, des mesures visant à accroître la productivité et à réduire les coûts seront mises en oeuvre et le fonds de roulement de cette division fera l'objet d'une surveillance étroite. De plus, la structure de coûts sera revue périodiquement et ajustée pour tenir compte de toute baisse éventuelle des volumes.



Principales informations Trimestrielles

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2008 2007
---------------------------------------------------------------------------
T4 T3 T2 T1 T4 T3 T2 T1
---------------------------------------------------------------------------
Produits 317,3 $ 299,2 $ 311,2 $ 285,7 $ 281,5 $ 289,4 $ 319,1 $ 302,3 $
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice
net 19,4 $ 18,4 $ 20,0 $ 18,1 $ 18,6 $ 19,6 $ 15,0 $ 18,7 $

Bénéfice
par part
- de base 1,17 $ 1,11 $ 1,20 $ 1,09 $ 1,12 $ 1,18 $ 0,91 $ 1,13 $
- dilué 1,15 $ 1,10 $ 1,19 $ 1,08 $ 1,11 $ 1,17 $ 0,90 $ 1,12 $
---------------------------------------------------------------------------

Liquidités
distri-
buables(1) 20,4 $ 19,4 $ 18,8 $ 18,4 $ 19,1 $ 19,6 $ 15,8 $ 19,4 $

Liquidités
distri-
buables
par part(1)
- de base 1,23 $ 1,17 $ 1,14 $ 1,11 $ 1,15 $ 1,18 $ 0,95 $ 1,17 $
---------------------------------------------------------------------------
(1) Indique une mesure non conforme aux PCGR. Voir la rubrique Mesures non
conformes aux PCGR.


On peut trouver une analyse des résultats trimestriels précédents du Fonds dans les rapports de gestion trimestriels du Fonds sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.

Situation de trésorerie et sources de financement

Au cours du quatrième trimestre de 2008, le Fonds a généré des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation avant les activités de financement de 1,7 million de dollars contre 32,7 millions de dollars au cours du quatrième trimestre de 2007. La diminution de 31,0 millions de dollars des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation avant les activités de financement était attribuable à une augmentation du fonds de roulement hors caisse et des activités d'investissement, contrebalancée en partie par une augmentation des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant la variation des éléments hors caisse du fonds de roulement.

Les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation ont totalisé 4,8 millions de dollars au quatrième trimestre de 2008, les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant les variations des éléments hors caisse de 22,5 millions de dollars ayant été contrebalancés par les 17,7 millions de dollars affectés au fonds de roulement hors caisse. Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement s'expliquent principalement par ce qui suit :

- Les débiteurs se sont accrus de 6,6 millions de dollars principalement en raison d'une importante somme à recevoir à l'égard de matériel d'exploitation minière dans la division du Matériel roulant et de la hausse des ventes dans la division des Systèmes générateurs.

- Les créditeurs et charges à payer ont reculé de 12,1 millions de dollars en raison surtout de la diminution des sommes à payer à un fournisseur du secteur minier dans la division du Matériel roulant et de la baisse des produits reportés se rapportant à des livraisons de produits dans la division des Systèmes générateurs.

Au cours du trimestre, le Fonds a investi un montant net de 3,1 millions de dollars. Les activités d'investissement comprenaient l'ajout de 1,2 million de dollars au parc de location de chariots élévateurs, déduction faite des cessions, et d'autres ajouts d'immobilisations diverses de 1,9 million de dollars, déduction faite des cessions.

Le Fonds est le promoteur de certains régimes de retraite à prestations déterminées auxquels participent les hauts dirigeants, un petit groupe d'employés inactifs et un petit groupe d'employés touchant des prestations d'invalidité de longue durée. La juste valeur de l'actif des régimes de retraite à prestations déterminées a diminué de 1,6 million de dollars pour s'établir à 9,1 millions de dollars au 31 décembre 2008, en raison surtout d'un rendement négatif de 1,5 million de dollars pour l'exercice. De plus, les obligations au titre des prestations constituées au 31 décembre 2008 se sont élevées à 14,2 millions de dollars et comprennent une obligation non capitalisée de 3,1 millions de dollars au titre des prestations se rapportant au régime complémentaire de retraite des hauts dirigeants de Wajax Limitée (RCRHD). Exclusion faite du RCRHD, qui est garanti par une lettre de crédit de 3,4 millions de dollars, le déficit des régimes au 31 décembre 2008 s'est élevé à 2,0 millions de dollars. Les régimes de retraite à prestations déterminées doivent faire l'objet d'évaluations actuarielles en 2009 et en 2010. Par suite de ces évaluations et advenant toute baisse ultérieure de la juste valeur de l'actif des régimes de retraite à prestations déterminées, la direction ne s'attend pas à ce que les exigences sur le plan des cotisations futures en espèces soient très différentes de celles de 2008, qui étaient de 0,5 million de dollars.

La dette à long terme nette a augmenté de 16,3 millions de dollars comparativement au 30 septembre 2008, les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant les variations des éléments hors caisse de 22,5 millions de dollars au quatrième trimestre de 2008 ayant été neutralisés par une augmentation du fonds de roulement hors caisse de 17,7 millions de dollars, des distributions de liquidités de 17,9 millions de dollars et des dépenses en immobilisations de 3,1 millions de dollars. Par rapport au 31 décembre 2007, la dette à long terme nette a augmenté de 59,7 millions de dollars. Le ratio d'endettement du Fonds à la fin du trimestre, soit au 31 décembre 2008, s'est établi à 0,59:1, en hausse par rapport au ratio de 0,51:1 au dernier trimestre et au ratio de 0,31:1 pour l'exercice précédent.

Au 31 décembre 2008, le Fonds avait emprunté 117,0 millions de dollars et émis des lettres de crédit de 4,2 millions de dollars, ce qui porte à 121,2 millions de dollars l'encours de sa facilité de crédit bancaire de 175 millions de dollars; il n'avait prélevé aucune somme sur sa facilité de financement sur stocks de 15 millions de dollars.

La facilité de crédit bancaire de 175 millions de dollars du Fonds ainsi que sa facilité de financement sur stocks remboursable à vue de 15 millions de dollars devraient suffire à satisfaire les besoins à court terme en fonds de roulement, en dépenses en immobilisations de maintien et en capital de croissance du Fonds dans le cours normal de ses activités. Cependant, le récent ralentissement économique et la crise financière mondiale se sont traduits par un resserrement du crédit auprès des sources traditionnelles. La direction est surtout préoccupée par la possibilité de devoir augmenter le fonds de roulement par suite d'annulations de commandes, de reports d'achats ou de retards de paiement à l'égard de certaines commandes importantes de matériel d'exploitation minière qui s'expliquent par la difficulté éprouvée par certains clients à obtenir du financement. Cette situation a eu une incidence défavorable de 8,0 millions de dollars sur le fonds de roulement de fin d'exercice du Fonds. Bien que la direction estime actuellement que le Fonds dispose d'une capacité d'emprunt suffisante pour faire face à cette situation, le Fonds pourrait devoir recourir aux marchés des titres de participation ou des titres d'emprunt ou encore réduire temporairement ses distributions pour remédier à toute insuffisance aux termes de ses facilités de crédit.

A long terme, le Fonds pourrait être contraint de recourir aux marchés des titres de participation ou des titres d'emprunt pour financer des acquisitions importantes, pour satisfaire aux besoins en fonds de roulement et pour engager des dépenses en immobilisations afin d'assurer sa croissance.

Instruments financiers

Le Fonds a recours à des instruments financiers dérivés dans la gestion de ses risques de change et de taux d'intérêt. Le Fonds a pour principe de ne pas recourir à des instruments financiers dérivés à des fins de négociation ou de spéculation. Les opérations importantes sur instruments financiers dérivés et celles qui étaient en cours à la fin du trimestre comprenaient ce qui suit :

- Le Fonds a conclu les accords de swap de taux d'intérêt suivants avec ses prêteurs, ce qui a eu pour effet de fixer le taux d'intérêt effectif sur une tranche de 80 millions de dollars de la dette du Fonds à un taux combiné de 2,925 % plus les marges applicables jusqu'au 31 décembre 2011 :

-- Le swap de taux d'intérêt différé conclu par le Fonds le 9 mai 2007 avec deux de ses prêteurs est entré en vigueur le 7 juin 2008. Par conséquent, le taux d'intérêt sur la partie à terme non renouvelable de 30 millions de dollars de sa facilité de crédit bancaire a été fixé à un taux effectif de 4,60 % plus les marges applicables, jusqu'à l'expiration de la facilité le 31 décembre 2011.

-- Le 18 décembre 2008, le Fonds a conclu un swap de taux d'intérêt différé avec deux de ses prêteurs, ce qui a eu pour effet, au total, de fixer le taux d'intérêt sur une tranche de 50 millions de dollars de la partie à terme renouvelable de sa facilité de crédit bancaire à un taux effectif de 1,92 % plus les marges applicables. Le swap de taux d'intérêt différé entre en vigueur le 23 janvier 2009 et prend fin à l'expiration de la facilité le 31 décembre 2011.

-- Les marges sur les swaps dépendent du ratio de levier financier du Fonds et varient entre 0,75 % et 2,5 %.

- Dans le cours normal de ses activités, le Fonds conclut des contrats de change à court terme afin de fixer le coût de certains stocks entrants et de couvrir une certaine partie des ventes et des montants à recevoir des clients non couverts libellés en devises. Au 31 décembre 2008, le Fonds avait des contrats en vigueur pour l'achat de 13,2 millions de dollars américains et de 0,04 million d'euros et pour la vente de 10,0 millions de dollars américains (au 31 décembre 2007, le Fonds avait des contrats en vigueur pour l'achat de 10,7 millions de dollars américains et de 1,2 million d'euros). Ces contrats viennent à échéance entre janvier 2009 et mars 2010, à un taux moyen pondéré de 1,1711 $ US et de 1,6594 EUR.

Le Fonds évalue les instruments financiers détenus à des fins de transaction à la juste valeur, toute modification ultérieure de la juste valeur étant imputée aux résultats. Les dérivés désignés comme couvertures efficaces sont évalués à la juste valeur, toute modification ultérieure de la juste valeur étant imputée aux autres éléments du résultat étendu. Les estimations de la juste valeur des instruments dérivés sont établies d'après les conditions du marché à l'aide de modèles d'évaluation appropriés. Les valeurs comptables inscrites au bilan pour les instruments financiers ne diffèrent pas sensiblement de la juste valeur de ces instruments.

Risque de change

Les résultats d'exploitation du Fonds sont présentés en dollars canadiens. Bien que les ventes du Fonds soient libellées principalement en dollars canadiens, une partie importante des achats de ce dernier sont effectués en dollars américains. Des fluctuations du taux de change du dollar américain peuvent avoir une incidence défavorable ou favorable sur les produits du Fonds, sur ses marges et sur les soldes de son fonds de roulement. Dans le cours normal de ses activités, le Fonds conclut des contrats de change à court terme afin de fixer le coût de certains stocks entrants et de couvrir une certaine partie des ventes et des montants à recevoir des clients libellés en devises. (Voir la rubrique Instruments financiers ci-dessus.)

La baisse du dollar américain par rapport au dollar canadien peut avoir un effet négatif sur les produits et les flux de trésorerie du Fonds, car certains produits sont importés des Etats-Unis. En raison des conditions du marché, le Fonds se doit généralement de baisser ses prix de vente lorsque le dollar américain fléchit. De plus, de nombreux clients du Fonds exportent des produits aux Etats-Unis, et le raffermissement du dollar canadien peut avoir un effet négatif sur leur compétitivité globale et sur la demande pour leurs produits, ce qui, par ricochet, peut diminuer les achats de produits effectués auprès du Fonds.

Le raffermissement du dollar américain par rapport au dollar canadien peut avoir un effet positif sur les produits du Fonds, car certains produits sont importés des Etats-Unis. Le Fonds procédera à des hausses de prix périodiques afin de compenser l'incidence négative des augmentations et de la volatilité des taux de change sur les produits importés et ainsi d'éviter l'érosion des marges.

Le Fonds adhère à une politique de couverture aux termes de laquelle les risques importants associés aux opérations de change sont déterminés et couverts.

Obligations contractuelles

Aucun changement important touchant les obligations contractuelles n'est survenu depuis le 31 décembre 2007.

Financement hors bilan

Au 31 décembre 2008, la division du Matériel roulant disposait de 72,6 millions de dollars de stocks de marchandises en consignation d'un grand fabricant, comparativement à 52,1 millions de dollars pour l'exercice précédent. Dans le cours normal de ses activités, Wajax reçoit des marchandises en consignation de la part de ce fabricant, lesquelles sont habituellement vendues à des clients ou achetées par Wajax. Ces marchandises en consignation ne sont pas incluses dans les stocks du Fonds puisque le fabricant demeure le propriétaire des biens.

Les ententes de financement hors bilan du Fonds avec Wajax Finance (une entreprise de financement " sous étiquette privée " de CIT Financial Ltd.) comprennent des contrats de location-exploitation visant le parc de location à long terme de chariots élévateurs du Fonds dans la division du Matériel roulant. Au 31 décembre 2008, les engagements non actualisés aux termes des contrats de location-exploitation s'élevaient à 12,5 millions de dollars pour le parc de location (13,1 millions de dollars au 31 décembre 2007).

S'il était mis fin au programme de consignation de stocks, le Fonds aurait recours au financement sans intérêt, si cette option lui était offerte par le fabricant, et/ou utiliserait ses facilités de crédit. S'il était mis fin au programme relatif au parc de location avec Wajax Finance, le Fonds chercherait d'autres prêteurs intéressés à offrir le même genre de programme relatif au parc de location hors bilan et/ou utiliserait ses facilités de crédit pour financer les ajouts futurs au parc de location. Bien que la direction estime actuellement que le Fonds dispose d'une capacité d'emprunt suffisante, le Fonds pourrait devoir recourir aux marchés des titres de participation ou des titres d'emprunt ou réduire temporairement ses distributions pour combler tout manque à gagner aux termes de ses facilités de crédit. Voir la rubrique Situation de trésorerie et sources de financement.

Mesures non conformes aux PCGR

Comme supplément aux états financiers consolidés, le Fonds utilise des mesures financières non conformes aux PCGR qui n'ont pas de sens normalisé prescrit par les PCGR du Canada et qui, par conséquent, ne sont vraisemblablement pas comparables aux mesures semblables utilisées par d'autres entités.

Les " liquidités distribuables " et les " liquidités distribuables par part " ne sont pas des mesures reconnues aux termes des PCGR, et la méthode de calcul adoptée par le Fonds peut différer des méthodes utilisées par d'autres entités. En conséquence, les " liquidités distribuables " et les " liquidités distribuables par part ", telles qu'elles sont présentées, pourraient ne pas être comparables à des mesures semblables présentées par d'autres entités. Le Fonds estime que les " liquidités distribuables " et les " liquidités distribuables par part " sont des mesures financières utiles, car elles représentent le calcul clé des flux de trésorerie disponibles pour distribution aux porteurs de parts. Les " liquidités distribuables " et les " liquidités distribuables par part " ne doivent pas être interprétées comme constituant un substitut au bénéfice net tel qu'il est établi selon les PCGR. Les liquidités distribuables correspondent aux flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, ajustés pour tenir compte des variations du fonds de roulement hors caisse, moins les dépenses en immobilisations de maintien et l'amortissement des frais de financement reportés. Les variations du fonds de roulement hors caisse sont exclues des liquidités distribuables, étant donné que le Fonds dispose actuellement d'une facilité de crédit bancaire de 175 millions de dollars qui peut servir à financer les besoins généraux de l'entreprise, y compris les besoins en fonds de roulement, sous réserve des restrictions relatives à la capacité d'emprunt qui sont liées au niveau des stocks disponibles du Fonds et de ses comptes débiteurs impayés, et qu'il dispose actuellement aussi d'une facilité de financement sur stocks remboursable à vue de 15 millions de dollars avec un prêteur non bancaire. De plus, le Fonds procède régulièrement au financement de stocks sur une base de financement sans intérêt par l'intermédiaire de Wajax Finance, une entreprise de financement " sous étiquette privée " de CIT Financial Ltd. Voir la rubrique Liquidités distribuables ci-dessous pour la méthode de calcul des " liquidités distribuables " du Fonds.

Les " dépenses en immobilisations de maintien " ne sont pas des mesures conformes aux PCGR, et la méthode de calcul adoptée par le Fonds peut différer des méthodes utilisées par d'autres entités. Le Fonds considère que les " dépenses en immobilisations de maintien " représentent des dépenses en espèces nécessaires au maintien des activités normales. Les acquisitions d'entreprises et les ajouts aux terrains et aux bâtiments sont exclus des " dépenses en immobilisations de maintien ", car ils ne sont pas considérés comme des dépenses pour le maintien des activités normales. Voir la rubrique Liquidités distribuables et Liquidités distribuables estimatives ci-dessous pour obtenir la méthode de calcul des " dépenses en immobilisations de maintien ".

Les " liquidités distribuables normalisées " et les " liquidités distribuables normalisées par part " ne sont pas des mesures reconnues aux termes des PCGR. Cependant, les " liquidités distribuables normalisées " ont été calculées selon les lignes directrices fournies par l'ICCA dans sa publication intitulée Liquidités distribuables normalisées des fiducies de revenu et autres entités intermédiaires : Lignes directrices concernant la rédaction et les informations à fournir. Bien que le Fonds ait adhéré aux principes qui sous-tendent ces lignes directrices, il a formulé des hypothèses et pris des décisions quant à l'application de celles-ci. A cet égard, les calculs du Fonds peuvent différer des calculs similaires faits par d'autres entités. Voir la rubrique Liquidités distribuables normalisées et rapprochement avec les liquidités distribuables pour la méthode de calcul des " liquidités distribuables normalisées " du Fonds.

Le " BAII " n'est pas une mesure reconnue aux termes des PCGR; il est calculé à titre de bénéfice avant intérêts et impôts, et peut différer des méthodes utilisées par d'autres entités.

Distributions

Le Fonds entend verser des distributions de liquidités mensuelles, qui sont généralement payables aux porteurs de parts inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois civil et qui doivent être payées le 20(e) jour du mois suivant ou vers cette date. Le Fonds peut faire des distributions spéciales de liquidités ou autres que de liquidités à la fin de l'exercice pour faire en sorte que les distributions totales du Fonds versées pour l'exercice soient égales à son revenu imposable, ainsi qu'il est stipulé dans la déclaration de fiducie du Fonds.

Les distributions sont établies d'après les liquidités distribuables (voir les rubriques Mesures non conformes aux PCGR et Liquidités distribuables) et dépendent notamment des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant les variations du fonds de roulement hors caisse, compte tenu d'une provision au titre des dépenses en immobilisations de maintien (voir la rubrique Mesures non conformes aux PCGR) et de tout montant que les fiduciaires peuvent raisonnablement juger nécessaire afin de pourvoir au paiement de frais ou d'autres obligations qui ont été ou devraient raisonnablement être engagés ou contractés par le Fonds. Voir les rubriques Situation de trésorerie et sources de financement ainsi que Liquidités distribuables.

Le 16 décembre 2008, le Fonds a annoncé qu'aucune distribution de liquidités spéciale ne serait déclarée pour 2008 puisque le Fonds estimait qu'il serait prudent de conserver des liquidités compte tenu de l'incertitude économique qui planait au début de 2009.

Par conséquent, le 31 décembre 2008, une distribution spéciale autre que de liquidités correspondant à 0,47 $ par part a été versée afin de faire en sorte que les distributions totales du Fonds versées pour l'exercice soient égales à son revenu imposable, ainsi qu'il est stipulé dans la déclaration de fiducie du Fonds. En 2007, une distribution spéciale autre que de liquidités correspondant à 0,05 $ par part a été versée afin de distribuer la partie non imposable des gains en capital du Fonds pour l'exercice.

Le tableau ci-dessous illustre les déclarations de distributions de liquidités faites aux porteurs de parts :



---------------------------------------------------------------------------
Date de clôture des registres Date du versement Par part Montant
---------------------------------------------------------------------------
31 octobre 2008 20 novembre 2008 0,36 $ 6,0 $
28 novembre 2008 22 décembre 2008 0,36 6,0
31 décembre 2008 20 janvier 2009 0,36 6,0
---------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés le 31
décembre 2008 1,08 $ 17,9 $
---------------------------------------------------------------------------
1) Voir la rubrique Liquidités distribuables ci-dessous.


Les distributions de liquidités versées par le Fonds au cours du trimestre ont été financées au moyen des liquidités provenant de son exploitation avant les variations du fonds de roulement hors caisse et par ses facilités de crédit bancaire.

Le 16 décembre 2008, le Fonds a annoncé des distributions mensuelles de 0,36 $ par part (4,32 $ annualisés) pour les mois de janvier et de février qui sont payables les 20 février 2009 et 20 mars 2009 aux porteurs de parts inscrits les 30 janvier 2009 et 27 février 2009, respectivement.

Le 27 février 2009, le Fonds a annoncé une distribution mensuelle de 0,20 $ par part (2,40 $ annualisés) pour les mois de mars et d'avril, payable les 20 avril 2009 et 20 mai 2009 aux porteurs de parts inscrits les 31 mars 2009 et 30 avril 2009, respectivement.

Des renseignements fiscaux à l'intention des porteurs de parts portant sur les distributions versées en 2008 et 2007 se trouvent sur le site Web du Fonds, à l'adresse www.wajax.com.

Liquidités distribuables(1)

Le Fonds estime que les liquidités distribuables constituent une mesure utile pour déterminer les distributions aux porteurs de parts. Le tableau qui suit présente un rapprochement entre les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement (mesure conforme aux PCGR) et les liquidités distribuables (mesure non conforme aux PCGR).



Pour les trimestres Pour les exercices
terminés les terminés les
31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre
2008 2007 2008 2007


---------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
provenant des
activités
d'exploitation (1)(2)(3)
4,8 $ 35,1 $ 58,7 $ 97,2 $

Variations des éléments
hors caisse du fonds
de roulement(2) 17,7 (13,9) 28,8 (12,2)
---------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie
provenant des activités
d'exploitation avant
les variations des
éléments hors caisse
du fonds de roulement 22,5 21,1 87,5 85,0
Ajustements propres à
l'entité(3) :
Dépenses en
Immobilisations
de maintien(1,3a) (2,0) (2,2) (11,1) (11,4)
Gain lié à la vente
d'un terrain(3b) - - - 2,4
Charge à payer au titre
du régime d'encouragement
à moyen terme(3c) - 0,3 0,9 (1,6)
Amortissement des frais
de financement
reportés(3d) (0,1) (0,1) (0,3) (0,4)
---------------------------------------------------------------------------

Liquidités
distribuables(1) - $ 20,4 19,1 77,0 74,1
- par part, de base 1,23 $ 1,15 $ 4,64 $ 4,47 $
- par part, diluées 1,22 $ 1,14 $ 4,60 $ 4,44 $
---------------------------------------------------------------------------

Distributions
Déclarées - $
- de liquidités 17,9 24,2 68,5 72,3
- autres que de
liquidités(4) 7,8 0,9 7,8 0,9

Distributions déclarées -
par part
- de liquidités 1,08 $ 1,46 $ 4,13 $ 4,36 $
- autres que de
liquidités(4) 0,47 $ 0,05 $ 0,47 $ 0,05 $
---------------------------------------------------------------------------

Ratio des distributions(5) 87,9 % 126,8 % 88,9 % 97,6 %
---------------------------------------------------------------------------

1) Mesure non conforme aux PCGR, voir la rubrique Mesures non conformes
aux PCGR.
2) Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement sont
exclues du calcul des liquidités distribuables étant donné que le Fonds
dispose actuellement d'une facilité de crédit bancaire de 175 millions
de dollars dont il peut se servir pour financer ses besoins généraux, y
compris ses besoins en fonds de roulement (sous réserve des
restrictions relatives à sa capacité d'emprunt qui dépend du niveau
des stocks disponibles du Fonds et de ses débiteurs impayés), et d'une
facilité de financement sur stocks remboursable à vue de 15 millions de
dollars conclue avec un prêteur non bancaire. De plus, le Fonds procède
régulièrement au financement de stocks sur une base de financement sans
intérêt par l'intermédiaire de Wajax Finance, une entreprise de
financement " sous étiquette privée " de CIT Financial Ltd. Voir la
rubrique Stratégies de financement pour des précisions concernant les
engagements financiers aux termes de la facilité de crédit bancaire.
3) Les autres ajustements propres à l'entité faits dans le cadre du
calcul des liquidités distribuables comprennent ce qui suit :
a. Les dépenses en immobilisations de maintien représentent des
dépenses en immobilisations, déduction faite des cessions et des
transferts du parc de location aux stocks, nécessaires au maintien
des activités normales. Les " dépenses en immobilisations de
maintien " excluent les acquisitions d'entreprises ainsi que les
ajouts aux terrains et aux bâtiments, car on considère que ces
dépenses ne sont pas essentielles au maintien des activités
normales.
b. Gain lié à la vente d'un terrain : au cours du troisième trimestre
de 2007, le Fonds a exclu du produit tiré de la vente d'un terrain
auparavant destiné à des fins d'aménagement un montant de 3,1
millions de dollars, l'équivalent du coût, étant donné que ce coût
avait été exclu des liquidités distribuables au moment de
l'acquisition initiale du terrain.
c. Charges à payer au titre des primes d'encouragement à moyen terme :
Les variations des charges à payer au titre des primes
d'encouragement à moyen terme sont rajoutées aux fins de déterminer
les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation
étant donné qu'elles ont été comptabilisées à titre de passif
à long terme avec prise d'effet le 1er janvier 2007. Ces charges à
payer n'entrent pas dans le calcul des liquidités distribuables
étant donné que le Fonds estime que les porteurs de parts ont ainsi
un meilleur aperçu des coûts de rémunération annuels et que cela
favorise l'uniformité par rapport aux exercices précédents.
d. L'amortissement des frais de financement reportés correspond à une
déduction dans le cadre du calcul des liquidités distribuables
d'après le montant compris dans la section de l'état des flux de
trésorerie portant sur les activités d'exploitation (dans les
exercices suivant la conclusion de l'opération de financement)
réparti sur la durée du financement. Le Fonds estime que ce
traitement donne une meilleure indication des coûts de financement
annuels.
4) Voir la rubrique Distributions.
5) Le ratio des distributions correspond aux distributions de liquidités
déclarées en pourcentage des liquidités distribuables.


Pour le trimestre terminé le 31 décembre 2008, les liquidités distribuables ont été de 20,4 millions de dollars, ou 1,23 $ par part, comparativement à 19,1 millions de dollars, ou 1,15 $ par part, pour l'exercice précédent. Les liquidités distribuables ont augmenté de 1,3 million de dollars en raison surtout de l'accroissement des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement par rapport à l'exercice précédent. Les distributions de liquidités mensuelles déclarées pour le trimestre terminé le 31 décembre 2008 se sont élevées à 1,08 $ par part (0,99 $ par part en 2007) et en 2007, une distribution de liquidités spéciale de 0,47 $ par part a été déclarée. De plus, une distribution spéciale autre que de liquidités correspondant à 0,47 $ par part (0,05 $ par part en 2007) a été déclarée le 31 décembre 2008. Les liquidités distribuables en excédent des distributions de liquidités déclarées pour les trois mois terminés le 31 décembre 2008 de 2,5 millions de dollars, ou 0,15 $ par part, fournissent au Fonds une réserve additionnelle servant à couvrir les variations des besoins en fonds de roulement, les besoins en capital de croissance ou les distributions futures.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008, les liquidités distribuables ont été de 77,0 millions de dollars, ou 4,64 $ par part, comparativement à 74,1 millions de dollars, ou 4,47 $ par part, pour l'exercice précédent. L'augmentation de 2,9 millions de dollars des liquidités distribuables est surtout attribuable à l'augmentation de 2,5 millions de dollars des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement. De plus, la diminution des charges à payer au titre des primes d'encouragement à moyen terme a contrebalancé le gain de 2,4 millions de dollars à la vente d'un terrain compris dans les résultats de 2007. Pour la même période, les distributions de liquidités mensuelles déclarées se sont élevées à 4,13 $ par part (3,89 $ par part en 2007) et en 2007, une distribution de liquidités spéciale de 0,47 $ par part a été déclarée. De plus, une distribution spéciale autre que de liquidités correspondant à 0,47 $ par part (0,05 $ par part en 2007) a été déclarée le 31 décembre 2008. Les liquidités distribuables en excédent des distributions de liquidités déclarées pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008 de 8,5 millions de dollars, ou 0,51 $ par part, fournissent au Fonds une réserve additionnelle servant à couvrir les variations des besoins en fonds de roulement, les besoins en capital de croissance ou les distributions futures.

Pour les trois mois terminés le 31 décembre 2008, le ratio des distributions de liquidités versées en fonction des liquidités distribuables s'est établi à 88 %, contre 127 % pour l'exercice précédent.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008, le ratio des distributions de liquidités versées en fonction des liquidités distribuables s'est établi à 89 %, contre 98 % (87 % exclusion faite de la distribution spéciale de liquidités de 0,47 $) pour l'exercice précédent.

Le tableau qui suit illustre le rapport entre les distributions et les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, le bénéfice net ainsi que les liquidités distribuables.



Pour le Pour Pour
trimestre l'exercice l'exercice
terminé le terminé le terminé le
31 décembre 31 décembre 31 décembre
(en millions de dollars) 2008 2008 2007
---------------------------------------------------------------------------
A. Flux de trésorerie provenant
des activités d'exploitation 4,8 $ 58,7 $ 97,2 $

B. Bénéfice net 19,4 75,8 72,0

C. Liquidités distribuables(1) 20,4 77,0 74,1

D. Distributions de liquidités
déclarées 17,9 68,5 72,3
---------------------------------------------------------------------------
E. Excédent (insuffisance) des
flux de trésorerie provenant
des activités d'exploitation
sur les distributions de
liquidités déclarées (A - D) (13,1) (9,8) 24,9

F. Excédent (insuffisance) du
bénéfice net sur les
distributions de liquidités
déclarées (B - D) 1,5 7,3 (0,3)

G. Excédent des liquidités
distribuables sur les
distributions de liquidités
déclarées (C - D) 2,5 8,5 1,8
---------------------------------------------------------------------------
1) Mesure non conforme aux PCGR. Voir la rubrique Mesures non conformes
aux PCGR.


Les écarts importants entre les distributions de liquidités déclarées par le Fonds et les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, le bénéfice net ainsi que les liquidités distribuables comprennent ce qui suit :

Pour le trimestre terminé le 31 décembre 2008, l'insuffisance de 13,1 millions de dollars des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation sur les distributions de liquidités déclarées comprend une augmentation du fonds de roulement hors caisse de 17,7 millions de dollars, moins les dépenses en immobilisations de maintien, déduction faite des cessions, de 2,0 millions de dollars, d'autres ajustements propres à l'entité totalisant 0,1 million de dollars et l'excédent de 2,5 millions de dollars de liquidités distribuables par rapport aux distributions de liquidités déclarées. Cette insuffisance a été financée au moyen des facilités de crédit bancaire du Fonds.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008, l'insuffisance de 9,8 millions de dollars des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation sur les distributions de liquidités déclarées est surtout attribuable à une augmentation du fonds de roulement hors caisse de 28,8 millions de dollars et à d'autres ajustements propres à l'entité totalisant 0,6 million de dollars, moins les dépenses en immobilisations de maintien, déduction faite des cessions, de 11,1 millions de dollars et à l'excédent de 8,5 millions de dollars de liquidités distribuables par rapport aux distributions de liquidités déclarées. Cette insuffisance a été financée au moyen des facilités de crédit bancaire du Fonds.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2007, l'excédent de 24,9 millions de dollars des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation sur les distributions de liquidités déclarées est surtout attribuable à une réduction du fonds de roulement hors caisse de 12,2 millions de dollars, à des dépenses en immobilisations de maintien, déduction faite des cessions, de 11,4 millions de dollars et à d'autres ajustements propres à l'entité totalisant 2,0 millions de dollars, moins le gain de 2,4 millions de dollars lié à la vente d'un terrain, plus une réserve de 1,8 million de dollars. Cette somme de 1,8 millions de dollars fournit au Fonds une réserve additionnelle servant à couvrir les variations des besoins en fonds de roulement, les besoins en capital de croissance ou les distributions futures.

Le tableau qui suit présente un rapprochement entre le bénéfice net et les liquidités distribuables.



---------------------------------------------------------------------------
Pour les trimestres Pour les exercices
terminés les terminés les
31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre
2008 2007 2008 2007
---------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net 19,4 $ 18,6 $ 75,8 $ 72,0 $

Ajouter (déduire)
Amortissement(1) 2,3 2,5 9,4 9,5
Dépenses en
immobilisations de
maintien(2,3) (2,0) (2,3) (11,1) (11,3)
Eléments sans incidence
sur la trésorerie :
- Charges de retraite,
déduction faite des
paiements - (0,4) 0,2 0,1
- Charges de location
hors caisse 0,2 - 0,3 0,1
- Charge de
rémunération
à base de parts 0,4 0,4 1,8 1,3
- Impôts futurs 0,1 0,2 0,6 2,4
---------------------------------------------------------------------------
Liquidités
distribuables(1) - $ 20,4 19,1 77,0 74,1
---------------------------------------------------------------------------
1) Comprend l'amortissement du matériel de location, des immobilisations
corporelles et des actifs incorporels.
2) Mesure non conforme aux PCGR. Voir la rubrique Mesures non conformes
aux PCGR.
3) Les dépenses en immobilisations de maintien représentent des dépenses
en immobilisations nécessaires au maintien des activités normales,
déduction faite des cessions et des transferts du parc de location
aux stocks. Les " dépenses en immobilisations de maintien " excluent
les acquisitions d'entreprises ainsi que les ajouts aux terrains et aux
bâtiments, car on considère que ces dépenses ne sont pas essentielles
au maintien des activités normales.


Pour le trimestre terminé le 31 décembre 2008, l'excédent des liquidités distribuables sur le bénéfice net a été de 1,0 million de dollars (0,5 million de dollars en 2007) en raison de l'excédent de l'amortissement et d'autres éléments sans incidence sur la trésorerie sur les dépenses en immobilisations de maintien pour le trimestre.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008, l'excédent des liquidités distribuables sur le bénéfice net a été de 1,2 million de dollars (2,1 millions de dollars en 2007) en raison de l'excédent de l'amortissement et d'autres éléments sans incidence sur la trésorerie sur les dépenses en immobilisations de maintien pour l'exercice.

Liquidités distribuables normalisées(1) et rapprochement avec les liquidités distribuables(2)

Le tableau qui suit présente le calcul des liquidités distribuables normalisées calculées selon les lignes directrices fournies dans la publication de l'ICCA intitulée Liquidités distribuables normalisées des fiducies de revenu et autres entités intermédiaires : Lignes directrices concernant la rédaction et les informations à fournir. De plus, le tableau fournit un rapprochement entre les liquidités distribuables normalisées et les liquidités distribuables (voir la rubrique Liquidités distribuables).



Pour les trimestres Pour les exercices
terminés les terminés les
31 31 31 31
décembre décembre décembre décembre
2008 2007 2008 2007
---------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie provenant
des activités d'exploitation 4,8 $ 35,1 $ 58,7 $ 97,2 $
A. Sorties de fonds au titre
des dépenses
en immobilisations(3) (3,4) (2,7) (15,8) (13,4)
B. Restriction à l'égard
des distributions(4) - - - -
---------------------------------------------------------------------------

Liquidités distribuables
normalisées(1,2) - $ 1,4 32,4 42,9 83,8
- par part, de base 0,08 $ 1,95 $ 2,59 $ 5,05 $
- par part, diluées 0,08 $ 1,94 $ 2,56 $ 5,02 $
i. Ajustements de capital
pour tenir compte
des dépenses en
immobilisations
de maintien(5) :
- Produit tiré de la
cession de dépenses
en immobilisations 0,3 0,3 1,3 1,0
- Dépenses en
immobilisations
de croissance 0,7 - 1,5 -
- Parc de location viré
aux stocks 0,4 0,2 1,9 1,1
ii. Autres ajustements
propres à l'entité(6) :
- Variations des éléments
hors caisse du fonds
de roulement(6a) 17,7 (13,9) 28,8 (12,2)
- Gain lié à la vente
d'un terrain(6b) - - - 2,4
- Charge à payer au titre
du régime d'encouragement
à moyen terme(6c) - 0,3 0,9 (1,6)
- Amortissement des frais
de financement
reportés(6d) (0,1) (0,1) (0,3) (0,4)
----------------------------------------------------------------------------

Liquidités distribuables(2) - $ 20,4 19,1 77,0 74,1
- par part, de base 1,23 $ 1,15 $ 4,64 $ 4,47 $
- par part, diluées 1,22 $ 1,14 $ 4,60 $ 4,44 $
----------------------------------------------------------------------------

Distributions déclarées - $
- de liquidités 17,9 24,2 68,5 72,3
- autres que de liquidités(7) 7,8 0,9 7,8 0,9
----------------------------------------------------------------------------
Distributions déclarées -
par part
- de liquidités 1,08 $ 1,46 $ 4,13 $ 4,36 $
- autres que de liquidités(7) 0,47 $ 0,05 $ 0,47 $ 0,05 $
----------------------------------------------------------------------------

Ratio des distributions(8)
- en fonction des liquidités
distribuables
normalisées 1 312,2 % 74,7 % 159,6 % 86,3 %
- en fonction des liquidités
distribuables 87,9 % 126,8 % 88,9 % 97,6 %
----------------------------------------------------------------------------
1) Les liquidités distribuables normalisées représentent une mesure non
conforme aux PCGR et sont calculées selon les lignes directrices
fournies dans la publication de l'ICCA intitulée Liquidités
distribuables normalisées des fiducies de revenu et autres entités
intermédiaires : Lignes directrices concernant la rédaction et les
informations à fournir.
2) Mesure non conforme aux PCGR. Voir la rubrique Mesures non conformes
aux PCGR.
3) Les sorties de fonds au titre des dépenses en immobilisations
comprennent à la fois les sorties de fonds au titre des dépenses en
immobilisations de maintien et celles relatives aux dépenses en
immobilisations de croissance déduites dans le cadre du calcul des
liquidités distribuables normalisées. Voir les rubriques Capacité de
production et gestion de la capacité de production.
4) Il n'y a actuellement aucune restriction à l'égard des distributions
découlant du respect de clauses restrictives financières. Voir la
rubrique Stratégies de financement.
5) Des ajustements de capital sont apportés afin d'ajuster les sorties de
fonds au titre des dépenses en immobilisations (déduites dans le cadre
du calcul des liquidités distribuables normalisées) de manière à tenir
compte des dépenses en immobilisations de maintien, déduction faite des
cessions, comme étant une déduction aux fins du calcul des liquidités
distribuables. Ces ajustements comprennent : l'exclusion du capital de
croissance, l'inclusion du produit tiré de la cession des dépenses en
immobilisations et le parc de location transféré aux stocks. Voir les
rubriques Mesures non conformes aux PCGR et Capacités de production et
gestion de la capacité de production pour le calcul des dépenses en
immobilisations de maintien.
6) Les autres ajustements propres à l'entité faits dans le cadre du calcul
des liquidités distribuables comprennent ce qui suit :
a. Variations des éléments hors caisse du fonds de roulement, voir la
rubrique Liquidités distribuables.
b. Gain lié à la vente d'un terrain, voir la rubrique Liquidités
distribuables.
c. Charge à payer au titre du régime d'encouragement à moyen terme,
voir la rubrique Liquidités distribuables.
d. Amortissement des frais de financement reportés, voir la
rubrique Liquidités distribuables.
7) Voir la rubrique Distributions.
8) Le ratio des distributions correspond aux distributions de liquidités
déclarées en pourcentage des liquidités distribuables.


Pour le trimestre terminé le 31 décembre 2008, les liquidités distribuables normalisées se sont établies à 1,4 million de dollars, ou 0,08 $ par part, comparativement à 32,4 millions de dollars, ou 1,95 $ par part, à l'exercice précédent. La baisse de 31,0 millions de dollars est surtout imputable à la baisse des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation de 30,3 millions de dollars.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008, les liquidités distribuables normalisées se sont établies à 42,9 millions de dollars, ou 2,59 $ par part, comparativement à 83,8 millions de dollars, ou 5,05 $ par part, à l'exercice précédent. La baisse de 40,9 millions de dollars est surtout imputable à la baisse des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation de 38,5 millions de dollars.

Depuis la conversion de Wajax Limitée, qui est devenue le Fonds de revenu Wajax le 15 juin 2005, le ratio des distributions des liquidités versées s'établit à 130,3 % en fonction des liquidités distribuables normalisées et à 95,0 %, en fonction des liquidités distribuables. La différence s'explique principalement par les variations du fonds de roulement hors caisse de 51,4 millions de dollars, des ajustements de capital et d'autres ajustements propres à l'entité depuis la conversion qui ont été financés par la facilité de crédit bancaire du Fonds. Voir la rubrique Stratégies de financement.

Capacité de production et gestion de la capacité de production

Wajax exerce ses activités dans le domaine de la distribution et du service après-vente. Ainsi, la capacité de production du Fonds est principalement dictée par l'infrastructure de ses succursales à l'échelle du Canada, les liens qu'il entretient avec les fabricants ainsi que le capital de maintien et de croissance utilisé.

Wajax exerce ses activités depuis 112 installations situées partout au Canada, dont 80 sont louées. Les principales propriétés de Wajax consistent surtout en des points de vente et de service. (Au 31 décembre 2008, les engagements non actualisés aux termes des contrats de location-exploitation ont totalisé 71,2 millions de dollars pour les installations.)

Le Fonds cherche à distribuer des gammes de produits de premier plan dans chacun de ses marchés régionaux, et sa réussite dépend du maintien des relations avec les fabricants qu'il représente. Le Fonds s'attache à établir des relations durables avec des fabricants qui tiennent à avoir un avantage concurrentiel et à dominer leurs secteurs du marché ciblés à long terme. Dans les entreprises de matériel roulant, des systèmes générateurs, des composantes hydrauliques et des pompes de raffinage, les relations avec les fabricants sont généralement régies par des contrats de distribution effectivement exclusive. Ces contrats sont pour la plupart à durée indéterminée, mais ils peuvent être résiliés moyennant un préavis signifié dans des délais relativement courts prévus dans chaque contrat.

Le capital de maintien utilisé comprend le parc de location, surtout pour la division du Matériel roulant, matériel qui évoluera selon la demande sur le marché, et d'autres capitaux qui serviront principalement à soutenir l'exploitation du réseau de succursales et à en assurer le maintien.

De plus, le Fonds conclut des ententes de financement hors bilan, dont des contrats de location-exploitation visant le parc de location à long terme de chariots élévateurs dans la division du Matériel roulant avec Wajax Finance, des véhicules et d'autre matériel. Au 31 décembre 2008, les engagements non actualisés aux termes des contrats de location-exploitation ont totalisé 12,5 millions de dollars pour le parc de location, 0,6 million de dollars pour les véhicules et 1,5 million de dollars pour le reste du matériel.

Les dépenses en immobilisations de croissance comprennent les acquisitions de terrains et de bâtiments qui ne sont pas nécessaires au maintien des activités normales.

Pour la période de huit ans allant de 2000 à 2008, la moyenne annuelle des dépenses en immobilisations de maintien, déduction faite du produit des cessions (en incluant le parc de location mais en excluant les activités abandonnées et le système d'information ERP abandonné en 2002), s'est établie à 9,4 millions de dollars. Les dépenses en immobilisations de maintien annuelles ont varié entre 2,8 millions de dollars et 13,0 millions de dollars au cours de la période. La direction s'attend à ce que les dépenses en immobilisations de maintien annuelles futures se situent entre 8 millions de dollars et 14 millions de dollars.

Stratégies de financement

La facilité de crédit bancaire de 175 millions de dollars du Fonds ainsi que sa facilité de financement sur stocks remboursable à vue de 15 millions de dollars devraient suffire à satisfaire les besoins à court terme en fonds de roulement, en dépenses, en immobilisations de maintien et en capital de croissance du Fonds dans le cours normal de ses activités.

Les besoins à court terme du Fonds en fonds de roulement dans le cours normal de ses activités peuvent changer radicalement d'un trimestre à l'autre en raison du calendrier des achats de stocks de grande dimension et/ou des ventes ou de l'évolution du marché. En général, lorsque Wajax enregistre une croissance de ses activités, ses besoins en fonds de roulement s'accentuent, comme c'était le cas en 2006 et en 2008. En revanche, si Wajax subit les contrecoups d'un ralentissement économique, ses besoins en fonds de roulement diminuent en raison du niveau d'activité moins élevé. Cette situation peut donner lieu à une augmentation des liquidités distribuables normalisées en période de ralentissement des activités et à une diminution de celles-ci en période de croissance. Les variations du fonds de roulement sont généralement financées par les facilités de crédit bancaire ou affectées au remboursement de celles-ci. Par conséquent, pour les raisons indiquées, le Fonds tient compte des variations du fonds de roulement hors caisse aux fins du calcul des liquidités distribuables pendant les périodes où le Fonds dispose de fonds aux termes de sa facilité de crédit pour financer les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement.

Cependant, la conjoncture économique s'est brutalement et soudainement détériorée et la crise financière s'est traduite par un resserrement du crédit auprès des sources traditionnelles. La direction est surtout préoccupée par la possibilité de devoir augmenter son fonds de roulement par suite d'annulations de commandes, de reports d'achats ou de retards de paiement à l'égard de certaines commandes importantes de matériel d'exploitation minière qui s'expliquent par la difficulté éprouvée par certains clients à obtenir du financement. Cette situation a eu une incidence défavorable de 8,0 millions de dollars sur le fonds de roulement de fin d'exercice du Fonds. Bien que la direction estime actuellement que le Fonds dispose d'une capacité d'emprunt suffisante pour faire face à cette situation, le Fonds pourrait devoir recourir aux marchés des titres de participation ou des titres d'emprunt ou encore réduire temporairement ses distributions pour remédier toute insuffisance aux termes de ses facilités de crédit.

A long terme, le Fonds pourrait également être contraint de recourir aux marchés des titres de participation ou des titres d'emprunt ou encore réduire ses distributions pour financer des acquisitions importantes, pour satisfaire aux besoins en fonds de roulement et pour engager des dépenses en immobilisations afin d'assurer sa croissance.

La facilité de crédit bancaire contient des clauses restrictives qui peuvent restreindre la capacité du Fonds de verser des distributions de liquidités i) si une distribution de liquidités donne ou donnait lieu à un cas de défaut et ii) si le ratio de levier financier (dette par rapport au BAIIA) est supérieur à 3,0. Si le ratio de levier financier est égal ou inférieur à 3,0, les distributions globales de liquidités faites par les emprunteurs au cours de chaque trimestre financier ne pourront dépasser 115 % des liquidités distribuables au cours des quatre derniers trimestres. Nonobstant les restrictions relatives au ratio de levier financier, il serait permis de faire une distribution spéciale de liquidités au cours du premier trimestre de chaque exercice, pourvu que le montant de celle-ci ne dépasse pas l'excédent des liquidités distribuables pour l'exercice précédent sur le montant des distributions de liquidités déclarées au cours de l'exercice précédent plus toutes les liquidités distribuables cumulatives excédentaires sur les distributions de liquidités des exercices précédents. De plus, la capacité d'emprunt aux termes de la facilité de crédit bancaire dépend du niveau des stocks disponibles du Fonds et du solde des débiteurs impayés. Pour obtenir plus de détails, il y a lieu de consulter les modalités de la facilité de crédit bancaire du Fonds sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.

Capital-parts

Les parts de fiducie du Fonds émises sont comprises dans les capitaux propres attribuables aux porteurs de parts au bilan et se résument comme suit:



Parts de fiducie émises et entièrement payées
au 31 décembre 2008 Nombre Montant
---------------------------------------------------------------------------
Solde au début du trimestre 16 585 206 104,9 $
Droits exercés - -
---------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin du trimestre 16 585 206 104,9 $
---------------------------------------------------------------------------


Le Fonds compte quatre régimes de rémunération à base de parts : le régime de propriété de parts de Wajax (" RPP "), le programme de parts différées (" PPD "), le régime de parts différées des fiduciaires (" RPDF ") et le régime d'encouragement à moyen terme (" REMT "). Les droits aux termes du RPP, du PPD et du RPDF sont émis aux participants et sont réglés par l'émission de parts du Fonds de revenu Wajax. Le REMT prévoit un octroi annuel dont les droits s'acquièrent sur une période de trois ans selon des critères d'acquisition liés au rendement et à l'écoulement du temps. La charge de rémunération à l'égard du RPP, du PPD et du RPDF est établie d'après la juste valeur des droits à la date d'octroi et imputée aux résultats selon la méthode linéaire sur la période d'acquisition des droits, un ajustement correspondant étant apporté aux capitaux propres attribuables aux porteurs de parts. La charge de rémunération du REMT varie selon le cours des parts du Fonds et est constatée sur une période de trois ans, soit la période d'acquisition des droits, un ajustement correspondant étant apporté aux charges à payer. La Fonds a comptabilisé des coûts de rémunération de 405 milliers de dollars pour le trimestre (372 milliers de dollars en 2007) et de 1 759 milliers de dollars depuis le début de l'exercice (1 342 milliers de dollars en 2007) à l'égard de ces régimes.

Estimations comptables critiques

Dans le cadre de la préparation d'états financiers, la direction doit faire des estimations et poser des hypothèses qui influent sur les montants déclarés de l'actif et du passif de même que sur les renseignements à fournir sur les actifs et les passifs éventuels à la date des états financiers et sur les montants déclarés des produits et des charges au cours de l'exercice. Le Fonds a tenu compte du ralentissement économique actuel lorsqu'il a établi la provision pour désuétude des stocks, la provision pour créances douteuses et toute réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des autres actifs. Selon l'évolution de la conjoncture en 2009, les résultats réels pourraient être différents de ces estimations. Les estimations comptables critiques utilisées par la direction du Fonds sont décrites en détail dans le rapport de gestion pour l'exercice terminé le 31 décembre 2008 que l'on peut trouver sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.

Changements de conventions comptables

Le texte qui suit présente un résumé des mises à jour pertinentes du Manuel de l'Institut Canadien des Comptables Agréés (" ICCA ") qui ont été adoptées par le Fonds le 1er janvier 2008.

Informations à fournir concernant le capital

Le chapitre 1535 du Manuel de l'ICCA, intitulé " Informations à fournir concernant le capital ", établit des normes pour la présentation d'informations sur le capital des entités et sur la façon dont il est géré. Ce chapitre exige des entités qu'elles fournissent des informations sur leurs objectifs, politiques et procédures de gestion du capital. De plus, les informations fournies doivent préciser si les entités se sont conformées aux exigences en matière de capital qui leur ont été imposées en vertu de règles extérieures et indiquer les conséquences de toute non-conformité. Cette norme n'a aucune incidence sur la constatation ni sur l'évaluation des montants présentés dans les états financiers.

Stocks

Le chapitre 3031 du Manuel de l'ICCA, intitulé " Stocks ", entraîne une modification des normes en ce qui a trait à l'évaluation des stocks et à la communication d'informations à leur sujet. Parmi les modifications touchant les méthodes d'évaluation figurent l'élimination de la méthode du dernier entré, premier sorti, l'exigence voulant que les stocks soient évalués au plus faible du coût et de la valeur nette de réalisation, l'imputation des frais généraux en fonction des niveaux de capacité normaux, l'utilisation de la méthode des coûts spécifiques pour les stocks qui ne sont pas habituellement fongibles et des biens ou services produits aux fins de projets spécifiques, l'exigence voulant qu'une entité utilise la même méthode de détermination du coût pour les stocks ayant une nature et un usage similaires ainsi que la reprise des dépréciations, en cas de remontée ultérieure de la valeur des stocks, afin de ramener ceux-ci à la valeur nette de réalisation. Le Fonds a adopté rétrospectivement et sans retraitement les nouvelles exigences relatives aux stocks. Il a réévalué la méthode selon laquelle il imputait les frais généraux au coût de transformation, ce qui avait pour effet d'accroître la valeur comptable des stocks de produits en cours de 0,7 million de dollars et d'entraîner un ajustement de 0,6 million de dollars (déduction faite des impôts de 0,1 million de dollars), montants qui avaient été comptabilisés directement dans le solde d'ouverture des bénéfices non répartis cumulés. L'étendue des informations à fournir au sujet des stocks a également été élargie. Sont tenus d'être précisés les politiques sur les stocks, leur valeur comptable, le montant des stocks comptabilisés en charges, les dépréciations et les reprises de dépréciations.

Instruments financiers - informations à fournir et Instruments financiers - présentation

Les chapitres 3862 et 3863 du Manuel de l'ICCA mettent surtout l'accent sur les risques associés aux instruments financiers comptabilisés et non comptabilisés et sur la façon dont ces risques sont gérés. Les nouvelles normes en matière de présentation reprennent les exigences énoncées antérieurement. La norme qui précède n'a aucune incidence sur la constatation ni sur l'évaluation des montants présentés dans les états financiers.

Ecarts d'acquisition et actifs incorporels

En février 2008, l'ICCA a publié le chapitre 3064 du Manuel, intitulé " Ecarts d'acquisition et actifs incorporels ", qui remplace le chapitre 3062, intitulé " Ecarts d'acquisition et autres actifs incorporels ", et le chapitre 3450, intitulé " Frais de recherche et de développement ". Le chapitre 3064 fournit de nouvelles normes de constatation, de mesure, de présentation et d'information applicables aux écarts d'acquisition et aux actifs incorporels. Ce chapitre a également eu pour effet de modifier le chapitre 1000, intitulé " Fondements conceptuels des états financiers ". Ces changements entrent en vigueur pour les exercices ouverts à compter du 1er octobre 2008, l'application anticipée étant encouragée. Collectivement, ces modifications permettent d'aligner plus étroitement les pratiques canadiennes sur les Normes internationales d'information financière et les PCGR des Etats-Unis en éliminant la pratique consistant à comptabiliser à titre d'actifs une variété de frais de démarrage, de préproduction et d'autres frais similaires qui ne répondent pas à la définition ni aux critères de constatation d'un actif. Le Fonds a décidé d'adopter par anticipation le chapitre 3064 du Manuel de l'ICCA le 1er janvier 2008. L'adoption de cette norme n'a aucune incidence sur la constatation ni sur l'évaluation des montants présentés dans les états financiers et aucune information additionnelle n'est requise.

Risque de crédit et juste valeur des actifs financiers et des passifs financiers

En janvier 2009, l'ICCA a publié le CPN-173 intitulé " Risque de crédit et juste valeur des actifs financiers et des passifs financiers ", qui précise qu'il doit être tenu compte du risque de crédit des contreparties pour déterminer la juste valeur d'instruments dérivés. Le CPN-173 fera l'objet d'une application rétroactive, sans retraitement des états financiers des périodes antérieures, à tous les actifs financiers et passifs financiers évalués à leur juste valeur dans les états financiers intermédiaires et annuels des périodes se terminant à la date de parution de l'abrégé ou après cette date. Le Fonds a adopté cet abrégé par anticipation, et a conclu que cette norme n'a aucune incidence importante sur ses états financiers consolidés.

Modifications comptables

Le texte présenté ci-dessous suit constitue un résumé des nouvelles normes qui auront une incidence sur le Fonds :

En février 2008, le Conseil des normes comptables du Canada a confirmé que les entreprises à but lucratif ayant une obligation publique de rendre des comptes devront utiliser les Normes internationales d'information financière (" IFRS ") au Canada pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2011. Le Fonds sera tenu de présenter ses résultats selon les IFRS à compter du 1er janvier 2011. Les IFRS utilisent un cadre conceptuel semblable à celui des PCGR du Canada actuellement en vigueur, mais comportent néanmoins des différences importantes sur le plan de la comptabilisation, de l'évaluation et de la communication d'information. En raison des changements prévus qui toucheront les PCGR du Canada et les IFRS avant que le Fonds n'effectue le passage aux IFRS, l'incidence globale de l'adoption des IFRS sur la situation financière et les résultats d'exploitation futurs du Fonds ne peut être déterminée de façon raisonnable à l'heure actuelle.

Nous avons dressé un plan exhaustif de conversion aux IFRS qui porte sur les modifications de conventions comptables, le retraitement des chiffres correspondants des périodes précédentes, le contrôle interne à l'égard de l'information financière, la modification des systèmes existants, la formation du personnel et d'autres questions connexes liées à l'entreprise. Notre projet sera divisé en quatre étapes : sensibilisation, évaluation, conception et mise en oeuvre. En 2008, nous avons essentiellement achevé l'étape de sensibilisation. Celle-ci nous a permis de constater que les secteurs les plus susceptibles d'être touchés par l'adoption des IFRS comprennent ce qui suit : les contrats de location, les stocks, les provisions, les immobilisations corporelles, les pertes de valeur et la constatation des produits. De plus, le Fonds sera appelé à prendre certaines décisions à l'égard de l'IFRS 1 (intitulée Première adoption des Normes internationales d'information financière) en ce qui a trait à l'application rétroactive ou rétrospective de certaines normes.

Au cours de 2009, dans le cadre de l'étape de l'évaluation, nous repérerons les principales différences entre les normes comptables sur le plan de la comptabilisation, de l'évaluation et de la présentation de l'information et en évaluerons l'incidence sur les processus d'affaires et les systèmes informatiques. Par la suite, nous aurons, dans le cadre de l'étape de conception, à opter pour des conventions comptables lorsque des choix s'imposent et à circonscrire l'information que nous voulons communiquer. Nous procéderons ensuite à la mise en oeuvre des conventions comptables révisées compte tenu des choix effectués, à la modification des processus d'affaires et des systèmes informatiques et au lancement des programmes de formation et de communication. Même si nous ne présenterons pas nos résultats financiers conformément aux IFRS avant le premier trimestre de 2011, nous avons l'intention de préparer un bilan d'ouverture conforme aux IFRS et de retraiter les états financiers préparés selon les PCGR du Canada à compter de la fin du premier trimestre de 2010 à des fins internes, afin que leur présentation soit conforme aux IFRS.

Risques et incertitudes

Comme la plupart des entreprises, le Fonds est assujetti à un grand nombre de risques et d'incertitudes liés au marché et au secteur qui pourraient avoir une incidence importante sur ses résultats d'exploitation. Le Fonds s'efforce de minimiser un grand nombre de ces risques en diversifiant ses activités principales et en établissant ses entreprises dans diverses régions. Néanmoins, un certain nombre de risques nécessitent une attention particulière. Ces risques sont traités en détail dans le rapport de gestion pour l'exercice terminé le 31 décembre 2008 que l'on peut trouver sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com. Pour la période comprise entre le 1er janvier 2009 et le 27 février 2009, il ne s'est produit aucun changement important touchant l'entreprise du Fonds qui nécessiterait une mise à jour de la présentation des risques applicables figurant dans la section Rapport de gestion pour l'exercice terminé le 31 décembre 2008.

Perspectives

Bien que le Fonds ait terminé l'exercice 2008 en affichant des produits et un bénéfice records, l'économie canadienne a commencé à se détériorer brutalement et soudainement au cours du second semestre. La chute importante des prix du pétrole et d'autres marchandises, le resserrement du crédit attribuable à la crise financière et la volatilité du dollar canadien sont au nombre des facteurs ayant provoqué un climat d'incertitude économique présentant de plus en plus de défis pour le Fonds et ses clients au début de 2009. Il est actuellement impossible de prédire avec certitude l'ampleur et la durée de ce ralentissement économique et ses répercussions sur les activités du Fonds. Toutefois, dans le but de minimiser ses effets sur la rentabilité et de préserver les liquidités à court terme, le Fonds a entrepris les mesures suivantes :

- Toutes les divisions s'emploient à réduire le fonds de roulement au moyen d'un contrôle rigoureux des achats de stocks, du recouvrement diligent des débiteurs et du report, s'il y a lieu, des dépenses en immobilisations.

- Les structures de coûts sont allégées en prévision d'un fléchissement des produits. Des compressions de personnel touchant environ 220 employés, ou 8 % de l'effectif global du Fonds, seront effectuées d'ici la fin du premier semestre de 2009, les salaires ont fait l'objet d'un gel et demeureront au même niveau qu'en 2008 et d'autres frais de vente et d'administration seront réduits en conséquence. On s'attend à ce que ces mesures se traduisent par des économies de coûts d'environ 18 millions de dollars pour 2009, avant les frais liés aux indemnités de cessation d'emploi, lesquels devraient s'élever à près de 2 millions de dollars. Nous continuerons de surveiller les structures de coûts tout au long de 2009, et de nouvelles mesures de réduction des coûts pourraient s'ajouter selon la tendance que prendra l'activité économique.

- En prévision d'un recul du bénéfice et en vue de préserver des liquidités à court terme, le Fonds réduira ses distributions de liquidités mensuelles régulières, qui passeront à 0,20 $ par part (2,40 $ annualisés) à compter de mars 2009.

Au 31 décembre 2008, le Fonds disposait d'un crédit inutilisé d'environ 49 millions de dollars aux termes de sa facilité de crédit bancaire de 175 millions de dollars qui vient à échéance le 31 décembre 2011 et respectait toutes les clauses restrictives de celle-ci. Le Fonds dispose également d'une facilité de financement sur stocks remboursable à vue de 15 millions de dollars consentie par un prêteur non bancaire, facilité qui demeurait toujours inutilisée au 31 décembre 2008. Cependant, compte tenu du récent resserrement du crédit sur les marchés, les stocks de matériel d'exploitation minière du Fonds pourraient être plus élevés qu'à la normale si les clients reportaient les livraisons ou étaient incapables d'obtenir du financement en temps opportun pour l'achat de matériel. La direction estime actuellement que la capacité d'emprunt inutilisée du Fonds est adéquate pour satisfaire aux variations éventuelles du fonds de roulement.

La direction est également d'avis que l'important volume des ventes de matériel au cours des dernières années devrait permettre de générer des produits tirés du service après-vente offrant des marges plus élevées dans la division du Matériel roulant. La division des Systèmes générateurs devrait également continuer à profiter du fait qu'une partie proportionnellement plus élevée de ses activités est consacrée au service après-vente. De même, les programmes de dépenses en infrastructures annoncés récemment par le gouvernement devraient avoir des retombées positives pour l'ensemble des trois divisions à mesure que les programmes seront mis en oeuvre en 2009.

Des renseignements supplémentaires, y compris le rapport annuel et la notice annuelle du Fonds, sont disponibles sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.



FONDS DE REVENU WAJAX

Etats financiers consolidés non vérifiés

pour les trois mois et les douze mois terminés le 31 décembre 2008

Avis requis aux termes du Règlement 51-102 sur les obligations d'information
continue, partie 4.3 3) a) :

Les états financiers consolidés ci-joints ont été préparés par la direction
du Fonds de revenu Wajax et n'ont pas fait l'objet d'un examen par les
vérificateurs du Fonds.




FONDS DE REVENU WAJAX
BILANS CONSOLIDES

----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

31 décembre 31 décembre
(non vérifié, en milliers de dollars) 2008 2007
----------------------------------------------------------------------------

Actif à court terme
Débiteurs 162 696 $ 143 669 $
Stocks (note 3) 226 971 207 212
Impôts futurs 2 644 2 247
Frais payés d'avance et autres montants
à recouvrer 4 966 4 799
----------------------------------------------------------------------------
397 277 357 927
----------------------------------------------------------------------------

Actif à long terme
Matériel de location 21 812 21 700
Immobilisations corporelles 33 568 29 491
Ecart d'acquisition et autres actifs 76 073 59 108
----------------------------------------------------------------------------
131 453 110 299
----------------------------------------------------------------------------
528 730 $ 468 226 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Passif à court terme
Dette bancaire 4 320 $ 6 830 $
Créditeurs et charges à payer 185 443 188 735
Distributions à payer aux porteurs de parts 5 972 13 268
Impôts à payer 2 697 1 457
Effets à payer au titre du matériel - 70
----------------------------------------------------------------------------
198 432 210 360
----------------------------------------------------------------------------

Passif à long terme
Impôts futurs 1 486 914
Autres passifs 818 1 716
Passif à long terme au titre des régimes
de retraite 3 371 3 079
Passif au titre des instruments dérivés 2 770 175
Dette à long terme 116 160 53 879
----------------------------------------------------------------------------
124 605 59 763
----------------------------------------------------------------------------

Capitaux propres attribuables aux porteurs
de parts
Parts de fiducie (note 5) 104 871 104 871
----------------------------------------------------------------------------
Rémunération à base de parts (note 6) 4 666 2 907
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfices non répartis 98 407 90 432
Cumul des autres éléments du résultat étendu
(note 4) (2 251) (107)
----------------------------------------------------------------------------
96 156 90 325
----------------------------------------------------------------------------
Total des capitaux propres attribuables aux
porteurs de parts 205 693 198 103
----------------------------------------------------------------------------
528 730 $ 468 226 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------



FONDS DE REVENU WAJAX
ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS ET
DES BENEFICES NON REPARTIS

----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Trois mois Douze mois
(non vérifié, en milliers de terminés les terminés les
dollars, sauf les données 31 décembre 31 décembre
par part) 2008 2007 2008 2007
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Produits 317 285 $ 281 495 $ 1 213 475 $ 1 192 267 $
Coût des produits vendus 241 161 216 956 928 674 928 126
----------------------------------------------------------------------------

Marge brute 76 124 64 539 284 801 264 141
Frais de vente et
d'administration 54 864 45 125 202 449 187 756
Gain à la vente d'un terrain - - - (2 384)
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice avant les intérêts
et les impôts sur les
bénéfices 21 260 19 414 82 352 78 769
Intérêts débiteurs 1 371 1 001 4 746 4 870
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice avant les impôts
sur les bénéfices 19 889 18 413 77 606 73 899
Charge d'impôts (recouvrement)
- à court terme 488 (409) 1 158 (487)
- futurs 51 234 626 2 416
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net 19 350 $ 18 588 $ 75 822 $ 71 970 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice de base par part
(note 5) 1,17 $ 1,12 $ 4,57 $ 4,34 $
Bénéfice dilué par part
(note 5) 1,15 1,11 4,53 4,31
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfices non répartis au
début de la période 96 969 $ 96 058 $ 90 432 $ 90 773 $
Modification comptable
- effet de l'ajustement
au titre des stocks (note 2) - - 650 -
Distributions (note 8) (17 912) (24 214) (68 497) (72 311)
Bénéfice net 19 350 18 588 75 822 71 970
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfices non répartis à
la fin de la période 98 407 $ 90 432 $ 98 407 $ 90 432 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------



FONDS DE REVENU WAJAX
ETATS CONSOLIDES DU RESULTAT ETENDU

----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Trois mois Douze mois
terminés les terminés les
(non vérifié, en milliers 31 décembre 31 décembre
de dollars) 2008 2007 2008 2007
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net 19 350 $ 18 588 $ 75 822 $ 71 970 $
----------------------------------------------------------------------------

(Gains) pertes sur dérivés
désignés comme couvertures
de flux de trésorerie au
cours de périodes précédentes
et reclassés en résultat
net au cours de la période
considérée, déduction faite
des impôts (note 4) (2) 113 (234) 152

Pertes sur dérivés désignés
comme couvertures de flux de
trésorerie, déduction faite
des impôts (note 4) (1 606) (307) (1 910) (812)

----------------------------------------------------------------------------
Autres éléments du résultat
étendu (1 608) (194) (2 144) (660)
----------------------------------------------------------------------------

Résultat étendu 17 742 $ 18 394 $ 73 678 $ 71 310 $
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----------------------------------------------------------------------------



FONDS DE REVENU WAJAX
ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE

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Trois mois terminés les 31 décembre
(non vérifié, en milliers de dollars) 2008 2007
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ACTIVITES D'EXPLOITATION
Bénéfice net 19 350 $ 18 588 $
Eléments sans incidence sur les flux de trésorerie :
Amortissement
- Matériel de location 1 297 1 273
- Immobilisations corporelles 829 1 168
- Actifs incorporels 192 72
- Frais de financement reportés 71 71
Charges de retraite, déduction faite des paiements 25 (373)
Tranche à long terme de la charge au titre du
régime d'encouragement à moyen terme 21 (269)
Charge de location hors caisse 210 12
Charge de rémunération à base de parts (note 6) 405 372
Impôts futurs 51 234
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie avant les variations des éléments
hors caisse du fonds de roulement 22 451 21 148
----------------------------------------------------------------------------
Variations des éléments hors caisse du fonds de
roulement
Débiteurs (6 603) 2 082
Stocks 335 308
Frais payés d'avance et autres montants recouvrables 233 (1 371)
Créditeurs et charges à payer (12 100) 13 756
Impôts à payer 490 (404)
Gain non réalisé lié à un instrument dérivé - 172
----------------------------------------------------------------------------
(17 645) 13 927
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Flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation 4 806 35 075
----------------------------------------------------------------------------
ACTIVITES D'INVESTISSEMENT
Ajouts de matériel de location (1 497) (1 457)
Produit de la cession de matériel de location 285 257
Ajouts aux immobilisations corporelles (1 944) (1 229)
Produit de la cession d'immobilisations corporelles 62 19
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie affectés aux activités
d'investissement (3 094) (2 410)
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie avant les activités de financement 1 712 32 665
----------------------------------------------------------------------------
ACTIVITES DE FINANCEMENT
Augmentation (diminution) de la dette bancaire à
long terme 13 000 (27 606)
Diminution des effets à payer au titre du matériel - (835)
Distributions versées (note 8) (17 912) (16 419)
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie affectés aux activités de
financement (4 912) (44 860)
----------------------------------------------------------------------------
Variation nette de la trésorerie et des équivalents
de trésorerie (3 200) (12 195)
(Dette bancaire) trésorerie et équivalents de
trésorerie au début de la période (1 120) 5 365
----------------------------------------------------------------------------
Dette bancaire à la fin de la période (4 320) $ (6 830) $
----------------------------------------------------------------------------
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Les flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation incluent ce qui suit :
Intérêts payés 1 072 $ 425 $
Impôts payés - $ (25)$
----------------------------------------------------------------------------
Opérations importantes sans effet sur la trésorerie :
Matériel de location viré aux stocks 381 $ 155 $



FONDS DE REVENU WAJAX
ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE

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Douze mois terminés les 31 décembre
(non vérifié, en milliers de dollars) 2008 2007
----------------------------------------------------------------------------

ACTIVITES D'EXPLOITATION
Bénéfice net 75 822 $ 71 970 $
Eléments sans incidence sur les flux
de trésorerie :
Amortissement
- Matériel de location 5 002 4 663
- Immobilisations corporelles 3 981 4 542
- Actifs incorporels 470 287
- Frais de financement reportés 281 391
Gain à la vente d'un terrain - (2 384)
Charges de retraite, déduction
faite des paiements 172 148
Tranche à long terme de la charge
au titre du régime d'encouragement
à moyen terme (898) 1 596
Charge de location hors caisse 246 67
Charge de rémunération à base de
parts (note 6) 1 759 1 342
Impôts futurs 626 2 416
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie avant les variations
des éléments hors caisse du fonds de
roulement 87 461 85 038
----------------------------------------------------------------------------
Variations des éléments hors caisse
du fonds de roulement
Débiteurs (10 406) 1 914
Stocks (11 403) 26 206
Frais payés d'avance et autres montants
recouvrables (167) 2 652
Créditeurs et charges à payer (8 051) (17 667)
Impôts à payer 1 240 (942)
Gain non réalisé lié à un instrument
dérivé - 23
----------------------------------------------------------------------------
(28 787) 12 186
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des
activités d'exploitation 58 674 97 224
----------------------------------------------------------------------------
ACTIVITES D'INVESTISSEMENT
Ajouts de matériel de location (8 183) (9 447)
Produit de la cession de matériel de location 1 190 877
Ajouts aux immobilisations corporelles (7 581) (3 997)
Produit de la cession d'immobilisations
corporelles 147 5 628
Acquisition d'une entreprise (note 10) (27 874) (322)
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie affectés aux activités
d'investissement (42 301) (7 261)
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie avant les activités
de financement 16 373 89 963
----------------------------------------------------------------------------
ACTIVITES DE FINANCEMENT
Augmentation de la dette bancaire à
long terme 62 000 (5 000)
Frais de financement reportés - (535)
Diminution des effets à payer au titre
du matériel (70) (2 664)
Distributions versées (note 8) (75 793) (82 926)
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie affectés aux activités
de financement (13 863) (91 125)
----------------------------------------------------------------------------
Variation nette de la trésorerie et des
équivalents de trésorerie 2 510 (1 162)
Dette bancaire au début de la période (6 830) (5 668)
----------------------------------------------------------------------------
Dette bancaire à la fin de la période (4 320) $ (6 830) $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Les flux de trésorerie provenant des
activités d'exploitation incluent ce
qui suit :
Intérêts payés 4 198 $ 4 026 $
Impôts (recouvrés) payés (16) $ 401 $
----------------------------------------------------------------------------
Opérations importantes sans effet sur
la trésorerie :
Matériel de location viré aux stocks 1 879 $ 1 100 $



FONDS DE REVENU WAJAX
NOTES AFFERENTES AUX ETATS FINANCIERS CONSOLIDES
(en milliers de dollars, sauf les données sur les parts et les
données par part)(non vérifié)


Note 1 Structure de la fiducie et mode de présentation

Le Fonds de revenu Wajax ("Fonds") est une fiducie d'investissement à vocation restreinte à capital variable non constituée en personne morale établie en vertu des lois de l'Ontario conformément à la déclaration de fiducie datée du 27 avril 2005. Le Fonds a été créé pour investir indirectement, le 15 juin 2005, dans la quasi-totalité des actifs et des entreprises auparavant exploités par Wajax Limitée.

Les présents états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ne comprennent pas toutes les données contenues dans les états financiers consolidés annuels vérifiés. Ils devraient donc être lus avec les états financiers consolidés annuels du Fonds pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007. Les principales conventions comptables sont conformes à celles utilisées dans les états financiers annuels publiés les plus récents, sauf pour ce qui est décrit à la note 2.

On peut obtenir de l'information supplémentaire, y compris le rapport annuel et la notice annuelle du Fonds, sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.

Note 2 Changements de conventions comptables

Avec prise d'effet le 1er janvier 2008, le Fonds a adopté les normes suivantes :

Informations à fournir concernant le capital

Le chapitre 1535 du Manuel de l'ICCA, intitulé "Informations à fournir concernant le capital", établit des normes pour la présentation d'informations sur le capital des entités et sur la façon dont il est géré. Ce chapitre exige des entités qu'elles fournissent des informations sur leurs objectifs, politiques et procédures de gestion du capital. De plus, les informations fournies doivent préciser si les sociétés se sont conformées aux exigences en matière de capital qui leur ont été imposées en vertu de règles extérieures et indiquer les conséquences de toute non-conformité. Ces nouvelles informations sont présentées à la note 12.

La norme qui précède n'a aucune incidence sur la constatation ni sur l'évaluation des montants présentés dans les états financiers.

Stocks

Le chapitre 3031 du Manuel de l'ICCA, intitulé "Stocks", entraîne une modification des normes en ce qui a trait à l'évaluation des stocks et à la communication d'informations à leur sujet. Parmi les modifications touchant les méthodes d'évaluation figurent l'élimination de la méthode du dernier entré, premier sorti, l'exigence voulant que les stocks soient évalués au plus faible du coût et de la valeur nette de réalisation, l'imputation des frais généraux en fonction des niveaux de capacité normaux, l'utilisation de la méthode des coûts spécifiques pour les stocks qui ne sont pas habituellement fongibles et les biens ou services produits aux fins de projets spécifiques, l'exigence voulant qu'une entité utilise la même méthode de détermination du coût pour les stocks ayant une nature et un usage similaires ainsi que la reprise des dépréciations, en cas de remontée ultérieure de la valeur des stocks, afin de ramener ceux-ci à la valeur nette de réalisation.

Le Fonds a adopté rétrospectivement et sans retraitement les nouvelles exigences relatives aux stocks. Il a réévalué la méthode selon laquelle il imputait les frais généraux de la fonction service aux coûts de transformation, ce qui avait pour effet d'accroître la valeur comptable des stocks de 713 $ et d'entraîner un ajustement de 651 $ (déduction faite des impôts de 62 $), montants qui étaient comptabilisés directement dans le solde d'ouverture des bénéfices non répartis.

L'étendue des informations à fournir au sujet des stocks a également été élargie. Sont tenus d'être précisés les politiques sur les stocks, leur valeur comptable, le montant des stocks comptabilisés en charges, les dépréciations et les reprises de dépréciations. Ces nouvelles informations sont présentées à la note 3.

Instruments financiers - informations à fournir et Instruments financiers - présentation

Les chapitres 3862 et 3863 du Manuel de l'ICCA mettent surtout l'accent sur les risques associés aux instruments financiers comptabilisés et non comptabilisés et sur la façon dont ces risques sont gérés. Les nouvelles normes en matière de présentation reprennent les exigences énoncées antérieurement à cet égard. Ces nouvelles informations sont présentées à la note 9.

La norme qui précède n'a aucune incidence sur la comptabilisation ni sur l'évaluation des montants présentés dans les états financiers.

Ecarts d'acquisition et actifs incorporels

En février 2008, l'Institut Canadien des Comptables Agréés a publié le chapitre 3064 du Manuel de l'ICCA, intitulé "Ecarts d'acquisition et actifs incorporels", qui remplace le chapitre 3062, intitulé "Ecarts d'acquisition et autres actifs incorporels", et le chapitre 3450, intitulé "Frais de recherche et de développement". Le chapitre 3064 fournit de nouvelles normes de constatation, de mesure, de présentation et d'information applicables aux écarts d'acquisition et aux actifs incorporels. Ce chapitre a également eu pour effet de modifier le chapitre 1000, intitulé "Fondements conceptuels des états financiers". Ces changements entrent en vigueur pour les exercices ouverts à compter du 1er octobre 2008, l'application anticipée étant encouragée. Collectivement, ces modifications permettent de mieux aligner les pratiques canadiennes sur les Normes internationales d'information financière et les PCGR des Etats-Unis en éliminant la pratique consistant à comptabiliser à titre d'actifs une variété de frais de démarrage, de préproduction et d'autres frais similaires qui ne répondent pas à la définition ni aux critères de constatation d'un actif.

Le Fonds a décidé d'adopter le chapitre 3064 du Manuel de l'ICCA par anticipation le 1er janvier 2008. L'adoption de cette norme n'a aucune incidence sur la constatation ni sur l'évaluation des montants présentés dans les états financiers et aucune information additionnelle n'est requise.

Risque de crédit et juste valeur des actifs financiers et des passifs financiers

En janvier 2009, l'ICCA a publié le CPN-173, intitulé "Risque de crédit et juste valeur des actifs financiers et des passifs financiers", qui précise qu'il doit être tenu compte du risque de crédit des contreparties pour déterminer la juste valeur d'instruments dérivés. Le CPN-173 fera l'objet d'une application rétroactive, sans retraitement des états financiers des périodes antérieures, à tous les actifs financiers et passifs financiers évalués à leur juste valeur dans les états financiers intermédiaires et annuels des périodes se terminant à la date de parution de l'abrégé ou après cette date. Le Fonds a adopté cet abrégé par anticipation, et a conclu que cette norme n'a aucune incidence importante sur ses états financiers consolidés.

Nouvelles normes publiées mais non encore en vigueur

En février 2008, le Conseil des normes comptables du Canada a confirmé que les entreprises à but lucratif ayant une obligation publique de rendre des comptes devront utiliser les Normes internationales d'information financière ("IFRS") au Canada pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2011. Le Fonds sera tenu de présenter ses résultats selon les IFRS à compter du 1er janvier 2011. Le Fonds évalue actuellement l'incidence du passage aux IFRS.

Note 3 Stocks

Les stocks sont évalués au coût ou à la valeur nette de réalisation estimative, selon le moins élevé des deux.

Le coût du matériel et des pièces comprend le coût d'acquisition, le coût de transformation et les coûts engagés pour amener les stocks à l'endroit et dans l'état où ils se trouvent.

Le coût de transformation comprend le coût lié à la main-d'oeuvre directe, les matières premières directes et une partie des frais généraux directs et indirects, imputés en fonction des niveaux de capacité normaux.

Le coût des stocks comprend les gains ou pertes connexes sortis du Cumul des autres éléments du résultat étendu ayant trait aux contrats à terme qui constituent des instruments de couverture relativement à l'achat de stocks.

La valeur nette de réalisation correspond au prix de vente estimatif dans le cours normal des affaires, moins les coûts de vente estimatifs.



Méthode de 31 décembre 31 décembre
détermination du coût 2008 2007
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----------------------------------------------------------------------------

Matériel Elément spécifique 99 722 $ 102 245 $
Pièces Coût moyen pondéré 111 323 89 893
Produits en cours Elément spécifique 15 926 15 074
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Total des stocks 226 971 $ 207 212 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------


Tous les montants ci-dessus sont présentés déduction faite des provisions applicables.

Le Fonds a comptabilisé en charges 235 167 $ de stocks, montant qui est inclus dans le coût des produits vendus au cours du trimestre (209 971 $ en 2007). Ce montant s'établit à 909 203 $ depuis le début de l'exercice (907 197 $ en 2007). Au cours du trimestre, une somme de 242 $ a été comptabilisée dans le coût des produits vendus pour tenir compte de la réduction de valeur des stocks, afin de ramener celle-ci à la valeur nette de réalisation estimative (249 $ en 2007). Depuis le début de l'exercice, la réduction de valeur des stocks est de 2 956 $ (5 393 $ en 2007).

L'ensemble des stocks du Fonds a été donné en garantie de la facilité de crédit bancaire.

Note 4 Cumul des autres éléments du résultat étendu

Au cours du trimestre terminé le 31 décembre 2008, des pertes de 2 $ (2 $, déduction faite des impôts) sur des contrats portant sur des dérivés désignés comme couvertures de flux de trésorerie et constatés dans le Cumul des autres éléments du résultat étendu au cours de périodes précédentes ont été reclassées dans les résultats, tandis que la variation de la juste valeur des contrats en vigueur au 31 décembre 2008 a donné lieu à une perte de 1 797 $ (1 606 $, déduction faite des impôts) qui a été constatée dans les Autres éléments du résultat étendu. Aucune partie inefficace des contrats en vigueur n'a été constatée dans les résultats, et le reste de la partie efficace, soit une perte de 2 251 $, déduction faite des impôts, a été constaté dans le Cumul des autres éléments du résultat étendu.

Depuis le début de l'exercice, des pertes de 259 $ (234 $, déduction faite des impôts) sur des contrats portant sur des dérivés désignés comme couvertures de flux de trésorerie et constatés dans le Cumul des autres éléments du résultat étendu au cours de périodes précédentes ont été reclassées dans les résultats, tandis que la variation de la juste valeur des contrats en vigueur au 31 décembre 2008 a donné lieu à une perte de 2 336 $ (1 910 $, déduction faite des impôts) qui a été constatée dans les Autres éléments du résultat étendu.

Au cours du trimestre correspondant terminé le 31 décembre 2007 de l'exercice précédent, des pertes de 126 $ (113 $, déduction faite des impôts) sur des contrats portant sur des dérivés désignés comme couvertures de flux de trésorerie et constatés dans le Cumul des autres éléments du résultat étendu au cours de périodes précédentes ont été reclassées dans les résultats, tandis que la variation de la juste valeur des contrats en vigueur au 31 décembre 2007 a donné lieu à une perte de 397 $ (307 $, déduction faite des impôts) qui a été constatée dans les Autres éléments du résultat étendu. La partie inefficace des contrats en vigueur a été constatée sous forme d'une perte de 2 $ et imputée aux résultats, et le reste de la partie efficace, soit une perte de 107 $, déduction faite des impôts, a été constatée dans le Cumul des autres éléments du résultat étendu.

Pour les douze mois correspondants de l'exercice précédent, des gains de 169 $ (152 $, déduction faite des impôts) sur des contrats portant sur des dérivés désignés comme couvertures de flux de trésorerie et constatés dans le Cumul des autres éléments du résultat étendu au cours de périodes précédentes ont été reclassés dans les résultats, tandis que la variation de la juste valeur des contrats en vigueur au 31 décembre 2007 a donné lieu à une perte de 956 $ (812 $, déduction faite des impôts) qui a été constatée dans les Autres éléments du résultat étendu. La partie inefficace des contrats en vigueur pour le semestre correspondant de l'exercice précédent a été constatée sous forme d'une perte de 14 $ et imputée aux résultats.

Au 31 décembre 2008, l'écart que paierait le Fonds pour hypothétiquement mettre fin à l'accord de swap ou échanger celui-ci, aux conditions prévalant sur le marché, est évalué à 3 830 $ (le Fonds aurait reçu 104 $ en 2007), tandis que dans le cas des contrats de change à terme, l'écart qui reviendrait au Fonds est évalué à 1 060 $ (71 $ en 2007).



Trois mois terminés les Douze mois terminés les
31 décembre 31 décembre
2008 2007 2008 2007
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Solde au début de la
période (643) $ 87 $ (107) $ - $

Montant transitoire à
l'égard des nouvelles
directives comptables
en vigueur au 1er
janvier 2007, déduction
faite des impôts de 59 $ - - - 553

Gains (pertes) sur dérivés
désignés comme couvertures
de flux de trésorerie au
cours de périodes
précédentes reclassés
dans le résultat net au
cours de la période
considérée, déduction
faite des impôts de 0 $
(13 $ en 2007) et de 25 $
depuis le début de
l'exercice (17 $ en 2007) (2) 113 (234) 152

Pertes sur dérivés désignés
comme couvertures de flux
de trésorerie au cours de
la période considérée,
déduction faite des impôts
de 191 $ (90 $ en 2007) et
de 426 $ depuis le début de
l'exercice (144 $ en 2007) (1 606) (307) (1 910) (812)

----------------------------------------------------------------------------
Cumul des autres éléments du
résultat étendu (2 251) $ (107) $ (2 251) $ (107) $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------


Note 5 Bénéfice par part

A la fin du trimestre, le nombre de parts de fiducie en circulation était de 16 585 206 (16 585 206 en 2007). Il y avait 109 559 droits en cours aux termes du régime de propriété de parts de Wajax ("RPP") (83 229 en 2007), 18 722 droits en cours aux termes du programme de parts différées ("PPD") (néant en 2007) et 83 780 droits en cours aux termes du régime de parts différées des fiduciaires ("RPDF") (53 068 en 2007). Aucune option ni aucun droit n'ont été exclus des calculs du bénéfice par part, étant donné qu'ils n'avaient aucun effet antidilutif.

Le tableau suivant présente le calcul du bénéfice de base par part et du bénéfice dilué par part :



Trois mois terminés les Douze mois terminés les
31 décembre 31 décembre
2008 2007 2008 2007
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Numérateur du bénéfice
de base par part et du
bénéfice dilué par part :
- bénéfice net 19 350 $ 18 588 $ 75 822 $ 71 970 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Dénominateur du bénéfice
de base par part :
- nombre moyen pondéré
de parts 16 585 206 16 585 206 16 585 206 16 585 206
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Dénominateur du bénéfice
dilué par part :

- nombre moyen pondéré
de parts 16 585 206 16 585 206 16 585 206 16 585 206

- effet de dilution des
droits visant des
parts 189 185 129 068 160 124 120 359
----------------------------------------------------------------------------
Dénominateur du bénéfice
dilué par part 16 774 391 16 714 274 16 745 330 16 705 565
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice de base par part 1,17 $ 1,12 $ 4,57 $ 4,34 $
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice dilué par part 1,15 $ 1,11 $ 4,53 $ 4,31 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------


Note 6 Régimes de rémunération à base de parts

Le Fonds compte quatre régimes de rémunération à base de parts : le RPP, le PPD, le RPDF et le régime d'encouragement à moyen terme ("REMT"). Des droits sont émis aux participants aux termes du RPP, du PPD et du RPDF et sont réglés par l'émission de parts du Fonds de revenu Wajax. Le RPP et le PPD sont assujettis à certains critères d'acquisition liés au rendement et à l'écoulement du temps. Le REMT prévoit un octroi annuel réglé en espèces dont les droits s'acquièrent sur une période de trois ans selon des critères d'acquisition liés au rendement, une partie étant déterminée en fonction du prix des parts du Fonds. La charge de rémunération à l'égard du RPP, du PPD et du RPDF est calculée d'après la juste valeur des droits à la date d'octroi et imputée aux résultats selon la méthode linéaire sur la période d'acquisition des droits, un ajustement correspondant étant apporté aux Capitaux propres attribuables aux porteurs de parts. La charge de rémunération à l'égard du REMT varie selon le cours des parts du Fonds et est constatée sur la période d'acquisition des droits de trois ans.

Au cours du trimestre, 16 024 droits (2 680 en 2007) ont été octroyés aux termes du RPP, 1 018 droits (néant en 2007) ont été octroyés aux termes du PPD et 12 350 droits (5 059 en 2007) ont été octroyés aux termes du RPDF.

Depuis le début de l'exercice, 26 330 droits (13 012 en 2007) ont été octroyés aux termes du RPP, 18 722 droits (néant en 2007) ont été octroyés aux termes du PPD et 30 712 droits (18 082 en 2007) ont été octroyés aux termes du RPDF.

Le Fonds a inscrit des coûts de rémunération de 405 $ pour le trimestre (372 $ en 2007) et de 1 759 $ depuis le début de l'exercice (1 342 $ en 2007) à l'égard des régimes de droits visant des parts et de (5) $ pour le trimestre ((424) $ en 2007) et de 339 $ depuis le début de l'exercice (354 $ en 2007) à l'égard du REMT à base de parts.

Note 7 Impôts sur les bénéfices

Le Fonds est une "fiducie de fonds commun de placement", selon la définition de la Loi de l'impôt sur le revenu (Canada), et son revenu n'est pas imposable dans la mesure où il est distribué aux porteurs de parts.

En vertu de dispositions fiscales adoptées le 22 juin 2007, le Fonds, à titre de fiducie de revenu cotée en bourse, paiera de l'impôt à compter de 2011 sur ses distributions de revenu à un taux essentiellement équivalent au taux d'impôt général applicable au bénéfice des sociétés. Le Fonds a comptabilisé un passif d'impôts futurs à l'égard des écarts temporaires entre la valeur comptable et la valeur fiscale des actifs et passifs pour ce qui est de la proportion du revenu du Fonds imposée directement entre les mains des porteurs de parts qui devrait se résorber en 2011 ou par la suite.

Note 8 Distributions versées

Le Fonds fait des distributions de liquidités mensuelles et peut faire des distributions spéciales de liquidités ou autres que de liquidités à la fin de l'exercice pour s'assurer, selon les dispositions de la déclaration de fiducie du Fonds, que ses distributions totales pour l'exercice sont égales à son revenu imposable pour l'exercice. Les distributions de liquidités sont fonction, entre autres, des flux de trésorerie du Fonds.

Bien que le Fonds ait l'intention de distribuer ses liquidités disponibles, ces distributions dépendent de nombreux facteurs, y compris le rendement financier du Fonds, les clauses restrictives et obligations aux termes des emprunts, les besoins en fonds de roulement et les besoins en capitaux à venir.

Note 9 Instruments financiers

Le Fonds classe ses actifs financiers et ses passifs financiers comme suit :



31 décembre 31 décembre
2008 2007
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Détenus à des fins de transaction :
Dette bancaire (4 320) $ (6 830) $

Prêts et créances :
Débiteurs 162 696 143 669

Autres passifs financiers :
Créditeurs et charges à payer (185 443) (188 735)
Distributions payables aux porteurs de parts (5 972) (13 268)
Effets à payer au titre du matériel - (70)
Autres passifs (818) (1 716)
Dette à long terme (116 160) (53 879)

Dérivés désignés comme des couvertures
efficaces :
Passif au titre des instruments dérivés (2 770) (175)
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------


Le Fonds évalue les instruments financiers détenus à des fins de transaction à la juste valeur, toute modification ultérieure de la juste valeur étant imputée aux résultats. Les prêts et créances ainsi que les autres passifs financiers sont évalués au coût après amortissement. Les dérivés désignés comme couvertures efficaces sont évalués à la juste valeur, toute modification ultérieure de la juste valeur étant imputée aux Autres éléments du résultat étendu. Tous les actifs et passifs détenus à des fins de transaction ont été désignés comme tels au moment de leur comptabilisation initiale. Les estimations de la juste valeur des instruments dérivés sont établies d'après les conditions du marché à l'aide de modèles d'évaluation appropriés. Les valeurs comptables inscrites au bilan pour les instruments financiers ne diffèrent pas sensiblement de la juste valeur de ces instruments.

Risque de crédit

Le Fonds est exposé au risque que des contreparties à des accords de swap de taux d'intérêt et à des contrats de change à court terme n'exécutent pas leurs obligations. Ces contreparties sont de grandes institutions financières bénéficiant de la mention "perspective stable" et de notes élevées à court terme et à long terme attribuées par Standard and Poor's. Jusqu'ici, aucune des contreparties n'a manqué à ses obligations financières envers le Fonds. La direction n'estime pas que le risque associé à l'inexécution des obligations des contreparties soit élevé, et elle continuera de surveiller le risque de crédit de ces contreparties.

Le Fonds est également exposé à un risque de crédit relativement à ses débiteurs. Ce risque est quelque peu minimisé par la vaste clientèle du Fonds, qui est active dans plusieurs secteurs partout au Canada. Le Fonds a adopté un programme d'évaluation du crédit des clients et limite, au besoin, le crédit octroyé. Les débiteurs du Fonds comprennent des comptes clients et d'autres montants à recevoir, généralement de fournisseurs, au titre des garanties et des rabais. L'ancienneté des comptes clients s'établit comme suit :



31 décembre 31 décembre
2008 2007
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Comptes courants 91 332 $ 70 268 $
En souffrance depuis moins de 60 jours 48 756 46 793
En souffrance depuis plus de 60 jours 5 887 5 040
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Total des comptes clients 145 975 $ 122 101 $
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Les valeurs comptables des débiteurs représentent l'exposition maximale au risque de crédit.

Le Fonds maintient des provisions pour les pertes sur créances possibles en effectuant une analyse de certains comptes en particulier. A ce jour, de telles pertes ont été conformes aux attentes de la direction. L'évolution de la provision pour pertes sur créances s'est établie comme suit :



Trois mois terminés les Douze mois terminés les
31 décembre 31 décembre
2008 2007 2008 2007
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Solde d'ouverture 2 029 $ 2 364 $ 2 388 $ 2 030 $
Augmentation (diminution)
au cours de la période 32 24 (327) 358
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Solde de clôture 2 061 $ 2 388 $ 2 061 $ 2 388 $
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Risque de liquidité

Le risque de liquidité s'entend du risque auquel le Fonds s'expose s'il éprouve des difficultés à respecter ses obligations liées aux passifs financiers. L'échéance contractuelle de la dette à long terme est le 31 décembre 2011. Au 31 décembre 2008, le Fonds avait emprunté 117 000 $ millions de dollars et émis des lettres de crédit de 4 185 $, portant son encours à 121 185 $ aux termes de sa facilité de crédit bancaire de 175 000 $; aucun montant n'avait été prélevé sur sa facilité de financement sur stocks de 15 000 $.

La facilité de crédit bancaire de 175 000 $ du Fonds ainsi que sa facilité de financement sur stocks remboursable à vue de 15 000 $ devraient suffire à satisfaire les besoins à court terme en fonds de roulement, en dépenses en immobilisations de maintien et en capital de croissance du Fonds dans le cours normal de ses activités. Cependant, le récent ralentissement économique et la crise financière mondiale se sont traduits par un resserrement du crédit auprès des sources traditionnelles. La direction est surtout préoccupée par la possibilité de devoir augmenter le fonds de roulement par suite d'annulations de commandes, de reports d'achats ou de retards de paiement à l'égard de certaines commandes importantes de matériel d'exploitation minière qui s'expliquent par la difficulté éprouvée par certains clients à obtenir du financement. Cette situation a eu une incidence défavorable d'environ 8 000 $ sur le fonds de roulement de fin d'exercice du Fonds. Bien que la direction estime actuellement que le Fonds dispose d'une capacité d'emprunt suffisante pour faire face à cette situation, le Fonds pourrait devoir recourir aux marchés des titres de participation ou des titres d'emprunt ou encore réduire temporairement ses distributions pour remédier à toute insuffisance aux termes de ses facilités de crédit.

A long terme, le Fonds pourrait être contraint de recourir aux marchés des titres de participation ou des titres d'emprunt pour financer des acquisitions importantes, pour satisfaire aux besoins en fonds de roulement et pour engager des dépenses en immobilisations afin d'assurer sa croissance.

Politique de gestion du risque financier

Le Fonds dispose d'une politique de gestion du risque financier qui régit l'exposition du Fonds aux risques de change et de taux d'intérêt. La tolérance du Fonds au risque de taux d'intérêt diminue à mesure qu'augmente le pourcentage de la dette par rapport à la valeur corporelle nette. Pour que ce risque soit géré avec prudence, les pourcentages prévus par les lignes directrices de la dette à taux d'intérêt variable diminuent à mesure qu'augmente le pourcentage de la dette par rapport à la valeur corporelle nette. Cette politique définit également les niveaux acceptables d'exposition au risque associé aux opérations de change. Le risque de change et le risque de taux d'intérêt sont gérés au moyen de divers instruments dérivés. Les instruments dérivés servent uniquement à couvrir les risques, comme il est déterminé aux termes des lignes directrices de cette politique.

Risque de change

Dans le cours normal de ses activités, le Fonds conclut des contrats de change à court terme afin de fixer le coût de certains stocks entrants et de couvrir une certaine partie des ventes et des montants à recevoir des clients non couverts libellés en devises. Au 31 décembre 2008, le Fonds avait des contrats en vigueur pour l'achat de 13 231 $ US et de 36 EUR et pour la vente de 10 034 $ US (au 31 décembre 2007, le Fonds avait des contrats en vigueur pour l'achat de 10 674 $ US et de 1 168 EUR ). Certains de ces contrats viennent à échéance entre janvier 2009 et mars 2010, à un taux moyen pondéré de 1,711 $ US et de 1,6594 EUR . L'incidence sur les états financiers du Fonds de la fluctuation du taux de change par rapport au dollar canadien des ventes et des montants à recevoir des clients non couverts libellés en devises ainsi que des achats faits auprès des fournisseurs et des sommes à payer à ceux-ci libellés en devises serait négligeable.

Le Fonds adhère à une politique de couverture aux termes de laquelle les risques importants associés aux opérations de change sont déterminés et couverts.

Risque de taux d'intérêt

Les fluctuations des taux d'intérêt ont une incidence sur les coûts d'emprunt du Fonds. Afin de gérer ce risque pour qu'il soit d'un niveau acceptable, le Fonds a conclu les accords de swap de taux d'intérêt suivants avec ses prêteurs, ce qui a eu pour effet de fixer le taux d'intérêt effectif sur une tranche de 80 000 $ de la dette du Fonds à un taux combiné effectif de 2,925 % plus les marges applicables jusqu'au 31 décembre 2011 :

- Le swap de taux d'intérêt différé conclu par le Fonds le 9 mai 2007 avec deux de ses prêteurs est entré en vigueur le 7 juin 2008. Par conséquent, le taux d'intérêt sur la partie à terme non renouvelable de 30 000 $ de sa facilité de crédit bancaire a été fixé à un taux effectif de 4,60 % plus les marges applicables jusqu'à l'expiration de la facilité le 31 décembre 2011.

- Le 18 décembre 2008, le Fonds a conclu un swap de taux d'intérêt différé avec deux de ses prêteurs, ce qui a eu pour effet, au total, de fixer le taux d'intérêt sur une tranche de 50 000 $ de la partie à terme renouvelable de sa facilité de crédit bancaire à un taux effectif de 1,92 % plus les marges applicables. Le swap de taux d'intérêt différé entre en vigueur le 23 janvier 2009 et prend fin à l'expiration de la facilité le 31 décembre 2011.

- Les marges sur les swaps dépendent du ratio de levier financier du Fonds et varient entre 0,75 % et 2,5 %.

Une variation de 2,50 points de pourcentage des taux d'intérêt, ce qui concorde avec les fluctuations du taux préférentiel au cours de la période de douze mois qui précède, se serait traduite, tout bien considéré, par une variation négligeable du bénéfice avant impôts et par une variation des Autres éléments du résultat étendu d'environ 2 700 $ pour la période en raison de la variation de la juste valeur des accords de swap de taux d'intérêt. L'ampleur de l'effet sur le Bénéfice avant les impôts sur les bénéfices et sur les Autres éléments du résultat étendu est la même, peu importe que les taux d'intérêt aient augmenté ou diminué.

Note 10 Acquisition d'entreprises

Le 5 septembre 2008, la division des Composantes industrielles du Fonds a acquis certains actifs de Weir Process Equipment, division de Weir Canada Inc., en contrepartie de 25 727 $, sous réserve d'ajustements postérieurs à la clôture. Weir, connue auparavant sous le nom de Peacock, est un distributeur canadien de premier plan d'équipement industriel, d'appareils d'instrumentation et d'équipements de procédé à haut rendement spécialement destinés aux secteurs du pétrole et du gaz, de la production d'énergie, des mines et des infrastructures partout au Canada.

Au cours de l'exercice, le Fonds a versé une somme de 323 $ pour mener à bien l'acquisition de Baytec Fluid Power Limited aux termes de la convention d'achat et de vente. Ce montant additionnel a été comptabilisé à titre d'écart d'acquisition.

Le 17 mars 2008, la division du Matériel roulant du Fonds a acquis certains actifs de Dan Greer Enterprises Limited ("Greer"), détaillant de matériel de construction JCB en Ontario pour la région s'étendant de Mississauga à Niagara Falls, y compris Hamilton, moyennant une contrepartie d'environ 1 824 $.

Les résultats d'exploitation provenant de l'acquisition ont été inclus dans les états financiers consolidés du Fonds à la date de prise d'effet.

Le sommaire provisoire de la répartition des prix d'achat s'établit comme suit :



Douze mois terminés les
31 décembre
2008 2007
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Fonds de roulement 9 771 $ - $
Immobilisations corporelles 647 -
Ecart d'acquisition 11 306 322
Droits de distribution de produits 3 400 -
Listes de clients 2 750 -
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Prix d'achat 27 874 322
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Note 11 Régimes de retraite des employés

Les charges nettes des régimes de retraite s'établissent comme suit :


Trois mois Douze mois
terminés les terminés les
31 décembre 31 décembre
2008 2007 2008 2007
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Charge nette des régimes de retraite
- régimes à prestations déterminées 193 $ 191 $ 796 $ 792 $
Charge nette des régimes de retraite
- régimes à cotisations déterminées 1 263 1 070 4 953 4 630
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1 456 $ 1 260 $ 5 749 $ 5 422 $
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Note 12 Gestion du capital

Objectif

Le Fonds définit son capital comme étant la somme de ses capitaux propres attribuables aux porteurs de parts et de sa dette portant intérêt. L'objectif du Fonds en matière de gestion du capital consiste à disposer de la structure de capital et de la capacité voulues pour soutenir les activités et les objectifs stratégiques du Fonds fixés par le conseil des fiduciaires.

Gestion du capital

La structure du capital du Fonds est gérée de manière à conserver un ratio de levier financier relativement peu élevé pour ce qui est de la dette portant intérêt par rapport au bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement ("ratio de levier financier"), puisque le Fonds distribue une partie importante de ses flux de trésorerie provenant de l'exploitation avant la variation du fonds de roulement.

Le niveau de la dette portant intérêt du Fonds est déterminé en tenant compte à la fois des flux de trésorerie dont le Fonds doit disposer pour atteindre ses objectifs stratégiques et de la valeur de ses actifs corporels.

Le montant des capitaux propres attribuables aux porteurs de parts du Fonds demeure généralement le même puisque le revenu tiré des activités devrait être équivalent au montant des distributions versées aux porteurs de parts au fil du temps.

Bien que la direction estime actuellement que le Fonds dispose d'une capacité d'emprunt suffisante, le Fonds pourrait devoir recourir aux marchés des titres de participation ou des titres d'emprunt ou réduire temporairement ses distributions pour remédier à toute insuffisance aux termes de ses facilités de crédit ou ses besoins importants en capital de croissance.

Aucun changement dans la méthode de gestion du capital du Fonds n'a eu lieu au cours de la période.

De plus, le Fonds continuera de passer en revue sa structure de capital compte tenu des restrictions imposées relativement à la croissance des capitaux propres en vertu de dispositions fiscales adoptées le 22 juin 2007 (voir note 7). Au 31 décembre 2008, le Fonds n'avait pas dépassé son plafond de croissance.

Restrictions en matière de capital

La dette portant intérêt du Fonds comprend une facilité de crédit bancaire de 175 000 $ venant à échéance le 31 décembre 2011 ainsi qu'une facilité de financement de matériel remboursable à vue de 15 000 $. La facilité de crédit bancaire contient les clauses restrictives suivantes :

La capacité d'emprunt dépend du niveau des stocks disponibles du Fonds et du solde des comptes clients impayés ("base d'emprunt"). Comme la base d'emprunt du Fonds dépassait 175 000 $ au 31 décembre 2008, sa capacité d'emprunt aux termes de la facilité de crédit bancaire n'a fait l'objet d'aucune restriction.

Le ratio du bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement du Fonds ("BAIIA") par rapport aux intérêts débiteurs ("ratio de couverture des intérêts") ne doit pas être inférieur à quatre fois. Au 31 décembre 2008, le ratio de couverture des intérêts du Fonds était de 20,4 fois.

Le Fonds ne pourra pas verser de distributions de liquidités mensuelles si son ratio de levier financier (la dette portant intérêt par rapport au BAIIA) est supérieur à trois fois. De plus, les distributions de liquidités mensuelles au cours de chaque trimestre financier ne pourront dépasser 115 % des liquidités distribuables (comme il est défini dans la facilité de crédit) pour les quatre derniers trimestres. Au 31 décembre 2008, le ratio de levier financier du Fonds correspondait à 1,25 fois et le versement de distributions de liquidités mensuelles ne faisait l'objet d'aucune restriction.

Note 13 Information sectorielle



Trois mois terminés Douze mois terminés
les 31 décembre les 31 décembre
2008 2007 2008 2007
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Produits
Matériel roulant 147 960 $ 149 931 $ 635 281 $ 627 570 $
Composantes industrielles 89 205 75 221 322 778 309 474
Systèmes générateurs 80 842 57 311 258 431 258 386
Eliminations sectorielles (722) (968) (3 015) (3 163)
---------------------------------------------------------------------------
317 285 $ 281 495 $ 1 213 475 $ 1 192 267 $
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Bénéfice sectoriel
Matériel roulant 11 022 $ 12 138 $ 49 970 $ 45 069 $
Composantes industrielles 4 955 5 040 20 219 20 003
Systèmes générateurs 7 326 4 486 21 723 22 727
Frais généraux et
éliminations (2 043) (2 250) (9 560) (9 030)
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21 260 $ 19 414 $ 82 352 $ 78 769 $
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Les intérêts débiteurs, les impôts sur les bénéfices et les frais généraux
ne sont pas imputés aux unités d'exploitation.


Note 14 Données comparatives

Certains chiffres comparatifs ont été reclassés afin que leur présentation soit conforme à celle qui a été adoptée pour la période en cours.

Renseignements