Fonds de revenu Wajax
TSX : WJX.UN

Fonds de revenu Wajax

06 mai 2009 16h42 HE

Wajax annonce son bénéfice du premier trimestre de 2009

TORONTO, ONTARIO--(Marketwire - 6 mai 2009) - Le Fonds de revenu Wajax (TSX:WJX.UN) -



-----------------------------------
Trois mois terminés les 31 mars
(en millions de dollars, -----------------------------------
sauf les données par part) 2009 2008
-----------------------------------

RESULTATS CONSOLIDES
--------------------
Produits 255,8 $ 285,7 $
Bénéfice net 9,3 $ 18,1 $
Bénéfice de base par part 0,56 $ 1,09 $
Liquidités distribuables(1) 11,4 $ 18,4 $
Liquidités distribuables de base
par part(1) 0,69 $ 1,11 $
DIVISIONS
---------
Produits - Matériel roulant 122,7 $ 153,2 $
- Composantes industrielles 74,7 $ 74,9 $
- Systèmes générateurs 59,0 $ 58,6 $
Bénéfice - Matériel roulant 7,8 $ 11,4 $
marge en % 6,4 % 7,4 %
- Composantes industrielles 0,6 $ 5,7 $
marge en % 0,8 % 7,6 %
- Systèmes générateurs 3,5 $ 4,9 $
marge en % 5,9 % 8,4 %

(1) Indique une mesure non conforme aux PCGR. Voir la rubrique Mesures non
conformes aux PCGR dans le rapport de gestion ci-joint.


Le Fonds de revenu Wajax (TSX:WJX.UN) a annoncé aujourd'hui son bénéfice du premier trimestre de 2009.

Faits saillants du premier trimestre

- Les produits consolidés ont reculé de 10 % pour s'établir à 255,8 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent. Les produits de la division des Composantes industrielles et ceux de la division des Systèmes générateurs sont demeurés essentiellement inchangés par rapport à l'exercice précédent. Les produits enregistrés par la division des Composantes industrielles comprenaient une tranche de 10,7 millions de dollars provenant des ventes de Peacock, acquise en septembre 2008. Déduction faite de Peacock, les produits de la division des Composantes industrielles ont reculé de 15 % en raison de l'affaiblissement des marchés dans la plupart des secteurs. Les ventes de la division du Matériel roulant ont fléchi de 20 % sous l'effet de la baisse des ventes de matériel dans tous les secteurs de l'entreprise par suite du ralentissement économique.

- Le bénéfice net s'est établi à 9,3 millions de dollars, ou 0,56 $ par part, pour le trimestre, en baisse par rapport aux 18,1 millions de dollars, ou 1,09 $ par part, enregistrés à l'exercice précédent. Le bénéfice sectoriel a fléchi dans les trois divisions. Pour la division des Composantes industrielles, le bénéfice a reculé, s'établissant à 0,6 million de dollars, sous l'effet de la hausse des frais généraux, par suite de l'acquisition de Peacock et du rétrécissement des marges. Le bénéfice de la division des Systèmes générateurs a diminué, s'établissant à 3,5 millions de dollars par suite du rétrécissement des marges et de la hausse des frais d'occupation. Le bénéfice de la division du Matériel roulant a également fléchi et s'est établi à 7,8 millions de dollars en raison de la baisse des produits.

- Les liquidités distribuables de base (voir la rubrique Mesures non conformes aux PCGR dans le rapport de gestion) ont diminué, passant de 1,11 $ par part à l'exercice précédent à 0,69 $ par part en raison du bénéfice moins élevé.

- Le Fonds a annoncé des distributions mensuelles de 0,20 $ par part (2,40 $ annualisés) pour les mois de mai, juin et juillet, payables les 22 juin 2009, 20 juillet 2009 et 20 août 2009 aux porteurs de parts inscrits les 29 mai 2009, 30 juin 2009 et 31 juillet 2009, respectivement.

Neil Manning, président et chef de la direction, a commenté les résultats du premier trimestre et les perspectives de 2009 en ces termes : "Comme nous l'avions prévu, le ralentissement de l'économie canadienne a eu une incidence défavorable sur la plupart de nos marchés de consommation au cours du premier trimestre. La majorité des régions géographiques n'y a pas échappé non plus puisque les ventes dans les divisions des Composantes industrielles et du Matériel roulant ont fortement subi le contrecoup du ralentissement des activités de fabrication, d'exploitation forestière, de construction et d'exploitation minière. Cependant, comme on s'y attendait, les produits tirés des pièces et du service après-vente dans les divisions du Matériel roulant et des Systèmes générateurs ont été solides malgré l'affaiblissement de ces marchés. Compte tenu de l'ampleur du ralentissement économique au premier trimestre, nous avons pris des mesures additionnelles pour réduire davantage nos coûts. Outre les compressions de personnel et les autres réductions de coûts représentant environ 18 millions de dollars annoncées au dernier trimestre, nous nous employons à réduire davantage nos frais généraux de l'ordre de 5 millions de dollars au moyen de compressions additionnelles du personnel et d'autres économies de coûts. On s'attend à ce que ces économies de coûts compensent largement la hausse des coûts associés à l'acquisition de Peacock et la diminution des recouvrements au titre des frais et des recouvrements internes par suite de la baisse attendue des produits. Même si nous croyons que les marchés demeureront faibles pour le reste de 2009, nous comptons profiter des programmes de dépenses en infrastructures annoncés récemment par le gouvernement et sommes dans une position tout indiquée pour saisir les occasions de croissance qui se présenteront, surtout dans les secteurs de l'énergie et de l'exploitation minière, et ce, à mesure que s'amorcera la reprise de l'économie canadienne."

Le Fonds de revenu Wajax est un chef de file canadien en matière de distribution et de service après-vente dans les secteurs du matériel roulant, des composantes industrielles et des systèmes générateurs. Ses 3 principales divisions exploitent un réseau de plus de 110 succursales partout au Canada, ce qui témoigne de son exposition diversifiée à l'économie canadienne. Sa clientèle provient des secteurs des ressources naturelles, de la construction, du transport, de la fabrication, du traitement industriel et des services publics.

La conférence téléphonique portant sur les résultats financiers du premier trimestre de Wajax sera diffusée sur le Web. Vous êtes invité à l'écouter en direct le mercredi 6 mai 2009 à 14 h 30 (heure de l'Est). Pour ce faire, veuillez vous rendre à l'adresse www.wajax.com et cliquer sur le lien menant à la conférence sur le Web à partir de la page Relations avec les investisseurs. La conférence archivée sera disponible sur le site susmentionné dans les 24 heures suivant sa tenue.

Le présent communiqué de presse contient de l'information prospective. Veuillez vous reporter à la rubrique intitulée "Information prospective" dans le rapport de gestion ci-joint.

Rapport de gestion - T1 2009

Le rapport de gestion qui suit présente une analyse de la situation financière et des résultats d'exploitation consolidés du Fonds de revenu Wajax ("Fonds" ou "Wajax") pour le trimestre terminé le 31 mars 2009. Ce rapport de gestion doit être lu avec les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et les notes y afférentes pour le trimestre terminé le 31 mars 2009, avec les états financiers consolidés vérifiés annuels du Fonds et les notes y afférentes pour l'exercice terminé le 31 décembre 2008 et avec le rapport de gestion connexe. Les renseignements contenus dans le présent rapport de gestion sont fondés sur l'information dont disposait la direction en date du 6 mai 2009.

Sauf indication contraire, toute l'information financière comprise dans le présent rapport de gestion est exprimée en millions de dollars, sauf les données par part.

On peut obtenir de l'information supplémentaire, y compris le rapport annuel et la notice annuelle du Fonds, à l'adresse www.sedar.com.

Responsabilité de la direction et du conseil des fiduciaires

La direction est responsable de l'information communiquée dans ce rapport de gestion ainsi que dans les états financiers consolidés et les notes y afférentes et a mis en place des systèmes d'information, des procédures et des contrôles appropriés visant à assurer que l'information utilisée à l'interne par la direction et communiquée à l'externe est essentiellement complète et fiable. Le conseil des fiduciaires du Fonds a approuvé ce rapport de gestion ainsi que les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et les notes y afférentes. En outre, le comité de vérification du Fonds, au nom du conseil des fiduciaires, joue un rôle de surveillance à l'égard de la communication de toute l'information financière faite au public par le Fonds et a passé en revue ce rapport de gestion ainsi que les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et les notes y afférentes.

Contrôles et procédures de communication de l'information et contrôle interne à l'égard de l'information financière

Le Fonds a conçu des contrôles et procédures de communication de l'information ("CPCI") pour fournir une assurance raisonnable que l'information importante relative au Fonds est communiquée au chef de la direction et au chef des finances, en particulier pendant la période où les documents intermédiaires sont établis. Le Fonds a conçu du contrôle interne à l'égard de l'information financière ("CIIF") pour fournir une assurance raisonnable que l'information financière est fiable et que les états financiers ont été établis, aux fins de la publication de l'information financière, conformément aux principes comptables généralement reconnus du Canada.

La direction du Fonds a été incapable d'évaluer convenablement la conception des CPCI et du CIIF se rapportant à Peacock, la division Weir Process Equipment de Weir Canada Inc. acquise en septembre 2008. Les produits enregistrés par Peacock se sont élevés à environ 10,7 millions de dollars au premier trimestre de 2009. La direction du Fonds estime que l'intégration de Peacock sera réalisée avant septembre 2009, date à laquelle elle fera partie de l'environnement de contrôle existant de la division des Composantes industrielles.

Aucun changement concernant le CIIF du Fonds n'est survenu au cours du premier trimestre de 2009 qui a eu ou dont on peut raisonnablement penser qu'il aura vraisemblablement une incidence importante sur le contrôle interne à l'égard de l'information financière du Fonds.

Vue d'ensemble du Fonds de revenu Wajax

Le Fonds est une fiducie d'investissement à vocation restreinte à capital variable non constituée en personne morale établie en vertu des lois de la province de l'Ontario conformément à une déclaration de fiducie datée du 27 avril 2005. Le Fonds a été créé pour investir indirectement, le 15 juin 2005, dans la quasi-totalité des actifs et des entreprises auparavant exploités par Wajax Limitée.

Le Fonds entend verser des distributions de liquidités mensuelles, qui sont généralement payables aux porteurs de parts inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois civil et qui doivent être payées le 20e jour du mois suivant ou vers cette date. Le Fonds peut faire des distributions spéciales de liquidités ou autres que de liquidités à la fin de l'exercice pour s'assurer, selon les dispositions de la déclaration de fiducie du Fonds, que les distributions totales du Fonds pour l'exercice sont égales à son revenu imposable pour l'exercice. Les distributions de liquidités sont fonction, entre autres, des flux de trésorerie du Fonds.

Grâce à un réseau de 112 succursales au Canada, le Fonds exerce ses principales activités de distribution dans les domaines de la vente et du service après-vente de pièces ainsi que de l'entretien de matériel roulant, de composantes industrielles et de systèmes générateurs. Le Fonds distribue de multiples lignes de produits; dans le cadre de ses principales activités, il représente un certain nombre de fabricants de premier plan dans le monde. Sa clientèle provient de domaines aussi diversifiés que les ressources naturelles, la construction, le transport, la fabrication, le traitement industriel et les services publics.

La stratégie du Fonds consiste à accroître le bénéfice dans toutes les divisions en améliorant de façon continue les marges d'exploitation et la croissance des produits tout en conservant son solide bilan. Les produits croîtront en raison de l'accroissement des parts de marché et de l'ajout de nouveaux territoires géographiques et de gammes de produits complémentaires soit grâce à nos ressources internes, soit au moyen d'acquisitions.

Information prospective

Le présent rapport de gestion contient des énoncés prospectifs. Ceux-ci portent sur des événements futurs ou des rendements éventuels et reflètent les hypothèses et attentes actuelles de la direction. On reconnaîtra les énoncés prospectifs à l'emploi de termes tels que "prévoir", "s'attendre à", "croire", "pourrait", "devrait", "estimer", "projeter", "perspectives", "planifier" et d'expressions semblables ainsi qu'à l'emploi du conditionnel ou du futur. Ces énoncés prospectifs reflètent les attentes actuelles de la direction et sont fondés sur l'information actuellement accessible à la direction du Fonds. Un certain nombre de facteurs pourraient faire en sorte que les événements, le rendement ou les résultats réels diffèrent sensiblement des événements, du rendement et des résultats figurant dans ces énoncés prospectifs. Ces facteurs comprennent notamment des changements aux lois et aux règlements régissant le Fonds et ses activités d'exploitation, des modifications fiscales touchant le Fonds, l'évolution du contexte commercial général et de la conjoncture économique des marchés dans lesquels le Fonds et ses clients exercent leurs activités, la fluctuation du prix des marchandises, les relations que le Fonds entretient avec ses fournisseurs et les fabricants ainsi que la disponibilité pour le Fonds de produits de qualité, de même que la capacité du Fonds à maintenir et à élargir sa clientèle. De plus amples renseignements au sujet, notamment, de ces facteurs se trouvent dans le présent rapport de gestion du Fonds et dans le rapport de gestion du Fonds se rapportant à l'exercice terminé le 31 décembre 2008 sous la rubrique Risques et incertitudes ainsi que dans d'autres rapports déposés par le Fonds auprès des autorités canadiennes en valeurs mobilières. Ces facteurs devraient être examinés attentivement, et le lecteur se gardera d'accorder une trop grande importance à ces énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs tiennent compte des attentes de la direction à la date des présentes et le Fonds n'assume aucune obligation de procéder à leur mise à jour ou à leur révision pour refléter des événements nouveaux ou une conjoncture nouvelle, sauf si la loi l'exige.



Résultats consolidés

---------------------------
Trois mois terminés les
31 mars
---------------------------
2009 2008
---------------------------------------------------------------------------
Produits 255,8 $ 285,7 $
---------------------------------------------------------------------------
Marge brute 63,4 $ 67,6 $
Frais de vente et d'administration 53,2 $ 48,1 $
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant les intérêts et les impôts sur
les bénéfices 10,1 $ 19,5 $
Intérêts débiteurs 1,2 $ 1,0 $
(Recouvrement) charge d'impôts (0,4)$ 0,4 $
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 9,3 $ 18,1 $
---------------------------------------------------------------------------
Liquidités distribuables(1) 11,4 $ 18,4 $

Distributions de liquidités déclarées 15,3 $ 16,4 $

Distributions versées
- mensuelles 17,9 $ 16,4 $
- spéciales - 7,8 $
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice par part
- de base 0,56 $ 1,09 $
- dilué 0,55 $ 1,08 $

Liquidités distribuables par part(1)
- de base(2) 0,69 $ 1,11 $
- diluées 0,68 $ 1,10 $

Distributions de liquidités déclarées par
part(2) 0,92 $ 0,99 $

Distributions versées par part(2)
- mensuelles 1,08 $ 0,99 $
- spéciales - 0,47 $
----------------------------------------------------------------------------
(1) Indique une mesure non conforme aux PCGR. Voir les rubriques Mesures
non conformes aux PCGR et Liquidités distribuables.
(2) Chiffres basés sur le nombre réel de parts en circulation à la date de
clôture des registres applicable.


Produits

Au cours du premier trimestre de 2009, les produits ont reculé de 29,9 millions de dollars, soit de 285,7 millions de dollars en 2008 à 255,8 millions de dollars, et comprenaient des produits de 10,7 millions de dollars provenant de l'acquisition de Peacock. Les produits sectoriels se sont accrus de 1 % dans la division des Systèmes générateurs alors qu'ils ont reculé de 20 % dans la division du Matériel roulant et ont légèrement diminué dans la division des Composantes industrielles par rapport à l'exercice précédent.

Marge brute

Au cours du premier trimestre de 2009, la marge brute a reculé de 4,2 millions de dollars sous l'effet défavorable de la baisse des produits, contrebalancée en partie par l'incidence positive de l'accroissement des marges bénéficiaires brutes par rapport à l'exercice précédent. La marge bénéficiaire brute exprimée en pourcentage s'est accrue pour le trimestre, passant de 23,7 % en 2008 à 24,8 % en 2009 en raison de la plus grande proportion de volumes de pièces et de services comportant des marges plus élevées par rapport à l'exercice précédent.

Frais de vente et d'administration

Au cours du trimestre, les frais de vente et d'administration ont augmenté de 5,1 millions de dollars, principalement en raison de l'acquisition de Peacock, des frais de 1,4 million de dollars liés aux indemnités de cessation d'emploi et des charges plus élevées au titre des créances irrécouvrables dans la division des Composantes industrielles. Ces augmentations ont été contrebalancées en partie par une réduction des frais liés au personnel comparativement à l'exercice précédent. Les frais de vente et d'administration en pourcentage des produits ont augmenté, passant de 16,8 % en 2008 à 20,8 % en 2009.

Intérêts débiteurs

Les intérêts débiteurs de 1,2 million de dollars pour le trimestre se sont accrus de 0,2 million de dollars par rapport à l'exercice précédent. L'incidence de la hausse de la dette à long terme, déduction faite de l'encaisse ("dette à long terme nette") impayée en 2009 par rapport à l'exercice précédent par suite de l'acquisition de Peacock en septembre 2008, a été contrebalancée en partie par l'incidence favorable de la baisse des taux d'intérêt.

Charge d'impôts

Le taux d'imposition effectif de -3,8 % pour le trimestre a diminué par rapport au taux en vigueur de l'exercice précédent, qui était de 2,0 %, ce qui s'explique principalement par un recouvrement de la charge d'impôts courante découlant du revenu imposable moins élevé de Wajax Limitée, une filiale du Fonds, par rapport à l'exercice précédent.

Le taux d'imposition effectif du Fonds était inférieur au taux d'imposition du Fonds de 31,2 % prévu par la loi, la majeure partie du revenu du Fonds n'étant pas imposable entre les mains du Fonds à l'heure actuelle.

Le Fonds est une "fiducie de fonds commun de placement" au sens de la Loi de l'impôt sur le revenu (Canada), et son revenu n'est pas actuellement imposable dans la mesure où il est distribué à ses porteurs de parts. Selon les modalités de la déclaration de fiducie, l'ensemble du revenu gagné par le Fonds est distribué à ses porteurs de parts. En conséquence, aucune provision pour impôts ne doit être constituée à l'égard du revenu gagné par le Fonds et distribué aux porteurs de parts. Les filiales constituées en sociétés par actions du Fonds doivent payer de l'impôt sur leur bénéfice imposable.

En vertu de dispositions fiscales adoptées le 22 juin 2007, le Fonds, à titre de fiducie de revenu cotée en bourse, paiera de l'impôt sur son revenu distribué à compter de 2011 à un taux essentiellement équivalant au taux d'impôt général applicable au bénéfice des sociétés. Le Fonds pourrait être assujetti à l'impôt sur ses distributions avant 2011 si ses capitaux propres augmentent au point de dépasser certains plafonds établis en dollars et mesurés en fonction de sa capitalisation boursière le 31 octobre 2006. Au 31 mars 2009, le Fonds n'avait pas dépassé son plafond de croissance.

Le 12 mars 2009, des dispositions fiscales ont été adoptées permettant aux fonds de revenu de "se convertir" en sociétés ouvertes sans que cela n'entraîne d'incidences fiscales défavorables pour les fonds et leurs porteurs de parts. Le Fonds étudie actuellement ces dispositions fiscales, car elles offrent aux fonds de revenu différentes méthodes pour se convertir en sociétés ouvertes. Le Fonds prévoit actuellement qu'il reportera sa conversion en société par actions jusqu'au 1er janvier 2011 dans la mesure où il continuera de tirer profit de la distribution efficace de son revenu imposable aux porteurs de parts et de respecter les limites relatives à la croissance de ses capitaux propres. Après la conversion, il est prévu que les dividendes du Fonds équivaudront à ses distributions avant la conversion, moins les impôts sur les bénéfices supplémentaires qu'il aurait à payer en tant que société ouverte. Le Fonds continuera de suivre de près la question du moment de la conversion en société ouverte et sa politique en matière de distributions en tenant compte de toute modification des règles fiscales régissant les fiducies de revenu et d'autres impératifs des marchés financiers.

Bénéfice net

Le bénéfice net trimestriel a fléchi de 8,8 millions de dollars, passant de 18,1 millions de dollars, ou 1,09 $ par part, en 2008 à 9,3 millions de dollars, ou 0,56 $ par part. L'incidence négative de la baisse des volumes et la hausse des frais de vente et d'administration et des intérêts débiteurs ont largement compensé l'incidence positive que représentait la hausse des marges bénéficiaires brutes et la réduction de la charge d'impôts par rapport à l'exercice précédent.

Résultat étendu

Le résultat étendu a fléchi de 8,2 millions de dollars pour le trimestre, passant de 17,6 millions de dollars à l'exercice précédent à 9,4 millions de dollars, en raison de la baisse de 8,8 millions de dollars du bénéfice net, contrebalancée en partie par une diminution de 0,6 million de dollars de la perte au titre des autres éléments du résultat étendu par rapport à l'exercice précédent. La diminution de la perte au titre des autres éléments du résultat étendu est attribuable à la réduction de la variation de la juste valeur des contrats portant sur des dérivés désignés comme couvertures de flux de trésorerie par rapport à l'exercice précédent.

Dette à long terme nette

La dette à long terme nette de 139,8 millions de dollars a augmenté de 19,3 millions de dollars par rapport au 31 décembre 2008. Les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement de 11,6 millions de dollars au premier trimestre ont été contrebalancés par une augmentation de 11,7 millions de dollars du fonds de roulement hors caisse, des distributions de liquidités de 17,9 millions de dollars et des dépenses en immobilisations de 1,3 million de dollars. Par rapport au 31 mars 2008, la dette à long terme nette a augmenté de 45,1 millions de dollars. Le ratio d'endettement du Fonds à la fin du trimestre, soit au 31 mars 2009, s'est élevé à 0,70:1, en hausse par rapport au ratio de 0,59:1 au dernier trimestre et au ratio de 0,47:1 pour l'exercice précédent.

Liquidités distribuables (voir la rubrique Mesures non conformes aux PCGR) et distributions

Pour le trimestre terminé le 31 mars 2009, les liquidités distribuables se sont chiffrées à 11,4 millions de dollars, ou 0,69 $ par part, contre 18,4 millions de dollars, ou 1,11 $ par part, pour l'exercice précédent. Ce recul est imputable à la diminution des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant la variation du fonds de roulement hors caisse par rapport à l'exercice précédent.

Pour le trimestre terminé le 31 mars 2009, les distributions de liquidités mensuelles déclarées se sont chiffrées à 0,92 $ par part (0,99 $ par part en 2008) et comprenaient une distribution de 0,36 $ par part pour les mois de janvier et février et de 0,20 $ par part pour le mois de mars.

Le 6 mai 2009, le Fonds a annoncé une distribution mensuelle de 0,20 $ par part (2,40 $ annualisés) pour les mois de mars, juin et juillet, payable les 22 juin 2009, 20 juillet 2009 et 20 août 2009 aux porteurs de parts inscrits les 29 mai 2009, 30 juin 2009 et 31 juillet 2009, respectivement.



Résultats d'exploitation trimestriels

Matériel roulant

---------------------------
Trois mois terminés les
31 mars
---------------------------
2009 2008
---------------------------------------------------------------------------
Matériel 75,6 $ 106,1 $
Pièces et services 47,1 $ 47,1 $
---------------------------------------------------------------------------
Produits bruts 122,7 $ 153,2 $
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice sectoriel 7,8 $ 11,4 $
Marge bénéficiaire sectorielle 6,4 % 7,4 %
---------------------------------------------------------------------------


Au premier trimestre de 2009, les produits ont reculé de 30,5 millions de dollars, ou 20 %, pour s'établir à 122,7 millions de dollars contre 153,2 millions de dollars au premier trimestre de 2008. Le bénéfice sectoriel pour le trimestre a fléchi de 3,6 millions de dollars, pour s'établir à 7,8 millions de dollars par rapport au premier trimestre de 2008. Les facteurs suivants ont contribué aux résultats du premier trimestre de la division du Matériel roulant :

- Les produits liés au matériel ont reculé de 30,5 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent et comprenaient les variations suivantes d'un trimestre à l'autre :

-- Les produits liés au matériel d'exploitation forestière et de construction ont fléchi de 19,6 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent. Les ventes d'excavatrices Hitachi neuves et de matériel de construction JCB ont chuté dans toutes les régions en raison de la détérioration des conditions du marché. Les ventes de matériel d'exploitation forestière ont fléchi dans l'Ouest canadien et en Ontario par suite de l'affaiblissement des marchés.

-- Les produits liés au matériel de manutention de matériaux ont diminué de 6,9 millions de dollars en raison de la baisse de la demande aux chapitres des ventes de matériel et des volumes de matériel de location, surtout en Ontario.

-- Les produits liés au matériel d'exploitation minière ont reculé de 2,7 millions de dollars, la hausse des livraisons de matériel Hitachi dans l'Ouest canadien ayant été largement contrebalancée par les livraisons moins nombreuses de produits LeTourneau et d'autres produits connexes.

-- Les produits liés aux grues et au matériel pour les services publics ont fléchi de 1,3 million de dollars sous l'effet de la baisse des ventes de grues neuves dans l'Ouest canadien et de la réduction des livraisons de produits aux clients du secteur de l'hydroélectricité par rapport à l'exercice précédent.

- Les volumes des pièces et de services sont demeurés inchangés par rapport à l'exercice précédent, l'accroissement des volumes dans le secteur de l'exploitation minière ayant contrebalancé les reculs enregistrés dans les secteurs de la construction et de l'exploitation forestière en Ontario et dans l'Ouest canadien ainsi que dans le secteur de la manutention des matériaux.

- Le bénéfice a fléchi de 3,6 millions de dollars pour s'établir à 7,8 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent. L'incidence défavorable de la baisse des volumes et la hausse de 1,2 million de dollars au titre des frais de vente et d'administration ont plus que compensé l'avantage lié à l'accroissement des marges bénéficiaires brutes découlant de la plus grande proportion de ventes de pièces et de services par rapport à l'exercice précédent. Les frais de vente et d'administration se sont accrus en raison du fait que les frais liés aux indemnités de cessation d'emploi de 0,8 million de dollars et les recouvrements de charges moins élevés ont largement contrebalancé l'avantage lié à la réduction des frais liés au personnel et les autres frais liés aux ventes par rapport à l'exercice précédent.

Compte tenu de l'ampleur du ralentissement économique au premier trimestre, la direction a pris d'autres mesures afin de réduire les coûts de la division au moyen de compressions additionnelles du personnel et d'économies de coûts. La division continuera d'exercer un contrôle rigoureux sur les stocks et les comptes débiteurs.



Composantes industrielles

---------------------------
Trois mois terminés les
31 mars
---------------------------
2009 2008
---------------------------------------------------------------------------
Produits bruts 74,7 $ 74,9 $
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice sectoriel 0,6 $ 5,7 $
Marge bénéficiaire sectorielle 0,8 % 7,6 %
---------------------------------------------------------------------------


Les produits de la division des Composantes industrielles ont fléchi de 0,2 million de dollars, passant de 74,9 millions de dollars au premier trimestre de 2008 à 74,7 millions de dollars. Les produits pour 2009 comprenaient une tranche de 10,7 millions de dollars au titre des produits de provenant de l'acquisition de Peacock avec prise d'effet le 5 septembre 2008. Déduction faite de Peacock, les produits de la division des Composantes industrielles ont reculé de 15 % par rapport à l'exercice précédent. Le bénéfice sectoriel a fléchi de 5,1 millions de dollars, pour s'établir à 0,6 million de dollars pour le trimestre par rapport à l'exercice précédent. Les facteurs suivants ont contribué aux résultats du premier trimestre de cette division :

- Les ventes de roulements et de pièces de transmission de puissance ont diminué de 8,6 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent, principalement en raison de la baisse des volumes dans les secteurs de l'exploitation minière et de l'exploitation forestière dans toutes les régions et de la baisse des ventes aux clients du secteur de la transformation des métaux dans l'est du Canada et en Ontario. Ces reculs ont été contrebalancés en partie par l'augmentation des ventes aux clients du secteur industriel dans les régions de l'ouest et de l'est du Canada.

- Les produits tirés du matériel de procédé et des services dans le domaine de l'énergie fluide ont progressé de 8,4 millions de dollars. Déduction faite des produits de 10,7 millions de dollars provenant de l'acquisition de Peacock, les produits ont régressé de 2,3 millions de dollars par suite de la baisse des activités de forage de gaz naturel dans l'ouest du Canada et du recul des ventes aux clients des secteurs du transport et de la fabrication par rapport à l'exercice précédent.

- Le bénéfice sectoriel a fléchi de 5,1 millions de dollars, pour s'établir à 0,6 million de dollars par rapport à l'exercice précédent, en raison de l'effet défavorable du rétrécissement des marges et de la hausse de 4,3 millions de dollars au titre des frais de vente et d'administration. Les marges ont diminué en ce qui a trait aux produits tirés des pièces et du service dans le domaine de l'énergie fluide par rapport à l'exercice précédent, situation qui a été contrebalancée en partie par des marges plus élevées à l'égard des volumes de Peacock. L'augmentation des frais de vente et d'administration est surtout attribuable à l'acquisition de Peacock, aux charges plus élevées au titre des créances irrécouvrables, aux frais liés aux indemnités de cessation d'emploi, au passage au nouveau système informatique et aux coûts accrus associés à l'ouverture de nouvelles succursales à Belleville, à Laval et à Moncton. Ces augmentations ont été contrebalancées en partie par la baisse des coûts liés au personnel.

Le nouveau système informatique qui est en voie d'être implanté fournira des fonctionnalités et une capacité additionnelles qui permettront de gérer la croissance future de la division. On prévoit que ce système sera implanté à l'échelle de la division partout au Canada d'ici la fin de 2009.

Compte tenu de l'ampleur du ralentissement économique au premier trimestre, la direction a pris d'autres mesures afin de réduire les coûts de la division au moyen de compressions additionnelles du personnel et d'économies de coûts. La division continuera d'exercer un contrôle rigoureux sur les stocks et les comptes débiteurs.



Systèmes générateurs

---------------------------
Trois mois terminés les
31 mars
---------------------------
2009 2008
---------------------------------------------------------------------------
Matériel 24,7 $ 23,9 $
Pièces et services 34,3 $ 34,7 $
---------------------------------------------------------------------------
Produits bruts 59,0 $ 58,6 $
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice sectoriel 3,5 $ 4,9 $
Marge bénéficiaire sectorielle 5,9 % 8,4 %
---------------------------------------------------------------------------


Au premier trimestre, les produits ont grimpé de 0,4 million de dollars, pour atteindre 59,0 millions de dollars par rapport à 58,6 millions de dollars en 2008. Le bénéfice sectoriel a reculé de 1,4 million de dollars, s'établissant à 3,5 millions de dollars pour le trimestre comparativement à l'exercice précédent. Les facteurs suivants ont touché les produits et le bénéfice du trimestre :

- Les produits tirés de l'exploitation de Waterous Power Systems ("Waterous") dans l'Ouest canadien ont fléchi de 1,1 million de dollars par rapport à l'exercice précédent, la hausse des ventes de matériel de 0,4 million de dollars ayant été contrebalancée par une diminution de 1,5 million de dollars au titre des produits tirés des pièces et des services. Le recul des produits tirés des pièces et des services s'explique par la baisse des ventes aux clients du secteur des transports hors route, laquelle est attribuable à la réduction des services aux exploitants de champs pétrolifères et des activités de forage.

- Les produits provenant de l'exploitation dans l'est du Canada, DDACE Power Systems ("DDACE"), se sont accrus de 1,5 million de dollars par rapport à 2008. Les ventes de matériel ont progressé de 0,4 million de dollars, surtout en raison de l'augmentation du nombre de livraisons de groupes électrogènes. Les produits liés aux pièces et aux services ont augmenté de 1,1 million de dollars par rapport à l'exercice précédent.

- Le bénéfice sectoriel a fléchi de 1,4 million de dollars en raison de la réduction des marges et de la hausse de 0,3 million de dollars au titre des frais de vente et d'administration par rapport à l'exercice précédent. Les marges se sont rétrécies à l'égard des ventes de groupes électrogènes dans Waterous par rapport au dernier exercice. Les frais de vente et d'administration ont augmenté en raison des frais d'occupation plus élevés.

Compte tenu de l'ampleur du ralentissement économique au premier trimestre, la direction a pris d'autres mesures afin de réduire les coûts de la division au moyen de compressions additionnelles du personnel et d'économies de coûts. La division continuera d'exercer un contrôle rigoureux sur les stocks et les comptes débiteurs.



Principales informations trimestrielles

------------------------------------------------------------------
2009 2008 2007
------------------------------------------------------------------
T1 T4 T3 T2 T1 T4 T3 T2
----------------------------------------------------------------------------
Produits 255,8 $ 317,3 $ 299,2 $ 311,2 $ 285,7 $ 281,5 $ 289,4 $ 319,1 $
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice
net 9,3 $ 19,4 $ 18,4 $ 20,0 $ 18,1 $ 18,6 $ 19,6 $ 15,0 $

Bénéfice
par part
- de base 0,56 $ 1,17 $ 1,11 $ 1,20 $ 1,09 $ 1,12 $ 1,18 $ 0,91 $
- dilué 0,55 $ 1,15 $ 1,10 $ 1,19 $ 1,08 $ 1,11 $ 1,17 $ 0,90 $
----------------------------------------------------------------------------

Liquidités
distrib-
uables(1) 11,4 $ 20,4 $ 19,4 $ 18,8 $ 18,4 $ 19,1 $ 19,6 $ 15,8 $
Liquidités
distrib-
uables
par
part(1)
- de
base 0,69 $ 1,23 $ 1,17 $ 1,14 $ 1,11 $ 1,15 $ 1,18 $ 0,95 $
----------------------------------------------------------------------------
(1) Indique une mesure non conforme aux PCGR. Voir la rubrique Mesures non
conformes aux PCGR.


On peut trouver une analyse des résultats trimestriels précédents du Fonds dans les rapports de gestion trimestriels du Fonds sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.

Situation de trésorerie et sources de financement

Au cours du premier trimestre de 2009, le Fonds a utilisé des flux de trésorerie avant les activités de financement de 1,3 million de dollars contre 9,7 millions de dollars au cours du premier trimestre de 2008. La diminution de 8,4 millions de dollars des flux de trésorerie utilisés avant les activités de financement était attribuable à une diminution de l'utilisation du fonds de roulement hors caisse et des activités d'investissement, contrebalancée en partie par une diminution des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant la variation des éléments hors caisse du fonds de roulement.

Les flux de trésorerie affectés aux activités d'exploitation ont totalisé 0,1 million de dollars au premier trimestre de 2009, les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant les variations des éléments hors caisse de 11,6 millions de dollars ayant été contrebalancés par une augmentation de 11,7 millions de dollars du fonds de roulement hors caisse. Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement s'expliquent principalement par ce qui suit :



---------------------------
Trois mois terminés les
31 mars
---------------------------
2009 2008
---------------------------------------------------------------------------
Débiteurs (11,0)$ 9,3 $
Stocks 0,9 $ 11,2 $
Frais payés d'avance et autres montants
recouvrables (0,8)$ (1,1)$
Créditeurs et charges à payer 20,9 $ 5,4 $
Impôts à payer 1,6 $ (0,2)$
---------------------------------------------------------------------------
Augmentation du fonds de roulement hors caisse 11,7 $ 24,6 $
---------------------------------------------------------------------------


- Les débiteurs ont diminué de 11,0 millions de dollars, principalement en raison d'une baisse des ventes dans toutes les divisions au premier trimestre, contrebalancée en partie par une somme de 10,5 millions de dollars à recevoir à l'égard de matériel d'exploitation minière dans la division du Matériel roulant.

- Les stocks se sont accrus de 0,9 million de dollars, l'augmentation de 10,7 millions de dollars au titre du matériel d'exploitation minière dans la division du Matériel roulant attribuable aux retards de clients ayant été contrebalancée en partie par des réductions générales dans toutes les divisions.

- Les créditeurs et charges à payer ont reculé de 20,9 millions de dollars en raison surtout de la diminution des sommes à payer à des fournisseurs dans toutes les divisions imputable à la baisse des ventes au premier trimestre.

- Les impôts à payer ont diminué en raison d'un paiement d'impôts d'exercices antérieurs et du recouvrement d'impôts du trimestre considéré se rapportant à la filiale du Fonds, soit Wajax Limitée.

Au cours du trimestre, le Fonds a investi un montant net de 1,3 million de dollars. Les activités d'investissement comprenaient l'ajout de 0,3 million de dollars au parc de location de chariots élévateurs, déduction faite des cessions, et d'autres ajouts d'immobilisations diverses de 1,0 million de dollars, déduction faite des cessions.

Le fonds de roulement lié aux activités, à l'exclusion de la dette bancaire et des effets à payer au titre du matériel, a augmenté de 14,2 millions de dollars pour s'établir à 217,4 millions de dollars au 31 mars 2009, comparativement à 203,2 millions de dollars au 31 décembre 2008. L'augmentation était attribuable aux facteurs liés aux flux de trésorerie indiqués ci-dessus et à la diminution de 2,7 millions de dollars des distributions payables.

La dette à long terme nette de 139,8 millions de dollars a augmenté de 19,3 millions de dollars comparativement au 31 décembre 2008. Les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant les variations des éléments hors caisse de 11,6 millions de dollars au premier trimestre ont été contrebalancés par une augmentation du fonds de roulement hors caisse de 11,7 millions de dollars, des distributions de liquidités de 17,9 millions de dollars et des dépenses en immobilisations de 1,3 million de dollars. Le ratio d'endettement du Fonds à la fin du trimestre, soit au 31 mars 2009, s'est établi à 0,70:1, en hausse par rapport au ratio de 0,59:1 au dernier trimestre et au ratio de 0,47:1 pour l'exercice précédent.

Au 31 mars 2009, le Fonds avait emprunté 126,0 millions de dollars et émis des lettres de crédit de 4,7 millions de dollars, ce qui porte à 130,7 millions de dollars l'encours de sa facilité de crédit bancaire de 175 millions de dollars; il avait prélevé 8,9 millions de dollars sur sa facilité de financement sur stocks de 15 millions de dollars. La capacité d'emprunt aux termes de la facilité de crédit bancaire dépend du niveau des stocks disponibles du Fonds et du solde des débiteurs impayés. Au 31 mars 2009, la capacité d'emprunt aux termes de la facilité de crédit bancaire était à peu près égale aux 175 millions de dollars dont le Fonds disposait au 31 décembre 2008.

La facilité de crédit bancaire de 175 millions de dollars du Fonds ainsi que sa facilité de financement sur stocks remboursable à vue de 15 millions de dollars devraient suffire à satisfaire les besoins à court terme en fonds de roulement, en dépenses en immobilisations de maintien et en capital de croissance du Fonds dans le cours normal de ses activités. Cependant, le récent ralentissement économique et la crise financière mondiale se sont traduits par un resserrement du crédit auprès des sources traditionnelles. Le Fonds a enregistré une augmentation du fonds de roulement par suite d'annulations de commandes, de reports d'achats ou de retards de paiement éventuels à l'égard de certaines commandes importantes de matériel d'exploitation minière en raison de la difficulté éprouvée par certains clients à obtenir du financement. Cette situation a eu une incidence défavorable de 27,0 millions de dollars sur le fonds de roulement de fin de trimestre du Fonds, qui comprenait des recouvrements de créances de 17,7 millions de dollars effectués au deuxième trimestre de 2009 et des stocks de matériel d'exploitation minière de 9,3 millions de dollars. Bien que la direction estime actuellement que le Fonds dispose d'une capacité d'emprunt suffisante pour faire face à cette situation, le Fonds pourrait devoir recourir aux marchés des titres de participation ou des titres d'emprunt ou encore réduire temporairement ses distributions pour remédier à toute insuffisance aux termes de sa facilité de crédit.

A long terme, le Fonds pourrait être contraint de recourir aux marchés des titres de participation ou des titres d'emprunt pour financer des acquisitions importantes, pour satisfaire aux besoins en fonds de roulement et pour engager des dépenses en immobilisations afin d'assurer sa croissance.

Au cours du trimestre, Wajax a été avisée qu'un de ses fournisseurs de financement sur stocks avait décidé de se retirer du marché du financement de stocks de gros au Canada. Ce fournisseur cessera d'accorder du financement sur stocks à la division du Matériel roulant à compter du 31 décembre 2009, date à laquelle les montants impayés avant la date de cessation seront remboursables conformément aux calendriers de remboursement en vigueur à ce moment-là. Au 31 mars 2009, la division du Matériel roulant avait prélevé une tranche de 12,3 millions de dollars sur le plan de financement en gros sans intérêt pour laquelle le Fonds devra maintenant trouver une option de remplacement. Il est en pourparlers à l'heure actuelle avec d'autres entreprises de financement sur stocks en vue d'obtenir une marge de crédit de remplacement au plus tard le 31 décembre 2009.

Le Fonds est le promoteur de certains régimes de retraite à prestations déterminées auxquels participent les hauts dirigeants, un petit groupe d'employés inactifs et un petit groupe d'employés touchant des prestations d'invalidité de longue durée. Exclusion faite du régime complémentaire de retraite des hauts dirigeants, qui est garanti par une lettre de crédit, le déficit des régimes au 31 décembre 2008 s'élevait à 2,0 millions de dollars. Les régimes de retraite à prestations déterminées doivent faire l'objet d'évaluations actuarielles en 2009 et en 2010. Par suite de ces évaluations et advenant toute baisse ultérieure de la juste valeur de l'actif des régimes de retraite à prestations déterminées, la direction ne s'attend pas à ce que les exigences sur le plan des cotisations futures en espèces soient très différentes du niveau de cotisations annuelles actuelles, qui était de 0,5 million de dollars.

Instruments financiers

Le Fonds a recours à des instruments financiers dérivés dans la gestion de ses risques de change et de taux d'intérêt. Le Fonds a pour principe de ne pas recourir à des instruments financiers dérivés à des fins de négociation ou de spéculation. Les opérations importantes sur instruments financiers dérivés et celles qui étaient en cours à la fin du trimestre comprenaient ce qui suit :

- Le Fonds a conclu les accords de swap de taux d'intérêt suivants avec ses prêteurs, ce qui a eu pour effet de fixer le taux d'intérêt effectif sur une tranche de 80 millions de dollars de la dette du Fonds à un taux combiné de 2,925 % plus les marges applicables jusqu'au 31 décembre 2011 :

-- Le swap de taux d'intérêt différé conclu par le Fonds le 9 mai 2007 avec deux de ses prêteurs est entré en vigueur le 7 juin 2008. Par conséquent, le taux d'intérêt sur la partie à terme non renouvelable de 30 millions de dollars de sa facilité de crédit bancaire a été fixé à un taux effectif de 4,60 % plus les marges applicables, jusqu'à l'expiration de la facilité le 31 décembre 2011.

-- Le 23 janvier 2009, le swap de taux d'intérêt différé conclu par le Fonds le 18 décembre 2008 avec deux de ses prêteurs est entré en vigueur, ce qui a eu pour effet de fixer le taux d'intérêt sur la partie à terme renouvelable de 50 millions de dollars de sa facilité de crédit bancaire à un taux effectif de 1,92 % plus les marges applicables jusqu'à l'expiration de la facilité le 31 décembre 2011.

-- Les marges sur les swaps dépendent du ratio de levier financier du Fonds et varient entre 0,75 % et 2,5 %.

- Dans le cours normal de ses activités, le Fonds conclut des contrats de change à court terme afin de fixer le coût de certains stocks entrants et de couvrir une certaine partie des ventes et des montants à recevoir des clients non couverts libellés en devises. Au 31 mars 2009, le Fonds avait des contrats en vigueur pour l'achat de 19,3 millions de dollars américains et de 0,02 million d'euros et pour la vente de 0,8 million de dollars américains (au 31 mars 2008, le Fonds avait des contrats en vigueur pour l'achat de 5,7 millions de dollars américains et de 1,9 million d'euros). Ces contrats viennent à échéance entre avril 2009 et mars 2010, à un taux moyen pondéré de 1,1953 $ US et de 1,7065 EUR.

Le Fonds évalue les instruments financiers détenus à des fins de transaction à la juste valeur, toute modification ultérieure de la juste valeur étant imputée aux résultats. Les dérivés désignés comme couvertures efficaces sont évalués à la juste valeur, toute modification ultérieure de la juste valeur étant imputée aux autres éléments du résultat étendu. Les estimations de la juste valeur des instruments dérivés sont établies d'après les conditions du marché à l'aide de modèles d'évaluation appropriés. Les valeurs comptables inscrites au bilan pour les instruments financiers ne diffèrent pas sensiblement de la juste valeur de ces instruments.

Risque de change

Aucun changement important touchant le risque de change n'est survenu depuis le 31 décembre 2008.

Obligations contractuelles

Aucun changement important touchant les obligations contractuelles n'est survenu depuis le 31 décembre 2008.

Financement hors bilan

Au 31 mars 2009, la division du Matériel roulant disposait de 56,9 millions de dollars de stocks de marchandises en consignation d'un grand fabricant, comparativement à 52,5 millions de dollars pour l'exercice précédent. Dans le cours normal de ses activités, Wajax reçoit des marchandises en consignation de la part de ce fabricant, lesquelles sont habituellement vendues à des clients ou achetées par Wajax. Ces marchandises en consignation ne sont pas incluses dans les stocks du Fonds puisque le fabricant demeure le propriétaire des biens.

Les ententes de financement hors bilan du Fonds avec Wajax Finance (une entreprise de financement "sous étiquette privée" de CIT Financial Ltd.) comprennent des contrats de location-exploitation visant le parc de location à long terme de chariots élévateurs du Fonds dans la division du Matériel roulant. Au 31 mars 2009, les engagements non actualisés aux termes des contrats de location-exploitation s'élevaient à 13,9 millions de dollars pour le parc de location (11,6 millions de dollars au 31 mars 2008).

S'il était mis fin au programme de consignation de stocks, le Fonds aurait recours au financement sans intérêt, si cette option lui était offerte par le fabricant, et/ou utiliserait sa facilité de crédit bancaire. S'il était mis fin au programme relatif au parc de location avec Wajax Finance, le Fonds chercherait d'autres prêteurs intéressés à offrir le même genre de programme relatif au parc de location hors bilan et/ou utiliserait sa facilité de crédit pour financer les ajouts futurs au parc de location. Bien que la direction estime actuellement que le Fonds dispose d'une capacité d'emprunt suffisante, le Fonds pourrait devoir recourir aux marchés des titres de participation ou des titres d'emprunt ou réduire temporairement ses distributions pour combler tout manque à gagner aux termes de sa facilité de crédit. Voir la rubrique Situation de trésorerie et sources de financement.

Mesures non conformes aux PCGR

Comme supplément aux états financiers consolidés, le Fonds utilise des mesures financières non conformes aux PCGR qui n'ont pas de sens normalisé prescrit par les PCGR du Canada et qui, par conséquent, ne sont vraisemblablement pas comparables aux mesures semblables utilisées par d'autres entités.

Les "liquidités distribuables" et les "liquidités distribuables par part" ne sont pas des mesures reconnues aux termes des PCGR, et la méthode de calcul adoptée par le Fonds peut différer des méthodes utilisées par d'autres entités. En conséquence, les "liquidités distribuables" et les "liquidités distribuables par part", telles qu'elles sont présentées, pourraient ne pas être comparables à des mesures semblables présentées par d'autres entités. Le Fonds estime que les "liquidités distribuables" et les "liquidités distribuables par part" sont des mesures financières utiles, car elles représentent le calcul clé des flux de trésorerie disponibles pour distribution aux porteurs de parts. Les "liquidités distribuables" et les "liquidités distribuables par part" ne doivent pas être interprétées comme constituant un substitut au bénéfice net tel qu'il est établi selon les PCGR. Les liquidités distribuables correspondent aux flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, ajustés pour tenir compte des variations du fonds de roulement hors caisse, moins les dépenses en immobilisations de maintien et l'amortissement des frais de financement reportés. Les variations du fonds de roulement hors caisse sont exclues des liquidités distribuables, étant donné que le Fonds dispose actuellement d'une facilité de crédit bancaire de 175 millions de dollars qui peut servir à financer les besoins généraux de l'entreprise, y compris les besoins en fonds de roulement, sous réserve des restrictions relatives à la capacité d'emprunt qui sont liées au niveau des stocks disponibles du Fonds et de ses comptes débiteurs impayés, et qu'il dispose actuellement aussi d'une facilité de financement sur stocks remboursable à vue de 15 millions de dollars avec un prêteur non bancaire. De plus, le Fonds procède régulièrement au financement de stocks sur une base de financement sans intérêt par l'intermédiaire de Wajax Finance, une entreprise de financement "sous étiquette privée" de CIT Financial Ltd. Voir la rubrique Liquidités distribuables ci-dessous pour la méthode de calcul des "liquidités distribuables" du Fonds.

Les "dépenses en immobilisations de maintien" ne sont pas des mesures conformes aux PCGR, et la méthode de calcul adoptée par le Fonds peut différer des méthodes utilisées par d'autres entités. Le Fonds considère que les "dépenses en immobilisations de maintien" représentent des dépenses en espèces nécessaires au maintien des activités normales. Les acquisitions d'entreprises et les ajouts aux terrains et aux bâtiments sont exclus des "dépenses en immobilisations de maintien", car ils ne sont pas considérés comme des dépenses pour le maintien des activités normales. Voir la rubrique Liquidités distribuables et Liquidités distribuables estimatives ci-dessous pour obtenir la méthode de calcul des "dépenses en immobilisations de maintien".

Les "liquidités distribuables normalisées" et les "liquidités distribuables normalisées par part" ne sont pas des mesures reconnues aux termes des PCGR. Cependant, les "liquidités distribuables normalisées" ont été calculées selon les lignes directrices fournies par l'ICCA dans sa publication intitulée Liquidités distribuables normalisées des fiducies de revenu et autres entités intermédiaires : Lignes directrices concernant la rédaction et les informations à fournir. Bien que le Fonds ait adhéré aux principes qui sous-tendent ces lignes directrices, il a formulé des hypothèses et pris des décisions quant à l'application de celles-ci. A cet égard, les calculs du Fonds peuvent différer des calculs similaires faits par d'autres entités. Voir la rubrique Liquidités distribuables normalisées et rapprochement avec les liquidités distribuables pour la méthode de calcul des "liquidités distribuables normalisées" du Fonds.

Le "BAII" n'est pas une mesure reconnue aux termes des PCGR; il est calculé à titre de bénéfice avant intérêts et impôts, et peut différer des méthodes utilisées par d'autres entités.

Distributions

Le Fonds entend verser des distributions de liquidités mensuelles, qui sont généralement payables aux porteurs de parts inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois civil et qui doivent être payées le 20e jour du mois suivant ou vers cette date. Le Fonds peut faire des distributions spéciales de liquidités et/ou autres que de liquidités à la fin de l'exercice pour faire en sorte que les distributions totales du Fonds versées pour l'exercice soient égales à son revenu imposable, ainsi qu'il est stipulé dans la déclaration de fiducie du Fonds.

Les distributions sont établies d'après les liquidités distribuables (voir les rubriques Mesures non conformes aux PCGR et Liquidités distribuables) et dépendent notamment des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant les variations du fonds de roulement hors caisse, compte tenu d'une provision au titre des dépenses en immobilisations de maintien (voir la rubrique Mesures non conformes aux PCGR) et de tout montant que les fiduciaires peuvent raisonnablement juger nécessaire afin de pourvoir au paiement de frais ou d'autres obligations qui ont été ou devraient raisonnablement être engagés ou contractés par le Fonds. Voir les rubriques Situation de trésorerie et sources de financement ainsi que Liquidités distribuables.

Le tableau ci-dessous illustre les déclarations de distributions de liquidités faites aux porteurs de parts :



----------------------------------------------------------------------------
Date de clôture des registres Date du versement Par part Montant
----------------------------------------------------------------------------
30 janvier 2009 20 février 2009 0,36 $ 6,0 $
27 février 2009 20 mars 2009 0,36 6,0
31 mars 2009 20 avril 2009 0,20 3,3
----------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés le 31
mars 2009 0,92 $ 15,3 $
----------------------------------------------------------------------------
(1)Voir la rubrique Liquidités distribuables ci-dessous.


En prévision d'un recul du bénéfice et en vue de préserver des liquidités à court terme, le Fonds réduira ses distributions de liquidités mensuelles régulières, qui passeront de 0,36 $ par part à 0,20 $ par part (2,40 $ annualisés) à compter de mars 2009.

Les distributions de liquidités versées par le Fonds au cours du trimestre ont été financées au moyen des liquidités provenant de son exploitation avant les variations du fonds de roulement hors caisse et par sa facilité de crédit bancaire.

Le 6 mai 2009, le Fonds a annoncé une distribution mensuelle de 0,20 $ par part (2,40 $ annualisés) pour les mois de mai, juin et juillet qui est payable les 22 juin 2009, 20 juillet 2009 et 20 août 2009 aux porteurs de parts inscrits les 29 mai 2009, 30 juin 2009 et 31 juillet 2009, respectivement.

Des renseignements fiscaux à l'intention des porteurs de parts portant sur les distributions versées en 2008 et 2009 se trouvent sur le site Web du Fonds, à l'adresse www.wajax.com.

Liquidités distribuables(1)

Le Fonds estime que les liquidités distribuables constituent une mesure utile pour déterminer les distributions aux porteurs de parts. Le tableau qui suit présente un rapprochement entre les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement (mesure conforme aux PCGR) et les liquidités distribuables (mesure non conforme aux PCGR).



-------------------------------------------------------
Pour les trimestres Pour les 12 derniers mois
terminés les terminés les
-------------------------------------------------------
31 mars 31 mars 31 mars 31 mars
2009 2008 2009 2008
----------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie
provenant des
activités
d'exploitation (0,1) $ (5,1) $ 63,7 $ 83,9 $

Variations des
éléments hors
caisse du fonds
de roulement(2) 11,7 24,6 15,9 (2,1)
----------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie
provenant des
activités
d'exploitation
avant les variations
des éléments hors
caisse du fonds de
roulement 11,6 19,5 79,6 81,8
Ajustements propres
à l'entité(3) :
Dépenses en
immobilisations
de maintien(1),(3a) (0,9) (2,5) (9,4) (11,7)
Gain lié à la vente
d'un terrain(3b) - - - 2,4
Charge à payer au
titre du régime
d'encouragement à
moyen terme(3c) 0,7 1,5 0,1 0,9
Amortissement des
frais de
financement
reportés(3d) (0,1) (0,1) (0,3) (0,3)
----------------------------------------------------------------------------

Liquidités
distribuables(1) - $ 11,4 18,4 70,0 73,1
- par part, de base 0,69 $ 1,11 $ 4,22 $ 4,40 $
- par part, diluées 0,68 $ 1,10 $ 4,18 $ 4,37 $
----------------------------------------------------------------------------

Distributions
déclarées - $
- de liquidités 15,3 16,4 67,3 72,8
- autres que de
liquidités(4) - - 7,8 0,9

Distributions
déclarées - par part
- de liquidités 0,92 $ 0,99 $ 4,06 $ 4,39 $
- autres que de
liquidités(4) - - 0,47 $ 0,05 $
----------------------------------------------------------------------------

Ratio des
distributions(5) 134,2 % 89,3 % 96,2 % 99,6 %
----------------------------------------------------------------------------
(1) Mesure non conforme aux PCGR, voir la rubrique Mesures non conformes aux
PCGR.
(2) Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement sont
exclues du calcul des liquidités distribuables étant donné que le Fonds
dispose actuellement d'une facilité de crédit bancaire de 175 millions
de dollars dont il peut se servir pour financer ses besoins généraux, y
compris ses besoins en fonds de roulement (sous réserve des restrictions
relatives à sa capacité d'emprunt qui dépend du niveau des stocks
disponibles du Fonds et de ses débiteurs impayés), et d'une facilité de
financement sur stocks remboursable à vue de 15 millions de dollars
conclue avec un prêteur non bancaire. De plus, le Fonds procède
régulièrement au financement de stocks sur une base de financement sans
intérêt par l'intermédiaire de Wajax Finance, une entreprise de
financement "sous étiquette privée" de CIT Financial Ltd. Voir la
rubrique Stratégies de financement pour des précisions concernant les
engagements financiers aux termes de la facilité de crédit bancaire.
(3) Les autres ajustements propres à l'entité faits dans le cadre du calcul
des liquidités distribuables comprennent ce qui suit :
(a) Les dépenses en immobilisations de maintien représentent des
dépenses en immobilisations, déduction faite des cessions et des
transferts du parc de location aux stocks, nécessaires au maintien
des activités normales. Les "dépenses en immobilisations de
maintien" excluent les acquisitions d'entreprises ainsi que les
ajouts aux terrains et aux bâtiments, car on considère que ces
dépenses ne sont pas essentielles au maintien des activités
normales.
(b) Gain lié à la vente d'un terrain : au cours du troisième trimestre
de 2007, le Fonds a exclu du produit tiré de la vente d'un terrain
auparavant destiné à des fins d'aménagement un montant de 3,1
millions de dollars, l'équivalent du coût, étant donné que ce coût
avait été exclu des liquidités distribuables au moment de
l'acquisition initiale du terrain.
(c) Charges à payer au titre des primes d'encouragement à moyen terme :
Les variations des charges à payer au titre des primes
d'encouragement à moyen terme sont rajoutées aux fins de déterminer
les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation étant
donné qu'elles ont été comptabilisées à titre de passif à long
terme avec prise d'effet le 1er janvier 2007. Ces charges à payer
n'entrent pas dans le calcul des liquidités distribuables étant
donné que le Fonds estime que les porteurs de parts ont ainsi un
meilleur aperçu des coûts de rémunération annuels et que cela
favorise l'uniformité par rapport aux exercices précédents.
(d) L'amortissement des frais de financement reportés correspond à
une déduction dans le cadre du calcul des liquidités distribuables
d'après le montant compris dans la section de l'état des flux de
trésorerie portant sur les activités d'exploitation (dans les
exercices suivant la conclusion de l'opération de financement)
réparti sur la durée du financement. Le Fonds estime que ce
traitement donne une meilleure indication des coûts de
financement annuels.
(4) Voir la rubrique Distributions.
(5) Le ratio des distributions correspond aux distributions de liquidités
déclarées en pourcentage des liquidités distribuables.


Pour le trimestre terminé le 31 mars 2009, les liquidités distribuables ont été de 11,4 millions de dollars, ou 0,69 $ par part, comparativement à 18,4 millions de dollars, ou 1,11 $ par part, pour l'exercice précédent. Les liquidités distribuables ont fléchi de 7,0 millions de dollars, en raison surtout de la diminution des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement par rapport à l'exercice précédent. Les distributions de liquidités mensuelles déclarées pour le trimestre terminé le 31 mars 2009 se sont élevées à 0,92 $ par part (0,99 $ par part en 2008). Les distributions déclarées de 15,3 millions de dollars pour le trimestre étaient supérieures de 3,9 millions de dollars aux liquidités distribuables et étaient financées au moyen de la facilité de crédit bancaire du Fonds.

Pour les douze mois terminés le 31 mars 2009, les liquidités distribuables ont été de 70,0 millions de dollars, ou 4,22 $ par part, comparativement à 73,1 millions de dollars, ou 4,40 $ par part, pour l'exercice précédent. Le recul de 3,1 millions de dollars est surtout attribuable à la diminution des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement et au gain de 2,4 millions de dollars à la vente d'un terrain compris dans les résultats de 2007, éléments qui ont été contrebalancés en partie par une baisse des dépenses en immobilisations de maintien par rapport à l'exercice précédent. Pour la même période, les distributions de liquidités déclarées se sont élevées à 4,06 $ par part (4,39 $ par part en 2008, ce qui comprenait une distribution de liquidités spéciale de 0,47 $ par part déclarée en décembre 2007). De plus, une distribution spéciale autre que de liquidités correspondant à 0,47 $ par part (0,05 $ par part en 2007) a été déclarée le 31 décembre 2008. Les liquidités distribuables en excédent des distributions de liquidités déclarées pour les douze mois terminés le 31 mars 2009 de 2,7 millions de dollars, ou 0,16 $ par part, fournissent au Fonds une réserve additionnelle servant à couvrir les variations des besoins en fonds de roulement, les besoins en capital de croissance ou les distributions futures.

Pour les trois mois terminés le 31 mars 2009, le ratio des distributions de liquidités versées en fonction des liquidités distribuables s'est établi à 134 %, contre 89 % pour l'exercice précédent.

Pour les douze mois terminés le 31 mars 2009, le ratio des distributions de liquidités versées en fonction des liquidités distribuables s'est établi à 96 %, contre 100 % (89 %, exclusion faite de la distribution spéciale de liquidités de 0,47 $) pour l'exercice précédent.

Le tableau qui suit illustre le rapport entre les distributions et les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, le bénéfice net ainsi que les liquidités distribuables.



-----------------------------------------------------
Pour le trimestre Pour l'exercice Pour l'exercice
terminé le terminé le terminé le
31 mars 31 décembre 31 décembre
(en millions de dollars) 2009 2008 2007
----------------------------------------------------------------------------

A. Flux de trésorerie
provenant des
activités
d'exploitation (0,1) $ 58,7 $ 97,2 $

B. Bénéfice net 9,3 75,8 72,0

C. Liquidités
distribuables(1) 11,4 77,0 74,1

D. Distributions
de liquidités
déclarées 15,3 68,5 72,3
----------------------------------------------------------------------------

E. Excédent
(insuffisance) des
flux de trésorerie
provenant des
activités
d'exploitation sur
les distributions
de liquidités
déclarées (A - D) (15,4) (9,8) 24,9

F. Excédent
(insuffisance) du
bénéfice net sur
les distributions
de liquidités
déclarées (B - D) (6,0) 7,3 (0,3)

G. Excédent
(insuffisance) des
liquidités
distribuables sur
les distributions
de liquidités
déclarées (C - D) (3,9) 8,5 1,8
----------------------------------------------------------------------------
(1) Mesure non conforme aux PCGR. Voir la rubrique Mesures non conformes
aux PCGR.


Les écarts importants entre les distributions de liquidités déclarées par le Fonds et les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, le bénéfice net ainsi que les liquidités distribuables comprennent ce qui suit :

Pour le trimestre terminé le 31 mars 2009, l'insuffisance de 15,4 millions de dollars des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation sur les distributions de liquidités déclarées comprend une augmentation du fonds de roulement hors caisse de 11,7 millions de dollars, une insuffisance de 3,9 millions de dollars des liquidités distribuables sur les distributions de liquidités déclarées et d'autres ajustements propres à l'entité totalisant 0,6 million de dollars, moins les dépenses en immobilisations de maintien, déduction faite des cessions, de 0,9 million de dollars. Cette insuffisance a été financée au moyen des facilités de crédit bancaire du Fonds.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2008, l'insuffisance de 9,8 millions de dollars des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation sur les distributions de liquidités déclarées est surtout attribuable à une augmentation du fonds de roulement hors caisse de 28,8 millions de dollars et à d'autres ajustements propres à l'entité totalisant 0,6 million de dollars, moins les dépenses en immobilisations de maintien, déduction faite des cessions, de 11,1 millions de dollars et à l'excédent de 8,5 millions de dollars de liquidités distribuables par rapport aux distributions de liquidités déclarées. Cette insuffisance a été financée au moyen de la facilité de crédit bancaire du Fonds.

Pour les douze mois terminés le 31 décembre 2007, l'excédent de 24,9 millions de dollars des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation sur les distributions de liquidités déclarées est surtout attribuable à une réduction du fonds de roulement hors caisse de 12,2 millions de dollars, à des dépenses en immobilisations de maintien, déduction faite des cessions, de 11,4 millions de dollars et à d'autres ajustements propres à l'entité totalisant 2,0 millions de dollars, moins le gain de 2,4 millions de dollars lié à la vente d'un terrain, plus une réserve de 1,8 million de dollars. Cette somme de 1,8 million de dollars a fourni au Fonds une réserve additionnelle servant à couvrir les variations des besoins en fonds de roulement, les besoins en capital de croissance ou les distributions futures.

Le tableau qui suit présente un rapprochement entre le bénéfice net et les liquidités distribuables.



----------------------------------------------------
Pour les trimestres Pour les 12 derniers mois
terminés les terminés les
----------------------------------------------------
31 mars 31 mars 31 mars 31 mars
2009 2008 2009 2008
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net 9,3 $ 18,1 $ 67,1 $ 71,3 $
Ajouter (déduire)
Amortissement(1) 2,3 2,2 9,6 9,4
Dépenses en
immobilisations de
maintien(2),(3) (0,9) (2,5) (9,4) (11,7)
Eléments sans incidence
sur la trésorerie :
- Charges de retraite,
déduction faite des
paiements 0,1 0,1 0,2 0,2
- Charges de location
hors caisse 0,1 - 0,3 0,1
- Charge de
rémunération à base
de parts 0,4 0,5 1,7 1,5
- Impôts futurs - 0,2 0,5 2,3
----------------------------------------------------------------------------

Liquidités
distribuables(1) - $ 11,4 18,4 70,0 73,1
----------------------------------------------------------------------------
(1) Comprend l'amortissement du matériel de location, des immobilisations
corporelles et des actifs incorporels.
(2) Mesure non conforme aux PCGR. Voir la rubrique Mesures non conformes
aux PCGR.
(3) Les dépenses en immobilisations de maintien représentent des dépenses
en immobilisations nécessaires au maintien des activités normales,
déduction faite des cessions et des transferts du parc de location aux
stocks. Les "dépenses en immobilisations de maintien" excluent les
acquisitions d'entreprises ainsi que les ajouts aux terrains et aux
bâtiments, car on considère que ces dépenses ne sont pas essentielles
au maintien des activités normales.


Pour le trimestre terminé le 31 mars 2009, l'excédent des liquidités distribuables sur le bénéfice net a été de 2,1 millions de dollars (0,3 million de dollars en 2008) en raison de l'excédent de l'amortissement et d'autres éléments sans incidence sur la trésorerie sur les dépenses en immobilisations de maintien pour le trimestre.

Pour les douze mois terminés le 31 mars 2009, l'excédent des liquidités distribuables sur le bénéfice net a été de 2,9 millions de dollars (1,8 million de dollars en 2008) en raison de l'excédent de l'amortissement et d'autres éléments sans incidence sur la trésorerie sur les dépenses en immobilisations de maintien pour l'exercice.

Liquidités distribuables normalisées(1) et rapprochement avec les liquidités distribuables(2)

Le tableau qui suit présente le calcul des liquidités distribuables normalisées calculées selon les lignes directrices fournies dans la publication de l'ICCA intitulée Liquidités distribuables normalisées des fiducies de revenu et autres entités intermédiaires : Lignes directrices concernant la rédaction et les informations à fournir. De plus, le tableau fournit un rapprochement entre les liquidités distribuables normalisées et les liquidités distribuables (voir la rubrique Liquidités distribuables).



----------------------------------------------------
Pour les trimestres Pour les 12 derniers mois
terminés les terminés les
----------------------------------------------------
31 mars 31 mars 31 mars 31 mars
2009 2008 2009 2008
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
provenant des activités
d'exploitation (0,1) $ (5,1) $ 63,7 $ 83,9 $
A. Sorties de fonds au
titre des dépenses
en immobilisations(3) (1,7) (3,0) (14,5) (13,5)
B. Restriction à
l'égard des
distributions(4) - - - -
----------------------------------------------------------------------------

Liquidités distribuables
normalisées(1),(2) - $ (1,8) (8,2) 49,3 70,4
- par part, de base (0,11) $ (0,49) $ 2,97 $ 4,24 $
- par part, diluées (0,11) $ (0,49) $ 2,94 $ 4,19 $
i. Ajustements de
capital pour tenir
compte des dépenses
en immobilisations
de maintien(5) :
- Produit tiré de la
cession de
dépenses en
immobilisations 0,5 0,3 1,5 1,1
- Dépenses en
immobilisations
de croissance 0,1 - 1,6 -
- Parc de location
viré aux stocks 0,3 0,2 2,0 0,7
ii. Autres ajustements
propres à
l'entité(6) :
- Variations des
éléments hors
caisse du fonds
de roulement(6a) 11,7 24,6 15,9 (2,1)
- Gain lié à la
vente d'un
terrain(6b) - - - 2,4
- Charge à payer
au titre du
régime
d'encouragement
à moyen terme(6c) 0,7 1,5 0,1 0,9
- Amortissement
des frais de
financement
reportés(6d) (0,1) (0,1) (0,3) (0,3)
----------------------------------------------------------------------------

Liquidités
distribuables(2) - $ 11,4 18,4 70,0 73,1
- par part, de base 0,69 $ 1,11 $ 4,22 $ 4,40 $
- par part, diluées 0,68 $ 1,10 $ 4,18 $ 4,37 $
----------------------------------------------------------------------------

Distributions
déclarées - $
- de liquidités 15,3 16,4 67,3 72,8
- autres que de
liquidités(7) - - 7,8 0,9
----------------------------------------------------------------------------

Distributions déclarées
- par part
- de liquidités 0,92 $ 0,99 $ 4,06 $ 4,39 $
- autres que de
liquidités(7) - - 0,47 $ 0,05 $
----------------------------------------------------------------------------
Ratio des
distributions(8)
- en fonction des
liquidités
distribuables
normalisées s.o. s.o. 136,7 % 103,4 %
- en fonction des
liquidités
distribuables 134,2 % 89,3 % 96,2 % 99,6 %
----------------------------------------------------------------------------
(1) Les liquidités distribuables normalisées représentent une mesure non
conforme aux PCGR et sont calculées selon les lignes directrices
fournies dans la publication de l'ICCA intitulée Liquidités
distribuables normalisées des fiducies de revenu et autres entités
intermédiaires : Lignes directrices concernant la rédaction et les
informations à fournir.
(2) Mesure non conforme aux PCGR. Voir la rubrique Mesures non conformes
aux PCGR.
(3) Les sorties de fonds au titre des dépenses en immobilisations
comprennent à la fois les sorties de fonds au titre des dépenses en
immobilisations de maintien et celles relatives aux dépenses en
immobilisations de croissance déduites dans le cadre du calcul des
liquidités distribuables normalisées. Voir les rubriques Capacité de
production et gestion de la capacité de production.
(4) Il n'y a actuellement aucune restriction à l'égard des distributions
découlant du respect de clauses restrictives financières. Voir la
rubrique Stratégies de financement.
(5) Des ajustements de capital sont apportés afin d'ajuster les sorties de
fonds au titre des dépenses en immobilisations (déduites dans le cadre
du calcul des liquidités distribuables normalisées) de manière à tenir
compte des dépenses en immobilisations de maintien, déduction faite
des cessions, comme étant une déduction aux fins du calcul des
liquidités distribuables. Ces ajustements comprennent : l'exclusion
du capital de croissance, l'inclusion du produit tiré de la cession
des dépenses en immobilisations et le parc de location transféré aux
stocks. Voir les rubriques Mesures non conformes aux PCGR et Capacités
de production et gestion de la capacité de production pour le calcul
des dépenses en immobilisations de maintien.
(6) Les autres ajustements propres à l'entité faits dans le cadre du calcul
des liquidités distribuables comprennent ce qui suit :
(a) Variations des éléments hors caisse du fonds de roulement, voir la
rubrique Liquidités distribuables.
(b) Gain lié à la vente d'un terrain, voir la rubrique Liquidités
distribuables.
(c) Charge à payer au titre du régime d'encouragement à moyen terme,
voir la rubrique Liquidités distribuables.
(d) Amortissement des frais de financement reportés, voir la rubrique
Liquidités distribuables.
(7) Voir la rubrique Distributions.
(8) Le ratio des distributions correspond aux distributions de liquidités
déclarées en pourcentage des liquidités distribuables.


Pour le trimestre terminé le 31 mars 2009, les liquidités distribuables normalisées se sont établies à -1,8 million de dollars, ou (0,11) $ par part, comparativement à -8,2 millions de dollars, ou (0,49) $ par part, à l'exercice précédent. La hausse de 6,4 millions de dollars est attribuable à l'augmentation des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation de 5,0 millions de dollars et à la baisse des dépenses en immobilisations de 1,4 million de dollars.

Pour les douze mois terminés le 31 mars 2009, les liquidités distribuables normalisées se sont établies à 49,3 millions de dollars, ou 2,97 $ par part, comparativement à 70,4 millions de dollars, ou 4,24 $ par part, à l'exercice précédent. La baisse de 21,1 millions de dollars est surtout imputable à la diminution des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation de 20,2 millions de dollars.

Depuis la conversion de Wajax Limitée, qui est devenue le Fonds de revenu Wajax le 15 juin 2005, le ratio des distributions des liquidités versées s'établit à 138,1 % en fonction des liquidités distribuables normalisées et à 96,7 %, en fonction des liquidités distribuables. La différence s'explique principalement par les variations du fonds de roulement hors caisse de 63,4 millions de dollars, des ajustements de capital et d'autres ajustements propres à l'entité depuis la conversion qui ont été financés par la facilité de crédit bancaire du Fonds. Voir la rubrique Stratégies de financement.

Capacité de production et gestion de la capacité de production

Aucun changement important n'est survenu en ce qui a trait à la capacité de production et à la gestion de la capacité de production depuis le 31 décembre 2008.

Stratégies de financement

La facilité de crédit bancaire de 175 millions de dollars du Fonds ainsi que sa facilité de financement sur stocks remboursable à vue de 15 millions de dollars devraient suffire à satisfaire les besoins à court terme en fonds de roulement, en dépenses, en immobilisations de maintien et en capital de croissance du Fonds dans le cours normal de ses activités.

Les besoins à court terme du Fonds en fonds de roulement dans le cours normal de ses activités peuvent changer radicalement d'un trimestre à l'autre en raison du calendrier des achats de stocks de grande dimension et/ou des ventes ou de l'évolution du marché. En général, lorsque Wajax enregistre une croissance de ses activités, ses besoins en fonds de roulement s'accentuent, comme c'était le cas en 2006 et en 2008. En revanche, si Wajax subit les contrecoups d'un ralentissement économique, ses besoins en fonds de roulement diminuent en raison du niveau d'activité moins élevé. Cette situation peut donner lieu à une augmentation des liquidités distribuables normalisées en période de ralentissement des activités et à une diminution de celles-ci en période de croissance. Les variations du fonds de roulement sont généralement financées par les facilités de crédit bancaire ou affectées au remboursement de celles-ci. Par conséquent, pour les raisons indiquées, le Fonds tient compte des variations du fonds de roulement hors caisse aux fins du calcul des liquidités distribuables pendant les périodes où le Fonds dispose de fonds aux termes de sa facilité de crédit pour financer les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement.

Cependant, la conjoncture économique s'est brutalement et soudainement détériorée et la crise financière s'est traduite par un resserrement du crédit auprès des sources traditionnelles. Le Fonds a enregistré une augmentation du fonds de roulement par suite d'annulations de commandes, de reports d'achats ou de retards de paiement éventuels à l'égard de certaines commandes importantes de matériel d'exploitation minière en raison de la difficulté éprouvée par certains clients à obtenir du financement. Cette situation a eu une incidence défavorable de 27,0 millions de dollars sur le fonds de roulement de fin de trimestre du Fonds, qui comprenait des recouvrements de créances de 17,7 millions de dollars effectués au deuxième trimestre de 2009 et des stocks de matériel d'exploitation minière de 9,3 millions de dollars. Bien que la direction estime actuellement que le Fonds dispose d'une capacité d'emprunt suffisante pour faire face à cette situation, le Fonds pourrait devoir recourir aux marchés des titres de participation ou des titres d'emprunt ou encore réduire temporairement ses distributions pour remédier toute insuffisance aux termes de ses facilités de crédit.

A long terme, le Fonds pourrait également être contraint de recourir aux marchés des titres de participation ou des titres d'emprunt ou encore réduire ses distributions pour financer des acquisitions importantes, pour satisfaire aux besoins en fonds de roulement et pour engager des dépenses en immobilisations afin d'assurer sa croissance.

La capacité d'emprunt aux termes de la facilité de crédit bancaire dépend du niveau des stocks disponibles du Fonds et du solde des débiteurs impayés. Au 31 mars 2009, la capacité d'emprunt aux termes de la facilité de crédit bancaire était à peu près égale aux 175 millions de dollars dont le Fonds disposait au 31 décembre 2008.

La facilité de crédit bancaire contient des clauses restrictives qui peuvent restreindre la capacité du Fonds de verser des distributions de liquidités i) si une distribution de liquidités donne ou donnait lieu à un cas de défaut et ii) si le ratio de levier financier (dette par rapport au BAIIA) est supérieur à 3,0. Si le ratio de levier financier est égal ou inférieur à 3,0, les distributions globales de liquidités faites par les emprunteurs au cours de chaque trimestre financier ne pourront dépasser 115 % des liquidités distribuables au cours des quatre derniers trimestres. Nonobstant les restrictions relatives au ratio de levier financier, il serait permis de faire une distribution spéciale de liquidités au cours du premier trimestre de chaque exercice, pourvu que le montant de celle-ci ne dépasse pas l'excédent des liquidités distribuables pour l'exercice précédent sur le montant des distributions de liquidités déclarées au cours de l'exercice précédent plus toutes les liquidités distribuables cumulatives excédentaires sur les distributions de liquidités des exercices précédents. De plus, la capacité d'emprunt aux termes de la facilité de crédit bancaire dépend du niveau des stocks disponibles du Fonds et du solde des débiteurs impayés. Pour obtenir plus de détails, il y a lieu de consulter les modalités de la facilité de crédit bancaire du Fonds sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.

Capital-parts

Les parts de fiducie du Fonds émises sont comprises dans les capitaux propres attribuables aux porteurs de parts au bilan et se résument comme suit :



----------------------------------------------------------------------------
Parts de fiducie émises et entièrement payées au
31 mars 2009 Nombre Montant
----------------------------------------------------------------------------
Solde au début du trimestre 16 585 206 104,9 $
Droits exercés 5 351 0,1 $
----------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin du trimestre 16 590 557 105,0 $
----------------------------------------------------------------------------


Le Fonds compte quatre régimes de rémunération à base de parts : le régime de propriété de parts de Wajax ("RPP"), le programme de parts différées ("PPD"), le régime de parts différées des fiduciaires ("RPDF") et le régime d'encouragement à moyen terme ("REMT"). Les droits aux termes du RPP, du PPD et du RPDF sont émis aux participants et sont réglés par l'émission de parts du Fonds de revenu Wajax. Le REMT prévoit un octroi annuel dont les droits s'acquièrent sur une période de trois ans selon des critères d'acquisition liés au rendement et à l'écoulement du temps. La charge de rémunération à l'égard du RPP, du PPD et du RPDF est établie d'après la juste valeur des droits à la date d'octroi et imputée aux résultats selon la méthode linéaire sur la période d'acquisition des droits, un ajustement correspondant étant apporté aux capitaux propres attribuables aux porteurs de parts. La charge de rémunération du REMT varie selon le cours des parts du Fonds et est constatée sur une période de trois ans, soit la période d'acquisition des droits, un ajustement correspondant étant apporté aux charges à payer. La Fonds a comptabilisé des coûts de rémunération de 420 milliers de dollars pour le trimestre (465 milliers de dollars en 2008) à l'égard de ces régimes. De plus, 5 351 parts de fiducie ont été émises au cours du trimestre afin de respecter les conditions du RPP sans qu'aucun produit en espèces n'ait été reçu (néant en 2008).

Estimations comptables critiques

Dans le cadre de la préparation d'états financiers, la direction doit faire des estimations et poser des hypothèses qui influent sur les montants déclarés de l'actif et du passif de même que sur les renseignements à fournir sur les actifs et les passifs éventuels à la date des états financiers et sur les montants déclarés des produits et des charges au cours de l'exercice. Le Fonds a tenu compte du ralentissement économique actuel lorsqu'il a établi la provision pour désuétude des stocks, la provision pour créances douteuses et toute réduction de valeur de l'écart d'acquisition et des autres actifs. Le Fonds constitue une provision pour créances douteuses lorsqu'il y a des preuves qu'un compte particulier pourrait devenir irrécouvrable. Le Fonds ne constitue aucune provision générale pour des créances irrécouvrables. Selon l'évolution de la conjoncture en 2009, les résultats réels pourraient être différents de ces estimations. Les estimations comptables critiques utilisées par la direction du Fonds sont décrites en détail dans le rapport de gestion pour l'exercice terminé le 31 décembre 2008 que l'on peut trouver sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.

Modifications comptables

Le texte présenté ci-dessous constitue un résumé des nouvelles normes qui n'ont pas encore été adoptées, mais qui auront une incidence sur le Fonds :

En février 2008, le Conseil des normes comptables du Canada a confirmé que les entreprises à but lucratif ayant une obligation publique de rendre des comptes devront utiliser les Normes internationales d'information financière ("IFRS") au Canada pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2011. Le Fonds sera tenu de présenter ses résultats selon les IFRS à compter du 1er janvier 2011. Les IFRS utilisent un cadre conceptuel semblable à celui des PCGR du Canada actuellement en vigueur, mais comportent néanmoins des différences importantes sur le plan de la comptabilisation, de l'évaluation et de la communication d'information. En raison des changements prévus qui toucheront les PCGR du Canada et les IFRS avant que le Fonds n'effectue le passage aux IFRS, l'incidence globale de l'adoption des IFRS sur la situation financière et les résultats d'exploitation futurs du Fonds ne peut être déterminée de façon raisonnable à l'heure actuelle.

Nous avons dressé un plan exhaustif de conversion aux IFRS qui porte sur les modifications de conventions comptables, le retraitement des chiffres correspondants des périodes précédentes, le contrôle interne à l'égard de l'information financière, la modification des systèmes existants, la formation du personnel et d'autres questions connexes liées à l'entreprise. Notre projet sera divisé en quatre étapes : sensibilisation, évaluation, conception et mise en oeuvre. En 2008, nous avons essentiellement achevé l'étape de sensibilisation. Celle-ci nous a permis de constater que les secteurs les plus susceptibles d'être touchés par l'adoption des IFRS comprennent ce qui suit : les contrats de location, les stocks, les provisions, les immobilisations corporelles, les pertes de valeur et la constatation des produits. De plus, le Fonds sera appelé à prendre certaines décisions à l'égard de l'IFRS 1 (intitulée Première adoption des Normes internationales d'information financière) en ce qui a trait à l'application rétroactive ou rétrospective de certaines normes.

Au cours de 2009, dans le cadre de l'étape de l'évaluation, nous repérerons les principales différences entre les normes comptables sur le plan de la comptabilisation, de l'évaluation et de la présentation de l'information et en évaluerons l'incidence sur les processus d'affaires et les systèmes informatiques. Par la suite, nous aurons, dans le cadre de l'étape de conception, à opter pour des conventions comptables lorsque des choix s'imposent et à circonscrire l'information que nous voulons communiquer. Nous procéderons ensuite à la mise en oeuvre des conventions comptables révisées compte tenu des choix effectués, à la modification des processus d'affaires et des systèmes informatiques et au lancement des programmes de formation et de communication. Même si nous ne présenterons pas nos résultats financiers conformément aux IFRS avant le premier trimestre de 2011, nous avons l'intention de préparer un bilan d'ouverture conforme aux IFRS et de retraiter les états financiers préparés selon les PCGR du Canada à compter de la fin du premier trimestre de 2010 à des fins internes, afin que leur présentation soit conforme aux IFRS.

Risques et incertitudes

Comme la plupart des entreprises, le Fonds est assujetti à un grand nombre de risques et d'incertitudes liés au marché et au secteur qui pourraient avoir une incidence importante sur ses résultats d'exploitation. Le Fonds s'efforce de minimiser un grand nombre de ces risques en diversifiant ses activités principales et en établissant ses entreprises dans diverses régions. Néanmoins, un certain nombre de risques nécessitent une attention particulière. Ces risques sont traités en détail dans le rapport de gestion pour l'exercice terminé le 31 décembre 2008 que l'on peut trouver sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com. Pour la période comprise entre le 1er avril 2009 et le 6 mai 2009, il ne s'est produit aucun changement important touchant l'entreprise du Fonds qui nécessiterait une mise à jour de la présentation des risques applicables figurant dans la section Rapport de gestion pour l'exercice terminé le 31 décembre 2008.

Perspectives

Comme il a été prévu, le ralentissement de l'économie canadienne a eu une incidence défavorable sur la plupart des marchés de consommation du Fonds au cours du premier trimestre. La majorité des régions géographiques n'y a pas échappé non plus puisque les ventes dans les divisions des Composantes industrielles et du Matériel roulant ont fortement subi le contrecoup du ralentissement des activités de fabrication, d'exploitation forestière, de construction et d'exploitation minière. Cependant, comme on s'y attendait, les produits tirés des pièces et du service après-vente dans les divisions du Matériel roulant et des Systèmes générateurs ont été solides, malgré l'affaiblissement de ces marchés.

Compte tenu de l'ampleur du ralentissement économique au premier trimestre, la direction a pris des mesures additionnelles pour réduire davantage les coûts du Fonds. Outre les compressions de personnel et les autres réductions de coûts représentant environ 18 millions de dollars annoncées au dernier trimestre, le Fonds s'emploie à réduire davantage ses frais généraux de l'ordre de 5 millions de dollars au moyen de compressions additionnelles du personnel et d'autres économies de coûts. On s'attend à ce que ces économies de coûts compensent largement la hausse des coûts associés à l'acquisition de Peacock et la diminution des recouvrements au titre des frais et des recouvrements internes par suite de la baisse attendue des produits.

Même si la direction croit que les marchés demeureront faibles pour le reste de 2009, le Fonds compte profiter des programmes de dépenses en infrastructures annoncés récemment par le gouvernement et est dans une position tout indiquée pour saisir les occasions de croissance qui se présenteront, surtout dans les secteurs de l'énergie et de l'exploitation minière, et ce, à mesure que s'amorcera la reprise de l'économie canadienne.

Des renseignements supplémentaires, y compris le rapport annuel et la notice annuelle du Fonds, sont disponibles sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.



FONDS DE REVENU WAJAX

Etats financiers consolidés non vérifiés

pour les trois mois terminés le 31 mars 2009









Avis requis aux termes du Règlement 51-102 sur les obligations d'information
continue, partie 4.3 3) a) :


Les états financiers consolidés ci-joints ont été préparés par la direction
du Fonds de revenu Wajax et n'ont pas fait l'objet d'un examen par les
vérificateurs du Fonds.



FONDS DE REVENU WAJAX
BILANS CONSOLIDES

----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

(non vérifié, en milliers 31 mars 31 décembre 31 mars
de dollars) 2009 2008 2008
----------------------------------------------------------------------------

Actif à court terme
Débiteurs 151 654 $ 162 696 $ 152 999 $
Stocks (note 3) 228 201 226 971 221 344
Impôts futurs 2 714 2 644 1 095
Frais payés d'avance et autres montants
à recouvrer 4 161 4 966 3 717
----------------------------------------------------------------------------
386 730 397 277 379 155
----------------------------------------------------------------------------

Actif à long terme
Matériel de location 20 669 21 812 21 829
Immobilisations corporelles 33 545 33 568 29 892
Ecart d'acquisition et autres actifs 75 978 76 073 59 407
Impôts futurs - - 285
----------------------------------------------------------------------------
130 192 131 453 111 413
----------------------------------------------------------------------------
516 922 $ 528 730 $ 490 568 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Passif à court terme
Dette bancaire 5 694 $ 4 320 $ 1 800 $
Créditeurs et charges à payer 164 998 185 443 184 051
Distributions à payer aux porteurs
de parts 3 318 5 972 5 473
Impôts à payer 1 055 2 697 1 694
Effets à payer au titre du matériel 8 896 - -
----------------------------------------------------------------------------
183 961 198 432 193 018
----------------------------------------------------------------------------

Passif à long terme
Impôts futurs 1 595 1 486 -
Autres passifs 95 818 199
Passif à long terme au titre
des régimes de retraite 3 125 3 371 3 139
Passif au titre des instruments
dérivés 2 686 2 770 857
Dette à long terme 125 229 116 160 92 949
----------------------------------------------------------------------------
132 730 124 605 97 144
----------------------------------------------------------------------------

Capitaux propres attribuables aux
porteurs de parts
Parts de fiducie (note 5) 104 995 104 871 104 871
----------------------------------------------------------------------------
Rémunération à base de parts (note 6) 4 962 4 666 3 372
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfices non répartis 92 444 98 407 92 714
Cumul des autres éléments du résultat
étendu (note 4) (2 170) (2 251) (551)
----------------------------------------------------------------------------
90 274 96 156 92 163
----------------------------------------------------------------------------
Total des capitaux propres
attribuables aux porteurs de parts 200 231 205 693 200 406
----------------------------------------------------------------------------
516 922 $ 528 730 $ 490 568 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------



FONDS DE REVENU WAJAX
ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS ET
DES BENEFICES NON REPARTIS

----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Trois mois terminés les
31 mars
(non vérifié, en milliers de dollars, ----------------------------
sauf les données par part) 2009 2008
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Produits 255 842 $ 285 731 $
Coût des produits vendus 192 487 218 127
----------------------------------------------------------------------------

Marge brute 63 355 67 604
Frais de vente et d'administration 53 242 48 143
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice avant les intérêts et les impôts
sur les bénéfices 10 113 19 461
Intérêts débiteurs 1 156 1 046
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice avant les impôts sur les bénéfices 8 957 18 415
Charge d'impôts (recouvrement) - à court terme (391) 174
- futurs 36 190
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net 9 312 $ 18 051 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice de base par part (note 5) 0,56 $ 1,09 $
Bénéfice dilué par part (note 5) 0,55 1,08
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfices non répartis au début de la période 98 407 $ 90 432 $
Modification comptable - effet de
l'ajustement au titre des stocks - 650
Distributions (note 8) (15 275) (16 419)
Bénéfice net 9 312 18 051
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfices non répartis à la fin de la période 92 444 $ 92 714 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------



FONDS DE REVENU WAJAX
ETATS CONSOLIDES DU RESULTAT ETENDU

----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les
31 mars
----------------------------
(non vérifié, en milliers de dollars) 2009 2008
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net 9 312 $ 18 051 $
----------------------------------------------------------------------------

(Gains) pertes sur dérivés désignés comme
couvertures de flux de trésorerie au cours
de périodes précédentes et reclassés en
résultat net au cours de la période considérée,
déduction faite des impôts (note 4) (192) 56

Gains (pertes) sur dérivés désignés comme
couvertures de flux de trésorerie, déduction
faite des impôts (note 4) 273 (500)

----------------------------------------------------------------------------
Autres éléments du résultat étendu 81 (444)
----------------------------------------------------------------------------

Résultat étendu 9 393 $ 17 607 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------



FONDS DE REVENU WAJAX
ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE

----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Trois mois terminés les
31 mars
----------------------------
(non vérifié, en milliers de dollars) 2009 2008
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

ACTIVITES D'EXPLOITATION
Bénéfice net 9 312 $ 18 051 $
Eléments sans incidence sur les flux de
trésorerie :
Amortissement
- Matériel de location 1 122 1 147
- Immobilisations corporelles 1 029 945
- Actifs incorporels 192 71
- Frais de financement reportés 69 70
Charges de retraite, déduction faite des
paiements 92 59
Tranche à long terme de la charge au titre
du régime d'encouragement à moyen terme (723) (1 517)
Charge de location hors caisse 63 12
Charge de rémunération à base de parts (note 6) 420 465
Impôts futurs 36 190
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation avant les variations des éléments
hors caisse du fonds de roulement 11 612 19 493
----------------------------------------------------------------------------
Variations des éléments hors caisse du fonds
de roulement
Débiteurs 11 042 (9 330)
Stocks (943) (11 199)
Frais payés d'avance et autres montants
recouvrables 805 1 082
Créditeurs et charges à payer (20 943) (5 406)
Impôts à payer (1 642) 237
Gain non réalisé lié à un instrument dérivé - 2
----------------------------------------------------------------------------
(11 681) (24 614)
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie affectés aux activités
d'exploitation (69) (5 121)
----------------------------------------------------------------------------
ACTIVITES D'INVESTISSEMENT
Ajouts de matériel de location (722) (1 739)
Produit de la cession de matériel de location 456 269
Ajouts aux immobilisations corporelles (1 010) (1 307)
Produit de la cession d'immobilisations
corporelles 4 36
Acquisition d'une entreprise - (1 824)
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie affectés aux activités
d'investissement (1 272) (4 565)
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie avant les activités de
financement (1 341) (9 686)
----------------------------------------------------------------------------
ACTIVITES DE FINANCEMENT
Augmentation de la dette bancaire à
long terme 9 000 39 000
Augmentation (diminution) des effets à
payer au titre du matériel 8 896 (70)
Distributions versées (note 8) (17 929) (24 214)
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie (affectés aux) provenant
des activités de financement (33) 14 716
----------------------------------------------------------------------------
Variation nette de la trésorerie et des
équivalents de trésorerie (1 374) 5 030
Dette bancaire au début de la période (4 320) (6 830)
----------------------------------------------------------------------------
Dette bancaire à la fin de la période (5 694) $ (1 800) $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Les flux de trésorerie affectés aux
activités d'exploitation incluent ce qui
suit :
Intérêts payés 1 069 $ 974 $
Impôts payés 1 249 $ - $
----------------------------------------------------------------------------
Opérations importantes sans effet sur
la trésorerie :
Matériel de location viré aux stocks 287 $ 194 $




FONDS DE REVENU WAJAX
NOTES AFFERENTES AUX ETATS FINANCIERS CONSOLIDES
(en milliers de dollars, sauf les données sur les parts et les données
par part) (non vérifié)


Note 1 Structure de la fiducie et mode de présentation

Le Fonds de revenu Wajax ("Fonds") est une fiducie d'investissement à vocation restreinte à capital variable non constituée en personne morale établie en vertu des lois de l'Ontario conformément à la déclaration de fiducie datée du 27 avril 2005. Le Fonds a été créé pour investir indirectement, le 15 juin 2005, dans la quasi-totalité des actifs et des entreprises auparavant exploités par Wajax Limitée.

Les présents états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ne comprennent pas toutes les données contenues dans les états financiers consolidés annuels vérifiés. Ils devraient donc être lus avec les états financiers consolidés annuels du Fonds pour l'exercice terminé le 31 décembre 2008. Les principales conventions comptables sont conformes à celles utilisées dans les états financiers annuels publiés les plus récents.

On peut obtenir de l'information supplémentaire, y compris le rapport annuel et la notice annuelle du Fonds, sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.

Note 2 Nouvelles normes publiées mais non encore en vigueur

En février 2008, le Conseil des normes comptables du Canada a confirmé que les entreprises à but lucratif ayant une obligation publique de rendre des comptes devront utiliser les Normes internationales d'information financière ("IFRS") au Canada pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2011. Le Fonds sera tenu de présenter ses résultats selon les IFRS à compter du 1er janvier 2011. Le Fonds évalue actuellement l'incidence du passage aux IFRS.



Note 3 Stocks

Méthode de 31 mars 31 décembre 31 mars
détermination du coût 2009 2008 2008
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Matériel Elément spécifique 102 664 $ 99 722 $ 107 075 $
Pièces Coût moyen pondéré 108 227 111 323 93 691
Produits en cours Elément spécifique 17 310 15 926 20 578
----------------------------------------------------------------------------
Total des stocks 228 201 $ 226 971 $ 221 344 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------


Tous les montants ci-dessus sont présentés déduction faite des provisions applicables.

Le Fonds a comptabilisé en charges 187 054 $ de stocks, montant qui est inclus dans le coût des produits vendus au cours du trimestre (212 474 $ en 2008). Au cours du trimestre, une somme de 835 $ a été comptabilisée dans le coût des produits vendus pour tenir compte de la réduction de valeur des stocks, afin de ramener celle-ci à la valeur nette de réalisation estimative (916 $ en 2008).

L'ensemble des stocks du Fonds a été donné en garantie aux termes de la facilité de crédit bancaire et d'autres facilités de financement de matériel.

Note 4 Cumul des autres éléments du résultat étendu

Au cours du trimestre terminé le 31 mars 2009, des gains de 212 $ (192 $, déduction faite des impôts) sur des contrats portant sur des dérivés désignés comme couvertures de flux de trésorerie et constatés dans le Cumul des autres éléments du résultat étendu au cours de périodes précédentes ont été reclassés dans les résultats, tandis que la variation de la juste valeur des contrats en vigueur au 31 mars 2009 a donné lieu à un gain de 295 $ (273 $, déduction faite des impôts) qui a été constaté dans les Autres éléments du résultat étendu. Aucune partie inefficace des contrats en vigueur n'a été constatée dans les résultats, et le reste de la partie efficace, soit une perte de 2 170 $, déduction faite des impôts, a été constaté dans le Cumul des autres éléments du résultat étendu.

Au cours du trimestre terminé le 31 mars 2008, des pertes de 61 $ (56 $, déduction faite des impôts) sur des contrats portant sur des dérivés désignés comme couvertures de flux de trésorerie et constatés dans le Cumul des autres éléments du résultat étendu au cours de périodes précédentes ont été reclassées dans les résultats, tandis que la variation de la juste valeur des contrats en vigueur au 31 mars 2008 a donné lieu à une perte de 743 $ (500 $, déduction faite des impôts) qui a été constatée dans les Autres éléments du résultat étendu. La partie inefficace des contrats en vigueur a été constatée sous forme d'une perte de 2 $ et imputée aux résultats, et le reste de la partie efficace, soit une perte de 551 $, déduction faite des impôts, a été constaté dans le Cumul des autres éléments du résultat étendu.

Au 31 mars 2009, l'écart que paierait le Fonds pour hypothétiquement mettre fin à l'accord de swap ou échanger celui-ci, aux conditions prévalant sur le marché, est évalué à 3 927 $ (1 116 $ en mars 2008), tandis que dans le cas des contrats de change à terme, l'écart qui reviendrait au Fonds est évalué à 1 241 $ (259 $ en mars 2008).



Trois mois terminés les
31 mars
2009 2008
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Solde au début de la période (2 251) $ (107) $

Gains (pertes) sur dérivés désignés comme
couvertures de flux de trésorerie au cours de
périodes précédentes reclassés dans le
résultat net au cours de la période considérée,
déduction faite des impôts de 20 $ (5 $ en 2008) (192) 56

Gains (pertes) sur dérivés désignés comme
couvertures de flux de trésorerie au cours de
la période considérée, déduction faite des
impôts de 22 $ (243 $ en 2008) 273 (500)

----------------------------------------------------------------------------
Cumul des autres éléments du résultat étendu (2 170) $ (551) $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------


Note 5 Bénéfice par part

A la fin du trimestre, le nombre de parts de fiducie en circulation était de 16 590 557 (16 585 206 en mars 2008). Il y avait 111 170 droits en cours aux termes du régime de propriété de parts de Wajax ("RPP") (87 781 en mars 2008), 19 954 droits en cours aux termes du programme de parts différées ("PPD") (néant en mars 2008) et 99 168 droits en cours aux termes du régime de parts différées des fiduciaires ("RPDF") (59 297 en mars 2008). Aucune option ni aucun droit n'ont été exclus des calculs du bénéfice par part, étant donné qu'ils n'avaient aucun effet antidilutif.

Au cours du trimestre, 5 351 parts de fiducie ont été émises afin de respecter les conditions du RPP sans qu'aucun produit en espèces n'ait été reçu.

Le tableau suivant présente le calcul du bénéfice de base par part et du bénéfice dilué par part :



Trois mois terminés les
31 mars
2009 2008
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Numérateur du bénéfice de base par part et du
bénéfice dilué par part :
- bénéfice net 9 312 $ 18 051 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Dénominateur du bénéfice de base par part :
- nombre moyen pondéré de parts 16 589 071 16 585 206
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Dénominateur du bénéfice dilué par part :
- nombre moyen pondéré de parts 16 589 071 16 585 206
- effet de dilution des droits visant des
parts 214 042 140 613
----------------------------------------------------------------------------
Dénominateur du bénéfice dilué par part 16 803 113 16 725 819
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice de base par part 0,56 $ 1,09 $
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice dilué par part 0,55 $ 1,08 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------


Note 6 Régimes de rémunération à base de parts

Le Fonds compte quatre régimes de rémunération à base de parts : le RPP, le PPD, le RPDF et le régime d'encouragement à moyen terme ("REMT"). Des droits sont émis aux participants aux termes du RPP, du PPD et du RPDF et sont réglés par l'émission de parts du Fonds de revenu Wajax. Le RPP et le PPD sont assujettis à certains critères d'acquisition liés au rendement et à l'écoulement du temps. Le REMT prévoit un octroi annuel réglé en espèces dont les droits s'acquièrent sur une période de trois ans selon des critères d'acquisition liés au rendement, une partie étant déterminée en fonction du prix des parts du Fonds. La charge de rémunération à l'égard du RPP, du PPD et du RPDF est calculée d'après la juste valeur des droits à la date d'octroi et imputée aux résultats selon la méthode linéaire sur la période d'acquisition des droits, un ajustement correspondant étant apporté aux Capitaux propres attribuables aux porteurs de parts. La charge de rémunération à l'égard du REMT varie selon le cours des parts du Fonds et est constatée sur la période d'acquisition des droits de trois ans.

Au cours du trimestre, 6 962 droits (4 552 en 2008) ont été octroyés et 5 351 droits (néant en 2008) ont été exercés aux termes du RPP, 1 232 droits (néant en 2008) ont été octroyés aux termes du PPD et 15 388 droits (6 229 en 2008) ont été octroyés aux termes du RPDF.

Le Fonds a inscrit des coûts de rémunération de 420 $ pour le trimestre (465 $ en 2008) à l'égard des régimes de droits visant des parts et a comptabilisé un recouvrement de 365 $ pour le trimestre (un coût de 514 $ en 2008) à l'égard du REMT à base de parts.

Note 7 Impôts sur les bénéfices

Le Fonds est une "fiducie de fonds commun de placement", selon la définition de la Loi de l'impôt sur le revenu (Canada), et son revenu n'est pas imposable dans la mesure où il est distribué aux porteurs de parts.

En vertu de dispositions fiscales adoptées le 22 juin 2007, le Fonds, à titre de fiducie de revenu cotée en bourse, paiera de l'impôt à compter de 2011 sur ses distributions de revenu à un taux essentiellement équivalent au taux d'impôt général applicable au bénéfice des sociétés. Le Fonds a comptabilisé un passif d'impôts futurs à l'égard des écarts temporaires entre la valeur comptable et la valeur fiscale des actifs et passifs pour ce qui est de la proportion du revenu du Fonds imposée directement entre les mains des porteurs de parts qui devrait se résorber en 2011 ou par la suite.

Note 8 Distributions versées

Le Fonds fait des distributions de liquidités mensuelles et peut faire des distributions spéciales de liquidités ou autres que de liquidités à la fin de l'exercice pour s'assurer, selon les dispositions de la déclaration de fiducie du Fonds, que ses distributions totales pour l'exercice sont égales à son revenu imposable pour l'exercice. Les distributions de liquidités sont fonction, entre autres, des flux de trésorerie du Fonds.

Bien que le Fonds ait l'intention de distribuer ses liquidités disponibles, ces distributions dépendent de nombreux facteurs, y compris le rendement financier du Fonds, les clauses restrictives et obligations aux termes des emprunts, les besoins en fonds de roulement et les besoins en capitaux à venir.

Note 9 Instruments financiers

Aucun changement important n'est survenu en ce qui a trait aux instruments financiers et aux risques connexes, sauf pour ce qui est du risque de liquidité.

Au cours du trimestre, le Fonds a été avisé qu'un de ses fournisseurs de financement sur stocks avait décidé de se retirer du marché du financement de stocks de gros au Canada. Ce fournisseur cessera d'accorder du financement sur stocks à la division du Matériel roulant à compter du 31 décembre 2009, date à laquelle les montants impayés avant la date de cessation seront remboursables conformément aux calendriers de remboursement en vigueur à ce moment-là. Au 31 mars 2009, la division du Matériel roulant avait prélevé une tranche de 12,3 millions de dollars sur le plan de financement en gros sans intérêt pour laquelle le Fonds devra maintenant trouver une option de remplacement. Il est en pourparlers à l'heure actuelle avec d'autres entreprises de financement sur stocks en vue d'obtenir une marge de crédit de remplacement au plus tard le 31 décembre 2009.

Note 10 Régimes de retraite des employés

Les charges nettes des régimes de retraite s'établissent comme suit :



Trois mois terminés les
31 mars
2009 2008
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Charge nette des régimes de retraite - régimes
à prestations déterminées 212 $ 201 $
Charge nette des régimes de retraite - régimes
à cotisations déterminées 1 296 1 285
----------------------------------------------------------------------------
1 508 $ 1 486 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------



Note 11 Information sectorielle

Trois mois terminés les
31 mars
2009 2008
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Produits
Matériel roulant 122 653 $ 153 201 $
Composantes industrielles 74 708 74 931
Systèmes générateurs 59 011 58 621
Eliminations sectorielles (530) (1 022)
----------------------------------------------------------------------------
255 842 $ 285 731 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------

Bénéfice sectoriel
Matériel roulant 7 797 $ 11 428 $
Composantes industrielles 608 5 736
Systèmes générateurs 3 509 4 851
Frais généraux et éliminations (1 801) (2 554)
----------------------------------------------------------------------------
10 113 19 461
----------------------------------------------------------------------------
Intérêts débiteurs 1 156 1 046
(Recouvrement) charge d'impôts (355) 364
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 9 312 $ 18 051 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Les intérêts débiteurs, les impôts sur les bénéfices et les frais généraux
ne sont pas imputés aux unités d'exploitation.


Note 12 Données comparatives

Certains chiffres comparatifs ont été reclassés afin que leur présentation soit conforme à celle qui a été adoptée pour la période en cours.

Renseignements

  • Fonds de revenu Wajax
    Neil Manning
    Président et chef de la direction
    (905) 212-3300
    nmanning@wajax.com
    ou
    Fonds de revenu Wajax
    John Hamilton
    Chef des finances
    (905) 212-3300
    jhamilton@wajax.com